comportamiento sectorial, instituciones e inversión extranjera directa
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Comportamiento Sectorial, Instituciones e Inversión Extranjera
Directa
MICHAEL PENFOLD
Una creciente realidad
1. Descripción del comportamiento de la IED en América Latina
2. Desempeño comparativo de la IED en la región
3. Nuevas tendencias de la IED
4. Investigación: Determinantes de la IED
Agenda
Descripción de la IED en América Latina
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
Outflows Inflows
Mill
ones
de
USD
La IED ha crecido en la última década, alcanzando su máximo histórico en 2011 (120 Billones de Dólares). Brasil, México y Colombia se han convertido en jugadores clave.
Fuente: UNCTAD (2011)
Flujos de IED en América Latina
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
Asia Sudeste Asiático China América Latina Europa del Este
% d
el P
IB
Los Stocks de IED en América Latina son menores que en otras regiones (Europa del Este). Sin embargo, la región ha ido avanzando hasta alcanzar los niveles de Sudeste
Asiático.
Stocks entrantes de IED por región
Fuente : UNCTAD (2011)
VenezuelaUruguay
PeruParaguay
PanamaNicaragua
MexicoHonduras
HaitiGuyana
El SalvadorEcuador
Dominican RepublicCosta RicaColombia
ChileBrazil
BoliviaArgentina
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%
Average 2006-2011 Average 2001-2005 Average 1996-2000Como % del PIB
Entradas de IED
Fuente : UNCTAD (2012)
La IED en América Latina ha estado concentrada en un pequeño grupo de países: Brazil, Colombia, Chile, México, Panamá y Perú.
VenezuelaAverage 2006-2011 Average 2001-2005 Average 1996-2000
2000-2005 2006-20100%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
EEUU y Canadá Unión Europea América Latina Asia and Oceanía Otros
Porc
enta
je d
el to
tal
Origen de la IED en América Latina
Fuente : CEPAL (2011)
EEUU, Canadá y la Unión Europea liderizan los flujos de IED hacia América Latina. Sin embargo, han empezado a reducir su importancia relativa ante el surgimiento de dos
nuevos jugadores relevantes: Asia y las “Multilatinas”
2005-2007 2009-20110%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Contribuciones de Capital Préstamos entre Compañías Reinversión
Entradas de IED por componente.Promedios de América Latina
Fuente : CEPAL (2011)
La reinversión se ha convertido en la principal fuente de IED en los últimos años.
Recursos Naturales
Manufacturas
Servicios
Otros
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
2006-2011 2001-2005 1996-2000
La IED en el sector servicios es importante, aunque ha ido decreciendo. Por otra parte, la IED en el sector manufacturero ha aumentado significativamente.
Distribución sectorial promedio de la IED en América Latina
Fuente : CEPAL (2011)
Natural Resources2006-2011 2001-2005 1996-2000
Desempeño comparativo
- 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
-
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Chile
Venezuela
Uruguay
Trinidad and Tobago
Peru
Paraguay
Panama
Nicaragua
MexicoHonduras
Haiti
Guyana
El SalvadorEcuador
Dominican RepublicCosta Rica
Colombia
Brazil
Bolivia Argentina
Percentil de Potencial de Atracción de IED
Perc
entil
de
Atra
cció
n Re
al d
e IE
D
Atracción excede el Potencial
Potencial de Atracción de IED respecto a Atracción Real
Fuente : UNCTAD (2012)
Potencial excede la Atracción
- 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
Nicaragua
Mexico
Honduras
Haiti
Guyana
El Salvador
Dominican Republic
Costa Rica
Venezuela
UruguayPeru
Paraguay
Panama
Ecuador
Colombia
Chile
BrazilBolivia
Argentina
Grado de Apertura como % del PIB
Fluj
os d
e En
trad
a de
IED
com
o %
del
PIB
Flujos de IED en relación al Grado de Apertura (promedio 2006-2011)
Fuente : UNCTAD (2012)
Tal como se observa en otras regiones del mundo, en América Latina un mayor grado de apertura (X+M/PIB) parece contribuir a mayores niveles de IED.
Nuevas Tendencias de IED en América Latina
Nuevas Tendencias de IED
Nuevas Tendencias
Capital de Riesgo
Investigación y Desarrollo
China como inversionista
Las Multilatinas
Capital de Riesgo
Fuente : LAVCA (2012)
Source: LAVCA (2013)Principalmente concentrado en Brasil y Chile. También en México, Colombia y Perú, pero en menor medida
Capital de Riesgo
Fuente : LAVCA (2012)
Significativamente mayor11%
Ligeramente mayor
27%
Igual49%
Ligeramente menor5%
Significativamente menor8%
Compromisos Financieros Anticipados con Empresas Privadas en América Latina en los próximos 12 meses (2012)
Source: LAVCA (2012)87% de los inversionistas desean mantener o aumentar sus compromisos financieros
con la región en 2013.
Investigación y Desarrollo
Fuente : World Bank (2012)
Promedio 96-00
Promedio 01-05
Promedio 06-10
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Fuentes de financiemiento de I&D en América Latina
Empresa Privada Gobierno Educación SuperiorPrivado sin fines de lucro Extranjero Sin especificar
El componente público de la inversión en I&D es el más importante. Sin embargo, en algunos países como Brasil, México y Chile, las inversiones en I&D son en buena medida
financiadas con capital privado (cerca del 50%)
Nuevos centros de I&D están abriendo el la región (2011-13)
China como inversionista
Brazil24%
Peru10%
Venezuela4%
Australia14%
Saudi Arabia11%
India9%
Phillippines9%
Afghanistan7%
Indonesia6%
Liberia6%
Principales destinos de la Inversión en minería de China 2003-2011
Metales58%
Carbón, gas y petróleo
4%
Alimentos14%
Papel, Plastico y Madera
4%
Comuni-caciones
3%
Maquinaria Industrial,
Equipos y Her-ramientas
1%
Otros16%
IED China en América Latina por sector 2003-2011
América Latina es el segundo destino de la IED china, principalmente concentrado en la explotación de recursos naturales e incipientemente en agricultura y comunicaciones
Fuente : Kotschwar et al (2012)
China como inversionista público
Fuente : Dussel Peters (2012)
Empresas Privadas13%
Empresas Estatales
87%
Inversión China en América Latina según tipo de empresa
La inversión china en la región ocurre principalmente a través de empresas estatales.
• Las Multilatinas representan el 27% del total de IED en los países en desarrollo
• Las estrategias de internacionalización usualmente empiezan en los mercados vecinos (Mercados Naturales)
• Inversión Diversificada: Alimentos y bebidas, ingeniería y conctrucción, transporte, petróleo y minería, entre otros
Fuente : AmericaEconomia
Las Multilatinas
Número de multilatinas por país
4
1
22
12
31
14
1
21
1
Fuente : Own calculations based of Financial Statements, News, Web Pages and America Economia
Las Multilatinas
Construcción8%
Manufacturas55%
Re-cur-sos
Nat-urale
s 12%
Servicios25%
Número de Multilatinas por Sector
Construcción5%
Manufacturas30%
Re-cursos Natu-rales50%
Servicios15%
Ventas totales de las Multilatinas por Sector
Las Multilatinas se enfocan en manufactura y servicios. Sin embargo, las Multilatinas del sector de Recursos Naturales son las que concentran la mayoría de las ventas.
Investigación: Determinantes de la IED
* El tipo de régimen no es relevante (Democracia vs Autocracia). Las instituciones microeconómicas son significativas.
Revisión de la Literatura Global
Crecimiento
Stein y Daude (2001)
Busse y Hefeker (2005)
Buthe y Milner (2008)
Amal, Tomio y Raboch (2010)
Bisson (2011)
Apertura
Hausman y Fernandez Arias
(2000)
Bisson (2001)
Busse y Hefeker (2005)
Amal, Tomio y Raboch (2010)
Geografía
Stein y Daude (2006)
Instituciones
Daude y Stein (2001, 2007)
Busse y Hefeker (2005)
Li (2005)*
Bisson (2011)
Revisión de la Literatura Regional
Factores Económicos
Geografía
Consenso con la
Literatura Global
Instituciones son relevantes: Treviño and Mixon (2004); Amal, Tomio y Raboch (2011); Tuman and Emmert (2004; 2009)
Hallazgos contradictorios:Montero (2008, 2009);Hausmann and Fernandez-Arias (2000)
Revisión de la Literatura Regional
Instituciones Domésticas son
importantes
Derechos de Propiedad y reducción
de costos de transacción
Treviño and Mixon (2004)
Amal, Tomio and Raboch (2010)
Staats and Biglaiser (2011)
Estabilidad Política y Violencia
Tuman and Emmert (2004, 2009)
Instituciones Internacionales son relevantes
Compromisos creíbles y Derechos de
Propiedad
Levy-Yeyati, Stein and Daude (2003)
Buthe and Milner (2008)
Instituciones no son importantes
Balance de la Cuenta Corriente
Montero (2008)
Peores instituciones atraen IED
Hausmann and Fernandez-Arias
(2000)
Motivaciones para la Investigación
Crecimiento Económico
Inflación
Apertura Impo
rtan
te
Atracción de IED
Atracción de IED
DomésticasInternacionales
Instituciones
Inconcluso
Dinámicas Sectoriales
Literatura no lo
Explora
Impacto
Dos Preguntas
¿ ?¿Cuál es el impacto de las instituciones internacionales y
domésticas sobre la IED en la región?
¿El desempeño de la IED está relacionado
con las dinámicas sectoriales de la
economía?
Evaluación empírica
17 años(1995-2011)
19 países Determinantes
de la IED(como % del PIB)
Se usaron efectos fijos o aleatorios según la prueba de especificación de Hausman
Fuente : UNCTAD
Evaluación empírica
Variables Económicas
• Apertura• Inflación• Crecimiento PIB• Crecimiento PIB
Mundial
Crecimiento de PIB sectoriales
• Agricultura• Minería• Manufactura• Construcción• Servicios
Instituciones Internacionales
• Medidas como los FTAs y BITS acumulados por cada país, contolando por el tamaño de las economías a las cuales se tiene acceso preferencial
Instituciones Domésticas
• Se introducen individualmente 10 medidas diferentes (Calidad Regulatoria, Efectividad del Gobierno, Estado de Derecho, Voz y Rendición de Cuentas, Estabilidad Política, Control de la Corrupción (2), Jugadores de Veto, Democracia y Violencia)
Se usaron 4 grupos de variables
Hallazgos
Primero •Países más expuestos a la economía internacional tienden a atraer más IED
Segundo •La IED parece responder a cambios en el Crecimiento del PIB del país
Tercero •El comportamiento sectorial es relevante: servicios, manufactura y agricultura son importantes para explicar la IED aunque el último presenta una relación menos consistente
Hallazgos
Cuarto •Instituciones Generales (Democracias, Estabilidad Política y Jugadores de Veto) no poseen ninguna relación estadísticamente significativa con la IED
Quinto •Instituciones Específicas como Calidad Regulatoria, Efectividad del Gobierno, Estado de Derecho, Voz y Rendición de Cuentas y Control de Corrupción poseen un impacto sistemático y significativo en la IED
Sexto •FTAs y BITs no ayudan a explicar la IED por si mismos. Únicamente al interactuar con las instituciones domésticas se hacen relevantes
Conclusiones
Conclusiones
Los sectores de servicios y manufacturas están
tomando el liderazgo de la atracción de IED en América
Latina. El sector agrícola también parece relevante,
auque con una relación menos consistente.
Instituciones generales (tipo de régimen, estabilidad
política) no parecen relevantes. Por el contrario,
“micro-instituciones” (calidad regulatoria, estado de derecho y control de la corrupción) relacionadas a
la calidad del funcionamiento del sistema económico y la protección de derechos de propiedad tiene un efecto tremendo
en la atracción de IED.
Las instituciones internacionales funcionan
como un complemento a las instituciones domésticas, en lugar de como un sustituto.
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