determinants of bilateral immigration flows between the ... · munich personal repec archive...
TRANSCRIPT
Munich Personal RePEc Archive
Determinants of Bilateral Immigration
Flows Between The European Union and
some Mediterranean Partner Countries:
Algeria, Egypt, Morocco, Tunisia and
Turkey
de Arce, Rafael and Mahia, Ramon
Universidad Autónoma de Madrid (UAM)
July 2008
Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/14547/
MPRA Paper No. 14547, posted 09 Apr 2009 06:43 UTC
� ��
������������� ����������������������� ���������
���������������������������������������
����������������������������������������������
���������� �����������������������
����������� ��!��� ���"�#�
�
$�%����"��� ��
�%���� �&��� ��
� ���"�� �&� ��'���
�%����"�� �(��&����
�
���"��
$�&)�����*���
�%���� �&��� ��
� ���"�� �&� ��'���
�&��&����(��&����
�
��� ����� � �� ��� ��+��� %� � �&��� �� &"�����,� �!��� &�,�����%�-�� "���&������� ��� ���"� ���� -���� ��� �.�����+�� ��� ��� �+��-� %�+���!���� ��"� &���"�� ���"� ��� � ���� ���������� �%��� ���� �� �,���&"��� �� %� ���� &�,������ %�-�� %&� � �� ��,����� /���������,� �� ��"� /�0��� �� �'� ��� "�+�� �"�� /���-��,��� %� ���-0� �%%� �����"� ��������&�,���������,��� ���������� ����"������"��1������%�%� ������2�����"�-���
�
��3#� �
4��-"�#� &�,�����"���&������5�&�,������ �&��� �&"���5�&�,�����%�-�5�
�'6��7�&�,�����
�
��������� ��
�
/��� � ����%���������� �� ���!����&&��2�"����%��-�#�
����������������������������������������������������%�����%�� �&��� ���������'��+���"�"����)�&��"����"�"���"�'��+����8�"������69�� ������/������������,���%��� %�����%��"��,�,�+���!���������%��������!�����%��������� �������-���������-�������%����"+� ���%������%�����3 ����"��� �!����������� ��������� ��������"�:������������� ��"������%&�������"��,�%��������� �������������� ���!������%������������
� ��
�
�� /� +�"����:���������+��&������%�&�,����� ��������%��� ����;� ��+��,<�
��"���"����������������;��������"��,<� �������,�+������� ��������"��%�
"�&,� �� ��� ���,������!����������
�� /� ���� � ���� ���� &��� ����!��� %����� "�&,� ��� =� &�,����� � ������ �����
-����������������,���&� �� � ��+��
>� /� ������ �� � �� :���������+�� "�� �!�"�&�,�����&� � !��-�����'� ��"�����
�������"����%���,����� ����� �������"�%��������"����
?� /� &������ ���� �����+�� -��,��� %� ���� &���� &� � 6� � �&� � ��"� � ���� =�
��� ����+���!���� ��� ���� ������+������%� ����&�,����%�-��!��-�����'�
��"�� �� ��������
1� /����� � ������"������"�!��������� �����%�&�,�����%�-�� &��,�%&�����
����������-������ ���������� �����%�� ��6�� �&� ��+�������������� �-�
�������%�������.���1�=�>��������
@� /� +�"�� ���� ���"� ����������"��"+� ����!��������%%� ���%� ������ ��
� �&� � �%&�� ������� ��&�,���� �������� ��"� �. � ��"� ����&�,����
%�-�����������,���&���
�
�������������&������,�����-���� +�"�������� �������� & ������������ ���!����#�
�
�� %� ���� ��"�����"��,� %� ���� ��"� �������� &�,����� &+�&����� %&� ����
��,��!��������'��
�� %�����%&�������%�� �&� ���"�� ���� �� ����-�� ��"�� �������"�� ����
�%%� ������&�,����� ���&������"��
>� %� ���� %&������� %� 6 ������ �� ���� ��"� ������������ ��������
,�&&��������!�"�� ��=�� �&� �!�����
�
�� � ���+��,� ������ �&!������,�����-�� ��� ������ �� � ��&���"�,��� � ��
����� &!����#�
�
�� �� ����� � � �%� � "�&,� �� � !���� �� ������� %� &�,����� �������� ��"�
������������ �� �������"��
�� ��� � �&��� � 9���&� � ������ 9���� &"��� %� ���� ��������� %� +��6�6+���
&�,����%�-�������&�.�"�����=���&�A���,�=���&�!������
� >�
�
��� ����"��������������"� ����� ����%���������"�������� ��������,�&���� ����
%� �'� ���� �� ����"� ���� ������� !�� ��&��� ��B� ;������ ?1>�&������ ����!������<��
�+����%����� �������%�������-���&!�������������&�-�������,������������%�����
�'6�1� ���������������"��-�"���,���,�%������� ���� ����������������&��%&�
"� �����,�%����������+������"��� �����,���%���. � ��� ������������ ��������������'6�1���
�
C������������"���"�&,� �� ����"��������� ������� ���������������������%�����
���,� � ��� -��"� !�� +��� ��,�� ;>�6?�B� %� ���� ������<� ��"� ���� ��!�� % ��
,-��� ���� -��"� ������ !�� ��� >61B� ��� ���� %��-��,� ����5� ��� � ���� %� 0��"� %�
"�&,� �� �����������+�"�� ����"�&,� �� � ���������������������0�����������%�
�&����&�����,��������&���������,����� ��������� ������������������-����������������
������,���&����"��� ������������������"�&�"��&���&��
�
��� �� ������ %� ����� ,�!���"�&,� �� � � ������ ������������&�,����� %�-����� ����
&���� �� �� %� ������� ,-��� ����� �� ;������ ��B�%� ���@� ������� ,-���
-�������&���"� ��!�� �&&�,����<���"� �������� ��%���� �� %�"�&,� �� � ���,�����
���� �� ���� �,��,� ���� ��"� �-� !���� ����� ���"�� ����� ��"� %�&���� ��������
&�,����� %�-�� %� �&&�,������ ,��,� %&� ��-� &�&!�� ������� �� %&�� '�6�1�
�������� ���&�� �� !�� �� ��,��%� ���� "�+��,� % �� %� ������� "���&� �� !���� ���
�""��������"���� ��� ������������ ��������������%�-�%�&�,����� &��,�%&�D���
�%� �������������!����� ����"�;�����'��������"����������%� ����� �� ��%���B�%�
������� �������EB�%���""����������&�,�������"�E>B�%������%&�D����%� �<��
�
�&� �� ��!�� &�0��� �� � ��+��� �&&�,����� ��� +����"� ��� ��� �+������� ����������
"� ���� %� �� �� ������ �� %�&� ��"� ��������"� � �&� � � ��+���� ��� �� ����
������5�&�,����������"�!��"����� ��������!���%���%�����������"��� ������!��
&�0��� ��� ��� -��� � 0��"� ��� ���� FG���� � �� �� ��� �'� � � �� �� &���,��,�
� �&� �&�,����H5� F;I��<������� ���� ����� �� �� �������������������������� ��
���� �� � ��� ��� �� � ��� ������ �� ��������� � ���� ����� �� ������� ����� ��
� ����������������������� ���� ����������������� ���������� �� ���������H�����������,���
������ ��� ,�������&�,����-0��� ��� ��� � �� %��%���� ����,��� %� ����� :����%��"� ��!��
&�0�����,&������ �"� ��,�-�,��� ������� ��%��������"�����%���!����,�� �&� �
� ?�
,-��5� ��� �""������ ��"�� �� ���!������&����!�� ���"��"� ;�� ����� %��'� ��!��
&�0���&!�������%��.�& ��<���
�
��� ���� ��&�� ��&��� ��"� %� ���"��,� ��������&�,����� ���&���� F�� � ��+��+�H�� � ���
����������:����!��&����,���%�-��0���"�+�� �"���!��&�0���� ����������� ��&���
�������������� ��� ������ ������� ���"�� ������%�-�%� �����-0������F�� �����H�
��"� F %���!��H� %� �"� ��,� ���� ���& ��&���� ������� ������,� %����� �����"�
&�,�������"����� ���,��&����� ������"����%���� ��"�+�� &������
�
C��������,���+����"�����!��;� �&� <��&&�,������������ &&���� � ��+�"������
��������&�"��&����,���&������������ ����7������������"�+�� �"�� ��+��,�
������� � ��� �� �� ��� %� ��,� &�,����� ������� "�-��,� � � ����� �� &�� ��
�� �����"�"�&��"�%���!��&�0�����+�"��,� ��������"�������%�F����+�H���������
��"� ��+��� %� �& ��&�����/���� ������� ������"�� ��� ��� ���� ������ �+����"� %� ���"�
;��� �'�1<� ������#� %��-��,� �'� ����,�&����� �������� &������� ���� ���,� %���
&+�&����%���!��-������"� �"�!�����%�����%&���'6�1���&!���������������
��,�����-����������"� �������� ������&!����������/�����!��&�0����:����!��&�
��"� !�� ���+�"� ��� ���� ���� � &�"��&� ��&�� !��� ��� �+��������� ����� ���� ���
��!���� ���%������"���"����"�� �&� �,-��� ��"����!��������"���
�
������ �������� ��"� ��� ���� ��,� ��&�� ���� �� �����%� ��������&�,����� ��� ���� ��
-���,� ��� ����� ������ ����� %� ����� ,-��,� &�,����� %�-�� �+����� ��� �� �����,�
D��� =� ����� ,� � ��+��,� %&� ��� ��!���� �"� � ����%%� ����� � �� � �&� �
"�+�� &���� ;���+��,� � ��� ����� ��� �� ����� ��� &�,����� ��� ���� !�� �� ���� ��&�
��,���+�� �.��������� %� �� ������ � �� � �&� � ��� ����� �"����&����<�� ��� �� �"�
�� ��� ��!�� % �� ��%�-�� ���"��� � �"� ��� ���� ��� �� %� ��,� ��&� � �&� �
�+�����2������+����%���� ������ �&� ���"���!��&�0�����%&����� �����"��
�
�����&&����&�,�����%�-��%&��������'���&�,������� ��� ���+���!���%� �� ��
"� �����&�0��,� ���� ��� �� ,�!��� � �� � �&� � %�&�-0�� � ��� ���&�� ���� �����
&�,����� ������ ��"� ��������� ��"� ���� ����,����� %� �&&�,���� ������� ��� ����
��,���&� ������,�!� &����� ����������!�"��� �&� �����"� ���� ��� �� � ��+��
-����������%�&�-0�%���6��"����������������� ���
�
� 1�
�������� ���.���������&���� �������������2���������+�� ��%�����"�%%�����"���&�������
%� ��������&�,�����;F ���H��'���"�F ���H�����%� ��<������������&���"���,���&�
"���&� � �� � ��+��� /��� �"����%� ����� ��"�&�����&���� %� ���� �����+�� ��%���� �� %�
"�%%�����%� ���������& � ��&�,�����%�-�� ��"���� #�
�
�� /� ���� � ���� ���� %����� %� ���� &�,����� � ����� ,�+��� ���� �,��,�
"�&,� �� � ���"�� ��"� ���� � �&� � ��"� � ���� �+������ �� ����� %��'�
��"�������������!��� ��%���� ������%&���������� �������
�
�� /� �+������� ���� �& � �� �� ����� !�������� &�,����� � ����� %� ���� "�%%�����
"�+�� &���� �� �������,���� ����� ��"�!���" ��"������� ��������������� ��+���
��������%�&�-0�%��'�A����� ������ ,�&���
�
>� /� !����� �� �����+�� &������ %� ���� ���!����� %� ���� =� ��&� +���!����
;�"����&����<�������� � � ���%� ����������"�%�-��%�&�,�������!�����"����
��"���"�����,��������&�%&���,���&� ���,�����"���� ������%&����
�
G�+��������,�!������� ��%�&�-0���������� �� �� �� ������"��������� � ��-����
!�����"��"��������%��-��,� �����#�
�
�� �����%�������,���-��-���� ������������������%�&�,����� ��������%�����&����
���� �������;�� ��"��,�/�0��<���"������'�1�&�&!������������� �����-��
-���������&���������� ���������� �����"�"�&��"���!��% ��� "��,������
��"�&,� �� ���� ������"��+�������������������+�������������� ���!�����%�
�� ���"���"� ���"�� �&��� � ����
�
�� ��� �� �� �"� ���,��� -�� -���� &+�� �� ���� "���� �� &�,����� %�-�� ��� "�� ��
&���������"��������"� & ���+����&����"� ��� ����������&� �%��� ����
��!��&�,������
�
>� ����� ���"� ���,���-��-�������� ��&"��� �� ��� ����"�����"� ������ ����&�,�����
%�-��!��-�����+��� �����-����������&����+�������� ���!�����%�������%�
F ���H� ��"� F ���H� %� ��� ;�� ��"��,� ��������&�,�����&�����"� ��� ���,�� �<�
���� ���� �.����� ��"� � ��"� %� &�,����� %�-��� /���� ���������� -���� ���� ��� ��
� @�
&������ ���� ��%���� �� %� � ���� �%%� ��� ;"����� ��� ������� � ���,��,�� �%%�����<�
��"�&�,�����!����� ��� ���� & ������%�&�,����� %�-� ��� ����!��-����
�+��� ���%� ���������
�
?� ��� �� %��� ���,��� -�� -���� ���� ���� ������� %� ���� &"��� ��� ����� >� �� ������
"�� �!�� ���� &��� �����!��� � ����� ����� -�� ��"� �. � �� ,�+��� �� ��������
%� ���� %�&�-0� %� ���� &���� "�&,� �� �� � �&� � ��"� � ���� +���!����
��� ��"�-����&�,�����"���&� ����
�
1� ����������������,���-��-�����+������������& � ��%� ���,����������%� ����!��������
� ����� %� &�,����� &��,� %&� /�0���� �,� ��� /�������� ��,���� ��"�
� � �� �'� �%� � �� =� � �&� � �%&�� ��� ����� ������� "� ��
��,��%� ���� ���,���������� ��� ���F ���H���"�F ���H�%� ���%�&�,�������
�
���!"" �#$%�&!$%� �%""' $$ #�%� ���!�!�$ �%��(
�
J���� �. ������,� ���� ������ �� �&�,����� ��"� ���� ����,� %� "����������� � �&� �
������������"���� �����!��� ������������0��"��%��������;K,���������������<#�
�
6 ��� �&� ���"���!�6!���"�������������0���%� �����"� �"��,����&�,����
��� ���� �����+�� "�%%�������� ��+��,� ����"�"� !��-���� "���������� ��"� �,���
;-����+�� ��� ���&�����"�!�� �����+��G9�� �� � �����-�,����� ���!��������%�
%��"��,���!����� ��"��!<���
�
6 ��� ���� %�&�-0� %� ������� ��"� ��,�&�� � �������� ��"� �� ����+�� ��
������� %�-�� ��� ����&�"� %&� ���� �� ���� �� ���� �� �� ���� !����� %�
���,����� ���"� ���������,�&�����&�,����������"�%� �����
�
6 �������� �����������"&���������0�����������������6 ����"����-0��%%� ���!���"�
� �� ���� ���� ��+�� %� �� �� &�,����� ����� � ������ !���,� ����"� %&�
��"�+�"����� %&��� %�&���� � ������� �����,���-�� �� �"+���� ���&����-� ��
%��"��& ��&������������ ��+��,� ������
�
� ��
��� ��� &&�� � �� �� �� "�%%��������� !��-���� �-� 0��"�� %� &�,����� "���&������#�
����� �����"� �� � �6� �&� � ��� ������ �� %� � ��+��,� ������� ����� �� ����+����
&�,������-�"�����&�; �����%%� ��<5���"�����������"�-���������,��� ����� ���.���
-�� ��&�0������ ���2������0�%���!�����%���������"�������,��� �����;%� ��������
���&���������0�"���"�&,� �� ����"����"�"��&�����"� �����%%� ��<��
�
�&���������"�� ����� �&"���������� ������%�������������&�,�����;L������E���
��"� �E�E5� K������ �EE1<�� �� &�� � ���� &"���� !�� K����� �� J����&��� ;���?<� �
���"�� ;���1<�� ��� ��� &&�� � �� �� �� � �� �� ���� $�� &"��� ��� "�� ��
&����&��� ����� � � �%�� ���� &���� &� 6� �&� � ��"� ��6� �&� � "���&��������
�����&��� ������ ����&���� %� ��� �����"���&������� ��"�+�"����"� ����� ��&�,���� ���
!��%&�����"����%��-�#�
�
����� � ���� −−−= �
�
J���� ���� "� ����� ��&�,���� %� ��"�+�"���� F�H� ;"�<� ��� �"�����"� !�� ���� "�%%��� ��
!��-���� ����-�,����� � ��+��� ��� ����"���������� ����� ;J"�<� ��"� �����,��� �����
;J�<������� ���,����� ���%�&�,����,�; <���"����� �����������%�����&�,����;2�<���
�
/�������:�������&��"���&����������0�"�-����������+���%�-�,��� ��+�"������%�� ����
%� :����%� ����� ��� !�� �""�"�� ��� � � �%� ������ ���� �,��� ��"� "���������� -�,��
� ��+�"� -���� "� ��"� � �� ���� :����%� ����� %� ��� �& ������ ��� �� ���� �+����
� � �%� �����-�� ����""��� ���� � ������������������������%��-��,�-��#��
�
� �
�����
��
��
M
M
βαβα
+=+=
�
�
J����-�,���%��� �� �����;�,�����"�"���������<���+����!��&"�%��"�!�������������
+����� ;�����<�� ��"� !�� �� �%%� ����� � �������,� ���� :����%� ����� �0���� %� ����-0��
;��<�� �� ����,� �� �� "�� �&������� !�� :����%� ����� ��+��� �� ���� �+����
%&������������"� �������&�,����%���"�+�"����F�H�-����!��&��+���"�!�#�
�
�
� ��
���� �� � �� −−−+−= <; ββαα �
�
���-��,� ����� &����&��� ��� ��������� ��� ��"� !�� ���"� ����� ����� -���� !�� �� ����+��
&�,����� %�-� �-�"�� ����"���������� ����� ���%�� ����-�,�6:����%� ������� �� ���
!�,,�� ��� ���� �,��� ����� ; ����+�� ���� ���� &"��<� ��"� �� ���� ���� �� -�� ��
:����%� ����������,������:����2���&�,�!��� ���������
�
K-�+��� ���� %&�� �������� ����"� !�� ���� �"� � ���"��"� !�� ���� %� �� �����
&�,�������������0����-�,��"�%%����������!������������� ���!������%�!������,����!�
�������"���������� ������ ������"� �������&�,��������!������0������������������
�+����%&�������������+���!��������� ����������� ���!��������%�%��"��,����!����
���� � ��+��,� ����� ����"� !�� �""�"�� /���� +���!��� ��"� � .�&������ !�� ����
�& ��&����,-������������"�������"&���� ����& ��&���������
�
����&��,����&���"����!�����%�-�,������!��� �������;�,�����"�"���������<������
!�!������ %� %��"��,� �� �!�-���� �� �6"���&���"� ������ ��"� !�� � ������"� !�� ����
%��-��,�,� �#��
�
170
195
223
251
279
307
335
363
391
419
447
475
503
531
559
587
615
643
671
Origen Destino�
�
�������� ���.��������-����!���� ����+�����&�,����"� ��"��,������������������+���%�
���� ��!�� &�0����� � '����� !��� ���������� ��� �� �� ����� ��"� &���-����� ��� ����
"���������� ������������������ +��"���!��"�&��"�������K����!���� ������ ����+��
��&�,���#����� !�!������%�!���,�!����� ��"��������"���������� ��������&� ����,���
�������������,�������
� E�
�
L����;�E�E<���-������������&&�,���������%&������,��� �����������"����������
��� ���!���. ����"����%��-�#�
�
�
�
����� ��
σµµµ +++−
Φ−=� �
�
���������&���%�� �����F&�H�� ������������+��,���%��� ��%����� �+����+���!�����
��"�F��,&�H�� ������� ��������"�"�"�+������%� ���� ��"�+�"����"� ����� ��&�,����� ���
��� !�� ��-�� %&� ���� �+���� %&������� ����� ����� ��� �� ����+�� �%%� �� ��&�,����
-��������-�,�������"�"�"�+��������������,��� ���������-��������������"����������
�����;���������-����������+���%�-�,�����:������������,�������� ������"��������%�,���
�!+�<���
�
/�0��,� ���� � ���� ���� +���!���� ������"� ��� ���� ��&� ;2<�� ���� �6 ����"� ������
"���&�������� ���� � �"�&� � ��������� �& �������� ���� �& ��� �� %� ���&����� ��� ����
���� �� %� %�&���� ���-0�� ;!��� ��� ���� �,��� ��"� "���������� ����<�� ����� ���
� �&���� ���;��0��!���,���%&�� ����%�����"���������� ����<����+��,��� &&��
���,��,����� I�
�
7� ����,��&&�,����� ����; <�������� �������� ���"�������+���!����������&���&�&�
������"����"����"���&�����%����-��"�!������&�,�����%�-����� � ��+��%��-�
���� ���������!�� �� �����"���/����� ����"� ��"�� �������.����� ������%������"�
!"��� ���� ���"����� ��!��-�����,�����"�"���������� ��������� ������ �"���%�
&�,���� � ����� �&&�,����� �� ���� ��� "���������� ������6+������ :������
�+���� �& ��&���� �6�:��������� �� I� 7����� �� -���� ��"� !�� �. � ��"�� ����
���� ������� ��� ����� ����� ,������� �����&�,����� %�-��� /���� ��� �� !� ������ ���
&���� ����������&�,����� ��������%�������%%"�!����������� &����+��������������������
��� ����"�F +�������� ���H�!������� �"�&� ������������
�
�������$��&"��� &&����"��!+��������6 ����"� ������"� ����&�,������%%� �����+��
!�������"� �"#����� � �&���� ���%�����"���������� ����������&�0��������� ��+����
&�,�������"������������ ����&����������"���&�������%������,��� ����������&�0���
� ��
���� ������� ��&�,���� �-���� �7� ����,� ���� ������"�&������� ���� ���� �%%� ��� ����
�������������"�+�� �"���-�"����&!��%����"����% ���"���"�&,� �� ������������"�
�����������-���� � ��������"����"���&����-������������������0�-�����F&�,����
�����H���
�
/���� ��� �&�� ��+���� +�� ���� �����+�� �& ��� �� %� ���� "�&,� �� � �%%� ���
-������ ���� &�,����� ���������� �� ������ ��0��J� 0�&���0��� ;����<� � L)����,�
;�EE�<�� ������ �%%� ���-��"�!�� ����&�� ���+��������-����"���&����,� ������������
&�,�����%�-��������&��&�,��������� ����"�!��������%�+��!��� ���.��%��,���
����������� � ��+��%�����"���������� �������� �6� �&� �����������
�
C������ �������"���&��� �����& �� ������"����%��"������������,��%� �� ��%����� ����
�%%� ��� ������ ����0��� �����K-�+��� ������&�������!�������0�����&������ ���� �����
%���&�������/��������"�� ��� ����"+���!�����!��%���"�+�� ���&���"�,�� ��������-��
%�����"���&�������%������ �&� 6"�&,� �� � �����%%� ����
�
��� ����� ���.��� &������,� &�,���� ������ ��� !�� �������"� %&� �-� & �������
"�%%������ � ���#��
�
6 ��&� 6� �&� � � � ��� ���"���,� ���� ��������� %� ������ "���&�������
����� ���������"�+�"������������%�� ����-���� ����,���&�,����������"�������
6 ��"���&� � �&� ������& �������,� ����,� �!��-���� ����"�&,� �� ���"�
� �&� � +���!���� ;���� "&���� � ��!�� &�0��� � � ���� �� �!�!� ���� ��-�
-0��,�% �<��
�
���-��,� ���� �� �"� � � �� "�%%����� C�79� ���"���� ;L���� �� N��������� �EE1<5�
G��!������EE�<��������&!��%��&&�,����� ���!��"�+�"�"�� �������� ���,���#��
�
6 /������������ �������-0��,����������,��� �����!����!��"��������!����
�&�,������
6 /���������"����-0��!��������-��"���0�����&�,������"�����+�������:���"�
��� �����"�����
6 /���� �������!���"������%��,�� ����������,���������������
�
� ��
���"�� ��!����� ������&!��%� � ��� ����� ����������� %��� ���,��� ������ ����
%��-��,�������,�&����&��� ����"������������ ��"#��
�
6 /�����-�"�&��"���������,��� �������!��&�0������"���&���"�!��� �����!��
��-� �& ��&���� "�&��"� ;���0�"� �� ���� ����� � �&� � ,-��<�� ��"� ����
� �� �&����%������& ��������+��,�����&������
�
6 /��� ��-� ��!�� �� ��� ��� ���� �,��� ����� ��� "���&���"� !�� ���� �������
������,� ���� ��,����� %�.�"� -0��,� �,�� ;+�� �@� ����<�� &���� ���"� !�� ����
�� �"��,�� ��+��������;��������%������������,�������!��&�0����������
��� � ��"������!����0��,�%��& ��&���<��/������ ��������&&�,�����
��������,��� ���������"�!���""�"���%�������
�
6 /���%�,���%� ����������&�,����,� ������� ���!��!�����"��������"�%%��� ��
!��-��������%&���-�&�,����"����������������� ������������"����%��"����!�
��������,��� ������/�!��������������%������ ����������-�����,���&�,�����
/�������!��-��������������� �������&�,������"����� �+����&�,����"���������
����O��&�,����� ������������������������-���� ��"�!����&�"����������+��
�����%%� ������
�
�
������������� ����� �� ������ ���� ++= �
�
���!�������� ����� ����"����� ���� PMPP= �
�
��� ������ � ��� ����������������� ���� ����� −++= ��-���"�-� �
�
��� ������ ����
��
��
��������#$������
<; ��������
−= �
�
[ ]���� ������ ������� �� ������$�������������� ++ −= <;�P �
�
�
� ��
����&����,�&�,����� ������� ���!��+��� & ��.��!� �������������"� ����������+��
���� ����� &��� ��� !�� �.� ���� ��& ����� ���0�"� �� ���� &&���� -���� ���� �,���
������� �������������!���� ��������0��,� �� ����������� ���.���������&���& �����
�����0��������!���� ������������,��� �����-����������!��"�%� ����������"����������
������/������������&����,����� �����%%� ����������� ������!��&�0��������,�%&���
��� +��"���!��"�&��"��
�
�!��������:���������������& ����������� ���"������0��"�%���!��"�&��"��������0���
�� �� ��� ���� "���������� ����� ��!��&�0���� �� ������ ��� ��� ���� � ���� ����� �����
�������-������ ��!�� �������+��,-���&"��� ;&�����������,���"���+� ��<���� ����
����������,�������,����&&�,�����%�-����
�
��� ���� %��-��,� �� ����� �� :���������+�� ��������� %� ���� ������� "������"� �!+�� ���
�"� ��"�� ��� "�� �� "���&���� ������������ &�,���� %�-��� ��� ��� �& ����� ��
��,���,���%&�����!�,�����,�������+����%�����!�����+����!����������� ���%&�����������"��
�������&���&������%���������!����
�
���)����*����������������������������������
�����������
�%�#���� ����� � �������&������������������� � �������� ����������� ����
����� ����� ����
D�-�������"��,� ���� �.����� �� %� "�%%����� � ��,� ���� � �&� � ��"� ,�,� �� �
������ ���%�&�-0�������������. ���������&�,���� ���&�������������&���!��
%���� & ��.���!���� � ������"���������,��������� ���%�&�-0��!�����"���+������
��� ����%�����& �� ���&"������+����+�����0��,������ ������%�&�-0����0�"�
������"�%%����������� ��� ��"�,&��;���� ��,���+��%��� � �%� �������<���& �� ���
&�,����&"���� ���&� �� !�� ����+�� �.6 ����/���� ��� ���%��� %� ���� � ��� %� ��
������ �. ��������� %� &�,���� %�-� ���"��� !��� ����� "� ��� �%&� -���� ��� ��
,��������;Q!�,���"�J������EE�<��
� �>
��� � ���� %� ����� ��,���+�� �+��������� %� �� ,���� � ������� ��� �& ����+�� ��&!�� %�
�& �� ���&�,����&"���� ���!�� %��"����&�,� ���&�� ����� ��� �� ,"���&!��%�
�� ��+���.� �����%�+���"�%%����������#�&� ���"�&� �� � �����"���&������ �
��� ;!���"� � �� ���� ��",�&����� %� �. ����� !���"� � �� &�,���� ���� ��� �,���
�������� �� ��"� !�� "���&������ � �� ����� %� "�&,� �� � ���<�� ���-���� ���
�������������� ����� �� � ����;��0+� ������>����&�=�+����&"������� I<���
�
7� ����,�������&�%������"�������&������������,��. ���� ����������������"�-����
����� �&��� �"&�����-�� �� ��������������������&�,�������&�������%���,���
������� %�-�� &��,� %&� "�+�� ��,� ������?�� -���� �� &� � �� � ��+�1� ��"�
�� ��"�!���� �"���"����;������������"����"��+��%&� ����,<��J�����������0��"�
%�&"����-����+���+���"���&���������"���@��������+��,��"�"���&"���� � �%� �����
��"�-����!��� �%������������&&��2�"��������%��-��,���!��#���
�
���������������������������������������������������/����& �� ��������������������������&�,���������+���"�,���� ������%������� ������L����;�E�E���EE?���EEE����EEE!<��G����0��������;�EE@<����"���� �������"������;����<��>���,"��� �,����"��+��-�%�������&"���� ���!��%��"����L���0�;���@<��?� J�� �. ��"�� �.�& ���� ����� �%�� �� ���� 0��"� %� &�,����� ;�����&� ���0��� � ��,���� :����%��"� %����������%������� �<���1�/�����R������!���"�� ��&� 6"���� ��� ���"��+���!�����������������,��%� ��������,,�,���"�&� ���&�����������& ��� �����!��&�����"������&� ���+��#������������"�����"�+�"���� ��� ������ ����0���"� �������+����%�&���� & ������� �+����&�,������������%�&������ ���� ���.�5���"�������������"���� ���,�,� �� � ��� ������ ���������������%��������%��1�&� ����"���� ���!��%��"����L������"�S�&&�&����;�EEE<���@�7& ������+��-��%������. ���� ���%����������������� �&��� ������� ���!��%��"����L������"��S�&�&���� ;�EEE<����+��26��������� ���� ;���><��7�L�;���?<�� ��"�LT 0����"�����+���+�� ;���1<��/��� ��!�������%%��"�!���$������&��������&"��������+��-�"�!��������� �� ��;���1<����
� �?�
�!+ !,�-.�!+ ��(!/.!� !��!( �$��!"" �# $$ #�%� ��-"�,(
�
���&��0%��&��( �!�!�%"%�%"'� �����!/� �'.!�-���!" ����#!���(1!/."% �!�2
+%� %3"!
)%� %3"!(0�/�#!���((�������!
1�/." �%� +!2
����;�EE�<�
�
������"� �������%� ����� �$�����"��� 3,����&�%��&&�,�������"�
�&&�,��������+��&��
- �$����;�����<��
U�+��2�=��������������
;���><�
�&&�,����� &��,�%&�����������
�� ���� ����������� ���'6�1�
������������������2���������%���� ��
%�����,�"�%%���������&����%�����
�����"����&"����
������"����&"���� � ��"�
-����"�%%���������&��������
�� ����,��%��&&�,�����%&�
�� ���,��� �����+������
"���������� ����� ��������
/-�����%�"���#�;�<�>>������%�
&�,�����%&��E��,������
G�&���5���"�;�<� ���&�,�����
�&�,��1�� �������+����
������
- $���������+���� &���,���"����������;�,����&�<�
- $�����!�������� &����������,��� �����;�,����&�<�
- '��& ��&������������,��� �����;�,����&�<��
- '��& ��&�����������"���������� �����;�,����&�<��
- /�����,��� ����� �������;�,����&�<��
- � � �%� � "�&&�� +���!���� ����� �%�� �� �&�� ,�,� �� � ��"�� �������
�%%��������!��-�����&���,���"���������� � ������
L������"�S�&&�&����
;�EEE<�
��,��������'� �������%&�
G�� ���� ������"����,�����E�16
�EE����""�������������������%������
&�,�������& � ��+���'���!��
&�0�����
��&�6�,����&� � �����"����
&"���-����%�.�"��%%� ����
/������������+����& ���
���� ������%���,��������
"�%%�����&&��������
&�,���6��!�� �� ���������
�'����
D�&!��%���������&&�,�����
%&��� ���,�������� � ����,��
%��,��� �������%&�����
�+��������-�����������"����
�E�16�EE��;>�>���"�+�"����"���<��
- $�����+�����& ��&����������
- $���������+��G9�� �� � ����;�,���"���������<��
L����/����"�LT 0���K��
;����<��
�&&�,�����%&�7��������"��������
�� ��;��� ������<��-�"��
G�&������������E@�6�EE�� ��"�����
���� ���.��%�J�����6�������
�� ��������,������
3������,������;-����
�.,�����!����+������"�
"�%%��� ������&���������
��7� �����"��<��
7���,����������&&�,������ 0�
+���,��� �������������
- ��� � ������ &���,���"����������;�����+������"�"�%%��� �����"���-����
����,����&�<�
- C�,��� �& ��&���� ����� ;��� ��+���� ��"� "�%%��� ��� ��"� ��-���� ���
�,����&�<�
- 9���������� �& ��&���� ����� ;��� ��+���� ��"� "�%%��� ��� ��"� ��-���� ���
�,����&�<�
- ����������������� �������&�,�����
- �&&�,������ 0�+���,��� �������������� �+���� ��"������
� �1�
���&��0%��&��( �!�!�%"%�%"'� �����!/� �'.!�-���!" ����#!���(1!/."% �!�2
+%� %3"!
)%� %3"!(0�/�#!���((�������!
1�/." �%� +!2
- 9�&&��+���!����� �������,�&�,�����,��&�����
- 9�&&��+���!����� �������,�%���&+�&����%�-0���
- 9�&&�� ������ � �%� �+���!����
��
L����;�E��<� ���������%������,��� & ������%�
�&�,������-�"������'����������
�E1�6�E��� ��"��
7��6�� �����,������
;+�� ����� ���<�
�+��,��&�,����������!���,���
������E1�6�E����
- ��� � ������ &������,��� �����
- C�,��� ��������:�������
L� 0����"�����+���+��
;���1<�
�&&�,��������G�&����%&����
����������R������%�"�%%�����
����&�����&���"���
������"����&"���-������& ���
�������"����&���������&���"�
-���������������+������&����
-������������&&�,�����"����
&��,�%&�����,����
!��-�����E@����"��������
�� ����,��%��&&�,�����+��
�,��� ��������
- 3,����&� %� ���� �,���"���������� -�,�� ���� &�����"� ��� �����
�. ���,�������
- 3,����&�%��,���-�,��
- 3,����&�%��,����& ��&��������
- 3,����&�%�"�����������& ��&��������
- 3�,�+�����%�������",�����+���!���;B�%��&&�,�����+���,��<��
- 9�&&��+���!�����������.����� ��%�!��������&�,�����,��&�����
- 9�&&��+���!�����������.����� ��%�%���&+�&�����,��&�����
- 3,����&�%��� ���,��� ����6G�&����"����� ��
- 9�&&��%�,�,� �� ��� .�&����
- 9�&&��%� &&�����,��,��
7��0��������;����<� ���������%�������&�,�������"�����
�,��� & ������%&����"�%%�����
��������-�"������'����������
�E��6�EE�� ��"��
C"�����3������:�����
�,������ &!���"�+��
& ����� �����%���@��
!��+������!�� �����������
3,����&�%���������%�
�&&�,������"&����"�!�� �����
%��� ��������"�����!����������
�����,��� ���������
- G9�� �� � ����;���<��E�1������,��� �������'���
- V����%����"����%�+���1������ ������������,��� �����'����
- �� ����,��%� �������!��-�����1���"��E��������������,��� �����
- ��&������ &��G���� �%%� ���������%��,��� �����'���
- 9����� ��%&�7�� �,�
- 9�&&��%� &&�����,��,������,��� �����;��,����<�
- 9�&&��%����"� 0�"� �������
- C�,��� ������&&�,������ 0� ��������"�����!�������
- G���� �%%� �����%��,��� �����"�+�"�"�!���:����%��,��� ����� ��
� ������ &��
� �@�
���&��0%��&��( �!�!�%"%�%"'� �����!/� �'.!�-���!" ����#!���(1!/."% �!�2
+%� %3"!
)%� %3"!(0�/�#!���((�������!
1�/." �%� +!2
- �""������� 9�&&�� +���!���� �����"�"� �� � ���� '���&�,���� �� ��
���,���"���,����� ��"���
�
9��L���
;�EE�<�
�
�&&�,�����%� �����,��������
D�������"��
�$�����"��� N��&��%��&�,�������"�
�&&�,�������"����������+���������
&�,������
- �$;�<�%��&�,�������"��&&�,�����+��&���
- ��;�<�%���������&�,�����+��&��
����,�;����<� ��,�������G�&����;��"�����'4���
�����>��+����<�%&������ ����
��������
;�<�G��������&�����%�
��",�����-������& ���
�,������ & ������
����� ��"�;�$;�<�
� � �%� ����<������&�����"�
��"�;�<���&���&"����""��,�
�&���.,�����;�����+��
����"���"� ������<�
D����&&�,�����%�-���
G�&����;��"�����'4<�%&��� ��
�,������B�%��,��� ���������
�
- $�����+���� &�� �� � ����;���<��
- �� ����,��%� �������!��-������6>E����������,��� �������
- 7��6�� �������"���!���� �� �����;����&��+�����<��
- /�&�� ������� ���"� ;�� ����� +�����<� -���� ����,���+�� ��� ����
;�$;�<<��
- �""����������������� ��������-��,�%�� � �%� �%�.�"��%%� ���!�� �����
-��������"�%��&��"������������
�
G!����������;�EEE<��
�
��,�����!��-���������������"�D�-�
S�����"�
N�$�&"���+��:�������
"����
/���N�$���� ����"����
"�����,�����!��-�������",�����
��"��.,������
- $����%�����&�,�����
- �������"�%%��� ���%������&&�,���������
- $����G9��,-���%�!��� �������
- $����G9� �� � ����,-���%�!��� �������
- 9�%%��� ������ ��������& ��&���������
- '��& ��&����,-�����"�.���%������������"�D�-�S�����"�
- G-��������������%�-�,���!��-����!��� �������
K�������"�J�����&���
;����<��
J�"��&&�,������E���=��E�1���"�
�EE1�=������!��-������� �������
,� �"�������,�,� �� ���2�����
7&!���"�C3��$�,������
%�?���!��+������
; ����� ��"<��
D����&&�,����� ���������"�
����!���������"�����;%�+������
�+��,��<�
- �� ����,��%��16�E������ ��������16������+��,��
- �� ����,��%�%��,��!��������� ������������!�,������,�%����� ��"�
- �� ����,��%� �+���-�������+������ ��"�
- G9�� �� � ����;���<�����+�� ����-��,���"��+��,��%� ������& ��� �����
�����+��,�����������%����"��%� �������+���1�������������+��,��
%������%����"��%�����-���� ��������
- $���������+���,�����G9��;��&�����!�%���!��� & ���"�%��� ���,���
� ���
���&��0%��&��( �!�!�%"%�%"'� �����!/� �'.!�-���!" ����#!���(1!/."% �!�2
+%� %3"!
)%� %3"!(0�/�#!���((�������!
1�/." �%� +!2
�� ������<�
- �+��,������%�����G���� �%%� �����+�������:����%� �� � ������ &��
����������;���?<��
�
��+������ ����"�&"����;%��,����
��"��+��� ������ � �%� <��������
,������ ���.��%��� ����
&�,�������������������,����,,�,���"�
&"���%�J������� ��%�� � ����
���������
������&�,����� &!���"�
&"������J������� �#�C3��
�,���)�� &!���"�-����
�����0�"���� ���� & �����
��"����������+����'$�
����&���
D���&�,�����; & ���"���������
�������,-��������������
�������,-���+�������
������<�-�����E@����"��EE��
"����%��>� �������;�������
J������� �����,,�,���"�
&"��<��
- G9�� ��=� R �����
- '��& ��&���� ��� � ����,�� %� � ��+�� ������� ;��� ���� �,����
"�����������!��� �������� "��,������� �����&"��<�
- �+��,�� �"� ����� ����� %� ������� +�� �1� ����� ;��� ���� �,����
"�����������!��� �������� "��,������� �����&"��<�
- ��� � �����&&�,������ 0�;������%��,�����������!�,�����,�%��������<��
- ����,����&!��%�"�&&��� ������ ��"�� � �%� �+���!����������"�"���
� ���� ���+���� ���,��� ��� ����� �,�&���� !�������� �%�� ���� � �6
���� ��������!������ ��"����� I�
- ����&��� � �%� ���������""�����$�;�<���� ����
4�&�&����������;����<� ���������%��&�,�����������'������
������E�@6�E�@� ��"��
G�+����&"���-���� �����
"�����,�������E�@�6��E�@�
�+��,���&�,����������!��
�,��� �����������'����E��6
�E�@��
- 9����� ��
- $�����+���� &���,�����"����������
- '��& ��&�����������'��
- ����� ����,������"���"�+�"����%��"&���"� �����
- ����� ��������!������
4���&����������;����<� D-��� �������%� ���� ��$�����"��� 3,����&�%��&&�,�������"�
�,����&�%��&�,������
- �$���;���<�%������&&�,������,����&�
- �$���;�����<�%������&�,������,����&�
��� ����������D�������
;���><�
9���&�������%�'4������&�,����
%�-���
9�%%�������������+��&"����
�����"#��$93�;����,���+��
��,,�"���<�-���������
G� �����&������"����"�
�����G� �����&����
9���&� �������9����-����
%�.�"��%%� ���
'4���������&&�,���������
;�&&�,�����%&��� ������+��
�,��� ������<�%����
,�,� �� ��������!��-�����E���
��"�������G����&&�,�����
��������
- $���� �� � ������ &����+���'4��,�������;�����,����&�<�
- G-���%����� �� � ��������"�'4����,��� �����;%�������&<��
- '4��& ��&����
- '4������+�� �� � ����V���"����������+��"�����������
- �����%� �������!��-�����1���"��E�����,��� �������
- /�"�� +��&�� !��-���� '4� ��"� �� �� �,��� ������ &�����"� ���
� ����,��%�G9��%���������
- 3�,,�"���,������� 0�
CW-�0��;����<� �&&�,�����%&�7���������"� 3������,������ �� ����,��%��&&�,�����%&� - 9���������� ����� ���������2��
� ���
���&��0%��&��( �!�!�%"%�%"'� �����!/� �'.!�-���!" ����#!���(1!/."% �!�2
+%� %3"!
)%� %3"!(0�/�#!���((�������!
1�/." �%� +!2
� ��������� ���������'��%���
����,�&������
�� �� �����+���� ��
"���������� ����� ���������
- G�,� �� ���"����� ���,���6�"����������
�
������������;����<� G�&�����&&�,�����%&�1��������
�� ���� ��������
/�&�����"�&"���%� ������
�"�������-�� ������+��&��%�
�&&�,����� ,����+����
�+�,���-�"������,����
�:����!��&���+����
�
/�����&&�,�����+��&�� - �� ���,��� ������� &�������+���������G�&����� &��;���<�
- FC�� ���G� H����G�&����
- 3�,,�"���",�����;�.��%�&�,�������-0�<�
- �.��%��'�&�&!���� �%��� ���,��� �����
- �.��%��,��6"����������%���&+�&����%�-0����
J����0������"�L��"��
;�E�@<�
�
��������&�,�����&"���;"&���� <�
!��-����"�� ��&��� � ��������;��������
�. � ��������� ��"�"����������+��-�
%��������0��%�����&"��� � ����������
3�����G�������"���
"�+��"�����&��&"���2�����
%��� �����%����������
& ������;����+���!����
"������<���"����"����%������
�""������������%%� �����
�.,�����+���!���������
� � �%� ��%%� ���%��,����
"������������"������ �����
�&�,�����+��&��!��-����
&��� � ��������,� �"�!��
�!���2����������%��?������
��������
- 9�����,�����"� ���������X��+��� & ����O�;�������&!��%��&&�,��������
���� ����<����,�������� & �����;���� !�!������%��&�,����,�%&���
"���������� ;�<� ��� ��&�� ;�<�� ��"� �� ���"� "����!����� & ����� ;����
!�!������ ���������&&�,���� &��,� %&�;�<� ��"��� ������"������� ;�<����
��&��;�<����
V��,�;�EE1<� ���������%������,��� & ������%�
�&�,�����������'���%������E��6
�E�@� ��"��
7����� ����$�,������� �+��,���&�,����������������
'���!�� �����%��,����E��6
�E�@��
- C�,��� ������� &��
- ��+�����&&�,������ 0�!�������������
�
S�&&�&����;�EE1�<� ��,�������G�&����%&�����&����
@��,��� �������
3�������,������!��C"�����
3�����:������
D����������&�,�����%&���������
G�� ������,����� �����/�0���
��"��V�,���+���
- G�&���$����G���G9��,-��������
- 3�,,�"������&&�,�����
- /�&�����"�;���"���� � �����������& ���&��������� ����%� ��<�
- 9�&&�� %� �E�>�� ���� ���� �� -�� �� G�&���� �!��"��"� ���� �� �� %�
��� ���,�����,�����
�
�
� �E
�
���� %� ���� �!+�� ���� ���� ���"�� ���� &�,���� ���&���� ��� �� � � �%� � -����
% ����,����� ��� ���� ������,� �%� �������������,�+���&&���������&����%�
��� � �%� ��� ��%��&&�,������/�����& ���������������� � ��%�,&�������!���������� ����
���������&�� ��� ������ ��&�������� &&����&���%��������. ���� ��#��
• C�������� ��%�"������"�&"���#�
6 ���� ���"���� ��� �� �. ����� +��&�� � ����� %� �&&�,����� &��,� %&�
"�%%����� �,���� ��"�-���� �� ���,��� "����������� ������ �� ����� � �� ,� � %�
�������� ��� ��� :����� ��� %��"��,� &"���� ��� ���"���,� �,��� ��� �� ���+����
������ ��"� ����%�� ������,� �&&�,����� ��� X ���6 ���O� ������ ��� %�&�-0��
������ ���,���"����!�����-�����,�����"�"����������+���!������
6 /���� ��� ��&�� ������ ���"����� !��� ����� ��"� ��� �� ���� �����&"����� � ����
���� ����"� ��"��� ������������� ���!�� ��+����"����������� �"�����"�!��"����
�+����!������� �%� ����&"��� ��� ���� ��"�-���� � � ��+����&��� ����� � �%� �����
�� ��"�����,� ������������&��"�&���������%������&�,���� ���&�����������
�& �����"���&� � & �������
6 L��� ����� ������"� �����"��������"�!�����"������������"����-������������
�� &�0�"� ����,������� ��� ���� &�,���� &"���� ������ !� ����� %� ���� �,����
"���������� � !��� %� ���&�� ��� ����� �.� ����� ������ %� ������ ��� ����
�&&�,����� ��� ��"� ����%�� �,��� %� ��� ��� ��� ���+����� ����� � ���
�� ���� �����"������������ � ���������������,��
6 K-�+��� ����� 0��"� %� &"���� ��� ��� ��������� ��-�������"��,� ����� "� ���
�. ��� ��� ����,������5� &�+��� ����� � �� �� �� ��� � � �%� ����� �
&� � �����;%�-���&��!��+�����<�-���� ������&��%� �����,���&�����
�
6 /���� �� 0� %� � ��������� !��-���� ���� ������� ��� !�� ��+�� ;&�0�"��� ��&��
�����"<� ��"� ���� 0��"� %� "���� �+����!��� ���"�� ��� &���� ������ �� %� �����
�� ���������-��������!��� �+���!���� %&����� ��&���%��� ��%�&�-0����
������ ��� ���� %� �����,� %� ����� �&&�,����� �������,� %&� �,,�,����,� ���
� ��
%�-�%� ����� ����������!���� ���������-��������"�&,� �� �������"&���� �
�+����������
6 ��+���� ���"���� ��� ����� � ������� ����� "���� -���� ���� ���"� �� ����
����,������� ;!�� �,���� "���������� � !��<� ��� �� &�� � ����� ���"� &�����
����� -���� ���� ��& ��� ������� %� � ���,� �� "�&&���� ��� ��&�� �,��������
K-�+��� � ���,� �� ����� "���� �& ����� %� ��,� ��+���� �� ��� ��� "�%%� �������
�������&���&�����������"�:���������0�������� ��������"�����-����-������
���� ���"�"� � �������� &������� � -������ ,�+��,� ���,�� �� ��� ���
��%&�������������"����
�
6 ��� ��� ���� ����� � ���,� �� ��� �� ���� ����� "���� ���-�� � ����,�
����,��������!���&���%������,����. �� ���+��+���!�������"��"����&�,�����
�����+�������:����6��+����������&���/����&�0������"�%%� ��������,� �����"����
!� �����%�!+���� !��&��%� �%� ��&���� ����������� ���"�� ����+�������
!��&� ����� ��� ��+���� ��������+��� ����� ��� ����� ���&���� ���"����-������
�����%���,�����"� ������������ ��������%%� �����&��������
�
6 ��� �""������ �+��� �%� ������,� %� ����,������� ��� ���"� ��� ��� �,�&���� %�
� ���,��� �����"�����&������&�������&"������&�������,�������������&����,�
������ ����� �%%� �������������& ��� �����!��+�!�������,�������;��"&�
� %�.�"� �%%� ��<�� /���� ��� ��� �. ����+�� ���� ��+�� ����,������� � ��&�� -����
& ��"�-����������������+�����������-�%�+���!��� �%%� ������ ��� ������,�
�.,�����+���!�������"���������� ��"� ���!���+��������"&����"����
�
6 C�� ���� ���� ��"��� &�,���� &"���� ��+�� ���,� "���&� � & ������ ;%�
������ ��� ��� ��� &&�� � �� �� �� ���� ��,,�"� +���!���� ��� "�� �� � ����
&�,���� ���-0�� �%%� ��<�� ��+��� "���&� � ����� "���� &"���� ���"��
� � �%� �&���"�� �����"� ��"�� �� �& �����:�������� �� ����� ��&����"� ���
�� ���� ��& ��� ��2���� � ���� �� ������� � ����,� &"�����,� ���
����,�������� ���� ������ :�������� ��� ��� ��-���� ���"��"�� � ���,� ��
"�%%���������&������� ���:����-�������� ���� ��� ��������%� ��������
�
� ��
6 �� ������ ��� ��� ��� ���!��� �� %��"� "���&� � ��������� -���� ����� "���� &"����
����&���"�-���� ��"�C3����������������.��"����� �"���������-����"���+��
-��� ������� ����� ���� &�� � ����� ���"� ��������+���� � "��,� �� ��+����
�� ��� ��� & ����+�����"���������������%�:�������%��"�%�.�"��$��"&��%%� ���
����&����� &���"�� %�&"���� -���� �� �&���� ��� �� ���� ��2�� ��"� ��,�� ��&��
��2��� %�-�� �� � ���,� ����G�������&���-��"�%%����!����� � � ���� ��
�+�"�!�������"���&� � ��������
�
6 ���,���������� ��"�!�������!����� � ��"������� �����"�����!���. ���,��,�����
��&����"� ��� �� ����"�&�������%%����,��� ���!�������� %� X �%�,�����O�
� ���� ����� ��� ����� �� � ��� ���� ������� ��� &�� �������+�� �� � � �%� �����
���� ���� ��"� �� ����&����� �"����� ,�������,� %� ���� ��&�� ������� ���
���.��+���+���!������������
• C������+���!���#��
6 /�����",�����+���!���"� ��"��� ������������� ��� ���.���+����,�%&�����
&������,� %� �,��6"���������� �&&�,����� %�-�� �� �&&�,����� +��
"���������� �������� � &�� %�:������� �,��� ������� ����� ;���� ����
&&������%�-����"���� 0�����������.���� ���<���
�
6 ��-�"�������"�,� �%��.,�����+���!���������,� ������"�%%�����&�������%�
�� &����+������"��!� �������������
�
6 �� &����"��& ��&����������"��������!��� ����� ����+���!������ "��,���
� �&� � ������� ������ ��� �+��� ����� ��,���,��� �� ���"��,� ��� �� & ���,�
�,�����"�"����������-�,����'���������������������,���+����!��������!���
��%&�����%�-�,������������ &&�� � �� ����� �� �� �� &��;G9�<���"�
�& ��&�������& ��&���� ��+����� /���� ���� ��������� ��� ��� ����"� �� ��
��,����& ��&������+�������������,���-�,����+�����
�
6 /��� &!���"�����%��� &����"��& ��&�������& ��&������&����&"�����,�
�� &���. � ������� ������"�%� % ����,��� ,��� �� &��"�%%��������#� �+��� �%�
!���+���!������� ���������0�"������������&�"�������&&�,�����������%����"�
� ��
!������,���� &����+���������!�����"� �"�!������ ������������ ������ �����
�� &����+���!��%��"��,����!������������ � ����& ��&���������������"�������
�,,�,����&������%����� !�!��������%��"����!���
�
6 /��� &��� &&�� %������ ��� %��"��,� ��� ���� &"���� �� &�� ��"� �& ��&����
+���!���� ��� �� �� ����� -����-���� ���� �. � ����� %�&"���� ���-�� �� !��� ���
&!���"���������,���+���!���;�� &��-��,���"�!��������+����%����& ��&����
����<����0��L-����;�EE�<������!����;�EE�<���"�����"��;�EE�<���
�
6 C��� %� ���� !��&�� ��� ����"� �� ����,� �� &�� ��� ��� �,,�,���"�&������ ��
� .�&���� -�,�� �� &�� �. � ������� ;��� �""����� �� ���� �!+�� &������"�
������ ��� ����& ����<� ��� ����� ��� "��� ��� &������ ��� ��� � � �%� � -��� ����
�� &�� � ��+�"� !�� �&&�,������ !��� ���� �+��,�� �,,�,���"� �� &�� %� ����
"���������� �����-0����K-�+��� ��� ��� ���� ����� ���� �&&�,����-����,��� ��
�������"�����"�%���� � �%� ��� ����"�:����%� �������+����
�
6 /��� ��&�� �� ���� -���� ����,� �,,�,���"� �& ��&���� ��"� ���& ��&����
&������������&�������%�� ������� � �%� �� ���� �"��������������!��&�0���
%� �"� !�� �&&�,������ ���� �� !� ����� %� ������ ����,� �& ��&���� ��"��
���& ��&���� ����� � ��� ���� ���� ��"�� �. ������ %� ��� ��+�� ��� ��-����
����"�"����+���� � ������� � ����,�������,��%� ���������;����. �����"���"�
�+��-�"�!��L������"�S�&�&����Y�EEEZ<��/����,����������"����� !��&��
��������,,�,����� �"�����
�
6 7� ����,� ����&������,�%�"���������� �� &��� ��� ��"�!�����%��� �� � �� ��
"�� ��!�������"�;:�������� ��� �����+��-�"����"���<�� �� ��"��,���.�����"�� ����
����%����!� �����������%� ��� ��"�!���& ���������������� ����%���������+��
"����������� �%� �����-��� ��,��%� ����"�%%��� ���� �%� �����+���!������"�!����
��!�����������&"�%��"�+����&���
�
� �>
6 J���� ����,� &"���� ����� "�����,����� !��-���� "�%%����� �&&�,���� �,�����
� ���,� �� ���� �+��,�� �,��� �� &��� ;������"� %� �� �&,������ -�,��
&������%��+��� ����<�&�0����� �������� ���"�����������+��,����+���%�
& ���� ��� ��� �,��� �������� ��� "�� �� � ���� � ���� ���� ������
�������!��-������ &����"��&�,���������"� ��,����:���������+�����������
�,��� �������&�� �� � ���� ��������"��,�%� & ���� �����"�� ��� ������.������
���� ����+�����,���+������ �������&&�,������ "��,��������,����
�
6 K-�+��� ����,� & ���� ��� � �+��,�� �"� ����� ��+���� ;����� %� ���"���� �
���� ���� � .�&����<� ��� ��� +��� &&�� ��� �� &� � ��+���� �+��� �%� ����
�� ������ ��� �&��&"���� ���&��+��� ���������,��C����� ��"��� ��"� ��� �� "�� ��
-�����"� ����� ��+���� ���0��-����"����&�0��� ��������-�� ������!����� ����� ����
!�,,�� ���� �"� ����� ��+���� ���� ��,���-��"� !�� ���� ����� :����%��"� �!�� "�%� ��5�
��"� ��� ���� ��&�� ��&��� ���� !�,,�� ���� ��� ��� �� �� �& ��� ���&�!�� ���� � �����
!� ����� ���� ��+��� %� � ��+�"� � ���� �����&���� ,-�� �,����� -���� ����
�"� ����� ��+����C�� ���� ���� ���"�� �"� ����� ��+��� ��� ���� ���0�"�-���� �,����
!� ���������,����"� �������+�����,���+�����%%� ��������:����������"�� "��,�
�������+��"� �+����������������& � ����&�,����� ����+�����
�
6 �� &�� ���:������� ��� �,��� ����� ���� � ���� :����� %�:������� ���&�,����
&"����� ���:������� ;�������� &�����"� ��� �,,�,���� �+��,�� ��&�<� ��&�� ��
&������ +�������"��;%�����&�����<#�,�+�������+��,���� &�������� ��������
���:��������& ���������� �����%� +�����
�
6 ���:����������-�� %� ���� � ����,�%� ����"� �+������%%� �� ;���0���"�/�����
�E�E<#�����"� �������&�,���������0�����������,���!�� & ���,��� &��-����
����������"������������,����� &�����:���������������,��� �����������+��
"� �+�����-���������"�����!�,,�������� ����+�����&�,������
�
6 /��� �.����� �� %� &�,���� ���-0�� ��� ������ %� ���� 0��� %� ��� ��� ����
�+��-�"�&"����� ��� ��� ,�������� ���"� �"� !�� �� ��"��,� ���� �&&�,���� �� 0�
��������������������������������������������������������������������"�����,����� &��&�������,�����-���������:������ &������-��,���0�� ���������& ����%�����6�������&�,����6�� &������������������������ ����. �����������$������"�N,������������"�N��������;�EE?<��
� �?
;����������,,�"<��������������,���"������+����%�:�������������+������� & ����
���� �.�����,� �� 0� ;����� � !�� ������������<� �����+�� �� ���� �,��� �����
��������������� ���������,������,,�,������� 0������&������%��������-0�
��� ��!�� ��"� �� ��,��%� ���� &�����&���� ���� ,�+��� ����� ��� ���� ���"����
�&&�,���������� ������ �����������&�,������ ��%�%������&&�,������
�
6 /��������� ���&"����������� ��"���������-0��%%� ������&��������&&�,�����
������� ��� �&,������� /���%��� ���� ��&�� !���+���&"��� ��� +���"� %�
�+��� ��"�+�"����� �"��� ��"� ��� ���� %������C�� ���� ������ ���&���!�� ����&�"�
������&�,���������� � ����,��%��,��� ���������� ��&���"�����������!�,,��
������� �+������ �&�,���"� %&� �� ��� ���� �,��� ;+�� �,���
������<�� � �� ��� �� ���� �� &�.�&�&� ��+��� ���� ,-�� !�� �������
�� ������ /���� �� ������� ���"� ��� ���� �"��� ����� ���� �� 0� %� �+����
�&&�,����� ����+���� �%%� ��� ��-� �&&�,����� %�-��� K-�+��� ��� ��"� !��
& ���!���-���� ���� �� ������%� ���� �&&�,���� �� 0� ��� ����&"����� ����&��,�
����� �������-0��%%� �� ��� �� ���� ����%%� ��� ���%����� ����� ������ �&&�,�����
��&�������� � ����,��%��,��� ��������
�
6 �&��&"����� �����&��&������%����,� ���������������,��� �����
���"���� � ������!���� ����� ������ ����"�!�������� 0�%��"����&����%�
������� ��"� ���� ��!�� &�0���� J���� &������,� ���,� ������� ��� ����
�,��� �����-����������!���,��������"�����. ������!��"�&��"����-�����������
��,�������������� ����"����&�,�����%����,���������+�����"����O��
�
6 N���!���������"�����"�����+���&������������!��-�����,�����"�"����������
�������������"��� � ����������,����& ��&���� !�!������%� �&&�,�����
&��,� %&� � �&� ����� ���0�"� �������� L��� ����� ������� ������ �� �-�
��+���#� ;�<� ��� ����� � ������ ��,��%� ���� %� �&&�,�����-������,���:����%� �������
����� ��� �!��� �� %��� %&�&������������ & ������ ���-0��� !��� ��� %� ����
���5�;�<�!�� ��������%���"����"�&�,�������� ���"��"���!�������+��;��������"�
N��������� �EE?<�� ���� �,,�,���"� �%%� �� ��"� !�� &�.�"5� ��"� ;><�� ����� ��� ��
!��&�%� �����",�������!��-������"������������"�&�,�����;G�&����"�
V�������<���
�
� �1
6 D���%������+��-�"����"������ ��"�������� �+�� ��,�&�����:�������������"�
�� &�,���� �� ����� � ��� %&� ���� ���"������ %� "� ��&� � � � ����
"�&&�������"�� ��&"���%���&+�&����+�� ���� �����C������"��� �� ��
��,,�"� ����� %�-�� �� ���� �%��� �� ����� ��"� ���� ������� ;��� ����
�&&�,���� �� 0�� !��� ����� �+���� ����� ������<� ��� .���� �� &������ ����
����� � "�%%� ����� �� ����� ���� "���������� ����� ��"� ���� ��������+��
"�����������;��� �������"������;���><��
�
6 D���%� ����&"���� ������ "�����,����� !��-���� ��,��� ��"� ����,��� �&&�,����5�
&���� ���"���� "� ��� �+���&������ ����� ������� ��"�-���� ��� ���&������"� ��� ���
������� ��� !��&�����"����&������������ � �%� �������& ��&��������%�����
&"������ ��"��
�
• C������%�� ������"���,�#�
6 ����&"���� �" �� �� ������ ��� %�&�-0� ��-�� �� ���� �������� %� ���� ���� ��
�,����&� � ��� ����� ����� ���,� ������ �& �� ��� &"���� %� ����
�%%� �������!����,����&� ����&�6�,����&� �%�����+���!�����
�
6 �������&������-�������"��,����������!�����& �� ���&"������� � �%��"�+������
+���!����� &������� !�� ��+����� �&�� "���&� � �"����&���� ��� ���� ��� ����
��"����"���� &!����;"�����,����<����������"���,������������#���
� ����&"�������& ��� �������"����&����&"������� ��
�
6 ���������� � ��������� &&������ ��"����,,�"�&�,����%�-�����"���������
� ���� ��,� ��� "���&� �� & ��"� -���� ���� ��� �"����&����� ��� �� ������
�"����&����&"���&�������
�
6 K-�+�����"�-��������%�-��. � ����������%�����"���&� ��,������&"����
-����+���!����!����+���� �"� �� �+������������������������������+���� ��%�
���"� ������� ��� �� "��� �� ���� �� 0� %� ���,�� ��&�� !��+������ ����� "� ���
���-� ����,�����������������������������
• C������,�&"����%�%� �����,#�
� �@
6 ��&���%������+��-�"����"���������%� �����,��.� ����!��� ����� ����������
��&������� �.� ����� %�-�� �� �&�� �.,����� +���!���� �����"� � ������ ���
��"�� !������,� �� &�,���� �� ���� ��� ����� �� � ��� ���� :������� %� ����
%� ���� "� ��"�� � �� ���� :������� ��"� �����!������ %� ���� ��"� � �������
K-�+���������&������������%%� ������%%������"�+��"��� ����"���,���� ��
� �������/���%�����+����������&�"�%��. �� ���+��+���!���������������%��"��
�� ��� ���� �����!������ ������"�-���� ���� �� ��� � �� ��"�-���� �. ���O�
��",�&���������
�
�%�'���������������� ��������������� ����� ��� ��������
�
���-��,��������������%����� �+�������+��-�"����"�������"� ���"���,�����&"�����,�
�����,���� ��"� �������� �&��,������ � ������� �� ���� !��&�� %� ��,� ���� �& �� ���
&"�����,�%� ����� ���&���� ���!��!�����"��/��������!+������,������:��������
-�� ����,��%� �� ��������� "��,� �� ����������� ��� ���.����-�� ���� ��&�,����
&"������%&�����"��
�
• /����� 0�%������+�������+���"������� ���%�&�-0��
�
��� �. ��"� !�%��� ���� "�%%����� &�,���� ������� ��� ���!��� %� �+�� ��,��� ��"�
-������� ���������+��-�"���&���������"�%� �����,�&"����������%��������"�����
�%��������%����&���������%�,&������!���"�� ��,������������ ��� ��"�,&���/����
�������� +��� !��� � �������� !��-���� &�,������ ��"� �&�� +��� ,������ � �&� ��
"�&,� �� ���"� �� �6� ��,� � � � ����-��������&���&�&�"�,���%� � ������
/�����!��� ������� ������0��� ������"������+���,������&����������"�!��%&�����"��
!���,��"�����"��������"6� �-���������� � �%� � � �&���� ���%������������"� �� ���
��"�� -������ ���� �&,������ � � �%� � ������� /��� ������� ���� :����� %����� ���
�& �� ��� �.� ���� -������ �� ���� ������ ��� %�&�-0� � -���� ���� %�,&������
������ ������&������/�����&"������������!����!�����%%������.6 ����. ��������
%� �� ��� ���� &�,���� "���&� � � ��� ����� L��� ����� ��� ��&��� �������� ���
�"� ���,�%� �����,��.� ��������������&�� ���.��%�-�� �������-��� � ��"��
�
� ��
• /���"�%%�����������%�&�,����%�-����"��� 0��
C��� %� ���� &��� ���������,� ������� ����� ��� ���� "�%%��� �� !��-���� &"�����,� �����
�&&�,�����%�-����"������!������������+����+���%��&&�,������ 0��%��� ������
�
���� �& �� ��� &"���� % ��� �� �. ������,� ���� ��+��� %� �&&�,������ ,�������� ��� ��
� ����,��%� �����"������������,��� ��������L�� ����������� ���"������������
��& ��� �&�,���� %�-��� /��� ���� ���� %� ��+���� ;�� 0<� � ����� %�-�� ��� ���
������ ���������& �� ���������+������&��������� ��� �� � ��+��;���-��-������-�
!��-<�����"���&�������%��� ����������&�,����%�-���������� ��������������&��
�������������������. ��������� �&���� ��;�����<�%���������"�����"�����&&�,������
��"� ����� %� ���� ����� �&&�,���� �� 0�� C�� ���� ���� ���"�� ��"� %&� ��� �& �� ���
�� � ��+��� ��� ����+�"���� ������������ ���!�� ��+��%���"�����"��,���"�%� �����,� ����
%�-��;�������"���&� �<�������������&�����"�����,�-��������&�,���� ������������
; �&�����+�����,����"���&� �<��/�������"�����"�:���������������� ���� � ������ ��
"�%%����� �����
�
����%������+��-�"����"���� ����2���� 0�+�����%�-������������/����&���!��"�����
������,���"�%%� �����%�%��"��,������&�,����%�-�"����;,��<�������"�%��&&�,�����
%��,�� �������"������+�"�����������&���"�%%��� ��!��-���������&&�,������ 0�%�
��"�F�H���"�F�[�H� �����!������&�����"� �� ����,��� %�-��!������� �� �������� %�-�
;�����������.��<��/�������%���������%�-��������"�%�����,������� ����& ���������!����
!��&�������������&�����%�����&"��� �%%� �������%����������&��0��"�%���,��%� ����
�������!��-�����������"��.���%�-���/���������!� �����-��������,��,,�,����"����
����������� ������ �������"���&�.��������"��.����%%� �������� ����+������������ �����
��,���%�������&��+���!��E��
�
• /��� "����� ���� !��-���� %� ��� �. ������,� ���� !�,�����,� %� &�,���� ������
+�����%� ����. ������,����� � ����������
�
����������������������������������������������������&�����������0��L� 0�������+���+�;���1<�"�������������� ����5������� ���!���������0��,��������-������������������&�,���!�������,��� � �������!���� "��,���������&&�����!����� ��"�"��!+������� �"&���� ��%��� 0����������������"������%�%�-������+�"�����E�/���� !��&������,���,���"���&�,�������!��L������"�S�&&�&����;�EEE<�
� ��
�������&����&�������������%�-�����"�����,�����%&� �&���� ��;��"�����%��%&�
���� ����� �� 0<�� �&���&��� ;%� ������ �� ������� ��� ����� �EE><� ���� !�,�����,� %� ����
&�,���� ���� ��� ���� "�����,�����"� %� �� ����� %&� ���� � ��������� ��� %�
������ ����&�� �� ������+����� ����,��� ������� ;�,�&�� ���,����&������� �%�� ����
��+��� � �&� � ����<� ��� -���� ��� ��� "���������� ���� ; ���,��� ��� ���� ����� �
�,����2����� �,�&��<� �����+����� ��������� �� ���� �����%�&�,���� ������ �����
��������&��������"��+���-����������+������������"��"��� ���"���
�
/���� �&�����+�� �������� ���� ��� �. �����"� !�� "�%%����� �+�� ��,� �,�&������
��������,"�"����%����������� ���&"�����& ���"�����%��� ��%�&�-0��� ��"���
�. � �������������&�,����"� ���������������� � ����+����%���� ����O��� �&� �
��������� "���������� &�,���� %�-�� ��� !�� ��������"� �%� �� ���� � &�"��&� ���
� �&� �� +�������. � ��"��C�������������"������. �����"�!�%��������.����� ��%�
�+���� &�,���� ���-0�� ��� � ������� &�,���� %�-�� �+��� -���� ���� �,�����
������,�%� �����+������������������""����������������������������;���������������
�EE�<� ��0�� ���� ���,&��������� %� �!�� � ��"� !�� �&&�,����� ;����� ����+���-���� ��+��
-������"����&�<��������&�,�� ������,�����+���"����������%�����&�,������
�&&�,����� ��������
�
• /���"�%%� �����%� � ����,���������,�������%�����&�,���� ���&����
�
/��� ������ ����� &��+���� ���� &�,���� "� ����� � ������ "� ��"� � �� ���� �� �� %�
�&&�,���� ���"��"�� �+�"������� ���� ������ ����� %���� % �"� �&�,����� "� ���
�� �"��-�������������� ��"�!�� ���"��"� ����������. ������,�+�������&�,����
"� ��������+����,�"��,�+��������&&�,����������+�"����"����� ��������"�!��&�"��
!��-���������-����+�� ���"��"�+ ��������,�&����������"��,�����!�������5�
��"� -������ ���&�� ��� ��� ��� ���!��� �� ����&������ ����� -�� ��"� �� �&�,���� ��� ��
&� �����&� %� ��!�� &���� ;�&&�,����� &��,� %&� "�+�� �"� ������<�-����
�����&��+���"�!��� �&� ���+�+���; &��,�%&�"�+�� ��,� ������<��
�
���&�,����%�-��%�"�%%�����0��"����������������,,�,���������-�������"�����"�
!�����"��"��� ��������/����&�0������+��� & ��.�%&�����& �� ��� �� � ��+����+���
�%�����&�� ������������ ���!�����%��"�"����%������� 0��%�-�%�"�%%������� ���%�
�&&�,�����;�����,��� ���������"�!�����,�����"�:�������"�%%���������� �������
� �E
"�%%����� ���,���<�������������������0���&�0��������� ����%������. �� ���+��+���!����
%����������,&����������������� ������ �����%������� �������&���� ����"���������"����
%��,���� "�����,����� -���� ���,�� "������ �&&�,����� �,���� !��� ����� "������ ��� ���
�+����!���%��&�����������,��. �� ���+��+���!�����
�
C�������������"����"��+���-�����& �� ������������ ���% ��������� � �%� � ���,��
%�� �&� ��&&�,������"�%%��� ��������"����,��� ������,�,� �� ������� ���
������ :����� ��,��%� ���� ��� ���� ������&�,����&"������ ������ ��� �&&�,����� &��,�
%&���������� �� ������������!������&�����"�������� &��,�%&�3������&�� ���
� ������ -���� ���� ���� &��,� %&� ��!6������� �%� ��� /���� &����� ����� ����� ���
� � �%� � +���!���� �& � ���,� ��� ��� ������"� &����� %� �� �� �,���� ��+��� �����
%��"�&������+���!�����. ������,�&�,�������������+������&����������"����,��� ���
�%%� ��-������"�%%����� ���������� �� �&&�,�����"� ��"��,�� �� ��������-���� ����� ���
�,�����"���
�
����""�������+���-����!���,��.��&����� � �%� �;%������� �� ���"���,����������,���
�,��� ����<�� ��� %� �� ��� ��"� !�� ��"���"� ����� ���� &� � �,,�,���� ���������
���"� ��������"������������&�,����"� ����������������������&� �� �&� ��������
������� � ����&�����������"�%��"��������"����!���"��� �����&� �"���������������
-��� �� &"��� &�,���� !���+���� ���%�� ��� ����� �&��� �� ���"�� ��"�+�"����
+���!����; �+������������"� �������+������&!��%� �+�����&�,����%�&����&�&!��I<�
�+���!���������"���+���� � �%� �,�,� �� ���������
�
������� �������"�% ����,��. ����+������&� �� �&��� �&"����� ����������+����
�,�&������� ������ ������� �� ����&"�����,� �����,���� ����� �. �� ����� ���"�� ����
����&����%�����,�������� "��,����,����/������ � ��������-�������� � ���%�
���� ���"�� ��� �. ������,� ��� ���� ����� &�,���� %�-��� !��� ���� ���� & �������
7���"���,� �,��� ����,������� �& ����� �� ,������� �� ����� &"���� � �� � �� ��
� �&��� � �����,���� ����� ���-� �&�� "�,��� %� ,� � +���!������ ��� ���� ����&���"�
�%%� ������ ��"�� ��� ���� +���� ��� ;��0�� %� ������ �� ���� "�%%����� ����� "���� &"���
�� ��<��
�
'���,� �����"����&"�������"��&���� ��� ������ �����"�&�0���"���&� �&"�����,�
&�� & ��.�� ��� ���� ���"� ��� ���� !��&� %� ���� ���,� ���� �"�:����� ����&����
� >�
� "��,��������� ��%�+���� ����������!���,� ������"�;��&��� ����� ���<���"�
���� "�,��� %� ����,������� �&����"� ; ��&��� � ���� ����� ��"�� +���� ��
"� & ��������+��<�����
�
• /����& �� ��� & ��.��������"� �"�!������,����&&�,������
�
/����.����� ��%�����,�� ����,��� �&&�,�������+���"��+�"�%&������& ������%���� ��
����� ��������&���X���� ��+�O� ��������& �����������&��%�����&����+���!���������
��� �& �� �����!�����"� ��&"���&�,����"���&� �� �� ��"�� ���.� ��&��������/����
!��&��%%� �����������%���� �� ����������������"���",�����+���!��������%�������������
������������"�����&&�,���� ���������&����� �&��� � �� � ��+���������!+����
������ ���,��������",�����+���!���-����&�����&����������+���!���,��������
��� +��� �%%� ����� ����&������ %� ���� ���������,� �%%� ������� /���� ��� ���"� �� ���
-���� ���"���,������������� ���,��%� �� ��%������. �� ���+��+���!���� ������"��������
&"���� � �%� �������
�
C�� ����������"�� �%���",�����+���!���&�����&���������� �����"� ������%� ����
�.,�����+���!������ ��"�"��������� � �%� ������������������""���������0�%�!������"�
�� ������� ��� ��+���"����,� ���� �& �� ��� ��",�&���� �"� ��"� �� ���� !����� %� ����
!��+�"� �%%� �������/���� ���!������ ���� �� �����������"�� �����+���� �����!��� �%�-��
�&�,���������&�����&�����������&&�,���� �������������0�"�������&�,����"��%�
��,�����&&�,���� ��������/����������� ���!�� ��� ��"�-�����. �� ���+��+���!����
����& ����������������� �����!�� ��� ����"���������� ��������
�
����""����������� !��&�������"�-����&�����&����������������",�����+���!����
���� ���� �� %� �� ��,�� ��,���� �&&�,����� � ����,�� ,�������� ���� %�:�������
&�����&���������������.,�����+���!����;%������� ��������� � �� �� �������%�
���� ���& ��&���� ���� %%��"� !�� ��!�� ���� � !�� -�,��� ����&����<�� /�����
&�����&���� ��� ��������� �� %���� "�� X� �&��� � ��0O� %� �� ����� �. ��� ����
��&��� �����&������.� ������!��������� ������� �� !��&���
����������������������������������������������������L� 0����"�����+���+��;���1<������������-��������� �����"���� ���.����������� ����%�����"�%%������+����!�������&������%���� ����������&��������������"�%� �����,�&����0����U�+��26�������������;���><��,��������������,��%� ����"�%%��� ���!�����"��������%� �����,�%�&�,����%�-��%&���������� ���������'�!��"�%%�����������������"������������� ����%��.,�����+���!�����!�������!�,,���.�������"�%%���������&����� �"������� � ��������� �����"����&"������
� >�
�
• /���"�%%� �����%�����,����,�&�,���� �� ����-�������& �� ���&"�����
�
�+�"������� &�,���� �� �� ��� ��� ���������� %� �� ��� "�� �� ��"�����"� ����
��� ������ ����"� & ������%� �����������������&�,����"���&� ���J����&��
���������,� �. � �������� �� ,"� "���� %� ���� ������ ��� ������� ��� ����� ��� !�����
� �� ����!����%� %��� ����6��������&+�&������-�� �� ����� ��������������� �������,�
�������+��� ��� ��� !�� ���"� �����+���� ��%���� ����� ������������ &�,����� �-�"��
"�+�� ��,� ������� ��� ������� ���,��� ,��"�"�� /���� ��� ���� ���� ����� -���
&�,������������ � ��-���� & ��"�-��������� "� ����%� ���&!�������������
,�!���2����� �,��� ��� �& �� ����� ���"���,� �� �� �� ���� ����� ���"� �"� !��
&�,���� �� �������+����& ��������
�
K-�+������� & ��.������%�����,����,�&�,���� �� �������:���������+���.� ��������
���%6�+�"����� ��� ����%���� �� ��� ��� ���+���"�%%� ���� ��"�&� �����&�����,����"�%%�������
X&�,���� �� �O���+���"�%����,���� � ������������� ������������-��"�!���& ���!�����
:���������+����&����������"���,����"�������& ��&�����������"������ ��"�������0��"�
%� ��������� ��� ���� �+���� � �&��� � &"���� �� �"���� &�,���� �� �� ��� ���
��",�����+���!������%���� �"�!��������&��% ��������"���&����&�,���� �������
&�0��,� ��� "�%%� ���� ���� � �&��� � ����&���� ��� �.,����� +���!���� ��"� �+���������
���"� ��,�!������"��� ������� �� !��&���
• /���&"������",������� !��&��
/��� �&&�,����� ���&���� ��� �������� �����"� �� %� ��� � +���!���� ����� ���
���&���+��� ���,��� ��%���� �"� !�� &�,���� %�-��� %�:������� ��"� ��,� ��� ������
&"���� !��&�� ���0�"� �� ��",�������� �� ������ ��� ��� ��� �+�"���� ����� � �&� �
�"���������"���������� �������;������ ������������&����%��&&�,��������� ���<����
�������&"�%��"�!���&&�,�������+������
������������������������������������������������������������ ��7��0��������;����<���"�7!!67��0�;�EE�<��
� >�
455678996����������������������������������������
�����������������������������������������
�
L�%�� % ����,��� ����&"�����,�%�!�������� %�-��!��-���� ���� ������� +��"�!��
��������� �����!��%���&&���%�����,�!����������%&������������������%�&�,����
%�-��!��-���������'6�1���"��&����"���������������7�������;��7�<����%%��"���
�
�&� ���� �� � ��+�� %� "���������� �������� G�&����� ��� �� ��"� � ���� � ������
+�� �1B� %� &�,����� %�-�� "���,� ����� ���"�O�� ��"�� �� G�&���� ��"� ��� ���
/�0������"�%�� ����������&&�,�������� � ��+�������+��!������ �������,��������
��� ������!�,�����,�%������E@�O������ ������������,�� ����&&�,�����%�-�����
��0��� �� ��"���,����������1���������"������� �������,������+������%�-�����&��"����
��-�������"��,�������������"������-��"���� �����@���
�
��,����%�-����C�79����"��"� ��������EE16���1�;������"� � ��<�
�$C��
� �� ��,���� �,� �� � � /������� /�0��� /����
L��,��&� 1�E�?� � @1�1??� ?���?� >����1� ��@�����
7���"�� � � � � ���@1�� ���@1��
9��&�0� � � ��1��� � ��@1�� �������
������"� � � � � ���1E� ���1E�
��� �� ����E�� � ��@��??� @>��>?� �>���1� 1����@>�
G�&���� � ����1?� 1?�1�E� �1�>��� 1������� @�@�����
G�� �� � ���E>� � � ���E@� ��E�E�
K��,��� � � � � ���?�� ���?��
������ ��@?�� �@�?1�� ��1�?��� >?�1>� @��1?� �E?��E1�
D�������"�� ��1@?� ���?1� ?1�?@>� ����� 11��?� ��?��E��
D�-S�����"� � ������ � � � ������
D-��� � � ���?1� � ?�1E�� @�?>@�
����"� ��1�>� ��@1@� � ��1��� >����� ?�@���
��+�0$� �!�� � ������ ���?E� ����>� ���?�� ���E@� ��>���
� ���� �����@� ��1??� >���?�@� ��>��� ��@�?� >?���?��
�-�"��� � � � � ����@?� ����@?�
/C�
�-��2����"� � � � � >��E�E� >��E�E�
� >>
�$C��
� �� ��,���� �,� �� � � /������� /�0��� /����
'����"4��,"&� � � ��@�1� � � ��@�1��
���%" 88:;<8< 6=;:5= <>:;85: 48>;??> >=9;4<= 8�984;=66
�� �#�C�79���,�����"�������
�
�&� ���� �,��� ����� �� � ��+��� �&�,� ���� %�+�� ������� ���"��"� ��� �����
���� ����,� �O�������������������������"�%%������&�������,������!���+���� �C+��
���� ����� ���+��� ����� �&�,����� %�-�� � ������� ��"� ��%�-� %� ��1B� %�� ���
��!������� ��"� �!��� �B� %� ���� ��!������� %� /�������� ��,���� ��"� /�0���� K-�+���
�,� ������ �&�,�����"���,� ���� ����� "� �"�� �-�"�� �����'� � ������"� �������B�%�
�,� ����� ���������%��������������-��"�!�� �"� ��"�������,�������+���-�������� ��
�����������������-��"�!��&� ��&�����+������+���%������,� ����� ������
�
J������ ���� ��&�� ��2�� ���"��"� ��� ����� ���"��� � � ��"� ��,���� ������ ��
,-��,� ���"�� �� �����,� ���� !�� ���� ���� ��&!�� %� �&�,����� ����� �� ���� �'6�1��
/�0������,�����"� ��������������&�%������&�,�������%�-���!����&���������������
�&�,����� ��+���� ���� �� �1����� � ��� !�� ����� �� ���� �,� ����� ����� ��0��� ����
� ���� ����� %�,���� ���&� �� �-��� �������+�� !������ ��,��%� ���� ���,���+�� ����
�����"� �"��;����%�,���!��-<��
�
� >?
��,����%�-���-�"�������'6�1���EE16���1�;������"� � ��<�
�
0
20
40
60
80
100
120
140
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Morocco Turkey Algeria Egypt Tunisia�
$�,����.��#���,�����/���������"��,� ���3�%���.��#�� ���"�/�0�����
�
��� ����� ����� ���"�� "���� -���� &�,���� %�-�� ����� � ���� %� ���� �� �-� &������
� ���� � ���"� �B� %� ���� ��,������ �,� ������ /�0���� ��"� � ��� �������
��0����,�������������+��&�,���"���������EE16���1�"� �"���������'6�1���������& �����
�� ��,���,��� ����� %�,��� !� ����� �%� ��� ���&�� �� �����+���� �-� ���� ��� �%��� �� �� ���,���
"� �"���D�-�������"��,�����%� �������������������+����!���"����%��&&�,������ 0��
!����7����������������������!+�������������� �����& �������+�����,��%� ��������%�
��7�� �������-����������%�,������� �� ��"�+������,�� ��"��
�
������������������
�%����������� ��
�
/���&"�������"������������� �����!���"�� ��K�����;�EE1<� �����-��������&�6
�,����&� �� � �%� �����%� ����&�,�����"� �������������%�� �����/���������"���,�
��� &"���� ��� !���"� � �� ���� LT 0�� ��"� ����+���+� ;���1<� ����� /���
� � �%� ����� �� ��"��� ���� +���!���� ,�������� �����"� %� �&&�,����� "���&�������
�����������"�-�"�������"�������� �+�������+��-�"�&"������
�
� >1
/����,����������,�����-������-�"����&!��%� ��"� ���&�,����%�-����"�����
� "����,�%���%&������ ���������������� ������%��-�+���!�������+��� &&�����
����� �&��� �&"�������"���"���&��������� ���&���#�"�&,� �� � �����%%� ���
��"�����+���!���%��� &�����:�������;�����"������,��%� ���+��!�����"��Y���1Z<���
�
/���&"������� � �%��"��������%��-��,�&����#�
�
�
���
�������
�����������
��!"(
)"$)(�)�'!"()"* )()"+*�
#*'$)(�$#+*�(#��+(#���)"$)(
++++
++++=
−
�
��@1
?>�
<�,;<�,;<��,;
<�,;<�,;<��,;<�,;
ββββ
βββµ
�
�
6 3�!�6� �&� � �����%%� ��#�
�
o G�'33�G�'�K#� � ����,��%������+��-������� �� �����"����"����������
����� +�� �,��� ����� G9�� �� � ����� /��� �%%� ����� %� �����
+���!�������. � ��"���!�� ����+���
o G�DKC��G�DC$�#����:���������������+���� &��"����!������ �� �����"�
���G������ &�����:���������"�.��������"���������� �����+�������,���
������ � "��,� �� ���� �+���� �,�&������ ��� ��� �. � ��"� �����
�%%� ���������+���� ����+����,��
o ���KC�#���& ��&����,-����������"���������� �����;,-����������
��&!�� %� �& �����<�� /���� �%%� ����� ��� ���� �. � ��"� �� ��+�� ��
����+����,���!� �������� � �����������,��� !�!������%�%��"��,����!�
�������"���������� �������
o �C/��G;6�<#����-0����������%%� ��%&� �+�����&&�,�����%�-���
/����. � ��"���,����� ����+����
o 3�DG#�"�&&��+���!��� ����� ��0���+�������-�����,�����"�"����������
���������+��������&�����,��,����"������-�����/����. � ��"���,�����
����+�����
o 9��/�D#�"����� �� ���0��&�����!��-�����,��� ��"�"���������� � �����
������� ��� ������� ���� "����� �� ��� ��0��� ��� �:����� !� ����� +�� �� ,�+���
� >@
"����� ������,������ ��� ����� �& ����� ����� ��� ���� %����0��&������/���
�. � ��"���,�����!+��������,���+���
o G�'�K#���!�6"�&,� �� � �����%%� ���� & ���"���������,���+���!���
,������"�%&#��
�
� D��������& ��&����,-�����������,��� ������
� D�������� ��+���������+��������������,��� ������
� G-��� %� � ��+�� ������#� �� ��"��,� ��-� �������� "�&��"�
; � �����+��,��@�����<���"�-0����.���!������&�����"�������
�
/���F�H���!6��"�.��%��������� ���%��� �� ���%� ��������&�,�-�� ��&�,����
%�-�������0��,� �� ��;>?<��/���F�H���!6��"�.��%�������������;�EE1������@<��������
&&�� � �� �� ����������"���������:������ ��� ��"� ���"�� ��"�%��������& ���
�������"����&����%�� ����������&�������� ����F�������� ����!���&"��H��� � �%��"�
���%��-�#�
�
���������� �)"$)()($)")"$)()"$)( +−=− −− <\; �� δ �
�
��!��������,� ����� �:������ ��� ���� �+���� ���� ���� ��"� ��,� ��� �%%� ��� %� ����
&�,���� ���&��������������"��+�"���
�
��� ����&"�����,� ��������-�"�������"�+���!���� ���&�,���� %�-�� ���"������+��
!������0�������� �������� � �������"� ��&� �+���!������+��!�������"����"��
��"�����,������%������,��� �����-�����%&�� ����%�����"���������� �������%�
����� ����� �� &&�� !"��� �� +���!��� �����"� �� �&&�,����� �� �� ��� "����������
������� -��� ���� �� ��"�"�� D��� %� ���&� -��� ��,��%� ���+��� �� ����� -��� %�������
�. ��"�"�������� �����&"����. ��������
��������� ����� �������� �������
�
$� ����� �&��� ��� ���:������+��"�+�� �"�����,��:��������%���������+������&����
��� "�� �� ����&���� ����� "����&"���� ��� ,������� ��"� ��� �� ��� ����&�����&"����
�� ��"��,�"���&� ����&����� ��� ����� � �%� ������/���� ����� ����-�������"� ��,�����
���-0��%%� ���+���!�����&�,�������-�� ��� ���"������%��-��,����#�
� >�
�
6 C3������&����-������� 0�"�+���!�����-������"�-������ ��6�� ����+���!�����
6 9���&� � ����� "���� ����&���� -���� %�.�"� �%%� ��� ;��"� -������ ��6�� ����
+���!���<�� ��"�� �&0�"���� ���� � �����0�"���� ������� �������
����& ������
6 $��"&��%%� �������&����%��-��,�J���� ����"�K�������;�E@E<���-�&����"�
���;�E��<� ������%����!���G3���
6 9���&� � ������ 9���� ����&���� %��-��,� ���� ����� %� K���� ;�EE�<� �
���������L�"�;�EE�<��
6 G�������&����%����������"�L+��;�EE1<��
�
��� �����"� ��� ���� �� ���� "�+��"� �� �+����&"�����,� �. ���� ���� ��&��� ,��������
� �&��� � ���"���� �"� ��"� �� "���� ��+�� � ��"� ��C3�� ����&����-���� ��� 0�"�
"����&���"���C���� �� %�-�%� ���&���+�� � ��"� �� %�.�"� �%%� ��� ����&�����&���"���
LT 0����"�����+���+��;���1<������������"�������������� &&����"���������+����������,�
���� � � ������!����� ��������&���"���"������������������������"������ � ����������
����%��-��,#���
�
6 /���"�%%��� ���!�����"�!������,���������+������&����� ����������,��%� ����
�������&����,����������+���& ��� ��%��� ���. �� ���+��+���!�����
6 /����%��"�������%�����&"���������-0�-����;��&��������<��C3������&����
��� ����������� � ����������������!�����"�!��������������+����
6 /���� !��+�� ������ ��� �� �� �� ���.��� %�.�"� �%%� ��� ����&���� ��+�� ����
�"+����,��� +�� ���� �&�����,� ������ �� ��"��,� � � � �%� � ����&���� %�
"���&� � �����&"����� ��"� ����� ���� ��,�� ��&!�� %� !��+������ ��������� ����
!����"�� �!�"�!�����������"�L�"�;�EE�<��
6 /���������%��"������$��"&��%%� �������&���� ������,"������0�������&����
�� %�.�"� �%%� ��� ����� ��-��,� ����� ����� ��� +��� ���� �� "���&� � ����� "����
����&�����
�
���-��,������� ����������"�!���"�� �"�&� �� �&��� �%���� �����&"���-����+��
��"� %� ����,� $��"&� �%%� ��� ����&���� � ��"� !�� ����� �"���� ���� ��"�
��� ��������/����������������%��-��,#��
�
� >�
6 � �&� � ��������� ��-�� ���� �& ��� �� %� � � �%� � �%%� ��� ��� ���� !��������
������� !��-���� ���� "�%%����� �,���� ��"� "����������� %� &�,���� %�-���
$� ���,�����%�.�"��%%� ��&"���-��"�&�0������& ���!��������� �������������
&"������+�������. ��"�!��-��������+���!���������,��%� ���+����
6 �&����� ����� ���&���"�,� ��� �� � ��+���� ���%&������ � �%� ��%%� ���%�
�� ��!��������%�-� & ���"����,�� ����� ����+���!�����������&"����������
!+���� ����� ��!��+�!��� $��"&� �%%� ��� ������� ��+��,� �� !�� ���"��"� ���
����� � �%� �����%��� �� ����� ����,���
6 /��� !�����"� ������� ��� ��&���� �� ���� ���� ������"� ��� ���� ���"���� %�
"�%%�����,�,� �� ���������-�� ����+��!����-�"���������"���
�
/�������&���������!���� �"� ��"�-���������6N��-��1����%�-����-�� ����+�� � � ����
���,���� & ���������0��"�%�����&������
�
�%������� ��������������������� ���� ���
�
���"�������������&�,�����&� � �&� �"���&�����������%��-��,�+���!�����+��
!�������"#�
�
G9�� �� � ������������-�������O��J�"�� �&� �C���0�;J�C�=����<������ ���
"�������������"�����&�������%��-�"����
�
/��� "�&,� �� � �+������ %� �������"� ������� ���� !���� !�����"� %&� �������
�� ����� ��� ����'����"�D������ "���� !���� �������� ���-���� ����� %�+�6���� "����
�+����!�����������1��� ���"�� ������ �����+���!��� ��� ����&"���� %�+�6����!��+������
��+��!�������� ����"���!�����������!��+��������
�
/�&������-������ ���:������� !��-���� �,��� ��"� "���������� �������� ��� ��"�.� ����
!����,������"�+�������+��,��%��'�� ��+��,� ��������/���!�������"����,������"�
!�� ����'����"�D�������������� ���"�+�����;J�"�9�+�� &���� ��"� ���<�V�����"����
-������� ����"����,����,�&��� � ,���������
�
� >E
C � ��"� �������"���� �&�� %&�J9��� �3C���"� ����"����!������/���������-���
������"�-�����&��&���"�,� ��� ���,������ � ������%�� ���"���,�����������
������������"��EEE�� �� � ��+����� ���"�� ���&,����������� ��������� ����!�",��
���� !��-���� !��� &���"�,���� -��� ���� ����"� ��"� ���� �+������ -��� �� ��"�
!� 0-�"��&���������,�������,-�����������
�
/��� �+������ %� ����� ������ �� ���� ���� ��1�� ���� !���� � ���"� !�� ����� "�%%�����
� �����#� ;�<� &���������,� �+��,�� ,-��� %� ���� ����� ��� ����5� ;��<� %�.��,� ��� �+��,��
�������,-���%�1B5��;���<�0�� ��,�����B��������,-��������
�
����� ���"����� ���!��-�����,�����"�"����������&�,����� � ���������!�����"�%&�
����-�!� �,�#���� #��---� ��&� ��6� �,��������+�����6��,���&��
�
����"� !"��� &&�� ���,��,�� ��"� %&�� ���� ������� +���!���� ��� "� ��&� �
+���!����,������"�!��������������
�
���"����&����������"�%%������ ��+��,� ��������&&�,����� �� ����-����+�����"�
���� � ������ ����"� ��,���� ����,����� ��� �� ��"�.� ;����]<�� �+����!��� ���
��� #��---�����,������"�.������
�
L���������,��6"����������%�-��!��-���� ������� �&��%&�C�79�&�,������"����
!�����'��& ��&��������� �&��%&�������&���� ���
�
/��� �+������ ��� ���� ��&!�� %� �& ������ �&�� %&� ���� ���� ������� �������� ��
L��������� & ����"�-�����������"�� ����!��+�"�!������"�� ���������3C����������
����"�%%�������&����������������1��-����+�����"��� ������� �����"��+�"�%&�����
&�"����%�����,-����������������1�������/-������ ������� ��������B���,�����"�
�-������������+�������&�"����+������
�
/� "���&���� ���� ���� � ��+���� �����-�� ��+�� ���"� �3C� ���� ����"� "����� ��"� %� ����
%����������!��+�"����"�+�����������"� �"������!���� ,����"���
�
�
� ?�
������������������������������������������
�������������������������������������
�
��� �. ��"� ��� �+���� �� ������ ���� !�� ��+�� %� ����&����,� �������� &�,����
������ ��� ��� % ����,� ���� ��������� ��� ��"�+�"���� ��"��� !��� ����� ��� ���� ���"��
�%�� ��"�!������������ ���� ��"����������"�� �������"�!����,���,���"����&����&��
����� �� ����� ��&�� ������ ����+����,� ��� ���� ����&����� %� ����� ��"� ��� ��%%�� %&�
��+��������� �������"�"�� ������������������ �������������������. ��"���������"�
!�� ���"��"�-���� �&�� ����������������-����+�� �� ��0�� ����� �����,���� ����� %�
����&����,� ������+������-����+�� � �� �� �������!���,�� �� �����%%��"�!�� ����
'D� �������� ��� "�+������ ��� ���� ������� ��"� �. ���� �� "���� � ���,��� �%� ������
�� �����-�������"�����"������������
�
/������������-�"������0�������������� ��"�&�,����%�-�&"��������. ��"�
!�%������%�����&����%��"��,��%���������� ������������+�� ��%������+���!�������������
������� ���.��%������������"� ����������D����%� ����"�/�0����
�
� "��,� �� ���� ����&����� &���"� �& ���"� ;���� �!+�<�� &�,���� ��������� ���
�� �����"� %&� ���� �� � ��+�� %� ��-� ��!�� "�&��"� ��"� �� ��� %�-�� %� �� ��
����� ��"� ����� �� 0�� ��� ��� !���,� "���&���"�� ��� ����� �� � ��� -�� ���0� �!��� ��
F&�,���� �������H�"� ��"��,�� ��������!���� ����������������� ��!��&�0��� �����
-��"� ��������!�� +��"�!��"&���� ����& ��&������"� ��������!���&�,������
�
��!�� ��"����������& ����� ���"������������%��-��,���!�����-�����������������
�+������ %� ���� �������� �&�,����O� +���!��� %&� �� �� %� ���� ���"��"� ��������
/���� ��� �&�� �-� X% �"O� �� �&�,���� ,�+��� ���� "�&,� �� � ��� ������ �� %� ����
�,��� �����;�����������%���!��"�&��"<���"����� � � ���������!�!����&�;��!��
�� ��<��
� ?�
�
����&�����%� ��������&�,������;&�,���� �������������"� ����<�
�
� ��,���� �,� �� � � /������� /�0���
�E�1� @E�� ��?1>� ������ >>�� ��E@��
�EE�� 6��@� ������ E?�� �E�� ������
�EE1� 6E� EE�� �>�� �>?� ��?�@�
����� 6>�� >�@� 1�?� ���� ����
���1� 6>1� >�E� ?��� 6��� ���E��
����� 6�� 6��� >��� 6@?� ���?��
���1� 6�E�� 6��>� ���� 6�>�� ��1���
����� 6���� 6���� �11� 6�>�� ����@�
���1� 61�� 6�1�� ���� 6���� ����1�
��>�� �@� 6>�?� �E�� 6��@� ���@��
��>1� >1� 6�>�� �?�� 6���� ����>�
��?�� 6>�� 6������ �E>� 6�>>� ����>�
��?1� 6��?� 6��?�1� �@� 6�?@� ������
��1�� 6��� 6���?E� ��E� 6�?�� ���@��
�� �#�-�� �� ��������
�
-2,000
-1,500
-1,000
-500
0
500
1,000
1,500
2,000
1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
Egypt Morocco Tunisia Turkey
�
� 3�%���.��#��,� ���/���������"�� 5�$�,����.��#�/�0����
�
��� ���� "���� �!+��� ����+�� ��,��� ����"� !�� ��"���"� ��� �������� &�,����� %� ���
%��"��,��!�����������,��� ������/�����,���+����,��-��"�!����� ����"�������,���
� ?�
�������� ��!�� �� ��� ����� ���� ��� ���� ����� ��� �!��� �� ,������� !�� -��� %� ��-�
-0������������������!��&�0�����
�
� "��,�������!�����"�������������%��-��,� ���"������� ���!��&�"�#�
�
• ������-���� ��������������"��&�,���� ��������-����"� �����,����"�
;-���� ��� ��%��.��� ���� %� ���� /�0���� ���� ��� ���� ����� ����� �%��-�"��
�,����������� �����,����"<��
• �,� �� ��"�/������� ��-��� ���� ��!��"�%� ��� ����"�� %&� ���� ����� %�+�6
���� ��"���"�%�����-���� �"� ������2���
• ��,���� ��"� ������"���,�������>�O��"� �"�������,���,� �!��-����������!��
�� ��� ��"� "�&��"�� !��� �� ���� -����� ���� ����� -���� !�� ���� ��!��
"�&��"��,�������&�,������ ����� "��,���&�,���� ������ � �����
• � ���"�/�0������ ���������&�,������� �����+��������.��?��������
-���� �� ���,����� ��,���+�� ���"� "���,� ���� ���"��"� �"� ���� ��2�5�
�-�+��������,��� ���������������������!��&�0������������!��+�"��
�
/��������%�������������� �&� �"���&������������������!���,��������"������
!�������� ��"�!�� ���"���������%�����%� �������0��/����������,������
�
� ����,� �� ���� /�0���� ����� ���� �������� � ������ �� ���� �'� �%��� ����� ��"�
"���� ����� ���,�� ���� �& ��&���� ,-��� ������� ��� -���� ��� ���� �"����&���� �-�"��
&�� ��"����6�����"� "� ��+�� ��� ������ ����� "� ��"���� �� �,� ������� ��� �����
�� � ��� �& ��&���� ,-��� "���&� �� ��� /�0��� ��"� �. ���� �� ������ ���,���
"��+�"� %&� ���� +��� "�%%����� � ����� ��!�� "� ��+���� ��� � �&���� -���� ���
�& ������,� �������!���� & ��"�����&����"�������� �&� ���� ��������������
������� ����"�!�� ��0��� ����������!��� ��� ��� ���� ����� ���� ����� �%%� ��%� ������ �-�
�%%� ��� ;�� ���� ��� ���"�� �"� ���� %� G9�� �,� ������� -��,��� ��"� ��,��� ��"�����
"� ��+��������"��,������&�������!��"�&��"5���"��������������"���,���,-���
"������� ��������� �������������'��-����������!��:������� ����������!��"�&��"<�
��,������ ����%����,�"�&,� �� ��� �����+���������� ���� ��%� %��"� ���,�����
�
� ?>
�� ����� ��� ����� ��� "��� ��� ���&� ����� ���� �"� ���� %� ���� �,� ������� �� ��
-��,���-��"�!�������������&&������������& ���������������� � �������������� ���!��
������"����&�� !�!����!���������"���"�� .�&����:��������%�����F �������
�� ���H��
�
����,����������-�"��������!��������0��%�!���,��� � ������ �������-��������!�����"�
�������� ���� ����� ��� "���� ������ ������ �������,� �� ��,�� "�,��� %� "�� ����������� � ��
��� � ��� !��+������ ����� ��� "�%%� ���� �� � � ���� -���� & ��"� -���� � ����
��"� ����%�������&�� �������
�
�������������������899?78969����@��
�
/��� &"��� ���� !���� ����&���"� %� ���� >�� &�,����� %�-�� �&�,� ��,����� �,� ���
� ��/���������"�/�0������ ���������"��� ��"� �����'6�1� ��������� ���������
/��� ����� ��� ��"� ,��� %&� �EE@� �� ���1�� ��"� ���� �� ����� %� >?� ����,��� �����
�� ��"��,��>1�!��+�������%�����+��,����&�����"��&��"����%�-�� ���������� ���"����
%��&��+���!���-�������+����!�����
�
/��� �%%� ������ ��"� ���� $��"&� �%%� ��� -��� ����&���"� %��-��,� ���� �-�&�� ��"�
��� ;�E��<� ��������-������� ����J����� � ����%� �������� �"���� ������"�
��� �������������� �%%� ����������&������/��� � ���������"�:������� ������"����
��� ����,������� ��"� �+�"� ���!��� !���� �%%� ��� ��� ���� �%%� ������ -���� �� &��
�%%� ����������&�������������������& ��&����"� ��"�!���������
� ??
�
�"����,�������������
;����&���"�$��"&��%%� ��� �%%� ��������� ������"��������.��<�
Dependent Variable: LOG(INMIG?) Method: Pooled EGLS (Cross-section Random effects) Sample (adjusted): 1996 2008 Included observations: 13 after adjustments Cross-sections included: 31 Total pool (unbalanced) observations: 304 Swamy and Arora estimator of component variances White cross-section standard errors & covariance (d.f. corrected) Cross sections without valid observations dropped
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -5.081315 0.766822 -6.626456 0.0000
LOG(GPULL?/GPUSH?) 0.373841 0.150818 2.478752 0.0137 LOG(DISTAN?^2) -0.213002 0.053415 -3.987698 0.0001
LOG(POTMIG?+1750) 0.880322 0.100151 8.789983 0.0000 LOG(EMPHOS?) 0.128432 0.028521 4.503021 0.0000
LANG? 0.098136 0.078265 1.253891 0.2109 LOG(INMIG?(-1)) 0.894312 0.016437 54.40781 0.0000
LOG(GINHOS?/GINORI?) 0.762152 0.244610 3.115785 0.0020 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 0.079135 0.1224
Idiosyncratic random 0.211882 0.8776 Weighted Statistics R-squared 0.962380 Mean dependent var 0.487679
Adjusted R-squared 0.961490 S.D. dependent var 1.189834 S.E. of regression 0.233491 Sum squared resid 16.13740 F-statistic 1081.737 Durbin-Watson stat 1.800898 Prob(F-statistic) 0.000000
Unweighted Statistics R-squared 0.981591 Mean dependent var 0.823460
Sum squared resid 17.82230 Durbin-Watson stat 1.630643
C������ �+���������������%��-��,� ���"������� ���!��&�"�#�
�
� ?1
6 ���������� ��"�"��. �� ���+��+���!����-�����,��%� ���������E1B� �%�"�� ����+����
-���������. � �����%����������+���� &������;E�B<���"����� &&�����,��,��
+���!���;�1B<��
6 /���!��+�"���,�������+��� �%%� ����� �� �"��������. � ��"������
6 /���&"����� ��������,���. �� ���+�� � � ����;��E�B�$6�:���<�
6 /��� &&��!"����"� ������ ����-���"�� �"�"�%����!���,��������� �����
��,��%� �����
6 �� &&�� !"���� ,�+��� ����� -�� ��+�� ���"��"� ���� %�-�� %&� D���
�%� ����"�/�0����-�"�������'6�1�������+���!���-��"�!�� ������ ��������
� ������!� �����&���%�-���� ���!��-���� �������-������ &&��!"���
J��������"�� �"��,� ���� ���� �& ��� ��� !��� ��� ������ ���!��� ������&�������
��� ����� �%%� �����"����� �%� ��&���� ���������� !��&���
6 �&� ���� ����"�"�2�"� &&�� �%%� ������ ��������� ��� !�� ��%��"� ����� ����
&������+����+���!�����������"���&�������%�&�,����%�-��-��"�!����������
%���� �� ��� ���� X���-0O��%%� �����"������ �"���&�����X �����%%� �O�� %���-���
%&����������+���& ��� ��%������&�����,��. �� ���+��+���!������
�
�� 7�%%� ������
����"��2�"�
7�%%� ������
3CG;�D��G;6�<<� ���E?� ��E�1�
3CG;�C/��G<� ������ ��?�>�
3CG;���KC�<� ������ ������
3CG;G�DKC��G�DC$�<� ���@�� ���1E�
3CG;G�'33�G�'�K<� ��>�?� ���>1�
3CG;9��/�D^�<� 6����>� 6����>�
�
6 /����-���-�+���!������ ��"�"��������&"������ ��������,��%� ���+��;&�,����
�������� ��"� �� &�� ���:������� ���<�� �%�&��,� �� �������� ������ ���
���"�������� C%� �� � ���� ���+�� �� ��� ���� &�,���� �������� ���� ���
�. ������,� ���� %�-��� ��-��,� ������ %� ���� ���"��"� �������� ����� +���!���
���"� ��� �� ���+���� %� ��-���� ����,� �� %� ���� ����&�,���� %�-�� ����� ����
�'6�1� -��"� � ��+��� !�� ������ �� -���� -��"� !�� � ��"�"� %&� ����
���"����������� ��"�������,�����&!��%� ��������
� ?@
6 7& ���,� ���� �%%� ������!�����"�-���� ��-�"��&"��� %� ����-����C�79�
&�,���� %�-�� ;���� ����.� ��� %� ���� ������� %� �� �� ��� ����&����<�� ��� ��� !��
����� ����� �����+�� �� &�� ;G9�� :������<�� �& ��&���� ,-��� ��"� ���-0�
�%%� �� �%%� ���������+������!�����
�
7�%%� ������ & ����#�C�79������-������"�!�� ��+��&"���
�
�� /���� C!����+�
3CG;G�'33_�G�'�K_<� ����?1@�� ��>�>�?��
3CG;9��/�D_^�<� 6����??@�� 6����>����
3CG;���KC�_<� �����>��� �����?>��
3�DG_� ��������� ���E��>@�
3CG;�D��G_;6�<<� ��E����?� ���E?>���
�
6 C������ �������"��-����+������"����� ��;������ ����""��������������,��%� ����
%� ���� -���� C�79� &"��<� ��"� ���� ���,��,�� +���!����� /��� �& ��� �� %�
"����� ���� �������!������,��,���������������� �������,��%� �����C!+���������������
�� �"� &"�����,� %�&�-0� �-� �& ����� &�,����� �� ��� ��� !���,�
���"��"#� �� ���� ��� ���"�� ��6� �&� � &�,������ ��"� !�� & �������
"�%%����� +���!���5� ��"� �� ���� ���� ���"�� ���� &�,����� & ����� &��,�
%&�3������&�� ���+��� �& ����� %�� ����� ���� �����-�� ������ � ��+�"�
������,�����&!��%��&&�,�����"���,����������������C�������������"���������
-���� C�79� &"��� ���� �� &�� ���:������� -��� ��� �������� ����� ��,��%� ����
�������;�-�+��������-�����!������%�������J9��"����%��� ����-�"����& ���
%� �������&�0�����"�!�%��������������������,�������%&�"����:�������������"�
%����������� �"�� ��%�����+���!��<��
�
��� ��� -���� 0�-�� ����� �� ��"��,� �� ��,,�"� +���!��� ��� �� � �� �� ����� ���"�� �� � ����
���������������,������&"����;���� �+������ �����!������������&"���<���������
&�0�� ������ �� ���� �.����� ����� ����� ��� ���,� ������ ��� �� �� ����� �%�&� ����
� �� �!������ ;�� �� ��� ���� &�,���� &"���� "��� �� ���� ���,� ��"� ������"�
��� ������ ��!��� � ����,����������"����-0��%%� ��<�����-�������������������,���
����� -�� �� ��� %� ���� &�,���� ���&���� &��� !�� �. �����"� -���� ���� �&�����,�
�. �� ���+��+���!��������������� � ���+��>?B�%�����&"����. �� ���+�� � � �������"���
� ?�
�� ���� ���� ���"��"� +���!����� -�� �� ��� �� �� ���� �� �� �&�� �.����� ���� ��& ���
���-0�!���+�����
�
/��� +����� %� ���� ���-0� �%%� �� +���!��� �%%� ����� ��� ���� �� �� ;��� ,��� -������ ����
�%�"�� �� ����+���!��-�������1� ��"���E>����� ����E1B� �%�"�� �� ��+��<�� �/���&"���
��-�� �� ���,� ������� �� ��!��� %� ���� �������"� �������� ��� ������ "���,� ����
���"��"� ��"��/����+�������� ��� ������-������������!�����"�!������&�,����
%�-� &"���� ��� ���� ��������� ����� "� ��� �� ��"�� &�,���� �������� �%%� ���� /����
&"���� ���������-0��%%� ��� �%%� ������!��-������@1���"����1���������"�!��&�"��
���� ����� !�� -�"����,� ���� ��& ��� �� �� !�,,�� ,� � %� ������� ��"� ,�������� �� ��
��,����&�� ��"�-����������!���,� ���"��"����&�����&�,�����"������������/�����
��+����&�������,��%� ����%�-��+������������������"��������+������& ��������"����
%��,�� �������%�,�������������������&�����������-0��%%� ������"�����"�-����
�,��� ��������0���������+��������
�
������ ������������������"����������� � ���������������,��������2������ ���� ��� ���,��
�������&�,��������������� �+�����������������/���� ���,+��&��������
,������ ����%&�"� ���� �� �� �-�"�� �&�,������ J����� ��� ���� ���� ��� ���"� �� !��
���"��"� ��� �� -����� %� �������� ��&��� � ������ ������� ��� ���� % ���"� �� %�����,�
&���������,� �&�,����6�,��� ����� ��������� /���� ��� �� !��� �� �� ����� !��� ���� �����
�������� ��"� �&����� ���� /���� �����,�� ,��� ���,� ���� ����� %� �& -���,� ���-0�
�%%� ����
�
��� ����/�0���� ��������-0��%%� ������ �& �����,�+��� �����.����� ��%�����,��%� ����
�&&�,���� ���� ��� ����� �%��"� "���������� ������� ;&������ G�&���<�� D��
-�������"��,� ���� �.����� �� %� �� �"� ,�������� /�0�� ;����� "������,� �,��� �����
���0�<�� ���� ���,� � �������� %� �&&�,����� ��� �&�� �� ��� %%��� �� "�%�����+��
�� ����+�����&�,�������
�
����,������ ������� �� ������ ����� ��������"� ���+��&������%�����"� ��"�� ����
"�6���0� ���"����� ��� ���� &�� ���� -���� ���� ���� K-�+��� �,���� ���� ���,�
� �������� %� ��,����� ���2���� ��� ��� �� � ��� ��� �� ���,� ���� ���� %� �� �� �����
"������������
�
� ?�
���������)�����7�����������������������������
��������
�
��.�"�%%������ ��������� ��"����"������&�������&&�,����%�-����!��� ��+�"�
!���� ���'6�1� �����%&����� ���"��"���7�#�
�
�� L�������� ��� �����#� ��"���� ,-��� %� ���� +���!����� ��&���� �� ���� ���
�. ���� �"����,�&��� ��+��,��"���,�������������+����������
�� ��-� �+�,�� �#�$�����+������-� �+�,�� ��%���7���-�"���� ���� ��
� ���� �� &�� ��+����� ,�����,� ��� �+�,�� �� ����� ��������� �+��� &��,�
�����
>� ����� �+�,�� �#� $�����+���� %���� ��7�� �+�,�� �� �-�"�� �� ���� ��
� ������ &���%���� �+�,�� �� ���������������+��� &��,������
?� � ���� ��� ���#� � ���� �� �� &������� ����� �"� �� �� &�� ���:������� !�� ���
����������7���
1� ��-� �& ��&���� ,-��� ��� ���� �,��� ����� ����� -��"� �"� �� ����������
&�,���� ��������
@� ����� �& ��&���� ,-��� ��� ���� �,��� ����� ����� -��"� %����� �"� ��
����������&�,���� ��������
�
�� /���%��-��,���!�����-����������&�������O���������-�� ���������� ������"�
,� �� �����!�� �������
�
�
�
� ?E�
��&&��2�"���&��������������%�!���������&&�,�����%�-��%��������@6��1�� ��"�;��&!��%� � ��<�
���$ ��
(�!�%� �4
�( �!((%(�(�%"
(�!�%� �8
"�,���+!�#!��!
(�!�%� �=
�%(����+!�#!��!
(�!�%� �:
�� %".�" � !(
(�!�%� �6
"�,!$."�'$!��
#��,�&
(�!�%� �?
�%(�!$."�'$!��
#��,�&
����%"
%+!�%#!
�$$%� ��
899?069
����%"
%+!�%#!
�$$%� ��
899?069
����%"
%+!�%#!
�$$%� ��
899?069
����%"
%+!�%#!
�$$%� ��
899?069
����%"
%+!�%#!
�$$%� ��
899?069
����%"
%+!�%#!
�$$%� ��
899?069
���A!' ��(�� % 1��E�� @������ ?�>E�� 1������ >�@��� ?@���E� >��?>� ?E�E1�� ?��E�� 1>��@�� >�?11� ??�E����"#!� % !"# �$ 1@1� ��>?�� ?@�� 1�E�?� >@E� ?��E�� >E@� 1��1?� 1�1� @�@E@� 1��� @��@��������� !"# �$ >��@@� ?���@�� ��@��� >?���?� ���?�� �E����� ��>�1� >������ ������ >@����� ��@?�� >?�?������ ( % !"# �$ �E@� ��1?�� �@�� ����>� �?�� ���>?� �?E� ��E>E� ��>� ��>��� ��1� ��?�@����A!' !"# �$ ����>� �E�@�@� ���EE� �?�@�@� ��1@�� ����E�� ��@@?� ���@>>� ���@E� �>����� ��?E�� �E�?@@����A!' � �"%�� >�@� ?���>� >��� >�E�E� �>�� >����� �1@� >�>>�� ���� >�@�@� ���� ��E@���"#!� % ��%��! �@��?@� �����E1� �>�>?�� ��>�?>>� �����1� �?����>� ���1�E� �1��@1�� �?����� �E>�?��� �1����� �E1��1��������� ��%��! ���?��� �?��>@�� E�1?E� ��?��?�� ��E��� ������?� ��?�1� ��E��@@� E�E?�� ��E���E� E�??�� ����������� ( % ��%��! >��?�� ?��E>�� ��@�@� >?�E��� ���@E� �E�?E�� ��>E�� >������ ��E?�� >���?@� ��E�>� >��@?�����A!' ��%��! ���@�� E������ 1��>�� �1��E�� ?��@1� @��E?E� 1��E�� @@����� 1�?��� ���1@1� ?�1@E� 1E�>EE��#'.� �!�$%�' ?E�� @�>E�� ?�E� 1�1�>� >��� ?����� >��� 1��?@� ?1�� 1�E?1� ?11� 1�E�?�������� �!�$%�' ��@�1� �����@� ��>E�� ����@1� ������ �1��E�� ���?�� �@��1�� ��?>�� ���@��� ��>�>� ����1����� ( % �!�$%�' @?>� ��>11� 11�� ���1E� ?��� @��1�� 1�1� @�1@>� @�1� ���@�� @��� ��E�@����A!' �!�$%�' ���?>@� �>E�@@E� �1�1@�� ����>�@� �>���>� �@E��>�� �>��E�� ��E���1� �?�1@�� ��E�>�E� ���?�>� �@�������"#!� % �!�&!�"%��( @�� ��@� ?�� @�E� >�� ?E@� ?�� 1>@� 11� ���� 11� ��E��#'.� �!�&!�"%��( �1?� ������ �>>� ����?� ��>� ��?��� ��E� ��1?E� �?>� ���1�� �?>� ���1@�������� �!�&!�"%��( E�@� �����>� ��E� ������� @E�� ��E�@� �>>� E�1�E� �@�� �����1� ���� ���@@@���� ( % �!�&!�"%��( ?�� 1>�� >1� ?1@� >�� >�?� >�� ?�@� >E� 1��� >E� 1�@����A!' �!�&!�"%��( ���E>� �E���1� ���E@� �?�@?�� ��1?�� �����1� ��@1>� ���?E1� ���@>� ���E�E� ��?�1� �E��EE��"#!� % .% � �@�?��� ��>�1@?� ���1>?� �@��E??� E�>?E� ����1>?� ����E1� �>>��>>� �?�1�E� ��E�1��� �?����� �E���>��������� .% � E���@>� ���EE�?�1� �>�11?� E1@����� 1������ �1���>�� @��?��� �����>E� ����>@� ������1@>� �>����� E1���E�����A!' .% � 1��� ��@>�� ?@�� @����� >1�� ?�@>E� >��� 1��?E� ?�?� 1�1��� >?>� ?�?1?����A!' ,!�!� @��� ���>>� 11�� ���1�� ?1�� 1�E1�� ?��� @�>?�� 1��� @��1@� ??�� 1���1�
�� �#�-�� �� ��������
� 1�
/���&���� �������!����,���,���"� � ����,� ���������#�
�
�� � ��������!���,����� ���������&��"���������&���!������&��� !�!�������
!� ����� "���,� ���� ����� "� �"�� ������� ��&!�� ������� ��+�� �,�����"� ���
�� � �"����"��+��,�� �&&�,�����,-������&�� �����!����+������ �����
�� �� �&���� ,-��� � ����� ��� ���� %������ ���-���� ���� ����� �&���� %�
�&&�,����� ������,� ���� �'6�1� "���,� ���� ?1� �� ��"� ����� -��"� !��
� .�&��������?���������/����-��� ����� ���������1��������&&�,������
�� ����. � ��"���������%�����"�� �!�"�� ������������,�����&!���%��&&�,�����
�&�� %&� ����� ������� -���� �� ��,��� ��!�� % �� �� ���� "���,� ����
�� ��"� ��"�� /����� ��� � � ��"� /�0���� "��� �� ���� "�&,� �� �
&�,���� ���������
>� � � -���� �. ���� �� ��� �,��� ������� �"� ���� !��-���� ��?������6
E�@�>?�� � ������������,�����"��-��� �������� � ��+�����
?� ��/�0������������+���-��"�!��!��-����?������6>�������&�,������
1� ��/������������ ���"��"�� ������!�������&� ��&��&"����%�,���%�����
?1� �� ��"�������!��-����1�����6>������&�,������
@� ���,� ��� �� ��"�%�-����� ����������,��%� �����
�� ����,���������� ������ ��������!��"�!��-����?>�����6�E������&�,������
�
7� ����,�� �����#�
�� /���!������������������ �����������������"�!�%������������������"������-���
��,�����&!��%��&&�,�����+��������,�����
>� /��� ��-� �+�,�� �� � ����� �"� ��� ���,����� ���� ��&!�� %� �&&�,������
�%�� ���,� ����� ��&"����� �+�,�� �� ������ �����7O�� � �&���� "��� ���
�& �������,��%� �����"� ����%��&&�,������
?� /��� %���� �+�,�� �� � ����� ��� ���� ��� ����� �� ��� ���� �-�� %�,���� %�
��7O���&&�,������!����+����������� ����������&!���������+�����,��%� �����
1� /��� � ���� �� ��� �� &�� ���:������� �"� ����� � ����� ���� �� ��� �-��
�&&�,�����%�,�����!���"������������������"�%�&�,������-�"�������'��
@� /��� �-� �& ��&���� ,-��� � ����� ,�������� ��-�� �-�� �&&�,�����
%�,�������������!���������������������!�����&!�����������,���
� 1�
�� /�����,�� �& ��&���� ,-��� � ����� �� ��� �� %����� �"� ���� %���7O�6
�'�&�,������!������&����������������� �� ��"���"������%���� �+�,�� ���
� ���� �� ��� �������
�����������
�
J���� �� ����,� ����� �� ��O�� ������� �� ���� �+���� �� �����%� ����� ���� ��-��
��� �����������%��-��,� � �������
�
/��� %���� � ������ ��� ����� ���-0� �%%� �� ��� �%�&�"� ��� �� %��"�&������ %� �� ���
�. ������,� ������� �&&�,���� %�-�� �� �� �� "���������� ��� �'6��7O�� &�,����
"���&� ���
�
�� �"�� ���� �-� ��-� +���!���� �� ��"�"� ��� ���� ��������� ��� ������ ��,��%� ���+��
;&�,���� �������� ��"� �� &�� ���:������� ���<�� �%�&��,� �� �������� ������ ���
����& ��������,���� ������������� � ���������+��������. ������,��&&�,�����%�-���
L�� ������ ���������"���� ����� �� ��"����!�,,�� �����,� ���� ���������-������
%���7�������+���!��O�����"������+������+����%� ����� �"� ���,�&�,����%�-����
!�� � ��+�"� !�� ���� �'6�1�� �� &�� ���:������� ��� ���� �& ����� ��� ��&�,���� "�+��
�-�"�������'�!����7O��&�,������
�
/��"�� ���� ������� %� ��&������,� "�%%����� � ������ �� ����&���� �&&�,����� %�-��
��,���,�������%��-��,�%�,���#�
�
6 /��� ����� ��"� ��&&�����-��"� !�� %� � .�&������ ��?������� �&&�,�����
������,� ���� �'6�1� "���,� ���� ?1� �� ��"� ������ ��� ���� �-�� � ����� �����
%�,���,���"-���� ��������1��������&&�,������
6 �� ���� � ������ ��� �. � ��"�� ���� ��,��� ��&!��� %� �&&�,����� �&�� %&�
� ���"�/�0�������� �������-��������,�����!��% ���� ����"���������
"�&,� �� �&�,���� ���������
6 � �-�����. ���� ������&�,�����%�-�!��-������?������6E�@�>?�� � ���
���������,�����"��-��� ��������� � ��+�����
� 1�
6 $������,� ����� %�,��� -���� ���� ���������� �&�,���� ������� �+������
����&���"� ;>���&������ � ��� %� �������16��1�� ��"<��&�,����� %�-�� %&�
� � ��"�� �������!��-�����>B���"�>�B�%������ ���������,&�����
6 ��/�0���� ��������+���-��"�� �������!��-���� �����-��%�,����%�?������6
>�������&�,������
6 �� /�������� ���� ���"��"� � ������ �� �� &�� &"���� %�,���� !��-����
1�����6>������&�,������
6 ���,� ��� �� ��"�&�,����%�-���������'6�1���������,��%� �����
6 ����,����� ����� ������ ���� ����&�,����!��"�!��-����?>�����6�E������
&�,������
�
������%&������ �� � ��+�����"������� ������&&�,�����%�-���&������,��%� ����
��"��������+�"���������&�,���� ������-�������!�� ����%� �"�����!��� ���,���
�� ������"� ������"������ �� �������"�������� ������"�����,����� �� �������
���������"�"���
�
��%����"�%%��� ���� ���� �����������,��%� �������������&!�����������������"���/���
� ������ -���� ��� �-�� �&&�,����� %�,���� ��� ���� %���� �+�,�� �� ��"� ���� � ����
�� �������/�����& ���������������'�����"� �������� �������,�%���� �+�,�� ����"�
�& ��&�������� %� � ���� �"����!���+�� �� ���� ��� ��7O�� �������� K-�+��� ������
&������� -����� ��� !����� ���,����� �"� �� ���� ��&!�� %� �&&�,������ � �6� �&� 6
"�&,� �� ��,� ����-�%�"�%%�����%�������!����������%����&��&&�,�����-����!����
0���"�+��%��'6��7O������������"�%����������'�"�&,� �� �"���&� ���
� 1>
�
�!-!�!��!(
�
��������;�EE�<������ ����� �%� ����%����� �������%�������"��$�+��-���EE��?���������� ��
������"��K�����0���
�
����� ���� �� L�� � �� �� ;���1<�� �������� ��� 9�&,� ��� ��"� �� �����,�� � ��,��� L������
K��"��!�,��
�
��� 0��� L��� ��� K�!��� �� G�� '����"��� ;����<�� FJ���� "�%%��� �� �� ������� &�0��_� K-�
�"� ��!������������������&�,�����%�-�_H�������,����� �� ������"��'�����,�&�����/���
����%�7��������"���������� ���C�79�������� ��@>=����
�
��+��26������� ����K��LT 0�� ��L�� ����+���+�� ;���><�� �����������,����� %&�7������ ��"�
��������� �����������'6�1�=����' "�����$� ��%������7�9G�%��& ��&������"�� ����
�%%�����9���� �������������%T�J��� ��%��%� ���,��L������
�
���,�� ��� ;���><�� F3�� �. �� � �)�� ��)� �� "�� ����&�,� ����#� ��2� �� �&!�H�� � ���,� �)�� ��
9�������D`&�����C ��!�����>��
�
�������������"�$����L�"�;�EE�<#��&�������%�� � �%� �����%� �����"���#������7���
�+�"�� ����"�� �� ��������& ��&�����:��������$�+��-�%�� �&� ����"����1���� #����6
�E���
�
�������������"�C��L+��;�EE1<#��������0�������������&�����6+���!�������&�����%�
�6 & ������&"����������%�� �&��� ��@���� #��E61���
�
L����� /�&��� 4�� ��"� 4����� ��� S�&&�&���� ;�EEE<� ������&���� %� ����!��� ��,�����
������� ��"� ���� 3�!�� ��0��� �& � �� %��-��,� �'� ����,�&���� �� 7������ ��"� �������
�� ������"��%�����'4�9� ��&����%��"� �������"��& ��&���������������%��������"��%�
3�!��;�S�<��L����7�����%�� �&� ���� ��$���� ��;7��$<��3�"���
�
L���0����� ;���@<��� �����,� ��������������,����#����� ��"�/��������"������"�����"���
7���$�J0��,��� ����?����@��J���-��
�
� 1?
L���� /�� �� K� LT 0�� ;����<�� ������� ����,�&���� ��"� �'� 3�!�� ��0���#�
�� � ����� ������,�����"�C ���������� �S��9�� �������� ���1@�� ���������2��S�0��%��"��
�!�����L����
�
La����,��J�$�5�� ���%%�����N�5�����!�����/���;�EE�<����,����� �����#�J���������_�J����
������"��!�����_�;G���+�#��3C��J0��,��� ��D��11<��
�
L����;�E��<��F���%�=����� ������"����������,��%��&&�,����H���&�� ���� �&� �$�+��-��
N�������Db�?�� �1>�611>�
�
L����� G���� ;�E�E<�� F� �&� � ����� ��"� ������������ &�,����H�� ������������ ��,�����
$�+��-���>��?1�6?�1��
�
L����� G���� ;�EE?<�� F/��� � �&� �� %� �&&�,����H�� ������ %� � �&� � 3��������� >���
�@@�6�������
�
L�����G����;�EEE�<��F� �&� ����� ��������"���&�������%��&&�,����#�3������%�����
�� ����'���H��J�"�L��0�/� ��� ����� ��D��?>���
�
L�����G����;�EEE!<��/���� �&� ����������%��&&�,���������K��"!0�%�3�!�� �&� ��
N��&��>���;�"��������%������C����"�7�"��9�<������+����D���K����"��
�
L-����� ��� ;�E��<#� c��,����� ��� ��+���&���#� �& �� ��� /����� %� ���� K�&��� ��+���&����
� � ����G�,� �� ����!������c�/���$�+��-�%�� �&� ����"��������� ���1���>1@6>@���
�
LT 0��� K��� �� L�� ����+���+�� ;���1<�� C�� ���� ����&����� ��"� �� �����,� %� ������������
��,����#� K-� $���+���� ��� K���,������� � ��� 7�������� �S�� 9�� ������ �� �� �����
���������2��S�0��%��"���!�����L����
�
L�������5�N������������;�EE1<��F�������&�,�������� ������d�8&�,�#���� ���"��!������
&8"�����8��H��$�+����������������"��/�+�����N����>?�����>�;G��e+�#�L�/<��
�
L�����.�� ��6���� $�� 9�+��� ��"� ��� ���&���� ;���?<�� 7 ��,� -���� �,���,�� C�79� � �&� ��
9� ��&����J0��,��� ����D��>����C�79���������
�
7��0��]���/����K���������G�J�����&����;����<��FJ����"�'���&&�,����� &��%&_����� ��
��"����"��,�7����������"�&������H��DL�$�J0��,��� ��Db��EE���7�&!�",���
� 11
7!!67��0��9���� ;�EE�<�� F�� ����,�'�� ��� �� ���� ���"��� %� �&&�,�����9� ����H��
������%���� ���"�����,��N�������b�1�� ��@��6@>���
�
7��.��7���������;����<#�$� ��&�,R%� #���� �&!��������������"��"� ��"�� �������� �f��
����� ���!� �)��"�������&�,� �)���7���&���� �&*��%�&������D��?@���2�������
�
7�"�� $�*2�� ����� ��� ���� ;���@<� F��� �����&�� "�� ��������� ��� �� �f�� ����� ��� ��� "���
��+��� �&����H������ �������G���� `!�� �??����@�����������"������"������ ������
�
7�L� Y7������� ����!����Z� ;���?<�� �!��"�&�,����� ���� "�� ��""��6� ��� C��6�� ����
����"��,�6���"��� Y3�!�� &�,����� %&� ���� 7������ ��"� ������� �� ���� � ������
������Z��D�� ��������9�� ����������%�� �����%%������"��& ��&�����7�L��/���K�,����
�
9��L�������;�EE�<��F/����%%� ��%��� ��������%�&�,��������������� �������%� ����#�����
����%�����D�������"�H��������%�C%%� ������������ ����>;><�� �����=�?>��
�
�������$�������N��������;�EE?<��c��,�������"�G-��#�/����. ���� ��%���������� ��c�
7��$�9�� �������� ��D�E@?��
�
�������/��;����<��/���N��&����"�9���&� ��%���������������,�������"�/������������ ����
� � ����C.%"�'��+������������C.%"��
�
����,�� ��� ;����<�� F/��� � �&� � �& � �� %� �'� ����,�&���#� ��������,� ���� &�,�����
�������H���& �� ���� �&� ����@�����6�����
�
����"��� G���� ;�EE�<�� c��� �6/6��� �� ��,����#� �&�� D�-� �+�"�� �c�� /��� $�+��-� %�
� �&� ����"��������� ���@�����6>���
�
G����0�� ���� ��� 3�+���� �� ��� J�������� �� �� ;�EE@<�� F��,����� ������� ��"� �+�"�� �#� ���
������&���H��������%�� �&� ���+����������1E6�E���
�
G��!�����9��;�EE�<#���,�����%&�������,��!���"�&�,����� ������#� ��������������
��"�%������� � ������������������,������� �����&!���1�%�������������3�!��C%%� ��
;�3C<����,������EE���
��� #��---����,� �!�� ���,����� �� ����&�,����"-���"��& ��& �1�� "%�
�
� 1@
G�+��� ���� 7�� G���� ��� 3�2������ ��� ������ $�� �� ��� ��� � �� ��� N�� ����+����� �� 7��J�������
;����<����,����#����� �&� ���"�� ��������������$9��C ��������� ��D��@���/���K&��
C%%� ���
�
K����� ��� $��� �� ��� ��� /"��� ;�E��<�� F��,������ ���& ��&���� ��"� "�+�� &���#� �� �-�
�� ����������H���&�� ���� �&� �$�+��-��@�;�<�� ����@=�?���
�
K������ /�� ��� ;�EE1<�� F���"��� %� '�4��&�,������ ����6�E�>H�� $�+��-� %� � �&� �� ��"�
�������� ������� ��?��6�1��
�
K������/����;�EE1<#���&"���%�'4�&�,���������6�E�>��$�+��-�%�� �&� ����"��������� ��
���;><��� #�?��6?�1��
�
K������/�������� ����G��J�����&���;�EE�<��/����,��%��������,����#�7��������"�� �&� �
�& � ���C.%"�'��+������������C.%"��
�
K������/���� �� ���G��J�����&��� ;����<�� FJ���� %��"�&������� "�+��-�"�&�,����_H��7��$�
9�� �������� ��D��>11E��
�
K�������J����&���;���?<#�g �R����������� ������:���&��+������&�,� �)��&��"���_�$�+�����
���������"��� �&*��6�$���Db�>�����?�
�
K,���� ���� ��� /� ���� L�� �����&���� ��"� /�� $���0���� ;����<#� ��,����� �� �� ����
7������#������ ������. �������� %� ��������� �E��=���?�� � ��������������,�����$�+��-�
� #�?�@61�?��
�
�2:���"�� ��� ;9�<� ;���><�� ��&�,� �)��� &� �"� "�� ��!��� �� �� �)�� � ����� 7�����
� �)&� ���� �����7�� �)��"������"������"�"��
�
������G������$��$���2�-��,����������&����;�EE�<��F/��� ���,��,��0����%���-��&&�,�������
���� '����"� ������#� � ���� ���"�� ��"� ����� "���&������H�� DL�$� J0��,� �� �� @�@?��
7�&!�",����
�
�����������$��;���?<���� 6� �&� �"���&�������%�������������&�,���������� ���9�� ��
'��+�������������&���"�&����� #������!��,���� ���@�1?��?���
�
� 1�
4�&�&����9���N����C,���"�����L���9�+�"��;����<��F��G�+�����"������������%�������������
��,�������D����&�� �H��� ���"�� �&� ���N���>���Db��>�� ����?16��11���
�
4���&���� D��� 9�� h�� ���&� �� ��� K�����"� ;����<�� D-��O�� '� ������ 9�&,� �� � �������
�������� ��D-����C����
�
3�������;�E@@<��F�������%���,����H��9�&,� ����+���>����� ��?�=1���
�
3�-����J�����;�E1?<�F� �&� �9�+�� &����-����'���&���"��� �����%�3�!�H����� ������
� ���%�� �&� ���"�� �������"��������� ���>E=E���
�
3) �2� 7!�� �� ;����<�� 9�&,� �� � ��,����� 9���� ��� � ����� J0�� #� F�& � �� %�
�&&�,�������K�N���"�/�!� ������� �"�&��,�����������"������������H���
�
3��2��J���J��7�����"���������� ��!+��;�"��<�;���?<��/�����"�%�J�"�� �������G-���
��� ���� ����� 7�����#� D�-� 7������,��� %� K�&��� 7� ����� �&����� ��"� ��������!���
9�+�� &���������� ����3�"���
�
��������9������������,��G��K�,�����4��� �����������,����������/����;�EE><�H/������
%� ������������ ��,����#� $�+��-� ��"� � �����H�� � ������� ��"� 9�+�� &���� $�+��-��
�E;><�� ��?>�=?@@��
�
��������9������������,��G��K�,�����4��� �����������,�����������/����;�EE�<��J�"�����
������ '�"�����"��,� ������������ ��,����� ��� ���� ��"� %� ���� ���������&�� C.%"#�
7����"��������
�
���"�������� ;���1<#� ��������������,����#���������9�������������%�� �&� � ��"�D�6
� �&� �9���&���������S��L����9�� �������� ��D���1E����������1�
�
��� ������;�E��<��F��&������,�����9� �����H��������%������ ���� �&���N����@��Db�1��
���?E6��>���
�
��� ������ ��� �� D�� ����� ;����<�� F/��� "���&������� ��"� &���"�� %� &"�����,� ������������
&�,����#����+�+��-�%�������������H��&�&���D���$��
�
� 1�
��� ������ ��� ��D�� ����� ;���><�� c/���9���&������� %� ��������������,����� ���� ����'4#���
������ L���"� �"�����,� � � ��c� D���$� 9�� ������ �� ��� ��@�� D������� ���������� %�
� �&� ���"�� ����$���� ���
�
D�&0����������������,����������K� ���FG����������������+��� �&�����"����� !�� �)�����
�� �f�H��9 �&�����"����!������"� �)��LLN���D`&��������>��
�
Q!�,������ �����L��J����� ;�EE�<������6J����&�,����� ����� ���7���&�,����� ���������� �
����&����������&!��_��� ��������� ���=���
�
C79��;����<��$�%&��%�����,���,�� ������C�79���������
�
C79��;���@<���,���,���"��& ��&������� ������������C�79��������
�
C79����� �!0���������
�
C79����/����F��+��� �&�������� �*�� ���"���& ������ �f�H��7�� �)����%&���C79���
��"�"�����?��
�
CW-�0��� J�� ;����<�� ��,����� %&� ������ ��"� ������� �� ���� ������� �%��� ����
� �����#��%%� ��� %� �,����� ��!��&�0�������"�� ������ ����������&���$���� ��L���������
�;E<��7�������������� ���C%%� ���J���-�� ���=����
�
C����U������N��$"*,��26�3���;���?<��FN��&��������"�� ����"�����"� ��"�� ����� ��"��
��� ��+��� �&����� ��� ��� !�� �)�� �� �f��H�� $�+����� �� �f��� "�� ����"� ��!�� ��� ���6�!��
���?��N����������� �����6��>���
�
������3��;�EEE<����,�������"�/������������ ����� � �������,�������"�������
$������G�������7��K������;�E@�<��F���/����%�� �&� �9�+�� &���H���&�� ���� �&� �
$�+��-��1��� ��1>>=@1��
�
$�+��������� ��� G�� ;���1=���E<� F/��� 3�-�� %� ��,����H�� ������ %� ���� $���� �������� ���
� ������?�#��@�=������1��� ���?�=>����
�
$� �f�� ��� �� 9�� ��"��� ;���1<� �� ���� � �"�&,R%� �� �� ���������� "�� ��� ��&�,� �)��
��,���� ����� �f����� ���"��"�&,�%����Db�� �@������1��7����"������"���9�&,R%� ���
'��+���"�"����)�&��"��L� ��������
� 1E
�
$�����$�������N,���;�EE�<�F9���&�������%�������������&�,����#��& �� ����+�"�� ��%�
&�,�����%&�"�+�� ��,� ���������G�&���H��7��$�9�� �������� ��D���E����
�
�������"�� 3���� ;�E@�<�� F/��� 7��� ��"� $����� %� K�&��� ��,����H�� ������ %� ����� ���
� �&���N�������b1���� ��&����� ����6E>��
�
������K��J���G������,�����J�"��,��������2��D��9�������K��K%&����;����<���'�-������,�
��"� �!����0i%��&�,������ J�,�� 2�� ����� � ����-������ ���i����,� "�� �!����&i0����
����"����C��� �,�"� ����������������&R��"����!�����
�
���0��C��;�EE�<�/�����,�����%�3�!��L�����L�� 0-�����C.%"���EE����
�
���0��C�����9�����L�&�;�E�1<��F/�����-�� �&� ��%���!�&�,����H���&�� ���� �&� �
$�+��-���1;�<�� ����>=�����
�
���0�� C�� �� ��� ��� /���� ;�E�E<�$�����+�� 9� �+����� ��"� ������������ ��,������ ���
9�&,� �����@����� ���=�?��
�
���0�� C�� �� ��� ��� /���� ;�EE�<�H��,����� �� ����+���� &�,����� �� ��#� ���� ��� %� �����+��
"� �+����H��/���� �&� ������������� ����@>6������
�
���0��C�����V��J��,�;����<��F��"� ��,�K�&���7� ������&����#���,������������!��������%�
��!��"���H��� �&� ��������D�����������������%��"+�� �"����"�����N�������
�
����!�����/��;�E��<��C������� �&� ��%���������������,������L����"������,����N���,�
�����K�� ���
�
�-�&�����������"���������;�E��<#�/����.� ��%��������& ��� ������%���������&����%�
�%%� ��������������� & ������,������&"������ �&��� ��?���� #��@��=���1��
�
/�����������;�E�@<��9�%%��������&�,���������-0��� ��%&�������"���0�����C�����0�;�"�<��
$���� �� ��� K�&��� 7� ����� ��"� 9�+�� &����� N��� ?#� ��,������ K�&��� 7� ������ ��"�
9�+�� &���������������G���-� ���7/��
�
/�&����J�� ��� �� ��� S����� 0�� ;�E��=�E��<� F/��� ������ �������H�� ��� �� �� ��"� �&�� ���
L���#�J�����&�L�",��
� @�
�
/"���������;�E@E<��F��&"���%���!�&�,�������"��!������& ��&������������"�+�� �"�
������H��'���!��������� � ��� �������N���1E��D����;�E@E<�� ���>�6�?��
�
/"��� ��� ��� ;�E�@<#� �������� ��,����� ��� 9�+�� ��,� 7�������� G���!�#� C%� ����
������ �����"���/�!����
�
'����"�D�������� �������9�+������J�"�� ��������,���,��E1�6��1����������
�
N���"��G��,��D����3��+���J������;�EEE<��F�����������"�%� �����,�%�������������&�,�����
!��&���,� ��;������<H��J0��,��� �����������>��EEE�����E��
�
N������� ��,���� ��� ;���?<�� F��R������ "��� ��+��� �&����� "�&,R%� H�� �� ������
�����"�� � ���������b��@�N������6�!��6���?�� ��>�6>���
�
J���� ���/�9����"����K�������;�E@E<#�/�������%��� & ������&"������ &!����,� ��6
�� ������"���&�6������"������ �&��� ��>���� #�116����
�
J� 0�&���0�������;����<#�F��� ���,�!��-����3�!��9�&��"���"��� ��5�D��"�%����,��
��� -����������� ����3�!����0���5�7������"�L���%����%���,�����%�����7�������
%�C�,��H�����������������&&�,����#���������������"��� ������&�-0��3�!����"�
� ��������,�������E�6�>��C �!�������=�D�������7�� ���%�� �&����"�3�!��;7���<��
$&��
�
J����0�����������D��L��"��;�E�@<���� �����,� �� �6�6 �� ��&�,�����-����,������2�"�������
&"����� ��#� $�� J"��� ��"� ��� K�� $���� ;�"��<�� � ������� ��� ����� ��"� &"����� ������ ��"�
'�-����3�"��� ����>=�??��
�
V��,�� ��h�� ;�EE1<�� ���� �E@1� �&&�,����� �� ���� '����"� ������#� ��� ����� 9���&���������
���,���J��� ���
�
S�&&�&�����4����� ;�EE1�<��c�� ������,����#��������"������c�� ��"��,��%�����J�"�
L��0��������7�%��� ����9�+�� &����� �&� ���EE?���� ��&���� ��/���J�"�L��0�
� �&� �$�+��-���"�/���J�"�L��0�$���� ��C!��+���>�>6>?���
�
�
�
� @�
�
���!/4��%���$!--!��(��!-- � !��(�3�% �!�-��$�&!$ #�%� ��-"�,($��!"
�
Country flor
RAMDOM
EFFECTS
(CROSS) CRUCE PAÍSES
RAMDOM
EFFECTS
(CROSS)
TURKEOSTER—C 0.029242 EGYPTITALY--C 0.112534
ALGERBELGI—C -0.049932 MOROCITALY--C 0.07671
MOROCBELGI—C 0.019515 TUNISITALY--C 0.005139
TUNISBELGI—C -0.015777 TURKEITALY--C -0.048482
TURKEBELGI—C 0.038483 ALGERNETHE--C -0.154799
MOROCDENMA—C -0.011711 EGYPTNETHE--C -0.078917
TURKEDENMA—C 0.038315 MOROCNETHE--C -0.017747
TURKEFINLA—C 0.026014 TUNISNETHE--C -0.079098
ALGERFRANC—C 0.036854 TURKENETHE--C 0.002839
MOROCFRANC—C -0.046964 ALGERSPAIN--C -0.027658
TUNISFRANC—C 0.056304 EGYPTSPAIN--C 0.042736
TURKEFRANC—C 0.014765 MOROCSPAIN--C -0.020222
EGYPTGERMA—C -0.122555 TUNISSPAIN--C 0.020458
MOROCGERMA—C 0.021539 TURKESPAIN--C -0.051012
TUNISGERMA—C 0.074845 TURKESWEDE--C 0.072294
TURKEGERMA—C 0.036289
�
� @�
�
���!/8��'�%$ �.%�!"�%�%$��!"-��$ #�%���'-"�,(�-���������� !(
�Dependent Variable: LOG(INMIG?) Method: Pooled EGLS (Cross-section Random effects) Sample (adjusted): 1996 2005 Included observations: 10 after adjustments Cross-sections included: 493 Total pool (unbalanced) observations: 3034 Swamy and Arora estimator of component variances White cross-section standard errors & covariance (d.f. corrected) Cross sections without valid observations dropped
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.883664 0.356707 -2.477283 0.0133
LOG(GPULL?/GPUSH?) 0.204568 0.101742 2.010654 0.0444 LOG(DISTAN?^2) -0.014467 0.011911 -1.214529 0.2246 LOG(EMPHOS?) 0.122302 0.032677 3.742786 0.0002
LANG? 0.227818 0.057289 3.976649 0.0001 LOG(INMIG?(-1)) 0.901104 0.024202 37.23232 0.0000
LOG(GINHOS?/GINORI?) -0.048901 0.087626 -0.558071 0.5768 @TREND() 0.046840 0.019259 2.432044 0.0151
@TREND()^2 -0.004837 0.001641 -2.947015 0.0032 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 0.137391 0.0958
Idiosyncratic random 0.422195 0.9042 Weighted Statistics R-squared 0.912722 Mean dependent var -0.178685
Adjusted R-squared 0.912492 S.D. dependent var 1.656077 S.E. of regression 0.489898 Sum squared resid 725.9999 F-statistic 3954.312 Durbin-Watson stat 2.120702 Prob(F-statistic) 0.000000
Unweighted Statistics R-squared 0.939869 Mean dependent var -0.163892
Sum squared resid 789.0552 Durbin-Watson stat 1.951232
� @>�
���!/=��!�% "!�$ #�%���'-"�,(-��$���(��,%��(�&!��746
�
�!�%� �4��!� %�
�&� /� ���@� ����� ����� ���E� ����� ���1� ����� ���1� ��>�� ��>1� ��?�� ��?1� ��1��/�0��� ������� ���@�� ����E� ��@E�� ��1>�� ��>�>� @�@�@� 1�1>�� ?�@��� >�E�?� >���E� ��@��� ���>�� ���E����,���� L��,��&� ���� ���� @�?� @��� @1E� 1�>� 1?�� 1�?� 1�1� ?E?� ?@>� ?��� >E?�� � L��,��&� @�?�>� 1����� 1����� ?�@?>� ?����� >�?1>� ����E� ��>>E� ��E?E� ��1��� ���>?� E�1� @E��/������� L��,��&� ?>�� >��� >>E� �E�� �1E� ���� ���� �>?� ��>� ��� 1�� ?�� >��/�0��� L��,��&� >�?>�� >�?>E� >�>�>� >��E@� >���1� ���@@� ��>��� ��E@>� ��@??� ��>?�� ���E�� E��� �11�/�0��� ������"� >1�� >�@� >�E� ?��� ?�E� ?��� >�?� >1�� >11� >1�� >1?� >@@� >E>���,���� ��� �� �>�?1�� ���>@>� ����E1� ���>@�� �E�1@�� �@��E�� �1��E�� �?��>�� �>�1�?� �����>� ����>�� ������� E�?�1�� � ��� �� �E�>?�� ���@??� ���@>?� �@�1��� �1�>��� �>�>>1� ������� E�11�� ������ @�@@>� 1��@E� >�E>�� ��E�?�/������� ��� �� ���?>� @��>�� 1�?�?� ?���E� ?���@� >�??�� ���>�� ���?�� ��@>�� ����1� �E�� @>?� ???�/�0��� ��� �� E�>EE� E���E� E�E�1� ����?�� E�E�>� E��E>� ���?1� @�?E�� 1�?�1� ?�?E�� >�@�E� >���>� ��1�>��,� �� G�&���� ��>��� ����>� ������ ���� @@�� 1��� >@1� �1�� ���� �E� �1� 1� ��� � G�&���� >��E?� >�>��� ���@?� ��?��� ����?� ����?� ��>�E� ���11� �>�� @>>� ?@?� >��� ��1�/������� G�&���� ���@>� ��1��� ������ E��� �E�� @�@� ??E� >�@� �>�� �@�� ��E� ��� ?��/�0��� G�&���� >?�>?@� >��1�E� >��?E1� ���>E�� �@����� ���1��� ���@>E� �>��?E� ������� ������ @��1E� ?��@?� >�@E����,���� D�������"�� 1�� @�� @�� @>� @1� @�� 1E� 1�� @�� @�� @�� 1�� 1���,� �� D�������"�� >1�� >�E� �E@� �1�� ��E� ��1� �>�� ��@� �@� >E� �?� >� ��� � D�������"�� ���EE� ���>?� ��1@1� ��?��� ���@�� ������ ���� �1E� @1�� 1?>� ??�� >>E� �@@�/������� D�������"�� �E� �E� ��� @�� 1?� ?1� >@� �E� �>� ��� �?� ��� ��/�0��� D�������"�� >��E�� >���E� >���E� >����� >����� ���1�� ��?�1� ���1�� ����>� ��?E?� ���@E� ����>� E?����,���� � ���� @����� ��?�@� ��@>�� E�EE�� ���?�@� ������� �>�>?@� �1�>��� ���>?�� ������� �1�@1�� ���E�E� >?���E�� � � ���� ���>�@� �1��@�� E���?�� E1�11?� EE���@� E��>E�� E?���>� E@�?�1� E���>�� E����?� E?��1�� ����>1� �>�>>?�/�0��� � ���� >?�� ?�@� ?�>� 11�� @�@� @1�� @?�� @>@� @?@� @??� @1�� @@>� @E@�/�0��� �-�"��� ���@?� ������ E��� E��� ���� ���� @1?� 11�� ?��� ?�E� >@@� >�1� �E��
�
� @?�
�!�%� �8�"�,���+!�#!��!
��&� /� ���@� ����� ����� ���E� ����� ���1� ����� ���1� ��>�� ��>1� ��?�� ��?1� ��1��/�0��� ������� ��?�?� ������ @���?� @�?��� @��?�� 1�>��� ?�>��� >�1>�� ��E��� ��>@E� ��E>�� ��1��� ��>�����,���� L��,��&� @��� @?�� @�?� 1��� 1?1� ?@�� ?�?� >E>� >��� >@>� >>?� �E�� ��1�� � L��,��&� @��>@� 1�>>E� ?�1E�� >�E1�� >�?��� ����>� ����?� ������ ��?1�� ���1�� �E�� @?E� ?�>�/������� L��,��&� ?�E� >11� �EE� �1>� ��?� ���� �>>� ���� ��� 1�� ?�� >�� ���/�0��� L��,��&� >���?� >��1�� ��E�?� ������ ��@>�� ��>��� ���1@� ��1��� ���>�� E�>� �E�� @>�� 1���/�0��� ������"� >?�� >??� >?>� >?�� >>�� >�>� �E>� ��?� �@@� �1�� �1@� �@�� ��?���,���� ��� �� ���?��� ���?E�� ������� ���>@�� �@��@�� �>�1@>� ���E��� �����1� ������� E�???� ��?1�� ���E�� @�1�1�� � ��� �� ���?��� �����>� �1�11�� �?���>� ���@1?� ������� ��@@�� ���EE� @����� ?����� >��E�� ������ ����E�/������� ��� �� @����� 1���1� ?��>�� ?��EE� >�?�1� ���@�� ���?�� ��@>@� ����1� �E�� @?>� ?1�� >���/�0��� ��� �� ��E��� ��E@�� ������ ��11�� ���?�� ��>��� @��@�� ?�E@�� ?���>� >��E1� ��@1�� ���>�� ���1���,� �� G�&���� ���@E� ����1� ���� ��@� 11�� ?��� ��1� �E�� ���� 1�� ��� >� ��� � G�&���� >�@�?� >��>>� ��1��� ����@� ���11� ��>�@� ���>�� ��@� @��� ?@?� >>1� ���� �1��/������� G�&���� ������ ��>�?� ���@�� �>@� @1E� ?��� >1�� �?E� ��>� ���� ��� 1�� >>�/�0��� G�&���� >������ �E��E@� �@�E�?� �?���@� ������� �����?� �>����� ���1��� ������ @��>�� ?�1��� >�>�E� ��1�����,���� D�������"�� 1@� 11� 11� 1?� 1?� ?�� ?@� ?1� ?1� ?@� ??� ?�� ?���,� �� D�������"�� >>1� >��� �@�� ���� ���� �?�� ���� ��� 1�� �E� ��� �� ��� � D�������"�� ����?� ��1�E� ��>��� ���EE� ���?�� �@�� @�E� 1��� ?�@� >E�� >��� �?�� ��@�/������� D�������"�� �1� ��� @�� 1�� ?1� >@� ��� ��� ��� �>� ��� �� 1�/�0��� D�������"�� >��?�� ��E1E� ���>E� ����E� ��1��� ���E�� ���E�� ��1@E� ��>�@� ���E@� E�1� �@E� @@����,���� � ���� 1�E?>� @���@� ��@��� ��1��� E�?��� E�@??� ���??�� ���@E?� �>����� �@��E�� ���?E?� ���1�@� �>�E���� � � ���� �>��??� ���E>E� ����?�� ���??�� ������� �E���@� �?���@� �>��>�� �>�?�E� ���@�>� @��>�@� @��>�1� 1���11�/�0��� � ���� >>�� >��� ?�@� ?@E� 1�E� 1��� 1��� ?�@� ?�>� ?��� ?@E� ?��� ?�@�/�0��� �-�"��� ������ E>@� �1�� ��1� ��E� @��� 1��� ?�@� >@?� >��� �@?� �>�� ����
� @1�
�!�%� �=��%(����+!�#!��!
��&� /� ���@� ����� ����� ���E� ����� ���1� ����� ���1� ��>�� ��>1� ��?�� ��?1� ��1��/�0��� ������� ���??� @�?@?� 1��E�� 1�>��� ?����� ?��@>� >���E� ��@�1� ������ ��@�@� ��>>E� ������ ��E���,���� L��,��&� @?@� 1��� 1�1� ?��� ??�� >@�� >��� �E�� ��>� �1�� �>�� ���� ��1�� � L��,��&� 1���E� ?��?�� >�EE�� >�>��� ���?�� ���@E� ��@1>� ��>�>� ���1?� ���� @��� ??�� >�?�/������� L��,��&� >E�� >��� �@�� ���� ��>� �>>� ���� �@� 1@� ?�� �E� ��� �?�/�0��� L��,��&� >����� ���1�� ��1E?� ��>1�� ����1� ������ ��?��� ������ ��E� @E1� 1?�� ?>1� >1?�/�0��� ������"� >�?� >��� �E�� ��1� ��>� �1�� ��>� ��>� �E�� ���� ���� ���� ��?���,���� ��� �� �����E� ���1��� �@�>>�� �?�1��� �>��1�� ���@��� E��E�� ������ ��>�?� @�@��� 1��@1� ?�E��� ?�?�@�� � ��� �� ���11�� �1�?E�� �>�1�>� ������� ������� ��>��� @�1�?� 1�?�?� ?�>�E� >�?1�� ��@>?� ���EE� ��>E>�/������� ��� �� @�>E�� 1���>� ?���1� >�?��� ������ ���@�� ��@��� ������ ��1� @>@� ??@� >��� ����/�0��� ��� �� ��1>�� ����@� ��@?E� ���1�� @�@@�� 1���1� ?�@�@� >�@�>� ��E@@� ��>>�� ���>E� ��?1@� �������,� �� G�&���� ����@� E�1� �@�� 1E�� ??@� >�?� ���� �?@� E�� ?�� ��� �� ��� � G�&���� >�??>� ���1�� ���E�� ���@�� ��?��� ������ ��1� 1E�� ?1�� >��� �>�� �11� ��@�/������� G�&���� ��@E�� ���?@� E�E� ���� 1>�� >��� �@�� ��?� ��1� �?� 1?� >1� ���/�0��� G�&���� >������ ������� �>�>��� ����?�� ���1>>� �?��?�� ���?E�� ������ 1��?�� ?��@@� >���E� ��>��� ���>����,���� D�������"�� 1>� 1�� ?�� ?1� ?>� >�� >1� >>� >>� >�� >�� ��� ����,� �� D�������"�� >��� ��>� ���� ��?� �?@� ���� ��� @�� ?�� ��� �� �� ��� � D�������"�� ����?� ��??�� ������ ����>� �?�� @�?� 1�>� ?�E� >1�� ���� ���� �@?� ��1�/������� D�������"�� ��� @@� 1>� ??� >@� ��� ��� ��� �>� E� �� 1� ?�/�0��� D�������"�� ���E@� ��@�>� ��?@�� ���@@� ������ ���E�� ��?>@� ���@�� E1E� ��1� @>?� 1�?� ???���,���� � ���� 1�@?�� @��1?� @�@�?� ����?� ��@1�� ��1?@� ��E>�� ��@1�� E�E��� ���?1�� �����@� �>�E@E� �@������ � � ���� ����1�� ���@�E� @E�@@@� @������ @@��?�� @����@� 1@�>�>� 1?�1E�� 1>��@�� 1����@� ?��?��� ?��??�� >E��?��/�0��� � ���� >�1� >?@� >��� >E�� ?��� ?�E� >��� >@�� >?E� >>?� >�1� >��� >�@�/�0��� �-�"��� E@@� �?E� �?1� @1@� 1��� ?E�� >�E� >�1� �@>� ���� ��>� �1�� �>E�
� @@�
�!�%� �:��� %"��" �'�!%(��!(
��&� /� ���@� ����� ����� ���E� ����� ���1� ����� ���1� ��>�� ��>1� ��?�� ��?1� ��1��/�0��� ������� ���@1� @�@��� @���E� 1�@E�� 1��>E� ?�1��� >�@�>� ����E� ��>1�� ������ ��1��� ����?� ����@���,���� L��,��&� @1�� @��� 11�� 1��� ?��� >E�� >1>� >��� >�?� ���� �@�� �>�� ����� � L��,��&� 1�E>�� 1����� ?����� >�1�>� ��E1�� ��>1?� ������ ��?@�� ����?� E��� @E�� 1�>� >���/������� L��,��&� ?�1� >>�� ��>� ��1� ��@� �?1� ���� �?� @�� ?@� >>� �>� �@�/�0��� L��,��&� >���?� ��E1�� ������ ��?E?� ������ ��E1?� ��1?1� ������ EE�� ���� @�E� ?E?� ?�?�/�0��� ������"� >>�� >��� >��� >��� �E>� ��?� �??� ��?� ��?� ��?� ���� ���� ������,���� ��� �� ���@1?� �E��E@� ������� �1�?��� �?���>� ���1�1� E�E@�� ���?�� ���?�� ��?E@� @�@�?� 1�@?�� 1��>>�� � ��� �� ����@�� �@���?� �?��@�� ���?E�� ���E�>� E��E�� ����>� 1�E�>� ?��E�� >����� ��E�1� ���1�� ��1E��/������� ��� �� @�1��� 1�>1?� ?�?�@� >�@>�� >���>� ��>?1� ����?� ��>>E� E�@� ��>� 1�?� >?�� �>��/�0��� ��� �� ��@�@� ��>E1� ����?� ��1E@� ���1�� @��@�� 1��?@� ?��@�� >�>�?� ��@�1� ������ ��@1?� ��>?1��,� �� G�&���� ����@� ������ ��>� @��� ?��� >?�� �>�� �@�� ���� ?@� �?� �� ��� � G�&���� >�1�>� ���?�� ��>��� ���@E� ��1��� ���@�� �1E� @@�� 1��� >@E� �@�� ��@� ����/������� G�&���� ������ ������ E�>� �?�� 1��� ?�>� �E�� ��?� �?�� E?� @�� >E� �1�/�0��� G�&���� >����@� ���E�?� �?�1��� ���?�@� �����?� �1�>??� ���?E�� ��1E�� @�1��� ?���@� >�1>?� ��@�1� ��E�@���,���� D�������"�� 1?� 1�� 1�� ?�� ?�� ?�� >�� >@� >@� >@� >1� >�� >���,� �� D�������"�� >�?� ���� �>�� �E@� �1�� ��E� �E� @@� ?@� �>� �� �� ��� � D�������"�� ���1>� ��?��� ���1�� ���@?� E�>� �>�� 1�>� ?�?� >E�� >�@� �?�� ��@� �?>�/������� D�������"�� ��� @�� 1@� ?@� >E� >�� �?� ��� �?� ��� �� @� ?�/�0��� D�������"�� ��E?@� ������ ��1�@� ��?�1� ����E� ��E??� ��1�>� ����>� ���@�� ���� ��@� 1E1� 1�����,���� � ���� 1��??� @�>1�� @�E?�� ��1@�� ������ ������ ��@E@� E�1@�� ����?E� ����1@� �?�?��� �1����� ����E��� � � ���� ���>@>� �>���@� ���E�E� ����E�� ������� @����>� @���@E� @��>>�� 1E���@� 1@��E1� 1>�1@�� ?������ ??�1EE�/�0��� � ���� >��� >1�� >��� ?�@� ??�� ???� ?��� >E�� >�E� >�1� >@�� >@?� >���/�0��� �-�"��� E��� ���� ���� @E@� @�>� 1>�� ?�@� >?�� �E>� �??� ���� ���� �1E�
� @��
�!�%� �6�"�,�$."�'$!�����,�&
��&� /� ���@� ����� ����� ���E� ����� ���1� ����� ���1� ��>�� ��>1� ��?�� ��?1� ��1��/�0��� ������� ���@�� @��1�� @�?�?� 1�E��� 1�11@� ?��1�� >�E>�� >��EE� ��@?>� ���>1� ���>�� ��?��� ����E���,���� L��,��&� @E�� @��� @?@� @�>� @�>� 1>�� ?E�� ?@�� ??@� ?>�� ?��� >@�� >>��� � L��,��&� @���?� 1�?�>� ?����� ?����� >�1>�� ��E�>� ��>�>� ��E�>� ��1@E� ���1>� E��� ���� 1>��/������� L��,��&� ?�E� >��� >��� ��@� �>�� �E?� �1?� ���� E�� ��� 1�� >�� �@�/�0��� L��,��&� >���@� >���E� ������ ��@��� ��?�E� ���E�� ��@�@� ��>1E� ������ ��@� ���� 1�?� ?�>�/�0��� ������"� >>?� >>�� >�?� >��� >��� �E?� �@@� �?�� �?�� �>�� �>�� �>>� �?@���,���� ��� �� ���E�>� ���?�1� ����E�� ���E��� ������� �1�>E�� �>����� ���@??� ���E>?� ������� ����?�� ���@�� ���>@�� � ��� �� ���@�1� ���>1�� �1�E�?� �?�1�E� �>��1�� ����1�� E���>� ������ @�1>>� 1��E?� ?��?1� >���E� ��>�@�/������� ��� �� @��E1� 1�EE>� 1����� ?�?��� >��@�� >��>�� ��?��� ��E�1� ��?@�� ������ ���� 11E� >E��/�0��� ��� �� ���E�� ��@�>� ��>�E� ��E��� ��1�?� @��>�� 1�1�@� ?�?E?� >���?� ��E@E� ��>�@� ��E��� ��1�?��,� �� G�&���� ����@� ����@� E�>� �1>� @��� ??E� >��� �>�� �1?� �@� ��� �� ��� � G�&���� >�@1>� >����� ��1��� ������ ����1� ��??@� ���E�� �@>� @@E� 1�>� >@1� �1�� ��@�/������� G�&���� ����?� ��??�� ���??� E�?� �>?� 11>� ?�@� �E>� ���� �?>� E@� @>� ?��/�0��� G�&���� >����E� ���@?�� �1�?>?� ���11�� �E�E@�� �@�?��� ���1?�� E�1��� ���E>� 1�?>1� ?��@�� >��>@� ��>�>���,���� D�������"�� 1�� 1�� 1�� 1E� 1E� 11� 1>� 1�� 1>� 1?� 1>� 1�� 1���,� �� D�������"�� >?�� >��� ��>� �>1� �E�� �1�� ��>� E1� @E� >�� �1� ?� ��� � D�������"�� ������ ��@�>� ��?�>� ���>�� ������ E�1� �>�� @��� 1�>� ?>�� >?@� �@1� ����/������� D�������"�� ��� �@� @@� 1�� 1�� ?�� >>� �@� ��� �@� ��� E� ��/�0��� D�������"�� ��E�1� ���??� ��@�?� ��1�?� ��>@?� ������ ������ ��?��� ���E�� E��� ��>� @E�� 1E?���,���� � ���� @��E>� ����1� ���1�� E����� ���?E?� ���E??� ����1�� �>�@�?� �@���?� �E��>�� �����E� �?��E@� �E���>�� � � ���� �?�?��� �E��@�� ����>1� �?���@� �1��?�� �>����� ����EE� ���E�>� ���E�E� ���@��� �?�@>�� @������ @?��E��/�0��� � ���� >�1� >@�� ?�>� ?>�� ?@�� ?�@� ?11� ??�� ?>@� ?�@� ?��� ?�>� ?>@�/�0��� �-�"��� EE@� E��� ���� �>�� @@�� 1��� ?@1� >�@� >�E� ���� �>�� ���� ��@�
� @��
�!�%� �?��%(��$."�'$!�����,�&
�&� /� ���@� ����� ����� ���E� ����� ���1� ����� ���1� ��>�� ��>1� ��?�� ��?1� ��1��/�0��� ������� @�E��� @��@�� 1�@?�� 1��E�� ?�1�@� >�E��� >���>� ��?E?� ���>�� ��@��� ��>�?� ���1@� ��?���,���� L��,��&� @EE� @�?� @?�� @�1� @�1� 1>E� ?E�� ?@E� ?1>� ?>@� ?�@� >@�� >?��� � L��,��&� @���1� 1��@>� ?�1�1� >����� >�>>�� ���>>� ���@�� ������ ��?1>� ���1@� �E1� @@>� ?E��/������� L��,��&� ?�E� >�>� >��� ���� �?�� �E�� �1�� ��>� E1� ��� 1>� >�� ���/�0��� L��,��&� >��@�� ������ ��?�1� ������ ��EE�� ��@E�� ��>>1� ���1E� �1>� @��� 1>?� ?�@� >?��/�0��� ������"� >�E� >�>� ��@� ���� �1@� �>�� ���� �E>� ��?� ��@� ��>� ��>� ������,���� ��� �� �>����� ���1>�� ����@�� ���E��� ���E1�� �1�@�>� �?����� ������� ������� ���>@>� ������� E����� ����>�� � ��� �� ���>��� �@��?�� �1���?� �>����� ���>E�� ���11>� ��@>�� ����@� @��1�� ?���?� >����� ���?�� ���?1�/������� ��� �� @�E��� @����� 1���1� ?�1��� >�E�?� >���@� ��1>�� ��E�>� ��1�?� ������ ���� 1��� ?���/�0��� ��� �� ��>�E� ������ ��>�@� @���1� @��@�� 1�?��� ?�>@�� >�1�?� ���?1� ���1?� ���E�� ��?��� ���1���,� �� G�&���� ����>� ����E� E��� �?�� 1E?� ??�� >>�� �>�� �@�� �1� >1� ��� >�� � G�&���� >�1E?� ��E�E� ��?��� ���@>� ������ ��>1@� ����E� ��?� @��� ?@?� >>�� �>>� �@>�/������� G�&���� ����@� ��??1� ���?E� E��� �?�� 1@�� ?�1� >��� ��>� �?�� ���� @@� ?>�/�0��� G�&���� >��@1@� �@��E�� ���>E�� �E��E�� �@�?��� �>���1� E�E>�� ��?��� 1�@��� ?���1� >��?�� ���1�� ��������,���� D�������"�� 1�� 1�� 1E� 1E� @�� 1@� 1?� 1>� 1?� 11� 1?� 1�� 1���,� �� D�������"�� >>@� >�1� �@�� �>�� �E1� �1�� ��?� E�� ��� ?�� �E� �� ��� � D�������"�� ���EE� ��1@@� ��>11� ����1� ����E� �?E� @�@� 1��� ?�1� >E�� >�E� �?1� �E��/������� D�������"�� ��� �@� @@� 1�� 1�� ?�� >?� ��� ��� ��� �>� E� ��/�0��� D�������"�� ���?�� ��@��� ��>@?� ���?�� ��E1�� ��@��� ��>@�� ������ E�E� �1�� @��� 1�>� ?>����,���� � ���� @����� ���>>� ������ E�>��� ���1>�� ����E1� �����1� �>�E?�� �@�??�� �E�?��� ���?��� �1�>>E� �E������ � � ���� �>��>@� �@���E� ���@�?� �E��E�� �����E� ����@�� �>�E��� �>�?E@� �>��?�� ���@��� @����1� @>�@>�� @���E��/�0��� � ���� >��� >>1� >11� >��� >�@� >�?� >@�� >?>� >>1� >�>� >��� >�?� >���/�0��� �-�"��� E1�� ��>� ��>� @��� 1?@� ?@�� >@�� >��� �1�� ���� ���� �1?� �>��
� @E
�