8/15/2019 0+EXEMPLU+EXAMEN+GUVERNANTA.pdf

1/2

 1.  Explicaţi pe scurt rolul creditorilor în rezolvarea conflictelor inter-agenţi, în sensul asigur ării unei bune funcţionări a

mecanismelor de guvernanţă corporativă.2.  Identificaţi 2 diferenţe între modul de organizare şi management (mecanismul de guvernanţă corporativă) aferente unei

companii listate la bursa de valori versus o companie ne-listată şi deţinută de o familie.3.  Caracterizaţi determinanţii politicii de dividend din perspectiva teoriilor de agent şi de semnal pornind de la următoarele

concluzii ale unor studii internaţionale:Voting power measure şi impactul asupra politicii de

dividend

% acţiuni

Variables Coef Z-statInsiders 0,95 1,62Financial institutions 0,97 1,96**Individuals 0,24 0,38Holding companies 1,14 1,89*

 Non-financial firms 0,38 0,71Government 0,22 0,25Foundations 1,07 0,61ROAit*Preference shares -5,85 -2,27**ROAit*Priority shares 3,28 1,21ROAit*Certificates 6,80 2,14**Firm size (marimea firmei) 0,51 4,69**Debt-to-assets (rata indat.) -1,19 -1,63Market-to-book (Capitalizare bursier ă/Capital propriu) -0,95 -6,49***

4.  Presupunând ca trebuie să alegeţi un fond privat de pensii, caracterizaţi relevanţa conceptului de investire în contextulresponsabilit ăţ ii sociale şi motivaţi pe scurt r ăspunsul Dvs.! Completaţi ulterior r ăspunsul Dvs. comentând următoarelerezultate empirice obţinute din studiul lui Kreander la nivel internaţional:

5. Societatea comercială pe acţiuni “Clever” SA a fost înfiinţată în anul N, având drept acţionar semnificativ pe dl. PopescuIon, în calitate de manager. În anul N+2, compania decide să devină publică, prin listare la BVB, la categoria aIIa, pentru afinanţa un amplu program de investiţii de modernizare şi dezvoltare a companiei. În urma acestei operaţiuni de capital,structura acţionariatului s-a modificat astfel:

Acţionari Propor ţia acţiunilor deţinutePopescu Ion 48%John Smith (SUA) 10%Acţionari minoritari (români şistr ăini, în propor ţii relativ egale)

42%

Rezultatele sale financiare, politica de dividend şi gradul de îndatorare sunt prezentate în tabelul de mai jos:Indicatori N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 N+6Rezultat net 10 mil. 8 mil. 12 mil. 15 mil. 20 mil. 25 mil. 18 mil.Rata distrib. dividende 30% 40% 50% 50% 40% 50% …Grad îndatorare totală  60% 50% 40% 60% 65% 50% 50%

8/15/2019 0+EXEMPLU+EXAMEN+GUVERNANTA.pdf

2/2

 EBIT/Activ total 10% 12% 11% 10% 9% 8% 8%

În anul N+7, compania îşi propune crearea unui nou produs, adresat pentru început pieţei naţionale, pentru care are nevoie de70 milioane u.m. În acest moment, pe piaţă, acţiunile companiei sunt uşor supraevaluate. Pot fi avute în vedere trei surse definanţare: surse proprii (şi în acest context analizaţi politica de dividend optimă pentru anul N+6); credit bancar şi o nouăemisiune de acţiuni în schimbul numerarului.Compania prezintă  situaţii financiare auditate anual, iar varianta simplificată  a acestora se publică  pe pagina web acompaniei.

Compania are 4 directori executivi şi 2 non-executivi. Elasticitatea remuner ării directorilor (executivi şi non-executivi) înfuncţie de mărimea companiei este de 0,62, iar în funcţie de performanţă este de 0,05.Compania prezintă un sistem unitar de conducere1.  Ce plan de finanţare propuneţi?2.  Argumentaţi implicaţiile acestei alegeri asupra funcţionării cât mai corecte a mecanismelor de guvernanţă corporativă

din această companie luând în considerare toate informaţiile furnizate în aplicaţie.