การวเคราะหปจจยทมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย

The Analysis of Factors Influencing Gold Bar Price In Thailand

การวเคราะหปจจยทมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย

The Analysis of Factors Influencing Gold Bar Price In Thailand

ณภาสอญญ พบลพาณชยการ

การคนควาอสระเปนสวนหนงของการศกษาตามหลกสตร วทยาศาสตรมหาบณฑต สาขาวชาการเงน

มหาวทยาลยกรงเทพ ปการศกษา 2558

©2558 ณภาสอญญ พบลพาณชยการ

สงวนลขสทธ

ณภาสอญญ พบลพาณชยการ. ปรญญาวทยาศาสตรมหาบณฑต สาขาการเงน, พฤศจกายน 2558, บณฑตวทยาลย มหาวทยาลยกรงเทพ. การวเคราะหปจจยทมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย (59 หนา) อาจารยทปรกษา: ดร.ศรสดา ถงสวรรณ

บทคดยอ

การศกษาครงนเปนการศกษา “การวเคราะหปจจยทมผลตอราคาทองค าในประเทศไทย” โดยมวตถประสงคเพอศกษาตลาดทองค า การลงทนในทองค า และสถานการณราคาทองค าในประเทศไทยและปจจยทสงผลกระทบตอราคาทองค าในประเทศไทย แนวทางการวเคราะหจะเลอกศกษาความสมพนธระหวางปจจยตางๆ ทคาดวาจะสงผลกระทบตอราคาทองค าในประเทศไทยโดย

เลอกปจจยทสงผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทยคอ ราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย เกบรวบรวมเปนรายเดอนตงแตเดอนพฤษภาคม 2549 - เดอนมถนายน 2558 รวมทงสน 111 เดอน โดยใชการวเคราะหสมการถดถอยพหคณ (Multiple Regression Analysis) ดวยวธก าลงสองนอยทสด (Ordinary Least Square Method)

ผลการวจยพบวา ราคาทองค าแทงในประเทศไทยมความสมพนธกบราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ และดชนราคาผบรโภคใน

ประเทศไทย แตไมมความสมพนธกบอตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย โดยทราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold มคาเปนบวก (+) หมายถงหากราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold เพมขน 1% จะมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทยเทากบ 0.942% อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ มคาเปนบวก (+) แสดงวาหากอตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ เพมขน 1% จะมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทยจะมคาเทากบ 0.839% ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย มคาเปนบวก (+) แสดงวาหากดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย เพมขน 1% จะมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทยเทากบ 0.250%

ค าส าคญ: อตราแลกเปลยน, อตราดอกเบย, ราคาทองค าโลก, ดชนราคาผบรโภค, ราคาทองค าแทงประเทศไทย

Phibulpanijkarn, N. M.S. (Finance), November 2015, Graduate School, Bangkok University. The Analysis of Factors Influencing Gold Bar Prices In Thailand (59 pp.) Advisor: Srisuda Thungsuwan, Ph.D.

ABSTRACT

The main objective of this independent study is to examine the factors that

affect the price of Thai gold bullion. By selecting the relevant factors which may affect the change in Thai gold bullion, 4 factors are World gold bullion, Thai-US Exchange rate, Consumer Price Index and Thai Policy Rate. The study period includes the data from May 2006 until June 2015. Multiple Linear Regression is used with the significant level of 5%.

The results of the analysis show that Thai gold bullion are positively affected by World gold bullion, Thai-US Exchange Rate and Consumer Price Index with coefficients of 0.942, 0.839 and 0.250. It means that when World gold bullion move up 1%, Thai gold bullion will move up 0.942%. When Thai-US Exchange rate moves up 1%, Thai gold bullion will move up 0.839%. And when Consumer Price Index moves up 1%, Thai gold bullion will move up 0.250%. Additional Thai Policy Rate is not related.

Keywords: Thai-US Exchange, Thai Policy Rate, Thai Gold Bullion, Consumer Price Index, World Gold Bullion

ฉ

กตตกรรมประกาศ

การศกษาคนควาอสระในครงน ส าเรจไดดวยความอนเคราะหจากอาจารย ดร.ศรสดา ถง

สวรรณ อาจารยทปรกษาการศกษาคนควาอสระ ทใหการชแนะแนวทางการศกษา ตรวจทานและ

แกไขขอบกพรองในงาน ตลอดจนการใหค าปรกษา ซงเปนประโยชนในการศกษาคนควาอสระในครง

นมความสมบรณครบถวนส าเรจไปไดดวยด รวมถงอาจารยทานอนๆ ทไดถายทอดวชาความรให และ

สามารถน าวชาการตางๆ มาประยกตใชในการศกษาคนควาอสระในครงน ผวจยจงขอกราบ

ขอบพระคณเปนอยางสง มาไว ณ โอกาสน

ทายสดน ผวจย ขอขอบคณเพอนๆ พๆ ในหลกสตรวทยาศาสตรมหาบณฑต สาขาวชา

การเงน มหาวทยาลยกรงเทพ ทคอยชวยเหลอและเปนก าลงใจใหกนตลอดมา และท าใหการศกษาใน

ระดบปรญญาโทครงนนาจดจ า

ณภาสอญญ พบลพาณชยการ

ช

สารบญ

หนา บทคดยอภาษาไทย ง บทคดยอภาษาองกฤษ จ กตตกรรมประกาศ ฉ สารบญตาราง ฌ สารบญภาพ ญ บทท 1 บทน า 1.1 ความเปนมาและความส าคญของปญหา 1 1.2 วตถประสงคการวจย 3 1.3 ขอบเขตการวจย 3 1.4 วธการศกษา 4 1.5 ประโยชนทคาดวาจะไดรบ 4 1.6 นยามศพทเทคนค 4 บทท 2 แนวคด ทฤษฎ และผลงานวจยทเกยวของ 2.1 แนวคดและทฤษฎทางเศรษฐศาสตร 6

2.2 ทฤษฎหลกการลงทน 6

2.3 ทฤษฎผลตอบแทนและความเสยงจากการลงทน 7 2.4 ทองค า 8 2.5 การวเคราะหความถดถอย 19 2.6 งานวจยทเกยวของ 20

2.7 กรอบแนวคดงานวจย 23

บทท 3 วธด าเนนการวจย 3.1 ขอมลและแหลงขอมล 24 3.2 แบบจ าลองทใชในการศกษา 25 3.3 กระบวนการวเคราะหขอมล 26 3.4 การตรวจสอบนยส าคญโดยรวมของสมการ 28 3.5 สมมตฐานในการวจย 29

ซ

สารบญ (ตอ)

หนา บทท 4 ผลการวเคราะหขอมล 4.1 ผลการวเคราะหสถตเชงพรรณนาของปจจยทสงผลตอราคาทองค า 31

ในประเทศไทย

4.2 ผลการวเคราะหปจจยทมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย 37

4.3 การวเคราะหความสมพนธของตวแปร 39

บทท 5 บทสรป 5.1 สรปผลการวจย 41 5.2 อภปรายผลการวจย 42 5.3 ขอเสนอแนะ 43 บรรณานกรม 44 ภาคผนวก 45 ประวตผเขยน 58 เอกสารขอตกลงวาดวยการอนญาตใหใชสทธในรายงานการคนควาอสระ

ฌ

สารบญตาราง

หนา ตารางท 3.1: ตารางแสดงแหลงขอมลทตยภม ตวแปรตาม และตวแปรอสระ 24

ตารางท 3.2: ตารางสรปสมมตฐานของปจจยทมผลตอการเปลยนแปลง 30

ราคาทองค าแทงในประเทศไทย

ตารางท 4.1: ตารางสถตเชงพรรณนา ขอมลตวแปรตามและตวแปรอสระ 35

ตารางท 4.2: ตารางแสดงผลการทดสอบความสมพนธของตวแปรตวและตวแปรตาม 37

ดวยเทคนคการวเคราะหแบบ Multiple Regression

ตารางท 4.3: ตารางแสดงทศทางส าหรบตวแปรทไมมความสมพนธอยางมนยส าคญ 40

ตารางท 4.4: ตารางแสดงทศทางส าหรบตวแปรทมความสมพนธอยางมนยส าคญ 40

ญ

สารบญภาพ

หนา ภาพท 1.1: ราคาทองค าในประเทศไทย ตงแตป 2549 - 2558 1

ภาพท 2.1: ภาพแสดงกรอบแนวคดการวจย 23

ภาพท 4.1: แสดงความสมพนธระหวางราคาทองค าตลาดโลกกบ 31

ราคาทองค าแทงในประเทศไทย ตงแตป 2549 - 2558

ภาพท 4.2: แสดงความสมพนธระหวางอตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทยกบ 32

ราคาทองค าแทงในประเทศไทย ตงแตป 2549 – 2558

ภาพท 4.3: แสดงความสมพนธระหวางอตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ 33

กบราคาทองค าแทงในประเทศไทย ตงแตป 2549 – 2558

ภาพท 4.4: แสดงความสมพนธระหวางดชนราคาผบรโภคในประเทศไทยกบ 34

ราคาทองค าแทงในประเทศไทย ตงแตป 2549 – 2558

ภาพท 4.5: แสดงผลของการทดสอบ Autocorrelation โดยใชคา Durbin-Watson 39

บทท 1 บทน า

1.1 ความเปนมาและความส าคญของปญหา ทองค าเปนสนทรพยรปแบบหนงทนกลงทนใหความสนใจเพราะนอกจากทองค าจะเปนทรพยสนทมสภาพคลองสงและสามารถเปนหลกค าประกนความเสยงใหกบผทถอครองแลวยงเปนแหลงลงทนทสามารถท าก าไรส าหรบนกลงทน โดยทวไปความตองการในทองค ามวตถประสงคสองประการ คอ เพอใชในอตสาหกรรมเครองประดบ อตสาหกรรมอเลกทรอนกสและการสอสารโทรคมนาคม และในวงการแพทยและทนตกรรม ซงความตองการประเภทนจะแปรผนตามอปสงคและอปทานของอตสาหกรรมดงกลาว ส าหรบอกวตถประสงคของความตองการทองค าคอเพอประโยชนในการเกงก าไรซงเปนอกทางเลอกหนงของนกลงทน ท าใหในปจจบนการเคลอนไหวของราคาทองค าเปนสงทไดรบความสนใจมากขนเพอทจะเปนเกณฑประกอบในการตดสนใจลงทน

ในชวงหลายปทผานมาความตองการทองค าในประเทศไทยมแนวโนมเพมสงขนเรอยๆ เนองจากทองค าเปนสนทรพยทมความปลอดภยสง และสามารถรกษาความมงคงในระยะยาวไดด จงสงผลตอราคาทองค า ดงจะเหนไดจากภาพท 1.1 ซงแสดงใหเหนการเปลยนแปลงของราคาทองค าในประเทศไทย ตงแตป 2549 – 2558 โดยในป พ.ศ. 2549 ราคาเฉลยอยท 10,971 บาทตอทองค าหนกหนงบาท และปรบตวสงขนเปน 15,698 บาทตอทองค าหนกหนงบาท ในป 2553 และเพมขนสงสดในป 2555 โดยมราคาเฉลย 24,475 บาทตอทองค าหนกหนงบาท หลงจากนนปรบตวลดลงเปน 20,437 และ 18,741 บาทตอทองค าหนกหนงบาท ในป 2557 และ ป 2558 ตามล าดบ

ภาพท 1.1 : ราคาทองค าในประเทศไทย ตงแตป 2549 – 2558

ทมา : สมาคมทองค า. (2558). สถตราคาทองค าแหงประเทศไทย. สบคนจาก http://www.goldtraders.or.th.

2

การเปลยนแปลงของราคาทองค าในตลาดโลกนบเปนปจจยส าคญทท าใหราคาทองค าในประเทศไทยมการเปลยนแปลง เนองจากราคาทองค าในประเทศจะอางองราคาจากตางประเทศ Spot Gold เปนหลก ดงนนราคาทองค าในประเทศไทยจะเปลยนแปลงไปในทศทางเดยวกนกบราคาทองค าในตลาดโลก ตงแตชวงป พ.ศ. 2549 – 2554 ราคาทองค าแทงในตลาดโลกมการปรบตวเพมสงขนซงสอดคลองกบการเพมขนของราคาทองค าแทงในประเทศไทย การเพมขนของราคาดงกลาวเกดจากการเพมขนของอปสงคของน ามนและจากนโยบายการกระตนเศรษฐกจของประเทศตางๆ ท าใหเกดภาวะเงนเฟอ ประชาชนจงหนมาบรโภคทองค ามากขนเนองจากทองค าเปนสนทรพยทมความปลอดภยสงและสามารถรกษาความมงคงในระยะยาวได ป พ.ศ. 2555 เปนตนมา ราคาทองค าในตลาดโลกเรมมการปรบตวลดลงอยางตอเนอง สาเหตมาจากการทนกลงทนมการขายท าก าไรในตลาดทองค า และมการปรบตวลงของราคาน ามน นอกจากนนแลวยงเปนชวงทเรมหยดมาตรการกระตนเศรษฐกจของตางประเทศ จงสงผลใหปรมาณเงนในระบบลดลงท าใหคาเงนดอลลารสหรฐฯ มแนวโนมแขงคาขนดวย ท าใหราคาทองค าในตลาดโลกลดลงและสงผลตอการลดลงของราคาทองค าแทงในประเทศไทย นอกจากราคาทองค าในตลาดโลกแลว ยงมปจจยอนๆ ทสงผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย ดงน

1. อปสงคและอปทานในตลาด ราคาทองค าจะปรบตวขนกตอเมอมความตองการซอทองค า มากกวาปรมาณทองค าทมในตลาด โดยสวนใหญอปสงคของทองค ามาจากอตสาหกรรมอญมณและเครองประดบ อตสาหกรรมการแพทยและการผลต และจากนกลงทน ซงความตองการทองค าของกลมนกลงทนมการปรบตวมากขนเปนล าดบ โดยเฉพาะในชวงทเกดวกฤตเศรษฐกจ การกระจายความเสยงทธนาคารกลางหลายๆ ประเทศท าคอ การสะสมทองค าเพอเปนทนส ารองแทนการถอครองพนธบตรสหรฐฯ สวนอปทานมาจาก ผลผลตจากเหมองทอง การขายทองค าออกจากทนส ารองของธนาคารกลาง และทองค าเกาทหมนเวยนอยในตลาด

2. อตราแลกเปลยน เนองจากประเทศไทยไมสามารถผลตทองค าเองได จงตองน าเขาจาก ตางประเทศ ดงนนราคาทองค าในประเทศจะองอยกบราคาทองในตลาดโลก ซงมมาตรฐานการซอขายเปนดอลลารสหรฐฯ เพราะฉะนนอตราแลกเปลยนถอเปนปจจยทส าคญตอการเปลยนแปลงของราคาทองค าในประเทศไทย ถาหากคาเงนบาทแขงคาจะสงผลใหราคาทองในประเทศปรบตวลดลง แตถาคาเงนบาทออนคากจะสงผลใหราคาทองในประเทศปรบตวเพมขนดวย

3. อตราดอกเบยเปนปจจยหนงทสงผลตอราคาทองค าทางออมในทศทางตรงกนขาม เนองจากประชาชนหรอนกลงทนสวนใหญจะท าการเคลอนยายเงนลงทน จากการฝากเงนธนาคารเพอรบดอกเบย มาลงทนในสนทรพยอนๆ ทใหผลตอบแทนทมากกวา เชน การลงทนใน

3

อสงหารมทรพย หน ตราสารหน รวมถงทองค า จงท าใหราคาทองค าปรบตวขนเมอมการลดอตราดอกเบยลง

4. อตราเงนเฟอ เนองจากทองค าเปนสนทรพยทมคณสมบตในการปองกนความเสยงดาน อตราเงนเฟอ ดงนนจะเหนไดวาทกครงทเกดภาวะเงนเฟอ ราคาทองค าจะมการปรบตวเพมมากขน

5. ราคาน ามน เนองจากทศทางราคาน ามนเปนสญญาณบงบอกถงภาวะเงนเฟอ ดงนนเมอ ราคาน ามนปรบตวสงขนจงท าใหเกดเงนเฟอ และทองค าเปนสนทรพยทมคณสมบตในการปองกนความเสยงดานอตราเงนเฟอจงปรบตวไปในทศทางเดยวกน กลาวคอเมอราคาน ามนปรบตวขน ทองค ากจะปรบตวขนดวย

6. สถานการณความไมสงบทางการเมอง สงครามหรอการขดแยงทางการเมองระหวาง ประเทศจะเปนชนวนส าคญทท าใหเกดปญหาเศรษฐกจซงสงผลตอราคาทองค า เนองจากทองค ามคณสมบตเปนสนทรพยปลอดภย (Save Heaven) และทองค ายงสามารถรกษามลคาของตวเองไดดในชวงทเกดวกฤตทางการเมอง ดงนนประชาชนหรอนกลงทนจะหนมาถอครองทองค ามากขนเมอเกดสงครามหรอการขดแยงทางการเมองระหวางประเทศ

ดงนนในการศกษานจะพจารณาถงปจจยตางๆ ไดแก ราคาทองค าตลาดโลก อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย และดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย ทสงผลกระทบตอราคาทองค าในประเทศไทย

1.2 วตถประสงคการวจย

1.2.1 เพอศกษาตลาดทองค า การลงทนในทองค า และสถานการณราคาทองค าในประเทศไทย

1.2.2 เพอศกษาปจจยทสงผลกระทบตอราคาทองค าในประเทศไทย

1.3 ขอบเขตของการวจย การศกษาจะพจารณาตวแปรอสระ ไดแก ราคาทองค าตลาดโลก spot gold อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย ซงเปนปจจยทมผลตอราคาทองค าในประเทศไทย โดยใชขอมลรายเดอนทเกบรวบรวมตงแตเดอนพฤษภาคม 2549 – เดอนมถนายน 2015 รวม 111 เดอน 1.4 วธการศกษา

1. วธการเกบขอมล ขอมลทใชในการศกษาเปนขอมลทตยภม (Secondary Data) ประเภทอนกรมเวลาโดยเกบรวบรวมเปนรายเดอนตงแตเดอนพฤษภาคม 2549 – เดอนมถนาคม 2558 จาก

4

สมาคมคาทองค า ส าหรบขอมลราคาทองค าแทงในประเทศไทย อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ และอตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย มาจากธนาคารแหงประเทศไทย (www.bot.or.th) ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย มาจากส านกเศรษฐกจการคา (www.price.moc.go.th) และราคาทองค าตลาดโลก spot gold รวบรวมมาจาก Aspen by Infoquest

2. วธการศกษาวเคราะห ประกอบดวย 2.1 การศกษาเชงพรรณนา (Descriptive Method) เปนการอธบายถงขอมลทวไปเกยวกบทองค า ตลาดทองค าในประเทศไทย การลงทนในทองค า สถานการณของราคาทองค า รวมทงปจจยทสงผลตอราคาทองค าในประเทศไทย

2.2 การวเคราะหเชงปรมาณ (Quantitative Analysis) เพอศกษาความสมพนธ ของปจจยตางๆ ไดแก ราคาทองค าตลาดโลก spot gold อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย ราคาน ามนตลาดโลก อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย โดยใชการวเคราะหสมการถดถอยพหคณ (Multiple Regression Analysis) 1.5 ประโยชนทคาดวาจะไดรบ 1. ท าใหทราบตลาดทองค า การลงทนในทองค า และสถานการณราคาทองค าในประเทศไทย

2. ท าใหทราบถงปจจยทสงผลกระทบตอราคาทองค าในประเทศไทย 3. เพอน าผลทไดไปใชเปนแนวทางในการคาดคะเนราคาทองค าในประเทศไทย

1.6 นยามศพทเทคนค 1. ทองค าแทงในตลาดโลก หมายถง ทองท าทมการซอขายทตลาดนวยอรก โดยมเนอทอง 99.5%

2. ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย หมายถง ตวชวดการเปลยนแปลงราคาสนคาและบรการทใชในการบรโภค จะปนดชนตวหนงทมประโยชนมากทชใหเหนวาในขณะนคาครองชพสงกวาหรอต ากวาจากเดอนทผานมา อตราเงนเฟอขนหรอลดลงจากทผานมาเปนอยางไร

3. อตราแลกเปลยน หมายถง ราคาของเงนตราสกลหนง เมอเทยบกบอกสกลหนง เชน 1 ดอลลาร สหรฐเทากบ 35 บาทไทย ซงก าหนดโดยกระทรวงการคลง เพอใชเปนเครองมอในการแปลงเงนสกลตางๆ ใหมมาตรฐานเดยวกน

4. GOLD SPOT หมายถง ราคาทองตางประเทศ โดยราคาทองทเหนนจะมหนวยเปนเงนดอลลาร ราคาทองจะวงลงตลอดทงวน โดยมแรงซอขายจากตลาดทวโลก กราฟทองตวนจงมความจ าเปนส าหรบการดทศทางของราคาทองค าของนกลงทนทองค า

5

5. อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย หมายถง อตราดอกเบยทธนาคารกลางของแตละประเทศก าหนดขนเปนอตราดอกเบยอางอง ประเทศไทยก าหนดใหอตราดอกเบยส าหรบธรกรรมการซอคนพนธบตร 1 วนของ ธปท. (R/P 1 Day) เปนตวแทนของดอกเบยนโยบาย

บทท 2 แนวคด ทฤษฎ และผลงานวจยทเกยวของ

2.1 แนวคดและทฤษฎทางเศรษฐศาสตร ทฤษฎของโทบน คอความตองในการถอครองสนทรพยทมสภาพคลอง (Tobin’s Liquidity Preference Theory โดยพจารณาจากระดบความเสยงและอตราผลตอบแทนเปนหลก ซงจะเนนไปถงเรองของการกระจายความเสยงและเพมผลตอบแทนจากการลงทน ดงนนคนทมเงนออมอยอาจจะมการกระจายไปในรปแบบของการซอทองคาเพอลงทนกได ถาหากวาการลงทนดงกลาวใหผลตอบแทนทสงขนและความเสยงไมสงนก 2.2 ทฤษฎหลกการลงทน

การลงทน (Investment) คอ การนาเงนจานวนหนงทเหลอจากการใชจายหรอเกนจากความตองการปกตไปใชเพอกอใหเกดผลตอบแทนในอนาคตทคาดวาจะไดรบมากขน หรอกลาว อกอยางหนงไดวา “การลงทน” หมายถง การนาเงนจานวนหนงไปใชเพอกอใหเกดกระแสเงนสดรบในอนาคต โดยกระแสเงนสดรบในอนาคตนนจะชดเชยตอการนาเงนไปลงทนใหแกผกนเงนในชวงระยะเวลาหนง สงสาคญ คอกระแสเงนสดรบนจะตองสามารถชดเชยอตราเงนเฟอและชดเชยความไมแนนอนทจะเกดแกกระแสเงนสดรบในอนาคต ซงจะเหนไดวา องคประกอบหลกในการลงทน คอ การมเงนออมหรอเงนทกนไวเพอการลงทน และอกประการหนง คอ ผลตอบแทนของการลงทนทผลงทนตองการ ทองคากเปนหนงในสนทรพยเพอการลงทนทสามารถใหผลตอบแทนทมากขนกวาการฝากเงนปกตทธนาคาร ดงนน การศกษาการลงทนจงเกยวของกบการศกษาเกยวกบกระบวนการตดสนใจทางเลอกในการลงทน โดยการวเคราะหทางเลอกตางๆ เพอประเมนมลคาหรอราคาของเครองมอทางการเงนหรอหลกทรพย รวมทงเปนการศกษาเพอประเมนผล การตดสนใจลงทนของบคคลหรอกองทน แบงเปนประเภทใหญๆ ได 3 ประเภท คอ (เพชร ขมทรพย, 2549)

2.2.1 การลงทนเพอการบรโภค (Consumer Investment) เปนการลงทนของผบรโภค (Consumer Investment) ในการซอสนทรพยคงทนตางๆ

2.2.2 การลงทนในธรกจ (Business or Economic Investment) หมายถง การซอทรพยสนเพอประกอบธรกจหารายได โดยหวงวารายไดจะเพยงพอทจะชดเชยกบความเสยงในการลงทน โดยมเปาหมายในการลงทนของธรกจคอกาไร

7

2.2.3 การลงทนในหลกทรพย (Financial or Securities Investment) เปนการซอสนทรพย (Asset) ในรปของหลกทรพย (Securities) เชน พนธบตร (Bond) หนกหรอหนทน (Stock) หรอทองคา (Gold)

2.3 ทฤษฎผลตอบแทนและความเสยงจากการลงทน ผลตอบแทนจากการลงทน ม 2 ลกษณะ คอ (ศรนช อนละคร, 2548)

1. รายไดจากการลงทน (Income Return) คอรายไดทผลงทนไดรบจากการลงทน ซง รายไดจากการลงทนมหลายแบบขนอยกบประเภทของหลกทรพยลงทน เชน ผลงทนในหนสามญหรอหนบรมสทธจะไดรบผลตอบแทนคอเงนปนผล ผลงทนในพนธบตรหรอหนกจะไดรบผลตอบแทน คอดอกเบย สวนผลงทนในอสงหารมทรพยจะไดรบผลตอบแทน คอคาเชา

2. กาไรหรอขาดทนจากการขายสนทรพยทลงทน (Capital Gain or Loss) คอผลตาง ระหวางราคาขายและราคาซอสนทรพย โดยผลงทนจะไดรบกาไรจากการขายสนทรพยลงทน (Capital Gain) เมอผลงทนขายสนทรพยไดในราคาทสงกวาราคาทซอมา และผลงทนจะขาดทนจากการขายสนทรพยลงทน (Capital Loss) เมอผลงทนขายสนทรพยลงทนไดในราคาทตากวาราคาทซอมา โดยในชวงหลงมานความตองการทองคามมากขนซงสบเนองมาจากผลของการนาทองคามาเปนสนทรพยทลงทนเพอการเกงกาไร ดงนนจงทาใหราคาทองคามความผนผวน

ความเสยงจากการลงทน ความเสยง หมายถง โอกาสทจะสญเสยของบางอยาง (A Chance of Losing Something)

เปนตนวาผลงทนอาจจะสญเสยเงนลงทน สญเสยดอกผล หรอสญเสยอานาจในการซอของเงนลงทนแลวแตประเภทของความเสยงทเกดขน โดยทวไปความปลอดภยของเงนลงทนกบอตราผลตอบแทนมกจะดาเนนไปในทศทางตรงกนขาม กลาวคอ ถาผลงทนมงรกษาความปลอดภยของเงนลงทนไวมากๆ ผลตอบแทนทไดรบมกจะตา เชน การฝากธนาคารหรอลงทนในหลกทรพยรฐบาลใหความปลอดภยสงแตผลตอบแทนมกจะตา แตสาหรบความเสยงภยกบอตราผลตอบแทนของเงนลงทนนนมกจะเปนไปในทศทางเดยวกน กลาวคอ ถาตองการผลตอบแทนในอนาคตสง ความเสยงในการลงทนกมกจะสงดวย ความเสยงจากการลงทนแบงเปน 2 ประเภทคอ (ศรนช อนละคร, 2548)

1. ความเสยงทไมเปนระบบ (Unsystematic Risk) เปนความเสยงเฉพาะตวของบรษท ซงหากบคคลลงทนในบรษททมความเสยงเฉพาะตวสงแลวจะทาใหผลงทนมความเสยงสงดวย ความเสยงนเกดขนจากปจจยตางๆ ภายในบรษท

8

2. ความเสยงทเปนระบบ (Systematic Risk) เปนความเสยงทสงผลกระทบตอทกหลกทรพยในตลาดหลกทรพย ความเสยงนเกดจากปจจยภายนอกทบรษทไมสามารถควบคมได เชน อตราแลกเปลยน อตราเงนเฟอ ดอกเบย และการขยายตวหรอหดตวทางเศรษฐกจ เปนตน 2.4 ทองค า ประวตทองค าในประเทศไทย

สมาคมคาทองคา (2552) อธบายถงประวตในประเทศไทยไววา ทองคาไดเขามามบทบาทไมวาจะเปนงานศลปะ สถาปตยกรรมทางศาสนา เชน โบสถ พระพทธรป วหารเจดย รวมไปถงเครองใชสวนตวของพระมหากษตรย จนเปนทรจกกนในนาม “สวรรณภม” อนมความหมายวาแผนดนทอง

ทองคาในเมองไทยตามหลกฐานระบวามประวตมานานนบพนป ดงเชน พระพทธรปปางทรงแสดงธรรมประทบยนแบบอมราวด หรอศลปะอนเดยลมแมนากฤษณาอายราวพทธศตวรรษท 10-12 พบทวดจอมทอง อาเภอสชล นครศรธรรมราช จนถงสมยทวารวด สมยศรวชย และสมยลพบร กพบวามการนาเอาทองคาเปลวมาปดทวองคพระพทธรปและยงพบเครองทองประเภทลกปดอกใน สมยสโขทย ซงแสดงถงการเขามามบทบาทของทองคาในสมยสโขทย ซงเปนสมยทนยมนาเอาทองคามาตแผหมพระพทธรปทมชอเสยง ไดแก พระสโขทยไตรมตร พระพทธสหงค และพระพทธชนราช

สมยกรงศรอยธยา ในแผนดนสมเดจพระนารายณมหาราช ไดมสมพนธไมตรกบฝรงเศส มการคาขาย และแลกเปลยนราชทต โดยไดมการสงทองคาไปเปนเครองบรรณาการแดพระเจาหลยสท 14 ของฝรงเศสถง 46 หบ และพระองคไดใหเอกอครราชทตไทยทสงไปเจรญสมพนธไมตรในครงนนวาจางผเชยวชาญการทาเหมองแรทองคาจากฝรงเศสมาดวย ซงแรทองคาทมการผลตหรอรอนแรกนในสมยนนคอ แรทองคาบานปารอน อาเภอบางสะพาน จงหวดประจวบครขนธ ซงมการคนพบและทาเหมองแรมาตงแตป พ.ศ.2283

สมยกรงรตนโกสนทร (ป พ.ศ.2325 เปนตนมา) ในรชสมยของพระบาทสมเดจพระจอมเกลาเจาอยหว (รชกาลท 4) การขดทองคาลดนอยลงจนตองหาซอนาเขาจากตางประเทศ ในพระนพนธสมเดจกรมพระยาดารงราชานภาพ ไดกลาวเกยวกบการทาเงนตราสยามเปนเหรยญเงนเมอป พ.ศ.2403 และตอมา พ.ศ.2406 พระบาทสมเดจพระจอมเกลาเจาอยหว ทรงพระราชดารใหสรางเหรยญทองคามตราทานองเดยวกบเหรยญเงนขน สาหรบใชเปนเครองแลก 3 ขนาด ขนาดใหญเรยกวา “ทศ” ราคา 10 อนตอชางหนง คออนละ 8 บาท (เทากบราคาทองปอนดองกฤษสมยนน) ขนาดกลางเรยกวา “พศ” ราคาอนละ 4 บาท ขนาดเลกเรยกวา “พดดงส” ราคาอนละ 10 สลง เงนตราสยามทเปนทองคานน ภายหลงคอยๆ หมดไป เนองจากชาวเมองพากนนาไปเกบเสมอนอยางทองรปพรรณหรอไมกนาไปทาเครองประดบมากกวาทจะนาไปใชเปนสงแลกเปลยนในการซอขาย เหรยญทองเปนของมนอยกเลยหมดไป จวบจนปจจบนทองคายงไมไดลดความสาคญลง

9

นอกเหนอจากการนามาเปนเครองประดบและใชในอตสาหกรรมตางๆ แลว ทองคายงเปนสวนหนงของเงนสารองระหวางประเทศ เพอแสดงถงความมนคงและความนาเชอถอของประเทศอกดวย

คณสมบตของทองค า

ในบรรดาโลหะมคาทกชนดในโลก ทองคาเปนโลหะมคาชนดเดยวทมคณสมบตพนฐาน 4 ประการ ซงชวยใหทองคาโดดเดนและเปนทตองการเหนอโลหะมคาชนดอนๆ คณสมบตดงกลาว ไดแก (ภกด ทองเจรญ, 2544)

1. ความงดงามเปนมนวาว สสนทสวยงามตามธรรมชาตผสมกบความมนวาวกอใหเกดเปนเอกลกษณและความงามทเปนอมตะ 2. ความหายาก แมวาจะพบเหนทองคาไดทวไป แตกวาทจะไดทองคา 1 ออนซ จะตองถลงกอนแรทมทองคาอยเปนจานวนหลายตน ดงนนดวยคาใชจายทสง ประกอบกบความยากในการไดมาจงไดสงผลใหทองคากลายเปนโลหะมคา ซงไมมโลหะมคาใดในโลกสามารถเทยบเคยงได

3. ความคงทน ทองคาเปนโลหะมคาซงคงทน ไมขนสนม ไมหมองและไมผกรอน 4. การนาไปใชประโยชน ทองคาเปนโลหะมคาทมคณสมบตเหมาะสมทสดตอการนามาทา

เครองประดบชนสง ทองคามความออน และสามารถนามาตเปนแผนไดกวางถง 9 ตารางเมตร หรอทาเปนเสนลวดไดยาวถง 80 กโลเมตร นอกจากนนทองคายงสามารถนามาหลอมใชใหมไดอกนบครงไมถวน นอกจากนทองคายงมบทบาทสาคญตอระบบเศรษฐกจและการเงนของโลกอกดวย ตงแตกอนสงครามโลกครงท 1 ประเทศตางๆ ใชระบบมาตรฐานทองคาเปนตวกาหนดคาเงนของตน โดยรฐบาลของประเทศทยอมรบระบบนจะยนยอมใหนาธนบตรมาแลกเปนทองคาไดในอตราทกาหนด และในระบบการเงนระหวางประเทศนน อตราการแลกเปลยนเงนสกลตางๆ จะกาหนดไดโดยอตโนมตตามนาหนกของของคาเมอเทยบกบเงนแตละสกล ซงเรยกวา คาเสมอภาคของทองคา (Gold – Parity)ระบบมาตราทองคานไดลมเลกไปเมอเกดสงครามโลกครงท 1

หลงสงครามโลกครงท 2 ทองคามบทบาทนอยลงเนองจากประเทศตางๆ ไดจดตงกองทนเงนระหวางประเทศขน โดยเรยกระบบการเงนนวา ระบบ “Bretton Woods” ซงในระบบนทองคามบทบาทนอยลงกวาระบบมาตราทองคา แตถงอยางไรทองคากยงมความสาคญอยมากเพราะสนทรพยและเงนสารองของประเทศตางๆ สวนใหญยงคงเปนทองคา นอกจากนระบบ Bretoon Woods ยงยดหลกการทสาคญวาเงนตราสกลของประเทศตางๆ สามารถแลกเปลยนเปนทองคาไดโดยเสร เนองจากรฐบาลของประเทศสหรฐอเมรการบรองทจะซอและขายทองคาในอตราทกาหนดแนนอนกบรฐบาล หรอธนาคารกลางของประเทศตางๆ ดงนนบางครงจงเรยกระบบการเงนแบบ Bretton Woods นวา ระบบมาตราปรวรรตทองคา (Gold Exchange Standard) เพราะทาใหคาเงนตราของ

10

ประเทศตางๆ ขนอยกบเงนดอลลารสหรฐฯ สวนคาของเงนดอลลารสหรฐฯ กจะกาหนดเทยบเทาทองคา

ระบบมาตราปรวรรตทองคานยงคงมขอบกพรองอย เนองจากปรมาณการผลตทองคาในแตละป มจานวนนอยไมเพยงพอตอการขยายตวของการคาขายระหวางประเทศ ทาใหประเทศตางๆ ตองถอเงนตราสกลสาคญๆ เปนทนสารองแทนการถอทองคา เชน เงนดอลลารสหรฐฯ หรอเงนปอนดสเตอรลง ดงนน ถาเกดวกฤตการณภายในประเทศหรอระหวางประเทศ ซงมผลใหคาเงนสกลดงกลาวมความไมแนนอนแลว จะเกดการซอทองคามากกตนเพอเกงกาไร เพราะมความเสยงนอยกวาการถอเงนสกลใดไว เนองจากรฐบาลสหรฐอเมรการบทจะซอและขายทองคาในอตราทกาหนดแนนอน ผลทตามมากคอ ราคาทองคาในตลาดตางๆ สงขนกวาคาเสมอภาคทรฐบาลสหรฐอเมรการบรอง ซงแนนอนวาจะตองกระทบตอระบบการเงนของโลกดวย ดงนนเพอแกไขสถานการณน ในป พ.ศ.2508 รฐบาลของประเทศตางๆ 8 ประเทศ ซงไดแก สหรฐอเมรกา เยอรมนตะวนตก องกฤษ ฝรงเศส อตาล สวสเซอรแลนด เบลเยยม และเนเธอรแลนด จงไดรวมกนจดตงมลภณฑทองคา (Gold Pool) ขน โดยมวตถประสงคทจะชวยรกษาเสถยรภาพของราคาทองคา ซงเทากบชวยรกษาเสถยรภาพและคาเสมอภาคของเงนดอลลารสหรฐฯ ตลอดจนความมงมนของระบบการเงนของโลกเอาไว ประเทศตางๆ ดงกลาว ตกลงทจะชวยกนสงทองคาใหแกมลภณฑทองคาสาหรบดาเนนงานคดเปนมลคา 270 ลานดอลลารสหรฐฯ

สาหรบการดาเนนงานของมลภณฑทองคานน ประเทศสมาชกทงหมดตกลงใหธนาคารแหง

ประเทศองกฤษทาการในฐานะตวแทนของตน ภายใตนโยบายทจะควบคมราคาทองคาในตลาดลอนดอน ซงเปนตลาดทมการซอขายทองคามากทสดในขณะนนใหอยในราคาใกลเคยงกบราคาเสมอภาคทรฐบาลสหรฐอเมรการบรองโดยอาศยอปสงคและอปทานของทองคาเปนตวควบคม กลาวคอ ถาราคาทองคาสงกวาคาเสมอภาคมาก มลภณฑทองคาจะขายทองคาทมอยออกสตลาด เพอทาใหราคาทองคาลดลง แตถาราคาทองคาตากวา คาเสมอภาคมาก มลภณฑทองคากจะซอทองคาเกบไวเพอใหราคาสงขน การดาเนนงานของมลภณฑทองคาไดผลดเสมอมา จนกระทงในปลายป พ.ศ.2510 เมอรฐบาลองกฤษประกาศลดคาเงนปอนดสเตอรลงประกอบกบมขาวลอตางๆ เชน รฐบาลสหรฐอเมรกาจะเปลยนแปลงนโยบายเกยวกบทองคาและอาจมการลดคาเงนดอลลารสหรฐฯ แอฟรกาใตจะเลกขายทองคา หรอขายนอยลง ตลอดจนอตาล และเบลเยยม จะเลกสนบสนนมลภณฑทองคา พรอมทงสถานการณนาวตกเกยวกบสงครามเวยดนาม สงเหลานเปนเหตใหความไววางใจในคาของเงนดอลลารสหรฐฯ และเงนปอนดสเตอรลงลดลง และเกดการตนทองจนราคาทองคาในตลาดตางๆ สงขนมาก ดงนนในเดอนมนาคม พ.ศ.2511 ประเทศสมาชกมลภณฑทองคาไดเปดการประชมและตกลงใหแยกตลาดทองคาออกเปน 2 ตลาด คอ ตลาดของทางการ และตลาดเสร

11

ในตลาดทางการจะทาการซอขายทองคากนตามคาเสมอระหวางเจาหนาทการเงนระหวางประเทศเทานน และจะไมมการซอขายทองคาของมลภณฑทองคาในตลาดเสรอกตอไป สวนราคาทองคาในตลาดเสรจะถกกาหนดโดยอปทาน อปสงคของทองคาในตลาดเสรเอง (กรมทรพยากรธรณ, 2511) โครงสรางตลาดทองค าของไทย

อตสาหกรรมของประเทศไทยนนแบงออกเปน 3 ตลาด ไดแก ตลาดทองคาแทง ตลาดทองคารปพรรณความบรสทธรอยละ 96.50 และตลาดทองคารปพรรณความบรสทธรอยละ 99.99 โดยมรายละเอยดและความแตกตางกนในแตละตลาด ดงน (สมาคมคาทองคา, 2552)

1. ตลาดทองคาแทง เปนตลาดการเงนหรอตลาดทน ทไดรบความนยมในการออมและการลงทนในประเทศ ทงนเนองจากการซอขายทองคาแทงในปจจบน ไดรบการยกเวนภาษมลคาเพมจงดงดดใหประชาชนในประเทศ ถอครองทองคาไวเพอการออมทรพย อกทงทองคาแทงยงไมตองเสยคากาเหนจจงมสวนตางของราคารบซอและราคาขาย นอยกวาทองคารปพรรณ คอ ประมาณ 100 บาท ทาใหการซอทองคาเพอการลงทนหรอเกงกาไรมกจะทาในตลาดทองคาแทงน

2. ตลาดทองคารปพรรณความบรสทธรอยละ 96.50 ตลาดนเปนทรจกกนวา “ตลาดทองคาตแดง” ซงเปนทองคาในรปเครองประดบทผบรโภคภายในประเทศนยมซออกประเภทหนง โดยในการซอเครองประดบทองคาประเภทน ผบรโภคสวนใหญจะใหความสาคญกบนาหนกของทองมากกวารปแบบของเครองประดบ ในตลาดนมทงผประกอบการคาสง และคาปลกทองคารปพรรณ แบงเปนผคาสงประมาณ 10 ราย ในกรงเทพมหานคร และผคาปลกประมาณ 7,000 รายทวประเทศ โดยเปนรานคาปลกทอยในกรงเทพมหานคร ประมาณ 1,000 ราย และตางจงหวดอก 6,000 ราย ทงนในปจจบนรฐบาลตงเปาหมายใหไทยเปนศนยกลางซอขายอญมณ และเครองประดบทองคาคณะกรรมการคมครองผบรโภค (สคบ.) จงคมเขมใหรานทองในตลาดน รกษาคณภาพทองคาบรสทธใหไดรอยละ 96.50 เพอสรางความมนใจใหกบผบรโภค และรวมถงนกทองเทยวจากตางประเทศ

3. ตลาดทองคารปพรรณความบรสทธรอยละ 99.99 ตลาดนเปนตลาดทมงเนนผบรโภคในระดบบนเปนหลก การผลตชนงานตองใชความชานาญทางศลปะ ซงเปนลกษณะเดนของคนไทย โดยในปจจบนมผประกอบการในตลาดนประมาณ 6 ราย ซงถอวาเปนตลาดทไมใหญมากนกเมอเปรยบเทยบกบตลาดทองคารปพรรณความบรสทธรอยละ 96.50 แตสนคาในระดบนไดมศกยภาพในการสงออกไปยงตางประเทศ โดยประเทศผนาเขาทองคาในตลาดน ไดแก สหรฐอเมรกา และกลมประเทศอาเซยน เปนตน

12

ตลาดทองค าของประเทศไทย ทองคาทจดจาหนายในประเทศไทย สวนใหญจะเปนทองคาแทงทนาเขามาจากตางประเทศ

ซงผลตจากเนอทองคาบรสทธรอยละ 99.99 นาหนกทองคาแทงละ 1 กโลกรม ผประกอบการไทยทนาเขาทองคาแทงจากตางประเทศจะนาทองคาไปแปรสภาพเปนทองคาแทงหนกแทงละ 5 บาท แทงละ 10 บาท และแทงละ 20 บาท ซงในประเทศทองคาแทงไดรบความนยมเฉพาะกลมผมฐานะรารวย หรอนกธรกจเปนสวนใหญ แตในฮองกงจะมการผลตทองคาแทงขนาดเลกแทงละ 2 บาท ทาใหชาวฮองกงทวๆ ไป นยมซอหาเกบสะสมไดงาย

ปจจบนการซอทองคาในประเทศไทยไดรบการยกเวนภาษมลคาเพม จงเปนสงดงดดใหประชาชนซอทองคาแทงไวเพอเปนแหลงออมทรพย อกทงทองคาแทงยงไมตองเสยคากาเหนจเชนเดยวกบทองคารปพรรณ และทองคาแทงยงมสวนตางของราคารบซอและราคาขายนอยกวาราคาทองรปพรรณ จงทาใหการซอทองคาเพอการลงทนหรอเกงกาไร มกทาในรปของทองคาแทงมากกวา รานคาทองโดยทวไปม 2 ลกษณะ กลาวคอ ลกษณะรานคาทองขนาดใหญ มกจะผลตทองคาแทงและทองรปพรรณภายใตชอยหอของราน เพอเปนการประกนการขายและการแลกเปลยนในราคาทไมลดลงมาก โดยจะตงอยในแหลงคาทองดงเดมของไทยในแถบเยาวราช และขยายสาขาอยทวไปรวมทงในหางสรรพสนคา สวนลกษณะทสองเปนรานคาทองขนาดกลางและขนาดเลกจะตงอยในยานชมชน ตลาดสด และหางสรรพสนคา มกมชางทองประจารานเพยงหนงหรอสองคน เพอผลตทองรปพรรณบางสวนและมการสงซอแบบสาเรจรปจากรานคาขนาดใหญเพอมาจาหนายตออกทอดหนง ซงรานคาเหลานจะจาหนายทองคาแทง และทองคารปพรรณในราคาตามทสมาคมคาทองกาหนดในแตละวน นอกจากนยงมแหลงซอขายทองคาสาหรบผประกอบการผลงทน คอ ศนยซอขายทองคากรงเทพฯ ดาเนนการโดยบรษท เกรทเทสท โกลด แอนด รไฟเนอร จากด โดยกาหนดราคาขนลงเคลอนไหวตามราคาตลาดโลก และคาเงนบาททเปลยนแปลงตลอดเวลา

วถการตลาดทองค าไทย การจาหนายทองคาในประเทศมวถการตลาด ดงน (อภชาต มงคลเกษตร, 2551)

1. ทองคาจากแหลงทมา ปจจบนทองคาทซอขายในประเทศสวนใหญนาเขาตางประเทศเปนหลก เนองจากแหลงแรทองคาในประเทศมปรมาณการผลตไมเพยงพอตอความตองการทองคาในประเทศ และในบางแหลงไมสามารถทาในลกษณะของการทาเหมองเชงพาณชยได แรทองคาทขดได ซงมสดสวนเลกนอยเมอเทยบกบการนาเขาจากตางประเทศ ทองคาแทงทนาเขา จาหนายใหกบรานคาสงในประเทศ โรงงานผลตทองคาบรสทธและผสงออกตอไป

2. ทองคาทไดรบการสกดใหบรสทธแลว มการจาหนายใหแกผขายสงทองคา รานคาสงทองคาจะเปนผจดจาหนายตอไปยงรานคาปลก ซงลกษณะเชนนจะเปนสวนของตลาดภายในประเทศ

13

ทงทมหนาราน และไมมหนาราน ผขายสงสวนใหญจะตงอยในแหลงคาทองคาดงเดมของไทยบรเวณยานเยาวราช

2.1 ผผลตเครองประดบทองคา เปนขนตอนของการนาทองคาทสกดใหบรสทธตา เปอรเซนตทตองการมาขายใหแกผผลตเครองประดบทองคาเพอนาไปผลตเปนทองคารปพรรณในรปแบบตางๆ

2.2 ผสงออก ในสวนนเปนสวนของตลาดตางประเทศ 3. ทองคาสาเรจรป มการจาหนายใหแก

3.1 รานคาปลก เปนรานคาทจาหนายใหแกผบรโภค ในประเทศโดยตรง ซงสวน ใหญตงอยในยานชมชน ตลาดสด และหางสรรพสนคา และมการสงซอแบบสาเรจรปจากรานคาสง เพอมาจาหนายอกทอดหนง ซงรานคาเหลานจะจาหนายทองคาแทงและทองรปพรรณ ในราคาตามทสมาคมผคาทองกาหนดในแตละวน

3.2 รานคาสง หรอผสงออก มกสงการผลตจากโรงงานผลตทงทองคาแทงและ ทองคารปพรรณภายใตชอยหอของราน เพอการประกนการขายและการแลกเปลยนในราคาทไมลดลงมากนก

ทงน จากคณสมบตของทองคาทสามารถนาทองเกากลบมาสกดใหมได ทาใหรานขายทองในประเทศสวนใหญ มการบรการรบซอ หรอรบฝากทองคา โดยในกรณของการรบฝากทองคา ผนาฝากสามารถนาทองรปพรรณมาขายฝากทรานคาทองโดยเสยดอกเบยในลกษณะเชนเดยวกบโรงรบจานา จงสงผลใหตลาดทองคาในประเทศ มการหมนเวยนและเกดสภาพคลองมากยงขน

ลกษณะการซอขายทองค าของประเทศไทย

การซอขายทองคาของประเทศไทยพอจะจาแนกไดเปน 3 กลมดวยกน ดงน (ธนาคารกรงไทย จากด (มหาชน), 2521)

1. กลมนกเกงกาไร กลมนมกจะลงทนซอตวทองหรอทองคาแทงเปนหลก โดยทการซอขายของคนกลมนจะขนอยกบราคาทองคาเปนสาคญ

2. กลมทซอไวเปนสมบต หรอซอตามประเพณนยม กลมนไมคอยสนใจในดานราคา ปรมาณการซอจะขนอยกบความพอใจเปนสาคญ โดยมากมกจะซอในชวงเทศกาลวนสาคญ เชน ตรษจน ปใหม และมกเกบไวเปนสมบตตกทอด ไมคอยมการซอขายเปลยนมอ

3. กลมทซอไวเปนเครองประดบ จะซอในปรมาณนอย และมอตราการเปลยนมอคอนขางสง ดงนนราคาจงเปนปจจยสาคญในการกาหนดปรมาณการซอของคนกลมน นอกจากน ขนอยกบสภาพการณทางเศรษฐกจ และความปลอดภยจากอาชญากรรมดวย

14

ปจจยทมอทธพลตอการเคลอนไหวราคาทองค าในตลาดโลก ทศทางการเคลอนไหวของราคาทองคาถกกาหนดโดยอปทานและอปสงคของทองคา สรปได

ดงน (ธนาคารกรงเทพ จากด (มหาชน), 2529) อปทานของทองคา แหลงผลตทองคาทสาคญของโลก คอ สาธารณรฐแอฟรกาใต และ

สหภาพโซเวยต โดยเฉพาะสาธารณรฐแอฟรกาใตสามารถผลตทองคาไดถงรอยละ 70 ของผลผลตรวม นอกจากนยงมแหลงผลตอนๆ อก คอ แคนาดา และสหรฐอเมรกา เปนตน ปรมาณทองคาทสาธารณรฐแอฟรกาใต และสหภาพโซเวยต นาออกขายในตลาดจงเปนตวกาหนดราคาทองทสาคญ เพราะผลผลตทองคาของโลกขนอยกบผลผลตของทงสองประเทศน ถาปใดผลผลตลดลงราคาจะสงขน

อปสงคของทองคา อปสงคทองคาแบงออกเปนอปสงคเพออตสาหกรรม และอปสงคเพอเกงกาไร โดยเฉพาะอปสงคเพออตสาหกรรมนนมสดสวนสงประมาณรอยละ 70 ของอปสงค เพออตสาหกรรมเปนเครองประดบ นอกจากนนยงมอตสาหกรรมอนๆ อก เชน อตสาหกรรมอเลกทรอนกส และอตสาหกรรมสรางเครองบนและยานอวกาศ โดยมปจจยสาคญทเปนตวกาหนดอปสงคทองคาเพออตสาหกรรม คอ ราคา และสภาวะเศรษฐกจในขณะนน

สาหรบอปสงคเพอเกงกาไร และกกตนนน มความแปรปรวนสงมากขนอยกบปจจยหลายอยาง ดงน (ธนาคารกรงเทพ จากด (มหาชน), 2529)

1. การคาดคะเนราคาทองคาในอนาคต คอ ถาคาดวาราคาสงขนจะมอปสงคของทองคาเพอเกงกาไรมากขนถงแมวาราคาจะสงอยแลวกตาม หรอถาคาดวาราคาจะตกอปสงคจะลดลงถงแมวาราคาตาอยแลว

2. ภาวะตลาดเงนตราตางประเทศ ถาอตราดอกเบยในตลาดตางประเทศของเงนสกลหลกเพมขน อปสงคของทองคาจะลดลง

3. อตราเงนเฟอและราคานามนในตลาดโลก ถาเกดภาวะเงนเฟอหรอราคานามนเพมขน นกลงทนจะกกตนทองคาเพอรกษาคาเงนตราทตกตาลง ดงนนจะเหนวาถาเกดภาวะเงนเฟอ ตลาดเงนตราตางประเทศจะซบเซา ในขณะทตลาดทองคาจะคกคก วกฤตการณทางการเมอง ถามการคาดคะเนสถานการณทางการเมองเมองไปตางๆ จะทาใหราคาทองคามความผนผวนมาก อยางไรกตามวกฤตการณทางการเมองจะมผลกระทบตอราคาทองคาในชวงสนๆ เทานน ทงนการเคลอนไหวของราคาอปสงคของทองคาไมไดเปนสดสวนและทศทางทแนนอน เชน บางระยะวกฤตการณทางการเมองมสวนทาใหราคาทองคาเคลอนไหวมาก แตระยะหลงราคาทองคามไดไหวตวตอการเปลยนแปลงทางการเมองมากนก หรอราคาทองคาซงปกตจะเคลอนไหวในทศทางทสวนทางกบอตราดอกเบยสหรฐและคาเงนดอลลารบางชวงการเคลอนไหวกเปนไปในทศทางเดยวกน ทงนเพราะตลาดทองคามความซบซอนขนมาก จงยากทจะคาดการณราคาทองคาไดแนนอน

15

การลงทนตลาดทองค า ตงแตสภาวะเศรษฐกจโลกผนผวนในชวงหลายปทผานมา สงผลใหนกลงทนเรมมองหา

ชองทางอนๆ ในการออมและการลงทน เพราะนอกจากการฝากเงนไวในธนาคาร การลงทนในตราสารหนหรอตราสารทนกไมปลอดภยและดอกเบยทไดรบยงลดลงเรอยๆ ตามสภาพเศรษฐกจ เพอเปนการกระจายความเสยงและใหผลตอบแทนทคมคา “ทองคา” จงเปนอกหนงการลงทนทางเลอกทนกลงทนยอมรบการลงทนในทองคามประโยชนหลายอยาง ซงพอสรปไดดงน

1. ใหโอกาสสรางผลตอบแทนจากการเพมขนของราคาทองคา (Price Appreciation) เนองจากทองคาเปนโลหะมคา (Precious Metal) ทคนนยมลงทนมากทสด และเมอพจารณาถงปจจยตางๆ อาท ตนทนการผลตทองคาทเพมสงขน ทรพยากรทมจากด ความตองการทองคาทเพมขนทงจากภาคผลตและภาคการเงน ทาใหคาดการณวาราคาทองคามแนวโนมจะปรบตวขนในระยะยาว

2. เพอรกษาระดบความมงคง (Wealth Preservation) เพราะทองคาสามารถปองกนความเสยงจากอตราเงนเฟอไดในยามทอตราเงนเฟอสงขนราคาทองคามกจะขยบขนดวย ทาใหรกษาอานาจการซอในระยะยาวไดอยางมประสทธภาพ

3. เปนการกระจายการลงทนเพอลดความเสยง (Diversification) เนองจากผลตอบแทนจากการลงทนในทองคามกจะไมเคลอนไหวไปในทศทางเดยวกนกบการลงทนในหน และสนทรพยเพอการลงทนอนๆ จงเหมาะแกการนาทองคามาเปนสวนหนงของสนทรพยเพอการลงทนในพอรต อกทงทองคายงมคณประโยชนมากมายไดแก

1. ในวงการอตสาหกรรมเครองประดบอญมณ ทองคา ไดครอบครองความเปนหนงในฐานะโลหะทใชทาเปนเครองประดบ ทไดรบความนยมมากทสด จากอดตถงปจจบนเครองประดบอญมณทองคาไดมสวนทาเปนฐานเรอนรองรบอญมณมาโดยตลอด จากรปแบบขนพนฐานของงานทองทงายทสด ไปสเทคนคการทาทองดวยเทคโนโลยชนสง

2. ความมนคงทางเศรษฐกจการคลง ทองคามประโยชนในฐานะเปนโลหะสอกลางแหงการแลกเปลยนเงนตรา ทองคาถกสารองไวเปนทนสารองเงนตราระหวางประเทศ เพราะทองคามมลคาในตวเอง ผดกบเงนตราสกลตางๆ อาจเพมหรอลดได ทองคาถกใชเปนเครองมอในการเกงกาไรของตลาดการคา นอกจากนยงไดมการจดทาเปนเหรยญกษาปณทองคา หรอแสตมปทองคา หรอธนบตรทองคา ซงถกผลตโดยรฐบาล หรอหนวยงานเอกชน ในวาระโอกาสพเศษตางๆ เพอกอใหเกดกระแสคานยมการเกบสะสมเปนทระลกอกดวย

3. ทองคาในอตสาหกรรมอเลกทรอนกส ทองคาถกนามาใชในวงการอเลกทรอนกสและการสอสารโทรคมนาคม อาทเชน สวตซโทรศพททใชเปนแผงตด เพอใหกระแสไฟฟาเดนไดสะดวก การใชลวดทองคาขนาดจวเชอมตอวสดกงตวนาและทรานซสเตอร การใชลวดทงสเตนและโมลบดนมเคลอบ

16

ทองคาใชในอตสาหกรรมหลอดสญญากาศ การเคลอบผวเสาอากาศดวยทองคาเพอการสอสารระยะไกล การใชตาขายทองคาเพอปองกนการรบกวนจากคลนแมเหลกไฟฟาในระบบการสอสารการบนพาณชย การใชอลมเนยมเคลอบทองในเครองถายเอกสารเพอทาหนาทสะทอนรงสอนฟราเรดไดอยางดเลศ การใชโลหะทองคาเจอเงน และนกเกลประกบผวทองเหลองสาหรบใชในปลก ปมสวตซไชงานหนก หรอสปรงเลอนในลกปดเลอกเปลยนชองทว แผงวงจรตางๆ กมทองคาเปนตวนาไฟฟาเพอใหทางานไดตลอดอายงานเนองจากทองคาอยตว และไมเกดฟลมออกไซดทผว

4. ประโยชนในการคมนาคมและการสอสารโทรคมนาคม ทองคามคณสมบตการสะทอนรงสอนฟราเรดไดด ทองคาจงถกนามาใชกบดาวเทยม ชดอวกาศ และยานอวกาศ เพอปองกนการแผรงสของดวงอาทตยทมากเกนไป กระจกดานหนาของเครองบนคองคอรด จะมแผนฟลมทองคาตดไวปองกนรงสจากดวงอาทตย และปองกนการจบตวเปนนาแขงหรอการทาใหเกดฝาหมอกมวกระจกดานนอกของเครองเปนทมสนาตาลหรอบรอนซจางๆ และมองจากดานในจะเปนสนาเงนจางๆ กมชนฟลมทองคาตดไวเพอปองกนความกลาของแสงแดดและความรอนจากดวงอาทตย ใบจกรกงหนในเครองบนไอพน ถาไมมสวนผสมของทองคาทจะประสานกบโรเตอร ยอมจะแตกแยกไดงาย ชนสวนประกอบสาคญของเครองคอมพวเตอรกมทองคาเปนสวนประกอบอยดวย อาคารสานกงานใหญๆ ของธนาคารกลางในแคนนาดา ในนครโตรอนโต กตดแผนฟลมทองคาดวยทอง 24 K มนาหนกรวมถง 77.7 กโลกรม เพอลดความรอน และปรบอณหภมในอาคารใหพอเหมาะและเพมความสวยของอาคารอกดวย

5. ประโยชนในวงการแพทยและทนตกรรม ความเชอเกยวกบการรกษาโรคดวยทองคามมาแตครงเกากอน คนโบราณเชอวาเมอนาทองคาผสมกบยา จะเปนยาอายวฒนะ ชวยใหมชวตยนยาว หมอแผนโบราณยงคงสง “ยาเมดทอง” ใหกนโรคหลายอยางรวมทงโรคเสอมสมรรถภาพทางเพศและการเปนหมน ในโลกยคปจจบนการแพทยสมยใหมกมการทดลองใชทองคาเพอการบาบดรกษาโรคภย ทองคาถกนามาใชในการตอสกบโรคมะเรงในรายหนกๆ แพทยจะฉดสารละลายของทองคากมมนตรงส แตปรมาณทองทใชในการแพทยรวมแลวยงเลกนอยและไมมความสาคญอะไร ซาราคาคอนขางสง การใชทองคาในการแผรงส การสอดทองใสในกลามเนอเพอใหมกาลงตอสกบความเจบปวย การใชทองคาเปนอกปจจยหนงในการแยกวเคราะหปอดและตบ ในดานทนตกรรมทองคาถกนามาใชโดยวธการบมแขงทองคา ไมเปนพษตอรางกาย และมจดหลอมตวปานกลาง ทองคาจงเหมาะสมในการถกนามาใชในการอดฟน ครอบฟน ทาฟนปลอม การจดฟนและการดดฟน

การลงทนในทองค า

เปนกระแสทนกลงทนสวนใหญใหความนยมเปนอยางมาก โดยนกลงทนสามารถลงทนไดทงทางตรงและทางออม ดวยเหตผลทมอยางมากมายทสามารถดงดดนกลงทน เชน การปรบตวเพมข

17

ของราคาทองคาตามสถตตงแตป 2001 ราคาทองคาไดปรบตวเพมขนกวา 150% ความตองการทเพมมากขนจากกาลงการผลตทลดลง ซงลวนแลวแตเปนปจจยททาใหราคาทองปรบตวเพมขนอยางตอเนองในชวงทผานมา แมวาขณะนราคาทองจะปรบตวลดลงกตาม ความนยมในการลงทนกมไดลดนอยลงเลย

การลงทนในทองคาม 4 รปแบบไมวาทางตรงโดยการซอทองคาแทงเอง และการลงทนทางออมโดยอาศยความชานาญของผบรหารกองทน การซอทองคาในตลาดซอขายลวงหนา หรอ การลงทนในทองคาตลาดโลกโดยตรง

1. การลงทนโดยตรง นกลงทนสวนใหญแลวจะนยมซอทองคาแทง หรอทองรปพรรณมาเกบไว ชวงทผานมาราคา

ขนคนกนาออกขาย บางชวงทราคาปรบลดลง คนกซอเกบไวเพอเกงกาไร การทนกลงทนจะตดสนใจซอหรอขายนน ควรจะไดตดตามสถานการณและปจจยตางๆ ทมผลกระทบตอราคาทองคาดวย เชน ในชวงทผานมาราคาทองปรบตวสงขนเพราะอะไร เรากตองไปดและศกษาวา Demand และ Supply นนสะทอนใหเหนถงมลคาหรอราคาจรงของทองคาไหม หรอเปนเพราะเกดจากการเกงกาไรของ Hedge Fund ตวอยางทผานมาสาหรบสถานการณการซอขายทองคาในชวงสงกรานต จะเหนไดวาความตองการซอทองคาปรบตวลดลง ซงเปนผลมาจากราคาทองคาทปรบตวเพมขนอยางมาก ราคาสนคาอปโภคบรโภคปรบตวเพมขน ราคานามนปรบตวสงขน และอตราเงนเฟอทสงขนตามดวย อยางไรกด การลงทนในทองคากถอเปนการลงทนทใชในการลดผลกระทบจากเงนเฟอได เนองจากถาเรามองราคาทองคาระยะยาวแลว ทองคากยงคงมมลคาสงแมปรบลดดวยอตราเงนเฟอแลวกตาม

2. การลงทนผานกองทนรวม ถอเปนการอาศยความเชยวชาญของบรษทตางๆ เชน TMB Gold Fund, ING Golden Star

link, BT FIF Golden link เปนตน การลงทนในกองทนรวมมขนตอนในการตดสนใจพจารณาหามลคาของการลงทนนนๆ กอนตดสนใจซอหรอขาย โดยกลยทธการซอขายของกองทน จะใชการบรหารเชงรบ (Passive Investment Strategy) โดยเปนการลงทนในหนวยลงทนของกองทนตางประเทศอกท ฉะนนการลงทนประเภทนกถอเปนกองทน FIF อยางหนง สวนปจจยมผลกระทบตอเงนลงทนของกองทนประเภทน คอความผนผวนของราคาทองคา รวมถงอตราแลกเปลยน โดยสามารถแบงออกเปน 2 ความเสยงดวยกน คอ

2.1) ความเสยงจากการเปลยนแปลงราคาทองคา (Price Risk) หมายถงโอกาสท ราคาทองในตลาดโลกจะเพมสงขนหรอลดตาลงในชวงระยะเวลาสนๆ หรอระยะยาวในบางครง เชน ในชวงทธนาคารกลางของประเทศตางๆ ขายเงนทนสารองทเกบในทองคาออกมาในตลาด จนทาใหราคาทองในตลาดโลกลดตาลง ทงน หากเกดเหตการณดงกลาวขนจะสงผลกระทบตอกองทน

18

เนองจากมลคาสนทรพยสทธของกองทนมการเปลยนแปลงตามราคาทองในตลาดโลก ดงนนหากราคาทองในตลาดโลกลดลงจะสงผลทาใหมลคาสนทรพยสทธของกองทนลดลงได

อยางไรกตาม การเปลยนแปลงของราคาทองคามความเปนอสระจากการ เปลยนแปลงจากการลงทนการลงทนในตราสารทนหรอตราสารหน ทงนจากขอมลทางสถตยอนหลงททาการศกษาทงในและตางประเทศแสดงใหเหนวา ผลตอบแทนของทองคามคาความสมพนธกบผลตอบแทนจากการลงทนในสภาวะทคาดวา ผลตอบแทนจากการลงทนในตราสารทนหรอตราสารหนมแนวโนมลดลง

2.2) ความเสยงดานอตราแลกเปลยน (Currency Risk) ความเสยงทเกดจากความผนผวนของอตราแลกเปลยนของเงนบาทเมอเทยบกบเงน

สกลตางประเทศอน กลาวคอ หากคาเงนบาทมคาแขงขนจากวนทกองทนเขาลงทนเมอเทยบกบสกลเงน ดอลลารทเขาลงทนนน จาก 33 บาท ตอ 1 ดอลลารสหรฐฯ เปน 31 บาท จะทาใหกองทนไดรบดอกเบยตามงวดและ/หรอเงนตนเมอครบกาหนดของตราสาร เปนเงนบาทในจานวนทนอยลง ซงจะทาใหผลตอบแทนของการลงทนตากวาทคาดไว ในทางกลบกน หากคาเงนบาทมคาออนลง (เชน จาก 33 บาท ตอ 1 ดอลลารสหรฐฯ เปน 35 บาท) จะทาใหมลคาทรพยสนสทธของกองทนเมอคานวณเปนสกลเงนบาทมากขน

3. การลงทนแบบ Gold Future คอ สญญาซอขายราคาทองคาลวงหนาในตลาดภายในประเทศไทย เปนเครองมอทผลงทนสามารถใช เปนทางเลอกหนง สาหรบลงทนได ตามความคาดการณทมตอราคาทองคาไดทงในภาวะราคาทองขาขน และราคาทองขาลง ดวยคณลกษณะเดนทสามารถ ขายกอนซอได หรอซอกอนขายได และใชเงนลงทนนอยกวาการซอทองแทงจรง Gold Future จงเปนทางเลอกท นาสนใจในการทากาไรและกระจายความเสยงของพอรตการลงทน

การเลนตลาด Gold Future ทาการซอขายในตลาดอนพนธของไทยกคอ TFEX โดย TFEX จะเปนคนกาหนดกฎเกณฑการซอขาย คอยจดการดแลใหผเกยวของในตลาด ปฏบตตามสญญา ตลาดนมลกษณะอกอยางทเรยกวา Zero Sum Games คอ มคนไดมคนเสยเทาๆ กนเสมอ

ขอดทชดๆ ของ Gold Future คอโอกาสในการขายกอน หรอเลนในตลาดชวงขาลง กรณไมมของอยในมอ แตขอเสย สามารถขาดทนไดเพมขนดวยเหมอนกน

4. การลงทนแบบ Gold Spot คอ สญญาซอขายราคาทองคาในตลาดโลก ทสามารถซอ-ขายไดทนท โดยผลงทนไมจาเปนตองจายเงนทงจานวน แควางเงนสวนหนงไวกบโบรกเกอรกอนสงคาสงซอขายเพอเปนเงนมดจา หรอเรยกวา เงนหลกประกนขนตน

โดยทเราจะเนนทากาไร จากสวนตางของการซอขายราคาทองในตลาดโลก โดยราคาทองจะมหนวยเปนเงนดอลลาร (USD) ตอนาหนก 1 ออนซ (Ounce) โดยทราคาทองจะขนลงตลอดทงวน 24 ชวโมง ตงแตวนจนทร ถง วนศกร โดยมแรงซอขายจากตลาดทวโลก ซงสามารถทาการซอขาย

19

ทองคาดวยพอรตลงทนของผเลนเอง และสามารถทากาไรไดทงทภาวะราคาทองขาขนและราคาทองขาลง ดวยคณลกษณะเดนทสามารถซอกอนขายหรอขายกอนซอกได และใชเงนลงทนนอย การเลน Gold Spot สามารถทาการเลนโดยผานโปรเกอร (Broker) หรอบรษทตวแทนการซอขาย ของทางตางประเทศ ซงสาหรบนกลงทนทองคาชาวไทย กสามารถสมครเปดบญชเพอเทรด Gold Spot กบทางบรษทตวแทนได

นกลงทนนยมซอทองคาแทงเพอเกงกาไร เพราะราคาผนผวนและสามารถทากาไรไดหลายรอบ และไมนยมซอทองรปพรรณเพอเกบสะสมเหมอนในอดต ลกษณะการลงทนเปนการซอและขายทากาไรหมนเวยน ทาใหปรมาณซอขายใหญขน และมปรมาณทองคาเหลอในประเทศนอยลง โดยในปจจบนทองคากลายเปนทรพยสนการเกงกาไรมากกวาการเปน เครองประดบ หรอซอเพอการสะสมเหมอนในอดต แตทองคากยงเปนเครองสะทอนถงความเชอมนตอเศรษฐกจ ดงนนทองคาจะยงมบทบาทตอเศรษฐกจโลกเพมขนอยางตอเนอง

2.5 การวเคราะหความถดถอย

การวเคราะหปจจยทมกบราคาทองคาในประเทศไทยมปจจยทนามาพจารณาทงหมด 4 ปจจย ไดแก 1.ราคาทองคาตลาดโลก (Spot Gold) 2.อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย 3.อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ 4.ดชนราคาผบรโภค การศกษาในครงนจะใชการหาคาความสมพนธของปจจยตางๆ โดยวธ Multiple Regression การวเคราะหความถดถอยเชงพห (Multiple Regression Analysis) การวเคราะหการถดถอยพห (Multiple Regression Analysis) เปนการศกษาระหวางตวแปรอสระหรอตวแปรตนททาหนาทพยากรณตงแต 2 ตวขนไปกบตวแปรตาม 1 ตว ในการวเคราะหการถดถอยพหคณนนจะตองหาคาสมประสทธสหสมพนธพหคณ (Multiple Correlation Coefficient) เพอใหทราบถงความสมพนธระหวางตวแปรอสระหรอตวแปรตนกบตวแปรตามวามความสมพนธกนอยางไร สาหรบการวเคราะหการถดถอยพหคณ จะตองหาสมการถดถอยเพอใชในการพยากรณของตวแปรตาม (Y) และหาคาความคลาดเคลอนมาตรฐาน รวมทงหาคาสหสมพนธพห (Multiple Correlation) เพอหาความสมพนธเชงเสนตรงทเปนไปไดสงสดระหวางตวแปรอสระหรอตวแปรตนกบตวแปรตาม ดงนนการวเคราะหความสมพนธมสมมตฐานวาขอมลหนงๆ จะมความสมพนธกบขอมลอนๆ เมอสามารถทราบความสมพนธของขอมลเหลานน กจะนาความสมพนธนนมาใชในการพยากรณวธการทางสถตทนยมคอการวเคราะหการถดถอยเชงเสน ซงเปนการนาเอาคาของตวแปรในอดตมาวเคราะหความสมพนธกน ความสมพนธของตวแปรอสระและตวแปรตามอยในรปของสมการดงน

20

Y = βo+ β1X1 + β2X2 +…+ βnXn + µ โดยท

Y คอ ตวแปรตาม (Dependent Variable) X1-Xn คอ ตวแปรอสระ (Independent Variables)

β 0 คอ เปนระยะตดแกน y หรอคาเรมตนของเสนสมการถดถอย

β1 - β n คอ สมประสทธการถดถอย (Regression Coefficient) ตวท 1 ถงตวท n

µ คอ ความคลาดเคลอนอยางสม

โดยทคา βi เปนคาทแสดงวาเมอตวแปรอสระเปลยนไป 1 หนวยจะทาใหตวแปรตามเปลยนแปลงไปเทาใด ขณะทตวแปรอสระตวอนๆ มคาคงท

2.6 งานวจยทเกยวของ วชย สตตธรรมกล (2553) ศกษาเรองปจจยทมผลกระทบตอราคาทองคาแทงในประเทศไทย โดยใชวธการวเคราะหความถดถอยเชงพห (Multiple Linear Regression Analysis) ซงมผลดงน ปจจยทมผลกระทบตอราคาทองคาแทงในประเทศไทยในทศทางเดยวกน ไดแก ทองคาแทงในตลาดโลก คาเงนบาท และราคานามนมความสมพนธในทศทางตรงกนขาม สวนคาเงนดอลลารไมมความสมพนธกบราคาทองคาในประเทศไทย เสาวรจน อภรกษเดชาชย (2553) ศกษาเรองปจจยทมอทธพลตอการเปลยนแปลงราคาทองคาในประเทศไทย โดยใชขอมลรายเดอน ตงแตเดอนมกราคม 2545 – เดอนกนยายน 2552 มาวเคราะหความสมพนธความถดถอยเชงพห (Multiple Linear Regression Analysis) พบวา ราคาทองคาในตลาดลอนดอน อตราแลกเปลยนเงนตราตางประเทศ และดชนราคาผบรโภค มอทธพลตอราคาทองคาแทงในประเทศไทยในทศทางเดยวกน สวนอตราดอกเบยไมมอทธพลตอราคาทองคาแทงในประเทศไทย

สภาพ เอยมวนานนทชย (2546) ศกษาเรองอตราแลกเปลยนทองคา กอนทประเทศไทยจะใชอตราแลกเปลยนแบบลอยตว ทองคาไมมคณสมบตเปนสนทรพยในการปองกนความเสยงจากเงนเฟอ แตภายหลงทประเทศไทยมการใชอตราแลกเปลยนแบบลอยตวทองคากลบมคณสมบตในการเปนสนทรพยปองกนความเสยงจากเงนเฟอ ทาใหทราบวาตวแปรทสงผลตอราคาทองคาคอ อตราเงน

21

เฟอ โดยมทศทางเดยวกบราคาทองคา คอเมออตราเงนเฟอเพมสงขนจะมผลทาใหราคาทองสงขนตาม รนฤด จนทร (2551) ไดศกษาปจจยทมผลตอราคาทองคาแทงในประเทศไทยโดยใชขอมลทตยภมเปนรายเดอน ปจจยทใชในการวเคราะหครงนคอ อตราแลกเปลยนของประเทศไทยตอดอลลารสหรฐฯ ราคานามน อตราดอกเบยของ Interbank Lending Rate ดชนราคาหนและขาวเหตการณซงผลการทดสอบสหสมพนธ (Correlation) ผลการศกษาพบวาอตราดอกเบย ราคานามนและดชนราคาหน มความสมพนธกบราคาทองคา ไปในทศทางเดยวกน สวนอตราแลกเปลยนของเงนบาทตอสหรฐฯ ทมทศทางตรงกนขาม กตวจน ตลสงวน (2552) ศกษาปจจยทมผลกระทบตอราคาทองคา โดยศกษาถงการเปลยนแปลงของเลขดชนผบรโภคเปรยบเทยบระหวางไทยกบสหรฐอเมรกา อตราแลกเปลยนเงนตราบาทตอดอลลารสหรฐ ฯ อตราดอกเบยนโยบายระหวางไทยกบสหรฐและราคานามนดบในตลาด NYMEX โดยการใชขอมลรายเดอนดวยวธ Cointegration พบวา ตวแปรทสงผลตอราคาทองคาคอ อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ และราคานามนดบ โดยมทศทางเดยวกบราคาทองคา คอเมอราคานามนดบ เพมสงขนจะมผลทาใหราคาทองเพมขนตาม อคษราภค ประภาพกตร (2555) พบวา ราคาทองคาแทงในตลาดโลกลวงหนา และ อตราแลกเปลยน มความสมพนธในทศทางเดยวกบราคาทองคาแทงในประเทศไทย นอกจากนการเกดวกฤตเศรษฐกจสหรฐฯ มผลทาใหราคาทองคาในประเทศไทยสงขนดงนนการวจยครงนเลอกตวแปรทสงผลตอราคาทองคาคอ อตราแลกเปลยน โดยมทศทางเดยวกบราคาทองคา คอเมออตราแลกเปลยน เพมสงขนจะมผลทาใหราคาทองเพมขนตาม ธนาคารกรงเทพ (2558) ดาเนนการวเคราะห “ปจจยทเปนตวกาหนดราคาทองคา” พบวา1.คาเงนเหรยญสหรฐฯ หากปจจยอนคงท โดยทวไปราคาทองคาจะเพมขน เมอคาเงนเหรยญสหรฐฯ ออนคาลง เพราะการซอทองคาเปนการปองกนความเสยงในมลคาของเงนเหรยญสหรฐฯ เนองจากคาเงนเหรยญสหรฐฯ เปนเงนสกลหลกทใชเปนตวกลางในการแลกเปลยนระหวางสกลเงนตางๆ ทวโลก ดงนนเมอคาเงนเหรยญสหรฐฯ มสญญาณออนคาลง ธนาคารกลางประเทศตางๆ ทถอครองเงนเหรยญสหรฐฯ มกจะกระจายความเสยง โดยแบงเงนไปลงทนในสนทรพยอน เชน เงนสกลอนๆ รวมถงทองคา สงผลใหราคาทองคาปรบตวสงขนดวย 2. ความกงวลเรองอตราเงนเฟอ พบวาหากปจจยอนคงท โดยทวไปราคาทองคาจะเพมขน เมออตราเงนเฟอสงขน เพราะทองคาเปนสนทรพยทปองกนความเสยงดานอตราเงนเฟอทมประสทธภาพ โดยเราจะสงเกตทศทางอตราเงนเฟอไดจากทศทางราคาพลงงาน (นามน) และราคาอาหารตางๆ เพราะเปนปจจยทมผลตอภาวะเงนเฟอโดยตรง 3. ความเสยงทางการเมองระหวางประเทศและระบบการเงน ราคาทองคามกจะปรบตวเพมขนในชวงทมความตงเครยดทางการเมองระหวางประเทศ และความไมแนนอนสงในระบบการเงนโลก

22

เนองจากในระหวางชวงทเกดเหตการณเหลานน การขายสนทรพยทางการเงนอนๆ มาถอครองทองคาแทนจะเพมสงขนเพราะผลงทนมกจะปองกนความเสยงทสนทรพยอนจะมราคาตลาดลดลง ดวยการยายมาถอครองทองคา จะมากนอยขนอยกบความรนแรงของเหตการณแตละครง 4. คาเงนบาทเมอเทยบกบคาเงนเหรยญสหรฐฯ ราคาทองคาในประเทศไทยจะปรบตวเพมขนเมอคาเงนบาทเมอเทยบกบคาเงนเหรยญสหรฐฯ ออนคาลง เนองจากประเทศไทยไมสามารถผลตทองคาไดเอง จงตองนาเขาทองคาจากตางประเทศเปนหลก ซงตลาดทองคาโดยทวไป มกจะใชเงนสกลเหรยญสหรฐฯเปนสกลเงนอางองในการซอขาย ดงนน อตราแลกเปลยนระหวางเงนบาทและเงนเหรยญสหรฐฯ จงเปนอกปจจยหนงทมผลกระทบตอราคาทองคาในประเทศไทย ผลการวจยของ ธนาคารกรงเทพ สรปไดวาราคาทองคาปรบตวสงขนดวยอตราเงนเฟอ นนคอราคาทองคาจะเพมขน เมออตราเงนเฟอสงขน ทศทางอตราเงนเฟอไดจากทศทางราคาพลงงาน (นามน) และราคาอาหารตางๆ เพราะเปนปจจยทมผลตอภาวะเงนเฟอโดยตรง ดงนนการวจยครงนเลอกตวแปรทสงผลตอราคาทองคาคอ อตราเงนเฟอ โดยมทศทางเดยวกบราคาทองคา คอเมออตราเงนเฟอ สงขนจะมผลทาใหราคาทองเพมขนตาม ปจจยราคานามนคอเมอราคานามนสงขนจะสงผลใหราคาทองคาลดลงจะอยในทศทางตรงกนขาม

นชจรนทร เกาทณฑทอง (2558) การศกษามวตถประสงคเพอศกษาปจจยทมผลตอมลคาการนาเขาและสงออกทองคาของประเทศไทยโดยใชขอมลทตยภมแบบรายเดอน ตงแตเดอนมกราคม 2548 ถง กนยายน 2557 นามาวเคราะหโดยใชแบบจาลองทางเศรษฐมตประเภทตวแบบสมการตอเนองกาลงสองนอยทสดสองชน พบวา ปจจยทมผลตอการนาเขาทองคาในประเทศไทย ไดแก ราคาทองคาในตลาดโลก และอตราแลกเปลยนบาทเทยบเหรยญสหรฐฯ มความสมพนธในทศทางตรงขาม สาหรบปจจยทมมผลตอการสงออกทองคาของประเทศไทย ไดแก ราคาทองคาในตลาดโลกมความสมพนธในทศทางเดยวกน ในขณะทอตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย ดชนผลผลตอตสาหกรรม และการเปดซอขายโกลดฟวเจอรมความสมพนธในทศทางตรงขาม จากงานวจยทผานมาผวจยเลอกตวแปรทสงผลตอราคาทองคาแทงในประเทศไทย คอ ราคาทองคาตลาดโลก Spot Gold อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย ราคานามนตลาดโลก ดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย เนองจากพบวาตวแปรดงกลาวสามารถอธบายความสมพนธของราคาทองคาแทงในประเทศไทยไดดทสด

23

2.7 กรอบแนวคดการวจย ภาพท 2.1 : กรอบแนวคดการวจย

- ราคาทองคาตลาดโลก spot gold - อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ - ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย (CPI) - ดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย

ราคาทองคาในประเทศไทย

บทท 3 วธด าเนนการวจย

3.1 ขอมลและแหลงขอมล

การศกษาครงนเปนการศกษา “ปจจยทมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย” โดยมวตถประสงคเพอศกษาตลาดทองค า การลงทนในทองค า สถานการณราคาทองค าแทงในประเทศไทยและปจจยทสงผลกระทบตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย แนวทางการวเคราะหจะเลอกศกษาความสมพนธระหวางราคาทองค าแทงในประเทศไทยและปจจยตางๆ ดงน ราคาทองค าตลาดโลก (Spot Gold) อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย และอตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย โดยขอมลทใชในการวเคราะหเปนการรวบรวมขอมลจากแหลงทตยภม (Secondary Data) ซงเปนขอมลแบบอนกรมเวลา (Time Series Data) โดยเกบรวบรวมเปนรายเดอนตงแตเดอนพฤษภาคม 2549 – เดอนมถนายน 2558 รวมทงสน 111 เดอน โดยใชการวเคราะหสมการถดถอยพหคณ (Multiple Regression Analysis) ดวยวธก าลงสองนอยทสด (Ordinary Least Square Method) ซงตวแปรทน ามาวเคราะหมาจากแหลงขอมลดงน ตารางท 3.1 : แสดงแหลงขอมลทตยภม ตวแปรตาม และตวแปรอสระ

ตวแปร แหลงขอมล

ราคาทองค าแทงในประเทศไทย สมาคมคาทองค า (www.goldtrader.or.th)

ราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold Aspen by Infoquest

อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ ธนาคารแหงประเทศไทย (www.bot.or.th)

ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย (ป 2554 เปนปฐาน)

ส านกเศรษฐกจการคา (www.price.moc.go.th)

อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย ธนาคารแหงประเทศไทย (www.bot.or.th)

25

ตวแปรทน ามาใชในการศกษาครงน มรายละเอยดดงน ตวแปรตามทน ามาใชในการวเคราะห คอ

ราคาทองค าแทงในประเทศไทย (TG) คอทองค าความบรสทธ 96.50% ทองแทงหนงบาท เทากบ 15.244 กรม โดยมหนวยเปน บาทตอหนงบาททองค า

ตวแปรอสระทน ามาใชในการวเคราะห ประกอบดวย 1. ราคาทองค าตางประเทศ (GG) คอราคามาตราฐานสากลทใชซอขายกนทวโลก โดยม

หนวยเปน ดอลลารตอทรอยออนซ 2. อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ (FX) คออตราแลกเปลยนระหวางสกล

เงนบาทและสกลเงนดอลลารสหรฐฯ โดยมหนวยเปนบาทตอดอลลารสหรฐฯ 3. ดชนผบรโภคของประเทศไทย (CPI) คอดชนชวดภาวะเงนเฟอ ซงมป 2554 เปนปฐาน 4. อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย (INT) คออตราดอกเบยซอคนพนธบตร

1วน (RP 1วน) โดยมหนวยเปนรอยละตอป 3.2 แบบจ าลองทใชในการศกษา ตวแบบทใชในการวเคราะห คอแบบจ าลองการวเคราะหการถดถอยแบบเสนตรงพหคณ (Multiple Linear Regression) โดยจดอยในรปของสมการ ดงน tttttt INTCPIFXGGTG 4310 2

ก าหนดให

TGt = ราคาทองค าแทงในประเทศไทย ณ ชวงเวลา t

β0 = ระยะตดแกน y หรอคาเรมตนของเสนสมการถดถอย

βi = คาสมประสทธการถดถอย (Regression Coefficient) โดยท i = 1, 2, 3, 4 GGt = ราคาทองค าตลาดโลก spot gold ณ ชวงเวลา t FXt = อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ ณ ชวงเวลา t

CPIt = ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย ณ ชวงเวลา t

INTt = อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย ณ ชวงเวลา t t = ตวแปรแนวโนมเวลา µ = ความคลาดเคลอนอยางสม

26

ส าหรบการศกษาในครงน ใชสมการเสนตรงในรป Ln (Ln-Linear Equity) เพอทจะท าใหหนวยของขอมลแตละตวอยในรปแบบของรอยละ ท าใหสามารถเปรยบเทยบเปอรเซนตการเปลยนแปลงของตวแปรอสระทมตอตวแปรตาม โดยมรปแบบสมการดงน

tttttt LnINTLnCPILnFXLnGGLnTG 4310 2

3.3 กระบวนการวเคราะหขอมล

1. การวเคราะหตวแปรทศกษาดวยสถตเชงพรรณา ในสวนนจะใชสถตเชงพรรณนาในรปแบบของ คาเฉลย คาสงสด คาต าสด และสวนเบยงเบน

มาตราฐาน เพอใชในการวเคราะหและน าเสนอในเรองของสถตทส าคญของตวแปรตางๆ เพอใหงายตอการท าความเขาใจในเรองทท าการศกษา

2. การวเคราะหปจจยทมผลตอการเปลยนแปลงของราคาทองค าแทงในประเทศไทย เครองมอทใชส าหรบการวเคราะหปจจยทมผลตอการเปลยนแปลงราคาทองค าแทงใน

ประเทศไทย ไดแกการวเคราะหการถดถอยเชงพห (Multiple Regression Analysis) ซงเปนวธการทางสถตทใชแสดงความสมพนธระหวางตวแปรสองตวหรอมากกวา อนประกอบดวยตวแปรตามหนงตว (Dependent Variable) กบตวแปรอสระมากกวาหนงตว (Independent Variables) แตการวเคราะหดงกลาวจ าเปนตองมการตรวจสอบปญหาทางสถต ไดแก การตรวจสอบปญหา Multicollinearity และการตรวจสอบปญหา Autocorrelation ทงนเพอผลการวเคราะหทออกมามความถกตองและสมบรณทสด โดยมขนตอนดงน

2.1 การตรวจสอบปญหา Multicollinearity ในการศกษาหาความสมพนธระหวางตวแปรหลายๆ ตวนน มขอก าหนดวาตวแปร

อสระเหลานนจะตองไมมความสมพนธกนเอง แตในทางปฏบตบางครงตวแปรอสระเหลานนมกจะมความสมพนธกนเอง ถามความสมพนธกนมาก กจะท าใหคา Multicollinearity มากขนไปดวย ซงจะมผลใหผลลพธในการวเคราะหความถดถอยผดปกตไป ดงนนการตรวจสอบปญหา Multicollinearity จะวเคราะหจากผลของคา VIF หากผลทไดมคานอยกวา 10 แสดงวาไมเกดปญหา Multicollinearity

27

0 DL DU 2 4-DU 4-DL 4

Autocorrelation

ทางบวก Autocorrelation

ทางลบ

No Autocorrelation

สรปไมได Auto

สรปไมได

2.2 การตรวจสอบปญหา Autocorrelation Autocorrelation คอเหตการณทคาความคลาดเคลอน u มความสมพนธตอกน

หรอม Covariation ระหวาง ui กบ uj หรอ E(ui,uj) ไมเทากบ 0 เมอ i ≠ j ปญหา Autocorrelation นจะท าใหระดบนยส าคญทางสถตมคาสงกวาทควรจะเปน คา R2และคา F Statistic จะไมนาเชอถอในความถกตอง ปญหานอาจเกดจากการทไมรวมตวแปรอสระบางตวไวในแบบจ าลอง

วธการตรวจสอบปญหา Autocorrelation นนสามารถตรวจสอบไดหลายวธแตวธ ทงายและนยมกนมากคอ พจารณาจากคา Durbin – Watson โดยคา Durbin – Watson หรอ DW หรอ D หาไดจาก

D =t

tt

u

uu2

2

1)(

ถา D < DL แสดงวา เกดปญหา Autocorrelation ทาง บวก D > 4- DL แสดงวา เกดปญหา Autocorrelation ทาง ลบ DU < D < 4-DU แสดงวา ไมเกดปญหา Autocorrelation ถาคา D อยนอกเหนอจากนจะไมสามารถสรปได

ซงคา D จะมคาอยระหวาง 0 ถง 4 ดงน

3. การวเคราะหปจจยทมผลตอการเปลยนแปลงราคาทองค าแทงในประเทศไทย เมอไดท าการตรวจสอบและแกไขปญหาในเรองของ Multicollinearity และ

28

Autocorrelation เปนทเรยบรอยแลว หลงจากนนจงท าการวเคราะหถงปจจยทมผลตอการเปลยนแปลงราคาทองค าแทงในประเทศได โดยใชการวเคราะหการถดถอยเชงพห (Multiple Regression Analysis) ดวยวธก าลงสองนอยทสด (Ordinary Least Square Method) ซงการวเคราะหความถดถอยเชงซอนหรอพหคณ คอ การวเคราะหการถดถอยทมตวแปรอสระทเราศกษานนมมากกวาหนงตวแปร และตวแปรตามหนงตว ผลทไดจากการวเคราะหสามารถสรปไดเปนความสมพนธรปของสมการเสนตรงในรป Ln (Ln-Linear Equation) และสามารถอธบายและเปรยบเทยบความสมพนธของตวแปรอสระแตละตว วาตวแปรใดมอทธพลตอการเปลยนแปลงของราคาทองค าแทงในประเทศไทยมากทสด สมประสทธการตดสนใจเชงซอน (Multiple Coefficient of Determination : R2) สมประสทธการตดสนใจเชงซอน หมายถงสดสวนหรอเปอรเซนตทตวแปรอสระ X1, X2,…,Xk สามารถอธบายการเปลยนแปลงของ Y ได โดยจะใชสญลกษณ R2 ซงทวไปจะใช R2 ดงน

SST

SSE

SST

SSESSTR

12

โดยท 0 R2 1 เมอมการเพมตวแปรอสระเขาไปในสมการถดถอย จะมผลท าใหคา R2 มากขน ทงๆ ทบางครงตวแปรอสระบางตวอาจจะไมมความสมพนธกบตวแปรตามเลยกได จงตองมการปรบคา R2 ใหถกตองขน เรยกวา Adjusted R2 (R2

a) โดยท

1

111

1/

1/1

22

kn

Rn

nSST

knSSERa

เมอวเคราะหสมการถดถอยเรยบรอยแลว ขนตอนตอไปจะท าตรวจสอบความนาเชอถอของสมการ รายละเอยดดงน 3.4 การตรวจสอบนยส าคญโดยรวมของสมการ การทดสอบนยส าคญโดยรวมของสมการถดถอยเชงพห (Overall Significance Test) ทไดจากการวเคราะหจะใชคาสมประสทธการก าหนด (R-Square) และใชคาสถต F (F-Stat) ในการ

29

ทดสอบสมมตฐาน โดยทดสอบความสมพนธของตวแปรระหวางตวแปรอสระกบตวแปรตาม โดยมสมมตฐานดงน สมมตฐานในการวจย

H0 : β1 = β2 = … = 0 ไมมตวแปรอสระใดๆ ทมผลตอการเปลยนแปลงราคาทองค าแทงในประเทศไทย

H1 : βi ≠ 0 ; i = 1, 2, … , 4 มตวแปรอสระอยางนอย 1 ตวแปรทมผลตอการเปลยนแปลงราคาทองค าแทงในประเทศไทย

อยางมนยส าคญ

เมอท าการทดสอบในสวนตางๆ เปนทเรยบรอยแลว ขนตอนตอไปจะเปนการทดสอบนยส าคญโดยรวมของสมการถดถอย (Test for Overall Significance) ทระดบนยส าคญท 5% เพอใชในการอธบายถงอทธพลของตวแปรอสระแตละตวทสงผลตอตวแปรตาม และสรปผลการวเคราะหหาความสมพนธของตวแปรตอไป 3.5 สมมตฐานในการวจย สมมตฐานท 1 ราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold มความสมพนธกบราคาทองค าแทงในประเทศไทย ในทศทางเดยวกน เนองจากราคาทองค าแทงในประเทศไทยจะอางองราคาจากตลาดตางประเทศ Spot Gold เปนหลก ดงนนราคาทองค าในประเทศไทยจะเปนไปในทศทางเดยวกนกบราคาทองค าตลาดโลก สมมตฐานท 2 อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ มความสมพนธกบราคาทองค าแทงในประเทศไทย ในทศทางเดยวกน เนองจากทองค าเปนสนคาทไมสามารถผลตไดในประเทศไทย ดงนนทองค าจงเปนสนคาทตองน าเขาจากตางประเทศเปนสกลเงนดอลลารสหรฐฯ คาเงนจงเปนปจจยทมอทธพลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทยอยางมาก เพราะเมอคาเงนบาทแขงคาขนเมอเทยบกบคาเงนดอลลารสหรฐฯ ราคาทองค าแทงในประเทศจะมราคาลดลง ในทางกลบกนเมอคาเงนบาทออนคาลงเมอเทยบกบคาเงนดอลลารสหรฐฯ ราคาทองค าแทงในประเทศไทยจะมราคาสงขน สมมตฐานท 3 ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย มความสมพนธกบราคาทองค าแทงในประเทศไทย ในทศทางเดยวกน

30

ดชนราคาผบรโภคเปนดชนทสามารถบงบอกถงภาวะเงนเฟอ โดยเงนเฟอวดไดจากทศทางการปรบตวของราคาพลงงาน และราคาอาหาร ทองค าเปนสนทรพยทมคณสมบตในการปองกนความเสยงดานอตราเงนเฟอ ดงนนจะเหนไดวาทกครงทเกดภาวะเงนเฟอ ราคาทองค าจะมการปรบตวเพมขนในทศทางเดยวกน สมมตฐานท 4 อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทยมความสมพนธกบราคาทองค าแทงในประเทศไทย ในทศทางตรงกนขาม อตราดอกเบยนโยบาย หรอ Policy Rate หมายถง อตราดอกเบยทธนาคารกลางของแตละประเทศก าหนดขนเพอเปนอตราดอกเบยอางอง ส าหรบประเทศไทย ปจจบนก าหนดใหอตราดอกเบยส าหรบธรกรรมการซอคนพนธบตร 1 วนของ ธปท. (R/P 1 Day) เปนตวแทนของอตราดอกเบยนโยบาย ซงโดยหลกการแลวคณะกรรมการนโยบายการเงน มกจะด าเนนนโยบายการเงนแบบผอนคลาย (ลดดอกเบยใหต า) ในภาวะทเศรษฐกจตกต า หรอในชวงทเงนเฟอภายในประเทศลดต าลง เพอกระตนการฟนตวของเศรษฐกจ และในทางกลบกน จะใชนโยบายการเงนแบบตงตว (เพมดอกเบยใหสงขน) ดงนนสรปไดวาถาอตราดอกเบยปรบตวเพมสงขน จะท าใหนกลงทนรสกวาผลตอบแทนทไดรบจากการฝากเงนนาสนใจกวาการถอครองทองค า ท าใหนกลงทนขายทองค าออกมา ราคาจงมแนวโนมลดลง ตารางท 3.2 : สรปสมมตฐานของปจจยทมผลตอการเปลยนแปลงราคาทองค าแทงในประเทศไทย

ความสมพนธของปจจยทมผลตอการเปลยนแปลงราคาทองค าแทงในประเทศไทย ล าดบ ตวแปร สญลกษณ ทศทางความสมพนธ

1 ราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold GG +

2 อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ FX +

3 ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย (ป 2554 เปนปฐาน)

CPI +

4 อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย INT -

บทท 4 ผลการวเคราะหขอมล 4.1 ผลการวเคราะหสถตเชงพรรณนาของปจจยทสงผลตอราคาทองค าในประเทศไทย

จากการรวบรวมขอมลของตวแปรตางๆ ในลกษณะเปนขอมลทตยภม (Secondary Data) ประเภทอนกรมเวลา โดยเกบรวบรวมเปนรายเดอนตงแตเดอนพฤษภาคม 2549 – เดอนมถนายน 2558 รวม 111 เดอน สามารถน าเสนอความสมพนธของตวแปรตามกบตวแปรอสระแตละตว ในรปแบบกราฟ ไดดงน

ภาพท 4.1 : แสดงความสมพนธระหวางราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold กบราคาทองค าแทงใน ประเทศไทย ตงแตป 2549 - 2558

จากภาพท 4.1 ความสมพนธระหวางราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold กบราคาทองค าแทงในประเทศไทย ตงแตป 2549 – ป 2558 มแนวโนมอยในทศทางเดยวกน ซงโดยปกตแลวราคาทองค าแทงในประเทศไทยจะเคลอนไหวตามราคาทองค าในตลาดโลก (World Spot Gold Price) เนองจากประเทศไทยไมไดเปนผผลตทองค า ดงนนทองค าทจ าหนายในประเทศจงตองพงพงการน าเขาจากตางประเทศเกอบทงสน ยกเวนในสวนของทองค าทมการหมนเวยนกลบมาใชใหมภายประเทศ ราคาทองค าแทงในประเทศจงถกก าหนดโดยราคาทองค าในตลาดโลกและอตราแลกเปลยน

32

โดยทศทางการเคลอนไหวของราคาทองค าแทงในประเทศไทย เปนไปตามราคาทองค าใน

ตลาดโลกทแพงขนเรอยๆ ซงสาเหตททองค าตางประเทศมราคาสงขนอยางรวดเรวมาจากความตองการทองค าทเพมขน ทงในสวนของการอปโภคบรโภคและการลงทนเพอเกงก าไร ดงนนปจจยทมผลตอราคาทองค าในตลาดโลกกจะมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทยดวย ภาพท 4.2 : แสดงความสมพนธระหวางอตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทยกบราคา ทองค าแทงในประเทศไทย ตงแตป 2549 – 2558

จากภาพท 4.2 แสดงความสมพนธระหวางอตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทยกบราคาทองค าแทงในประเทศไทย ตงแตป 2549 – ป 2558 มแนวโนมอยทศทางตรงกนขามเนองจากธนาคารแหงประเทศไทยจะมหนาทหลกในการดแลเสถยรภาพดานราคา โดยใชอตราดอกเบยนโยบายเปนเครองมอในการด าเนนนโยบายทางการเงน เมอเงนเฟอเพมสงขนท าใหธนาคารกลางตองมการปรบขนของอตราดอกเบย เพอจะดดซบสภาพคลองหรอดดเงนออกจากระบบการเงน เมอความตองการสนคาและบรการลดลงจะสงผลใหระดบราคาสนคาลดลงและเงนเฟอลดลง ในทางกลบกนเมอธนาคารกลางปรบลดอตราดอกเบยนโยบายลง อตราดอกเบยอนๆ ในตลาดการเงนจะปรบลดลงดวย รวมทงอตราดอกเบยเงนฝากและอตราดอกเบยเงนก ท าใหตนทนของการกเงนเพอมาบรโภคและลงทนต าลง สงผลใหความตองการบรโภคและลงทนของประชาชนเพมมากขน กจกรรม

33

ทางเศรษฐกจจงขยายตวและเตบโตเพมขน ดงนนจะเหนวาราคาทองจะมทศทางตรงกนขามกบอตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทยเพอปรบสมดลในสภาวการณทางเศรษฐกจ ภาพท 4.3 : แสดงความสมพนธระหวางอตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ กบราคา ทองค าแทงในประเทศไทยตงแตป 2549 – 2558

จากภาพท 4.3 ความสมพนธระหวางอตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ กบราคาทองค าแทงในประเทศไทยตงแตป 2549 – ป 2558 พบวามแนวโนมอยในทศทางเดยวกน เนองจากราคาทองค าแทงในประเทศไทยอางองโดยตรงกบราคาทองค าตางประเทศ และน ามาแปลงจากราคาทองค าในรปเงนตราตางประเทศมาเปนราคาทองค าในรปเงนบาท จงเปนสาเหตใหปจจยความเสยงอตราแลกเปลยนเงนตางประเทศ มสวนเกยวของกบการเคลอนไหวของราคาทองค าในประเทศเปนอยางมาก ส าหรบปจจยทางดานอปสงค และอปทานภายในประเทศจะมผลตอการเคลอนไหวของราคาทองค าแทงในประเทศไทยไมมากนกเมอเทยบกบทวโลก แตทงนตองค านงถงความตองการซอขายของคนในประเทศดวย เชน ในชวงเทศกาลตรษจน ปใหม จะมความตองการซอมากกวาปกตราคาจงสงขน อกทงอตราแลกเปลยนเงนตราตางประเทศ (FX) เปนปจจยทมผลกระทบตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย เพราะทองค าเปนสนคาทประเทศตองการน าเขา จงตองมอตราแลกเปลยนเขามาเกยวของ ดงนนการตดตามการเคลอนไหวขนลงของคาเงนกมสวนชวยในการลดความเสยงจากตนทนของทองค าทอาจจะมมากขนจากอตราแลกเปลยนได โดยในสวนของ

34

ผประกอบการคาทอง อาจจะท าการลดความเสยงจากอตราแลกเปลยนได โดยท าการบรหารความเสยงจากอตราแลกเปลยน ดวยการท าสญญาในตลาดลวงหนาไว หรอในสวนของผลงทนเพอเกงก าไรทองค าเมอเหนวาอตราแลกเปลยนมแนวโนมวาจะออนคาลง เปนการสงสญญาณใหทราบวาราคาทองค ามแนวโนมทจะสงขนกอาจจะท าการซอทองค าไวกอนเพอเกงก าไร ภาพท 4.4 : แสดงความสมพนธระหวางดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย กบราคาทองค าแทงใน ประเทศไทย ตงแตป 2549 – 2558

จากภาพท 4.4 ความสมพนธระหวางดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย กบราคาทองค าแทงในประเทศไทย ตงแตป 2549 – ป 2558 พบวามแนวโนมอยในทศทางเดยวกน เนองจากการเคลอนไหวของดชนราคาผบรโภคทวไปสะทอนถงภาวะเงนเฟอทเกดขน ซงเปนปจจยทมผลกระทบตอราคาทองค าแทงในประเทศ เพราะทองค าเปนสนทรพยทมผลตอบแทนขนกบภาวะเงนเฟอ ดงนน ดชนราคาผบรโภคจงเปนอกปจจยทดงดดใหผลงทนตองหนมาใหความสนใจและใหความส าคญมากขน เพอเปนขอมลในการพจารณาประกอบการตดสนใจลงทนในทองค า โดยหากมการคาดคะเนวาดชนราคาผบรโภคทวไปจะมการเพมสงขนกจะเปนตวชกจงความสนใจผทตองการลงทนในทองค าใหหนมาลงทนซอทองค ามากขน เพอหวงเกงก าไรจากราคาทองค าทคาดวาจะมการขยบตวสงขนในเวลาตอมา ดงนนขอมลดงกลาวกจะสามารถน าไปใชในการตดสนใจวางแผนทงผประกอบการคาทองและผทสนใจจะลงทนเกงก าไรจากทองค าได โดยผเกงก าไรอาจจะท าการซอทองค าไวเพอเกงก าไรจากราคาทองค าทคาดวาจะเพมขนอก ในขณะทผคาทองอาจจะท าการเตรยมแผนรองรบความตองการทองค าทอาจจะเพมมากขนของผทตองการซอทอง หรออาจจะเตรยมการรองรบการน าทองออกมาขายของผทตองการเกงก าไร

35

จากขอมลทเกบรวบรวมทงหมด และประเมนผลการวเคราะหดวยสถตเชงพรรณนา พบวา

ตวแปรแตละตวมคาเฉลยรายป สวนเบยงเบนมาตราฐาน และคาสงสดต าสด ดงน

ตารางท 4.1 : สถตเชงพรรณาขอมลตวแปรตามและตวแปรอสระ

ป Mean/ Std. TG GG INT FX CPI

2549 Mean 10,971.42 626.36 4.97 37.39 87.90 Std. 561.34 17.99 0.09 0.86 0.11

2550 Mean 11,299.24 705.73 3.69 34.64 89.20 Std. 807.00 64.95 0.59 0.65 1.11

2551 Mean 13692.889 877.7083 3.3958 33.5667 94.08 Std. 566.53 64.72 0.31 1.34 2.21

2552 Mean 15,698.50 984.31 1.35 34.30 93.28 Std. 1104.79 84.99 0.23 1.07 1.00

2553 Mean 18,279.37 1,236.77 1.50 31.65 96.33 Std. 858.83 111.18 0.28 1.21 0.73

2554 Mean 22,627.82 1,571.14 2.98 30.56 100.00 Std. 2193.12 141.91 0.47 0.53 1.18

2555 Mean 24,475.73 1,675.73 2.94 30.99 103.02 Std. 661.16 60.26 0.11 0.44 1.12

2556 Mean 20,437.78 1,396.33 2.54 30.83 105.27 Std. 1667.42 150.39 0.18 1.14 0.50

25557 Mean 19,395.36 1,251.07 2.04 32.52 107.26 Std. 656.88 56.69 0.10 0.32 0.48

2558 Mean 18,703.50 1,188.73 1.68 33.29 106.37 Std. 401.55 55.34 0.24 0.93 0.23

ภาพรวม Mean 17,743.93 1,168.63 2.67 32.80 98.28 Std. 4472.81 343.95 1.05 2.12 6.64

36

หมายเหต : ตวเลขในตารางแสดงคาเฉลย สวนเบยงเบนมาตรฐานเปนรายปของตวแปรแตละตว โดย TG = ราคาทองค าแทงในประเทศไทย GG = ราคาทองค าโลก Spot Gold INT = อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย FX = อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ CPI = ดชนราคาผบรโภคในไทย จากตารางท 4.1 แสดงคาเฉลยและสวนเบยงเบนมาตรฐาน ราคาทองค าแทงในประเทศไทย ราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย ตงแตป 2549 – 2558 สามารถสรปผลไดดงน ราคาทองค าแทงในประเทศไทยในรอบ 10 ปทผานมาพบวา โดยภาพรวมมราคาเฉลยเทากบ 17,743.93 บาทตอทองค าหนงบาท และมสวนเบยงเบนมาตราฐานเทากบ 4,472.81 เมอพจารณาเปนรายปพบวาปทราคาทองสงสดคอในป 2555 ราคาทองค าเทากบ 24,475.73 บาทตอทองค าหนงบาท รองลงมาคอป 2554 ราคาทองค าเทากบ 22,627.82 บาทตอทองค าหนงบาท และในป 2556 ราคาทองค าเทากบ 20,437.78 บาทตอทองค าหนงบาท ตามล าดบ สวนปทราคาทองค าโดยเฉลยต าสดคอป 2549 โดยมราคาทองค าเทากบ 10,971.42 บาทตอทองค าหนงบาท

ราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold ในรอบ 10 ปทผานมาพบวา โดยภาพรวมมราคาเฉลยเทากบ 1,168.63 ดอลลารตอทรอยออนซ และมสวนเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 343.95 เมอพจารณาเปนรายปพบวาปทราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold สงสดคอป 2555 ราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold เทากบ 1,675.73 ดอลลารตอทรอยออนซ รองลงมาคอป 2554 ราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold เทากบ 1,571.14 ดอลลารตอทรอยออนซ และในป 2556 ราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold เทากบ 1,396.33 ดอลลารตอทรอยออนซ ตามล าดบ สวนปทราคาทองค าโลก Spot Gold โดยเฉลยต าสดคอป 2549 โดยมราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold เทากบ 626.36 ดอลลารตอทรอยออนซ

อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทยในรอบ 10 ปทผานมาพบวา โดยภาพรวมมอตราเฉลยเทากบ 2.67% และมสวนเบยงเบนมาตราฐานเทากบ 1.05% เมอพจารณาเปนรายปพบวาปทอตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทยมอตราดอกเบยสงทสดคอป 2549 อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทยเทากบ 4.97% รองลงมาคอป 2550 อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทยเทากบ 3.69 % และในป 2551 อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทยเทากบ 3.40 % ตามล าดบ สวนปทอตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทยต าสดคอป 2552 โดยมอตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทยเทากบ 1.35 %

37

อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ ในรอบ 10 ปทผานมาพบวา โดยภาพรวมมอตราเฉลยเทากบ 32.8 บาทตอดอลลารสหรฐฯ และมสวนเบยงเบนมาตราฐานเทากบ 2.12 เมอพจารณาเปนรายป พบวาปทอตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ สงทสดคอป 2549 อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ เทากบ 37.39 บาทตอดอลลารสหรฐฯ รองลงมาคอป 2550 อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ เทากบ 34.64 บาทตอดอลลารสหรฐฯ และในป 2552 อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯเทากบ 34.30 บาทตอดอลลารสหรฐฯ ตามล าดบ สวนปทอตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ ต าสดคอป 2554 โดยมอตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ เทากบ 30.56 บาทตอดอลลารสหรฐฯ ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทยในรอบ 10 ปทผานมาพบวา โดยภาพรวมมอตราเฉลยเทากบ 98.28 และมสวนเบยงเบนมาตราฐานเทากบ 6.64 เมอพจารณาเปนรายป พบวาปทดชนราคาผบรโภคในประเทศไทยสงทสดคอป 2557 ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทยเทากบ 107.27 รองลงมาคอป 2558 ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทยเทากบ 106.37 และในป 2556 ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทยเทากบ 105.27 ตามล าดบ สวนปทดชนราคาผบรโภคในประเทศไทยต าสดคอป 2549 โดยมดชนราคาผบรโภคในประเทศไทยเทากบ 87.90 4.2 ผลการวเคราะหปจจยทมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย ตารางท 4.2 : แสดงผลการทดสอบความสมพนธของตวแปรตนและตวแปรตามดวยเทคนคการ วเคราะหแบบ Multiple Regressions

Model Unstandardized

Coefficients t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error Tolerance VIF

1 (Constant) -.933 .515 -1.813 .073 gg .942 .026 36.618 .000 .127 7.880

int -.001 .008 -.106 .916 .867 1.153 fx .839 .101 8.288 .000 .202 4.950 cpi .250 .073 3.406 .001 .337 2.966

จากตารางท 4.2 ผลการทดสอบความสมพนธของตวแปรตนและตวแปรตามดวยเทคนคการวเคราะหแบบ Multiple Regression ซงสามารถค านวณสมประสทธหนาตวแปรและคา t-Statistic

38

เพอตรวจสอบความนาเชอถอทางสถตของสมการถดถอยเชงซอน สถตทดสอบ F-Statistic และ t-Statistic โดยผลลพธทไดน ามาเขยนสมการได ดงน TGt = -0.933 + 0.942GGt - 0.001INTt + 0.839FXt + 0.250CPIt (-1.813) (36.618)* (-.106) (8.288)* (3.406)* R2 = .988 Adjusted R2 = .987 Durbin-Watson = 2.103 F - Statistic = 2102.053 โดยท ตวเลขทอยในวงเลบ คอคา t– Statistic * หมายถง มนยส าคญทางสถตทระดบความเชอมนรอยละ 95

จากการศกษาปจจยทสงผลกระทบตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย ทระดบนยส าคญท 5% พบวา มตวแปรอสระอยางนอยหนงตวแปรทมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย โดยดจากคา F -Statistic = 2102.053 และคา Significant = 0.00 ซงมคานอยกวา 0.05 คา R-Squared มคาเทากบ 0.988 สามารถอธบายการเปลยนแปลงของราคาทองค าแทงในประเทศไทยไดรอยละ 98.8 เมอพจารณาปญหาเรอง Autocorrelation โดยการพจาณาคา Durbin-Watson = 2.103 ซงพบวาการทดสอบ Durbin-Watson Autocorrelation Test ท าไดโดยการค านวณคา D-Statistic จากสมการ โดยงานวจยนมตวแปรอสระ 4 ตว และจ านวนตวอยาง 111 ตวอยาง จากการเปดตาราง Durbin-Watson ท N = 100 และ k = 5 จะได DL= 1.421 และ DU= 1.647 ดงนนจะไดคา 4-DU = 2.353 และ 4-DL= 2.579 โดยก าหนดใหสมมตฐานในการทดสอบปญหา Autocorrelation มดงน H0 : No Positive Autocorrelation หรอ H0 : No Negative Autocorrelation H1 : Autocorrelation จากการค านวณคา D-Statistic = 2.103 แสดงวาไมมปญหา Autocorrelation ดงแสดงในภาพท 4.5

39

0 DL

1.421

DU 1.647

2 4 4-DU 2.353

4-DL 2.579

D-Statistic 2.103

ภาพท 4.5 : แสดงผลของการทดสอบ Autocorrelation โดยใชคา Durbin-Watson

นอกจากนยงมการตรวจสอบปญหา Multicollinearity โดยพจารณาจากคา VIF จากตาราง

ท 4.2 จะเหนไดวาคา VIF อยในชวง 1.153 - 7.880 ซงมคานอยกวา 10 แสดงวาไมมปญหา Multicollinearity คอตวแปรไมมความสมพนธกนเอง

ผลการทดสอบทไดท าใหผวจยสามารถน าสมการทไดมาใชในการวเคราะหหาปจจยทสงผลกระทบตอราคาทองค าแทงในประเทศไทยได

4.3 การวเคราะหความสมพนธของตวแปร เครองหมายหนาสมประสทธของราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย มคาเปนบวก (+) แสดงวามการเปลยนแปลงไปในทศทางเดยวกนกบราคาทองค าแทงในประเทศไทย สวนอตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทยมคาเปนลบ (-) แสดงวามการเปลยนแปลงไปในทศทางตรงกนขามกบราคาทองค าแทงในประเทศไทย คาสมประสทธของราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold มคาเปนบวก (+) แสดงวามการเปลยนแปลงไปในทศทางเดยวกบราคาทองค าแทงในประเทศไทย กลาวคอ หากราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold เพมขน 1% จะมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทยเพมขน 0.942% ซงสอดคลองกบสมมตฐานทตงไว

คาสมประสทธของอตราดอกเบยนโยบายไมเปนไปตามสมมตฐานทตงไว โดยจากการวเคราะหความสมพนธของอตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทยผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย สบเนองจากป 2554 เปนตนมา ทางธนาคารแหงประเทศไทยไดใชนโยบายการเงนแบบผอนคลายมาโดยตลอด ท าใหอตราดอกเบยอยในระดบต าและไมคอยมการเปลยนแปลงเปนเวลานาน จงท าใหความสมพนธระหวางอตราดอกเบยและราคาทองค าแทงในประเทศไมสมพนธกน

40

คาสมประสทธของอตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ มคาเปนบวก (+) แสดงวามการเปลยนแปลงไปในทศทางเดยวกบราคาทองค าแทงในประเทศไทย กลาวคอ หากอตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ เพมขน 1% จะมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทยเพมขน 0.839% ซงสอดคลองกบสมมตฐานทตงไว คาสมประสทธของดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย มคาเปนบวก (+) แสดงวามการเปลยนแปลงไปในทศทางเดยวกบราคาทองค าแทงในประเทศไทย กลาวคอ หากดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย เพมขน 1% จะมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทยเพมขน 0.250% ซงสอดคลองกบสมมตฐานทตงไว ตารางท 4.3 : ตารางแสดงทศทางส าหรบตวแปรทไมมความสมพนธอยางมนยส าคญ

ราคาทองค าแทงในประเทศไทย ล าดบ ตวแปร สญลกษณ ทศทางความสมพนธ

1. อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย INT -

ตารางท 4.4 : ตารางแสดงทศทางส าหรบตวแปรทมความสมพนธอยางมนยส าคญ

ราคาทองค าแทงในประเทศไทย ล าดบ ตวแปร สญลกษณ ทศทางความสมพนธ

1 ราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold GG +

2 อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ FX +

3 ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย (ป 2554 เปนปฐาน)

CPI +

บทท 5 บทสรป

5.1 สรปผลการวจย

การศกษา “การวเคราะหปจจยทมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย” โดยท าการวเคราะหความสมพนธของตวแปรตางๆ ทจะมผลกระทบตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย ซงผวจยไดด าเนนการรวบรวมขอมลลกษณะเปนขอมลทตยภม (Secondary Data) ประเภทอนกรมเวลา โดยเกบรวบรวมเปนรายเดอนตงแตเดอนพฤษภาคม 2549 – เดอนมถนายน 2558 รวม 111 เดอน และเลอกใชวธการถดถอยเชงพหในการวเคราะหความสมพนธ โดยก าหนดปจจยทเกยวของกบราคาทองค าแทงในประเทศไทย ไดแก ราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย ซงสรปผลการศกษาไดดงน

จากการตรวจสอบปญหาทางสถต ไดแก การตรวจสอบปญหา Multicollinearity และการตรวจสอบปญหา Autocorrelation โดยพจารณาจากคา VIF (Variance Inflation Factor) และคา Durbin-Watson พบวาไมมปญหา Multicollinearity และ Auto Correlation แสดงวาไมมความสมพนธกนเองระหวางตวแปรอสระแตละตว ดงนนสามารถน าชดขอมลไปทดสอบสมการเชงซอนหาคา R-Squared ซงมคาเทากบ 0.988 โดยสามารถอธบายการเปลยนแปลงของราคาทองค าแทงในประเทศไทยไดรอยละ 98.8 ผลการทดสอบทไดท าใหผวจยสามารถสรปผล ไดดงน

1. ราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold มการเปลยนแปลงไปในทศทางเดยวกนกบราคา ทองค าแทงในประเทศไทย กลาวคอ หากราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold เพมขน 1% จะมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทยเทากบ 0.942% ซงสอดคลองกบสมมตฐานทตงไว เนองจากราคาทองค าตลาดโลกเปนราคาอางองส าหรบการน าเขาทองค าแทงในประเทศไทย ดงนนจงมความสมพนธอยางมากในทศทางเดยวกน

2. อตราดอกเบยนโยบายไมมความสมพนธกบการเปลยนแปลงราคาทองค าแทงในประเทศ ไทย เนองจากในชวงทผานมาธนาคารกลางมการใชอตราดอกเบยนโยบายเพอกระตนเศรษฐกจ มาตรการดงกลาวสงผลท าใหดอกเบยอยในระดบต าและไมมการเคลอนไหวอยางมนยส าคญเปนเวลานาน จงท าใหเมอท าการตรวจสอบหาความสมพนธ ผลทไดจงไมตรงกบสมมตฐานทตงไว

3. อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ มการเปลยนแปลงไปในทศทาง เดยวกนกบราคาทองค าแทงในประเทศไทย กลาวคอ หากอตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ เพมขน 1% จะมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทยเทากบ 0.839% ซงสอดคลองกบสมมตฐานทตงไว เนองจากประเทศไทยตองน าเขาทองค าจากตางประเทศ ซงมการก าหนดราคาซอ

42

ขายเปนสกลดอลลารสหรฐฯ ดงนนนอกจากราคาทองค าในตลาดโลกจะเปนปจจยทมความส าคญแลว อตราแลกเปลยนกเปนปจจยหนงทเปนตวก าหนดราคาทองค าแทงในประเทศไทยดวยเชนกน

4. ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย มการเปลยนแปลงไปในทศทางเดยวกนกบราคา ทองค าแทงในประเทศไทย กลาวคอ หากดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย เพมขน 1% จะมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทยเทากบ 0.250% ซงสอดคลองกบสมมตฐานทตงไว เนองจากดชนราคาผบรโภคเปนดชนชวดภาวะเงนเฟอตวหนง และทองค าถอเปนสนทรพยทใชส าหรบปองกนความเสยงเรองเงนเฟอ 5.2 อภปรายผลการวจย

1. ราคาทองค าตลาดโลก Spot Gold มการเปลยนแปลงไปในทศทางเดยวกบราคา ทองค าแทงในประเทศไทย สอดคลองกบสมมตฐานทตงไว โดยสอดคลองกบงานวจยของ วชย สตตธรรมกล (2553) และเสาวรจน อภรกษเดชาชย (2553) พบวาปจจยทมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย ไดแก ราคาทองค าในตลาดโลก เชนเดยวกบผลการวจยของ นชจรนทร เกาทณฑทอง (2558) พบวาปจจยทมผลตอการสงออกทองค าของประเทศไทย ไดแก ราคาทองค าในตลาดโลก ซงมความสมพนธในทศทางเดยวกน

2. อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย ไมมความสมพนธกบราคาทองค าแทงใน ประเทศไทย ไมสอดคลองกบสมมตฐานทตงไว โดยสอดคลองกบผลการวจยของ กตวจน ตลสงวน (2552) และ เสาวรจน อภรกษเดชาชย (2553) พบวาอตราดอกเบยไมมอทธพลตอราคาทองค าในประเทศไทย และไมสอดคลองกบผลการวจยของ นชจรนทร เกาทณฑทอง (2558) และรนฤด จนทร (2551) พบวาปจจยทมอทธพลตอราคาทองค าในประเทศไทย ไดแก อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทยโดยมความสมพนธในทศทางเดยวกน 3. อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ มการเปลยนแปลงไปในทศทาง เดยวกบราคาทองค าแทงในประเทศไทยสอดคลองกบสมมตฐานทตงไวโดย สอดคลองกบงานวจยของ เสาวรจน อภรกษเดชาชย (2553), กตวจน ตลสงวน (2552); อคษราภค ประภาพกตร (2555) และนชจรนทร เกาทณฑทอง (2558) พบวา อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ เปนปจจยทมผลตอราคาทองค าในประเทศไทยในทศทางเดยวกน และไมสอดคลองกบงานวจยของรนฤด จนทร ทพบวาอตราแลกเปลยนมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทยในทศทางตรงกนขาม สวนงานวจยของวชย สตตธรรมกล (2553) พบวาอตราแลกเปลยนไมมอทธพลกบราคาทองค าแทงในประเทศไทย

4. ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย มการเปลยนแปลงไปในทศทางเดยวกบราคาทองค า แทงในประเทศไทย สอดคลองกบสมมตฐานทตงไวโดย สอดคลองกบงานวจยของ สภาพ

43

เอยมวนานนทชย (2546) ท าใหทราบวาอตราแลกเปลยนทองค าเปนสนทรพยปองกนความเสยงจากเงนเฟอ และปจจยทางเศรษฐกจ สอดคลองกบการวจยครงนทเลอกตวแปรทสงผลตอราคาทองค าคอ อตราเงนเฟอ โดยมทศทางเดยวกบราคาทองค า คอเมออตราเงนเฟอเพมสงขนจะมผลท าใหราคาทองสงขนตาม สอดคลองกบงานวจยของเสาวรจน อภรกษเดชาชย (2553) และกตวจน ตลสงวน (2552) พบวาปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอราคาทองค าในตลาดโลก คออตราเงนเฟอสหรฐ โดยมทศทางเดยวกบราคาทองค า เมออตราเงนเฟอเพมสงขนจะมผลท าใหราคาทองสงขนตาม สอดคลองผลการวจยของ ธนาคารกรงเทพ (2558) สรปไดวาราคาทองค าปรบตวสงขนดวยอตราเงนเฟอ นนคอราคาทองค าจะเพมขนเมออตราเงนเฟอสงขน 5.3 ขอเสนอแนะ

งานวจยเรองนไดใหขอมลเกยวกบปจจยทสงผลตอราคาทองค าในประเทศไทย ซงผลการวจยจะเปนประโยชนแกผทเกยวของ ไดแก นกลงทน นกศกษา และผสนใจทวไป สามารถน าผลการวจยไปใชใหเกดประโยชน โดยนกลงทนสามารถน าผลการวจยไปใชประกอบการตดสนใจลงทนในทองค า นกศกษาและผสนใจทวไป สามารถน าไปใชศกษาการเปลยนแปลงของราคาทองค าในประเทศไทย เพอน าไปใชตอยอดพฒนาความรดานการลงทนในทองค า อยางไรกตาม งานวจยเรองนมขอจ ากดบางประการ ผใชขอมลควรใหความส าคญกอนน างานวจยไปใชประโยชน ไดแก 1. งานวจยเรองนศกษาถงปจจยทสงผลตอราคาทองค าในประเทศไทย โดยใชขอมลรายเดอน จ านวน 111 เดอน ตงแตเดอนพฤษภาคม 2549 – เดอนมถนายน 2558 ซงชวงเวลาดงกลาวราคาทองค าในตลาดโลก และราคาทองค าในประเทศมการเปลยนแปลงอยางมาก ดงนนในการศกษาครงตอไปควรจะเพมจ านวนขอมล หรอใชขอมลเปนรายสปดาห หรอรายวน 2. งานวจยเรองนไมไดค านงถงอทธพลของปจจยทางเศรษฐกจ ราคาน ามน และสถานการณความไมสงบทางการเมอง ทสงผลตอราคาทองค าดวย ดงนนการศกษาครงตอไปควรมการเพมตวแปรทางเศรษฐกจอนๆ เพอจะท าใหการศกษาไดผลลพธทมประสทธภาพมากขน 3. ควรมการศกษาถงราคาทองค าแทง เทยบกบตลาดอนพนธ เพอใหนกลงทนมขอมลและมมมมองทกวางขน

44

บรรณานกรม

กตวจน ตลสงวน. (2552). ปจจยทมผลตอราคาทองค าภายในประเทศไทย. วทยานพนธปรญญา มหาบณฑต, มหาวทยาลยเชยงใหม.

ธนาคารกรงเทพ. (2558). ปจจยทเปนตวก าหนดราคาทองค า. สบคนจาก http://www.bangkokbank.com/BangkokBankThai/Documents/.

นชจรนทร เกาทณฑทอง. (2558). ปจจยทมมผลตอมลคาการน าเขาและสงออกทองค าของประเทศ ไทย. วทยานพนธปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยเชยงใหม.

รนฤด จนทร. (2551). ปจจยทมผลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย. วทยานพนธปรญญา มหาบณฑต, มหาวทยาลยหอการคาไทย.

วชย สตตธรรมกล. (2553). ปจจยทมผลกระทบตอราคาทองค าแทงไทย. วทยานพนธปรญญา มหาบณฑต, มหาวทยาลยเกษตรศาสตร.

สมาคมคาทองค า. (2552ก). ประวตศาสตรทองค า. สบคนจาก http://www.goldtraders.ot.th/glod.php?id=2.

สมาคมคาทองค า. (2552 ข). ขอมลการแปลงน าหนกทองค า. สบคนจาก http://www.goldtraders.or.th.

สมาคมคาทองค า. (2552ค). ขอมลการแปลงน าหนกทองค า. สบคนจาก http://www.goldtraders.or.th.

สมาคมคาทองค า. (2552ง). ขอมลราคาทองเฉลย. สบคนจาก http://www.goldtraders.ot.th/avarge.php.

สมาคมทองค า. (2558). สถตราคาทองค าแหงประเทศไทย. สบคนจากhttp://www.goldtraders.or.th.

ส านกดชนเศรษฐกจการคา. (2552). ขอมลดชนราคาผบรโภค. สบคนจาก http://price.moc.go.th/contentl.aspx?cid=1.

เสาวรจน อภรกษเดชาชย. (2553). ปจจยทมอทธพลตอราคาทองค าแทงในประเทศไทย. วทยานพนธปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยรามค าแหง.

สภาพ เอยมวนานนทชย. (2546). ทองค ากบความสามารถในการปองกนความเสยงจากเงนเฟอ กรณ ประเทศไทย. วทยานพนธปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยธรรมศาสตร.

อคษราภค ประภาพกตร. (2555). ดชนอตสาหกรรมในประเทศไทย ราคาทองค าแทงในตลาดโลก ลวงหนา. วทยานพนธปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยเชยงใหม.

45

ภาคผนวก

46

ตาราง 1 : ราคาทองค าแทงในประเทศไทย ป 2549 - 2553

2549 2550 2551 2552 2553

jan 10636.00 13826.00 13982.61 17475.00

feb 11104.55 14121.43 15406.52 17154.17

mar 10851.85 14355.56 15657.69 17137.04

apr 11123.91 13618.75 14952.27 17393.18

may 12091.67 10912.50 13489.58 15172.92 18331.82

jun 10843.75 10698.08 13879.17 15286.54 18848.08

jul 11355.77 10574.00 14815.38 15019.23 18294.44

aug 11198.08 10684.62 13532.00 15224.00 18210.00

sep 10606.00 11360.00 13290.38 15842.31 18463.46

oct 10328.00 12065.38 13350.00 16390.38 18966.00

nov 10748.08 12840.38 12610.42 17686.00 19319.23

dec 10600.00 12739.58 13426.00 17761.54 19760.00

47

ตาราง 2 : ราคาทองค าแทงในประเทศไทย ป 2554 - 2558

2554 2555 2556 2557 2558

jan 19710.00 24630.43 23757.69 19325.00 19307.69

feb 19878.57 25278.00 23017.39 19958.70 18902.08

mar 20387.04 24338.00 22194.23 20423.08 18172.00

apr 21034.09 24043.18 20529.55 19791.67 18395.45

may 21608.33 23450.00 19906.25 19781.25 18954.17

jun 22017.31 23854.00 19538.00 19620.00 18820.00

jul 22276.92 23790.38 18873.08 19876.00 18373.08

aug 24892.31 24154.00 20150.00 19562.00

sep 25638.46 25452.00 20176.00 18850.00

oct 24321.15 25319.23 19351.92 18734.62

nov 25380.77 24980.77 19088.46 18210.00

dec 24388.89 24418.75 18670.83 18612.00

48

ตาราง 3 : ราคาทองค าตลาดโลก ป 2549 - 2553

2549 2550 2551 2552 2553

jan 652.20 924.00 927.10 1081.40

feb 674.10 973.00 941.10 1116.50

mar 663.40 918.20 918.30 1112.30

apr 678.40 874.70 886.20 1178.10

may 645.00 660.50 886.40 978.30 1216.10

jun 615.50 648.90 925.60 928.90 1241.10

jul 636.50 663.60 912.80 950.90 1180.60

aug 626.60 672.40 830.00 951.60 1247.10

sep 598.40 742.60 871.70 1007.70 1306.60

oct 606.20 797.50 724.00 1044.70 1357.30

nov 646.80 781.90 817.30 1179.30 1383.50

dec 635.90 833.20 874.80 1097.60 1420.60

49

ตาราง 4 : ราคาทองค าตลาดโลก ป 2554 - 2558

2554 2555 2556 2557 2558

jan 1332.40 1737.00 1662.70 1243.70 1282.90

feb 1410.50 1695.10 1578.15 1326.40 1212.80

mar 1431.80 1667.60 1594.30 1284.00 1183.30

apr 1558.90 1663.70 1474.75 1291.10 1183.60

may 1536.23 1562.18 1387.81 1249.27 1190.24

jun 1508.60 1597.24 1234.80 1320.22 1172.30

jul 1626.29 1613.80 1322.40 1281.70 1096.00

aug 1823.70 1691.90 1394.90 1287.01

sep 1623.40 1770.90 1327.50 1208.50

oct 1714.90 1719.20 1322.40 1170.80

nov 1725.10 1714.60 1250.52 1167.23

dec 1561.90 1675.50 1205.70 1182.95

50

ตาราง 5 : อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย ป 2549 - 2553

2549 2550 2551 2552 2553

jan 4.75 3.25 2.00 1.25

feb 4.50 3.25 1.50 1.25

mar 4.50 3.25 1.50 1.25

apr 4.00 3.25 1.25 1.25

may 4.75 3.50 3.25 1.25 1.25

jun 5.00 3.50 3.25 1.25 1.25

jul 5.00 3.25 3.50 1.25 1.50

aug 5.00 3.25 3.75 1.25 1.75

sep 5.00 3.25 3.75 1.25 1.75

oct 5.00 3.25 3.75 1.25 1.75

nov 5.00 3.25 3.75 1.25 1.75

dec 5.00 3.25 2.75 1.25 2.00

51

ตาราง 6 : อตราดอกเบยนโยบายธนาคารแหงประเทศไทย ป 2554 - 2558

2554 2555 2556 2557 2558

jan 2.25 3.00 2.75 2.25 2.00

feb 2.25 3.00 2.75 2.25 2.00

mar 2.50 3.00 2.75 2.00 1.75

apr 2.75 3.00 2.75 2.00 1.50

may 2.75 3.00 2.50 2.00 1.50

jun 3.00 3.00 2.50 2.00 1.50

jul 3.25 3.00 2.50 2.00 1.50

aug 3.50 3.00 2.50 2.00

sep 3.50 3.00 2.50 2.00

oct 3.50 2.75 2.50 2.00

nov 3.25 2.75 2.25 2.00

dec 3.25 2.75 2.25 2.00

52

ตาราง 7 : อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ ป 2549 - 2553

2549 2550 2551 2552 2553

jan 35.92 33.15 35.25 33.16

feb 35.55 32.02 36.50 33.03

mar 35.14 31.62 35.76 32.33

apr 34.91 31.87 34.98 32.35

may 38.23 34.77 32.57 33.98 32.51

jun 38.33 34.67 33.66 34.02 32.41

jul 37.95 33.92 33.66 33.72 32.24

aug 37.69 34.46 34.29 34.00 31.28

sep 37.64 34.39 34.18 33.43 30.33

oct 36.88 34.12 35.11 33.44 29.94

nov 36.15 33.98 35.57 33.23 30.21

dec 36.23 33.89 35.10 33.33 30.06

53

ตาราง 8 : อตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ ป 2554 - 2558

2554 2555 2556 2557 2558

jan 30.90 31.03 29.85 33.00 32.74

feb 30.58 30.45 29.75 32.55 32.34

mar 30.28 30.79 29.27 32.41 32.53

apr 29.88 30.71 29.25 32.34 32.99

may 30.29 31.82 30.35 32.83 33.67

jun 30.74 31.56 31.04 32.42 33.81

jul 29.77 31.49 31.24 32.16 34.98

aug 29.97 31.24 32.13 31.92

sep 31.20 30.83 31.23 32.36

oct 30.74 30.67 31.16 32.58

nov 30.87 30.70 32.03 32.83

dec 31.48 30.58 32.69 32.88

54

ตาราง 9 : ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย ป 2549 - 2553

2549 2550 2551 2552 2553

jan 87.72 91.46 91.10 94.84

feb 87.36 92.09 92.00 95.37

mar 87.90 92.62 92.40 95.59

apr 88.79 94.23 93.30 96.06

may 87.81 89.50 96.28 93.10 96.25

jun 87.81 89.50 97.35 93.40 96.50

jul 87.90 89.50 97.71 93.40 96.65

aug 87.98 88.97 94.77 93.80 96.88

sep 87.72 89.50 94.94 94.00 96.81

oct 88.07 90.30 93.78 94.10 96.83

nov 87.98 90.66 92.62 94.40 97.04

dec 87.90 90.75 91.11 94.30 97.19

55

ตาราง 10 : ดชนราคาผบรโภคในประเทศไทย ป 2554 - 2558

2554 2555 2556 2557 2558

jan 97.72 101.02 104.44 106.46 106.02

feb 98.11 101.39 104.66 106.71 106.15

mar 98.59 101.99 104.73 106.94 106.33

apr 99.95 102.42 104.90 107.47 106.35

may 100.29 102.82 105.15 107.90 106.53

jun 100.42 102.99 105.31 107.79 106.64

jul 100.60 103.35 105.42 107.70 106.57

aug 101.04 103.76 105.41 107.61

sep 100.70 104.10 105.58 107.43

oct 100.89 104.24 105.76 107.32

nov 101.11 103.87 105.86 107.19

dec 100.62 104.27 106.01 106.65

56

ตาราง 11 : ผลการทดสอบสมการถดถอยพหคณ

Model Summary(b)

Model R R Square Adjusted R

Square Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 .994(a) .988 .987 .03033 2.103 a Predictors: (Constant), cpi, int, fx, gg b Dependent Variable: tg

ตาราง 12 : ผลการทดสอบความสมพนธระหวางตวแปร

Coefficients(a)

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients t Sig.

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta

Tolerance VIF

1 (Constant)

-.933 .515 -

1.813 .073

gg .942 .026 1.114

36.618

.000 .127 7.880

int -.001 .008 -.001 -.106 .916 .867 1.153 fx .839 .101 .200 8.288 .000 .202 4.950 cpi .250 .073 .064 3.406 .001 .337 2.966

a Dependent Variable: tg

57

ตาราง 13 : ตาราง Multicollinearity

cpi int fx gg

cpi 1.000 .101 -.155 -.591

int 1.000 .132 .166

fx 1.000 .797

gg 1.000

58

ประวตผเขยน

ชอ-สกล ณภาสอญญ พบลพาณชยการ

อเมล napha-ann@hotmail.co.th

ประวตการศกษา

พ.ศ. 2543 บรหารธรกจบณฑต

มหาวทยาลยอสสมชญ ประสบการณการท างาน ทปรกษาทางการเงนลกคาสวนบคคล

พ.ศ. 2555 – ปจจบน ธนาคารไทยพาณชย จ ากด (มหาชน)