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Informe de inversión responsable 2018
Value. Shared.
Active is:impulsar el potencial de los factores ASG
Unlocking the potential of ESG
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Contenido
Allianz Global Investorstwitter.com/AllianzGI_VIEW
Nuestro enfoque3 Active is: impulsar el potencial de los factores ASG4 Active is: crear valor a través de la inversión
basada en los factores ASG6 La inversión basada en los factores ASG se consolida y crece7 Análisis ASG: comprender los riesgos extra-financieros 8 Desarrollo de una cultura de colaboración global
Diálogo activo10 Cara a cara12 Política activa de voto
Impulsar el potencial14 Integración de los factores ASG16 Inversión socialmente responsable18 Cómo afrontar el reto del carbono
Las voces de los clientes20 Resultados reales: ASG en acción
Informes
24 Margen para crecer26 El caso de los bonos soberanos28 Reduciendo la desigualdad30 El impacto de lo “verde”
Nuestras voces en el sector32 Oportunidades y retos
Inversión responsable 2018
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A día de hoy, hay casi 2000 signatarios de los Principios de Inversión Responsable de Naciones Unidas (UN PRI, por sus siglas en inglés),1 que representan unos 90 billones de dólares de patrimonio. Estas cifras podrían sugerir que la consideración de los factores medioambientales, sociales y de buen gobierno corporativo (ASG) se ha convertido en un asunto fundamental para los gestores y propietarios de activos a la hora de tomar sus decisiones de inversión.
Desde que Allianz Global Investors firmara los UN PRI en 2007, el crecimiento mundial del interés en los factores ASG ha coincidido con un aumento en las expectativas de los inversores y en el número de categorías de productos. Creemos que es importante ser claros a la hora de indicar qué es lo que ofrecemos y a qué hacemos referencia cuando etiquetamos nuestros fondos.
Como inversores activos, el análisis es la pieza central que nos permite generar rentabilidades positivas. Hemos sido capaces de demostrar que el análisis de los factores ASG puede proporcionar una señal relevante acerca del rendimiento futuro. Por ese motivo, contamos con un programa de diálogo activo y de tutela corporativa con los emisores, y nuestra metodología de análisis de los factores ASG está disponible para todos nuestros gestores. De forma general, podemos decir que todas nuestras inversiones cuentan con información vinculada a los factores ASG.
Por otro lado, hemos adoptado un enfoque muy riguroso en nuestro etiquetado de «Factores ASG integrados». Cada equipo gestor tiene la responsabilidad de cuestionarse la
Active is: liberar el potencial de los factores ASG
inclusión en la cartera de valores con una baja calificación ASG. Y esto contribuye al «debate digital» que se genera en nuestra entidad acerca de los riesgos de las empresas en materia ASG. Nuestra plataforma interna de colaboración y discusión permite que gestores con experiencia y analistas de cada sector contribuyan con sus opiniones en torno al riesgo asociado a los factores ASG para cada compañía, lo que creemos que ofrece una mejor solución que el confiar solamente en calificaciones ASG externas o en metodologías y criterios de terceros. Si, a pesar de que se haya detectado un riesgo ASG, el equipo gestor de una cartera sigue viendo una oportunidad atractiva a la hora de invertir en una empresa, debe documentar su opinión sobre el riesgo/rentabilidad de esta inversión en nuestra plataforma de colaboración y discusión. Dado que nuestros gestores comprenden el riesgo asociado a los factores ASG y que también cuentan con la capacidad de invertir en valores que presentan riesgos de este tipo, estamos en una posición única para establecer un diálogo activo con las empresas que más lo necesitan, puesto que lo que buscamos es reducir esos riesgos mediante la implementación de cambios. Actualmente, la integración de factores ASG se aplica a 116 mil millones de euros del patrimonio que gestionamos.
Uno de los puntos fuertes de la integración de criterios ASG es que añade una información adicional a los procesos de inversión existentes: mejora el proceso, en lugar de cambiarlo. No obstante, tenemos claro que, para una serie de clientes, el enfoque ASG es algo más que un factor de inversión basado en los riesgos.
Gracias a nuestra experiencia en inversión socialmente responsable (ISR), contamos con las herramientas adecuadas para ofrecer soluciones de inversión capaces de dar respuesta a las necesidades extra-financieras de los clientes, tanto mediante la aplicación de exclusiones o filtros negativos, como (y esto se da cada vez con mayor frecuencia) mediante el uso de filtros positivos o con la denominada inversión de impacto. Además de 22 mil millones de euros en estrategias de ISR, Allianz Global Investors gestiona unos 6 mil millones en inversiones de impacto.
Hemos creado una cultura de colaboración activa entre nuestros gestores y analistas de todo el mundo para impulsar el potencial de los factores ASG y dar respuesta a las demandas de diferentes tipos de clientes.
Esperamos que se una a nosotros en este viaje.
Andreas UtermannConsejero Delegado y Director Global de Inversiones
¹Fuente: Informe anual de UN PRI 2018, Los PRI en números
Para ver una entrevista (en inglés) con Andreas acerca de los factores ASG en la gestión activa, utilice el código QR.
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Nuestro enfoque
Datos a fecha de 30 de junio de 2018. Fuente: Allianz Global Investors. Cualquier diferencia en los valores totales se debe al redondeo. El impacto incluye diferentes estrategias orientadas a la transición climática, proyectos medioambientales y energías renovables. ASG = Factores medioambientales, sociales y de buen gobierno corporativo; ISR = Inversión socialmente responsable; PRI = Principios de inversión responsable; DJSI = Dow Jones Sustainability Index
Una firma pionera en el uso de los factores
ASG desde el año 2000
Máxima puntuación PRI A+ en estrategia ASG y buen gobierno
Análisis global propio sobre factores ASG
Allianz SE, líder en sostenibilidad (DJSI)
Nuestras credenciales
Los factores medioambientales, sociales y de buen gobierno corporativo (ASG) son importantes impulsores de la marcha de las inversiones, tanto desde la perspectiva de la rentabilidad como del riesgo
Active is: crear valor a través de la inversión basada en los factores ASG
Los factores ASG están en nuestro ADNMantenemos el compromiso de integrar los factores ASG en todas las decisiones de inversión para cualquier clase de activo.
Los factores ASG son importantes impulsores de la marcha de las inversiones, tanto desde la perspectiva de la rentabilidad como del riesgo.
Todos nuestros profesionales de
Activos gestionados: 524 mil millones de euros
Con información sobre factores ASG380 mil millones de euros.
Impacto6 mil millones de euros.
ISR22 mil millones de euros.
Factores ASG integrados 116 mil millones de euros.
Inversión en busca de impacto Inversiones que buscan resultados medioambientales y sociales, además de beneficios económicos.
Enfoque ‘best-in-class’ Evaluación de las prácticas y valores ASG en el proceso de análisis y en la construcción de las carteras.
Gestión activa de riesgos ASGLos factores ASG relevantes se integran dentro del proceso de inversión, sin imponer limitaciones. Los gestores justifican las decisiones de inversión basándose en la relación riesgo/rentabilidad de los factores ASG.
la inversión tienen acceso a los análisis ASG a través de nuestra plataforma digital de análisis.
Realizamos una tutela corporativa activa sobre los valores en los que invertimos, para mejorar las prácticas empresariales y el rendimiento de las compañías.
Inversión responsable 2018
El informe de evaluación de los PRI se basa en la información ofrecida directamente por los signatarios. Además, la información subyacente no ha sido auditada por los PRI ni por ninguna otra parte actuando en su nombre.
Un paso adelante: Allianz Global Investors es pionera en la inversión basada en factores ASG
Nuestra estrategia ASG ha sido reconocida por los PRI
Nombre del módulo Puntuación
de Allianz GI 2018
Puntuación media
Estrategia y buen gobierno A+ A
Renta variable – Incorporación de factores ASG
A B
Renta variable – Diálogo, tutela y voto A B
Renta fija pública A B
Renta fija sector financiero A B
Renta fija privada (no financiero) A B
Titulizaciones A C
Capital riesgo – Infraestructuras A+ A
Allianz Global Investors ha recibido la calificación A+ por su enfoque global de estrategia ASG y buen gobierno por segundo año consecutivo. Esta categoría engloba las diferentes políticas, objetivos y participaciones en diferentes organizaciones de Allianz Global Investors, y tiene en cuenta el modo en el que la firma promueve los esfuerzos relacionados con los factores ASG tanto de forma interna como externa. También recibimos la calificación A+ para el módulo de capital riesgo de infraestructuras, que se incluyó en el informe por primera vez este año.
El informe anual de evaluación de la Asociación PRI ("Principios de inversión responsable") analiza cuáles son los progresos de los signatarios a la hora de incorporar los factores ASG en las decisiones de inversión, y tiene como objetivo ofrecer información a las entidades firmantes para ayudarlas en el desarrollo continuo de sus credenciales ASG.
El informe presenta una visión general y completa de los módulos en los que Allianz Global Investors aportó información, y compara el rendimiento de Allianz Global Investors con el de firmas similares. La puntuación de cada módulo puede ir de "A+" (puntuación máxima) a "E" (puntuación mínima) y se calcula a partir de una serie de indicadores agrupados en secciones específicas para cada módulo. Las puntuaciones para el año 2018 hacen referencia al periodo comprendido entre enero y diciembre de 2017, mientras que las puntuaciones de 2017 hacen referencia al periodo comprendido entre enero y diciembre de 2016.
2000Lanzamiento de la primera estrategia
global de renta variable ISR
2007Lanzamiento de
la primera estrategia de renta fija ISR
Firmante de los UN PRI desde
2007
2014Lanzamiento de
la primera estrategia
multiactivo ISR
2015Lanzamiento
de las primeras estrategias de
impacto
2017Lanzamiento
de las primeras estrategias con
integración de los factores ASG
2018Obtención de la calificación A+
de los PRI2008Primera
estrategia basada en
normas/valores
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Nuestro enfoque
La velocidad a la que la inversión ASG se está convirtiendo en una tendencia generalizada ha aumentado en 2018. Además del crecimiento de los activos relacionados con los factores ASG, el interés y la pasión por este tema se han hecho todavía más evidentes en las interacciones y eventos con clientes en todo el mundo.
Los inversores reconocen la importancia de los factores ASG para el desempeño financiero, mientras que la responsabilidad de integrarlos ha pasado de ser una función secundaria a formar parte de la agenda de todos los directores de inversiones. Las empresas que reconocen y gestionan estos factores son cada vez más atractivas para los inversores, mientras que aquellas empresas que los ignoran pueden llegar a ser percibidas como valores con un mayor riesgo. El paradigma está cambiando.
La educación de los inversores, un etiquetado claro y la transparencia en las políticas de inversión son elementos necesarios para asignar correctamente el capital y satisfacer la necesidades de los inversores.
Allianz Global Investors busca aportar transparencia y liderazgo mediante un posicionamiento claro de sus productos: se
distingue entre aquellos productos cuyas carteras no tienen restricciones, pero cuyos factores ASG se evalúan, evitan o gestionan mediante el trabajo de nuestros gestores; y aquellos cuyas carteras están claramente restringidas para evitar la entrada de valores con bajas calificaciones ASG, o con inversiones directas de capital en empresas con un objeto claramente social.
Nuestra experiencia en el campo de los factores ASG refuerza nuestra convicción de que estos factores pueden ser impulsores importantes de la rentabilidad cuando se adopta un enfoque activo en la gestión. Además, los comentarios de nuestros clientes demuestran que valoran nuestra experiencia y la transparencia a la hora de ayudarles a cumplir sus objetivos financieros y aquellos que van más allá del ámbito económico.
Steffen HörterResponsable Global de ASG
La inversión basada en los factores ASG se consolida y crece
Steffen Hörter en la conferencia PRI in Person, Berlín 2017 Imagen: PRI
Para descubrir lo que significan los factores ASG para Allianz Global Investors, utilice el código QR
Inversión responsable 2018
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Análisis ASG: comprender los riesgos extra-financieros
El equipo de análisis ASG ofrece conocimientos técnicos y asistencia a los gestores de Allianz Global Investors en todo el espectro de los requisitos relacionados con estos factores, como por ejemplo:
• Análisis de los factores ASG, tanto específicos de la empresa como temáticos
• Modelo de rating propio de ISR/ASG para estrategias específicas
• Análisis para apoyar la delegación de voto y el diálogo activo con empresas y reguladores
El equipo de análisis de los factores ASG está estructurado por sectores; no obstante, cada analista sigue también una serie de temáticas globales y ofrece cobertura tanto desde el punto de vista del buen gobierno corporativo como de la política de voto. Este enfoque nos permite no tener que confiar únicamente en análisis externos y poder generar información independiente y diferenciada sobre asuntos relacionados con los factores ASG, anticipándonos así al mercado.
La función del análisis ASG Los analistas ASG llevan a cabo una revisión pormenorizada para identificar los riesgos ASG tanto de las inversiones existentes como de las inversiones potenciales, evalúan la importancia de los riesgos ASG indicados por proveedores externos y dirigen la atención de los inversores de Allianz Global Investors hacia los asuntos y tendencias que pueden convertirse en problemas importantes si no se tratan a tiempo. Como punto de partida, el análisis de MSCI y las calificaciones o ratings numéricos están disponibles para todos los inversores a través de nuestra base de datos de análisis y nuestra plataforma interna de colaboración. El uso de calificaciones externas y estudios de terceros nos ayuda a alcanzar el grado de cobertura necesario, al tiempo que nos permite indicar a nuestros inversores cuál será probablemente la opinión del mercado acerca de las empresas incluidas en sus carteras.
El valor añadido para nuestros clientes procede de la información que podemos generar gracias al conocimiento profundo que tenemos del negocio de la empresa, nuestra experiencia en temas ASG, y la colaboración y el debate interno sobre los riesgos y factores ASG. Los analistas y gestores desempeñan una función central en este proceso, ya que llevan a cabo una revisión del análisis externo y solicitan formalmente más información al equipo de análisis de factores ASG. Esto suele producirse cuando no están de acuerdo con la evaluación de MSCI de un riesgo ASG concreto de una empresa participada o cuando están preocupados acerca de problemas detectados en el análisis de MSCI y desean recabar más información.
Los resultados obtenidos por el equipo de análisis ASG, incluidos los comentarios de los analistas sectoriales y los gestores, están disponibles en nuestra plataforma de colaboración junto con otra información y análisis sobre la empresa. Tras completar el análisis de los factores ASG de una empresa, los analistas publicarán sus opiniones, destacarán los riesgos ASG relevantes y las oportunidades significativas que hayan identificado, y tomarán una decisión en relación con la calificación ASG interna de la empresa. Desde septiembre de 2016 hasta junio de 2018, el 73 % de las revisiones de los análisis internos ASG supusieron una mejora de la calificación, mientras que el 18 % derivó en una calificación más baja. El objetivo es dotar a los analistas sectoriales y a los gestores de los conocimientos e información necesarios sobre los factores ASG que les permitan tomar mejores decisiones de inversión. También es importante señalar que cuando los analistas sectoriales o los gestores no están de acuerdo con las conclusiones de los analistas de factores ASG y/o con la calificación ASG de la empresa, deben documentar y compartir sus opiniones en la plataforma de inversión.
Eugenia Unanyants-JacksonResponsable Global de Análisis ASG
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Nuestro enfoque
Como gestora de inversión activa, ¿cómo podemos aprovechar la tecnología y organizarnos mejor para afrontar los retos y las disrupciones generados por un entorno competitivo? ¿Y cómo deberíamos integrar, de forma creíble, los factores ASG en todo nuestro negocio? Estas fueron las preguntas principales que nos hicimos cuando intentamos ampliar el enfoque colaborativo a los factores ASG en toda nuestra plataforma global de inversiones.
Iniciamos nuestro viaje en 2012 para ver hasta dónde podíamos aprovechar las nuevas tecnologías a la hora de invertir. Transcurridos cinco años y 50.000 líneas de código hecho a nuestra medida, después de integrar la mayoría de nuestros datos de inversión en este sistema, hemos conseguido reunir a nuestros inversores de todo el mundo con una tecnología similar a la de las redes sociales.
¿Cómo lo hemos conseguido?1. Tuvimos la fortuna de contar con una cultura
de colaboración establecida, por lo que la adopción del sistema fue rápida y entusiasta.
2. Hemos conseguido organizar la colaboración por escrito mediante el uso de etiquetas. Esto significa que las contribuciones que hemos recibido han generado una base de datos importante de publicaciones, lo que permite
Desarrollo de una cultura de colaboración globalLa cooperación internacional es el ingrediente fundamental que permite el uso de los factores ASG
obtener búsquedas y vistas de datos cada vez más completas en nuestro sistema colectivo de conocimiento.
3. Todos ven el valor: analistas de todo el mundo colaboran combinando sus opiniones sobre cadenas de suministro y sectores. Los gestores, que contribuyen con más de la mitad de las publicaciones, explican sus nuevas ideas y comparten sus operaciones de compra o venta.
4. Hemos aprendido a lo largo del proceso sobre desarrollo rápido de software y formación.
Junto con nuestras capacidades de investigación de mercados Grassroots®, nuestra herramienta de colaboración global, ha tenido un papel central en muchas de nuestras iniciativas dirigidas a una gestión activa y a la integración de los factores ASG.
¿Cómo funciona esto en la práctica?Aunque posiblemente una empresa china de comercio electrónico nunca vaya a estar presente en una cartera de ISR, es importante comprender cómo analizaríamos el valor desde una perspectiva ASG. A menudo empezamos analizando datos externos, en este caso, MSCI. Establecemos un debate digital, donde la última palabra la tienen nuestros analistas de factores ASG.
No obstante, dejamos que cada gestor realice su propio análisis de riesgos/oportunidades en el contexto de su universo de referencia, su mandato de inversión y su evaluación integral del valor en cuestión.
Steve BerexaDirector Global de Inversiones de Renta Variable
Para ver un vídeo sobre cómo funciona el sistema de colaboración global, utilice el código QR.
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Y, naturalmente, esto no acaba aquí. Si alguno de nosotros sigue manteniendo ese valor, nos pondremos en contacto con la empresa para abordar debilidades relevantes en materia ASG que le pueden afectar. De forma periódica, se solicita al gestor que decide mantener valores
con baja calificación ASG que tenga en cuenta posibles alternativas. Finalmente, todas las interacciones se capturan digitalmente y se ponen a disposición de los demás a título informativo.
Está claro que sería difícil llevar a cabo un análisis ASG integrado sin nuestro sistema de colaboración global. Todas las actividades relacionadas con los factores ASG deben ser elementos que se puedan comunicar. Cuando los gestores y los analistas establecen un diálogo activo con las empresas y también cuando se debate acerca de la política de voto, toda esta información también queda incluida en nuestro sistema.
La carga de la prueba para el análisis de los factores ASG integrados es elevada. Decidimos que necesitábamos un proceso que dejase un rastro claro, y donde los clientes pudiesen recibir un inventario trimestral de las acciones sobre factores ASG realizadas en sus carteras una vez que se considerase que una estrategia había integrado los factores ASG.
Este proceso permite formalizar todos nuestros esfuerzos de control y reforzar nuestro enfoque.
“ Hemos conseguido reunir a nuestros gestores y analistas situados en una docena de ciudades de todo el mundo con una tecnología similar a la de las redes sociales”
Acciones de seguimiento
Ejemplo de integración de factores ASG: empresa de comercio electrónico de China
MSCI: El gobierno corporativo es deficiente (con análisis completo)
Analista: "Es demasiado importante para China como para ser un fraude"
Analista: "Sigo recomendando mantener, hay más de un 50 % de posibilidades de movimiento al alza por estos motivos..."
La opinión de los analistas cambia después de una subida en los precios
Analista de factores ASG: El gobierno corporativo es realmente muy deficiente (con análisis completo)
Gestor A: "Es un posible peón geopolítico en las tensiones entre China y Estados Unidos"
Gestor A: "Vendo y compro en su lugar acciones locales de Tencent"
Diálogo activo con la empresa para subsanar problemas con sus políticas de buen gobierno corporativo
Gestor B: "No pueden perjudicar las opciones de los empleados, estamos bien"
Gestor B: "Vendo la mitad, mantengo una posición inferior al 1 % para mitigar riesgos"
Los gestores pueden reabrir el debate tras recibir nueva información
Gestor C: "Facebook, etc. también tienen una protección deficiente de los minoritarios"
Gestor C: "Mantengo la posición, sigue siendo la mejor oportunidad global en Internet (con el riesgo)"
En cada revisión de factores ASG se cuestionará al gestor C por su posición y se le hará considerar alternativas
Los gestores explican sus decisiones sobre riesgos/oportunidades
Decisión final por parte de los analistas de factores ASG
Debate internoConsenso entre información externa/interna
Inversión responsable 2018
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Diálogo activo
Todos los equipos de inversión de Allianz Global Investors tienen el compromiso de mantener el contacto con los consejos y equipos directivos de los las compañías en las que invertimos para ayudarles a mejorar su rendimiento y salvaguardar sus previsiones a largo plazo.
Nuestras 196 actividades de diálogo activo en 11 sectores y 19 mercados, con miembros de los consejos mejoran nuestro conocimiento de las empresas, nos ayudan a evaluar su liderazgo y supervisión, y nos permiten confiar en el consejo y el equipo directivo.
Las actividades de diálogo activo más habituales tienen que ver con problemas en la estrategia de las empresas participadas, el rendimiento operativo o financiero, la gestión del capital, el buen gobierno corporativo y la política
Cara a caraEl diálogo activo con los emisores nos ayuda a comprender y mitigar los riesgos reales de nuestras inversiones.
de voto, así como en su impacto ambiental y social. Nuestras opiniones sobre las inversiones se ven influidas por los resultados obtenidos en estas actividades y están asociadas a la política activa de voto, con lo que se obtiene un enfoque de control consistente.
Actividades de tutela corporativaAdemás de nuestro enfoque basado en el diálogo activo directo con los consejos y equipos de dirección de nuestras posiciones más importantes, lideramos una serie de proyectos de diálogo temático que puede adoptar diferentes formatos. También participamos en iniciativas de "diálogo colaborativo" con el fin de mejorar las prácticas corporativas y revelar información dentro del sector o mercado.
Actividades de diálogo activo
Diálogo activo por sector Diálogo activo por tema
De acuerdo con nuestra filosofía de inversión, mantenemos un diálogo periódico con las empresas participadas y buscamos ofrecer de forma proactiva un punto de vista, buscando cambios cuando se considera necesario:
Más diálogo activo en 2017 en comparación con el año anterior
+84%
Consumo discrecional
Industria
Tecnología
Sector financiero
Materiales
Energía
Otros
Transparencia y comunicación
Conducta y cultura empresarial
Estrategia y modelo de negocio
Buen gobierno corporativo
Factores medioambientales
Factores sociales
Otros
20%
14%
12%11%
9%
6%
28%
8%10%
6%
50%
9%
5%13%
Inversión responsable 2018
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Sector de TI y problemas sociales
Nos pusimos en contacto con los directores de una empresa para hablar sobre riesgos relacionados con su capital humano. En una reunión inicial, se confirmó que habían dado prioridad a la gestión de su capital intelectual. Aunque su nivel de rotación de personal era bajo, la gestión del capital humano era uno de sus principales riesgos operativos.
La empresa pasó de tener una estructura jerárquica a un modelo más ágil, y ahora está reconocida como un empleador de máxima calidad. Ahora, los incentivos por ventas están alineados con los objetivos generales de la empresa. Confiamos en una gestión correcta a la hora de atraer talento, y en la retención y desarrollo de los empleados. Además, hemos animado a la empresa a aumentar su nivel de comunicación pública para ayudar a los accionistas a comprobar su capacidad de atraer, contratar, retener y motivar a los empleados.
Sector de la minería y problemas medioambientales
Establecimos un diálogo activo con una empresa minera en su gestión de los riesgos relacionados con el cambio climático. Supuso una satisfacción conocer sus esfuerzos por eliminar el carbono de sus operaciones, con mejoras en materia de eficiencia energética e inversiones en nuevas tecnologías. Tras su implementación, estas mejoras harán que la empresa esté mejor preparada para mitigar los posibles impactos económicos que supondría un endurecimiento de las normativas sobre emisiones de carbono.
Animamos a la empresa a seguir teniendo en cuenta el carbono en su planificación estratégica y supervisaremos sus progresos.
Sector industrial y problemas de gobierno corporativo
Establecimos un diálogo activo con un miembro no ejecutivo del consejo después de votar en contra de las propuestas para la composición del comité de auditoría de la compañía y la remuneración de algunos miembros del consejo.
La conversación fue constructiva y permitió la adopción de medidas concretas por parte del consejo para mejorar los estándares de gobierno de la empresa y algunas circunstancias específicas que podrían justificar determinadas desviaciones en relación con las prácticas convencionales.
Sector textil en Bangladesh
En 2013, Allianz Global Investors firmó la primera declaración de inversores en la que se instaba a las empresas de comercio minorista a comprometerse de forma conjunta para implementar los estándares laborales principales de la Organización Internacional del Trabajo y unirse al «Acuerdo para la seguridad contra incendios y de edificios» o a la «Alianza para la seguridad de los trabajadores de Bangladesh».
Un aumento en los niveles de transparencia de las cadenas de suministro, con un estándar común para la realización de auditorías de los proveedores y la comunicación de los resultados, ha supuesto un cambio positivo. Creemos que Bangladesh puede ser un ejemplo de colaboración en el sector, especialmente a medida que se vayan mejorando las normativas para combatir las prácticas de esclavitud modernas.
Esfuerzos de diálogo colaborativo
Desde octubre de 2015, Allianz Global Investors ha liderado el proyecto llamado Iniciativa de Bolsas Sostenibles (SSE, por sus siglas en inglés), que solicita a los mercados bursátiles que elaboren una guía voluntaria para que los emisores ofrezcan información sobre los factores ASG.
Firmamos de forma conjunta una carta remitida a 70 bolsas, animándolas a crear mercados de capitales más transparentes y eficientes. Esta acción coincidió con el lanzamiento de la guía de modelos de la SSE para la comunicación de información sobre los factores ASG, una herramienta voluntaria para que las bolsas puedan guiar a los emisores.
Tras finalizar la campaña, hemos logrado que 30 bolsas se comprometan a elaborar una guía sobre los factores ASG. En diciembre de 2017, 18 bolsas habían publicado sus guías y otras 12 se habían comprometido a hacerlo en el futuro.
Diálogo activo en materia de políticas públicas
Allianz Global Investors respondió a la consulta pública para la revisión anual de la Ley alemana de buen gobierno corporativo.
Nuestros comentarios y sugerencias en busca de mejoras en la ley se centraron en la protección de los derechos de los accionistas minoritarios; la composición, función y control de los comités de supervisión; la gestión del cumplimiento normativo y la gestión de las compensaciones de los consejos.
Nuestro diálogo activo
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Diálogo activo
En 2017, Allianz Global Investors votó en 7.961 juntas de accionistas en relación con 83.488 propuestas realizadas tanto por la dirección como por los accionistas. Esto supone un aumento en relación con las 5.794 juntas de accionistas y las 61.618 resoluciones adoptadas en 2016.
Allianz Global Investors votó en contra de la empresa y de la dirección en 2018 sobre una serie de asuntos, incluida la reelección de directores, salarios de ejecutivos y autorizaciones de capital. En total, Allianz Global Investors votó contra la dirección con al menos un voto en el 68% de las juntas de accionistas celebradas en 2017, o en el 24% de las propuestas individuales, lo que resalta nuestro compromiso de votar en contra de aquellas propuestas que no cumplan las expectativas que tenemos para las entidades participadas. En 2017, Allianz Global Investors votó en contra del 12% de todas las resoluciones
o contra al menos una propuesta en una de cada dos juntas de accionistas.
Las propuestas relacionadas con la reelección de los consejos de administración y los directores fueron, de lejos, las más habituales en las juntas de accionistas de 2017, representando el 53% de todos los votos emitidos por Allianz Global Investors. Estas votaciones fueron seguidas por asuntos rutinarios o relacionados con el negocio (23%), remuneraciones de ejecutivos y otros asuntos relacionados con pagos (11%) y capitalización (9%).
Además de estos asuntos, continuamos con nuestra misión de aumentar nuestro diálogo activo con empresas de todo el mundo en asuntos relacionados con la estrategia, buen gobierno corporativo, gestión de riesgos, medio ambiente y temas sociales, que consideramos importantes a la hora de decidir nuestras inversiones.
Eugenia Unanyants-Jackson, directora global de análisis de factores ASG de Allianz Global Investors, explica lo siguiente: «Estos votos se emiten utilizando como base los mismos criterios en cada región, por lo que unos niveles elevados de disparidad deberían suponer una llamada de atención para las empresas de esos mercados más rezagados, incluidos Estados Unidos y Francia, para que se adapten a los cada vez más exigentes estándares mundiales.
De acuerdo con nuestra filosofía de inversión, mantenemos un diálogo periódico con las empresas participadas y buscamos ofrecer de forma proactiva nuestro punto de vista, introduciendo cambios cuando se considera necesario y supervisando los resultados de este proceso de diálogo.
No esperamos un cambio radical en las áreas más complicadas. No obstante, impulsamos el diálogo activo con aquellos emisores que, en opinión de nuestros analistas y gestores, muestran una conexión deficiente entre los objetivos estratégicos de la empresa, los aspectos que fomentan el valor de la empresa y las buenas prácticas».
Política activa de votoHacer uso del derecho a voto en las juntas de accionistas es un elemento clave del enfoque de tutela corporativa desarrollado por Allianz Global Investors
« Unos niveles elevados de disparidad deberían ser una llamada de atención para las empresas de esos mercados que están más rezagados»
Inversión responsable 2018
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Política activa de votoVariaciones regionales
Porcentaje total de votos de Allianz Global Investors en contra de propuestas relacionadas con compensaciones por país
Los patrones de voto de Allianz Global Investors permiten identificar diferencias regionales importantes en los estándares de buen gobierno corporativo en diferentes lugares del mundo. En Japón, Allianz Global Investors votó en contra del 45% de todas las propuestas, en comparación con el 35% en los Estados Unidos, el 33% en Francia, el 28 % en Hong Kong, el 13% en Alemania y tan solo el 6% en el Reino Unido. Estas cifras reflejan las diferentes fases de desarrollo de los estándares de buen gobierno corporativo en Estados Unidos y Japón en comparación con los mercados europeos.
Eugenia Unanyants-Jackson lo explica así: «Uno de los principales motivos de nuestro elevado nivel de votos en contra de las propuestas de compensación en los Estados Unidos fue la alineación deficiente entre los sueldos y el rendimiento, ya que las empresas estadounidenses siguen mostrando una conexión insuficiente entre los indicadores de rendimiento a largo plazo y los planes de incentivos para sus ejecutivos».
Las propuestas relacionadas con los directores son otra área en la que vemos una gran diferencia en los votos en contra entre las diferentes regiones. En los Estados Unidos y Francia, el porcentaje de votos en contra de propuestas relacionadas con los directores es superior al 30%, en comparación con el 7% en el Reino Unido.
56%Italia
52%Alemania
45%Estados Unidos
42%Japón
40%Francia
30%Suiza
14%Reino Unido
32%
68%
Votando en 7.961 juntas de accionistas
Votos emitidos por categoría de propuesta
En Allianz Global Investors, nos tomamos muy en serio nuestra obligación fiduciaria de ser un accionista activo. Por lo tanto, ejercemos nuestros derechos de voto:
A favor de la dirección
En contra de la dirección con al menos un voto 32%
68%
Capitalización
Compensaciones
Titular de bonos o preferentes
Asuntos rutinarios / empresariales
Asuntos relacionados con el rechazo a una absorción
Reorganización y fusiones
Temas relacionados con directores
7,5679,077
18,497
43,070
76 753 2,407
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Liberar el potencial
Allianz Global Investors se encuentra en el proceso de integrar los factores ASG en todas sus carteras. Hasta la fecha, esta integración se ha producido en activos por un valor de 116 mil millones de euros. El objetivo principal de nuestro proceso de integración de los factores ASG es analizar los factores ASG relevantes desde el punto de vista financiero, así como crear una evaluación de riesgos y oportunidades en función de los factores ASG de cara al futuro, dentro de la estrategia general de análisis de las inversiones. Nos centramos en cómo los factores ASG pueden afectar al rendimiento futuro de los diferentes sectores y empresas específicas. Examinamos si estos factores tienen su origen en el enfoque de buen gobierno corporativo de la compañía, en las externalidades de las actividades empresariales, en cambios en las demandas de los consumidores y tendencias sociales, o en cambios más profundos en los mercados, incluyendo el impacto de la regulación.
Aunque utilizamos calificaciones ASG de proveedores externos, no nos apoyamos en ellas porque a menudo se basan excesivamente en los informes corporativos. En nuestra opinión, la comprensión de los temas ASG requiere de experiencia y de un análisis profundo. Normalmente, los asuntos relacionados con los factores ASG tienen muchos matices, y no son simplemente blanco o negro. Esto a menudo genera discusiones internas que nos ayudan a identificar señales más potentes y precisas de los riesgos y oportunidades asociados a los factores ASG, lo que nos permite aprovechar los conocimientos de todos nuestros inversores acerca de las empresas y sectores. Este proceso interno de evaluación se ve facilitado por el trabajo de nuestro equipo de análisis interno de factores ASG, que contribuye al debate con una opinión
experta sobre los sectores y empresas.Gracias a las opiniones vertidas en
esta plataforma de discusión en la que se contrastan distintas visiones, también podemos incorporar las ideas que hemos ido acumulando al hablar y compartir información con las empresas. Dicho de forma sencilla, nuestro objetivo es determinar si una empresa comprende lo que significan los factores ASG y su importancia para ella, si gestiona de forma activa e invierte en estos factores, y cómo lo hace. O formulado de otra forma, creemos que las empresas no son inversiones atractivas si sabemos que gestionan factores ASG erróneos, ignoran los que son relevantes en su caso y no tienen planes para mejorarlos. Mediante nuestro diálogo activo, pretendemos dirigirlas hacia una gestión más adecuada y previsora de los factores ASG, con el fin de obtener un rendimiento y excelencia sostenibles.
Todos los comentarios sobre el análisis de los factores ASG, y también las conclusiones, se registran en nuestra plataforma digital de análisis,
tanto a nivel de emisor como de estrategia de inversión. Podemos mostrar de forma detallada nuestras opiniones sobre los factores ASG mediante el uso de este enfoque.
Añadimos valor con nuestra propia información acerca del negocio de una empresa, sus riesgos y los elementos que generan valor, nuestros conocimientos internos sobre los factores ASG y la colaboración continua entre los gestores en relación con los riesgos y factores ASG tangibles. Nuestro objetivo es ofrecer mejores rentabilidades ajustadas al riesgo mediante la integración de los factores ASG.
En los activos que gestionamos, la integración de los factores ASG forma parte de nuestro ADN como inversores. Para aquellos clientes que tienen objetivos de sostenibilidad específicos, como una orientación hacia un impacto o huella de sostenibilidad concretos, hemos personalizado una serie de soluciones ASG que tienen como finalidad incorporar sus preferencias.
Integración de los factores ASGOtra dimensión del riesgo: mayores conocimientos
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El uso de los criterios ASG para analizar el rendimiento de una empresa no es algo nuevo. Los datos ASG se han utilizado tradicionalmente para eliminar valores no deseables del proceso de inversión, incluyendo parámetros como las emisiones de gases de efecto invernadero o la diversidad en los consejos de administración.
En Allianz Global Investors, siempre hemos ido más allá de la simple exclusión. Nuestro equipo específico de análisis de factores ASG se creó en el año 2000 para investigar y establecer un diálogo activo con las empresas. Con el paso de los años, esto ha generado resultados que van de un aumento en los niveles de diversidad en los consejos de administración hasta la Iniciativa de Bolsas Sostenibles. Y lo que es más importante: a diferencia de otros gestores más pasivos, podemos vender nuestras acciones de una empresa si se niega a mejorar.
Cada vez está más clara la relación entre los criterios ASG y el rendimiento financiero. El impacto social de una empresa influye en las decisiones tomadas por sus consumidores, empleados y reguladores, lo que a su vez puede determinar su cuenta de resultados. Aunque el rendimiento ASG no aparezca reflejado hoy en los precios de las acciones, puede determinar los riesgos y oportunidades a largo plazo.
La integración de los factores ASG (IASG) significa simplemente combinar el análisis de los criterios ASG directamente con el proceso de inversión. Lo hacemos ofreciendo a nuestros analistas y gestores las herramientas que necesitan para ofrecer su propio veredicto en materia de rendimiento ASG.
A nivel de las acciones, esto significa combinar y mejorar los informes sobre valores de MSCI con nuestra visión y opiniones para generar una calificación propia en las categorías A, S y G. No obstante, estas calificaciones ASG no obligan a un
gestor a vender un valor si la calificación no alcanza un umbral determinado. En lugar de eso, los gestores tienen la libertad para invertir en estos valores de mayor riesgo a largo plazo, siempre que expliquen claramente el fundamento de su valoración de riesgos/oportunidades.
Como gestor de una estrategia de Renta variable global sin restricciones, creo carteras basándome en los aspectos fundamentales de las empresas, independientemente de los sectores o la capitalización bursátil de las empresas. Una de mis principales preocupaciones, por lo tanto, era saber si la IASG afectaría negativamente a la filosofía de inversión de nuestro equipo. Sin embargo, el análisis de estos factores de alcance social que pueden afectar a una empresa a largo plazo se ha convertido en un método importante para comprender su situación real.
Por lo tanto, en lo que se refiere a las inversiones, la IASG simplemente formaliza la búsqueda de la calidad, que siempre ha formado parte de nuestra estrategia de buscar empresas con un elevado nivel de crecimiento a valoraciones razonables. Además, actualmente podemos documentar cualquier problema relacionado con los factores ASG de un valor concreto que podamos tener, además de contar con un historial completo de nuestra influencia en la dirección y el caso de inversión completo. Esto es una gran ventaja para nuestra firma y es un proceso que continúa con la tutela corporativa a largo plazo de todas nuestras posiciones.
La IASG representa el siguiente paso en la evolución de nuestra oferta. Nos ofrece las herramientas necesarias para refinar y comunicar mejor un elemento permanente en nuestro análisis de inversiones y, con el paso del tiempo, nos permitirá ofrecer un mayor valor a nuestros clientes.
El siguiente paso en la inversión
Caso de implementación: integración de los factores ASG en una cartera de renta variable sin limitaciones
Integración de los factores ASG
Christian SchneiderGestor senior, Renta Variable Global
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Impulsar el potencial
Un enfoque único para sacar partido al análisis de los factores ASG
Inversión socialmente responsable
Allianz Global Investors gestiona 22 mil millones de euros de acuerdo con lo establecido en su proceso de inversión socialmente responsable (ISR). Las estrategias de ISR utilizan un riguroso proceso de inversión que tiene en cuenta tanto los análisis financieros como los análisis de los factores ASG para crear una cartera sólida y sostenible. Aplicamos un enfoque de selección de los mejores de cada categoría (best-in-class): seleccionamos e invertimos en empresas que ofrecen un rendimiento ASG positivo en comparación con sus competidores.
La base de nuestro enfoque es un análisis de ISR propio y una metodología de calificación que se desarrolló en 2002, y que ha ido evolucionando desde entonces. Nuestro análisis identifica las mejores y las peores prácticas, combinando
estas consideraciones con la evaluación cualitativa realizada por nuestros analistas internos de factores ASG. Al igual que sucede con el resto de estrategias de Allianz Global Investors, aplicamos una gestión activa y una política de voto activa, utilizando nuestra participación en las empresas para iniciar un diálogo que fomente el cambio.
La flexibilidad de nuestra metodología propia ha permitido que durante los últimos 16 años nos hayamos podido adaptar a cambios en los proveedores de datos, indicadores y enfoques, además de a una evolución en el modo en el que se analizan los riesgos ASG.
Cómo funciona nuestro modeloEl análisis cuantitativo de los factores ASG es el primer paso para obtener
nuestra calificación propia de ISR. Nuestras calificaciones ISR cubren aproximadamente 5.500 emisores de todo el mundo en renta variable, bonos corporativos, bonos soberanos, bonos de agencias y supranacionales. Nuestro modelo identifica y pondera los indicadores ASG para cada sector, reconociendo que la relevancia de un problema asociado a los factores ASG será diferente en función del sector. Asignamos a a cada emisor una calificación en cuatro dominios: buen gobierno corporativo, medio ambiente, desarrollo social y comportamiento empresarial. La ponderación de estos dominios es específica para cada sector y se combinan para crear nuestra calificación de ISR.
Además, analizamos los derechos humanos como un quinto dominio diferenciado, que se aplica como un filtro previo. La clasificación de ISR y el
Isabel ReussDirectora global de análisis de ISR
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Buen gobierno corporativo Se analizan las estructuras de buen gobierno de las empresas, la composición, calidad y eficacia del consejo y la dirección, la alineación con los intereses de los inversores, la protección de los accionistas, los sistemas de remuneración y la independencia y calidad de las auditorías.
Medio ambiente Evaluamos el impacto medioambiental del emisor. Nuestra metodología de evaluación incorpora los Diez Principios de la iniciativa Global Compact de Naciones Unidas en relación con el medio ambiente. También examinamos los retos específicos del sector e integramos el modo en el que un emisor se enfrenta al cambio climático.
Áreas de análisis
Desarrollo social Incluye el diálogo con los empleados, la salud en el lugar de trabajo y temas relacionados con seguridad y gestión profesional. La política social general se tiene en cuenta en la evaluación de los Gobiernos, centrándose en temas como el sistema de salud, la educación, el papel de las mujeres en la sociedad civil y las infraestructuras.
Comportamiento empresarial Aquí tenemos en cuenta las relaciones entre el emisor y clientes, proveedores, autoridades, etc., así como la seguridad de los productos y el respeto a las regulaciones. Nuestro análisis en este campo hace referencia al principio de la iniciativa Global Compact de Naciones Unidas
relacionado con la Convención de Naciones Unidas contra la Corrupción.
Derechos humanosEste es un filtro de exclusión para todas las estrategias de ISR de AllianzGI. Nuestro análisis en este campo se basa en el respeto de los derechos humanos, incluida la integración de los principios establecidos en la Declaración Universal de los Derechos Humanos, el respeto a las principales convenciones de la Organización Internacional del Trabajo y la firma de adhesión a la iniciativa Global Compact de Naciones Unidas.
filtro de derechos humanos determinan si debemos o no invertir en el emisor. Este proceso de selección se refuerza con una regla de exclusión de «peor práctica». La finalidad de esta regla es asegurarnos de que no invertimos en un emisor con una calificación inferior a un umbral mínimo en cualquiera de los cuatro dominios, a pesar de que cuente con una calificación media ponderada de ISR satisfactoria para los cuatro dominios combinados.
En paralelo con esta calificación cuantitativa, nuestros analistas internos de factores ASG llevan a cabo un análisis cualitativo de las posiciones de la cartera en temas relevantes para la ISR. Este análisis cualitativo también puede hacer que una clasificación de ISR pueda subir o bajar, cuestión que compete
exclusivamente a los analistas de los factores ASG.
Creación de una cartera de máxima calidad
El proceso de gestión se estructura de tal modo que el análisis financiero y el análisis de los factores ASG se combinan en nuestro proceso de valoración. Solo se incluirá a un emisor en la cartera si el perfil ASG y la evaluación financiera arrojan resultados positivos.
Nuestro modelo propio nos ha permitido evolucionar y adaptarnos al crecimiento y los cambios de este sector. Nos ha permitido incluir en nuestro proceso tendencias a largo plazo, como el cambio climático. Al mismo tiempo, también nos ha permitido cumplir y superar los cada vez mayores requisitos normativos y de los mercados en esta materia.
« Nuestro riguroso proceso de inversión emplea el análisis financiero y ASG para crear una cartera sólida»
Inversión responsable 2018
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Impulsar el potencial
Cómo afrontar el reto del carbonoCaso práctico
Inversión responsable 2018
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Allianz Global Investors gestiona casi 6 mil millones de euros en estrategias que tienen como objetivo lograr un impacto medioambiental identificable capaz de generar beneficios económicos. Desde el lanzamiento de nuestro primer fondo de renovables en 2013, el equipo de Renta Variable de Infraestructuras siempre ha tenido un objetivo principal: respaldar los activos de infraestructuras ecológicas en todo el mundo, tanto si se trata de parques eólicos, plantas de energía solar o proyectos de energía hidroeléctrica. El equipo examina de forma continua todos los mercados y ha llevado a cabo inversiones en Europa, Asia y África.
«Nos centramos principalmente en generar rentabilidades atractivas, estables y descorrelacionadas en una clase de activos alternativa que también resulta interesante desde un punto de vista extra-financiero», afirma Armin Sandhoevel, director de inversiones de Renta Variable de Infraestructuras. «Invertimos en infraestructuras de energías renovables y los proyectos que respaldamos garantizan el mantenimiento del mix energético de un país con menos emisiones de carbon».
Tan solo en 2017, los proyectos en los que invertimos supusieron una reducción de 394.282 toneladas de emisiones de dióxido de carbono, al mismo tiempo que generaron 1.221.445 MWh de electricidad procedente de energías renovables, proporcionando energía al equivalente a 348.984 viviendas.
Martin Ewald, director de estrategia de inversiones del departamento de Renta Variable de Infraestructuras, afirma: «Desde un punto de vista social, nos aseguramos de tener siempre en
cuenta el cumplimiento de los estándares laborales y sanitarios».
Trabajamos junto con Allianz Climate Solutions, el equipo de Allianz que se dedica a todos los temas relacionados con el clima. Su red de expertos y técnicos nos asesora sobre cómo asegurar, proporcionar y mantener desarrollos relacionados con las energías limpias.
Trabajamos, además, con iniciativas como los Principios de Inversión Responsable de Naciones Unidas para ayudar a mejorar la educación de los inversores y el establecimiento de estándares.
Con el crecimiento de la demanda por activos que tengan en cuenta los factores ASG, corresponde a los gestores dar respuesta a esta demanda y asegurarse de que sus productos puedan ofrecer resultados sostenibles a largo plazo.
« Los proyectos que respaldamos garantizan el mantenimiento del mix energético de un país con menos emisiones de carbono»
Una reducción de
394,282 toneladasde emisiones de CO₂
1,221,445 MWhde electricidad procedente de fuentes renovables
348,984 viviendas alimentadas con energías renovables
AllianzGI gestiona 460 MW de energía eólica terrestre y 370 MW de energía solar en siete países europeos para clientes externos. Solo en 2017, estas inversiones en energías renovables supusieron:
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Las voces de los clientes
Resultados reales: ASG en acción
Gert van de PaalEstratega de Inversiones Responsables de Rabobank
En Rabobank, queremos asegurarnos de que, en materia de inversión responsable, contamos con todos los elementos necesarios. De este modo, damos respuesta a las expectativas de nuestros clientes.
Creemos que al incorporar por defecto la inversión responsable para todos nuestros productos y clientes, podemos generar el máximo impacto. Como resultado de nuestra política de inversiones responsables, hemos ido aumentando los estándares de nuestros productos y carteras, incluyendo criterios mínimos que deben seguir las gestoras presentes en nuestra plataforma. Estas gestoras han tenido que firmar los PRI y empezar a utilizar los principios de la iniciativa Global Compact de Naciones Unidas como marco de referencia para sus procesos de inversión. Además, iniciamos un diálogo activo con aquellas gestoras que no fueron capaces de cumplir los requisitos. Dos años más tarde, todos los gestores activos de nuestra plataforma ya cumplían estos criterios.
Y hemos mantenido un progreso constante a la hora de ofrecer productos sostenibles, respaldando a las gestoras que mejor integran los factores ASG. Recientemente, hemos aumentado nuestro interés en los productos de inversión con generación de impacto que ofrecen un mayor beneficio social, como los que contribuyen a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas. El viaje hacia la sostenibilidad se ha iniciado y nuestro compromiso con él es firme.
« Hemos hecho que toda nuestra oferta de productos sea más sostenible»
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Soňa Stadtelmeyer-PetrůResponsable de factores ASG y experta en inversiones para la cartera global de Allianz Investment Management SE
Allianz invierte más de 690 mil millones de euros, principalmente primas de nuestras empresas aseguradoras. Integramos los factores ASG en toda nuestra cartera de inversiones y mejoramos nuestro enfoque de forma continua.
Aplicamos un proceso de rating ASG para evaluar y gestionar de forma sistemática los riesgos ASG de todos los activos cotizados. También evaluamos el rendimiento ASG de emisores individuales. De hecho, el rating se desarrolló en estrecha colaboración con Allianz Global Investors. Los emisores calificados por debajo de un umbral de rendimiento ASG definido entran dentro de la categoría «cumplir o explicar». Por consiguiente, durante las reuniones para tratar los factores ASG con Allianz Global Investors, debatimos en profundidad los motivos que nos llevan a mantener estas posiciones.
« ¡Si queremos garantizar un futuro sostenible, ¡tenemos que actuar ya!»
Jörg LadweinDirector de Inversiones de carteras de inversión de seguros de Allianz para países de lengua alemana y AGCS, Allianz Investment Management SE
Hemos implementado un enfoque de integración total de los factores ASG con el que cubrimos todas las clases de acciones y subcarteras. Los factores ASG son un aspecto relevante para muchos clientes institucionales de seguros de vida y pensiones.
Allianz Global Investors gestiona nuestros mandatos dentro de un marco en el que se integran los factores ASG, aplicando un enfoque de calificación ASG basado en datos de MSCI. Allianz Global Investors proporciona información relevante adicional sobre asuntos empresariales relacionados con los factores ASG a través de su equipo de análisis especializado.
La inversión responsable está evolucionando, y ha pasado de ser un concepto minoritario a una idea dominante, centrada en enfoques integrados. Los requisitos normativos también han fomentado esta situación. Además, hay una demanda creciente en el sentido de que los proveedores de servicios financieros deben actuar de forma responsable, no solo en sus operaciones, sino también a la hora de invertir dinero en nombre de sus clientes.
«Las sociedades... exigen cada vez más que los proveedores de servicios financieros actúen de forma responsable»
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Philippe DesfossésConsejero Delegado de ERAFP, Francia
Nuestra estrategia viene determinada por la naturaleza de nuestro fondo de pensiones. Somos inversores a muy largo plazo y también somos un fondo de pensiones joven. Debemos tener en cuenta los riesgos y también las oportunidades que puedan surgir en el contexto relacionado con lo que consideramos un periodo de transición hacia una economía más sostenible y con un menor consumo de carbono. El sistema actual no es sostenible y, en menos de 40 años, si seguimos trabajando del mismo modo, sabemos que nos dirigimos hacia una situación catastrófica. Creo que en el momento en el que pusimos en marcha
nuestra estrategia de inversión, los miembros de nuestro consejo de administración pensaron que maximizar los beneficios a corto plazo, en lugar de buscar un beneficio sostenible a largo plazo, era contrario a los intereses a largo plazo de los partícipes. Pero ¿cómo se puede implementar esta estrategia? Bueno, se debe hacer de forma pragmática, ya que estamos hablando de una transición y no de un cambio brusco. Por mucho que deseemos que se produzca el fin de los combustibles fósiles, esto no va a suceder de la noche a la mañana. Tenemos que intentar que suceda del modo más rápido posible y asegurarnos de que se produzca en toda la economía.
Creemos que se debe implementar una estrategia de ISR eficaz para los grandes inversores institucionales a través de un enfoque internacional de máxima calidad. En cualquier caso, evitamos los sesgos por sectores en el sentido de optar por una exposición cero a determinados sectores. Esto no evita que apliquemos unos filtros estrictos.
También creo que esto es lo mejor para nuestros intereses, ya que no queremos que nuestros activos acaben siendo irrecuperables en el futuro.
El equipo de Allianz Global Investors muestra claramente su deseo de mantener sus convicciones. Para nosotros, es importante tener unas convicciones reales, en lugar de una simple estrategia de marketing, y contar con un compromiso genuino. Y el mandato actual está dando sus frutos, no solo en términos de beneficios puramente económicos, sino también en todo lo relacionado con los factores ASG. Por ejemplo, prestamos atención a las juntas generales anuales (JGA) y a las políticas de voto aplicadas por los gestores de activos en estas juntas. Creemos que Allianz Global Investors ha conseguido tener en cuenta nuestras preocupaciones, lo cual es un factor muy importante, obviamente, más allá de los asuntos puramente financieros, pero también en términos de compromiso con los factores ASG. No tener en cuenta la sostenibilidad no tiene sentido para un inversor a largo plazo.
« El sistema actual no es sostenible y, en menos de 40 años, si seguimos trabajando del mismo modo, sabemos que nos dirigimos hacia una situación catastrófica»
Resultados reales: ASG en acción
Las voces de los clientes
Inversión responsable 2018
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Guy JanssensDirector de Inversiones Sostenibles y Responsables, BNP Paribas Fortis Private Banking, Bélgica
Nuestro equipo de dirección decidió hace dos años que las soluciones de ISR serían la primera oferta para nuestros clientes finales, por diferentes motivos: al integrar los factores ASG en nuestra oferta de inversiones, podemos aumentar el perfil de riesgo/rentabilidad a largo plazo. Además, decidimos invertir en los temas sostenibles del futuro. También observamos un mayor nivel de concienciación sobre la ISR entre nuestros clientes.
Trabajamos en un entorno de arquitectura abierta y para nosotros, Allianz Global Investors es un importante gestor de activos que comprende nuestras necesidades. Juntos, promovemos inversiones sostenibles en Bélgica y en el resto de Europa.
Al ser un gran grupo internacional, preferimos trabajar con socios fuertes, como Allianz Global Investors, que cuentan con soluciones sostenibles, profesionales y exclusivas, para diferentes clases de acciones: bonos verdes, renta variable europea, bonos corporativos europeos y renta variable mundial.
Actualmente, dos terceras partes de nuestros nuevos clientes ya se están decantando por una cartera sostenible. Esto representa el 28% de los productos del balance general de BNP Fortis Private Banking en Bélgica. Nuestro objetivo es alcanzar el 100% de soluciones sostenibles.
No solo nuestro negocio se está centrando más en la ISR, sino que nuestra empresa está trabajando más para mejorar nuestro perfil ASG, con objetivos específicos en materia medioambiental, social y de buen gobierno corporativo. Esto implica a los 300.000 empleados que tenemos en todo el mundo.
.
Matthias SeewaldDirector de Inversiones y miembro del consejo de Allianz France
Nuestro equipo de inversiones colabora con Allianz Global Investors de forma habitual durante el ciclo de vida de las inversiones y con diferentes clases de activos. Valoramos muy positivamente la información sobre sostenibilidad que recibimos de Allianz Global Investors. Por ejemplo, a la hora de evaluar nuestra cartera de bonos verdes actual, nos beneficiamos del debate mantenido con los expertos en bonos verdes de Allianz Global Investors, de la definición de los mercados, estándares, perfil de rentabilidad y riesgo, así como de la evaluación de impacto ASG.
Otro ejemplo, además de la atención prestada al clima, es que Allianz Global Investors nos ayuda a realizar inversiones más amplias, lo que contribuye a establecer una hoja de ruta para nuestras inversiones, en la misma dirección que los Objetivos de Desarrollo Sostenible que van más allá del carbono.
Con nuestra reunión semestral de análisis en profundidad de los factores ASG con Allianz Global Investors para hablar acerca de aquellos emisores situados por debajo del umbral definido a través del método de rating ASG de Allianz, creemos que el compromiso de Allianz Global Investors para generar un impacto real al mismo tiempo que se mejora el rendimiento de carbono de las carteras está de acuerdo con nuestra propia estrategia ASG, es decir, que utilizamos las mismas estrategias de inversión y diálogo activo como palancas para gestionar de forma activa la cartera y generar un impacto positivo.
« Dos terceras partes de nuestros nuevos clientes ya se están decantando por una cartera sostenible»
« Generar un impacto real al mismo tiempo que mejoramos el rendimiento de carbono de la cartera»
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Informes
Margenpara crecer
Las estrategias ASG resultan atractivas para un gran número de inversores, y resultan especialmente interesantes para los inversores de 65 años o más, de acuerdo con lo establecido en la ESG Clarity, una encuesta realizada entre inversores minoristas estadounidenses encargada por Allianz Global Investors.
Inversión responsable 2018
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El enigma de los factores ASGEl dinero fluye hacia las estrategias ASG, con cerca de 9.000 millones de dólares invertidos sólo en los Estados Unidos con datos de finales de 2016, de acuerdo con lo indicado por el Foro para las Inversiones Sostenibles y Responsables. Aunque esta cifra va en aumento, aún resulta pequeña en comparación con los 21,1 billones de dólares invertidos en EE. UU. en fondos de inversión y ETFs, de acuerdo con lo indicado por el Investment Company Institute (ICI).
Aunque la mayoría de los inversiones nunca ha escuchado el término « ASG », el 90% de los participantes en la encuesta señalaron que tienen en cuenta al menos uno de los elementos subyacentes: protección del medio ambiente, responsabilidad social y un gobierno corporativo justo y transparente.
Pero sólo un 20% de los encuestados tiene en cuenta los factores ASG al invertir, frente a un 80 % que practica un análisis ASG personal.
Esta desconexión entre lo que los inversores afirman que les importa y en lo que creen, y el modo en el que invierten, se debe principalmente a la falta de conocimiento. Dos terceras partes de los inversores encuestados no estaban familiarizados con los factores ASG como estrategia de inversión.
Muchos de los inversores encuestados (42%) son escépticos acerca de la inversión basada en los factores ASG, ya que creen que tendrían que sacrificar rentabilidad. Además, el 90% cree que la rentabilidad sigue siendo el factor más importante para los inversores. Este estigma y la falta de educación acerca de los factores ASG podría ralentizar su adopción. Aunque muchos inversores minoristas eligen productos ASG para sentir que su dinero está generando un impacto positivo en la sociedad, pocos de ellos saben que los estudios demuestran que los factores ASG pueden mitigar el riesgo sin afectar negativamente a la rentabilidad financiera.
Una llamada de atenciónMuchos asesores financieros están perdiendo la oportunidad que ofrecen los factores ASG con sus clientes. Sólo el 14% de los inversores afirma que sus asesores financieros han señalado los factores ASG como una estrategia de inversión, y de aquéllos que sí han mantenido esta conversación, casi dos terceras partes (el 61%) la iniciaron ellos mismos.
No obstante, se observan algunas señales positivas, como que el 74% de los encuestados desea recibir más información acerca de la inversión con factores ASG y que el 65% de los que hablaron sobre los factores ASG con sus asesores financieros acabaron invirtiendo en un producto responsable. Aunque es cierto que puede existir una falta de conocimiento generalizada, una vez que los inversores conocen los factores ASG, sienten curiosidad por ellos.
de los inversores afirma que sus asesores financieros no les han
hablado de los factores ASG como estrategia de inversión
El
86%de los encuestados que hablaron con su asesor
acerca de los factores ASG llevaron a cabo la inversión
El
65%de los inversores sabía qué significaban las letras ASG
Solo el
4%
Falta de conocimiento
La oportunidadConversación de utilidad
Fuente: La encuesta ESG Clarity 2017 en línea entre 1.061 inversores estadounidenses de más de 25 años de edad y en posesión de 100.000 dólares o más en activos financieros fue realizada por Allianz Global Investors en colaboración con la empresa de estudios de mercado GfK en junio de 2017.
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Informes
Los factores ASG no son un elemento de análisis exclusivo para la renta variable. Los inversores tradicionales también han empezado a aplicar los factores de riesgo ASG en el análisis de crédito de los bonos corporativos. Sin embargo, los bonos soberanos, que suponen una gran parte de los activos financieros mundiales, con un volumen estimado de 50 billones de dólares, no están siendo analizados en la misma medida.
Los bonos soberanos de los países desarrollados suelen considerarse activos seguros, sin riesgo de crédito a la hora de conservar el capital en situaciones extremas del mercado. Por otro lado, los bonos de países emergentes a menudo se utilizan para obtener beneficios atractivos, con un nivel bajo de riesgo crediticio y volatilidad.
Al integrar los factores ASG en las carteras de bonos soberanos, los inversores buscan:
• Mejorar el análisis de riesgo crediticio de los emisores de bonos soberanos
• Optimizar el presupuesto de riesgo y la asignación por países
• Tomar decisiones de inversión con un mayor nivel de información
En uno de nuestros estudios recientes se analizó la importancia financiera de los factores ASG en países emergentes y en vías de desarrollo, llegándose a tres conclusiones principales. La calificación crediticia del país parece no incorporar en su totalidad los factores de riesgo ASG para los emisores de bonos soberanos.Las calificaciones crediticias son una de las principales referencias de información en el mercado, y una información fundamental a
El caso de los bonos soberanosLos bonos soberanos nunca se habían analizado en profundidad desde un punto de vista ASG... hasta ahora
la hora de asignar y analizar el riesgo. Observamos que las puntuaciones de riesgo ASG de los países y las calificaciones crediticias concedidas no están correctamente alineadas, y que esta desviación es todavía más acusada con las calificaciones de crédito más bajas en mercados emergentes y mercados frontera.
Resulta interesante observar que hay pocas «estrellas ASG » que ofrezcan un rendimiento superior (o «rezagados en materia de factores ASG » que ofrezcan un rendimiento inferior) en comparación con emisores similares. Los rezagados puede que se vean afectados por una reducción en su calificación crediticia, mientras que las estrellas se podrían beneficiar de una mejora. Los inversores pueden aprovechar estas señales de inversión con una estrategia basada en el "momentum" que permita revaluar de forma adecuada estas divergencias.
El riesgo ASG está valorado en el riesgo crediticio de los emisores soberanos: unas mejores puntuaciones ASG se ven reflejadas en menores diferenciales para los CDS sobre bonos soberanos. Nuestro análisis sugiere que los factores de riesgo ASG se han convertido en elementos importantes a la hora explicar los diferenciales de los bonos soberanos, especialmente después de la crisis financiera del año 2007.
Un análisis más profundo sugiere que la media y la dispersión de los diferenciales de los CDS también aumentan con calificaciones ASG más bajas, mientras que los emisores de países desarrollados y emergentes con mejores puntuaciones ASG se benefician de unos menores costes de financiación. Esto implica que los mercados de capitales ya están
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valorando el riesgo ASG en cierta medida en los bonos soberanos.
Por lo tanto, el rendimiento ASG es importante tanto para los países emergentes como para los desarrollados, y se puede utilizar en modelos de valoración del riesgo de crédito. Esto puede ayudar a los inversores a ajustar sus calificaciones crediticias en función de la información disponible acerca de los riesgos ASG relevantes.
Una gobernanza deficiente de los bonos soberanos es un factor de riesgo clave: el riesgo ASG tiene un carácter de largo plazoLos datos sugieren que la importancia financiera de los factores ASG para los bonos soberanos varía, con diferentes grados de relevancia para cada factor individual. En general, los factores de riesgo asociados a la gobernanza parecen ser los más importantes, seguidos por los factores de riesgo social.
Nuestro estudio también descubrió que los factores de riesgo ASG adquieren una mayor importancia con el paso del tiempo y que se pueden considerar como riesgos de largo plazo. En la práctica de la inversión en bonos soberanos, esto significa que estos factores pueden no detectarse durante mucho tiempo antes de que aparezcan de forma repentina, provocando un cambio fundamental en el riesgo de crédito de un emisor. A modo de ejemplo concreto, en nuestro estudio (véase el código QR) publicado a mediados de 2017, nos centramos en la situación de Turquía.
ConclusionesNuestra investigación proporciona evidencias significativas que indican que los factores de riesgo ASG no están totalmente reflejados en la calificación de crédito de los títulos soberanos.
Para una misma banda de calificación crediticia, las calificaciones de riesgo ASG se pueden desviar significativamente. Dado que las carteras suelen basarse en la calificación crediticia a la hora de definir su universo de inversión y su asignación por países, consideramos que este es un hallazgo importante. Los inversores pueden aprovechar esta situación, ya que parece que las calificaciones de riesgo ASG se tienen cada vez más en cuenta a la hora de valorar el riesgo crediticio de los emisores de bonos soberanos a través de los diferenciales de los CDS, especialmente los factores sociales y de gobernanza. Como resultado, las calificaciones de riesgo ASG pueden contribuir a un análisis del riesgo de crédito de los bonos soberanos más eficaz y a una mejor asignación por países. Los riesgos extremos o de cola también se pueden mitigar mediante la integración de los factores de riesgo ASG en el análisis crediticio de los emisores de bonos soberanos.
Esto puede permitir a los inversores en bonos soberanos cumplir mejor con sus o bjetivos de inversión.
Para consultar el estudio completo sobre los factores ASG en bonos soberanos, utilice el siguiente código QR.
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Informes
La desigualdad económica es uno de los problemas sociales y económicos más acuciantes a los que se enfrenta el mundo actualmente, afecta de forma negativa a las vidas de la gente, ralentiza el crecimiento económico y desestabiliza los sistemas sociales.
Son varios los factores que están fomentando esta tendencia. La globalización se ha llevado por delante una gran parte de la industria manufacturera en los países desarrollados y el auge de la robótica, la automatización y la Inteligencia Artificial (IA) suponen una amenaza para el empleo en el futuro. Menos oportunidades laborales significa un empeoramiento de los niveles de ingresos y una mayor desigualdad económica.
Es probable que la liberalización de los mercados financieros haya ayudado a aumentar la riqueza de los que más tienen, especialmente desde la década de los 80. Por el contrario, todas aquellas personas sin capacidad de invertir en activos financieros se han quedado muy atrás.
En los mercados desarrollados, un número
cada vez menor de personas con recursos están soportando una mayor carga fiscal, mientras que la presión aumenta sobre los servicios sociales, siendo menos las personas que se pueden permitir recibir asistencia médica, ahorrar para la jubilación o incluso hacer frente a los gastos básicos. Esta situación puede ser todavía peor en los mercados emergentes, donde son pocos los propietarios de sus propias viviendas o los que cuentan con ahorros suficientes.
La desigualdad también genera desconfianza. En el mundo actual, cada vez más transparente, resulta más sencillo percibir las diferencias económicas. Esto supone un caldo de cultivo para las políticas populistas y hace que la gente tenga más estrés, un peor estado de salud y que sienta la necesidad de tomar decisiones financieras más arriesgadas.
Aunque no existe una solución sencilla, los políticos, las empresas y los inversores pueden ayudar a reducir la desigualdad de las siguientes maneras:
El sistema está a punto de llegar a un punto de rotura, por ello debemos solucionar el problema de la desigualdad económica
Reduciendo la desigualdad
Neil DwaneGlobal Strategist
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« Aunque no existe una solución sencilla, los políticos, las empresas y los inversores pueden ayudar a reducir la desigualdad»
• Fomentando el ahorro personal y las inversiones• Ofreciendo acceso a los servicios financieros y
reduciendo el coste de estos servicios• Haciendo que las regulaciones y reformas
fiscales sean más justas y menos politizadas• Mejorando el uso y la eficiencia de los sistemas
de seguridad social• Reformando la educación para mejorar las
capacidades de los trabajadores• Promoviendo un enfoque colaborativo en la
formación, las inversiones y la asistencia• Ejerciendo presión sobre las empresas para que
se centren en los factores ASG
En Allianz Global Investors, trabajamos de forma constante para aplicar la gestión activa a los problemas reales. Nuestro objetivo es añadir valor más allá del beneficio económico mediante la alineación de nuestros intereses con los de nuestros clientes y comunidades, al mismo tiempo que dirigimos el capital para promover el crecimiento futuro de un modo más sostenible y equitativo.
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Informes
Aunque el mercado de los bonos verdes ya cuenta con más de 10 años de existencia, sigue generando un gran debate. Algunas de las preguntas están totalmente justificadas, mientras que otras parece que ya han encontrado respuesta.
Este es el caso de la definición de los bonos verdes y, de un modo más amplio, qué es lo que define a un proyecto o empresa «verde». Como cabía esperar, actualmente se está creando una definición de carácter que debería, por encima de cualquier otra consideración, abrir nuevas oportunidades de desarrollo en este mercado.
En primer lugar, habrá oportunidades para los inversores, que verán cómo las posibilidades de asignación de sus inversiones se amplían para incluir las soluciones verdes. Como resultado de ello, podrán participar de un modo más activo en la reasignación de sus inversiones desde empresas con elevados niveles de emisiones de carbono hacia una economía con menores niveles de emisiones de carbono.
En segundo lugar, las autoridades tendrán un instrumento financiero claramente definido a su disposición, que podrán asociar a los mecanismos diseñados para incentivar a los emisores lo que supondrá un mayor número de proyectos de financiación de carácter ecológico.
Por último, y lo más importante, será más fácil
para los emisores identificar proyectos adecuados para una financiación de naturaleza ecológica. Esto ayudará a las empresas y, de forma más específica, a los grupos industriales, que se muestran menos activos en este sentido. Esto les permitirá acceder a este mercado de un modo más sencillo, sin el miedo a una reacción negativa debido a la selección de un proyecto sin el consenso del mercado. Debido al gran impacto medioambiental de las industrias en general, esto permitirá dar un paso clave hacia el cumplimiento del objetivo de que la temperatura del planeta no suba otros dos grados centígrados.
Este punto genera preguntas: ¿qué emisores estarán legitimados para utilizar el mercado de bonos verdes para obtener financiación? ¿Hay industrias o sectores que quedarán excluidos de forma automática? ¿Solo las empresas con los mejores historiales medioambientales podrán emitir bonos verdes?
Si el objetivo es promover una transición hacia modelos con menos emisiones de carbono, el acceso a este mercado debería estar abierto al mayor número posible de emisores. Si una empresa con una fuerte huella medioambiental se está esforzando por seguir una estrategia de transición creíble y ambiciosa para reducir su impacto ambiental, debe recibir ánimos y apoyo.
El impacto de lo «verde»Los bonos verdes siguen siendo objeto de un gran debate, pero ahora, las oportunidades permiten que los inversores se muestren más activos que nunca
Julien BrasGestor de Renta Fija ISR
Inversión responsable 2018
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Tener fe en una empresa que muestra este tipo de ambición no es diferente a aceptar la palabra de un equipo de dirección en relación con su trabajo en términos de crecimiento de ingresos, desapalancamiento u objetivos de mejora de márgenes. La observación a lo largo del tiempo permitirá distinguir a los emisores fiables de aquellos que no lo son.
La exclusión automática de una serie de industrias en función de su impacto negativo actual, sin aceptar que pueden ser capaces de reducir de forma significativa dicho impacto, elimina cualquier posibilidad de transición hacia una economía con menores emisiones de carbono.
Medir el impacto medioambiental es otra área clave que se debe desarrollar partiendo prácticamente de cero.
Afirmar que una inversión determinada tendrá un impacto positivo en la transición energética y climática no es suficiente. El impacto se debe demostrar, o mejor aún, cuantificar. Aunque existe un amplio consenso acerca de los indicadores más relevantes, especialmente el cálculo de las emisiones de CO₂ evitadas, no parece haber un indicador único aplicable a todos los tipos de proyectos y en todos los contextos.
Por lo tanto, se requiere una evaluación de impacto multidimensional, lo cual no resulta tan complicado. No obstante, aunque se requieren indicadores detallados, el hecho de centrarse en los datos no debe eclipsar el fundamento básico de la inversión, es decir, la participación en la financiación de la transición hacia modelos con menores emisiones de carbono. Por lo tanto, en algunos casos, la evaluación cualitativa de una inversión puede que sea más relevante que la definición de un indicador estandarizado. La importancia de una inversión que busca preservar y restaurar la biosfera de los océanos, que son sumideros de carbono, o el valor de un proyecto de reforestación en una región sobreexplotada, no se puede negar. ¿Cuantas toneladas de emisiones de CO₂ se han evitado? ¿Es eso realmente lo que cuenta?
No todos los ejemplos son tan fáciles de medir y, aunque el impacto de algunas industrias se puede determinar de forma sencilla, es necesario utilizar un razonamiento diferente para analizar las elecciones de inversión necesarias cuyo impacto puede que no sea cuantificable.
No debemos perder de vista nuestro objetivo inicial: promover un futuro sostenible para nuestra economía.
«Si una empresa con una huella medioambiental considerable [...] ha decidido implementar una estrategia para reducir su impacto, debe recibir apoyo y asesoramiento»
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Nuestras voces en el sector
Oportunidades y retos
Marie-Sybille Connan Analista sénior de factores ASG
Los inversores también deben dar un paso adelante en sus esfuerzos de diálogo activo con los emisores para
luchar contra el cambio climático. Somos un participante activo en la iniciativa Climate Action 100+, un proyecto a cinco años vista desarrollado por el Grupo de Inversores de Asia sobre el Cambio Climático, Ceres, el Grupo de Inversores Institucionales sobre el Cambio Climático y PRI. Esta iniciativa está liderada por inversores para participar en las decisiones de los emisores de gases de efecto invernadero más importantes del mundo con el objetivo de mejorar la gobernanza en materia de cambio climático, reducción de las emisiones y refuerzo de la información financiera relacionada con el clima».
Marie-Sybille ofrece su apoyo activo a la iniciativa Climate Action 100+ para colaborar de forma conjunta con los 100 principales emisores del mundo de gases de efecto invernadero para reducir las emisiones y. También trabaja en el comité de buen gobierno corporativo del organismo comercial francés Association Francaise de la Gestion Financiere (AFG).
Allianz Global Investors no solo tiene en cuenta los factores ASG a la hora de decidir sus inversiones, también tenemos un papel activo a la hora de ayudar a dar forma al futuro de las inversiones ASG en su conjunto dentro de las clases de activos o en los mercados en los que operamos. En este apartado, los expertos que apoyan de forma activa algunas de estas importantes iniciativas resumen las tendencias clave dentro del sector.
Además de las asociaciones e iniciativas que se mencionan en cada uno de los comentarios, Allianz Global Investors es miembro, está afiliada o respalda de forma oficial a las siguientes organizaciones e iniciativas nacionales o internacionales: Asociación Asiática de Buen Gobierno Corporativo (ACGA), el Proyecto de Información sobre Emisiones de Carbono (CDP), la Iniciativa de Bonos Climáticos (CBI), la Chaire Finance Durable et Investissement Responsable (FDIR), el Foro de Inversión Sostenible de España (Spainsif), el Forum pour l’Investissement Responsable (FIR), el Forum Nachhaltige, Geldanlagen (FNG), los Principios de Bonos Verdes (GBP), el Consejo Internacional de Información Integrada (IIRC) y el Vereniging van Beleggers voor Duurzame Ontwikkeling (VBDO).
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Isabel ReussResponsable Global de Análisis de ISR
«El cambio climático está y, probablemente, seguirá estando en la primera página de la agenda ASG de
los inversores. Los clientes buscan soluciones en materia de cambio climático que van más allá de la atención que actualmente presta la industria a la huella de carbono, la exclusión de combustibles fósiles y los productos con bajas emisiones de carbono. La industria necesita productos más innovadores que permitan una transición a una economía con emisiones bajas de carbono y la participación en las empresas para fomentar y dar impulso a esta transición».
Isabel es miembro del Forum per la Finanza Sostenibile en Italia y tiene un papel destacado a la hora de promover las finanzas sostenibles en el mercado italiano. Ha contribuido en gran medida en la creación de la metodología de Allianz Global Investors para la calificación de ISR y en la implementación de los filtros ISR para las diferentes clases de activos. Es miembro de la Comisión de Buen Gobierno Corporativo de la Asociación de Profesionales de la Inversión de Alemania (DVFA).
Irshaad AhmadResponsable de Negocio Institucional en Europa
«Las instituciones tienen un gran interés en aprender cómo pueden implementar las estrategias ASG en las inversiones
en renta fija y productos alternativos. Los próximos años serán cruciales para ellos en relación con cómo quieren abordar este tema, por ejemplo, ¿deberían vincular sus inversiones a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de Naciones Unidas o definir una calificación de ODS para sus carteras?»
Irshaad es miembro del Comité de Control de la iniciativa «Alineación de Activos de Pensiones» del Consejo Mundial de Empresas para el Desarrollo Sostenible (WBCSD), que permite que las empresas puedan ajustar mejor sus activos para pensiones, incluidos los planes de beneficios y contribuciones definidos, con sus objetivos generales de sostenibilidad mediante la integración de los factores ASG en sus estrategias. Irshaad también es miembro del consejo de la Asociación de Inversiones (IA), un organismo sectorial británico.
Martin EwaldResponsable de Estrategias de Inversión en Renta Variable de Infraestructuras
La inversión en busca de impacto es la estrategia de inversión con un mayor nivel de crecimiento en Europa. No
obstante, aún no existe una definición clara ni un consenso en el mercado acerca de la inversión de impacto. Además, la información sobre los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) sigue siendo reducida».
Martin es co-presidente del Comité Asesor de Infraestructuras de los PRI de Naciones Unidas, que ayuda a dar forma al marco de trabajo para soluciones de infraestructuras sostenibles en los mercados desarrollados y emergentes. También es en la Red Global de Inversiones en Busca de Impacto (GIIN), que se dedica a aumentar el tamaño y la eficacia de las inversiones en busca de impacto.
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Nuestras voces en el sector
Nina HodzicDirectora de Integración ASG
«Los inversores (tanto gestores como propietarios de activos) analizan cada vez más el rendimiento de las empresas desde el punto de vista de la
diversidad. Por ejemplo, esperan que los consejos de administración sin representación femenina, o con una representación mínima, solucionen sus problemas de diversidad. Los grandes propietarios de activos hacen más preguntas a los gestores, no solo acerca de cómo incorporan los factores de diversidad en sus análisis de inversiones y prácticas de control, sino también si cuentan con políticas de diversidad en sus propias empresas y cuáles son las cifras y objetivos establecidos. Esperamos que esta tendencia se mantenga debido a las pruebas cada vez mayores que demuestran las ventajas que ofrece un esfuerzo real en materia de diversidad, así como los cambios normativos, como el establecimiento de cuotas y los requisitos de información».
Nina forma parte del Comité de Control de la iniciativa «Alineación de los activos para pensiones» del Consejo Mundial de Empresas para el Desarrollo Sostenible (WBCSD). También es miembro del grupo de trabajo «Scenario» del Grupo de Inversores Institucionales sobre el Cambio Climático (IIGCC), que se centra en el desarrollo de una guía para inversores sobre el análisis de los escenarios relacionados con el clima, adaptada a las recomendaciones del TCFD. La guía tiene como finalidad ayudar a los inversores a conocer los diferentes tipos de herramientas y metodologías de análisis de escenarios disponibles y ofrecer información para su selección. Nina es miembro del consejo asesor de LeaderXXchange, una organización que asesora y promueve la diversidad y la sostenibilidad en el gobierno corporativo, el liderazgo y las inversiones. También está implicada de forma activa en las iniciativas internas de diversidad de Allianz Global Investors.
Steffen HörterResponsable Global de ASG
«En concreto, esperamos que el plan de acción de la UE para las Finanzas Sostenibles acelere aún más la adopción por parte del mercado de la
inversión ASG. Un objetivo al que contribuye también el Grupo de Trabajo sobre la Información Financiera Relacionada con el Clima (TCFD) y la iniciativa Climate Action 100+. Se puede observar un consenso cada vez mayor acerca de que la exposición al carbono es un riesgo para las carteras que se debe gestionar. En que adquiren los factores ASG. Por lo que respecta al mercado minorista, los «millennials» y las mujeres consultan cada vez más a qué va destinado su dinero y, qué valor genera para la sociedad. La educación y orientación de los inversores minoristas resultan fundamentales».
Steffen es miembro del Grupo de Expertos Técnicos de la Comisión Europea sobre Finanzas Sostenibles. Fue ponente sobre la integración de los factores ASG en la conferencia PRI in Person de 2017. También es miembro del IIGCC y de un grupo de trabajo sobre ISR de la Asociación de Gestión de Activos (BVI) de Alemania. Información corporativa en relación con el clima. Fue ponente sobre la integración de los factores ASG en la conferencia PRI in Person de 2017. Steffen también es miembro del IIGCC y de un grupo de trabajo sobre inversión responsable de la Asociación de Gestión de Activos (BVI) de Alemania.
« Se puede observar un consenso cada vez mayor respecto a que la exposición al carbono es un riesgo para las carteras que se debe gestionar».
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Allianz Global Investorstwitter.com/AllianzGI_VIEW
Imágenes e ilustraciones suministradas por Getty Images
EditorSteffen HörterResponsable Global de ASG, Fráncfort
Project leadsStéphane ChoukrounDirector de Marketing, París
Marc SavaniResponsable de Contenidos Estratégicos, Fráncfort
Paul Schofield Gestor Sénior de Renta Variable ISR
«Hemos observado un aumento exponencial en la demanda de inversiones sostenibles. Y aunque los mercados han adoptado esta tendencia a
diferentes velocidades, cada vez están más alineados. Los gestores deben ofrecer soluciones responsables y cambios demostrables».
Paul es miembro del comité para la Sostenibilidad y las Inversiones Responsables de la Asociación de Inversiones (IA) del Reino Unido. También es el gestor responsable de una de las estrategias más destacadas dentro de la gama ASG de Allianz Global Investors desde su puesta en marcha en 2001.
Eugenia Unanyants-Jackson Responsable de Análisis ASG
«Mantenemos un diálogo periódico con las empresas participadas y buscamos ofrecer de forma proactiva un punto de vista, introduciendo
cambios cuando se considera necesario y supervisando los resultados de nuestra participación. La temporada de Juntas Generales de Accionistas (JGA) del año pasado fue una llamada de atención para que muchas empresas empezasen a tomar en serio las preocupaciones de los inversores, especialmente en relación con los factores ASG, y creo que muchas de ellas empezarán a adoptar unos estándares más elevados de forma global. Para 2018, no esperamos un cambio radical».
Eugenia representa a AllianzGI en varios grupos de inversores y asociaciones del sector, incluida la Red Internacional de Buen Gobierno Corporativo (ICGN) y el Consejo de Inversores Institucionales (CII) de los Estados Unidos, que se centran en el desarrollo internacional de los estándares de buen gobierno corporativo. Participa también en la Asociación de Inversiones del Reino Unido y la Asociación Europea de Gestores de Fondos y Activos (EFAMA).
Allianz Global Investors mantiene su compromiso de contribuir a impulsar el potencial de los factores ASG en todo el mundo. Esperamos que se una a nosotros en este viaje¿Dónde empieza su viaje? Póngase en contacto con Allianz Global Investors hoy mismo.
Obtenga información en: https://es.allianzgi.com/es-es/soluciones/sri
La inversión implica riesgos. Los valores de renta variable tienden a ser volátiles y no ofrecen una tasa de rentabilidad fija. Normalmente, los precios de los bonos bajan cuando suben los tipos de interés. El impacto puede ser mayor con los bonos de larga duración. El valor de una inversión y los ingresos obtenidos con ella fluctuarán, y es posible que los inversores no recuperen el capital invertido. La rentabilidad obtenida en el pasado no es indicativa de la rentabilidad futura. Esta es una comunicación de marketing. Se ofrece a título meramente informativo. Este documento no constituye un consejo de inversión ni una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, y no se considerará como una oferta para vender ni como una solicitud de una oferta para la compra de ningún valor. Los puntos de vista y las opiniones expresados en el presente documento, que pueden verse sometidos a cambios sin previo aviso, son los del emisor o sus empresas afiliadas en el momento de la publicación del documento. Algunos de los datos utilizados provienen de diferentes fuentes que se consideran fiables, aunque la precisión e integridad de los datos no están garantizadas, y no se asume ningún tipo de responsabilidad en relación con cualquier pér-dida directa o consecuencia que se pueda producir debido a su uso. No se permite la duplicación, publicación, extracción o transmisión de los contenidos, independientemente del método utilizado para ello. Este material no ha sido revisado por ninguna autoridad reguladora. En China continental, se utilizará únicamente como material de apoyo para los productos de inversión internacionales ofrecidos por bancos comerciales de acuerdo con lo establecido en el programa de Inversores Institucionales Nacionales Cualificados, en virtud de las normas y regulaciones aplicables. El presente documento se distribuye a través de las siguientes empresas de Allianz Global Investors: Allianz Global Investors U.S. LLC, un asesor de inversiones registrado en la Comisión de Valores y Bolsas de los Estados Unidos; Allianz Global Investors Distributors LLC, distribuidor, filial de Allianz Global Investors US LLC; Allianz Global Investors GmbH, una firma de inversiones de Alemania, autorizada por la Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) (Alemania); Allianz Global Investors Asia Pacific Ltd., con licencia concedida por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong; Allianz Global Investors Singapore Ltd., empresa regulada por la Autoridad Monetaria de Singapur [N.° de registro de la empresa 199907169Z]; Allianz Global Investors Japan Co, Ltd., registrada en Japón como un Operador Comercial de Instrumentos Financieros [N.° de registro ante el Director de la Oficina Financiera Local de Kanto (Operador Comercial de Instrumentos Financieros), N.° 424, Miembro de la Asociación Japonesa de Asesores de Inversiones]; y Allianz Global Investors Taiwán Ltd., con licencia concedida por la Comisión Supervisora Financiera de Taiwán.
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