estado de baja california sur - hrratings.com baja california sur 2a... · de hr a, lo que...

25
A NRSRO Rating* Hoja 1 de 25 *HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y registrada ante la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings de México como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934. (please see English disclaimer at end of this document) Estado de Baja California Sur México 19 de mayo de 2014 Calificación Estatal HR A Contactos Álvaro Rodríguez Analista Finanzas Públicas E-mail: [email protected] Anakaren Sánchez Asociada de Finanzas Públicas E-mail: [email protected] Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Finanzas Públicas / ABS E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected] C+ (52-55) 1500 3130 Calificación Estado de Baja California Sur HR A Perspectiva Estable La calificación que determina HR Ratings para el Estado de Baja California Sur es de HR A, lo que significa que con esta calificación, la entidad ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene bajo riesgo crediticio. La administración del Estado está encabezada por el Lic. Marcos Alberto Covarrubias, Gobernador Constitucional del Estado, del Partido Acción Nacional (PAN). El período de la presente administración va del 1 de abril de 2011 al 31 de marzo de 2015. HR Ratings revisó a la alza la calificación a HR A de HR A- para el Estado de Baja California Sur y mantiene la Perspectiva Estable. El alza de la calificación se debe a los adecuados resultados financieros observados en 2013, en los que destaca el superávit financiero observado, la disminución de la Deuda Neta como proporción de los Ingresos de Libre Disposición (ILD) y el nivel del Servicio de la Deuda respecto a los ILD. Asimismo, en 2013 las Obligaciones Financieras sin Costo disminuyeron en 32% en comparación con 2012. HR Ratings espera que en los próximos años no se adquiera ningún financiamiento nuevo, se mantenga el nivel del Servicio de la Deuda y continúe la disminución de las Obligaciones Financieras sin Costo. Al cierre de 2013, se observó un superávit financiero equivalente al 0.8% de los Ingresos Totales (IT), derivado principalmente del crecimiento en los Ingresos Federales en 5.5%, así como del decremento interanual en la ejecución de Obra Pública. HR Ratings estima en 2014 un déficit equivalente al 3.5% de los IT y en 2015 de 2.7%. Esto debido principalmente a que se espera la erogación de los recursos que no se destinaron al gasto en 2013. Al cierre de 2013, la Deuda Directa del Estado ascendió a P$1,721.9m. El 100% de los créditos vigentes son de largo plazo y tienen afectado el 60% de las Participaciones Federales como garantía y fuente de pago. Por lo que la Deuda Directa en 2013 fue equivalente al 14.2% de los IT y se espera que en 2014 represente el 13.2% de los IT y en 2015 el 12.1%. El Servicio de la Deuda respecto a los ILD en 2013 fue de 5%, nivel similar a lo observado durante el 2012. Se espera que en 2014 y 2015 la métrica anterior se mantenga en un nivel del 6%. La Deuda Neta en 2013 pasó de 20% observado en 2012 a 10%, respecto a los ILD. HR Ratings estima que el nivel de la Deuda Neta al cierre de 2014 represente el 19.6% de los ILD y en 2015 el 26.7%. En 2013 las Obligaciones Financieras sin Costo fueron por P$1,386.3m, lo cual representó un decremento interanual en 32%. El cambio anterior obedece principalmente al pago de cadenas productivas y la condonación del adeudo que se tenía con la SHCP. De acuerdo a la información proporcionada por la entidad, se está analizando la posibilidad de reestructurar la deuda actual. Sin embargo, sólo es un proyecto y se desconoce las posibles condiciones de la restructura, por lo que HR Ratings dará seguimiento a su realización y el posible impacto que pueda tener en la calidad crediticia de la entidad.

Upload: trinhdiep

Post on 27-Oct-2018

214 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

A NRSRO Rating*

Hoja 1 de 25

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y registrada ante la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings de México como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934. (please see English disclaimer at end of this document)

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

Contactos Álvaro Rodríguez Analista Finanzas Públicas E-mail: [email protected] Anakaren Sánchez Asociada de Finanzas Públicas E-mail: [email protected] Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Finanzas Públicas / ABS E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]

C+ (52-55) 1500 3130

Calificación Estado de Baja California Sur HR A Perspectiva Estable La calificación que determina HR Ratings para el Estado de Baja California Sur es de HR A, lo que significa que con esta calificación, la entidad ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene bajo riesgo crediticio. La administración del Estado está encabezada por el Lic. Marcos Alberto Covarrubias, Gobernador Constitucional del Estado, del Partido Acción Nacional (PAN). El período de la presente administración va del 1 de abril de 2011 al 31 de marzo de 2015.

HR Ratings revisó a la alza la calificación a HR A de HR A- para el Estado de Baja California Sur y mantiene la Perspectiva Estable.

El alza de la calificación se debe a los adecuados resultados financieros observados en 2013, en los que destaca el superávit financiero observado, la disminución de la Deuda Neta como proporción de los Ingresos de Libre Disposición (ILD) y el nivel del Servicio de la Deuda respecto a los ILD. Asimismo, en 2013 las Obligaciones Financieras sin Costo disminuyeron en 32% en comparación con 2012. HR Ratings espera que en los próximos años no se adquiera ningún financiamiento nuevo, se mantenga el nivel del Servicio de la Deuda y continúe la disminución de las Obligaciones Financieras sin Costo.

Al cierre de 2013, se observó un superávit financiero equivalente al 0.8% de los Ingresos Totales (IT), derivado principalmente del crecimiento en los Ingresos Federales en 5.5%, así como del decremento interanual en la ejecución de Obra Pública. HR Ratings estima en 2014 un déficit equivalente al 3.5% de los IT y en 2015 de 2.7%. Esto debido principalmente a que se espera la erogación de los recursos que no se destinaron al gasto en 2013.

Al cierre de 2013, la Deuda Directa del Estado ascendió a P$1,721.9m. El 100% de los créditos vigentes son de largo plazo y tienen afectado el 60% de las Participaciones Federales como garantía y fuente de pago. Por lo que la Deuda Directa en 2013 fue equivalente al 14.2% de los IT y se espera que en 2014 represente el 13.2% de los IT y en 2015 el 12.1%.

El Servicio de la Deuda respecto a los ILD en 2013 fue de 5%, nivel similar a lo observado durante el 2012. Se espera que en 2014 y 2015 la métrica anterior se mantenga en un nivel del 6%.

La Deuda Neta en 2013 pasó de 20% observado en 2012 a 10%, respecto a los ILD. HR Ratings estima que el nivel de la Deuda Neta al cierre de 2014 represente el 19.6% de los ILD y en 2015 el 26.7%.

En 2013 las Obligaciones Financieras sin Costo fueron por P$1,386.3m, lo cual representó un decremento interanual en 32%. El cambio anterior obedece principalmente al pago de cadenas productivas y la condonación del adeudo que se tenía con la SHCP.

De acuerdo a la información proporcionada por la entidad, se está analizando la posibilidad de reestructurar la deuda actual. Sin embargo, sólo es un proyecto y se desconoce las posibles condiciones de la restructura, por lo que HR Ratings dará seguimiento a su realización y el posible impacto que pueda tener en la calidad crediticia de la entidad.

Hoja 2 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

Introducción El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la calidad crediticia del Estado de Baja California Sur. El análisis incorpora información de la Cuenta Pública de 2013, Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos de 2014. Para mayor información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings para el Estado, se puede revisar el reporte inicial publicado el 26 de marzo de 2012, así como el último reporte de seguimiento publicado el 30 de abril de 2013. Los documentos pueden ser consultados en la página web: www.hrratings.com.

Eventos Relevantes Desempeño Financiero En 2013 se observó un resultado financiero superavitario por P$92.7m, equivalente al 0.8% de los Ingresos Totales. Cabe mencionar que el resultado, al cierre de 2013, superó las expectativas de HR Ratings en las cuales se estimaba un déficit del 2.7%. Esto debido principalmente a un nivel menor del gasto destinado a Obra Pública en comparación con lo esperado. Asimismo, durante el 2013 se estableció un programa de austeridad y disciplina presupuestal en el ejercicio del gasto público, lo cual se vio reflejado principalmente en el nivel observado en el Gasto Corriente en 2013. De acuerdo a la información proporcionada por la entidad, se espera continuar con la implementación del programa anteriormente mencionado durante el 2014. HR Ratings espera que en 2014 el Balance financiero reporte un déficit aproximado de 3.5%, respecto a los IT. Esto debido principalmente a que se espera un nivel de gasto en Obra Pública similar al observado en 2013, mientras que las estimaciones consideran que los Ingresos Federales de Gestión disminuyan en aproximadamente 7%. Por otra parte, se espera que el déficit en 2015 disminuya a niveles aproximados del 2.7%. Un punto importante al que HR Ratings le dará seguimiento es el comportamiento del gasto relacionado al cambio de la administración Estatal, el cual se dará durante 2015.

Deuda

Durante el 2013 se adquirió un nuevo crédito a largo plazo con banco Santander por un monto de P$500m, por lo cual la Deuda Directa ascendió a P$1,721.9m. De acuerdo a la información proporcionada por la entidad, se está analizando la posibilidad de reestructurar la deuda actual. Sin embargo, sólo es un proyecto y se desconoce las posibles condiciones de la restructura, por lo que HR Ratings dará seguimiento a su realización y el posible impacto que pueda tener en la calidad crediticia de la entidad. Cabe

Hoja 3 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

mencionar que HR Ratings no consideró la reestructura en sus estimaciones.

Análisis de Riesgos

Balance Financiero El Balance Financiero

1 de la entidad en 2013 reportó un resultado

superavitario por P$92.7m, lo cual fue equivalente al 0.8% de los Ingresos Totales (IT). El desempeño anterior se debió principalmente al crecimiento de los Ingresos Totales por arriba del Gasto Total. Durante el periodo de 2009 a 2012, la tasa media anual de crecimiento (Tmac10-13) de los Ingresos Totales es 13%, mientras que la Tmac10-13 del Gasto Total es 10%. Cabe mencionar que las expectativas de HR Ratings para el cierre de 2013 consideraban un déficit equivalente al 2.7%. Sin embargo, la diferencia observada en el resultado se debió principalmente a un menor número de recursos erogados en Obra Pública en comparación con lo estimado.

Por su parte, los Ingresos Totales ascendieron en 2013 a P$12,146.4m, lo cual representa un incremento en 5.9% respecto a lo reportado en 2012, derivado principalmente de mayores Ingresos Federales. Asimismo las Participaciones Federales se incrementaron interanualmente en 10.1%, mientras que las Aportaciones Federales fueron 6.3% mayores a lo observado en 2012. Asimismo, los Ingresos Federales de Gestión, reportados dentro del rubro de Otros Federales, se mantuvieron en un nivel

1 Ingresos sin incluir Ingresos por Financiamientos – Gastos, sin incluir Amortización.

Hoja 4 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

similar al observado en 2012, principalmente por los recursos recibidos por la Secretaría de Educación Pública (SEP), los cuales se gestionaron para destinarlos a diferentes proyectos educativos. Adicionalmente, se consideran dentro del rubro anterior los ingresos recibidos por los diferentes convenios de participación federal. Por otra parte los Ingresos Propios se incrementaron 11% en comparación con 2012, derivado principalmente de una mejor recaudación de Impuestos, la cual fue 11.7% mayor a lo reportado durante el año anterior.

En 2013 el Gasto Total reporta un monto de P$12,053.7m, 4% mayor a lo observado en 2012, debido principalmente a que el Gasto Corriente fue P$927.2m mayor, lo cual representó un cambio interanual en 4%. No obstante, el cambio anterior se debió principalmente al crecimiento de los capítulos Participaciones y Aportaciones a Municipios y Transferencias, Asignaciones y Subsidios, ya que los rubros de Servicios Personales y Servicios Generales se incrementaron moderadamente en 5.1% y 7.8% respectivamente, mientras que el gasto reportado en el capítulo de Materiales y Suministros disminuyó en 10.1%. Lo anterior como parte de la implementación de un programa de austeridad por parte de la entidad. Por otra parte, el Gasto no Operativo disminuyó en P$461.9m, 32.5% menor a lo observado en el año anterior, derivado de una menor erogación de recursos tanto en Bienes Muebles e Inmuebles como en Obra Pública.

HR Ratings estima que en 2014 los Ingresos Totales crezcan en aproximadamente 1.9% respecto de lo observado en 2013. Esto debido principalmente a que se espera que los Ingresos Federales sean aproximadamente de P$11,506.4m lo cual sería un nivel similar a lo observado en 2013, mientras que se espera que el Gasto Total sea

Hoja 5 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

alrededor de P$12,811.7m, de los cuales 92% corresponde a Gasto Corriente y 8% a Gasto de Inversión. Por lo anterior se estima en 2014 un déficit aproximado de 3.5% mientras que en 2015 se estima que disminuya a niveles de 2.7%. HR Ratings seguirá el comportamiento de los Ingresos tanto Federales como Propios, así como el efecto que tenga la implementación del plan de austeridad en 2014 sobre el Gasto Total. El continuar con políticas de contención del Gasto Corriente y Gasto no Operativo moderado, acompañado de una buena gestión de recursos Federales y Propios, se vería reflejado positivamente en el resultado financiero de la entidad y por lo tanto en su calidad crediticia.

Ingreso

Los Ingresos Totales en 2013, ascendieron a P$12,146.4m, de los cuales el 93.2% corresponden a Ingresos Federales y 6.8% a Ingresos Propios, manteniendo la composición promedio para el periodo de análisis que es 92% Ingresos Federales y 8% Ingresos Propios. Al cierre de 2013, los Ingresos Totales de la entidad crecieron en 5.9% respecto al 2012, cambio que obedece principalmente al crecimiento de los Ingresos Federales en 5.5%; las Aportaciones Federales se incrementaron 6.3%, mientras que las Participaciones Federales crecieron en 10.1%. Asimismo, los Ingresos Federales de Gestión reportaron un nivel similar a lo observado durante el 2012. Por otro lado, los Ingresos Propios reportaron un crecimiento interanual en 11%, derivado principalmente de que la recaudación de Impuestos fue 11.5% mayor a lo observado durante el año anterior.

Hoja 6 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

Los Ingresos Federales, en 2013, ascendieron a P$11,319m, P$590.4m mayor a lo observado en el 2012; Las Participaciones Federales se incrementaron en P$294.4m, mientras que las Aportaciones Federales y los Ingresos Federales de Gestión, reportados dentro del rubro de Otros Federales, fueron mayores en P$271.9m y P$24m, respectivamente. Al cierre de 2013 los Ingresos Federales de Gestión fueron por P$3,489.8m. Los principales recursos reportados dentro del rubro anterior fueron los recibidos a través de los programas COBACH por P$93.7m, CECYTE por P$110.8m y Programas de Desarrollo Regional por P$450m. Cabe resaltar que se recibió un apoyo extraordinario por parte de la Secretaría de Educación Pública (SEP) por P$1,004.1m, que de acuerdo a la información brindada por las autoridades de la entidad se destinaron a diferente proyectos educativos. No obstante, los recursos anteriormente mencionados serán recibidos en 2014 dependiendo de la gestión que realice la entidad. Otros recursos importantes que se registraron dentro de este rubro fueron por el subsidio federal a la Universidad de Baja California Sur por P$347.8m, SUBSEMUN

2por P$45.5m y APAZU

3 por P$22m.

Por otra parte, los Ingresos Propios de la entidad durante el 2013, ascendieron a P$827.4m, 11% mayor a lo observado en 2012. Esto debido principalmente al incremento observado en los rubros de Impuestos en 11.5% y en Derechos en 20.4%. Cabe mencionar que la recaudación de

2 El objetivo de estos recursos es para la profesionalización, equipamiento de los cuerpos de seguridad pública, mejoramiento de la infraestructura de las corporaciones y desarrollo de políticas públicas para la prevención del delito. 3 Tiene como propósito fomentar y apoyar a las Entidades Federativas en el desarrollo de los sistemas de agua potable, alcantarillado y saneamiento en centros de población mayores a 2,500 habitantes, mediante acciones de mejoramiento en la eficiencia operativa y uso eficiente del recursos, así como el manejo integral de los servicios para proporcionar agua para los diversos usos y fundamentalmente para el consumo humano.

Hoja 7 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

Ingresos Propios de la entidad se sustenta en la recaudación de Impuestos, rubro que al cierre de 2013 representó el 78% de los Ingresos Propios.

En materia de Impuestos, la recaudación en 2013 ascendió a P$648m, 11.5% mayor a lo reportado en el año anterior. El cambio anterior obedece principalmente a que los ingresos por Impuestos sobre nóminas (ISN) pasaron de P$327.5m a P$354.7m. Adicionalmente, el Impuestos sobre la Prestación de Servicios de Hospedaje incrementó en P$15.6m. Por otra parte, desde el 2012 se realiza el cobro del Impuesto Estatal Vehicular, antes tenencia, por el cual se recaudaron en 2013 ingresos por P$103.6m, lo cual representó un crecimiento interanual en 11.2%. Actualmente se están llevando a cabo las siguientes acciones para mejorar la recaudación de Impuestos:

Auditorias fiscales a Hoteles para la revisión del pago del Impuesto sobre Nómina.

Notificaciones a los contribuyentes para el pago del Impuesto Estatal Vehicular.

Cobro de Impuesto por realización de rifas y sorteos, sumado al gravamen del 6% sobre el premio.

Publicidad enfocada a la regularización de la propiedad de vehículos ligada al pago del Impuesto Vehicular Estatal.

23 oficinas de recaudación fuera de La Paz.

Establecimiento de 7 quioscos electrónicos.

Programa de condonación de Multas y Recargos para el pago del Impuesto Estatal Vehicular, así como convenios de pago en mensualidades.

Hoja 8 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

Los ingresos por Derechos en 2013 ascendieron a P$79.1m, lo cual representó un incremento en 20.4% respecto a lo observado en 2012 derivado del cobro de Derechos por la Expedición de Permisos para la pesca Deportiva los cuales ascendieron a P$16.9m y el cual se comenzó a realizar a partir de 2013. Por otra parte, en el rubro de Aprovechamientos, al cierre de 2013, se observa un incremento interanual en P$1.7% debido principalmente a una mejor percepción de recursos percibidos por la administración de las cuotas de I.E.P.S. a la Gasolina y Diésel. De acuerdo a la Ley de Ingresos 2014 del Estado, se estima recibir P$9,024.5m por concepto de Ingresos Federales. En lo anterior destaca el nivel esperado en los Ingresos Federales de Gestión, reportados dentro del rubro de Otros Federales, por P$1,352.3m. No obstante, la entidad espera gestionar un mayor número de recursos. Asimismo, de acuerdo a la información proporcionada por la entidad, la gestión de Ingresos Propios se presupuestó de manera conservadora, lo anterior ligado a continuar con la política de contención del gasto.

Las estimaciones de HR Ratings consideran que al cierre de 2014, los Ingresos Federales de gestión sean alrededor de P$3,244.1m, mientras que en las Participaciones y Aportaciones Federales se pueda observar ingresos por aproximadamente P$3,424.6m y P$4,837.7m, respectivamente. Por otro lado, HR Ratings estima que los Ingresos Propios, al cierre de 2014, sean de aproximadamente P$869.5m, por lo que las expectativas de crecimiento para los Ingresos Totales en 2014 es de 1.9%, mientras que en 2015 en 3.4%. HR Ratings seguirá el efecto de las diferentes acciones que el Estado ha implementado para mejorar el nivel de los Ingresos Propios, así como el comportamiento de los Ingresos Federales. Esto con el objetivo de identificar cualquier efecto sobre la calidad crediticia de la entidad.

Gasto El Gasto Total en 2013 fue por P$12,053.7m, lo cual representó un cambio interanual en 4%, debido principalmente al crecimiento en 9.1% de los

Hoja 9 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

recursos destinados al Gasto Corriente. No obstante, el Gasto no Operativo en 2013 disminuyó en P$461.9m, lo cual representó un decremento de 32.5% en comparación con lo observado en el 2012. El cambio anterior obedece principalmente a que el gasto en Obra Pública pasó de P$1,344.3m reportado en 2012 a P$934.9m.

Al cierre de 2013 el Gasto Corriente ascendió a P$11,087.7m, lo cual representó el 92% del Gasto Total. Los principales componentes del Gasto Corriente son las Participaciones y Aportaciones a Municipios y las Transferencias, Asignaciones y Subsidios, rubros que representaron el 21.6% y 63.5%, respectivamente.

En 2013 los recursos erogados en el capítulo de Servicios Personales fueron por P$988.7m, lo cual representó un crecimiento interanual en 5%. Es importante mencionar que el crecimiento observado en el rubro anterior se controló a través de la implementación de la política de contención del gasto que consistía en la no contratación de personal adicional. Actualmente la plantilla de la entidad asciende a 4,684 trabajadores, entre los que se consideran 1,300 trabajadores sindicalizados.

Por otro lado, el gasto observado en el rubro de Materiales y Suministros pasó de P$126.3m observado en 2012 a P$113.5m. Esto derivado de la implementación de un plan de austeridad el cual se vio reflejado principalmente en la disminución del gasto reportado en las cuentas de Combustibles en P$5.3m, Materiales y Útiles en P$2.1m y P$1.5m en Herramientas, Refacciones y Accesorios. De acuerdo a la información proporcionada por las autoridades del Estado, el plan anteriormente

Hoja 10 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

mencionado se enfocó en el control presupuestal por dependencia y se planea continuar con su aplicación. Por parte del gasto observado en el capítulo de Servicios Generales, este último se incrementó al cierre de 2013 en P$19.2m, 7.8% mayor a lo erogado durante el 2012. Los principales componentes del rubro anterior son los gastos de recepción, conmemorativos y de orden social, los gastos de mantenimiento y conservación, así como el gasto por servicios de arrendamiento y difusión.

Por su parte, las Participaciones y Aportaciones a municipios, ascendieron a P$2,399.3m en 2013. Este último, es el capítulo de gasto que incluye las Participaciones y Aportaciones Federales que se transfieren a los Municipios, donde las Participaciones alcanzan los P$626.9m, mientras que el Fondo de Aportaciones para el Fortalecimiento Municipal (FAFM) registra P$324.1m y los Convenios de reasignación P$772.1m. Por otro lado, las Inversiones Financieras registraron una disminución en P$58.3m, es decir el 23% respecto a 2012, alcanzando los P$193.3m en 2013. Estas últimas están destinadas a las Aportaciones que el Estado realiza a los diferentes Fideicomisos de inversión.

Al cierre de 2013, el Gasto no Operativo reportó P$958.1m, observándose un decremento interanual en P$461.9m. El cambio anterior obedece principalmente a que los recursos destinados al gasto en Obra Pública disminuyeron en P$409.3m. No obstante, el comportamiento en 2012 fue atípico, ya que la mayor parte de los recursos destinados a la ejecución de Obra Pública corresponden a la construcción del Centro de Internacional de Convenciones. Algunas de las principales obras ejercidas durante 2013 son fueron:

Acciones de construcción y ampliación de vivienda.

Construcción y equipamiento de aulas educativas.

Rehabilitación de espacios deportivos.

Construcción de 3 campos deportivos.

Obras diversas para la seguridad pública integral y justicia.

Financiamiento de proyectos agropecuarios.

Modernización de caminos rurales y alimentadores.

Reconstrucción de calles con concreto hidráulico y asfalto.

Por su parte, las erogaciones de Bienes Muebles e Inmuebles pasaron a P$75.7m a P$23.2m. Lo anterior se debe a que en 2012 se adquirieron vehículos y nuevas unidades para la Seguridad Pública. No obstante, en 2013 se controló la adquisición de vehículos como parte de la política de contención del gasto.

En 2013 se estableció un programa de austeridad, el cual contenía diferentes políticas de contención del gasto que se vieron reflejadas principalmente en el gasto reportado en los capítulos de Servicios Personales, Materiales y Suministros y Bienes Muebles e Inmuebles. De acuerdo a la información proporcionada por las autoridades del Estado, se

Hoja 11 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

planea continuar con la implementación del programa anterior durante el 2014. Asimismo, el Presupuesto de Egresos de 2014 contempla un nivel de Gasto Total por P$9,257.5m. No obstante HR Ratings estima que en 2014 el Gasto Corriente ascienda a P$11,831.9m, mientras que en 2015 se encuentre en niveles de P$12,341.9m. Por otro lado, se espera que en 2015 el Gasto no Operativo en 2014 sea por P$969.8m, mientras que en 2015 disminuya a P$743.9m. Sin embargo, el cumplimiento de las expectativas anteriores dependerá del incremento o no del gasto conforme a los planes de la entidad, así como de la gestión de ingresos federales producto de Convenios.

El continuar con la ejecución de políticas de reducción del gasto, similares a las implementadas durante 2013, se vería reflejado positivamente sobre las finanzas de la entidad. HR Ratings seguirá el comportamiento de los principales componentes del Gasto Total, con el objetivo de identificar desviaciones importantes ante las expectativas, lo cual se podría ver reflejado sobre la calidad crediticia del Estado.

Deuda4 Al cierre de 2013, la Deuda Consolidada del Estado incrementó de P$1,330.3m observado en 2012 a P$1,732m. Lo anterior debido a que durante el 2013 la entidad adquirió un nuevo crédito bancario estructurado a largo plazo por P$500m con Banco Santander, por lo que la Deuda Directa de la entidad en 2013 fue por P$1,721.9m. Asimismo, el Estado cuenta con un convenio de pago con el ISSSTE-FOVISSSTE con saldo en 2013 por P$10.7m. Por otra parte, la Deuda Directa como proporción de los Ingresos Totales en 2012 fue de 11%, mientras que en 2013 se incrementó a 14%.

4 Véase el Glosario al final del reporte.

Hoja 12 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

Es importante mencionar que el Estado cuenta con una línea de crédito revolvente con Bancomer por P$220m. A diciembre de 2013, el saldo de esta última es de P$210.8m y cada año se ha dispuesto esta cantidad. De acuerdo a la información brindada por el Estado, no se tiene pensado modificar el monto de esta línea de crédito. Las principales características de los créditos vigentes son:

Banorte. Adquirido en 2007 por un monto de P$188m y con fecha de vencimiento en noviembre de 2015. El saldo al cierre de 2013 es por P$65.4m y tiene asignado como garantía y fuente de pago el 9.7% del Fondo General de Participaciones (FGP). La calificación asignada por HR Ratings para este crédito es de HR AA+ Perspectiva Estable, publicada el 16 de julio de 2013.

Scotiabank. Crédito adquirido en 2007 por P$183m, del cual se realizaron 3 disposiciones. El vencimiento es en noviembre de 2015 y presentan un saldo conjunto al cierre de 2013 por P$63.7m. Tiene asignado como garantía y fuente de pago el 9.7% del FGP. La calificación asignada por HR Ratings para este crédito es de HR AA+ Perspectiva Estable publicada el 16 de julio de 2013.

Bancomer. Adquirido en 2007 por un monto de P$111.7m, vencimiento en 2017 y tiene asignado como garantía y fuente de pago el 5.8% del FGP. El saldo de este crédito en 2013 es por P$34.4m.

Hoja 13 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

Banorte. Crédito adquirido en 2009 por un monto de P$840m con vencimiento en abril de 2029. El saldo al cierre de 2013 es de P$838.7m y tiene asignado el 8.4% del FGP como garantía y fuente de pago.

Santander. Adquirido en 2013 por un monto de P$500m y con saldo al cierre de 2013 por P$498.1m y vencimiento en 2033. Tiene asignado el 7.7% del FGP como garantía y fuente de pago.

Por otra parte, la Deuda Contingente de la entidad está compuesta por la deuda que avala del Organismo Operador Municipal del Sistema de Agua Potable, Alcantarillado y Saneamiento de los Cabos por un saldo al cierre de 2013 de P$10.1m. No obstante, el estado no ha tenido que enfrentar el pago de esta obligación. Cabe resaltar que la Entidad no ha adquirido créditos de corto plazo y de acuerdo a la información brindada por la autoridades del Estado, no se planea adquirir este tipo de obligaciones.

Actualmente el total de afectación de las Participaciones Federales por

parte de las obligaciones financieras vigentes de la entidad es del 60% y de

acuerdo a la información proporcionada por el Estado, no se contempla la adquisición de algún financiamiento nuevo durante el 2014. No obstante, se está evaluando la reestructuración de la deuda actual aunque sólo en un proyecto, por lo que HR Ratings no lo considera dentro de las estimaciones.

Servicio de la Deuda y Deuda Neta El Servicio de Deuda como proporción de los Ingresos de Libre Disposición (ILD), en 2013 fue de 5.5% nivel similar a lo observado en 2012 de 5.3%. Esto debido principalmente al pago de las obligaciones financieras derivadas de los créditos bancarios de largo plazo. Respecto a la Deuda Neta en 2013 se observa un monto por P$298.5m, nivel que representó el 10% de los ILD.

Hoja 14 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

HR Ratings estima que el Servicio de la Deuda como proporción de los ILD en 2014 ascienda a niveles de nivel de 6.3%, mientras que en 2015 se aproximadamente de 6%. Es importante mencionar que en 2013 la Deuda Neta se mantuvo en niveles similares a lo observado en 2012 a pesar del incremento en la Deuda Directa del Estado, debido al nivel de liquidez que se observó al cierre de 2013. HR Ratings estima que el nivel de Deuda Neta como proporción de los ILD incremente en 2014 a 19.6% y en 2015 a aproximadamente 26.7%. Esto derivado de la disminución de liquidez para solventar el probable déficit. En 2013 la Deuda Neta más Cuentas por Pagar, como proporción de los ILD, pasó de 92% observado en 2012 a 54%. Lo anterior debido principalmente a la disminución de las Obligaciones Financieras Sin Costo. Se estima que al cierre de 2014 la métrica alcance un nivel aproximado de 60.9% y en 2015 de 65.1%, debido al probable incremento en la Deuda Neta. HR Ratings seguirá el comportamiento de los principales indicadores de la Deuda de la entidad, con el propósito de identificar cualquier riesgo que afecte la calidad crediticia.

Obligaciones Financieras sin Costo y Liquidez En 2013 las Obligaciones Financieras Sin Costo pasaron de P$1,998.1m observados en 2012 a P$1,368.3m, lo cual representa un decremento en 32%. Dicho cambio obedece principalmente a la disminución observada en las Cuentas por Pagar en P$548.9m. De acuerdo a la información proporcionada por las autoridades de la entidad la disminución anterior se debió al pago de las cadenas productivas. Sumado a lo anterior, se condonó el adeudo que se tenía con la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) por P$534.3m, derivado del cumplimiento de un convenio de regularización de pago realizado en 2009. Sumado a lo anterior, la cuenta de Retención a Favor de Terceros pasó de P$73.4m a P$15m, que de acuerdo a la información proporcionada por la autoridades de la entidad corresponde al pago de impuestos en 2013. Cabe mencionar que en la cuenta de Acreedores Diversos se consideran P$751.6m de Participaciones y Aportaciones por Pagar.

Hoja 15 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

Es importante mencionar que el Estado cuenta con líneas de crédito por cadenas productivas con 4 instituciones bancarias y el saldo al cierre de 2013 fue por P$40.3m. Asimismo, de acuerdo a la información proporcionada por las autoridades de la entidad se planea que en 2014 se mantenga el saldo en niveles similares al reportado en 2013. La Razón de Liquidez en 2013 pasó de 0.65x (veces) observado en 2012 a 1.20x, mientras que la métrica de Liquidez Inmediata fue de 0.21x. Cabe mencionar que para el cálculo de ambas métricas se consideró el 20% del saldo en la cuenta de Bancos, debido a que el 80% restante no se considera como recursos de libre disposición.

Hoja 16 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

HR Ratings seguirá el comportamiento de las principales métricas de liquidez, así como las Obligaciones Financieras sin Costo, el mantener la tendencia de decremento en los pasivos se vería reflejado positivamente en la operatividad de la entidad.

Pensiones El estado de Baja California Sur, no cuenta con un sistema propio relacionado al sistema de pensiones. Sin embargo, esto no significa que los trabajadores del Estado no tengan cobertura en términos de Salud y Pensiones, ya que estos se encuentran sujetos al régimen federal que está considerado dentro de la Ley del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado (ISSSTE). Sin embargo, en opinión de HR Ratings poseer un sistema propio de pensiones, favorece las finanzas de los subnacionales al contar con reservas actuariales para el pago futuro de pensiones y no estar incorporadas de manera directa al Gasto Corriente de la entidad, influyendo así directamente en el Balance Financiero de la Entidad. Al cierre de 2013, el Estado cuenta con 4,684 trabajadores de los cuales aproximadamente 28.3% son sindicalizados. Asimismo, durante el 2013 se jubilaron 64 trabajadores.

Hoja 17 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

Conclusiones En 2013 se observó un resultado financiero superavitario por P$92.7m, equivalente al 0.8% de los Ingresos Totales. Cabe mencionar que el resultado, al cierre de 2013, superó las expectativas de HR Ratings en las cuales se estimaba un déficit del 2.7%, debido principalmente a un nivel menor del gasto destinado a Obra Pública en comparación con lo esperado. HR Ratings espera que en 2014 el Balance financiero reporte un déficit aproximado de 3.5%, respecto a los IT, debido principalmente a que se espera un nivel de gasto en Obra Pública similar al observado en 2013, mientras que las estimaciones consideran que los Ingresos Federales de Gestión disminuyan en aproximadamente 7%. Por otra parte, se espera que el déficit en 2015 disminuya a niveles aproximados del 2.7%.Un punto importante al que HR Ratings le dará seguimiento es el comportamiento del gasto relacionado al cambio de la administración Estatal, el cual se dará durante el 2015. Al cierre de 2013, la Deuda Consolidada del Estado incrementó de P$1,330.3m observado en 2012 a P$1,732m. Lo anterior debido a que durante el 2013 la entidad adquirió un nuevo crédito bancario estructurado a largo plazo por P$500m con Banco Santander, por lo que la Deuda Bancaria a largo plazo de la entidad en 2013 fue por P$1,721.9m. Asimismo, el Estado cuenta con un convenio de pago con el ISSTE-FOVISSTE con saldo en 2013 por P$10.7m. El Servicio de Deuda como proporción de los Ingresos de Libre Disposición (ILD), en 2013 reporta un crecimiento de 5.3% observado en 2012 a 5.5%, debido principalmente al pago de las obligaciones financieras derivadas de los créditos bancarios de largo plazo. Respecto a la Deuda Neta en 2013 se observa un monto por P$298.5m, nivel que representó el 10% de los ILD En 2013 la Deuda Neta más Cuentas por Pagar, como proporción de los ILD, pasó de 92% observado en 2012 a 54%. Esto debido principalmente a la disminución de las Obligaciones Financieras Sin Costo. En 2013 las Obligaciones Financieras sin Costo pasaron de P$1,998.1m observados en 2012 a P$1,368.3m, lo cual representa un decremento en 32%, cambio que obedece principalmente a la disminución observada en las Cuentas por Pagar en P$548.9m. La Razón de Liquidez en 2013 pasó de 0.65x (veces) observado en 2012 a 1.20x, mientras que la métrica de Liquidez Inmediata fue de 0.21x. Cabe mencionar que para el cálculo de ambas métricas se consideró el 20% del saldo en la cuenta de Bancos, debido a que el 80% restante no se considera como recursos de libre disposición.

Hoja 18 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

Descripción del Estado El Estado de Baja California Sur se ubica al noreste de la República Mexicana. Colinda al Norte con el Estado de Baja California; al Este con el Mar de Cortés y al sur y al Oeste con el Océano Pacífico. Cuenta con una extensión territorial de 73,475km

2.

Con base en datos históricos se puede observar que el ritmo de crecimiento de la población ha crecido en los últimos años. La tasa de crecimiento tmac2005-2010 de la población es de 4.5% ascendiendo a un total de 637,026 habitantes. El 50% de los habitantes es representado por la Población Económicamente Activa, de la cual el 92% está ocupado. La Población se divide, por sector económico de la siguiente manera, en el sector de Servicios y Comercio se encuentra el 61%, seguido de 22% en la Industria y 17% en el Sector Agropecuario y Manufacturero. La administración del Estado está encabezada por el Lic. Marcos Alberto Covarrubias Gobernador Constitucional del Estado, del Partido Acción Nacional (PAN). El período de la presente administración va del 1 de abril de 2011 al 31 de marzo de 2015.

Hoja 19 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

Glosario Deuda Consolidada (DC). La deuda consolidada estará conformada por las siguientes componentes: Deuda Bancaria (Incluye la de largo y corto plazo) Deuda Bursátil (Incluye la de largo y corto plazo) Deuda respaldada por Bono Cupón Cero Deuda Contingente Deuda Bancaria (DB). Se refiere a las obligaciones financieras de las entidades sub-nacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con entidades privadas o de desarrollo. Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de esta obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la entidad sub-nacional. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Respaldada por Bono Cupón Cero (DRBC). Se refiere a los créditos adquiridos por las entidades sub-nacionales con una institución bancaria bajo este esquema que incluye un solo pago de capital en su fecha de vencimiento. En términos generales, en este esquema la fecha de vencimiento del crédito bancario y del bono cupón cero (BCC) se coincidirá de tal manera que el valor de realización del BCC será igual a su valor nominal. Adicionalmente, el valor nominal multiplicado por el número de títulos respaldando el crédito será igual al monto del crédito. En consecuencia, el monto del crédito por pagar por parte de la entidad sub-nacional en su fecha de vencimiento será igual al valor neto ajustado de la DRBC. El valor neto ajustado sería la diferencia entre el monto del crédito y el valor nominal del BCC multiplicado por el número de títulos. Normalmente, este valor será cero. En estos casos, el servicio de la deuda asociado con la DRBC sería únicamente los pagos de interés periódicos Algunas consideraciones en relación a este tema: HR Ratings considera que este tipo de créditos constituyen obligaciones financieras directas por parte del sub-nacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la entidad sub-nacional, HR Ratings tomará dicho crédito como deuda, reflejándolo en los respectivos cuadros y anexos. Otro factor importante es que por la naturaleza de esta obligación, el saldo no se vería modificado a lo largo de la vida del mismo. Situación que, sin hacer ajustes, incide de manera negativa en las métricas de deuda. HR Ratings mantendrá el saldo vigente en los cuadros de Deuda, identificando este fenómeno a través de una métrica de Deuda Directa Ajustada, como se describe abajo. Deuda Directa. (DD) Se define a este Deuda como la Suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria + Deuda Bursátil + Deuda Respaldada por Bono Cupón Cero Deuda Directa Ajustada (DDA). Se define como la suma de las siguientes obligaciones: Deuda Bancaria + Deuda Bursátil Esta métrica permite identificar las amortizaciones obligatorias de capital de la entidad sub-nacional. El Servicio de la Deuda de los DRBC sería únicamente los pagos de interés más el valor neto ajustado (típicamente cero) de la DRBC, siendo este el impacto negativo por el manejo de DRBCs. Algunas consideraciones con relación a este tema: Esta Deuda Directa Ajustada será la que se utilice para realizar los cálculos de Deuda Directa Ajustada/ILD Deuda Directa Ajustada Neta / ILD, entre otras. Servicio de Deuda. Es la suma del pago de todos los intereses + la amortización de la Deuda Directa Ajustada durante cierto periodo.

Hoja 20 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

Hoja 21 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

Hoja 22 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

Hoja 23 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

HR Ratings Alta Dirección

Dirección General

Presidente y Director General Director General Adjunto

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130 [email protected] [email protected]

Análisis

Director General de Análisis Director General de Operaciones

Felix Boni +52 55 1500 3133 Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3145 [email protected] [email protected]

Finanzas Públicas/ABS

Instituciones Financieras/ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Pedro Latapí +52 55 1253 6532 [email protected] [email protected] Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

[email protected]

Deuda Corporativa

Deuda Corporativa/ABS

Luis Quintero +52 55 1500 3146 José Luis Cano +52 55 1500 0763 [email protected] [email protected]

Infraestructura/ABS

Paulina Ducoing +52 55 1500 0768 [email protected]

Regulación

Director General de Riesgo Directora General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Claudia Ramírez +52 55 1500 0761 [email protected] [email protected]

Negocios Salvador Salazar +52 55 1253 6530 [email protected] Jorge B. González +52 55 1253 6547 [email protected] Carlos Frías +52 55 1500 3134 [email protected]

Administración Ximena Lara +52 55 1500 3138 [email protected]

Hoja 24 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR A- Perspectiva Estable.

Fecha de última acción de calificación 30 de abril de 2013.

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Cuenta Pública de 2013, Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2014

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información brindada por el Estado.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N.A.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N.A.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.

En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.

Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Estados y Municipios (México), Abril de 2007

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar

www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

Hoja 25 de 25

Estado de Baja California Sur

México

19 de mayo de 2014 Calificación Estatal

HR A

reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

HR Ratings de México, S.A. de C.V. is registered with the United States Securities and Exchange Commission as a Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) for this type of security. HR Ratings’ recognition as an NRSRO is limited to government securities described in clause (v) of Section 3(a)(62)(A) of the U.S. Securities Exchange Act of 1934. HR Ratings is also authorized by the National Banking and Securities Commission of Mexico (CNBV) as a credit rating agency.