e-journal financial management

7/23/2019 E-JOURNAL Financial Management

1/15

EFFECT LIQUIDITY, SOLVENCY, AND PROFITABILITY TO

DETERMINE FINANCIAL CONDITION TO THE IMPACT OF

FINANCIAL DISTRESS PREDICTION IN

PT. BAKRIE & BROTHERS, TBK AND SUBSIDIARIES

By:

Muhamad Haerudin, Edhi Asmirantho, And Patar Simamora

ABSTRACT

MUHAMAD HAERUDIN. NPM 021110181. Effect of Liquidity, Solvency, and

Profitability Of Financial Distress Prediction At PT. Bakrie & Brothers, Tbk and

Subsidiaries. Under Guidance: EDHI ASMIRANTHO and PATAR SIMAMORA.

Financial distress is a condition experienced by the company caused by

several factors, namely liquidity, solvency, and profitability. Liquidity describeshow the company can meet the current liabilities from current assets owned.

Solvency explains how the company's assets to meet the liabilities of the company.

Profitability describes the company's ability to generate earnings. In this study the

liquidity, solvency, and profitability is measured using current ratio, debt to total

assets ratio, and return on investment. While Financial distress prediction is

measured using the interest coverage ratio. This study was conducted to

determine the effect of liquidity, solvency, and profitability of the Financial

distress prediction in PT. Bakrie & Brothers, Tbk and subsidiaries as a result of

the inability of the company to pay off debt and suffered losses several times in the

period 2003-2012.

The results showed liquidity, solvency, and profitability PT. Bakrie &

Brothers, Tbk and its subsidiaries are in poor condition. This condition is

reinforced by the results of the analysis by using EVA, MVA, and Z"-Score

methods. Hypothesis testing using the F test shows F count > F table (8,583 >

2,866) means liquidity, solvency, and profitability simultaneously affect the

prediction of financial distress. While testing the hypothesis using the t test

showed the value of the current ratio (2,359 > 2,028) and debt to total assets ratio

(4,730 > 2,028) where t count > t table which means the effect on the interest

coverage ratio, meanwhile for the return on investment -t count < -t table (-1,150

< -2,028), which means affect too the interest coverage ratio.

Keywords : Liquidity, Solvency, Profitability, Financial Distress, Current Ratio,

Debt To Total Assets Ratio, Return On Investment, Interest Coverage

Ratio.


2/15

PENGARUH LIKUIDITAS, SOLVABILITAS, DAN PROFITABILITAS

UNTUK MENGETAHUI KONDISI KEUANGAN YANG BERDAMPAK

TERHADAP PREDIKSI FINANCIAL DISTRESS PADA PT. BAKRIE &

BROTHERS, TBK DAN ANAK PERUSAHAAN.

Oleh:

Muhamad Haerudin, Edhi Asmirantho, Dan Patar Simamora

ABSTRAK

MUHAMAD HAERUDIN. NPM 021110181. Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas,

dan Profitabilitas Terhadap Prediksi Financial Distress Pada PT. Bakrie &

Brothers, Tbk dan Anak Perusahaan. Dibawah Bimbingan: EDHI

ASMIRANTHO dan PATAR SIMAMORA.

Financial distress merupakan kondisi yang dialami perusahaan yangterjadi akibat beberapa faktor, yaitu likuiditas, solvabilitas, dan profitabilitas.

Likuiditas menjelaskan bagaimana perusahaan dapat memenuhi kewajiban lancar

dari aset lancar yang dimiliki. Solvabilitas menjelaskan bagaimana aset

perusahaan dapat memenuhi kewajiban perusahaan. Profitabilitas menjelaskankemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Dalam penelitian ini likuiditas,

solvabilitas, dan profitabilitas diukur menggunakan current ratio, debt to totalassets ratio, dan return on investment. Sementara prediksi Financial distress

diukur menggunakan interest coverage ratio. Penelitian ini dilakukan untuk

mengetahui pengaruh likuiditas, solvabilitas, dan profitabilitas terhadap prediksi

Financial distress pada PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan anak perusahaan akibat

ketidakmampuan perusahaan dalam melunasi hutang dan menderita kerugianbeberapa kali dalam kurun waktu 2003-2012.

Hasil penelitian menunjukkan kondisi likuiditas, solvabilitas, danprofitabilitas PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan anak perusahaan berada pada

kondisi yang tidak baik. Kondisi ini diperkuat dengan hasil analisis denganmenggunakan metode EVA, MVA, dan Z-Score. Pengujian hipotesis

menggunakan uji F menunjukkan F hitung > F tabel (8,583 > 2,866) artinya

likuiditas, solvabilitas, dan profitabilitas secara simultan berpengaruh terhadap

prediksi financial distress. Sedangkan pengujian hipotesis menggunakan uji t

menunjukkan nilai current ratio (2,359 > 2,028) dan debt to total assets ratio

(4,730 > 2,028) dimana t hitung > t tabel yang artinya berpengaruh terhadapinterest coverage ratio, sementara untuk return on investmentnilai -t hitung < -t

tabel (-1,150 < -2,028) yang artinya juga berpengaruh terhadap interest coverage

ratio.

Kata Kunci : Likuiditas, Solvabilitas, Profitabilitas, Financial Distress, Current

Ratio, Debt To Total Assets Ratio, Return On Investment, Interest

Coverage Ratio.


3/15

1. PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang Penelitian

Persaingan perusahaan disaat ini sudah semakin ketat dan sengit. Di

kondisi seperti ini perusahaan dituntut untuk tetap konsisten menjaga kestabilankinerja, mengembangkan inovasi, dan memperluas cakupan usaha sehingga dapat

terus bertahan dan mencapai tujuan yang diinginkan perusahaan. Bila perusahaan

tidak dapat melakukan itu semua, tidak menutup kemungkinan perusahaan akan

mengalami kerugian. Ini bisa dilihat dari kerugian yang dialami perusahaan serta

jumlah hutang yang semakin besar. Kondisi seperti ini akan mengakibatkan

perusahaan mengalami kondisi kesulitan keuangan atau disebutfinancial distress(Berk dan DeMarzo, 2007;491).

Menurut Rodoni dan Ali (2010;176) apabila ditinjau dari aspek keuangan,maka terdapat tiga keadaan yang dapat menyebabkan financial distress yaitu

ketidakcukupan modal atau kekurangan modal, besarnya beban hutang dan bunga

serta mengalami kerugian. Dengan demikian kondisi financial distress yang

dialami perusahaan dapat dilihat dari laporan keuangan perusahaan. Mulai dari

laporan laba rugi, neraca, arus kas, perubahan modal dan lainlain. Laporan

keuangan tersebut dapat dijadikan sumber informasi guna melakukan analisis

laporan keuangan dalam bentuk rasio keuangan yang berpengaruh bagi

perusahaan dalam memprediksikanfinancial distress.Objek yang digunakan dalam penelitian ini adalah PT. Bakrie & Brothers,

Tbk, dan anak perusahaan. Anak perusahan Bakrie yang digunakan yaitu PT.

Energi Mega Persada, Tbk, PT. Bakrie Telecom, Tbk dan PT. Bakrie Sumatera

Plantation, Tbk. Hal ini tidak luput dari peran PT. Energi Mega Persada, Tbk, PT.

Bakrie Telecom, Tbk dan PT. Bakrie Sumatera Plantation, Tbk yang punya andilsangat besar dalam keterpurukan PT. Bakrie & Brothers, Tbk. Dimulai dari terlilit

hutang yang sangat besar yaitu Rp.21,4 Trilyun akibat kasus Lapindo, terkena

imbas krisis Eropa, dan gagal bayar terhadap hutang credit issue. Selain itu,

hilangnya kepercayaan masyarakat maupun para investor terhadap kinerja grup

Bakrie mengakibatkan harga saham PT. Bakrie & Brothers, Tbk tak menentuhingga terjun bebas di awal tahun 2009 sampai saat ini berada di level terendah

yaitu Rp.50 perlembar saham. Keadaan ini membuat PT. Bakrie & Brothers, Tbk

dan anak perusahaan diprediksi sedang mengalami kondisifinancial distress.

1.2. Kerangka Pemikiran

Likuiditas adalah gambaran kemampuan suatu perusahaan dalammemenuhi berbagai kewajiban jangka pendeknya secara lancar dan tepat waktusehingga likuiditas sering disebut sebagai short term liquidity(Fahmi 2012;174).

Dalam penelitian ini, penulis menggunakan current ratiountuk mengukur tingkat

likuiditas PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan anak perusahaan. Current ratioadalah

ukuran yang digunakan perusahaan untuk membayar kewajiban lancar melalui

aset lancar yang dimiliki. Dari hasil penelitian Pasaribu (2008) dijelaskan bahwa

current ratio memilki tingkat daya klasifikasi yang tinggi dan signifikan dalam

memprediksi financial distress yaitu sebesar 98,08%. Disisi lain, penelitian

Almilia (2006) mengatakan bahwa current ratio merupakan salah satu rasio

keuangan yang dominan dalam memprediksifinancial distress.


4/15

Solvabilitas merupakan gambaran kemampuan suatu perusahaan dalam

memenuhi dan menjaga kemampuannya untuk selalu mampu memenuhi

kewajibannya dalam membayar utang atau kewajiban secara tepat waktu (Fahmi,

2012;174). Dalam penelitian ini penulis menggunakan debt to total assets untuk

mengukur tingkat solvabilitas PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan anak perusahaan.Alasan digunakannya debt to total assets ratio adalah hutang atau kewajibanmerupakan hal yang sensitif bagi suatu perusahaan. Bila perusahaan memiliki

jumlah hutang yang besar dan tidak dapat diminimalisir, maka perusahaan

perusahaan tersebut terindikasi sedang berada dalam kondisi financial distress.

Hal ini didukung oleh hasil penelitian Almilia (2006) yang menyatakan bahwa

rasio keuangan yang berasal dari laporan laba rugi dan neraca menunjukkan

bahwa TLTA (debt to total assets ratio) memiliki daya klasifikasi sebesar 79%

dalam memprediksi financial distress. Sedangkan Hanifah dan Purwanto (2013)

menyatakan bahwa variabel rasio solvabilitas yang diproksi dengan debt to total

assets ratiomemiliki pengaruh positif terhadap prediksifinancial distress.

Profitabilitas merupakan gambaran yang menunjukkan efektivitasmanajemen dan efisiensi perusahaan secara keseluruhan yang ditujukan melalui

besar kecilnya keuntungan yang diperoleh perusahaan berdasarkan penggunaan

aset. Dalam penelitian ini penulis menggunakan rasio return on investmentuntuk

mengukur profitabilitas PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan anak perusahaan. Alasan

digunakannya rasio return on investment adalah bahwa pada dasarnya laba bersih

merupakan tolak ukur kesuksesan bagi sebuah perusahaan dalam melakukan

kegiatan usaha. Hal ini didukung hasil penelitian yang dilakukan Atmini (2005)

yang menemukan bukti bahwa model laba (salah satunya return on investment)merupakan model yang lebih baik dalam memprediksi kondisi financial distress

perusahaan. Selain itu, penelitian Kusumawardana (2011) menyatakan bahwarasio keuangan return on investment mampu memprediksi kondisi financial

distresspada perusahaan.

Financial distressadalah tahap penurunan kondisi keuangan yang dialami

oleh suatu perusahaan, yang terjadi sebelum terjadinya kebangkrutan. Kondisi ini

ditandai dengan adanya penundaan pengiriman, kualitas produk yang menurun

dan penundaan pembayaran tagihan dari bank (Platt dan Platt (2002) dalam jurnal

Wahyuningtias (2010). Dalam penelitian ini, penulis menggunakan interest

coverage ratiountuk dapat memprediksikan financial distress. Hal ini diperkuatdengan adanya definisi dari Classens et. all (1999) dalam penelitian Wardhani

(2006) yang menyatakan bahwa perusahaan yang berada dalam kesulitan

keuangan yaitu perusahaan yang memiliki interest coverage ratio (rasio labausaha terhadap biaya bunga) kurang dari 1 (satu). Di sisi lain, Asquith, Gertner

dan Scharfstein (1994) dalam Almilia (2003) menggunakan interest coverage

ratio yaitu perbandingan laba sebelum bunga dan pajak atau mengukur berapa

kali pendapatan sebelum bunga dan pajak dapat menutup bunga untuk

mendefinisikan kondisi financial distress. Menurut Fraser dan Ormiston

(2008;234), Semakin tinggi rasio kelipatan pembayaran bunga makin baik,

namun jika sebuah perusahaan menghasilkan laba yang tinggi, tetapi tidak adaarus kas dari operasi, maka arus kas ini menyesatkan karena dibutuhkan uang

tunai untuk membayar bunga.


5/15

1.3. Hipotesis Penelitian

1) Semakin rendah rasio likuiditas maka semakin tinggi prediksifinancial distress pada PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan anak

perusahaan.

2) Semakin tinggi rasio solvabilitas maka semakin tinggi prediksifinancial distress pada PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan anak

perusahaan.

3) Semakin rendah rasio profitabilitas maka semakin tinggi prediksifinancial distress pada PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan anak

perusahaan.4) PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan anak perusahaan sedang berada

dalam kondisifinancial distress.

5) Terdapat pengaruh antara likuiditas, solvabilitas, dan profitabilitasterhadap prediksifinancial distresspada PT. Bakrie & Brothers, Tbk

dan anak perusahaan.a) Current ratio memiliki pengaruh positif terhadap interestcoverage ratio pada PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan anak

perusahaan.

b) Debt to total assets ratio memiliki pengaruh positif terhadapinterest coverage ratio pada PT. Bakrie & Brothers, Tbk dananak perusahaan.

c) Return on investment memiliki pengaruh negatif terhadapinterest coverage ratio pada PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan

anak perusahaan.

2. LANDASAN TEORI

2.1. Analisis Rasio Keuangan

Menurut Prastowo (2008;80), suatu rasio mengungkapkan

hubungan matematik antara suatu jumlah dengan jumlah lainnya atau

perbandingan antara satu pos dengan pos lainnya. Secara sederhana rasio

disebut sebagai perbandingan jumlah, dari jumlah satu dengan jumlahlainnya itulah dilihat perbandingannya dengan harapan nantinya akan

ditemukan jawaban yang selanjutnya itu dijadikan bahan kajian untukdianalisis dan didiputuskan (Fahmi, 2012;108).

Analisis rasio keuangan sendiri dimulai dengan laporan keuangan

dasar yaitu neraca, perhitungan rugi laba , dan laporan arus kas. menurutFahmi (2012;116), bagi investor ada tiga rasio keuangan yang paling

dominan yang dijadikan rujukan untuk melihat kondisi kinerja suatu

perusahaan, yaitu Rasio likuiditas, Rasio solvabilitas, dan Rasio

profitabilitas. Ketiga rasio ini secara umum selalu menjadi perhatian

investor karena secara dasar dianggap sudah merepresentatifkan analisisawal tentang kondisi suatu perusahaan.

2.2. Analisis Rasio Likuiditas, Rasio yang umum digunakan dalam analisis

laporan keuangan adalah rasio lancar (current ratio, working capital ratio

atau disebut bankers ratio) yang memberikan ukuran tentang tingkat

likuiditas perusahaan (Jumingan, 2009;123). Gibson (2011;224)

menjelaskan cara menghitung current ratio yaitu :


6/15

Current Ratio=

2.3. Analisis Rasio Solvabilitas, Rasio solvabilitas merupakan rasio yang

mengukur sampai sejauh mana aset perusahaan dibiayai dengan hutang.Rasio ini menunjukkan tingkat kesehatan perusahaan dalam kemampuan

melunasi semua hutang atau kewajiban yang harus dibayarkan pada saat

jatuh tempo (Sunyoto, 2013;111). Salah satu rasio yang dipakai untuk

menghitung solvabilitas adalah debt to total assets ratio. Debt to total

assets merupakan rasio antara total hutang yang didalamnya terdapathutang jangka pendek dan hutang jangka panjang terhadap total aktiva

yang didalamnya terdapat aktiva lancar, aktiva tetap dan aktiva lainnya.

Gibson (2011;260) mengatakan penerapan debt to total assets ratioyang

digunakan untuk menganalisis dan menginterprestasikan data keuangan,

yaitu :

Debt to total assets ratio=

2.4. Analisis Rasio Profitabilitas, Rasio profitabilitas merupakan rasio yang

mengukur efektivitas manajemen secara keseluruhan yang ditunjukkan

oleh besar kecilnya keuntungan yang diperoleh perusahaan dalam

kegiatan usahanya baik berupa penjualan maupun investasi (Fahmi,

2012;135). Dengan tingginya rasio profitabilitas suatu perusahaan maka

perusahaan dapat dengan efisien menggunakan keuntungan untuk

meningkatkan kegiatan usahanya dan lainnya. Untuk menilai rasio

profitabilitas perusahaan, salah satu penerapan rasio yang digunakan

(menurut Gibson, 2011;303) untuk menganalisis dan

menginterprestasikan data keuangan, yaitu :

ROI(Return On Investment) =

2.5. Financial Distress, Financial distress merupakan suatu situasi dimana

aliran kas operasi sebuah perusahaan tidak cukup memuaskan kewajiban

kewajiban yang sekarang (seperti perdagangan kredit atau pengeluaranbunga) dan perusahaan dipaksa untuk melakukan tindakan korektif

(Sjahrial 2008; 453). Menurut Ross et all, (2010;917) Financial distress

adalah a situation where a firms operating cash flows are not sufficient

to satisfy current obligations (such as trade credit or interest expenses)

and the firm is forced to take corrective actions. Financial distressdapat

menggambarkan suatu konsep luas dari berbagai situasi perusahaan yangmengalami masalah kesulitan keuangan. Financial distress dapat

dijadikan suatu sistem peringatan dini dari sebuah perusahaan untuk

menghadapi masalah. Perusahaan dengan hutang yang lebih besar akan

mengalami financial distress lebih awal daripada perusahaan yangmemilki hutang kurang. Oleh karena itu, perusahaan yang mengalami

financial distress lebih awal akan memiliki waktu yang cukup untuk

melakukan private workout dan reorganisasi. Perusahaan dengan hutang

yang rendah akan berada dalam kondisifinancial distress lebih akhir dan

didalam banyak kasus perusahaan pada akhirnya dipaksa untuk likuidasi

(Ross et all. 2010;920). Financial distress dapat timbul karena adanya

pengaruh dari dalam perusahaan sendiri (internal) maupun dari luar


7/15

perusahaan (eksternal). Damodaran (dalam jurnal Agusti, 2013)

menyatakan, faktor penyebab financial distress dari dalam perusahan

lebih bersifat mikro, faktor-faktor dari dalam perusahaan tersebut adalah :

1) Kesulitan arus kas

2) Besarnya jumlah hutang3) Kerugian dalam kegiatan operasional perusahaan selama

beberapa tahun.

Menurut Keown (dalam jurnal Almilia, 2006) rasio

keuangan dapat memberikan dasar bagi para pemakai laporan

keuangan untuk menjawab beberapa pertanyaan penting terkait

dengan seberapa baik perusahaan, seperti :

1) seberapa likuid perusahaan?

2) apakah manajemen menghasilkan laba yang cukup dari aktiva

perusahaan?3) bagaimana perusahaan membiayai investasinya?

4) apakah investor menerima return yang cukup atas investasinya?

3. METODE PENELITIAN

Adanya sebuah penelitian didasari oleh rasa ingin tahu untuk

mempelajari, merumuskan, dan memformulasikan suatu masalah sehinggadiperoleh jawaban, solusi dan pencapaian yang sistematis, terencana, dan

ilmiah. Artinya penelitian harus sesuai dengan pola yang ditentukan, tersusun

secara baik dan benar, dan sesuai dengan prinsip dalam memperoleh ilmu

pengetahuan.

3.1.Jenis, Metode, dan Teknik Penelitiana) Jenis Penelitian, Dalam penelitian ini, penulis menggunakan jenis

penelitian asosiatif yang artinya penelitian ini bertujuan untuk

mengetahui pengaruh ataupun juga hubungan antara dua variabel atau

lebih. b) Metode Penelitian, Metode yang digunakan dalam

penelitian ini adalah metode historis. Dimana dalam memecahkan

masalah penelitian menggunakan datadata pada waktu lalu. c)

Teknik Penelitian, Teknik penelitian yang digunakan dalam

penelitian ini adalah statistik parametrik, yaitu statistik yangmempertimbangkan jenis distribusi data yang berdistribusi normal,

memiliki varian homogen dan bersifat interval atau rasio.

3.2. Prosedur Pengumpulan Data

a)Metode Studi Pustaka,Dalam penelitian ini penulis mengumpulkanberbagai informasi dan data yang didapatkan melalui buku-buku dan

literatur untuk memperkuat dukungan teori yang berkaitan dengan

masalah yang dibahas. Dalam hal ini adalah likuiditas, solvabilitas,

profitabilitas, dan prediksi financial distress. b) Metode

Dokumentasi, Dalam penelitian ini, penulis menggunakan metode

dokumentasi dengan mengambil data laporan keuangan PT. Bakrie &Brothers. Tbk dan anak perusahaan yaitu PT. Energi Mega Persada,


8/15

Tbk, PT. Bakrie Telecom, Tbk dan PT. Bakrie Sumatera Plantation,

Tbk periode 2003-2012 melalui Bursa Efek Indonesia (BEI).

3.3.Metode Analisis

a)Analisis Variabel X (Independent)1) Analisis Rasio Likuiditas (Current Ratio = Current Assets :

Current Liabilities).

2) Analisis Rasio Solvabilitas (Debt to total assets ratio = TotalLiabilities : Total Assets).

3) Analisis Rasio Profitabilitas (Return On Investment = EarningAfter Tax : Total Assets).

b)Analisis Variabel Y (Dependent)

Prediksi Financial Distress, (ICR = EBIT : Interest Expenses).

c)Uji Asumsi Klasik1) Uji Normalitas, Metode yang dipakai dalam uji normalitas adalahuji One Sample Kolmogorov Smirnov. untuk Residual berdistribusi

normal jika nilai signifikansi lebih dari 0,05. 2) UjiMultikolinearitas, Pada penelitian ini akan dilakukan uji

Multikolinearitas dengan melihat nilai TolerancedanInflation Factor

(VIF). Untuk mengetahui model regresi bebas dari multikolinearitas,

yaitu nilai VIF (Variance Inflation Factor) kurang dari 10 angka

Tolerance lebih dari 0,1. 3) Uji Heteroskedastisitas, Pada penelitian

ini akan dilakukan uji heteroskedastisitas dengan menggunakan uji

glejser. Jika nilai signifikansi antara variabel independen dengan

absolut residual lebih dari 0,05 maka tidak terjadi masalahheteroskedastisitas. 4) Uji Autokorelasi, Pada penelitian ini akan

dilakukan uji autokorelasi dengan menggunakan metode uji Durbin-Watson (DW test).

d)Regresi Linier Berganda

Pengaruh likuiditas, solvabilitas, dan profitabilitas terhadap prediksi

financial distress :

Y= a + b1X1+ b2X2 + b3X3Keterangan:

Y = Interest Coverage Ratio

X1 = Current RatioX2 = Debt To Total Assets Ratio

X3 = Return On Investmenta = Harga Y bila X = 0

b = Koefisien regresi yang menunjukkan angka

peningkatan atau penurunan variabel Y

berdasarkan variabel X.

e)Uji Hipotesis1) Uji F (Simultan)

F hitung =/

()/ ()


9/15

2) Uji t (Parsial)

t hitung =

Perhitungan uji asumsi klasik, regresi linier berganda, danpengujian hipotesis dihitung dengan menggunakan alat analisis program

Statistical Product and Service Solution (SPSS).

4. HASIL PENELITIAN

4.1. Likuiditas PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan Anak Perusahaan.

Kondisi likuiditas PT. Energi Mega Persada, Tbk, PT. Bakrie

Telecom, Tbk dan PT. Bakrie Sumatera Plantation, Tbk periode 2003-2012 tidak baik akibat angka rasio yang turun secara drastis dalam

beberapa tahun terakhir. Selain itu dalam kurun waktu 2003-2012 baik

PT. Bakrie & Brothers, Tbk maupun anak perusahaannya memiliki nilai

rata-rata rasio likuiditas yang rendah dan berada dibawah rata-rata. Ini

dipicu jumlah kewajiban jangka pendek dari anak perusahaan yang terus

meningkat setiap tahun dan jumlah aset lancar mereka yang terus

berkurang.

4.2. Solvabilitas PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan Anak Perusahaan.

Kondisi solvabilitas PT. Energi Mega Persada, Tbk, PT. Bakrie

Telecom, Tbk dan PT. Bakrie Sumatera Plantation, Tbk periode 2003-

2012 masih cukup baik namun harus diwaspadai. Hal ini dikarenakan

kenaikan total aset yang dimiliki perusahaan berbanding lurus dengan

kenaikan total kewajiban yang harus dipenuhi perusahaan. Hal ini terlihat

dari kenaikan yang terjadi di setiap tahun pada kondisi solvabilitas anakperusahaan PT. Bakrie & Brothers, Tbk.

4.3.Profitabilitas PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan Anak Perusahaan.

Kondisi profitabilitas PT. Energi Mega Persada, Tbk, PT. Bakrie

Telecom, Tbk dan PT. Bakrie Sumatera Plantation, Tbk periode 2003-

2012 tidak baik. Dalam kurun waktu sepuluh tahun terakhir perusahaan

mengalami kerugian lebih dari satu kali dan dalam jumlah yang besar.

Akibat kerugian yang diderita anak perusahaannya, kerugian itu pun

terakumulasi sehingga PT. Bakrie & brothers, Tbk juga mengalami

kerugian selama tiga tahun berturut-turut dalam jumlah yang besar.

4.4.Analisis EVA, MVA, dan Z-score Untuk Mengetahui KondisiKeuangan PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan Anak Perusahaan.

Untuk mengetahui kondisi keuangan dan memperkuat prediksi

financial distress dalam penelitian ini dilakukan analisis tambahan

dengan menggunakan metode EVA, MVA, dan model Z-Score. Hasil

dari analisis EVA (Economic Value Added) menunjukkan kondisi yang

cukup mengkhawatirkan akibat ketidakmampuan PT. Bakrie & brothers,Tbk maupun anak perusahaan mengoptimalkan laba yang diperoleh

untuk menutupi biaya modal yang dikeluarkan perusahaan. Sementara

dari hasil analisis MVA (Market Value Added) secara keseluruhan

menunjukkan angka negatif yang diakibatkan harga saham perusahaan


10/15

yang kecil dan terus menurun hingga level terendah sehingga tidak

mampu untuk menutupi ekuitas saham yang ada. Dan untuk hasil analisis

dengan menggunakan model Z-Score menunjukkan kondisi yang tidak

baik akibat seringnya PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan anak perusahaan

memperoleh prediksi bangkrut atau berada pada grey area yang terjadiakibat besarnya jumlah hutang dan kerugian yang dialami perusahaansecara berturut.

4.5.Prediksi Financial Distress PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan AnakPerusahaan.

Kondisi PT. Energi Mega Persada, Tbk, PT. Bakrie Telecom, Tbk

dan PT. Bakrie Sumatera Plantation, Tbk berada dalam kondisi kesulitankeuangan. Hal ini dikarenakan jumlah laba operasional yang berfluktuasi

dan kurang optimal ditambah dengan jumlah beban bunga yang semakin

meningkat di setiap tahunnya serta angka prediksi yang sering berada

dibawah rata-rata. Kondisi buruk yang dialami PT. Energi Mega Persada,Tbk, PT. Bakrie Telecom, Tbk dan PT. Bakrie Sumatera Plantation, Tbk

tentunya berakibat buruk bagi PT. Bakrie & Brothers, Tbk. Prediksi

financial distresssemakin menguat akibat penurunan drastis yang terjadi

dalam tiga tahun berturut-turut.

4.6. Uji Asumsi Klasik

1)Uji Normalitas

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N 40

Normal

Parametersa,b

Mean 0E-7

Std. Deviation 8,11493021

Most Extreme

Differences

Absolute ,134

Positive ,134

Negative -,090

Kolmogorov-Smirnov Z ,845

Asymp. Sig. (2-tailed) ,474

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

Dari output tabel One Sample Kolmogorov Smirnov dapat

diketahui bahwa nilai signifikansi (Asymp.Sig. 2-tailed) sebesar

0,474. Karena nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 (0,474 > 0,05),

maka nilai residual telah normal.


11/15

2)Uji Multikolinearitas

Coefficientsa

Model UnstandardizedCoefficients

StandardizedCoefficients

t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

(Constant) -2,386 2,379 -1,003 ,323

Current Ratio 1,250 ,530 ,307 2,359 ,024 ,958 1,044

Debt To Total Assets Ratio 15,839 3,348 ,608 4,730 ,000 ,980 1,020

Return On Investment -,003 ,002 -,148 -1,150 ,258 ,973 1,028

a. Dependent Variable: Interest Coverage Ratio

Dari Output diatas dapat diketahui bahwa nilai tolerance ketiga

variabel independen yaitu current ratio (0,958), debt to total assets

ratio (0,980), dan return on investment (0,973) lebih dari 0,10 sertanilai Variance Inflation Factor(VIF) ketiga variabel independen yaitu

current ratio(1,044), debt to total assets ratio(1,020), dan return on

investment (1,028) kurang dari 10. Maka dapat disimpulkan bahwa

tidak terjadi masalah multikolinearitas pada model regresi.

3)Uji Heteroskedastisitas

Coefficientsa

Model UnstandardizedCoefficients

StandardizedCoefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 4,945 1,409 3,510 ,001

Current Ratio ,167 ,314 ,088 ,531 ,598

Debt To Total Assets Ratio 2,550 1,983 ,211 1,286 ,207

Return On Investment ,000 ,001 ,025 ,154 ,879

a. Dependent Variable: ABS_RES

Dari output diatas dapat diketahui bahwa nilai signifikansi

ketiga variabel independen yaitu current ratio (0,598), debt to total

assets ratio(0,207), dan return on investment(0,879) lebih dari 0,05.

Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi masalah

heteroskedastisitas pada model regresi.

4)Uji Autokorelasi

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

Durbin-Watson

1 ,593a ,352 ,276 9,00217 1,969

a. Predictors: (Constant), Lag_Y, Return On Investment, Debt to total assets ratio,

Current Ratio

b. Dependent Variable: ICR


12/15

Dari output diatas dapat diketahui nilai Durbin-Watson sebesar

1,969. Nilai DU dan DL dapat diperoleh dari tabel statistik Durbin-

Watson.Dengan n = 40, dan k = 3 maka didapat nilai DU = 1,6598

dan DL = 1,3384. Jadi didapat nilai 4-DU = 2,2502 dan nilai 4-DL =

2,6616. Karena nilai DU < DW < 4-DU = 1,6598 < 1,969 < 2,2502maka dapat disimpulkan tidak terjadi autokorelasi pada model regresi.

4.7. Uji Regresi Linier Berganda

Model Summary

Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

1 ,646a ,417 ,368 8,44629

a. Predictors: (Constant), Return On Investment, Debt To Total Assets Ratio,

Current Ratio

a) Angka R yang didapat adalah 0,646 yang berarti korelasiantara current ratio, debt to total assets ratio, dan returnon investment terhadap interest coverage ratio sebesar

0,646 atau 64,6%.

b) R Square (R) persentase sumbangan pengaruh variabelcurrent ratio, debt to total assets ratio,dan return on

investment terhadap interest coverage ratiosebesar 41,7%.

c) Adjusted R Square, adalah R Square yang telahdisesuaikan, nilai sebesar 0,368 atau 36,8%.

d) Standard Error of the Estimate, adalah ukuran kesalahanprediksi, nilai sebesar 8,44629. Artinya kesalahan yangdapat terjadi dalam memprediksi interest coverage ratio

sebesar 8,44629.

4.8. Uji Hipotesis1)Uji F

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression 1836,943 3 612,314 8,583 ,000b

Residual 2568,232 36 71,340

Total 4405,174 39

a. Dependent Variable: Interest Coverage Ratio

b. Predictors: (Constant), Return On Investment, Debt To Total Assets Ratio, Current Ratio

Dari output diatas diperoleh F hitung sebesar 8,583. F tabel

dapat dilihat pada tabel statistik distribusi F pada tingkat signifikansi

0,05 dengan df 1 (jumlah variabel-1) = 3, dan df 2 (n-k-1) atau 40-3-1

= 36 (n adalah jumlah data dan k adalah jumlah variabel independen),

hasil diperoleh untuk F tabel sebesar 2,866. Karena hasil F hitung > F

tabel (8,583 > 2,866) maka Ho ditolak. Jadi dapat disimpulkan bahwa

current ratio, debt to total assets ratio, dan return on investment


13/15

secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap interest

coverage ratio.

2)Uji t

Coefficientsa

Model Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) -2,386 2,379 -1,003 ,323

Current Ratio 1,250 ,530 ,307 2,359 ,024

Debt To Total Assets Ratio 15,839 3,348 ,608 4,730 ,000

Return On Investment -,003 ,002 -,148 -1,150 ,258

a. Dependent Variable: Interest Coverage RatioPersamaan regresi linier berganda :

Interest Coverage Ratio = -2,386 + 1,250 current

ratio + 15,839 debt to total assets ratio -0,003 return on

investment.

a)Nilai t hitung untuk current ratio adalah 2,359. Karena

nilai t hitung > t tabel (2,359 > 2,028) maka Ho ditolak. Jadi

dapat disimpulkan bahwa current ratio secara parsial

berpengaruh positif dan signifikan terhadap interest

coverage ratio. b)Nilai t hitung untuk debt to total assets

ratioadalah 4,730. Karena nilai t hitung > t tabel (4,730 >2,028) maka Ho ditolak. Jadi dapat disimpulkan bahwa debt

to total assets ratio secara parsial berpengaruh positif dansignifikan terhadap interest coverage ratio. c)Nilai t hitung

untuk return on investment adalah -1,150. Karena nilai thitung < -t tabel (-1,150 < -2,028) maka Ho ditolak. Jadi

dapat disimpulkan bahwa return on investment secara

parsial berpengaruh negatif tetapi tidak signifikan terhadap

interest coverage ratio.

5. SIMPULAN DAN SARAN

5.1. Simpulan

1)Tingkat likuiditas PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan anak perusahaan yaituPT. Energi Mega Persada, Tbk, PT. Bakrie Telecom, Tbk dan PT. Bakrie

Sumatera Plantation, Tbk periode 2003-2012 tidak baik dan diprediksisedang mengalami kesulitan keuangan.

2)Tingkat solvabilitas PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan anak perusahaannyayaitu PT. Energi Mega Persada, Tbk, PT. Bakrie Telecom, Tbk dan PT.

Bakrie Sumatera Plantation, Tbk periode 2003-2012 mengkhawatirkan

sehingga terdapat indikasi yang mengarah pada kesulitan keuangan.

3)Tingkat profitabilitas PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan anak perusahaan

yaitu PT. Energi Mega Persada, Tbk, PT. Bakrie Telecom, Tbk dan PT.


14/15

Bakrie Sumatera Plantation, Tbk periode 2003-2012 tidak baik akibat

mengalami kerugian beberapa kali dan dalam jumlah yang besar

sehingga diprediksi sedang mengalami kesulitan keuangan.

4)Berdasarkan perhitungan prediksi financial distress pada periode 2003-

2012 dapat disimpulkan bahwa PT. Bakrie & Brothers, Tbk dan anakperusahaan yaitu PT. Energi Mega Persada, Tbk, PT. Bakrie Telecom,Tbk dan PT. Bakrie Sumatera Plantation, Tbk sedang mengalami

financial distress.

5)Secara simultan variabel independen yaitu likuiditas, solvabilitas, danprofitabilitas berpengaruh terhadap variabel dependen yaitu prediksi

financial distress. Hal tersebut dapat dilihat dari nilai F hitung yang lebih

besar dibandingkan dengan F tabel (8,583 > 2,866). Sementara secara

parsial pengaruh current ratio, debt to total assets ratio, dan return on

investmentdapat disimpulkan sebagai berikut.a) Nilai t hitung lebih besar dibandingkan nilai t tabel (2,359 > 2,028)

sehingga hipotesis yang menyatakan current ratio memilikipengaruh positif terhadap interest coverage ratio dapat diterima.

b) Nilai t hitung lebih besar dibandingkan nilai t tabel (4,730 > 2,028)sehingga hipotesis yang menyatakan debt to total assets ratio

memiliki pengaruh positif terhadap interest coverage ratio dapat

diterima.

c) Nilai t hitung lebih kecil dibandingkan nilai t tabel (-1,150 < -2,028)sehingga hipotesis yang menyatakan return on investment memiliki

pengaruh negatif terhadap interest coverage ratio dapat diterima.

5.2. Saran

1)Menjual aset-aset utama untuk melunasi seluruh hutang perusahaan.2)Bersatu atau bergabung dengan perusahaan lain (merger).3)Menerbitkan sekuritas baru untuk mendapat dana segar dari investor.4)Bernegosiasi dengan pihak bank ataupun kreditor lain untuk

mendapatkan solusi terbaik.

5)Menukar atau mengkonversi hutang dengan ekuitas.6)Bila kondisi financial distress tidak dapat diminimalisir atau bahkan

bertambah parah maka perusahaan dapat mengajukan kebangkrutan

atau likuidasi.


15/15

DAFTAR PUSTAKA

Ahmad Rodhoni dan Herni Ali. 2010. Manajemen Keuangan. Mitra WacanaMedia, Jakarta.

Berk Jonathan and DeMarzo Peter. 2007. Corporate Finance.Greg Tobin, UnitedState America.

Chalendra Prasetya Agusti. 2013. Analisis Faktor Yang Mempengaruhi

Kemungkinan Terjadinya Financial Distress. Fakultas Ekonomika Dan

Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang.

Danang Sunyoto. 2013.DasarDasar Manajemen Keuangan Perusahaan. CAPS,

Yogyakarta.

Dermawan Sjahrial. 2008. Pengantar Manajemen Keuangan. Edisi Kedua, Mitra

Wacana media, Jakarta.

Dwi Prastowo D. dan Rifka Juliaty. 2008. Analisis Laporan Keuangan: Konsepdan Aplikasi. Edisi Kedua, UPP STIM YKPN, Yogyakarta.

Edhi Asmirantho. 2013. Financial Management. Learning Book. PakuanUniversity

Fitria Wahyuningtyas. 2010. Penggunaan Laba dan Arus Kas Untuk Memprediksi

Kondisi Financial Distress. Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro,

Semarang.

Fraser Lyn M. dan Ormiston Aileen. 2008. Memahami Laporan Keuangan. Alih

Bahasa Priyo Darmawan. PT. Indeks, Jakarta.

Gibson Charles H. 2011. Financial Statement Analysis. 12th Edition. South-Western CENGAGE Learning, Canada.

Irham Fahmi. 2012.Analisis Laporan Keuangan, CV Alfabeta, Bandung.

Jumingan. 2009.Analisis Laporan Keuangan, Bumi Aksara. Jakarta.

Luciana Spica Almilia, Kristijadi. 2003. Analisis Rasio Keuangan Untuk

Memprediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan Manufaktur yang

Terdaftar di Bursa Efek Jakarta.JAAI, Vol. 7, No.2.

Luciana Spica Almilia. 2006. Prediksi Kondisi Financial Distress. Jurnal

Ekonomi dan Bisnis, Vol. XII, No.1.

Oktita Earning Hanifah dan Agus Purwanto. 2013. Pengaruh Struktur CorporateGovernance Dan Financial Indicator Terhadap Kondisi Financial

Distress. Jurnal Akuntansi DiponegoroVol. 2, No. 2.

Pasaribu Rowland Bismark Fernando. 2008. Penggunaan Binary Logit Untuk

Prediksi Financial Distress Perusahaan Yang Tercatat Di Bursa Efek

Jakarta. Jurnal Ekonomi, Bisnis, dan Akuntansi Ventura Vol. 11, No. 2.

Sari Atmini. 2005. Manfaat Laba dan Arus Kas Untuk Memprediksi Kondisi

Financial Distress Pada Perusahaan Textile Mill Product dan Apparel

and Other Textile Product Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta. FakultasEkonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya, Malang.

Ross Stephen E., Westerfield Randolph W. & Jaffe Jeffrey. 2010. Ninth Edition.

Mc Graw Hill New York, United State America.

e-journal financial management

Documents