ANALISIS PERBANDINGAN PEMBENTUKAN
PORTOFOLIO OPTIMAL SAHAM DENGAN
MENGGUNAKAN SINGLE INDEX MODEL DAN CAPITAL
ASSET PRICING MODEL PADA INDEKS SAHAM LQ-45
PERIODE 2016-2018
SKRIPSI
ADI FEBRYAN 1510111042
PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM SARJANA
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” JAKARTA
2019
ANALISIS PERBANDINGAN PEMBENTUKAN
PORTOFOLIO OPTIMAL SAHAM DENGAN
MENGGUNAKAN SINGLE INDEX MODEL DAN CAPITAL
ASSET PRICING MODEL PADA INDEKS SAHAM LQ-45
PERIODE 2016-2018
SKRIPSI
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar
Sarjana Manjemen
ADI FEBRYAN 1510111042
PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM SARJANA
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” JAKARTA
2019
iii
PERNYATAAN ORISINALITAS
iv
PERSETUJUAN PUBLIKASI SKRIPSI
v
LEMBAR PENGESAHANSKRIPSI
vi
Comparison Analysis Of Optimum Share Portfolio Formed Using
Single Index Model And Capital Asset Pricing Model In Lq45 Stock
Index 2016-2018 Period
By Adi Febryan
Abstract
This research was conducted to determine share portfolio formed using
Single Index Model and Capital Asset Pricing Model. The population used is all
shares that included in the LQ-45 Index which amount to 45 shares. The sample
selection technique uses purposive sampling method and obtained 34 shares as the
research sample. The results of the analysis using Single Index Model produce 7
stocks that form the optimal portfolio and provide portfolio return expectasions of
0.0250 or 2.5% with a portfolio risk level of 0.0072 or 0.72%. While the use of the
Capital Asset Pricing Model method produces an efficient portfolio with 13 stocks
that are declared efficient and entitled to be bought because they will experience
price increases while 21 inefficient stocks will experience price declines so that the
sale of shares is better.
Keyword : Optimal Portfolio. Efficient Portfolio, Single Index Model, Capital Asset
Pricing Model
vii
Analisis Perbandingan Pembentukan Portofolio Optimal Saham
dengan Menggunakan Single Index Model dan Capital Asset
Pricing Model Pada Indeks LQ-45 Periode 2016-2018
Oleh Adi Febryan
Abstrak
Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui pembentukan portofolio saham
menggunakan Model Indeks Tunggal dan Metode CAPM. Populasi yang digunakan
adalah saham-saham perusahaan yang termasuk dalam Indeks LQ-45 yang
berjumlah 45 saham. Teknik pemilihan sampel menggunakan metode purposive
sampling dan diperoleh 34 saham perusahaan sebagai sampel penelitian. Hasil
analisis menggunakan Model Indeks Tunggal menghasilkan suatu portofolio
optimal dengan 7 saham yang dinyatakan optimal dan memberikan return
ekspektasi portofolio sebesar 0.0250 atau 2.5% dengan tingkat risiko portofolio
sebesar 0.0072 atau 0.72%. Sedangkan penggunaan metode Capital Asset Pricing
Model menghasilkan suatu portofolio efisien dengan 13 saham yang dinyatakan
efisien dan berhak untuk dibeli karena akan mengalami kenaikan harga sedangkan
21 saham yang tidak efisien akan mengalami penurunan harga sehingga lebih baik
dilakukan penjualan saham.
Kata Kunci : Portofolio Optimal, Portofolio Efisien, Model Indeks Tunggal, Capital
Asset Pricing Model
viii
BERITA ACARA
ix
PRAKATA
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT atas segala rahmat
karunia-Nya, sehingga skripsi ini telah berhasil diselesaikan. Penelitian ini
dilaksanakan sejak bulan Februari 2018 sampai dengan Juni 2018 dengan judul
“Analisis Perbandingan Pembentukan Portofolio Saham Optimal
Menggunakan Single Indeks Model dan Capital Asset Pricing Model pada
Indeks LQ-45 Periode 2016-2018”. Maka penulis menyampaikan terima kasih
kepada Bapak Drs. Munasiron Miftah, MM selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jakarta, Bapak Wahyudi, SE,
MM selaku Ketua Program Studi Manajemen Program Sarjana Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jakarta, Bapak Drs. Yul
Tito Permadhy, MM dan Bapak Drs. Nurmatias, MM selaku dosen pembimbing,
serta ucapan terima kasih penulis sampaikan kepada seluruh dosen Fakultas
Ekonomi dan Bisnis yang telah memberikan bimbingan akademik bagi penulis
selama menjalani masa perkuliahan.
Di samping itu, penelitian ini penulis persembahkan untuk Bapak Wahyudi
serta ucapan terima kasih sebesar-besarnya kepada Ibu Susi selaku kedua orang tua
yang senantiasa memberikan semangat dan doa terbaik mereka, serta adik dan
seluruh keluarga yang turut memberikan semangat dan doa sehingga penulis dapat
menyelesaikan tugas akhir ini. Ucapan terima kasih juga penulis sampaikan kepada
teman-teman yang sudah saling membantu serta bertukar pikiran dalam pengerjaan
tugas skripsi ini, yaitu terutama teman-teman dalam grup Kimi no Nawa serta
seluruh teman-teman S1 Manjemen 2015 yang penulis tidak dapat sebutkan satu
persatu tanpa mengurangi rasa hormat penulis.
Semoga penelitian ini bermanfaat.
Jakarta, 25 Juni 2019
Adi Febryan
x
DAFTAR ISI
HALAMAN COVER ............................................................................................. i
HALAMAN JUDUL ............................................................................................. ii
PERNYATAAN ORISINALITAS ...................................................................... iii
PERSETUJUAN PUBLIKASI SKRIPSI ........................................................... iv
LEMBAR PENGESAHAN .................................................................................. v
ABSTRACT ........................................................................................................... vi
ABSTRAK ........................................................................................................... vii
BERITA ACARA UJIAN SKRIPSI ................................................................. viii
PRAKATA ............................................................................................................ ix
DAFTAR ISI .......................................................................................................... x
DAFTAR TABEL ............................................................................................... xii
DAFTAR GAMBAR .......................................................................................... xiii
DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................................... xiv
BAB I PENDAHULUAN .................................................................................. 1 1.1 Latar Belakang ......................................................................................... 1
1.2 Perumusan Masalah ................................................................................. 8
1.3 Tujuan Penelitian ..................................................................................... 9
1.4 Manfaat Hasil Penelitian ........................................................................ 10
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ....................................................................... 11 2.1 Tinjauan Pustaka .................................................................................... 11
2.1.1 Portofolio ............................................................................................... 11
2.1.1.1 Teori Portofolio ...................................................................................... 11
2.1.1.2 Definisi Portofolio ................................................................................. 11
2.1.2 Investasi ................................................................................................. 12
2.1.2.1 Pengertian Investasi ............................................................................... 12
2.1.2.2 Tujuan Investasi ..................................................................................... 13
2.1.2.3 Proses Melakukan Investasi ................................................................... 13
2.1.3 Pasar Modal ........................................................................................... 14
2.1.3.1 Pengertian Pasar Modal ......................................................................... 14
2.1.3.2 Fungsi, Peran dan Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Pasar Modal .... 15
2.1.4 Indeks Saham ......................................................................................... 17
2.1.4.1 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ................................................ 17
2.1.4.2 Indeks Liquid 45 (ILQ-45) ..................................................................... 17
2.1.5 Saham ..................................................................................................... 18
2.1.6 Return Portofolio ................................................................................... 19
2.1.7 Risiko Portofolio .................................................................................... 20
2.1.8 Portofolio Efisien dan Portofolio Optimal ............................................. 20
2.1.9 Model Indeks Tunggal ........................................................................... 21
2.1.10 Capital Asset Pricing Model (CAPM) ................................................... 22
2.1.11 Beta ........................................................................................................ 24
2.2 Model Penelitian Empirik ...................................................................... 26
xi
BAB III METODE PENELITIAN .................................................................... 31 3.1 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ..................................... 31
3.2 Populasi dan Sampel .............................................................................. 35
3.2.1 Populasi .................................................................................................. 35
3.2.2 Sampel.................................................................................................... 35
3.3 Teknik Pengumpulan Data ..................................................................... 36
3.3.1 Jenis Data ............................................................................................... 36
3.3.2 Sumber Data........................................................................................... 36
3.3.3 Teknik Pengumpulan Data ..................................................................... 36
3.4 Teknik Analisis Data.............................................................................. 37
3.4.1 Model Indeks Tunggal ........................................................................... 37
3.4.2 Capital Asset Pricing Model (CAPM) ................................................... 40
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ............................................................ 41 4.1 Deskripsi Obyek Penelitian.................................................................... 41
4.2 Deskripsi Data Penelitian ....................................................................... 42
4.3 Analisis Data .......................................................................................... 44
4.3.1 Model Indeks Tunggal (Single Index Model) ........................................ 44
4.3.1.1 Analisis Return Ekspektasian, Varian Saham dan Standar Deviasi ...... 44
4.3.1.2 Analisis Return Pasar dan Return Bebas Risiko .................................... 46
4.3.1.3 Analisis Kovarian Saham Individual dengan Pasar ............................... 49
4.3.1.4 Analisis Beta, Alpha dan Variance Error Residual ............................... 50
4.3.1.5 Analisis Nilai Excess Return to Beta ..................................................... 51
4.3.1.6 Analisis Nilai Cut off Point (Ci) ............................................................ 54
4.3.1.7 Analisis Return Ekspektasi Portofolio dan Risiko Portofolio................ 56
4.3.2 Capital Asset Pricing Model (CAPM) ................................................... 58
4.3.2.1 Analisis Return Saham Individual (Ri) .................................................. 58
4.3.2.2 Analisis Return Pasar (E(Rm)) dan Variance Pasar (𝝈𝒎𝟐) ................. 59
4.3.2.3 Analisis Risiko Sistematis Masing-Masing Saham Individu (βi) .......... 59
4.3.2.4 Analisis Return Ekspektasi Saham Individual [E(Ri)] .......................... 60
4.3.2.5 Penggambaran Security Market Line (SML) ......................................... 62
4.3.2.6 Pengelompokan Saham-Saham Efisien ................................................. 62
4.4 Pembahasan............................................................................................ 64
4.4.1 Single Index Model (Model Indeks Tunggal) ........................................ 64
4.4.2 Capital Asset Pricing Model (CAPM) ................................................... 65
BAB V SIMPULAN DAN SARAN .................................................................. 66 5.1 Simpulan ................................................................................................ 66
5.2 Keterbatasan Penelitian .......................................................................... 67
5.3 Saran ...................................................................................................... 67
DAFTAR PUSTAKA .......................................................................................... 69
RIWAYAT HIDUP
LAMPIRAN
xii
DAFTAR TABEL
Tabel 1. Data Historis Bulanan Nilai Saham Indeks LQ-45 periode .................... 6
Tabel 2. Daftar Saham Perusahaan yang Terdaftar di BEI dan Masuk Dalam
Kategori LQ-45 Tahun 2016-2018 ....................................................... 41
Tabel 3. Kriteria Sampel ..................................................................................... 43
Tabel 4. Daftar Perusahaan Yang Menjadi Objek Penelitian ............................. 43
Tabel 5. Return Ekspektasi, Varian Saham dan Standar Deviasi ....................... 44
Tabel 6. Return Pasar, Varian Pasar dan Standar Deviasi Pasar ......................... 46
Tabel 7. Return Bebas Risiko.............................................................................. 47
Tabel 8. Kovarian saham individual dan pasar ................................................... 49
Tabel 9. Beta, Alpha dan Variance Error Residual ............................................ 50
Tabel 10. Perhitungan Nilai Excess Return to Beta .............................................. 52
Tabel 11. Peringkat Excess Return to Beta ........................................................... 53
Tabel 12. Perhitungan Nilai Cut off Point ............................................................. 54
Tabel 13. Saham Portofolio Optimal .................................................................... 55
Tabel 14. Perhitungan Proporsi Dana ................................................................... 55
Tabel 15. Hasil Perhitungan Return Ekspektasi Portofolio Optimal .................... 57
Tabel 16. Hasil Perhitungan Risiko Portofolio ..................................................... 57
Tabel 17. Nilai Return Saham Individual ............................................................. 58
Tabel 18. Hasil Perhitungan Return Pasar dan Variance Pasar ............................ 59
Tabel 19. Hasil Perhitungan Nilai Beta ................................................................ 59
Tabel 20. Hasil Perhitungan Return Ekspektasi Saham Individu ......................... 61
Tabel 21. Daftar Saham Efisien dan Tidak Efisien ............................................... 63
xiii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1. Model Penelitian Empirik ................................................................... 30
Gambar 2. Proporsi Saham yang Membentuk Portofolio Optimal ....................... 56
Gambar 3. Grafik Security Market Line ................................................................ 62
Gambar 4. Grafik Efisiensi Saham........................................................................ 63
xiv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Data Close Price, Perhitungan Return, Varian, Standar Deviasi dan
Kovarian masing-masing saham Lampiran 2 Data Close Price, Perhitungan Return, Varian dan Standar
Deviasi Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Pasar
Lampiran 3 Data Bi Rate dan Perhitungan Return Bebas Risiko
Lampiran 4 Perhitungan Model Indeks Tunggal
Lampiran 5 Nilai Rata-Rata Return dan Expected Return Model CAPM
Lampiran 6 Daftar Saham-Saham yang Masuk ke dalam Kandidat
Portofolio Efisien
Lampiran 7 Hasil Turnitin