2선물시장 2008 March 2

2008년

04월호

통권126호

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협

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선물시장

새정부의국회의원들이결정되었다. 어느 누구만의승리도아니라는대통령

의 말이 있었지만, 참 정치가 실현되기를 기대해 본다. 북한의 도발적인 언행이

우려를자아낸다. 전통적우방인미국과의동조로의연히대체하겠다는한국정

부이지만, 급속히확산되는고병원성조류인플루엔자를하루속히잠재우는데

에는의연함이아니라위기의식으로철저히임해야하겠다.

<봄날에달을잡으러/‘밤’을기어하늘에올랐더니/반쯤만얼굴을내다보면서

/“꿈이 아니었더면 어떻게 왔으랴”> (주요한의「봄달잡이」중에서). 한국에서도

우주인의시대가열렸다. 초속 8만 km로질주하는소유즈우주선과우주정거장

이도킹하는순간위대한과학의힘이더이상꿈이아님을새삼실감한다. 그들

우주선진대열에머지않아동참할우리나라임을또한믿어의심치않는다.

올림픽성화봉송이곳곳에서암초를만난다. 티베트대규모유혈군중시위가

그원인이다. 각국의불참선언으로개막식이자칫초라해지지않을까도우려된다.

미국과북한의비핵화협상이잘풀려나가는듯싶다. 6자회담을통한조속한

결말이있기를고대한다.

『봄봄』, 『동백꽃』의작가김유정탄생 100주년을맞아각종행사가준비되고

있다. 산수유에이어피는생강나무를김유정의고향인강원도에서는동백나무라

고한다. 소설속의동백꽃은바로그샛노란생강나무이다. 공연히여수의새빨간

동백나무를연상하면곤란하다. 이참에, 이희망찬봄날에그의소설들을다시한

번읽어보는것도의미있는일이리라.

선물시장 2008 April 2 3

No 126. 2008 April 선물시장

발행일 2008년 4월 14일(통권126호) 비매품

발행인 이종남

편집인 박철호

발행처 한국선물협회 150-885 서울시 등포구 여의도동 35-4

한국화재보험협회빌딩 12층 TEL. 02-769-1981

편집 디자인 우현 TEL. 02-575-6990

등록번호 서울 라-08241

등록일자 1997년 9월 2일

Contents

Special Report

04 Futures IssueⅠ 주식선물의거래제도

16 Futures IssueⅡ 탄소배출권의가격형성메커니즘과위험관리방안

Cartoon

25 For Beginners 휴식만큼좋은비법은없다

Culture

26 Golf Column 측면오르막경사지에서의어프로치

28 Culture 청백리의자찬(自讚)

30 Culture 빼앗긴티베트에도봄은오려나

Kofa

32 About Trend 주요상품의동향과전망

44 KOFA News

48 외신동향 해외파생상품시장주요외신

50 Statistics 국내통계 / 해외통계

66 Members List

67 Calendar

증권선물거래소 선물시장본부 상품개발1팀Futures Issue Ⅰ

주식선물의 거래제도

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5선물시장 2008 April 4

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Ⅰ. 서론

주식선물거래란거래시점에예측한선물의미래가격과미

래에실제로형성된가격과의차이를현금으로주고받는거래

(현금결제)로서, 주식거래대금의일정비율(18%)에해당하는

계약금(위탁증거금)만으로거래가가능하다.

우리나라에서는주식선물도입에대한논의가지난 2006

년부터있었으나투자자보호측면에대한심도있는고려를

위해도입이다소연기되었다. 2006년 당시에는삼성전자를

비롯해6개종목만이상장될예정이었지만, 이번에는15개종

목으로상장종목수가늘어종목선택의폭이넓어졌고, 최종

거래일등거래제도역시시장편의성에초점을맞춰상장하

게되었다.

본고에서는 2008년 5월 6일에 증권선물거래소에서 개설

하는주식선물의도입배경, 주요제도및기대효과등을살

펴보기로한다.

1. 세계주식선물시장현황

주식선물은 브라질의 리오데자네이로거래소에서 1981년

에 최초로 도입된 이후 약 20년 동안 도입한 나라들이 많지

않았으나, 21세기 들어 국(Euronext-liffe), 미국

(Onechicago), 스페인(Meff), 인도(NSE), 남아공(JSE) 등의

나라에서경쟁적으로도입한후현재세계선물협회(FIA) 가입

국 29개국 중 19개국에 주식선물이 상장되어 활발하게 거래

되고있다.

주식선물은 일평균거래량이 2002년 약 13만 계약에서

2007년약 250만계약으로 6년간 20배가량증가(FIA 가입

국기준)하는등거래량증가속도가빠르며, 우리나라에서도

주식및주식워런트증권등에대한헤지, 주식대용상품으로

서의활용등으로인해거래활성화가빠른시일내에될것으

로예상된다.

2. 도입배경

주식선물이 우리나라에 도입되게 되는 배경에는 여러 가

지가있다. 그 중 첫번째로뽑을만한것으로는개별주식의

가격변동위험에대한적절한관리수단의필요성이다. 우리나

라에는지수선물·옵션, 주식옵션, ELW 등주식관련위험관

리수단이존재하고있었지만, 이러한상품들은개별주식의가

격변동위험에대한헤지수단으로는미흡한면이있었다.

즉, 지수선물/옵션은개별주식과의가격상관성문제때문

에정교한헤지가어려웠고, 주식옵션은유동성이부족한상

황이고, ELW는투자자가매수포지션만가능하며, 상품특성

상시간가치가급격하게감소하는문제가있어헤지수단으로

활용하기에는무리가있었다. 따라서, 주식에대한완벽한헤

지수단인 주식선물의 조속한 도입에 대한 시장의 요구가 있

었다.

두 번째는주식연계파생증권(ELS, ELW 등)의 시장규모

가크게증가하고있다는것이다. 주식연계파생증권의규모는

크게증가하고있으나, 현재이에대한적절한위험관리수단

이없어발행비용이증가하고이는다시투자자에게전가되

고있다. 현재우리나라는주식선물이없고주식옵션의유동

성이부족하여, 주식을이용하여주식연계파생증권의위험을

헤지해야 하나, 주식 거래시 과도한 거래 비용(세금, 수수료

등)이 발생하여 위험관리에 어려움이 있는 상황이다. 이 때,

주식대신주식선물로주식연계파생증권의위험을헤지할경

< 주요국주식선물거래량현황> 단위: 일평균계약

국가(07년도거래량순위) 2002년 2003년 2004년 2005년 2006년 2007년

남아공(1) 9,267 19,108 37,072 101,900 290,275 1,106,224

인 도(2) 31,411 106,557 183,549 287,132 417,857 747,187

국(3) 16,398 26,455 53,873 48,937 120,545 309,882

독 일(4) - - - 1,197 148,288 218,585

스페인(5) 52,688 52,052 50,228 78,390 87,624 88,726

미 국(6) - 5,426 7,875 22,811 32,405 32,647

전체국가총계 129,898 233,377 366,284 595,850 1,171,708 2,503,251

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우이러한발행비용을절감할수있으며, 이는결국투자자의

거래비용감소에기여할것이다.

세번째는주식대차·대주거래의번거로움을대체할상품

을시장에서요구했다는것이다. 주식거래의경우에는대부

분의투자자가주가하락기에손실을감내할수밖에없다. 물

론대차·대주거래를통해주가하락기에도이익을낼수있

지만, 번거로운대차·대주절차, 대차·대주비용, 공매도시

직전가격이하로매도주문을제출할수없는점등의문제등

으로인해실제로시장에서대차나대주거래를수행하기가쉽

지않았다. 주식선물은대차나대주거래에비해서비용이저

렴하고, 거래편의성이뛰어나다는점때문에기관및개인투

자자의주가하락기수익획득수단으로유용성을발휘할수있

을것이다.

3. 유사상품과의비교

주식선물과비교할만한상품으로는주식, 주식옵션, 주식

워런트증권(ELW), 지수선물이 있다. 이번 장에서는 각 상품

과주식선물과의비교를통해주식선물의특성을알아보고자

한다. 지수선물은우리나라의대표적지수선물인코스피200

선물을대상으로하 다.

A. 주식과주식선물주요제도비교

‘05년말 ‘06년말 ‘07년말

ELS 발행잔액(원) 9.3조 14.9조 25조

ELW 발행잔액(원) 0.4조 5.1조 6.4조

< ELS·ELW 발행잔액추이>

< 주식및주식선물주요제도>

구 분 주 식 주식선물

계좌 주식계좌 선물·옵션계좌

주총의결권 있음(보통주) 없음

배당 있음 없음

주권 있음 없음

거래단위 주 계약(1계약=10주)

만기 없음(상장폐지전까지연속적거래) 있음(1년)

결제일 T+2 T+1

종목수 유가증권시장: 약900종목 15개종목

코스닥시장: 약1,000종목

세금 0.3% 없음

공매도 가능 가능(결제위험이없다고인정되는일정한경우)

손익획득 주가상승시이익, 하락시손실(공매도제외) 선물가격상승, 하락시모두손익가능

구분 주식 주식신용1) 주식선물

단가 500,000원 500,000원 500,000원

수량 10주 10주 1계약

총액 5,000,000원 5,000,000원 5,000,000원

필요금액 5,000,000원 2,000,000원 900,000원

레버리지효과2) 없음 약2.5배 약5.6배

구분 주식 주식선물 비 고

단가 500,000원 500,000원

수량 10주 1계약 주식10주= 선물1계약

총액 5,000,000원 5,000,000원

매매수수료 10,000원 2,000원 매수/매도1회

세금 15,000원 0원 주식선물은세금없음

수수료+세금 25,000원 2,000원 주식선물이12.5배저렴

*1 CD금리 4% 가정*2 잔존만기 20일 가정*3 주식 HTS수수료 0.1%, 선물 HTS수수료 0.02% 가정*4 대차수수료 5%(연율) 가정

1)증거금율 40% 가정2)투자금액 대비 투자 효과가 높다는 의미. 주식은 투자금액의 100%를 납입해야 하지만, 주식선물은 주식 투자금액의 18%의 계약금(증거금)만으로 주식을 거래할 때와 동일한투자 효과를 얻을 수 있으므로, 주식거래보다 약 5.6배(100÷18)의 레버리지 효과가 있다고 말하며, 주식 미수 및 주식신용은 약 40%(업체마다 상이)의 계약금(증거금)으로 거래 가능하므로 2.5배(100÷40)의 레버리지 효과가 있다고 말함.

※주식HTS수수료0.1%, 선물HTS수수료0.02% 가정, 증권거래세0.3%

구분 주식공매도 주식선물매도 비고

단가 500,000원 500,000원

수량 10주 1계약 주식10주= 선물1계약

총액 5,000,000원 5,000,000원

결제단가 400,000원 400,000원 주식및주식선물가격이40만원으로하락가정

매도수익 1,000,000원 1,000,000원 (단가-결제단가)×수량

기회이익 (+)10,960원 0원 주식매도금액은행에예치가정(5,000,000×4%*1×20*2/365)

매도수수료 (-)5,000원 (-)1,000원 수수료*3차이약5배

대차수수료 (-)13,700원 0원 증권예탁결제원에서5%로주식차입가정(5,000,000×5%*4×20*2/365)

` 세금 (-)15,000원 0원 주식선물은세금없음

순이익 977,260원 999,000원 주식선물거래시주식공매도보다21,740원만큼순이익이많음

선물시장 2008 April 6

B. 주식, 주식옵션, ELW 주요제도비교

구 분 주식선물 주식워런트증권 주식옵션

계좌 선물·옵션계좌 주식계좌 선물·옵션계좌

결제 거래1일후(T+1) 거래2일후(T+2) 거래1일후(T+1)

유동성공급자제도 도입 도입 도입예정

발행가격 적정가격(이론가격) 적정가격+발행비용 적정가격(이론가격)

상장기간 1년 3월- 3년 6개월이하

세금 없음

이익발생 상승·하락기모두 이익발생가능 상승·하락기모두 이익발생가능

비고 매수·매도가능 주식옵션과유사한구조이지만, 매수·매도가능투자자는매수포지션만가능

1) 상승시에만이익이발생하는상품과2) 하락시에만이익이발생하는상품

~10,000원미만 5원, 10원* 5원

10,000원이상~50,000원미만 50원 25원

50,000원이상~100,000원미만 100원 50원

100,000원이상~500,000원미만 500원 250원

500,000원이상~ 1,000원 500원

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9선물시장 2008 April 8

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최종거래일의변경

주식선물의최종거래일은코스피200선물과동일한각결

제월의두번째목요일이다. 그러나기초주권이상장폐지, 관

리종목지정및정리매매종목으로지정되는경우는다음과같

이최종거래일을변경한다.

① 기초주권의 매매거래를 정지(관리종목의 지정, 불성실

공시법인지정 , 주식분할사유) 기간중주식선물의최

종거래일이도래

→정지후매매거래재개한날

② 정리매매종목으로 매매거래 정지 초일 이후에 최종거

래일도래

→정지후매매거래재개한날

③기초주권의상장폐지전에매매거래를정지한후일정

기간매매거래를허용하지아니한경우로정지이후에

최종거래일도래

→매매거래를정지하는날의전일

④ 기초주권의 매매거래를 정지(합병·분할 등의 사유에

의한재상장, 지주회사설립등의사유에의한신규상

장, 자본감소의 경우) 기간 중 주식선물의 최종거래일

Ⅱ. 거래제도

대상자산

주식선물의 기초주권은 대표 우량주 가운데 시장성이 있

는 15개종목으로선정했다. 기초주권선정은기본적으로 유

가증권시장및코스닥시장에상장된전종목을대상으로주식

옵션의기초자산선정기준을충족하는종목을선정한후에추

가적으로 시장의 안정성을 위한 기초주권 변동성과 ELW·

ELS 등발생시기초자산활용도등을고려하여결정했다.

호가가격단위

개별종목의 가격 차이가 커서 가격수준에 적합하도록 호

가단위를차등화하 으며효율적인가격발견기능을위해서

유가증권시장호가단위의 1/2 수준으로결정됐다. 현물에비

해호가단위를축소시키게됨으로서보다정교하게호가제출

이가능해가격발견의효율성이제고되며거래체결이보다신

속하게이루어질것으로예상된다.

기준가격

선물거래의기준가격은종목별로설정한다. 거래개시일의

경우에는선물이론가격으로한다. 다만, 선물이론가격이호가

가격단위에 부합하지 않는 경우에는 호가가격단위에 부합되

는가격중선물이론가격에가장가까운가격으로한다. 거래

개시일의다음거래일부터최초의거래성립일까지는①전일

에기세가있는경우에는전일의기세, ②전일에기세가없는

경우에는전일의기준가격을사용한다. 최초의거래성립일익

일이후에는전일의정산가격을사용한다.

거래체결방법

호가접수시간은 거래시간 개시 1시간 전부터 거래시간의

종료까지다. 거래시간은 09:00~15:15분이며 최종거래일은

09:00~14:50분까지다. 거래는 개별경쟁거래의 방법으로 체

결한다. 시가및종가결정은단일가로거래하며이외의거래

시간에는복수가격에의한경쟁거래의방법으로거래를체결

한다. 단 거래중단등으로연속거래가이루어지지않는경우

에는단일가격에의한개별경쟁거래방법으로거래를체결한

다. 특히, 상·하한단일가호가의우선순위결정시, 현물시장

의 제도와 일치시키기 위하여 당일의 주식선물기준가격이 5

만원미만인경우는종전의선물시장배분기준의 10배를적용

한다. 다만, 주식선물기준가격이5만원이상인종목은현재

의배분기준과동일하게적용한다.

C. 주식선물과코스피200선물주요제도비교

공통점

차이점

거래제도요약

결제월 4개(3,6,9,12월)

거래시간 09:00~15:15(최종거래일: 9:00~14:50)

결제방식 현금결제

최종거래일 결제월의두번째목요일

구분 코스피200선물 주식선물

대상자산 코스피200지수 15종목주가

1계약금액 가격ⅹ50만원 가격ⅹ10

증거금율 위탁(15%), 거래(10%) 위탁(18%), 거래(12%)

가격제한폭 기준가격±10% 기준가격±15%

미결제약정 7,500계약 상장주식수의0.3% 이내

항 목 거래제도(안) 비 고

대상자산 - 우량주15종목의주식

계약크기 - 선물가격×10(거래승수)

호가가격단위 - 유가증권시장주식호가단위의1/2 수준 10,000원미만은5원

결제월 - 3, 6, 9, 12월

최장거래기간 - 1년

최종거래일 - 각결제월의두번째목요일

거래개시일 - 최종거래일의다음거래일

거래시간 - 09:00~15:15(최종거래일: 09:00~14:50)

호가접수시간 - 08:00~15:15(최종거래일: 08:00~14:50)

가격제한폭 - 기준가격±15% 주식과동일

증거금율 - 거래증거금(12%), 위탁증거금(18%)

결제시한 - 거래일의익일(T+1) 16:00시 코스피200선물과동일

최종결제가격 - 최종거래일의기초주권종가

결제방식 - 현금결제

코스피200선물과동일

삼성전자(주), (주)포스코, (주)국민은행, 한국전력공사,

(주)신한금융지주회사, 우리금융지주(주), SK텔레콤(주),

현대자동차(주), 현대중공업(주), (주)케이티, 엘지디스플

레이(주), (주)엘지전자, (주)신세계, (주)하나금융지주,

(주)케이티앤지

선물가격 유가증권시장호가단위 주식선물호가단위

* 5,000원미만은5원, 5,000~10,000원미만은10원

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11선물시장 2008 April 10

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이도래

→매매거래를정지하는날의전일

* 시장관리상필요한경우최종거래일, 거래기간또는거

래개시일변경할수있다.

주식선물이론가격

주식선물의 이론가격은 코스피200선물의 이론가격을 산

출하는방식과유사하며다음과같다.

거래의중단

시장의원활한운 을위하여현물시장중단, 당해현물주

식거래의중단및시스템장애가발생하지않는경우이외에

는주식선물시장의중단은없다. 현물시장의전체거래가중

단되는필요적중단의경우주식선물시장도현물시장과동일

하게20분간중단후 10분간단일가로호가접수를하여거래

를재개시킨다. 또한, 유가증권상장또는공시규정에의해기

초주권의매매거래가중단또는정지된경우에는주식선물시

장도유가증권시장과동이하게해당종목의거래를중단하고

사유가해소될경우단일가로거래를재개한다.

스프레드거래

기본적으로주식선물의스프레드는 3종목이다. 그러나배

당락등으로인하여거래승수가변경되는경우동일한거래승

수를가진종목에대해서만스프레드거래가가능하다. 즉 비

정수배분할로 동일한 기초자산에 이종 거래승수종목이 존재

한다면일정기간동안3개이하의스프래드종목이존재할수

있다.

·스프레드종목

·호가의종류: 지정가만가능

·호가의입력제한 : 단일가호가접수시간에는호가입력

제한

·호가단위 : 각결제월물기준가격중낮은가격의호가

단위

·가격제한폭: 없음(다만, 호가한도가격있음)

-호가최고한도가격 : (원월종목의 상한가 - 최근월종목

의하한가)

-호가최저한도가격 : (원월종목의 하한가 - 최근월종목

의상한가)

·거래시간: 9시~15시5분(최종거래일은14시50분종료)

·스프레드거래의 경우 매매거래시간과 호가접수시간이

동일

주식선물가격등의조정

기초주권의분할, 병합, 유·무상증자, 주식배당등의이벤

트가발생해기초주권의기준가격을조정할경우, 정수배분

할 또는 비정수배분할인가를 판단하여 주식선물가격을 조정

한다. 정수배분할인 경우는 기준가격과 미결제약정 수량을,

비정수배인경우는기준가격및거래승수를각각조정한다.

※‘전일기초주권의 종가÷기초주권 조정기준가격’이 정

수(1, 2,‥)일때가정수배, 정수가아닐때비정수배

미결제약정수량제한

미결제약정수량제한은대량미결제약정의반대매매로인

한급격한가격변동, 시장조작및결제불이행위험을사전에

방지하기위한제도이다. 미결제약정은모든결제월물에대하

여동일인의순미결제약정은제한한다. 주식선물의미결제약

정수량은개별주식의큰변동성과기초자산별규모등을고러

한결과상장주식의0.3% 이내로결정됐다. 미결제약정수량

은상장주식에0.3%를곱하고다시거래승수(10)로나눈수량

으로거래소가공표하는수량이다. 미결제약정수량은매년초

거래개시일에및연도중기초주권의주식수가크게변동될경

우미결제약정수량한도를변경할 것이다. 또한, 주식선물을

이용한 헤지·차익거래를 원활히 하고자 주식선물을 이용한

헤지·차익거래에 대해서는 미결제약정수량 제한의 예외를

인정한다. 하지만 투자자는 미결제약정한도수량을 초과하는

수량이헤지·차익거래임을증빙하는서류를지체없이거래

소에제출해야한다.

Ⅲ. 결제제도

□정산가격

정산가격은현행선물시장제도와동일하다. 즉, 당일중성

립된 약정가격이 있는 경우 가장 나중에 성립된 약정가격이

정산가격이며당일중성립된약정가격이없는경우는①당일

의가장나중의제약정가격, ②당일기세, ③전일의정산가

격순으로사용한다. 다만권리락등으로인하여기준가격이

변경될경우전일정산가격을다음수식에의하여산출된가격

으로사용한다.

·조정전전일정산가격× (조정후기초주권기준가격÷

조정전기초주권전일종가)

□최종결제가격

주식선물의 최종결제가격은 최종거래일의 기초주권의 최

주식선물이론가격

- 제1Spread : 최근월종목+ 차근월종목

- 제2Spread : 최근월종목+ 차차근월종목

- 제3Spread : 최근월종목+ 최원월종목

□조정방법

·기준가격(호가단위와 부합하지 않을 경우 가장 가까운

호가단위에일치)

: 조정전기준가격× (기초주권조정기준가격÷전일기

초주권의종가)

·거래승수(소수점9째자리에서반올림)

: 조정전 거래승수×(전일 기초주권의 종가÷기초주권조

정기준가격)

·미결제약정수량

: 조정전 미결제약정수량×(전일 기초주권의 종가÷기초

주권조정기준가격)

□기타

·시장조치사항등을시스템을통하여투자자에게공표

·시장조치일장개시전미결제약정수량이없는결제월

종목의경우승수조정안함

* 1주당 현금배당금액의 미래가치 : 1주당 현금배당금액 ×** 금리 : 91일물 CD금리의 전일 오전의 연 수익률** 산출 잔존기간 : 산출일부터 기산하여 최종거래일까지** 현금배당금액 : 대상 주식의 직전 사업년도 현금배당금 총액** 배당락 잔존기간 : 산출잔존기간 이내의 배당락일부터 기산하여 최종거래일까지

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13선물시장 2008 April 12

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종가격을사용한다. 단, 최종거래일에기초주권의종가가없

는경우에는기초주권의전일종가를사용한다. 최종결제차금

은 최종거래일의 정산가격과 최종결제가격과의 차에 최종결

제수량과승수를곱한금액이다.

□거래증거금

현행 선물제도와 동일하며 다만 거래증거금률, 스프레드

증거금, 최소증거금에서다소차이점이있다. 지수에 비하여

개별주식의변동성이높은점을고려해거래증거금율을 12%

로설정하 으며, 스프레드증거금및최소증거금도역시개별

주식의 가격분포를 고려해 결정하 다. 또한, 증거금산출시

적용되는가격상관율을최근자료를반 하여조정하 다.

Ⅳ. 수탁제도

□ 기본예탁금

회원의“선물·옵션기본예탁금적용기준”에 따라 위탁자

별로차등적으로적용된다. 회원은위탁자의신용상태, 투자

목적및투자경험등을감안하여적용하여야한다. 특히, 신

규사장참여자의경우의무적으로2단계이상으로분류하여

기본예탁금을정해야한다.

□ 위탁증거금

위탁증거금은 위탁자로부터 거래의 위탁을 받기 이전에

예탁받는사전위탁증거금과거래시간종료후에받는위탁증

거금으로구분한다. 위탁증거금은일정비율만큼현금으로예

탁해야하며나머지는대용증권또는외화로예탁할수있다.

사후위탁증거금을 적용 받는 위탁자는 적격기관투자자이며

이외의위탁자는사전위탁증거금을적용받는다.

주식선물의위탁증거금은결제이행을충분히보증할수

있고시장유동성에저해가되지않도록 18%로결정했다. 물

론수탁제도에서도앞서결제제도에서언급한증거금산출시

<거래증거금산출>

항 목 내 용

- 거래증거금률 - 12%

- 거래증거금의구성 - MAX[SUM(①②③), ④]

①옵션가격증거금 - (옵션매도- 옵션매수)

②가격변동증거금 - 구간수치21개[당일기초자산기준가격과1.2% 간격으로순차적으로더하거나뺀20개구간]

- 동일기초자산은증거금구간수치별값을100% 상쇄

③스프레드증거금 - min(매도미결제약정수량, 매수미결제약정수량)×계약당주식선물스프레드거래증거금액(당일기초자산기준가격×거래승수×3%)

④최소증거금 - 당일기초자산기준가격이‘100,000원이상⇒10,000원, 100,000원미만⇒1,000원’

- 계좌별증거금액산출 - 상품군별증거금액단순합산

- 회원별증거금액산출 - 계좌별산출된증거금을단순합산

※ 차익·헤지거래경우 - 옵션가격증거금, 가격변동증거금및스프레드증거금은선물·옵션순위험거래증거금할인(80% 징수)(최소증거금에는적용배제)

<가격상관율>

통신업종군 SK텔레콤, KT 30% 20%

금융업종 우리금융, 신한지주, 국민은행, 하나금융지주 30% 30%

자동차업종 현대차, 기아차 25% 30%

전자제조업종및동일계열군 삼성전자, 삼성SDI, 삼성전기, LG전자 20% 20%

운송업종 대한항공, 한진해운 20% 10%

전기업종 한국전력, 한국가스공사 10% -

철강 POSCO, 현대제철 - 10%

상품군 기 초 자 산현행 조정

Product Offset율

적용되는가격상관율이동일하게적용된다. 즉동일한상품군

내의다른종목군간에손실은100% 인정하나, 이익은전부인

정하지않고그상품의가격상관율만큼인정한다.

유지위탁증거금은현행선물·옵션순위험위탁증거금의

산출방식과동일하며위탁증거금의2/3 수준인 12%다. 유지

증거금수준에미달하는경우총부족액이상을현금또는대

용증권으로익일12시까지납부하여야한다.

□ 사전위탁증거금

가. 주문증거금

□ 미결제약정수량을 증가시키게 되는 거래(반대매매 제

외)의위탁시 신규주문및주문미체결분

·신규주문수량에대한증거금

- 주식선물 : 위탁가격×거래승수×위탁수량×위탁증거

금률(18%)

- 주식선물스프레드: 위탁수량×계약당주식선물스프레

드위탁증거금액(전일 기초자산기준가격×거래승수×

4.5%)

·미체결주문수량에대한증거금

- 주식선물 : 위탁수량가중평균가격*×거래승수×위탁수

량×위탁증거금률(18%)

- 주식선물스프레드 : SUM〔위탁수량×계약당 주식선물

스프레드위탁증거금액(전일 기초자산기준가격×거래승

수×4.5%)〕

* 각종목의매도·매수별위탁수량가중평균가격

나. 선물·옵션순위험위탁증거금

□주문시마다보유미결제약정에대한위탁증거금산출

(포트폴리오결합집단의발생가능한손실을산출)

·Max[(1)+(2)+(3), (4)] ⇒상품군별로산출한후단순합산

(1) 옵션가격위탁증거금

- 옵션위탁증거금기준가격으로평가된옵션의순매도금액

= 종목별 (매도미결제약정수량×옵션위탁증거금기준가

격×거래승수)-(매수미결제약정수량×옵션위탁증거금

※위의구분에해당하지아니하는기초자산은별도의상품군으로하며, 관리종목및정리매매종목등의경우에는위의상품군에해당하더라도별도의상품군으로함.

주문증거금+선물·옵션순위험위탁증거금+당일체결순손

실상당액+ 수수일전순손실결제금액

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15선물시장 2008 April 14

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선물·옵션기본예탁금액분류

선물·옵션기본예탁금액 적용대상

- 적격기관투자자의사후위탁증거금계좌

- 옵션매수전용계좌

- 국채등전용계좌

500만원이상1,500만원미만 - 건전투자자

1,500만원이상3,000만원미만 - 일반투자자

3,000만원이상 - 관리대상투자자

- 거래부적격투자자수탁또는계좌개설거부

구분

면제

1단계

2단계

3단계

기준가격×거래승수)

(2) 선물·옵션가격변동위탁증거금

A. 위탁증거금구간수치설정

- 대상주식의전일종가(1개) 및종가대비±1.2%간격으

로순차적으로더한(뺀) 15개(15개) 구간으로총31개구간

B. 선물·옵션가격변동위탁증거금액: 순서대로산출

- 가격변동증거금산출 : MAX(①, ②) → 거래승수를감

안하여종목별산출

① 하락 구간 : 매수미결제합계 × (전일기초자산기준가

격- 위탁증거금구간수치) ×거래승수- 매도미결제

합계 × (전일기초자산기준가격 - 위탁증거금구간수

치) ×거래승수

② 상승 구간 : 매도미결제합계 × (위탁증거금구간수치

- 전일기초자산기준가격) × 거래승수 - 매수미결제

합계 × (위탁증거금구간수치 - 전일기초자산기준가

격) ×거래승수

- 상품군별로가격상관율(Offset Ratio) 적용

ⓐ동일기초자산은100% 상쇄하여산출

ⓑ동일순위의각구간수치상증거금액중마이너스(잠재

이익) 부분은가격상관율(Offset Ratio)만큼만인정하여

합산

※여타상품군의위탁증거금과개별주식군위탁증거금을

단순합산

(3) 체결선물스프레드위탁증거금(미결제약정에 대하여만

적용)

- Min(매도미결제약정수량, 매수미결제약정수량)×계약

당 주식선물스프레드위탁증거금액(전일기초자산 기준

가격×거래승수×4.5%)

(4) 최소선물·옵션순위험위탁증거금

- 전일기초자산 기준가격이 100,000원 이상인 경우에는

계약당 1만 원이 적용되며, 전일기초자산 기준가격이

100,000원미만인경우에는계약당1천원이적용된다.

Ⅴ. 기대효과

주식선물시장개설로다음과같은효과를기대할수있다.

첫째, 증권시장의효율성향상이기대된다.시장의효율성

을증대시키기위해서는시장위험뿐만아니라기업위험까지

도관리가가능한수단이있어야한다. 우리시장에도지수선

물·옵션과 주식옵션이 도입되어 주식의 위험관리수단을 제

공하 지만 개별주식의 위험관리수단으로는 미흡한 면이 있

었다. 주식선물시장이개설로낮은비용으로개별주식의위험

을완벽하게관리할수있으며증권시장의변동성이다소완

화될것이다.

둘째, 증권·선물시장의유동성이더욱증대될것이다.현

물과 주식선물과의 헤지·차익거래가 가능해져 다양한 형태

의차익거래와헤지거래물량출회로양시장에서의거래는더

욱증가될것이다. 나아가지수관련상품과주식관련상품

등의연계거래도활발할것으로예상된다. 이로인하여선물

의고유기능인가격발견기능이한층제고될것이다.

셋째, 투자 전략의 다양화로 효과적인 위험관리가 가능하

다. 주가하락시기에도주식선물을이용하여이익을창출할

수있으며, 주식과주식선물과의헤지·차익거래, 지수와주

식선물바스켓과의 차익거래, 주식선물을 이용하여 ELS와

ELW에대한헤지거래등다양한형태의투자전략이나타날

것이다. 결국다양한투자전략으로다양한위험을효율적으

로관리할수있어자본시장의발전이기대된다.

주식선물은 앞으로도 계속 진화해 자본시장을 발전시킬

것이다. 기초주식도다양해질것이며제도도환경변화에따

라변화될것이다. 시장참가자모두의지속적인관심과적극

적인참여로또하나의세계적명품이탄생되기를기대해본다.

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임 성 수 (건국대학교 자연과학연구소 연구위원)Futures Issue Ⅱ

탄소배출권의 가격 형성 메커니즘과 위험관리방안

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17선물시장 2008 April 16

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1. 탄소배출권의개념

경제학용어로소위‘이전가능배출권’이라불리는탄소배

출권1)은이전가능한배출권체계(a transferable emissions

permit system)의 이론을 기반으로 한다(Perman et al.,

2003). 다시말하면, 이산화탄소(CO2) 배출과같은외부효과

(externalities)를 시장체계를통해비용효과적으로내부화하

는제도를의미한다.

배출권에는 두 가지 종류가 있다. 하나는 허용배출권

(allowance-based transactions)이고, 다른 하나는 사업배

출권(project-based transactions)2)이다. 허용배출권거래는

구매자가 AAU(Assigned Amount Units)3)나 EU

ETS(European Union Emission Trading Scheme)에서거

래되는EUA(EU Allowance)처럼 cap-and-trade 방식에서

시장규정자에의해생성되거나할당된배출권(allowance)을

구입하는것을말한다. 매년총량목표(emissions cap)에 해

1) 탄소배출권의 표현은 'marketable permits'(Perman et al., 2003), 'transferable emissions permits'(Tietenberg, 2002), 'transferable discharge permits'(Field, 2001) 등과 같이 학자들마다 다양함.

2)한국은 1차 공약기간(2008-2012년)에서 개도국 지위를 인정받은 관계로 본 논문에서는 사업배출권 중 CDM 사업에서 발생되는 CER(Certified Emission Reduction)을 위주로 살펴봄.3)러시아 및 동구권 국가에게 할당된 배출권을 의미함

당하는배출권을할당받아거래하는cap-and-trade 방식에

서사업배출권거래는초기배출권을공급하기이전·이후모

두대응수단으로사용할수있도록신규자산으로인정된다.

예를들어, JI 사업을통해발생되는 ERU와 CDM 사업으로

인해발생되는CER은모두AAU와더불어교토의정서상의

의무이행수단이될수있다(표1).

반면에 사업배출권 거래는 구매자가 온실가스 배출 저감

사업에서발생하는배출권을구입하는것을의미한다. 기본적

으로 CDM 사업의 배출권 할당 방식은 베이스라인 크레딧

(Baseline-credit system)의 형태를 따른다. 베이스라인 크

레딧시스템은거래주체들이온실가스배출저감활동을하

지 않았을 BAU(business-as-usual) 시나리오를 상정하고,

특정기간동안온실가스저감활동으로실제배출량을줄여

그차이만큼의배출저감량을크레딧(CER)으로인정받게되

는메커니즘이다.

2. CER 가격형성메커니즘

CDM 시장은 사업계획서 작성에서부터 CER이 발행되는

단계까지의발행시장과그이후시장의수요·공급에의해형

성된균형가격을통해CER이거래되는유통시장으로분리할

수 있다4). CER 발행단계에서는 사업계획서(Project Design

Document: PDD) 작성, 타당성분석, 사업계획서등록, 모니

터링, 확인, 인증그리고최종적인CER 발행까지의단계가포

함되고 그 이후의 거래 단계는 유통시장으로 구분된다(그림

1). 즉발행시장에서는CER에대한투자가이루어지고, 유통

시장에서는 CER에대한거래가이루어짐을의미한다.

탄소배출권가격은여러요인들에의해서 향을받게된

다. 배출권가격에 향을주는주요요인은경제·정치·제

<그림1> CER 발행및유통구조

4)UNFCCC에 CDM 사업으로 등록했다 하여 바로 CER을 발행받는 것이 아니라 발행 신청 후에 별도의 검토 과정을 거쳐 최종적으로 CER이 발행하게 되는데, 실체 신청된 물량의 약 78%만이 최종 발행되고 있음.

<표 1> 배출권생성메커니즘

공동이행제도(Joint Implementation) : ERU교토의정서제6조에규정된것으로선진국인A국이B국에투자하여발생된온실가스감축분의일정분을A국의배출저감실적으로인정하는제도

청정개발체제(Clean Development Mechanism) : CER교토의정서제12조에규정된것으로선진국인A국이개도국인B국에투자하여발생된온실가스배출감축분을자국의감축실적에반 할수있도록하는제도

배출권거래제(Emission Trading) : Allowance교토의정서제17조에규정된것으로온실가스감축의무가있는국가에배출쿼터를부여한후, 동국가간배출쿼터의거래를허용하는제도

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19선물시장 2008 April 18

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도적요인으로구분할수있다. 경제적요인으로는기후, 경제

성장률, 화석에너지 가격, 온실가스 배출 및 감축 기술 등이

있고, 정치적 요인으로는 미국·호주 등의 교토의정서 동참

여부와중국·인도등의거대개도국참여문제등이있다. 제

도적 요인으로는 CER 거래에 있어 국제거래계좌 도입의 미

비로인한 ITL(International Transaction Log) 문제, 2012

년 이후의 배출권시장의 존속과 운 방식 등을 논의하는

Post-Kyoto 문제, 러시아의 Hot Air(자연발생량 감축인정)

문제등을고려할수있다. 이러한가격관련불확실성은동일

한배출권이라하더라도가격을다르게결정하는요인으로작

용한다.

이론적으로 CER 가격은 EU ETS에서 거래되는 EUA의

향을받게된다. 이는EU ETS가2008년부터EUA와CER

을등가로거래할수있게허용하여(Linking Directive)5) EU

ETS에 참여하는 의무 저감국들이 의무를 이행하기 위해

CER을구매하기때문이다(양승룡, 2005). 동 제도가시행될

경우유통시장에서 IEUA=1CER=1ERU의등가거래가이루

어지게되어그만큼CER 가격결정요인이중요하게된다.

CER과EUA의수급균형을도식화하면그림2와같다. 사

업배출권인CER의수요는 (의무이행물량) EUA의수요에

향을받게된다. 그리고 CER 시장은발행시장과유통시장으

로분리되므로양시장간공급차이에의해화살표만큼의유

통 마진이 생기는데 이는 발행 단계보다 시장에서 거래되는

유통단계에서의 공급량이 줄어드는 차이6), 즉 잔량 수요

(residual demand)에 의해 발생하는 것이다. 배출권시장의

공급량S는 SEUA+SCER+SERU를합친물량이되며, SEUA는개

별 기업의 한계저감비용(MAC)에 따라 달라진다. EUA의 수

요량은DResidual= QEmission- Qallowed가된다. 이론적으로CER

유통시장가격(PCER2nd)은 EUA 가격과일치하는점에서균형

이형성된다. CER 발행시장의가격(PCER1st)은이균형가격에

서유통시킨물량과일치하는점에서결정된다. 횡축에표시

된톤당100유로의가격은2008년부터EU ETS에서의무이

행을 하지 못했을 경우 지불해야 할 미이행벌칙금(non-

compliance penalty)으로 시장에서 예상할 수 있는 EUA의

5)EU ETS에서는 기존에 사업배출권의 의무이행 비중을 최대 10%로 제한하던 것을, 2008년부터는 EUA, CER, ERU를 동일 물량 및 동일 가격으로 간주하여 온실가스 의무이행 저감이 가능하도록 제도 변경을 계획하고 있음.

6)CDM 사업 시행 주체들은 UN의 최종 검증을 거쳐 발행된 CER을 시장에 유통시켜 판매하려는 목적(CER2nd) 외에 자국의 의무 저감에 사용하려는 목적도 있을 수 있다. 따라서 <그림 2>에서 보는 바와 같이 CER2nd의 공급곡선은 CER1st 공급곡선에서 좌측으로 평행 이동함

<그림2> 배출권시장의수급균형

EUA 시장 CER 시장

상한가격(ceiling price)이된다. CER 물량의시장수요는일

정수준의 EUA 물량에대비하여연동된다는개념에입각하

여(%)β로제한할수있다.

CER에 내재되어 있는 위험의 요인은 인수도 위험

(delivery risk), 국가 위험(country risk), 제도적 위험

(institutional risk)으로구분된다. 인수도위험은CDM 사업

이시행되었을경우, 정해진사업기간에예상했던CER이획

득되어CER 구매·판매자에게미리정해진양만큼인수도할

수있는능력에따른위험을의미한다. 사업의진행에따라배

출권이예상했던양보다적게발생할수도있고경우에따라

서는배출권의생성이이루어지지않을수도있다. 이러한사

업배출권의특성으로인해CER에는인수도위험이존재한다.

<그림 3>은 ACX(Asian Climate Exchange)에서 지난

2006년 4월열렸던CER 경매(auction)의국가별CER 판매

가격이다. 이그림은국가위험의사례를단적으로보여준다.

베트남에서 판매한 CER의 경우 다른 국가들의 절반에도 미

치지못하는톤당 5.15유로에낙찰되었다. 한편 인도와스리

랑카의CER은톤당11유로를상회하는가격으로, 브라질에서

매도한 CER의 경우 13.23유로에 거래되었다. 국가 위험은

CDM 사업유치국의국가신용도, 경험, 제도와도무관하지않

다. 제도적 위험은 부속서Ⅰ국가들이 개도국의 복잡한 제도

및규제적요인때문에CDM 사업투자를선호하지않고, 단

지 CER에대한구매자역할(buyer position)로 전환하는최

근의시장흐름과결부시킬수있다. 일례로CER 거래에있어

국제거래계좌도입의미비로인해발생하는 ITL 문제가있

다. CER 가격은 CDM 시장의여러단계로부터그리고위험

부담을어떤주체가감당하는지에따라다양한가격이형성된

다(그림4).

3. CER 가격동향및위험관리방안

1) CER 가격동향

최근배출권가격은견고한상승세를지속하고있다(그

림5). 유럽기후거래소(ECX)에서거래되고있는2008년12월

만기 EUA 선물가격은 2007년까지의 국가별 할당량을 느슨

하게책정했던EU가2008년부터국가별할당량을강화한관

계로톤당 20유로를상회하는가격에거래되고있다. 현물가

격이0으로수렴하는현상은할당량증가로공급이수요를초

과하고있다는시장의신호(signal)로설명할수있다.

자료: Asian Climate Exchange OTC 거래내부자료

<그림3> ACX의CER 경매가격(2006.04)

자료: Point Carbon, 2005

<그림4> 위험부담에따른CER 가격차별화

Category 1

- 구매자가모든리스크부담- 감축량이CER 인증을받지못해도무조건구매해야함.

Category 2

- 가장일반적인거래방식- 발행CER이유통시장에나온물량

Category 3

- 판매자가모든리스크부담- CER 생성및인수도약속

Category 4

- 판매자가CER 생성과인수도보증

- 미이행CER을판매자가보상

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21선물시장 2008 April 20

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발행시장과유통시장에서의CER 가격차이만큼을개념적

으로유통마진으로간주할수있다. 현실적인유통시장CER

의가격은EUA를기준으로인수도위험에따른위험프리미

엄과거래비용을감안한수준에서결정된다.7) 현재발행시

장에서거래되고있는CER 평균가격은2008년으로예정된1

차 공약 기간이 다가옴에 따라 2004년 톤당 5.15달러에서

2005년 7.04달러 그리고 2006년 1/4분기 11.56달러로 상승

하고있다.

<그림6>은다양한종류의탄소배출권의가격범위를보여

준다. 가격자료는EUA만이2006년1년간의ECX 거래가격

이며, 사업배출권가격은장외거래에서체결된OTC(선도및

경매) 관측가격이다. 가격범위는평균과최저, 최고가격수

준에서공히 EUA 가격이가장높고, CDM 운 위원회의인

증을받아시장에서유통되고있는CER(유통시장CER)의가

격이 그 뒤를 따른다. 유통시장 CER 가격은 평균 23달러를

웃도는 수준에서, 발행시장 CER 가격은 톤당 8달러 선에서

거래되고있다.8) 이는발행시장CER에는인수도위험이존재

하여그만큼의위험프리미엄이반 되어있기때문이다. 선

진국간의저감사업에서발행되는 ERU의경우인수도위험

이적지만아직 JI 사업의제도적인여건이미약하여CER에

비해상대적으로낮은가격에거래되고있다. 자발적프로그

램에서발생하는VER(verified ER)의경우가장낮은가격을

기록하고있다.

2) 위험관리방안: 탄소펀드의역할

기업은조기에탄소시장에진출하는것이유리하다. 탄소

시장내기업간경쟁이치열해지고CDM 사업도비용대비수

익성이큰것부터소진될가능성이커서참여가늦을수록불

<그림5> EUA 현물·선물가격의최근동향

자료: 「The European carbon market monthly bulletin」, Tendances Carbone, Powernext carbon, 2007.9

7) 2007년 8월 기준으로 발행된 CER 가격은 EUA 평균가격의 85-86% 수준에서 거래되고 있음8)유통시장 CER은 판매자가 모든 위험을 부담하는 인수도 보장 CER(guaranteed-delivery CER)로 구성되어 구매자는 위험을 거의 부담하지 않고 배출권의 수량, 인수도일 등 확실한

CER을 인도받을 수 있다는 장점이 있음

리하기 때문이다(김현진 외, 2007). 특히 에너지 다소비국인

한국의온실가스다배출기업으로서는향후온실가스감축의

무부여에대해선제적인대응이필요한시점이다.9) CDM 사

업 추진시에 내재되어 있는 불확실성 및 위험관리 문제는

CDM 사업활성화의저해요인으로작용한다. 본논문에서고

려한CDM 사업활성화를위한탄소펀드(carbon fund)의역

할은이러한측면에서보험으로서의기능을담당할것이다.

유럽의배출권거래소와미국의시카고기후거래소(CCX)에

서는 2005년부터 탄소배출권(EUAllowance)을 거래하고 있

다. 유럽의가장대표적인거래소인 ECX는선물계약형태로

CER의거래도승인하고있을뿐아니라차후EUA 선물옵션

계약도예정하고있다(표2). ECX는2006년기준유럽배출권

거래의 46%를점하고있으며여타의거래소가 6%를담당한

다. 그외48%는장외시장에서브로커를통해거래된다. ECX

는거래참가자에게매매건당2유로정도의수수료를책정하

여타거래소보다수수료가저렴하다는이점이있다. 이때문

에거래량이급증한것은물론최근에는골드만삭스, JP모건

등의투자기관들도ECX를통해배출권을낮은가격에사들

다가상승하면되파는전매도방식으로수익을남기고있다.10)

이외 캐나다와 호주의 거래소가 현재 유통시장으로서의

역할을담당하고있다. 또한중국과일본에서도거래소가추

가로개장될예정인데, 중국이추진하고있는배출권거래소

는민간위주의거래소가아닌UN의공인을얻은최초의공

식국제거래소가된다.

기본적으로 선물(선도)계약의 개념인 배출권 가격의 위험

은옵션을활용한헤징전략으로최소화시킬수있다. 향후배

출권시장은자체온실가스저감비용이해가거듭할수록상

승할것이라는다배출기업들의부담과1차공약기간이후선

진개도국의참여로온실가스허용배출기준이강화될것이라

는위기의식으로인한초과수요문제, 그리고탄소시장의부

상으로인한국제금융자본의유입등으로배출권가격은상승

하고거래량도증가할것이다.11) 그러나시장이성숙기에접어

들면배출권가격은시장에제공되는정보에의해즉각적으로

상승과하락을반복하는가격위험에직면하게된다. 이경우

옵션을이용한헤징전략은결코최선의선택은아니지만, 배

출권가격의변동이투자자에게불리하게작용할경우권리를

행사하지않고만기시점까지기다려옵션을소멸할수있는

유용한차선책이될수있다.12)

CDM 사업에내재되어있는불확실성과위험요인을해소

하기위해유럽과일본그리고World Bank 및금융기관에서

는CDM 사업의투자비를조달하고CER 확보를대행하는탄

소펀드가활발하게운 되고있다. 본 논문에서고려하는탄

소펀드는투자또는CER 구매를목적으로하는시장참여자

들이다양한사업의포트폴리오를구성하여시장효율성을제

고시킴으로써좋은품질의CER을안전하게구입하고위험을

헤징하기위한금융메커니즘을의미한다.13) 2006년12월까지

50개가 넘는 탄소펀드가 유럽과 로벌 위주로 운용되고 있

으며향후에도지속적으로성장할것으로예상된다.

<그림6> 2006년탄소배출권가격범위(2005.1 - 2006.1/4)

자료: State and Trends of the Carbon Market 2006, IETA,

2006.5/European Climate Exchange

9)한국의 온실가스 배출 증가율은 1990-2004년 기간 연평균 4.7%로 OECD 국가 중 최대 수준임10) 「The Science Times」, 2007.7.18자 기사 인용11) World Bank는 2010년 탄소배출권 시장 규모가 1,500억 달러로 2006년 대비 5배 성장할 것으로 전망12) 옵션은 미리 정해진 가격, 즉 행사가격에 선물계약의 반대매매를 통해 청산할 권리만을 가진다는 측면에서 반드시 매매계약가격에 청산할 의무가 부과되는 선물보다 유용한 투자 전략임.13) 탄소펀드의 장점으로는 공동투자에 의한 대규모 투자 가능, 소규모 비용 부담으로 전문가의 지식 및 정보 활용, 분산 투자를 위한 위험의 다각화, 운용성과 환금성의 용이, 다양한 포트폴

리오 구성으로 경기변동에 적절히 대응, 세제 혜택, 투자자 보호·운용 및 관리의 안정성 제고 등을 들 수 있음

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23선물시장 2008 April 22

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14) 자세한 내용은 IETA(2006) 참조

계약 형태거래소(국가) 여타 거래 상품 장외 청산소 시장 조성자 개장일

선물계약(차후현물계약)

현물계약(선도계약지속)

현물계약(차후선물계약)

옥션에의한현물계약

선물계약

옥션에의한현물계약(주간)

현물계약지속

Swedish GreenCertificates, Power

CERs

Power,Weather index

Power

CERs 가능,차후EUA Options,

SO2 및NOX

Recs, Power

차후CERs 가능

있음

없음

없음

없음(차후가능)

있음

없음

없음

있음

없음

있음

없음

있음

있음

가능

2005.02.11

2005.06.22

2005.06.24

2005.03.09

2005.04.22

2005.06.28

2005.08.10

Nord Pool(노르웨이)

Climax(네덜란드)

Powernext(프랑스)

EEX(독일)

ECX(네덜란드)

Exaa(오스트리아)

Sendec02(스페인)

<표2> 유럽의배출권거래소현황

자료: 양승룡외(2005)

탄소펀드는자금조성의목적에따라운용방식이차별화

되어있고, 자금출자처가기업·금융기관·정부등으로다양

하기때문에선호되는CDM 사업역시다양하게분포한다(양

승룡, 2007c). 투자주체(investor)는 정부와민간의공동투

자형태(46%)가가장많고, 다음으로민간(33%), 정부(21%)의

순이다. 운용 주체(consultant)는 외부 CDM 전문기관(컨설

팅)을통한위탁운용이가장많은(60%) 것으로조사되고있

다.14)

세계은행에서 운용중인 탄소펀드인‘Carbon Finance

Unit’포트폴리오의기술적분포는 <그림8>과같다. 저감물

량을기준으로HFC 분해사업(61%)이 가장많고, 뒤이어재

<그림7> World Bank의‘Carbon Finance Unit' 운용규모

자료: "Carbon Finance at the World Bank 2006",

World Bank, 2006.8

<그림8> ‘Carbon Finance Unit’포트폴리오의기술적분포

자료: "Carbon Finance at the World Bank 2006",

World Bank, 2006.8

(단위: US$ million)

생에너지(12%), 메탄자원화(8%), 폐기물관리(7%), 에너지효

율개선(5%) 사업의순으로지원되고있다. World Bank의탄

소펀드투자역시시장의수요를반 하듯온실가스저감물

량이큰non-CO2 CDM 사업위주로이뤄지고있다.

<표3>은World Bank와민·관합자투자방식으로운용

되고있는탄소펀드의현황이다. World Bank에서주관하는

탄소펀드는 투자자로부터 유치한 자금으로 시장경제 전환국

과후진국의CDM 사업을지원하고이로인해발생하는CER

을투자자에게배분하는방식을보이고있다.

국내에서도 탄소펀드와 유사한 의미로 수출보험공사가

2008년부터CDM 사업과정에서발생할수있는사업자체의

위험성과 배출권 가격변동 위험15), CDM 사업에 대한 UN의

인증관련위험을관리할수있는보험상품을출시해국내기

업의적극적인CDM 사업참여와개발을지원할계획이다. 기

존수출종합보험에탄소배출권관련계약을추가하는방식이

나 탄소배출권 일괄(package) 상품을 별도로 만드는 방안을

검토하고있으며, 상품출시와함께탄소배출권사업과관련

된국제기준과금융및위험헤지정보를기업들에게제공하

고환경기술을가진중소기업의CDM 사업참여컨설팅도추

진할계획이다. 사업참여자별보험은크게세가지로분류된

설립시기탄소펀드 명 투자액(백만 $) 주산업 대상 특징

2004. 05

2003. 03

2005. 01

2004. 03

2006. 11

2001. 06

2002. 05

2004. 08

2000. 04

2005. 03

2003. 12

2006. 08

53.8

128.6

67.6

154.9

126.9

140.0

238.7

77.0

180.0

278.6

24.5

719.0

탄소포집및저장(CCS)

소규모CDM 사업

CDM/JI 사업

재생에너지, 에너지효율, 매립지메탄회수사업

재생에너지, 에너지효율, 연료전환, 탄소고정(산림)

재생에너지, 에너지효율, 메탄회수, 연료전환

대규모사업

석유·가스부문, 소수력

풍력, 소수력, 바이오매스, 전력생산의재생에너지

재생에너지, 바이오매스, 도시쓰레기매립

에너지관련JI 사업

대규모사업

개도국및후진국의농업/임업(LULUCF)

최소자산의1/4이상후발개도국CDM 투자

개도국및시장경제전환국

중국, 인도, 중남미, 중동, 발칸연안의광범위지역

중유럽과중부아시아위주

아프리카, 아시아, 중동, 중남미국가

no LULUCF

러시아, 우크라이나위주

World Bank의최초펀드

라틴, 북부아프리카, 동/서아시아, 러시아연방

동유럽중심

최초중국HFC-23 사업

BioCarbon Fund

Community DevelopmentCarbon Fund(CDCF)

Danish Carbon Fund

Italian Carbon Fund

Multilateral CarbonCredit Fund

INCaF-NetherlandsCarbon Facility

Netherlands CDM Facility

Netherlands EuropeanCarbon Facility

Prototype Carbon Fund

Spanish Carbon Fund

Baltic Sea Region Ground Facility

Umbrella Carbon Facility

<표3> World Bank 및민·관합자탄소펀드

자료: 양승룡외(2005)

15) 온실가스 감축 물량에 대해서는 UN의 인증이 있어야 국제 배출권 시장에서 거래할 수 있다. UN 인증을 받지 못할 경우 사업 참여에 들어간 투자비는 모두 손실을 볼 수밖에 없다. 이를UN의 인증 관련 위험이라 함.

투자에 성공하면

투자에 실패하면 이성을 잃고 도박하는 심정으로 계속 매매를 하게 되는 경우가 발생합니다.

휴식도 투자라는 말처럼 휴식도 투자의 한 부분이라 생각하고 의연한 태도로 휴식을 취해야 한다는 격언입니다.

성공에 도취되어 너무 깊이 좇게 되고,

휴식만큼좋은비법은없다.

For Beginners 만화로 보는 선물 이야기

25선물시장 2008 April 24

선물이란

특정 상품의 현물가격과 그 상품과 동일하거나 관련된 가장 가까운선물계약의 가격의 차이를 말한다. 이차이는 선물계약의 만기일, 시간 주기, 상품의 형태 등에 관련이 있다.

베이시스 (Basis)

헤지 포지션과 시간이 경과함에따라 베이시스의 폭을 예측할 수 없어서 투자자에게 불리하게 움직일 수있는 위험을 말한다.

베이시스 리스크(Basis Risk)

헤지하고자 하는 현물보유자산에대하여 선물에서 반대 포지션을 취해베이시스 리스크를 최소화한 헤지 포트폴리오의 비율

헤지 비율(Hedge Ratio)

다. CER을획득·판매하기위해해외사업을추진했으나기

대성과를달성하지못할경우를대비한탄소배출권사업자를

위한보험, CDM 사업에융자방식등으로투자했지만원리금

을 회수하지 못한 경우를 대비한 탄소배출권 투자자를 위한

보험, 그리고탄소배출권구매자를위한보험이다.16)

탄소펀드가 창출하는 효과는 일종의 보험의 기능으로

CDM 사업의불확실성을경감시켜준다는점에서구체화될수

있다. 첫째, 펀드는사업의실패, 제조공장의조업중지그리

고생산부문의손실로부터발생하는위험에대한일종의보

험역할을추가로제공한다. 둘째, 펀드는 CDM 사업시행자

에게투자위험의축소와운 상의절차를올바르게이해하는

등의 학습 효과를 제공한다. 셋째, 펀드는 산업 부문에 있어

해당CDM 사업에대한인식제고, 온실가스저감촉진그리

고 위험 요인을 경감할 수 있는 방안 등의 정보를 제공하는

R&D 효과를창출한다.

4. 소결

본논문에서는CDM 사업의특성과절차를소개하여일반

인들의이해를돕는데주안점을두었으며, 사업단계와위험

부담주체에의해다양한가격형태로나타나는CER의가격

형성메커니즘과위험관리방안을설명하 다. CDM 사업은

기업의자발적이며경쟁적인참여가전제되어야하며, 기본적

으로 거래 대상물인 CER이라는 무형자산(intangible

assets)17)에대한선물계약이라는특성이있어배출권가격의

불확실성에 직면하게 된다. CER 가격은 CDM 시장의 여러

단계로부터그리고위험부담을어떤주체가감당하는지에따

라다양한가격이형성된다. 따라서이시장에참여하는기업

들은 사업에 내재되어 있는 불확실성과 위험 요인을 해소할

필요가있다. 위험관리방안으로는보험의기능을담당할탄소

펀드의중요성을강조하 는데, 탄소펀드가창출하는효과는

CDM 사업의불확실성을완화시켜준다는점에서중요하다.

탄소펀드는 CDM 사업에 참여한 사업 시행자, 투자자, CER

구매자의 위험요인 전체를 경감할 수 있도록 설계되어야 할

것이다. FM

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RK

ET - 김현진외, “탄소시장의부상과비즈니스모델”, 삼성경

제연구소CEO Information, 2007.11.21

- 양승룡, “탄소배출권가격분석 : EUA, CER, CCX", 한

국에너지기후변화학회추계학술대회발표자료, 2005.12

- 양승룡, “Carbon Fund의설립에대한소고”, 청정개발

체제(CDM) 연구회포럼, 2007.6

- 양승룡외7인, “탄소배출권거래제도입과농업부문대

응전략”, 고려대학교생명환경과학대학, 2005.8

- 임성수, “CDM 사업을통한탄소배출권가격결정요인과

경제성을 고려한 적정 가격 분석”, 고려대학교 대학원 박

사학위논문, 2007.12

- 보험 통해 탄소배출권 시장 육성, 「서울경제신문」,

2007.12.5

- Barry, C. Field, "Natural Resources Economics: An

Introduction", Mcgraw-Hill, 2001

- Perman, R., Common, M., Mcqilvray, J., Ma, Yue,

「Natural Resources and Environmental Economics」,

3rd edition, 2003

- Tietenberg, T. H, "The Tradable Permits Approach

to Protecting the Commons: What Have We

Learned? In The Drama of the Commons, edited by

N. R. Council. Washington, DC: National Academy

Press, 2002

- Powernext carbon, 「The European carbon market

monthly bulletin」, 2007.9

- IETA, "State and trends of the carbon market

2006", World Bank, 2006.5

- The Science Times, 2007.7.18

참고문헌

16) “보험 통해 탄소배출권 시장 육성”, 「서울경제신문」, 2007.12.5일자 기사 인용

COLUMN2-2편 (2편은총4편으로연재합니다.)

「 측면 오르막 경사지에서의 어프로치 」

GOLF COLUMN

김장우 프로 (투어 스테이지·서평택 골프클럽)

J GOLF방송 해설위원골프스카이 헤드프로한국프로골프협회(KPGA) 회원김장우골프아카데미 원장www.kimsgolf.com

★폴로스루를길게가져가면안돼

★임팩트직후곧바로멈추는듯한피니시를만들어야

프로골퍼와아마추어골퍼들의가장큰차이는숏게임이다.

파 온에실패했더라도볼을홀에붙여파세이브를할수

있느냐의능력에따라스코어는크게달라진다. 아마추어골퍼

들이프로처럼스코어를줄이지못하는이유는여러가지가있

지만그중가장큰것은아마도트러블에직면했을때트러블

샷을제대로알지못해당황하거나불안해하는것이다.

특히그린주변의크고작은오르막또는내리막의언덕에

볼이걸리게되면철퍼덕거리면서두세타를더치는경우도

많다. 하지만측면경사지에서의셋업및스윙요령을공식을

제대로알고어프로치에임한다면큰실수없이볼을그린에

쉽게올리면서핀에가깝게붙일수있다.

제대로 알지 못한 상태에서 어설프게 덤벼들었다가 큰코

다치는측면오르막경사지에서의어프로치요령에대해알아

보자.

▣측면오르막경사

우리나라처럼언덕이많은골프장에서는곧잘경사지에볼

이떨어지는상황을맞이하게된다. 특히포대그린이라고일컫

는페어웨이보다오르막그린공략을하기위해어프로치한

볼이짧아그린에못미치면서언덕에떨어지게되면, 측면오

르막경사에서의어프로치상황을만나게된다.

이런상황에서스윙을하면볼이목표보다왼쪽으로휘며

런이많이생긴다. 이런경우셋업을할때는목표보다조금오

른쪽을향해서고, 한클럽정도짧은클럽을선택해볼의탄도

를 높게 어프로치하여 그린에서 볼이 덜 구르게 하는 것이

좋다.

○셋업자세

제일먼저점검해야할대목이다.

어드레스를취할때는볼을중앙우측오른발쪽에셋업하

며머리의위치는볼의수직선상과일치되도록한다. 셋업할

때는볼보다아래쪽에있는오른발의무릎은펴주고<사진 1>

왼발무릎은굽혀몸의균형을잡아준다. 이때오른발에몸의

체중을60% 정도실어주고왼발은몸의균형을잃지않도록

잡아주며, 오른발은 11자모양으로몸의정면을향하도록하

고, 왼발은타깃방향으로경사에따라30~45도정도오픈시

켜준다. 이렇게왼발을오픈시키는이유는어프로치한볼의

방향이타깃보다왼쪽으로낮게날아가는것을방지함과더불

어스윙을편하게하기위함이다.

셋업시얼라인먼트방향을경사가심할수록목표보다오른

쪽을향하도록하여훅성구질이나는것을감안한스탠스를

취하도록한다.

○스윙

임팩트직후손목이꺾이거나돌아가지 않도록가져가기

위해서왼손목을평소보다조금강하게그립을잡아준다. 백

스윙을할때는손목코킹을하지않고<사진2> 자연스럽게테

이크백을한다. 다운스윙역시손목을쓰지않으면서<사진3>

클럽과팔이일직선의일체감을유지시켜임팩트를가져가도

록한다. 임팩트가끝나면곧바로멈춘다는느낌으로피니시는

생략하는것이매우중요하다. 간단히말해서백스윙은넉넉히

하되피니시는짧게가져가란이야기다.

스윙을하는동안은양발과허리는잡아두고어깨와팔로

만스윙을하고임팩트되는모습을눈으로꼭확인해야만뒤땅

치기나탑핑을예방할수있다. FM

<메인사진> <사진 1> <사진 2> <사진 3>

27선물시장 2008 April 26

CULTUREⅡ - 청백리의 자찬(自讚)

염 궁 (컬럼니스트)

덕천군수양관(梁灌)이파주나루를건너기를목이빠지게

기다리는사람이있었다. 성종의 지를받은암행어사 다.

제아무리 청백리라 한들 퇴임하는 짐보따리에서 무언들 못

찾으랴. 웬걸. 『소학』과『두시(杜詩)』등몇권의책과가야금

그리고화살따위몇개라니믿을수가없었다. 짐수색을당

하는양관의모습을화공에게그리게하여용상뒤에걸어두

고새로임지로떠나는수령에게그그림을보고마음을다지

게했다는성종이다.

중종이궁전안뜰에청문(淸門), 예문(例門), 탁문(濁門)이

라는문셋을만들어놓고만조백관에게명한다. “각자스스

로해당된다는문으로들어가라.”

의정이 먼저 예문을 통과한다. 청(淸)도 탁(濁)도 아닌

보통이라는뜻이다. 판서들도모두가 의정의예를따른다.

오로지조사수(趙士秀)만이당당히청문으로들어간다. 모두

가수긍한다. 형조판서 던그의형조언수도죽어벼한섬

남기지않았었다니대단한형제이다.

숙종때도승지홍수주(洪受疇)의회갑연은여간초라한게

아니지만, 비단치마를 입고 절을 올리는 막내딸의 아름다움

에는칭찬이그치질않는다.

“고맙소, 부인.”

잔치가파한후에, 뻔한살림에수고했노라고치하하고는,

막내딸에게 비단치마까지 마련해 주느라 애 많이 썼노라고

덧붙인다.

“근데, 문제가생겼어요. 이웃집에서빌린치마인데잘지

워지지도않는간장방울이튕겨얼룩이심하니……. 빚을얻

어올까요?”

당시에는나라의녹이라는게변변칠못했었으니, 검은뒷

돈을챙기지않는다면돈마련은불가한일이었다. 그러니청

백리록(錄)에이름이오르면정승보다도더욱 원히추앙받

는명예로운일이었다.

“어디두고봅시다. 솟아날구멍이있으리다.”

할아버지때부터3대를승지에관찰사를역임한집안의사

정이이러했으니, 난감하기그지없던어느날이었다.

“부인. 그치마를가져오시구려.”

펼쳐진 치마 위에는 일필휘지로 큼직하고도 탐스런 포도

잎이그려졌다. 마침중국행사신중에아는역관이있어부

탁을한다.

“이치마를중국에가서팔아주게.”

워낙그림서화에도뛰어났던홍수주 으니, 그림치마값

으로새비단치만열벌을사가지고되돌아온역관이었다.

새 비단치마에 다시 그림을 그려 달라고 조르는 막내딸에게

한번으로족하노라며응석을달래주는홍수주 다.

남도장성군황룡면의소위하남골에는백비(白碑) 하나가

의연히서있다.

“묘를크게쓰지도말고비석도세우지알라”는유언에따

라명종이내린무서백비(無書白碑)이다. 조선 500년사에단

하나뿐인백비인것이다.

“죽음과삶은운명이니번거러운생각없고, 재앙복록은천

운이니마음이동하랴. 부정없이가는길, 무엇을더바라리.”

한성판윤, 호조, 형조판서를 지낸 박수량(朴守良)의 올곧

은정신이물씬드러나는현장이다.

세종때어느초막집에서철늦은비에우산을받고서노부

부가대화를나눈다. 우산없는집은미리부터손을쓰리라는

부인의말에못들은체하던80이거지반된우의정 유관(柳 CULTURE

오(吳)나라의육적(陸積)은울림(鬱林)의태수 다. 관직을그만두고고향으로가는길에강을건너는데배가무게중심을잡지못하 다. 짐이너무없는탓이었다.

커다란돌을싣고서야강을건널수있었다고한다.양(梁)나라신안태수 던임방(任昉)이죽어남긴것은도화미(桃花米) 20석뿐이 다.

도화미란제대로빻지않거나너무오래묵어복숭아빛을띤쌀이다. 장례도제대로치를수없는재산이다.

청렴한관리를일컬어울림석(鬱林石) 또는도화미라고한다.

29선물시장 2008 April 28

寬)이입을뗀다.

“백성들모두의지붕을못이어줄바엔최소한백성과같

이비새는집에서견디어야한다. 나라의경제가어려워구

휼할수없다면고통만이라도함께해야한다.”

청백리라 하면 의례히 선초의 명재상들이었던황희와 맹

사성을들지만, 지면상순서없이예를든위의어느누구하

나그들못지않다.

조선조 27대 519년간 218명의청백리가있었다. 임란전

까지가 162명이요, 그후 순조까지에 56명이 더해진다. 조선

왕조실록의 기록(건국부터 선조까지 74명, 인조에서 정조까

지의 25명)을 더하면 최소 317명에 이른다. 명종대가 45명,

중종 35명, 선조 27명그리고숙종, 성종, 세종대가각각 22

명, 20명, 15명이다.

여의도국회의사당정문에중종의마음을되살려청문(淸

門), 예문(例門), 탁문(濁門)의세개의문을세우는건어떨까

하는상상을해본다. 새로뽑힌299명의국회의원모두가주

저없이청문(淸門)으로들어갈수있기를바라는마음에서이다.

명나라 말기의 사상가 던 이지(李贄)는 기인이었다. 『분

서(焚書)』, 『장서(藏書)』라는 그의 저술명만 보아도 알 수 있

다. 태워버릴책, 감추어둘책이라니왜썼단말인가?

『분서』의「자찬(自讚)」에나오는 이다.

“속마음따뜻하고배부른것추구하면서스스로백이·숙

제라하고, 본바탕은원래『맹자』에나오는제나라사람이면

서 스스로 자기는 도(道)와 덕(德)에 배부르다 한다. 남에게

하나도주는것없으면서도유신(有莘)을입에담고, 털한오

라기남위해뽑아주지않으면서양주(楊朱)는인(仁)을해친

다고한다.”

『맹자』의‘제나라 사람’이란 늘 제삿집 찾아다니며 빌어

먹고는 귀가하여 처첩에게는 부자 친구의 초대로 배불리 먹

고 왔노라 거들먹거리는 사람이요, ‘유신’이란 상나라 탕왕

을 도와 하나라 걸왕을 물리친 상나라 건국의 명신 이윤(伊

尹)의 고향이요, ‘양주’란“설령 털 한오라기를 뽑으면 천하

에 이익이 된다 한들 나는 뽑아 주지 않겠다”던 전국시대의

철학자로, 위아주의(爲我主義) 즉 극단적이기주의의대명사

로종종인용된다.

문세개가새로세워질리는없을테니눈치보며예문앞

에서서성거릴기회도없을터, 다만마음속으로라도윗 을

한번새겨봄은어떨까하는바람에서인용한다.

이백의 산중대작(山中對酌)의 마지막 연이 생각난다. “명

조유의포금래(明朝有意抱琴來)”- 내일 아침 또 생각나면 거

문고나안고오게. 귀거래(歸去來)한도잠에게나산속에묻혀

있던 이백에게 불쑥 찾아온 친구처럼 반가운 경우가 있었을

까? 위의 이지는 스스로를 유우객자(流寓客子)라 했다. 쉽게

말하면, 흘러가는 나그네일 뿐이니‘날 건드리지 말라’는 이

야기이다. 거처도없지만굳이수소문해찾아들온다. 귀찮을

뿐이지만하반갑다. ‘텅빈골짜기에발자국소리’이다. 공

곡족음(空谷足音). 『장자』의「서무귀(徐無鬼)」에 나오는 말로

진귀하거나예기치못한기쁜일을일컫는다.

초선에서 7선까지 다양한 경력이지만, 옷을 벗고 조용히

은거했을 때라도 혹 민초들이 잊지 못해 찾아오는“공곡족

음‘의기쁨을모두가맛볼수있게되기를간절히원하는마

음에서이다. FM

CULTUREⅢ - 빼앗긴 티베트에도 봄은 오려나

조 광 연 (현민기연 대표이사)

인도불교 역사는 원시불교시대부터 부파(部波)불교를 거쳐

대승불교시대까지의현교(顯敎)시대와비 불교즉 교(密敎)시

대로 나누어진다. 원시불교와 부파불교가 행(行)을 중시하고 대

승불교가신(信)을강조한데반해, 교는행과신을동시에강

조하는불교이니, 다음말에서그뜻을알수있다.

「현약불진 진언개고 보홀진 만덕즉증(顯藥拂塵 眞言開庫

密寶忽陣萬德卽證)」(현교의가르침으로번뇌즉먼지를닦아내

고, 교의가르침인진언으로자물쇠를여니, 지금껏듣도보도

못했던 보가펼쳐지며출세간성취즉뜻한바모든것을그자

리에서얻었노라)

1203년의 회교도에 의해 5세기초에 건설된 나란다

(Nalanda) 대학과 8세기 중엽에 건설된 비크라마 실라

(Vikrama Sila) 사원을비롯한여러사원들이파괴되자, 실아남

은승려들이네팔과티베트로피신하며, 이 지역에 교가성행

하게된다.

교가중국, 네팔등지로전파된경로는대개세가지코스

를드는데, 북인도의캐시미르→간다라→힌두쿠시산맥·파미르

고원→돈황→중국의소위비단길루트라고하는북전(北傳)이그

하나로서현장(玄丈)이 밟았던길이요, 남인도→수마트라·자바

→중국남해안의남해코스인남전(南傳)은혜초(慧超)의발자취

요, 동북인도→티베트·네팔의 동전(東傳)은 연화계(蓮華戒), 아

티샤린첸삼포가택했던길이었다.

이번시위는인근지역에까지번지고있어더욱문제이다. 특

히 쓰촨성은 위구르족으로서 이슬람교도가 대부분으로 소련의

붕괴 후 중앙아시아의 이슬람국가들에게서 물심 양면으로 보이

지 않는 지원이 더해지고 있어 이러지도 저러지도 못하고 있는

중국이다. 자칫베이징올림픽을앞두고문제가더이상부풀지

만 않았으면 하는 베이징이지만, 이미 유럽을 비롯한 각국에서

올림픽개막식불참기운이무르익고있다. 넓은중국땅에두루

퍼져있는암덩어리인소수민족의독립열기에불이확산될까보

아여간난처한입장이아닌것이다.

이번의대규모시위로인명피해가어느정도인지는알수가

없지만, 달라이라마는비폭력을주장하고있으며, 티베트의독

립이아니라자치를원한다고천명한바있다. 티베트의전통문

화는지켜달라는바람을내세우고있다. 달라이라마가즐겨암

송한다는기도문을보면그의마음을잘읽을수있다.

세상이계속되는한

그리고생명이존재하는한

그때까지나도살아

이세상의온갖고통을물리치리

유럽연합에서는달라이라마와의대화를촉구하며계속중국

당국에압력을가하고있지만, 달라이라마는과연누구인가?

‘달라이’는 큰 바다를 뜻하는 몽골어이고, ‘라마’는 스승을

나타내는 티베트어로서 인도의‘구루’와 한뜻으로 이해하면 된

다. 달라이 라마는 제3대 달라이 라마인‘쐬남 갸초’를 번역한

것일뿐, 티베트의종교적, 정치적지도자를일컫는말이다. 티베

트법왕이라는말도쓴다. 현재의달라이라마인텐진갸초는제

14대이며, 어린나이에선대달라이라마툽텐갸초의화신(化身,

티베트어로는‘뚤꾸’라고 한다)으로 인정받고 1,000개의 방을

가진겨울궁전뽀빠라에서특별한삶을시작하게된다. 노벨평

화상(1989년)도수상한바있는일흔을넘긴노령(1935년생)으로

망명정부를이끌고있는그의일거수일투족은가히전세계의이

목을집중시키고있다. 이미유인우주선을쏘아올린바있는강

대국 중국은, 진나라 이후의 일관된 이주정책으로, 티베트에는

이미한족의수가티베트인보다월등히많다. 정복한땅에한족

을대거이주시키면언젠가는스스로한족과동화되어자신들의

기존의모든전통과문화및인종적이질감을은연중에망각하게

되리라는것이다. 달라이라마는그것을보존하고싶은것이다.

이미 중국 본토에서부터 라싸까지 철도가 연결되고, 긴급 사태

발생시하시라도군대를그높은고원지대인티베트로신속히파

견할수있게된중국으로서는, 실상겁날게없지만, 소수민족들

의다발적봉기의경우에는문제가달라지는것이며, 세계각국

CULTURE

31선물시장 2008 April 30

지난3월 14일티베트의수도라싸에서의대규모군중시위를시발로티베트독립을향한열기가세계적으로번지고있어중국당국을곤혹스럽게하고있다.

워낙커다란(한반도의6배) 땅덩어리에다가온갖지하자원이무궁하다는티베트의운명은어찌될것인가? 이상화의시가자꾸입속을맴돈다.

「지금은남의땅- 빼앗긴들에도봄은오는가?/나는온몸에햇살을받고/푸른하늘푸른들이맞붙는곳으로/가르마같은논길을따라꿈속을가듯걸어만간다.」

티베트고원에도정녕봄을찾아올것인가?

의눈치를보지않을수가없는것이다.

현재의 망명정부가 티베트로서는 처음이 아니다. 제13대 달

라이 라마 시절이던 1903년 국군의 침략과 1910년 청나라의

침략 때 다. 국군은 자발적으로 철수했고, 청국국은

1911~1912년겨울에티베트군이자력으로승리했던것이다.

1950년 중국군이 티베트 우체국을 습격하여 직원이 살해된

다. 당시 불과 8,500명의티베트군으로서는 중국인민해방군의

적수라는말자체가어불성설이었다. 두달뒤 10월에는드디어

8만5천 명의 인민해방군이 드리추 강을 건너고, 중국의 라디오

방송에서는 공산정권수립기념일에 티베트의‘평화적인 해방’이

시작되었음을알린다. 불안한정정하에서도겉으로는중국과우

호관계가 지속되며, 1954년 초에는 달라이 라마 일행이 베이징

을방문하고, 베이징역에서는저우언라이의우호적인 접을받

는다. 마오주석과의면담도적어도열두번이상은있었다. 중국

각지의산업을시찰하고1955년 6월라싸로돌아오지만모든정

세가절망적인방향으로만흘러간다. 1956년 4월에는중국부수

상겸외무장관이대규모대표단을이끌고라싸를방문하여결국

티베트자치구준비위원회가발족된가운데, 히말라야의작은왕

국시킴의왕자가찾아온다. 참으로반가운손님이었다. 아시아

전대륙의불교인들을대표하는‘마하보디협회’에서붓다탄신

2,500주년을기념하는붓다쟌티기념식에달라이라마를초청

한다는것이었다. 중국당국이그의인도방문을허가해줄지는

알수없는일이었지만, 그해 11월말결국라싸를떠날수있게

되었다. 비폭력주의의대명사인위대한간디를만날수는없다는

것이슬픈일이었지만, 인도의대통령라젠드라프라싸드를접견

하고네루수상과도만난다. 불교유적지를둘러보고이듬해3월

말라싸로귀환한그를맞는것은중화인민공화국의붉은깃발들

이었으니, 그의마음은암담하기만할뿐이었다. 나중에알게된

이야기지만 그의 형들이 미국의 CIA와 접촉하고 미국으로부터

무기의지원을받긴했지만티베트의독립이전에중국공산정

권의약화를도모하던미국정부의일관된정책의결과일뿐이었다.

“옴 마니 빠드메 훔”- 티베트에서 가장 일반적인 만트라를

염하며1959년의신년기도회를맞아수많은군중이묀람기도회

장에모여든다. 3월에는대규모군중이무장을하고중국사령부

를겨냥하며모여들기도했다. 더이상물러날길이없는달라이

라마정부 다. 4월 17일야밤을꾀해드디어망명의길에들어

선다. 험준한산길로해서배를타고걸으며불과수십미터밖의

인민해방군 초소의 횟불을 비켜나야 했던 위험천만한 고행길이

었다.

그의망명을알게된중국당국은야비한살상을주저치않았

다. 1960년 티베트 자유투사들에 의해 탈취된 인민해방군의 문

서는, 1959년 3월에서이듬헤9월사이에87,000명의사망자를

기록하고있다. 순수한군사작전에의한숫자만기록된것이다.

망명정부를 인정할 수 없다는 인도 정부의 성명이 있었지만

결국다람살라에망명정부를수립할수가있게된다. 파키스탄과

티베트사이의펀잡위에위치한인도서북부이다. 티베트난민

정착촌을 건설하고, 1967년에는 처음으로 인도를 떠나 일본과

태국그리고1973년에는유럽과스칸디나비아를여행한다. 로마

에서 교황도 배알하고 테레사 수녀, 캔터베리 대주교도 만나는

등그의한몸은이미개인의것이라고할수없었다. 1979년드

디어미국방문의기회도가지지만, 1976년 9월마오주석이죽

기까지는 티베트 망명정부는 베이징의 누구하고도 접촉이 없었

다. 1977년 마오의 뒤를 이은 리시엔니엔이 티베트 망명정부와

달라이라마가귀국할경우환 할것이라는공개성명을발표한

다. 유화의 제스츄어 다. 1978년에는 온건파인 떵샤오핑이 복

권되며 11월에는 티베트 정부의 고위 관료 34명이 감옥에서 석

방된다. 서광을보는듯했지만, 중국지도자들은믿을사람들이

아님을잘알고있는티베트인들이었다. 1979년의제1차그리고

이듬해 2차, 3차의 진상조사단이 티베트로 향하지만, 주민들을

선동한다는이유로한팀은추방당하고만다. 티베트고유의전

통 문화가 처참하게 말살되고 있음을 직접 확인한 조사단이다.

보리대신중국인들이좋아하는겨울 을심어지표면을부식시

키며수마일에걸친사막을조장하고, 1,500만그루이상의나

무를베어내어삼림자원도고갈되었다. 인구조절정책으로티

베트에서는 가구당 2명으로산아제한을 하고초과할경우강제

로중절수술과불임수술을받아야했다. 보유핵무기의1/3 이상

을티베트에배치하고티베트의세계적산물인우라늄을캐고는

방사능폐기물은그대로티베트에방치한다.

1987년 9월미국의회에서연설하게된달라이라마는티베

트전체를평화구역으로만들자는등의소위‘5개평화안’을제

시한다. 힌두어로 비폭력을 의미하는‘아힘사’구역으로 만들자

는것이다. 이미평화구역을선언한네팔도중국의지지를받고

있었다. 그리된다면세계의양대인구대국인중국과인도의안

보에도상당한도움이될것이었다. 1951년 10월 26일인민해방

군이 티베트로 진출하여 인도와 국경을 마주하고서야 양국간에

긴장이고조되기시작했기때문이다. 베이징은 5개평화안에대

해즉각비난을퍼붓고, 라싸에서는수천명의시위대에무장경

찰의 발포로 최소 19명이 사망한 일이 발생한다. 이미 20여 년

전부터지금의시위는시작되었던것이다. FM

33선물시장 2008 April 32

About Trend 주요 상품의 동향과 전망

3월, 물가상승과절대금리부담으로가격하락

월초 채권시장은 미국의 신용경색 우려가 재부각되어

국고5년금리가 5.0%선으로하락하며직전월에이어강세

로출발했다. 그러나, 절대금리에대한부담속에금통위에

서의 콜금리 동결과 물가 상승 우려 발언으로 시중금리가

재상승하기시작했고, 국채선물도외국인의제한된매수세

속에 108p선이 재붕괴되는 약세 흐름을 나타냈다. 국채선

물은전월말대비42틱이하락한107.81p로마감하 으며,

거래량은롤오버로인해일평균 63,290계약으로증가하

고, 미결제약정은32,025계약이감소하 다.

4월, 펀더멘털과인플레이션사이에서의정책갈등

작년 2/4분기 이후의 실물경기 상승 기조가 지속되고

있는가운데대외여건의악화로인한부정적 향이소비

심리와경기선행지표등에 향을미치고있다. 수출의꾸

준한증가로2월광공업생산이두자리수의증가율을기록

하 으나, 그 증가세는점차둔화되고있어경기상승모멘

텀이점차약화되고있다. 특히민간소비가지난해에이어

다시 부진을 보이고 있고, 경기선행지수는 3개월 연속 하

락, 경기동행지수순환변동치는 (-)로 전환함으로써경기

상승기조의턴어라운드가능성을내포하고있다.

미국의 경기침체가 극명해진 상황에서 국제금융시장의

불안과중국의인플레이션등대외요인으로인한경기하강

압력이 해소될 기미를 보이지 않고 있다. 이는 4%선에 육

박하는소비자물가와함께향후경기침체와물가상승이동

시에 진행되는 스태그플레이션의 가능성을 연상케 한다.

수출호조로인해3월산업생산의양호한증가가예상되지

만, 서비스업이전월대비(-)를기록했고재고출하비율은

13개월래 최고치를 기록하는 등 향후 실물경기의 둔화 가

능성이팽배해질수있으며, 따라서경기의급격한하강보

다는완만한수준의둔화를예상한다.

3월 금통위에서는 국내경기가 낮은 소비증가 수준임에

도불구하고수출호조로상승세를이어가고있다는판단을

보인반면, 국제금융시장의불안과미국경기부진등으로

향후불확실한경기흐름을경계하 다. 그러나, 고유가등

으로인한소비자물가의높은상승세에대한부담으로인해

금통위는 한국은행의 기준금리를 콜금리 목표치와 동일한

5.0%로 재설정하여 7개월연속동결흐름을나타냈다. 한

은총재는비용측면의인플레이션압력에대한모든사람

들의기대가오히려인플레이션을장기화시킬수있음을경

계했고, 또한미국과는달리금융시장에대한통화정책변

화의 필요성을 절감하고 있지 않다고 주장함으로써, 통화

완화로의전환이여의치않음을보 다.

반면, 통화당국의 입장과는 상반되게 정부측의 지식경

제부장관은성장우선발언을통해서한미간정책금리격차

확대, 환율과경상수지적자추이등을고려하여암묵적인

통화완화를요구하고있다. 올해들어서펀더멘털과인플

레이션사이의양극화가극명해짐에따라, 4월금통위에서

도정책결정까지는고단의시간을가질전망이다. 다만, 신

임금통위원선정등을통해서통화정책에대해점차정부

측의견이강해질것으로보이고, 미국의경기침체상황이

극명해지는상황인데다최근원자재가격하락으로하반기

중에는물가상승압력이약화될가능성을내포함에따라,

통화당국은2분기경에25bp 정도의금리인하를결정할가

능성이클것으로기대된다.

4월국고채발행은비경쟁입찰(6,460억원)을포함하여

최대4조9,560억원이발행되며, 이는연간국고채발행한

도(57조원)의월평균수준인4.75조원을상회하는수준으

로써, 직전월대비로는약 1,540억 원이확대된규모이다.

그러나, 3월 국고채및예보채만기도래가부재함에따라

중장기 역에서의공급부담이작용할수있다. 특히 3월

중 투신권의 MMF와 채권형펀드로부터 자금 인출이 확대

된반면, 주식형펀드로는자금유입이개선될기미를보임

으로써수요측요인도감소시켰다.

다만, 외국인이채권매수를확대하고있고연기금과정

부기관의자금집행이예고되고있어, 하반월이후에는수

급상의부담을점차감소시켜나갈전망이다. 한편, 단기

역에서도 연중 최고 수준의 통안채(20.54조 원)와 금융채

(9.06조원)의만기도래가예고되어있다. 그러나, 전월CD

금리상승과은행채스프레드확대의원인이었던은행권의

분기유동성비율확충이완료되었고, 환율의상승으로인

해서차환발행압력을다소상쇄시킬전망이다.

물가상승 부담으로 정책금리 인하 가능성이 약화됨에

따라, 정책금리수준인 5.0%에서의절대금리부담이현실

화되며3년이하의단기. 중기 역을중심으로수익률곡선

은 상향 이동했다. 국고5년물을 중심으로 수익률곡선

(1y~10y)을 분해했을 때 Level은 5.18로 상승했고, Slope

는 외국인이 장기물로까지 매수세를 확산함으로써 0.17로

하락하는플래트닝현상을보 다. 반면, Curvature는 단

기 역의금리급등세로인해-0.11로급락하며, 수익률곡

선의인버팅가능성을내포했다. 4월수익률곡선은절대레

벨에대한부담으로시중금리의하락세가제한된가운데콜

금리로부터 비교적 자유로운 중장기 역으로의 매수세가

확산됨으로써플래트닝을지속시킬것으로예상된다.

중장기 역중심으로수익률곡선의추가적플래트닝기대

4월 채권시장은 펀더멘털과 인플레이션 사이에서의 갈

등 속에 금통위에서의 코멘트를 중시할 것으로 예상된다.

정부측의 기대대로 한은 총재가 금리인하를 시사한다면,

절대금리에대한부담이사라지고금리역전이확고해질가

능성이있다. 다만, 펀더멘털측면에서국내실물지표의턴

어라운드에 대한 추가 확인이 필요하며, 외국인의 순환매

성(단기물→장기물) 매수세가지속될지의여부에도관심을

가져야겠다. 또한 최근 외환당국의 개입 속에 외환시장과

스왑시장의 불안감이 진정을 보임에 따라, 추가적인 신규

[차트 1] 국채선물(KTB) 동향

[차트 2] 스태그플레이션의 가능성

[차트 3] 수익률곡선

·이승훈 (현대선물금융공학팀)3년국채선물

35선물시장 2008 April 34

·이경숙 (유진투자선물투자공학팀)스타지수선물

3월동향

3월코스닥스타지수선물은월초신용위기가재발하면서

하락세를재개하 다. 월초모노라인에이은베어스턴스의

위기로 로벌 신용위기가 재등장하 다. 이에 원/달러 환

율이 1,030원대로급등하는가운데, 주가가하락하고채권

금리가급락하는등원화표시금융자산의약세가두드러졌

다. 그러나, 이후미연준의추가대책으로미증시가반등

을시도하고, 원/달러환율또한외환당국의매도개입으로

1,000원아래로하락하면서국내증시는월초의낙폭을만

회하 다. 3월초 급락 이전 수준인 1,500pt대로의 반등은

힘겨운 모습이었으나 전저점의 지지를 바탕으로 반등하

다. 결국, 코스닥스타지수는 전월 종가보다 13.45pt(0.9%)

하락한1,501pt에3월의거래를마감하 다.

4월전망

신용위기가지수하락을이끌면서 3월 로벌주식시장

은 약세를 보 다. 그러나, 작년 4분기와 달리 금융시장은

상당히침착한모습을보 다. 로벌신용문제가외화유

동성경로로이전되며외환시장에서원화가치는급락했지

만, 주식시장과 채권시장은 비교적 안정된 흐름을 보이는

양상으로악재에대한금융시장의내성이쌓이고있다는판

단이다. 지수 자체의낙폭보다악재를견뎌내는힘을생각

한다면우호적으로해석할수있는부분이다.

경제지표부진과함께금융기관의위기가계속되는모습

으로아직신용위기에대한긴장을계속해야할것이다. 문

제는미서브프라임모기지시장부실로시작된금융위기가

언제어떻게끝날지모른다는것이다. 서브프라임모기지관

련손실추정치는시간이갈수록확대되고있고, 미국의신

용과기간스프레드는확대가계속되고있다.

그러나, 악재에대한내성역시견고하다. 작년 11월 미

다우지수는한달사이 6.5% 가량하락했으나, 3월의경우

에는오히려반등을시도하고있다. 신용경색해소를위한

연준의재빠른대응이주효했다고볼수있으나, 그만큼악

재에대한시장참여자의내성이강해졌음을보여주는것

이라할수있다.

버블의누적이 원할수없듯, 붕괴역시 원할수없

다. 이미미주택가격은약30개월간하락하며버블누적이

전수준으로하락했다. 작년연말이후연준의공세적인금

리인하 효과를 반 하며 미 경제는 반등을 시도할 것으로

예상되고, 금융사의신용문제도연준의신용보강에힘입

어정상화과정을거칠것으로본다. 두드러지는안정세로

투자자의위험회피성향이약해질것으로예상된다. 즉, 미

국발악재는이제안정될것으로전망된다.

다만, 국내경제의하강은지수상승을억제할것이다. 1

분기를기점으로국내경제의하강세가뚜렷해지고있다. 2

월 산업활동 동향에서 경기선행지수는 3개월째 하락했고,

상승세를이어가던동행지수역시하락해반락해경기하강

에대한우려를높 다. 2008년국내경기의순환적하강이

계속될것으로전망되고, 기업의이익역시하강세가예상

된다.

따라서, 4월 스타지수선물은 로벌 신용 문제의 안정

기대 속에 상승이 예상된다. 로벌 위험자산 선호현상이

나타나는가운데, 국내주식시장에서매도세를형성하며지

수하락을주도하던외국인투자자의매도세진정등을바

탕으로 반등세가 예상된다. 4월 코스닥스타선물은 1,450p

와1,600p 사이의등락이예상된다. FM

KOSTAR_F 일별 추이(MA20일) 미국 건설지출 vs 건축허가건수(%)

About Trend 주요 상품의 동향과 전망

재정거래물량이유입되어채권시장에우호적 향을미칠

것으로기대된다.

한편, 현물매매전략은수익률곡선의플래트닝에대비

하여 Butterfly 매도(단기, 장기-매도, 중기-매수)를 지속

하는 것이 바람직하며, 국채선물은 외국인의 신규 포지션

확충이제한되고는있으나내외금리차와스왑시장상황등

을고려할때매수우위의관점이요구된다. FM

KTB806

국고3년

국고5년

예상거래범위구분

107.20~108.20p

5.00~5.30%

5.00~5.40%

37선물시장 2008 April 36

About Trend 주요 상품의 동향과 전망

■한차례광풍이지나간후

미국 FRB를 위시한 각국 중앙은행과 정부는 Sub-

prime mortgage로촉발된신용경색우려와경기둔화에

대응하기위해막대한규모의유동성공급과경기관련대

책을 연일 쏟아내고 있다. 그러나 원자재 가격의 폭등과

미FRB의공세적인저금리정책으로인한달러화가치의

폭락, 이에따른소비위축의심화와경기부진이라는악

순환고리를완전히끊어내지못한상태이다. 또한대형

금융기관의부실상각이끊이지않고있어, 금융시스템의

불안감이여전히높은상태이다.

그러나미 FRB가지난연말부터쏟아부은유동성공

급규모가1,000억달러에달하며, 미정부의경기진작을

위한 세금 환급 등으로 올해 하반기에는 일시적으로나마

경기 회복의 기미가 나타날 것이다. 다만 저금리 정책의

기조와원자재가격의상승이지속될것이므로, 올해하반

기또는내년상반기에는상당한인플레압력을받을수밖

에없으며, 이때문에올해하반기의경기회복은짧게마

무리될개연성도배제할수없다.

한편지난연말이후급격한가격조정을보 던 로

벌 증시가 1분기말부터는 다소 진정세를 되찾았다. 국내

KOSPI는지난 2월돌발악재에도불구하고추가하락보

다는 박스권 등락을 유지하 으며, 3월말부터는 기술적

반등시도를지속하고있다. 특히중기추세선인지수 60

일 이평선을 3월말에는 상향 돌파를 시도하 다. 그만큼

악재에대한내성이만들어졌으며, 위험자산에대한불안

감이 어느 정도 진정된 상태이다. 또한 최근 주식시장의

반등에는하반기경기회복에대한기대감과과도한가격

조정에대한반발도반 되어있다.

■ Bear market rally

3월말이후진행되고있는 로벌주식시장의반등흐

름이보다추세적으로이어지기위해서는하반기경기회

복에대한기대감이확산되어야한다. 그러나기업실적이

라는 펀더멘털 측면에서는 아직 낙관하기 어렵다. 미국

S&P500 기업의 1분기실적은전년대비5.5% 하락할것

으로 전망되며, 삼성증권이 커버하는 종목의 1분기 예상

실적역시전년대비0.2% 증가에그치는것으로나와있

다. 지난해 연말부터 진행된 신용경색 우려와 올해 경기

둔화에대한두려움이반 된결과이다.

그렇지만국내기업실적에대한이익전망의하향조

정이일단락되고있으며, 미S&P500 기업의실적전망은

2분기를 기점으로 상승 반전하고 있다. 특히 신용경색의

직접적인타격을받았던금융업종의경우, S&P 금융업종

지수가최근에강한하방경직성과기술적반등을시도하

고 있다. 옵션시장에서 관찰되는 변동성지수 역시 미국

CBOE의VIX가상승흐름이둔화된것이나삼성변동성지

수가직전저점을위협할정도로하락하 다는점에서, 투

자자들이점차추가하락에대한두려움을떨쳐버리고있

는것으로보인다.

결국패닉에빠져있던투자자들이점차희망을가지고

시장을바라보기시작한결과이며, 올해 2분기는그점에

서 Bear market rally가 펼쳐질가능성이높다. 특히국

제원자재가격의안정과이에따른인플레압력의약화,

그리고 달러화 가치의 안정이 수반될 경우에는 위험자산

에대한재평가가이루어질것이다.

다만여전히현재는경기둔화국면의한가운데에있으

며, 여전히신용경색에따른돌발악재가발생할수있다

는점에서, 변동성수준은비교적높게유지될수밖에없

·전 균 (삼성증권리서치센터연구위원)KOSPI200선물

다. 결과적으로 4월주식시장은반등흐름이이어질것으

로 예상되지만, 변동성의 고공 행진을 감수해야 할 것이

다. KOSPI200 기준으로지난해 11월 고점대비하락폭

의절반수준인225pt~230pt 수준까지반등이가능할것

으로 예상된다. KOSPI200 옵션시장의 변동성은 콜옵션

20%~25%, 풋옵션 25%~35% 수준에서 형성될 것으로

보인다.

■개별주식선물시장개장임박

삼성전자 등 15개 종목에 대한 개별주식선물이 5월초

에 상장될 예정이다. 대상 종목은 삼성전자와 LG전자,

POSCO와현대중공업, 신한지주와국민은행그리고하나

금융과우리금융, SK텔레콤과KT, 현대차와LG디스플레

이, 한국전력과 KT&G 그리고 신세계이다. 계약승수가

10배이며, 위탁증거금은 18%를 적용받는다. 만기일이

KOSPI200선물만기와동일한 3, 6, 9, 12월 두번째목

요일이며, 최종결제는현금정산이다.

3월말기준으로KOSPI200선물의계약당증거금(15%

위탁증거금적용)은약 1,700만원가량필요하다. 그러나

삼성전자 주식선물은 계약당 증거금(18% 위탁증거금 적

용)이약 120만원에불과하다. 결국KOSPI200선물거래

에 비해 낮은 증거금과 높은 변동성을 고려할 때 기존

KOSPI200선물시장의개인투자자일부가주식선물시장

으로이동할가능성도배제할수없다. 더구나ELW 시장

처럼 수 개의 증권사가 유동성 공급자로 나설 예정이다.

이때문에일부종목을제외하고는유동성의확보가일정

부분이루어질것으로예상된다.

개별주식선물은해당종목의헤지거래는물론‘short’

을롱/숏전략에유용하게활용할수있다. 특히초기시장

이므로 주식선물의 가격 형성이 비효율적으로 이루어질

가능성이높기때문에, 이를노린차익거래가성행할것이

다. 다양한쓰임새로인해개별주식선물시장은조기에정

착할 것으로 예상되며, 이를 활용한 다양한 투자 전략이

제시될것이다. FM

39선물시장 2008 April 38

About Trend 주요 상품의 동향과 전망

■결국현실화된환율폭등…그원인에대한정확한진단필요

미국의 5대 투자은행인 베어스턴스(Bear Stearns)가

파산지경에이르러JP모건에넘어가는사태가발발하면서

3월들어서브프라임發신용위기는새로운국면으로치달

았다. 이와중에유로/달러환율이1.60달러를넘보고달러

/엔환율은95엔대까지미끄러지는등국제외환시장에서는

로벌달러약세가심화되는와중에유독서울환시의달

러/원환율만급등하는원화의‘나홀로약세’가지속되자

많은시장참여자들이당혹감을감추지못하기도한3월장

세 다.

3월 환율 폭등에 대해서 증시에서 외국인들이 주식을

많이팔았기때문이라는설명이주를이룬다. 물론중요한

변수이긴하나이것이근본적인이유는못된다. 외국인들

이한국주식을판것은굳이금년들어서나타나는현상은

아니다. 외국인배당금역송금수요때문이라는설명도핵

심을벗어나있다. 물론외국인배당금재료는매년 3월이

면 시황에서 접하는 계절적 변수요 이벤트성 달러 수요이

긴하나금년에만외국인배당금역송금수요가나오는것

도아니고금년배당금이예년보다훨씬많은것도아니다.

경상수지의 적자 반전도 물론 상당히 묵직한 변수이긴 하

나이것으로작금의환율폭등세를설명하려드는것은넌

센스다. 이미 2008년 한국의경상수지가적자로돌수있

다는것은충분히예견된일이며지금까지나타난적자규

모로이런식의환율폭등을야기할수는없는노릇이다.

그렇다면왜이토록환율이급하게, 그리고또멀리뛰

었는가? 그답은지난 3년동안한국의기업들, 기업을상

대로 업해온은행들, 경제연구소를비롯한전망을내놓

는기관들, 그 전망을보도하고소개하는언론매체, 그리

고주식시장과채권시장, 외환시장을이루는모든시장참

여자들에 이르기까지 무엇인가에 쏠린 듯 원화 절상(환율

하락)에만배팅한후유증이시작된것으로보아야한다.

그토록 환율을 눌러대던 수출업체들의 매물이 (없지는

않지만) 거의말랐다. 2004년말부터2007년말까지3년동

안에수중에들고있는달러, 앞으로3~4년에걸쳐유입될

달러에이르기까지선물(환)이되었건환변동보험이되었

건 또는 제로 코스트 옵션이 되었건 간에 매도 헤지 툴을

이용해미리달러를팔아버린곳이너무많다. 달러가치

는계속약세로흐르니, 외환위기이후로는그저환율떨

어지는 것만 보아 왔으니, 국내외 금융기관이나 연구소는

죄다앞으로도환율이더떨어진다고하니, 거기에다금융

권에서가져오는환리스크헤지상품도대부분수출업체들

의매도헤지를위한것들이었다. 10년가까이환율이떨어

지기만 했으니 수입업체들은 애써 매수 헤지에 나설 필요

성을못느꼈고관행처럼굳어진연지급수입(usance)에더

욱매달렸다.

가히열풍이라할만한해외주식투자붐이지난몇년

간불어닥치면서돈이란돈은죄다해외펀드로몰렸고그

돈들은 브릭스(BRIC’s)를 비롯하여 우리보다 못한 나라,

그래서 무작정 묻어 두면 돈 될 것 같은 나라들로 쏟아져

들어갔다. 투신사(자산운용회사)들은 해외펀드의 환매 시

점에 환율이 떨어져 있으면 환차손을 입을 우려가 있으니

예외가없다할정도로거의모든펀드에서착실한매도헤

[차트1] 달러/원(USD/KRW) 일간차트

차트인용: Infomax, 3월31일장마감후

지를 수반하면서 해외 투자에 나섰다. 기업체든 투신권이

든 달러 매도헤지에 나서면 이에 응하는 은행권에서는 현

물환 매도를 통한 헤지가 불가피하고 나중에 들어올 달러

를미리내다팔아야하다보니FX스왑(Buy & Sell)이든통

화스왑(CRS 리시브)을 통해 현물시장에서 매도할 달러를

만들고(그러다보니스왑포인트는계속눌려왔고CRS 금

리도계속떨어질수밖에없었다) 이러한은행권의스왑에

대응하는상대방은행은(외국계은행이주를이룸) 바깥에

서달러를들여올수밖에없었고이는곧단기외채의급증

으로나타났다.

그러나 2007년 2월부터시장에그모습을드러낸서브

프라임모기지 부실은 로벌 증시의 폭락과 신용경색

(credit-crunch)을야기하 고, 이는한달이나석달간격

으로만기를연장(roll-over)하며꾸려가는단기외화자금

시장에서유동성고갈을야기, 통화스왑금리의급락과현

물 환율의 급등을 불러왔으며 주가 하락으로 인해 포트폴

리오의 자산 규모가 줄어든 만큼 매도헤지 규모를 줄여야

하는투신권의기계적인달러매수세가다급하게유입되면

서환율은당국이 3월 18일 매도개입에나서기전까지는

거의매물공백상태까지이르 다.

·이진우 (NH투자선물기획조사부)달러선물

[차트2] 증시에서의외국인매매동향, 외국인배당금규모및우리나라경상수지추이

자료: 증권선물거래소(KRX), 한국은행

41선물시장 2008 April 40

About Trend 주요 상품의 동향과 전망

■당분간은970원~ 1,000원이라고선을그은외환당국

환율폭등이주가하락, 금리급등, 통화스왑(CRS)시장

에서의 페이(pay) 수요 부재를 야기하면서 모든 금융시장

이패닉(panic) 장세로치닫고있을때기획재정부의구두

개입과실제물량이실린달러매도개입으로(3월 18일) 3

월 환율 폭등의 고점은 1,032원에서 막혔다. 그러나 이후

이성태한국은행총재의“물가가우려된다…최근환율급등

은일시적현상으로천정을테스트해본듯……”등의발언

까지가세하면서환율이다시하루 20원도빠지는급락세

로돌자최중경재정부차관은“환율급등은바람직하지않

지만환율급락은더더욱바람직하지않다”는직설적인구

두개입이후매도개입1주일만에(3월 26일) 다시매수개

입에나섬으로써누구나가인정할만한모멘텀이주어지기

전에는당분간달러/원환율은 970원에서 1,000원사이에

서움직이는것이좋겠다는선을분명히그었다.

2008년들어1분기를거치면서국내외금융시장은요동

을쳤고지금은또상당한피로감을느끼고있는것도사실

이다. 그러나불과몇달전에는800원대환율로진입을기

정사실화하는 분위기 던 것이 이제는 언제 다시 위로 환

율이 튈 변수가 발발할 것인가로 전전긍긍하는 분위기로

바뀌었다. 변동성큰장세가한동안이어진만큼4월한달

은 쉬어 가는 달로 전망된다. 그러나 1분기 장세를 통해

2008년 환율의‘추세(trend)’가 어느쪽인지는확인된셈

이다. 조정(correction) 국면이마냥이어질것으로기대하

고 기다리는 것은 위험하다. 네 자리수 환율에 발을 동동

구를때를생각하면서, 조금이나마싸게달러를매수할기

회가주어질때 (분할)매수에나서는결단력이요구되는시

점이다. FM

구분

USD/KRW

USD/JPY

JPY/KRW

지지선

1차 : 970 2차 : 965

1차 : 101.00 2차 : 98.00

1차 : 950 2차 : 930

저항선

1차 : 980 2차 : 990

1차 : 104.50 2차 : 106.00

1차 : 980 2차 : 995

예상거래범위

965~990

98.00~104.50

940~980

·유태원 (삼성선물해외선물팀과장)해외상품선물

[차트3] 한국의단기외채증가추이

자료: 한국은행

Precious Metals 미경기침체우려로하락

3월 금가격은 IMF가 재정건전화를위해보유중인금

중일부를매각할것이라고밝히고미국부시정부가이에

대한지지입장을표명하면서공급증가우려로소폭약세를

보 으나미국의인플레이션지표악화및경기둔화우려로

스태그플레이션 우려가 커지면서 달러화가 약세를 보이고,

국제유가가강세를보임에따라금값이사상최고치를경신

했다. 하지만미국의서브프라임모기지불안이확산되고이

에따른미경기침체에대한우려감에투자심리가위축되

어차익실현매물이출회되면서금가격이약세로돌아서기도.

월중반 이후 금 가격은 모기지 업체인 칼라일캐피탈의

파산임박소식및베어스턴스의긴급자금지원소식, 미연

준의 2천억달러대규모유동성공급, 달러급락세등의

향으로사상처음으로온스당 1천달러를돌파하 다. 그러

나미연준이시장의기대보다낮은0.75% 수준의금리인하

를단행하고인플레이션우려에대해언급함에따라달러화

가강세로전환되면서금가격이급락세를보 다. 특히, 원

자재상품시장에서투기자본들이대거이탈함에따라이

또한금가격하락세를부추겼다. 월말금가격은미국의경

제지표가예상치를하회한가운데달러화가약세를보여상

승세를기록하기도하 으나미국경기침체우려로투자심리

가위축되면서차익실현매물출회로상승폭이축소되었다.

4월가격은단기적인조정이있더라도금가격상승기조

는유지될것으로보인다. 일부기관에따르면올해금평균

가격을1,600~1,700달러선에근접할것으로전망하고있으

며투자자들역시그들의포트폴리오의5~10%를금으로채

울것으로예상하고있다고전언. 3월말가격하락은분기말

에따른조정장세로보이며이는저가매수기회로인식하

고있다. 하지만 로벌경기, 특히미경제지표가나쁘게나

온다면상품수요가감소하고이에따른귀금속가격하락

압력이가중될것으로보인다.

Base Metals 공급차질우려및재고감소

3월비철가격은달러약세및강한펀더멘털을기대한펀

드들의매수세에의해일제히강세를보 다. 전기동과알루

미늄가격은 21개월래최고치를기록하 고, 주석가격은일

주일내내신고가행진을이어갔으며, 니켈과아연가격은공

급차질우려에의해10% 가까운급등세를시현했다. 이후전

기동가격은재고감소에의한타이트한수급및미달러화약

세에의해강세기조가이어지면서랠리를보 다. 특히3~4

월중국의수요성수기를맞아수요증가를기대한강한펀더

멘털에의해가격이지지되었으며또한, 세계인플레이션우

려로실물시장에투자자금이대거유입되면서에너지, 귀금

속, 곡물가격을비롯한비철금속시장이강세를보 다.

월중반비철금속가격은미달러화약세및유가, 금가격

강세로가격을지지하는듯했으나, 미국경제침체및신용경

색우려로압력을받아약보합세에그쳤다. 한편, 주석가격은

타이트한 수급에 의해 2만 달러를 돌파하며 강세를 보 다.

이후 로벌경제침체및신용경색우려에의해투자심리가

크게위축되었고, 부활절연휴를앞두고대규모펀드들의매

Gold vs Silver

43선물시장 2008 April 42

About Trend 주요 상품의 동향과 전망

도세로10%가넘는폭락세를시현했다. 반면세계최대구리

생산업체인칠레Codelco사는올해전기동가격은중국의강

한수요와공급부족에의해파운드당 3달러(6607달러/t) 위

를유지할것이라고예상했다.

4월전기동가격은투기자금으로인한가격거품이어느

정도꺼진이후를감안할때타이트한공급문제와낮은재고

로인하여상승압력이지속될것으로보이며알루미늄은미

달러약세로가격이지지될것으로보이나중국의생산재개

및신규제련소수급완화, 미경기둔화로인한수요약화로

하락압력이커질것으로보인다.

Energy 지정학적우려및미달러약세로상승세

3월국제유가는월초지정학적우려가지속됨에따라상

승기조가유지된가운데달러화약세기조가심화됨에따라

상승폭이확대되면서배럴당100달러를돌파하 다. 또한미

국북동부지역의한파로인한난방용수요증가와북해및나

이지리아공급차질소식으로랠리가이어져102달러마저돌

파하면서 사상 최고치를 경신하 다. 다만 터키군이 이라크

북부지역에서철군했다는소식이전해짐에따라상승폭이다

소둔화되었다. 이후 OPEC회담을앞두고달러화약세심화

및지정학적우려고조로상승기조가유지되었다.

월중반. 이후미국내재고물량증가기대로급락세를보

이며 100달러선이붕괴되었지만, 美에너지부가예상외로원

유재고가감소한 것으로발표함에 따라 급등세로 전환되었

다. 다만미국경기침체에따른수요감소우려로상승폭이

다소둔화되었다. 월말국제유가는미국경제침체로인한수

요감소우려로인해급락세를나타냈다. 미국내원유재고가

예상보다는적었지만증가세를지속한것도가격에부정적요

인으로작용하 고특히사우디아라비아의증산검토발언으

로내림세를보 다. 그러나이후미국달러화가부정적경제

지표발표 향으로약세로전환된가운데미국내원유재고

물량도예상치를밑돈것으로발표됨에따라오름세로전환되

었다.

4월국제유가는여전히달러화동향에따라움직임을나

타낼것으로보인다. 달러화가약세를보이면서원유를비롯

한상품가격이지지를받으면서, 일부시장참여자들의숏커

버링이나타낼것으로보인다.

이미원유가격이높은가격수준에올라와있고나이지리

아의수출이증가할것으로예상되는반면, 본격적인드라이

빙시즌에따른휘발유가격상승압력으로현수준의강보합

이유지될것으로전망된다.

Grain 금융시장냉각과월말청산물량으로급락

3월 곡물시장은폭등세를보이던소맥가격은봄 이하

락하면서겨울 가격도동반폭락세를보인반면대두와옥

수수는공급부족으로강세를지속하 다. 기록적인달러약

세, 헤알화강세, 팜유와원유신고가, 중국의엄청난대두와

대두유수입량, 한국의유전자조작콩과옥수수수입소식,

남미홍수피해로인한수확지연의 향으로대두가격은강

세를지속하 다. 파라과이, 브라질등중남미지역이홍수피

해를겪고있어대두수확이지연되고있으나Rio Grande do

Sul 등브라질남부는1월중가뭄피해를입었기때문에작황

개선에도움이되었다. 한편중국유채유생산량감소로인해

올림픽이전까지대두유수입이감소하기어려울것이라는전

망이나왔다.

월중반이후곡물시장은주식시장급락에따른투자심리

가냉각되어대체적인약세를보 다. 대두는남미수확재개

와중국의대두유수입취소소식에8% 이상하락하 으며옥

수수역시 1.7% 하락하 다. 또한전인대가시작되며중국이

물가안정조치를취할것이라는예상도가격하락에일조하

다.

월말 곡물시장은금융시장냉각과중국의대두유비축분

방출로인해세계대두/대두유가격이급락한가운데소맥은

미국재고량이100만톤감소하며역대최저수준까지근접하

여급등세를지속하 고옥수수는수출증가와캘리포니아의

에타놀의무사용량규정전망으로반등하 다. 하지만월말

자금압박을받고있는헤지펀드들이마진콜을마련하기위해

농산물을청산하면서곡물가격이일제히폭락하 다.

4월대두는중국의수입이지속되고있어강세기조를계

속할수있을것으로예상되며옥수수역시중국의수출여력

이떨어지고있고, 올해재배면적이3% 감소할것으로예상

되고있어강세를지속할가능성이높을것으로보인다. FM

Copper vs Aluminum vs Tin

WTI vs Gasoline

Soybeen vsWheat vs Corn

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ELS 호황외국계만배불린다

최근인기가높아지고있는주가연계증권(ELS) 중 국내증

권사가스스로운용하는상품은 5개중하나에불과한것으로

나타났다.

3일 금융감독원에 따르면 국내 증권사들이 외국계에 의존

하지 않고 스스로 ELS의 위험을 헤지하는 자금 비율(자체 헤

지비율)이올해2월말잔액기준으로21%인것으로밝혀졌다.

반면 외국계 투자은행(IB)에서 설계한 ELS를 국내에 떼다 파

는일명'백투백(Back-to-Back)' 방식판매가80%에달했다.

2005년 이후 국내 증권사의 ELS 자체 헤지 비중은 줄곧

20%대 이하 고, 2007년은 15~17%에 그쳤다. 2월말 기준으

로30% 이상의자체헤지를하고있는증권사는미래에셋증권

과대우증권두곳뿐이었다.

2003년 3조 원 규모로 막을 연 국내 ELS 시장은 2007년

한해동안25조원규모로급성장했지만, 그속을들여다보면

'속빈강정'인셈이다.

국내 증권사들이 외국계 IB의 상품을 떼다 팔면서 고정된

수수료만챙기는방식에과도하게의존하기때문이다.

백투백 방식은 외국계 원발행사의 상품 설계, 헤지 능력과

국내증권사의 ELS 판매자격및판매망을서로활용하는방

식이다. 하지만 국내 증권사 수익에 비해 외국계 원발행사의

수익규모가훨씬크다.

두개종목을기초자산으로하는 '투스타조기상환형ELS'

는자체헤지할때투자자가1만원을ELS에넣으면국내증권

사가 선취수수료와 판매 보수 등으로 150원(1.5%)을 받게 된

다. 6% 정도의충당금도시장상황이자신의예측과달리돌아

가면손실보충용, 시장변동성이예측치와유사하다면증권사

수입으로배정된다. 반면백투백으로외국계증권사에운용을

맡긴다면 6% 가량의 충당금은 모두 외국계가 가져간다. 국내

증권사는판매보수를받지만사모형 ELS의경우판매보수가

극히적어0.1%의판매수수료만받는사례가많다.

외국계의ELS시장독식은 '상품개발경쟁력'과 '거래규모'

때문이다.

외국계들은장외옵션발행규모가크기때문에거래경험뿐

만 아니라 거래 규모가 국내 증권사보다 월등히 크다. ELS를

효율적으로운용하려면다양한옵션파생상품이필요한데국내

증권사의 역량과 규모로는 ELS 투자자들에게 고수익을 제공

하기어렵다는것이다.

증권업계한관계자는 "ELS 운용의핵심은옵션매도및매

수포지션을적절한투자자에게잘연결해주는것"이라며"이를

위해 국내 증권사들도 옵션거래 경험을 쌓고 자체 운용하는

ELS 발행규모를대형화할필요가있다"고말했다.

개별주식선물 시장 5월 6일 개장

개별주식선물이오는5월6일상장된다. 직접투자자들에게

는 새로운 투자 기회가 될 수 있어 관심을 가질 만하다. 신규

상장되는 개별주식선물 종목은 삼성전자·포스코·현대차·

국민은행·한국전력·엘지전자·케이티·케이티앤지등 15개

대형우량주다.

지수선물거래에견줘, 변동성이높을수밖에없어거래증거

금률은12%, 위탁증거금률은18%로결정됐다.

주식선물은 현물 주식 수익률의 변동성을 회피(헤지)하는

데 효과적인 수단으로 사용될 수 있다. 기존의 지수선물보다

개별주식선물을활용하면더욱정 한위험회피가가능하다.

또 개별주식선물거래가 활발해지면 개별주식옵션도 활성화될

가능성이높다.

특히 매도포지션 설정이 손쉬워져, 차익거래 등 새로운 투

자전략을구사할수있게된다. 아울러현물주식매도에부과

되는0.3% 거래세가개별주식선물에는적용되지않는것도이

점이다.

이승재대신증권연구원은“개별주식선물이상장되면공매

도와대차거래자의수요, ELW(주식워런트증권)·ELS(주가연

계증권)에대한헤지용수요가크게증가할것으로보이고, 차

익 프로그램 거래와 같이 현물과 선물의 베이시스(가격차)를

이용한차익거래도가능할전망”이라고말했다.

선물·옵션처리용량확대

1일부터지수선물·옵션의호가및체결처리용량이하루

에 각각 300만 건, 1000만 건으로 늘어났다. 이는 기존 하루

용량에60만건(호가), 400만건(체결)에서각각5배, 2.5배늘

어난것이다.

코스콤은 선물옵션정보분배시스템에 대한 재구축 작업을

최종완료하고본격적인가동에들어갔다고1일밝혔다.

선물옵션정보분배시스템은 선물옵션시장에서 발생하는 주

문(호가) 및 체결 데이터를 증권선물거래소(KRX) 선물옵션매

매체결시스템으로부터 실시간으로 수신해 증권선물회사를 통

해증권선물투자자에게전달하는시스템이다.

코스콤에따르면시스템재구축전보다시스템처리성능을

2.5배이상높여보다정 한시세처리가가능하고시세폭주

시지연가능성도대폭줄일수있게됐다.

또이번재구축작업을통해시스템을기존의메인프레임에

서 오픈시스템으로 변경하고 처리 구조를 액티브 스탠바이

(Active Standby) 구조로 구성, 주전산시스템과 백업시스템간

실시간데이터동기화를통해운용의안정성을한층강화시켰다.

코스콤관계자는“시스템재구축이전에는지수선물과지수

옵션의호가및체결에대한일일처리용량이각기60만건과

400만건수준이었지만이번시스템개선으로각각5배, 2.5배

이상증가했다”고설명했다.

한편코스콤은선물옵션시장의거래규모가해마다지속적

으로확대됨에따라세계적인수준으로시스템을유지, 발전시

키기위해하드웨어및소프트웨어처리구조를전면개편키로

하고이를지난해4월부터추진해왔다.

돈육·석유제품등선물거래도대량보유신고해야

앞으로 돈육이나 석유제품 등의 일반상품을 기초자산으로

하는상품선물거래때도대량보유신고가의무화되고미공개

정보 이용 등의 불공정거래 혐의가 적발되면 금융위원회로부

45선물시장 2008 April 44

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47선물시장 2008 April 46

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KOREA FUTURES ASSOCIATIONKOFA NEWS

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터제재를받게된다.

금융위는지난달31일돈육등의일반상품선물대량보유자

에대해대량보유보고의기준, 보고방법, 보고사항을명시

한‘선물거래법시행령개정안’을입법예고했다고밝혔다.

이는상장된상품선물의불공정거래행위에대한규제근거

를마련하기위해지난달 14일‘선물거래법개정안’을공포한

데따른후속조치다.

시행령개정안에따르면상품선물의대량보유기준은선물

거래종목의특성, 거래규모등을고려해금융위가규정등에

명시하기로했다.

한예로현재상장을추진중인돈육선물의대량보유기준

은 100계약으로확정됐다. 또 보고방법은대량보유사실이

발생한날이나금융위가정하는수량이상으로변동한날로부

터5일이내로규정했다.

현재까지는금융감독당국이금융상품선물과달리일반상품

선물의불공정거래행위등에대해서는모니터링과제재조치

를내릴수있는법적근거가없었으나이번시행령개정으로

가능해지게됐다.

금융위는 현재 증권거래소에 상장된 일반상품선물로는 금

선물이유일하지만이번제도개선으로돈육선물등의일반상

품선물의상장이활발해질것으로전망하고있다.

금융위의한관계자는“이번제도개선으로이르면올상반

기 중에 돈육선물이 상장돼 양돈업자ㆍ유통업자에게는 가격

변동위험의헤지수단을제공하고투자자들에게는새로운투

자기회가될것”이라며“이후에는다양한일반상품선물상장

이활발해질것”이라고말했다.

부산銀, 지방銀최초증권업진출추진

부산은행이지방은행으로는처음으로내년2월께증권업에

진출한다.

이장호부산은행장은지난달27일부산은행회의실에서취

임 2주년기자간담회를갖고 "금융업경쟁력을강화하기위해

자회사인 부은선물에 증권서비스 업무를 추가해 증권업에 진

출할계획"이라고밝혔다. 그는 "내년1월자본시장통합법시행

령이발표되면금융투자회사의등록업무별자본금규모를감

안해부은선물의증자를실시, 특화된금융투자회사로전환할

것"이라고말했다.

이어 "2010년 부은선물에 투자 일임, 투자 자문, 자산운용

업무도 추가해 종합 금융투자회사로 육성함으로써 모기업인

은행과 자회사인 종합금융투자회사의 연계 업을 통해 시너

지효과를창출하겠다."고덧붙 다.

그는이어 "금융소외계층에대한금융지원을확대하기위

해서민금융업도강화할것"이라며"사업다각화를위해부산은

행중심의금융지주회사를만드는방안을검토중"이라고밝혔다.

브라질상파울루증권거래소-선물거래소통합선언

브라질 상파울루 증시(보페스파. Bovespa)와 선물거래소

(BM&F)가 지난달 26일 통합을선언했다. 보베스파와 BM&F

는이날오전기자회견을통해통합사실을공식확인하고다

음달부터 '노바볼사'(Nova Bolsa.'새로운주식'이라는의미)의

이름으로주식거래가이루어질것이라고알렸다.

통합비율은상파울루증권거래소와선물거래소가동등하게

50%씩이며, 조만간양측에서동등한수의대표들로구성된실

무위원회가 구성돼 올해말까지 새로운 운 진을 결정하는 등

통합작업을마무리할예정이다.

통합거래소 출범으로 브라질은 명실상부한 중남미권 최대

의금융허브를구축하는것은물론주식총액 310억 헤알(약

179억 달러)로미국시카고와독일프랑크푸르트증시에이어

세계3위의규모를갖추게될전망이다.

브라질에서는 지난해부터 상파울루증권거래소와 선물거래

소의통합필요성이제기됐으며, 본격적인통합논의가시작됐다.

증시전문가들은전산망통합과인력감축등을통해 2010

년까지 25% 정도의 비용을 절감하고 대외 신용도 상승, 주식

거래활성화등상당한시너지효과가나타날것으로예상하고

있다. FM

1 효력상실 이규호 080025 NH투자선물 2008-03-14 효력상실-퇴사

2 효력상실 설재 070036 유진투자선물 2008-03-21 효력상실-퇴사

번호 구 분 상담사 등록번호 회원사 변경일자 변경사유

3월중 선물거래상담사 변경 사항

회원사창립기념일

정회원 1991년 04월01일

준회원 1973년 04월 02일

정회원 1990년 04월03일

정회원 1996년 04월20일

준회원 1994년 04월29일

한맥선물

굿모닝신한증권

동양선물

제이피모간퓨처스

UBS증권

회원사 정/준회원 창립연도 창립기념일

●주제 : 신규 상장되는 '주식선물'을 쉽게 알릴 수 있는 내용●기간 : 2008년 4월 21일(월) 10:00 ~ 5월 30일(금) 24:00●형식 : 동 상 작품 및 사진 작품

주식선물 UCC 공모전

주식선물을 널리 알릴 수 있는 여러분의 참신한UCC 아이디어를 보내 주세요!!

5월‘주식선물’이새로상장됩니다.

● 참가 자격대한민국 국민(개인/팀/단체 응모 가능, 동 상 및 사진 부문 동시 응모 가능, 1개 부문에 개인 및 팀(단체)으로 각각응모하는 중복은 불가)

● 참여 방법이메일접수- 한국선물협회 홈페이지(http://ucc.kofa.or.kr)에서 출품지원서를 다운받아작성 후 UCC파일과 함께 knkim@kofa.or.kr 또는 scj@kofa.or.kr로 제출(메일 접수여부 확인은 출품자 책임)

우편접수- 한국선물협회 홈페이지(http://ucc.kofa.or.kr)에서 출품지원서를 다운받아

작성 후 UCC파일을 CD(또는 USB 메모리)로 제작해 함께 제출

자세한내용은공모전홈페이지를통해확인해주세요. 여러분의많은참여부탁드립니다.

49선물시장 2008 March 48

KOREA FUTURES ASSOCIATION

KOREA FUTURES ASSOCIATION해외파생상품시장주요외신

미국 면화, 농산물시장 관계자들, 시장 정상화대책촉구

미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 최근 농산물시장의 혼

란과관련해공개토론회를개최할것이라고밝혔다. 미국농무

부(USDA), 상품거래소, 트레이더및생산자등을망라한이번

포럼은4월22일CFTC 워싱턴본부에서개최된다.

논의될 주제는 (현재 시장에서) 선물가격과 현물가격 사이

의수렴이부족한상황을포함하여높아지는마진요구와이것

이 시장 참여자들에 미치는 향, 그리고 투기 거래자와 상품

지수트레이더의역할등이포함된다.

이번 포럼은면화와곡물산업의대표참가자들이시장기

능이 더 이상 처음 (시장개설의) 의도대로 정상적으로 작동하

지않는다는인식하에관계당국에요청한것에따른것이다.

Plains Cotton Grower사(社)의 부회장 Steve Verett가

CFTC에 보낸 서한에서 그는 당국자들이 시장 기능을 정상적

으로 회복시켜 줄 것을 요청했다. 그는 펀드들의 거대한 투자

를지적하면서“투기적인수요는상품시장에서매우중요한요

소로서가격발견메커니즘이란시장의주요기능을하게만든

다. 그러나, 불행하게도지난2주동안(3월초)의상황은과유불

급(過猶不及)의좋은예가되고있다.”

“우리는CFTC가상황을세 히검토하고시장기능을정상

화시키기위해할수있는모든조치를할것을요청한다. 시장

참가자들은 시장이 균형을 다시 회복하기 위해서는 단계적인

접근이필요하다는것을인식하고있다. 면화시장은현재방향

키없는배와같다.”라고그는덧붙 다.

올 3월초에면화가격은상품지수펀드의투자로인해펀더

멘털보다급격히상승하여실제생산자들은높게형성된가격

하에서대부분2008년월물면화를거래할수가없었다.

전국곡물사료협회(National Grain and Feed

Association)는 지난달 성명을 내고 CME그룹, 캔자스시티선

물거래소, 미네아폴리스 곡물거래소에서 전통적인 곡물 헤저

들에게증거금을완화하는등의조치를취해줄것을요청했다.

성명에따르면이런상황에서는투자자본을효과적으로흡

수하고헤징의효과적인수단이되는시장의기본적인기능을

하기 어렵다. 특히 거의 모든 투기 자본들이 매수포지션만을

취하고미결제약정대부분이오랜기간동안‘팔지않음’상태

에있는현재와같은경우에는더욱그렇다.

포럼의 필요성에 대해 설명하면서 CFTC 의장 Walter

Lukken은“이러한 기이한 시장과 면화시장 상황에서는

CFTC가시장참여자들과직접대면하여시장이가격발견기

능과리스크관리기능을제대로하고있는지파악해야한다.”

고말했다. <Southeast Farm Press>

ICE 새석탄선물상장

전자거래플랫폼 globalCOAL과 ICE는 올해 안에 ICE 유

럽시장에새로운석탄선물상품들을상장할계획이라고밝혔다.

이번상장은헤지펀드같은투자자들의석탄투자처필요에

대한 반 으로서 시장을 보다 투명하고 유동성이 풍부하도록

만들것이며생산자와소비자에게가격위험을관리할수있는

새로운수단을제공할것이라고 ICE Futures Europe의CEO

인David Peniket는밝혔다. “석탄시장으로의 역확대는우

리가 로벌 에너지 전문시장으로 나아가려는 자연스러운 확

장이다.”라고그는덧붙 다.

첫상장품목은현금결제방식의NEWC 석탄지수선물이될

것이며 상장 시기는 3/4분기가 될 것이다. 이것은

globalCOAL의NEWC지수를기초로한것이며이지수는뉴

캐슬에서호주산석탄의FOB 매수매도호가를기초로산출된

다. 거래소 관계자에 따르면 이 지수는 현재 아시아 석탄시장

에서주요가격으로통용되고있다.

ICE와 globalCOAL은또한현물인수도방식의ARA선물을

상장할것이며인수도장소는앤트워프-로테르담-암스테르담

(ARA) 지역이될것이라고밝혔다.

ARA 지역은유럽의실물석탄거래중심지이다.

이번 상장 상품들은 현재 현금결제방식으로 ICE에 상장되

어있는AP12와AP14를보완할것이라고거래소관계자는말

했다.”<Reuters>

중국상업은행에금선물거래허용

금 트레이더들은 중국은행감독위원회(CBRC)가 자격을 갖

춘중국내상업은행들의금선물거래를허용한것에대해환

하며, 귀금속부문이투자자들에게인기를얻어가는상황에서

시장의유동성을확보할수있는중요한진전으로받아들이고

있다.

CBRC는상업은행이상해선물거래소에서금선물을거래할

수있는구체적인조건을담은회람을발표했으며회람에따르

면금융파생상품과금현물을거래할수있는라이센스를취급

할수있는상업은행만이금선물거래의자격을얻는다.

이런 조치는 금과 관련한 자산관리 상품을 다루는 중국내

상업은행들에게 큰 환 을 받았는데 이들이 금선물거래를 통

해금가격변동리스크에대한헤지가필요하기때문이다.

“많은금관련상품을취급하고있는상업은행들은위험관

리에 대한 효과적인 수단을 요청해 왔다.”라고 중국금거래소

(Shanghai Gold Exchange : SGE)에서 금현물을 거래하는

중국은행(Bank of China)의 금 트레이더 Cai Zhenwei가 말

했다. “특히매일많은규모의현물금거래를하는중국은행과

같은상업은행에게는효과적인헤지수단이필수적이다.”

중국은행은 중국금거래소를 통해 2007년 총340톤의 금을

거래했으며이것은거래소전체물량의37%에해당하는것이다.

“새로운헤지수단을가짐으로써우리는다양한금관련자

산관리 상품을 디자인할 수 있게 됐다.”라고 산업은행

(Industrial Bank)의금트레이더Cheng Xiangfeng는말했다.

금시장관계자들에따르면상업은행들은금선물시장에깊

이참여할것이고이것은금선물가격이수요공급상황을보다

효과적으로반 할것이라고전망했다. “상업은행의참여없이

는중국내금선물시장이합리적인가격을결정할만큼큰시장

규모를갖추기어렵다.”고시장관계자는언급했다.

그러나, 다른상업은행들은금선물시장에참여하기전에보

다많은준비가필요하다.

“선물거래와관련된높은레버리지에따른위험은현물시장

보다훨씬크다. 첫단계에서는소수의상업은행에게만금선물

거래가허용될것이다. 금융파생상품에대한경험이없는다른

은행들은 먼저 관련 전문 인력을 고용해야 할 것이며 당국이

요구하는 리스크 관리 시스템을 구축해야 할 것이다.”라고 상

하이은행 금융시장 금 업 담당 이사 Zhang Wei는 말했다.

<China Daily>

NYSE Euronext, CME 그룹으로부터금, 은선물거래부문인수

NYSE Euronext는 금과 은선물 및 옵션을 포함한 구

CBOT의 귀금속 부문을 CME 그룹으로부터 인수할 것이라고

밝혔다. 이것은 NYSE Euronext가 미국 상품선물 산업에 처

음으로진출한다는의미가있다.

“CME그룹의 귀금속시장 부문의 인수를 통해 NYSE

Euronext는 미국 상품선물시장에 교두보를 마련할 것이다.”

라고NYSE Euronext의CEO인Duncan Niederauer는밝혔다.

이거래소대변인은거래소가상품선물시장을보다확장할

것인지에 관해서는 밝히지 않았다. 금, 은선물거래와 e-mini

선물거래는당국의승인을거친후거래소의파생상품거래시

스템인LIFFE CONNECT를통해서올해후반에거래를시작

할것이다.

청산시스템은CME Clearing을잠정적으로이용할것이며

추후거래소가대체청산시스템을제공할것이라고거래소관

계자가 말했다. 계약 조건에 따라 NYSE Euronext는 기존

CBOT의거래량과미결제약정을그대로인수할것이다.

2007년, CME 그룹의 금속 부문은 1천1백만 계약 이상 거

래되었으며 일평균거래량은 45,000계약에 이른다. 귀금속 부

문은금, 은선물과미니금, 은선물그리고금, 은옵션으로구

성되어있다. <Reuters>

51선물시장 2008 April 50

자료: 연합인포맥스

■ ′08년3월세계주요주가월초대비증감(기준: 첫거래일100% 가정)

종합주가지수(KOSPI) 관련지표

자료출처: 증권선물거래소

■ ′08년3월KOSPI지수및거래대금추이

자료: 네이버

■고객예탁금및신용잔고

Statistics 국 내 통 계

자료출처: 증권선물거래소

KOSPI200선물

자료출처: 증권선물거래소

■일평균거래량및계약금액추이

■KOSPI200선물가격, 거래량및계약금액추이

자료출처: 증권선물거래소/ 주: KOSPI 200 선물가격은말일현재최근월물기준, 스프레드거래는제외

증 권 153,189,304 31.70% 153,026,223 31.70% 306,215,528 31.70% 163,081

선 물 1,406,366 0.30% 1,408,322 0.30% 2,814,688 0.30% -1,956

보 험 1,164,232 0.20% 1,108,082 0.20% 2,272,314 0.20% 56,151

투 신 13,640,161 2.80% 13,597,846 2.80% 27,238,007 2.80% 42,315

은 행 4,493,993 0.90% 4,478,966 0.90% 8,972,960 0.90% 15,027

종 금 51,955 0.00% 51,944 0.00% 103,899 0.00% 11

기 금 1,579,759 0.30% 1,308,309 0.30% 2,888,068 0.30% 271,449

국 가 5,400,878 1.10% 5,420,463 1.10% 10,821,341 1.10% -19,585

개 인 173,544,636 36.00% 173,218,314 35.90% 346,762,950 35.90% 326,321

외국인 128,196,499 26.60% 129,049,313 26.70% 257,245,813 26.60% -852,814

합 계 482,667,783 100.00% 482,667,783 100.00% 965,335,567 100.00% 0

구 분매수 매도

합계(단위: 백만원) 비중 순매수(단위: 백만원)대금 (단위: 백만원) 비중 대금(단위: 백만원) 비중

■′08년3월투자자별거래동향 (거래대금기준)

자료출처: 증권선물거래소

기 간종가

가격추이 거래량및계약금액

고점 저점 일평균거래량 일평균계약금액(단위: 백만원) 일평균미결제약정

2004 122.60 115.98 93.00 210,058 11,248,124 93,426

2005 177.35 177.35 112.80 166,103 11,479,982 91,923

2006 186.80 196.80 154.15 176,109 15,398,468 99,028

2007 241.95 265.50 174.20 190,499 21,033,018 96,391

08. 1 207.90 242.55 202.4 216,890 23,839,533 93,145

08. 2 216.90 221.45 207.7 176,873 19,030,929 98,110

08. 3 217.60 219.50 196.25 209,053 21,910,090 101,029

53선물시장 2008 April 52

3 년국채선물

Statistics 국 내 통 계

(단위: 백만원)

KOSPI200옵션

증 권 3,992,366 21.37% 3,976,969 21.28% 7,969,335 21.32% 15,397

선 물 387,102 2.07% 387,870 2.08% 774,972 2.07% -767

보 험 5,708 0.03% 5,794 0.03% 11,502 0.03% -86

투 신 25,755 0.14% 28,309 0.15% 54,064 0.14% -2,553

은 행 26,537 0.14% 25,878 0.14% 52,415 0.14% 659

종 금 5,162 0.03% 5,093 0.03% 10,257 0.03% 69

기 금 5,886 0.03% 6,386 0.03% 12,271 0.03% -500

국 가 110,831 0.59% 108,469 0.58% 219,300 0.59% 2,361

개 인 7,003,396 37.48% 7,054,598 37.75% 14,057,994 37.62% -51,202

외국인 7,123,686 38.12% 7,087,063 37.93% 14,210,748 38.02% 36,623

합 계 18,686,429 100.00% 18,686,429 100.00% 37,372,858 100.00% 1

구 분매수 매도

합계(단위: 백만원) 비중 순매수(단위: 백만원)대금 (단위: 백만원) 비중 대금(단위: 백만원) 비중

■′08년3월투자자별거래동향 (거래대금기준)

자료출처: 증권선물거래소

2004 5,281,931 295,386 1,632,509 4,844,805 285,694 1,632,509 10,126,736 581,080

2005 5,262,756 304,840 1,409,059 4,918,777 260,723 1,409,059 10,181,533 565,563

2006 4,891,401 285,235 1,558,917 4,883,590 299,920 1,558,917 9,774,991 585,155

2007 5,938,103 459,522 1,738,571 5,077,522 428,175 2,126,304 11,015,625 887,697

08. 1 5,672,419 469,949 2,169,894 3,682,325 611,628 1,075,279 9,354,744 1,081,577

08. 2 4,471,034 355,386 2,219,924 3,329,888 362,544 1,372,002 7,800,922 717,930

08. 3 5,076,148 409,330 2,038,105 4,046,609 480,500 1,300,710 9,122,757 889,830

기 간일평균거래량

KOSPI200 콜옵션

일평균계약금액 일평균미결제약정 일평균거래량

KOSPI200 풋옵션 합 계

일평균계약금액 일평균거래량 일평균계약금액일평균미결제약정

자료출처: 증권선물거래소

자료출처: 증권선물거래소 자료출처: 증권선물거래소

■일평균거래량및계약금액추이

기 간종가

가격추이 거래량및계약금액

고점 저점 일평균거래량 일평균계약금액(단위: 백만원) 일평균미결제약정

2004 113.27 113.53 107.80 29,409 3,252,092 80,287

2005 107.47 113.07 107.15 45,073 4,956,433 93,415

2006 108.26 109.50 107.21 41,877 4,544,008 128,387

2007 105.85 109.03 104.61 52,979 5,689,582 162,308

08. 1 108.05 108.04 105.48 68,488 7,314,564 148,515

08. 2 108.23 108.36 107.61 57,091 6,163,793 163,381

08. 3 107.81 108.2 106.85 63,356 6,820,492 151,291

■국채선물가격, 거래량및계약금액추이

자료출처: 증권선물거래소/ 주: 국채선물가격은월말현재최근월물기준임. 스프레드거래는제외

선 물 30,529,639 17.70% 30,552,540 17.70% 61,082,179 17.70% -22,901

증 권 42,318,702 24.60% 40,830,517 23.70% 83,149,219 24.10% 1,488,185

은 행 61,490,482 35.70% 60,510,518 35.10% 122,001,000 35.40% 979,964

투 신 8,630,844 5.00% 7,970,012 4.60% 16,600,856 4.80% 660,832

보 험 3,045,822 1.80% 2,953,095 1.70% 5,998,917 1.70% 92,727

기 타 3,194,419 1.80% 3,198,797 1.90% 6,393,216 1.90% -4,378

개 인 4,095,700 2.40% 4,092,011 2.40% 8,187,711 2.40% 3,689

외국인 16,583,578 9.60% 20,158,942 11.70% 36,742,520 10.70% -3,575,364

종 금 777,740 0.40% 756,694 0.40% 1,534,434 0.40% 21046

기 금 1,582,765 0.90% 1,226,566 0.70% 2,809,331 0.80% 356,199

합 계 172,249,696 100.00% 172,249,696 100.00% 344,499,392 100.00% 0

구 분매수 매도

합계(단위: 백만원) 비중 순매수(단위: 백만원)대금 (단위: 백만원) 비중 대금(단위: 백만원) 비중

■′08년3월투자자별거래동향 (거래대금기준)

자료출처: 증권선물거래소

자료출처: 증권선물거래소 자료출처: 증권선물거래소

■일평균거래량및계약금액추이

55선물시장 2008 April 54

미국달러선물

일평균계약금액(단위: 백만원) 일평균미결제약정

Statistics 국 내 통 계

채권관련지표

국채 1,896 1,904 1,532 1,626 156 114 144

지방채 6.0 8.0 14.0 8 1.5 0.9 0.6

특수채 95 76 68 89 24 10 11

통안증권 827 929 813 945 131 76 107

금융채 263 238 281 344 57 41 45

회사채 140 116 130 105 8 6 11

계 3,227 3,271 2,830 3,102 378 249 319

구 분 2004 2005 2006 2007

■종류별거래현황(단위: 조원, 거래대금기준)

자료출처: 연합인포맥스

자료: 한국은행

■한국은행콜금리목표변동추이

자료: 연합인포맥스

■′08년3월채권장외거래최종호가수익률추이

′08

2 월

′08

1 월

′08

3 월

(거래대금기준)

선 물 5,395,859 14.80% 5,593,668 15.30% 10,989,527 15.10% -197,809

증 권 384,672 1.10% 547,045 1.50% 931,717 1.30% -162,373

은 행 11,073,455 30.40% 18,953,192 52.00% 30,026,647 41.20% -7,879,737

투 신 15,199,071 41.70% 7,534,299 20.70% 22,733,370 31.20% 7,664,772

보 험 161,300 0.40% 157,753 0.40% 319,053 0.40% 3,547

기 타 836,022 2.30% 874,329 2.40% 1,710,351 2.40% -38,307

개 인 998,847 2.70% 990,130 2.70% 1,988,977 2.70% 8,717

외국인 2,359,643 6.50% 1,753,502 4.80% 4,113,145 5.60% 606,141

종 금 36,448 0.10% 43,024 0.10% 79,472 0.10% -6,576

기 금 9,967 0.00% 8,342 0.00% 18,309 0.00% 1,625

합 계 36,455,289 100.00% 36,455,289 100.00% 72,910,578 100.00% 0

구 분대금(단위: 백만원)

매수 매도

비중 대금(단위: 백만원) 비중합계(단위: 백만원) 비중 순매수(백만원)

■′08년3월투자자별거래동향

자료: 증권선물거래소

2004 1,034.60 1,197.10 1,034.60 8,361 478,162 57,775

2005 1,010.60 1,058.80 997.00 10,711 548,463 94,272

2006 930.80 1,007.70 912.40 12,569 598,811 120,113

2007 934.30 951.00 896.00 21,259 985,759 299,301

08. 1 944.70 956.80 932.00 19,436 915,965 423,298

08. 2 939.40 949.70 935.50 18,668 880,408 375,705

08. 3 989.00 1,030.80 944.00 30,516 1,504,248 321,104

기 간종가

가격추이 거래량및계약금액

고점 저점 일평균거래량 일평균계약금액(단위: 백만원) 일평균미결제약정

■미국달러선물가격, 거래량및계약금액추이

※달러선물가격은말일현재최근월물기준임. 스프레드거래는제외

자료: 증권선물거래소 자료: 증권선물거래소

■일평균거래량및계약금액추이

57선물시장 2008 April 56

Statistics 국 내 통 계

엔선물 , 유로선물

2006 185 6,716 2,103 198 12,063 4,068

2007 1,034 41,024 21,672 681 43,481 18,962

08. 1 598 25,972 8,514 428 29,537 12,192

08. 2 106 4,696 7,645 198 13,698 10,097

08. 3 619 30,176 6,371 943 71,764 7,340

기 간일평균거래량

엔선물거래량및계약금액 유로선물거래량및계약금액

일평균계약금액(단위: 백만원) 일평균미결제약정 일평균거래량 일평균계약금액(단위: 백만원) 일평균미결제약정

■엔선물/유로선물가격, 거래량및계약금액추이

자료: 증권선물거래소

자료: 증권선물거래소자료: 증권선물거래소

■일평균거래량및계약금액추이

(거래대금기준)

선 물 2,984 0.40% 2,984 0.40% 5,968 0.40% 0

증 권 0 0.00% 150 0.00% 150 0.00% -150

은 행 357,831 44.20% 440,625 54.50% 798,456 49.40% -82,794

투 신 414,555 51.20% 326,925 40.40% 741,480 45.80% 87,630

보 험 513 0.10% 4,448 0.60% 4,961 0.30% -3,935

기 타 10,914 1.40% 12,017 1.50% 22,931 1.40% -1,103

개 인 22,240 2.80% 21,888 2.70% 44,128 2.70% 352

외국인 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0

종 금 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0

기 금 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0

합 계 809,040 100.00% 809,040 100.00% 1,618,080 100.00% 0

구 분대금(단위: 백만원)

매수 매도

비중 대금(단위: 백만원) 비중합계(단위: 백만원) 비중 순매수(백만원)

■′08년3월엔선물투자자별거래동향

자료: 증권선물거래소

엔선물 유로선물

2008. 3. 3 946.9 922.01 0.9737 1,439.57 1.5203

2008. 3. 4 947.2 915.26 0.9663 1,438.42 1.5186

2008. 3. 5 948.3 915.35 0.9653 1,439.42 1.5179

2008. 3. 6 949.6 915.37 0.964 1,452.32 1.5294

2008. 3. 7 957.5 935.06 0.9766 1,476.85 1.5424

2008. 3. 10 965.3 943.97 0.9779 1,485.5 1.5389

2008. 3. 11 970 950.51 0.9799 1,488.47 1.5345

2008. 3. 12 971.3 942.19 0.97 1,491.82 1.5359

2008. 3. 13 982.4 982.4 1 1,531.27 1.5587

2008. 3. 14 997.3 993.33 0.996 1,557.08 1.5613

2008. 3. 17 1,029.2 1058.3 1.0283 1,622.53 1.5765

2008. 3. 18 1014 1037.87 1.0235 1,596.75 1.5747

2008. 3. 19 1,009.1 1029.69 1.0204 1,591.35 1.577

2008. 3. 20 1,010 1014.06 1.004 1,570.55 1.555

2008. 3. 21 1,003.1 1006.52 1.0034 1,548.79 1.544

2008. 3. 24 997.2 997.7 1.0005 1,533.69 1.538

2008. 3. 25 976.5 973.09 0.9965 1,518.26 1.5548

2008. 3. 26 986.8 994.76 1.0081 1,550.76 1.5715

2008. 3. 27 987.8 990.77 1.003 1,554.99 1.5742

2008. 3. 28 993 992.8 0.9998 1,564.97 1.576

2008. 3. 31 990.4 995.88 1.0055 1,563.35 1.5785

일 자달러화 엔화

현물환율 현물환율 Cross rate

유로화

현물환율 Cross rate

■、08년3월주요통화별월간현물환율추이

자료: 외환은행

(거래대금기준)

선 물 76,219 3.50% 76,219 3.50% 152,438 3.50% 0

증 권 767 0.00% 767 0.00% 1,534 0.00% 0

은 행 837,815 38.60% 1,319,629 60.80% 2,157,444 49.70% -481,814

투 신 1,237,225 57.00% 758,908 35.00% 1,996,133 46.00% 478,317

보 험 16,054 0.70% 12,975 0.60% 29,029 0.70% 3,079

기 타 1,935 0.10% 1,499 0.10% 3,434 0.10% 436

개 인 767 0.00% 785 0.00% 1,552 0.00% -18

외국인 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0

종 금 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0

기 금 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0

합 계 2,170,785 100.00% 2,170,785 100.00% 4,341,570 100.00% 0

구 분대금(단위: 백만원)

매수 매도

비중 대금(단위: 백만원) 비중합계(단위: 백만원) 비중 순매수(백만원)

■′08년3월유로선물투자자별거래동향

자료: 증권선물거래소

선물시장 2008 April 58 59

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

100 oz. Gold(CME Group)100 oz. Gold (NYMEX)5000 oz. Silver(CME Group)Aluminium(LME)Copper(LME)Copper(NYMEX)Copper (CME Globex)Gold(CME Globex)Gold(LBMA)Gold(NYMEX)Gold(TOCOM)Lead(LME)mini Gold(CME Group)Nickel(LME)Palladium (CME Globex)Palladium(LBMA)Palladium(NYMEX)Palladium(TOCOM)Platinum (CME Group)Platinum(LBMA)Platinum(NYMEX)Platinum(TOCOM)Silver (CME Globex)Silver(LBMA)Silver(NYMEX)Silver(TOCOM)Tin(LME)Uranium (NYMEX)Zinc(LME)

소 계

12,175 15,015 9,508 4,180 27,190 8,4170 40 0 0 40 0

217 97 27 127 314 1869,115 8,326 6,620 6,472 17,441 14,7487,502 11,205 10,654 7,782 18,707 16,5871,197 53 74 291 1,469 332

0 219 24 0 0 01,492 2,691 1,562 0 4,183 02,441 2,237 2,487 4,135 4,678 7,114

850 855 666 351 1,705 80259 128 65 321 187 434

541 706 858 334 1,247 5620 0 0 0 0 0

245 352 347 196 597 5210 0 0 0 0 0

92 58 25 117 150 22138 0 0 3 38 518 0 0 0 18 04 0 0 0 4 0

211 112 127 830 323 1,20360 2 2 1 62 571 79 164 341 150 488

250 304 32 0 554 0465 537 582 785 1,002 1,662188 119 58 79 307 19912 72 1 16 84 16

569 437 348 299 1,006 961 0 1 1 0 1 0

1,207 1,208 724 437 2,415 1,54039,019 44,853 34,956 27,097 83,872 56,003

■귀금속/비철금속선물

(단위: 계약)거래량기준

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

100 oz. Gold(CME Group)100 oz. Gold (NYMEX)5000 oz. Silver(CME Group)Aluminium(LME)Copper(LME)Copper(NYMEX)Copper (CME Globex)Gold(CME Globex)Gold(LBMA)Gold(NYMEX)Gold(TOCOM)Lead(LME)mini Gold(CME Group)Nickel(LME)Palladium (CME Globex)Palladium(LBMA)Palladium(NYMEX)Palladium(TOCOM)Platinum (CME Group)Platinum(LBMA)Platinum(NYMEX)Platinum(TOCOM)Silver (CME Globex)Silver(LBMA)Silver(NYMEX)Silver(TOCOM)Tin(LME)Uranium (NYMEX)Zinc(LME)

소 계

1,125,063 1,334,414 768,272 280,714 2,459,477 548,864 0 3,706 0 0 3,706 0

19,306 7,768 1,930 8,868 27,074 12,699 614,174 501,204 382,475 450,181 1,115,378 996,064

1,427,706 2,120,616 1,708,253 1,069,242 3,548,322 2,320,509 106,999 4,212 5,596 18,847 128,777 21,485

17,566 1,839 0 0 0 138,763 238,490 126,231 0 377,253 0 182,400 199,891 200,496 276,864 382,291 465,102 78,877 75,410 53,815 23,418 154,287 52,045 1,822 3,740 1,669 7,076 5,562 9,355

42,028 46,434 48,519 14,615 88,462 23,780 0 0 0 0 0 0

42,053 67,624 55,377 46,348 109,678 112,901 0 0 0 0 0 0

4,622 2,207 900 4,051 6,829 7,572 1,911 0 0 108 1,911 176

159 0 0 0 159 0 427 0 0 0 427 0

21,479 8,831 11,795 50,823 30,310 73,0446,380 160 152 60 6,540 2902,235 1,970 3,779 6,640 4,206 9,324

21,573 24,331 2,370 0 45,904 040,509 43,113 63,337 55,150 83,622 111,81817,112 8,871 4,192 5,124 25,983 12,777

209 1,117 13 217 1,326 21747,919 34,052 28,502 18,185 81,971 52,666

0 22 20 0 22 074,951 77,373 44,573 37,633 152,324 141,299

4,018,677 4,823,122 3,514,105 2,374,164 8,841,801 4,971,987

(단위: 천달러)거래대금기준

Statistics 해 외 통 계 (국내 선물업자의 해외 거래 실적)

상 품 선 물

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

Arabica Coffee(TGE)

Canola(WCE)

Cocoa(ICE)

Coffee C(ICE)

Corn(CME Group)

Corn(TGE)

Cotton(ICE)

Frozen Concentrated Orange Juice(ICE)

Lean Hog(CME Group)

Live Cattle(CME Group)

Lumber(CME Group)

Oats (CME Group)

Raw Sugar (TGE)

Red Beans (TGE)

Rough rice(CME Group)

Rubber index (C-Com)

Rubber(C-com)

Rubber(TOCOM)

Soybean Meal(CME Group)

Soybean Oil(CME Group)

Soybeans(CME Group)

Soybeans(TGE)

Sugar No. 11(ICE)

Wheat(CME Group)

Wheat(KCBT)

Wheat(MGEX)

소 계

16 0 0 1 16 18

476 22 16 36 498 40

690 28 78 503 718 536

417 47 46 163 464 187

10,264 13,154 9,459 3,715 23,418 7,651

0 16 33 10 16 26

5,435 1,223 251 3,238 6,658 4,159

601 98 94 35 699 36

456 47 51 19 503 102

158 232 96 24 390 249

28 15 2 0 43 2

260 8 0 0 268 0

0 10 0 0 10 0

0 0 0 0 0 0

136 10 6 10 146 10

23 0 81 0 23 0

0 28 0 0 28 0

819 994 1,549 717 1,813 1,980

259 2,697 668 42 2,956 64

0 0 0 0 0 18

10,455 8,299 11,222 6,470 18,754 13,727

4 64 151 28 68 90

4,841 1,923 2,599 4,659 6,764 5,230

8,037 2,794 5,326 1,285 10,831 1,708

48 242 60 7 290 388

24 72 0 42 96 117

43,447 32,023 31,788 21,004 75,470 36,338

■농산물선물

(단위: 천달러)거래대금기준

(단위: 계약)거래량기준

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

Arabica Coffee(TGE)

Canola(WCE)

Cocoa(ICE)

Coffee C(ICE)

Corn(CME Group)

Corn(TGE)

Cotton(ICE)

Frozen Concentrated Orange Juice(ICE)

Lean Hog(CME Group)

Live Cattle(CME Group)

Lumber(CME Group)

Oats (CME Group)

Raw Sugar (TGE)

Red Beans (TGE)

Rough rice(CME Group)

Rubber index (C-Com)

Rubber(C-com)

Rubber(TOCOM)

Soybean Meal(CME Group)

Soybean Oil(CME Group)

Soybeans(CME Group)

Soybeans(TGE)

Sugar No. 11(ICE)

Wheat(CME Group)

Wheat(KCBT)

Wheat(MGEX)

소 계

226 0 0 10 226 178

6,764 249 164 226 7,014 251

17,391 606 1,597 8,362 17,998 8,914

24,525 2,362 2,246 7,276 26,886 8,386

266,314 390,949 195,848 78,267 657,263 155,357

0 260 483 238 260 595

197,129 38,567 8,331 85,898 235,695 111,064

11,518 2,009 2,011 1,002 13,527 1,032

11,370 1,137 1,223 511 12,506 2,580

5,952 8,556 3,652 884 14,508 9,281

680 389 54 0 1,069 62

5,161 130 0 0 5,290 0

0 178 0 0 178 0

0 0 0 0 0 0

4,630 287 163 209 4,917 209

599 0 1,886 0 599 0

0 709 0 0 709 0

11,811 13,639 19,307 8,669 25,450 22,459

9,525 95,190 21,522 920 104,715 1,381

0 0 0 0 0 31,645

583,815 301,863 515,732 242,738 885,679 523,002

29 521 1,315 507 550 1,513

68,850 945,478 30,040 63,752 1,014,328 71,555

414,992 108,565 243,975 24,447 523,556 33,359

2,711 11,592 2,812 178 14,303 9,835

1,958 4,026 0 1,002 5,984 2,939

1,645,950 1,927,262 1,052,361 525,096 3,573,210 995,597

61선물시장 2008 April 60

금 융 선 물

■통화선물

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

(단위: 계약)

BCI 4TC (OTC)

Capesize (BCI)(FFABA)

Clean Tanker (BCTI) (FFABA)

Dirty Tanker (BDTI) (FFABA)

DRY SGL TC PTC (OTC)

Panamax(FFABA)

Supramax(FFABA)

소 계

700

510

763

1,973

■운임지수및기타

거래량기준

135 0 0 0 135 0

436 723 226 77 1,159 149

0 0 0 0 0 0

185 150 30 0 335 0

637 271 243 0 908 0

428 86 36 45 514 139

18 0 0 0 18 0

1,839 1,230 535 122 3,069 288

(단위: 천달러)거래대금기준

■에너지선물

Statistics 해 외 통 계 (국내 선물업자의 해외 거래 실적)

(단위: 계약)거래량기준

(단위: 천달러)거래대금기준

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

Brent Crude Oil (ICE)

Brent Crude Oil (NYMEX)

Crude Oil(CME Globex)

Crude Oil(NYMEX)

Crude Oil(TOCOM)

E-MINY LIGHT SWEET CRUDE OIL(CME Globex)

Gasoline(NYMEX)

Gasoline(TOCOM)

Gasoline(C-COM)

Heating Oil(CME Globex)

Heating Oil(NYMEX)

Kerosene(C-COM)

Kerosene(TOCOM)

miNY Crude Oil(CME Globex)

miNY Crude Oil(NYMEX)

miNY Heating Oil(NYMEX)

miNY Natural Gas(CME Globex)

miNY Natural Gas(NYMEX)

Natural Gas(CME Globex)

Natural Gas(NYMEX)

RBOB Gasoline (CME Globex)

RBOB Gasoline(NYMEX)

소 계

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

3,500 2,193 1,792 428 5,693 2,384

939 1,135 1,115 2,710 2,074 4,139

0 18 25 24 18 62

0 0 0 0 0 201

3 7 20 0 10 0

20 55 144 113 75 242

0 0 0 0 0 0

385 25 0 0 410 0

23 24 20 112 47 224

0 0 0 0 0 0

10 30 128 43 40 57

1,386 1,261 943 3,914 2,647 5,436

677 574 823 593 1,251 4,535

0 0 2 0 0 0

679 1,138 98 194 1,817 312

48 20 17 0 68 100

246 178 84 0 424 0

13 36 18 113 49 257

265 61 4 0 326 0

16 23 24 112 39 224

8,210 6,778 5,257 8,356 14,988 18,173

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

Brent Crude Oil (ICE)

Brent Crude Oil (NYMEX)

Crude Oil(CME Globex)

Crude Oil(NYMEX)

Crude Oil(TOCOM)

E-MINY LIGHT SWEET CRUDE OIL(CME Globex)

Gasoline(NYMEX)

Gasoline(TOCOM)

Gasoline(C-COM)

Heating Oil(CME Globex)

Heating Oil(NYMEX)

Kerosene(C-COM)

Kerosene(TOCOM)

miNY Crude Oil(CME Globex)

miNY Crude Oil(NYMEX)

miNY Heating Oil(NYMEX)

miNY Natural Gas(CME Globex)

miNY Natural Gas(NYMEX)

Natural Gas(CME Globex)

Natural Gas(NYMEX)

RBOB Gasoline (CME Globex)

RBOB Gasoline(NYMEX)

소 계

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

335,011 203,412 163,974 25,237 538,423 131,623

79,488 97,557 98,048 137,564 177,045 210,552

0 475 637 436 475 1,061

0 0 0 0 0 5,442

321 706 1,971 0 1,026 0

730 1,864 4,660 2,800 2,594 5,685

0 0 0 0 0

43,350 2,663 0 0 46,014 0

2054 1,106 505 7,978 3,161 15,514

0 0 0 0 0 0

352 970 4,144 998 1,322 1,289

66,207 58,512 43,153 116,504 124,719 158,027

32,784 26,845 37,459 17,573 59,629 123,810

0 0 218 0 0 0

14,891 22,835 1,772 3,658 37,727 5,755

3,525 920 845 0 4,445 1,799

21,745 14,133 6,022 0 35,878 0

894 2,813 860 8,727 3,707 17,946

27,975 5,973 400 0 33,948 0

1,737 2,254 2,371 7,668 3,991 14,962

631,064 443,038 367,039 329,143 1,074,104 693,465

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

BCI 4TC (OTC)

Capesize (BCI)(FFABA)

Clean Tanker (BCTI) (FFABA)

Dirty Tanker (BDTI) (FFABA)

DRY SGL TC PTC (OTC)

Panamax(FFABA)

Supramax(FFABA)

소 계

700

510

763

1,973

17,006 0 0 0 17,006 0

170,618 39,917 34,361 60,202 210,535 179,703

0 0 0 0 0 0

4,174 1,279 1,279 0 5,453 0

34,585 17,712 17,712 0 52,297 0

137,597 145,324 72,614 48,614 282,921 135,339

24,655 0 0 0 24,655 0

388,635 204,232 125,966 108,816 592,867 315,042

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

Australian Dollar(CME Group)

Brazilian Real (CME Group)

British Pound(CME Group)

British Pound/Japanese Yen(CME Group)

Canadian Dollar(CME Group)

Chinese Renminbi(CME Group)

E-mini Euro FX (CME Group)

Euro FX(CME Group)

Euro FX/British Pound(CME Group)

Euro FX/Japanese Yen(CME Group)

FX margin trading(OTC)

Japanese Yen(CME Group)

Korean Won(CME Group)

Mexican Peso(CME Group)

New Zealand Dollar(CME Group)

South African Rand (CME Group)

Swiss Franc(CME Group)

소 계

(단위: 계약)거래량기준

7,130 8,788 5,721 2,660 15,918 5,340

0 0 50 0 0 0

1,650 3,522 6,189 6,211 5,172 11,309

0 0 0 0 0 0

4,755 6,733 7,529 7,849 11,488 16,917

2 2 2 16 4 54

0 0 0 0 0 0

36,069 40,197 29,760 25,738 76,266 51,178

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

115,747 155,154 77,710 4,982 270,901 8,979

22,877 26,336 14,959 11,587 49,213 21,150

0 0 0 2,567 0 5,501

0 0 25 0 0 0

0 10 0 0 10 0

0 0 80 0 0 0

4,008 3,697 3,095 970 7,705 2,217

192,238 244,439 145,120 62,580 436,677 122,645

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

Australian Dollar(CME Group)

Brazilian Real (CME Group)

British Pound(CME Group)

British Pound/Japanese Yen(CME Group)

Canadian Dollar(CME Group)

Chinese Renminbi(CME Group)

E-mini Euro FX (CME Group)

(단위: 천달러)거래대금기준

649,886 767,116 498,096 208,317 1,417,002 417,693

0 0 2,810 0 0 0

199,637 431,893 785,503 760,178 631,530 1,385,332

0 0 0 0 0 0

476,645 667,035 751,801 671,937 1,143,680 1,444,091

286 281 271 2,076 567 6,969

0 0 0 0 0 0

63선물시장 2008 April 62

Statistics 해 외 통 계 (국내 선물업자의 해외 거래 실적)

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

10 Year U.S. T-Notes (CME Group)10-Year Australian T-Bond (SFE)2 Year U.S. T-Notes (CME Group)30 Year U.S. T-Bonds (CME Group)5 Year U.S. T-Notes (CME Group)EURIBOR (LIFFE)Euro Bobl (EUREX)Euro Bund (EUREX)Euro Schatz (EUREX)Euro Yen Libor (SGX)Eurodollar (CME Group)Eurodollar (SGX)Euroyen (CME Group)Euroyen (EUREX)Euroyen (SGX)Euroyen (TIFFE)JGB (LIFFE)JGB (TSE)One month LIBOR (CME Group)Mini JGB (SGX)

소 계

■금리선물

(단위: 계약)거래량기준

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

Euro FX(CME Group)

Euro FX/British Pound(CME Group)

Euro FX/Japanese Yen(CME Group)

FX margin trading(OTC)

Japanese Yen(CME Group)

Korean Won(CME Group)

Mexican Peso(CME Group)

New Zealand Dollar(CME Group)

South African Rand (CME Group)

Swiss Franc(CME Group)

소 계

6,668,427 7,380,695 5,429,516 4,215,820 14,049,122 8,354,175

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

15,355,965 23,890,734 11,840,639 600,344 39,246,699 1,077,451

2,673,892 3,292,000 1,680,715 1,208,777 98,013,086 2,374,236

0 0 0 342,584 0 706,390

0 0 1,155 0 0 0

0 755 0 0 755 0

0 0 5,864 0 0 0

460,126 421,859 341,619 98,219 881,985 223,858

26,484,864 36,852,368 21,337,989 8,108,252 155,384,426 15,990,195

19,199 22,675 6,769 13,575 41,874 29,7310 0 0 0 0 0

3,619 2,983 594 3,901 6,602 5,7754,596 6,089 5,002 8,344 10,685 15,7598,766 5,554 2,375 7,434 14,320 17,378

162 0 519 0 162 92740 0 0 30 740 50

4,280 7,554 864 2,766 11,834 5,24913,484 2,682 9 0 16,166 200

0 0 0 0 0 011,615 13,848 12,519 2,840 25,463 4,75211,759 12,813 11,467 1,578 24,572 3,428

0 4 0 869 4 1,21816 0 0 100 16 1000 400 177 0 400 00 0 0 0 0 00 0 0 0 0 0

269 0 0 0 269 00 0 0 0 0 00 0 0 0 0 0

78,505 74,602 40,295 41,437 153,107 83,732

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

10 Year U.S. T-Notes (CME Group)10-Year Australian T-Bond (SFE)2 Year U.S. T-Notes (CME Group)30 Year U.S. T-Bonds (CME Group)5 Year U.S. T-Notes (CME Group)EURIBOR (LIFFE)Euro Bobl (EUREX)Euro Bund (EUREX)Euro Schatz (EUREX)Euro Yen Libor (SGX)Eurodollar (CME Group)Eurodollar (SGX)Euroyen (CME Group)Euroyen (EUREX)Euroyen (SGX)Euroyen (TIFFE)JGB (LIFFE)JGB (TSE)One month LIBOR (CME Group)Mini JGB (SGX)

소 계

(단위: 계약)거래대금기준

2,006,590 2,447,298 746,206 1,403,580 4,453,888 1,952,7830 0 0 0 0 0

712,807 630,727 121,064 795,818 1,343,533 1,177,731540,613 724,868 578,120 929,197 1,265,481 1,752,751991,360 627,938 256,402 775,869 1,619,298 1,815,015199,803 0 761,828 0 199,803 119,296124,636 0 0 3,971 124,636 6,564679,490 1,154,388 140,746 393,359 1,833,879 716,002

2,145,489 416,416 1,371 0 2,561,905 26,8220 0 0 0 0 0

6,304,780 6,556,844 8,156,530 1,715,218 12,861,623 3,502,87411,759,000 12,813,000 11,467,000 1,578,000 24,572,000 3,428,000

0 741 0 144,572 741 200,0312,686 0 0 14,375 2,686 14,375

0 376,760 157,211 0 376,760 00 0 0 0 0 00 0 0 0 0 0

350,881 0 0 0 350,881 00 0 0 0 0 00 0 0 0 0 0

25,818,135 25,748,980 22,386,478 7,753,959 51,567,114 14,712,244

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

(mini) Dow $5(CME Group)

AEX(LIFFE)

CAC 40(LIFFE)

Cnx Nifty Index (SGX)

DAX(EUREX)

Dow $10(CME Group)

Dow Jones EURO STOXX 50(EUREX)

Dow Jones STOXX Mid 200(EUREX)

E-mini NASDAQ-100(CME Group)

E-Mini Russell 2000(CME Group)

E-mini S&P 500(CME Group)

E-mini S&P MidCap 400(CME Group)

FTSE 100 (LIFFE)

Ftse Jse Top40 (SFX)

FUT ON SWISS MARKET INDEX (EUREX)

GSCI(CME Group)

Hang Seng(HKEX)

H-share index(HKEX)

IBEX-35(MEFF)

IPC Stock Index (MDE)

ISE-30 INDEX (TDE)

LONG GILT(LIFFE)

Mini Nikkei 225(OSE)

MSCI Singapore Index (SGX)

MSCI Taiwan(SGX)

NASDAQ-100(CME Group)

NIFTY(SGX)

Nikkei 225(CME Group)

Nikkei 225(OSE)

Nikkei 225(SGX)

Nikkei225 Dollar-Based Futures(CME Group)

Nikkei225 Yen-base (CME Group)

S&P 500(CME Group)

S&P CANADA 60 Index(MON)

SET50 Index (TFEX)

SMI(EUREX)

SPI 200(SFE)

TOPIX(TSE)

Volatility Index (CBOE)

WIG20(WSE)

Individual option (One CHICAGO)소 계

■주가지수선물

(단위: 계약)거래량기준

4,067 6,145 2,282 2,730 10,212 4,949

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

301 298 12 304 599 503

0 0 0 0 0 10

4,551 9,373 2,569 853 13,924 2,430

0 0 0 0 0 0

2,859 5,914 1,213 26,603 8,773 52,459

541 278 16 478 819 1,194

25,262 20,999 11,632 4,649 46,261 20,471

0 6 2 0 6 0

833 733 278 0 1,566 0

0 0 2 0 0 0

0 0 0 0 0 0

0 0 0 23 0 51

973 1,102 634 468 2,075 703

2,128 2,919 1,340 3,446 5,047 4,152

0 0 0 0 0 44

0 100 1,400 0 100 0

0 0 0 0 0 0

806 248 24 150 1,054 186

0 8 0 7 8 10

60 38 14 0 98

332 1,240 381 2,619 1,572 3,185

150 0 7 5 150 8

0 75 35 30 75 42

0 50 16 26 50 38

1,586 3,901 2,537 551 5,487 874

7,388 9,928 4,122 11,251 17,320 22,324

4 8 0 0 12 0

420 0 0 0 420 0

36 82 27 0 118 0

0 0 0 80 0 80

101 0 2 0 101 0

0 0 0 51 0 185

0 0 0 0 0 80

285 123 389 110 408 196

0 184 142 0 184 0

0 60 1,740 0 60 0

0 0 0 0 0 0

52,683 63,812 30,816 54,434 116,499 114,174

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

(mini) Dow $5(CME Group)

AEX(LIFFE)

CAC 40(LIFFE)

Cnx Nifty Index (SGX)

DAX(EUREX)

Dow $10(CME Group)

Dow Jones EURO STOXX 50(EUREX)

Dow Jones STOXX Mid 200(EUREX)

단위: 천달러)거래대금기준

252,058 385,594 153,143 172,921 637,653 312,270

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

79,174 85,046 3,560 69,920 164,220 113,135

0 0 0 0 0 1,258

262,383 556,028 165,738 46,962 818,411 131,956

0 0 0 0 0 0

거래대금기준

65선물시장 2008 April 64

■상품군별연도별거래량추이(단위: 계약)

농산물 귀금속/비철금속

에너지 통화

금리 주가지수

Statistics 해 외 통 계 (국내 선물업자의 해외 거래 실적)

E-mini NASDAQ-100(CME Group)

E-Mini Russell 2000(CME Group)

E-mini S&P 500(CME Group)

E-mini S&P MidCap 400(CME Group)

FTSE 100 (LIFFE)

Ftse Jse Top40 (SFX)

FUT ON SWISS MARKET INDEX (EUREX)

GSCI(CME Group)

Hang Seng(HKEX)

H-share index(HKEX)

IBEX-35(MEFF)

IPC Stock Index (MDE)

ISE-30 INDEX (TDE)

LONG GILT(LIFFE)

Mini Nikkei 225(OSE)

MSCI Singapore Index (SGX)

MSCI Taiwan(SGX)

NASDAQ-100(CME Group)

NIFTY(SGX)

Nikkei 225(CME Group)

Nikkei 225(OSE)

Nikkei 225(SGX)

Nikkei225 Dollar-Based Futures(CME Group)

Nikkei225 Yen-base (CME Group)

S&P 500(CME Group)

S&P CANADA 60 Index(MON)

SET50 Index (TFEX)

SMI(EUREX)

SPI 200(SFE)

TOPIX(TSE)

Volatility Index (CBOE)

WIG20(WSE)

Individual option (One CHICAGO)소 계

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

*증가율은 2007년 월간 누적 합계 대비 2008년 월간 누적 합계의 증가율임

품 목 명 2008. 2 2008. 1 2007. 12 전년동월(2007. 2) 2008년누계(1~2월) 2007년누계(1~2월)

(단위: 계약)

증가율

■거래량총계

102,836 223,796 50,885 964,945 326,632 1,898,836

38,391 19,710 1,207 38,768 58,101 95,492

1,712,735 1,424,504 862,154 335,364 3,137,238 1,466,998

0 455 177 0 455 0

96,584 86,013 35,839 0 182,597 0

0 0 77 0 0 0

0 0 0 0 0 0

0 0 0 2,472 0 5,293

149,827 178,755 115,664 61,461 328,582 92,241

187,245 259,541 142,634 215,163 446,786 259,954

0 0 0 0 8,203

0 2,493 37,676 0 2,493 0

0 0 0 0 0

174,617 54,810 5,195 31,379 229,427 38,957

0 92 0 104 92 147

3,232 1,968 823 0 5,199 0

10,478 38,949 12,201 83,468 49,427 101,628

5,338 0 1,478 882 5,338 1,429

0 894 663 1,213 894 1,694

0 3,414 1,109 2,303 3,414 3,340

204,783 516,963 351,915 82,963 721,747 128,763

475,119 634,844 300,472 843,769 1,110,238 1,632,008

269 558 0 0 827 0

26,992 0 0 0 26,992 0

10,000 25,000 45,996 0 35,000 0

0 0 0 10,326 0 10,326

2,026 0 41 0 2,026 0

0 0 0 3,868 0 13,493

0 0 0 0 0 8,598

35,586 15,368 51,770 16,347 50,954 28,103

0 4,369 3,288 0 4,369 0

0 741 24,310 0 741 0

0 0 0 0 0 0

3,829,673 4,519,905 2,368,015 2,984,598 8,349,853 6,354,122

거래대금기준

43,447 32,023 31,788 21,004 75,470 36,338 108%

39,019 44,853 34,956 27,097 83,872 56,003 50%

8,210 6,778 5,257 8,356 14,988 18,173 -18%

1,839 1,230 535 122 3,069 288 966%

92,515 84,884 72,536 56,579 177,399 110,802 60%

192,238 244,439 145,120 62,580 436,677 122,645 256%

78,505 74,602 40,295 41,437 153,107 83,732 83%

52,683 63,812 30,816 54,434 116,499 114,174 2%

323,426 382,853 216,231 158,451 706,283 320,551 120%

415,941 467,737 288,767 215,030 883,682 431,353 105%

농산물

비철금속/귀금속

에너지

운임 및 기타

상품선물

통화

금리

주가지수/개별주식

금융선물

총 계

동양선물 02-3788-9114 www.tyfutures.co.kr

051-803-5444 (부산지점)

부은선물 051-643-4900 www.pbfutures.co.kr

02-3215-1500 (서울지점)

삼성선물 02-783-2020 www.ssfutures.com

외환선물 02-3770-4100 www.kebf.com

우리선물 02-3774-0300 www.futures.co.kr

유진투자선물 02-3771-8888 www.egfutures.com

제이피모간퓨처스 02-758-5600

한맥선물 02-2185-0300 www.hanmag.com

051-621-8885 (부산지점)

현대선물 02-788-7000 www.hyundaifutures.com

KB선물 02-3786-0800 www.kbfutures.co.kr

KR선물 02-2168-7400 www.krfutures.co.kr

NH투자선물 02-3787-8200 www.nfutures.co.kr

교보증권 02-3771-9000 www.iprovest.com

굿모닝신한증권 02-3772-1000 www.goodi.com

뉴엣지 파이낸셜 증권 02-3700-1400 www.newedgegroup.com

대신증권 02-769-2000 www.daishin.co.kr

대우증권 02-768-3355 www.bestez.com

도이치증권 02-316-8888 www.db.com

동부증권 02-369-3000 www.winnet.co.kr

동양종합금융증권 02-3770-2000 www.tyib.com

리딩투자증권 02-2009-7000 www.LeadingKorea.com

메리츠증권 02-785-6611 www.imeritz.com

미래에셋증권 02-3774-1700 www.miraeasset.com

부국증권 02-368-9200 www.bookook.co.kr

브릿지증권 02-3779-3000 www.bridgefn.com

비엔지증권 02-772-1000 www.bngsec.com

삼성증권 02-2020-8000 www.samsungfn.com

신 증권 02-2004-9000 www.shinyoung.com

씨티그룹 로벌마켓증권 02-3705-0653

우리투자증권 02-768-7000 www.wooriwm.com

유진투자증권 02-368-6114 www.eugenefn.com

유화증권 02-3770-0100 www.yhs.co.kr

이트레이드증권 02-3779-0100 www.etrade.co.kr

제이피모간증권 02-758-5750

코리아RB증권 02-550-6200 www.korearb.com

키움증권 02-3787-5000 www.kiwoom.com

푸르덴셜투자증권 02-3770-7114 www.pru.co.kr

하나대투증권 02-3771-7114 www.daetoo.com

한국투자증권 02-3276-5000 www.truefriend.com

한누리투자증권 02-3777-8000 www.hannuri.co.kr

한양증권 02-3770-5000 www.hygood.co.kr

한화증권 02-3772-7000 www.koreastock.co.kr

현대증권 02-768-0114 www.youfirst.co.kr

현대차IB증권 02-3787-2114 www.hmcib.com

CJ투자증권 02-318-9111 www.cjcyber.co.kr

CLSA코리아증권 02-397-8400 www.clsa.com

HFG IB 증권 02-3771-3000 www.clickhana.co.kr

KGI증권 02-3770-9000 www.kgieworld.co.kr

Morgan Stanley 02-399-4848 www.morganstanley.com

NH투자증권 02-368-6000 www.nhis.co.kr

SK증권 02-3773-8245 www.priden.com

UBS증권 02-3702-8888 www.ubs.com

정 회 원

준 회 원

Members List

인터내셔날증권

9일 제18대국회의원총선거휴장일

10일 코스피200옵션 0804, 주식옵션 0804 최종거래일

11일 코스피200옵션0807, 주식옵션0807 상장일

21일 미국달러선물/옵션804, 엔선물0804, 유로선물0804 최종거래일

22일 미국달러선물/옵션0807, 엔선물0807, 유로선물0807 상장일

23일 미국달러선물/옵션0804, 엔선물0804, 유로선물0804 인수도일

28일 금선물0804 최종거래일

29일 금선물0904 상장일

30일 금선물0804 인수도일

1일 근로자의날휴장일

5일 어린이날휴장일

8일 코스피200옵션 0805, 주식옵션 0805 최종거래일

9일 코스피200옵션0808, 주식옵션0808 상장일

12일 석가탄신일휴장일

19일 미국달러선물/옵션0805, 엔선물0805, 유로선물0805 최종거래일

20일 미국달러선물/옵션0808, 엔선물0808, 유로선물0808 상장일

21일 미국달러선물/옵션0805, 엔선물0805, 유로선물0805 인수도일

28일 금선물0805 최종거래일

29일 금선물0807 상장일

30일 금선물0805 인수도일

2008. 04/05 Futures Calendar

67선물시장 2008 April 66

파생상품에관심있는단체, 법인, 학교등을직접방문하여교육을시행합니다.

■특 징

-수요자중심의맞춤식강의로서교육주제, 난이도, 시간, 장소등을수요자의요구에따라구성

-현재선물업계, 학계등전문강사진으로구성되어최고전문가에의한수준높은강의제공

■교육대상 : 제한없음

-일반기업체, 지방자치단체, 학교등가능

■교육비 : 무료(전액협회부담)

■교육시기 : 제한없음(단, 최적의교육시행을위해10일전에신청)

파생상품에관심있는일반인을대상으로선물, 옵션의기초및투자전략, 금융시장등을소개합니다.

■교육일정 : 매월두번째화요일

■교육시간 : 3시간

■교육장소 : 협회강의실

■교육비 : 무료(전액협회부담, 간식제공)

기타자세한사항은협회홈페이지(kofa.or.kr),연수원홈페이지(kofaa.or.kr)에서확인하시기바랍니다.

기타자세한사항은협회연수원홈페이지(kofaa.or.kr)에서확인하시기바랍니다.

05 May

4. 3 : 고객서비스 집중연수과정(서울) (1일 3시간)

4. 8 : 제62회 파생상품교실 (1일, 3시간)

4. 14, 16 : 감사업무 연수과정 (2일, 6시간)

4. 17~21 : 주식선물연수과정 (3일, 9시간)

4. 22~5. 14 : 제23기 선물거래상담사 시험대비 연수과정 (서울) (13일, 40시간)

4. 28~5. 19 : 제14기 선물거래상담사 시험대비 연수과정 (부산) (13일, 40시간)

4. 22~5. 14 : 제23기 선물거래상담사 시험대비 연수과정 (서울) (13일, 40시간)

4. 28~5. 19 : 제14기 선물거래상담사 시험대비 연수과정 (부산) (13일, 40시간)