UNIVERSIDAD FRANCISCO GAVIDIA FACULTAD DE JURISPRUDENCIA Y CIENCIAS SOCIALES

ESCUELA DE CIENCIAS JURDICAS

TEMA DE INVESTIGACIN: BONOS

TRABAJO DE GRADUACIN MONOGRFICO PARA OPTAR AL GRADO

ACADEMICO DE LICENCIATURA EN CIENCIAS JURDICAS

PRESENTADO POR:

ELENA IRENE SNCHEZ SARAVIA

ASESOR:

LIC. HUGO ROGELIO CERROS

SAN SALVADOR, FEBRERO DEL 2004

UNIVERSIDAD FRANCISCO GAVIDIA FACULTAD DE JURISPRUDENCIA Y CIENCIAS SOCIALES

ESCUELA DE CIENCIAS JURDICAS

AUTORIDADES UNIVERSITARIAS ING. MARIO ANTONIO RUZ RAMREZ

RECTOR

DRA. LETICIA ANDINO DE RIVERA VICE-RECTORA

LICDA. TERESA DE JESS GONZLEZ DE MENDOZA SECRETARIA GENERAL

LICDA. ROSARIO MELGAR DE VARELA DECANO DE LA FACULTAD DE

JURISPRUDENCIA Y CIENCIAS SOCIALES

DR. JORGE EDUARDO TENORIO DIRECTOR DE LA ESCUELA DE

CIENCIAS JURDICAS

LICENCIADO HUGO ROGELIO CERROS ASESOR

SAN SALVADOR EL SALVADOR CENTRO AMERICA

INTRODUCCIN

El presente trabajo de investigacin tiene como fin primordial brindar a los

estudiantes y lectores en general, un resumen del Ttulo valor BONOS u

OBLIGACIONES NEGOCIABLES y motivar a los interesados en profundizar en

el tema .

En la investigacin hemos sistematizado cada una de las partes dndole

consistencia, a travs de los diferentes textos bibliogrficos consultados.

Haciendo referencia en el trabajo monogrfico daremos una historia de las

obligaciones negociables, tipos de emisores, trminos, etc.

Este ttulo valor, es una forma de financiar los requerimientos empresariales a

mediano y largo plazo, al costo ms bajo posible, para lo cual la ley permite la

concurrencia de los esfuerzos mancomunados de muchos inversores que

participan adquiriendo ttulos fungibles que tienen una conveniente liquidez por

ser negociables en el mercado.

Nuestra legislacin Mercantil en el Art. 677 del Cdigo de Comercio regula los

bonos u obligaciones negociables, personas que pueden emitir Bonos Art. 678

Cdigo de Comercio.

Para la elaboracin de la presente investigacin se procedi al anlisis de

varias fuentes de informacin que permitieron su desarrollo de la manera ms

clara, concisa y breve.

La figura en estudio es conocida con diversos nombres por las distintas

legislaciones e inclusive en un mismo pas la terminologa usado no es

uniforme. As el Cdigo de Procedimientos Civiles, el Cdigo de Comercio, La

Ley Orgnica del Banco Central de Reserva. Para finalizar daremos un

fundamento a travs del mtodo cientfico para dar mayor consistencia al

trabajo.

INDICE

CONTENIDO

PGINA

INTRODUCCIN................................................................................................. i

CAPITULO I MARCO TERICO

1. ANTECEDENTES HISTRICOS..................................................................... 1

2. CONCEPTOS DOCTRINARIOS...................................................................... 2

2.1 CONCEPTO DE TITULO VALOR............................................................ 2

2.2 DEFINICIONES DOCTRINARIAS............................................................ 3

2.3 CONCEPTO LEGAL................................................................................... 4

2.4 DIVERSAS DENOMINACIONES............................................................. 4

CAPITULO II

PERSONAS QUE PUEDEN EMITIR LOS BONOS , LIMITES DE LA EMISIN

, AUTORIZACIN DE LA EMISIN, DIFERENCIAS CON OTROS

REGMENES, ESCRITURA DE EMISIN.

1. PERSONAS QUE PUEDEN EMITIR LOS BONOS......................................... 6

2. LIMITES DE LA EMISIN............................................................................... 7

3. AUTORIZACIND E LA EMISIN.................................................................. 8

4. DIFERENCIAS CON OTROS REGMENES DE EMISIN............................ 9

5. ESCRITURA DE EMISIN....................................................................... 10

6. CONTENIDO DE LOS BONOS........................................................................ 12

CAPITULO III

CLASES DE BONOS

1. BONOS DE GOCE....................................................... 16

2. BONOS DE PARTICIPACIN......................................................................... 17

3. BONOS DE PARTICIPACIN PARA EL PERSONAL... 18

4. BONOS CONVERTIBLES.................................................................................. 18

CAPITULO IV

JUNTAS GENERALES DE TENEDORES DE BONOS.

1. CLASES DE JUNTAS 20.

CONVOCATORIAS........................................................................................... 23

FORMALIDADES DE LA CONVOCATORIA ...... 20

4. DEREHO DE LA ASISTENCIA................................................................... 21

5. DERECHO DE VOTO........................................................................................ 21

6. DERECHO DE REPRESENTACIN................................................................. 21

CAPITULO V

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES.

1. CONCLUSIONES...............................................................................................

CAPITULO I

MARCO TERICO

1. ANTECEDENTES HISTRICOS

Los mercados de valores estuvieron en nuestro pas durante muchos aos

dedicados nicamente a las negociaciones de acciones , titulo valor que

instrumenta la participacin en el capital de la emisora, de la que el tenedor del

ttulo adquiere la condicin de socio y que en consecuencia, sujeta su

rendimiento a las utilidades de la sociedad. Esa inversin que se realiza en

acciones es por ello denominada capital de riesgo, lo que indica que el inversor

sigue la suerte de empresa, ganando o perdiendo segn los resultados que

tenga los negocios sociales; por lo cual se dice que corre el riesgo

empresario si la empresa obtiene utilidades, su valor aumentar en forma

proporcional a las mismas, pero si en vez de utilidades resultan perdidas, el

valor de las acciones disminuir en la misma forma.

El mercado de las acciones es en todo el mundo relativamente pequeo. 1

Los inversores no parecen en cualquier caso estar dispuestos a apostar sus

ahorros a la incierta suerte que puede correr cualquier empresa2

El legislador ha previstos diversos ttulos que aseguran alguna renta

determinada, la que ser pagadera en pocas fijas, caractersticas que

eliminan el temor al riesgo empresario. Y la incertidumbre sobre el futuro se

reduce al ser ttulos negociables en el mercado, lo que permite adquirirlos y

venderlos con seguridad y sin grandes prdidas. Estos ttulos que pueden

emitir las empresas con el objeto de obtener los fondos necesarios para su

desenvolvimiento deben ser emitidos en masa, lo que implica que otorgan a

sus titulares iguales derechos, por lo que son admitidos a la oferta pblica. Esta

admisin a ser ofertados pblicamente permite la formacin del valor de

1 YOMBA, Carlos Gabriel, Obligaciones convertibles en acciones Ed. De Plama. 2 MASELLLI, Jos Jorge, Los Mercados Burstiles Argentinos..., Fac. de Ciencias Econmicas , U.N.C., Serie Estudios, seccin Economa no 24, 1988.

mercado o de plaza. La obtencin de ese valor de plaza (cotizacin) da

seguridad a las operaciones que se realizan y transparencia al mercado.

La posibilidad de ser negociados en los mercados es una ventaja evidente para

el adquiriente de los ttulos, puestos que son pocos los inversores dispuesto

arriesgar los ingentes recursos comprometidos en cada emisin, si la

colocacin no puede ser negociada en el mercado con un mnimo de

seguridad. El emprstito que representa la emisin de obligaciones negociables

es una forma de financiar los requerimientos empresarios a mediano y largo

plazo al costo mas largo posible para lo cual la ley permite la concurrencia de

los esfuerzos mancomunados de muchos inversores que participan adquiriendo

ttulos fungibles que tienen una conveniente liquidez por ser negociables en el

mercado .

2. CONCEPTOS DOCTRINARIOS

2.1 CONCEPTO DE TITULO VALOR

La obligaciones negociables son ttulos valores , ttulos circulatorios o ttulos

de crdito, todas denominaciones para estos instrumentos que tienen un

valor que se considera incorporado, un crdito que tiene por destino la

circulacin es decir su transmisin a otras personas que se transforma en

acreedores por la sola tenencia del instrumento3

Consideramos que debe tenerse presente la clsica definicin de Viventa,

quien caracterizaba los ttulos de crdito como instrumentos necesarios

para ejercer el derecho literal y autnomo que en el se menciona conforme

esta definicin, el ttulo se caracterizaba con tres notas distintivas : La

necesidad, la literalidad y la autonoma.

Esta definicin pone de manifiesto los elementos que hacen el ttulo:

1) el documento y

2) el derecho incorporado al documento4

3 Para un estudio ms detenido sobre el significado de estos ttulos vase Nuestra factura de crdito 4 ALLEMANDI, M.A y GOMEZ BAUSELA, M. S pg. 33

El documento es un trozo de material que no tiene valor sino por su carcter

representativo, puesto que no tiene valor intrnseco, pero es una cosa a los

trminos del Cdigo Civil , a tal punto que es susceptible de apropiacin,

prdida, destruccin, reivindicacin , etc.

En esa cosa se incorpora el derecho lo que hace hablar del principio de la

incorporacin, ficcin necesaria para comprender diversos fenmenos como

la necesariedad.

Este documento tiene diversos caracteres , es constitutivo, porque es la

forma como la ley prev que se exprese la voluntad del obligado al pago.

Adems se ha dicho que es dispositivo y probatorio. Dispositivo pues es

necesario su posesin y exhibicin para que cumpla con su funcin de

legitimacin tanto para ejercer los derechos como para trasferirlos.

Probatorio por que esta destinado a probar el derecho, la relacin crediticia,

la necesariedad implica que es necesario tener el ttulo, el papel, el

instrumento para ejercer cualquier derecho derivado del mismo. Incorporado

al ttulo y en consecuencia, ningn derecho derivado del ttulo puede

hacerse valer sin presentar el instrumento: El legitimado no puede ni cobrar

ni exigir el pago sino acredita la posesin mediante la exhibicin material del

papel que documenta el derecho .

2.2 DEFINICIONES DOCTRINARIAS DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES

( BONOS).

Segn Vivante las obligaciones negociables son instrumentos literales por

cuanto los derechos que otorgan surgen de la letra del instrumento.

Es un crdito a largo plazo que la empresa requiere, para ampliar sus

actividades ya que para realizar un plan especial de inversiones, renovar o

modernizar sus maquinarias o instalaciones. Es poco probable que pueda

encontrar un financiamiento adecuado a base de los crditos se emiten

ttulos de crdito que el pblico suscribe con el nimo de obtener un

inters fijo sobre la inversin.

Son ttulos de crdito que se emiten a favor de los titulares de acciones

totalmente amortizadas. Si bien no representan partes del capital social por

emperio de la Ley (Art.228, a.p.2)

Pueden dar a sus tenedores el derecho de participar en las ganancias de la

sociedad y en caso de disolucin de sta, en el producto de la liquidacin

despus del reembolso del valor nominal de las acciones no amortizadas,

sin perjuicio de otros derechos que el estatuto les reconozca

especialmente.

Los bonos son ttulos valores causales ( tienen como acto causal la

escritura de emisin de los mismos ttulos). Y se emiten en serie; son a la

vez de participacin y de crdito: Son ttulos de participacin pro cuanto

implican para su tenedor, derechos y obligaciones derivadas de formar

parte de la colectividad de acreedores; son ttulos valores de crdito porque

las prestaciones que incorporan en lo fundamental; dan derecho a recibir

pagos, son ttulos valores de inversin; pueden as mismo ser nominativos,

a la orden, o al portador ( de acuerdo a la Ley salvadorea Art. 680 inc. 1).

2.3 CONCEPTO LEGAL

Los bonos u obligaciones negociables son valores representativos de la

participacin individual de sus tenedores en un crdito colectivo a cargo del

emisor Art. 677 Cdigo Com.

2.4 DIVERSAS DENOMINACIONES

La figura en estudio es conocida es diversos nombres por las distintas

legislaciones e inclusive dentro de El Salvador.

El Cdigo de procedimientos civiles hace referencia de obligaciones al

portador emitidas por compaas o empresas Art- 590 nmero 4 Cdigo de

Procedimientos civiles.

El Cdigo Penal tipifica como delito de bonos u otros ttulos de crdito o

valores del Estado, municipios instituciones oficiales autnomas o de

Bancos autorizados conforme a la ley.

As tambin como la falsificacin de ttulos, acciones u obligaciones de

compaas mercantiles o de cualquier otra clase legalmente constituidas

Art.234 .

La Ley Orgnica del Banco Central de Reserva hace referencia de

cdulas, bonos y cualquier otra clase de obligaciones Art. 71 literal C y

leyes especiales que han autorizado las emisiones de bonos y las

instituciones oficiales autnomas y el Cdigo de comercio emplea el

vocablo Bonos

CAPITULO II

PERSONAS QUE PUEDEN EMITIR LOS BONOS, LIMITES DE LA

EMISIN, AUTORIZACIN DE LA EMISIN, DIFERENCIAS CON OTROS

REGMENES Y ESCRITURA DEEMISIN.

1. PERSONAS QUE PUEDEN EMITIR LOS BONOS

Estos pueden ser emitidos por:

a) Sociedades annimas

b) En Comanditas por Acciones

c) Las Cooperativas

d) Y las Acciones civiles

De conformidad al Art. 678 Cdigo Com. Solo podrn emitir bonos:

I. El Estado y el municipio

II. Las Instituciones oficiales autnomas

III. Las Sociedades de Economa Mixta y las Instituciones de

inters pblico

IV. Las Sociedades de Capitales;

V. Las Asociaciones, Corporaciones o fundaciones que tengan

personera jurdica

De las mencionadas anteriormente, las comprendidas en los tres primeros

numerales corresponden a las personas jurdicas de derecho pblico; y las

agrupadas en los dos ltimos a las llamadas de derecho privado.

El Estado, el municipio y las instituciones oficiales autnomas, de acuerdo con

lo prescrito en Art. 679 del Cdigo de Comercio harn la emisin en virtud de

las leyes especiales y con sujecin a stas. Las sociedades de economa mixta

y las instituciones de inters pblico , las sociedades de capitales y las

asociaciones , corporaciones o fundaciones que tengan personera jurdica

harn la emisin cindose a lo establecido por el Cdigo, ahora bien esta

regla no es totalmente rgida en lo que se refiere a las sociedades de economa

mixta. Por que segn lo establecido en el Art. 101 cuando en la Ley Especial de

fundacin o otras leyes especiales que se refieren a ellas, existan disposiciones

diferentes, se aplicarn con preferencia a las contenidas en el Cdigo ( captulo

V del ttulo II ).

La sociedad de economa mixta tratan de armonizar los intereses generales

con los particulares y que unas veces prevalecen los primeros sobre los

segundos y otras estos sobre aquellos, se justifica el que en algunas occisiones

se rija la omisin por las disposiciones del Cdigo y otras leyes especiales.

2. LIMITES DE LA EMISIN

Tres corrientes doctrinarias sobre el particular es decir, sobre si debe o no

fijarse un lmite al monto de la emisin; son ellas:

1. Sostiene que no debe fijarse ninguna clase de lmites mximo ni mnimo

sino que debe permitirse una absoluta libertad de la emisin de bonos u

obligaciones negociables 5

2. Es la de los que se inclinan por establecer un limite al monto de la

emisin, una proporcin entre el capital de acciones y el capital

obligaciones.

Dentro de esta segunda corriente hallamos dos variedades pues algunas

legislaciones establecen que la emisin no puede sobrepasar al capital

social desembolsado o que ha sido pagado y otras en cambio permiten que

la emisin alcance como mximo el capital social an cuando no haya sido

aportado en su totalidad; y

3. Esta ltima corriente es de carcter colectivo porque acepta la limitacin

de la emisin de bonos u obligaciones negociables pero no en una forma

totalmente regida; ya que permite que la emisin supere al capital social,

siempre que el excedente esta debidamente garantizado6

El Art. 683 del Cdigo Com. Dispone que el lmite mximo de la emisin ser el

capital contable de la entidad emisora, con deduccin de utilidades repartibles,

5 VSQUEZ LPEZ, Luis, Todo sobre ttulos valores pg. 131 6 Ibid pg. 131

que aparezca del balance que se practique para efectuar la emisin; pero

tambin contempla una excepcin que cuando la emisin se haga para cubrir el

precio de la adquisicin de bienes o la construccin de obras que la sociedad

contratado , entonces la emisin podr exceder del capital contable en la parte

autorizada pro la oficina que ejerce la vigilancia del Estado.

En definitiva pues el Cdigo no sigue ninguna de las tendencias extremas, sino

que ms bien se inclina por un trmino medio.

En cuanto a la forma de computar el importe de la emisin hay quienes

sostienen que deben atenderse al valor nominal, y quienes estiman que es el

valor de la emisin; para ser ms correcto el primer criterio, porque la

amortizacin debe hacerse por el valor nominal.

Finalmente el capital contable de la entidad emisora, con deduccin de

utilidades es el limite legal no de cada emisin aislada sino de las varias

emisiones que pudiera haber.

3. AUTORIZACIN DE LA EMISIN

Dentro del sistema que sigue nuestro Cdigo que consiste en declarar a las

sociedades y personas que menciona legalmente autorizadas para emitir

bonos, tambin hay que cubrir una serie de formalidades.

Las sociedades de capitales deben acordar la emisin en Junta General

Extraordinaria ( Art. 224 numeral II Cdigo Com. ), si bien en cuanto al qurum

y a la proporcin de votos necesarios para formar resolucin tanto en la

primera como en la segunda convocatoria se regir por las disposiciones de las

juntas generales ordinarias . Claro que por el pacto social podr fijarse un

qurum mayor y superior, nmero de votos para formar resoluciones pero

nunca menos porque las exigencias del Cdigo son las mnimas, haciendo

referencia a nuestro Cdigo Com. que literalmente dice as:

Art. 240 Cdigo com. para que las juntas ordinarias se consideren legalmente

reunida en la primera fecha de la convocatoria, deber estar representada, por

lo menos, en la mitad ms una de las acciones que tengan derecho a votar y

las resoluciones solo sern vlidas cuando se tomen por la mayora de votos

presentes.

En el caso de las asociaciones, corporaciones que tengan personera jurdica,

habr que establecer a lo que los estatutos de las mismas prescriban.

4. DIFERENCIAS CON OTROS REGMENES DE EMISIN

La disposicin contenida en este artculo marca la entrada diferencia con los

bonos de goce y de participacin de la ley 19.550 , con los debentures y

con los bonos convertibles de la ley 19.060 . En efecto , los primeros pueden

ser emitidos por sociedades por acciones ( Annimas y en Comandita para

acciones ) y los ltimos solo pro sociedades annimas a ser ofertas pblicas de

sus ttulos valores7

Para emitir debentures, la sociedad debe estar autorizada en forma expresa en

sus estatutos ( Art. 325 ), Requisito que no se exige para emitir bonos

convertibles .

Tampoco se requiere autorizacin estatutaria para emitir obligaciones

negociables en el caso de las sociedades por acciones y las cooperativas8 ,

pudiendo la emisin decidirse por Asamblea Extraordinaria. En las

asociaciones civiles, la emisin requiere expresa autorizacin de los estatutos

y debe resolverla la Asamblea ( Art. 9 Ley 23.576).

Para emitir obligaciones convertibles en acciones, la decisin compete a la

Asamblea Extraordinaria, pero las sociedades que estn autorizadas a la oferta

pblica de sus acciones pueden decidir la emisin por Asamblea

Extraordinaria.

7 En todos los casos en que se otorga la posibilidad de conversin, la sociedades annimas con participacin estatal mayoritaria no pueden emitirlas si las acciones subyacentes pueden modificar la mayora en el control de la sociedad, caso en el cual se requerir autorizacin expresa ( Art. 13 Ley de Sociedades) Adems algunas sociedades por acciones no pueden emitir debentures convertibles, tales como los bancos compaas financieras, sociedades de ahorro y prstamo para la vivienda, cajas de crdito y las aseguradoras , conforme con los artculos 23, 24 , 25 y 26 de la Ley de Entidades Financieras nmero 21.526. 8 El Art. 45 de la Ley 23.576 modifica el Art. 325 de la Ley de Sociedades que exiga autorizacin estatutaria para la emisin de obligaciones, como para emitir debentures.

Se ha criticado, imputando a mal mtodo legislativo9. El tratamiento diferente

que para la emisin de debentures, bonos convertibles y obligaciones

negociables convertibles contienen la legislacin Argentina. En efecto, la

emisin de debentures afecta la vida de la sociedad, an cuando no sean

convertibles en acciones, por lo cual se exige autorizacin estatutaria , criterio

que como hemos dicho se diferencia del tratamiento dado a los bonos y a las

obligaciones negociables, que no requieren para su emisin autorizacin

estatutaria.

5.ESCRITURA DE EMISIN

Una vez acordada la emisin, esta se autoriza por escritura publica otorgada

por las personas que tengan la representacin de la entidad o por

representantes autorizados (Art. 684 inc. 1 ) esta escritura publica es pues,

una declaracin unilateral de voluntad de la sociedad emisora, y su contenido

obligatorio, de conformidad al Art. precitado, el siguiente:

I los datos a que se refieren los ordinales del I al VI del Art. 681, con insercin:

a) De los pasajes pertinentes del acta de la Junta General de Accionistas o

de miembro de la entidad que haya autorizado la emisin;

b) Del balance que se haya practicado para la emisin autorizado en la

forma legal.

II. La especificacin, cuando las haya, de las cauciones especiales que

garanticen la emisin, con todo s los requisitos legales necesarios para

constituirlas;

III. la especificacin del empleo que haya de darse a los fondos producto de la

emisin en el caso que se refiere la parte final del primer inciso del Art. 683; y

IV. Indicacin de si los bonos son nominativos, a la orden o al portador y todas

las disposiciones que sean necesarias con relacin a ello.

9 El artculo 54 de la Ley 23.576 modifica que el Art. 325 de la Ley Sociedades que exiga autorizacin estatutaria para la emisin de obligaciones como para emitir debentures.

Como puede apreciarse el contenido del citado articulo, los datos que deben

figurar en la escritura de emisin son todos de gran importancia porque las

menciones que de conformidad al Art. 681 deben contener los bonos son

breves y para conocer por ejemplo, qu bienes son los garantizan la emisin,

para el caso que las garanta fuere hipotecaria , es preciso consultar dicha

escritura en caso de que hubiera desacuerdo entre el texto de los bonos y el de

la escritura de emisin y ello diera lugar a reclamos de parte de los tenedores

de bonos, Cul de los dos prevalecer).

Vivante sostiene, en caso de contradiccin entre el texto del ttulo destinado a

la circulacin y a que al cual hace referencia, debe prevalecer el primero, porque es preciso proteger la buena fe de los poseedores contra insidiosas

sorpresas.

Hay autores que tambin opinan en sentido contrario o sea que el texto de la

escritura de emisin debe prevalecer sobre el del ttulo en circulacin en caso

de discrepancia.

El Cdigo es tajante en cuanto ordena que la autorizacin de la emisin debe

constar en escritura pblica por tratarse de una operacin tan importante.

El cdigo de Comercio no obstante ser muy semejante a la Ley de ttulos y

Operaciones de Crdito vigentes en Mxico tambin tiene sus diferencias.

Sobre este punto de la Ley mexicana exige que en la escritura de emisin

conste el nombramiento de representante comn de los tenedores de bonos y

su declaracin de haber comprobado la existencia de los activos de la sociedad

creadora, la existencia y el valor de los bienes que en su caso constituyen la

garanta y su declaracin de constituirse depositario de los fondos que se

obtengan en la colaboracin de los ttulos, cuando tales fondos se dediquen a

la adquisicin de bienes o a la realizacin de contribuciones para la sociedad.

De conformidad al Cdigo, en cambio no puede constar en la escritura pblica

de emisin el nombramiento de representante comn de los tenedores de

bonos u obligacionistas, desde luego que este es elegido con posterioridad al

otorgamiento de la misma, pero a la postre se obtiene el mismo resultado y en

mejor forma. El procedimiento que contiene el Cdigo para tal efecto esta

regulado en el Art. 689, el cual establece que ser la oficina que ejerce la

vigilancia del Estado la que deber comprobar la estructura de los datos

contenidos en el balance, etc. , y que una vez comprobado que se han llenado

todas las formalidades exigidas por la ley , extender constancia a la entidad

para que sta pueda obtener la inscripcin en el Registro de Comercio de la

escritura de emisin, requisito indispensable para proceder a la creacin de los

ttulos, puesto que entre los datos que deben contener figuran el nmero de

inscripcin de la escritura de emisin en el Registro de Comercio ( Art. 681

numeral VIII ).

Se hace constar que el numeral II del Art. 689 establece que los bienes que

constituyen la emisin de bonos debern asegurarse contra incendio. Se considera que tal obligacin debe aplicarse nicamente a inmuebles urbanos

en los que existan edificaciones o las construcciones existentes a los

inmuebles rsticos. De no ser as, la exigencia legal ser imposible de cumplir

ya que no es dable asegurar contra incendio un inmueble urbano baldo o

inmueble rstico que carece de construcciones asegurables . Por otra parte , si

siempre teniendo en vista la garanta de los tenedores de bonos no debera de

cubrirse solamente el riesgo de incendio, sino todos aquellos otros riesgos

normales ( tales como terremotos, inundaciones, motines, etc.) que puedan

destruir o deteriorar los bienes mencionados.

6. CONTENIDO DE LOS BONOS

Las menciones que de conformidad al Art. 681 deben contener los bonos,

son las mismas que la Ley mexicana establece para los bonos en general,

ya sean emitidos por personas privadas ( sociedades annimas) o por

instituciones estatales.

Rodrguez Rodrguez, clasifica esos requisitos en la siguiente forma:

a) Requisitos personales: 1) Nombre del obligacionista, si es nominativo;

2) Denominacin, objeto, duracin y domicilio de la sociedad;

3) Firma de los administradores autorizados;

4) Firma del representante comn de los obligacionistas

b) Requisitos reales: 1) capital pagado, Activo y Pasivo, segn el balance

2) Cuanta, nmero y valor de las obligaciones

3) Inters

c) Requisitos funcionales: 1) Fecha del pago de los intereses y de la amortizacin o pago de

las obligaciones;

2) Lugar de pago

3) Garantas

4) Lugar y fecha de la emisin

De las menciones enumeradas, solamente una no contempla el cdigo, la

contenida en el nmero 4) de los requisitos personales o sea la firma del

representante comn de los tenedores de bonos. La razn es que dicho

representante es elegido con posterioridad a la emisin concretamente

cuando una tercera parte de sta ha sido colocada.

Vamos a examinar ahora las menciones que deben contener los bonos:

1) Nombre del obligacionista si es nominativo Este requisito, aunque no aparece el el Art. 681 lo encontramos el el Art.

654.

2) I Denominacin, finalidad y domicilio de la entidad emisora Esto no puede faltar, porque constituye la identificacin del deudor, esto es , de la entidad emisora.

3) IX. La firma de los administradores de la entidad autorizados para ellos

No especifica si se trata de firma autgrafa; pero as debe entenderse, ya

que, adems de evitarse por este medio mayores fraudes, si se hubiere

querido permitir el facsmil de la firma, expresamente se hubiera consignado

esa posibilidad.

Entre los requisitos reales quedan incluidos. 1) II El importe del capital y la parte pagada del mismo, perteneciente

a la emisora, as como el de su activo y pasivo segn el balance que se practique precisamente para la emisin.

Estos datos son un indicador par el inversionista, de la situacin econmica

por la que atraviesa y al constar en el ttulo facilitan su circulacin, pues

permiten a los interesados en adquirirlos informarse de tales detalles , sin

necesidad de tener que efectuar investigaciones mayores.

2) III El importe de la emisin, con indicacin del nmero y valor nominal de los bonos emitidos

Siendo el bono u obligacin negociable una parte alcuota de una deuda

social, slo determinado el monto total de sta y el nmero de ttulos que la

documentan, es posible conocer qu parte de la misma representa.

Estos datos tiene valor puramente informativo.

Determinar el valor nominal de los bonos s es importante, porque puede

ser que se coloquen a un precio inferior a su valor nominal, pero el

reembolso se har siempre de acuerdo con dicho valor nominal.

3) IV El tipo de inters Este derecho de carcter patrimonial es de los ms importantes de que

disfrutan los tenedores de bonos. Se fijan por convenio, no existe lmite

mximo ni mnimo.

Los requisitos catalogados como funcionales son:

1) V. Los trminos sealados para el pago de intereses y de capital y, en su caso, los plazos, condiciones y manera en que los bonos han de ser amortizados.

Estos datos tienen por objeto facilitar el ejercicio de los derechos de

carcter econmico.

2) VI El lugar de pago Es modalidad propia del contrato mutuo.

En otros paciesen que esta institucin tiene vigencia desde hace varios

aos, el lugar de pago es frecuentemente las oficinas de la sociedad

emisora y no puede variarse por la sola voluntad de sta. En el caso que se

seala el domicilio de la misma, si ste vara no se entiende que se ha

cambiado el lugar de pago por la voluntad unilateral de la sociedad. Esto

ltimo no constituye problema entre nosotros, desde luego que el Art. 863

inc. 2 dice que la sociedad no puede cambiar su domicilio sin el

consentimiento de la Junta General de tenedores de bonos.

3) VIII La especificacin de las garantas especiales que se constituyan para respaldar la emisin y los datos de las inscripciones relativas en el Registro de Propiedad Raz e Hipotecas, en su caso

Es posible tambin que no se haya constituido ninguna garanta especial

para respaldar la emisin, ya que no necesariamente deben constituirse,

pues en todo caso responde el caso del emisor por las obligaciones

contradas para los tenedores de bonos, pero es evidente que los bono se

colocaran mas fcil mente en cuanto mejor garantizados estn.

4) VIII el lugar y fecha de escritura de emisin, nombre del notario que la autorizo y numero de inscripcin en el registro de comercio Pude ser que en determinado momento que algn obligacionista

necesita consultar la escritura de emisin para cerciorarse de datos que

le interesen, que desee obtener un copia de la misma etc. Y esto se le

facilitara.

Tampoco podemos olvidar que los bonos deben llevar tal nombre, de

conformidad al Art 625 I con el objeto de poder distinguirlos facil mente

de otros ttulos valores de igual manera que el numero sirve para

identificarlos o idividualizarlos dentro de cada serie; detalles sobretodos

importantes para los efectos de amortizacin.

CAPITULO III

CLASES DE BONOS .

Nuestro ordenamiento a introducido la novedad de estos ttulos, que son

regulados en sus diversas categoras;

1) BONOS DE GOCE

1.1. CONCEPTO.

Son ttulos de crdito que se emiten a favor de los titulares de acciones

totalmente amortizadas. Si bien no representan parte del capital social, por

imperio de la ley pueden dar a sus tenedores el derecho de participar en las

ganancias de la sociedad y, en caso de disolucin de sta, en el producto

de la liquidacin, despus del reembolso del valor nominal de las acciones

no amortizadas, sin perjuicio de otros derechos que el estatuto les

reconozca especialmente.

1.2 RELACIN FUNDAMENTAL

La relacin fundamental o causa de la creacin de stos ttulos es el

estatuto social pues aunque la ley autoriza su emisin aquellos tienen que

estar reglamentados en el estatuto, y ste se debe ajustar a las normas

legales bajo pena de nulidad10. Si la sociedad desea introducir

modificaciones en las condiciones de emisin de los bonos de goce11,

deber convocar a una Asamblea especial de sus tenedores, la cual tendr

que resolver por mayora absoluta de bonos de la clase respectiva, excepto

que solo se pretenda disponer la emisin de nuevos bonos de goce.

10 Conf. Halperin, ob. Cit. p. 31, Quien agrega: Seal que nada impide que se introduzca esa reglamentacin por va de reforma del estatuto, ya que la reforma lo integra; pero hasta tanto se reglamenta no podrn emitirse . 11 Estos ttulos de crdito han sido considerados absolutamente novedosos por Zaldivar y otros

1.3 DERECHOS QUE CONCEDEN

De acuerdo con el Art. 228, el tenedor de los bonos de goce tiene siempre

el derecho de participar en las utilidades del ejercicio y en el remanente de

la liquidacin. Tal derecho eminentemente patrimonial, conlleva el de

requerir informacin e impugnar balances y resoluciones sociales12.

2. BONOS DE PARTICIPACIN

2.1 CONCEPTO

Son ttulos de crdito que las sociedades por acciones emiten en pago

de prestaciones que no sean aportes de capital posibilitando el ingreso

en aquellas de tcnico, profesionales y especialistas que aportan su

industria 13.---- trabajo, direccin, asesoramiento, etc.---, y de quienes

facilitan patentes, marcas, diseos, procedimientos industriales, estudios

de factibilidad o de mercado y en fin, cualquier clase de bienes no

numerarios que por dificultades en la valuacin u otros motivos no

pueden ser aportados en calidad de capital14.

2.2 RELACIN FUNDAMENTAL

La relacin fundamental es los estatutos social.

2.3 DERECHOS QUE CONCEDEN

De acuerdo con la norma del Art. 229 par. 2, los bonos de participacin

otorgan un derecho de crdito, esto es, un derecho a participar en las

ganancias del ejercicio de la sociedad emisora, que conlleva el de

impugnar el balance por inexacto o por no estar confeccionado segn lo

determina la ley, an cuando haya sido aprobado por la asamblea, en

cuanto vulnere su derecho a participar en las ganancias.

Por lgica consecuencia, no otorgan derecho a participar en la

liquidacin de la sociedad 15, ni siquiera en lo que exceda del reembolso

del capital a los accionistas pues si bien ello constituye una utilidad , no

es una ganancia de ejercicio.

12 Conf. Zaldivar y otros. Ob. Cit, t. II pg. 281. 13 Halperin, Ob. Cit, p.313, aclara que estos ttulos son los conocidos en doctrina con el nombre equvoco de acciones de industria. 14 Conf. Zaldivar y otros, ob. Cit. t. II pg. 283. 15 Zaldivar y otros. Ob. Cit. T. II, pg. 284

As mismo no conceden el derecho de participar en la distribucin de

reservas y por ltimo, no corresponde reconocerles derecho a voto por

el estatuto16

3. BONOS DE PARTICIPACIN PARA EL PERSONAL

Estos ttulos estn regulados por el Art. 230 de la Ley de sociedades

comerciales, el cual dice: Los bonos de participacin tambin pueden ser

adjudicados al personal de la sociedad. Las ganancias que les

correspondan se computarn como gastos, son intransferibles y caducan

con la extincin de la relacin laboral, cualquiera sea la causa

4. BONOS CONVERTIBLES

4.1 CONCEPTO

Son ttulos de crdito nominativo que pueden emitir las sociedades

annimas autorizadas para hacer oferta pblica de ttulos. Conceden a

su portador legitimado un derecho de crdito contra la sociedad emisora

en las condiciones documentales que en ellos se establecen y otorgan

adems, la facultad de convertirlos en acciones a opcin del titular, en

las condiciones y proporciones que se fije en el contrato de emisin.

Estos ttulos no son utilizados en la practica, pues su campo es limitado

ya que no ofrecen mayores garantas que los debentures con garanta

comn con clusula de convertibilidad en acciones.

4.2 RELACIONES FUNDAMENTALES

La ley, permite la emisin de estos ttulos a las sociedades annimas

que efecten oferta pblica de ttulos valores. Pero el negocio que le

sirve de causa o relacin fundamental es el contrato de emisin, que

tiene que estar autorizado en el estatuto social y debe ser resuelto en

una Asamblea extraordinaria, en la cual cada accin cualquiera que sea

su clase, tendr un voto para la decisin. Todos los accionistas incluidos

los tenedores de acciones preferidas, tendrn derecho de preferencia

para suscribir la emisin de estos bonos convertibles en acciones. Tal

derecho de preferencia se podr ejercer dentro de los cuarenta das de

16 Conf. Halperin, ob. Cit. t, pg. 313

la publicacin que hay que efectuar por un da, luego de que la emisin

hay sido autorizada por la comisin nacional de valores.

4.3 DERECHOS QUE CONCEDEN

Estos ttulos de crdito, conceden esencialmente un derecho de crdito

contra la sociedad emisora con las consiguientes potestades que

permiten a sus tenedores proteger tal derecho.

Como su nombre lo indica otorgan al bonista el derecho de optar por la

conversin de su ttulo en acciones de la sociedad emisora en las

condiciones que fija el contrato de emisin.

En cuanto al derecho de crdito que concede el bono, en caso de falta

de pago, la ley posibilita al bonista una accin ejecutiva individual para el

cobro del capital e intereses adeudados la cual podr ser ejercida

cuando no se haya optado por la conversin.

Por otra parte, los bonistas reunidos en Asamblea tienen que prestar su

consentimiento para el caso de que la sociedad emisora resuelva la

disolucin anticipada, fusin, cambio de objeto, retiro de la oferta pblica

o cotizacin de acciones. As mismo la sociedad emisora no puede

amortizar el capital y todo cuanto sea referido a la modificacin del valor

nominal de las acciones, distribucin o capitalizacin de reservas o

modificacin del sistema del reparto de utilidades ser reglamentado

por el poder ejecutivo nacional17, en resguardo de los derechos de los

bonistas.

17 Conf. Halperin, ob. Cit. t. pg. 781.

CAPITULO IV

JUNTAS GENERALES DE TENEDORES DE BONOS

1. CLASES DE JUNTAS

El Cdigo nos habla de Juntas Generales de Tenedores de Bonos,

en el Art. 692 y Juntas Extraordinarias en el Art. 695, y aclara que

a las primeras se le aplicaran las normas establecidas para las

Juntas Generales de Accionistas y a las segundas las que rigen en

las Juntas Generales Extraordinarias de Accionistas.

2. CONVOCATORIA

Para la primera Junta es hecha por la entidad emisora, a lo sumo a los seis

meses de haberse inscrito la escritura pblica de emisin en el registro de

comercio, o antes si ya se ha colocado una tercera parte de la emisin

(Art. 685. las restantes, de conformidad al Art. 690 numeral III por el

representante comn de los tenedores de bonos.

El objeto de la primera Junta es el nombramiento de representante comn

solamente.

Los porcentajes de los tenedores de bonos que pueden solicitar la

convocatoria tambin oscila de conformidad a los artculos 692 y 232 del

Cdigo es el 5%; y si el representante rehusare hacer la convocatoria queda

facultado para hacer dicha convocatoria el juez de comercio del domicilio de

la emisora.

3. FORMALIDADES DE LA CONVOCATORIA

Los requisitos que debe reunir la convocatoria estn contenidos en el Art.

228 del Cdigo; se publicar en el Diario Oficial y en uno de circulacin

nacional, por tres veces en cada uno ( Art. 486) , ya se trate de Junta

General Ordinaria o Extraordinaria.

4. DERECHO DE ASISTENCIA

En principio lo tienen todos los tenedores cuyos bonos no hayan sido

sorteados para su amortizacin (Art. 694), los administradores y auditores de la

entidad emisora (Art. 693 inc. 1). En todas las legislaciones se concede

derecho de asistencia a los administradores, pero no a los auditores; sin

embargo , siendo stos tcnicos y en vista de que la razn por la cual se les

permite concurrir es que informen a la Junta, para que cuando ste necesite

tomar alguna resolucin lo haga plenamente enterada del aspecto contable

entre otros, que muchas veces es determinante, es lgico y conveniente que se

le permita asistir, pues al concedrseles tal derecho, ambas partes (tenedores

y emisora) es posible que resulten beneficiadas.

5. DERECHO DE VOTO

Cada bono da derecho a un voto, de conformidad al Art. 692 inc. 3. La

disposicin es as de sencilla, porque ya en el Art. 680 inc. 2, ha prescrito el

legislador que dentro de cada serie, todos sern de igual valor nominal y darn

a sus tenedores iguales derechos.

6. DERECHO DE REPRESENTACIN

Los tenedores de bonos pueden hacerse representar por otro tenedor o por un

particular que no lo sea. Si en la escritura de emisin no se indica la forma de

conferirse el poder, deber hacerse por escrito. El representante comn, aun

cuando fuera tenedor no podra tenerle, de conformidad al Art. 694, que regula

el derecho de representacin, los empleados, funcionarios o mandatarios de

la entidad emisora, ni aquellas personas que estuvieren incapacitadas

legalmente para ser mandatarios, ejercer el comercio o desempear los

administradores y auditores de la entidad emisora , por personas extraas, a

pesar de no haber una disposicin expresa sobre el particular, porque su

asistencia se autoriza precisamente por razn del cargo que desempean, pero

si podra hacerse representar un administrador por otro administrador.

7. CAPACIDAD DECISORA:

Cuando se trata de primera convocatoria para que la Asamblea de Tenedores se considere legalmente instalada, la mitad ms uno de los bonos

en circulacin, y sus decisiones se tomarn por mayora de votos, y en

segunda convocatoria las resoluciones se siguen tomando por mayora de los

votos presentes cualquiera que sea el nmero de tenedores que concurran (

Arts. 240 y 241).

Conforme al Cdigo, las Juntas Generales Extraordinarias de Tenedores de

Bonos, se rigen por lo que al respecto se establece para las de Accionistas (

243).

En cuanto a fijar la competencia de las Juntas Generales de Tenedores,

existen dos sistemas:

a. Enumerar una por una las facultades que corresponden tanto a la

ordinaria como a la extraordinaria, y

b. Adoptar una frmula general.

CAPITULO V CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

CONCLUSIONES

1. Los bonos u obligaciones, son ttulos valores utilizados por las

sociedades que ayudan en gran medida para que continen sus

actividades con nuevas aportaciones de capital, obteniendo crditos

colectivos mediante la emisin de estos.

2. La terminologa usada no es uniforme con referencia a la palabra bonos,

ya que en otras legislaciones la figura en estudio es conocida con diversos

nombres lo que da a confusin.

RECOMENDACIONES

Los Bonos u obligaciones negociables, es utilizada por una parte mnima de

la poblacin que desconoce su naturaleza, caractersticas, y sus efectos,

por lo que debe existir una mayor orientacin a travs de textos

bibliogrficos y nuevas aportaciones a travs de las diferentes

investigaciones acerca del tema, para fortalecer criterios de su uso en la

sociedad preferentemente en los profesionales del Derecho.

BIBLIOGRAFA

1. GOMEZ, Leo Osvaldo R.. Instituciones de Derecho Combinario, Tomo I,

Ttulos de Crdito, Ediciones de Palma, Buenos Aires, Argentina.

2. GUTIERREZ, Pedro Federico, Los Fideicomisos y las obligaciones

negociables, Ediciones Jurdicas Cuyo Mendoza, Argentino.

3. LOPEZ VASQUEZ, Luis, Todo sobre Ttulos Valores, Recopilacin de

separatas para los estudiantes de la materia de Derecho Mercantil.

4. ORANTES MENDOZA, Ricardo , Recopilacin, ao 2002

5. VILLEGAS, Carlos Gilberto, Manual de Ttulos Valores, Editorial

Abeledo Perrots, S. A, Buenos Aires, Argentina.