/ Financiación. Da un préstamo a euríbor a tres meses más 0,40 puntos cuando ese tipo está en el -0,44% / Salvaguarda. La entidad se cubre para no tener que pagar intereses cuando el resultado sea negativo —P5

/ Bolsa. El Ibex toma oxígeno en su segunda semana al alza —P15 / Perfil. Pier Silvio Berlusconi, el brazo mediático de su padre —P20

/ Fortuna. El lujo pierde el miedo al mercado de segunda mano —P22-23

CaixaBank concede a Valencia un crédito a tipo negativo, pero con cláusula cero

Dia rectifica en Clarel: cancela la venta y separa la gestión—P4

La socimi de oficinas de La Finca sale a Bolsa —P6

La mayoría de las cotizadas vascas aumentan su nivel de deuda—P8-9

Carrefour vacía las reservas de sus filiales para repatriar 603 millones —P3

El precio de la vivienda se frena y crece un 5,3% el segundo trimestre—P21

Jorge UfanoGestor del fondo GPM Alcyon Selección Tech

“La inestabilidad política puede dañar pronto al bono español”—P17

CincoDíasFIN DE SEMANA.— Los bancos,

lanzados a por las hipotecas fijas

—P10-14. Editorial P2

GETTY IMAGES

Fin de semana / 7 y 8 de septiembre de 2019 | Año XLII | Número 12.029 EDICIÓN ESPECIAL DEIA

Director Miguel JiménezDirector adjunto José Antonio VegaSubdirector Juan José MorodoJefes de redacción Fernando Sanz y Nuño Rodrigo Áreas Cecilia Castelló (Mesa digital), Bernardo Díaz (Empresas/

Finanzas), Laura Salces (Mercados/Economía), Natalia Sanmartin (Opinión), Paz Álvarez (Fortuna), Rafaela Perea (Diseño), Ángeles Gonzalo (Banca), Nuria Salobral (Inversión), Begoña Barba (Suplementos)

Retina Guillermo VegaGerente José Luis Gómez Mosquera Operaciones Víctor M. RedondoComercial publicidad Alberto de los Santos

Depósito legal: M-7603-1978. Difusión controlada. Edita Diario Cinco Días, S.A.

El relativo halo verde de las grandes petroleras europeas se desvanece

G E O RG E H AY

Cuando se trata de las gran-des petroleras y el cambio climático, hay dos bandos. Predominantemente son actores estadounidenses,

como ExxonMobil, que parecen estar ignorando el imperativo de ajustar sus modelos de negocio con la limitación del calentamiento global por debajo de los dos grados centígrados. Sus ho-mólogos europeos, como Royal Dutch Shell, parecen mucho más comprome-tidos con los objetivos de los llamados Acuerdos de París a partir de 2015.

En cierto sentido, Europa merece su corona moral. Shell y Total están buscando la manera de abordar las emisiones de su petróleo por parte

de los usuarios, y no solo las de los que lo producen. BP y Equinor se han comprometido a evaluar la coherencia de sus estrategias con las de París. Eso es mucho más de lo que la mayoría de los colegas estadounidenses se han comprometido a hacer.

Sin embargo, las nuevas investi-gaciones de los analistas del Carbon Tracker sugieren que los productores de ambos lados del Atlántico pue-den estar en extremos opuestos de un barco que se hunde. El análisis calcula la cantidad de CO2 que se podría emitir a nivel mundial para cumplir los objetivos de París, y uti-liza las estimaciones de la Agencia Internacional de la Energía sobre la cantidad de CO2 que provendría del sector petrolero. Los resultados son

problemáticos para las grandes pe-troleras. ExxonMobil puede tener el mayor riesgo de activos varados en un mundo bajo en carbono, con más del 90% del gasto potencial en nuevos proyectos durante la próxima década, lo que es incompatible con una senda que limita el calentamiento global a 1,6 grados. Pero la cifra de Shell es del 70%, la de Total del 67%, la de BP del 57% y la de Aramco, cuyas operaciones son muy baratas, llega al 50%-60%.

Los ejecutivos petroleros pueden tener una solución fácil. La ausencia de fuentes renovables viables a corto plazo a una escala suficiente significa que tal vez no alcancemos los objeti-vos de París. Los avances tecnológicos en el campo de la captura de carbono pueden ayudar a cuadrar el círculo.

Las ‘startups’ son privadas más tiempo porque el dinero está más al alcance. Pero puede llevar a una mala gestión y valoraciones poco realistas

TO M BU E R K L E

L o privado supera a lo pú-blico, según muchos em-presarios. La abundancia de dinero procedente de fondos soberanos, capita-

listas de riesgo, empresas de capital riesgo e incluso inversores de capital tradicionales ha permitido que las empresas de nueva creación crezcan rápidamente sin los condicionantes que conllevan las cotizaciones en Bol-sa. También ha permitido una mala administración y valoraciones poco realistas. El desafortunado WeWork muestra que la brecha es amplia.

La compañía de oficinas compar-tidas dirigida por Adam Neumann podría salir a Bolsa con una valoración tan baja como 20.000 millones de dó-lares (18.000 millones de euros), me-nos de la mitad de los 47.000 millones de dólares (41.000 millones de euros) que implicaba su última recaudación de fondos privados hace tan solo ocho meses. El mercado no ha visto una ronda negativa de tal envergadura desde que la compañía de pagos Squa-re hizo su oferta pública inicial hace cuatro años. El problema no es que los inversores en el mercado público sean demasiado estrechos de miras, sino que los inversores privados han tenido los ojos demasiado abiertos.

SoftBank y su gigantesco Vision Fund es el mayor culpable. Ha inverti-

do más de 10.000 millones de dólares en WeWork, incluyendo el cheque que produjo ese precio de 47.000 millones de dólares. Sin embargo, la empresa japonesa no está sola. Las firmas de capital de riesgo inyectaron un ré-cord de 131.000 millones de dólares en nuevas empresas de EE UU en 2018.

Blackstone se une a sus rivales de ca-pital privado TPG Capital y KKR para entrar en el juego. Incluso los gestores de fondos de inversión colectiva como Fidelity realizan inversiones antes de salir a Bolsa.

WeWork hace hincapié repeti-damente en sus ambiciones de cre-cimiento en su informe de salida a Bolsa, pero el beneficio no es una prioridad. La compañía ha perdido 3.600 millones de dólares con 4.700 millones de dólares de ingresos en los últimos tres años y medio. La empresa de viajes compartidos Uber Technolo-gies, que tampoco es rentable, cotiza actualmente un 28% por debajo del precio al que cotizaba en mayo.

Los inversores del mercado pú-blico pueden ser propensos al corto plazo, y las exigencias de beneficios trimestrales son una carga para la dirección. Sin embargo, la aportación colectiva de millones de inversores permite medir mejor el valor que el de unos pocos. Y el mercado tiene menos tolerancia para supervisar los derechos de voto y las transacciones con partes relacionadas.

Tal disciplina podría mermar el patrimonio neto de Neumann, y WeWork es tan complejo que no pare-ce adecuado para los mercados públi-cos de hoy en día. Pero ese es quizás el punto: dar forma a las empresas para que se adapten a los mercados públicos, lo que puede hacerlas más simples y valorarlas de forma menos extravagante. Una buena manera de aumentar sus posibilidades de su-pervivencia. Las acciones de Square han subido un 600% con respecto a su precio de salida a Bolsa.

Breakingviews

WeWork reduce las posibilidades de los mercados privados

Para más información Breakingviews. reuters.comLos autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Santi Barón, es responsabilidad de CincoDías.

Espacio de coworking de WeWork en Nueva York. REUTERS

Editorial

Más competencia en el nuevo escenario del crédito a la vivienda

L a política de tipos ultrabajos marcada por el BCE ha desembocado en un re-surgimiento inédito de las hipotecas fijas frente a las de interés variable. La nueva ley hipotecaria, en vigor desde junio, extendió la certeza de una su-bida de los precios de los préstamos

como contrapartida a los nuevos costes que ha pasado a asumir la banca, que además así lo había previsto. El Banco de España echó leña al fuego cuando alertó de un encarecimiento de las hipotecas antes de la entrada en vigor de la ley, que interpretó como la preparación previa del sector. Sin embargo, Economía replicó que ese incremento era progresivo desde un año antes y se debía al mayor peso de las hipotecas a tipo fijo, que tienen asignado un interés mayor. Teniendo en cuenta que ambas posibilidades son compatibles, lo cierto es que la mayor parte de las entidades se han lanzado a una carrera de bajadas en las hipotecas referenciadas a tipo fijo, mientras que las variables se han mantenido. Una estrategia posiblemente más achacable, aunque no solo, a la prolongación de la política de tipos cero del BCE que al cambio de escenario normativo.

La estadística del INE respalda en principio la teoría de Economía: la proporción de préstamos fijos sobre el total ha crecido en los últimos meses y según el último dato disponible, de junio, suponían ya el 44% de las hipotecas firmadas, la cota más alta vista nunca. Y la especial situación del mercado, con el índice de referen-cia más utilizado en las hipotecas variables, el euríbor, en mínimos históricos, hace prever que la banca quiera mantener esa tendencia. Los bajos tipos y el esperable recorte aún mayor por el BCE de la facilidad marginal de depósito –lo que cobra a la banca por guardarle la liquidez, que está en negativo– incentiva a las entidades para prestar, pero adecuando sus ofertas a la demanda.

Los bancos han entrado en esa dinámica con las hipotecas coherente con las nuevas condiciones de un mercado que debe desembocar en más competencia. Que hay margen para ello lo demuestra que la diferencia en las hipotecas fijas es en buena parte responsable del 43% más caros que son estos préstamos en España que en la zona euro. En todo caso, la banca se enfrenta a una revolución en el crédito para vivienda que la obliga a aumentar la competencia, la panoplia de productos y la transparencia. Y ello, mientras espera el fallo del Tribunal de la UE sobre el índice de referencia para préstamos hipotecarios (IRPH), que en caso de que determine que los bancos cobraron de más puede impactar hasta con 25.000 millones en sus cuentas. De ser así, y el abogado general de la UE puede dar pistas claras este martes, la escena hipotecaria sufriría otro dramático cambio.

La compañía podría salir a Bolsa con una valoración de 18.000 millones de euros, menos de la mitad de los 41.000 de hace ocho meses

2 www.cincodias.com CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019

JAV I E R GA RC Í A RO P E ROM A D R I D

Carrefour logró un bene-ficio récord en sus activi-dades españolas durante el ejercicio 2018. El grupo de distribución francés al-canzó un resultado neto de 613 millones de euros, nada menos que seis veces más que el obtenido en 2017. Sin embargo, este espectacu-lar crecimiento no tiene su origen en la evolución de su negocio comercial.

Durante el ejercicio pa-sado Carrefour dio un giro de 180 grados en estrategia de dividendos. Como consta en las cuentas depositadas en el Registro Mercantil, de los 613 millones de bene-ficio declarado en 2018, el 75% correspondió al cobro de dividendos a otras cua-tro filiales que la compañía tiene en el país: Sociedad de Compras Modernas, Corre-duría de Seguros Carrefour, Carrefour Norte y Carrefour Property España. Entre to-das ellas entregaron 462 mi-llones a su matriz española, la mayor parte de Carrefour Property. En 2017, el cobro de dividendos apenas fue de 13,2 millones.

De lo obtenido a través de este método, 354,2 mi-llones procedieron de las re-servas voluntarias de estas filiales. El resto, de sus bene-ficios de 2017. Los balances de estas cuatro filiales en ese ejercicio mostraban unas re-servas voluntarias conjuntas de casi 355 millones, lo que en la práctica ha supuesto vaciar estos remanentes y quedarse solo con las reser-vas legales.

De esta manera, Centros Comerciales Carrefour, la cabecera del grupo en Es-paña y con la que gestiona 170 hipermercados y 113 gasolineras, pudo cerrar el ejercicio con un beneficio récord de 613 millones. Y de ese resultado, 603 millones, el 98%, tuvo su destino en

la matriz francesa del grupo Carrefour SA, por la vía del dividendo. En 2017, este fue de 193 millones, después de aprobar una retribución extraordinaria de casi 90 millones.

Todo ello se produjo en un año que no resultó fácil para el grupo francés. A ni-vel global, Carrefour, uno de los mayores especialistas en comercio minorista del mundo, cerró 2018 con unas pérdidas de 581 millones de euros, un 5,6% más de las registradas en el año ante-rior, en parte por los costes derivados de la liquidación de 273 tiendas que adqui-rió a Dia en Francia en 2014. En el primer semestre del ejercicio 2019, las pérdidas fueron de 399 millones.

El año pasado, el grupo aprobó un plan de reduc-ción de costes de 2.000 mi-llones de euros, un objetivo que en la presentación de resultados del mismo rec-tificó para elevarlo a 2.800 millones de euros hasta el año 2020.

De momento, Carrefour mantiene la rentabilidad en sus operaciones españolas, el tercer mercado más im-portante para la compañía. Descontados los 462 mi-llones que recibió de sus cuatro filiales, su beneficio sería de 151 millones, aun-que esta cifra también tiene asteriscos.

El año pasado, Centros Comerciales Carrefour re-virtió una corrección valo-rativa en sus participadas Champion, que engloba la actividad de sus supermer-cados, y Viajes Carrefour, con un impacto positivo en la cuenta de resultados de 170 millones. Esto también le permitió compensar un resultado de explotación que fue negativo en 18 mi-llones, algo que no sucedía desde 2013. En 2017, fue positivo en 50 millones. La compañía también detalla un ebitda de 133,8 millones, una caída del 26% respecto al ejercicio anterior.

Los ingresos fueron de 8.034 millones, un cre-

cimiento de medio punto porcentual respecto al año pasado. De esa cantidad, 6.818 millones procedieron de las ventas en los hiper-mercados y las gasolineras, un 1% más.

En los últimos años, a medida que el formato del hipermercado ha dado síntomas de agotamiento, Carrefour ha centrado su estrategia en España en el negocio de proximidad, con las enseñas Carrefour Market, Mini o Supeco.

La actividad de todas ellas, que abarcan 796 es-tablecimientos, están en la sociedad Supermercados Champion, que también acaba de presentar sus cuentas anuales.

Estas arrojan unos in-gresos de 440 millones, un 7% menos, aunque mejoró de forma notable su resul-tado de explotación, que se elevó a 16 millones, más del triple, y un beneficio neto de 12 millones, un 140% más, que fue destinado a com-pensar pérdidas anteriores.

“Las sociedades del grupo Carrefour en España continuarán su expansión con una fuerte orientación hacia el multifomato (...) ha-ciendo un fuerte esfuerzo para incrementar sus ven-tas en el mercado online”, explica el informe de ges-tión de Carrefour, que se pone como objetivo para 2019 mantener una “expan-sión rentable del negocio, con una mejora continuada en la eficiencia de costes en 2019”.

BELÉN TRINCADO / CINCO DÍAS

Los números de Carrefour en EspañaEn millones de eurosINGRESOS

Fuentes: Registro Mercantil e Insiht View. (*) Incluye un dividendo extraordinario de 89,4 millones

2016 2017 2018

7.413.2+7,3% +0,5%7.977 8.015

BENEFICIO

2016 2017 2018

111,8 -6,9%

+489,1%

104,1

613,3RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

2016 2017 2018

75,9

+7,3%50,5

-18,1

2016 2017* 2018*

N.d.

EBITDA

2016 2017 2018

180,5 +1,2%

-26,8%

182,7

133,8

Cobro y reparto de dividendos

2016 2017 2018

19,7 -32,5%

+3.374,8%

13,3

462,15

104,9+84,5%

+211,9%

193,5

603,5COBRO DE LAS FILIALES

REPARTO A LA MATRIZ

0

50

100

150

200

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

0

100

200

300

400

500

0

100

200

300

400

500

600

700

0

100

200

300

400

500

600

700

0

-20

20

40

60

80

En el ejercicio 2018 Carrefour vació las reservas de sus filiales españolas para repatriar 603 millones

Los hombres cobran de media un 33% más que las mujeres

� Plantilla. Centros Comerciales Carrefour cerró el ejercicio 2018 con una plantilla de 33.920 personas. De ellas, 22.606, el 66% del total, eran mujeres. Sin embargo, el 94% de estas, 21.377, desempeñaban tareas encuadradas en la categoría laboral base de la compañía, la que menor remuneración presenta. Como se refleja en el informe no financiero, incluido en las cuentas anuales de Carrefour, la remuneración media total es de 22.637 euros para los hombres y de 16.931 euros para las mujeres, un 33% más. En la categoría base, pese a ser minoría, el sueldo medio también es favorable para los hombres: 15.914 euros por los 15.764 de las mujeres. En los puestos de mando hay 2.289 hombres por 1.195 mujeres, cobrando los primeros una media de 41.334 euros, un 11% más. Y en puestos de dirección había 219 hombres, con una remuneración media de 128.683 euros, y 35 mujeres, que cobraban 110.322 euros, un 14% menos.

� Nuevo director. Las cuentas de 2018 son las primeras firmadas por el nuevo director ejecutivo de Carrefour en España, Rami Baitiéh, que las rubrica también como vicepresidente.

Carrefour España declaró un beneficio de 613 millones en 2018

De esa cifra, 462 fueron dividendos cobrados a cuatro de sus filiales

Los híper tuvieron un resultado explotación negativo de 18 millones. La filial de supermercados lo disparó un 220%

CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019 www.cincodias.com 3

Empresas / Finanzas

JAV I E R G. RO P E ROM A D R I D

Dia cancela el proceso de venta de Clarel. El grupo de supermercados infor-mó este viernes en un hecho relevante remitido a la CNMV que retira del mercado su filial de per-fumerías y productos cos-méticos, a la que colgó el cartel de se vende a finales del año pasado, en plena crisis financiera que puso en el aire el futuro de la sociedad.

“Dia cree firmemente en el potencial del sector del cuidado personal y del hogar y en la posibilidad de un exitoso cambio para Clarel”, explicó la empre-sa en ese hecho relevante. Durante los meses de ne-gociación con los bancos para refinanciar la deuda

y tener acceso a nuevas líneas de liquidez, tanto antes como después de la toma de control de Lette-rone, la venta de la cadena fue condición imprescin-dible para hacer viable al grupo. Es más, fue obliga-toria en el primer acuerdo firmado con los bancos en diciembre.

Los bancos requirieron una amortización de deuda de al menos 100 millones a través de la venta tanto de Clarel como de Max Des-cuento. Letterone, el fon-do propietario del 70%, era partidario de destinar ese dinero a la recapitalización de Dia, pero mantenía, en todo caso, su intención de vender. De hecho, en la pre-sentación de resultados del primer trimestre, ya con Letterone como máximo accionista, las operaciones de Clarel ya aparecían dis-continuadas.

En el acuerdo final de refinanciación, Dia se re-servó la no obligatoriedad de destinar a financiación los fondos obtenidos por esta desinversión, y por tanto, de vender Clarel, cuya valoración llegó a estar entre los 150 y 200 millones.

“Creemos en un gran futuro para Clarel. Crean-

do una unidad de negocio independiente vamos a darle la oportunidad de desarrollarse como ense-ña”, comentó Karl-Heinz Holland, consejero dele-gado de Dia.

Esto quiere decir que Clarel tendrá una gestión separada de Dia, ya que hasta ahora la estrategia de la cadena de drogue-rías pasaba por el equipo ejecutivo del grupo. Como consecuencia, ayer tam-bién anunció el nombra-miento de Paul Berg, ex consejero delegado de la cadena danesa de súper Netto. “Nos ayudará a que Clarel sea todo un referen-te para nuestros clientes”, destacó de él Karl-Heinz Holland.

E PM A D R I D

El titular del Juzgado Cen-tral de Instrucción 6 de la Audiencia Nacional, Ma-nuel García-Castellón, ha rechazado el recurso pre-sentado por la defensa del magnate ruso Mijail Frid-man, aunque ha pospuesto su declaración como inves-tigado al 7 de octubre.

Fridman había recurri-do al juzgado el auto del pasado 6 de agosto por el que debía comparecer la próxima semana como investigado por presuntos delitos de insolvencia pu-nible, corrupción privada entre personas jurídicas, maquinación para alterar el precio de las cosas y ad-ministración desleal en el marco de la quiebra de Zed Worldwide.

Sin embargo, antes de que el juez resolviese este recurso al que Anticorrup-ción se oponía, el magnate registró una nueva petición para que en cualquier caso la fecha se aplazase debido a un cambio de abogado y a la necesidad de que la nueva defensa se estudie la causa.

En paralelo, la defensa de otro de los investigados, el que fuera consejero de-

legado de Zed Worldwide Javier Pérez Dolset había pedido asimismo el apla-zamiento por problemas de agenda, según avanzaron a Europa Press en fuentes jurídicas.

Ahora, el instructor re-suelve que Fridman debe-rá comparecer igualmente como imputado el próximo 7 de octubre en la Audiencia Nacional para explicar si, como sostiene la Fiscalía Anticorrupción, lideró un asalto a la mercantil espa-ñola para poder comprarla a un precio irrisorio camu-flando su influencia real en la decisiones adoptadas de-trás de sus subordinados.

Su defensa en el recur-so contra la imputación, avanzado por Europa Press, sostenía que al no haber ocupado puestos de toma de decisiones en las mer-cantiles involucradas no podía haber incurrido en los delitos que se le imputan a la luz de la tipificación de los mismos que recoge el Código Penal.

Los vínculos con el ruso se remontan a hace casi una década, con la entrada en el accionariado de la empresa española de varias de sus sociedades afines, como Amsterdam Trad Bank y Veon (antigua Vipelcom).

Marcha atrás Dia cancela la venta de Clarel e independiza su gestión con un CEO propio

El juez rechaza el recurso y Fridman declarará como imputado por la quiebra de Zed

1.280 tiendas en España y Portugal

� Red. La venta de Clarel suponía el traspaso de las 1.280 tiendas que esta cadena tiene tanto En España como en Portugal. A diferencia de lo que sucede con los supermercados Dia, la mayor parte de la red de Clarel es propia. El número de franquiciados rondaba el 20% a finales de 2018, mientras que en el conjunto del grupo la proporción era del 60%.

La operación fue durante meses condición para refinanciar la deuda

El grupo dice creer “firmemente” en su potencial

Su comparecencia ha sido pospuesta al 7 de octubre

Paul Berg, nuevo consejero delegado de Clarel.

C . M O N F O RT EM A D R I D

El consejero delegado de Enel, Francesco Starace, presentó el viernes el in-forme Just E-volution 2030. El impacto socioeconómico de la transición energética en Europa, elaborado en colaboración con el Euro-pean House-Ambrosetti, uno de los think tanks más prestigiosos de Italia, en el que se hace un extenso análisis de los aspectos más destacados para el sector,

la economía y el empleo de una transición energética justa en Europa y, concre-tamente, en España, Italia y Rumanía, países en los que está presente la energética.

El estudio concluye que, en 2030, el valor de la producción de las tecno-logías asociadas al sector eléctrico se incrementará en la Unión Europea entre 118.000 y 199.000 millones de euros. Unos incremen-tos que compensan más que sobradamente el des-censo previsto en valor de

la producción de las tecno-logías térmicas.

En el caso de España, el impacto de la transición energética sobre el valor de producción de las tecnolo-gías se situaría entre 7.000 y los 12.000 millones de euros en ese año. Ello cubrirá la devaluación de las térmicas convencionales, que se sitúa entre los 5.000 millones que prevé la UE y los 9.000 mi-llones que estima la patronal europea Eurelectric.

Asimismo, se calcula que el valor de la producción de

las tecnologías neutrales ex-perimente un incremento de entre 17.000 y 28.000 millones de euros. Respec-to al empleo para España, supondría entre 73.000 y 97.000 nuevos empleos en el horizonte de 2030.

Según el informe, los servicios ligados a la tran-sición energética tienen un impacto limitado hoy en día pero un alto potencial en los próximos años gracias al progreso digital y tecnoló-gico. El valor de producción, a fecha de 2030, de estos

servicios que podrían ser creados en un futuro cer-cano (de tres a cinco años) podría alcanzar los 4.000 millones en España.

En palabras de Stara-ce, la descarbonización “es un gran oportunidad para modernizar la economía europea, revitalizar el sec-tor industrial y asegurar el crecimiento económico sos-tenible. El progreso tecnoló-gico nos ha mostrado que la reducción de emisiones es técnicamente posible y económicamente ventajosa”.

La transición aportará hasta 12.000 millones al sector eléctrico, según Enel

El valor de la producción en España a 2030 compensará la pérdida de las térmicas, según un estudio del grupo italiano

4 Empresas / Finanzas CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019

Á NG E L E S G O NZA LOM A D R I D

La polémica está servida. Las hipotecas y créditos a tipos negativos se han con-vertido en una realidad no solo en Dinamarca o Suiza, también en España.

CaixaBank ha sido la entidad adjudicataria por parte del Ayuntamiento de Valencia de un crédito por un importe de 3.202.593,19 euros a un tipo de interés en estos momentos en ne-gativo, según aprobó este viernes el consistorio en-cabezado por Joan Ribó.

El plazo de este présta-mo es de siete años, en los que se incluye el periodo de carencia. El tipo de in-terés que se aplicará a este crédito, que se firmará el próximo martes, es de eurí-bor a tres meses y revisable trimestralmente, con un di-ferencial del 0,40%.

La característica de este crédito es que en la actualidad el tipo de in-terés del euríbor a tres meses es negativo en un 0,44%, lo que significa que al día de hoy el préstamo cuenta con un tipo nega-tivo del 0,04% a favor del ayuntamiento.

Esto podría interpre-tarse como que el banco

pagará dinero a su cliente a cambio de conceder el préstamo. Pero esto es en la teoría, no en la práctica.

CaixaBank, como es lógico, ha incluido una cláusula en el contrato en la que se establece que el ayuntamiento no recibirá en ningún caso intereses por esta operación de fi-nanciación, pese a que el euríbor siga descendiendo en los próximos trimestres o se mantenga en tipos ne-gativos en cualquier perio-do de la vida del crédito.

El banco que preside Jordi Gual ha incluido en el contrato una cláusula de tipo 0% por la que la enti-dad se blinda ante los tipos negativos.

De esta forma, el suscrip-tor del préstamo tiene como tope no pagar intereses, pero nunca podrá reclamar dine-ro por el crédito que tiene concedido, pese a que el euríbor se encuentre por debajo del diferencial, como es este caso.

De momento, y según apuntan todas las fuentes financieras consultadas, prácticamente no se han firmado aún nuevos crédi-tos a tipos negativos, pero no descartan que se con-vierta en algo más o menos habitual si la política del

Banco Central Europeo de mantener los tipos próxi-mos al 0%, o por debajo, continúa una larga tem-porada, como todo apunta.

Pese a ello, los bancos se están cubriendo con la inclusión en los contratos de los préstamos o hipo-tecas a tipos variables con una cláusula de tipos cero, con una previsible subida de los diferenciales y con más comisiones incluidas en el propio préstamo.

La caída del euríbor a niveles negativos está pro-vocando que las hipotecas concedidas en el boom inmobiliario empiecen a tener ya tipos de interés negativos. Pese a ello, el nú-mero de estos préstamos es escaso, aunque creciente, dada la tendencia del índi-ce de permanecer a la baja y de las revisiones entre seis y un año del tipo de interés, según se firmaron en esos ejercicios la mayo-ría de las hipotecas.

Ahora, para evitar que un cliente pueda reclamar a un banco los intereses de su hipoteca al aplicársele tipos negativos, la nueva ley hipotecaria blinda a la entidad, ya que este crédito para la compra de una vi-vienda no podrá bajar de un interés del 0%.

F E R NA N D O B E L I NC H Ó NM A D R I D

El próximo martes, el abo-gado general del Tribunal de Justicia de la Unión Eu-ropea (TJUE) se pronuncia sobre las hipotecas refe-renciadas al IRPH, un foco de conflictividad en los tri-bunales que podría generar pérdidas millonarias en las principales entidades ban-carias españolas. Aunque la opinión del abogado ge-neral no es vinculante, sí que influye en la resolución

final del TJUE, que marcará jurisprudencia.

Liberbank comunicó el jueves a la CNMV a través de un folleto de emisión que a día 31 de marzo, el banco tenía hipotecas vin-culadas al IRPH por valor de 209 millones de euros. Algo menos de la mitad de esos préstamos hipo-tecarios, 99,5 millones de euros, fueron otorgados a los propios empleados de la entidad.

“En este sentido, las so-ciedades del grupo Liber-

bank pueden ser objeto de reclamaciones y demandas judiciales, de arbitraje y ad-ministrativas, incluyendo las derivadas de disputas laborales, de las obligacio-nes convertibles y de los costes, comisiones y gastos relacionados con hipote-cas”, reconoce el banco en el documento.

En el primer semestre del año, Liberbank tenía un saldo total de préstamos hipotecarios pendientes de cobro de 13.714 millones. Por aquel entonces, el ban-

co obtuvo un beneficio de 73 millones de euros, un 14% menos que en el mismo periodo de 2018.

“El grupo Liberbank no puede asegurar que los pro-cedimientos en los que se encuentra inmerso o aque-llos que puedan surgir va-yan a resolverse a su favor. Si éstos no se resuelven a favor del Grupo Liberbank, su negocio, sus resultados o su situación financiera y patrimonial podrían verse afectados negativamente”, concluye Liberbank.

En total, los cinco gran-des bancos del Ibex (San-tander, BBVA, CaixaBank, Sabadell y Bankia) tienen una exposición de 16.500 millones de euros. Caixa-Bank es la entidad más vul-nerable a la sentencia del IRPH con 6.700 millones. Le sigue Banco Santander, con 4.300 millones,por delante de BBVA, que ha reconoci-do que tiene 3.100 millo-nes en hipotecas ligadas a dicho índice. Bankia tiene 1.600 millones y el Sabadell 831 millones.

Se blinda con cláusula 0% CaixaBank concede un crédito al Ayuntamiento de Valencia a tipo negativo

Liberbank advierte de su exposición a la sentencia del IRPH: 209 millones

Otras claves

� Deuda. En agosto la deuda con rentabilidad bajo cero superó los 15 billones de euros, según Bloomberg, el equivalente a entre 12 y 13 veces el PIB español.

� Escenario sin precedentes. Los tipos negativos están marcando un escenario sin precedentes en la economía europea y en particular en la banca europea, que han tenía que tenido que modificar sus estrategias para adaptarse a este panorama que durará tiempo, según han apuntado ya los responsables del BCE.

� Efecto contagio. El Tesoro en la actualidad se financia en negativo y eso se traslada en la actualidad a las comunidades autónomas y a los ayuntamientos. Las empresas también se financian en negativo con la emisión de deuda.

Firmará un préstamo euríbor a tres meses más un 0,40%

En la actualidad, el euríbor a ese plazo está en el -0,44%

El edificio histórico de Banco de Valencia, ahora sede de CaixaBank, en la capital levantina. EFE

Casi la mitad de estas hipotecas, 99,5 millones de euros, están contratadas por empleados del banco

CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019 Empresas / Finanzas 5

C I NCO D Í A SM A D R I D

La socimi La Finca Global Assets, una de las socieda-des del grupo inmobiliario La Finca, saldrá próximamente a cotizar en el Mercado Al-ternativo Bursátil (MAB) a un precio de referencia de 4,66 euros por acción, lo que supone valorar el total de la compañía en 176,2 millones de euros. Como paso previo, el pa-sado 12 de junio la junta de accionistas de la socimi apro-bó la salida a Bolsa de la so-ciedad, que cuenta con una cartera de activos de oficinas en la Comunidad de Madrid que suma más de 220.000 m2 y está valorada en más de 700 millones de euros, informó la empresa. Además, el MAB ya ha emitido el informe favora-ble para la incorporación de la compañía al mercado. La Finca Global Assets posee 12 edificios de oficinas ubica-dos en el centro financiero de Madrid y en la zona de La Finca (en Pozuelo de Alar-cón), donde también cuenta con aparcamiento, instala-ciones deportivas y de cate-ring. Entre los inmuebles se encuentra el edificio ubicado en la plaza José María Soler de Madrid, alquilado al 100%

a Sanitas; el edificio Torre Suecia, arrendado a Ericsson España, y otros inmuebles en Madrid. También destaca el parque empresarial La Finca, que consta de 20 edificios desti-nados principalmente al uso de oficinas con una superfi-cie total de 129.141 m2 que tiene entre sus inquilinos a Microsoft, Orange, Santan-der y Accenture. La compañía, creada en 2016 y presidida por Susana García-Cereceda, está parti-cipada en un 50,1 % por Pro-cisa –el grupo creado por el fallecido empresario Luis García-Cereda, artífice de la exclusiva urbanización de La Finca en Pozuelo de Alarcón (Madrid)–, por el fondo Vär-de Partners, con el 39%, y por Yolanda García-Cereceda, una de las hijas del fundador,con el 10,9 %. De hecho, los activos que componen la cartera actual de La Finca Global Assets fueron atribuidos en la es-cisión de Procisa. La socimi se creó en el marco del plan estratégico que lanzó en 2016 el grupo La Finca y que preveía la creación de otras dos socie-dades. Una de ellas, La Finca Real Estate, que abarca los activos inmobiliarios con perspectiva de desarrollo y

explotación como terrenos urbanizables para futuros proyectos residenciales y que comercializa viviendas y parcelas. Además, destaca La Fin-ca Somosaguas Golf, un complejo residencial que cuenta con una fase inicial (LGC3) de 144 viviendas en construcción y una segunda fase (LGC7) que contempla la construcción –se espera que comience este año– de 188 viviendas tanto para la venta como para el alquiler.

En su conjunto, se espera la construcción de más de 500 viviendas y un centro comercial. Entre los riesgos que cita el documento de incorporación de la socimi al MAB figuran los litigios con Yolanda García-Cereceda, una de las hijas del fundador. Ha impugnado la escisión de Procisa, se opone a la salida al MAB y subsidiariamente ha pedido el reconocimiento del derecho de separación de la sociedad con la venta de sus acciones a la misma.

E PW O L F S B U R G O

El grupo Volkswagen y la sueca Northvolt han creado una joint venture, participa-da al 50%, para la producción de baterías, seis meses des-pués de anunciar la puesta en marcha del consorcio Eu-ropean Battery Union (EBU).

Según informó el con-sorcio alemán el viernes, ambas compañías comen-zarán en 2020 la construc-ción de una factoría en Salzgitter (Alemania), que

está previsto que inicie sus operaciones para finales de 2023 o principios de 2024, con una producción anual de 1.600 MWh. En junio de este año, el grupo Volkswa-gen también avanzó que invertiría unos 900 millo-nes de euros en actividades conjuntas con el fabricante sueco de baterías, hacién-dose con un 20% de la em-presa y con un puesto en el consejo de administración.

A través del EBU, Volkswagen y Northvolt lle-varán a cabo, desde 2020,

actividades de investigación para acelerar el desarrollo de las baterías para vehí-culos eléctricos en Europa. Integrarán en el consorcio socios de hasta siete Esta-dos miembro de la Unión Europea y la investigación abarcará desde la produc-ción de la materia prima a la tecnología celular y el reciclaje. Además, el EBU también se centrará en el desarrollo e ingeniería de plantas tecnológicas que permitan una producción de celdas de batería sosteni-

ble, respetuosa con el medio ambiente y competitiva.

“La celda de batería es el componente clave para la movilidad eléctrica. Por lo tanto, Volkswagen y North-volt están impulsando jun-tos una producción eficiente de celdas en Europa para acelerar sus actividades conjuntas de baterías. Con la fundación de la empresa conjunta y la construcción planificada de una fábri-ca de celdas de batería en Salz gitter, también estamos haciendo una contribución

decisiva para establecer la tecnología de celdas de ba-tería en Alemania”, señaló el responsable de compras del grupo Volkswagen, Stefan Sommer.

Por su parte, el director ejecutivo de la nueva em-presa conjunta y exdirector de estrategia de Northvolt, Fredrik Hedlund, destacó que, con la nueva factoría, ambas firmas aumentarán “aún más” su capacidad de producción de celdas de ba-tería “verde” con una huella mínima de CO2.

Inmobiliaria de lujoLa socimi de oficinas de La Finca saldrá a Bolsa valorada en 176 millones

VW y Northvolt crean una ‘joint venture’ para fabricar baterías en Europa

Hacienda reclama 22 millones

� Impuestos. La Agencia Tributaria reclama al grupo La Finca impuestos por importe de unos 22 millones de euros, según se desprende del folleto de salida a Bolsa de La Finca Global Assets. Espera una liquidación de 18,8 millones por el impuesto de sociedades de los años 2010 y 2011 y ya ha recibido otra de 3,1 millones por el IVA de esos ejercicios. La responsabilidad correspondería inicialmente a la sociedad La Finca REM.

� Demanda. Las sociedades Hogar Útil y CVU reclaman 28,57 millones al grupo en una demanda pendiente de sentencia.

� Caso Villarejo. El folleto recoge que Susana García-Cerecedo está siendo investigada en una pieza separada del caso Villarejo.

El MAB ya ha emitido un informe favorable a la operación

En el folleto se cita como riesgo el litigio con una hija del fundador

Edificio en la urbanización La Finca, en Pozuelo de Alarcón, Madrid.

2024es el año del inicio de la producción

Las dos compañías co-menzarán la construcción de una planta en Alema-nia en 2020, que iniciará su actividad en 2024.

El precio de referencia para su estreno es de 4,66 euros por acción, fijado en función de sus fondos propios

6 Empresas / Finanzas CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019

M A N U G R A N DAM A D R I D

El Consejo de Ministros aprobó este viernes el pro-grama Reindus que “tiene como objetivo incentivar inversiones que generen empleo y valor añadido, así como incrementar la ex-portación de las empresas y su acceso a nuevos mer-cados”. Dicho plan tiene una dotación de 400 millo-nes de euros. El Gobierno señaló que la última con-vocatoria de este programa había logrado un alto nivel de ejecución, concedien-do 387,9 millones de euros, con una inversión total in-ducida de 545,8 millones y 1.823 empleos creados. Este anuncio llega un día después de que se retoma-ran las negociaciones entre el PSOE y Podemos para poder formar Gobierno, después de la investidura fallida del pasado mes de julio.

El Programa Reindus, que fue presentado por la ministra de Industria, Comercio y Turismo en funciones, Reyes Maroto, concede préstamos para la creación de nuevos estable-cimientos industriales, su traslado, mejoras y modi-ficaciones en las líneas de producción (adquisición de equipos que permitan su modernización o generen la implantación de nuevas líneas) y para la implemen-tación productiva de tecno-logías de la industria 4.0.

“Con este programa, se pretende reforzar la competitividad e incen-tivar un mayor acceso e implantación en los mer-cados internacionales de las iniciativas industriales, especialmente de peque-ñas y medianas empresas,

de manera que se fomente el desarrollo industrial y la creación de nuevas empre-sas industriales en todos los sectores, incluidos los innovadores o nacientes en todo el territorio”, señaló el Gobierno.

Por su parte, el diseño y ejecución del programa, que se aplicará en todo el territorio nacional, se hará de manera conjunta con las comunidades autónomas que han participado en el diseño a través de la Con-ferencia Sectorial de Indus-tria y Pyme. El periodo de presentación de solicitudes para poder beneficiarse de este plan finaliza el próxi-mo 4 de noviembre. “Se ha acordado conjuntamente el establecimiento de cri-terios para la priorización de determinadas zonas en las que se ha identificado que es necesaria una mayor intensificación del progra-ma. Asimismo, incorpora por vez primera un alinea-miento con los Objetivos de Desarrollo Sostenible y con el apoyo a la transición jus-ta en zonas vulnerables por procesos de descarboniza-ción”, explicó el Ejecutivo.

Imagen EspañaAdemás, el Gobierno tam-bién aprobó ayer destinar 33,3 millones a la promo-ción de la imagen de Espa-ña en el exterior. El dinero lo gestionará el Instituto de Turismo de España (Tu-

respaña) y se utilizará en campañas de publicidad internacionales en medios pagados. “Es el primer con-trato de estas característi-cas que se aprueba desde el año 2010, y se enmarca dentro del Plan Estratégi-co de Marketing de Tures-paña. Estas campañas de publicidad contribuirán a la consecución de los ob-jetivos básicos de dicho plan”, indicó el Ejecutivo.

“Ayudarán a incremen-tar la notoriedad de la mar-ca turística España y a dar a conocer el destino y sus principales atractivos en mercados en los que aún no estamos posicionados, como la zona Asia-Pacífico y, en concreto, China, Japón y sudeste asiático, donde se pretende captar nuevos clientes”, aseguraron des-de el Gobierno. Un punto importante de este plan es que se centrará también en minimizar el “efecto Bre-xit”, al intentar fidelizar y retener al turista británi-co, el principal mercado de España.

“Finalmente, otro de los objetivos de estas acciones de marketing será renovar la imagen de la marca Espa-ña, buscando dar la imagen de una España moderna, renovada, que destaque por la calidad mejorando los productos que ofrece y ampliando la oferta de esos productos”, explicó el Gobierno.

Programa Reindus El Consejo de Ministros aprueba 400 millones de ayuda para la industria

Subvenciones para reformas energéticas en edificios

� El Ejecutivo no especificó la cuantía. El Consejo de Ministros también aprobó un real decreto por el que se conceden subvenciones para los trabajos de actualización de la Estrategia para la Rehabilitación Energética en el Sector de la Edificación y el impulso a la implementación del Plan de Acción de la Agenda Urbana Española. Las citadas ayudas en el ámbito de la edificación, cuyas cuantías no se hicieron públicas, permitirán “seguir impulsando” el desarrollo de herramientas para medir y evaluar el comportamiento de los edificios respecto a los distintos parámetros que definen la sostenibilidad, informó el Ministerio de Fomento.

Pretende atraer inversiones “que generen empleo”

El Gobierno también destinará 33,3 millones a la promoción de la imagen de España

La ministra de Industria en funciones, Reyes Maroto, durante la rueda de prensa posterior a la reunión del Consejo de Ministros. EFE

E F EM A D R I D

Ryanair informó el viernes de que operó con normali-dad el viernes, en la terce-ra jornada de huelga de sus tripulantes de cabina (TCP) en España, ya que la única protesta que permiten los servicios mínimos, que los sindicatos convocantes USO y Sitcpla tachan de “abusi-vos”, es no pasar el servicio de comida, bebida y venta a bordo. Este domingo tam-bién hay convocada otra jor-nada de huelga.

La aerolínea de bajo cos-te irlandesa informó de que toda la primera oleada de vuelos hacia y desde España partieron según lo progra-mado el viernes, con un 97% de puntualidad. Algunos re-trasos que se produjeron se debieron al control aéreo, señaló la aerolínea. Según los sindicatos, la compañía “ha vuelto a exceder los ser-vicios mínimos” en la tercera jornada de huelga de las diez

convocadas, en protesta por los cierres de las bases en Tenerife Sur, Gran Canaria, Lanzarote y Girona.

La aerolínea citó a más del 90% de la plantilla de TCP en España tanto para operar los vuelos como para guardias en el aeropuerto, además de considerar como servicios mínimos el 99% de las operaciones programa-das, “vulnerando el derecho a huelga de los trabajadores”, situaciones que Inspección de Trabajo está constatan-do en Las Palmas, Tenerife, Lanzarote, Valencia, Madrid y Girona, explicaron en USO. Los sindicatos reconocieron que la huelga transcurrió sin incidencias, lo que, a juicio del responsable de Vuelo de USO Sector Aéreo, Ernesto Iglesias, es “lógico”, dado que no hubo vuelos cancelados, frente a los 14 que había suprimido la compañía de antemano en el conjunto de las dos primeras jornadas de movilizaciones, los pasados 1 y 2 de septiembre.

E PH O N G K O N G

Alibaba, el gigante chino del comercio electrónico due-ño de tiendas online como AliExpress, Taobao o Tmall, ha llegado a un acuerdo para comprar a NetEase la plataforma de ecommerce Kaola por 2.000 millones de dólares (1.812 millones de euros), anunciaron ambas compañías. Tras completar-se la adquisición, Kaola se mantendrá como una tien-da independiente dentro del ecosistema de Alibaba. Sin embargo, el director de exportaciones e importacio-nes de Tmall pasará a ser el consejero delegado de Kaola.

El acuerdo también contempla que Alibaba y

Yung feng, firma de inversión fundada por el presidente de Alibaba, Jack Ma; inverti-rán 700 millones de dólares (634,5 millones de euros) en NetEase Cloud Music en su próxima ronda de financia-ción. Mientras que tiendas como AliExpress operan con poco inventario propio, por el elevado número de ven-dedores independientes, Kaola importa productos de marcas extranjeras y vende directamente a sus clientes, manteniendo su propio in-ventario. “Con Kaola, vamos a avanzar en el servicio de importaciones y su experien-cia para los clientes chinos a través de las sinergias en el ecosistema de Alibaba”, indicó el consejero delegado, Daniel Zhang.

Alibaba, el dueño de AliExpress, compra Kaola por 1.812 millones

Ryanair cerró la tercera jornada de paros con servicios mínimos del 99%

La firma solo permite a los tripulantes de cabina no pasar el servicio de comida

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JAV I E R VA D I L LOB I L B AO

Un repaso al balance de las cotizadas vascas no fi-nancieras desvela que la mayoría ha aumentado sus niveles de pasivo, además en puertas de una previsi-ble avalancha de emisiones de deuda corporativa por el escenario de tipos ne-gativos. Atrás ha quedado la anterior etapa de desa-palancamiento.

Por el lado contrario, entre los que han recortado su pasivo, destaca Tuba-cex. Ha cerrado el primer semestre con una deuda financiera neta (DFN) de 268,5 millones, inferior en 18,3 millones a la contabi-lizada al pasado 31 de mar-zo. Al inicio de la segunda parte del ejercicio, la DFN supone cuatro veces el ebitda (beneficio bruto de explotación). La intención del fabricante de tubos sin soldadura es no superar esa ratio de endeudamien-to este año, para reducirlo por debajo de tres veces a partir de 2020.

El grupo que preside Álvaro Videgain, con una tesorería de casi 200 mi-llones, manifiesta que la fortaleza de su balance le permite hacer frente a los vencimientos de deu-da hasta 2025. De hecho, la corporación de Laudio/Llodio cerraba el primer se-mestre con un capital cir-culante de 236,8 millones, una cifra favorecida por un stock de níquel adquirido a un precio bajo. Esta mate-ria prima es fundamental en la tabla de costes de producción de los tubos sin soldadura.

Con el margen de ren-tabilidad que aporta ese níquel y la nueva estrategia de prefabricación de des-bastes para tubos umbilica-les, que aumenta la compe-titividad de las fábricas del grupo vasco y reduce los plazos de entrega, desde Tubacex insisten en que el ciclo de recuperación que vive el sector juega a favor de la progresiva reducción del pasivo.

Por el contrario, la deu-da de Gestamp sí ha creci-

do por la fuerte inversión en nuevas fábricas. Este año construye cuatro en otros tantos países para totalizar una red fabril de 112 centros en 23 mercados. Su DFN al 30 de junio alcan-zaba los 2.888 millones, un 24,63% más que en el mis-mo periodo del ejercicio anterior. La internaciona-lización del fabricante de componentes de automo-ción le permite eludir la caída de matriculaciones en algunos mercados, caso de España.

Esa diversificación tam-bién juega a favor de CIE, la otra cotizada vasca del sector de automoción, que asimismo ha aumentado sus niveles de apalanca-miento. Los más de 1.574 millones de DFN hasta julio suponen un incremento del 66% sobre el pasivo de todo el ejercicio anterior.

Desde la multinacional con sede en Bilbao han ase-gurado que la generación de caja prevista en lo que queda de 2019 y en 2020 “permitirá atender a los pagos sin requerir un au-

País Vasco

CoyunturaLa mayoría de las cotizadas vascas aumentan su nivel de deuda

Las compañías dejan atrás la anterior etapa de desapalancamiento con unos tipos de interés en mínimos

Entre las que reducen el pasivo tras la primera mitad del ejercicio destacan Faes Farma, Tubacex, Vidrala y Dominion

La financiación de nuevas fábricas y de grandes pedidos está en parte detrás de esos incrementos del pasivo a lo largo de este año

Préstamos del BEI a la industria

� Gestamp. El Banco Europeo de Inversiones (BEI) sigue apoyando a la industria vasca. Gestamp, cuyo presidente es Francisco Riberas (en la imagen superior), cuenta con un préstamo de 160 millones del BEI. Con vencimiento el 22 de junio de 2023. Este crédito le obliga a una serie de condiciones, como la de que el ratio de DFN en relación con el ebitda deberá ser inferior a 3,50 veces.

� Iberdrola. La eléctrica situó su DFN en el primer semestre en los 36.335 millones, un 6,75% más. El ratio sobre ebitda se reducía a 3,7 veces. Por su parte, Iberpapel ha incrementado un 5,81% su deuda neta sobre 2018, al contabilizar 98,2 millones al pasado 1 de julio. Su índice de apalancamiento sube al 37,26%. En el caso de Vocento, la DFN se situó en 50,3 millones al pasado 30 de junio, un 17% sobre el nivel de apalancamiento de todo el año pasado.

8 Empresas / Finanzas CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019

mento de la deuda finan-ciera neta”.

CAF es otra de las coti-zadas vascas que ha incre-mentado su deuda, en este caso por operaciones in-orgánicas puntuales y por el propio ciclo de vida de los contratos hasta su fac-turación. Así, la DFN de la compañía de Beasain, tras la compra de las empresas Solaris y EuroMaint, ha al-canzado los 412 millones al cierre del primer semes-tre, un 27,16% por encima del pasivo contabilizado al concluir el pasado ejercicio. El grupo que dirige Andrés Arizkorreta ha refinancia-do a largo plazo su deuda con los bancos.

En el lado contrario, Dominion ha reducido el volumen de endeudamien-to, al situar su DFN en 82 millones al pasado 30 de junio, un 22,42% menos que al cierre de 2018. El grupo de servicios y soluciones tecnológicas apuesta por la diversificación financiera para evitar la concentra-ción de créditos en unos pocos bancos.

En Faes Farma viven un momento dulce en re-lación con la deuda. Su presidente, Mariano Ucar, ya presumió en la junta de accionistas de la farmacéu-tica de un endeudamiento cero después de que este mismo año saldara un prés-tamo de 40 millones con un banco, un crédito solicitado para financiar anteriores operaciones inorgánicas.

Por su parte, Siemens Gamesa (SG) disparó un 61,86% su nivel de apalan-camiento al cierre de su ter-cer trimestre, que el grupo renovable contabiliza de abril a junio. La DFN se si-tuó en 191 millones, frente a los 118 millones al 31 de marzo pasado. Desde la corporación eólica explican este incremento por las in-versiones necesarias para hacer frente a los pedidos en curso, que se traducirán en ingresos en el cuarto tri-mestre.

El fabricante de enva-ses de vidrio Vidrala está entre las industrias que prefiere reducir su deuda. El ratio DFN/ebitda de la

Eventos de interés

� Mondragón. Cita el próximo día 14 con Corporación Mondragón en el pabellón Buesa Arena de Vitoria-Gasteiz por el concierto de la sinfonía que define al grupo cooperativo. Según su autor, el compositor Fernando Velázquez, la obra es “una banda sonora de una película de aventuras empresariales y humanas”. En su creación han participado escritores y pintores, entre otros creadores.

� Energía. CIC energiGUNE, centro de investigación en el almacenamiento de energía, organizará el próximo día 12 en Vitoria-Gasteiz una cumbre tecnológica en la que participarán los principales expertos de Europa en este ámbito, entre ellos, Kristina Edström, coordinara del proyecto Battery 2030+, y Edel Sheridan, de la plataforma europea Batteris. También intervendrán Pilar García de Salazar, de la Diputación de Álava, y Nuria Gisbert, directora general de CIC energiGUNE.

� Agua. La red de entidades públicas de aguas de Euskadi, coordinada por el clúster Aclima, desarrollará el 17 de septiembre una jornada sobre contaminantes emergentes en el ámbito de la salud. El encuentro analizará la actual normativa de consumo y las últimas novedades tecnológicas sobre monitorización de contaminantes.

� Deporte. Segunda edición de la prueba Ultra Trail Bocineros, una exigente carrera de montaña de larga distancia. Son 200 kilómetros, sin paradas programadas y con 22.000 metros de desnivel acumulado, los días 13 al 15 de septiembre para completar todo el recorrido. En la edición de este año se homenajeará al alpinista Alex Txikon. Unirá los montes bocineros de Ganekogorta, Gorbeia, Kolitza, Oiz y Sollube.

compañía de Laudio/Llodio ha pasado de 2,1 veces en el primer semestre de 2018 a las 1,6 veces en la primera parte del ejercicio en cur-so. Por un pasivo de 402,1 millones al pasado 30 de junio, inferior en un 15,8% al registrado en el periodo comparado. En base a su alta capacidad de genera-ción de caja, la empresa que preside Carlos Delclaux afronta sin tensiones en el balance un plan de inversio-nes de 500 millones en sus fábricas durante el próximo lustro.

En el sector de teleco-municaciones, Euskaltel ha reducido ligeramente su deuda financiera neta, que en el primer semestre sobrepasaba los 1.525 millo-nes, un 0,41% menos que en el mismo periodo del año anterior. Ese alto nivel de apalancamiento responde en parte a la compra de R y Telecable y al plan de inver-siones para extender su ac-tividad por todo el Estado, un desembarco que ya ha empezado en autonomías como Navarra y Cataluña.

En el mismo sector, MásMóvil ha disparado un 123% su deuda, hasta 1.753 millones (cuatro veces el ebitda).

Tubos Reunidos (TR), que junto con Tubacex con-centra la producción estatal de tubos sin soldadura, ha ratificado este verano en junta extraordinaria de ac-cionistas el acuerdo de refi-nanciación que alcanzó con los bancos sobre un pasivo de 351 millones. Con este apoyo, su balance puede “respirar” hasta 2022 para intentar superar la crisis de un grupo que registra pérdidas desde 2015. En este ciclo negativo, hasta ahora el único incremento significativo ha sido el de la deuda.

Neinor Homes, con una DFN de 274 millones has-ta julio, tiene una ratio de apalancamiento del 19,2%, similar a la de 2018. En So-larpack, el pasivo también ha crecido sobre el cierre de 2018. En concreto un 4,11% al contabilizar un pasivo de casi 190 millones en el primer trimestre.

0euros de deuda en Faes Farma

La farmacéutica presidida por Mariano Ucar no tiene endeudamiento, después de saldar este año un préstamo de 40 millones concedido por un solo banco.

Tranvía fabricado por el grupo CAF, en

circulación por las calles de la ciudad australiana

de Sídney.

Jornada de estreno de Solarpack en el parqué el año pasado, que tuvo lugar en la Bolsa de Bilbao. El grupo de Getxo ha subido un 4,11% su pasivo hasta junio en relación con la deuda acumulada en 2018.

Aerogenerador de Siemens Gamesa, que ha disparado casi un 62% su endeudamiento para financiar pedidos que luego se convertirán en ingresos durante este mismo año.

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M. MATOS / E. CASTILLOM A D R I D

A nte s d e su entrada en vi-gor el pasado mes de junio, la nueva ley hipotecaria había inspi-rado los te-mores de que su puesta en

marcha vendría acompañada de un incre-mento de los precios de los préstamos para la compra de vivienda, ya que la banca, que pasaba a asumir nuevos costes, había avisa-do de que los repercutiría sobre el cliente. Sin embargo, en los últimos meses, gran parte de las entidades ha respondido con bajadas en los tipos de interés que aplican a las hipotecas, si bien ese recorte se ha per-cibido únicamente en las que se referencian a tipo fijo, mientras que las que lo hacen a tipo variable se han mantenido estables. Una tendencia que parecería indicar que la nueva estrategia de la banca responde más a la prolongación de la política de tipos cero de los bancos centrales anunciada en los úl-timos meses que a un cambio de normativa.

De hecho, el Banco de España alertó en junio de un encarecimiento de los precios de los créditos hipotecarios entre septiem-bre de 2018 y abril de este año, una subida

que interpretó como una preparación del sector a la nueva ley que entraba en vigor en junio. El regulador apuntaba a un enca-recimiento de 30 puntos básicos (incluyendo comisiones de las entidades). Algo que venía a traducirse en una tasa anual equivalente (TAE) del 2,4% en abril respecto al 2,1% de septiembre del año anterior. No obstante, la ministra de Economía, Nadia Calviño, negó que el aumento de costes se debiera a la reciente normativa y tildó de “arriesgada” la vinculación hecha por el supervisor. En su lugar, Calviño señaló que el incremento de costes llevaba siendo progresivo desde un año antes y que ese repunte se debía al mayor peso de las hipotecas a tipo fijo, que tienen asignado un interés mayor.

Los datos del Instituto Nacional de Esta-dística (INE) parecen respaldar esta teoría pues la proporción de estos préstamos sobre el total se ha incrementando en los últimos meses y, en junio –último dato disponible–, suponían ya el 44% de las hipotecas firmadas, la cifra más alta de toda la serie histórica y cinco puntos porcentuales por encima que el año anterior. Además, los préstamos a tipo fijo llevan asociado un interés mayor que aquellos a tipo variable. En concreto, en junio, la TAE media de los primeros fue del 3,01%, mientras que la de los segundos se situó en el 2,29%. Sin embargo, las cifras del INE muestran también que en junio, el coste medio de las hipotecas fijas bajó nueve puntos básicos respecto a mayo, mientras

que las variables solo registraron un recorte de cinco puntos.

Desde la consultora Analistas Financie-ros Internacionales (Afi) explican que, aun-que inicialmente se esperaban subidas por el cambio normativo, “la situación de bajos tipos de interés y la previsión de una reduc-ción por parte del Banco Central Europeo de la facilidad marginal de depósito –la tasa que cobra a la banca por tener depositada su liquidez en él (del -0,4%)–, hace que las entidades tengan un mayor incentivo para prestar y para ello tienen que adecuar los precios a la demanda”.

Además, el euríbor a 12 meses –el índice de referencia más utilizado en España en las hipotecas variables– cerró agosto en nuevos mínimos históricos (en el -0,356% de media) y, en los dos últimos meses registró el recorte más elevado desde los peores momentos de la crisis en 2012. Una caída que ha coincidido con el intento de la banca de potenciar la comercialización de préstamos a tipo fijo que, pese a elevar el coste para los clientes, les ofrece mayor estabilidad a largo plazo.

En concreto, entidades como BBVA, Ban-co Santander, Openbank, Bankia, CaixaBank y Kutxabank han reducido hasta en 74 pun-tos básicos la TAE de sus hipotecas fijas desde junio. Además, antes de la entrada en vigor de la normativa, Bankinter y Coinc bajaron ya los precios en hasta 21 puntos básicos. La mayoría de los bancos ha optado por reducir los tipos en todos los tramos,

La banca acelera su apuesta por las hipotecas fijas Desde junio, las entidades han recortado los precios para atraer a clientes ante la prolongación del entorno de tipos cero

El sector ha relajado las condiciones de los préstamos, aunque busca los vacíos legales de la nueva ley hipotecaria

BBVA, Santander, Openbank, Bankia, CaixaBank y Kutxabank bajan la TAE hasta en 74 puntos básicos

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Inversión/ en portada

mientras que otros, como Bankia, solo los han recortado para préstamos de entre 20 y 30 años. También ha habido entidades que desde junio han contraído los precios en dos ocasiones. Es el caso de BBVA, que hizo una primera bajada a inicios de verano y ahora, con la llegada del nuevo curso, ha vuelto a reducirlos de forma que, en total, la TAE ha caído entre 55 y 60 puntos básicos.

No obstante, también ha habido excep-ciones. Abanca y Deutsche Bank han encare-cido estos préstamos: la primera ha subido el TAE en hasta 10 puntos básicos, mientras que la segunda lo ha hecho en cinco.

Respecto a las hipotecas variables, solo el banco presidido por Ana Botín modificó su oferta en junio y elevó 10 puntos básicos el tipo fijo inicial y el diferencial posterior.

A pesar de estos cambios de precios, las tarifas aún están muy por encima de lo que el presidente de la asociación de consu-midores Adicae, Manuel Pardos, considera recomendables. Aconseja a los clientes no contratar hipotecas a tipo fijo cuya TAE esté por encima del 2%, algo prácticamente im-posible dada la oferta actual de la banca española, pues únicamente BBVA ofrece tipos por debajo de ese umbral, aunque solo para plazos de amortización de hasta 15 y 20 años. Openbank también cuenta con productos a estos precios, pero solo si el cliente solicita una financiación máxima del 50% del valor de compra o de tasación de la casa. En el caso de los préstamos varia-

bles, Pardos recomienda que el diferencial no supere el 1%, algo plausible teniendo en cuenta la oferta actual.

El presidente de Adicae alerta, asimismo, sobre un repunte de las hipotecas mixtas –que incluyen un tipo fijo inicial durante un periodo de tiempo más largo y un diferen-cial unido al euríbor el resto de la vida del préstamo–. Aunque escasean en España, entidades como ING, Triodos Bank o Evo Banco las ofertan en vez de los préstamos fijos. Para Pardos, esta modalidad de cré-ditos es un “fraude”, ya que “se presentan como hipotecas a tipo fijo y no pueden ser comprendidas por el consumidor”.

De hecho, Evo Banco ha eliminado el término de “mixto” y las anuncia como “hi-potecas flexibles a tipo fijo”. El cliente puede elegir que el tipo inicial se prolongue durante 10 o 20 años. Si se opta por la segunda op-ción, el interés inicial es más elevado (1,98%) y el posterior más reducido (0,99%), de manera que la entidad se garantiza prácticamente los mismos ingresos que con una hipoteca fija y deja abierta la posibilidad de que más adelante, con una subida de tipos, este prés-tamo sea más rentable que uno fijo a tiempo completo. Similar es la estrategia de Triodos Bank, aunque los plazos iniciales son de 10 o 15 años y los intereses dependen, al igual que en su crédito variable, de la certificación energética de la vivienda.

En los últimos meses, también se ha vis-to una relajación de las condiciones para

obtener hipotecas bonificadas. Aunque los bancos ya no pueden condicionar la contra-tación de una hipoteca a otros productos de la entidad, la ley ha dejado una puerta abierta a ofrecer paquetes de varios pro-ductos que incluyan tipos inferiores para los préstamos. Una vía que, según Pardos, está aprovechando la banca para mantener el esquema de precios anterior.

Independientemente de si hay o no vacíos legales, lo cierto es que Kutxabank, CaixaBank y Triodos Bank han simplificado estos supuestos. La primera ha eliminado la bonificación por contratar un seguro de vida con la entidad, mientras que el banco dirigido por Gonzalo Gortázar ha hecho lo mismo con los productos de inversión, que ya no forman parte de sus paquetes bonifi-cados, y Triodos Bank ha suprimido la con-tratación de tarjetas de crédito y débito y la domiciliación de recibos como condiciones para rebajar el precio del crédito. Desde Afi atribuyen este cambio a un intento de “fide-lizar al cliente a través de las hipotecas” para convertirse en su “entidad de referencia” en un contexto de elevada competencia.

Por otra parte, aunque la nueva ley hipo-tecaria busca que la oferta sea más transpa-rente, las entidades han tardado en actua-lizar la información de sus páginas web. De hecho, algunas, como Unicaja, no incluyen, por ahora, los precios de sus productos. La entidad explica que está actualizando su oferta en estos momentos.

Solo BBVA ofrece una TAE inferior al 2% pero para préstamos a tipo fijo con una amortización a 15 y 20 años

/ Luces y sombras de tres meses de ley hipotecaria/ Cellnex, protagonista de un sector en auge/ Jorge Ufano (GPM): “La inestabilidad política puede dañar dentro de poco al bono español”

GETTY IMAGES

CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019 www.cincodias.com 11

Madrid Nuevo NorteEn portada

Oferta de hipotecas variables

ENTIDADPRODUCTO TIPO FIJO INICIAL DIFERENCIAL CONDICIONES

Domiciliar nómina (mín. 1.500 €/mes). Mín. 12 operaciones/semestrecon tarjeta crédito. Domiciliar tres recibos básicos periodicidad mensual/bimensual. Seguro de vida. Seguro de hogar.Plan de aportación.

Euríbor+0,99%Hipoteca Vamos Variable

Sin condiciones.Euríbor+0,95%1,95% primer añoHipoteca Pibank Pibank

Ibercaja

Ingresos mensuales superiores a 2.000 €. Cuenta Nómina, Profesional o No-nómina. Seguro de hogar. Seguro de vida.Plan de pensiones.

Euríbor+0,99%Hipoteca Sin Más Bankinter 1,99% primer año

Domiciliar nómina (mín. 600 €) o pensión (mín. 300 €). Seguro de hogar. Seguro de amortización de préstamo.

Euríbor+0,99%Hipoteca Variable BBVA BBVA 1,99% primer año

Sin condiciones.Euríbor+0,99%Hipoteca Variable Coinc Coinc 0,99% primer año

Domiciliar nómina o pensión mín. 900 € por titular o ingreso mensual desde otra entidad.

Euríbor+0,79%1Hipoteca Open Variable Openbank 1,99% primer año

Domiciliar nómina (mín. 1.200 €) o pensión (mín. 600 €). Domiciliary pagar al menos tres recibos. Utilizar seis veces tarjetas de débitoo crédito. Seguro. Productos de inversión. Plan de previsión asegurado. Certificado de eficiencia energética del inmueble A o A+.

Euríbor+1,09%2Hipoteca Variable Santander 2,09% primer año

Domiciliar nómina (mín. 2.000 €). Seguro de vida. Seguro hogar. Tarjeta de crédito. Plan pensiones (aportación mín. 1.200 €/año).

Euríbor+0,89%Hipoteca Ahora Liberbank 1,99% primeros 2 años

Ingresos mín. 3.000 €/mes. Para ingresos entre 1.200 y 3.000 €/mes, euríbor+1,35% y 1,99%. Para ingresos menos 1.200 €/mes, euríbor+2,25% y 2,1%.

Euríbor+0,99%Hipoteca Sin Comisiones Variable

Bankia 1,99% primer año

Cuenta nómina. Seguro de hogar. Seguro de vida.Euríbor+1,11%Hipoteca Naranja Variable

ING Direct 1,99% primer año

Ingreso único (mín. 2.500 €/mes) o ingreso recurrente (mín. 600 €)y seguro de protección de pagos. Seguro de vida. Seguro de hogar. 24 compras/año con tarjeta crédito o gasto mín. 2.500 €/año.

Euríbor+1,09%Hipoteca Mari Carmen Variable

Abanca 1,45% primer año

Cuenta corriente.Euríbor+1,15%Hipoteca Pichincha Plus Pichincha 2,4% primer año

1,99% primeros 12-24 meses

Domiciliar nómina/ingreso mensual igual a cuota del préstamo. Domiciliar tres recibos básicos/mes. Seguro de vida. Tarjeta de débito. Tarjeta de crédito, consumo mín 3.000 €/año. Seguro de hogar. Plan de pensiones.

Euríbor+1,45%HipoteCasa Variable db Deutsche Bank 2% primer año

Domiciliar nómina (mín. 2.500 €/mes). Consumo tarjetas por importe al menos igual al 3% del principal del préstamo, hasta máx. 3.600 €. Domiciliación tres recibos básicos. Seguro hogar.Seguro de vida.

Euríbor+0,9%Hipoteca Tipo Variable Banca Personal

Unicaja 1,5% primer año

Cuenta corriente. Seguro de vida. Seguro de daños.Euríbor+1,05%Hipoteca Triodos Variable

Triodos Bank 2,25% 18 primeros meses

(según calificación energética de la vivienda hasta euríbor+1,29%)

Domiciliar nómina (mín. 3.000 €/mes). Plan de pensiones con aportación mín. 2.000 €/año. Seguro de hogar.

Euríbor+0,89%Hipoteca Variable Kutxabank 1,45% primer año

12 Inversión CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019

(1) Hipoteca Open Variable de Openbank: para financiación hasta 50% valor compra o tasación. Euríbor+0,89% (hasta 70%). Euríbor+0,99% (hasta 80%).(2) Hipoteca Variable de Santander: para financiación hasta 60% valor compra o tasación. Euríbor+1,19% y 2,19% (hasta 70%). Euríbor+1,29% y 2,29% (hasta 80%).(3) Hipoteca Open Fija de Openbank: para financiación hasta 50% valor compra o tasación. Se eleva para porcentajes superiores.(4) Hipoteca Fija de Santander: para financiación hasta 60% valor compra o tasación. Se eleva para porcentajes superiores.

Límites a la financiación

Fuente: web de las entidades C. C. y A. M. / CINCO DÍAS

Oferta de hipotecas fijas

PRODUCTO ENTIDAD AÑOSTIPO DE

INTERÉS TAE CONDICIONES

Ingresos mensuales superiores a 2.000 €. Cuenta Nómina, Profesional o No-nómina. Seguro de vida. Seguro de hogar. Plan de pensiones.

Domiciliar nómina (mín. 600 €) o pensión (mín. 300 €). Seguro de hogar. Seguro de amortización de préstamo.

Sin condiciones.

Domiciliar nómina o pensión (mín. 900 € por titular) o ingreso mensual desde otra entidad.

Domiciliar nómina (mín. 1.200 €) o pensión (mín. 600 €). Domiciliar y pagar al menos tres recibos. Utilizar seis veces tarjetas de débito o crédito. Seguro. Productos de inversión. Certificado de eficiencia energética del inmueble A o A+.

Domiciliar nómina (mín. 2.000 €). Seguro de vida. Seguro hogar. Tarjeta de crédito.Plan pensiones (aportación mín. 1.200 €/año).

Ingresos mín. 3.000 €/mes. Se encarece para ingresos inferiores.

Ingreso único (mín. 2.500 €/mes) o ingreso recurrente (mín. 600 €) y seguro de protección de pagos. Seguro de vida. Seguro de hogar. 24 compras/año con tarjeta créditoo gasto mín. 2.500 €/año.

Domiciliar nómina (mín. 1.500 €/mes). Mín. 12 operaciones/semestre con tarjeta crédito. Domiciliar tres recibos básicos periodicidad mensual/bimensual. Seguro de vida. Seguro de hogar, salud o protección de pagos. Plan de aportación.

Domiciliar nómina/ingreso mensual igual a cuota del préstamo. Domiciliar tres recibos básicos/mes. Seguro de vida. Tarjeta de débito. Tarjeta de crédito, consumo mín 3.000 €/año. Seguro de hogar.

Domiciliar nómina (mín. 2.500 €/mes). Consumo tarjetas por importe al menos igual al 3% del principal del préstamo, hasta máx. 3.600 €. Domiciliar tres recibos básicos. Seguro hogar. Seguro de vida.

Domiciliar nómina (mín. 3.000 €/mes). Plan de pensiones con aportación mín. 2.000 €/año. Seguro de hogar.

Domiciliar nómina o pensión (mín. 600 €) y tres recibos. Compras con tarjeta. Depósito a la vista. Seguro de hogar. Seguro de vida. Servicios de alarma.

2,45%2,55%2,60%2,62%2,65%

1,747%1,953%2,144%2,365%

2,14%2,27%2,34%2,37%2,41%1,75%1,85%1,89%1,98%

2,065%2,151%2,188%2,265%

3,12%3,27%3,28%3,53%3,57%2,08%2,30%2,34%2,37%2,41%

3,978%4,134%4,057%3,991%2,884%2,995%3,010%3,027%

3,79%

2,67%2,80%2,98%2,54%

4,113%4,345%4,389%

3

3

3

3

4

4

4

4

10

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Hasta 15

Entre 16 y 20

Entre 21 y 25

Entre 26 y 30

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Hasta 15

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Hasta 10

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Hasta 15

Hasta 20

Hasta 25

Hasta 30

30

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25

20

25

30

Bankinter

BBVA

Coinc

Openbank

Santander

Liberbank

Bankia

Abanca

Ibercaja

Deutsche Bank

Unicaja

Kutxabank

CaixaBank

Hipoteca Fija

Hipoteca Fija

Hipoteca Fija

Hipoteca Open Fija

Hipoteca Fija

Hipoteca Ahora Tipo Fijo

Hipoteca Sin Comisiones Fija

Hipoteca Vamos Fija

HipoteCasa Fija db

Hipoteca Tipo Fijo Personal

Hipoteca Fija

Hipoteca Casa Fácil Fijo

Hipoteca Mari Carmena Tipo Fijo

CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019 Inversión 13

En portada

E. C. / M. M. E.M A D R I D

Hace tres meses que entró en vigor la nueva ley hipo-tecaria, trasponiendo una regulación europea con más de tres años de retraso. Los notarios, que han adquirido un peso preponderante a la hora de verificar la legalidad del contrato antes de su firma y explicar punto por punto el alcance del mismo al cliente, destacan que el primer trimestre desde su puesta en marcha ha trans-currido con absoluta norma-lidad y que notan al cliente más tranquilo y satisfecho, algo que corroboran las aso-ciaciones de consumidores, aunque con matices, ya que la complejidad de estos con-tratos no desaparece. El ob-jetivo de la ley es dotar de mayor protección a los clien-tes al contratar un crédito hipotecario, incrementar la transparencia en la fase precontractual y elevar las obligaciones y costes que asume la banca.

Una de sus principales novedades es que ha hecho recaer en las entidades los gastos de constitución del contrato, incluyendo los costes de notaría, gestoría y registro, excepto el impor-te de la tasación, que sigue abonando el consumidor para tratar de evitar que el banco imponga una tasado-ra de su confianza. La nor-mativa también carga sobre las entidades el impuesto de actos jurídicos documenta-dos (IAJD).

Otro de los grandes cambios introducidos por la ley es la obligación impues-ta a la banca de remitir toda la información del contrato al notario para que este ex-plique su contenido a solas al cliente 10 días antes de la firma del crédito, veri-fique que las condiciones cumplen con la legalidad y dé fe de que el interesa-do ha comprendido todos

los riesgos que asume. Un procedimiento que, según el Consejo General del No-tariado, ha sido bien recibi-do por los ciudadanos y ha reforzado la seguridad jurí-dica. “La sensación que no-tamos en los consumidores es totalmente diferente. La tranquilidad con la que lle-gan a la fase de información previa y la confianza que se manifiesta, sin presencia de terceros ni representantes de las entidades, hace que salgan muy satisfechos y que, en el momento de la firma, no lleguen con los nervios de antes”, detalla el director general de la Fundación Notariado, Pedro Martínez Pertusa.

Un balance en exceso positivo en opinión del pre-sidente de la asociación de consumidores Adicae, Ma-nuel Pardos, que si bien cree que la ley es un avance, se mantiene algo escéptico y duda de que los notarios de-diquen al cliente el tiempo necesario para que puedan comprender toda la infor-mación. “Hay que tener en

cuenta que el consumidor de hipotecas es casi siempre primerizo, que la escritura tiene más de 30 páginas con términos incomprensibles y que no sería la primera vez que una persona firma algo que no entiende por no parecer tonto”, sostiene. Por ello, recomienda a los consumidores que pregun-ten y repregunten las veces que haga falta y no tengan miedo a decir que no han entendido algún punto.

Avisa, igualmente, de que las asociaciones de con-sumidores se van a mostrar muy vigilantes para que el proceso de información en las notarías, que si bien es positivo, no acabe repercu-tiendo negativamente en los derechos de los consumido-res. Esto es, que no baste con la mera comprensión formal –decir que se ha entendido– para eximir de responsabilidad a las en-tidades con sus clientes, y que se atienda también a la comprensión material –que efectivamente se compren-de lo que se firma–.

Luces y sombras de los tres meses de la ley hipotecariaLos notarios aseguran que la normativa ha servido para dar mayor tranquilidad a los clientes, mientras que las asociaciones de consumidores critican que la complejidad de los contratos se mantiene y que los ciudadanos no siempre admiten tener dudas

La ministra de Economía en funciones, Nadia Calviño. GETTY IMAGES

El descenso en junio en la firma de préstamos podría deberse a la llegada de la nueva regulación, pero también a la desaceleración del mercado inmobiliario

¿Un freno para la firma de nuevos préstamos?

� Bajada del 2,5%. Este mes de junio, la contratación de préstamos hipotecarios sobre vivienda cayó un 2,5% respecto al mismo mes del año pasado, lo que supuso el primer retroceso para un sexto mes del año desde 2013, según los datos publicados recientemente por el INE. Los portales inmobiliarios ven en este descenso un efecto claro de la nueva ley hipotecaria, que habría producido un cierto impasse en los consumidores e inversores, retrasando ciertas decisiones de compra ante el cambio legislativo. No obstante, desde Estadística recuerdan que los datos de junio recogen las escrituras públicas firmadas con anterioridad, por lo que, arguyen, todavía sería pronto para analizar el impacto de la normativa. Lo que sí parece es que, en los últimos meses, el mercado inmobiliario está perdiendo fuelle, ya que, por ejemplo, la firma de hipotecas también cayó en el mes de abril (un ligero 0,1%), si bien después se recuperó en mayo. La directora de Estudios de Fotocasa, Beatriz Toribio, cree que no hay que desdeñar el efecto de la regulación, aunque apunta igualmente a que el mercado puede estar llegando ya a un momento de estabilización y madurez, tras los fuertes repuntes de la demanda de los últimos años, y los aumentos significativos de precios que empiezan a no corresponderse con el presupuesto que manejan los hogares. Además, el presidente de Adicae, Manuel Pardos, insiste que con nueva ley o sin ella, el mercado hipotecario no volverá a las cifras récord registradas durante el boom porque las condiciones “sociales y económicas” ya no son las mismas.

14 Inversión CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019

F. B E L I NC H Ó N / M . M ATOSM A D R I D

El recrudecimiento de la guerra comercial y las seña-les de desaceleración econó-mica hicieron especial mella en el ánimo de los inverso-res el pasado mes de agosto, pero algo cambió coincidien-do con el final de la cumbre del G7. La promesa por parte de China de no tomar más represalias y de priorizar el diálogo como medio para re-solver el conflicto bastó para que las alzas regresaran en la última semana del mes. Siguiendo esa tendencia, el optimismo se ha prolonga-do otra semana más ante la confirmación de que las conversaciones entre Pe-kín y Washington seguirán en octubre. Además, a la tranquilizadora noticia se le suma el freno a los planes de Boris Johnson de un Bre-xit salvaje y la constitución de un Gobierno europeísta en Italia.

En la jornada del viernes, la evolución de la produc-ción industrial en Alemania marcó los primeros compa-ses, seguida horas después por los datos de creación de empleo en EE UU, que refle-jaron una ralentización ma-yor de la esperada y mitiga-ron las alzas a ambos lados del Atlántico al cierre de los mercados europeos. Así, el Ibex cerró prácticamente en tablas con una caída del 0,03% que le impidió superar los 9.000 puntos. En Euro-pa, el Cac sumó un 0,19% y el Dax, un 0,54%.

Una vez cerrada Europa, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, insistió en que el organismo hará lo que sea necesario para mantener apoyar la economía y des-pejó las señales de recesión tanto en EE UU como a nivel global.

En el cómputo semanal, el selectivo español ha se-guido la línea del resto de

grandes índices europeos y ha avanzado un 2,01%. El Dax alemán, el Stoxx 50 y el Cac francés han sumado un 2,11%, el 2% y el 2,25% res-pectivamente en este mis-mo periodo. Por su parte, el FTSE británico y el Mib italiano han subido el 1,04% y un 2,93%.

La tecnológica Indra ha sido el mejor valor de la se-mana en el Ibex al escalar un 13,76%. El Gobierno la ha nombrado coordinadora na-cional para el mayor progra-ma europeo de defensa y el más ambicioso en términos de desarrollo tecnológico. Siguiendo la estela de In-dra, Mediaset España sube un 7,5% después de que sus accionistas aprobaran la fusión con su matriz italia-na, mientras que Acerinox avanza un 7,22%.

Telefónica suma un 4,46% y prosigue su aleja-miento de los mínimos his-tóricos que marcó en agosto. Como resultado de su evolu-

ción en Bolsa, la empresa ha adelantado al miércoles de la próxima semana su consejo de administración y buscar fórmulas que atajen la caída. En el lado de las pérdidas, Naturgy (-2,56%), Grifols (-2,74%) y Meliá (-4,2%) ter-minaron siendo los más cas-tigados de las últimas cinco sesiones.

La renta fija, por su par-te, también ha dado mues-tras de distensión gracias a que los inversores han retomado sus compras. La curva de tipos de Estados Unidos ha abandona por ahora su inversión, permi-tiendo al bono a 10 años ofrecer una mayor renta-bilidad que las letras a dos años. En Europa, los tipos de interés a largo plazo se han recuperado y la renta-bilidad del bono español se sitúa en el 0,17% frente al 0,1% con el que arrancó el lunes. Por su parte, el bund alemán ha pasado al -0,63% desde el -0,71%.

De cara a la próxima se mana, el foco de los inverso-res estará centrado en acon-tecimientos que impactarán especialmente en el sector bancario. El jueves se reu-nirá el consejo de gobierno del BCE para avanzar me-didas que la cada vez más evidente desaceleración económica. El rumor de que pueda analizar el impacto en la banca de los tipos de inte-rés negativos sirvió el jueves para impulsar subidas en Bolsa entre las entidades españolas no vistas en años.

Dos días antes se co-nocerá el pronunciamien-to del abogado general del Tribunal Superior de Jus-ticia Europeo (TJUE) sobre el índice de referencia para préstamos IRPH. Su opinión no es vinculante pero suele tener repercusión, puede te-ner impacto en las cuentas de los bancos más afectados por este indicador: Caixa-Bank, Santander, Kutxabank y BBVA.

Mercados

El Ibex ansía los 9.000 en su segunda semana de alzasLa confirmación de que las negociaciones entre China y Estados Unidos proseguirán en octubre y la posibilidad de que Draghi adopte medidas para ayudar a la banca a soportar el impacto de los tipos en negativo impulsan las compras y el Ibex sube un 2% en la semana

CARLOS CORTINAS / CINCO DÍASFuente: Bloomberg

Los protagonistas de la semanaEl Ibex deja atrás la resaca de agosto

8.400

8.500

8.600

8.700

8.800

8.900

9.000

9.100

Sept.Agosto

31 de julio8.971

1 de agosto9.038,2

15 de agosto8.519

30 de agosto8.812,9

8.990,16 de septiembre

13,767,507,226,455,884,464,204,094,053,85

Indra

Mediaset

Acerinox

CIE Automotive

ArcelorMittal

Telefónica

BBVA

Cellnex

Mapfre

Bankinter

Meliá

Grifols

Naturgy

Enagás

Merlin

Ence

Acciona

Siemens Gamesa

Red Eléctrica

MásMóvil

-4,20-2,74-2,56-1,56-0,99-0,390,100,160,250,54

MEJORES

PEORES

-1,76% +2,01%

Dudas sobre las medidas que anuncie el BCE la próxima semana

� Desde que el BCE dijera en junio que estaba dispuesto a poner en marcha un nuevo paquete de medidas para estimular la economía europea, los mercados esperan la cita del próximo jueves, cuando se reúne su consejo de gobierno, si bien sus expectativas podrían ser demasiado elevadas, subrayó este viernes el exvicepresidente del BCE, Vítor Constâncio. Los inversores consideran que la institución recortará entre 10 y 15 puntos básicos el tipo de facilidad de depósito –actualmente en el -0,4%–, reanudará el programa de compras de deuda y pondrá en marcha un sistema para mitigar el impacto que los tipos negativos está teniendo sobre la banca. “No estamos en recesión y no es necesario un gran paquete de medidas en este momento”, afirmó Constâncio .

� Constâncio declaró que los Gobiernos deberían poner en marcha políticas fiscales y de aumento de gasto público que ayuden a las medidas impulsadas por la institución, cuyo impacto negativo sobre la banca “ya está cerca del límite”. Asimismo, desde Pimco advierten de que “la política monetaria está agotada y perdiendo su efectividad” y reiteran la necesidad de una “política fiscal más expansiva” para acabar con el entorno de tipos cero que tanto daño está haciendo al sector bancario, según Andrew Bosomworth, gestor de carteras de la firma.

Jerome Powell descarta una recesión de la economía global y de la de Estados Unidos

CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019 Inversión 15

Valor a examen

B E AT R I Z P É R EZ GA L D Ó NM A D R I D

Cellnex ha tocado el cielo de la Bolsa. Co-tiza en máximo histórico y acumula una subida anual del 79,9%, la más alta del Ibex 35. Su comportamiento resalta especial-mente sobre las otras dos telecos del índi-ce, MásMóvil y Telefónica, que pierden el 4% y 7,8%, respectivamente. Ha alcanzado una capitalización de 11.300 millones, cer-cana a la de CaixaBank (12.780 millones), y superior a la de ACS (11.250 millones), por ejemplo. En febrero amplió capital en 1.200 millones con una alta aceptación: la demanda superó en 16,6 veces la oferta.

La compañía especializada en infraes-tructuras para telefonía, datos y radiodi-fusión, y con presencia en España, Italia, Países Bajos, Francia, Suiza y Reino Unido, ha seguido una trayectoria positiva desde que saliera a cotizar en mayo de 2015: su-bió un 10% en su debut y se incorporó al selectivo un año después. Desde entonces ha ganado un 192,9%.

Ahora, el mercado está especialmente optimista (el 55% de las recomendaciones son de compra y el 38% de mantener, se-gún el consenso recogido por Bloomberg), aunque en la valoración hay discrepancias. El precio objetivo medio a 12 meses es de 35,08 euros, por debajo de su cotización actual, y hay grandes diferencias de esti-maciones, como los 50 euros de Goldman Sachs o los 27,7 euros de Alantra.

El impulso que ha tomado el valor está motivado principalmente por las perspec-tivas en el negocio de las infraestructuras de telecomunicaciones, concretamente en las torres de transmisión de señales mó-viles, y en el desarrollo del 5G. American Tower, Crown Castle, SBA Communica-tions y China Tower, principales compe-tidoras de la compañía española, también han tocado récord en Bolsa este año.

Las grandes operadoras están desin-virtiendo en sus infraestructuras móviles para reducir deuda y captar recursos para el desarrollo de nuevas tecnologías, algo que esta siendo aprovechado por compa-ñías como Cellnex; la “tendencia de ex-ternalización está por acelerarse más”, asegura la propia empresa.

“La decisión de Vodafone (ha anuncia-do que sacará a Bolsa o se desprenderá de una participación del negocio de in-fraestructuras) ha puesto el foco de los inversores en posibles operaciones corpo-rativas, y Cellnex es la mejor posicionada para beneficiarse de este entorno”, explica Goldman Sachs. “Con Vodafone y Deutsche Telekom diciendo que venden activos, si

Cellnex invirtiera 11.000 millones de euros en oportunidades inorgánicas tal y como ha señalado, las acciones podrían duplicar el precio”, detalla la firma estadounidense.

Entre las últimas operaciones que ha realizado la empresa que dirige Tobías Martínez están el acuerdo de alcance eu-ropeo con Iliad en Francia e Italia, con Salt en Suiza y con BT en Reino Unido. Con ellos, Cellnex cuenta con una cartera de 45.000 emplazamientos que la sitúan a la cabeza de Europa.

“Estamos viendo el comienzo de una ola de intercambio de redes y ventas de torres”, dice Goldman Sachs. “Este creci-miento es el primero que se contempla en el sector desde el que se produjo con la penetración del cable europeo hace casi una década”, añade la firma.

La estrategia que está siguiendo Ce-llnex ya está generando frutos en los re-sultados. En el primer semestre, la teleco ha conseguido eliminar una deuda de 31 millones que registró en el mismo periodo de 2018 y ha incrementado los ingresos un

11% “gracias a la consolidación de las torres adquiridas”, según Renta 4.

El crecimiento inorgánico de Cellnex tiene también sus consecuencias nega-tivas. Fitch ha bajado la perspectiva del rating, situado en BBB-, a negativa por un “apalancamiento significativamente mayor”, “a pesar de que las operaciones tengan sentido estratégico”. S&P mantiene la perspectiva en estable con una nota BB+.

Javier Hombría, de Bankinter, explica que “Cellnex ha sabido aprovechar las oportunidades de inversión desde su sa-lida a Bolsa, aunque su éxito ha atraído competidores al sector, como fondos de capital riesgo, que encarecerán los pre-cios o harán que las operadoras, como Vodafone, prefieran monetizar parte de su infraestructura vía salida a Bolsa en lugar de venderla”.

Hombría considera que “la cotización actual es exigente y que está descontan-do adquisiciones y mejoras de eficiencia difíciles de conseguir en el corto plazo”. Recomienda vender.

Cellnex, protagonistade un sector en augeLa compañía lidera el Ibex en el año con una revalorización del 80%, impulsada por el crecimiento del negocio de la infraestructura móvil y las perspectivas de que esta tendencia se acelere. Los resultados también han apoyado al valor

B. TRINCADO / CINCO DÍAS

Radiografía de la compañia en el primer semestre

Fuentes: Cellnex y Bloomberg

20

25

30

35

40

20192018 20192018 20192018

437,11

Principales magnitudes Millones de euros Ingresos de explotación por paísesEn millones € y % sobre el total

486,82

290,54

-30,81

321,27

0

Cotización en Bolsa en 2019 En € por acción

+10,6%+11,4%

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Ago.

+79,9%Variación en el año

INGRESOS EBITDARESULTADO

NETOEspaña247,0350,7%

21,0631 dic. 2018

37,89 €6 septiembre

Italia131,99

27,1%

Francia48,61 10,0%

Países Bajos21,93 4,5%

Suiza32,07 6,6%

Otros5,19 1,1%

486,82millones €

TOTAL

Crecer y generar valor al accionista

� Perspectivas. Cellnex contempla un ebitda para el presente ejercicio de entre 640 y 655 millones de euros y un incremento en el dividendo del 10% con respecto al ejercicio anterior. El consejo de administración ha aprobado en 2019 la distribución de 0,03956 euros brutos por título entre sus accionistas suponiendo un desembolso para la compañía de 11,82 millones. El abono se ha hecho con cargo a la prima de emisión.

� Internacionalización. La compañía quiere “mantener el impulso hacia la internacionalización, consolidando posiciones en los países actuales y explorando y concretando oportunidades en nuevos mercados”. El grupo “cerrará nuevos acuerdos con grandes y pequeños operadores de servicios de telecomunicaciones con el objetivo de obtener un crecimiento sostenido del ratio de compartición y del número de equipos desplegados en su red de emplazamientos”.

� Estrategia. Los pilares de la estrategia son “la innovación, la cultura y el liderazgo”, así como “la disciplina y el rigor es los criterios de inversión, asegurando rendimientos atractivos para el accionista”. También considera clave “la anticipación, para aportar valor al ecosistema 5G”.

16 Inversión CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019

M I GU E L M . M E N D I ETAM A D R I D

E l año pasado fue catastrófico para los fondos de inver-sión. Cerca del 99% de los partícipes españoles perdió dinero en un ejerci-cio en que fue mal tanto la Bolsa como los bonos. Uno de

los pocos fondos españoles que cerró 2018 en positivo fue el GPM Alcyon Selección Tech, que se revalorizó un 3,4%. Este año suma otro 13% de rendimiento. En sus dos años y medio de vida ha logrado situarse entre los tres mejores productos de su ca-tegoría, los fondos mixtos globales (con cerca de 350 competidores). Su gestor, Jorge Ufano (A Coruña, 1982), explica su forma de operar, basada en el uso de algoritmos y su visión macroeconómica.

¿Cómo surgió la idea del fondo?Trabajaba en GPM gestionando carteras de fondos de inversión. Un gestor de la casa creó el fondo GPM Gestión Activa Alcyon, pero antes de arrancarlo se marchó, así que me propusieron que me hiciera cargo. Empezaba casi sin capital. Tan solo 80.000 euros.

Fue casi por azar.Sí, yo estaba muy cómodo con el papel de selección de fondos para clientes y, además, no me gustaba tener que iniciar el fondo sin casi capital. Es más difícil porque si hay turbulencias financieras al principio es muy difícil romper esa inercia negativa.

El crecimiento ha sido exponencial...En dos años y medio ha superado los cuatro millones de euros bajo gestión. Los resul-tados han acompañado y eso ha atraído a nuevos inversores.

¿Qué categoría tiene el fondo?Es un fondo mixto moderado. Invertimos en Bolsa entre el 30% y el 75% de la carte-ra. Aunque, de media, estamos en el 45%. Además, hay situaciones delicadas en que cubrimos toda la cartera de renta variable.

¿Qué ofrece el producto al inversor?Lo más importante es que, en momentos de caídas de los mercados, como ocurrió en 2018, se comporta muy bien, lo que es algo muy valorado. Cuando la Bolsa sube, tal vez el fondo no se revalorice tanto, pero reducir los descensos bruscos es fundamental.

El último trimestre de 2018 fue donde el fondo se lució…Sí, también este mes de agosto. Por ejemplo, nuestra mayor caída mensual ha sido del 3,5%, frente a los recortes de más del 10% en la Bolsa. Conseguimos ser uno de los pocos fondos españoles que terminó el ejercicio en positivo, ganando un 3,5%.

¿Cómo lo logró?En la parte de Bolsa, tenemos un enfoque que da prioridad a aquellos sectores y geo-grafías que han tenido un comportamiento mejor en los trimestres previos. Eso hizo que tuviéramos mucho peso en Estados Unidos y en tecnológicas, que fueron las que mejor se comportaron. Además, nos aportó mucho valor una posición corta que teníamos sobre deuda europea.

¿Mantiene la apuesta contra el bono es-pañol?Sí, aunque este año de momento nos está penalizando. Creemos que se ha revalori-zado demasiado y que no es razonable que España se financie tan barato. En algún

momento esperamos que haya un castigo a la deuda pública española. Tal vez por la inestabilidad política. Las apuestas bajistas contra deuda europea representan casi un 20% de nuestra cartera.

¿Cómo es el proceso de inversión?La estrategia principal se basa en una se-lección de acciones que están en sectores y geografías que se han comportado bien. Se conoce como estilo momentum. Además, tenemos una estrategia estacional, que nos lleva a aumentar la inversión en Bolsa en los meses del año que suelen ser estadísti-camente mejores, y a bajarla en los peores. En tercer lugar, tenemos una estrategia de corto plazo para aprovechar momentos de volatilidad. En agosto hemos hecho muchas operaciones con futuros sobre el Nasdaq, o el Euro Stoxx, y han ido muy bien.

¿Septiembre es un buen mes para invertir?Es de los peores meses. Por eso hemos tomado posiciones bajistas sobre índices bursátiles. Mantenemos nuestra carte-ra de acciones con momentum, pero la

exposición global del fondo a Bolsa se ve reducida por esas apuestas en cor-to. Ahora, estamos cortos en futuros del Nasdaq, por lo que la exposición en Bolsa neta es de solo el 25%.

¿Qué espera en los mercados para los próximos meses?Hasta que lleguen las elecciones estadouni-denses en 2020 es poco probable que haya una corrección severa en la Bolsa. Donald Trump y su Administración tienen muchos resortes que utilizar para evitarlo. Si Trump no es reelegido, o los mercados empiezan a ver que es improbable, es posible que se desencadene la corrección.

¿Hay burbuja en la renta fija?Sí, no es normal que haya unos tipos de inversión tan artificialmente bajos, y de una forma tan prolongada en el tiempo. Hemos tratado de jugar esta baza abriendo posiciones cortas sobre futuros del bund alemán y del bono español a 10 años. Las turbulencias políticas en Italia y España nos beneficiaron.

Jorge Ufano “La inestabilidad política puede dañar dentro de poco al bono español”

El gestor confía en que la Bolsa de EE UU suba hasta 2020

En septiembre ha hecho una apuesta táctica contra los grandes índices

JUAN LÁZARO

Entrevista Gestor del fondo GPM Alcyon Selección Tech

El fondo combina una estrategia a largo plazo con apuestas puntuales para aprovechar la volatilidad

CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019 Inversión 17

Turismo España es una gran potencia turística que recibe cada año más de 80 millones de viajeros extranjeros, pero también la cuna de grupos hoteleros de creciente presencia interna-cional. El que más o el que menos ha tenido la experiencia de toparse (o alojarse) en muchos puntos del extranjero con establecimientos de cadenas españolas como Meliá, Barceló, Riu, Iberostar, Eurostars, H10, Grupo Piñero o NH (ahora parte del grupo tailandés Minor). Pese a no contar con la tradición empresarial multinacional de EE UU, el pro-ceso de internacionalización de nuestra industria turística ha avanzado de forma importante. Por primera vez, según el ranking que realiza la publicación estadounidense Ho-telsmag, hay ocho cadenas españolas en el top 100 mundial del sector. Pese a ello, por número de establecimientos la presencia de este año es menor, lo que se explica por las desinversiones y reformas que han realizado las cadenas en el último ejercicio.

DistribuciónLa decisión de Dia de retirar el cartel de se vende a Clarel, su filial de perfumería, cos-méticos y droguería, es un sorprendente volantazo res-pecto a la hoja de ruta dise-ñada inicialmente por el gru-po de supermercados para salir de la crisis. En aquella estrategia, la venta de la filial se consideró imprescindible para sanear el grupo. Ahora, la operación no solo ha deja-do de ser necesaria, sino que Clarel pasará a una unidad de negocio independiente y contará con su propio CEO, Paul Berg, ex consejero dele-gado de la cadena de súper Netto. Le queda trabajo para reactivar la cadena.

I+DLos medicamentos son un bien de primera necesidad, pero exigen una elevada in-versión en investigación y desarrollo y están some-tidos, por razones de se-guridad y salud pública, a un severo control admi-nistrativo antes de llegar al paciente. Se trata de una vigilancia razonable, pero hay que examinar si además de razonable es eficiente y equilibrada. Las farmacéuticas, que en los últimos años en España han realizado un esfuerzo inversor que equivale al 20% de su cifra de negocio, consideran que los contro-les son demasiado lentos y piden más agilidad para que los medicamentos ten-gan un acceso seguro pero más rápido al mercado. Re-cuerdan que buena parte de la I+D se financia con las ventas de las medicinas y que la lentitud de las au-torizaciones estrangula la competitividad. La patro-nal busca con razón nue-vos modelos de precios y reembolso con el Gobierno.

FortunaHace tiempo que se dice que la industria del lujo se ha democratizado, en buena parte gracias al segmento de complementos (quién no ha regalado alguna vez un pa-ñuelo de Gucci o una cartera de Prada en un cumple... o, por lo menos, una colonia) y las espléndidas rebajas. Pero hay un tercer factor que ha irrumpido con fuerza en los últimos años: la venta de productos de segunda mano. Los datos hablan de que en 2021 este mercado moverá un total de 31.000 millones, un 12% más que actualmen-te, mientras la industria de nuevos crecerá solo en un 3%. El lujo ya no es lo que era.

Hotel Sol Costa Atlantis, del grupo Meliá, en el Puerto de la Cruz, Tenerife.

Boris no es Churchill. No creo que nadie pueda creer que es un diplomático o un hombre de Estado

NICHOLAS SOAMES, POLÍTICO BRITÁNICO CONSERVADOR Y NIETO DE CHURCHILL

España no solo sabe recibir turistas... también ‘coloca’ sus hoteles a lo ancho del globo

Dia retira el cartel de venta de Clarel y le concede la independencia (de gestión)

Las farmacéuticas reivindican que la investigación en medicamentos no es gratis

Solo ha habido un Winston Churchill, recuerda su nieto, y Boris Johnson no se le parece... nada

Definitiva (o afortunadamente), el lujo ya no es lo que era

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REUTERS

/ Las claves

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18 www.cincodias.com CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019

Opinión

Ahora que está tan de moda el storytelling me gustaría contar-

le una historia que viví hace unos días. Hace poco cogí el metro de vuelta del trabajo y cuando estaba allí, en aquel andén espe-rando, miré hacia mi iz-quierda y luego hacia mi derecha sin advertir nada más. Quedaban siete mi-nutos para que llegara mi tren, así que sin pensarlo saqué mi móvil para ojear-lo. Justo en ese momento me di cuenta de que todas las personas que estaban a mí alrededor hacían exactamente lo mismo: estaban mirando su mó-vil. Lo curioso es que no encontré ninguna que no lo hiciese salvo una chica que no lo miraba, pero sí lo sostenía en su mano.

Una vez que entré en el vagón me propuse seguir observando, y de unas 30 personas que íbamos solo había dos chicas que iban hablando entre ellas y que no llevaban el móvil en la mano o iban mirándolo. Sorprendente, ¿no?

Y adonde quiero llegar es que parece que la hi-perconectividad, cuando llegó, lo hizo para quedar-se, esta es solo una peque-ña historia de un momen-to cotidiano cualquiera, pero le invito a hacer esta pequeña observación en cualquier otro lugar: en un aeropuerto, en una sala de espera de un médico, etc., y los resultados serán muy similares.

Un hecho muy curio-so es que hoy en un día recibimos un impacto en imágenes que es equi-valente al que hace cien años recibía una persona en toda su vida.

La pregunta que yo lanzo es: ¿es necesaria esta hiperconectividad? Y como toda respuesta dependerá de para qué

se use. Si alguien está esperando una llamada urgente es lógico que no pierda de vista su móvil o si tiene que enviar un mail urgente…

En el caso de los fon-dos de inversión, o incluso de cualquier otra inver-sión, se podría conside-rar la hiperconectividad como un arma de doble filo. Digo esto, porque to-dos deberíamos ser cons-cientes de que a la hora de hacer una inversión lo más importante es saber para qué horizonte temporal está recomendada nues-tra inversión. Sabiéndolo procedemos a contratar, por ejemplo, un fondo de inversión, y he aquí cuan-do todos los días sin pro-ponérnoslo miramos en nuestra aplicación o en su defecto oficina virtual cómo va nuestro fondo de inversión.

Cada día que pasa mi-ramos si el valor liquidati-vo ha subido o ha bajado, nos olvidamos del plazo que nos habían recomen-dado tenerlo y lo miramos sin parar. Esto es la hiper-conectividad, tenemos in-formación al segundo y es muy tentador no ojearla, pero en ciertas inversio-nes consultar la infor-mación a diario no lleva a ningún destino salvo el de la inquietud o alegría efímera.

La información al ins-tante de nuestra posición inversora puede llevarnos en muchos casos a tomar decisiones precipitadas o inadecuadas, por ello ante situaciones de mercado que nos generen dudas o intranquilidad lo mejor es contactar con su asesor financiero y si se estima conveniente, reorientar su cartera de inversión a

otro tipo de activos en los que esté más tranquilo.

Un ejemplo de decisio-nes precipitadas lo tenemos a finales de 2018, cuando muchos inversores que consultaban diariamente su fondo de inversión tomaron la decisión de salirse. En ese punto de inflexión pudie-ron tomar otras decisiones como traspasar su fondo de inversión a otro fondo más conservador o permanecer y recuperar la caída con la evolución positiva del mer-cado con la que se inició el 2019. Así contado, parece una decisión fácil, pero lo cierto es que con tanta in-formación (y en ocasiones desinformación) es lógico que el inversor se abrume y tome la decisión inade-cuada.

El mercado, en un mis-mo día, puede amanecer con subidas y a mitad del día girar a un escenario de

bajadas, nuestro estado de ánimo con respecto a nues-tras inversiones dependerá en qué momento del día ha-yamos leído las noticias al respecto. Y es aquí cuando una vez más los árboles nos impiden ver el bosque… mi-remos nuestras inversiones desde el plazo para el cual nos han recomendado y así nuestra impresión será la acertada.

Como ven, en el eco-sistema digital de las in-versiones, al igual que en otros muchos, tenemos la información a nuestro al-cance y a solo un clic; tan solo depende de nosotros hacer un buen uso de todo el conocimiento que recibi-mos. Contemos con la hi-perconectividad como una herramienta más para la toma de decisiones, pero dejemos que la razón y la paciencia sean nuestros mejores aliados.

Con tanta información (y a veces desinformación) es lógico que el inversor se abrume

La tribuna de los fondos

¿Es útil la hiperconectividad para la inversión?La información al instante puede llevar enmuchos casos a tomar decisiones precipitadas

GETTY IMAGES

SANDRA FANEGADepartamento de relación

con inversores y desarrollo de negocio en Gesconsult

CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019 Opinión 19

DAV I D VÁZQU EZ

Los espectadores no daban crédito. A mediados de la década de los

ochenta, un joven de largo y repeinado cabello rubio aparece en Drive In, el pro-grama de televisión del mo-mento que, aparentemente, aglutinaba todo lo que un espectador podía anhelar: comedia, invitados estela-res, actuaciones musicales, muchas mujeres y, sobre ellas, poca ropa. Finge ha-blar por teléfono en mitad del escenario: “¿Berlusconi? Sí. Hola, papá. Todo va bien, no me han reconocido. Con la excusa de los autógrafos, están firmando un montón de reducciones de salario”, dice aludiendo a las nume-rosas bailarinas que pueblan el escenario y a las que se acerca fingiendo ser un se-guidor para que, sin querer, renuncien a cobrar para hi-laridad del público.

No es, ni mucho menos, la parte más extraña de su actuación. Sin apenas solu-ción de continuidad, cinco mujeres afean su conducta a dos ladrones que amena-zan con agredirlas con pa-los de béisbol. Súbitamen-te, el mismísimo Pier Silvio Berlusconi (Milan, 1969), el hombre llamado hoy a lide-rar la fusión de Mediaset, aparece de la nada al grito de: “¡Soy Berlusconi, y aquí llega la venganza!”. Los tira al suelo en una exhibición de buena condición física en la que el segundo hijo del excavaliere, entre el júbilo de actores y públi-co, salta, cae, gira y realiza llaves de judo. Y para re-matar, el toque final: tras conseguir el autógrafo de las actrices a las que acaba de salvar, Berlusconi paga su parte a los ladrones y se va junto a ellos. “¡Pequeño Berlusconi, eres un bello zorro!”, se oye gritar al pre-sentador.

Con el paso de los años, parece cada vez más claro que en el entorno familiar del joven Pier Silvio alguien pensó que no eran buena idea este tipo de aparicio-nes en público: con un solo Berlusconi llevándose la fama de hombre de éxito tramposo y mujeriego ya era más que suficiente. Desde entonces, tanto él como sus hermanos procuran mante-ner un perfil algo más bajo y correcto.

Ello no evitó que los noventa fueran años con-vulsos. Mientras Marina, la primogénita, se convirtió pronto en el ojo derecho de su padre en política (aún hoy hay quien cree que le suce-derá al frente de su partido de extrema derecha, Forza Italia), Pier Silvio abando-naba la carrera de Filosofía. Su padre le puso entonces a trabajar en Publitalia, la agencia de marketing del grupo, antes de nombrar-lo jefe de coordinación de programas de Mediaset en 1996 con la excusa de que necesitaban una mente que ideara formas de atraer al público joven.

Pero nada de ello alejaba a Pier Silvio, un joven con un físico esculpido a golpe de horas de gimnasio, del papel cuché: se le vinculó con ac-trices como Valeria Marini o la española Natalia Estrada, que había sido también pa-reja de su tío Paolo. Además, empezaron a correr como la pólvora rumores que habla-ban de que con apenas 21 años, en 1990, había tenido una hija secreta con la mo-delo Emanuela Mussida. En 2008, en una entrevista con Vanity Fair, reconoció que era cierto: “Durante años, la relación con mi hija fue complicada. Yo era joven, tal vez demasiado, y objetiva-mente no era un padre muy presente. Pero crecí, y ella también, y nuestra relación se ha vuelto más real y más fuerte”.

A comienzos de los 2000 llegó a su vida la presenta-dora Silvia Toffanin, con la que ha tenido dos hijos, y con ella llegó la paz. Poco a poco, las imágenes en los reservados de las discote-cas dieron paso a estampas familiares en el chic pueblo pesquero de Portofino, al su-deste de Génova. También llegó la responsabilidad: fue nombrado en el año 2000 vicepresidente de Mediaset, cargo que compaginó con la participación en varias de las empresas del conglomerado hasta que en 2015 le llegó su gran oportunidad: consejero delegado de todo Mediaset. Desde entonces, si sus her-manas Marina y Barbara (quien fue vicepresidenta del Milan) son, respectivamente, los brazos político y depor-

tivo de su padre, Pier Silvio Berlusconi lidera el imperio mediático con una obsesión: no dejarse devorar por las plataformas de streaming, especialmente por el gigan-te Netflix. Se trata de una lucha no exenta de errores: en 2016 fue condenado a un año y dos meses de cárcel por fraude fiscal tras inflar las facturas de la compra de películas para pagar menos impuestos.

Fruto de su preocupa-ción por crecer, ha puesto ahora sobre la mesa la fusión de Mediaset España con su matriz italiana en una nueva compañía, MediaForEuro-pe, con sede en Holanda. El movimiento, aprobado en junta de accionistas el miér-coles, indignó sobremane-ra a Vincent Bolloré, dueño

de la francesa Vivendi, que tiene un tercio de Media-set. El magnate, con una fortuna valorada en 4.500 millones de euros, ve ahora sin embargo muy diluido su poder en la nueva empresa: “La fusión solo beneficia a los Berlusconi”, declaró Vi-vendi en un comunicado en el que advirtió además de que emprendería todas las acciones legales a su alcance para evitar la fusión.

Pier Silvio, un padre de familia que goza ahora de fama de ser un hombre serio y un tiburón para los negocios, respondió sin in-mutarse: “Si se quieren ir, hay otros muchos inversores que quieren entrar”. La pelea está servida, pero al segundo hijo de los Berlusconi ya no le van la farándula ni el teatro.

Berlusconi dirige su imperio mediático con una obsesión: no dejarse devorar por las plataformas de ‘streaming’ como Netflix

Perfil

Pier Silvio Berlusconi, el brazo mediático de su padreTras una juventud convulsa, el CEO lidera lafusión de Mediaset con carácter discreto y firme

La controvertida fusión

� Aprobación. El pasado miércoles, las juntas directivas de Mediaset España y su matriz, Mediaset Italia, aprobaron la fusión de ambas en MFE-MediaForEurope.

� Oposición. Vivendi, propietaria de casi el 30% de Mediaset, no pudo votar en la junta de accionistas. El motivo fue que, al tener también acciones en otros medios de comunicación, para evitar un monopolio, la justicia italiana la obligó a aparcar casi el 20% en Simon Fiduciaria, lo que la dejó con menos de un 10% de las acciones. Ni Vivendi ni su fideicomiso tienen permitido, por otra parte, la entrada a las juntas desde abril, cuando los Berlusconi vetaron a Bolloré al sentirse traicionados por el magnate francés por su estrategia de adquisición directa de acciones, lo que inició unas hostilidades que amenazan con seguir.

20 Opinión CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019

E. C.M A D R I D

El número ejecuciones hipotecarias o de embar-gos de casas por impago se ha desplomado en los últimos cinco años. Según los datos publicados este viernes por el INE, los em-bargos sobre viviendas de particulares han caído un 84% entre el segundo tri-mestre de este año y el mismo periodo de 2014, fecha en la que arranca la serie del INE. Entonces se registraron 12.429 casos, mientras que hoy apenas 1.986. Respecto al mismo periodo del año pasado, han bajado un 21%.

De esos casi 2.000 em-bargos a particulares, cerca de un 70% (1.359) se pro-dujeron sobre la vivienda habitual. Supone, a su vez, un descenso del 24% res-pecto al segundo trimestre del año pasado y un 80% menos si se compara con el mismo periodo de 2016 (primer dato que aporta el INE). Si bien esta impor-tante contracción de las ejecuciones hipotecarias de primera vivienda (paso previo antes de lanzar un desahucio) es positivo, en la actualidad, cerca del 70% de los desahucios se dan por impago de alquiler, debido al fuerte repunte de los precios pero, sobre

todo, a paralización de mu-chos desalojos hipoteca-rios por la judicialización de las cláusulas abusivas de los bancos.

En total, en el segun-do trimestre se produje-ron más de 16.400 embar-gos. De todos ellos, el 52% (8.505) fue sobre fincas y solares y el 48% (7.924) so-bre viviendas. De las eje-cuciones sobre casas, un 75% (5.938) pertenecía de empresas, mientras que un 25% (los 1.986 antes men-cionados) a particulares. Así, los embargos sobre primera residencia repre-sentaron el 17% de todos los que se realizaron sobre viviendas.

Entre abril y junio, la gran mayoría (72%) de em-bargos de viviendas afecta-ron a casas usadas, aunque es el porcentaje más bajo de la serie, ante el fuerte repunte de las ejecuciones sobre casas nuevas, que ya suponen un 28% del total, el doble que hace cinco años.

Además, el 60% de las casas embargadas duran-te el segundo trimestre se compraron en plena burbuja (2005-2008), con-centrado el 2007 (pico del boom) el 25% de los casos. Seis de cada diez, además, se produjeron en tres regio-nes: Andalucía, Cataluña y Comunidad Valenciana.

Las ejecuciones hipotecarias se desploman un 84% en cinco años

E. CAST I L LOM A D R I D

El precio de la vivienda en España continúa su esca-lada aunque de forma más moderada que en los últi-mos meses. En el segundo trimestre del año, las casas se encarecieron un 5,3% res-pecto al mismo periodo de 2018, con lo que encadenan ya 21 trimestres de subidas ininterrumpidas, iniciadas en el segundo trimestre de 2014, según los datos pu-blicados este viernes por el Instituto Nacional de Esta-dística (INE). No obstante, el repunte interanual regis-trado entre abril y junio es 1,5 puntos más bajo que el del primer trimestre del año (6,8%) y el incremento más bajo desde inicios de 2017. Una senda que muestra una tendencia a la ralentización de los precios que arrancó a finales de 2018, según indica el responsable de estudios de Pisos.com, Ferrant Font.

La vivienda nueva es la que tiró en mayor medida de los precios, ya que re-gistró un encarecimiento del 7,2% frente al 5% de la vivienda de segunda mano. La revalorización de las casas nuevas continúa su senda alcista, si bien crece 3,2 puntos menos que en-tre enero y marzo –cuan-do registró un repunte del 10,4%, el primero de doble dígito desde que se inició la recuperación del sector en 2014–. Las casas usadas también se encarecen pero menos que en trimestres anteriores, en concreto, 1,2 puntos menos que entre enero y marzo (6,2%), y la subida más contenida des-de finales de 2016.

La directora de estudios de Fotocasa, Beatriz Tori-bio, anticipa que la modera-ción de precios que se está viendo “se intensificará a medida que avance el año” como consecuencia de la desaceleración económi-

ca, pero también, porque la demanda ya no podría hacer frente a las conti-nuas subidas. “El precio de la vivienda ha crecido a un ritmo muy fuerte y muy superior al poder adquisiti-vo de los ciudadanos que, a la vez, tienen menos capa-cidad de ahorro y menos posibilidades de acceder a la financiación”, detalla.

Todas las comunidades autónomas registraron pre-cios de la vivienda más ca-ros respecto al año pasado, si bien los mayores repuntes se dieron en Aragón (6,7%, el incremento más pronun-ciado desde que arrancó la recuperación del sector en 2014), Madrid (6,5%) y La Rioja (6,2%), mientras que los más moderados se re-gistraron en Extremadura (1,7%) y Cantabria (2,2%).

Cataluña y Baleares que, junto con Madrid, con-centran las capitales más caras del país, se encare-cen en el entorno del 5%, la mitad de lo que lo hacían a finales del 2017. El ascenso de precios da, en cambio, menos tregua en Madrid, segunda comunidad con el mayor repunte en el se-gundo trimestre, y sube un 6,5% tras encadenar diez trimestres consecutivos (desde el cuarto trimestre de 2016) con escaladas en el entorno del 10%.

En comparativa inter-trimestral, los precios de la vivienda entre abril y junio fueron un 1,2% más caros que entre enero y marzo. Las casas nuevas sufrie-ron un ligero descenso del 0,4%, tras el fuerte repunte del 4,3% registrado del tri-mestre anterior, mientras que las de segunda mano aumentaron un 1,4%. Todas las autonomías se encare-cieron respecto a los tres meses anteriores excepto por Cantabria, donde los precios bajaron un ligero 0,1% y Canarias, que los mantuvo sin cambios.

Mercado residencial El precio de la vivienda frena su escalada y crece un 5,3% en el segundo trimestre

Los expertos creen que la ralentización será más intensa en lo que queda de año

Madrid avanza al 6,5% tras diez trimestres con subidas del 10%

Viviendas en venta en un edificio en Madrid. PABLO MONGE

CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019 www.cincodias.com 21

Economía

A NA M U ÑOZ V I TA / PA B LO S E M P E R EM A D R I D

No siempre es fácil definir qué marcas entran y cuáles se que-dan fuera de la industria del lujo. Por eso, sa-ber con preci-sión la cantidad de dinero que

este sector mueve alrededor del mundo se antoja complicado. Pero sí hay números apro-ximados. La asociación italiana que reúne a las principales firmas del país, Altagamma, cifra en 330.000 millones de euros el total de dinero que la industria mueve alrededor de todo el planeta, tal y como refleja en su último informe anual. Y de esta cantidad, en torno a 22.000 millones de euros –un 7% del total– vienen directamente del mercado de segunda mano. Una cifra considerable en un mundo en el que se paga por la exclusividad.

No es la única cifra que evidencia un cambio de tendencia en estos círculos. A corto plazo, el crecimiento de las compras de segunda mano parece estar asegurado. Según los datos de la citada entidad, en 2021 la industria moverá un total de 361.000 millo-nes, un 3% más que lo que acapara hoy. Pero es que la segunda mano, también dentro de dos años, llegará a absorber hasta 31.000 millones de esa cantidad, una subida del 12% respecto a la cuota que representa a día de hoy. Es fácil averiguar, por lo tanto, por

qué cada vez son más las plataformas digi-tales que se especializan en este segmento, tales como las estadounidenses TheRealReal y Circa-Mondiamo, centradas en moda y en joyería y relojería respectivamente; la mexicana Troquer, también del mundo de la moda, o la española Closet Emotions, dedicada a prendas y complementos de lujo nuevo y seminuevo. Y es precisamente la profesionalización del sector que han impulsado estas plataformas la primera razón que se esconde detrás del auge de esta industria, según la directora de Luxury Advise y profesora de IE Business School Susana Campuzano.

La segunda mano “es el segmento de la moda que más crecerá en los próximos 10 años. Un armario tendrá entonces un 11% de objetos de segunda mano, y el mercado se estima en 51 billones de dólares [unos 46.000 millones de euros]. Nosotros espe-ramos seguir creciendo a tasas de triple dígito año a año”, explica Ytzia Belaustegui-goitia, consejera delegada de Troquer. Esta es una tendencia imparable, en opinión de Allison Sommer, directora de estrategia de

TheRealReal: “Vemos que la reventa está cambiando los hábitos de compra. A medida que los clientes se vuelven más inteligen-tes en relación a su forma de invertir y al impacto que tienen en el planeta, recurren a la reventa de lujo como un sustituto del mercado tradicional”. De hecho, el 82% de los clientes de la plataforma señala que la preocupación por el medio ambiente es una de las razones que les lleva a decantarse por este tipo de compras.

La idea de racionalizar el consumo, sin embargo, no se limita al cuidado del planeta, sino que se engloba dentro del fenómeno Marie Kondo y la tendencia de acumular cada vez menos pertenencias, algo que tam-bién llega al lujo. El número de prendas por armario está descendiendo a un ritmo ver-tiginoso: mientras que en 2017 una persona poseía una media de 164 artículos, esta cifra se redujo a 136 en 2019, según el estudio anual que elabora la plataforma online de segunda mano Thred Up. “Es un cambio de mentalidad porque los consumidores tenían el doble de ropa de la que de verdad usaban y esto se está tratando de revertir”, apunta Campuzano.

Un hábito que no está desembocando en una moda cada vez más heterogénea. Todo lo contrario. Según un informe de McKinsey & Company, la variedad es, por delante de la sostenibilidad, el principal motivo para decantarse por las prendas de segunda mano. Una idea que también defiende el director del Centro Superior de Diseño de Moda (CSDM) de la Universidad Politécnica de Madrid, Guillermo García-Badell. “Cada vez hay más conocimiento sobre moda en la calle, la gente la utiliza como una forma de expresión, para diferenciarse, y en estas plataformas es posible encontrar piezas únicas y exclusivas. Eso es precisamente lo que se busca con esta industria”.

Las redes sociales también han apor-tado su granito de arena. “Los jóvenes ven en Instagram que los influencers aparecen cada día con un nuevo complemento y se preguntan por qué no van a variar ellos con la misma frecuencia”, comenta Campuzano.

EL LUJO PIERDE EL MIEDO AL MERCADO DE SEGUNDA MANO

La reventa de prendas de alta gama usadas mueve alrededor de 22.000 millones de euros al año

La preocupación por la sostenibilidad es una de las causas de este fenómeno

Las firmas se revalorizan porque los consumidores se decantan por productos que duran más

GUILLERMO GARCÍA-BADELL, UNIVERSIDAD POLITÉCNICA DE MADRID

22 www.cincodias.com CincoDíasFin de semana 7 y 8 de septiembre de 2019

Fortuna

A partir de este con-venio, que CaixaBank articula a través de AgroBank, se promove-rán diferentes acciones orientadas a todo el colectivo profesional que está vinculado a la actividad del sector del vino. El acuerdo, ade-más, contempla la par-ticipación de CaixaBank en el Premio PTV de In-novación.

CaixaBank se alía con el vino más tecnológicoCaixaBank ha firmado un acuerdo de colabora-ción con la Plataforma Tecnológica del Vino (PTV) con el objetivo de poner en marcha líneas de cooperación conjun-tas que contribuyan a promover la innovación en el sector vitivinícola.

Mireia Torres, presidenta de la PTV, y Carme Sabrí, directora de AgroBank.

De izquierda a derecha y de arriba abajo: un bolso de Prada, una selección de relojes de lujo, unos zapatos de Gucci y un experto verificando la autenticidad de un diamante. GETTY IMAGES

Según el mencionado estudio de Thred Up, el 56% de los consumidores de entre 18 y 29 años prefieren las tiendas que cuentan con novedades cada vez que se visitan.

De esta manera, el recorrido de los artícu-los de moda se amplía, y llegan a tener más de una vida. “Ya no es una locura comprar algo de lujo que te vas a poner pocas veces, porque desde el principio sabes que luego lo puedes revender”, señala Campuzano, para quien esta tendencia es una evolución de la industria que la está haciendo crecer. De hecho, aparecen incluso los inversores que adquieren prendas de colecciones exclusivas sabiendo que su valor se multiplicará en el futuro. Según los datos que maneja TheReal-Real, los bolsos clásicos se revalorizan en torno a un 93% durante los primeros cinco años, de forma estable a lo largo de todo el lustro. Por su parte, los modelos de ediciones icónicas que se relanzan pueden aumentar su valor en un 373% a los cinco ejercicios.

Esto, no obstante, no sucede con todos los objetos. Aquellos que son más masivos bajan su precio al cabo del tiempo, abriendo la puerta a clientes que de otra manera no entrarían a formar parte de este mercado. Es el caso de la web española Closet Emotions, cuyo principal atractivo es la accesibilidad de piezas que hasta entonces parecían in-alcanzables. Así lo explica la propietaria del portal, Maria Canals: “Nuestras clientas lo que buscan es obtener productos de muy alta calidad a un precio más ajustado”. En los mejores casos, los usuarios pueden encontrar prendas y accesorios un 80% por debajo de su precio original.

Esta situación lleva a las marcas a un entorno inédito y desconocido, que puede en un principio parecer dañino. Sin embargo, las empresas exclusivas, lejos de verse per-judicadas, también ganan. “Estas firmas se revalorizan porque los consumidores se de-cantan por productos que están bien hechos y que duran mucho. Aquí no valen cosas que aguanten 10 años, sino que lleguen a los 100”, desarrolla García-Badell. De hecho, incide la portavoz de TheRealReal, “este mercado evidencia que la calidad y la durabilidad de

los objetos de lujo es real, porque la gente se deja mucho dinero en algo que ya ha usado otra persona”. Así lo confirma Belaustegui-goitia: “La primera compra es el mayor lujo, pero el objeto sigue siendo el mismo e igual de escaso”. Grandes firmas consultadas acer-ca de este fenómeno, como Louis Vuitton, Hermès o Loewe, han preferido no valorar el impacto de estas plataformas.

Las grandes casas relojeras, en opinión de Richard Tilles, presidente de Circa-Mon-diamo, también entran en esta dinámica: “Saben, por supuesto, que sus piezas pueden tener una segunda vida”, explica, a la vez que recuerda que el smartwatch va perdiendo seguidores en detrimento del reloj clásico. Y va más allá: “Las principales marcas suizas están interesadas en vender un reloj nuevo, por lo que podrían considerar uno de sus modelos usados como su propia competen-cia. Pero estas marcas están orgullosas de su patrimonio e incluso conservan en sus propios museos ejemplares de sus mode-los más prestigiosos”, recalca Tilles. Así, la segunda mano, aunque pueda hacer que las compañías pierdan cierta cuota de negocio, es la mejor publicidad que pueden encontrar.

Según los datos de los grandes portales que analizan todas las marcas, Gucci, arro-pada por el auge del streetwear, es la más demandada por los clientes, a la vez que funciona como puerta de entrada al lujo para los usuarios más novatos y primerizos. Le siguen Louis Vuitton y ya más lejos Chanel, seguida de Prada, Hermès, Fendi y Dior. En los relojes mandan Patek Philippe y Rolex.

La única dificultad de estas plataformas, que también comparan el coste inicial de un producto con el precio de segunda venta, es asegurar la autenticidad de un objeto y su estado de conservación. Para ello, explican, cuentas con departamentos especializados encargados de verificar y auditar cualquiera de las piezas antes de que salgan a la venta. “Los clientes pagan mucho dinero, no se puede cometer ni un error”, explica Allison Sommer. En su página web, por ejemplo, pueden encontrarse bolsos de Hermès que llegan hasta los 52.000 euros.

La primera compra es el mayor lujo, pero el objeto sigue siendo el mismo e igual de escaso

YTZIA BELAUSTEGUIGOITIA, TROQUER

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M O N T S E H I DA LG OM A D R I D

¿Qué harías si tu mejor amigo dependiera econó-micamente de ti? ¿Y si ja-más fuera a devolverte el dinero que estás invirtien-do en mantenerle a flote? ¿Y si también tuvieras que cuidar de su salud, vigilar su higiene y asegurarte de que no se queda solo cuan-do te vas de vacaciones? Tú dirás lo que quieras, pero los datos dicen que sumarías tus ahorros a un mercado que mueve 278,36 millones de euros al año. Y tu perro, tan feliz.

El mercado de sanidad y nutrición de perros y ga-tos en España ha doblado su tamaño desde 2007 y aspira a seguir creciendo. “Hasta los ochenta e in-cluso los noventa se veía a la mascota más como el guardián de la casa. Ahora ya es un miembro más de la familia y se invierte más en ellos. Este es un mer-cado que está creciendo en torno a un 5% anual”, explica Pablo González, fundador de Wakyma. Sus palabras las avala una encuesta realizada por la fundación Affinity en 2015: uno de cada tres españoles considera a su mascota mu-cho más importante que cualquiera de sus amigos.

Al calor de esta gene-rosa amistad ha nacido un ecosistema de startups pensadas para atender cada necesidad de los ani-males y sus compañeros humanos. Wakyma es una aplicación para conectar

a los propietarios de mas-cotas con sus veterinarios. “Es como TripAdvisor: pue-des hacer la reserva online, comparar valoraciones ve-rificadas y también damos soluciones de marketing y gestión a las clínicas”, ex-plica González.

Los paralelismos entre las startups para humanos y las enfocadas en el reino animal son evidentes. Gu-dog sería el Airbnb. “Por lo menos el de 2012, que ya no tiene nada que ver. Son personas que alojan a tu perro en su casa, ha-ciéndole formar parte de tu familia durante los días

que vas a ausentarte”, razo-na Loly Garrido, que fundó la empresa hace seis años y ya ofrece su plataforma en cuatro países distintos.

Vivadogs envía selec-ciones de productos temá-ticas y mensuales: jugue-tes, snacks, productos de higiene, accesorios, comi-da... “Nuestros clientes son petparents –padres de mas-cotas–, es decir, sus perros son un miembro más de la familia”, explica Rodolfo Vélez, también fundador.

¿Y quién está protagoni-zando esta ola? Los jóvenes de la generación X y los no tan jóvenes mileniales. “El

perfil de nuestros clientes es ampliamente femenino con edades comprendidas entres los 18 y los 35 años. De hecho, para nosotros es un reto poder atraer a otros colectivos con eda-des más elevadas y con un perfil menos digital”, seña-la Vélez, cuya experiencia coincide con las de Gonzá-lez y Garrido.

Por otra parte, el au-mento de la intensidad afectiva en las relaciones de humanos y animales de compañía y el consecuente incremento del dinero que invertimos en cultivarlas han sido claves en el avan-

ce de estas startups, cuyo camino se ha ido allanan-do en los últimos años. “Ha cambiado muchísimo. Al principio nos costaba mu-cho explicar el mercado. Los primeros años no ha-bía mucho interés y en los últimos todos los inverso-res saben que el sector está creciendo muchísimo. Al final los inversores, sobre todo aquí en España, se mueven por modas”, asegu-ra la fundadora de Gudog.

Perros y unicornios: las mascotas, un filón para las ‘startups’

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La disposición a gastar en estos compañeros es cada vez mayor

Cifras

� El mundo. Se espera que el mercado global de cuidado de mascotas alcance los 202.600 millones de dólares en 2025.

� España. Los hogares españoles gastaron en 2018 casi 2.000 millones de euros en productos para mascotas, según el INE; más de lo que invirtieron en servicios de médicos especialistas.Artículo completo

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