![Page 1: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/1.jpg)
![Page 2: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/2.jpg)
DJIA 10,068.01 -376.36 -3.60%
NASDAQ 2,204.01 -94.36 -4.11%
S&P 500 1,071.59 -43.46 -3.90%
S&P/TSX 11,405.95 -259.82 -2.23%
BOVESPA 58,192.08 -1,497.24 -2.51%
U.S. FED FUNDS RATE .20 -0.03
U.S. FED TARGET RATE .25 0.00
CANADIAN 10-YEAR BOND 3.31 -0.09
U.S. 10-YEAR TREASURY 3.21 -0.16
U.S. GDP 04/30 3.2%
U.S. UNEMPLOYMENT 04/29 7.6%
MERCADOS – 20 MAY 2010
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PRODUCTOS DERIVADOS
Luis María AguirreSeptiembre 2010
![Page 4: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/4.jpg)
Contratos que:
• Involucran un riesgo que se vincula a una variable determinada de cuya fluctuación “deriva” su valor.
• Generan flujos de fondos a partir de pagos iniciales menores o inexistentes
• Son susceptibles de liquidación por diferencias
PRODUCTOS DERIVADOS - CONCEPTO
![Page 5: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/5.jpg)
Están en función de commodities o productos financieros que se operan al contado (acciones, bonos, tasas de interés, índices, oro, cobre, maíz, petróleo, etc.)
• Financieros
• Tasas de interés
• Títulos Públicos
• Monedas
• Indices de mercados (por ej. Merval)
• Físicos (commodities)
• Petróleo
• Metales
PRODUCTOS DERIVADOS - CONCEPTO
![Page 6: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/6.jpg)
• Contratos a término (forwards)
• Contratos de futuros (futures)
• Contratos de opciones (options)
• Contratos de canje (swaps)
PRODUCTOS DERIVADOS - CLASES
![Page 7: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/7.jpg)
FUNCIONES Y CLASES
• Una de las funciones de los mercados de futuros y de Una de las funciones de los mercados de futuros y de opciones, es la de establecer precios de productos que opciones, es la de establecer precios de productos que se entregarán en el futurose entregarán en el futuro
• Se comercializan las siguientes categorías: Se comercializan las siguientes categorías: commoditiescommodities agrícolas, (cereales), metales, (plata), agrícolas, (cereales), metales, (plata), recursos naturales, (petróleo), instrumentos financieros, recursos naturales, (petróleo), instrumentos financieros, (bonos, tasa de interés, índices), etc. (bonos, tasa de interés, índices), etc.
• Una de las funciones de los mercados de futuros y de Una de las funciones de los mercados de futuros y de opciones, es la de establecer precios de productos que opciones, es la de establecer precios de productos que se entregarán en el futurose entregarán en el futuro
• Se comercializan las siguientes categorías: Se comercializan las siguientes categorías: commoditiescommodities agrícolas, (cereales), metales, (plata), agrícolas, (cereales), metales, (plata), recursos naturales, (petróleo), instrumentos financieros, recursos naturales, (petróleo), instrumentos financieros, (bonos, tasa de interés, índices), etc. (bonos, tasa de interés, índices), etc.
![Page 8: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/8.jpg)
1. Sólo hay dos clases básicas de contratos de derivados:
FORWARDS
OPCIONES
2. El precio de los derivados NO se basa en la dirección futura del precio del activo subyacente sino en la expectativa de costo global asociado con un contrato de HEDGING o COBERTURA DEL RIESGO.
3. El RESULTADO asociado a una operación de hedging con un contrato derivado se explica por dos conceptos:
CARRY
VOLATILIDAD
REGLAS BASICAS DE LOS DERIVADOS
![Page 9: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/9.jpg)
¿Qué es una opción?
Es un contrato que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una cantidad determinada de un activo subyacente a un precio determinado y por un plazo determinado.
¿Qué es un futuro?
Es un contrato en el que ambas partes se comprometen a ENTREGAR el objeto del mismo.
PRODUCTOS DERIVADOS
![Page 10: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/10.jpg)
• Contrato por el cual las partes se comprometen a realizar una
compraventa a fecha futura a un precio determinado:
– No son estandarizados sino “a medida” de las partes.
– Negociados directamente entre las partes (Mercado OTC).
– No se puede abandonar la posición antes del vencimiento.
– No existe mercado secundario (por lo tanto no hay cotización).
– Riesgo crediticio en relación a la contraparte a evaluarse en cada caso concreto.
PRODUCTOS DERIVADOS - FORWARDS
![Page 11: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/11.jpg)
• Similares a los contratos a término pero con las siguientes características:
Son estandarizados
• Todos, en la misma serie, tienen:
Mismo monto o unidad de negociación
Fecha de vencimiento
Márgenes de garantía (inicial y por diferencias)
Porcentaje o monto de fluctuación diaria admitida
PRODUCTOS DERIVADOS - FUTUROS
![Page 12: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/12.jpg)
• Se negocian a través de mercados institucionalizados (MERVAL, CBOT, MEFF BARCELONA, MAT, ROFEX, etc.)
• Datos de las transacciones se registran y publican en forma continua.
• Una vez registradas, el mercado es la contraparte, asumiendo el riesgo de incumplimiento (Clearing House).
• Diariamente, se ajustan los márgenes correspondiente a cada contrato según el precio de cierre (Mark to Market).
PRODUCTOS DERIVADOS - FUTUROS
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• Pueden cancelarse antes del vencimiento tomando la posición inversa
• Al vencimiento puede cancelarse:
– Por entrega del activo subyacente
– Por entrega de la diferencia en dinero (cash settlement)
PRODUCTOS DERIVADOS - FUTUROS
![Page 14: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/14.jpg)
GananciaCobertura insumos
Precio del activo al vencimiento
Precio convenido
PRODUCTOS DERIVADOS – FUTUROS – Long position
Pérdida
![Page 15: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/15.jpg)
GananciaCobertura productos
Precio del activo al vencimiento
Precio convenido
PRODUCTOS DERIVADOS – FUTUROS – Short position
Pérdida
![Page 16: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/16.jpg)
Forward Riesgo direccional
Es estático
Riesgo direccional y volatilidad
Es dinámica
¿Qué RIESGOS cubren?
Opción
PRODUCTOS DERIVADOS
![Page 17: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/17.jpg)
¿ Cuál es el resultado?
CONTRATOS DE FUTUROS
Se elimina el riesgo de precio
![Page 18: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/18.jpg)
INVERSOR /
EMPRESA
MERCADO Cash flowhoy
Compromisohoy
Cash flowfuturo
Activo
Efectivo
Activo
Venta futura
AMBAS PARTES SE COMPROMETEN
INVERSOR /
EMPRESA
MERCADO
CONTRATOS DE FUTUROS
![Page 19: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/19.jpg)
¿Para qué se utilizan?
Hay personas que quieren cerrar HOY el precio de compra o venta de un activo SIN que haya una transacción física / cash en el mercado hoy.
Razones económicas
Impositivas
Contables
De transparencia
Por requerimientos de caja
CONTRATOS DE FUTUROS
![Page 20: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/20.jpg)
Si el mercado se compromete a COMPRAR al precio fijado y la contraparte se compromete a VENDER...
...si el mercado no se cubre...
Baja el precio, pierde dinero
Sube el precio, gana dinero
Si el mercado se compromete a VENDER al precio fijado y la contraparte se compromete a COMPRAR...
...si el mercado no se cubre...
Baja el precio, gana dinero
Sube el precio, pierde dinero
CONTRATOS DE FUTUROS
![Page 21: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/21.jpg)
Ejemplo: Venta tipo de cambio futuro
Precio hoy USD 1 = € 0, 95
Plazo: 1 año
Tasa € 4 % anual
Tasa USD 6 % anual
CONTRATOS DE FUTUROS
¿Cuál el precio forward a 1 año del dólar?
Precio forward = precio spot + carry
€ 0,95 / USD 1 * (1,04 / 1,06) = USD 0,9320
![Page 22: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/22.jpg)
EuroFX Jun 2010(CME:ECM10)
![Page 23: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/23.jpg)
EuroFX Jun 2009 (CME:ECM9)
Last Price 1.2350
Open 1.2362 High 1.2362
Open Int. 287.351 Contract High 1.4882
Contract Low 1.221
Estimated Volume 1.834
Expiration 2010-06-14 Close Time15:00
Previous Close1.2370 Low 1.2342
Contract High Date 2009-12-04
Contract Low Date 2010-05-18
First Delivery 2010-06-16
Open Time 08:20
![Page 24: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/24.jpg)
Serie histórica desde 20/05/2009 hasta 20/05/2010Dólar jun 2010
![Page 25: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/25.jpg)
Series históricas desde 19/05/2010 hasta 19/05/2010
Fecha Posición Tipo Volumen Interés Abierto
19/05/2010 DLR052010 Futuro 122571 525.386
19/05/2010 DLR062010 Futuro 193385 295.682
19/05/2010 DLR072010 Futuro 179496 223.403
19/05/2010 DLR082010 Futuro 9701 178.375
19/05/2010 DLR092010 Futuro 4005 139.625
19/05/2010 DLR102010 Futuro 1310 149.204
19/05/2010 DLR112010 Futuro 2505 128.391
19/05/2010 DLR122010 Futuro 3680 178.028
19/05/2010 DLR012011 Futuro 7200 70.877
19/05/2010 DLR022011 Futuro 77.100
19/05/2010 DLR032011 Futuro 45.037
19/05/2010 DLR042011 Futuro 2 24.067
19/05/2010 DLR052011 Futuro 3002 52.520
19/05/2010 DLR062011 Futuro 1.250
19/05/2010 DLR072011 Futuro 2000
19/05/2010 DLR082011 Futuro 1000 2.000
19/05/2010 DLR102011 Futuro 1000 6.380
19/05/2010 RFX000000 Futuro 1050 1.370
Rofex – Contratos abiertos USD / Peso
![Page 26: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/26.jpg)
Posición Moneda
Margen por
Contrato Comprado
Margen por
Contrato Vendido
Cargo Spread entre
meses DLR082006 Pesos 297 330 60DLR092006 Pesos 324 360 60DLR102006 Pesos 351 390 60DLR112006 Pesos 378 420 60DLR122006 Pesos 405 450 60DLR012007 Pesos 432 480 60DLR032007 Pesos 486 540 60ECU082006 Pesos 297 330 60
Márgenes Productos Financieros
![Page 27: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/27.jpg)
• Cobertura estática: Forward
Depende de:
Precio del activo subyacente
Plazo
Tasa de interés
Dividendos (acciones)
CONTRATOS DE FUTUROS
![Page 28: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/28.jpg)
VolumenInterés Abierto
Var. Interés Abierto
Contratos Contratos Contratos
Futuro DLR 123.891 367.440 -1.759
Futuro ECU 40 380 0
Put DLR 848 0
Call DLR 2.190 0
123.931 370.858 -1.759Totales
Tipo Producto
CONTRATOS DE FUTUROS – USD ROFEX
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ROFEX – TASA IMPLÍCITA
![Page 30: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/30.jpg)
• Registro, compensación y liquidación de las operaciones de derivados. • Administración del sistema de márgenes. • Garantía de cumplimiento de las operaciones. • Contraparte jurídica en cada contrato del comprador y vendedor.
CÁMARA COMPENSADORA
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CÁMARA COMPENSADORA
![Page 32: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/32.jpg)
OPCIONES
![Page 33: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/33.jpg)
• Da el derecho, pero no obliga, a comprar (call) o vender (put), cierto activo subyacente a un precio (strike price) en un momento determinado (europeo) o a lo largo de un período (americano), a cambio del pago de una prima.
– Puede ser un contrato estandarizado o no.
– Se negocia tanto en mercado institucionalizados como OTC.
PRODUCTOS DERIVADOS – CONTRATO DE OPCION
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• Clases de opciones:
– Según el derecho que otorga:
• De compra (call)
• De venta (put)
– Según el momento de ejercicio
• Europea
• Americana
PRODUCTOS DERIVADOS – OPCIONES
![Page 35: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/35.jpg)
Terminología
– Comprador, titular, tomador (long position)
– Vendedor, lanzador, option writer (short position)
– Precio de ejercicio (strike price)
– Prima (premium)
– Lotes
– Ejercicio
– Vencimiento (maturity)
PRODUCTOS DERIVADOS – OPCIONES
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• Mayor Mayor leverageleverage
• Mayor riesgo pero no mayor volatilidadMayor riesgo pero no mayor volatilidad
• Contratos estandarizados contribuyen a la liquidez Contratos estandarizados contribuyen a la liquidez del mercadodel mercado
• Riesgo limitado para quien paga la prima de la opciónRiesgo limitado para quien paga la prima de la opción
• Riesgo puede ser disminuido al invertir en distintos Riesgo puede ser disminuido al invertir en distintos activos e instrumentos (teoría activos e instrumentos (teoría portfolioportfolio) )
• Es una especie de seguro de precio para Es una especie de seguro de precio para traders, traders, ((elimina riesgo de precioelimina riesgo de precio),), y oportunidad de ganancia y oportunidad de ganancia para especuladores, por subas o bajas de preciospara especuladores, por subas o bajas de precios
• Mayor Mayor leverageleverage
• Mayor riesgo pero no mayor volatilidadMayor riesgo pero no mayor volatilidad
• Contratos estandarizados contribuyen a la liquidez Contratos estandarizados contribuyen a la liquidez del mercadodel mercado
• Riesgo limitado para quien paga la prima de la opciónRiesgo limitado para quien paga la prima de la opción
• Riesgo puede ser disminuido al invertir en distintos Riesgo puede ser disminuido al invertir en distintos activos e instrumentos (teoría activos e instrumentos (teoría portfolioportfolio) )
• Es una especie de seguro de precio para Es una especie de seguro de precio para traders, traders, ((elimina riesgo de precioelimina riesgo de precio),), y oportunidad de ganancia y oportunidad de ganancia para especuladores, por subas o bajas de preciospara especuladores, por subas o bajas de precios
VENTAJAS Y DESVENTAJAS
![Page 37: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/37.jpg)
¿Qué es un call?
El call u opción de compra da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar el activo subyacente, a un precio determinado, por un plazo determinado y en un lugar determinado. El vendedor del call tiene la obligación de vender el activo si el comprador decide ejercer su opción de compra.
OPCIONES
![Page 38: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/38.jpg)
OPCIONES
¿Qué es un put?
El put u opción de venta da al comprador el derecho, pero no la obligación, de vender el activo subyacente a un precio determinado, por un plazo determinado, en un lugar determinado. El vendedor del put tiene la obligación de comprar el activo si el tenedor del put decide ejercer su opción de venta.
![Page 39: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/39.jpg)
¿Qué es el precio de ejercicio?
El precio de ejercicio o strike price de una opción es el precio especificado en el contrato al cual el activo puede ser comprado o vendido si el comprador de la opción ejerce su derecho a comprar (en caso de un call) o a vender (en caso de un put).
OPCIONES
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¿Qué es la prima de una opción?
Es el precio al cual se negocia un contrato. En otras palabras, es el precio de la opción pagado por el comprador al emisor, o vendedor, de la opción.
El emisor percibe en forma definitiva la prima, independientemente de que la opción se ejerza o no.
La prima es la ganancia del vendedor y la compensación por su eventual pérdida.
OPCIONES
![Page 41: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/41.jpg)
¿Qué es una opción at-the-money?
Cuando el precio del activo subyacente es igual al precio del ejercicio, la opción está “at-the- money”.
¿Qué es una opción in-the-money?
Un call está “in-the-money” si el precio de ejercicio es menor al precio de mercado del activo subyacente.
Un put está “in-the-the-money” si el precio de ejercicio es mayor al precio de mercado del activo subyacente.
OPCIONES
![Page 42: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/42.jpg)
¿Qué es una opción “out-of-the-money”?
Un call está “out-of-the-money” si el precio de ejercicio es mayor que el precio de mercado del activo subyacente.
Un put está “out-of-the money” si el precio de ejercicio es menor que el precio de mercado del activo subyacente.
OPCIONES
![Page 43: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/43.jpg)
• Al momento del vencimiento
CALL PUT
Opción "at the money" Spot = Strike Spot = Strike
Opción "in the money" Spot > Strike Spot < Strike
Opción "out of the money" Spot < Strike Spot > Strike
OPCIONES
![Page 44: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/44.jpg)
¿Cuál es el tamaño del contrato de opción?
Es la cantidad o volumen que se determine en el contrato.
En mercados organizados, estos volúmenes están estandarizados. Por ejemplo, 100 acciones, a menos que por algún hecho especial, tal como un dividendo en acciones, o un “stock split” varíe este número.
OPCIONES
![Page 45: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/45.jpg)
¿Qué es el “open interest”?
El “open interest” se refiere al número de contratos abiertos en un mercado determinado, correspondientes a una clase de activos en particular o una serie determinada.
OPCIONES
![Page 46: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/46.jpg)
¿Qué es una opción americana?
Es una opción que puede ejercerse en cualquier momento, dentro del plazo comprendido desde la fecha de adquisición hasta la de ejercicio.
¿Qué es una opción europea?
Es una opción que puede ejercerse únicamente en el momento de la fecha determinada.
La opción americana es la más demandada por ser más flexible, pero su prima es más elevada.
Las opciones pueden ser clasificadas según el activo subyacente sobre el que se instrumentan. Así puede haber opciones sobre contado o sobre futuros.
OPCIONES
![Page 47: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/47.jpg)
Ganancia- Pérdida limitada- Ganancia ilimitada- Cobertura para insumos
Precio del activo al vencimientoPrecio
ejercicioPrecio convenido + Prima
Precio de la prima
VALOR DE UNA OPCION CALLVALOR DE UNA OPCION CALL
Pérdida
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Ganancia- Ganancia limitada- Pérdida ilimitada
Precio del activo al vencimientoPrecio
convenidoPrecio convenido + Prima
Precio de la prima
VALOR DE UNA OPCION CALLVALOR DE UNA OPCION CALL
Pérdida
![Page 49: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/49.jpg)
Ganancia- Ganancia ilimitada (hasta “0”)- Pérdida limitada- Cobertura de productos
Precio del activo al vencimiento
Precio convenido
Precio convenido menos Prima
Precio de la prima
VALOR DE UNA OPCION PUTVALOR DE UNA OPCION PUT
Pérdida
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Ganancia- Ganancia limitada- Pérdida ilimitada (hasta valor “0” del activo)
Precio del activo al vencimientoPrecio
convenidoPrecio convenido menos Prima
Precio de la prima
VALOR DE UNA OPCION PUTVALOR DE UNA OPCION PUT
Pérdida
![Page 51: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/51.jpg)
Valor de un Valor de un callcall si precio ejercicio es $ 85 si precio ejercicio es $ 85 Valor de un Valor de un callcall si precio ejercicio es $ 85 si precio ejercicio es $ 85
Share PriceShare PriceShare PriceShare Price
Cal
l opt
ion
valu
eC
all o
ptio
n va
lue
Cal
l opt
ion
valu
eC
all o
ptio
n va
lue
$85 $110$85 $110$85 $110$85 $110
$25$25$25$25
VALOR DE UNA OPCION CALLVALOR DE UNA OPCION CALL
![Page 52: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/52.jpg)
Valor de un Valor de un putput si precio ejercicio es $ 85 si precio ejercicio es $ 85Valor de un Valor de un putput si precio ejercicio es $ 85 si precio ejercicio es $ 85
Share PriceShare PriceShare PriceShare Price
Put
opt
ion
valu
eP
ut o
ptio
n va
lue
$80 $85$80 $85$80 $85$80 $85
$5$5$5$5
VALOR DE UNA OPCION PUTVALOR DE UNA OPCION PUT
![Page 53: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/53.jpg)
13/04/09 DLR092009 Call 3,72 0,381 0,381 0,381 0,381 2125 0,365 8.125
13/04/09 DLR092009 Call 3,74 0,355 366
13/04/09 DLR092009 Call 3,80 0,340 0,340 0,340 0,340 800 0,326 6.579
13/04/09 DLR092009 Call 3,94 0,235 40
13/04/09 DLR092009 Call 4,22 0,142 2.909
13/04/09 DLR092009 Call 4,28 0,131 0,131 0,131 0,131 2125 0,127 8.125
13/04/09 DLR092009 Call 4,30 0,122 366
13/04/09 DLR092009 Call 4,37 0,110 0,110 0,110 0,110 800 0,106 6.579
13/04/09 DLR102009 Call 3,82 0,297 0,297 0,297 0,297 69 0,224 159
13/04/09 DLR102009 Call 4,39 0,047 0,047 0,047 0,047 69 0,044 159
13/04/09 DLR122009 Call 4,00 0,189
13/04/09 DLR122009 Call 4,10 0,149 70
Fecha Posición Tipo Ejercicio Primero Mínimo Máximo Ultimo Volumen
Ajuste /Prima Ref
Int. Abierto
OPCIONES - Ejemplos
![Page 54: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/54.jpg)
Fecha Posición Tipo Ejercicio Interés Abierto
19/05/2010 DLR062010 Put 3,85 830
19/05/2010 DLR052010 Call 3,83 149
19/05/2010 DLR052010 Call 4,22 149
19/05/2010 DLR062010 Call 3,80 90
19/05/2010 DLR062010 Call 4,18 90
19/05/2010 DLR062010 Call 4,28 300
19/05/2010 DLR062010 Call 4,30 550
19/05/2010 DLR062010 Call 4,32 50
19/05/2010 DLR072010 Call 3,80 145
19/05/2010 DLR072010 Call 4,18 145
19/05/2010 DLR082010 Call 3,80 249
19/05/2010 DLR082010 Call 4,18 399
19/05/2010 DLR092010 Call 3,80 97
19/05/2010 DLR092010 Call 3,86 7
19/05/2010 DLR092010 Call 4,18 107
19/05/2010 DLR092010 Call 4,25 7
19/05/2010 DLR102010 Call 3,86 49
19/05/2010 DLR102010 Call 4,10 50
19/05/2010 DLR102010 Call 4,20 50
19/05/2010 DLR102010 Call 4,25 49
19/05/2010 DLR112010 Call 3,86 73
19/05/2010 DLR112010 Call 4,25 73
OPCIONES - Ejemplos
![Page 55: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/55.jpg)
Call in-the-money
Call strike price 78
Precio mercado 79. 55
Diferencia 1. 55
Nro. Acciones 100
Valor del call 155
Put out-of-the-money
Put strike price 78
Precio de mercado 79.55
Diferencia 1. 55
Nro. De Acciones 100
Valor del put 0
OPCIONES - Ejemplos
(*) Al vencimiento(*) Al vencimiento
![Page 56: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/56.jpg)
MSFT Trading at $55.00 MSFT Trading at $55.00
Buy 10 MSFT JUN 55 Call $2,500
Cost of trade $2,500
MSFT Trading at $55.00 MSFT Trading at $55.00
MSF $ 55
![Page 57: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/57.jpg)
Purchase Price
Sale Price
Profit (Loss)
% Gain (Loss)
Stock Price
$55 $65 $10 18.2%
1000 Shares
$55,000 $65,000 $10,000 18.2%
10 Jun 55 calls
$2,500 $10,000 $7,500 300%
![Page 58: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/58.jpg)
Purchase Price
Sale Price
Profit (Loss)
% Gain (Loss)
Stock Price
$55 $45 ($10) (18.2%)
1000 Shares
$55,000 $45,000 -$10,000 (18.2%)
10 Jun 55 calls
$2,500 $0 ($2,500) (100%)
![Page 59: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/59.jpg)
OPCIONES - Ejemplos
• Valor de una opción si el precio de ejercicio es $85(*)Valor de una opción si el precio de ejercicio es $85(*)• Valor de una opción si el precio de ejercicio es $85(*)Valor de una opción si el precio de ejercicio es $85(*)
00051525ValuePut
25155000Value Call
110100908070$60PriceStock
(*) Al vencimiento(*) Al vencimiento
![Page 60: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/60.jpg)
fecha var. %vol.
nominalvolumen operado
18/08/2006 22,93% 3.380 76.97017/08/2006 10,81% 4.276 82.42116/08/2006 -11,90% 2.716 51.96915/08/2006 23,53% 1.313 25.29214/08/2006 0,00% 200 3.40011/08/2006 -15,00% 270 4.69010/08/2006 17,65% 50 1.00009/08/2006 -19,05% 240 4.61008/08/2006 7,69% 1.260 25.29502/08/2006 14,71% 60 1.17001/08/2006 -10,53% 150 2.60031/07/2006 2,70% 100 1.900
0,17
valor cierre
0,2520,205
0,170,19
0,20,170,21
0,195
0,1850,210,17
GFGC1.65OC Cierre 1,84 Ant 1,78
![Page 61: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/61.jpg)
¿De qué depende el valor de una opción?
a) El valor spot del activo subyacente
b) El precio de ejercicio
c) El tiempo restante hasta el vencimiento
d) La tasa de interés libre de riesgo
e) La volatilidad
f) Los dividendos
OPCIONES
![Page 62: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/62.jpg)
• Valor de una opción call (al vencimiento)
Precio de ejercicio $ 1.200
Precio de mercado del activo $ 1.400
Valor de la opción: $ 1.400 - $ 1.200 = $ 200
• Si el precio de mercado del activo es $ 900
Valor del call: Cero
• Una opción no puede tener valor negativo
• Tampoco la opción pude valer más que el bien
• Valor de una opción call (al vencimiento)
Precio de ejercicio $ 1.200
Precio de mercado del activo $ 1.400
Valor de la opción: $ 1.400 - $ 1.200 = $ 200
• Si el precio de mercado del activo es $ 900
Valor del call: Cero
• Una opción no puede tener valor negativo
• Tampoco la opción pude valer más que el bien
OPCIONES - Ejemplos
![Page 63: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/63.jpg)
Put in-the-money (*)(*)
Put strike price 78
Precio mercado 74. 88
Diferencia 3. 12
Nro. de acciones 100
Valor del put 312
Call out-of-the-money (**)
Call strike price 78
Precio de mercado 74. 88
Diferencia No value
Nro. de acciones 100
Valor del call 155
OPCIONES – Ejemplos
(*) Al vencimiento(*) Al vencimiento (**) Antes de su vencimiento
![Page 64: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/64.jpg)
¿Para qué puedo usar opciones?
• Para proteger activos de una baja de precio en el mercado.
• Para aumentar los ingresos sobre posiciones activas.
• Para poder comprar acciones a precios menores a los vigentes en el mercado
• Para aprovechar grandes movimientos del mercado cuando no se sabe cual va a ser la dirección en la cual se van a mover los precios.
• Para beneficiarse con la suba de los activos subyacentes sin incurrir el costo de comprarlos en forma directa.
OPCIONES
![Page 65: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/65.jpg)
• Las opciones permiten participar en variaciones de precios de los activos subyacentes sin arriesgar las grandes sumas de dinero necesarias para adquirir el activo propiamente dicho.
• Las opciones pueden ser usadas para cubrir posiciones en un activo, para comprar o vender un activo a un precio más favorable que el vigente en el mercado en un momento determinado o, en el caso de emitir opciones, ganar la prima.
OPCIONES
![Page 66: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/66.jpg)
Hedging con opciones sobre monedasExportador debe cobrar E 1 millón
Escenario I:
Euro cae a $ 1,15 por US$
• Tenemos el derecho a vender 1 millón de euros a $ 1,20 ejerciendo un put
• Se ejerce la opción put.
• El flujo de caja será de $ 1.200.000
Escenario II:
Euro sube a $ 1,25 por US$
• Tenemos el derecho a vender 1 millón de euros a $ 1,20 ejerciendo un put
• No se ejerce la opción put
• Se venden los euros en el mercado y se tiene un flujo de caja de $ 1.250.000
![Page 67: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/67.jpg)
¿Qué es el valor teórico de una opción?
El valor teórico de una opción es un concepto estadístico, con validez relativa y no absoluta. Permite la comparación de valores de las opciones sobre distintos activos subyacentes y la comparación de la misma opción en diferentes momentos.
OPCIONES
![Page 68: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/68.jpg)
¿Qué es la volatilidad?
Es una medida de los cambios de precios del activo subyacente expresada en porcentaje, independientemente de la dirección de dichos cambios.
Ejemplo
Si el precio de una acción aumenta de $ 200 a $ 202, es equivalente en términos de volatilidad a otra acción que pasa de $ 100 a $ 101.
Igualmente, un aumento de precios del 1 % es igual en términos de volatilidad a una disminución del mismo porcentaje.
OPCIONES
![Page 69: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/69.jpg)
Si bien volatilidad simplemente significa movimiento, hay cuatro formas de describir ese movimiento:
1. Volatilidad histórica: es una medida de las variaciones de precios ya ocurridas en el pasado y correspondientes a un período específico de tiempo. Matemáticamente, la volatilidad histórica es la desviación estándar anualizada de los retornos correspondientes a un período de tiempo específico.
2. Volatilidad futura: es la desviación estándar anualizada de los retornos diarios correspondiente a un período futuro, típicamente entre hoy y el la fecha de expiración de la opción.
OPCIONES
![Page 70: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/70.jpg)
3. Volatilidad esperada: es la volatilidad pronosticada por el trader, usada en la fórmula de estimación del valor teórico de una opción. Los traders estudian las condiciones del mercado y la evolución histórica de los precios para proyectar la volatilidad.
Considerando que los pronósticos varían de acuerdo a cada persona, no existe un valor esperado que satisfaga a todos los operadores.
4. Volatilidad implícita: es el porcentaje de volatilidad que explica el valor corriente de mercado de la opción. Es el común denominador de los precios de la opción.
OPCIONES
![Page 71: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/71.jpg)
¿Qué significa que una opción está sobrevaluada o subvaluada?
Los términos “sobrevaluada” o “subvaluada” describen la relación entre la volatilidad implícita y la volatilidad esperada. Dos traders pueden tener opiniones diferentes respecto de los valores relativos de la misma opción si tienen pronósticos de mercado y estilos de trading diferentes.
OPCIONES
![Page 72: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/72.jpg)
Valuación de la prima
a. Modelo de Black-Scholes
b. Modelo binomial
OPCIONES
![Page 73: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/73.jpg)
El valor de un call y put aumentan al aumentar la volatilidad de los activos.
El valor de un call crece al aumentar el precio del activo subyacente. El valor de un put aumenta al disminuir el precio del activo en cuestión.
El valor de un call crece si el precio de ejercicio decrece y un put vale más si el precio de ejercicio decrece.
La opción vale más cuanto más lejana es la fecha de ejercicio.
El valor de un call y put aumentan al aumentar la volatilidad de los activos.
El valor de un call crece al aumentar el precio del activo subyacente. El valor de un put aumenta al disminuir el precio del activo en cuestión.
El valor de un call crece si el precio de ejercicio decrece y un put vale más si el precio de ejercicio decrece.
La opción vale más cuanto más lejana es la fecha de ejercicio.
OPCIONES - Factores que afectan su valorFactores que afectan su valor
![Page 74: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/74.jpg)
FactoresFactores CallCall PutPut
VolatilidadVolatilidad ++ ++
Precio activoPrecio activo ++ --
Precio ejercicioPrecio ejercicio -- ++
Fecha ejercicioFecha ejercicio ++ ++
Tasa interésTasa interés ++ --
Dividendo efectivoDividendo efectivo -- ++
OPCIONES - Factores que afectan su valorFactores que afectan su valor
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OPCIONES
El alfabeto griego:
Delta: exposición a un cambio del precio del activo subyacente.
Gamma: exposición ante un cambio de delta. Se llama también convexidad.
Vega o tau: exposición ante variación en la volatilidad.
Theta: variación del precio de la opción ante cambio en el plazo del contrato.
Rho: variación del precio ante cambios en la tasa i.
Basis: exposición al cambio en la correlación de los valores entre diferentes instrumentos.
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OPCIONES
Otras aplicaciones actuales de las opciones:
Bonos considerados como put a favor del emisor
Acciones consideradas como call del tenedor
Contratos de seguros
Títulos convertibles
Cláusulas de rescate anticipado de títulos
OPCIONES REALES
Evaluación de proyectos en función de las opciones Ej. empresa petrolera.
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SWAPS
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• Contrato por el cual dos partes acuerdan canjear flujos de fondos durante un período de tiempo
• Están basados en un monto de capital acordado (notional) que sirve de base de cálculo pero puede no intercambiarse
• Ejemplos más comunes
– Swaps de tasa de interés (canje de una tasa variable por una tasa fija o viceversa)
• Caps
• Collars
• Floors
– Swaps de moneda (Currency Swaps).
PRODUCTOS DERIVADOS - SWAPS
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PRODUCTOS DERIVADOS - SWAPS
Empresa A Empresa B
9,95
Libor
Empresa A Empresa B
9,95
Libor
Empresa A 10 % Fija Libo 6 m + 0,3 %Empresa B 11,2 Libo 6 m + 1,0 %
10 % Libor + 1%
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![Page 81: DJIA10,068.01-376.36-3.60% NASDAQ2,204.01-94.36-4.11% S&P 5001,071.59-43.46-3.90% S&P/TSX11,405.95-259.82-2.23% BOVESPA58,192.08-1,497.24-2.51% U.S. FED](https://reader035.vdocument.in/reader035/viewer/2022070416/5665b4831a28abb57c922249/html5/thumbnails/81.jpg)