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RAPPORT SEMESTRIEL DU CONTROLE DE STAGE
Période : 1er avril 2003 au 30 septembre 2003
Stagiaire : Mohamed EL OUATIK
Maître de stage : Mostafa FRAIHA
Cotr!"e#r de stage :
1
DIPLOME NATIONAL D'EXPERTISE COMPTABLE (ISCAE)
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I$ IDENTITE DU STAGIAIRE
Date de aissa%e : 29 août 193
Adresse : !"#$0 %& %i'd ( )ue 3( Ai' *ho+, *asabla'+a
Sit#atio de fa&i""e : Mari-
Di'"!&e : .ipl/me *&+le ormal I*AE
II$ DEROULEMENT DU STAGE
2
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Mo' stae se d-roule da's de bo''es +o'ditio's
4ar ailleurs( 56ai pu b-'-7i+ier d8u'e ra'de abo'da'+ed8ep-rie'+es et de do+ume'tatio' au sei' deK4M:
Date d(is%ri'tio ) "(ISCAE : eptembre 1999
Date d# dé&arrage effe%tif d# stage ; O+tobre 1999
A*e+,*o#s re%otré des diffi%#"té
'o#r tro#*er # &aître de stage : o'
A*e+,*o#s %-agé de &aître de stage. : o'
Si o#i/ 'o#r 0#e""es raisos .
A*e+,*o#s re%otré des diffi%#"tés
Po#r s#i*re "es %o#rs ) "(ISCAE.
Si o#i/ de 0#e" ordre. : o'
A*e+,*o#s des diffi%#"tés 'o#r
effe%t#er "es tra*a#1 0#i *o#s ot
été %ofiés 'ar *otre &aître de stage.
Si o#i/ de 0#e" ordre. : o'
2os re&ar0#es et o3ser*atios
3
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%o%erat "e déro#"e&et de *otre
stage d#rat "e se&estre :
III$ O45ET DE L(ETUDE TRAITEE :
Evaluation des entreprises
I2$ APPRECIATION DU MAITRE DE STAGE
6666666666666666666666666666666666666
6666666666666666666666666666666666666
6666666666666666666666666666666666666
6666666666666666666666666666666666666
6666666666666666666666666666666666666
Sigat#re :
2$ APPRECIATION DU CONTROLEUR DE STAGE
!
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! 4rati
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I'trodu+tio'
1 M-thodes d8-valuatio'11 Appro+he m-thodoloiet de +apitalisatio'@
3 Evaluatio' de .IE31 4r-se'tatio' de la so+i-t-32 Dtats de s&'thse33 4r-visio's d8eploitatio' F horiGo' 200$331 Opti
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8 Mét-odes d9é*a"#atio
8$8 A''ro%-e &ét-odo"ogi0#e
.a's le +adre de l8op-ratio' d8-valuatio' de la so+i-t- .IE( l8ob5e+ti7 poursuivi est ded-termi'er u'e 7our+hette de valeur de la so+i-t- e' +her+ha't F se rappro+her au maimum de lavaleur repr-se'tative de sa r-alit- -+o'omi
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8$8$ Mét-odes 3asées s#r "es f"#1 Méthodes basées sur les valeurs de capitalisation
Evaluatio' F la valeur de re'deme't(
Dvaluatio' F la valeur de re'tabilit-(
Dvaluatio' F partir des +ash#7loCs(
Evaluatio' F partir des pr-visio's d8a+tivit- ou de r-sultats(
Méthodes basées sur la valeur boursière
Le pri+e ear'i' ratio >il est 7o'+tio' du r-sultat par a+tio'@(
Le pri+e sale ratio >relatio' e'tre la valeur boursire et le +hi77re d8a77aire@(
8$8$; L9asso%iatio des &ét-odes d9é*a"#atio 'ar "es f"#1 et 'ar "e 'atri&oie
M-thode allema'de(
M-thode des a'lo#sao's(
M-thode de la re'te de oodCill a+tualis-e(
8$ Mét-odes d9é*a"#atio rete#es
8$$8 A%t#a"isatio des 3ééfi%es ets f#t#rs
*ompte te'u du 7ait
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Elle '-+essite de pouvoir disposer d8u'e bo''e visibilit- sur la +roissa'+e des reve'us 7uturs dela so+i-t- -valu-e
Ai'si( e' pr-se'+e d8u' pla' 7i'a'+ier F mo&e' terme( la mise e' uvre d8u'e appro+he par a+tualisatio' des b-'-7i+es 'ets 7uturs serait( de 'otre poi't de vue( perti'e'te
Les b-'-7i+es F rete'ir so't les b-'-7i+es 'ormau( aprs +orre+tio' -ve'tuelle des -l-me'ts 'o'r-+urre'ts et e' +o'sid-ra't les amortisseme'ts -+o'omi
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d8a+ti7s si'i7i+ati7s li-s F l8eploitatio' et valoris-s da's les +omptes(
d8u' porte7euille de titres si'i7i+ati7
elo' +ette m-thode( la valeur de la so+i-t- est -ale F 2(! millio's dh il s8ait d8u'e m-thode peu ou pas perti'e'te du 7ait de so' optiou survaleur@
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a5outa't les bie's utilis-s da's le +adre du +o'trat de lo+atio'(
te'a't +ompte des 7rais '-+essaires F la mise e' mar+he des bie's '-+essaires Fl8eploitatio'
La valeur de l8e'treprise apparaJt ai'si +ompos-e de deu -l-me'ts ; la valeur patrimo'iale et le oodCill
*ette m-thode a -aleme't -t- -+art-e pour les mHmes raiso's
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*ette m-thode d8-valuatio' a -t- -+art-e du 7ait de sa similitude ave+ la m-thode des b-'-7i+es7uturs *ette similitude s8epli
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Ta#1 d9a%t#a"isatio
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; E*a"#atio de DINE
;$8 Présetatio de "a so%iété
6i's+riva't da's u'e strat-ie d6i't-ratio' des a+tivit-s a''ees et da's u'e opti
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4ar ailleurs( e' respe+t des ob5e+ti7s de +ompl-me'tarit-s te+h'i
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;$ tats de st-se
44ILANILAN ARRTARRT AUAU ;8;8 DCEM4REDCEM4RE A2ECA2EC CHIFFRESCHIFFRES COMPARATIFSCOMPARATIFS AUAU ;8;8 DCEM4REDCEM4RE 88
(Montants exprimés en miiers !e !ir"ams)
ACTIF 2000 1999
I&&o3i"isatio e o *a"e#rs , ??aleur brute 12! 12!Amortisseme'ts Q12!R Q120R
I&&o3i"isatios %or'ore""es ??B B?aleur brute 1$9" 1=$*o'stru+tio's 32" 329I'stallatio's te+h'i
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CCOMPTESOMPTES DEDE RSULTATRSULTAT DEDE LL99E7ERCICEE7ERCICE AA2EC2EC CHIFFRESCHIFFRES COMPARATIFSCOMPARATIFS AUAU ;8;8 DCEM4REDCEM4RE 88
(Montants exprimés en miiers !e !ir"ams)
2000 1999
Prod#its d9e1'"oitatio B$B?B B$B8J?e'tes de bie's et servi+es produits $92 =29"?ariatio' de sto+,s de produits 11" #
)eprises d6eploitatio'( tra's7erts de +hares =01 319C-arges d9e1'"oitatio B$ @$@J8A+hats +o'somm-s de matires et 7our'itures 910 =$0Autres +hares eter'es 22 221Imp/ts et taes $9 $9*hares de perso''el 3!00 3"3"Autres +hares d6eploitatio' # =".otatio's d6eploitatio' 100" 3$
Rés#"tat d9e1'"oitatio @?J 8$?B
Prod#its fia%iers , ,
C-arges fia%ires B ;
Rés#"tat fia%ier B ;
Prod#its o %o#rats 8$B@B K
C-arges o %o#rates ; 8$;8
Rés#"tat o %o#rat BB; 8$;
ésultat avant i!p"t 8$? ;B
I&'!t s#r "e rés#"tat BK ;@K
ésultat net co!ptable #0$ %$$&'
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ETAT DES SOLDES DE GESTION AA2EC2EC CHIFFRESCHIFFRES COMPARATIFSCOMPARATIFS AUAU ;8;8 DCEM4REDCEM4RE 88
(Montants exprimés en miiers !e !ir"ams)
I$ Ta3"ea# de for&atio des rés#"tats
E"é&ets 8
Prod#%tio de "9e1er%i%e B$?@ B$K?e'tes de bie's et servi+es produits $92 =29"?ariatio' sto+,s de produits 11" #
Coso&&atios de "9e1er%i%e 8$B; KJ8A+hats +o'somm-s de matires et 7our'itures 910 =$0Autres +hares eter'es 22 221
2a"e#r Ao#tée ?$?8; @$?J
Imp/ts et taes $9 $9*hares de perso''el 3!00 3"3"
E1%édet 3r#t d9e1'"oitatio @? 8$@;
Autres +hares d8eploitatio' # =")eprises d8eploitatio'( tra's7erts de +hares =01 319.otatio's d8eploitatio' 100" 3$
Rés#"tat d9e1'"oitatio @?J 8$?BRés#"tat fia%ier B ;Rés#"tat %o#rat @?8 8$8?Rés#"tat o %o#rat BB; 8$;I&'!ts s#r "es rés#"tats BK ;@K
Rés#"tat et de "9e1er%i%e @B BB?
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ETAT DES SOLDES DE GESTION AA2EC2EC CHIFFRESCHIFFRES COMPARATIFSCOMPARATIFS AUAU ;8;8 DCEM4REDCEM4RE 88
(Montants exprimés en miiers !ir"ams)
II$ Ca'a%ité d9a#tofia%e&et A#tofia%e&et
E"é&ets 8
)-sultat 'et de l8eer+i+e $0= Q==!R# -'-7i+e $0= #
# 4erte # ==!.otatio's d8eploitatio' >1@ 133 202.otatio's 'o' +oura'tes >1@ 2!")eprises d8eploitatio' >2@ 139 #4roduits des +essio's d8immobilisatio's 3 "2!?aleurs 'ettes d8amortisseme'ts des immobilisatio's +-d-es 3 $"Ca'a%ité d9a#tofia%e&et @ KDistri3#tio de 3ééfi%es , ,A#tofia%e&et @ K
>1@ A l8e+lusio' des dotatio's relatives au a+ti7s et passi7s +ir+ula'ts et F la tr-sorerie
>2@ A l8e+lusio' des reprises relatives au a+ti7s et passi7s +ir+ula'ts et F la tr-sorerie
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;$; Pré*isios d9e1'"oitatio ) -ori+o @;$;$8 O'ti0#e de %essio ratta%-ée ) %e""e de "e so%iété A"'-a
()()1)1 *+pothèses retenues
n Le +hi77re d8a77aires reste stable e' 2001( aume'te de 3N e' 2002 par rapport F 2001 etreste stable e' 2003 ava't de proresser de $N e' 200! et 200$ par rapport F la mHme a''-e
n Les a+hats +o'somm-s de matires et 7our'itures et les autres +hares eter'es aume'te't
da's la mHme proportio'
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;$;$ O'ti0#e de %essio sé'arée
()()2)1 *+pothèses retenues
La +essio' i'terve'a't au d-but du se+o'd semestre( .IE '8aura plus de relatio's ave+Alpha( +e $0 N du+hi77re d8a77aires de 2000@ au
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;$? Esti&atio de "a *a"e#r de DINE
;$?$8 Esti&atio se"o "es &ét-odes é%artées
*ertai'es m-thodes o't -t- -limi'-es da's 'otre -valuatio'( 'ous avo's te'u F d-termi'er( F titrei'di+ati7( la valeur de la so+i-t- selo' +es m-thodes et +e a7i' de d-mo'trer soit l8i'+oh-re'+e (soit le d-doubleme't de +ha+u'e des m-thodes par rapportS ave+ +elles
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elo' +ette m-thode( la valeur de la so+i-t- est '-ative( -ta't do''- *ompte te'u d8u'e plus value late'te sur immobilisatio's de "09 ,dh et des a5usteme'ts d8audit 1@ "09A%tif Net Co&'ta3"e Corrigé 8$J
>1@ 4our le +al+ul des plus values sur immobilisatio's( 'ous 'ous sommes bas-s sur les r-sultatsdes rapports d8epertise mobilire et immobilire
n dirha!s
I&&o3i"isatios Motatsrés#"tats dese1'ertises
2a"e#r ette desi&&o3i"isatios a# ;8dé%e&3re
P"#s *a"#es"atetes
*o'stru+tio's $1 $00 1$" 919 3$" $"1
I'stallatio's te+h'i
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E' raiso' des di77i+ult-s d8estimatio'( il '8a pas -t- te'u +ompte de la valeur v-'ale duterrai' lou- par l8O.E4 F la so+i-t- pour la d-termi'atio' de la valeur substa'tielle
brute
()&)1)( Association des !éthodes d.évaluation par les 3lu6 et par le patri!oine
La #ae$r s$%stantiee %r$te
La valeur substa'tielle brute se pr-se'te +omme suit au 31 d-+embre 2000 ;
n dirha!sImmobilisatio's +orporelles !!= !$!Immobilisatio's 7i'a'+ires !2 1"0A+ti7s +ir+ula'ts 2 03$ 20"Tr-sorerie 1!! !3=4lus values late'tes "09 0!$2a"e#r s#3statie""e 3r#te a# ;8Q8Q ; ?JJ ;;
E' raiso' des di77i+ult-s d8estimatio'( il '8a pas -t- te'u +ompte de la valeur v-'ale duterrai' lou- par l8O.E4 F la so+i-t- pour la d-termi'atio' de la valeur substa'tielle
brute
&oo!i
Les h&pothses rete'ues so't les suiva'tes ;
%&pothse 1 ; *essio' de .IE ratta+h-e F +elle de Alpha
%&pothse 2 ; *essio' de .IE s-par-e
H'ot-se 8 : Cessio de DINE ratta%-ée ) %e""e de A"'-a
2001 2002 200( 200& 200#Prod#its d9e1'"oitatio B$@8 B$ B$;@ B$;@; B$;@;?e'tes de bie's et servi+es $92 =10$ =10$ =223 =223?ariatio's de sto+,s 12! 12! 130 130 130C-arges d9e1'"oitatio ?$J @$BB @$8K @$;; @$@;A+hats +o'somm-s de matires et7our'itures
910 93 93 9$= 9$=
2
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Autres +hares eter'es 22 !! !! $" $"Imp/ts et taes $9 $9 $9 $9 $9*hares de perso''el 3122 3122 321= 321= 321=.otatio's d8eploitatio' 1"! 20! 22! 2!! 2=!Rés#"tat d9e1'"oitatio 8$@? 8$8B; 8$@@ 8$8 8$8Rés#"tat fia%ier B B B B B
Rés#"tat ré%#rret a*at i&'!t 8$?K 8$8@J 8$? 8$88? 8$?Imp/t sur les so+i-t-s 3= !0$ 3= 390 3"3Rés#"tat ré%#rret et d9i&'!t BK8 J@ BK J? J88Réératio de "a 2a"e#r S#3statie""e4r#te ) J$@
@ @ @ @ @
Rete d# Good=i"" ? @ ?; ?J ?@Coeffi%iet d9a%t#a"isatio ) 8B$@ $KB $J? $B;J $@?K $?J8Coeffi%iet d9a%t#a"isatio ) 8@$@ $KBK $J@; $B@; $@BJ $?Rete d# Good=i"" a%t#a"isée ) 8B$@ ;B ;J J; @ 8BRete d# Good=i"" a%t#a"isée ) 8@$@ ;J ;JB K8 BK B
La somme des re'tes de oodCill se pr-se'te +omme suit ;
n !illiers dirha!s
1$2$ N 1=(2$ N
:oodCill 1$23 1!"
ous aboutisso's F u'e 7our+hette de :oodCill
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.8o u'e valeur 'ulle du titre .IE +e
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4our le +al+ul de la valeur r-siduelle( 'ous avo's +apitalis- et a+tualis- le +ash 7loC pr-visio''el de l8a' 200$ au mHme tau d8a+tualisatio'
Le +al+ul de la valeur de la so+i-t- se pr-se'te +omme suit ;
n !illiers
elo' +ette m-thode( la valeur de .IE se situerait e'tre 2(3" millio's dh et2(2 millio's dh *ette 7our+hette +orrespo'd F u'e valeur de l8a+tio' .IE
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Les +ash 7loCs pr-visio''els -ta't '-ati7s( les +al+uls 7o't ressortir u'e valeur 'ulle du titre.IE
;$?$ Esti&atio se"o "es &ét-odes rete#es
()&)2)1 Actualisation des béné3ices nets 3uturs
a@ *essio' de .IE ratta+h-e F +elle de Alpha
4our le +al+ul de la valeur r-siduelle( 'ous avo's +apitalis- et a+tualis- le b-'-7i+e pr-visio''elde l8a' 200$ au mHme tau
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()&)2)2 7valuation par la !éthode de la valeur de rende!ent a@ *essio' de .IE ratta+h-e F +elle de Alpha
ous avo's +o'sid-r-s les b-'-7i+es 'ets r-+urre'ts des eer+i+es 1999(2000 et 2001 ;
n !illiers dh
199" 1999 2000 2001
)-sultats 'ets r-+urre'ts >32=@ =$$ ="0 ="1
A la date de r-da+tio' du pr-se't rapport > d-but 5uillet 2001@( si mois se so't -+oul-s sur l8eer+i+e 2001 ( 'ous te'o's +ompte( par +o's-
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