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Résultats annuels2010
2
Relations investisseurs. 4 mars 2011
DisclaimerVeolia Environnement is a corporation listed on the NYSE and Euronext Paris. This document contains "forward‐looking statements" within the meaning of the provisions of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Such forward‐looking statements are not guarantees of future performance. Actual results may differ materially from the forward‐looking statements as a result of a number of risks and uncertainties, many of which are outside our control, including but not limited to: the risk of suffering reduced profits or losses as a result of intense competition, the risks associated with conducting business in some countries outside of Western Europe, the United States and Canada, the risk that changes in energy prices and taxes may reduce Veolia Environnement's profits, the risk that we may make investments in projects without being able to obtain the required approvals for the project, the risk that governmental authorities could terminate or modify some of Veolia Environnement's contracts, the risk that our long‐term contracts may limit our capacity to quickly and effectively react to general economic changes affecting our performance under those contracts, the risk that acquisitions may not provide the benefits that Veolia Environnement hopes to achieve, the risk that Veolia Environnement's compliance with environmental laws may become more costly in the future, the risk that currency exchange rate fluctuations may negatively affect Veolia Environnement's financial results and the price of its shares, the risk that Veolia Environnement may incur environmental liability in connection with its past, present and future operations, as well as the risks described in the documents Veolia Environnement has filed with the U.S. Securities and Exchange Commission. Veolia Environnement does not undertake, nor does it have, any obligation to provide updates or to revise any forward‐looking statements. Investors and security holders may obtain a free copy of documents filed by Veolia Environnement with the U.S. Securities and Exchange Commission from Veolia Environnement.
This document contains "non‐GAAP financial measures" within the meaning of Regulation G adopted by the U.S. Securities and Exchange Commission under the U.S. Sarbanes‐Oxley Act of 2002. These "non‐GAAP financial measures" are being communicated and made public in accordance with the exemption provided by Rule 100(c) of Regulation G
This document contains certain information relating to the valuation of certain of Veolia Environnement’s recently announced or completed acquisitions. In some cases, the valuation is expressed as a multiple of EBITDA of the acquired business, based on the financial information provided to Veolia Environnement as part of the acquisition process. Such multiples do not imply any prediction as to the actual levels of EBITDA that the acquired businesses are likely to achieve. Actual EBITDA may be adversely affected by numerous factors, including those described under “Forward‐Looking Statements” above.
FAITS MARQUANTS 2010
4
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Veolia en avance sur son plan de marche
Engagements dépassés
Retour de la croissance organique confirmé
Optimisation du portefeuille d’actifs poursuivie à un rythme soutenu
Flexibilité financière renforcée
Des développements réussis
Rapprochement Veolia Transport – Transdev finalisé
5
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Des engagements dépassésRésultat opérationnel récurrent en hausse de 8,5% et 5,3% à change constant, à 2 056M€
• Marge de CAFOP en hausse de 10,3% à 10,5%
• Marge de résultat opérationnel récurrent en hausse de 5,6% à 5,9%
Des réductions de coûts de 265M€ pour un objectif de 250M€
Un Cash Flow Libre après paiement des dividendes de 409M€
Un EFN de 15 218M€ vs 15 127M€, incluant un impact négatif de change de 465M€
Amélioration des ratios de crédit
Résultat net part du groupe stable à 581M€. Résultat net récurrent en hausse de 11,6%, à 579M€.
Dividende proposé : 1,21€
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Relations investisseurs. 4 mars 2011
Un retour de la croissance organique confirméRedémarrage de la croissance organique confirmé trimestre après trimestre
Renforcement du potentiel de croissance• Une dynamique commerciale relancée et de nouveaux projets
• Une hausse des investissements de croissance en 2010 (industriels et financiers) à2 181M€ vs 1 699M€ en 2009 (+28%)
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
1er trim. 2e trim. 3e trim. 4e trim.
‐3,3%+0,9%
+2,7%
+4,7%
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Relations investisseurs. 4 mars 2011
Le rapprochement Veolia –Transdev finaliséEvolution de la gouvernance• Priorité à l’efficacité opérationnelle avec une direction générale unifiée
Consolidation par Intégration Proportionnelle
Profil du nouvel ensemble
Introduction en bourse dès que possible:• Sur un projet d’entreprise commun
• Avec l’extériorisation des premières synergies
• Afin de financer le développement de l’activité
EFN 2010CAFop
PAO
En M€
‐5089231 8476161 431‐80249498169329
‐17803 9857 9712 2065 765
Impact net
(A)‐(D)
Veolia ‐Transdev
en IP (50%)
(D)=(C)x50%
Veolia‐Transdev
à 100%
(C)=(A)+(B)
Transdev(hors actifs
cédés à la RATP)
(B)
Veolia Transport (IG)
(A)
Données non auditées proforma 2010 Veolia Transdev effet année pleine, après recapitalisation, hors synergies
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Relations investisseurs. 4 mars 2011
2011 : Une année de croissance des résultats
Poursuite de la croissance organique
Résultat opérationnel récurrent en croissance de 4% à 8%*
Résultat net part du groupe en progression
Un programme de cessions d’actifs d’au moins 1,3 Md€
Une économie de coûts d’au moins 250m€ en 2011
Free cash flow positif après paiement du dividende
CROISSANCE DISCIPLINE FINANCIERE
* Hors impact VTD
RESULTATS 2010
10
Relations investisseurs. 4 mars 2011
+4%3 6543 514 (3)Capacité d’autofinancement opérationnelle
4091 344Cash Flow Libre
+ 4,6%3 7423 578Capacité d’autofinancement
3,65X15 218
5815792 0562 120
34 787
2010(2)
~
~+11,6%+8,5%+7%
+2,5%
Variation
3,75 XEFN / (Capacité d’autofinancement + remboursement AFO)
519Résultat net récurrent part du Groupe1 894Résultat opérationnel récurrent
33 952PAO
15 127Endettement financier net
En M€ 2009retraité (1)
Résultat opérationnel 1 982
Résultat net part du Groupe 584
Chiffres clés 2010
(1) Les comptes de l’année 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : ‐ du reclassement en « Résultat net des activités non poursuivies » des activités Allemagne dans la division Services à l’Energie, des activités en Norvège de la division
Propreté et des activités de l’Eau au Gabon et aux Pays‐Bas; le bilan des actifs et passifs de ces quatre unités génératrices de trésorerie a été reclassé sur les lignes actifs et passifs destinés à la vente;
‐ du reclassement en activités continues des activités Energies Renouvelables dans la division Services à l’Energie.(2) Les procédures d’audit par les commissaires aux comptes sont en cours(3) En application du nouvel amendement précisant les conditions de mise en œuvre de la norme IAS 7 à partir du 1er janvier 2010, la capacité d’autofinancement
opérationnelle de l’année 2009 a été retraitée des dépenses de renouvellement pour un montant de 360,9m€ dont 245,7m€ pour la division Eau et 115,2m€ pour la
division Services à l’Energie.
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Relations investisseurs. 4 mars 2011
Evolution du PAO par Division
2010: 34 787m€2009*: 33 952m€
Eau : 12,128m€
Propreté : 9,312m€
Energie : 7,582m€
Transport : 5,765m€Eau : 12,318m€
Propreté : 8,732m€
Energie : 7,041m€
Transport : 5,861m€
17%35%
27%
21%
36%
21%
17%
26%
* Les comptes 2009 ont étéretraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : Se référer à l’annexe 2
-1,5%
+6,7%
+7,7%
-1,6%
+1,3%Groupe VE -0,2%+2,5%
Eau
Propreté
Services
Transport
-4,1%
+3,3%
+5,8%
-4,4%
-2,9%
+6,9%
+6,2%
-4,3%
changecourant
change constant
change &périmètreconstants
-
-1,6%
+1,3%Groupe VE -0,2%+2,5%
Eau
Propreté
Services à l’énergie
Transport
-
+3,3%
-
+6,9%
-
change change constant
change &périmètreconstants
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Relations investisseurs. 4 mars 2011
Evolution du PAO par zone géographique2009: 33 952m€* 2010: 34 787m€
France 13,765m€
Europe hors France 11,858m€
Amérique du Nord : 2,962m€
Asie‐Pacifique :2,801m€
Reste du Monde : 2,566m€
France : 14,038m€
Europe hors France : 12,467m€
Amérique du Nord : 3,244m€
Asie‐Pacifique : 2,851m€
Reste du Monde : 2,187m€
+2,0%
+5,1%
+9,5%
+1,8%
-14,8%
+2,0%
+2,8%
+4,3%
-10,4%
-19,9%
changecourant
change constant
Groupe VE
change &périmètre constants
+3,4%
+3,6%
+4,1%
-11,3%
-10,8%
France
Europe hors France
Amérique du Nord
Asie/Pacifique
Reste du monde
+1,3%-0,2%+2,5%
*Les comptes 2009 ont étéretraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : Se référer à l’annexe 2
8%40%
35%
9%
8%8%
40%
37%
9%
6%
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Relations investisseurs. 4 mars 2011
Poursuite de l’amélioration tout au long de l’année
+4,7%98129094+2,7%81517767+0,9%82008080‐3,3%86249011Groupe
+7,9%+4,9%+1,5%‐4,3%Variation à change courant
‐1,7%14781456‐5,3%14391466‐4,1%14921508‐6,4%13561431Transport
+12,1%25902246+11,3%12911112+7,8%14021303‐2,8%22992380Energie
+6,5%24062191+8,3%23922193+9,2%24012237+3,3%21132111Propreté
+1,3%33383201‐0,6%30292996‐5,6%29053032‐6,7%28563089Eau
à pcc20102009*à pcc20102009*à pcc20102009*à pcc20102009*
1er trimestre 2ème trimestre 3ème trimestre 4ème trimestre
PAO en M€, variations à périmètre et change constants (pcc)
* Les comptes 2009 ont étéretraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : Se référer à l’annexe 2
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Relations investisseurs. 4 mars 2011
(1) Capacité d'autofinancement opérationnelle = capacité d’autofinancement des activités poursuivies avant impôts et éléments financiers(2) Les comptes 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : cf annexe 2
Capacité d’autofinancement opérationnelle (1)
‐‐10,5%10,3%Marge de CAFOP
+0,9%+4,0%3 6543 514Total Groupe
+0,7%+13,4%+10,4%‐4,3%
changecourant
‐141‐142Autres
+10,6%690609Services à l'énergieTransport
PropretéEau
En M€
327
1 1751 545
2009Retraité
(2)
329
1 2971 479
2010
‐3,0%
+6,4%‐6,4%
changeconstant
3 7423 578CAF‐18‐1CAF Financière
10665CAF des activités non poursuivies
3 6543 514CAFop
20102009 retraité (2)
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Relations investisseurs. 4 mars 2011
Plan d’efficacité : Objectifs 2010 initiaux dépassés, 265 M€ contre 250 M€
(1) hors plan d’adaptation 2009 de Veolia Propreté à la conjoncture
En M€
Eau
Plan d’adaptationVeolia Propreté
Propreté
Transport
2009
87
56
72(1)
40
255 M€ 265 M€
2010
93
68
61
43
126 M€
Energie
Plan d’efficacité
Répartition par domaine d’optimisation
Achats
Actifs
Fonctions supports
Opérations
19% 37%
32%
12%
Economies réalisées en 2009 et 2010
16
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Veolia Eau : PAO en léger repli à 12 128M€
‐ 1,5% en données courantes, ‐4,1% à change constant et ‐2,9% àpérimètre et change constants
En France, légère baisse de l’activité de 0,9%, hors effet de périmètre • Diminution des volumes vendus (‐1%)
• Evénement majeur : fin du contrat de Paris au 31 décembre 2009
A l’International(1), progression de 2,4% (+1,8% à périmètre et change constants)
• Progression en Allemagne
• Montée en puissance progressive des extensions de contrats en Chine
Veolia Eau Solutions & Technologies (VWS) en baisse de 13,1% et 16,8% à périmètre et change constants à 2 148M€• Arrivée à maturité des 3 grands contrats au Moyen Orient
• Hors ces contrats, PAO globalement stable
(1) hors VWS
2593 M€
2659 M€
2500
2550
2600
2650
2700
2009 2010
Backlog VWS
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Relations investisseurs. 4 mars 2011
Eau : Retour confirmé d’une dynamique favorable
*Marafiq / Fujairah / Ras Laffan
2 101 2 070 2 105 2 098 2 145 2 194 2 219 2 305
799 725 792 793 737 790 880925
18961
135
108102
1141445
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
T1 2009 T1 2010 T2 2009 T2 2010 T3 2009 T3 2010 T4 2009 T4 2010
Exploitation Travaux hors M/F/R M/F/R
M€
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Relations investisseurs. 4 mars 2011
Veolia Eau : Capacité d’autofinancement opérationnelle à 1 479M€
‐4,3% en données courantes, ‐6,4% à change constant
France
• Evénements commerciaux majeurs
• Hausse des dépenses de renouvellement nettes dont la fin de la compensation Vivendi
• Évolutions contractuelles courantes et baisse des volumes d’eau vendus compensées par les gains de productivité
A l’International(1),
• UK : Baisse dans l’eau régulée, hausse des charges d’infrastructure, coûts de développement
• Léger recul en Allemagne
• Bonne progression en Asie et aux Etats‐Unis
Bonne résistance des travaux
• Pression sur les marges en France
• Impact limité de la fin des contrats au Moyen Orient, compensé par la reprise du Design et Build industriel et des ventes d’équipements et de solutions chez VWS
(1) hors VWS
19
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Veolia Propreté : PAO en nette hausse à 9 312 M€
2009 2010
Croissance organique VP (%) ‐8 pts +7 pts
dont
Matières recyclées (prix‐volumes) ‐4 pts +5 pts
Volume déchets industriels (1) ‐4 pts +1 pt
Volumes déchets municipaux ‐1 pt ‐1 pt
Hausses de prix +1 pt +1pt
Autres +1pt(1) DIB et déchets dangereux, et servicesassociés
22%
24%
16%
14%
7%
8%9%
Collecte et PropretéUrbaineCollecte DIB etservices associésCollecte DD etservices industrielsTri recyclage
Traitement DD
Incinération
CSD
Répartition du PAO par activité2009 2010
24%
24%16%
12%
6%
8%8%
2009 2010
Croissance organique VP (%) ‐8 pts +7 pts
dont
Matières recyclées (prix‐volumes) ‐4 pts +5 pts
Volume déchets industriels (1) ‐4 pts +1 pt
Volumes déchets municipaux ‐1 pt ‐1 pt
Hausses de prix +1 pt +1pt
Autres +1pt(1) DIB et déchets dangereux, et servicesassociés
Croissance trimestrielle 2010 du Chiffre d'affaires Propreté
2 111
2 237
2 193 2 191
2 401 2 392 2 406
2 113
9,2%
3,3%
8,3%
6,5%
1950
2000
2050
2100
2150
2200
2250
2300
2350
2400
2450
T1 T2 T3 T4
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
2009 2010 Croissance à pcc
+6,7% à données courantes, +3,3% à change constant et +6,9 % à périmètre et change constants
20
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Veolia Propreté : Capacité d’autofinancement opérationnelle en hausse à 1 297 M€
+10,4% (en données courantes), +6,4% à change constant
Hausse du taux de marge de CAFop à 13,9% vs 13,5%
Fort redressement de la profitabilité
• Hausse des prix des matières recyclées
• Amélioration opérationnelle notamment en Allemagne
• Forte contribution des plans d’efficacité notamment en France
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Relations investisseurs. 4 mars 2011
Veolia Energie : PAO à 7 582M€, en nette progression
Effet climatique très favorable :
• +160M€, dont +99M€ en France et +37M€ en Europe Centrale
Prix des énergies
• Hausse en France (+45M€) liée à la hausse moyenne de 4,3% du panier combustible sur l’année (particulièrement au Q4)
• Baisse en Europe Centrale (‐25M€) suite à la baisse des prix électriques de 30% en République Tchèque
Pic temporaire d’activité des travaux solaires
PAO trimestriel (M€)
1 2571 199
1 123
509 612
794 790
508
616 783
1 1831 346
1 0631 244
1 100
496
T1 09 T1 10 T2 09 T2 10 T3 09 T3 10 T4 09 T4 10
InternationalFrance
+7,7% en données courantes, +5,8% à change constant et +6,2% à périmètre et change constants
22
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Veolia Energie : Capacité d’autofinancement opérationnelle en forte hausse à 690M€
+13,4% en données courantes, +10,6% à change constant
Impacts• favorable du climat (France, Europe Centrale, Pays Baltes, USA),
• des effets CO2 positifs
• performance difficile en Europe du Sud
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Relations investisseurs. 4 mars 2011
Veolia Transport : PAO à 5 765M€
L’impact fortement négatif de la perte des 3 contrats de Bordeaux, Melbourne et Stockholm en 2009 (637M€ de PAO) a étérattrapé au Q4.
En France, bonne résistance de l’activité en hausse de 2,1% fondée sur des gains de contrats de villes moyennes
A l’International, baisse de 4,1% et 8,4% àpérimètre et change constants• Activité soutenue en Allemagne grâce aux 3 contrats ferroviaires gagnés fin 2009 (impact +68M€); aux Pays Bas (contrat de Haaglanden), et aux Etats‐Unis (New Orleans, Phoenix, Savannah)
PAO trimestriel (M€)
1 431 1 4661 508
1 4561 356
1 4781 4921 439
T1 T2 T3 T4
2009 2010
180 171 171 122
+8,2%*+11,3%*
+11,1%* +10,8%*
Part des contrats Melbourne, Stockholm et Bordeaux 2009
2
4
* Croissance du PAO hors Melbourne, Stockholm et Bordeaux
Part des contrats Melbourne, Stockholm et Bordeaux 2010
‐1,6% en données courantes, ‐4,4% à change constant et ‐4,3% à périmètre et change constant
24
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Veolia Transport : Capacité d’autofinancement opérationnelle à 329 M€
+0,7% à données courantes, ‐3,0% à change constant
Pressions concurrentielles sur la France, dont SNCM
Amélioration sensible en Allemagne, aux Pays‐Bas
Impact négatif de la perte des contrats de Melbourne, Stockholm et Bordeaux et pertes de démarrage sur Rabat
Bonne montée en puissance de l’Asie
25
Relations investisseurs. 4 mars 2011
‐+23138115Plus‐values nettes
+162
‐33
+32
+140
Change courant
+622 0561 894Résultat opérationnel récurrent
En M€2009
retraité(1) 2010 Dont change
Capacité d’autofinancement opérationnelle
3 514 3 654 +107
Amortissements* ‐1 749 ‐1 717 ‐
Provisions, juste valeur et autres +14 ‐19
De la CAFOP au résultat opérationnel récurrent
(1) Les comptes 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : Se référer à l’annexe 2
* Dont variation des taux d’actualisation des provisions pour remise en état des sites (‐56M€ en 2009 et 26M€ en 2010)
26
Relations investisseurs. 4 mars 2011
+5,3%+8,5%2 0561 894Résultat opérationnel récurrent
‐
‐7,9%
+14,6%
+71,4%
‐11,0%
Change courant
‐5,9%5,6%Taux de marge
‐179‐165Holding
En M€2009
retraité(1) 2010 Change constant
Eau 1 145 1 020 ‐12,6%
Propreté 355 609 +63,6%
Services à l’énergie 401 460 +12,0%
Transport 158 146 ‐11,6%
Résultat opérationnel récurrent en hausse de 8,5% et taux de marge en amélioration
(1) Les comptes 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : Se référer à l’annexe 2
27
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Coût de financement
EFN de clôture (1) de 15 218M€ vs 15 127M€
EFN moyen(2) de 15 566 M€ contre 16 466 M€ en 2009
Dette Brute: 20 238M€ vs. 20 287M€
• Coût de financement 4.1% vs 4.03%
Placements de 5 407M€ : 1,11%
+0,05%Autres
‐0,04%Impact variation des taux d’intérêt
+0,32%Impact variation de la trésorerie moyenne
5,09% +0,33%
Variation en %
4,76%*
En M€ 2009 2010
Coût de l’EFN ‐768 ‐793
Evolution du taux de financement depuis 2004
Taux 2010: 5,09%
* Données publiées
5,09%
5,61%*5,49%*
5,07%*
4,76%*
5,12%*5,04%*
4,2%
4,4%
4,6%
4,8%
5,0%
5,2%
5,4%
5,6%
5,8%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
(1) L’endettement financier net (EFN) représente la dette financière brute (la dette financière non courante, courante et trésorerie passive), nette de la trésorerie et équivalents de trésorerie et hors réévaluation des dérivés de couverture de la dette
(2) L’EFN moyen est la moyenne des EFN mensuels de la période
28
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Impôts
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
50,0%
Taux réel d'impôt
2007(publié)
Taux réel d'impôt
2008(publié)
Taux réel d'impôt
2009(retraité)
Impairment Cessions VT INC Groupe fiscal
France
Autres Taux réel d'impôt
2010
25,0%21,6%
48,1%
0,5% 0,0%
27,7%0,3%3,9%
1,4%
29
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Du résultat opérationnel au résultat net part du Groupe
(1) Les comptes de l’année 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : ‐ du reclassement en « Résultat net des activités non poursuivies » des activités Allemagne dans la division Services à l’Energie, des activités en Norvège de la division Propreté et
des activités de l’Eau au Gabon et aux Pays‐Bas; le bilan des actifs et passifs de ces quatre unités génératrices de trésorerie a été reclassé sur les lignes actifs et passifs destinés à la vente;
‐ du reclassement en activités continues des activités Energies Renouvelables dans la division Services à l’Energie.(2) et autres charges et produits financiers, dont 76 M€ de charges de désactualisation des provisions en 2010
20102009 retraité(1) 2010
519
-262
-
-1
-239
-873
1 894
Récurrent
65
4
-27
88
Non récurrent
584
-258
-27
-1
-239
-873
1 982
Total
5812Résultat net part du Groupe
-290-Part des minoritaires
--24-Résultat net des activités non poursuivies
1818Résultat des entreprises associées
--Charge d’impôts sur les sociétés
-907-907Coût de l’endettement financier net
2 120642 056Résultat opérationnel
TotalNon récurrent
RécurrentEn M€
519
-
-
-1
-
-873
1 894
Récurrent
-27
88
Non récurrent
-258
-27
-1
-
-873
1 982
Total
579Résultat net part du Groupe
-- 269Part des minoritaires
- 24-
-336-319
--(2)
TotalNon ré
RéEn M€
-21
-17
30
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Tableau de financement : cash flow positif de 409 m€
15 21815 127Endettement financier net au 31 décembre‐50057Effets de change et autres4091 344Cash flow libre
91‐1 401Variation de l’endettement
1 2411 291Cessions
‐735‐434Dividende (2)
‐368‐408Impôts payés‐808‐802Intérêts versés
86202Autres (3)
83432Variation BFR‐3 256‐2 970Investissements bruts4 1664 033Génération totale de cash424455Remboursements actifs financiers opérationnels
3 7423 578Capacité d’autofinancement (1)
20102009En M€
(1) Dont capacité d’autofinancement financière (-1M€ en 2009 et -18M€ en 2010) et capacité d’autofinancement des opérations non poursuivies (65 M€ en 2009 et 106 M€ en 2010)(2) Dividende versé aux actionnaires et aux minoritaires(3) Comprend notamment les variations de créances et autres actifs financiers pour 41M€ en 2010 et 163 M€ en 2009
31
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Croissance maitrisée des investissements
653338Investissements de croissance financiers (1)
3 256
495
1 033
3,1%1 075
2010
+9,6% 2 970Investissements bruts
3,7%En % du PAO consolidé
En M€ 2009
Investissements de maintenance 1 271
Investissements de croissance industriels(hors actifs financiers opérationnels)
861
Nouveaux actifs financiers opérationnels 500
(1) Y compris acquisitions partielles entre actionnaires ne modifiant pas le contrôle et endettement financier net des sociétés entrantes
32
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Cessions : 2,5 Mds€ réalisés en deux ans (1)
2010: 1 241m€ 2009‐2010: 2 532m€
Actifs matures397m €
Actifs non stratégiques
357 m€
Partenariats282m€
Actifsmatures627m€
Actifs non stratégiques777m€
Partenariats664m€
Cessions industrielles205m€ Cessions industrielles
464m€
(1) Cessions industrielles et cessions financières (y compris EFN des sociétés cédées et cessions partielles entre actionnaires ne modifiant pas le contrôle et augmentation de capital souscrite par les minoritaires)
33
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Effet des cessions et des activités non poursuivies 2009‐2010 sur le PAO et la CAFop 2010
~ 0,25 ~ 2,1TOTAL
~ 0,1 ~ 0,8Activités non poursuivies 2010 et non encore vendues
~ 0,15~ 1,3Cessions 2009 et 2010
Impact CAFop 2010Impact PAO 2010En Mds€
34
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Des cessions d’actifs créatrices de valeur
‐115,5‐21,1‐303,0Dépréciations et pertes de valeurs284,6305,9289,0Total des plus‐values (1) + (2) + (3)
227,2213,5112,5Total des plus values en Résultat Opérationnel
57,492,4176,5Plus‐values en résultat des activités non poursuivies (3)
89,099,0Plus values non récurrentes (2)138,2114,5112,5Total en RESOP récurrent (1)000,1Holdings
20,221,218,6Transport10,743,511,8Energie41,824,716,0Propreté65,525,166,0Eau
Plus values récurrentes201020092008En M€
(2) En 2009: Plus‐value VPNM dans la Propreté, en 2010 PV Usti dans l’Energie
(3) En 2008: plus values Crystal et Clemessy dans l’Energie, en 2009 plus value WTE dans la propreté et moins value Fret, en 2010 plus‐value Dade
35
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Cash flow libre
2009 2010
1344‐434
+266‐408
‐802
‐1224
3514
+432
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
CAFop 2009retraitée
Var de BFR Invest nets Fraisf inanciers
Impôts Autres Dividendes FCFaprèsDIV
FCF avant dividendes+1 778M€
409‐735
+174‐368
‐808
‐15913654 +83
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
CAFop 2010 Var de BFR Invest nets Fraisfinanciers
Impôts Autres Dividendes FCFaprèsDIV
FCF avant dividendes+ 1144M€
36
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Nouvelle amélioration des ratios de crédit
Maturité moyenne de l’EFN : 9,4 ans contre 10 ans à fin 2009
Notation
• Moody’s : P‐2/ A3 perspective négative (confirmé le 8 juillet 2010)
• Standard & Poor’s : A‐2 / BBB+ perspective stable (le 21 avril 2010)
En Mds€
13,9
14,715,1
16,5
15,1 15,2
3,6
3,3
3,6
3,373,55
3,653,4
3,4
3,993,953,75 3,75
12
12,5
13
13,5
14
14,5
15
15,5
16
16,5
17
31-déc-05
31-déc-06
31-déc-07
31-déc-08
31-déc-09
31-déc-10
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
EFN
Ratio EFN (ancienne déf. CAFop)
Ratio EFN (post IAS 7)
En application au 01/01/10 de l’IAS 7 sur les charges de renouvellement, la fourchette cible du ratio du Groupe passe de 3,5X - 4X à 3,85X – 4,35X
37
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Evolution du ROCE après impôt 2010
ROCE - Passage de 2009 à 2010
6.00%
6.50%
7.00%
7.50%
8.00%
8.50%
9.00%
9.50%
10.00%
ROCE 2009 Variation depérimètre et
change
RedressementPropreté
Allemagne etItalie
(acquisitionrécente)
Actifs lents Performance Variation dutaux d'impôt
ROCE 2010
+ 7,9%
+7,6% -0,2%
- +0,3%+0,6%
-0,3%
ROCE2009
Retraité
Effet change
et périmètre
Redressement acquisitions
récentes
Actifs lents ROCE2010
Performance Variation du taux d'impôt
LE CHOIX
D’UNE CROISSANCE SELECTIVE,
D’UNE HAUSSE DE LA RENTABILITE ET
D’UNE DISCIPLINE FINANCIERE
PERSPECTIVES 2011‐2013
39
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Une stratégie offensive et claire (1)
39
NOS CHOIX D’INVESTISSEMENT ET DE DÉVELOPPEMENT RÉPONDRONT A CES 4 CRITÈRES CUMULÉS
DÉVELOPPER LE GROUPE SELON 4 PRINCIPES
Rechercher l’effet de taille
Miser sur les technologies et les savoir‐faire rares
Privilégier les enjeux complexes
Cibler les nouvelles frontièresdes services à l’environnement
40
Relations investisseurs. 4 mars 2011
40
Une stratégie offensive et claire (2)
Être sélectif• En choisissant nos créneaux de croissance dans les secteurs et les régionsles plus porteurs => les secteurs prioritaires
• En protégeant la rentabilité et la productivité des activités et régionsà fort cash flow positif => les positions fortes du groupe
• En construisant les positions fortes de demain à partir des plateformes existantes
Être manœuvrant• En renforçant les efforts de productivité afin de rendre le groupe toujoursplus mobile => le plan d’efficacité
• En dégageant des ressources dans les secteurs et régions qui ne correspondent pas aux secteurs prioritaires et aux positions fortes du groupe => les désinvestissements
SE DONNER LES MOYENS D’UNE CROISSANCE RENTABLESANS ACCROITRE L’ENDETTEMENT PAR UNE DOUBLE ACTION
41
Relations investisseurs. 4 mars 2011
2006 2007 2008 2009 2010
Etre manoeuvrant (1)
UN PLAN DE PRODUCTIVITE QUI RENFORCE L’AGILITE DU GROUPE
Objectif : augmenter les efforts de productivité annuels
de 250 M€ à 300 M€ d’ici 3 ans
De nouvelles voies pour renforcer notre compétitivité :
Cadre cohérent de gestion : revue des processus et des organisations
Revue de performance 360° des principales Business Units
102 M€ 112 M€129 M€
255 M€*265M€
* Hors plan d’adaptation de la Propreté en 2009 pour 126M€
42
Relations investisseurs. 4 mars 2011
UN PROGRAMME DE CESSIONS D’ACTIFS BIEN ENGAGÉ
42
Être manœuvrant (2)
289
306
285
2008 2009 2010
Un programme de cessions 2011‐2013 de 4 Mds, soit ~15% des capitaux employés* • Sur des activités et des régions autres que les secteurs prioritaires et les positions fortes àconsolider
• Qui conduiront à plus de concentration géographique
*y compris actifs financiers opérationnels
777m€
664m€
464m€627m€
Actifs matures
Actifs nonstratégiques
Partenariats
Cessions industrielles
Cessions réalisées en 2009‐20102 532 M€
Plus values nettes globalesen M€
43
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Etre sélectif (1)
EAU• Grands contrats concessifs municipaux en Europe et Asie• BOT (« Build Operate Transfer ») industriels dans les grands pays émergents
PROPRETE• Traitement et recyclage des déchets industriels toxiques en Europe aux USA et dans les pays émergents
• PFI (« Private Finance Initiative ») et PPP (Partenariat Public Privé) pour la gestion intégrée des déchets en Europe
• Tri et recyclage des déchets banals en Europe et Amérique du Nord
ENERGIE• Boucle locale de l’énergie (biomasse, cogénération, réseaux de chaleur, plaques industrielles) en Europe de l’Est et Amérique du Nord
• Contrats concessifs municipaux de réduction de l’énergie en Europe et Amérique du Nord
TRANSPORT• Rail régional en Europe• Sites propres lourds en Europe, Amérique du Nord et grands pays émergents• Transport à la demande et intermodalité en Europe et Amérique du Nord
43
Nous concentrerons nos efforts de croissance organique sur ces secteurs. Nous ciblerons nos acquisitions sur des technologies différenciantes
sur ces secteurs
DES SECTEURS DE DÉVELOPPEMENT IDENTIFIÉS ET PRIORISÉS
44
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Etre sélectif (2)
DES POSITIONS FORTES A CONSOLIDER
=> Les activités actuelles à fort cash flow
EAU PROPRETE ENERGIE TRANSPORT
France
Royaume‐Uni
Allemagne
France
Royaume‐Uni
Etats‐Unis
France
Allemagne
France
ELEMENTS FAVORABLES ELEMENTS DEFAVORABLES
‐ Erosion lente des volumes
‐ Concurrence du secteur public (régies ou anciens monopoles)
‐ Demande croissante d’efficacité économique liée aux contraintes des finances publiques
‐ Exigence environnementale toujours plus grande
DEVELOPPEMENT DE NOS CRENEAUX PRIORITAIRES SUR CES GEOGRAPHIES MATURES
•Eau non régulée au Royaume‐Uni •Appels d’offre CRE (Commission de Régulation de l’Energie)•PFI au Royaume‐Uni•Rail régional allemand
DYNAMIQUE DES MARCHES DU GROUPE
MESURES MISES EN OEUVRE
CROISSANCE SUPERIEURE OU EGALE A L’EVOLUTION DU PIB
INVESTISSEMENTS A PAY BACK RAPIDE•Optimisation énergétique sur les activités existantes•Propreté (Etats‐Unis) : Asset swaps
45
Relations investisseurs. 4 mars 2011
45
Etre sélectif (3)NOS PLATEFORMES EXISTANTES : DES POSITIONS FORTES EN DEVENIR
CROISSANCE A DEUX CHIFFRES
Eau – PECO ‐ PAO 2010 873M€•Premier contrat en 1994 à Szeged (Hongrie)•9,5 millions de personnes desservies en eau potable et 8,9 millions en assainissement. •Fortes positions dans les pays principaux(part de marché en République tchèque de 45%, en Slovaquie de 25% et de 40% en Hongrie pour l'assainissement)
Energie – PECO ‐ 1er producteur local d’énergies ‐ PAO 2010 1,1Md€
•Conquête du segment « réseau de chaleur » avec prix de chaleur compétitifs et propriété des actifs•De nombreux réseaux à conquérir: Prague, Varsovie, Gdansk, Bucarest, Sofia
Eau – Chine ‐ PAO 2010 670 M€•Premier contrat en 1997 à Chengdu •40 millions de personnes desservies en eau potable •Présence dans les principales mégapoles chinoises •Très forte croissance du PAO par la combinaison de la hausse des volumes, des hausses tarifaires et des extensions de contrats
46
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Allocation des investissements 2011‐2013
En Mds€ Maintenance Investissements de défense Total
Positions fortes 2,5 1,0 3,5
MaintenanceCroissance embarquée Nouveaux projets Total
Secteurs prioritaires 0,8 3,5 3,0 7,3
Autres 0,7 0,5 ‐ 1,2
Cessions ‐4,0
Maintenance Croissance Cessions TotalTotal 4,0 8,0 ‐4,0 8,0
46
Cash flows libres cumulés avant investissements et cessions 8,0 Mds€
47
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Europede l’Ouest
Amériquedu Nord
Europede l’Est
Paysémergents
47
Investissements dans les nouveaux projets
62%
50 % DES INVESTISSEMENTS DE CROISSANCE DANS LES NOUVEAUX PROJETSCONCENTRES SUR LES PAYS EMERGENTS ET D’EUROPE CENTRALE
22%
15%
11%
12%
30%
27%
21%
Paysémergents
Europede l’Ouest
Amériquedu Nord
Europede l’Est
Répartition de la CAFop en 2010 Répartition des investissementssur les nouveaux projets 2011‐2013
48
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Nos objectifs à 3 ans
Résultat opérationnel récurrent en progression dans la fourchette de [4% ‐ 8%]*
ROCE après impôts 9% à 10% à fin 2014
Free cash flow positif et endettement net stable
M€
2009
1 932
+4 %
+8 % Avec reprise
économique
Sans reprise
économique
2010
+6%
2 056
(+6%)
Croissance annuelle moyenne
* Hors effet de rapprochement Veolia Transport/Transdev
Sommaire
Annexes
50
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Sommaire des annexes
Un exercice affecté par l’évolution des devises Annexe 1
Principales données 2009 retraitées Annexe 2
Principaux contrats gagnés ou renouvelés en 2010 Annexe 3
Analyse du PAO 2010 Annexe 4
Evolution des marges opérationnelles Annexe 5
Détail des réductions de coûts Annexe 6
Propreté: PAO vs Production industrielle & Evolution des cours Annexe 7
Investissements bruts par division Annexe 8
Cessions 2010 Annexe 9
Vue d’ensemble des actifs financiers opérationnels Annexe 10
Caractéristiques de la dette Annexe 11
Liquidité nette Annexe 12
Bilan Annexe 13
ROCE Annexe 14
Composition du Conseil d’Administration et du Comité Exécutif Annexe 15
51
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 1 : Evolution des devises
Le taux moyen s’applique au compte de résultat et aux flux de trésorerieLe taux de clôture s’applique au bilan
Dollar USTaux moyen 1,393 1,327 +4,8%Taux de clôture 1,441 1,336 +7,2%
Livre sterling Taux moyen 0,891 0,858 +3,7%Taux de clôture 0,888 0,861 +3,1%
Won coréenTaux moyen 1 772,65 1 532,51 +13,5%Taux de clôture 1 666,97 1 499,06 +10,1%
Dollar australienTaux moyen 1,775 1,444 +18,6%Taux de clôture 1,601 1,314 +17,9%
Couronne tchèqueTaux moyen 26,457 25,294 +4,4%Taux de clôture 26,473 25,061 +5,3%
2009 2010 2010 / 2009
Principales devises (1€ = xx devise étrangère)
52
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 1 :Impact du change sur les comptes 2010
Dépréciation de l’Euro 2010 / 2009Taux moyen Taux de clôture
• Dollar Australien +18,6% +17,9%
• Couronne Tchèque +4,4% +5,3%
• Livre Sterling +3,7% +3,1%
• Dollar US +4,8% +7,2%
Impacts sur les chiffres clés• PAO +€912m
• CAFop +€107m
• Résultat opérationnel récurrent +€62m
• Hausse de la dette nette (aux taux de clôture) +€465m
53
Relations investisseurs. 4 mars 2011
584,1584,1Résultat net part du Groupe
1 3441 344Cash flow libre (3)
519,0538,1Résultat net récurrent part du Groupe
1 894,11 932,4Résultat opérationnel récurrent
3 955,8
34 551,0
2009publié
33 951,8PAO
En M€ 2009retraité (1)
Capacité d’autofinancement opérationnelle 3 513,6(2)
(1) Les comptes de l’année 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : ‐ du reclassement en « Résultat net des activités non poursuivies » des activités Allemagne dans la division Services à l’Energie, des activités en
Norvège de la division Propreté et des activités de l’Eau au Gabon et aux Pays‐Bas; le bilan des actifs et passifs de ces quatre unités génératrices de trésorerie a été reclassé sur les lignes actifs et passifs destinés à la vente;
‐ du reclassement en activités continues des activités Energies Renouvelables dans la division Services à l’Energie.(2) En application du nouvel amendement précisant les conditions de mise en œuvre de la norme IAS 7 à partir du 1er janvier 2010, la capacité d’autofinancement
opérationnelle de l’année 2009 a été retraitée des dépenses de renouvellement pour un montant de 360,9m€ dont 245,7m€ pour la division Eau et 115,2m€ pour la division Services à l’Energie.
(3) Le free cash flow correspond au cash généré (somme de la capacité d’autofinancement totale et du remboursement des actifs financiers opérationnels) net de la prise en compte de la partie cash des éléments suivants : (i) variation du BFR opérationnel, (ii) opérations sur capitaux propres (variations de capital, dividendes versés et reçus), (iii) investissements nets de cessions (y compris la variation des créances et autres actifs financiers), (iv) intérêts financiers nets versés et (v) impôts versés.
Annexe 2: Principales données 2009 retraitées
54
Relations investisseurs. 4 mars 2011
5454
Outsourcing / Privatisation
Renouvellements
Ingénierie / Conception & Construction
Partenariats avec d’autres sociétés
‐ Renouvellements : 202 principaux contrats renouvelés en France en 2010 dans l’Eau en DSP (dont 112 en Eau potable &
90 en Assainissement), 191 dans la Propreté (dont 108 auprès des collectivités & 83 auprès des entreprises), 2 dans le Transport & 80% des contrats arrivant à terme en 2010 renouvelés dans l’Energie
SEDIF (Syndicat des Eaux d’Ile de France) (eau) ‐ Contrat de DSP de production & de distribution d’eau potable – Durée : 12 ans – CA cumulé : 3,1 Mds€
Béziers (transport) – Durée : 8 ans – CA cumulé : 87 M€ DSP du réseau de la Madeleine à Evreux (énergie) – Durée : 20 ans – CA cumulé : 85 M€ Marseille Provence Métropole (1) (propreté) – Durée : 3 ans – CA cumulé : 29 M€ Mandelieu‐la‐Napoule (propreté) – Durée: 7 ans – CA cumulé : 17 M€‐ Outsourcing / Privatisation : SYMOVE dans l’Oise (réalisation, financement & exploitation du centre multi‐filières)
(propreté) – Durée du contrat : 23 ans dont 20 d’exploitation – CA cumulé : 347 M€ SMITVAD du Pays de Caux (réalisation, financement & exploitation
d’une unité de traitement & 2 CSD) (propreté)– Durée du contrat : 23 ans dont 20 d’exploitation – CA cumulé : 110 M€
SYTRADEM en Seine‐et‐Marne (propreté) – Durée : 10 ans – CA cumulé : 47 M€ « Biopôle » à Angers Loire‐Atlantique (centre de traitement mécano‐biologique,
de méthanisation & de compostage) (propreté) – Durée : 6 ans – CA cumulé : 44 M€ Communauté d’Agglomération Grand Dijon (propreté) – Durée : 5 ans – CA cumulé : 44 M€ SMFM en Flandre Morinie (propreté) – Durée : 8 ans – CA cumulé : 40 M€ Bayonne (transport) – Durée : 7 ans – CA cumulé : 140 M€ Antibes (transport) – Durée : 5 ans – CA cumulé : 55 M€ Département de l’Oise – système intégré de services à la mobilité (transport)
– Durée : 12 ans – CA cumulé : 29 M€ Michelin à La Combaude (énergie) – Durée : 12 ans – CA cumulé : 35 M€ CEA à Marcoule (énergie) – Durée : 10 ans – CA cumulé : 52 M€‐ Ingénierie / Conception & Construction : «Le Grand Prado » de la Communauté Intercommunale Nord Réunion (CINOR) (eau)
– Durée du contrat : 20 ans – CA cumulé : 270 M€ dont 75 M€ au titre de la construction Marquette‐lez‐Lille de Lille Métropole Communauté Urbaine (DBO) (eau)
– Durée d’exploitation : 6 ans – CA cumulé : 103 M€ dont 75 M€ au titre de la construction Disneyland Paris (DBO) (eau)
– Durée d’exploitation : 12 ans – CA cumulé : 29 M€ dont 17 M€ au titre de la construction Carré de Réunion à Versailles (D&B) (eau) – CA cumulé : 48 M€ CRE 3 (construction & exploitation de 7 nouvelles centrales de cogénération biomasse
à Rennes, Strasbourg, Orléans, Tours, Angers, Lens & Limoges) (énergie) Futur éco‐quartier du Fort d’Issy (construction & exploitation du 1er réseau de chaleur géothermique
alimentant un éco‐quartier) (énergie) – Durée d’exploitation : 25 ans ‐ CA cumulé : 27 M€
Accords entre Veolia Environnement & la Caisse des Dépôts en vue du rapprochement Veolia Transport‐Transdev (2) (50/50 avant mise en bourse de la nouvelle entité) (transport)
Partenariat entre Veolia Environnement & le Groupe Industriel Marcel Dassault (GIMD) avec l’entrée de de GIMD dans le capital de VE à hauteur de 5% du capital et des droits de vote avec engagement de conservation pendant 5 ans
CROISSANCE ORGANIQUE
PARTENARIATS
(1) Attribué en 2010, signature prévue en 2011 (2) Signature des accords définitifs annoncée le 5 mai 2010
Rennes
Strasbourg
Orléans
Tours
Lens
Limoges
Biopôle
Bayonne
Oise
Antibes
Carré de Réunion
SEDIF
Angers Dijon
Marquette‐lez‐Lille
DisneylandFort d’Issy
Ile de la Réunion
GrandPrado
Béziers
SYMOVESMITVAD
SYTRADEM
SMFM
Marseille
Mandelieu‐la‐Napoule
Evreux
CEA
Michelin
Caisse des Dépôts
Principaux contrats gagnés ou renouvelés depuis le début de l’année 2010
GIMD
55
Relations investisseurs. 4 mars 2011
55
AllemagneAllemagne
RRéépp. Tch. Tchèèqueque
‐ Renouvellements : Westminster (propreté)
– Durée : 7 ans (option de 7 ans) ‐ CA cumulé : 302 M€ hors option Medway Council (propreté) – Durée : 25 & 7 ans – CA cumulé total : 241 M€ Eskiltuna (transport) – Durée : 6 ans (option de 3 ans) – CA cumulé : 91 M€ hors option Kristianstad/Skane County (transport)
– Durée : 8 ans (option de 2 ans) – CA cumulé : 74 M€ hors option E4 (ligne interrégionale) (transport) – Durée : 8 ans – CA cumulé : 69 M€ Francfort (transport) – Durée : 6 ans – CA cumulé : 57 M€ Halogaland (transport) – Durée : 6 ans (option de 3 ans) – CA cumulé : 35 M€ hors option Lofoten (transport) – Durée : 7 ans (option de 3 ans) – CA cumulé : 31 M€ hors option Vesteralen (transport) – Durée : 7 ans (option de 3 ans) – CA cumulé : 30 M€ hors option
‐ Outsourcing / Privatisation : « E‐Netz Rosenheim » (1) (transport) – Durée : 12 ans – CA cumulé : plus de 1 Md€ Comté de Staffordshire (propreté) ‐ Durée : 25 ans – CA cumulé : environ 1 Md€ Contrat de gestion des Utilités industrielles des mines d’OKD en Moravie (énergie)
– Durée : 20 ans – CA cumulé : 1,6 Md€ Gestion des services de compteurs d’eau de Thames Water (2) à travers Vennsys Ltd (eau)
– Durée : 10 ans – CA cumulé : 280 M€
‐ Ingénierie / Conception & Construction : Bekescsaba (réseaux) (eau) – CA cumulé : 44 M€ Construction de 2 chaudières entièrement dédiées à la biomasse
à Lodz & à Poznan (énergie) – CA annuel additionnel : 36 M€ Construction & exploitation d’un ensemble de parcs solaires à Pouilles en Italie (énergie)
– Durée d’exploitation : 20 ans – CA cumulé : 160 M€ au titre de la construction Construction & exploitation d’une cogénération biomasse pour Dairy Crest (énergie)
– Durée : 10 ans – CA cumulé : 22 M€
CROISSANCE ORGANIQUE
SuSuèèdede
RoyaumeRoyaume‐‐UniUni
Westminster
Staffordshire
CROISSANCE EXTERNE Reprise de plusieurs activités de United Utilities en Europe (eau) :
‐ participation de 77% via Veolia Voda dans Sofiyska Voda (eau potable & assainissement de Sofia en Bulgarie) ‐ participation de 33% via Veolia Voda dans Aqua SA (eau potable & assainissement de Bielsko Biala en Pologne) ‐ portefeuille de contrats d’externalisation auprès d’industriels & de « D&B » au Royaume‐Uni
Reprise de NWR Energy ou « Endo » (référence unique en Rép. Tchèque dans le secteur des mines & de l’industrie) au groupe NWR (énergie)
BulgarieBulgarie
Sofia
ItalieItalie
Pouilles
PARTENARIATS Partenariat entre Veolia Energie‐Dalkia & CEZ (1er énergéticien tchèque) (énergie) :
‐ cession par Dalkia International de 15% des actions de Dalkia Ceska Republica à CEZ ‐ cession par Dalkia Ceska Republica de 85% de sa participation dans Dalkia Usti Nad Labem à CEZ
Partenariat entre le CREED (Centre d’Etudes pour l’Environnement, l’Energie et le Déchet du groupe VE), la société Dalkia & l’Ecole Polytechnique de Lodz (énergie)
Partenariat entre Veolia Voda & la SFI (Société Financière Internationale ‐ Banque mondiale) (eau) ‐ prise de participation par augmentation de capital de 9,5% dans Veolia Voda par SFI
PolognePologne
Poznan
Bielsko BialaNWR EnergyCEZ SFI
Outsourcing / Privatisation
Prises de participation dans d’autres sociétés
Renouvellements
Partenariats avec d’autres sociétés
Ingénierie / Conception & Construction
Kristianstad
E4
Francfort
NorvNorvèègege
Lofoten
Vesteralen
Medway
Lodz
Rosenheim
(1) Attribué en 2010, signature prévue en 2011 (2) Annoncé en février 2011
Vennsys Ltd
HongrieHongrie
Bekescsaba
Halogaland
Eskiltuna
Principaux contrats gagnés ou renouvelés depuis le début de l’année 2010
56
Relations investisseurs. 4 mars 2011
56
BrBréésilsil
EtatsEtats--UnisUnis
CanadaCanada
‐ Renouvellements :
Highland Park à Chicago (propreté) – Durée : 5 ans – CA cumulé : 9 M€
Boston (transport) – Durée : 2 ans – CA cumulé : 449 M€
Denver (transport)‐ Durée : 3 ans (option de 2 ans) – CA cumulé : 50 M€ hors option
York (Bus à Haut Niveau de Service) (transport)‐ Durée : 5 ans – CA cumulé : 65 M€
‐ Outsourcing / Privatisation :
Phoenix (transport) – Durée : 5 ans – CA cumulé : 291 M€ York (bus & transport de Personnes à Mobilité Réduite) (transport)
‐ Durée : 5 ans (option de 5 ans) – CA cumulé : 80 M€ hors option Savannah (transport)
‐ Durée : 5 ans (option de 5 ans) – CA cumulé : 54 M€ hors option Boston (trigénération desservant 6 hôpitaux) (énergie)
‐ Durée : 12 ans – CA cumulé : 72 M€
Hôpital de Suburbio (PPP) dans l’Etat de Bahia (énergie)‐ Durée : 20 ans ‐ CA cumulé : 107 M€
Sanibel (propreté) – Durée : 5 ans – CA cumulé: 9 M€ Comté de Fulton (eau) – Durée : 5 ans ‐ CA cumulé : 38 M€
‐ Ingénierie / Conception & Construction :
Petrobras P63 & Tupi (D&B dessalement) (eau) – CA cumulé : 51 M€
L’île d’Aruba (Etat du Royaume des Pays‐Bas) (D&B dessalement) (eau)‐ CA cumulé : 43 M$
CROISSANCE ORGANIQUE
PARTENARIATS
Partenariat entre Veolia Environnement & Cleantech Group (réseau mondial de start‐up & investisseurs dans les éco‐technologies) avec le programme « Veolia Innovation Accelerator » (VIA) visant à être une plateforme mondiale de déploiement des meilleurs éco‐technologies
Outsourcing / Privatisation
Prises de participation dans d’autres sociétés
Renouvellements
Partenariats avec d’autres sociétés
Ingénierie / Conception & Construction
CROISSANCE EXTERNE
Reprise d’un réseau de froid à Baltimore (énergie)
PhoenixSavannah
York
Réseau de froidà Baltimore
Hôpital de Suburbio
P63 & Tupi Petrobras
Fulton
Île d’Aruba
Denver
HighlandPark
Sanibel
BostonCleantechGroup
Principaux contrats gagnés ou renouvelés depuis le début de l’année 2010
57
Relations investisseurs. 4 mars 2011
57
Renouvellements
Ingénierie / Conception & Construction
CROISSANCE ORGANIQUE
‐ Renouvellements :
Rockingham – Mandurah (transport)‐ Durée : 10 ans – CA cumulé : 140 M€
Perth – Joondalup (1) (transport)‐ Durée : 8 ans – CA cumulé : 139 M€
‐ Outsourcing / Privatisation :
Macao (1) (transport) ‐ Durée : 7 ans – CA cumulé : 66 M€
‐ Ingénierie / Conception & Construction :
Hong Kong (DBO) (eau & propreté)‐ Durée d’exploitation : 15 ans ‐ CA cumulé : 706 M€ dont 414 M€ au titre de la construction
Shenzhen Baoan Sludge (D&B) (eau) – CA cumulé : 17 M€
Sydney Water Corporation (réseaux) (eau)‐ CA cumulé : 28 M€ (+11 M€ en option)
ChineChine
Shenzhen Baoan
AustralieAustralie
Rockingham
Outsourcing / Privatisation
Hong Kong
Macao
SydneyPerth
(1) Attribué en 2010, signature prévue en 2011
Principaux contrats gagnés ou renouvelés depuis le début de l’année 2010
58
Relations investisseurs. 4 mars 2011
58
‐ Outsourcing / Privatisation : Réseau de froid de Saadiyat Island à Abu Dhabi (énergie)
‐ Durée : 29 ans – CA cumulé : 373 M€ Co‐management des services d’eau pour le compte de
l’autorité publique du Sultanat d’Oman en charge de l’eau & de l’électricité PAEW (1) (eau)‐ Durée : 5 ans (option de 2 ans) ‐ CA cumulé : 33 M€ hors option
Port de Sohar pour le compte de la société d’Etat MISC(1)
(eau) – Durée : 6 ans – CA cumulé : 8 M€
‐ Ingénierie / Conception & Construction : Tatweer (D&B) (eau) – CA cumulé : 29 M€ Khenifra (D&B) (eau) – CA cumulé : 16 M€
CROISSANCE ORGANIQUE
QatarQatarMarocMaroc
PARTENARIATS Partenariat entre Veolia Environnement & le fonds
Qatari Diar avec l’entrée du fonds souverain du Qatar dans le capital de VE à hauteur de 5% du capital & des droits de vote avec engagement de conservation pendant 3 ans en vue de la mise en œuvre de projets communs d’infrastructures et de services publics dans la région du Moyen‐Orient et de l’Afrique du Nord
Partenariat entre Veolia Environnement, Renault & le Royaume du Maroc pour la construction de la nouvelle usine Renault à Tanger, un site industriel à la fois zéro carbone & zéro rejet liquide industriel (multi‐services)
Qatari Diar
Usine Renault
Partenariats avec d’autres sociétés
Ingénierie / Conception & Construction
Khenifra
Outsourcing / Privatisation
(1) Annoncé en janvier 2011
Emirats Arabes UnisEmirats Arabes Unis
Sultanat dSultanat d’’OmanOman
PAEW
Port de SoharSaadiyatIsland
Royaume Royaume de Bahrede Bahreïïnn
Tatweer
Principaux contrats gagnés ou renouvelés depuis le début de l’année 2010
59
Relations investisseurs. 4 mars 2011
M€+ 91234 551
+419- 496
34 787
2009publié +1,3%
Croissanceinterne
-1,5%
Périmètre
+2,7%
Change
+2,5%
2010
*Voir annexe 2
Annexe 4: PAO: évolution 2009‐2010
-599
IFRS 5(*) 2009retraité
33 952
60
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 5: Evolution de la marge de capacitéd’autofinancement opérationnelle
Marge 2009 retraitée (1)
Marge
2010
Eau 12,5% 12,2%
Propreté 13,5% 13,9%
Services à l’énergie 8,6% 9,1%Transport 5,6% 5,7%
Total Groupe 10,3% 10,5%
(1) Les taux de marge de la capacité d’autofinancement opérationnelle de l’année 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : cf annexe 2
61
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 5: Evolution de la capacitéd’autofinancement opérationnelle par Division
2010: 3 654 m€2009*: 3 514 m€
Eau : 1 479m€
Propreté : 1 297m€
Energie : 690m€
Transport : 329m€
Eau : 1 545m€
Propreté : 1 175m€
Energie : 609m€
Transport : 327m€
9,3%
40,5%
35,5%
17,3%44%
19%
9%
33,4%
* Les comptes 2009 ont étéretraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : Se référer à l’annexe 2
-4,3%
+10,4%
+13,4%
+0,7%
Groupe VE -0,2%+2,5%
Eau
Propret
Services
Transport
-6,4%
+6,4%
+10,6%
-3,0%
changecourant
change constant
Groupe VE +0,9%+4,0%
Eau
Propreté
Services à l’énergie
Transport
change change constant
‐4%
Holding : ‐142m€ Holding : ‐141m€
‐4%
62
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 5: Evolution de la marge de résultat opérationnel récurrent
En M€ 2009* 2010Marge 2009*
Marge 2010
Eau 1 145 1 020 9,3% 8,4%
Propreté 355 609 4,1% 6,5%
Services à l’énergie 401 460 5,7% 6,1%
Transport 158 146 2,7% 2,5%
Holding ‐165 ‐179 ‐ ‐
Total Groupe 1 894 2 056 5,6% 5,9%
(1) Les comptes 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : Se référer à l’annexe 2
63
Relations investisseurs. 4 mars 2011
37%
32%
19%
12%
Annexe 6: Gains d’efficacité par domaine d’optimisation en 2010
Achats
Fonctions Supports
Actifs
Opérations
Actions :Renégociation contrats d’achatRenforcement du déploiement des
contrats cadresCréation de plateformes d’achats paysNégociation de la sous-traitance
Actions :Optimisation de contrats clésRedressement d’entités
Actions :Amélioration des rendementsRéduction des consommations
d’énergieNon remplacement de départsDiminution du coût du risque
(renégociation, baisse de la sinistralité)
Actions :Réorganisation et
amélioration de la productivitéMutualisation,
regroupement, CSPDiminution du recours
aux prestations externesRéduction des coûts du
loyer
880 projets en 2010
64
Relations investisseurs. 4 mars 2011
-20,0%
-15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
Q1 08 Q2 08 Q3 08 Q4 08 Q1 09 Q2 09 Q3 09 Q4 09 Q1 10 Q2 10 Q3 10 Q4 10
Annexe 7: Propreté: Evolution du PAO vs Production Industrielle
PAO et Production industrielle* Croissance trimestielle (%)
Croissance Production
Industrielle*
Croissance PAO VP
* Moyenne pondérée France, UK, Allemagne, Etats-Unis source OCDE
65
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 7: Propreté :Evolution du cours des matières premières : papier, cartons, ferrailles
Evolution des cours des principales matières recyclées (€/t)
0
20
40
60
80
100
120
140
janv-0
8fév
r-08
mars-08
avr-0
8mai-
08jui
n-08
juil-0
8ao
ût-08
sept-
08oc
t-08
nov-0
8dé
c-08
janv-0
9fév
r-09
mars-09
avr-0
9mai-
09jui
n-09
juil-0
9ao
ût-09
sept-
09oc
t-09
nov-0
9dé
c-09
janv-1
0fév
r-10
mars-10
avr-1
0mai-
10jui
n-10
juil-1
0ao
ût-10
sept-
10oc
t-10
nov-1
0dé
c-10
janv-1
1fév
r-11
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
Carton (ref. 1.05, échelle de gauche) Papier (Ref. 1.11, échelle de gauche) Ferraille (E40, échelle de droite)
66
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 8 : Investissements bruts par division
Croissance
2 9705008613381 271Total 2009
3 2564951 0336531 075Total 201067341320Autres
37330954244Transport
71187248269107Services à l’énergie
7837517661471Propreté
1 322303480306233Eau
Total
Nouveaux actifs
financiers opérationnels
IndustrielsFinanciers y/c variation de périmètre
Maintenance
En M€
67
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 9: Cessions réalisées
1 2411 291Total des cessions
931894Cessions financières (1)
En M€ 2009 2010
Cessions industrielles 259 205
Augmentation de capital des minoritaires
138 105
2,5 Mds€ de cessions réalisées en deux ans
(1) y compris EFN des sociétés cédées et cessions partielles entre actionnaires ne modifiant pas le contrôle.
68
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 10 : Vue d’ensemble des actifs financiers opérationnels
20102009 retraité*
En M€
Bilan : les actifs financiers opérationnels courants et non courants sont comptabilisés au bilan au coût amorti, le passif correspondant entrant dans l’endettement financier net consolidé de Veolia
5 652 5 629
Compte de résultat : les intérêts perçus sont reconnus au poste produit des activités ordinaires, sous la rubrique « revenus des actifs financiers opérationnels » et sont inclus dans la capacitéd’autofinancement (soit avant BFR)
384 388
Tableau des flux de trésorerie (entrées) : les remboursements du principal associés aux actifs financiers opérationnels ne sont pas reconnus au niveau du compte de résultat, mais au niveau des « flux de trésorerie liés aux opérations d’investissement » du tableau des flux de trésorerie
455 424
Tableau des flux de trésorerie (sorties) : les nouveaux actifs financiers opérationnels qui représentent des dépenses d’investissement de l’exercice relevant du « modèle de l’actif financier » sont également reconnus au niveau des « flux de trésorerie liés aux opérations d’investissement » du tableau des flux de trésorerie
483 489
*Cf annexe 2
69
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 10 : Actifs Financiers Opérationnels. Dans le cas de contrats long terme Veolia peut être amené à financer les infrastructures de certains clients
Contrats d’externalisation industrielle (IFRIC4) et concessions capitalistiques / BOT (IFRIC12), avec transfert des risques volumes et prix au concédant
Actifs traités en créances financières : Actifs Financiers Opérationnels
Les plus importants font l’objet d’un financement externe dédié
5,6Total
1,7Autres
Ville de Bruxelles0,2Eau Belgique
Municipalités0,4Propreté UK
EDF0,6Cogénérations France
Land de Berlin2,7Eau‐Berlin
ContrepartieMds€
Taux de rémunération à des conditions de marché(taux moyen 2010) : 6,9%
Remboursement du principal : 424 M€ en 2010
70
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 10 : Actifs Financiers Opérationnels
Financement Dette nette - AFOs
9 589 M€
Total dette nette
15 218 M€
Flux CAF EBITDA (1)
3 354 M€
+ =
+ =
2,9x EBITDA (1)
Flux AFO
PAO : 388 M€
Remboursement du principal : 424 M€
3,65x (2)
AFOs
5 629 M€
= =
CAF totale :
Remboursementdes AFOs :
3 742 M€
424 M€
4 166 M€
+
(1) EBITDA = capacité d’autofinancement hors actifs financiers opérationnels(2) En application au 01/01/10 de l’IAS 7 sur les charges de renouvellement, la fourchette cible du ratio du Groupe passe de 3,5X - 4X à 3,85X – 4,35X.
71
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 11 : Impact de change sur la dette nette
Dette nette au 31 décembre 2009 15 127 M€
Dette nette au 31 décembre 2010 15 218 M€• Variation +91 M€
• Dont impact de change +465 M€US Dollar 122 M€
Livre Sterling 59 M€
Dollar de Hong Kong 44 M€
Yuan RenMinBi chinois 54 M€
72
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 11 : Management de la detteRatings• Moody’s : P‐2 / A3 perspective négative (confirmé le 8 juillet 2010)
• Standard & Poor’s : A‐2 / BBB+ perspective stable (le 21 avril 2010)
Remboursement obligataire : 23 M€ au S1 2010
OPE sur souches obligataires 2012 et 2013 en 07/2010, nouvelle souche à échéance 2021 pour 834 M€
Maturité moyenne de l’EFN : 9,4 ans au 31 décembre 2010 vs 10 ans en 2009
Liquidité Groupe : 10,6 Mds€ dont 5,2 Mds€ de lignes confirmées non tirées (sans covenants disruptifs)
Liquidité nette Groupe : 7,4 Mds€
Taux variable : 34% USD 10%
GBP 9%
Autres 20% (1)Taux fixe : 66%
dont Euro : 89%
dont USD : 49%
dont GBP : 43%Euro 61%
(1) Dont RMB 4% et HKD 3%
Endettement financier net après couverture au 31 décembre 2010
Devises (dette brute après couverture) au 31 décembre 2010
Taux variable capé : 6%
73
Relations investisseurs. 4 mars 2011
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
2037
2038
GBPUSDEURO
Annexe 11 : Echéancier des remboursements de la dette obligataire de VE SA
10,4 Mds €
1,6 Mds €
Total 12,8 Mds €
0,8 Mds €
La maturité moyenne s’établit à 8,8 ans à fin 2010
Nominaux des souches obligataires convertis au cours de clôture 2010
74
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 12 : Liquidité nette
4680Ligne de la lettre de crédit
7 4156 846Total liquidité nette Groupe (3 214)(3 438)Dettes courantes et trésorerie passive10 62910 284Total liquidité Groupe 1 7261 523Total Filiales
1 7261 523Trésorerie et équivalents de trésorerieFiliales
8 9038 761Total Veolia Environnement3 6804 091Trésorerie et équivalents de trésorerie
1 100975Lignes de crédit bilatérales3 6553 695Prêt syndiqué
Veolia Environnement
31/12/201031/12/2009En M€
75
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 13 : Etat de la situation financière consolidée
En M€ 31/12/09 31/12/10
Actifs incorporels (concessions) 3 625 4 165Actifs corporels 9 382 9 707Autres actifs non courants 11 313 11 966Actifs financiers opérationnels (courants et non courants) 5 652 5 629Trésorerie et équivalents de trésorerie 5 614 5 407Autres actifs courants 14 231 14 637Total Actif 49 817 51 511Capitaux propres (y compris minoritaires) 10 131 10 895Dettes financières (courantes et non courantes) 21 086 21 110Autres passifs non courants 4 381 4 610Autres passifs courants 14 219 14 896Total Passif 49 817 51 511
76
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 14: Définition du ROCE
Les capitaux employés sont les capitaux « rémunérés » : capitaux propres, intérêts minoritaires,
endettement financier net moins actifs financiers opérationnels
Résultat des opérations net = Résultat opérationnel récurrent + Résultats des entreprises associées – Charge d’impôts récurrentes sur les sociétés – Revenus des actifs financiers opérationnels + Charges d’impôts allouées aux actifs financiers opérationnels
Capitaux employés = Actifs corporels et incorporels nets + Ecarts d’acquisition nets des pertes de valeur + Participations dans des entreprises associées + Besoin en fonds de roulement d’exploitation et hors exploitation net + Instruments dérivés nets – Provisions + Actifs et passifs destinés à la vente horsActivités abandonnées
Capitaux employés moyens de l’année : moyenne des capitaux employés à l’ouverture et à la clôture
ROCE = Capitaux employés moyens de l’année
Résultat des opérations net
77
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 14: Calcul du ROCE
7,9%ROCE après impôts18 582Capitaux employés moyens de l’année 2010
1 474Résultat des opérations net40Autres 84Charges d’impôts allouées aux actifs financiers opérationnels
‐336Charge d’impôts sur les sociétés18Résultats des entreprises associées
‐ 388Revenus des actifs financiers opérationnels
2 056Résultat opérationnel récurrent
31/12/2010En M€
78
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 14: Evolution du ROCE avant impôts des divisions
ROCE avant impôts
(en %)
Capitaux employés moyens (en M€)
1 612
4 0725 950
6 348
2010 20102009*2009*
11,5%14,1%6 153Eau
9,1%4,7%6 043Propreté
8,7%9,2%1 526Transport
10,5%9,7%3 922Services à l’énergie
(1) Les comptes 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes: cf annexe 2
19 111
20102009*M€
18 052Capitaux employés Groupe de clôture
79
Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 15 : Composition du Conseil d’Administration
Composition du Conseil d’Administration de Veolia Environnement – janvier 2011• Antoine Frérot, président‐directeur général de Veolia Environnement
• Louis Schweitzer*, vice‐président du conseil d’administration de Veolia Environnement, président du conseil d’administration d’Astra Zeneca (UK)
• Jean Azéma*, directeur général de Groupama SA
• Daniel Bouton*, président de DMJB Conseil
• Jean‐François Dehecq*, président de la Fondation Sanofi Espoir
• Pierre‐André de Chalendar*, président‐directeur général de Saint‐Gobain
• Augustin de Romanet de Beaune*, directeur général de la Caisse des dépôts et consignations
• Paul‐Louis Girardot*, président du conseil de surveillance de Veolia Eau
• Groupe Industriel Marcel Dassault, représenté par Olivier Costa de Beauregard*, dont il est le directeur général délégué
• Esther Koplowitz*, vice‐présidente du conseil d’administration de Fomento de Construcciones y Contratas (FCC, Espagne)
• Philippe Kourilsky, professeur au Collège de France
• Serge Michel, président de Soficot SAS
• Henri Proglio, président‐directeur général d’EDF
• Baudouin Prot*, administrateur et directeur général de BNP Paribas
• Qatari Diar Real Estate Investment Company, représenté par Dr Mohd Alhamadi, dont il est le Chief Corporate Improvement Officer
• Georges Ralli, président de Lazard Frères Gestion
• Paolo Scaroni*, directeur général (CEO) de ENI (Italie)
• Censeur : Thierry Dassault, président de Keynectis
Comités du Conseil d’Administration de Veolia Environnement• Comité des comptes et de l’audit : D. Bouton (Président), P‐L. Girardot, P‐A. de Chalendar, O. Costa de Beauregard
• Comité des nominations et des rémunérations : S. Michel (Président), D. Bouton, L. Schweitzer, O. Costa de Beauregard
• Comité stratégique recherche, innovation et développement durable : P. Kourilsky (Président), P‐L. Girardot, P.‐A. de Chalendar
* administrateur indépendant
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Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 15 : Composition du Comité ExécutifAntoine Frérot
• Président Directeur Général de Veolia Environnement
Denis Gasquet
• Directeur Général Exécutif de Veolia Environnement, en charge de la division Propreté
• Directeur des Opérations du Groupe
Olivier Barbaroux
• Directeur Général Adjoint en charge de la division Energie
Cyrille du Peloux
• Directeur Général Adjoint en charge de la division Transport
Jean‐Pierre Frémont
• Directeur Général Adjoint en charge des collectivités publiques et des affaires européennes
Jean‐Michel Herrewyn
• Directeur Général Adjoint en charge de la division Eau
Olivier Orsini
• Directeur Général Adjoint et Secrétaire Général du Groupe
Pierre‐François Riolacci
• Directeur Général Adjoint en charge des finances
Véronique Rouzaud
• Directeur Général Adjoint en charge des ressources humaines
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Relations investisseurs. 4 mars 2011
Coordonnées Relations Investisseurs
Ronald Wasylec, Directeur des Relations avec les Investisseurs et Actionnaires individuels
Téléphone +33 1 71 75 12 23
e‐mail ronald.wasylec@veolia.com
Ariane de Lamaze
Téléphone +33 1 71 75 06 00
e‐mail ariane.de‐lamaze@veolia.com
38 Avenue Kléber – 75116 Paris ‐ France
Fax +33 1 71 75 10 12
Terri Anne POWERS, Director of North American Investor Relations
200 East Randolph Street
Suite 7900
Chicago, IL 60601
Tel +1 (312) 552 2890
Fax +1 (312) 552 2866
e‐mail terri.powers@veoliaes.com
http://www.finance.veolia.com
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