16.12...держится чуть выше отметки в 1,7%. Кривая treasuries...

ПСБ Аналитика & стратегия, 2019

16.12.2019

Координаты рынка

Американские фондовые индексы по итогам пятницы продемонстрировали умеренный рост в рамках 0,2%.

В пятницу индекс МосБиржи (+0,5%) подрос, вплотную подобравшись к историческим максимумам.

Пара доллар/рубль завершила неделю вблизи отметки в 62,80 руб./долл.

Доходность российских евробондов и премия к UST-10 обновляет многолетние минимумы.

Снижение ключевой ставки Банком России на 25 б.п. усилило оптимизм покупателей рублевых облигаций. Доходность 1-

летних ОФЗ снизилась до 5,56% годовых (-8 б.п.).

Российский фондовый рынок завершил пятничные торги умеренным ростом на 0,5% по

индексу МосБиржи.

С нашей точки зрения, сегодня индекс Мосбиржи может преодолеть отметку в 3000

пунктов, но умеренность позитива на глобальных рынках пока оказывает сдерживающий

эффект на российский рынок акций.

Сегодня в базовом сценарии ожидаем проторговки парой доллар/рубль диапазона 62,50-

63 руб/долл.

Цифры дня 6,25%

… составляет уровень ключевой ставки ЦБ РФ после

пятничного заседания

$50 млрд.

… сельхоз продукции у США обязуется закупать Китай в 2020г. (в два раза больше,

чем в 2017г.)

http://psbinvest.ru/analytics/tekhnicheskiy_monitor/













2

Координаты рынка Мировые рынки Объявление о достижении первой части торговой сделки США-Китай поддержало аппетит к риску в ходе пятничных торгов, но какой-либо эйфории не наблюдалось – американские фондовые индексы по итогам пятницы продемонстрировали локальный рост в рамках 0,2%. Сегодня в Азии основные фондовые индексы региона демонстрируют разнонаправленную динамику, фьючерсы на американские индексы прибавляют в рамках 0,3%.

На долговом рынке доходности десятилетних treasuries опустились к 1,83%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних UST и TIPS) держится чуть выше отметки в 1,7%. Кривая treasuries имеет нормальный наклон на участке от года и более. Согласно фьючерсам на ставку ФРС, рынок не ожидает ее изменения, как минимум, до середины года.

Михаил Поддубский

Российский фондовый рынок В пятницу индекс МосБиржи (+0,5%) подрос, вплотную подобравшись к историческим максимумам при сохранении спроса на «голубые фишки», правда, точечного.

В лидеры роста вышли акции финансового сектора и металлургических и горнодобывающих компаний. В первом – раллировали акции ВТБ (+2,2%) при сдержанной повышении акций МосБиржи (+0,8%) и Сбербанка 9+0,1%). Во втором – взлетели акции НорНикеля (+2,9%), обновившие максимумы, и продолжили восстанавливаться ключевые акции сталелитейной отрасли (Северсталь: +1,9%; НЛМК: +1,8%; ММК: +2,5%) и РусАл (+1,1%). Лишь развитие коррекции в производителях драгметаллов (Полюс: -1,5%; Полиметалл: -2,0%) и давление на ТМК (-1,4%) сгладили движение сегмента.

В акциях электроэнергетики спрос был предъявлен на акции Интер РАО (+3,7%), ОГК-2 (+1,5%), ТГК-1 (+2,1%) при невнятной динамике других «фишек» сегмента.

В нефтегазовом секторе – заметную динамику продемонстрировали акции Татнефти

(оа: +1,6%; па: +2,0%) и откатившийся после ралли предыдущего дня Сургутнефтегаз (-1,4%).

Из прочих бумаг отметим рост Фосагро (+1,5%), Яндекса (+1,3%) и Qiwi (+3.5%); в аутсайдерах – откатившиеся ввиду дивидендной «отсечки» М.Видео (-2,5%) и Лента (-1,0%). Акции Детского Мира в преддверии «отсечки» (сегодня начнут торговаться без учета промежуточных дивидендов) смогли прибывать 0,2%.

Евгений Локтюхов

Товарные рынки Цены на нефть снижаются после роста в пятницу на новостях о заключении 1 фазы торгового соглашения между США и КНР, а также на фоне победы Б.Джонсона на выборах в Великобритании, что фактически означает точку в деле Brexit. На смену позитивного настроя пришла переоценка торгового соглашения и недостаток деталей. Впрочем, общерыночный

сантимент явно улучшается, сегодня поддержку нефти окажет вышедшая лучше ожиданий статистика по КНР. Мы ждем попыток проторговки вверх 65 долл./барр.

Екатерина Крылова

Наши прогнозы и рекомендации Конец прошлой торговой недели на глобальных рынках прошел в позитивном ключе, но при этом какой-либо эйфории не наблюдалось. Ключевым событием пятницы стало объявление о достижении соглашения первого этапа в торговых отношениях США-Китай. Согласно заявлениям сторон, США воздержатся от введения новых пошлин и снизят уже введенные тарифы на китайский импорт в отношении 112 млрд долл. вдвое, в ответ на это Китай нарастит закупки продовольствия и других товаров из США (Д.Трамп ждет, что

Китай начнет закупать сельскохозяйственной продукции из США на 50 млрд долл. в год) и не будет увеличивать пошлины на ввоз автомобилей.

При этом самого подписания соглашения пока еще не произошло, и состоится оно, вероятно, только в начале января. Констатируется, что стороны продолжат переговоры (текущая сделка – лишь промежуточная стадия), и вторая стадия сделки должна касаться вопросов защиты интеллектуальной собственности и снятия всех торговых пошлин, введенных с начала 2018 г., и, согласно последним комментариям в СМИ, пока еще стороны весьма далеки от достижения консенсуса в этом вопросе. Таким образом, пятничные достижения определенно можно считать позитивом, но расценивать их как явный прорыв в сложных торговых отношениях между странами, вероятно, не стоит, и, как видим, какой-либо масштабной реакции на рынках на пятничные новости не наблюдалось (американские фондовые индексы закрыли пятничную сессию ростом в рамках 0,2%).

На текущей неделе внимание участников рынка может постепенно переключаться на макростатистику. Сегодня с утра опубликован блок сравнительно позитивных данных по китайской экономике – объем промышленного производства по итогам ноября прибавил 6,2% (при прогнозе в 5%), объем розничных продаж увеличился на 8% (при прогнозе в 7,6%). Помимо этого, сегодняшний день будет интересен публикацией предварительных индексов деловой активности в промышленной сфере и сфере услуг ЕС и США.

Российский фондовый рынок завершил пятничные торги умеренным ростом на 0,5% по индексу МосБиржи. С нашей точки зрения, сегодня индекс Мосбиржи может преодолеть отметку в 3000 пунктов, но умеренность позитива на глобальных рынках пока оказывает сдерживающий эффект на российский рынок акций.


3

FX/Денежные рынки Позитив в торговых переговорах США-Китай оказал значительную поддержку валютам развивающихся стран во второй половине прошлой недели. На этом фоне пара доллар/рубль опустилась в район 62,80 руб/долл. (локально в пятницу

опускаясь даже в район 62,20 руб/долл.), а индекс валют развивающихся стран (MSCI Emerging market currency index) впервые с июля достиг отметки в 1650 пунктов. В целом по итогам последней недели, укрепление российского рубля, бразильского реала, мексиканского песо, южноафриканского ранда составило 0,6-1,4%. Общее отношение инвесторов ко всей группе валют EM – ключевой драйвер для краткосрочной динамики рубля.

Из внутренних событий выделим пятничное заседание Банка России, на котором в

очередной раз была понижена ключевая ставка с 6,5% до 6,25%. С нашей точки зрения, итоги заседания и риторика регулятора не должны были стать сюрпризом для участников рынка, соответственно, влияние этого фактора носит локальный характер. Также отметим, что сегодня уплатой страховых взносов стартует декабрьский налоговый выплат, а пик выплат в этом месяце приходится на 25-30 декабря, когда российские компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль (суммарный объем выплат в этот период мы оцениваем в 1.4 трлн руб.).

Сегодня в базовом сценарии ожидаем проторговки парой доллар/рубль диапазона 62,50-63 руб/долл.


Еврооблигации

В пятницу доходность Russia`29 снизилась до 2,95% годовых (- 1 б.п.). Спрос на евробонды ЕМ поддержали новости о прогрессе в торговых переговорах США и Китая. Стороны договорились не вводить новые торговые пошлины, а Китай

подтвердил готовность увеличить закупку продукции из США.

Усиление позиций российского правительства как внешнего нетто кредитора и

оптимизм относительно прогресса в торговых переговорах США – Китай сдвигают доходность российских евробондов к историческим минимумам.

ОблигацииСнижение ключевой ставки Банком России на 25 б.п. в пятницу и комментарии регулятора о возможности продолжить смягчение монетарной политики в первом полугодии 2020 г. усилили оптимизм покупателей

рублевых облигаций. Доходность 1-летних ОФЗ снизилась до 5,56% годовых (-8 б.п.), 3-летних – до 5,88% (-3 б.п.). Доходность более длинных ОФЗ осталась без изменений.

Из важных моментов пресс-релиза по итогам заседания ЦБ РФ мы отмечаем, что регулятор снизил прогноз по инфляции в декабре этого года с 3,2-3,7% до 2,9-3,2%. С учетом складывающихся трендов обновленный прогноз

соответствует нашим ожиданиям. В 1 квартале 2020 г. ЦБР ожидает

инфляцию ниже 3%, а в конце 2020 г. прогнозирует её повышение диапазон 3,5-4%.

Вторым важным моментом являются ожидания повышения экономической активности. В 2020 г. ЦБ РФ прогнозирует ускорение темпов роста ВВП России до 1,5 – 2,0% по сравнению с 0,8 – 1,3% в этом году.

Замедление инфляции в первом квартале 2020 г. создает предпосылки для снижения ключевой ставки. Однако возможное ускорение инфляции во

втором полугодии 2020 г. вместе с прогнозируемым ускорением экономического роста ограничивают потенциал снижения ключевой ставки

планкой в 6%.

С момента последнего заседания ЦБ РФ премия в доходности 10-летних и 2-летних ОФЗ выросла с 43 до 74 б.п. С учетом наших ожиданий по снижению ключевой ставки до 6% мы считаем покупку ОФЗ срочностью 1-

3 года неинтересной. Сохраняем рекомендации по покупке 10-летних ОФЗ, а также корпоративных бондов 1-2 эшелона с премией к ОФЗ в размере 90 – 200 б.п.

На текущей неделе планируют размещение новых выпусков облигаций Татнефть, Автодор, ВЭБ.РФ (Фабрика 01). Татнефть предлагает 3-летние

бонды серии БО1Р1 с премией по доходности к ОФЗ 90 – 100 б.п. Мы считаем интересной покупку бумаги при наличии премии к суверенной

кривой от 80 б.п. (доходность 6,67%).

Автодор объявил ориентир ставки купона в 7,30% годовых, что соответствует доходности 7,43% и содержит премию к ОФЗ 156 б.п. Рекомендуем покупку бумаги при наличии премии от 120 б.п.

Доходность 10-летних ОФЗ имеет потенциал снижения до 6,30% годовых на горизонте ближайшего квартала. Ближний участок кривой ОФЗ выглядит перекупленным.

Дмитрий Монастыршин

4

Корпоративные и экономические новости

Авиакомпании РФ увеличили перевозки в ноябре на 4%, пассажиропоток Аэрофлота не изменился

Авиакомпании РФ увеличили перевозки в ноябре 2019 года на 4%

относительно аналогичного периода прошлого года, до более 8,9 млн человек, сообщила Росавиация, ссылаясь на оперативные данные. Авиакомпания Аэрофлот - российские авиалинии обслужила 2,8 млн пассажиров, "сохранив объем перевозок на уровне ноября прошлого года", говорится в сообщении Росавиации.

НАШЕ МНЕНИЕ: Темпы роста перевозок в ноябре замедлились. За 11 мес.

прирост составил 10,6%. Аэрофлот по темпам роста уступает средней динамике по рынку и по итогам года, скорее всего, выйдет на запланированные темпы роста на уровне 9-10%. В 2020 году компания

прогнозирует замедление до 6-7%, что в целом соответствует ожидаемой нами динамики перевозок.

5

Индикаторы рынков на утро

Фондовые индексы Значение 1Д, % 1Н, % 1М, % Отраслевые индексы Значение 1Д, % 1Н, % 1М, % Долговые и денежные рынки Значение 1Д, % 1Н, % 1М, %

Россия S&P рынок США Доходность гособлигаций

Индекс МосБиржи 2 997 0,5% 1,8% 2,1% S&P Energy 441,4 -0,9 0,9 0,2 US Treasuries 3M 1,546 -0 б,п, 1 б,п, -2 б,п,

Индекс РТС 1 501 0,3% 3,7% 3,6% S&P Oil&Gas 348,1 -1,0 2,1 3,5 US Treasuries 2 yr 1,618 -4 б,п, 1 б,п, 1 б,п,

Индекс РТС на вечерней сессии 1 501 0,3% S&P Oil Exploration 872,0 -0,7 -1,0 -6,6 US Treasuries 10 yr 1,833 -6 б,п, 1 б,п, 0 б,п,

Фьючерс на РТС на веч. сесcии 149 250 -0,2% S&P Oil Refining 377,6 -0,8 0,6 -0,2 US Treasuries 30 yr 2,261 -5 б,п, 1 б,п, -4 б,п,

США S&P Materials 112,5 -0,9 4,0 9,4

S&P 500 3 169 0,0% 0,7% 1,5% S&P Metals&Mining 726,2 -0,6 0,6 -1,2 Ставки денежного рынка

Dow Jones (DJIA) 28 135 0,0% 0,4% 0,5% S&P Capital Goods 686,2 -0,3 0,8 -0,9 LIBOR overnight 1,530 0,5 б,п, 0,1 б,п, -0,9 б,п,

Dow Jones Transportation 10 776 -0,1% 0,6% -0,9% S&P Industrials 117,5 -1,5 0,9 -0,3 LIBOR 1M 1,737 -0,3 б,п, 2,2 б,п, -2,8 б,п,

Nasdaq Composite 8 735 0,2% 0,9% 2,3% S&P Automobiles 88,8 -1,2 1,3 -0,6 LIBOR 3M 1,900 1,2 б,п, 0,9 б,п, -1,0 б,п,

Ближайший фьючерс на S&P 500* 3 184 0,3% 1,5% 2,0% S&P Utilities 319,6 0,8 0,2 0,5 EURIBOR overnight -0,570 0,0 б,п, -0,0 б,п, -0,4 б,п,

Европа S&P Financial 507,6 -0,5 1,0 2,9 EURIBOR 1M -0,467 -1,1 б,п, -1,1 б,п, -0,4 б,п,

EUROtop100 3 122 0,8% 1,0% 1,0% S&P Banks 374,5 -0,8 1,3 3,7 EURIBOR 3M -0,400 -0,7 б,п, -0,7 б,п, 0,2 б,п,

Euronext 100 1 132 0,6% 0,4% -0,1% S&P Telecoms 178,3 -0,3 -0,6 0,4 MOSPRIME overnight 6,340 -18 б,п, -24 б,п, -29 б,п,

FTSE 100 (Великобритания) 7 353 1,1% 1,6% 0,7% S&P Info Technologies 1 566,9 0,6 2,0 2,4 MOSPRIME 3M 6,600 -11 б,п, -17 б,п, -19 б,п,

DAX (Германия) 13 283 0,5% 0,9% 0,3% S&P Retailing 2 381 0,1 0,8 -0,1 Кредитные спрэды, б.п.

CAC 40 (Франция) 5 919 0,6% 0,8% -0,3% S&P Consumer Staples 641,2 0,3 0,2 1,9 CDS Inv.Grade (USA) 48 0 б,п, -2 б,п, -3 б,п,

ATP S&P Consumer Discretionary 963,4 0,0 1,1 1,2 CDS High Yield (USA) 296 -2 б,п, -31 б,п, -38 б,п,

Nikkei 225 (Япония)* 23 952 -0,3% 2,2% -0,6% S&P Real Estate 231,7 0,2 -2,4 -2,7 CDS EM 185 -3 б,п, -15 б,п, -18 б,п,

Taiex (Тайвань)* 11 940 0,1% 2,4% 2,9% S&P Homebuilding 1 119,3 1,0 0,5 2,1 CDS Russia 54 0 б,п, -11 б,п, -17 б,п,

Kospi (Корея)* 2 168 -0,1% 3,8% 3,5% S&P Chemicals 636,7 -0,9 0,5 -1,8

BRICS S&P Pharmaceuticals 725,5 -0,2 1,5 5,3 Итоги торгов ADR/GDR Значение 1Д, % 1Н, % Спрэд

JSE All Share (ЮАР) 56 749 1,7% 2,6% 1,2% S&P Health Care 1 163,7 -0,1 0,5 3,3 Нефтянка

Bovespa (Бразилия) 112 565 0,3% 1,3% 5,6% Газпром 7,9 -0,3 0,2 -0,9%

Hang Seng (Китай)* 27 582 -0,4% 24,9% 4,4% Отраслевые индексы ММВБ Роснефть 7,2 -0,2 0,2 -0,4%

Shanghai Composite (Китай)* 2 981 0,5% 2,3% 3,1% Металлургия 6 874 0,7 3,7 4,6 Лукойл 97,8 0,2 0,3 -0,2%

BSE Sensex (Индия)* 40 996 0,0% 1,3% 1,6% Нефть и газ 8 668 0,1 2,3 -0,2 Сургутнефтегаз 7,6 -1,5 0,8 -0,7%

MSCI Эл/энергетика 1 952 0,9 2,7 2,9 Газпром нефть 33,6 -0,7 0,3 -0,8%

MSCI World 2 320 0,4% 1,2% 1,6% Телекоммуникации 2 072 -0,2 0,7 0,9 НОВАТЭК 200 0,8 2,4 0,3%

MSCI Emerging Markets 1 087 1,5% 3,4% 3,6% Банки 7 061 0,8 2,2 2,9 Цветная металлургия

MSCI Eastern Europe 258 0,9% 2,1% 0,5% НорНикель 29,9 3,1 8,6 -0,5%

MSCI Russia 786 0,4% 3,0% 2,6% Валютные рынки Значение 1Д, % 1Н, % 1М, % Черная металлургия

Внешний валютный рынок Северсталь 14,4 0,2 0,8 0,1%

Товарные рынки Значение 1Д, % 1Н, % 1М, % Индекс DXY 97,04 -0,1 -0,6 -1,0 НЛМК 21,6 0,4 1,2 0,0%

Сырьевые товары Евро* 1,114 0,1 0,7 0,6 ММК 8,4 0,0 0,5 -1,9%

Нефть WTI спот, $/барр. 60,1 1,5% 1,5% 5,2% Фунт* 1,339 0,4 1,8 3,4 Мечел ао 1,9 0,0 0,0 48,3%

Нефть Brent спот, $/барр. 66,6 -0,5% 1,8% 4,2% Швейц. франк* 0,983 0,1 0,5 0,6 Банки

Фьючерс на WTI, $/барр.* 59,9 -0,3% 1,5% 3,8% Йена* 109,4 0,0 -0,8 -0,6 Сбербанк 15,5 -0,4 0,6 0,6%

Фьючерс на Brent, $/барр.* 65,1 -0,2% 1,3% 2,8% Канадский доллар* 1,317 0,0 0,6 0,3 ВТБ ао 1,4 1,7 0,1 -1,8%

Медь (LME) спот, $/т 6106 -0,4% 2,4% 5,1% Австралийский доллар* 0,687 -0,1 0,7 0,9 Прочие отрасли

Никель (LME) спот, $/т 14113 0,5% 5,1% -8,3% Внутренний валютный рынок МТС 9,5 1,7 0,3 0,0%

Алюминий (LME) спот, $/т 1756 -0,3% -0,9% -0,5% USDRUB 62,83 0,0 1,5 1,5 Магнит ао 11,5 1,5 0,5 11,1%

Золото спот, $/унц* 1477 0,0% 1,0% 0,4% EURRUB 69,97 -0,1 0,5 1,1

Серебро спот, $/унц* 17,0 0,6% 2,6% 0,0% Бивалютная корзина 66,02 0,1 1,0 1,3

* данные приведены по состоянию на 8:00 мск

Источник: Bloomberg, Reuters

6

Индекс S&P500 обновляет исторические максимумы на фоне надежд на подписание первой фазы торгового соглашения между США и КНР. Индекс вышел в нашу целевую зону и уже выглядит перегретым; рынок США, по нашему мнению, уже «заложился» на позитивный сценарий по переговорам.

Нефть Brent находится вблизи верхней границы диапазона 61-65 долл./барр. При этом баланс на рынке смещается в сторону навеса предложения, несмотря на усилия ОПЕК+. Новые квоты, принятые на недавнем саммите, не смогут переломить тенденцию к росту предложения, основным источником которого выступают США.

Цены на медь торгуются вблизи $6 тыс. /т.: надежды на подвижки в переговорах США-Китай нивелируются опасениями падения спроса и сокращения дефицита металла. Цены на никель откатились от годовых максимумов на фоне слабеющей поддержки со стороны фундаментальных факторов, но район около $14-15 тыс. /т. считаем вполне обоснованным. Алюминий продолжает торговаться в узком диапазоне $1,7-1,8 тыс./т. без признаков для роста.

Уверенность в «мягком» сценарии Brexit, некоторое ухудшение данных по США и стабилизация общерыночных настроений удерживают пару EURUSD в диапазоне 1,10-1,12, который мы оцениваем, как сбалансированный в текущей ситуации. В настоящий момент рыночная конъюнктура настраивает на локальное движение евро к верхней границе указанного диапазона.

Рынок РФ несколько сдает позиции относительно ЕМ ввиду дефицита идей на рынках, ослабляющих влияние страновые «плюсы» РФ (див. доходность, ставки, перспективы экономики).

RTS/Brent ratio остается несколько выше обоснованного с эконом. точки зрения диапазона (20х-22х). В настоящий момент рынок выглядит несколько перегретым по отношению к нефти.

За неделю, завершившуюся 13 декабря, из биржевых фондов акций, ориентированных на российский фондовый рынок, по нашим расчетам, наблюдался отток капитала в размере 32 млн. долл.

Текущие уровни RVI и CDS отражают сохранение интереса инвесторов к российскому рынку акций.

S&P 500 и индекс вмен. волатильности VIX

Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия

8

12

16

20

24

28

32

36

40

2250

2350

2450

2550

2650

2750

2850

2950

3050

3150

дек 18

янв 19

фев 19

мар 19

апр 19

май 19

июн 19

июл 19

авг 19

сен 19

окт 19

ноя 19

S&P 500 (лев шкала) VIX (пр шкала)

Фьючерс на Brent и его спрэд к WTI, долл./барр.


0

2

4

6

8

10

12

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

дек 18 фев 19 апр 19 июн 19 авг 19 окт 19 дек 19

спрэд Brent-WTI (пр шкала) ближ. Фьючерс на Brent (лев шкала)

Цены и запасы меди на LME

Источник: LME, Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия

5400

5600

5800

6000

6200

6400

6600

6800

7000

100

150

200

250

300

350

400

дек 18 фев 19 апр 19 июн 19 авг 19 окт 19

запасы меди на LME, тыс. т (лев шкала) медь, долл./тонну (пр шкала)

Динамика отдельных валютных пар


1,05

1,1

1,15

1,2

1,25

1,3

1,35

1,478

80

82

84

86

88

90

92

94

96

98

14 дек

корзина доллара против 6-ти валют (DXY) (лев шкала)

евро/долл. (инверт., пр шкала)

1

1,05

1,1

1,15

1,2

1,25

1,390

94

98

102

106

14 дек



1,05

1,1

1,15

1,2

1,25

1,3

1,35

1,478

80

82

84

86

88

90

92

94

96

98

14 дек



1,08

1,09

1,1

1,11

1,12

1,13

1,14

1,15

1,1693

95

97

99

101

дек 18 фев 19 апр 19 июн 19 авг 19 окт 19



Отношения индексов MSCI и MSCI Russia


0,45

0,50

0,55

0,60

0,65

0,70

0,75

0,80

450

500

550

600

650

700

750

800

дек 18 фев 19 мар 19 май 19 июл 19 авг 19 окт 19 дек 19MSCI РФ (л шкала) РФ к ЕМ (пр шк)ЕМ к развитым рынкам (пр шк)

Отношение индекса РТС и нефти Brent


6

9

12

15

18

21

ноя 2008 ноя 2019

6

9

12

15

18

21

ноя 2008 ноя 201812

14

16

18

20

22

24

26

авг 15 мар 16 окт 16 май 17 дек 17 июл 18 фев 19 сен 19

Потоки капиталов в фонды акций Russia-dedicated, млн долл.


2100

2200

2300

2400

2500

2600

2700

2800

2900

3000

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

янв 18 апр 18 июл 18 окт 18 янв 19 апр 19 июл 19 окт 19

за неделюсредняя за 4 нед.индекс МосБиржи (пр. шкала)

Индекс вмен. волатильности RVI и CDS России


15

19

23

27

31

65

75

85

95

105

115

125

135

145

155

165

175

185

195

ноя 18 янв 19 мар 19 май 19 июн 19 авг 19 окт 19 ноя 19

CDS России, 5л. (п., лев. шкала) индекс RVI (п., пр шкала)

15

19

23

27

31

55

65

75

85

95

105

115

125

135

145

155

165

175

185

195

ноя 18 янв 19 мар 19 май 19 июн 19 авг 19 окт 19 ноя 19

CDS России, 5л. (п., лев. шкала) индекс RVI (п., пр шкала)

Рынки в графиках

7

Риторика ЦБ позволяет рассчитывать на снижение доходности 10-летних ОФЗ до 6,25% годовых в среднесрочной перспективе.

При продолжении цикла снижения ставки длинные ОФЗ выглядят более привлекательно.

Банк Росси понизил ключевую ставку до 6,25%. На текущий момент мы рассматриваем как базовый сценарий снижение до 6,0% - в начале 2020 года.

Российские евробонды смотрятся неплохо относительно прочих EM на фоне хороших показателей платежного баланса и низкого внешнего долга. Вместе с тем, доходности находятся уже на многолетних минимумах.

При текущем уровне нефтяных котировок российский рубль выглядит локально переоцененным. Согласно нашей модели, равновесный курс рубля сейчас расположен в районе 64-65 руб./долл.

Основная группа валют развивающихся стран в последние дни продемонстрировала позитивный импульс. Российский рубль смотрится сопоставимо по сравнению с ключевыми конкурентами.

Инфляционные ожидания в США (спред между десятилетними UST и TIPS) проторговывают район 1,6-1,8%, чуть подрастая на фоне некоторого ослабления экономических опасений. Цены на золото – ушли ниже 1500 долл./унцию.

Доходности десятилетних UST – вышли в 1,8-2,0%. Кривая UST вновь постепенно приобретает нормальный наклон на большей части кривой. Трехмесячный Libor с начала ноября держится вблизи 1,9%.

Доходность ОФЗ, %


5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

апр 19 июн 19 авг 19 окт 19 дек 19

OFZ 2Y OFZ 10Y CBR Key Rate

Кривая доходности ОФЗ различной срочности


6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y

13.12.2019 13.11.2019 14.12.2018

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y

13.12.2019 14.12.2018

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y

13.12.2019 13.11.2019 14.12.2018

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y

13.12.2019 14.12.2018 13.11.2019 12.09.2019

Ставки ЦБ РФ и межбанковского рынка

Источник: LME, Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

10,0


Depo fix o/n RUONIA Repo fix o/n MosPrime o/n

Доходность евробондов EM 10y, %


3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

10,0


S Africa 4,8 Russia 3,1 Brazil 3,8Mexico 6,3 Turkey 6,3 Nigeria 6,5

Рубль и цены на нефть марки Brent


45

50

55

60

65

70

75

80

85

9055

57

59

61

63

65

67

69

71

ноя 18 янв 19 мар 19 май 19 июл 19 сен 19 ноя 19

Доллар/рубль Цены на нефть Brent (пр.шк.)

Рубль и индекс валют развивающихся стран


1550

1570

1590

1610

1630

1650

1670

1690

1710

1730

175055

57

59

61

63

65

67

69

71

73

75

ноя 18 янв 19 мар 19 май 19 июл 19 сен 19 ноя 19

Доллар/рубль

MSCI Emerging market currency index (пр. шк.)

Инфляционные ожидания в США и цены на золото


1150

1200

1250

1300

1350

1400

1450

1500

1550

1600

1,4

1,6

1,8

2

2,2

2,4

сен 18 ноя 18 янв 19 мар 19 май 19 июл 19 сен 19 ноя 19

Инфляционные ожидания в США (10-yr)

Цены на золото (пр.шк.)

Доходности UST и Libor 3m


1,4

1,6

1,8

2

2,2

2,4

2,6

2,8

3

1,4

1,6

1,8

2

2,2

2,4

2,6

2,8

3

3,2

3,4

3,6

сен 18 ноя 18 янв 19 мар 19 май 19 июл 19 сен 19 ноя 19

Доходность 10-yr treasuries

Libor 3m (пр. шк.)

Рынки в графиках

8

EV/S EV/EBITDA P/E P/BV EBITDA Earnings EBITDANI (ROE для

банков)1Д 1Н 3M СНГ

Индекс МосБиржи 2 997 16% 1,2 4,8 6,9 0,9 - - 27% 13% - 12 58 241 0,5 1,8 5,7 26,5

Индекс РТС 1 501 16% 1,2 4,8 6,9 0,9 - - 27% 13% - 14 - 0,3 3,7 7,5 40,5

Нефть и газ

Газпром 94,0 249,5 11% 1,0 3,7 5,0 0,5 1% 1% 28% 16% 1,3 20 10 463 -0,4 0,7 6,2 62,5

Новатэк 60,9 1 259,6 14% 4,4 12,1 13,1 4,7 8% 18% 37% 34% 0,7 19 901 0,3 0,4 -4,4 11,3

Роснефть 76,1 451,1 19% 1,0 3,9 5,9 1,1 4% 16% 25% 10% 0,9 18 2 077 -0,4 1,1 5,0 4,3

Лукойл 70,2 6 168 13% 0,6 4,0 7,6 1,2 3% 1% 16% 8% 1,0 23 7 051 0,5 -0,8 11,0 23,4

Газпром нефть 31,8 421,9 17% 1,0 4,0 5,0 1,1 2% 4% 25% 16% 0,8 13 183 -0,2 0,8 -1,3 21,7

Сургутнефтегаз, ао 27,0 47,5 -17% 0,5 1,8 4,2 0,4 -2% -9% 26% 24% 1,0 51 4 239 -1,4 9,6 26,0 76,7

Сургутнефтегаз, ап 4,6 37,4 7% 0,5 1,8 4,2 0,4 -2% -9% 26% 24% 0,8 30 844 0,1 1,7 -1,4 -5,2

Татнефть, ао 27,5 793,2 8% 1,9 5,8 7,8 2,4 2% 1% 34% 24% 1,0 21 1 783 1,6 5,4 4,4 7,5

Татнефть, ап 1,7 738,5 2% 1,9 5,8 7,8 2,4 2% 1% 34% 24% 0,9 19 344 2,0 6,2 8,6 41,5

Башнефть, ао 4,6 1 941 6% 0,5 2,0 3,4 0,8 6% n/a 24% 11% 0,6 12 16 0,0 1,5 3,5 3,8

Башнефть, ап 0,8 1 714 -23% 0,5 2,0 3,4 0,8 6% n/a 24% 11% 0,7 13 125 -0,3 -0,9 5,2 -3,8

Всего по сектору 399,2 5% 1,3 4,3 6,1 1,4 0,0 0,0 0,3 0,2 0,9 21,5 2548,0 0,2 2,3 5,7 22,2

Финансовый сектор

Сбербанк, ао 82,9 241,2 28% - - 5,2 1,15 - - - 21% 1,3 15 8 026 0,1 2,6 2,5 29,5

Сбербанк, ап 3,5 217,0 18% - - 5,2 1,15 - - - 21% 1,2 13 938 0,1 1,4 4,8 30,6

ВТБ 9,6 0,0464 36% - - 3,0 0,42 - - - 12% 1,0 24 1 997 2,2 2,4 8,6 36,9

БСП 0,4 50,9 52% - - 2,6 0,44 - - - 12% 0,7 10 16 0,2 1,0 -0,1 14,9

МосБиржа 3,9 109,0 4% - - 11,2 1,97 - - - 16% 0,8 18 765 0,8 2,6 11,9 34,5

АФК Система 2,3 15,0 32% 1,2 3,7 - 2,6 9% - 33% 0% 1,1 27 191 0,0 -2,3 20,6 87,7

Всего по сектору 102,6 28% - - 5,4 1,28 - - - 14% 1,0 18 11 934 0,6 1,3 8,1 39,0

Металлургия и горная добыча

НорНикель 49,1 19 474 5% 3,8 6,3 8,6 12,9 9% 10% 60% 39% 0,9 22 5 318 2,9 7,9 22,9 49,4

РусАл 7,0 29 34% 1,4 10,3 3,9 1,3 -11% 1% 13% 17% 1,1 20 168 1,1 3,7 2,5 -6,5

АК Алроса 9,5 80,8 9% 2,4 5,4 7,9 2,5 -4% -4% 45% 28% 0,8 23 1 105 0,4 4,9 3,9 -18,1

НЛМК 13,2 137,9 -14% 1,4 5,9 8,8 2,1 -9% -11% 24% 14% 0,8 22 1 771 1,8 3,7 -7,4 -12,4

ММК 7,4 41,6 18% 0,9 3,8 7,3 1,4 -8% -9% 25% 13% 0,9 24 795 2,5 6,5 0,1 -3,3

Северсталь 12,2 918,4 20% 1,7 5,0 7,7 4,0 -6% -8% 33% 19% 0,8 19 1 371 1,9 4,0 -8,2 -2,6

ТМК 0,8 51,3 38% 0,9 6,6 5,0 1,0 -6% 9% 14% 4% 0,7 24 145 -1,4 -1,8 -8,7 -4,4

Полюс Золото 14,9 6 987 29% 3,9 7,8 10,9 5,3 9% 15% 50% 29% 0,7 24 817 -1,5 3,4 -8,5 29,4

Полиметалл 7,3 975,7 1% 2,7 5,1 7,9 1,0 9% 12% 52% 27% 0,4 25 433 -2,0 -2,8 7,5 33,4

Всего по сектору 121,3 15% 2,1 6,2 7,6 3,5 -2% 2% 35% 21% 0,8 23 11923 0,6 3,3 0,5 7,2

Минеральные удобрения

Акрон 3,1 4 850 -11% 2,3 7,1 8,1 2,8 9% 10% 32% 20% 0,4 9 23 0,3 -2,0 -2,7 3,0

ФосАгро 4,9 2 376 18% 1,7 5,6 8,7 3,1 3% -3% 31% 15% 0,5 13 354 1,5 -0,2 -8,3 -6,7

Всего по сектору 8,0 4% 2,0 6,4 8,4 2,9 6% 4% 31% 18% 0,5 11 376 0,9 -1,1 -5,5 -1,9

Телекоммуникации

Ростелеком, ао 3,3 80,0 6% 1,3 4,1 9,7 1,0 5% 15% 31% 7% 0,5 16 55 0,0 -0,9 0,4 9,5

МТС 9,7 304,4 11% 2,0 4,6 9,3 8,4 4% 6% 44% 13% 0,9 16 872 -0,2 1,2 13,0 27,9

Всего по сектору 13,0 8% 1,7 4,4 9,5 4,7 4% 11% 38% 10% 0,7 16 927 -0,1 0,1 6,7 18,7

MCap, $ млрдЦена

закрытия

Рыночная оценка

потенциала роста, %

Мультипликаторы, 2020E

Источник: Bloomberg, Reuters, ПСБ Аналитика & Стратегия

Рентабельность (2019E)

BetaHV 90D,

%

Объем торгов на

МосБирже, млн

руб.

Абсолютная динамика, %CAGR 2018-2022, %

Итоги торгов и мультипликаторы

9

EV/S EV/EBITDA P/E P/BV EBITDA Earnings EBITDANI (ROE для

банков)1Д 1Н 3M СНГ

Электроэнергетика

Энел Россия 0,5 0,922 30% 1,1 4,7 5,4 0,8 -6% -11% 23% 12% 0,7 18 13 0,1 1,3 -2,4 -10,8

Юнипро 2,7 2,700 7% 1,8 4,2 6,6 1,6 9% 12% 42% 28% 0,5 13 210 0,2 -1,4 1,1 3,8

ОГК-2 1,1 0,643 12% 0,6 2,6 3,9 0,5 10% 26% 23% 10% 1,1 30 83 1,5 5,2 6,6 103,0

ТГК-1 0,8 0,013 13% 0,6 2,2 3,6 0,4 1% -1% 26% 13% 1,1 22 86 2,1 5,6 8,7 66,8

РусГидро 3,6 0,523 33% 0,9 3,4 5,4 0,4 6% 18% 25% 11% 0,8 13 160 -0,1 -0,7 -3,0 7,7

Интер РАО ЕЭС 7,8 4,714 15% 0,3 2,2 5,6 1,1 5% 8% 13% 8% 0,9 30 1 130 3,7 4,2 -4,0 21,5

Росcети, ао 4,1 1,295 -23% 0,6 2,2 2,2 0,2 2% 5% 29% 10% 0,9 26 264 0,0 9,3 2,8 67,0

Росcети, ап 0,0 1,504 -23% 0,6 2,2 2,2 0,2 2% 5% 29% 10% 0,8 19 9 0,3 2,9 -1,7 7,3

ФСК ЕЭС 3,9 0,194 3% 1,7 3,2 2,9 0,3 4% 3% 53% 32% 1,0 20 173 0,5 0,3 1,1 30,9

Мосэнерго 1,5 2,351 12% 0,3 1,8 5,0 0,4 -1% -1% 18% 9% 0,7 17 19 0,1 1,0 3,1 13,3

Всего по сектору 26,1 8% 0,8 2,9 4,3 0,6 3% 6% 28% 14% 0,9 20,7 2146,5 0,8 2,8 1,2 31,1

Транспорт и логистика

Аэрофлот 1,9 105,0 14% 0,9 3,8 5,4 2,0 75% 31% 24% 3% 0,7 17 434 -0,1 2,7 2,9 3,8

Транснефть, ап 4,2 170 700 2% 0,6 1,4 1,3 0,1 4% 2% 46% 19% 0,6 23 212 1,0 1,1 10,8 -0,2

Всего по сектору 6,1 8% 0,8 2,6 3,4 1,1 39% 16% 35% 11% 0,7 20,3 646,3 0,4 1,9 6,9 1,8

Потребительский сектор

X5 9,7 2 238 13% 0,6 8,8 13,1 5,0 11% 11% 7% 2% 0,6 29 266 0,2 7,1 -4,2 29,7

Магнит 5,3 3 266 18% 0,6 7,3 9,8 1,6 -15% 4% 8% 2% 0,8 17 780 0,9 1,8 -10,1 -7,0

Лента 1,5 195,9 - 0,5 6,2 8,9 1,3 1% -10% 8% 3% 0,3 11 45 -1,0 -2,4 -10,3 -8,5

М.Видео 1,7 585,0 - 0,6 7,4 12,8 3,8 49% 13% 8% 2% 0,5 33 156 -2,5 -3,2 31,1 42,7

Детский мир 1,2 98,7 32% 0,9 8,2 8,3 neg. 11% 10% 11% 6% 0,5 14 615 0,2 1,2 9,5 9,2

Всего по сектору 19,3 21% 0,6 7,6 10,6 2,9 12% 6% 8% 3% 0,6 21 1862 -0,4 0,9 3,2 13,2

Девелопмент

ЛСР 1,2 750,0 26% 0,8 3,7 5,3 1,0 8% 3% 21% 11% 0,7 15 81 0,0 0,2 0,1 25,5

ПИК 4,2 396,4 14% 1,2 7,1 7,9 4,1 15% 17% 17% 13% 0,4 28 70 1,0 1,9 1,6 5,3

Всего по сектору 5,4 20% 1,0 5,4 6,6 2,6 11% 10% 19% 12% 0,5 22 151 0,5 1,1 0,9 15,4

Прочие сектора

Яндекс 14,2 2 663 12% 3,4 10,8 20,6 4,3 34% 36% 31% 18% 1,1 45 938 1,3 3,6 8,8 38,0

QIWI 1,3 1 320 - 1,2 2,8 8,3 3,4 39% 44% 43% 33% 1,0 53 69 3,5 3,4 -8,7 40,0

Всего по сектору 16,9 12% 1,5 4,5 9,6 2,6 24% 27% 25% 17% 0,8 38,5 1 041 1,5 1,7 -3,8 19,0

Расшифровка сокращений:

Объем торгов на

МосБирже, млн

руб.

Абсолютная динамика, %

BetaHV 90D,

%

EV/EBITDA - отношение показателя "стоимость компании" (текущая рыночная капитализация + чистый долг) к показателю EBITDA за указанный год

CAGR 2018-2022, % Рентабельность (2019E)

EBITDA - аналитический показатель, который представляет собой сумму операционной прибыли и амортизационных отчислений

P/E - отношение текущей рыночной капитализации к чистой прибыли за указанный год

P/BV - отношение текущей рыночной капитализации к собственному капиталу за указанный год

CAGR - среднегеометрический годовой темп роста

Beta - показатель позволяет оценить чувствительность цены акции к рыночным колебаниям (>1 - более чувствительна, чем рынок в целом)

HV 90D - историческая волатильность акции, равная стандартному отклонению стоимости финансового инструмента за 90 дней

1Д - динамика актива в последнюю торговую сессию

1Н - динамика актива за последнюю неделю

3M - динамика актива за 3 последних месяца

СНГ - динамика актива с начала года

Рыночная оценка потенциала роста - процентное выражение потенциала роста акции до прогнозной "справедливой" цены, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg

EV/S - отношение показателя "стоимость компании" (текущая рыночная капитализация + чистый долг) к выручке за указанный год

Источник: Bloomberg, Reuters, ПСБ Аналитика & Стратегия

MСap - рыночная капитализация компании, представляет собой суммарное произведение рыночной стоимости акции к общему количеству выпущенных акций

MCap, $ млрдЦена

закрытия

Рыночная оценка

потенциала роста, %

Мультипликаторы, 2020E

Итоги торгов и мультипликаторы

10

Время выхода Знач-ть1 Событие Период Консенсус Пред. знач. Факт

13 декабря 11:00 ● ИЦП в Испании, м/м ноябрь н/д 0,2% 0,2%

13 декабря 13:30 ●●● Решение Банка России по ставке 6,25% 6,5% 6,25%

13 декабря 16:30 ●●●● Розничные продажи в США, м/м ноябрь 0,3% 0,3% 0,2%

16 декабря 11:15 ●●●● PMI в промышленности Франции (предв.) декабрь 51,5 51,7

16 декабря 11:15 ●● PMI в секторе услуг Франции (предв.) декабрь 52,1 52,2

16 декабря 11:30 ●●●● PMI в промышленности Германии (предв.) декабрь 44,5 44,1

16 декабря 11:30 ●● PMI в секторе услуг Германии (предв.) декабрь 52,0 51,7

16 декабря 12:00 ●●●● PMI в промышленности еврозоны (предв.) декабрь 47,3 46,9

16 декабря 12:00 ●●● PMI в секторе услуг еврозоны (предв.) декабрь 52,0 51,9

16 декабря 16:00 ● Пром. производство в России, г/г ноябрь 2,6% 2,6%

16 декабря 17:45 ●● PMI в промышленности США (предв.) декабрь 52,6 52,6

16 декабря 17:45 ● PMI в секторе услуг США (предв.) декабрь 52,0 51,6

16 декабря 17:45 ● Индекс настроений в строит. секторе США от NAHB декабрь 52,0 51,6

16-17 декабря ●●● Выдано новых кредитов в КНР, млрд юаней декабрь 0,3% 0,3%

17 декабря 12:30 ● Безработица в Великобритании, % декабрь 3,4% 3,6%

17 декабря 13:00 ● Торговый баланс в еврозоне, млрд евро октябрь н/д 18,7

17 декабря 16:30 ●●● Разрешения на строительство в США, млн, анн. ноябрь 1,400 1,461

17 декабря 16:30 ●●● Число домов, строительство которых началось в США, млн, анн. ноябрь 1,344 1,314

17 декабря 17:15 ●●●● Пром. производство в США, м/м ноябрь 0,8% -0,8%

17 декабря 17:15 ●●●● Загрузка мощностей в США, % ноябрь 77,2% 76,7%

18 декабря 12:00 ● Индекс бизнес-климата Ifo в Германии декабрь 95,5 95,0

18 декабря 12:30 ● ИПЦ в Великобритании, м/м ноябрь 0,2% -0,2%

18 декабря 12:30 ● Базовый ИПЦ в Великобритании, м/м ноябрь 0,2% 0,1%

18 декабря 13:00 ● Динамика строительства в еврозоне, м/м ноябрь н/д 0,7%

18 декабря 16:00 ● Розничные продажи в России, г/г ноябрь 1,2% 1,6%

18 декабря 16:00 ● Безработица в России, % ноябрь 4,7% 4,6%

18 декабря 16:00 ● Реальные зарплаты в России, г/г ноябрь 3,5% 3,1%

18 декабря 18:30 ●●● Изм-е запасов сырой нефти в США, млн барр пр. нед. н/д 0,822

18 декабря 18:30 ●●● Изм-е запасов бензина в США, млн барр пр. нед. н/д 5,405

18 декабря 18:30 ●● Изм-е запасов дистиллятов в США, млн барр пр. нед. н/д 4,118

19 декабря 12:30 ●● Розничные продажи в Великобритании, м/м ноябрь 0,3% -0,1%

19 декабря 15:00 ●● Решение Банка Англии по ключевой ставке ноябрь 0,75% 0,75%

19 декабря 16:30 ●●● Первичные обращения за пособиями по безработице в США, тыс. пр. нед. 224,0% 252

19 декабря 16:30 ● Число получающих пособия по безработице в США, тыс. пр. нед. н/д 1667

19 декабря 18:00 ●●● Продажи на вторичном рынке жилья США, млн, анн. ноябрь 4,45 5,46

19 декабря 18:00 ●●● Индекс опережающих индикаторов в США, м/м ноябрь 0,1% -0,1%

20 декабря 10:00 ●● Индекс потребдоверия GfK в Германии январь 9,80 9,70

20 декабря 12:30 ●● ВВП Великобритании, кв/кв 3й кв. 0,3% 0,3%

20 декабря 16:30 ●● ВВП США, оконч. оценка (кв/кв, анн.) 3й кв. 2,1% 2,1%

20 декабря 18:00 ●●●●● Доходы потребителей в США, м/м ноябрь 0,3% 0,0%

20 декабря 18:00 ●●●●● Потребит. расходы в США, м/м ноябрь 0,4% 0,3%

20 декабря 18:00 ●●●● Базовый РСЕ в США, м/м ноябрь 0,1% 0,1%

20 декабря 18:00 ●●● Индекс потребит. уверенности в США от ун-та Мичигана (оконч.) декабрь 99,2 99,2

Источник: Интерфакс, Bloomberg, Reuters, ПСБ Аналитика & Стратегия1 - значимость события оценивается по 5-балльной шкале

Дата Компания/отрасль Событие

17 декабря Лукойл Компания представит прогноз развития компании до 2035г.

18 декабря Лукойл Последний день торгов с дивидендами (192 руб./акцию)

19 декабря Мостотрест Последний день торгов с дивидендами (11,29 руб./акцию)

20 декабря Тинькофф банк Включение акций компании в индекс МосБиржи

25 декабря НорНикель Последний день торгов с дивидендами (604,09 руб./акцию)

26 декабря Татнефть, ао Последний день торгов с дивидендами (24,36 руб./акцию)

26 декабря Татнефть, ап Последний день торгов с дивидендами (24,36 руб./акцию)

6 января НЛМК Последний день торгов с дивидендами (3,22 руб./акцию)

8 января Магнит Последний день торгов с дивидендами (147,19 руб./акцию)

8 января МТС Последний день торгов с дивидендами (13,25 руб./акцию)

13 января ММК Последний день торгов с дивидендами (1,65 руб./акцию)

Источник: данные компаний, Интерфакс, Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия

Календарь событий на мировых рынках Календарь корпоративных событий

11

ПАО «Промсвязьбанк»

Управление аналитики и стратегического маркетинга 114115, Москва, Дербеневская набережная, д.7, стр.22 e-mail: [email protected]

Bloomberg: PSBF <GO> http://www.psbank.ru http://www.psbinvest.ru

Дирекция финансовых рынков

114115, Москва, Дербеневская набережная, д.7, стр.8

e-mail: [email protected]

Bloomberg: PSBF <GO>

http://www.psbank.ru

http://www.psbinvest.ru

ПСБ Аналитика & Стратегия

Николай Кащеев

Начальник управления [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-39

Евгений Локтюхов [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-61

Игорь Нуждин [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-70-11

Екатерина Крылова [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-67-31

Михаил Поддубский [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-78-69

Владимир Лящук [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-86

Роман Антонов [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-15-14

Илья Ильин [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-54-23

Дмитрий Грицкевич [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 81-10-36

Дмитрий Монастыршин [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-10

Денис Попов [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 81-09-13

Андрей Бархота [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 81-06-34

Богдан Зварич [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 81-06-18

Мария Морозова [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 81-11-23

ДЕПАРТАМЕНТ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

СОБСТВЕННЫЕ ОПЕРАЦИИ

Операции на финансовых

рынках

Акатова Елена Облигации +7 (495) 705-97-57

+7 (495) 705-90-69

Евгений Жариков ОФЗ, длинные ставки +7 (495) 705-90-96

Павел Козлов Опционы на FX, Rates,

Equites, Commodities

+7 (495) 411-5133

Алексей Кулаков FX,короткие ставки +7 (495) 705-9758

Михаил Сполохов Денежный рынок +7 (495) 411-5132

Сергей Устиков РЕПО +7 (495) 411-5135

КЛИЕНТСКИЕ ОПЕРАЦИИ

Дмитрий Комаров

Юрий Карпинский

Александр Борисов

Центр экспертизы для

корпоративных клиентов

Конверсии, Хеджирование,

РЕПО,

Структурные продукты,

DCM

+7 (495) 228-39-22

Олег Рабец

Александр Ленточников

Конверсионные и

валютные форвардные

операции

+7 (495) 733-96-28

Игорь Федосенко Брокерское обслуживание +7 (495) 705-97-69

+7(495) 411-51-39

http://www.psbinvest.ru/

12

©2019 ПАО «Промсвязьбанк». Все права защищены.

Настоящий информационно-аналитический обзор предоставляется исключительно в информационных целях. Содержащаяся в настоящем

обзоре информация и выводы были получены и основаны на источниках, которые ПАО «Промсвязьбанк», в целом, считает надежными.

Однако ПАО «Промсвязьбанк» не дает никаких гарантий и не предоставляет никаких заверений, что такая информация является полной и

достоверной, и, соответственно, она не должна рассматриваться как

полная и достоверная. Выводы и заявления, сделанные в настоящем обзоре, являются лишь предположениями, которые могут существенно

отличаться от фактических событий и результатов. ПАО «Промсвязьбанк» не берет на себя обязательство регулярно обновлять информацию,

содержащуюся в настоящем обзоре, или исправлять неточности, и оставляет за собой право пересмотреть ее содержание в любой момент

без предварительного уведомления.

Содержащаяся в обзоре информация и выводы не являются рекомендацией, офертой или приглашением делать оферты на покупку или

продажу каких-либо ценных бумаг и других финансовых инструментов. Обзор не является рекомендацией в отношении инвестиций и не

принимает во внимание какие-либо специальные, особые или индивидуальные инвестиционные цели, финансовые обстоятельства и

требования какого-либо конкретного лица, которое может быть получателем настоящего обзора.

Содержащиеся в обзоре комментарии и выводы, в том числе, о действиях и политике ЦБ, отражают только позицию аналитиков ПАО

«Промсвязьбанк». Комментарии подготовлены на основе данных, размещенных в открытых источниках, которые ПАО «Промсвязьбанк», в

целом, считает надежными.

Сделки, совершенные в прошлом и упомянутые в настоящем обзоре, не всегда являются индикативными для определения результатов

будущих сделок. Инвесторам необходимо принять во внимание, что доход от ценных бумаг или других инвестиций может меняться, и цена

или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать, и, как следствие, результаты инвестирования могут оказаться

меньше первоначально инвестированных средств. Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют доходов в будущем. Множество

факторов может привести к тому, что фактические результаты будут существенно отличаться от прогнозов и выводов, содержащихся в

настоящем обзоре, включая, в частности, общие экономические условия, конкурентную среду, риски, связанные с осуществлением

деятельности в Российской Федерации, стремительные технологические и рыночные изменения в отраслях, в которых действуют

соответствующие эмитенты ценных бумаг, а также многие другие риски.

ПАО «Промсвязьбанк», его руководство и сотрудники не несут ответственности за инвестиционные решения получателей настоящего обзора,

основанные на информации, содержащейся в нем, за прямые или косвенные потери и/или ущерб, возникшие в результате использования

получателем настоящего обзора информации или какой-либо ее части при совершении операций с ценными бумагами и иными финансовыми

инструментами. Прежде чем принять решение о приобретении ценных бумаг, потенциальный инвестор должен самостоятельно изучить и

проанализировать все риски, связанные с такими инвестициями. Использование информации, представленной в настоящем обзоре,

осуществляется потенциальным инвестором на свой собственный страх и риск. Если прямо не указано обратное, настоящий обзор

предназначен только для лиц, являющихся допустимыми получателями данного обзора в той юрисдикции, в которой находится или к которой

принадлежит получатель обзора, и которые могут получать данный отчет без того, чтобы распространение данного отчета таким лицам

нарушало или не соответствовало законодательным и регуляторным требованиям указанной юрисдикции. Соответственно, каждый

получатель данного обзора вправе использовать обзор только в случае, если он является допустимым получателем.

16.12...держится чуть выше отметки в 1,7%. Кривая treasuries...

Documents