1
Turbulencia Macro-Financiera y
Estancamiento de Emergentes
Sergio ClavijoDirector de ANIFAbril 28 de 2016
2,5
1,6
2,2
1,5
2,4
2,92,7
2,12,0 1,9
1,4 1,51,7
2,2 2,1 2,1 2,0
3,6
3,2
2,6 2,72,8
2,4 2,4 2,4
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
I II III IV I II III IV I II III IV
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 20172
Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan.
Proyección
Crecimiento en Estados Unidos
(2010-2017, variación real anual %)
2015: 2.4Ahora
2015: 3.0Antes
2016:1.6Ahora
2016: 2.5Antes
2017:2.1Ahora
-0,6
0,9
1,5 1,7 1,8
0,9
1,6
1,41,7 1,8
0
0,21,1
1,51,6
-1,6
1,4
3,23,1
2,73,0 2,2
1,8 2,0
-2,4
-0,4
0,81,3
1,5
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
333
Zona Euro
Alemania
España
Crecimiento Económico en Zona Euro
(%)
Fuente: IMF, OECD y JPMorgan.
UK
Francia
Proyección
Italia
-0,3
2,7
2,5
0,1
-3,8 -3,9
0,5
9,29,3
7,7 7,3
6,9 6,7 6,4
8,56,6
7,3
7,5 7,37,1
-7,8
4,3 1,30,6
-3,8
-0,8
1,5
5,8
7,4 6,3
5,84,8 4,9
5,4
-10
-5
0
5
10
15
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Brasil 3,2
3,0Rusia
6,5India7,0China
BRICs 5,7
Proyección
Crec. potencial
4Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.
Crecimiento sostenible de largo plazo:
BRICs (%)
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
55
Crecimiento sostenible de largo plazo:
Chile, Perú, Brasil y Colombia (%)
Col. 4.0%
4.1
Chile 3.5%
Crec. Potencial
Perú
5.8
4.2%
Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.
4.9
2.5
2.0%
6.9
6.6
2.7
Proyección
6.0
4.2
2.6%
2.6 2.3
4.4
1.9
0.1
0.9
3.3
3.1
2.1
-3.8
-0.6
4.0
2.5
1.8
-3.9
-1.0
Latam
Brasil
3.53.4
2.3
0.5
1.7
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
2011 2012 2013 2014 2015 2016 20176Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.
Crecimiento sostenible de largo plazo:
Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%)
Latam
Colombia 4.0%2.9
Argentina 3.5%
Ecuador
4.6
2.3%
4.9
1.3
1.5%
8.0
6.6
4.2
Proyección8.9
4.2
2.6%
2.6
3.7
4.4
-4.0
0.5
0.9
Crec. Potencial
0.3
3.1
-8.5
0.5
-0.6
-1.8
2.5
-4.0
-0.8
-1.0
Venezuela
-9
0.5
3.4
2.0
4.1
1.7
-5,7
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
Fuente: cálculos Anif con base en Morgan Stanley.
Índice renta variable: Emergentes vs. G7
(dic 2007=100, a abril 22 de 2016)
7
-54%-48%
74%
24%
16%
10% -20%-6%
15%
12%
-5%
26%
Emergentes
G7
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
-6%
Añocorrido
Añocorrido
5%+1.6%
+6.4%
2015
-2%
-17%
2016
116120
135
129 127
107
120
113109110
135129
166164
152
101100
102105
106106104
109 110
126
139139
119127
129
153
157 152
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
145
150
155
160
165
170
175
180
185
190
Ene
Feb
Mar
Ab
r
May Jun
Jul
Ago se
p
Oct
No
v
Dic
Ene
Feb
Mar
Ab
r
May Jun
Jul
Ago Se
p
Oct
No
v
Dic
Ene
Feb
Mar
2014 2015 2016
Devaluación monedas emergentes:
“5 emproblemados” vs. Colombia(enero 2014=100)
Fuente: cálculos Anif con base en Fed y Bancos Centrales de cada país. 8
Colombia
Suráfrica
India
Brasil
Turquía
Primer disparo Fed
Indonesia
10,5
11,9
13,614,4
16,116,7 16,9
17,217,8
4.185
5.124
6.926
7.554
8.948 8.924
8.470
6.277
5.291
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 20179
PIB real per-cápita
(Precios constantes de 2015)
En dólares
Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Banrep.
$ millones US$(Tasa de crecimiento anual (compuesta)
En dólares
(3,2%)
En pesos
(3,9%)
En pesos
5.844
46%
6.613
28%
6.870
-9%
Proy.
7.415
-29%
6,6
4,0
4,9 4,4
3,1 2,5
3,4
10,810,4
9,79,1 8,9 9,4
9,3
-5
0
5
10
15
20
25
1995
Recesión Auge
2000
Crecimiento de Largo Plazo
2005
Recuperación
Desempleo de Largo Plazo
2010
Desaceleración
10101010
Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo
* Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades
Fuente: Dane
12
4,5
Proyección
20162015 2017
Oro,
Esmeraldas -
mineras.
11
Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales(acum. en 12 meses a febrero de 2016; US$ millones)
US$12.000 (35%)
US$20.040 (60%)
Tradicionales
No Tradicionales
US$19.986
(53%)
US$15.355
(41%)
Total
US$33.811
US$37.607
Fuente: Dane y cálculos Anif
US$2.266
(6%)
US$1.771 (5%)
CommoditiesUS$21.811
(65%)
No
CommoditiesUS$12.000
(35%)0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
1990-1994
1995-1997
1998-1999
2000-2002
2003-2005
2006-2008
2009-2011
2012-2014
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
-5 -4 -3 -2 -1 0 1
Bala
nce C
ue
nta
Co
rrie
nte
Balance fiscal SPC
Déficit gemelos en Colombia(1990-2017, % del PIB)
2015-2017
12Fuente: cálculos Anif con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo y Banco de la República.
Déficits gemelos en Colombia(1990-2017, % del PIB)
Deterioro
Mejoría
1990-1994
1995-1997
1998-1999
2000-2002
2003-2005 2006-2008
2009-2011
2012-2014 2015-2017
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
-12 -10 -8 -6 -4 -2 0
Bala
nce C
uen
ta C
orr
ien
te
Balance fiscal SPC
Fuente: cálculos Anif con base en FMI.
Déficits gemelos en EE.UU.(1990-2017, % del PIB)
13
Deterioro
Mejoría
14
Fan Chart de Precios del petróleo y sus efectos sobre la oferta(Brent, US$ por barril)
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Efectos sobre
Off-shore Shale-gas-oil
Alta intensidad
exploración (pre-salt).
Backlash explotación
Alta intensidad
exploración.
Backlash
explotación
Reducción
exploración (pre-salt)
Reducción 1/3
nuevos proyectos
Cancelan
pre-saltContinúan
operando pozos
existentes
Reducción
explotación
Cancelan nuevas
exploraciones
52
99
88
4235
Brent
Col.
4540
30
531588
671785
915 9441.010 990 1.005
940
920
130
156
181
194
189206
209197 188
180 175
661
744
852
979
1.1041.150
1.2191.187 1.193
1.120 1.095
0
200
400
600
800
1.000
1.200
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 201715
Fuente: cálculos Anif con base en ANH.
Producción total de hidrocarburos
en Colombia(miles de bepd, 2007-2017)
Proyección
Petróleo
Gas188
Meta
mar
Meta
mar951
1.139 mar
Meta
115 113
254
5670
99
75
112126 131 135
212
91
35
0
40
80
120
160
200
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
16
Evolución de la actividad exploratoria(número de pozos explorados, 2006-2016)
Fuente: cálculos Anif con base en ACP y ANH.
Proyección
Meta
21
offshore1
mar
Fuente: cálculos Anif con base en ANH.
Colombia: reservas petroleras en años(2001-2015)
17
Venezuela: 273 años
5,45,0
4,44,2 4,0 4,0 4,1
3,7
4,5
5,45,6
6,26,5
6,76,3
5,6
0
1
2
3
4
5
6
7
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
Dic
Mar
Jun
Sep
Dic
Mar
Jun
Sep
Dic
Mar
Jun
Sep
Dic
Mar
Jun
Sep
Dic
Mar
Jun
Sep
Dic
Mar
Jun
Sep
Dic
Mar
Jun
Sep
Dic
Mar
Jun
Sep
Dic
Metas de inflación
(Marzo de 2016)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 18
8.0%
6.2%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
5.5%
4.5%
5.0%
4.0%
2.0%
Total
Sin alimentos
(5.6% antes)
Proyección
(5.0% antes)
6.2%
5.5%