a conceptual
TRANSCRIPT
Journal of Product & Brand ManagementEmerald Article: A conceptual study on brand valuationA. Seetharaman, Zainal Azlan Bin Mohd Nadzir, S. Gunalan
Article information:
To cite this document: A. Seetharaman, Zainal Azlan Bin Mohd Nadzir, S. Gunalan, (2001),"A conceptual study on brand valuation", Journal of Product & Brand Management, Vol. 10 Iss: 4 pp. 243 - 256
Permanent link to this document: http://dx.doi.org/10.1108/EUM0000000005674
Downloaded on: 18-07-2012
References: This document contains references to 24 other documents
Citations: This document has been cited by 2 other documents
To copy this document: [email protected]
This document has been downloaded 5651 times since 2005. *
Users who downloaded this Article also downloaded: *
Arthur Cheng-Hsui Chen, (2001),"Using free association to examine the relationship between the characteristics of brand associations and brand equity", Journal of Product & Brand Management, Vol. 10 Iss: 7 pp. 439 - 451http://dx.doi.org/10.1108/10610420110410559
Reza Motameni, Manuchehr Shahrokhi, (1998),"Brand equity valuation: a global perspective", Journal of Product & Brand Management, Vol. 7 Iss: 4 pp. 275 - 290http://dx.doi.org/10.1108/10610429810229799
A. Belén del Río, Rodolfo Vázquez, Víctor Iglesias, (2001),"The role of the brand name in obtaining differential advantages", Journal of Product & Brand Management, Vol. 10 Iss: 7 pp. 452 - 465http://dx.doi.org/10.1108/EUM0000000006242
Access to this document was granted through an Emerald subscription provided by SYMBIOSIS INTERNATIONAL UNIVERSITY BANGALORE
For Authors: If you would like to write for this, or any other Emerald publication, then please use our Emerald for Authors service. Information about how to choose which publication to write for and submission guidelines are available for all. Please visit www.emeraldinsight.com/authors for more information.
About Emerald www.emeraldinsight.comWith over forty years' experience, Emerald Group Publishing is a leading independent publisher of global research with impact in business, society, public policy and education. In total, Emerald publishes over 275 journals and more than 130 book series, as well as an extensive range of online products and services. Emerald is both COUNTER 3 and TRANSFER compliant. The organization is a partner of the Committee on Publication Ethics (COPE) and also works with Portico and the LOCKSS initiative for digital archive preservation.
*Related content and download information correct at time of download.
� �������� ���� �� ������������ ����������������� ���� ���� �� ��������� �������� ��������� �� ���� � � ��
���� �� � �� ���� ���������������� ������ ���� �� ��������� �������� ��������� �� ���� � � ��
�� ��� ����������� ������ ���� �� ��������� �������� ��������� �� ���� � � ��
�������� ���� �� ������ �������� ���� � �� ���� ��������
���� � ��������� ����� � ��� ����� � !����� ������� �� � �����!��� ������� � ����� �� � �� ����� � ����� ���� ���� � !����� ��������� "���� � ������ � !���� �! ������� � ��� ��� #$%&�� �������� ������ ���������� ��� "�� ����� �������� ������� �� �� ��" �� ����� ��� ����� �! � ���� � ���� � ��� !����� ������� �� ����� �� ��� � ������� �� ��� ���������� ���� �������� ������� �!���� �� ������ '�� ������ ���� ���������� !�� �� ��� ����� �� �� ���� ��� �� �!�(�� ����� �� ��� ��������� !����� ������� ��� ����� � ����� ����������� �� ������������ ������ ��� ������ �������� ����� ���� ����� ��� ���� �� ���������� "������� �� ������ ��� ��������� ������� ������� ��� !��� ���� �� ��� �� ���������� ���� ����� ���� ���� � �� �! ��������� �� ��� ����������� '�� ������ ������(���� !��� �� ������ �! �� ��� ������ �� � ��� ����)����� ������ ��*��)����� ������ ����)����� ����� �� !��� ��� ������ '�� ����� ���� � ������� ����� �� ���+��� �� ��� ������� ��� �! ��� ���� ������� �������� � ����� �(���������� � !�" ����������� ����� � ��� �������� ����� ��� ��� � ����� �� ������ ���� �! ����������� �� ��� ������� ������ �� "� �
�����������,�!����� �! ����
� ���� �� �� ������� � � ���� ��� ���� ��� ��� �� ��� ��������� ��
��� ��� �� ���� ����� �� ���������� ���� ����� �� ������� ���
������� �� �������� �������� ��������� �� �� �� �!��������"
#�� ����� ���������� ��� �� �� ���� �� ��� �� � ��� $ �� ���
�������� ������ �� ������� ��������� $ ��� �� �������� �� ������� ���
����� �� �������� �� ��� ���� �� ����� �� ������������ ���� ���� ����� ��
�����������"
,�!!����� ���"�� � ������� �� � ����
#���� �� ��� �� ����������� ��� ��� ���� �� �������" ������� %���
���� &�� '����� (����� �� ������������� ���� ���� �������)
� ������� �� ��������� ��� �� ��� �� ����� * ���� �� ��������� ��� ��
������ � ��������" � ������� �� �� ������ � ����������* ���� �� ���!��"
� ������� �� �� !���+ �������* ��������� ���� �� �������"
� �������� ������ ������ �� �������� �� ���� ���� ��� ������� ����
����� ���� �� �������� �� �� ������������� ��� ������� ������
����������" � ���� �� ������� �� �� ������ �� ������� ��������� ��
��� ���������� �� ��� ������"
#�� ������� �������� ��� ���� ����� �� ���� �
���� ������������� ����������������
#�� ������� ����� �� �� ���� ������ �� ���� ����� �� ���� �
���� ���������������������� ��
�������� �� ������� ������ ��� ����
,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554� ��" 76897:;� � ��1 �/<32.�<#= �.2��� 45;495674 768
�� �������� ���� � �� ������ ��� �������� ���� ��� �� ����� �� ������ �� ��� � �����
'�� ����� �! ���� �� �����
���������� ��� ���� ������ �� ������ ������ ���������� ��
������ ���������" <� ��� ����� �� ��� 4>?5�� <�������� ����� �
�������� �����@����� ��������� ��� ����� ���� ���� ������ ������� ���
.�+ A���� ������ B.A�C ����� "
<�������� ����� ��������� �� ����� ��������� �������� �� ����������
��� ���� �� ��� ����� D� ���� � � ���� �� ��� ���� �����" .A�D�
�������� ���� ��� ���������� �� ����� ������ �+����� ���" #��
��������� �� .A� ���� � �� �������� ��� ��������� ��� ��� ��� � ���
� � �� ������ ���� ��"
<� � ��� �� �� ���� �!��������� �� ��� �� 4>?5� ��� ������� ���
������ ��� �� ���� ������ �������� �� ������� ���� ������ ��
��� ����" ���� �� ����� �!��������� ������� /����E �� ��� .� ������
����� �� ��� /�����D� 2������ �������� �� '��� ����������
�� ��� ������ " � ����� �!��������� ��� � ���� ������ ����� ���"
#�� ����� ����� ��� ��� ��� �!��������� ������ ��� ��� ������
������ ���� � ��������� ������ ��� ��� ��� �� ����� D� ���
������ �����" #��� ������� �� ���� � �� �!��������" #��� ���� �
��� ��������� ��� �� �������� ����� $ ������ ��� ������� �������
���� +�� ���� �� �������� � � "
��������� �� �� �����#�� ���������� �� ��� ���� ��)
� �� ������� �� ���� ������ �� ���� ��� �� ��� ��� �� �� ��
����� ��� �������� �� ��������� �� ��� ���� ���� �� ��� ���� �����
� � �������� ����*
� �� ������ � @� ��� �������� ������� �� ���� ������ �� ����� ��
������ ��� � ��� ���� ������ ���� * ��
� �� ����� ��� ��������� �� ��������� ���� ������ ������ ��������
�� �� ��������� ��� ��� ��� ����� ����� �� ��� �������@����
��������� �������� ����� �� ��������� ���� ������"
������� �� ������� ��� ����� �����#�� ������� �� ��������� �� ����� �� �������� ���� �������� ��
��� D� ������� ����������� �����������" <�������� �� ������� ���������
������ ���� �!��� " 2!��� ������ ��� ��� ��������� �� �� �� ���
����� � �� ��� ���� �� �������� ��� ���� � ����� !��� "
� ������� � � �� !��� ���������� �� ����� ��� ���������� ��
��������� ����"
���� �"������
1��� ������ �� ��� �������� ������ �� ��� ������� �������"
��������� ����� �� �� ���� ��� �������" ��������� � ������ ��
��� �������@�� ���� �� ����� �� � � ����� �� �����" #�� ����� �� ������
���� �������� ��� ���� ������ �� �������� �� ��� ���� ��
������ ���� ���������"
#���� �� ���� ��������� ���� �� ������� ��� � �������� ���9��9�����
��� �� �����������" ������� ���� ���� ��� ��������� �� ����+ �� ���
������� ������ " ��� ������� %������ ,�9- �� �4 ���+ ����" #��
������ ��� �� FF���9��9����DD ���� ���� ��� ��������� �� ����+ �� ���
����� ����* ��� ������� ����� �� ���9��" #�� ����� ��� �� ������
��������� ���������
�������� �� �����������
����� �����
766 ,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554
������ ���� �� ��� ���� ���� ��� �� ��� ���� ��� ���
��������� ��� FF���9��9����DD ����" � �������� �� ��� ���������
� ��� �� ���� �+� �� �� ���� �� �����"
� ���� ��� �� ���� �������@�� �� ��� �+��� ���� �� ������" <� �+��
�� ��� �� ������ �������� � �� �� �� ��� ��� �� 4: ���������
����� ��� ��� ������ �+ ���� ������"
���� ��� ��
� ���� �� ���" #�� ���� � � �� ��������� �� �������� �� ����
���������" ������ �� FF���9���������DD �� ��� FF���9�����DD� ���� ����
����� ��������� ��� ��������� � ��� �� ��������"
������� FF����� � �������DD ���� �� ��������� �� � �� ���
������� �������" ��������� ���� �� ��+ ��� ��� ������� ������� �� ���
������ ����������" ��� ����� ������ ������� �� ���� �� ��� ����
���������"
#����� �� FF������ � DD" #���� ��������� �� ��� ������� ������ ��
���� �� ��� ��� �����" #���� ��������� �� ����� � ���� �� ����� ��
���� �����" #�� ���� ������ �� FF����� �������DD" #���� ��������� ��
���������� �� ����������� �� �����* ��� ��� ��� �+� ��� ������ ������� ���
���� �� �� ���������� �������� �� ������� �������" ��� � FF���������
������DD �+� �� �� ������� ������� �� � ��� � � ����"
��������� -�� ���
��������� !��� �� ��������� �� �� ��� ����� �������" � ����� �������
�� �� ������ ��� !��� ��������" ��������� �� ���� �� � ��� �����
������� ��� ��� ������� �� �������� ��� ��� �������� ������ !��� "
� ������� �� �� ��� �� �� ������ !��� �������� ���� � �� � ���
�� ����� �� ���� !��� " -�� ����� �� �� ��������� �+� �� +��+ ����� ����
�� ����� ��� !��� �� ��" #��� ��� � ��� ���������� ���� ���� �� ����
!��� "
.� �� !�� ���
#���� �� ����� ������� ��� ������� ����� ������� �� ������
�������� ���� �� ���� ������� ��+�� ������ �� ������ �������" ���
��� ����� ������� ��� ����� ���� ��� ������� ��� ��� ��������
�������� ��� ������� ��� ����" A� ����� �� �� +�� � � FF����
������DD � ������ ����� ��� ������� ��� �� � ��������� ����
� ��� ��� � �� ���� �����" <� ���� ���� ��� ���� �� ��9�������
����� �� ������� ���� ����� �� � @��" #��� �� +�� � �
��9������� ���� � ���"
#�� ������ ������ ��+� ���� ��� ���������� �� ����" <��������� ���
���� � ��� � �� �������� �� �����" A��� ��� ��� ���� ��� ������
��������� ���� � ���������� ��� � ��� ��������"
<� ��� ������ ������� � � ������� �� ���� �� ����� ��� �������
���� ��� �� ��� ���������� ��� �� ���� �� ��� ������ �������
������" #�� ������ ��� ������ �� ����� ���� ��������� �� ��������� ����
��� ��� ���� ��� �� "
�� ���� ������� �� ���������� ��� ������ ���� ��� ���� �����"
#��������� �� ��� ������ ������� ��� ������� ��� �� ������� � ���
������� ��� ������� �������� �� ��� ����"
���� �� �����
����� ������
��������� ��� ������� ����
,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554 76:
������� ����������#�� �� �� �������� ��������� �� ���� ������� ���� �� ���� �+�� ����
������� �������" #�� ���������� � ������� ���� ��� ��@�����
�������� ���+� �� �� ������" <� ����� �� ����� ��� ���������� ��� ���
��������� ��� <������� � ���� � � �������� ������"
#�� ������ ������ �� ��� �� ��� ������� ���� � ��� ������������D
���� " #�� ������� �� ��� ���� �� ����� ��������� ������� ���� �
���������� ��������� 1��� B��1C� ������� ���������� .������
��������� B��.�C� ���������� ������� ��������� B���C� �� �����
��������� ������ ��� ����� �� ����� �������� �� ��� ���� ���������
��� �� ��� ���� �� ��� ���� ������"
������� � ������ � �����#�� ���������� ������ ��� ������ �������� � �� �� ������ ��� �����
�� ���� ������" <� ������ ������ �� ��� �+ �� ������������ ��
������� ���� ��������� �������� �� �����" ���� �� ��� ���������
�������� ��� ����� �� �������� ��� ���������� ��� ���� � �� �����
�������� �����"
#���� �� �� ��������� ���� ��� ����������� ��� ��� ����� �� ����� �����
���� � ���� � �� ������+" #��� �������� ��� �� ������� �������
��� �������� �� �� ������ �� ������ ���� �� ������ ���������"
'�� ������� �! ����� � ��� /��
#���� �� �� ������� ���������� �� ���������� ��� ����� ����" #���
������ ���� ������� ��� �� ����� �� �� ��������" #�� ������� ��
��� ������ �� ��� �� �� ��������� �� ��������� " #�� ������
���������� ������ 1��� B���1C � ��� ���9�+��� ��� ������ �� ����
���� ����� ������� �� ������ � ����)
B4C FF�� �������� ������ ������ ������� ��� ������ ����� � ���� ��
�� ���������� ��� ����� ������ �� ���������� ������ �� �������� ��
������ ��� ��� ���� �DD*
B7C FF ������� ����� �� ����� ��� ������� �� ������ ������ ����� ��
��DD*
B8C FF��� ��������� �� ����� ����� ������ ���� �� ��� ����������D� ����� �� ��
������ �� ��� ������� � ��� ��������DD"
���� ��� ����������� ���� ���� �������� ��� ����� ������� �� � ����"
#� ���������� ��� ��� ��� ���� �� �� ������� � � ����� ����� ���������
�������� ��� ���� ��� ���� ���� ����� ��"
#���� �� �� ����� ���� ������ ������ � ��� ��1" ��1 ������� ���
��� �� ������ -������ /�" 4G ��� ������� �������� ����� ����� "
2��� ��� ������� �� ��������� ������� �� ��� ������ ���� ������
������ �������� "
#�� ��1 ��������)
� ����� ����� ������ � ����� ��� ����� �� �������� ����� �!����� ���� ���
����� ����������� �� ���������" ����� �� ���������� ���������� �� ���������
�������� ����� ���� �� ��� �������� ����������� ��� ������������ �����
�� �� �������� �� ���������� �������� �� ����� �� � ���������� � ��� ����
� ���� �� ����� �� �������� ���� ������ ��� ��������"
���� ��� ����������� �� H��� �� ���� ���� ����� ���+� ������� ��
����� � 0����� �������� BH��� �� ����� 4>>GC� ����� �������������
������ ���������
��������� ������
����� ���������� �� �����
76; ,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554
�� ��1 -������ /�" 4G �� ��� ��� ���� �� ���������� ��������� ��
��������� ����9��� � ���� ���� �� �� �������� � � ���� ��)
B4C ��� ���� �� �������� ����������*
B7C �� �� ���������� ���*
B8C �� �� ��� ������ �� ���������� �������� �� ��� ����� �� ��� ����������
� ���"
� ����� ��� ����� ��� ����� ��!�������� �� �� ��� ����� ��!���������
��� ��� ���� �� ��� ��� ����� ���" #�� �� ������ �� �������� ���
������ ��!�������� ��� �� ���� ���������� ��� ���� ���� ���� ���+�
����� �� ��� ������ ���� ���� ��� ��� ����� ���"
#�� ���� ���� �� � �������� ���� ����� �� �� �����@�� ���� �9
������� ������" #�� ����� �� $ �� �� �� ������� �� �����@� � ���� ���
�������� ���9 �� ���� �� ����� �� �� �!� ������� ��� � ���� ����
��� �� ������������ ��� �� �������� ���� ��� ��� ���� �� �� �����@��
���" #�� ������� �� ��������� ���� � � ���� ������� �������� ��� ��
��� ����� �� ��� ����� ���� � �� �� ������ ����� ��� �� �� ��� ���
����� "
#���� �� ������ ������ ���������� ���� ���� ������" <� �� ��� � ��
��+ �� ������� ������ � ������� ���� � ������ ���� ��� �� ����
��� �� ���" ��� �������� ���� ���� � ������ �� ������ � ������
�� ���" 1��� ���� ����� ��� �� �� �� ��� ��� �� ��� ��������� ������ ����
��� ��� � ��� �� ���"
&�+���� ������ �� ����� � ������ !��������� ����� ��������
�� ��� ���� �����" #� �������� ��� ������� ����� �� ���������� ���
� A����� ������ ��� � ����� ������� � ��� ����
������� ���� ���� ��� � ��� ���� ����� ���"
'�� ������� �! ����� � ��� /1 �� ������ ��
#�� �������� �� ����� ���� ������ �� �� ��������� �� �������� �� ��
���� ��� ����" #�� ����� ���� ���� ���������� ��� ����� ����� ��
����� ���� � ����� �� �������� ���� ����� �� ��� ���� ���������� "
<� ��� �% �� ������� ��������� ���� ��!���� �������� �� ���� ��� ���
���� � ������� ������� �!���������" #�� ���� ��� ����� ������� ��
��@��� ����� ��� �!������ �������� �� ��� �� �� �!��������" #���
������� ������ ����� ����� ����� ��� ���� ��� �� � �!�������� ����
�� ���� ��� ��� ��� �� ���������� ����� �� ��� �� � ���� ���
������ ����������� ���� ����� �!�����"
A� ����� ���� �������� ��� �������� ���� �� �� �% ��������" #����
�������� ��������� � �����@��� ����� �!����� ����� �� ������ ���
��� ��� ��� ���� � ��� ���������� �����"
���� �� ��� �������� ��� ���� ������� � �����@��� ��� ��
FF�!�����DD ����� ��� �� ��� FF����9��� �DD �����" ��� ������ �%
����� � .A� ������� ��� ��� �� I;G? ����� ��� ��� ����� �� ���
���� �����" #�� ����� �� ���� �� ������� ��� FF����9��� �DD"
������� �! ���� ������� � �� �����
�������� �� � �� ��� �������� �� ��������� �������� �� ���� �"
#�� ���� ������ �� � �� ��� ��� ���� ����� ������ � ��� ��������
������ ��� �� �������@� ���� �� ��� ���� �����" #��� �� ������ � �����
������ ��� ��� ����������� �� ��� ��9��� ���������� �������� ����� ����
�� �� �� ����
!��"���� ������
��� ��� ������ �� ���������� �����
,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554 76G
� ���� ���� �� ������� ��� ���� ��� ��������� � B#���� 4>>?C"
#�� < ��� � ��� �������� �� �������� ����� �������� ��� ���� ����"
��� � ��D� ��������� ��������� �������� ��� ��� ���� ����� ��
����� ��� ������ ��� �� ����������� ��� �� ����� ������ ��
�������� ���� ��� �������� � ���" ������� ����� �� �� �����
��������� �� ��� ��������� ��������� �������� ��� �������� �����
B�������� ���� ����C� ��� ���������� �������� ���� �� �� � ��� �)
�������� ���������� �������� ����� ����� �� �������@�� �� ��� �������"
<����� �������� ���������� �������� ����� � �� �������@�� �� ���
����� ��������� ����������� �������"
!����� �� ����� ���������#���� �� ����� ������� �� ����������� ��� ��� �� ����" '���� �
��� �� �� �������� ���� ���� � ��� �� ������ ���� �� �������� ����
B������ �� '������� 4>>>C� ���� ��)
B4C ����9���� ��������*
B7C ��+��9���� ��������*
B8C ������9���� ��������*
B6C ������ ��������"
2���)����� ����������
��� ���� ������� ���� �� ���� � ����������� ��� ���� ������� ��
��������� ��� ����" #�� ����� ����� �������� �� ��� ��� ����� ��������
��� �!������� ������� �� ��������� ��� ����" #�� ���� �� ��� ����
�������� ���� �� ������ ��+�� �������� ������� �� ���������� �� ���
������� �������� ������� ������������ �� ��������� ���������"
#��� ������ �� ��� ���� ����������� ������ ���� ��� ������� �� ��
�������� ���� ������ ����������" <� ������� ��� ������ ���������
������� ��� ����� �����" #���� ��������� �� ���� ����� �� ���� ����
������ � ��� ���� ������ �� ��� ����" -� ��� ����� ����
��+����� �� ��� ���� � ��� ���� ���� +��� �� ������ ��� �� ������ ���
���9���� ������� ��� �������� ������� �� �������� ���� ��������"
� ���� ������ ��� ���� ������ �� ��� ����9����� ����� ��� ���
�������� �������� ���� �� �������" #��� ������ �� ��� ��������� �� ���
������� � �� �� �������� �� ������� ��� ����� ��� ��� ��� ������
��������� �� ��� ���� ��� ������ ��� �������� �� ������� �� ��"
(��� ����� �� ����� ������� #��
/�" J /�" J /�" J /�" J
/����� �� �������� 478 8G 4G: :; 74 G 87> 455
'���� �! ������ ��
���9�������� �������� 7; 86 6> ;6 7 77 GG 455
.������ �� ���������� 6 65 : :5 4 45 45 455
������ �� ������+ 8 :5 8 :5 $ $ ; 455
#������ +�� 9�� $ $ 4 455 $ $ 4 455
.����� B��������� ������
��� ������ ���"C 4 88 7 ;G $ $ 7 455
��������� 7 ;G 4 88 $ $ 8 455
1��� ���� $ $ $ $ $ $ $ $
-���� 4; 8: 7> ;8 4 7 6; 455
'�� � 3� ��������� �! ������ � ������ � �� �����
��������� ����������
������ ��� � ������
#���� ����� �� ���������
76? ,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554
���� ��� ���� ����@�� ���� �� ���� ��������� ��� ����� ����� �� ������ ��
��� ��� �� ����� �����" #��� �� ��� �� ��� ����������� �� ������� ��� ��
�� ��� �����" -�� ����� �� ��� ����������� �������� ��� ��� ���� ��
���������� ���������" <� �� � �������� ����� �� ������ ��� � ��� ���
���� �� ����� �� �� ��� �������� �� ��� ��� �� ��� �������� ����� �� ��"
����� ����������� ��� �������� ����� ������� �� ��������� ��� ����� �� ��
������� �� �������� �� �������� ���� �� �� ����� �� ���� ��� ��������
������������ �� ��� ������� ���"
���*��)����� ����������
#��� ������ ������� �� ��� ������ ���� �������� ������" #���
������ ���������� ��� ���� �� ���� �� �� �� ���� �� ��� ����� �
���� ���� �� �� ���" #� ��������� ��� ��+�� ���� ��� ������ ��������
�������� ��� � ���� ��� ���� �� ������� �� �� ���������� �� ���
������� ���"
#�� ������ ���� �� ��� �������� �� ���� ������ �� ��� �� ��!����� �����
�� �� ��������� ��+�� ���" #���� ���� ������ �� �� ��������
��������� ��� �� ��� ������ �� � ��� ��+�� ��� ���� �����" ���� ��
��� ������ ��� �� ������������� �� ��� ����� ���� �� ��� �����
������" #��� �� �� ��� �� �������� �� ������ ������ ��� ���� �����"
#� �������� ���� ������� ������� �� �� ��� ���� �� �� ��� ������
��+��� ������� ��� ��� �������� ��� ����" -�� �� ��������� ���
������ ��+�� �� � �+��� �������� ��� ��� ������ ����� ��
�������� �����" #�� ��+�� ��� �� ��� ��������� �� �� ������� ����
��� ������ ��� �� ��� ���� �� ����������"
������� �� � �������� ��� ���� ����� ���� �� ��� ���������� ��
������ ���������� ����� ���� �� ������� �� ��� ����" #��� ������ �� ���
������ �� �������� ��� ����������� ������ �� ��� ����� ������ �� �� ����
���� ������� �� ����� ���� ������ �� ��� ��+����� ��� ���������"
3���)����� ����������
#��� ������ ������� �� ��� ������ ������� �� ����" #���� �� �����
������� ������ �� ���������� �� �����" #�� ������ ��!�����
������������ �� ��� ������ ��� �������� ��������� �� ��� ���� ��
����������� �� ��� ������� ���"
#���� �� �� �� � �� ��������� ��� �������" -�� �� � ��������
����D� ����� ������� �� ������� �������" #��� ������ �������� ����D�
��������� ������ ������� �� � �������� ������� �� � �!������
�������+" A� ����� ��� ������ �������� ��� �������� �!�������
��� ������ ���������"
#�� ������ ������ �� � ��������� ��� ��� �� ���� �������� ��� ���
���� � �� �� �� �������� ��������" #��� �� ���� ������ �� �
���������� ���� ��� �� ���� ���� �� ��������� �� ��� ��������
��+��"
#�� ����� ������ ��������� ���� �� ����� ������� �� ������� ����
��������" #�� ������ �� ������� �� ��������� �� ���������� ����" ����
�������� ���� ��� ������� �� ��� ��� �� ���� ��� ������� �������
������� �� ��������"
#�� ������ �������� ���� ��� ���� �������� ��� ���� ���������� ��
�������� ���� �������� ��� ������� ��������� �� ��� ���� ����� ��� ��
��� ���� �������" #��� �� ������� �������� ��������� �� ��� ����"
$��������� �����
%�������� ���"���
&������� ������ ��������
,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554 76>
0��� ��� ����������
#��� ������ ������� ������ ������� �� ����������� ����D� ���" #��
������ ���� �� ������ ��� ������ �������� �������� �� ������
������ ���������" #���� ���� �� � �������� �� ���� ���������� " -��
����� �� � ����� �����9 �� ������� ����� �� ������� ���� �� � ����
� <��������� ��������� ����"
��� ��������� ���� ���������� � ��� ������ ��� ���� �� �� ���������� ��
��� ������ ��� ���� ������ �� ��� ����D� ������� " A� ����� �� �� ��������
������ ��� ����� � ��� �������� �������� ��������� � ������ ����
��� ����" ��� ������ ���� ������������ � ���� ����� ���������� ��
����D� �������* �� ����� ���� �� ��� +� ������ �� ��� ������� ������
��� � ���� �������� ��� ����"
� �������� �� ���� ������ �� ��� ������ ���� ����������� ����
���������� " #� ��������� ��� ��������� ����� �� ����� ������ ��
��������" <� �� ������ ���� � ������� �� ���� �������� ���� �� �����
������)
B4C (�������� $ ��� ���� �� ��� ���� �� �������� � ��+�� ���� ��
������ ������� ��+�� ����"
B7C ������ $ ��� ���� �� ��� ���� �� ����� ����� ���� �� ��������
� � ���� ��� ������"
B8C ��+�� $ ������ ������� ��+��� �� ���� ���� ��� ����� �� �����
��+��� ��� �� ����� ���� �� ������� ����� ��� �����"
B6C ������� $ ��� �����@����� ��� �� �� �� ���� �� ������� �� ��
���������� ����� �� ������� ������ ��� ����� ������ �
�����@���� ����������"
B:C ���������� $ ����� �� ��� �� ������ �������� ��� ��� ���� ���� �
���������� ������+ ��� ���������� ����� �� ����� �� ������� ��� ����"
B;C <��������� ���� $ � ���������� ���� �� ���� ������� ��
����� ����� ��� ������ �� �������� ����"
BGC #���� $ ��� ���� �� ��� ���� �� ����� ������� �� ��� ���������� ��
��������� �� �� ������ ���������� ��� �� ����������"
#�� ��������� �� �� �������� �� ����� �� ����D� ������� ���� � �
��� ���������� �� ��� � ��� " #� ��� ��� ��� �� ����� ��� ��������
���� �� ������ ���� � ������� �� ���� �������� ���� �� +�� �"
������� ���� ������ ������� �
(���) ������� ���� �������� ��� �������� ���
��� ��� ������ ������� �
(���) ������� ���� ����� ��� �� ��� ���������� �� ���
�������� �� ��� ���� 2
/�� ������� ���� ������ ������� ,
, � �������� K ��� �� ����
#�� ������ �� ���� �� ��� ��� ��� ��� ������� ��� �� � �� ������
����������"
#�� << �� � ����� �� � ������� �� ���� �������� ���� �� �����
������� ���� �� ������� ����� ��� ��������� � <�������� �����
B%������� 4>>6C" <�������� ���� �� ����� �� ����� ������ �� ����� ���
��������� �� ������������
������� � ����������
���������� ����
7:5 ,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554
���� ��+� ������� ���� ��� ������� ��� �� ��� �������� ��+� ���
��� �����"
#�� ����� ��� �� ���� ���� �� �� ������ ���� ��� ���� �����" 1��
�� ���� ����� �� ��������� ��� ���� �� ��������D ������ ��������"
'�� �(�� �� �! �������� !�� �����
��* 4���� ��,���� 5�4�6" <� ��� 4>>5 ��� ������ �� .A�� ���
����� �� ������� ��� ��� �� ��� ���� ���� B�!����� �� ����
��� �C �� �� ����� ��� ����� ��� ��� ������� �� �����@����" #���
����� �� ���� ��� ����� � ����� ������� ��� ���� �� ����������� ���
<�������� '���� ��� ������� �������� B2��� �� 2����� 4>>;C"
���� ) ��������� ����� B����� $ ���� �!����� �� ������ ����� ���
�����C �� ������� � ����� ������� ����" ���� ����� ���� �� ����� ��
��� � �� ��� ������� �� �����@���� B��� #��� <<< �� <3C"
������ � �� #�� ����� ��� �� ������� �!����� ����� �� ��� ����
����� ��� �� �������� ��� ������������� �� ���� B��� #�� 3C"
���� ) #�� ��� ��� �� ���������� �!����� �� �� ��������� �+�� ��
�������� ������+���� ������� ������ ���� �� �������@�� ���� ���
���� �� ���� ���� �� �������� �� ��� ����" ��!����� ����� ��
�� �������@�� ��� ��� ���� �� ���� ��� ���� ������� �� ������
���������� �� ��� ��� ��� ������� ������� �� ������ �� ����� �������
����� ����� $ �������� �����
1����
������� ������
�� 7 ��������� 4>?> G65"5
��������� 5";
������� B46:"8C
.��������� BG"8C
�� 4 ��������� 4>>5 :??"5
'�� � 3.� ����� �� ��� ������� 5�4�6
4>>5
������� ������
4>?>
������� ������
����� �����
<������� ����� :??"5 G65"5
#����� ����� 6:6"5 :4:";
4�567"5 4�7::";
'�� � 333� �� ��� ����� �� # �������� #$$& 5�4�6
2������ �����
������
�����
1���
�
1���
1
1���
�
(�������� 7: 4> 4> 45
������ 4: 47 > G
��+�� 45 G ; ?
<��������� ���� 7: 4? : 7
#���� 45 G : ?
������� 45 ? G ?
���������� : : 8 6
1��� �������� 455 G; :6 6;
'�� � 33� 7�� ����� �! ����
�������� ������
%��� ����
,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554 7:4
� �������� ��������" ������@���� �� ��� �������� ������ ���� ��� ���
�� ��� ����� �������� ��� �� ��� ���� �� �� ��������"
���������#�� ������� ���� �� �������� �� ��� ������ ��� ��� ��� �����������
����� � ���� ����������� �� ������� ��� �� ������� �� ����
��������� ��� ��� ������ �� �� ��� ������ ��� �� ������ ���������"
1��� ��������� ��� ��� ���� ������ �� ����� ������ ��� ��������
�������� ������� ��� ����� ����� ����� �� ������ �� ���� ����� �
� � ����� �����" #���� �������� ��� ������ �� ���� ���� ��������
���� ��� �� ��� �����@���� �� �����@���� �� �������� ���� �" #��
�������� �������� ��������� ����� � � ����" #��� ����� ������ ��
����� ��� ��������� � ����� �� �� �� ��������� �� ������� ��� ��������
��������" -�� �� ��� ��� �������� �� ��� �� �� ������ ���� �����" #���� ��
� ���� ��� ���� �� ������� ������� ����� ������ ��� ��������
���������
#� ����� ��� ��� �� ������ ����� �� ����� ������� �� �� ��� ��" #��
������ ������ �� ��� �� ��� ���� �� �� ��������" �� ��� ��� ����9����
������� �� �� ������� ������� ��������� �� ��� �� ����� ��
����������� �� ������ ����������� !�������� �� ��������� ���� ���
������� ���� �������" A� ����� ��� ����������� ��� �� ��������� ���� ���
������� ���� ������� ����� ���� �� ��� ������� ���� �� " #�� ����� �� ��
��� ��������� �� ������ ����������� ���� � ������ ����� ��� ��
���� ��� ��� ������� ���� �� �� ����� �� ��� ����������� ����� ��
���� �� ����� �����"
#�� ������ ������ �� ��� ��+��9���� ������" #��� ������ �� ��� �������
� ���� ��+�� ��� ������� �� ������� � � @��� ����� ����� ���
��� ������ ���� ��� �� �������� �� ���� �������� ����� ����� �� ���
������� ����" ������� �� ��� ��� ��+�� ������ �� �������
�������� ������� �� ���" A� ����� ���� ������ �� ��� ������ ��� ��
��� ����� �� ������� ��!����� �� ��� ��������" '������� ��� �� ������
���������� ���� �� �� ���������� �� � @�� �� ����� �� ������ �����
������ �������� ��� ��� ����� ���� � �������� ������� ���+ ��������
��� �������� ��� �������� ������ �� ��� �������� �������� ����� ���"
��� ��� ������9���� ������� �� �� ��� ���� �������� ����� ������
������ ������ ��� ��� �� ��� ������� ��� �� ��� �������� ������ ���
�� �� �������� ������� ��� � ������� �� ��� ����" #��� ������ ��
������ �� �� � ��� �� �������� � ���� ���� � ����� � ����
����� � ��� �� �� � ��� ��������� ��� �� ���� �� ���� ������"
#�� �� ������ �� ��� ������ ������" #��� ������ �� ��� ������ ��
����� ������ ��� �� ��� ������ ������ ���������� ��� �� ��� ������
�������� ��������" 1�� ����� �� �� ����� ������ �������� ����
4>>8
������� ������
4>>7
������� ������
����� �����
��!����� ����� � ���� 4�8>: 4�8>:
#����� ����� 4�G7: 4�G4>
<��������� 4�68> 4�68;
6�::> 6�::5
'�� � .� �� ��� ����� �� 8# ,������ 5������ � �6
�������� �� ��������
����������� ������ ��������
7:7 ,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554
������" ���� �� ��� �������� ��� ��� �������� �������� ��������� �
������ ���� ��� ����" #� ������ ��� ������������� �� ���� ������� ��
��!����� ������������ �� �������� �� ���� � �� ������ �� ���
������� ���� �������� ���� ���������� " #�� ����� ������ �������� ���
�������� �� ��������� ������ � ��+��� ���������� ����� ������
������� �� ����������"
��������������1��� �� ��� �������� �� �������� �������������� �� ��� ��� ���
������ �� ���� ������" #�� ��������� ������ �� ��� ��� ������ ���
���� ��������� ���� �� �� ���� �������� � ����� ����������� �� ���
�% �� ������ ������� " #�� ������� �� ���� �������� �� � ��
�� ��+� ��������"
#�� ���!�� ������ �� ������� ���� ���� � �� ����� �������� ����� ��
����� ������������ ���� �����������" ����� ������������ �� ����� ��������� �� ��� ��������� ���� ��� ��+����� �� ���������" <� �� ��������� ��
��������� ������ �������� ��� � �������� �� �������� ���������
������ ���������� ��� ���" #��� ����� ������ ����� ��� ��������� ��
��� ���� ������ ����� �������� ������ ����� �������� ������ ��
���������� �� �������� ���� �� ���� �" <� �� �� ����������� ��
������� �������@�� �������� �� ��� ��������� ��� ���� ������"
#��� �� ���� �� �� ������� ���� ���� �� ������ ��� ������ �� ������� "
1������ ��� ����� �� �� ������� ��������� ��� �����@����� ��� ��� ��
��������� ��� ���� ��� � ��� ��� ������ ��������" #��� ������
�� ������ ����� ��������� ������� �� ����� ��������" #���
������ �� ����� �� ��+�� �������� �� ����� �� ������� ��� ������ ��
����� �� ������� ���� ��� �����"
���������� ��� ������ ������
�+��� �"�" B4>>GC� FF����� �� �+� ��� ���� �� ���� ��� ����� ��LDD� 4������ �������
�����"� ���������9-������"
������� %"�" �� '������� �" B4>>>C� FF�������� ���� ������) �����9��������
�����������DD� ������� 4������� /�" 6 3�" 67� ,� 9������"
2����� 1" �� 2����� �" B4>>;C� 0����� �������� �� ��������� 7�� ��"� ��������9A
2������ (�����"
'�� A" B4>>:C� FF1��� ���������� �� ���� �� ����DD� ������� �������� 9���� �
,��� "
%������� ,"9/" B4>>6C� FF/� ������ �� ������� �� ������� ���� �!��� DD� ���������
���� �������"
(��� %"," �� A������� ,"." B4>>8C� 2���� �������� � ������ ��� 8�� ��"� ,��� &�� 0
����� /� =��+� /="
.�� � ."�" �� ���� ����� ."�" B4>>>C� .� ��� '���� � ������� ��'� 9A�� ��������"
#� #�� A����� �" B4>>GC� FF1������ �� �� �����DD� ��*�� � 9���� � �� ������ /�" 458�
-������9/�������"
#������ �" B4>>:C� FF#�� �� �� �� �����DD� 2�������� :�� �� 3�" G /�" 45� -������"
#���� #"(" B4>>?C� FF������ ���������) ����� �� � ��� ������ ��������� ��������DD�
��2�� 7�������� '���� 0��"
3��� ���� 3" �� ��+� ," B4>>GC� FF=��� ���� ���� ������ DD� 4������ ������� �����"�
� 9,���"
&�+�� ." B4>>>C� FF1��� �������� �� ��� ������� �� ���������� ����������� �� ����
�!��� DD� ������� 4������� /�" ; 3�" 67� /�������9��������"
=����� &"�" B4>>;C� � ����� ����� !�� .� ��� � 2����� ,��� &�� 0 ����� /� =��+�
/="
H���� �"�" �� ����� 1"'" B4>>GC� ������� �� ����� � 0����� ��������� :�� ��"�
��'� 9A�� ��������"
'���� ������������
(��� ����� �����
,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554 7:8
"�� ����
A���) MM "������"���M�����M����M���
A���) MM 6"�����"� M���� �M����M����M�����"���
A���) MM "����������"���
A���) MM "���"���M��N������"���
A���) MM "����+�� ����"���
A���) MM "��������"���
A���) MM "���������"���M ��M����M���"���
A���) MM "���"�"�+M��M�����M�����M�4"���
A���) MM "/���"���M�����������M������:4"���
A���) MM "���"�"�+M�>?M�������M���M+�������"���
�
7:6 ,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554
��������� ��� ��� ���������� ��� ������ ������������
��� �������� �� ����� ��������� ���� ���� � ���� �� ������ ����� �� ��������� �� ��� ���������
��������� �� ������������� ���������� ������ ��� ������� �� ����� ��� ����
������ ���� � ���� � ����� ����������� ������ ��� ������ ����� ��
����� ������� �������! ��� ����������� �������� "�����# �� ���
$������� %���� ���������� "������� &������ �������� ��� '����
(��������� �� ��� )������� ! *������ ��������� ����� �������� ���
���� ������ ��� �� ����� �������� ����� �� ���! (��� � ���
���������� ������� � ��� ����������� ������� ������� �������
�������+� ��� ���� ���������� ������!
,��������� �� ��� ������ ��� ��� ����� � ������� ������!
��� ��������� �����-�� ����� ��������� ������� ��� ���� ������� �� ���������� �������� �
���������� ��� �����! ,��� ���� ���� ����� ������ ��+�� ��������
�������� ��� ��������� � ��� ������ ������� ������ ��������� ���
�������� �����!
��� ��� ����� ������� ����� �� ����� ���� ���������� ������� ��
������ ���� �������� ��������� �������� �� ������� ������! .� ��� �������
��� �� ����������� �������! (��+����� ���� �� ���� ��� ���� �����
� �+ � ��� ���� ������ ���� ��� ������� ��� ����� � ��+� ������ � ���
����� ����� ���� ��� ������ �� ��������� ����� ��������! .������� �
����� ��� ��� ������ �� ������� ���� �� ����� ������� ������ ������ ���
� ���� ������� ��������� ���� ����� �� ��+�� ��� ������!
��� ����������� �����(��+�� ����� ��������� ��+� ������ � ��� ������ �������� ��������� ����
����� ��� �����! /��� ����� ��� ������ ��� ������� ������� ����� ��+��
����� �� ��������� � ��������!
0�� �� � ������� ���� ����� �� � �������� �������� ��� ����������
������! ��� ��+�� ����� � ��� ����������� ��� �� �������� ��� ��� ������
����� � ��� ��� �� ���������! 1����� �� �� � ����� ��� ����� �����
������ � ��� ��������� � ������ ���������� �����! ���� �� �� ���������
�� � ������ ����� ������ �� ��� ��+������� �� �������! /�� ��� ����������
����� ��� ��� �� ��������� � ��� ���! ���� ������� ��� ��������� �
��������� � ����������� �������� � ��� ���!
(�� ���� ������� ��+�� ����� ��������� ������������ ������� � ���
���� � �������� ��� ������!
��� ������������ �����.��� ����� ��������� ������ ��� ���������� ��� ������ ��� ��������
������������ � ��� ����� ��� ���������� � ��� ������� �����!
0�� �� � ���������� ��� ������� �� � ����� �� ��� ����� ���
������ ���� �� �� ��� ������� ������ ��� �� ��������� ����������!
/��� ������ � ���� ��� �� ���� �� ���� �� ��������� ���������� ������!
1����� �� �� � ������� ��� ������ � ������ ��������� ���� ��� ����� ��
�� �� � ��������� ��������! /�� ���� �� �� ���������� � ������������
������ ���� ���� ����� ���� �� �� ��� ������ ��+��!
����� � ������ � ��� ��������� ���� �� �� � ���� ���
���� ������ ��� ��� ������� �� ����� ����������� ���������� � �� ��� ��������� �� ��� ��������� ���� �������� ����� ���� � ��������� �������� �� ����� �� ������� �� ���� ������� ������� �� ���� �� ������������� �� ��� ������� ��������� ������ ������ ��� �������� ������������� ��� ������� �� ��� ��� ���������� �� ��� �������� ������
1 ����� ������� �������� ����� �������� ������ ����� ��� �����!
-���������� ��� ��� � ������ ������ ����� ������ ������ � ����
����� � ����� ��� ������ ������ ���������!
��� �������� �������� ������ ���� ������� ����� ������ �������� � �������� � �������
�����! ��� ������� �� �������� �� �������� �������� ������� ��� ��
�������� ��������� ��������!
2����� ����� ����������� �� ������� ��+��� ��� ������ ��� ������ ����
������ ������� � ��� ������� ������� 3� ����� ����������� � ���� ��
������� ���� ���� � �+� � ����� ����������� ��� �� �� �� � +� ������ �
��� ������� 4! 1 ��������� �� ���� �������� � ��� ��������! ��� ���������
��+�� ������ � ������� ��� �����5
� ��� ������� �� ��+�� ������ ��� ��� � ������ ��+�� �����6
� �� ���� � ������ ��� ���� ��� ������ � ��� ��� � ��� �����6
� �� �� � ��+�� ����� � ���� ���� � ����� ��� �� ���������6
� �� �������� � ��������� ����������6
� ��7 � ����� �������� ������� �� ������� � ���������� �������+6
� ��� �� ������������ ����� ����� ������� ������� �������� � ������
���� � ����� ������ �����6 ���
� ��� ����� ������� �� ��� ��������� � �������!
2����� ��������� �������� ���� ����� ������������� ���� ��� ����
����� � ��������� ����� �����!
�� � �!"#$ %& �'� � �#"�� ((� "%)"���*�� $�*+, %) - �)+ .��*��#%)//� 0*���#�+
-, �� 1��#)2 �%)$*���)�$ &% ��� �)#.� $#�, � �$$�3
��4 ����� � ������ � ��� ��������� ���� �� �� � ����