introducción a la financiación de startups para emprendedores en españa

Introducción a la Financiación de Startups Para emprendedores en España

Abril 2014

Presentación

Berlín, 2011

Tamaño: 45m€

Tickets: 500k€ (seed&A)

Geografías: Europa & Norte America

SaaS (65%), Network (25%)

Rodrigo Martinez

Teleco Bcn

Freelance web studio

Consultoría Estrategia

LaNeveraRoja

MBA

Index Ventures

Point Nine

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Point Nine Cap

Startups

Es difícil

• <10% supera 3 años de vida

Lo hacemos porque:

• nos apasiona el reto

• ganarnos la vida

• libertad

• ?

La financiación es una herramienta

Una fuente de financiación incorrecta:

• te hace perder el tiempo

• puede matar tu negocio

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Conseguir financiación no debe ser el principal objetivo

Ciclo de caja

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1 Desarrollo oferta (-) R&D / Stock

2 Atraer usuario (-) Marketing (CAC)

3 Venta (+) Margen

4 Repeticion/Suscripción/Churn (+) LTV

5 Re-inversión/Dividendos (-)

1 2

3

4

Fuentes de financiación (i)

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Idea Startup Early Madurez Growth

Eq

uit

y

Clientes

Crowdfunding

F&F

Aceleradoras

Angels

Fondos VC

Private equity

IPO

Deuda Ex

tern

o

Fuentes de financiación (ii)

1. Tus clientes

Validan oportunidad

Negocio real/Sostenible

“Fácil”

Feedback

Control

× Requiere producto “maduro”

× Lento (inicialmente)

× Riesgo de Competidores financiados

2. Financiacion externa

× Requiere esfuerzo

× Adictivo

× Difícil, lento

× Distracción

× Pérdida de control

Requiere producto “menos” maduro

Permite crecimiento rápido

Aporta conocimiento

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PROs

× CONs

2% de las startups logran financiación de VCs

1. Tus clientes: Modelos de negocio

SaaS / Suscripción Ejemplo Google docs

Clientes B2B (B2C)

Dinero Suscripción

Barrera Innovación

Marketplace / Network eBay

B2C/C2C/B2B2C (B2B)

Márgenes

Efectos de red

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eCommerce Hardware

Amazon

B2B (B2C)

Márgenes

?

iPhone

B2C (B2B)

Márgenes

IP

Más detalles sobre modelos de negocio

2. Financiación Externa: Etapas

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2. Financiación Externa: Agentes

Angels Conocimiento

Contactos

× Fondos limitados

× Poco profesionalizado (existen excepciones!)

Aceleradoras Conocimiento & Mentores

Exposición

× Tiempo limitado

× Fondos limitados

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Fondos / VC Otros

Dinero

Experiencia

× Difícil

× Control

F&F

Empresas

Crowdfunding

…

Atentos a la dilución. Regla general: 10-30% por ronda

2. Financiación Externa: VCs (i) - modelo

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1 Fondo cerrado (+) 40mEur

0 Inversores institucionales Fondos de pensiones, etc.

2 Foco Stage, Geografía, Area, etc. Seed, Occidente, Internet

3 Inversiones (por ejemplo, seed, 500k por 15%)

4 Apoyo para el crecimiento Estrategia, Contrataciones, etc.

5 Exits Negociación 100mEur

6 Reparto 40mEur + 80%

85mEur -> founders 15mEur -> fondo

Cómo funciona un fondo

2. Financiación Externa: VCs (ii) - requiere

Matemáticas de un fondo

Tamaño fondo 40mEur

Retorno objetivo x3 en cash

Exits a distribuir 120mEur

Ownership promedio 15%

Exits necesarios 800mEur

Inversiones 40

Tasa de éxito 33% hits

Requisitos

Gran mercado = internacional!

Equipo comprometido, con sentido de urgencia y ambición = full-time!

Rápido crecimiento = oportunidad escalable!

Liderazgo sostenible en el mercado = ventaja competitiva!

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Tamaño y foco del fondo determina exit buscado. Regla general: 5x tamaño fondo

2. Financiación Externa: VCs (iii) - aportan

Conocimiento

Debido a experiencia viendo el crecimiento de otras compañías:

Foco

Mejores prácticas Producto

Métricas

Marketing

Contrataciones

Financiación

Exit

…

Recursos

Debido a ser profesionales del networking, pueden atraer:

Dinero Financiación Interna

Contactos con Otros fondos

Contactos Empleados

Partnerships

Clientes

…

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2. Financiación Externa: VCs (iv) - proceso

1. Descubrir “targets”

Geografía

Stage

Modelo de negocio

2. Preparación

Pitch deck

Cap-table

Términos

3. Acercamiento

Intros!

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4. Primero/s meetings

Mail

Llamada

Asociados -> Partners

5. Due Diligence

Mercado

Equipo

Referencias

Tracción

6. Partners’ presentation

7. Term-sheet

Tiempo total: 3-6 meses desde primer contacto

0

1

2

3

4

5

6

Descubrir Targets (i)

Criterios a considerar

Geografía Fondos locales Internacionales

Stage Revenues vs pre-revenues Seed, A, B

Modelos de negocio SaaS eCommerce …

Fuentes de información

Web Angel-List

Portfolio

Noticias Inversiones recientes

Rondas de financiación

Exits

Personas Emprendedores del

portfolio

Angels

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Descubrir Targets (ii) – VCs “locales”

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Contactos locales

Reducida competencia

+200mEur

× Poca financiación seed

× Reducida competencia de fondos

Accelerad. Angels

F&F

Descubrir Targets (iii) – VCs “europeos”

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“Marca”

Ambición

Contactos

Exit

Capital

Valoraciones

× Competencia de buenas startups

Nota sobre USA: suele funcionar en rondas >4m$

Descubrir Targets (iv)

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Cómo acercarse a VCs

Acercamiento

Inbound

Desde el punto de vista del inversor, Startups que le llegan. Fuentes:

Network (95% inversiones)

Emprendedores portfolio

Co-inversores

Otros fondos

Angels

Cold-call

Contexto

× Bankers/Advisors (no para early stage)

Outbound

Startups a las que el invesor se acerca. Criterios relevantes: Medios relevantes

ie. Loogic.com …

Personas Fundadores Angels …

Negocio Buenas métricas Buen modelo …

Perfiles: crunchbase, angelList, etc.

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DOs and DONTs

Pitch deck

Documento resumen del negocio

10-20 diapositivas

Inglés!!

Bien estructurado

Responde a las principales preguntas

Para ser compartido interamente (no presentado)

No NDAs (no compartas lo que no te sientas comodo)

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AirBNB pitch deck

Cap-table / Dilución

• Ronda seed

• Hasta exit

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Pre-seed Seed Post-Seed Fully-Diluted

Fundadores 90% 72% 65%

Aceleradora 10% 8% 7%

Fondo1 0.5 20% 18%

Pre-money 2

Post-money 2.5

Stock plan 10% 10%

Pre-seed Seed Post-Seed Series A Post-series A Series B Post-series B Fully-Diluted Exit Multiple

Fundadores 90% 72% 55% 44% 40% 40

Aceleradora 10% 8% 6% 5% 4% 4

Fondo1 0.5 20% 0.3 20% 1.0 20% 18% 18 10

Fondo 2 1.2 18% 0.9 18% 17% 17 8

Fondo 3 3.1 12% 11% 11 4

Stock plan 10% 10% 10% 10% 10

Size round/exit 0.5 20% 1.5 23% 5 20% 100.00

Pre-money 2 5 20

Post-money 2.5 6.5 25

1-3 años 1-3 años 1-3 años 1-3 años

Excesiva dilución muy pronto, reduce/elimina las posibilidades de posterior fundraising. No regalar equity!

Términos

La valoración es una negociación, afectada por: Competencia por deal Emprendedores senior Timing Crecimiento …

Referencias para la

Valoración SaaS: [Y]xMRR Marketplace: [Z]xGMV eCommerce:

[T]xEBITDA

El tamaño de la ronda es función de: Capital necesario Dilución / Valoración

[10-30%]

Syndicates Importancia of “lead

investor”

Instrumentos

Equity Notas convertibles

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Term-sheet

Términos comunes

Liquidation preference Anti-dilution

Important decisions

Right of 1st refusal

Drag along

Founder shares/vesting

Information

Exclusivity

… menos comunes

× Participation (muy poco común en seed)

× Veto rights

Términos inadecuados pueden dificultar mucho posterior fund-raising.

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Seedcamp term-sheet

Simulación

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Plain

Fully-Diluted Proceeds Proceeds Proceeds Proceeds Proceeds

Fundadores 40% 1.2 4 12 20 40

Aceleradora 4% 0.1 0 1 2 4

Fondo1 18% 0.5 2 5 9 18

Fondo 2 17% 0.5 2 5 8 17

Fondo 3 11% 0.3 1 3 6 11

Stock plan 10% 0.3 1 3 5 10

Size round/exit 3.00 10.00 30.00 50.00 100.00

Liq pref

Proceeds Proceeds Proceeds Proceeds Proceeds

Fundadores 0.0 2.5 12 20 40

Aceleradora 0.0 0.3 1 2 4

Fondo1 0.6 1.8 5 9 18

Fondo 2 0.6 1.7 5 8 17

Fondo 3 1.8 3.1 3 6 11

Stock plan 0.0 0.6 3 5 10

3.00 10.00 30.00 50.00 100.00

Particip

Proceeds Proceeds Proceeds Proceeds Proceeds

Fundadores 0.0 1.4 9.4 17 37

Aceleradora 0.0 0.2 1.0 2 4

Fondo1 0.6 2.4 6.0 10 19

Fondo 2 0.6 2.2 5.6 9 17

Fondo 3 1.8 3.5 5.7 8 13

Stock plan 0.0 0.3 2.3 4 9

3.00 10.00 30.00 50.00 100.00

-1.5m

-2.5m

Cap-table simulator

Resumen

1. La «mejor» financiación es la de tus clientes

2. Busca financiación externa sólo si es adecuada para tu negocio

3. Un negocio muy rentable personalmente, puede no tener sentido para financiación externa

4. Enfócate en los fondos/angels adecuados

5. Sé muy selectivo, no regales acciones

6. El buen networking es siempre útil

7. Prepárate bien el proceso

8. Ten un plan B, por si no cierras la financiación externa

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Contacto / Más información

Contacto:

rodrigo@pointninecap.com

Más info:

Blogs de VCs

Blogs de emprendedores

Quora,

Slideshare

Techcrunch

Twitter

Libros

…

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