valuación de empresas 2.0

VALUACION DE EMPRESAS WEB 2.0

MODELOS, CRITERIOS E INDICADORES QUE

MIRA EL MERCADO Y EJEMPLOS DE MIRA EL MERCADO Y EJEMPLOS DE

APLICACION

GERARDO SAPOROSIsapo@fgroup.com.ar

TO BOLDLY GO WHERE NO MAN HAS GONE BEFORE…

PATRON COMPETITIVO

1

2 2

?

??

??

?

?

??

?

Info confiable, precisa, interpretable,

silenciosa

ESTABLE

3 3 3

Info caótica errónea distinta interpretación

ruidosa

START UP

?

??

?

PUBLICIDAD EN INTERNET

En el mundo (Zenith Optimedia)

2008 U$D 44.500 millones

Similar a publicidad en radio

Tasa de crecimiento = 6 veces a la de los medios off line

En Argentina (IAB)

2007 $ 151 millones

66% más que el año anterior

16 millones de usuarios de internet

$ 9.44 por usuario

USA U$D 132

UK U$D 213

Australia U$D 148

Dinamarca U$D 144

INDICADORES

¿Cash flow actuales?

¿Usuarios únicos?

¿Usuarios registrados?

¿Usuarios potenciales?

¿Calidad del usuario?

¿Calidad del contenido?

GRUPOS CONSULTADOSGRUPOS CONSULTADOS

MAP MERGER & ACQUISITIONS PROFESSIONALS

PRIVATE EQUITY NETWORKING

PRIVATE EQUITY AND VENTURE CAPITAL GROUP

START UP SPECIALISTS

BI – BUSINESS INTELLIGENCE

CADA COMPAÑÍA DEBE SER ANALIZADA POR SEPARADO Y EN SU CONTEXTO

CADA COMPAÑÍA DEBE SER ANALIZADA

POR SEPARADO Y EN SU CONTEXTO

ORDENADOS POR IMPORTANCIA

1- La compañía está llenando una discontinuidad del mercado.

2- Cantidad de usuarios únicos, usuarios registrados, usuarios potenciales.

3- Ventaja competitiva.

4- Estructura viral.

5- Hiperconectividad (intercambio, dispositivos móviles, apertura, RSS).

6- Business Model.

7- Habilidades del Management Team.

8- Escalabilidad y tecnología.8- Escalabilidad y tecnología.

9- Calidad del equipo técnico.

10- Cash flows (si existen)

11- User flow (páginas/visita, distribución probabilística).

12- Costo de adquirir un nuevo usuario

13- Tipo de usuario.

14- Percepción del usuario (Foresee, iPerceptions)

15- Entorno de internet en la región.

16- Qué compañía establecida podría comprar a esta compañía dentro de cinco años.

CINCO METODOS

Método del Año 0.

Método del gasto publicitario promedio en internet.

Método de flujos de fondos descontados corregidos

para compañías sin ganancias, sin historia y sinpara compañías sin ganancias, sin historia y sin

comparables.

Método de valuación relativa para compañías sin

ganancias, sin historia y sin comparables.

Método de las opciones reales.

METODO DEL AÑO 0

ALFA TESTBETA TESTREDACCION PLAN DE NEGOCIOS

F & F

AÑO 0

1 2 TIEMPO

� Ganancia del año 5

� PER

�Tasa VC

V =Ganancia (5)x PER

(1 + tasa VC)5

F & FANGELS

CASH IN PROFESIONAL

METODO DEL GASTO PUBLICITARIO PROMEDIO EN INTERNET

(Michael Arrington, Techcrunch)

BEBO U$D 850 millones

FACEBOOK U$D 15 billones

LINKEDIN U$D 1 billónLINKEDIN U$D 1 billón

Gasto publicitario promedio de internet por usuario en la región.

Usuarios únicos que tiene la empresa en esa región.

RANK EMPRESA PROMEDIO PONDERADO

1 MY SPACE 13.618.861

2 FACEBOOK 10.223.824

3 BEBO 3.530.156

4 Hi 5 1.337.908

5 AMEBIO 1.324.000

6 BUZZNET 1.145.614

7 KKY ROCK 1.123.683

TABLA 1

8 MIXI 1.123.293

9 PICZO 947.658

10 STUDIVZ 849.370

11 LINKEDIN 754.716

12 TAGGED 710.273

13 NET LOG 675.780

14 ORKUT 624.581

15 HYVES 575.389

TABLA 2

DEAL VALUACION PROMEDIO PONDERADO

VALOR MONETARIO

FACEBOOK $ 15.000.000.000 10.223.824 $ 1467.16

BEBO $ 850.000.000 3.530.156 $ 240.78

LINKEDIN $ 1.000.000.000 754.716 $ 1325.00

TABLA 3

EMPRESAVALUACION BASADA EN EL

DEAL DE BEBO DEAL DE LINKEDIN DEAL DE FACEBOOK

MY SPACE $ 3.279.184.220 $ 18.045.014.284 $ 19.981.067.260

FACEBOOK $ 2.461.718.519 $ 13.546.584.411 $ 15.000.000.000

BEBO $ 850.000.000 $ 4.677.462.781 $ 5.179.308.642BEBO $ 850.000.000 $ 4.677.462.781 $ 5.179.308.642

LINKEDIN $ 181.722.451 $ 1.000.000.000 $ 1.107.290.188

METROFLOG $ 50.608.401 $ 278.492.837 $ 308.372.386

SONICO $ 33.431.936 $ 183.972.514 $ 203.710.960

NASZA - KLASA $ 90.801.993 $ 499.674.050 $ 553.284.172

METODO DE FLUJOS DE FONDOS DESCONTADOS

EBITGastos de capital (reinversión)DepreciaciónVariación del capital de trabajoTasa de impuesto a las gananciasTasa de crecimiento de las gananciasCosto de los aportes de los accionistasPatrimonioPatrimonioDeudaTasa de interés de la deuda

ESTIMACIONESPARA

COMPAÑIASWEB 2.0

Información actualizada

Crecimiento esperado de los ingresos

Margen operativo sostenible

Necesidades de reinversión

Tasas de descuento y parámetros de riesgo

METODO DE VALUACION RELATIVA

Ratios de ventasPrice / sales

Value / sales

Ratios de libros (tecnología?!, habilidad gerencial?!)

Price / book

V = ventas (n) x value/sales

Value / book

Ratios de ganancias (ganancias negativas?!)

PER

Value / EBITDA

METODO DE LAS OPCIONES REALES

Valor del activo en juego

Costo de la inversión

Tasa libre de riesgo

Tiempo de vida de la empresaTiempo de vida de la empresa

Volatilidad del activo en juego

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