ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อความส...

ปจจยทมอทธพลตอความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร

Factors Influencing the Success of Trigger Fund

ปจจยทมอทธพลตอความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร

Factors Influencing the Success of Trigger Fund

ชษณางค ไตรเสถยรพงศ

การคนควาอสระเปนสวนหนงของการศกษาตามหลกสตร วทยาศาสตรมหาบณฑต สาขาวชาการเงน

มหาวทยาลยกรงเทพ ปการศกษา 2559

© 2559 ชษณางค ไตรเสถยรพงศ

สงวนลขสทธ

ชษณางค ไตรเสถยรพงศ. ปรญญาวทยาศาสตรมหาบณฑต สาขาวชาการเงน, พฤศจกายน 2559, บณฑตวทยาลย มหาวทยาลยกรงเทพ. ปจจยทมอทธพลตอความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร (37 หนา) อาจารยทปรกษา: ดร.กาญจนา สงวฒนา

บทคดยอ

การศกษานมวตถประสงคเพอศกษาปจจยทสงผลกบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร ในระยะเวลา 16 มนาคม 2547 ถง 9 มถนายน 2559 โดยท าการศกษาตวแปร ดงน ขนาดของกองทนณ วนเปดกอง (Fund size) ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) ดชนผบรโภค (CPI) ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index) และอตราแลกเปลยนดอลลารสหรฐฯตอบาท (Exchange rate) โดยใชวธการวเคราะหสมการถดถอยโลจสตก ดวยวธไบนาร(Binary Logistic Regression) ผลการศกษาพบวามปจจยทสงผลกบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรอย 3 ตว นนคอ ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) ทระดบนยส าคญ 0.1 ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) ยกก าลงสองทระดบนยส าคญ 0.5 ดชนผบรโภค (CPI) ทระดบนยส าคญ 0.5 สวนขอมลปจจยอนๆไมมความสมพนธกบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร ค าส าคญ: กองทนประเภททรกเกอร, ปจจยทางเศรษฐกจมหภาค, การวเคราะหการถดถอยโลจสตก

Trisateinpong, C. M.S. (Finance), November 2016, Graduate School, Bangkok University. Factors Influencing the Success of Trigger Fund. (37 pp.) Advisor: Kanjana Songwattana, Ph.D.

ABSTRACT

This study aims to analyze factors influencing the success of trigger fundsinThailandby using data from 16 March 2004 to 9 June 2016.In order to answer research question, binary logistic regression is applied in this study. Independent variables for this study are consisted of fund size, SET index, consumer price index, manufacturing index, and exchange rate. The results found that factors influencing the success of trigger funds are SET, SET-Squared, and consumer price index. Keywords: Trigger Fund, Macroeconomics Factor, Logistic Regression Analysis

ฉ

กตตกรรมประกาศ

การศกษาคนควาอสระฉบบน ส าเรจไปไดดวยดจากความกรณาจาก ดร.กาญจนา สงวฒนา อาจารยทปรกษาการคนควาอสระ ทไดกรณาสละเวลาในการใหค าปรกษา แนะน าแนวทางในการจดท า รวมถงแกไขขอบกพรองตางๆ จนท าใหการศกษาคนควาในครงนส าเรจดวยความสมบรณถกตอง ขอขอบพระคณคณาจารยทกทานทไดถายทอดความรจนสามารถน ามาใชกบการศกษาคนควาอสระฉบบน ขอบคณพๆเพอนๆรวมรนทกทาน ทคอยใหความชวยเหลอ ใหค าแนะน าอนดมาโดยตลอด สดทายนขอกราบขอบพระคณบดามารดาเปนอยางยงทใหการสนบสนนและเปนก าลงใจ จนท าใหการศกษาคนควาอสระฉบบนส าเรจลลวงมาดวยด

ชษณางค ไตรเสถยรพงศ

ช

สารบญ หนา บทคดยอภาษาไทย ง บทคดยอภาษาองกฤษ จ กตตกรรมประกาศ ฉ สารบญตาราง ฌ สารบญภาพ ฎ บทท 1 บทน า 1.1 ความส าคญทมาและของปญหา 1 1.2 วตถประสงคของการศกษา 5 1.3 กรอบการศกษา 5 1.4 ขอบเขตการวจย 6 1.5 สมมตฐานของการศกษา 6 1.6 ประโยชนทคาดวาจะไดรบ 6 1.7 ค านยามศพทเฉพาะ 7 บทท 2 แนวคดทฤษฎและงานวจยทเกยวของ 2.1 แนวคดทฤษฎทเกยวของ 8 2.2 งานวจยทเกยวของ 10 บทท 3 ระเบยบวธวจย 3.1 ขอบเขตการศกษา 12 3.2 กรอบแนวคดทใชในการศกษา 20 3.3 เครองมอทใชในการวจย 21 3.4 การเกบรวบรวมขอมล 23 3.5 วธการด าเนนการวจย 23 บทท 4 ผลการวเคราะหขอมล 4.1 ผลการศกษา 25 บทท 5 สรปผลอภปรายผลและขอเสนอแนะ 5.1 สรปผลการศกษา 33 5.2 อภปรายผลการวจย 33 5.3 ขอเสนอแนะ 34

ซ

สารบญ (ตอ) หนา บรรณานกรม 35 ประวตผเขยน 37 เอกสารขอตกลงวาดวยการขออนญาตใหใชสทธในรายงานการควาอสระ

ฌ

สารบญตาราง หนา ตารางท 3.1: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม กรงไทย 12 จ ากด ตารางท 3.2: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน กสกรไทย จ ากด 13 ตารางท 3.3: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน ไทยพาณชย 13 จ ากด ตารางท 3.4: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม ทสโก จ ากด 14 ตารางท 3.5: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน ธนชาต จ ากด 15 ตารางท 3.6: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม บวหลวง 16 จ ากด ตารางท 3.7: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน ยโอบ 16 (ประเทศไทย) จ ากด ตารางท 3.8: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม วรรณ 17 จ ากด ตารางท 3.9: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน กรงศร จ ากด 17 ตารางท 3.10: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน แอสเซท พลส 18 จ ากด ตารางท 3.11: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน ซไอเอมบ- 19 พรนซเพล จ ากด ตารางท 3.12: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน แลนด 19 แอนดเฮาส จ ากด ตารางท 3.13: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน ภทร จ ากด 19 ตารางท 3.14: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน โซลารส จ ากด 20 ตารางท 4.1: ตารางแสดงตวแปรอสระทน ามาใชทดสอบในการศกษาน 25 ตารางท 4.2: ตารางสถตเชงพรรณนา 26 ตารางท 4.3: ตารางสถตคดเปนเปอรเซนต ตารางสถตแจกแจงกองทนประเภททรกเกอร 27 ตามประเภทของสถาบนการเงนผออก ตารางท 4.4: ตารางสถตแจกแจงกองทนประเภททรกเกอรตามการประสบความส าเรจ 27

ญ

สารบญตาราง (ตอ) หนา ตารางท 4.5: ตารางสถตแจกแจงกองทนประเภททรกเกอรทอยภายใตธนาคารตามการ 28 ประสบความส าเรจ ตารางท 4.6: ตารางสถตแจกแจงกองทนประเภททรกเกอรทไมไดอยภายใตธนาคารตาม 28 การประสบความส าเรจ ตารางท 4.7: ผลการทดสอบความสมพนธระหวางตวแปรอสระ 29 ตารางท 4.8: ผลการประมาณการของแบบจ าลอง 31

ฎ

สารบญภาพ หนา ภาพท 1.1: จ านวนกองทนและบรษทจดการ 2 ภาพท 1.2: มลคาสนทรพยสทธและอตราการเตบของกองทนรวม 3 ภาพท 1.3: มลคาและจ านวนกองทนประเภททรกเกอร 4 ภาพท 1.4: กรอบการศกษา 5 ภาพท 2.1: กราฟแสดงความสมพนธระหวางความเสยงของ Portfolio กบจ านวน 9 หลกทรพยทลงทน ภาพท 3.1: กรอบแนวคดทใชในการศกษา 20

บทท 1 บทน า

1.1 ความส าคญและทมาของปญหา การออมและการลงทนเปนปจจยพนฐานหลกของการเตบโตทางเศรษฐกจของประเทศไทย ซงการออมและการลงทนของประชาชนทวไปสามารถแบงประเภทการออมและการลงทนในสนทรพยประเภทตางๆ เชน เงนฝาก หนก พนธบตร หนสามญ ตวแลกเงน อสงหารมทรพย กองทนรวม โดยสนทรพยแตละประเภทนนมความเสยงจากการลงทนทแตกตางกน จงมความเหมาะสมกบผลงทนทไมเหมอนกนขนอยกบเปาหมายของผลงทน ความเชยวชาญและความสามารถในการยอมรบความเสยง เงนฝาก พนธบตรและตวแลกเงนเปนการออมและการลงทนประเภททมผลตอบแทนคอนขางแนนอน ระบไดแตคอนขางต าเหมาะกบผทสามารถรบความเสยงไดในระดบนอย ในขณะทการลงทนในหนสามญนนเปนการลงทนทตองอาศยความรเบองตนดานการวเคราะหหน โดยผลงทนมความสามารถในการยอมรบความเสยงระดบสง ส าหรบกองทนรวมนนเปนการลงทนทมความเสยงหลากหลายตงแตระดบต าถงระดบสงขนอยกบประเภทของกองทน ซงกองทนรวมแตละกองจะเปนโครงการทจดออกเพอระดม เงนทน โดยน าเงนไปลงทนในหลกทรพยตางๆ เพอใหไดผลตอบแทน สอดคลองตามนโยบายของแตละกองทนทบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวมขอจดทะเบยนจดตงกองทนจากส านกงาน ก.ล.ต. โดยบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวมจดการจะน าเงนทไดไปเปนหนวยลงทน (Unit Trust) เพอจ าหนายแกผลงทนทงนกองทนรวมเปรยบเสมอนเครองมอในการลงทนส าหรบผลงทนรายยอย ทประสงคจะน าเงนมาลงทนในตลาดเงนหรอตลาดทนแตมอปสรรคหลายประการทท าใหการลงทนดวยตนเองไมสามารถไดผลลพธตามเปาหมายทตองการ เชนมทนทรพยจ านวนจ ากดไมสามารถกระจายการลงทนในหลกทรพยไดมากพอเพอลดความเสยงจากการลงทนหรอผลงทนไมมประสบการณ ความร ความช านาญในการลงทนไมมเวลาจะศกษา คนหา และตดตามขอมลเพอใชในการตดสนใจการลงทนดงนนกองทนรวมจงเปนเครองมอหนงทจะชวยใหการลงทนของผลงทนนนมประสทธภาพและไดรบผลตอบแทนในระดบทพงพอใจมากขน

ในปจจบนการลงทนในกองทนรวมในประเทศไทยไดรบความสนใจเปนอยางมาก ซงจะเหนไดจากจ านวนกองทนรวมทเพมมากขนอยางตอเนองทกป จากภาพท 1.1 จะเหนไดวาในป 2535 มบรษทกองทนรวมทงหมด 37 กองทนภายใตการบรหารของบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม (บลจ.) จ านวน 8 บรษท ในขณะทในเดอน กรกฎาคม พ.ศ. 2559 มจ านวนกองทนรวม 1,492 กองทน ภายใตการบรหารของบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม (บลจ.) จ านวน 21 บรษทซงแสดงใหเหนถงความส าคญของกองทนรวมในฐานะทางเลอกส าหรบผลงทนในปจจบน

2

ภาพท 1.1: จ านวนกองทนและบรษทจดการ ทมา: สมาคมบรษทจดการการลงทน. (2559). จ านวนกองทนและบรษทการจดการ ป 2535-2559. สบคนจาก http://www.aimc.or.th/#2. นอกจากนมลคาสนทรพยสทธและอตราการเตบโตของกองทนรวมกมแนวโนมเพมขนเชนเดยวกนกบจ านวนกองทน ภาพท 1.2 แสดงถงมลคาสนทรพยและอตราเตบโตของกองทนรวมตงแตป 2535 ถง เดอน กรกฎาคม 2559 จากภาพท 1.2 จะเหนไดวาอตราการเตบโตของกองทนรวมมมลคาเปนบวกอยางตอเนองตงแตป 2552 โดยในเดอนกรกฎาคม 2559 มมลคาทรพยสนสทธทประมาณ 4,530,505.84 ลานบาท และอตราการเตบโตของกองทนรวมเพมขนจากป 2558 ถง 11.5%

3

ภาพท 1.2: มลคาสนทรพยสทธและอตราการเตบของกองทนรวม ทมา: สมาคมบรษทจดการการลงทน. (2559). จ านวนกองทนและบรษทการจดการ ป 2535-2559. สบคนจาก http://www.aimc.or.th/#2. ทงนกองทนรวมในประเทศไทยนนมหลายประเภทซงหากแบงตามนโยบายการลงทนจะประกอบดวย กองทนตราสารหน (Fixed Income Fund) กองทนตราสารทน (Equity Fund) กองทนแบบผสม (Balance Fund) หรอกองทนแบบเฟลกซเบลฟนด (Flexible Fund) กองทนรวมเพอการเลยงชพ (Retired Mutual Fund) กองทนรวมหนระยะยาว (Long Term Equity Fund) กองทนรวมอทเอฟ(Exchange Trade Fund) กองทนรวมหมวดอตสาหกรรม (Sector Fund) กองทนรวมอสงหารมทรพย (Property Fund) กองทนรวมโครงสรางพนฐาน (Infrastructure Fund) ฯลฯ โดยสามารถแบงกองทนรวมตามประเภทของโครงการไดเปน 2 ประเภทหลก คอ กองทนรวมประเภทไมรบซอคนหนวยลงทน (กองทนปด) และกองทนรวมประเภทรบซอคนหนวยลงทน (กองทนเปด) ทงนกองทนรวมประเภทกองทนปดทก าลงไดรบความนยมในชวง 5 ปทผานมาคอกองทนประเภททรกเกอรกองทนประเภททรกเกอรนนเปนกองทนทมลกษณะพเศษทางดานเงอนไขในการลงทนและอตราผลตอบแทนทแตกตางจากกองทนรวมทวๆไปคอ มการก าหนดอายการลงทนทชดเจน พรอมระบเงอนไขในการเลกกองทนไว 2 รปแบบ แบบท1 เมอกองทนสามารถสรางผลตอบแทนไดตามเปาหมายทตงไว และแบบท 2 เมอกองทนครบก าหนดอายของโครงการ ซงกองทนประเภทน

4

ไดรบความนยมจากนกลงทนไทยคอนขางมาก เนองจากมการตงผลตอบแทนเปาหมายทชดเจนและสามารถดงขอดของการลงทนระยะสนจนถงการลงทนในระยะกลางมาใชไดเปนอยางด ท าใหนก

ลงทนสามารถเลอกลงทนตามความพงพอใจของตนเองไดงาย ภาพท 1.3: มลคาและจ านวนกองทนประเภททรกเกอร

กองทนรวมประเภททรกเกอรไดรบความนยมเพมขนเปนอยางมากจากบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวมและนกลงทนทมความสนใจในเรองผลตอบแทน ดงจะเหนไดจากภาพท 1.3 มลคาของกองทนประเภททรกเกอร ตงแตป 2553 เปนตนไปมมลคาเพมขนอยางตอเนอง โดยในป 2553 มมลคาของกองทน 2,921,043,884.00บาท และในป 2556 มมลคาของกองทน 32,620,103,588.00บาท ซงมคาเพมขนถง 8.95% เชนเดยวกนกบจ านวนของกองทนประเภททรกเกอรทมจ านวนเพมขนตงแตป 2553 มจ านวนกองทนประเภททรกเกอรทงหมด 6 กองทน และในป 2556 มจ านวนกองทนประเภททรกเกอรทงหมด 46 กองทน เพมขนถง 13.04% ถงแมวากองทนประเภททรกเกอรนนจะเปนทางเลอกทนาสนใจส าหรบนกลงทน แตกองทนประเภทนมความเสยง ดงนนการลงทนในกองทนประเภททรกเกอรจงมความยากและเสยงทจะลงทนผดพลาด ดวยเหตนเงนทน ามาลงทนควรเปนเงนกอนทสามารถลงทนในระยะยาวไดโดยไมเดอดรอน และจงหวะเหมาะสมทจะลงทนในกองทนประเภทนควรเปนชวงทตลาดหนขาขน ดงนนจงเปนทมา

2553 2554 2555 2556 2557 25582559(ครง

ป)

มลคากองทนประเภททรกเกอร(รอยลานบาท) 29.21 45.46 78.09 326.20 19.85 66.26 5.62

จ านวนกองทนประเภททรกเกอร 6 16 18 46 31 23 4

0.00

50.00

100.00

150.00

200.00

250.00

300.00

350.00

มลคากอ

งทนป

ระเภทท

รกเกอร

มลคาและจ านวนกองทนประเภททรกเกอร

5

ของการศกษา ปจจยทสงผลตอการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร ซงมความส าคญส าหรบตลาดการลงทนของไทยแตยงไมมการศกษา ดงนนจงเปนทมาของการศกษาน 1.2วตถประสงคการศกษา ปจจบนกองทนประเภททรกเกอรนนมทงทประสบความส าเรจและไมประสบความส าเรจ ซงมสวนในการตดสนใจลงทนของนกลงทนคอนขางมาก งานวจยฉบบนจงมวตถประสงค คอ 1.2.1 เพอศกษาความสมพนธระหวางปจจยภายในทเกยวของกบกองทนรวมตอการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร 1.2.2 เพอศกษาความสมพนธระหวางปจจยภายนอกดานเศรษฐกจมหภาคตอการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร 1.3 กรอบการศกษา ภาพท 1.4: กรอบการศกษา ตวแปรอสระ (Independent Variables) ตวแปรตาม (Dependent Variable)

- บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม(Dummyborlorjor)

- ขนาดของกองทนณ วนเปดกอง (Fund size)

- ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index)

- อตราแลกเปลยน (ดอลลารสหรฐฯ/บาท)

- ดชนผบรโภค (CPI)

- ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index)

การประสบความส าเรจของกองทน

ประเภททรกเกอร

6

1.4 ขอบเขตงานวจย 1.4.1 ขอมลทใชในการศกษาในครงน ใชขอมลกองทนประเภททรกเกอรในประเทศไทยจ านวน 146กองทน จาก 14 บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม โดยระยะเวลาในการเกบขอมลคอ 16 มนาคม 2547 ถง 9 มถนายน 2559 1.4.2 ตวแปรมหภาคทใชในการศกษา ไดแก ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) รายวนอตราแลกเปลยนดอลลารสหรฐฯตอบาท (Exchange Rate) รายวนดชนผบรโภค (Consumer Price Index) รายเดอน และดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index) รายเดอน 1.5 สมมตฐานของการศกษา บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม, ขนาดของกองทนรวม ณ วนเปดกอง (Fund size) ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) อตราแลกเปลยนดอลลารสหรฐฯตอบาท (Exchange Rate) ดชนผบรโภค (Consumer Price Index) และดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index) เปนปจจยทมอทธพลตอความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร 1.6 ประโยชนทคาดวาจะไดรบ การศกษาเรองปจจยทมอทธพลตอความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรคาดวาประโยชนทไดรบ มดงน 1.6.1 ผลงทนสามารถน าผลการศกษามาใชในการตดสนใจลงทนในกองทนประเภททรกเกอรและสามารถเลอกบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวมทเหมาะสม 1.6.2 บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวมสามารถน าผลการศกษาไปปรบปรงผลตภณฑของตนเองใหมประสทธภาพมากขนและสามารถน าไปพจารณาชวงเวลาทเหมาะสมกบการออกกองทนประเภททรกเกอร 1.6.3 ผลงทนสามารถทราบถงปจจยทมอทธพลตอความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรและสามารถหาชวงเวลาการลงทนของกองทนประเภททรกเกอรไดอยางเหมาะสม 1.7 นยามค าศพทเฉพาะ 1.7.1 บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม (บลจ.) หมายถง บรษทหลกทรพยประเภทหนงทไดรบใบอนญาตจากกระทรวงการคลงในการท าธรกจการจดการกองทนรวมและอยภายใตการดแลของส านกงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. โดยตองบรหารจดการใหอยภายใตพระราชบญญตหลกทรพยและตลาดหลกทรพยและจดตงกองทนรวมใหเปนไปตามรายละเอยดทยนไวกบส านกงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. รวมถงหนงสอชชวนส าหรบแจกจายใหนกลงทน บรษทหลกทรพยจดการ

7

กองทนรวมจะตองมหนวยงานบรหารหรอจดการกองทนรวมทมความรและประสบการณการลงทนและตองเขารบการฝกอบรมความรทางดานกฎหมายและจรรยาบรรณในการเปนผจดการการลงทน พรอมขนทะเบยนเปนผจดการการลงทนกบส านกงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. 1.7.2 กองทนรวมประเภททรกเกอร หมายถง กองทนทมการตงเปาหมายของผลก าไรอยางชดเจน ตงแตเรมตงกองทน โดยมกมเงอนไขวา เมอกองทนท าก าไรไดตามเปาหมายและภายในเวลาทก าหนด จะท าการปดกองทนทนท หรออกทางหนงถาไมไดก าไรตามระยะเวลาทก าหนด กองทนจะปดกองเชนกนโดยกองทนรวมประเภททรกเกอรส าหรบการศกษานจะกลาวถงเฉพาะกองทนรวมทมการตงเปาหมายของผลก าไรส าหรบการลงทนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยเทานน ไมรวมกองทนน ามน หรอกองทนตางประเทศ 1.7.3 ดชนตลาดหลกทรพย (SET index) หมายถง ดชนทสะทอนความเคลอนไหวของราคาหลกทรพยทงหมด โดยค านวณจากหนสามญจดทะเบยนทกตวในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ซงจะรวมหนวยลงทนของกองทนรวมอสงหารมทรพยทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ 1.7.4 อตราแลกเปลยน หมายถง ราคาของเงนตราสกลหนง เมอเทยบกบเงนตราอกสกลหนง โดยในการศกษานเปนการเทยบเงนตราระหวางสกลเงนดอลลารสหรฐฯและสกลเงนบาท 1.7.5 ดชนผบรโภค (Consumer Price Index) หมายถง เครองมอทางสถตทใชวดการเปลยนแปลงราคาขายปลกของสนคาและบรการโดยเฉลยทผบรโภคจายเพอซอสนคาและบรการจ านวนหนง ณ เวลาหนงเทยบกบปฐาน โดยในการศกษานใชขอมลรายเดอนในการศกษา 1.7.6 ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index) หมายถง ดชนรายเดอนครอบคลม 45 ประเภทผลตภณฑอตสาหกรรมโดยคดเปนรอยละ 62.39 ของมลคาเพมภาคอตสาหกรรม และจ าแนกออกเปน 11 กลมอตสาหกรรม ตามการจดหมวดหม มาตรฐานอตสาหกรรมของประเทศไทย (Thailand Standard Industry Classification : TSIC) 1.7.7 การประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร หมายถง การทผจดการกองทนสามารถท าอตราผลตอบแทนใหกบกองทนไดตรงตามเปาหมายและระยะเวลาทระบไวตามหนงสอชชวน

บทท 2 แนวคด ทฤษฎ และงานวจยทเกยวของ

การศกษาในครงนผวจยไดท าการรวบรวมแนวคด ทฤษฎและงานวจยทเกยวของ เพอน ามาศกษาปจจยทสงผลกบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร ไดดงน 2.1 แนวคด ทฤษฎทเกยวของ 2.1.1 แนวคดเกยวกบกองทนรวม กองทนรวม (Mutual Fund) เปนชองทางการลงทนหนงของผมเงนลงทนทไมสงมากและอยากลงทนในหลกทรพยหลายชนดในเวลาเดยวกนกองทนรวมผลงทนจะไดรบเปนหนวยลงทน (Unit Trust) โดยกองทนรวมจะน าเงนทไดรบจากผลงทนไปลงทนในหลกทรพยประเภทตางๆและจายผลตอบแทนใหผลงทนในรปของเงนปนผล (Dividend) หรอมลคาสนทรพยสทธ (Net Asset Value: NAV) ทเพมขน

โดยปกตหากการลงทนใดทมความเสยงสง อตราผลตอบแทนทผลงทนคาดหวงกมกจะสงตามไปดวยเพอชดเชยความเสยงนนๆในทางกลบกนหากการลงทนนนมความเสยงต าผลงทนจะคาดหวงอตราผลตอบแทนทไมสงตามหลกทเรยกวา "High Risk High Return and Low Risk Low Return" และปจจยทเกยวของกบการลงทนเชนสภาวะทางเศรษฐกจความเชอมนทางการเมองอาจเปนปจจยทสงผลกระทบตอการลงทนของนกลงทนไดเชนกน 2.1.2 แนวคดการกระจายสนทรพยการลงทน ตามทฤษฎกลมหลกทรพยของ Harry M. Markowitz แสดงใหเหนถงการกระจายการลงทนในหลกทรพยหลายชนดเพอใหไดกลมหลกทรพยทเหมาะสมทสด ภายใตสมมตฐานวาผลงทนเปนผทไมชอบความเสยง (Risk Averse) นนคอ ถาผลงทนตองเผชญกบความเสยงทสงขน ผลงทนประเภทนยอมตองการอตราผลตอบแทนทสงขนดวยเชนกน ดงนนในการตดสนใจเลอกลงทนในหลกทรพย ผลงทนอาจเลอกหลกทรพยหลายชนดทมความสมพนธกนคอนขางนอยเพอลดความเสยงรวมของการลงทน สอดคลองกบแนวคดเกยวกบแบบจ าลอง Capital Asset Pricing Model (CAPM) ซงอธบายวา นกลงทนแตละคนมความคาดหวงในอตราผลตอบแทนจากการลงทน โดยพจารณาจากความเสยง หากการลงทนนนมความเสยงมาก นกลงทนยอมคาดหวงอตราผลตอบแทนสงเพอชดเชยกบความเสยงทไดรบ ความเสยงจากการลงทนในหลกทรพยแบงไดเปน 2 ประเภท ไดแก ความเสยงทเปนระบบ (Systematic Risk) คอ การเปลยนแปลงของผลตอบแทนจากการลงทนในหลกทรพยทเปลยนแปลง

9

ไปเกดจากการเปลยนแปลงของสภาพแวดลอมภายนอกของธรกจซงไมสามารถควบคมไดและมผลกระทบตอราคาหลกทรพยในตลาดทงหมดเมอเกดขนแลวจะท าใหราคาหลกทรพยโดยทวไปเปลยนแปลงไปในทศทางเดยวกนและอกประเภทหนง ความเสยงทไมเปนระบบ (Unsystematic Risk) คอ ความเสยงทเกดขนเฉพาะกจการหนง หรอ อตสาหกรรมใดอตสาหกรรมหนงซงเมอเกดเหตการณนแลวจะมผลกระทบตอราคาหลกทรพยของธรกจนนไมมผลกระทบตอราคาหลกทรพยอนในตลาด ภาพท 2.1: กราฟแสดงความสมพนธระหวางความเสยงของ Portfolio กบจ านวนหลกทรพยทลงทน

2.1.3 ความสามารถในการคดสรรหลกทรพย (Selectivity Ability) และความสามารถในการพยากรณคาดการณสภาวะของตลาดและเลอกลงทนถกจงหวะเวลา (Market Timing Ability) ความสามารถในการคดสรรหลกทรพยคอความสามารถทแสดงใหเหนวาผบรหารกองทนมทกษะในการเลอกหลกทรพยเขามาอยในกลมหลกทรพย (Portfolio) ของกองทนและกลมหลกทรพยนนสามารถผลตผลตอบแทนไดสงกวาทควรจะเปนโดยเปนการเทยบกบกลมหลกทรพยทมความเสยงในระดบเดยวกนหรออาจเทยบกบกลมหลกทรพยอางอง (Benchmark) เชนดชนตลาดหลกทรพยดชนตราสารหนเปนตนในบางกรณผบรหารกองทนอาจซอหลกทรพยทเปนหลกทรพยทมความเสยงสงไวหลายตวแตเมอรวมกนเปนกลมหลกทรพยแลวปรากฏวาความเสยงไดมการหกลางกนตามหลกการกระจายความเสยงแตผลตอบแทนทเกดขนอาจสงกวาการซอหลกทรพยชนดเดยวทมความเสยงเทากน

10

ความสามารถในการลงทนใหถกจงหวะเวลาเปนความสามารถของผบรหารกองทนในการคาดการณตลาดในอนาคตวาจะมลกษณะเชนไรและท าการปรบน าหนกการลงทนในแตละหลกทรพยเพอใหเขากบสถานการณและรบผลตอบแทนในอตราทสงโดยตองพจารณาถงภาวะเศรษฐกจในระดบมหภาคอตสาหกรรมและหลกทรพยรายตว

2.2 งานวจยทเกยวของ โศรดา พาหวฒนกร (2549) ไดท าการศกษาปจจยทมอทธพลตอการลงทนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยของนกลงทนรายยอยในหองคาของบรษทหลกทรพยกมเอง (ประเทศไทย) จ ากด (มหาชน) และบรษทหลกทรพยกรงศรอยธยา จ ากด (มหาชน) ในกรงเทพมหานคร สรปผลไดวาการด าเนนการและฐานะทางการเงนของบรษทมผลตอการตดสนใจซอขายหลกทรพยของนกลงทนรายยอยมากทสด รองลงมาคอผลประกอบการ อตราเงนปนผล และอตราดอกเบยภายในประเทศวธการศกษาใชแบบสอบถามในการเกบรวบรวมขอมล จ านวน 100 ตวอยาง งานวจยนใชเครองมอทางสถตคอ One Way ANOVA Chen, Roll & Ross (1986) ไดท าการศกษาปจจยทางเศรษฐกจมหภาคทสงผลกระทบตอผลตอบแทนของหนในตลาดทน ในประเทศสหรฐอเมรกา พบวา อตราเงนเฟอ อตราดอกเบย ดชนรวมผลผลตภาคอตสาหกรรมและราคาน ามนมความสมพนธกบราคาหนและอตราผลตอบแทนหลกทรพยในตลาดทน ตอมาไดมการศกษาในหวขอนตอเนองกนมาจนถงการศกษาของ Flannery & Protopapadakis (2002) ศกษาดชนทางเศรษฐกจทสงผลกระทบตออตราผลตอบแทนของหนสามญในสหรฐอเมรกา พบวาดชนราคาผบรโภค ดชนราคาเงนตรา และดชนรวมผลผลตภาคอตสาหกรรม สงผลกระทบตอผลตอบแทนของหนสามญ แตผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศไมมความสมพนธกบผลตอบแทนหนสามญ Lindeen & Gross (2009) ไดท าการศกษาเกยวกบผลกระทบของขนาดกองทนรวมตราสารทนในประเทศสวเดน โดยพจารณาปจจยทสงผลกระทบตอขนาดของกองทนรวม 3 ปจจย คอ ตนทนทท าใหเกดสภาพคลอง การประหยดจากคาใชจายในการด าเนนการของกองทนรวม และการไหลเขาออกของเงนในกองทนรวม และแบงกลมตวอยางเปน 4 กลม ตามขนาดมลคาทรพยสนสทธของกองทน ผลการวจยพบวาขนาดของกองทนรวมไมมความสมพนธกนกบผลตอบแทนการลงทน ทงนจากงานวจยทผานมาพบวาปจจยเศรษฐกจมหภาคทมความสมพนธกบอตราผลตอบแทนกองทนรวม ไดแก ขนาดของกองทนรวม ดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตราแลกเปลยน ดชนผบรโภค และดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม อยางไรกตามการศกษาทผานมาในอดตยงไมมการศกษาเกยวกบการประสบความส าเรจของกองทนรวมประเภททรกเกอรแตอยางใด ดงนน

11

การศกษานจงใชปจจยมหภาคขางตนในการศกษาปจจยทท าใหเกดการประสบความส าเรจของกองทนรวมประเภททรกเกอร เพอใหนกลงทนมขอมลประกอบการตดสนใจลงทนมากขน นฤมล เฮยะศร (2557) ไดท าการศกษาผลการด าเนนงานของกองทนรวม ทรกเกอรฟนด ในประเทศไทยและความสามารถในการบรหารจดการของผจดการกองทน สรปผลไดวากองทนรวม ทรกเกอรฟนดสวนใหญนน ผจดการกองทนไมสามารถบรหารจดการใหไดผลการด าเนนงานทดหรอเทยบเทาตลาดได แตสดสวนของการประสบความส าเรจภายในระยะเวลาของโครงการนน คดเปน 57.07% ซงเปนสดสวนทดส าหรบนกลงทนในการเลอกลงทน วศน ตงทองหยก (2553) ไดท าการศกษาความสมพนธระหวางเศรษฐกจมหภาค อตราผลตอบแทนทองค าและอตราผลตอบแทนหลกทรพยในตลาดทนดวยวธการวเคราะหสมการถดถอย (Multiple Regression) สรปผลไดวาผลตอบแทนทองค าและอตราผลตอบแทนหลกทรพยในตลาดทนไมมความสมพนธกน ในขณะทปจจยเศรษฐกจมหภาค คอ อตราเงนเฟอ อตราเงนกยมระหวางธนาคาร อตราแลกเปลยนเงนบาทตอดอลลารสหรฐ ดชนรวมผลผลตภาคอตสาหกรรมและราคาน ามน มความสมพนธกบอตราผลตอบแทนทองค าและอตราผลตอบแทนหลกทรพยในตลาดทน โดยพบวามเพยงอตราดอกเบยเงนกยมระหวางธนาคารและอตราแลกเปลยนเงนบาทตอดอลลารสหรฐทมความสมพนธกบกบอตราผลตอบแทนทองค า ในขณะทปจจยเศรษฐกจมหภาคทกตวยกเวนอตราแลกเปลยนเงนบาทตอดอลลารสหรฐมความสมพนธกบอตราผลตอบแทนหลกทรพยในตลาดทน จากผลการทดสอบแสดงใหเหนถงการกระจายการลงทนเพอเปนการกระจายความเสยง

บทท 3 ระเบยบวธวจย

3.1 ขอบเขตการศกษา 3.1.1 ขอมลทใชในการศกษาในครงน ใชขอมลกองทนประเภททรกเกอรจ านวน 146กองทน จาก 14 บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม โดยระยะเวลาในการเกบขอมลคอ 16 มนาคม 2547 ถง 9 มถนายน 2559ดงตาราง ตารางท 3.1: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม กรงไทย จ ากด

ชอกองทน วนทเปดกอง เปาหมาย กองทนเปดกรงไทย 5% ทรกเกอรฟนด 12/6/2556 5%

กองทนเปดกรงไทย 5% ทรกเกอรฟนด2 16/1/2557 5%












Krung Thai 8 M 8% Trigger Fund4 13/10/2554 8% กองทนเปดกรงไทย 10 เอม 5+5% ทรกเกอรฟนด 24/6/2554 10%

กองทนเปดกรงไทย 10 เอม 10% ทรกเกอรฟนด2 28/9/2553 10%

13

ตารางท 3.2: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน กสกรไทย จ ากด

ชอกองทน วนทเปดกอง เปาหมาย

กองทนเปดเค ไทย เฟลกซเบลทรกเกอร1 2/4/2556 5% กองทนเปดเค ไทย เฟลกซเบลทรกเกอร2 20/6/2556 7%

กองทนเปดเค ไทย เฟลกซเบลทรกเกอร3 7/4/2558 6%

กองทนเปดเค ไทย เฟลกซเบลทรกเกอร4 24/4/2558 5% กองทนเปดเค ไทย เฟลกซเบลทรกเกอร5 19/5/2558 5%

ตารางท 3.3: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน ไทยพาณชย จ ากด


กองทนเปดไทยพาณชย ไทยแลนดรคอฟเวอร ทรกเกอร3x3ฟนด

8/8/2557 6%

กองทนเปดไทยพาณชย ไทยแลนดรคอฟเวอร ทรกเกอร3x3ฟนด2

23/9/2557 6%

กองทนเปดไทยพาณชย ทรกเกอร3%พลส3%ฟนด เอ 23/12/2557 6%

กองทนเปดไทยพาณชย ทรกเกอร3%พลส3%ฟนด บ 11/3/2558 6%

กองทนเปดไทยพาณชย ทรกเกอร3%พลส3%ฟนด ซ 16/3/2558 6%

กองทนเปดไทยพาณชย ทรกเกอร3%พลส3%ฟนด ด 31/3/2558 6%

กองทนเปดไทยพาณชย ทรกเกอร3%พลส3%ฟนด อ 19/5/2558 6%

กองทนเปดไทยพาณชย ทรกเกอร3%พลส3%ฟนด จ 13/8/2558 6%

กองทนเปดไทยพาณชย ทรกเกอร3%พลส3%ฟนดเอช 26/8/2558 6%

กองทนเปดไทยพาณชย ทรกเกอร7%ฟนด1 2/6/2554 7% กองทนเปดไทยพาณชย ทรกเกอร7%ฟนด2 28/6/2554 7%

กองทนเปดไทยพาณชย ทรกเกอร7%ฟนด3 10/7/2555 7%




(ตารางมตอ)

14

ตารางท 3.3 (ตอ): กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน ไทยพาณชย จ ากด




กองทนเปดไทยพาณชย ทรกเกอร4%พลส4%ฟนด เอ 14/11/2556 8%

ตารางท 3.4: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม ทสโก จ ากด


TISCO Thai Equity Dynamic Trigger 10% #1 27/6/2556 10% กองทนเปด ทสโก เซท อควตทรกเกอร11% 10/2/2554 11%

กองทนเปด ทสโก เซท อควตทรกเกอร11%#2 18/3/2554 11%

กองทนเปด ทสโก ไทย อควตทรกเกอร8% 18/8/2554 8% กองทนเปด ทสโก ไทย อควตทรกเกอร8% #2 7/10/2554 8%

กองทนเปด ทสโก ไทย อควตทรกเกอร8% #4 1/6/2555 8%















15

ตารางท 3.4 (ตอ): กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม ทสโก จ ากด







ตารางท 3.5: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน ธนชาต จ ากด


กองทนเปดธนชาตชาเลนจ 18/6/2555 8%

กองทนเปดธนชาตชาเลนจ2 29/10/2555 7% กองทนเปดธนชาตชาเลนจ3 26/12/2555 8%

กองทนเปดธนชาตชาเลนจ5 7/2/2556 8%











16

ตารางท 3.5 (ตอ): กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน ธนชาต จ ากด






ตารางท 3.6: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม บวหลวง จ ากด


กองทนเปดบวหลวงทรกเกอร3 (9%) 22/11/2553 9%

กองทนเปดบวหลวงทรกเกอร4 (9%) 23/11/2553 9% กองทนเปดบวหลวงทรกเกอร5 (11%) 8/6/2555 11%

กองทนเปดบวหลวงทรกเกอร11% 30/7/2553 11%

กองทนเปดบวหลวงทรกเกอร15% 19/7/2553 15% กองทนเปดบวหลวงทรกเกอร15% (ทรปเปล5) 4/7/2556 15%

ตารางท 3.7: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน ยโอบ (ประเทศไทย) จ ากด


กองทนเปด ไทย ทรกเกอร3%พลส3% 19/6/2557 6% กองทนเปด ไทย ทรกเกอร3%พลส3% (3) 8/8/2557 6%

กองทนเปด ไทย ทรกเกอร3%พลส3% (5) 27/8/2557 6%




17

ตารางท 3.7 (ตอ): กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน ยโอบ (ประเทศ ไทย) จ ากด





กองทนเปด ไทย ทรกเกอร10% (10) 31/1/2557 10%

กองทนเปด ไทย ทรกเกอร10% (11) 4/3/2557 10% กองทนเปด ยโอบ ทรกเกอร13 15/3/2556 7%

กองทนเปด ยโอบ ทรกเกอร14 11/6/2556 7%

กองทนเปด ยโอบ ทรกเกอร16 31/1/2557 7% กองทนเปด ยโอบ ทรกเกอร17 20/6/2557 6%

กองทนเปด ยโอบ ทรกเกอร19 29/10/2557 6%

กองทนเปด ยโอบ ทรกเกอร20 3/4/2558 6% ตารางท 3.8: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม วรรณ จ ากด


กองทนเปดวรรณอควต12% ทรกเกอรฟนด 23/9/2553 12%

ตารางท 3.9: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน กรงศร จ ากด


กองทนเปดกรงศรอควต3%พลส3%ทรกเกอร1 15/11/2556 6% กองทนเปดกรงศรอควต3%พลส3%ทรกเกอร2 31/1/2557 6%

กองทนเปดกรงศรอควต3%พลส3%ทรกเกอร3 3/6/2557 6%

กองทนเปดกรงศรอควต4%พลส4%ทรกเกอร1 24/1/2556 8% กองทนเปดกรงศรอควต4%พลส4%ทรกเกอร2 29/1/2556 8%


18

ตารางท 3.9 (ตอ): กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน กรงศร จ ากด





กองทนเปดกรงศรอควต4%พลส4%ทรกเกอรพลส1 11/6/2556 8%





กองทนเปดกรงศรอควต8%ทารเกต 20/6/2555 8%

กองทนเปดกรงศรอควต8%ทรกเกอร2 15/11/2555 8%

กองทนเปดกรงศรอควต8%ทรกเกอร3 21/11/2555 8%

กองทนเปดกรงศรอควต10%ทารเกต3 28/1/2554 10% กองทนเปดกรงศรอควต10%ทารเกต4 16/2/2554 10%

กองทนเปดกรงศรอควต10%ทารเกต5 19/5/2554 10%

กองทนเปดกรงศรอควต10%ทารเกต6 24/5/2554 10%

กองทนเปดกรงศรอควต10% ทารเกต7 2/6/2554 10%

ตารางท 3.10: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน แอสเซท พลส จ ากด

ชอกองทน วนทเปดกองทน เปาหมาย

กองทนเปดแอสเซทพลสทรกเกอร4/4 23/9/2556 8%

กองทนเปดแอสเซทพลสทรกเกอร5% 7/11/2557 5%

19

ตารางท 3.11: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน ซไอเอมบ-พรนซเพล จ ากด

ชอกองทน วนทเปดกอง เปาหมาย กองทนเปดซไอเอมบพรนซเพล4+4 เปอรเซนต ทรกเกอร 19/6/2556 8%

กองทนเปดซไอเอมบพรนซเพลทรกเกอร8เปอรเซนต4 22/3/2556 8% กองทนเปดซไอเอมบพรนซเพล3+3 เปอรเซนต ทรกเกอร 26/8/2557 6%

กองทนเปดซไอเอมบพรนซเพล ไทยแลนด รคฟเวอร 8 เปอรเซนต ทรกเกอร

30/11/2554 8%

กองทนเปด ซไอเอมบพรนซเพลอควตทรกเกอร8 เปอรเซนต 2

15/6/2555 8%

กองทนเปดซไอเอมบพรนซเพลอควตทรกเกอร8 เปอรเซนต 3

28/2/2556 8%

ตารางท 3.12: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน แลนด แอนดเฮาส จ ากด


กองทนเปด แอลเอชทรกเกอร3พลส3 8/8/2557 6%

กองทนเปด แอลเอชทรกเกอร3 พลส4 27/6/2556 7% ตารางท 3.13: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน ภทร จ ากด


กองทนเปดเคเคทารเกต7% #2 14/3/2555 7%

20

ตารางท 3.14: กองทนประเภททรกเกอรของบรษทหลกทรพยจดการกองทน โซลารส จ ากด


กองทนเปดโซลารสทรกเกอร3พลส3 19/9/2557 6% กองทนเปดโซลารสทรกเกอร3 พลส3 #2 26/11/2557 6%

3.1.2 ตวแปรมหภาคทใชในการศกษา ไดแก ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) ดชนผบรโภค (CPI) และดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index)เกบขอมลเปนรายเดอน ในสวนของตวแปรอตราแลกเปลยนดอลลารสหรฐฯตอบาท (Exchange Rate) เกบขอมลเปนรายวน และการศกษานรวบรวมขอมลจากธนาคารแหงประเทศไทย(http://www2.bot.or.th/statistics/BOTWEBSTAT.aspx) 3.2 กรอบแนวคดทใชในการศกษา ภาพท 3.1: กรอบแนวคดทใชในการศกษา ตวแปรอสระ (Independent Variables)

ตวแปรตาม (Dependent Variable)

- บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม (Dummyborlorjor)

- ขนาดของกองทนณ วนเปดกอง (Fund size)

- ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index)

- อตราแลกเปลยน (ดอลลาร/บาท) (Exchange rate)

- ดชนผบรโภค (CPI) - ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม

(Manufacturing Index)

การประสบความส าเรจของกองทน

ประเภททรกเกอร

http://www2.bot.or.th/statistics/BOTWEBSTAT.aspx)

21

3.3 เครองมอทใชในการวจย 3.3.1 การวเคราะหสมการถดถอยโลจสตก การวเคราะหสมการถดถอยโลจสตกทใชในการศกษาครงนเปนวธแบบ Binary Logistic โดยก าหนดใหตวแปร Y เปนตวแปรตามทมคาเพยง 2 คา คอ 1 กองทนประเภททรกเกอรทประสบความส าเรจ Y 0 กองทนประเภททรกเกอรทไมประสบความส าเรจ โดยพจารณาจากตวแปรอสระ ไดแก ขนาดของกองทนณ วนเปดกอง (Fund size) ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) ดชนผบรโภค (CPI) ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index) และอตราแลกเปลยนดอลลารสหรฐฯตอบาท (Exchange rate) 3.3.1.1 สาเหตทใชการวเคราะหการถดถอยโลจสตกแทนการวเคราะหการถดถอยเชงเสน (สวสดชย ศรพนมธนากร, 2548) 1. เมอ Y มคาไดเพยง 2 คา ท าใหคาประมาณของ Y เปนโอกาสทเหตการณทสนใจจะเกด ซงมคาระหวาง 0 ถง 1 ถาใชการถดถอยเชงเสนตรง คอ Y’= a+bXโดย คา Y’ ทไดนนอาจไมไดอยในชวง 0 ถง 1 หรออาจมคานอยกวา 0 หรอมากกวา 1 2. Non normal Error Terms ในการวเคราะหการถดถอยเชงเสนมเงอนไขวา คาความคลาดเคลอนตองมการแจกแจงแบบปกต แตเมอ Y มคาไดเพยง 2 คา ตามการวเคราะหการถดถอยโลจสตก จะท าใหคาความคลาดเคลอนมคาไดเพยง 2 คาดวยเชนกน ซงเปนไปไมไดทคาความคลาดเคลอนจะมการแจกแจงแบบปกต ท าใหไมสามารถใชการวเคราะหการถดถอยเชงเสนตรงโดยทวไป 3. Non constant Error Variance เนองจากเงอนไขของการวเคราะหการถดถอยคอ คาความแปรปรวนของคาความคลาดเคลอนตองคงท แตในการวเคราะหการถดถอยโลจสตก คาของ Y มเพยง 2 คาและมการแจกแจงทไมปกต ท าใหคาแปรปรวนและคาเฉลยมความสมพนธกน จงท าใหเงอนไขทวาคาความแปรปรวนของคาความคลาดเคลอนตองคงทไมเปนจรง ท าใหไมสามารถใชการวเคราะหการถดถอยเชงเสนตรงโดยทวไปได 3.3.1.2 วตถประสงคของการวเคราะหการถดถอยโลจสตก (กลยา วานชยบญชา, 2546) 1. เพอศกษาความสมพนธของตวแปรอสระทมตอโอกาสทจะเกดเหตการณ (ตวแปรตาม) พรอมศกษาระดบความสมพนธของตวแปรอสระแตละตว

22

2. เพอพยากรณโอกาสทจะเกดเหตการณทสนใจ จากสมการทเหมาะสมหรอใชสมการโดยการเลอกตวแปรอสระทเหมาะสมเพอท าใหเปอรเซนตของความถกตองในการพยากรณมคาสงสด 3.3.1.3 เงอนไขการวเคราะหการถดถอยโลจสตก(กลยา วานชยบญชา, 2546) มหลายขอ ดงน 1. ตวแปรอสระอาจเปนขอมลชนด Dichotomous (มคาได 2 คา) หรอเปนสเกลอนตรภาค (Interval Scale) และสเกลอตราสวน (Ratio Scale) กได 2. คาคาดหวงของคาคลาดเคลอนเปนศนยหรอ E (e) = 0

3. และ เปนอสระตอกน

4. และ เปนอสระตอกน 5. ตวแปรอสระไมควรมความสมพนธกน นนคอ ไมเกดปญหา Multicolinearity 3.3.1.4 แบบจ าลองการวเคราะหการถดถอยโลจสตก (สวสดชย ศรพนมธนากร, 2548) ในกรณทมตวแปรอสระเพยงตวเดยว สามารถเขยนแบบจ าลองได ดงน

Prob (event) =

เมอ และ เปนสมประสทธทประมาณไดจากขอมล X เปนตวแปรอสระ E เปนลอกธรรมชาต ทมคาประมาณ 2.718 จากสมการขางตน สามารถเขยนเปนสมการใหมไดเปน

Prob (event) =

โดย Z = … และโอกาสของการไมเกดเหตการณจะประมาณไดจากสมการ Prob (noevent) = 1-Prob (event) 3.3.2 แบบจ าลองทใชในการศกษา

23

โดย Y คอ ตวแปรหนมคา = 1 หมายถงกองทนประเภททรกเกอรทประสบความส าเรจ ตวแปรหนมคา = 0 หมายถงกองทนประเภททรกเกอรทไมประสบความส าเรจ

คอ Intercept (สวนตดแกน Y) Dummyborlorjor คอ ตวแปรหนมคาเทากบ 1 หากกองทนบรหารจดการโดยบรษท หลกทรพยจดการกองทนรวมทไมใชธนาคารและ ตวแปรหนมคา เทากบ 0 หากกองทนบรหารจดการโดยบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวมทเปนธนาคาร Fund Size คอ ขนาดของกองทนรวมประเภททรกเกอร ณ วนเปดกอง (ลานบาท) SET คอ ดชนตลาดหลกทรพย Exchange rate คอ อตราแลกเปลยน (ดอลลาร/บาท) CPI คอ ดชนผบรโภค Manufacturing Index คอ ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม 3.4 การเกบรวบรวมขอมล ขอมลทใชในการศกษาครงนเปนขอมลแบบทตยภม คอ ขอมลเกยวกบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร จ านวน 146 กองทนทลงทนในหนของประเทศไทยเทานน จากบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม จ านวน 14 บรษท โดยมชวงเวลาทเกบขอมลคอ 16 มนาคม 2547 ถง 9 มถนายน 2559 ตวแปรอสระทใชในการศกษา ไดแก ขนาดกองทน ณ วนเปดกอง (Fund size) ดชนตลาดหลกทรพย (SET index) อตราแลกเปลยนดอลลารสหรฐฯตอบาท (Exchange rate) ดชนผบรโภค (CPI) และ ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index)โดยเกบรวบรวมขอมลเปนรายเดอน 3.5 วธการด าเนนการวจย 3.5.1 การวเคราะหสถตเชงพรรณนา (Descriptive Statistics) ของตวแปรในแบบจ าลอง คอ คาเฉลย สวนเบยงเบนมาตรฐาน คาต าสด คาสงสด 3.5.2 การทดสอบความสมพนธกนระหวางตวแปรอสระ เนองจากการศกษาครงนใชวธการวเคราะหสมการถดถอยโลจสตกแบบไบนาร (Binary logistic regression) ซงตงอยบนสมมตฐานวาตวแปรอสระจะตองไมเกดปญหา Multicollinearityและทดสอบดวยโปรแกรม Stataในการค านวณคา Correlation ระหวางตวแปรอสระแตละค

24

3.5.3 การวเคราะหหาปจจยทมอทธพลตอความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร หาความสมพนธระหวางตวแปรตามและตวแปรอสระ โดยใชวธการวเคราะหสมการถดถอยโลจสตกดวยวธไบนาร ก าหนดตวแปรตามใหมเพยง 2 คา ไดแก Y คอ 1 = กองทนประเภททรกเกอรทประสบความส าเรจ 0 = กองทนประเภททรกเกอรทไมประสบความส าเรจ การวเคราะหสมการถดถอยโลจสตกดวยวธไบนารนนวเคราะหโอกาสทจะเกดเหตการณทสนใจ คอเหตการณทกองทนประเภททรกเกอรประสบความส าเรจและไมประสบความส าเรจ โดยวเคราะหตวแปรอสระจ านวน 6 ตว คอ บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวมขนาดของกองทน ณ วนเปดกอง (Fund size)ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index)อตราแลกเปลยนดอลลารตอบาท (Exchange rate) ดชนผบรโภค (CPI) และ ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index)

บทท 4 ผลการวเคราะหขอมล

4.1 ผลการศกษา การศกษาปจจยทมอทธพลตอความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรในครงน กลมตวอยางทใชในการศกษา คอ กองทนประเภททรกเกอร ของแตละบรษทหลกทรพย จ านวน 14 บรษท และมจ านวนกองทนประเภททรกเกอร ทศกษาทงหมดเปนจ านวน 146 กองทน ชวงเวลาทศกษาขอมลคอ ชวงเวลาทกองทนเปดซอขายครงแรกคอ 16 มนาคม 2547 ถง 9 มถนายน 2559 โดยตวแปรตามทศกษาคอ การประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร ตารางท 4.1: ตารางแสดงตวแปรอสระทน ามาใชทดสอบในการศกษาน มทงหมด 6 ตวแปร ไดแก

ชอตวแปรทใชในแบบจ าลอง ค าอธบายพรอมหนวย บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม (Dummyborlorjor)

ตวแปรหนส าหรบบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวมมคา 0 หากเปนธนาคารและมคา1 หากไมใชธนาคาร

ขนาดของกองทนณ วนเปดกอง (Fund size)

ขนาดของกองทน ณ วนเปดกอง มหนวยเปนลานบาท

ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) ดชนตลาดหลกทรพยของประเทศไทย มหนวยเปนจด

อตราแลกเปลยนดอลลารสหรฐฯตอบาท (Exchangerate)

อตราแลกเปลยน มหนวยเปนดอลลารสหรฐฯตอบาท

ดชนผบรโภค (CPI) ดชนผบรโภค มหนวยเปนจด

ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index)

ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม มหนวยเปนจด

26

การศกษาในครงนใชวธการวเคราะหสมการถดถอยโลจสตกดวยวธไบนาร (Binary Logistic Regression) ทดสอบความสมพนธของตวแปรทศกษาวามความสมพนธกบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร หรอไม ซงผลการศกษาสรปไดดงน

4.1.1 การวเคราะหสถตเชงพรรณนา (Descriptive Statistics)

ตารางท 4.2: ตารางสถตเชงพรรณนา

ตวแปร คาเฉลย SD คาต าสด คาสงสด

ขนาดของกองทน ณ วนเปดกอง (Fund size)

516.70 601.00 12.52 3264.69

ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index)

1367.23 208.27 669.8 1600.16

อตราแลกเปลยน(ดอลลาร/บาท)(Exchangerate)

31.73 1.71 29.01 39.47

ดชนผบรโภค (CPI) 137.63 15.89 105.45 149.54

ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index)

212.50 13.05 135.67 234.85

4.1.1.1 ขนาดของกองทน ณ วนเปดกอง (Fund size) มคาเฉลย สวนเบยงเบน

มาตรฐาน คาต าสดและคาสงสดตามล าดบ ดงน 516.70, 601.00, 12.52 และ 3264.69 ลานบาท 4.1.1.2 ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) มคาเฉลย สวนเบยงเบนมาตรฐาน คา

ต าสดและคาสงสดตามล าดบ ดงน 1367.23, 208.27, 669.8 และ 1600.16 4.1.1.3 อตราแลกเปลยน(ดอลลาร/บาท)มคาเฉลย สวนเบยงเบนมาตรฐาน คา

ต าสดและคาสงสดตามล าดบ ดงน 31.73, 1.71, 29.01 และ 39.47 ดอลลาร/บาท 4.1.1.4 ดชนผบรโภค (CPI) มคาเฉลย สวนเบยงเบนมาตรฐาน คาต าสดและ

คาสงสดตามล าดบ ดงน 137.63, 15.89, 105.45 และ 149.54 4.1.1.5 ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index) มคาเฉลย สวน

เบยงเบนมาตรฐาน คาต าสดและคาสงสดตามล าดบ ดงน 212.50, 13.05, 135.67 และ 234.85

27

ตารางท 4.3: ตารางสถตคดเปนเปอรเซนต ตารางสถตแจกแจงกองทนประเภททรกเกอรตามประเภท ของสถาบนการเงนผออก

ตวแปร ความถ เปอรเซนต ตวแปรสถาบนการเงน

- กองทนประเภททรกเกอรทอยภายใตธนาคาร

140 95.89%

- กองทนประเภททรกเกอรทไมไดอยอยภายใตธนาคาร

6 4.11%

จากตารางท 4.3 เหนไดวา สวนใหญกองทนประเภททรกเกอร อยภายใตการบรหารงานของ

สถาบนการเงนทเปนธนาคารจ านวน 140 กองทน คดเปนรอยละ 95.89 และไมไดอยภายใตสถาบนการเงนทเปนธนาคาร จ านวน 6 กองทน คดเปนรอยละ 4.11

ตารางท 4.4: ตารางสถตแจกแจงกองทนประเภททรกเกอรตามการประสบความส าเรจ

ตวแปร ความถ เปอรเซนต

ตวแปรความส าเรจของกองทน - บรรลเปาหมายตาม

เวลาทก าหนด - ไมบรรลเปาหมายตาม

เวลาทก าหนด

97

49

66.44%

33.56%

จากตารางท 4.4 เหนไดวา กองทนประเภททรกเกอรทสามารถบรรลเปาหมายตาม

ระยะเวลาทก าหนดมจ านวน 97 กองทน คดเปนรอยละ 66.44 และกองทนประเภททรกเกอรทไมสามารถบรรลเปาหมายตามระยะเวลาทก าหนดมจ านวน 49 กองทน คดเปนรอยละ 33.56

28

ตารางท 4.5: ตารางสถตแจกแจงกองทนประเภททรกเกอรทอยภายใตธนาคารตามการประสบ ความส าเรจ


ตวแปรความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรทอยภายใตธนาคาร

- บรรลเปาหมายตามเวลาทก าหนด - ไมบรรลเปาหมายตามเวลาทก าหนด

94 46

67.14% 32.86%

จากตารางท 4.5 เหนไดวา กองทนประเภททรกเกอรทอยภายใตการบรหารงานของสถาบน

การเงนทเปนธนาคารสามารถบรรลเปาหมายตามระยะเวลาทก าหนดมจ านวน 94 กองทน คดเปนรอยละ 67.14 และกองทนประเภททรกเกอรทอยภายใตการบรหารงานของสถาบนการเงนทเปนธนาคารทไมสามารถบรรลเปาหมายตามระยะเวลาทก าหนดมจ านวน 46 กองทน คดเปนรอยละ 32.86

ตารางท 4.6: ตารางสถตแจกแจงกองทนประเภททรกเกอรทไมไดอยภายใตธนาคารตามการประสบ ความส าเรจ


ตวแปรความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรทไมไดอยภายใตธนาคาร

- บรรลเปาหมายตามเวลาทก าหนด - ไมบรรลเปาหมายตามเวลาท

ก าหนด

3 3

50% 50%

จากตารางท 4.6 เหนไดวา กองทนประเภททรกเกอรทไมไดอยภายใตการบรหารงานของ

สถาบนการเงนทเปนธนาคารสามารถบรรลเปาหมายตามระยะเวลาทก าหนดมจ านวน 3 กองทน คดเปนรอยละ 50 และกองทนประเภททรกเกอรทไมไดอยภายใตการบรหารงานของสถาบนการเงนทเปนธนาคารทไมสามารถบรรลเปาหมายตามระยะเวลาทก าหนดมจ านวน 3 กองทน คดเปนรอยละ 50

29

4.1.2 การทดสอบความสมพนธระหวางตวแปรอสระ การทดสอบความสมพนธระหวางตวแปรอสระของวธการวเคราะหสมการถดถอยโลจสตกนนตวแปรอสระมจ านวนมากกวา 1 ตว ดงนนตวแปรอสระทก าหนดอาจมความสมพนธกนเอง (Multicollinearity)ได ซงสงผลกระทบกบการศกษา เนองจากปญหาการสมพนธกนเองระหวางตวแปรอสระท าใหเกดการซบซอน เพอใหการศกษามประสทธภาพ ตวแปรอสระทใชในการศกษาจะตองไมมความสมพนธกนในระดบสง ตารางท 4.7: ผลการทดสอบความสมพนธระหวางตวแปรอสระ

Dummy borlorjor

Fund size

SET Index

SET Index2

Exchange rate

CPI Manufacturing Index

Dummyborlorjor 1.0000

Funsize1000000 -0.1226 1.0000

SET Index 0.0165 0.2295 1.0000 SET Index2 0.0248 0.2399 0.9965 1.0000

Exchange rate 0.0024 -0.2708 -0.0099 -0.0046 1.0000

CPI 0.0897 0.2492 -0.0042 -0.0116 -0.6519 1.0000 Manufacturing Index

-0.0434 0.2045 0.4703 0.4322 -0.3887 0.2725 1.0000

ผลการทดสอบความสมพนธระหวางตวแปรอสระ ดงตาราง 4.1 สรปผลไดวา ตวแปรอสระท

น ามาใชในการศกษานไมมตวแปรคใดทมความสมพนธกนในระดบสง (ต ากวารอยละ 80) โดยการทดสอบความสมพนธระหวางตวแปรอสระ หรอ Multicollinearityถาตวแปรอสระเหลานนมความสมพนธกนเอง จะท าใหไมสามารถค านวณคาพารามเตอรออกมาไดอยางถกตอง

30

4.1.3 การทดสอบความสมพนธระหวางความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรและตวแปรอสระ

เพอตอบค าถามการวจยของการศกษาทตองการศกษาปจจยทสงผลตอความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร ผศกษาจงไดน าตวแปรอสระทง 7 ตว มาวเคราะหและเขยนสมการเพอวเคราะหสมการถดถอยโลจสตกดวยวธไบนาร (Binary logistic regression) ไดดงน

( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

โดย Y คอ 1 = กองทนประเภททรกเกอร ทสามารถประสบความส าเรจในระยะเวลาทก าหนด

0 = กองทนประเภททรกเกอร ทไมสามารถประสบความส าเรจในระยะเวลาทก าหนด

คอ Intercept

1 – 7 คอ คาสมประสทธตวแปรอสระในการวเคราะหความสมพนธกบการทรกของกองทนทรกเกอรฟนด X1 – X7 คอ ตวแปรอสระไดแก บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม, ขนาดของกองทนณ วนเปดกอง (Fund size), ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index), อตราแลกเปลยน (ดอลลาร/บาท), ดชนผบรโภค (CPI), ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index) จากขางตนสามารถเขยนเปนสมการไดดงน

4.1.3.1 ( ) ( )

( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

31

ตารางท 4.8: ผลการประมาณการของแบบจ าลอง

ตวแปร คาสมประสทธ (ß) ( )

dummyborlorjor -1.0554 (0.1992)

65.19%

Fundsize -0.0002 (600.9951)

0.02%

SET 0.0351* (208.2723)

3.57%

SET2 -0.00002** (5252226)

0.0009%

Exchangerate -0.3902 (1.7086)

32.31%

CPI 0.0547** (15.8909)

5.62%

Manufacturing Index -0.0139 (13.0501)

1.38%

a) *,** แสดงระดบนยส าคญท 0.1และ0.05 ตามล าดบ b) ในวงเลบคอคาสวนเบยงเบนมาตรฐาน

ผลการศกษาจากตารางท 4.2 สามารถสรปไดดงน การตความของคาสมประสทธทไดจากแบบจ าลอง คอ การเปลยนแปลงของตวแปรอสระทมผลตอการเปลยนแปลงของการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร ในรปรอยละ โดยผล

ของการเปลยนแปลงจะมคาเทากบ – ซง ß คอ สมประสทธทไดจากแบบจ าลอง และ e คอ ลอคการทมฐานธรรมชาต 1. ตวแปรหนของบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม(Dummyborlorjor) มความสมพนธกบการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรในระยะเวลาทก าหนดในระดบทไมมนยส าคญทางสถต

32

2. ขนาดของกองทนณ วนเปดกอง (Fund size)มความสมพนธกบการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร ในระดบทไมมนยส าคญทางสถต 3. ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) มความสมพนธในทศทางเดยวกนกบการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร ทระดบนยส าคญ 0.1 โดยมคาสมประสทธของดชนตลาดหลกทรพย คอ 0.0351ซงสามารถแปลความหมายไดวา ถาดชนตลาดหลกทรพยเพมขนรอยละ1

โอกาสทจะเกดการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรจะเพมขน(

) = 3.57% 4. ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index)ยกก าลงสอง มความสมพนธในทศทางตรงขามกบการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร ทระดบนยส าคญ 0.05 โดยมคาสมประสทธของดชนตลาดหลกทรพย คอ -0.00002 ซงสามารถแปลความหมายไดวาถาดชนตลาดหลกทรพยยกก าลงสองเพมขนรอยละ 1 โอกาสทจะเกดการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรจะลดลง

( ) = 0.0009% 5. อตราแลกเปลยน (ดอลลาร/บาท) (Exchange rate) มความสมพนธกบการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรในระดบทไมมนยส าคญทางสถต 6. ดชนผบรโภค (CPI) มความสมพนธในทศทางเดยวกนกบการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรทระดบนยส าคญ 0.05 โดยมคาสมประสทธของดชนตลาดหลกทรพย คอ 0.0547 ซงสามารถแปลความหมายไดวาถาดชนผบรโภคเพมขนรอยละ 1 โอกาสทจะเกดการประสบ

ความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรจะเพมขน ( ) = 5.62% ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index) มความสมพนธกบการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรในระดบทไมมนยส าคญทางสถต

บทท 5 สรปผล อภปรายผล และขอเสนอแนะ

5.1 สรปผลการศกษา

การศกษาปจจยทสงผลกบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร กลมตวอยางทใชในการศกษา คอ กองทนประเภททรกเกอร ของแตละบรษทหลกทรพย จ านวน 14 บรษท และมจ านวนกองทนประเภททรกเกอร ทศกษาทงหมดเปนจ านวน 146 กองทน ชวงเวลาทศกษาขอมลคอ ชวงเวลาทกองทนเปดซอขายครงแรกคอ 16 มนาคม 2547 ถง 9 มถนายน 2559

ผลการศกษาพบวามปจจยทสงผลกบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรอย 3 ตว นนคอ ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) ทระดบนยส าคญ 0.1 ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) ยกก าลงสองทระดบนยส าคญ 0.5 ดชนผบรโภค (CPI) ทระดบนยส าคญ 0.5 สวนขอมลปจจยอนๆไมมความสมพนธกบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร

5.2 อภปรายผลการศกษา จากผลการศกษาเพอหาปจจยทสงผลกบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร โดยการใชปจจย ดงน ขนาดของกองทนณ วนเปดกอง (Fund Size) ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) อตราแลกเปลยน (ดอลลาร/บาท) (Exchange Rate) ดชนผบรโภค (CPI) ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index) มาวเคราะหสมการถดถอยโลจสตกแบบไบนารพบวา ปจจยทสงผลกบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร ไดแก ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) ยกก าลงสองและดชนผบรโภค (CPI) มรายละเอยดดงน

ผลการศกษาดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) มความสมพนธในทศทางเดยวกนกบการทรกของกองทนทรกเกอรฟนด ทระดบนยส าคญ 0.1 โดยมคาสมประสทธของดชนตลาดหลกทรพย คอ 0.0351ซงสามารถแปลความหมายไดวา ถาดชนตลาดหลกทรพยเพมขนรอยละ1 โอกาสทจะเกดการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร จะเพมขนรอยละ 3.57 ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index)ยกก าลงสอง มความสมพนธในทศทางตรงขามกบการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร ทระดบนยส าคญ 0.05 โดยมคาสมประสทธของดชนตลาดหลกทรพย คอ -0.00002 ซงสามารถแปลความหมายไดวาถาดชนตลาดหลกทรพยยกก าลงสองเพมขนรอยละ 1 โอกาสทจะเกดการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรจะลดลงรอยละ 0.0009 ดชนผบรโภค (CPI) มความสมพนธในทศทางเดยวกนกบการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรทระดบนยส าคญ 0.05 โดยมคาสมประสทธของดชนตลาดหลกทรพย คอ 0.0547 ซงสามารถ

34

แปลความหมายไดวาถาดชนผบรโภคเพมขนรอยละ 1 โอกาสทจะเกดการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรจะเพมขนรอยละ5.62

ขนาดกองทน ณ วนเปดกอง (Fund Size) มความสมพนธกบการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรในระดบทไมมนยส าคญทางสถต ซงเปนผลการศกษาทสอดคลองกบ Lindeen & Gross (2009) ไดท าการศกษาผลกระทบของขนาดกองทนรวมตราสารทนในประเทศสวเดน พบวาขนาดของกองทนรวมไมมความสมพนธกนกบผลตอบแทนการลงทนในกองทนรวม

อตราแลกเปลยน (ดอลลาร/บาท) (Exchange Rate) ดชนผบรโภค (CPI) ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม (Manufacturing Index) มความสมพนธกบการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรในระดบทไมมนยส าคญทางสถต ซงขดแยงกบ Flannery & Protopapadakis (2002) ทไดท าการศกษาดชนทางเศรษกกจทสงผลกระทบตออตราผลตอบแทนของหนสามญในสหรกอเมรกา พบวาดชนราคาผบรโภค ดชนราคาเงนตรา และดชนรวมผลผลตภาคอตสาหกรรม สงผลกระทบตอผลตอบแทนของหนสามญ ทงนเนองจากผลการวจยครงนเกบรวบรวมขอมลเฉพาะในประเทศไทย ท าใหขอมลทไดรบมานนแตกตางกน

ตวแปรทนาสนใจส าหรบการศกษาครงนคอ บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม ซงยงไมมการศกษาวาเปนปจจยทสงผลกบการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรหรอไม ทงนจากการศกษาในครงนพบวา บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวมมความสมพนธกบการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอรในระยะเวลาทก าหนดในระดบทไมมนยส าคญทางสถต

5.3 ขอเสนอแนะ 5.3.1 การศกษานใชปจจยภายนอกทางเศรษกกจมหภาคในการศกษา ดงนนในการศกษาครงตอไปควรใชปจจยภายในในการศกษาการประสบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร เพอเปนการศกษาในอกมมมองหนงทจะสามารถน ามาเปนประโยชนไดในอนาคต 5.3.2 การศกษานเปนการศกษาปจจยทสงผลกบความส าเรจของกองทนประเภททรกเกอร ซงกองทนประเภทนมทงทประสบความส าเรจและไมประสบความส าเรจ ดงนนเพอเปนการตอยอดทางการศกษาตอๆไปจงควรมการศกษาตอถงสาเหตทท าใหกองทนประเภททรกเกอรนไมประสบความส าเรจ เพอเปนแนวทางใหบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวมน าไปปรบปรงแกไขในการบรหารกองทนตอไป

35

บรรณานกรม

จฑาทพ ตระการบญชย. (2553). การศกษาความสมพนธระหวางขนาดของกองทนรวมตราสารทน แบบ Active Fund กบผลตอบแทนของกองทน ในกลมของกองทนรวมทอยภายใตการ ควบคมของธนาคารพาณชย และกลมกองทนรวมทอยภายใตการควบคมของบรษททไมใช ธนาคารพาณชย. การคนควาอสระปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยธรรมศาสตร. ณชนนทน ทพยพาณชย. (2553). การศกษาผลตอบแทนกองทนรวมตราสารทนในประเทศไทย

ผานมาตรวด Jensen’s Alpha (พ.ศ.2545-2552). การคนควาอสระปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยธรรมศาสตร.

ธนาคารแหงประเทศไทย. (2559ก). ดชนผลผลตภาคอตสาหกรรม. สบคนจาก http://www2.bot.or.th/statistics/BOTWEBSTAT.aspx?reportID=401&language

=TH. ธนาคารแหงประเทศไทย. (2559ข). ดชนตลาดหลกทรพย. สบคนจาก

http://www2.bot.or.th/statistics/BOTWEBSTAT.aspx?reportID=402&language =TH.

ธนาคารแหงประเทศไทย. (2559ค). อตราแลกเปลยน. สบคนจาก http://www2.bot.or.th/statistics/BOTWEBSTAT.aspx?reportID=145&language =TH.

ธนาคารแหงประเทศไทย. (2559ง). ดชนผบรโภค. สบคนจาก http://www2.bot.or.th/statistics/BOTWEBSTAT.aspx?reportID=403&language =TH.

นฤมล เฮยะศร. (2557). ผลการด าเนนงานกองทนรวม ทรกเกอรฟนด ในประเทศไทย และความสามารถในการบรหารจดการของผจดการกองทน. การคนควาอสระปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยธรรมศาสตร.

วรรณรตน ธญญกตตกล. (2555). ปจจยทมผลตอการตดสนใจเลอกลงทนกองทนรวมทองค า ผานทางบรษทหลกทรพยจดการกองทน. การคนควาอสระปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยธรรมศาสตร.

วศน ตงทองหยก. (2553). ความสมพนธระหวางเศรษฐกจมหภาค อตราผลตอบแทนทองค า และอตราผลตอบแทนหลกทรพยในตลาดทน. การคนควาอสระปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยธรรมศาสตร.

36

สมาคมบรษทจดการการลงทน. (2559). จ านวนกองทนและบรษทการจดการ ป 2535-2559. สบคนจาก http://www.aimc.or.th/#2. สวสดชย ศรพนมธนากร. (2548). การวเคราะหสมการถดถอยโลจสตก. สบคนจาก

http://www.thairenu.com/logistic.htm.

37

ประวตผเขยน

ชอ – นามสกล ชษณางค ไตรเสถยรพงศ อเมลล [email protected] ประวตการศกษา พ.ศ. 2553 – พ.ศ. 2557 มหาวทยาลยเกษตรศาสตร วทยาศาสตรบณฑต คณะเศรษฐศาสตร ประสบการณท างาน พ.ศ. 2557 – ปจจบน ธนาคารไทยพาณชย จ ากด(มหาชน) ต าแหนง เจาหนาทลกคาสมพนธ-ลกคาสาขา

mailto:[email protected]

ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อความส...

Documents