Download - analiza mijl fixe
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
1/60
EMILMAXIM
DIAGNOSTICULIEVALUAREANTREPRINDERII
Suportdecurs
2010
0
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
2/60
EVALUAREANECONOMIE
Coninutinecesitate
Evaluarea
Reevaluarea
Valoareipre
- Semnificaie- Nivel
- Mod de obinere
- Legtura cu bunul la care se refer
- Influena concurenei
Teoriileevalurii
Categoriidevalori
valoarea de pia;
valoarea bazat pe venit;
valoarea bazat pe costuri;
alte tipuri de valori:
- valoarea de investiie;
- valoarea de utilizare;
- valoarea contabil;
- valoarea de lichidare;
- valoarea lichidativ;
- valoarea de asigurare;
- valoarea de nlocuire;
- valoarea intrinsec.
1
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
3/60
Clasificareaevalurilor
- Dup obiectul
- Dup metoda de evaluare
- Dup scopul urmrit
Standardizareaactivitiideevaluare
Standardele au n vedere:
- terminologia evalurii;
- coninutul raportului de evaluare;
- metode de evaluare;- analiza i interpretarea informaiilor economico-financiare i a rezultatelor
evalurii;
- responsabilitatea evaluatorilor;
- problema previziunilor n evaluare;
- evaluarea ntreprinderilor neprofitabile;
- documentele evalurii.
Standardelor romne ti (SEV)
Standardele Europene de Evaluare (EVS)
Standardele Internaionale de Evaluare ( IVS).
DeontologieprofesionalnevaluareEvaluatorul:
- deine o calificare corespunztoare obinut la o instituie universitar;
- are experien profesional i este n msur s evalueze ntreprinderi;
- este calificat n domeniul evalurilor, calificare atestat printr-o diplom acordat
de o instituie acreditat;
- are capacitate de analiz i sintez.
Elaboreaz o lucrare n calitate de
2
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
4/60
consultant
arbitru
expert neutru.
Principiinevaluare
Utilizarea standardelor
Abordarea sistemic
Valoarea afacerii
Continuitatea exploatrii
Valori multiple
Ordinea temporal
NECESITATEAEVALURILOR
Situaii carein de viaa curent a ntreprinderii
asigurarea condiiilor pentru realizarea funciilor amortizrii;
aprecierea corect a gradului de realizare a obiectivelor;
participarea la bursa de valori;
garantarea creditelor;
aprecierea corect a unor drepturi de capital;
ncheierea unor contracte de asigurare;
relaii de parteneriat cu alte firme;
vnzarea unor bunuri sau active;
informarea terilor
impozitarea
reflectarea corect n contabilitate a valorii patrimoniale a
ntreprinderii.
Situaii excepie
3
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
5/60
divizarea ntreprinderii;
modificarea capitalului social i schimbarea structurii acionariatului;
lichidarea ntreprinderii;
privatizarea ntreprinderilor de stat;
exproprieri sau naionalizri;
tranzacii cu firme.
Modificareacapitaluluisocial
- aport n natur;
- aport n numerar;
- ncorporarea diferenelor rezultate din reevaluare;
- ncorporarea rezervelor;
- ncorporarea primelor legate de capital i a profitului cu aceast destinaie;
- conversia datoriilor n aciuni.
Divizareantreprinderii
Evaluarea patrimoniului este necesar n acest caz pentru a stabili raportul de divizare
i drepturile acionarilor la fiecare din societile rezultate.
n urma divizrii se poate modifica i valoarea nominal a unei aciuni prin
ncorporarea diferenelor din reevaluare.
Lichidareantreprinderii
Faze: dizolvarea i lichidarea propriu-zis.
Situaii:Normal - decis de acionari - se face n interesul acestora
Judiciar - decis de organele de justiie - se face n interesul creditorilor societii.
Evaluarea n cazul lichidrii este necesar pentru respectarea dreptului de proprietate
al acionarilor.
4
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
6/60
Privatizareantreprinderilordestat
Modaliti de realizare:
- alocarea gratuit a unei pri din proprietatea de stat;- vnzarea de active;
- vnzarea de aciuni.
Metoda rapid
Preul de ofert pe aciune
=
k Vanc
+ (1 ) k Pnm
N
, n care:
k este un coeficient specific sectorului de activitate n care se ncadreaz
ntreprinderea supus privatizrii;
Vanc valoarea activului net contabil;
Pnm media profitului net pe ultimii patru ani, corectat cu indicii de inflaie
comunicai de Comisia Naional pentru Statistic;
N numrul total de aciuni emise de societatea comercial.
Expropriereapentrucauzedeinterespublic
Exproprierea const n deposedarea unei persoane de un bun al crei proprietar de
drept i de fapt este.
Aprarea dreptului de proprietate impune ca o astfel de deposedare s poat avea loc
numai n situaii temeinic justificate i cu o despgubire corespunztoare.
5
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
7/60
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
8/60
) n
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
9/60
- valoarea prezent a unei sume viitoare:
Factorul cu care se multiplic n acest caz suma este numit factor de scont.
- valoarea global (cumulat) a unor sume egale obinute anual:
o peste n ani:
n
= (1 + r) 1Sns
r
Suma s este nmulit n aceszt caz cu un factor de compunere.
o la momentul actual:
= + n
S1s (1 r) 1+n
r(1 r)
Dac n este suficient de mare (n), ultima relaie devine:
S1= 1
r
Factorul cu care se multiplic suma n acest caz este numit factor de actualizare.
n evaluare se lucreaz frecvent cufactorul de actualizare i cufactorul de scont.
- metode de estimare direct;
- metode de estimare indirect.
Pentru estimarea direct, putem proceda n mai multe moduri:
estimarea unei rate medii:
- pe baza ratelor folosite la un e antion de societi comparabile;
- pe bazaPER (Price Earning Ratio) folosit la societile comparabile cotate;
- pe baza ratelor folosite la societile din aceea i ramur.
utilizarea unei rate din tabele cu rate de actualizare pe clase de ntreprinderi, atunci
cnd acestea exist.
Pentru estimarea indirect, se pleac de la o rat fr risc la care se adaug
prima de risc.
r = rr + riscul; rr rata real (deflatat).
Pentru ntreprinderile cotate la burs:
7
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
10/60
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
11/60
r kCp
kCi
= pCp+ Ci+
iCp+ Ci , n care:
k p costul capitalului propriu;
ki costul capitalului mprumutat;
Cp valoarea capitalurilor proprii utilizate;
Ci valoarea capitalurilor mprumutate pe termen mediu i lung.
PREVIZIUNILENEVALUARE
Pentru efectuarea previziunilor necesare n evaluare, se parcurg mai multe etape:
stabilirea indicatorilor care vor fi previzionai;
culegerea i analiza informaiilor referitoare la trecutul i prezentul ntreprinderii;
alegerea metodelor de previziune i efectuarea calculelor previzionale;
analiza calitativ a rezultatelor obinute i stabilirea valorilor care vor fi utilizate n
calculele de evaluare.
n final, n cazul aceleia i metode de evaluare, se poate ajunge la una sau mai multe
valori, fiecare fiind caracterizat de o anumit probabilitate de apropiere de valoarea real.
Sinteza principalelor metode i tehnici de previziune utilizate in evaluare
Grupe deBaza metodologic Metode i tehnici
metodeI. Metodecantitative
1. Mrimi medii
2. Ecuaii de trend
Metoda lisajului exponenial: simplu, dublu, multipluMetoda ritmului mediuMetoda indicilor
- trend liniar, polinomial, special: parabol, hiperbol,
8
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
12/60
II. Metodeintuitive(calitative)
3. Descompunereaseriilor de timp
4. Ecuaii de regresie1. Opinii individuale
ale experilor
2. Opiniile grupelorde experi
putere etc.
- modele aditive, multiplicative, mixte
- regresie simpl sau multipl- Metoda opiniilor de ierarhizare- Metoda comparaiilor- Metoda opiniilor libere
- Metode euristice- Metoda anchetei iterative- Metoda discuiilor de grup
III. Metode 1.Metode de anchetcombinate
- Anchete de pia
ANALIZADIAGNOSTICPENTRUEVALUARE
Coninut
Aansamblul mijloacelor i procedurilor prin care se realizeaz investigarea
organizaiilor n vederea identificrii relaiilor cu mediul, a structurilor interne, a intrrilor
i ieirilor, a factorilor care influeneaz funcionarea i realizarea performanelor dorite.
Necesitate
- identificarea posibilitilor de cre tere a performanelor la o organizaie cu o
situaie normal;
- stabilirea alternativelor pentru organizaii aflate n dificultate;- toate situaiile n care este necesar evaluarea;
- restructurarea organizaiei;
- informarea prilor interesate cu privire la starea organizaiei, performanele
acesteia sau dificultile cu care se confrunt;
- identificarea noilor surse de avantaje concureniale;
- fundamentarea strategiilor pentru orice tip de organizaie.
9
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
13/60
Clasificare
Dupsfera de cuprindere, putem ntlni:
- analiza diagnostic global (multifuncional);
- analiza diagnostic parial (funcional).
Dup realizatorul analizeidiagnostic, putem ntlni:
- analiza diagnostic realizat de speciali ti neutri (externi);
- autoanaliza diagnostic realizat de speciali tii sau managerii ntreprinderii.
Dupfrecvena cu care se efectueaz, exist:
- analiz diagnostic permanent;
- analiz diagnostic periodic;
- analiz diagnostic ocazional.
Perioada de referin pentru analiza diagnostic are, de regul, n vedere:
- trecutul: 2-3 sau 5 ani;
- prezentul;
- viitorul: 1-3 sau 5 ani, uneori chiar o perioad mai mare.
Concluziile analizei diagnostic se sistematizeaz sub forma analizelor SWOT sau a
scalelor de evaluare.
ASPECTEMETODOLOGICE
Instrumente specifice utilizate n analiza organizaiilor
- analiza economico-financiar- analiza diagnostic,
- auditul
- controlul
- inspecia.
ETAPELE ANALIZEI DIAGNOSTIC
10
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
14/60
- cunoa terea preliminar ;
- pregtirea aciunii;
- stabilirea componentelor analizei;
- culegerea informaiilor necesare;
- prelucrarea i analiza informaiilor;
- formularea concluziilor i redactarea raportului de analiz diagnostic.
Raportul de analiz diagnostic
pagina de titlu;
cuprinsul;
rezumatul;
introducere;
obiectivele analizei diagnostic;
prezentarea ntreprinderii i a mediului;
metodologia de cercetare utilizat;
rezultatele analizei;
concluzii i recomandri;
bibliografie;
anexe.
METODEDECULEGEREAINFORMAIILOR
vizite n ntreprindere;
fotocopierea unor documente;
completarea unor tabele, fi e, diagrame;
preluarea unor informaii din bazele de date ale ntreprinderii;
interviuri;
utilizarea chestionarelor scrise;
11
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
15/60
SINTEZAMETODOLOGIEIDEANALIZDIAGNOSTIC
Stabilirea componentelor analizei
- diagnosticul general i strategic;
- diagnosticul juridic;
- diagnosticul tehnic;
- diagnosticul resurselor umane;
- diagnosticul comercial i de marketing;
- diagnosticul calitii;
- diagnosticul managementului;- diagnosticul financiar.
Stabilireaimportaneifiecreicomponentepentrudiagnosticulfinal
Stabilireaindicatorilorcarevorfiutilizainanaliz
- indicatori care pot fi utilizai n orice organizaie;- indicatori specifici pe sectoare de activitate;
- indicatori specifici pentru organizaia analizat.
Stabilireaimportaneiindicatorilor
- metoda notrii;
- metoda repartizrii punctajului;- metoda comparrii.
Stabilireascaleideevaluareaindicatorilor
Pentru starea indicatorului se utilizeaz, de regul, o scal cu cinci niveluri:
N1 nesatisfctorN2 satisfctor
12
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
16/60
N3 mediuN4 bunN5 foarte bun
Pentru evaluarea dinamicii se poate utiliza tot o scal cu cinci sau cu trei niveluri
T1 scdere bruscT2 scdere lentT3 meninereT4 cre tere lentT5 cre tere rapid
T1 trend favorabilsau T2 fr trend - meninereT3 trend nefavorabil
Stabilireaniveluluisaustriifiecruiindicator
Stabilirea punctajului efectiv al indicatorilorpij= N k
ij ij
Calcululpunctajuluitotalpefiecarecomponentaanalizei
Pi = nN k
ijij
j= 1 ni
Calcululpunctajuluilaniveldeorganizaie
P
=
Concluzi :
Pii
- stabilirea strii organizaiei;
- stabilirea locului organizaiei ntr-o ierarhie etc.
DIAGNOSTICULJURIDIC
o Investigarea raporturilor juridice i a modului n care sunt respectate
reglementrile legale n legtur cu activitatea ntreprinderii sau cu activele supuse
evalurii
o Aprecierea situaiei juridice a ntreprinderii n raport cu proprietarii, terii, salariaii
i bugetul statului
- documentele care atest nfiinarea societii: statut, contract de societate;
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
17/60
13
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
18/60
- documentele care atest nfiinarea i funcionarea legal a sucursalelor, filialelor,
punctelor de lucru;
- documentele privind constituirea Consiliilor de Administraie i a Adunrii
Generale a Acionarilor;
- obiectul de activitate al societii i eventualele acte adiionale ulterioare
nfiinrii;
- registrele Adunrii Generale a Acionarilor i ale Consiliului de Administraie;
- registrele acionarilor existena acestora, inerea la zi, reflectarea corect a
componenei i structurii capitalului social;
- compatibilitatea aciunilor efectiv desfurate cu obiectul de activitate.
Dreptul de proprietate
Elemente de drept civil
Elemente de drept comercial
Elemente de dreptul muncii
Protecia mediului
Litigii
14
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
19/60
DIAGNOSTICULTEHNIC
aspecte generale privind activele corporale i necorporale:
utilajele i echipamentele;
construciile i suprafeele de producie sau prestri;
terenurile;
procese de producie i tehnologice;
activitatea mecano-energetic;
activitatea de investiii;
mijloace pentru protecia mediului ambiant;
activitatea de cercetare-proiectare.
Structuraidinamicamijloacelorfixe
- n concordan cu obiectul de activitate iperspectivele ntreprinderii stabile te
mijloacele necesare exploatrii i cele n afara exploatrii;
- prin comparaie cu alte ntreprinderi pot fi stabilite puncte slabe sau forte n ceea
ce prive te dotarea tehnic (sub aspect cantitativ);
- n funcie de proveniena i proprietatea asupra acestora, mijloacele vor fi tratate
diferit la stabilirea valorii ntreprinderii.
Diagnosticarea structurii mijloacelor fixe trebuie s urmreasc mai multe aspecte:
- rolul pe care l au n ntreprindere;
- natura lor;
- proprietatea (apartenena);
- durata de utilizare;
- participarea la realizarea obiectului de activitate.
15
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
20/60
Structura imobilizrilor corporale ale organizaiei
Naturamijloacelorutilizate
c = Vii
rVbs
cr- coeficientul de rennoire a mijloacelor fixe;
16
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
21/60
Vii- valoarea intrrilor prin investiii;
Vbs- valoarea brut la sfr itul anului.
Vme
git - gradul de nzestrare tehnic;
g =
itNmd
Vme - valoarea mijloacelor destinate exploatrii;
Nmd - numrul muncitorilor direct productivi.
Proprietatea
Duratadevia
Participarealaactivitate
Mijloaceactive
- mijloacele n exploatare;
- mijloacele n transport;
- rezervele de mijloace.
Mijloaceinactive
- mijloacele n curs de montaj;
- mijloacele aflate n reparaie;
- mijloacele n a teptarea reparaiei;
- mijloacele care nu mai sunt necesare;
- mijloacele propuse pentru casare;
- mijloacele n conservare.
17
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
22/60
Uzura
Uzura scriptic se stabile te lund n considerare durata de via normat i durata de
utilizare a unui mijloc fix.Gradul de uzur scriptic poate fi estimat:
a) global:
Gus =
Ac 100 , n care:
Vic
Ac amortizarea nregistrat pe costuri pn la momentul evalurii;
Vic valoarea de nregistrare n contabilitate.b) pentru mijlocul fix i:
gui =DC
i
100DUi
sau
g
ui =DC
i
+DCiDR
i
100
o pentru toate mijloacele fixe de tip i:
o n funcie de numrul utilajelor de tip i:
gi= gui Nui
Nui
o n funcie de valoarea rmas actualizat a utilajelor de tip i:
gi= guiVraui
Vraui
o n funcie de valoarea de nregistrare n contabilitate a utilajelor de tip i:
gi= guiVicui
Vicui
DU- durata normal de utilizare (luni, ani);
DC- durata de utilizare consumat (luni, ani);
DR - durata de utilizare rmas (luni, ani);
Vra - valoarea rmas actualizat;
Vic - valoarea de nregistrare n contabilitate.
DC+ DR= DU
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
23/60
18
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
24/60
Uzurafizic
Factori care influeneaz uzura fizic:
- condiiile concrete de mediu fizic n care funcioneaz utilajul;
- calitatea lucrrilor periodice de ntreinere i reparaii;
- pregtirea profesional a personalului de exploatare;
- msura n care personalul de exploatare respect cerinele specificate de
productor;
- gradul de folosire extensiv i intensiv;
- calitatea materialelor prelucrate pe utilaj;
- calitatea materialelor, pieselor de schimb, carburanilor, lubrifianilor etc. utilizate
n exploatarea curent;
- gradul de poluare a mediului nconjurtor .a.
Uzuramorala
- realizarea unor mijloace identice n ceea ce prive te parametrii tehnico-funcionali
dar la costuri i deci preuri comparabile relativ mai mici ca urmare a cre terii
productivitii muncii n ntreprinderea (sectorul) care produce mijloacele
respective;
- realizarea unor mijloace cu caracteristici tehnico-funcionale superioare, ca efect al
progresului tehnic n sectorul productor de astfel de mijloace.
19
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
25/60
DIAGNOZAFOLOSIRIIUTILAJELOR
Folosireaextensiv
indicele de activizare:
I =
NaiTcai10
0
, n care:
aNi
Tci
- indicele global de exploatare:
= NeTce
Iei 100
, n care:
Ni
Tci
indicele exploatrii mijloacelor active:
= NeiTce
Ieai 100
NaiTca
i
- numrul mediu al orelor de funcionare a unui utilaj:
Tfi
N = , pentru o grup ma ini sau utilaje;hiNi
Nh= Tfi, pentru toate mijloacele de producie.N
Folosireaintensiv
Folosirea intensiv este reflectat de productivitate i de randament.
Pot fi calculai prin echivalare indicatori la nivelul grupelor de mijloace de producie
sau pentru toate mijloacele aflate n exploatare.
DIAGNOZACONSTRUCIILOR
Situaia spaiilor construite
Naturaconstruciei
sauamenajrii
Total
Suprafaa deteren
ocupat
Suprafaaconstruit
desfurat
Suprafaa
util
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
26/60
20Numr
ncperi DestinaieActual Posibil
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
27/60
Tabelul nr. 7.4. Construciile speciale
Natura construciei Suprafaa de Destinaia
teren ocupat Actual Posibil
Tabelul nr.7.5. Starea tehnic a construciilor
Pri ale construciei cu un grad
Construcia Grad de Starea avansat de uzur
uzur general Specificaii Grad de uzur
Distinct vor fi evideniate construciile n curs de execuie cu precizarea stadiului n
care se afl, a posibilitilor de continuare a execuiei i a termenelor de finalizare.
DIAGNOZATERENURILOR
- proprietatea asupra terenurilor;
- destinaia terenurilor;
- utilizarea efectiv a terenurilor.
Proprietatea asupra terenurilor va fi identificat pe baz de documente n etapa
diagnosticului juridic. n aceast etap analiza se extinde asupra cheltuielilor i riscurilor
legate de forma de proprietate.
21
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
28/60
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
29/60
- ponderea cheltuielilor cu energia n total cheltuieli;
- evidena consumurilor de energie pe utilizatorii principali (ateliere, secii, fabrici);
- programele de msuri pentru reducerea consumurilor energetice.
DIAGNOZAACTIVITIIDEINVESTIII
Analiza surselor pentru investiii
(mii lei)
AnulAnul Anul Anul Anul
Surse pentru investiii
1. Existent la nceputul perioadei2. Sume din valorificarea materialelor
rezultate din dezmembrri3. Sume din vnzarea activelor
4. Amortizarea imobilizrilor corporale
5. Sume din reducerea impozitului pe profitpentru activitatea de investiii
6. Repartizri din profitul net
7. Alte surse
Total surse proprii
8. Credite pentru investiiiTotal surse
9. Cheltuieli pentru investiii
10. Restituire credite
11. Existent la sfr itul perioadei
Analiza investiiilor realizate
N-4 N-3 N-2 N-1 N
Specificaii
1. Cheltuieli pentru investiii- total, din care:a) Investiii n active necorporale:- brevete- mrci-know-howb) Investiii n active corporale:
- cldiri- ma ini, utilaje- mijloace de transport
- tehnic de calcul
AnulN-4
AnulN-3
23
AnulN-2
AnulN-1
AnulN
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
30/60
2. Ponderea investiiilor pedestinaii n valoarea total aelementelor respective lanceputul perioadei
DIAGNOZACERCETRIITEHNICE
rezultatele obinute n cercetare;
resursele utilizate;
perspectivele privite prin prisma rezultatelor posibile n viitor.
PROTECIAMEDIULUIAMBIANT
DIAGNOSTICULRESURSELORUMANE
Particularitile resursei umane
Coninutul analizei
- asigurarea resurselor umane necesare organizaiei;
- calitatea resurselor umane;
- salarizarea personalului;
- participarea la activitate;
- utilizarea resurselor umane;
- protecia personalului;
- sindicate, conflicte, litigii.
DIAGNOSTICULCOMERCIAL2IDEMARKETING
a) Piaa de referin n funcie de natura ofertei ntreprinderii:
b) Delimitarea ariei geografice a pieei
c) Perioada de timp avut n vedere trebuie delimitat pe scara timpului pentru trecut,
prezent i viitor.
d) Delimitarea dup relaia dintre cerere i ofert
24
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
31/60
e) n funcie de posibilitile ntreprinderii de a ptrunde pe o pia cu oferta proprie,
aceasta poate fi: pia nchis, pia deschis, pia protejat.
Dimensiuneapieei
Structurapieei
Analizanoutiiofertei
- produs nou pentru o firm;
- produs nou pentru o pia;- produs nou pentru piaa naional;
- produs nou pentru un canal de distribuie;
- produs absolut nou, respectiv, noutate absolut pe plan mondial.
Analizapoziieiproduselorpepia
Analizaadaptriioferteilacerinelepieei
- dinamica nnoirii ofertei;
- calitatea ofertei;
- diversificarea ofertei n funcie de cerinele specifice ale segmentelor de
cumprtori.
3.6.Diagnosticulclienilor
- diagnosticul cumprtorilor de bunuri de consum individual;
- diagnosticul cumprtorilor industriali;
- diagnosticul cumprtorilor revnztori;
- diagnosticul cumprtorilor publici.
25
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
32/60
DIAGNOSTICULAPROVIZIONRII
- diagnosticul activitii de aprovizionare;
- diagnosticul metodelor de fundamentare a planurilor i programelor deaprovizionare;
- diagnosticul metodelor de gestionare a stocurilor;
- diagnosticul strategiilor de aprovizionare;
- diagnosticul rezultatelor.
DIAGNOSTICULMARKETINGULUI
- managementul activitii de marketing;
- cercetrile de marketing;
- mixul de marketing.
DIAGNOSTICULFINANCIAR
- diagnostic pe baz de rezultate;
- diagnostic pe baz de bilan;
- diagnosticul rentabilitii;
- diagnosticul riscului financiar.
26
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
33/60
Principalii indicatori utilizai n diagnosticul financiar
Indicatori Relaii de calcul1. Indicatorii gestionrii elementelor patrimoniale
Total activPonderea
A = Imobilizri + Active circulante + LichiditiCp
capitalului propriu gcp= CT(CT capital total)
Situaia net Sn = Activ total Datorii totale2. Indicatorii activitii
ProduciaexerciiuluiCifra de afaceri
Valoareaadugat
PE = Producia vndut + Producia stocat + ProduciaimobilizatCA = Producia vndut + Vnzri de mrfuriVA = Producia exerciiului + Marja comercial Consumuriexterne (de la teri)
Numr personal Np = Personal de execuie + Manageri
Productivitateamuncii
Remunerarea
W=
Cs
VANp
; W= CANp
; W= QNp
factorului munc Rm= CA Cs Cheltuieli salariale
Capitaluri
investite
Capitaluri
permanente
Potenialul de
CI = Active fixe brute + Nevoia de fond de rulment +
DisponibilitiCI = Active fixe brute + Stocuri + Creane + Disponibiliti -
Datorii de exploatare
CP = Capitaluri proprii (Cp) + Datorii pe termen lung (DTL)
(cel puin un an)PPFD
dezvoltare a firmei Pd= FR 100 PPFD - Prelevri din profit pentru fondul de dezvoltare
3. Indicatorii profitabilitiiExcedent brut dinexploatare
Profit dinexploatare
Profit brutProfit netRata profitului
Ebe = Venituri din exploatareCheltuieli pentru exploatare +Amortizri i provizioane calculatePe = Ebe + Reluri asupra provizioanelor Amortizri iprovizioane calculate
Pb = Profit din exploatare + Profit financiar + profit excepionalPn = Pb Impozit pe profit
P
Randamentul
aciunilor
Productivitatea
rp= b 100CAD
ra= 100 ; D Dividende pe aciune;Pa
Pa Preul aciuniiCA
capitalului investit Pci= AINAIN Active imobilizate nete
4. Indicatorii ndatorrii ntreprinderiiCoeficientul Datoriitotale Datoriitotale
(rata) dendatorare global Cg1= Totalpasiv
27
;Cg2=Capitalpropriu
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
34/60
Coeficientul (rata)
de ndatorare latermen
Ct1=Datoriilatermen
CAF; Ct2=
DFTS
Profitnet
Capacitatea realde autofinanare
Rata de acoperirea creditelor
DFTS Datorii financiare pe termen scurt
CAF = Profit net (Pn) + Amortizri (A) Participarea
salariailor la profit (Psp) Dividende (D)
= Pn+
racA D 100 CSCredite scadente;
Coeficientul de
ndatorare petermen lung
Perioada de
+CS Db
D Dividende;Db Dobnzi la credite.
Datorii pe termen lung i mediuCil=
Total activDatorii pe termen lung i mediu
Cil=Capitaluri permanente
Orambursare adatoriilor
Capacitatea de
ndatorare
Rata autonomiei
financiare
Prd= 365 ; O Obligaii de platCA
CP
C= 100CI
CP
raf= +CP CI
5. Echilibrului financiar apreciere generalFondul de rulment
Nevoia de fond derulment (NFR)
TrezorerianetCreterea
trezoreriei nete
FR = Surse permanenteDatorii permanente
FR = Capitaluri proprii + Datorii financiareImobilizri neteFR = Capitaluri permanente (CP) Activul imobilizat net (AIN)
FR = Active circulante Datorii pe termen scurt
NFR = (Stocuri + Creane)Datorii de exploatare
TN = Fond de rulmentNevoia de fond de rulment
CF = TNtTNt-1
6. Indicatorii lichiditiiCoeficientul de Stocuri + Creane + Disponibilitilichiditate
generalCl1 = Datorii pe termen scurt
Creane + Disponobiliti
Viteza de rotaie astocurilor
Cl2 =
Vr=
Datorii pe termen scurt
Stocuri
360; PV Producia vndut;
Durata medie a
+PV VM
VM Vnzri de mrfuri.Clieni
creditului client Dcc =PV +VM 360
Durata medie a
creditului furnizor Dcf =Furnizori
360
Cumprri mrfuri
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
35/60
28
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
36/60
7. Indicatorii solvabilitiiTotalpasiv
S1=
TotaldatoriiCapitaluriproprii
S2=
Totaldatorii8. Indicatorii rentabilitii Rata rentabilitiieconomice
NeteRata rentabilitii
Ren=P
e
Capitaluriinvestite
Eb
100
economice brute
Rata rentabilitiiReb =
e
CapitaluriinvestiteProfitnet
100
financiare Rf= Capitaluriproprii 100Rata rentabilitiiresurselor Rc
=Profitdinexploatare (brut
sau net)
100
consumateRata valorii
adugate Rva=
Cheltuielideexploatare
Valoareaadaugata 100
Productiaexercitiului
DIAGNOSTICULCALITII
- Care este situaia actual?
- Care sunt cauzele situaiei actuale?
- Care este evoluia posibil n cazul n care se pstreaz condiiile actuale?
- Ce msuri sunt necesare pentru a mbunti eficacitatea i eficiena funcionrii
sistemului analizat?
Principalele preocupri ale diagnosticului calitii trebuie s vizeze:
- aptitudinea fiecrui compartiment de a rspunde exigenelor privind calitatea;- calitatea resurselor utilizate de firm i aciunile ntreprinse pentru cre terea calitii
acestora;
- calitatea ofertei organizaiei;
- calitatea n utilizare: fiabilitatea, mentenabilitatea, disponibilitatea, durabilitatea;
- neconformitile: nivel i coninut; pierderile datorate neconformitilor; costul
calitii;
- efectele calitii.
29
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
37/60
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
38/60
DIAGNOSTICULGENERALISTRATEGIC
Istoricul ntreprinderii se va referi n principal la urmtoarele aspecte:
- anul nfiinrii i profilul de activitate la momentul respectiv;
- faptele i evenimentele eseniale din trecutul ntreprinderii;
- principalele etape de dezvoltare i modalitile de realizare;
- schimbrile care au avut loc n tehnologie i n profilul de activitate;
- succese deosebite nregistrate, momentele obinerii i faptele care le-au determinat;
- natura crizelor trecute, modaliti de soluionare, sechele rmase.
SECTORULDEACTIVITATE
- Ponderea produciei sectorului n produsul intern brut, care reflect rolul i
locul acestuia n cadrul economiei naionale;
- Valoarea adugat ce revine la 1000 lei resurse consumate;
- Productivitatea muncii la nivelul economiei naionale, a sectorului i la nivelul
ntreprinderii;- Intensitatea energetic, respectiv consumul de energie pe unitatea de produs
sau la 1000 lei producie;
- Gradul de poluare a mediului;
- Evoluia indicatorilor menionai anterior, apreciat cu indici, ritmuri medii sau
indici ai sporului.
Analizafactorilorcareinflueneazconcurenansector
Graduldeatomizareaindustriei
U.urinaptrunderi nsector
barierele la intrarea n sector, care permit ntreprinderilor s se protejeze
contra concurenilor poteniali bariere la ieirea din sector
30
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
39/60
formele de manifestare a concurenei, care determin intensificarea acesteia o dat
cu cre terea diversitii acestor forme;
potenialii noi venii pe pia, acolo unde se poate ptrunde u or, contribuie la
intensificarea concurenei;
furnizorii de input-uri materiale, financiare sau de alt natur i care prefer ca
numrul celor care vnd s fie ct mai mic, iar al celor care cumpr ct mai mare
pentru a- i spori fora de negociere;
clienii, care au o for de negociere mai mare n cazul n care concurena n sector
este mare;
produsele de substituie care apar la unele firme din sector sau n alte sectoare.
Factoriicheiedesuccesaisectorului
Evoluia unui sector cunoa te mai multe faze similare cu cele ale ciclului de via a
produsului.
Modificarea domeniilor de utilizare a produselor
Ritmul i diversitatea inovaiilor n sector
Intrrile i ie irile marilor firme din sector
Schimbri legislative sau n politica guvernamental
Poziiaorganizaieincadrulsectoruluiu u
- Producia i vnzrile ntreprinderii;
- Valoarea adugat ce revine la 1000 lei resurse consumate;
- Productivitatea muncii la nivelul ntreprinderii;
- Intensitatea energetic;
- Gradul de poluare a mediului;
- Ponderea indicatorilor menionai:
n cadrul sectorului;
n cadrul economiei (pentru ntreprinderile mari).
31
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
40/60
Amplasareaidimensiunea
Diagnozamediuluiorganizaiei
DIAGNOSTICULSTRATEGIC
Diagnosticul strategic are mai multe obiective:
- analiza strategiilor anterioare i a factorilor care au influenat succesul sau
insuccesul acestora;
- identificarea tendinelor de evoluie i a posibilitilor viitoare de dezvoltare a
firmei;
- evaluarea potenialului firmei i a influenei factorilor mediului extern asupra
acesteia;
- identificarea avantajelor i dezavantajelor competitive ale firmei comparativ cu
cele ale principalilor concureni;
- obinerea informaiilor pentru fundamentarea strategiei viitoare a firmei.
Diagnosticul strategic are caracter preponderent previzional i se bazeaz pe analiza
orientrii strategice a organizaiei. Prin urmare, stabilirea diagnosticului strategic necesit:- analiza post-factum a orientrii strategice;
- analiza prospectiv a orientrii strategice.
32
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
41/60
EVALUAREABUNURILORECONOMICE
- valoarea de pia a unui bun, numit i valoare venal (care rezult prin
cumprare vnzare pe bani), i care este dat de preul mediu probabil care
poate fi obinut prin vnzarea bunului pe piaa concurenial;
- valoarea din nou, respectiv, valoarea unui bun similar produs la momentul
actual (cel al evalurii);
- valoarea de utilizare, dat de foloasele pe care le aduce bunul prin exploatarea
sa. Aceasta poate fi valoarea utilizrii actuale, sau valoarea celei mai bune
utilizri;
- valoarea de asigurare, adic valoarea determinat de nlocuirea total sau
parial a bunului n cazul unor distrugeri provocate de aciunea unor factori
externi;
- valoarea de randament, respectiv, valoarea dat de venitul net actualizat pe
care posesorul bunului l poate obine prin utilizarea acestuia o anumit
perioad de timp;- valoarea de nlocuire, dat de cheltuielile de achiziie, transport, instalare a
unui bun similar n condiiile actuale;
- valoarea rezidual sau valoarea de lichidare, respectiv, valoarea obinut prin
dezmembrarea bunului i valorificarea componentelor sau materialelor
rezultate.
EVALUAREABUNURILORCORPORALE
2.1.Categoriidebunuricorporaleicaracteristici
terenurile, inclusiv, investiiile pentru amenajarea acestora;
materii prime, materiale consumabile, piese de schimb etc.;
33
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
42/60
mijloacele fixe, obinute n procesele de producie i care la rndul lor sunt mprite n
sistemele de eviden contabil i n prevederile legislative n mai multe categorii:
- construcii;
- instalaii tehnice, mijloace de transport, animale i plantaii;
- mobilier, aparatur de birotic, echipamente de protecie a valorilor umane
i materiale i alte active corporale.
2.2.Evaluareaterenurilor
- terenuri agricole;
- terenuri silvice;
- terenuri folosite ca paji ti;
- terenuri cu ape;
- terenuri ocupate cu construcii i construcii speciale;
- terenuri cu destinaie special;
- terenuri neproductive.
Particularitile resursei pmnt
- pmntul este limitat ca ntindere;
- este de nenlocuit ca mijloc de munc special;
- imobilitatea;
- pmntul devine mijloc de munc numai n msura n care omul acioneaz asupra
lui cu alte mijloace de munc;- dac este folosit n mod raional, pmntul nu se uzeaz, ci se amelioreaz continuu;
- posibilitatea cre terii continue a productivitii prin alocarea suplimentar de
resurse.
Metodacomparaiei
Etapele care se parcurg sunt urmtoarele:
34
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
43/60
1) selectarea informaiilor despre mai multe terenuri similare care s-au vndut n zon
n ultimul timp;
2) identificarea caracteristicilor eseniale ale terenurilor respective pentru a compara
terenul de evaluat cu cele ale cror preuri se cunosc. ntre aceste caracteristici mai
importante sunt:
- localizarea;
- clasa de calitate;
- amenajri speciale;
- suprafaa;
- condiii de plat;
- forma geometric;
- alte caracteristici.
3) ntre proprietile comparate se identific dou ale cror preuri se cunosc i care
difer printr-o singur caracteristic. Diferena de pre este pus pe seama acelei
caracteristici;
4) se corecteaz preurile celorlalte proprieti cu diferena respectiv, aducndu-se
toate la acela i nivel al caracteristicii;
5) se reia 3) cu alte dou proprieti, pn cnd toate proprietile au acelea i niveluri
ale caracteristicilor i acela i pre. Preul astfel obinut reprezint i valoareaproprietii de evaluat.
Metodavenituluinet
- determinarea calitii terenurilor agricole;
- calculul venitului net;
- corectarea venitului net;- calculul valorii terenului.
Evaluareaterenurilorconstruibileiacelorocupatecuconstrucii
- metoda preului pieei metoda comparaiei;
35
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
44/60
- metoda rentei capitalizate;
- metoda recuperrii terenurilor agricole;
- metode simplificate.
2.3.Evaluareaconstruciilor
Principalele metode utilizate n evaluarea construciilorsunt:
- metoda indicatorilor tehnico-economici;
- metoda comparaiilor;
- metoda evalurii tehnice;
- metoda evalurii economice.
Pentru fiecare categorie de construcii pot fi avute n vedere i metode specifice de
evaluare pe componente constructive sau funcionale.
Evaluareaconstruciiloranexlacldiriledelocuit
Evaluareaconstruciilorpentruproducieiservicii
Aprecierea gradului de uzur se face prin luarea n considerare a mai multor elemente:
- uzura fizic;
- nvechirea funcional.
Evaluareamainilor,utilajelor,echipamenteloriinstalaiilor
Metoda actualizrii preului
= 0ViV
Ipe/0
100= 0
sau ViV
C
C
vc
V0valoarea mijlocului fix n momentul achiziiei;v0
Ipe/0indicele preurilor calculat n funcie de preurile din momentul evalurii i cele
din momentul achiziiei;
36
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
45/60
Cv0,Cvccursul leului fa de valuta cu are a fost cumprat mijlocul, n momentul
achiziiei ( Cv0) i n momentul evalurii ( Cve).
Stabilirea valorii actuale
V=
Vr 1gu 100
2.5.Evaluareastocurilor
La multe ntreprinderi, elementul de imobilizri STOCURI are valori semnificative,
iar preluarea lor din bilanul exerciiului ncheiat ar denatura considerabil valoarea
patrimonial a ntreprinderii. Principalele elemente de stocuri avute n vedere de evaluator
sunt: stocurile de materii prime, materiale, piese de schimb, obiecte de inventar; stocuri de
producie n curs de execuie (neterminat); stocurile de produse finite.
Evaluareaimobilizrilorncurs
n aceast categorie se includ mijloacele aflate n execuie sau executate i care nu au
intrat n funciune. Ele figureaz n evidenele contabile la nivelul cheltuielilor efectuate pn
la momentul respectiv.
Evaluarea se va face n acest caz prin metoda costurilor pentru toate mijloacele la care
activitatea de punere n funciune se desfoar normal.
Evaluareaimobilizrilornecorporale
CheltuieliledeconstituireCheltuieliledecercetare1dezvoltareConcesiunileBreveteleDrepturile.ivalorileProgrameleinformatice
Imobilizrilenecorporalencurs
37
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
46/60
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
47/60
EVALUAREABUNURILORNECORPORALE
Metodacomparaiilor
Metodabazatpeprofit
- efectul ncasrilor directe aferente activului respectiv;
- efectul cre terii veniturilor (ncasrilor);
- efectul reducerii costurilor.
Metodabazatpecosturi
Costul elementului intangibil are n vedere preul pe care l va plti un investitor pe un
astfel de element n alternativa achiziionrii altuia nou.
Acesta se va stabili lund n considerare:
- costul de reproducere, respectiv, costul realizrii unui element similar, dar nou;
- durata de via rmas a elementului intangibil:
- pn la expirarea protejrii;
- reglementat de unele prevederi;
- nscris n contracte;
- tehnic.
EVALUAREAIMOBILIZRILORFINANCIARE
- titlurile de participare;
- titlurile imobilizate n activitatea de portofoliu;
- lte titluri imobilizate;
- creane imobilizate.
Aceste titluri difer dup intenia cu care au fost achiziionate.
METODOLOGIAEVALURIINTREPRINDERII
38
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
48/60
I.
II.
III.
ETAPELEEVALURIIORGANIZAIILOR
- informarea preliminar i ntocmirea documentaiei pentru participarea la licitaie;
- pregtirea aciunii;
- analiza diagnostic;
- evaluarea;
- redactarea raportului de evaluare.
REDACTAREARAPORTULUIDEEVALUARE
Rezumat, concluzii i recomandri
Prezentarea organizaiei sau activului supus evalurii
amplasare
reele
relaii
regim fiscal
capitalul organizaiei evoluie structura acionariatului
obiect de activitate
aspecte juridice
Prezentarea evaluatorilor
C.V.- uri pentru persoane fizice
IV. Diagnosticul pentru evaluare
Diagnosticul juridic Diagnosticul comercial
- poziia ntreprinderii pe pia
- riscuri legate de relaiile pe orizontal i vertical
- riscuri legate de dependena de anumii furnizori
- riscuri legate de clieni
Diagnosticul tehnic
- flux tehnologic
- grad de utilizare a echipamentelor
39
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
49/60
V.
Diagnosticul financiar-contabil
Puncte tari i puncte slabe identificate n analiza diagnostic
Bazele lucrrii de evaluare
Expertize i studii proprii sau nsu ite
Bibliografia utilizat
Ipoteze de evaluare
- macroeconomice
- microeconomice
- raportul de schimb la care s-a oprit evaluatorul
- preurile de referin luna
- structura produciei
- structura cheltuielilor
Factori de risc
- interni
- externi
VI. Metode de evaluare aplicate
VII. Gama de valori valoarea aciunilor
VIII. Opiniile evaluatorului
METODEDEEVALUARE
Principalele grupe de metode utilizate n evaluarea ntreprinderilor sunt:
metode de evaluare pe baz de active;
metode bazate pe venit:- dividende;
- profit;
- cifra de afaceri.
metode bazate pe comparaii;
metode combinate (goodwill);
alte metode.
Alegerea grupei de metode i a metodelor care vor fi utilizate se va face lund n
considerare mai multe aspecte:
40
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
50/60
- obiectivul evalurii;
- sectorul n care se ncadreaz rezultatele obinute de ntreprinderea supus
evalurii;
- dimensiunea ntreprinderii;
- interesele persoanelor pentru care se face evaluarea;
1 informaiile disponibile.
METODEDEEVALUAREPATRIMONIAL
Principalele avantaje ale evalurii prin metode patrimoniale sunt:
- elementele necesare evalurii se sistematizeaz dup un model cunoscutbilanul
contabil;
- se cunoa te structura valorii firmei pe componente i pot fi identificate
componentele cu o pondere mare n valoare;
- valoarea obinut poate fi un punct de plecare obiectiv n negociere;
- utilizeaz tehnici cunoscute ale metodei contabile de evaluare.
Metoda are ns i destule dezavantaje:
- calculul activului net corectat este greoi i de durat, acesta fiind de altfel
principalul inconvenient al metodei;
- de multe ori pentru evaluri sunt necesari i speciali ti n domenii distincte, cum ar
fi: terenuri, construcii, echipamente, anumite imobilizri necorporale etc.;
- n cazul n care echipa este format din evaluatori prea exigeni, durata evalurii i
costul acesteia pot cre te considerabil;
- durata mare a evalurii
-
METODAACTIVULUINET
- obinerea bilanului contabil;
- separarea elementelor patrimoniale care compun activul n dou grupe: elemente
n afara exploatrii i elemente necesare exploatrii;
- reevaluarea elementelor de activ;
- elaborarea bilanului dup reevaluare;
- calculul valorii matematice i a activului net corectat.
41
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
51/60
Calcululactivuluinetcorectat
ANC = VMD, n care:
VNvaloarea matematic a activului;Ddatoriile totale ale societii.
ANC = Suma capitalurilor proprii + Soldul rezultat din reevaluare
METODEBAZATEPEVALOAREASUBSTANIAL
- valoarea substanial brut;
- valoarea substanial redus;
- valoarea substanial net.
Valoarea substanial brut(VSB):
VSB = ANC +Bsi Bn - Bp + D
Valoarea substanial redus (VSR):
VSR = VSBDe
De datorii de exploatare.
Valoarea substanial net:
VSN = VSBDatorii
Capitalurilepermanentenecesareexploatrii
EVALUAREAPEBAZAPROFITULUI
42
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
52/60
- stabilirea ratei de actualizare i a coeficienilor multiplicatori;
- analiza capacitii ntreprinderii de a produce anumite venituri;
- previziunea veniturilor viitoare;
- corectarea previziunilor;
- previziunea unor elemente adiionale ale valorii ntreprinderii;
- calculul valorii ntreprinderii.
Elemente de calcul:
- profitul viitor;
- perioada de referin;
- rata de capitalizare.
Se pleac n acest scop de la tabloul Soldurilor intermediare de gestiune, dar se
utilizeaz prima parte a acestuia pn la rezultatul din exploatare, care reflect capacitatea
ntreprinderii de a realiza un profit anual reproductibil.
Tabloul va fi elaborat n trei variante:
- varianta cu valorile efective preluate din bilanuri;
- varianta care conine coreciile (cu semnul plus sau minus);
- varianta corectat obinut prin adunarea algebric a primelor dou.Coreciile au n vedere concluziile analizei diagnostic i sunt de dou tipuri:
a) corecii structurale, fcute pentru fiecare an sau trimestru n parte prin
analiza modului n care au fost calculai indicatorii din sinteza menionat;
b) corecii care vizeaz asigurarea comparabilitii indicatorilor de acela i fel,
dar care se refer la perioade diferite de timp. Comparabilitatea trebuie
asigurat ca natur, dar mai ales dup timp.
Previziuneaprofitului
Ipoteza unui profit constant
Ipoteza unui profit variabil
Perioadadereferiniratadecapitalizare
43
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
53/60
Perioada de referin poate fi infinit sau finit, n funcie de natura ntreprinderii i
obiectivele avute n vedere de evaluator.
De cele mai multe ori se mparte perioada de referin n dou subperioade:
- perioada previziunilor explicite (cca. 5-10 ani) pentru care se stabilesc valori
anuale distincte;
- perioada previziunilor neexplicite care ncepe la finalul primei perioade i dureaz
la infinit. Pe baza acesteia se calculeaz valoarea rezidual a ntreprinderii.
Rata de capitalizare este stabilit diferit n funcie de indicatorul pe baza cruia se
msoar venitul realizat de ntreprindere: profit brut sau net, cash-flow, dividende.
Calcululvaloriintreprinderii
Valoareapebazaunuiprofitviitorconstant
Valoareapebazaunuiprofitviitorvariabil
METODAFLUXURILORDEDISPONIBILITI
- previziunea cash flow-ului i a valorii reziduale a ntreprinderii;
- calculul ratei de actualizare care, de regul, difer de cea utilizat n cazul evalurii
pe baz de profit. Dac n cazul profitului, rata de actualizare poate fi egal cu rata
de randament cerut de acionari, n cazul evalurii pe baz de cash flow, aceasta
trebuie s reflecte costul capitalului angajat pentru cumprarea afacerii.
metode globale de previziune: previziune simplificat, previziune pe
componente;
metode analitice de previziune.
n ambele situaii, orizontul de previziune se mparte n dou perioade distincte:
- perioada previziunilor formalizate, obiective, sau explicite pentru care putem
face previziuni credibile utiliznd diferite tehnici de previziune;
44
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
54/60
- perioada previziunilor neformalizate, care nu mai au la baz calcule, ci ipoteze
plauzibile. Valoarea aferent acestor previziuni se nlocuie te cu valoarea
rezidual a ntreprinderii.
Elementele pentru previziunea global a cash flow-uluiAnii
Specificaii
1. Cifra de afaceri2. Cheltuieli pentru exploatare3. Dobnzi ncasate3. Impozitul pe profit4. Profit net4. Amortizarea5. Cheltuieli financiare6. Dividende pentru aciuni prefereniale
7. Modificarea necesarului de fond de rulment8. Impozitul pe profit9. ncasri din credite10. Plata creditelor10.Investiii n imobilizri12. Cash flow net pentru acionari
N-4 N-3 ...
CFn-4 CFn-3 ....
N
CFn
n funcie de informaiile disponibile i exigenele impuse de beneficiarul evalurii,
cash flow-ul poate fi previzionat global sau analitic.
Se poate proceda n dou moduri:
previziuni prin extrapolarea cash flow-ului corectat;previziuni prin extrapolarea componentelor cash flow-ului.
Calcululvaloriintreprinderii
Orizontul de timp al previziunilor explicite pentru cash flow este de cca. 3-5 ani. Pot fi
i situaii cnd se are n vedere un orizont mai mare, dar certitudinea realizrii previziunilorscade.
Dac se cunosc valorile previzionate ale cash flow-ului, valoarea ntreprinderii se va
obine cu relaia:
nCFi Vr
V= i= 1 ( ) ( ) +1 + rn , n care:
n numrul de ani corespunztori orizontului previziunilor finite;
Vr valoarea rezidual a ntreprinderii.
45
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
55/60
Dac valoarea rezidual este estimat corect, valoarea ntreprinderii nu este influenat
de orizontul previziunilor explicite.
Atunci cnd orizontul previziunilor explicite este mare (peste 8-10 ani), se poate face
abstracie de valoarea rezidual care este nesemnificativ (mai ales n cazul n care rata deactualizare este mare).
Pentru o astfel de situaie valoarea ntreprinderii poate fi:
n
CFi
V= i= 1( )
ri, n>8 sau
Dac se pleac de la o valoare constant pentru cash flow obinut prin metoda global
de previziune, valoarea ntreprinderii poate fi calculat n dou moduri:
- n ipoteza unui cash flow care cre te cu o rat constant n perioada previziunilor
explicite:
(1+ ) n CF gi1 Vr
V= i= 1
( ) ri + ( ) rn
, n care:
g= rata de cre tere a cash flow-ului de la un an la altul.
Aceast ipotez trebuie argumentat pe baza rezultatelor analizei diagnostic i a
estimrilor fcute de manageri i speciali ti n planurile strategice.
Relaia utilizat (Modelul Gordon Shapiro) are n vedere media anual a cash flow-
ului i cre terea acestuia de la un an la altul cu o ratg mai mic dect rata de actualizare
(g
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
56/60
previziune, respectiv, rateg1, g2, g3, de regul, aflate n relaia:g1> g2 > g3.
46
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
57/60
METODEBAZATEPEGOODWILL
GW = VG ANC
- calitatea superioar a managementului;
- calitatea resurselor umane;
- amplasament favorabil;
- reputaia ntreprinderii;
- clientel deosebit;
- produse de calitate superioar;
- atitudinea favorabil a organismelor publice i administrative fa de ntreprindere;
- contracte cu valoare deosebit;
- marketing performant (promovare, relaii cu publicul, participare la trguri,
expoziii etc.), canale de distribuie performante;
- bonitatea i solvabilitatea fa de teri;
- portofoliu superior de elemente tehnice necorporale (licene, brevete, reetechimice, speciali ti cu calificare deosebit etc.), marc recunoscut .a.
- metode bazate pe capitalizarea supraprofitului;
- metode directe;
- metode analitice.
Metodebazatepecapitalizareasupraprofitului
Relaia de calcul va fi:
n SpGw
=i= i
1 ri , n care:
Spt supraprofitul previzionat pentru anul i.
47
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
58/60
Pentru calcularea supraprofitului se utilizeaz mai multe metode, n special metode
patrimoniale i metode bazate pe profit.
Calcululsupraprofituluipebazaelementelorpatrimoniale
Calcululsupraprofituluipebazaprofituluinet
Calcululgoodwill6uluiprinmetodedirecte
CALCULULVALORIINTREPRINDERII
Dac se cunoa te goodwill-ul, valoarea ntreprinderii se poate calcula cu relaia:
V = ANC + GW
Prin urmare, folosirea acestei metode n evaluarea ntreprinderii presupune mai nti
calculul valorii patrimoniale i este nsoit de toate inconvenientele menionate la metoda
respectiv, la care se adaug cele privind calculul goodwill-ului.
Plecnd de la faptul c pentru calculul valorii se utilizeaz att profitul, ct i activul
net corectat, metoda bazat pe goodwill mai este numit i metod combinat de evaluare.
VALOAREAREZIDUALANTREPRINDERII
Toate metodele de evaluare care au n vedere continuarea activitii ntreprinderii
presupun estimarea previzional a unor indicatori de rezultate, cum ar fi: cifra de afaceri,
profitul, dividendele, cash flow-ul etc.
Previziuni corecte i credibile putem face pentru un orizont finit, de regul sub 10 ani,
n multe situaii pentru 5 ani. Dac vom calcula valoarea ntreprinderii doar pe baza
previziunilor explicite, vom ajunge la un nivel al acesteia care este mai mic dect cel real, ca
48
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
59/60
urmare a faptului c la finele acestei perioade, ntreprinderea exist i mai are cel puin o
valoare patrimonial.
Valoarea pe care o are ntreprinderea la orizontul de previziune aferent previziunilor
explicite se nume te valoare rezidual. Aceast valoare se actualizeaz i se adun la valoarea
calculat pe baza previziunilor explicite, obinndu-se valoarea global a ntreprinderii. Pentru
a asigura unitatea metodologic de calcul, valoarea rezidual se va calcula pe baza aceluia i
indicator utilizat n previziunile explicite i se va utiliza aceea i rat de actualizare.
Indicatorii de venit pe aciune pot reprezenta valori trecute sau previzionate.
O atenie deosebit trebuie acordat existenei legturii dintre indicatorul de referin
(profit, cifr de afaceri, cash flow) i valoarea ntreprinderii. Atunci cnd o astfel de legtur
nu poate fi demonstrat, metoda nu este aplicabil.
BIBLIOGRAFIE
1. Avram, V., - Managementul procesului de creare a valorii n contextul guvernriintreprinderii, Editura Economic, Bucure ti, 2003
2. Bile teanu, Gh. -Diagnosticul i evaluarea firmei, Editura Mirton, Timi oara, 1995
3. Bile teanu, Gh. - Diagnostic, risc i eficien n afaceri, Editura Mirton, Timi oara,19974. Bottin., C. -Diagnostic et changement, Les Editions dOrganisation, 19915. Brilman, J., Marie, C. - Manuel dvaluation des entreprises, Les Editions
dOrganisation, 19936. Cabariu, L. Analiza i evaluarea societilor comerciale, Editura Expert, Bucure ti,
20027. Claude, J., Tournier, Baptiste J. Lvaluation dentreprise, les Editions
dOrganisation, 19978. Dnescu, T. Conducerea afacerilor, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 20029. Deac, V., Bgu, C. Strategia firmei, Editura Eficient, Bucure ti, 2000
10. Deaconu, A. Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Editura Intelcredo, Deva,199811. Deaconu, A. Evaluarea afacerilor, Editura Intelcredo, Deva, 200212. Dragot, V., Dumitrescu, D. Evaluarea ntreprinderii, Lucrri aplicative i studii de
caz, Editura Economic, Bucure ti, 200013. Dumitrescu, D, Dragot, V, Ciobanu, A. - Evaluarea ntreprinderilor, Editura
Economic, Bucure ti, 200214. Guatri, Luigi The Valuation of Firms, Blackwell Publishers, Cambridge,
Massachusetts, 199415. Hada, T. Diagnostic, restructurare i perspective de privatizare, Editura Intelcredo,
Deva, 1997
16. Ioni, I., Bnacu, C., Stoica, M. Evaluarea organizaiilor Editura Economic,Bucure ti, 2004
49
-
8/8/2019 analiza mijl fixe
60/60
17. I fnescu, A., Robu, V., Anghel, I. Evaluarea ntreprinderii, Editor TribunaEconomic, Bucure ti, 2001
18. Maxim, E., - Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor, Editura Sedcom Libris, Ia i,2004
19. Mrgulescu, D. .a. Analiza economico-financiar, Editura Fundaiei Romnia de
Mine, Bucure ti, 199920. Mereu, C. (coord.) Analiza diagnostic a societilor comerciale n economia detranziie, Editura Tehnic, Bucure ti, 1994
21. Niculescu, M. Diagnostic global strategic, Editura Economic, Bucure ti, 199722. Niculescu, M. Diagnostic economic, vol. 1, Editura Economic, Bucure ti, 200323. Potie, Ch. Diagnosticul calitii, Editura Tehnic, Bucure ti, 200124. Stan, S. Evaluarea ntreprinderilor. Metode i uzane, Editura Teora, Bucure ti,
199925. Stan, S. Evaluarea ntreprinderilor necotate, Editor Tribuna Economic, Bucure ti,
200026. Toma, M., Chivulescu, M. Ghid pentru diagnostic i evaluarea ntreprinderii,
CECCAR, 199627. Verboncu, I., Popa, I. Diagnosticarea firmei teorie i aplicaii, Editura Tehnic,
Bucure ti, 200128. * * * ANEVAR Culegere de standarde, IROVAL, Bucure ti, 200129. * * * Analiza proiectelor de investiii Banca de Export-Import a Romniei Direcia
Politici , 199430. * * * Legea nr.31 privind societile comerciale, Monitorul Oficial nr. 126-127, 17
noiembrie, 199031. * * * Legea nr. 15 privind reorganizarea unitilor economice ca regii autonome i
societi comerciale, Monitorul Oficial, nr. 98, 8 august, 1990