currency bd djibouti ismael houmed jfp[1]
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Marrakech ATM 2014TRANSCRIPT
I. Mahamoud, H. Mohamed, J.-F. Ponsot Le Currency Board de Djibouti - Colloque ATM, Marrakech, 29-31 mai 2014
Gouvernance, éthique du policy makeret dynamiques macroéconomiquesen régime de Currency Board :le cas de Djibouti
Ismael MAHAMOUDUniversité de DjiboutiHoumed MOHAMEDCREG, Université de Grenoble Jean-François PONSOTCREG, Université de Grenoble
XXX° journées du développement ATM 2014
I. Mahamoud, H. Mohamed, J.-F. Ponsot Le Currency Board de Djibouti - Colloque ATM, Marrakech, 29-31 mai 2014
Le Currency Board : un arrangement monétaire contraignant
Origines anciennes Les Currency Boards coloniaux
L’abolition du central banking pour imposer la stabilité et la crédibilité monétaire
Contrainte 1 : l’insécurité financière Absence de PDR et inélasticité de l’offre de liquidité
Contrainte 2 : l’insécurité macroéconomique Une dynamique de croissance dépendante des entrées
nettes de devises
I. Mahamoud, H. Mohamed, J.-F. Ponsot Le Currency Board de Djibouti - Colloque ATM, Marrakech, 29-31 mai 2014
Spécificités du Currency Board de Djibouti
Le CBD contraste par sa longéivité avec les expériences passeées et présentes ;
Une tentative monétaire impérialiste;La question de légitimité de la monnaie d’ancrage
(dollar USA);Une spécialisation dans les services comme amortisseur
des contraintes inhérentes à une caisse d’émission;Une logique d’intégration économique compatible avec
une caisse d’émission.Internationalisation du système bancaire djiboutien;Externalisation d’un preteur en dernier ressort
I. Mahamoud, H. Mohamed, J.-F. Ponsot Le Currency Board de Djibouti - Colloque ATM, Marrakech, 29-31 mai 2014
Originalité du CB de Djibouti
Ancrage législatif du Currency Board djiboutien;Couverture des réserves au delà du seuil autorisé;Absence d’une action discrétionnaire de la BCD;Interdiction de financer le déficit budgétaire par
l’autorité monétaire;Un régime de domination monétaire;Une performance en matière d’inflation;Une stratégie de développement autocentrée.Absence d’un lien entre l’ancrage réel et nominal
du CBD.
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Absence de politique monétaire et implications macroéconomiques pour Djibouti L'évolution des réserves de change et
soutenabilité de CBD
Source : Auteurs et données FMI (2013)
I. Mahamoud, H. Mohamed, J.-F. Ponsot Le Currency Board de Djibouti - Colloque ATM, Marrakech, 29-31 mai 2014
• Soutenabilité de la dette
Performance (a) politiqueet institutionnelle
VAND/Exportations VAND/PIB
VAND/Recette budgétaire
Service de la dette/ Exportations
Service de la dette/Recette budgétaire
Faible (CPIA < 3,25) 2013
125% (100) 50% (30) 146% (200) 6% (15) 6.7% (25)
Faible (CPIA < 3,25) 2035 43% (100) 51% (30) 15% (200) 3.5% (15) 5% (25)
(a) Country policy and institutional assessment, source: FMISource : Auteurs et données BCD (2013)
[1]Les chiffres en parenthèse constituent des seuils de référence pour les pays en développement
Tableau n°1/Scenario 1 « Base »
I. Mahamoud, H. Mohamed, J.-F. Ponsot Le Currency Board de Djibouti - Colloque ATM, Marrakech, 29-31 mai 2014
Performance politiqueet institutionnelle
VAND/Exportations VAND/PIB
VAND/Recette budgétaire
Service de la dette/ Exportations
Service de la dette/Recette budgétaire
Faible (CPIA < 3,25) 2035 163% (100) 81% (30) 242% (200) 11% (15) 17% (25)
Tableau n°2/Scenario 2
Source : Auteurs et données BCD (2013)
I. Mahamoud, H. Mohamed, J.-F. Ponsot Le Currency Board de Djibouti - Colloque ATM, Marrakech, 29-31 mai 2014
• Système financier et gouvernanceTaux de crédit reste excessivement cher (10% en moyenne) malgré la concurrence du secteur
Cadre judicaire défaillant qui renchérit les coûts des transactions des agents économiques
I. Mahamoud, H. Mohamed, J.-F. Ponsot Le Currency Board de Djibouti - Colloque ATM, Marrakech, 29-31 mai 2014
• Fort endettement • Faiblesse de la qualité des institutions • Faiblesse du système bancaire, constitue autant des signaux d’une crise
de la dette• Déficit budgétaire • Taux de change surévalué
Conclusion