dollar-cost average losses

11

Click here to load reader

Upload: bboyvn

Post on 03-Jan-2016

30 views

Category:

Documents


1 download

DESCRIPTION

Dollar-cost average Losses

TRANSCRIPT

Page 1: Dollar-cost average Losses

���� ���� ������ ����� ���������� ��������

����� �� ��������� ���� �����

������ ������ �� ���� �� ����� ������ ���� ������� �� ���� � � � ����

� � ���� �� ���� � ���������!� �� ����� ������� �� "�# � � � ������� � � ������� "$ %&'�() �*�� ���

������ �� ��������� !!!" ������ ����� #��� ! $%� !!�" ������� �& �������� !!�

��������

���� ��% �� ' �(� ���������� ������� ������� �������� �� �� �%�������� #��� � ���

������ ������� %���� �# )����( ����������� ������ *+(� $�%��� �# ,���#��� -�������

.���/0 #���1 ��� %��� � ��(������ ������� #�� �(� ��������� �# ���������� �������� 2��

�������� �(���� �� ������ � ��������� %���� #%��� �(�� ��� �� ��3%�� ������� �� �� �������

��4 ������� )� ��������� ���� ������5� ��6���%�� #�� #�%� ������� ��������� � #�� ���������

����4 ��������� 7� ' ���� ������ ���� ��� �� ����� �(� ������� �# �(� ����������

������� ������� ��������� � !!� 8������ ����� 9�� :�� ��(�� ������� �

+,- �� �� ���. ;�" ;��" <

���/���. ����������� �������" ���� ������" :���� ��������

� ���� ������

����������� ������� � � ���%��� ������� ���(� )(��� � ������ )�( � �%� �#���� �� ���� ��� �� ���� �(� ���� �%� ��� �����" ���(��� (� ����� � '�� �������� �# �(� ������� ������ �� ���%��� ������� ������ ���� +(� ���(� ��(�%�(� �� �%������ �(� ������ ��� �� ���� (� ���� �%� �� � ���4�� (�( � �(%�������� (� ������� ���� �� �����

��� =����� �� .��>�0 ��������� �(�� ���������� ������� ���� ��� �%���������(����������� ��� ��% �� (��� ������� �(� ���������� ������� ���(� �# �����.(����#��� 4�) �� �=:0 �� � �%�� �%� ���(� �# ����� .��?�##� ���@" 7�����A ����� ���&0� � �%� � (�� �������� .����� 7������ A :��� ���>" ��(� A-� ���� ���&0� �� � ���%� ������� ���(� �# ����#��� �������� .+(������ ���@0�

B���� ������� ����) �! . !!�0 ��>C� >

�!/>�!D�!E!�EF C ��� #��� ������ � !!� 8������ ����� 9�� :�� ��(�� ������� �

,99G � � ! / > � ! D � ! . ! 0 ! ! ! � ! �

� =������� � �%�(��� +���G ���D�H� &/��/>&" #��G ���D�H� &/�HH!H�

,)� � �����. �����4I%�4��� % .���� �����0� ��I%����� % .�� ��0�� +���G ��� �!�@/D�>&� " #��G ��� �!�@/D�/D&>�

Page 2: Dollar-cost average Losses

-��� ��������� ' �=: �� �� ���4� #�� ������� )(� (��� ������� ������ %����#%����" (�)����� ����� �������( ���� �(� ���%� �# �=:)(� �(� ������� ���%������� (�(�� ������� .-����4� A ,����� ����0�

������ .���/0 ��� %��� � ��(������ ������� #�� �(� ������� �# �=:� 2��+����4� � ��(���5� �������� �(���� .��� 0� (� ���� �(�� ������� ����%��� �(����������� �� � ��#����� ���� 7(����� ��� �� ������� ��� ����%�� �� ��)��� �� ��4������� �������� �(���� ������� (��� ���(��� %���� �%����� ������ ��4 ��������(���� ���� ��� �%� ��4����4� ��(���� ���� ������� 9������� ���� ���4 �� ��?��(� ������ �������� )�( � �� ���� �� ������� �%������ ������ ������� �������)(� #����) � �%�� �%�( �� �(�� ����� �� �=: .���� JJ���� �E� �# ��%� ����� ������ ���(���( � ����� ����� ���� �# �(� �����5� �����550 #��� ������ #��� ���� �# �(����������� �# � �� ������� �%����� � �������� � �� %��� ������� 9������������ �� ���� � ������ %�� �%��� �� (��� ��?� ������ (��� �� �(���������� ������(� ��������� �# �(� �=: ���(� �# ������

�������(��� ��� ���� �� ��������� ���� ������ �� ������ %���� #%���� �������� �3%���%� ����� ���� �� ��� .�(%�)��� ���>0� 9 �(� ����� )� %�� ���(�����%� ��� �� ������� �=: �� ��������� ������� ��������� )(� �������� �(���������� ������ %���� #%����� 7� ' ������ %���� � ��)��� #�� � �=: ��������������� #�� ��������� ������� ������ �%�( �� ����� ��� ����4�� � � #���� �� ��� �������������� ������ ���%� ������� #�� ����� ��� ����4�� 9������� )�� ���� ���#�� � �%� � (�� ����� �������� �� ���������� ������� #�� ����4�� +(��� ���%��� � �� �%����� ���������� ������� �� � ������� ���������

� �������� ����������

9������� � ����� �#�� �%�� ������ ��������� �� ������� �� �(�� ����� �� ���(� ��� �# ��%��� �������� ���( �� �%��(��� ������� +(� ������ �(���� ��� �%�� �%������� � �%� � (�� ��������� ���%� �������� �� ���������� ��������

'0�0 -��1 �� �����!

�%�� �%� ����� .��0 ��3%��� �(� ������ �� %�� �(� ���� ������� ������ ���%��(��� ������ %��#���� B�� �������� # � ������ (�� F�!�!!! �������� �� ��� � (��%��(���� F�!�!!! )���( �# ������ �)� ������ �(� ������� ������ ������ � ����%����(� ���%� ���� � �(� ������� ���� � ��� ���� �# ����

+(� � ������ �� �� ����� � �(�� � � %�� ������� � ������ ����� ����������%��(���� �(� ���� ������ ��� ������ � ���� ���� �3%�� ������ ���%�� � �(��(��� ����#���� : �� ������ �# �(� �������� � �(�� �(� ������ ��� � ������������� ��� �# (� #% � �� � ���4�� (�(� � ������%� ��� �� �����

'0'0 ��� �� ���� �� ��!�

: ��������� ������� �������� � 4�) �� �%� � (�� .�K0� 7�( �K� � � %�� ������ ���� ����� �# (� )����( ��4� ������� � �(� ����� ����� �# (�

��D �0�0 -�!!�� 20 -�� 3 4� �� � ������ 5���/ � 6' �7 ��%8�'%

Page 3: Dollar-cost average Losses

)����( � (�� ���� ��4� ������ �%�( �� �����%�� ���� .+�����0� +(� ������� ���������� �(� ����� ����%�� #�� ���� ���� �# ���" �(� �(� ������� ���%� #�� �(������ �������� � ����%���� .+(������ ���@0� B�� �������� # � ������ (�� F�!�!!! ������� (� ��� �(���� �� ����� /!L �# (� )����( � ���4�� �� #% � (�� �(������ /!L �# (� )����( +������ K� ��� �� � 6%�� (� ������ � �� �(� � �# �(����� (� ����%����� �(� ���%� � (� ����#����

+(� �������� ��3%��� � ������ �� ������ ������ �# ������ %� #��� � %�� � ������# �(� �������� #% � �� �%��(��� ���� ��������� �# ��4� ������" � � ���� ������������ ��3%�� %�� �(� ������� ��� ���� � : �� ������ �# �(� �������� � �(�� �(���4 �# �(� ����#��� ������� ���� ���� +(� ������ ���%�� �������� )�( � ������� � ���4�� #% ���%���� � �������� �(�� �(� ��������� �# ����� )����( ����� �(� ��4������ )�� ������ ������� �� �(� )����( �������� �� �(� ��4�#��� ����� ���� ���� 9��������������� ������ � ������ ����� �# ��4 �� �� ��(��� ���� ���� +(�� ��(�� % ������� �(� ��4� ����� ������� 4�)� �(�� �(� ��������� �# ����� )����( ��4� ������)�� ���) �(��%�(�%� �(� �#� �# �(� �������� �� �(�� ������ �(� ������� ������ �(������� �� �# ��4� � ��4�#��� ������ %� #��� � )���( �(� ��4��� �# �(� ����#���������� 8�(�� �������� ���%��� � �%�������� ����%�� �# �(� ������5� )����( %���(� �#� �# �(� ������� .��(� A -� ���� ���&0�

'0*0 9 ��� ��� !�!

M��%� ������� .M:0 ����)� ������� �� ��4� � ������ �# ���� N%��%���� � �������%��(���� )(� ����� ��� ��) � ������� �� ���� �%��(���� )(� ����4 ����� ��� (�(�9 � %��� %�� M: ��� ������ )�( ������ �(� �%�%����� ���%� �# �(�� ��������� � ��� ���%� ���( ���� � B�� �������� ���5� ��� � ������ )��� �� ������ �(� ���%� �#(� ����#��� �� F��!!! ���( ���(� +(� � %�� ����� F��!!! � ���� L �(� '������(� +(� ������� � �) )���( F��! !� B�� �(� ���� ���(� �(� � %�� )��� �(������ ���%� ����� �� �� F �!!! �� (� � � � � ���� F�D! .F �!!! � F��! !0 �� �(�����%�� :����������� # �(� '��� ���(5� ������� �# F��!!! (� ���� /L� �(� ���� ���( �(� � %�� �� � �� ���� F��!/! .F �!!! � F��!!!� /L ���� � F�/!0�

M��%� ������� � ���� �%�� #�� ������� ��������� ��� �(� � %�� ���������JJ�%�� ��)� ����� (�(�55 9� ��3%��� � (�( ����� �# ����� � �(� ���� �# �(� ������ �����4 )�( �(� ��������� 9� ���� ��3%��� �(� ����%���� �� ������ ������� �����%����#��� � ���� �# ������ ���%���

'0�0 2��� �)��� ��� !�!

�=: ��3%��� � � %�� �� ���� �(� ���� ���%� �# ���� �� ���%��� �������� �%�(�� ����� )��4� ���(� �� 3%������ �� #����)� �=:� � ������ � � %� �%��(��� �����(���� )(� ����� #��� � #�)�� �(���� )(� ����� ����

�=: � � ������ #���� ����� ��� �(�� ���%��� ��)�� �������� ����� �(� )�( ���� �(�� ��3%��� #��3%�� ����#��� ��������� 9� ����)� ������� �� (� �� ����� �������(�� ���%��� #��� ����� � �%�� �%� %�� � ���4�� (�( .,��� ��>�0� �=: ��� ���(�)����� ����?� � ������5� ������� %���� �# )����( #�� � ������� ������ %����

�0�0 -�!!�� 20 -�� 3 4� �� � ������ 5���/ � 6' �7 ��%8�'% ���

Page 4: Dollar-cost average Losses

#%��� �� ������ �� -��4�)�? .��/ 0� +(� �(�������� �# ��%���� ����%��� �(�� �(�������5� %���� �%��� � ������� ������� ,������� �(���� 3%����� �(� ����%�����

� ������ �� ����������

�������( � �(� ���������� ������� ����� ���(3%� ��� � ��� ���%���� +(� ������������� %�� ������� ��� ����� ��%�( �� ���%� �� ���� ��� )(� �(��������5� ����� (����� (�� ��� ����4� 9����� � '�� ����� ���%� %�� ����4���� ����� ���%��� � ������ �(� %���� �# �(���� � ������ � ���� �� �%��(����+(�� )(� �(� ����4 ���� ����������� �(� ������ ���'�� #��� �(� ������ ��� ���%���#��� �)���(� �# �(��� ������� %���� �# �(�����

+(� ����� ��% �� �# �=: ��4�)�� �� �(� �� %��� �# ����� ��4 )�( �(� ���������9������� )�( � (������ �� � ����� �%� �# ���� �� ���� )�( �� ��� �(� �������������� )�( ����� �(� ���� �%� �� )(�� �� ���� )�� � ���4�� (�(� :� � ���%��� ����?� ������ ������� '���� � ����� � ������ � ��� %�� ����#�� �# �(� ������� ������ �� �(� ��4� ������ =����� �� .��>�0 ��4�)�� ��� �=:5� ����� �� �� %�� �(���4 �# ����� �%� ���� ' � �=: �� �(���������� �� � �%�������� ������� �������� )(�������� �� JJ6%��� 55 �� �(� ���4�� � ����� �(� ���� ���%� �� �%�� �%��

������� �������(��� (��� ������� �=: �� ��������� ������� ���(3%��� 8 ����.��DD0 �������� �=: �� M: � ' � ������� ��� ������ �## )�( � M: ������� �����������(�� �(� )�( �=: ������

K������ . !!�0 ��%��� �(��� ' ��� ���4� �� �! ����� .���!C !!!0 �# 3%������� ��� #�� ������� )(� �%��(��� �(� �A, /!! ��� K������ ���� ��� ��� �(� ����� �#�������� ����� � ����� � ���%��� K� �������� �(� ����� �������� �# �=: �� M: � �� ����� � ' � �� ���%��� �%����� �%��?� ���%��� ���(�%�( �=: �%����#���� M:�

��?�## .���@0 ���� ' � �� �� ��� �%����� �%��?� ���%�� �� � �=: ����� ���������K� ������ �(�� ��� �(� ����4 ���4�� (�� ������ ������� ��4 ������ �� � �(� �%���������� �������� ��� � ��%��� ������� ������ �� �������� ���� ��� �� ���%�����?���� )(�( ������� �(� ������� ���%� � �������� �(� �������� �# �(� ��������

+(����� .���@0 �������� �(� �=: �������� �� � �K �������� +(����� ���� �(��������� � ����� ���� �(� �=: �������� �� ����� ��� �(� ��(� %�� ����� ��� (���� � %��� ��� �(� �������� �� ���%�� ������ +(� ��% � ' � �(�� �=: ��� � �� ��� %��� ������� ���%�� � � ������ ��4 )(� ������� �� �(� �K ���������

������� ��% �� %�� ��%���� �� ���� �(� �##�������� �# �=:� :�����4��� � ��������� . !!!0 %�� -��� =���� ��%���� �� ������ � �� �� �� 3%���� �(� ����#�(�� �=: ����� ��� �� �%����� ���%��� +(� ��% � �(�)� �(�� �=: ����� ��� � ����)�� ������� ���%�� � ��)�� �������� �# ���%��� B�� �������� )�( ��) ����������� � �(� �%����� ������� ��������� B�� �������� ������ )�( (�( ��������� �(����%��� ��� ���� ����� �%�� �� �%����#���� �=: �%� ������� �(� ������ �� ������� ��4���(���� .���D0 ���� ' � �=: % �����#���� ��%���� �� ����

M��� � -�;� . !!!0 ��4� � ##���� �������(� ���(�� �(� ���4 �� � � %��5�������� ����� �(� �%�(��� ��� �� � ������5� �������� ����� ������� )(������� ������ #��� �(�� ����#��� � � ���%����� ��(� %�� ���� ��� �%����� ����#���

� ! �0�0 -�!!�� 20 -�� 3 4� �� � ������ 5���/ � 6' �7 ��%8�'%

Page 5: Dollar-cost average Losses

���#������ # �(� ����#��� � ����� ����4� �� ������� �� � ����#��� �# �� �� +(� ����� �# �(� ����4 ���%�� ���� �(� �� ���%�� ������� �� �(� �������5� (��?��������� +(��� ���%��� ���� �� 3%���� �(� ������ �(�� �� � ��� � ��#�� ������� �����%���� ���� ��� ����4� ��� � ��4�� ������� ���%���� �(��� ���%��� �%����� �(���%���� �� �� �%������" ������ �=: � � #���� ������� ���������

<�� ��� �������( �%������ �(� �%������� �# ��������� ������� ���(3%��� 9�������.����0 ��% �� �(� �%�� (�� � ���� ���%�� #�� &/ �# �(� ������� �3%�� #% � ���� � �!����� ���� � +(� �=: ����� �������� ��� �� (�(�� ���%�� #�� �� �# �(� &/ #% �� +(���% � ����% �� �(�� �=: � � �%����� �������� #�� #% � )�( ��) �������� )(�� �� � ����#�� ������� #% �� -����4� � ,���� .����0 ����� �� �(��� ���%��� � ' �=: �� ���%����� �� �� ����� ��������� #�� ������� ���%����� B����� ������ .���/0 ��� %���� ��(������ ������� �� �(� ������ K� ���� �(�� �=: � � �%�������� �������� �%� ������� %� �� �(� ��(������ �(����������� �# �������� �������( ����� ������� ���#�� ����4��(�� ��� � � � .�(� JJ�� �(� (� 55 �������0� ��� ���%���� �� ����?� ������� � ������ �(�� ����� ��� ������ ����4� ��� � �� (�(�� ������� ���%��� �=:���� �� � �%�� #�� ������� �� #����) �� ��?� ������� 9� � )�( �(� ��(������#����)��4 �(�� )� ������ �� ��������� ����%��� �=:�

� ����� �����

�0�0 ���1��� ������

,������� �(���� � � ��������� �� ������� %���� �(���� � � %�� �� ����� ������4� )(� �%������ ��� %������ 8������ %���� �(���� � ���� %�� �(��� �����G �(�������� %���� �# � �(��� � �3%�� �� �(� �%� �# �(� ������� %����� �# ��� ��������%������" � �(��� � ���������� # � � � ���%� �� �(� ����� ����� ����#���" � ���������� ��4 ������ .-��4�)�?� ��/ 0�

+����4� � ��(��� .��� 0 ��� � ����� ���%�� ������ ��(���� �(�� � �������� �� �(� ������� �� ��� 7(����� ������� %���� �(���� (�� ������� ����%��� ����� ���� %�� �(� ����� � ������ ����� )����(� �������� �(���� (�� �����������%��� �(���� ����� �# ������� ��� � ������ ������� �� ��#����� ���� .����������/0� ,������� �(���� ����4� �(� ������ �(��� ������� �� �)� �(����G #���� � ���%���� 9 �(� #���� �(���� ������� ����?� �(� �(���� � #���� �(� �##����� �������������� � �%������ .+����4� A ��(���� ��DH� ��� 0� +(� #���� �(��� ������� �� �(� ���� )(�( �(� ������� � ������� �� )��� �� �� �(� ����� (������ ���������� �# �(� ������� 9 �(� ���%��� �(���� ������� ������ �(� ���%� �#���( ��������� � �(���� �(� ���#���� ������%���

8������ %���� �(���� ���� ������� ��� ��4 ������ )�( � ������ ���%� .%����0#%���� 7�( �������� �(����� �%������ ��� �������� �� ������ .���( ������ � ������0 #��� � ��#����� ���" �(� ���%� #%��� � ���(��� )�( �(� �%��� ������ #����� � ����� #�� �������

: '�� ������� �������� �# �(� �������� �(���� ���%� #%��� � �(�� �# ������ ����������� 9������ ������� �� � ���� � ���� ������� �(� �(� ������� �� � ��� 9 � ��

�0�0 -�!!�� 20 -�� 3 4� �� � ������ 5���/ � 6' �7 ��%8�'% � �

Page 6: Dollar-cost average Losses

�� � ���(��� ���%� #%���� �(���#���� �(� ����� �# �(� %���� #%��� � ������� #�� �������(� #�� ��� )�( �������� �(�����

�0'0 :������ ����� �������

7(����� -��4�)�? ���%��� ������ ������� ��4 ������� ��(��� � +����4�.��>�0 ������� �(� #����)� �)������ ���%� #%���G

��#� � #�� # # � !

��#� � ����#��� # # � !

)(��� # � �(� �%������ ���� �(� ������ ���%� ���� +������ � ����%��� �(� ������� ���������� ����� ��� �� ������� � � � �(� ���� ������ ���#'���� ,������� �(���� ' �������� ��� ���� ������ �� ���� ������ �� )����( ������ �(� �� )����( ���� +(� ���������� (����(��� � ���� %�� ����� ��% �� �# ������ �����" +����4� � ��(��� .��� 0 ������� ������� ' � �%����� ���������� # �(� ��������� �# � �� ������ �)�� �(�� �# � ����� 2�� � ������ �������� ����� %��� �(�� ' �(� ����������������� �� �� � / #�� � .���� ������0 � !�DD #�� � .��4 ������0�

�0*0 �11�� ���

B�� �(� �%����� �# �(� ��% �� ������� ��� ����%�� �� (��� �(��� � ����� �# ������ )(�( �� ����� 7� ���%�� �(� ������� (��� � '�� �%� �# ���� �������� �� ���� ����� "!� +(� ������� � ���%�� �� �� #�� � ������ ��� #����� +(� ��� #���� ���������� ����%�� ������� �������� ����%��� �(�� ����#��� ���%�� ���� �� �(� � �# �(����� �� ���� �� '�� ���� ����� ���( ����� 7�( ��� �(� ������ ������ �(� ���� '�� �%� � ��4� ����� � ����%����� �(� �%��?� ���%� �� �(� � �# � ����� 7�( � �K������� ��������� �(� � %�� �(����� �� ���� /!L �# �(� ��� )����( � ��4� ������ �(� ����� /!L �# (� )����( �(� ��4�#��� ����� .+�����0� +(� ������ �(�����%����� �(� �%��?� ���%� � (� ����#��� �� ���� � �

7�( � M: ��������� �(� ���� � �� ������ �(� ���%� �# �(� ������� �� � ��� ���%����( ���� � 7� ���%�� � %��� ����%��� �(� ������� �������� ���( ���(� 9# �(� � %�� )��� �(� ���%� �# �(� ������� �� �� F� !�!! �� �(� � �# �(� ����� (�������� �(� ���%� �# �(� ������� �� F�!�!! ���( ���(� 9# �(� ������� ���� ������� ���%� ���( "�� �(� �(� �����%�� �� �(� ����%� ���( " � �� %�� ���(� ���%� �# �(� ���%� ���� "�� B�� �������� # � ������ ������ F�!�!! � �����!L �(� '��� ���(� �(� ���%� �# �(� ������� (�� ���) �� F���!!� B�� ���� ���(� �(� � %�� )��� �(� ����� ������ �� ����� F !�!!� ��� �(� ����� #% � ���) ��F���!!� �(� ������ �%�� � � � ���� F��!! �� �(� ����%� �� (��� �(� ����� ����� #% � �3%�� F !�!!� +(� ����� �# �(� ������5� )����( .F� !�!! �(� �������0 �� �������� �(� ��4� ����� � ����� �(� ��4�#��� ������

7�( M:� %�� ���(� �# ������ ���%��� �(� ������ �����%��� ���� �(� F�!�!! ���(���(" ���������� )(� �(� ���(�� ���%� � ������� �(� ������ � � ���� �(� F�!�!!�+(� �%��?� ���%� � ����%���� ���� %�� �(� ����� �%�� �����%�� ������� �� �(��(��� '�� ���%� �# �(� ��������

� �0�0 -�!!�� 20 -�� 3 4� �� � ������ 5���/ � 6' �7 ��%8�'%

Page 7: Dollar-cost average Losses

B�� � �=: ����� ��������� �(� ������ ������ �E� �# (� ��� )����( �(� ��4������ �� "! � 4���� �(� ����� )����( +������ 8��( ���(� � � ���� �E� �# �(�������5� )����( � ����#���� #��� +����� �� �(� ��4� ����� �� �� ���� � �(� ���� ���)����( � ����� �(� ��4� ������ +(� �%��?� ���%� � �(� ����%���� #�� �(�����#����

B�� ��� #�%� ������� ���������� �(� �%��?� ������ ���%�� ��� �(� ����� �� �(��������� �(���� ���%� #%��� �� ������ � #%��� ���%��

� ����

+(� ������� ��% � ��� ����� #��� 9������ � �3%�#�� . !!!0� +(� ���(�����%�� #�� ��>!C���� ��� %�� � +(� ��4� ������ ��� ��� ��� ����� ������ ����4� .�A,/!! ��������0 � 9������ ����� ������ ����4�� +(� ��4�#��� ����� %�� � 2��� +������

+� ��� �%����������� ������� �(� �%��?� ���%� ����%����� ��� �� ������������%��� +(� ���%�� ��� ����%���� ���� � ���(�� ���%�� #�� $�%��� �(��%�( ���������# ��>!� $�%��� �(��%�( �������� �# ��>�� ���� ��� ������%� ��%���� ���� ���(�� ���%�� .���� �(� $�%��� �##���0 � ��� �(� �(��� "! ������ �%������� ���%����� ���� ����%���� #�� � ���( ���� � ���� B���%���� -���(� ���� :��(�%�( �(������%�� �?� �# �(� ��� ���%�� � ���%� #%���� �(��� )�( ��������� ���������� �� �(� ��4 �� �� �# �(� ����� ��������� � �� ������ � 7� ' �(� ���%��� �� ��������� ����� ���� �# �(� ������ ���( �(��� � �(%� ������ �(� ���%��� #�� $�%����(��%�( �������� �# ���( ����� ���%��� #�� ��������� ������� ����� ���� ��� ��������%�� ��3%����

� �������

8����� ���%�� ��� ����%�� #�� ���( ������� �������� #�� ���( ���� %�� �(� ���������� � +(� ��� ������ ���%� � �(� ��� �� ����� #�� �(� ������ ���%�� #�� ���(�������� ��� ����%�� � �� �����%��� �(� ��� � �(� ��� �� ����� #��� �(� �K�������� ��� ���(��# �# �(��� #��� �(� �� ��������� +(� ������ ���%�� ��� �(� ����� �� �(����%� #%��� �� ������ �(� ������� �������� �(�� ����?�� �(� ������5� ��������%����� B�� �%������ �# ���(���4�� )� ����%���� �(� ������� ���%�� � �������� #�� �����#��� �# +����� %�� �(� ��% � ���� � +(� �%��?� ���%� � /�!@L )�( � ��� �� ����� �# �>�L� 2�� �������� �(����� �(� ���%� #%��� � ?��� �� �(� +���� ���%� ��(� ��#����� ��� #�� �(� ������� +(� ���%��� ��� ������� #�� ��� #�%� ����� ������������ �(� ����� ��������� ����%�� ������ �� ��� ����� �(� ��4� ����� ��� ����� +������

�0�0 2 � � ��

+(� ������ ������ �# &! ���������� ������ �(� ����� ��>!C����� +���� � ������� �(����%��� #�� �(� #%�� ������� 7(�� �(� ���(���4 ����#��� ���%��� ������ ���%�� #�� �

�0�0 -�!!�� 20 -�� 3 4� �� � ������ 5���/ � 6' �7 ��%8�'% � &

Page 8: Dollar-cost average Losses

����#��� �# +������ ��� �(� ������� ���%��� #�� ����4� ��� #�� ������ ���%��� +(� �������� )�( ���(� � ������� �� �����%� ��% ���

����� ���� �# �(� ����� ��� ��� � �� ��)��� ��� � �(� ������� ��� ������ ���%������ �=: #����� ������� �� 4��� �(� ��6���� �# �(�� )����( +����� ���� � ���������%�� %�� �(� '��� (��# �# �(� ����� � � �� �%����� �(�� �(� ��� ������ ���%�� #���=: ��� ��)��� ����) �(� ��� ������ ���%�� #�� �%�� �%� ������ +(��� ���%��� ���������� )�( ��?�##5� ' �� .���@0� �4�)�� �K ��)��� ��� � � (�(�� ��� ���%��(� �=: #�� ���( ����� � ����� ��� ����4�� �=: ��� � �%����� ������ ���%�� �� M: #������� ��� ����4��

��� �� ����� ���%��� �(� ������� ������ ���%��� � � �� �%����� �(�� �(��������� �# ������ ���%�� .�� ����%�� �� �(� ��� �� �����0� � ���� ��)��� �(�(�(��� #�� �� ������ �� ��3%��� ������� �� �%� ��� )����( �(� ��4� ����� %� #���� ���4�� ��������� �������� ��� �K ��3%��� � ������ �� ���� ���(��# �# (� )����( +����� �(��%�(�%� �(� �#� �# �(� �������� �(� � � ���� ��4� ������� ��������� M:����� ��� � �� ���� �������� �(� �=: #�� ���( ����� � ����� ��� ����4��

+(� #�%� ����� ��������� ��� �� ���� ��� ������ �#'������ 8������ %�����# )����( �(���� ����� %� �(�� � �������� �(�� ���� � (�(�� ���%� � ���� ��4� � �(%� (�� �(�(�� ��� �� �����" �(� ������� ���%��� ��� ����� ������ B�� �������� #�� ����� �������4�� �(� �=: �������� ���%��� � ��� ����#��� ���%� �# @� @ )�( � ��� �� ������# �>�/D� O�� �K ����� ���%��� � ��� ����#��� ���%� �# H�DD )�( � ��� �� ����� �# �>�!�� +(� �#'���� �%������ =����� �5� ������ �(�� �=: � �� ���� ������ �#'��� ���(� �# ������ : #���� ������ )�( -��4�)�?5�������� %���� #%��� �(%� )�� ���#�� �(� �K ����� �������� �� � �=: �������� #������� ��� ����4�� +(� ���� #�� �������� �(����� (�)����� � �� �� �(���� �(� �������� �(������'�� -��4�)�?5� �� ��" � � �� �(���� � �������� �(�� ����?�� �(� �������� �(�������%� #%����

+� ���� # �(� �#'���� �# �=: �������� #�� � ������ )�( ��(��� � +����4�5� .��>�0 ���(��� %���� #%���� �(� ������� ���%� #%��� � ����%�� � � �(����%��� ��� ������� +���� �� B�� ����� � ����� ��� ����4�� ���( �� � �K ������������ �� (�(�� ���%� #%���� �(� ���%�� #��� �(� �=: ��������� 9 #���� #�� ����� ��� ����4�

+���� �

:%��?� ������ ���%�� � ���%� #%����� ��>!C����

�������� -�� ���� �(���� ���� M��%� #%��� 1�M��%�

:����G ����� ����4�

�%�� �%� �� D !�&� !�@/H &��/ !� D

�%� � (�� @�H@ �!��� !�@/H ��/ !�D@

����������� ������� @��> � �DD !�&DH ���! C

M��%� ������� @�!� ���/ !�@&D ��@D !�D>

:����G ����� ����4�

�%�� �%� �&�> &@�!& !�@!& /�!! !�!!@���

�%� � (�� H�DH �>�!� !�@!& �> !�!! ���

����������� ������� @� @ ���/D !� �H � ��� C

M��%� ������� D�>D �/�/ !�/HH >��! !�!!D���

��� 1 P !�!!��

� @ �0�0 -�!!�� 20 -�� 3 4� �� � ������ 5���/ � 6' �7 ��%8�'%

Page 9: Dollar-cost average Losses

.�(� ���� ��4� ����� ������� ��� ��� 0� ��� �=: ��� � �� � ������ ���%� #%����%������ ����� ��� ����4� ��� �������� B�� �(� &! ����� �# �(� ��% �� �(� �%��?� ���%��#�� ����� ���� ���� #��� � ��) �# �&�L �� � (�( �# /DL� 7�( �������� �(���� ���%�#%����� ��4 ������ �������5 �������� ��� ���� ������� �� ������� 9 � ��� ������ �������#���� �� �(� ��4� ����� ���� ��� � ��� �� ��� �� ����� ����� ��� ����4� %�� ���� � �# (�( ���%��� +(� �=: �������� �(%� ����?�� ������� #�� �(� �)� ���4 �# ����� ��� ����� � ��� ��%�� ������� �� ���� �(� ������%�� �� ���'� #��� �(�%�� � ������� �# ����� ��� ����� �� ����� �(� ����#�� �# ������ #��� +����� ������4�� +(� ���%�� ����� ��� -����4� A ,����5� .����0 ' �� �(�� �(�) �=: � �(����#���� �������� #�� ������� ���������

+� ���� #�� �(� ##������ ���%� #%��� �%������ #�� �=: �� ������� �� �(� �(������������ ������� ���������� 1����%�� ��� ������� � B�� ����� ��� ����4�� �(� �=:�������� ��� � �� � ���%� #%��� �(�� � ������ � ��)�� �(� �(� ����%���� ���%�#%���� #�� �(� �(��� ��������� ����� ���������� +(��� ##������ ��� (�(����'���� +(� ���%��� �%����� �(� (����(��� �(�� �=: � � #���� �������� #�� ����� ������� ������ .����� ��� ����4�0� 7(�� �(� ##������ ���%� #%���� #�� �=: � �(� ��������� ����� ��������� � �� ����������� ��'��� #�� ����� ����4�� �(� ��� �� %� �� �(� ������ ���� �� ����� (��?��

+����

:%��?� ������ ���%�� � ���%� #%����� ���� � ������

�������� -�� ���� �(���� ����� M��%� #%��� 1�M��%�

:����G ����� ����4��

�%�� �%� ��@� �>� @ !�// /�D@ !�&@

�%� � (�� @�>� D�H !�// &��> !�>@

����������� ������� @��@ �� H !�/& &�/H C

M��%� ������� &�H> ��!& !�@� !�>@ !� �

:����G ����� ����4��

�%�� �%� � �@@ /�/& !�@� H� D !�! ��

�%� � (�� H� � �>> !�@� &�@� !�!����

����������� ������� &��/ �&�H !�/� �!�DD C

M��%� ������� >�!H � �H !�/H /�! !�!H

:����G ����� ����4��

�%�� �%� �� D !�&� !�@/H &��/ !� D

�%� � (�� @�H@ �!��� !�@/H ��/ !�D@

����������� ������� @��> � �DD !�&DH ���! C

M��%� ������� @�!� ���/ !�@&D ��@D !�D>

:����G ����� ����4��

�%�� �%� �&�> &@�!& !�@!& /�!! !�!!@���

�%� � (�� H�DH �>�!� !�@!& �> !�!! ���

����������� ������� @� @ ���/D !� �H � ��� C

M��%� ������� D�>D �/�/ !�/HH >��! !�!!D���

�� 1 P !�!/���� 1 P !�!!��� ��/!C������ �� HC�����

�0�0 -�!!�� 20 -�� 3 4� �� � ������ 5���/ � 6' �7 ��%8�'% � /

Page 10: Dollar-cost average Losses

9������� ����?� ���%� )�( �%�� �%� ����� #�� ����� ����4� � )�( M: #�� ���������4�" �=: � �� �(� �#'��� ����� �������� #�� ��(�� ������ +(� ���%��� ����� ��������5� ������� �(�� �=: � �(� ���������� ����� �������� #�� ���� ������ ��������

�0'0 ,#������ �1��

+(� ��� ���� �(� ���� ����� &! ������ 7� ���� ����?� �(� �����7��� 7�� 99 ���.��/!C����0 � (����� ����� ��� #����� .�� HC����0� �(� ���� ��� ���� � �� ���������� �(� 7����� � ���� ��% � .���&0� 7� ' � ��'��� �(��� �(�������� ���%���� +(� ���%��� ��� 3%��������� ����� �� �(��� �(� ��� ������ � ������ +���� �

7�( ������� �� �(� ���%� #%��� #�� ����4�� �� � �%����� �� �=: #�� ���( ����� � ����� ��� ����4� #�� ���( ��������� ��� ���� �� 7�( ����� ��� ����4�� �=: ��� � ������� ���%� #%��� %�� ���( �(� ��/!C���� � (����� ��� ���� � ��� �(� �������� ����4� ��� �(� ���� �������� �(� �=: �������� � �(� ����� �##����� �� ������?� ������� ������ ���%�� � ��?� �(� ����� �# ������ ���%� ���� � #�� �(� ��������%���

+(� ���%��� #�� �(� ������� ��� �%����� �(� ���%��� #�� �(� #%�� ������� �=: ��������� �� �� � �##����� ������� �������� #��� � �������� �(���� ���%� #%������������� #�� ����4��

!���������

-� ��� ����� ������� �� ��4 ������ )�( ������� ������ %���� #%���� � �����%������ ���� � %�� ��(����� :�������� ��(������ %���� #%��� �� ������������ ������ ���� ������ (��� ��� ������� � +(� ����� ��������� ����� �(��������� �(���� ������ ���%� #%���� 7� ' �=: ����� � #���� ����� ��������%�� �(� ��������� ���%�� ������� �� +����4� � ��(��� #�� ����4��

+(� #��%�� �# �=: �� � ������ ����� �������� #�� ��� ������ ��� �� �����%����� ���� �� ��������� ������'����" (�)����� �(� ���� �4��� ������ � �(�� �=: � ����������� ����� �������� ���� �%�� #�� ������� ������� � #���� ����� ����(�� ��� � �(� ���%���� �# ������

�=: � �� � ���������� ������� �������� #�� ������� ������ �%�( �� ����� ��� ����4���=: ��� #�� �� �� � ������ ����� �������� #�� ��4�� ������ ����%�� ���� ������ � ��4 ������ ���#'���� ��� ����������� � K�)����� �(��� ��� ��������� ������ #�� �(��=: �%�������� ���%��� #�� ����4�� ����� �������( ����� �(� ��� (��?� � �(�#��3%��� �# ����#��� �������� ��� ����� ���%��� .-����4�� :���� A ,����� ����"�(%�)��� ���>" +(������ ���/0� +(� ��% � ���%��� �(� �=: ������ ����#��� ������ #����(� ��4�#��� ����� �� �(� ��4� ����� � � ���(�� ��� ��(� %��� 7� ���� ���%�� ���������� %�� � � ���� ��� #���� #�� ����%���� ����#��� ���%��� : 3%���� ����� �� ��)(��(�� �=: � 6%��'� % �� ��������� ����� ��� (��?�� �� % �� �������������� ����� #% ����#�� ���� �� +(� ���%��� �(� ����� #�� �� �%����� �(� ������� �#�=: �� � ������� ���������

� H �0�0 -�!!�� 20 -�� 3 4� �� � ������ 5���/ � 6' �7 ��%8�'%

Page 11: Dollar-cost average Losses

��"����� �#����

+(� �������( )�� ������� �� � ��%��� )�( $����( ���� ������ �(� #������ �#�(� ���������� ������� ������� ��������� +(� ����� ���'�� #��� (���#%� ��������� : -���� $��4 K������� ���� ��(��� �)� �����%� ��#������ � �������������� �� �(� !!� - )��� B��� :������� ������ +(� �%�(��� ��� ��������������� #�� �� ����� �������

����������

:�����4���� �� ,�� A ���������� 8� �� . !!!0� : ��%���� �� �� ���)�� �%�� �%� � ����������

�������� +���� � �� 4� �� � �� ���!� ��

����� ,� 7�� 7������ �� 8�� A :��� -� B� .���>0� ���� ���������� ������� )��4 #�� �� �� +���� � ��

4� �� � �� ���!� � .&0� >DCD!�

=����� ��� ;� -� .��>�0� : ��� � �(� �%��������� �# ���������� ������� �� � ������� ������

+���� � �� 4� �� � �� ;� ��� ��� �� ��� ��. 0� @@&C@/!�

8 ����� -� 8� .��DD0� M��%� �������G : �) �������( �� ���%�%����� ����� � ��� ��� �� :����� �

:������ +���� �� :%�%��� ��C�@�

K������� $� $� . !!�0� +���� ���%� ������� �(� ���!�� 7��4� ������

9������� �� ;�� A �3%�#�� � �� :� ����<� ����� ��� �� �= ���. 9 �� ��� ����� ' �� ����<�

=(����G 9������ :���������

9�������� =� �� .����0� �%�� �%�� ��4� �(�� �%���� 4� �� � �� ���!� $�%����

��(���� ��� A +����4�� :� .��>�0� ,������� �(����G : ������ �# ���� ��4� % �� ��4� ,��������� �

�%� H&C ���

��(�� $� ��� A -� ���� �� .���&0� <��� � ��� #��� ���������� �������G ��������� %������ �

������� ���%���� 4� �� � ������ 5���/� '.�0� /�CH��

-��4�)�?� K� .��/ 0� +(� %���� �# )����(� +���� � �� ����� � ,������� � � �/�C�/D�

-����4�� -� :�� A ,����� �� 8� .����0� ����������� ������� ������ ���)� �� ��� � ��(������ '����

O��4 2������ 7��4� ,���� ������

,��� ;� .��>�0� -��� ������ #�� ����� � ����� � ����� �������� � � !����� ������� �%.>0� &>�C

&�&�

��?�##� -� �� .���@0� �%����%� ����� ����%� �������������� "�� +���� � �� �������� � � !������

7���� @/C/!�

��(����� �� .���D0� =��� �������G B��� �� ���(� +���� � �� ��� �� �������� � � !������ 7����

�(%�)��� +� .���>0� 8����� ���%�� )�( ���� ������� 7��4� ������

������� -� .���/0� : ��(������ #����)��4 #�� ���������� �������� "�� +���� � �� �������� � � !������

B���� >!C>D�

+(������ �� .���@0� +(� #������ �# ���������� �������� 4� �� � �� ���� �� ,��� ���� B���� 7���� �&DC

�@&�

+(������ �� .���/0� +(� ���� ����'���� ����������� 4� �� � �� ��� +���� �� >�.&0� HDC>H�

+����4�� :�� A ��(���� �� .��DH0� ������ �(��� � �(� #���� ������ +���� � �� ����� >(.@0�

� /�C� >D�

+����4�� :�� A ��(���� �� .��� 0� : ����� �������� �(����G =%�%����� ����������� �# %��������

+���� � �� 5< �� ������ ���� >� �>C& &�

M���� ,� ,�� A -�;�� $� �� . !!!0� +(� ����� �������� ���� ��������G ������ #��� ����������

�������� 4� �� � ������ 5���/� (� @>CH&�

7������ �� 8�� A ����� ,� 7� .���&0� �%�� �%� ����� ���������� �������� +���� � �� 4� �� � �� ���!�

�. 0� H@CH>�

�0�0 -�!!�� 20 -�� 3 4� �� � ������ 5���/ � 6' �7 ��%8�'% � >