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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Estado de San Luis Potosí Crédito Bancario Estructurado

Banorte (P$2,678.8m, 2008)

HR AAA (E)

Finanzas Públicas 31 de octubre de 2019

Calificación CBE San Luis Potosí HR AAA (E) Perspectiva Estable

Contactos Luisa Adame Subdirectora de Finanzas Públicas [email protected] Natalia Sales Analista de Finanzas Públicas [email protected] Roberto Ballinez Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR AAA (E) con Perspectiva Estable para el crédito contratado por el Estado de San Luis Potosí con Banorte por un monto de P$2,678.7m La ratificación de la calificación de HR AAA (E) con Perspectiva Estable al crédito bancario estructurado contratado por el Estado de San Luis Potosí1 con Banorte2 se debe al nivel de la Tasa Objetivo de Estrés (TOE)3 obtenida, que fue 83.7%, la cual se encuentra en línea con la obtenida en la revisión anterior de 83.6%. De acuerdo con nuestras proyecciones de flujos, el mes con la menor cobertura del servicio de la deuda sería noviembre de 2020 con una DSCR de 4.7 veces (x).

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

Fondo General de Participaciones (FGP) estatal con crecimiento nominal anual de 6.2% en 2018. El monto que recibió el Estado por dicho concepto fue de P$12,262 millones (m), cifra 0.6% superior al monto proyectado en la revisión anterior de la calificación en un escenario base. De enero a agosto de 2019, el FGP estatal ha tenido un crecimiento nominal de 5.5%.

La razón de cobertura del servicio de la deuda (DSCR, por sus siglas en inglés) primaria DSCR observada en los últimos doce meses fue de 5.5 veces (x). En el mismo periodo, de septiembre de 2018 a agosto de 2019, la cobertura proyectada en la revisión anterior, bajo un escenario base, fue de 5.4x. Esta diferencia se debe a que el FGP observado fue 5.1% superior a lo proyectado en el mismo periodo bajo un escenario base, a pesar de que los intereses ordinarios fueron 3.7% superiores a nuestras estimaciones.

Expectativas para Periodos Futuros

Para 2019 se esperaría que el FGP estatal tuviera un crecimiento nominal de 8.0%. Con base en el Presupuesto de Egresos e información observada a agosto de 2019, estimamos que el Estado reciba por FGP un monto nominal de P$13,238m. La TMAC2018-2035 en un escenario base sería de 5.8%, mientras que en un escenario de estrés sería de 4.3%.

DSCR Primaria esperada para 2019 en un escenario base de 5.5x. La cobertura promedio esperada del servicio de la deuda durante la vigencia del crédito, en un

1 Estado de San Luis Potosí (San Luis Potosí y/o el Estado). 2 Banco Mercantil del Norte, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Banorte (Banorte y/o el Banco). 3 Es el máximo nivel de estrés posible que la estructura puede tolerar, en un periodo de 13 meses, sin caer en incumplimiento de pago. Es consistente con la condición de que los flujos sean capaces de reconstituir el fondo de reserva al término del periodo de estrés crítico.

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escenario base, sería 9.1x, mientras que en un escenario de estrés se esperaría fuera 7.0x. En un escenario base, la cobertura mínima anual sería de 6.0x en 2020 y en un escenario de estrés, se esperaría en el mismo año con un valor de 5.1x.

El análisis financiero se realizó considerando un escenario con altos niveles de inflación y bajo crecimiento económico. En este escenario, se considera que la TMAC2018-2035 esperada del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) sería 4.1% (vs. 3.3% en un escenario base). Por otro lado, el promedio esperado de la TIIE28 de 2019 a 2035 en el escenario de estrés, sería de 7.4% (vs. 6.2% en un escenario base).

Factores adicionales considerados

Obligaciones de hacer y no hacer. El Estado deberá de mantener, durante la vigencia del crédito, al menos dos calificaciones para el financiamiento en un nivel mínimo equivalente a HR A+ (E) y dos calificaciones quirografarias para el Estado sin un nivel mínimo requerido. Asimismo, deberá de realizar todos los actos necesarios para que los ingresos asignados al pago del crédito mantengan una cobertura mínima mensual equivalente a 3.0x el servicio mensual de la deuda. En caso de que el Estado incumpla con alguna de estas obligaciones, Banorte tendría la facultad de vencer anticipadamente el crédito. Actualmente, el Estado cumple con estas obligaciones.

Fondo de Reserva. La estructura cuenta con un fondo de reserva con un saldo

objetivo equivalente a 2.0x el servicio de la deuda del mes en curso. En caso de que el Estado no lo mantenga conforme al saldo objetivo, Banorte podría vencer anticipadamente el plazo para el pago del crédito. El Estado cumple con lo anterior al contar con un fondo de reserva con un saldo a agosto de 2019 es de P$38.3m.

Calificación Quirografaria. La calificación quirografaria vigente del Estado es HR A+ con Perspectiva Estable. Esta última acción de la calificación realizada por HR Ratings fue el 21 de octubre de 2019.

Factores que podrían bajar la calificación

Disminución de la DSCR. La calificación podría llegar a verse afectada en caso de que la DSCR promedio de los próximos 12 meses disminuya a 3.7x. Actualmente, esperamos que, durante dicho periodo, en un escenario base, la DSCR tenga un nivel promedio de 5.7x.

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Resultado Observado vs. Proyectado

En los últimos doce meses, de septiembre de 2018 a agosto de 2019, la fuente de pago observada fue 5.1% superior a la proyectada en la revisión anterior en un escenario base. Por otro lado, la TIIE28 promedio fue de 8.4%, mientras que en la revisión anterior se esperaba que tuviera un comportamiento promedio de 8.1% durante el mismo periodo. Lo anterior provocó que los intereses observados fueran 3.7% superiores a los esperados en la revisión previa en un escenario base. El efecto del desempeño observado de la fuente de pago fue superior al efecto del aumento de los intereses, ocasionando que la cobertura observada en dicho periodo de 5.5x fuera superior a la esperada en la revisión anterior bajo un escenario base de 5.4x.

Análisis de Escenarios Nuestro análisis financiero se realizó considerando un escenario base y dos escenarios con condiciones macroeconómicas estresadas, siendo el escenario con bajas tasas de inflación y de crecimiento económico el que presentó la menor cobertura del servicio de la deuda. La Tabla 2 muestra los supuestos sobre algunas variables utilizadas para el análisis de los escenarios, base y de estrés.

Proyecciones del Desempeño de la Estructura En esta sección observaremos el comportamiento de mediano y largo plazo del servicio de la deuda asociado al crédito contratado con Banorte, así como la capacidad de pago de la estructura y el comportamiento de las coberturas durante la vigencia del crédito.

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La Tabla 3 muestra el desempeño financiero esperado del Fideicomiso4. Las cifras para 2020 y en adelante son pronosticadas considerando un escenario económico de estrés. La fuente de pago del crédito es equivalente al 12.0% de los recursos del FGP correspondiente al Estado.

La Gráfica 1 muestra el perfil de amortizaciones, así como el pronóstico de pago de intereses ordinarios en un escenario de estrés. El pago de capital se realizaría mediante 240 amortizaciones mensuales, consecutivas y crecientes a una tasa variable promedio de 1.1%. El Estado no contó con un periodo de gracia. Debido al perfil de amortización, esperamos que, durante los últimos cinco años de vigencia del financiamiento (2031-2035), se amortice 42.7% del monto contratado. En 2016 se observa un cambio en el perfil del servicio de la deuda. Lo anterior resultado del Convenio de Reconcomiendo de Adeudo en donde se modificó el perfil de amortizaciones. Con anterioridad a este convenio, el pago de capital se realizaba mediante pagos mensuales iguales durante el año fiscal en curso, teniendo una tasa de crecimiento en cada enero. Actualmente, se realiza mediante amortizaciones mensuales a una tasa creciente promedio de 1.1%. Por otro lado, el pago de intereses se calcula con base en la TIIE28 más una sobretasa fija. En 2018, el pago de intereses ordinarios fue de P$183.1m, mientras que, en 2019, se espera de P$191.5m. En 2020 se esperaría el mayor pago por este concepto durante la vigencia del crédito, el cual sería de P$195.7m. A partir de 2021, se puede observar

4 Fideicomiso Maestro Irrevocable de Administración, Fuente de Pago No. 035369-3 (el Fideicomiso), cuyo Fiduciario es Casa de Bolsa Banorte

IXE, S.A. de C.V.

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un decremento en el pago de intereses, esto se debe a que HR Ratings esperaría una disminución paulatina de la tasa de referencia y al perfil de amortizaciones del crédito.

La Gráfica 2 muestra el comportamiento de la DSCR primaria esperada promedio mensual en un escenario base y en uno de estrés. En 2016 se observa una disminución en las coberturas debida a la reducción en el porcentaje asignado del FGP estatal como fuente de pago del financiamiento. Anteriormente, tenía asignado el 40.0% del FGP correspondiente al Estado. Dicho porcentaje se disminuyó a 12.0% en enero de 2016 a raíz del convenio de reconocimiento de adeudo realizado el 2 de diciembre de 2015. La DSCR observada en 2018 fue de 5.5x y para 2019 se esperaría que este indicador se mantuviera en el mismo nivel. En un escenario base, para 2020 y 2021, la cobertura promedio mensual sería de 6.0x y 6.8x respectivamente. El promedio para los próximos cinco años (2020 a 2024) bajo este escenario sería de 7.3x. Por otra parte, bajo un escenario estrés, se esperaría una DSCR primaria para 2020 y 2021 de 5.1x y 5.5x, respectivamente. El promedio para los próximos cinco años en el escenario de estrés sería de 5.9x.

En un escenario de estrés se aplican reducciones en la fuente de pago en 2020, 2025 y 2030, las cuales tienen la finalidad de mostrar posibles ciclos de recesión económica. Por otro lado, en un escenario base, se proyecta la evolución esperada de las variables macroeconómicas más probable desde la visión (o punto de vista) de HR Ratings.

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La Gráfica 3 muestra el servicio de la deuda alrededor del mes de menor cobertura del servicio de la deuda, desglosado por el pago de intereses y el pago de capital, así como el comportamiento de la DSCR primaria mensual. Se puede observar que la DSCR mínima esperada, a partir de un escenario de estrés, sería en noviembre de 2020 con un valor de 4.7x. La cobertura de los ingresos asignados al pago del servicio de la deuda es menor en los meses de noviembre, lo cual se debe a que, históricamente, en este mes la Tesorería de la Federación (TESOFE) transfiere menos recursos a los estados por concepto de Participaciones Federales.

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El Estado está obligado a mantener y, en su caso, a restituir un fondo de reserva durante la vigencia del crédito con un saldo objetivo equivalente a 2.0x el servicio de la deuda del mes correspondiente. Este fondo será utilizado en caso de que los flujos asignados al pago del crédito (12.0% del FGP estatal) sean inferiores a la cantidad requerida para el pago del servicio de la deuda del financiamiento. El saldo del fondo de reserva a agosto de 2019 es de P$38.3m.

Con base en el mes que presentaría la menor cobertura del servicio de la deuda (noviembre de 2020), resultado de nuestras proyecciones de los flujos de la estructura, se calculó la TOE. Este indicador tuvo un valor de 83.7%, el cual estuvo en línea con el obtenido en la revisión anterior de 83.6%, y refleja el porcentaje máximo de reducción, en un periodo de 13 meses, que los ingresos asignados al pago del crédito podrían soportar y continuar cumpliendo con las obligaciones de pago adquiridas en el contrato de crédito. La TOE es consistente con la condición de que permita restituir los recursos del fondo de reserva al término del periodo de 13 meses (periodo de estrés crítico). La Gráfica 4 muestra el agotamiento del fondo de reserva en el periodo de estrés crítico y su posterior reconstitución, así como el comportamiento de la DSCR primaria mensual esperada bajo un escenario de estrés cíclico y otro de estrés crítico.

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Análisis de la Fuente de Pago En esta sección se analiza el comportamiento observado y proyectado de la fuente de pago en escenarios base y de estrés en términos reales, a precios de 2018. El crédito tiene asignado como fuente de pago 12.0% del FGP que le corresponde al Estado de San Luis Potosí, excluyendo las participaciones de los municipios. De 2014 a 2017, el comportamiento del Ramo 28 del Estado de San Luis Potosí mostró una tendencia creciente, con una tasa de crecimiento real promedio de 8.9%. En 2017 se observó el mayor crecimiento de las participaciones federales, el cual fue de 16.2% que se debe al aumento de la proporción del Ramo 28 estatal respecto del nacional. Por otro lado, en 2018, se observó un decremento real de 2.6%, provocado por un menor crecimiento del FGP estatal (crecimiento real de 1.3%) y por el decremento de algunos fondos que conforman el Ramo 28 estatal, como es el caso del Fondo de Incentivos Económicos. Con respecto al desempeño de las participaciones federales del Estado, la proporción que mantuvo el Ramo 28 estatal respecto al Ramo 28 nacional, de 2014 a 2018, fue de 2.1%, en promedio. En 2017, se observó la mayor proporción respecto al Ramo 28 nacional, la cual fue de 2.3%. El aumento de dicha proporción se debe al incremento del FGP estatal con respecto del FGP nacional, así como el incremento del Fondo de Incentivos Económicos del Estado con respecto del nacional. De 2019 a 2035, en un escenario base, se espera una proporción del Ramo 28 de San Luis Potosí respecto al nacional, en promedio, de 2.1%, mientras que en un escenario de estrés se espera que esta proporción sea de 1.9%, considerando reducciones en 2020, 2025 y 2030. Con base en el Presupuesto de Egresos de la Federación de 2019, cifras observadas a agosto de 2019 y estimaciones propias, se espera que para el cierre de 2019 el Estado

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reciba por concepto de Ramo 28 un acumulado de P$18,588m en términos reales a precios de 2018, lo que equivale a un crecimiento de 4.7% con respecto a 2018. Al vencimiento del crédito, se espera una TMAC2018-2035 de 2.4% bajo un escenario base y de 0.6% bajo un escenario de estrés. Lo anterior considerando reducciones de estrés en 2020, 2025 y 2030. El Fondo General de Participaciones es el rubro más importante del Ramo 28 debido a la proporción que representa con respecto a dicho ramo. En el caso de San Luis Potosí durante los últimos cinco años, de 2014 a 2018, el FGP representó aproximadamente 72.1% de la totalidad del Ramo 28. Sin embargo, la participación del FGP con respecto al Ramo 28 ha presentado una tendencia decreciente, pasando de 79.8% en 2014 a 69.0% en 2018. El FGP de San Luis Potosí ha tenido un crecimiento real promedio durante los últimos cinco años de 3.1%, el cual se encuentra en línea con la media nacional. Con base en el presupuesto de Egresos de la Federación y cifras observadas a agosto de 2019, para 2019, se esperaría recibir por este concepto un total a precios reales de 2018 de P$12,751m, lo que significaría un crecimiento real de 4.0%. En la Gráfica 5 se muestra los flujos que recibiría la Entidad por parte del FGP, en un escenario base y en uno de estrés. De acuerdo con los supuestos realizados, para el escenario base se esperaría una TMAC2018-2035 de 2.4%, mientras que, en un escenario de estrés, la TMAC2018-2035 sería de 0.2%, ambas en términos reales. Para este rubro, la diferencia anualizada acumulada del escenario de estrés con respecto al escenario base es de 1.4%.

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Anexos

Características de la Estructura El 3 de marzo de 2008, el Estado y Banorte celebraron la apertura del contrato de crédito simple por un monto inicial de P$2,678.8m por un plazo de hasta 20 años, esto al amparo del Decreto No. 246 publicado el 20 de diciembre de 2007. Posteriormente, el 24 de enero de 2011, el Gobierno del Estado y el Banco celebraron el primer convenio modificatorio al contrato de crédito, con la finalidad de modificar las cláusulas referentes a comisiones y vencimiento anticipado del contrato de crédito. El 2 de diciembre de 2015, el Estado y Banorte celebraron el Convenio de Reconocimiento de Adeudo y Segundo Convenio Modificatorio al contrato de crédito (Convenio de Reconocimiento de Adeudo), en el cual reconocieron un saldo insoluto de P$2,229.5m. Lo anterior al amparo del Decreto No. 0007 publicado el 6 de noviembre de 2015. En este Convenio las partes modificaron la fecha de vencimiento, siendo originalmente de febrero de 2028 por diciembre de 2035 y redujeron el porcentaje asignado al pago del crédito, de 40.0% a 12.0% del FGP estatal. El crédito se encuentra inscrito en el Fideicomiso No. 035369-3, el cual tiene afectado en su patrimonio 17.5% de las participaciones del FGP que mensualmente le corresponden al Estado. El porcentaje asignado al crédito es 12.0% del FGP estatal. El

Fideicomiso se encuentra subordinado al Fideicomiso Banorte5 en el cual se establece

el mecanismo de traspaso de los recursos fideicomitidos del Fideicomiso Banorte al Fideicomiso. A partir del Convenio de Reconocimiento de Adeudo, el pago de capital se realizará mediante 240 amortizaciones mensuales, consecutivas y crecientes a una tasa variable promedio de 1.1%. El Estado no contó con un periodo de gracia por lo que el primer pago de capital se realizó en enero de 2016 y el último se esperaría en diciembre de 2035. Por otro lado, los intereses ordinarios se calcularán sobre saldos insolutos a la tasa que resulte de sumar la TIIE28 más una tasa fija estipulada en el contrato de crédito. El Estado no tiene la obligación de contratar una cobertura para la tasa de interés para el pago de intereses ordinarios. Con base en lo estipulado en el contrato de crédito, el Estado está obligado a mantener y, en su caso, restituir un fondo de reserva con un saldo objetivo equivalente a 2.0x el servicio de la deuda el mes correspondiente. El propósito del fondo es disminuir riesgos por falta de liquidez y deberá ser mantenido durante la vigencia del financiamiento.

Principales Obligaciones de Hacer y de No Hacer Mientras existan cantidades pagaderas con base en el contrato de crédito el Estado deberá cumplir con las siguientes obligaciones, salvo que exista consentimiento previo y por escrito del Banco:

5 Fideicomiso No. 035278-6 (el Fideicomiso Banorte) celebrado entre el Estado y Banorte en su calidad de fiduciario, el cual tiene afectado en

su patrimonio 100% de las participaciones que por FGP le corresponden al Estado, por lo que del Fideicomiso Banorte se transfieren

mensualmente los recursos (17.5% del FGP estatal) al Fideicomiso.

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Deberá proporcionar al Banco información financiera en un plazo que no exceda 15 días naturales a partir de la fecha en que se haga la solicitud.

Proporcionar al Banco su cuenta pública dentro de los 180 días naturales siguientes a la terminación del ejercicio fiscal.

Durante la vigencia del crédito, el Estado deberá mantener al menos dos calificaciones quirografarias sin estipular un nivel mínimo.

El Estado deberá mantener, durante la vigencia del crédito, al menos dos calificaciones para el crédito en un nivel mínimo equivalente a HR A+ (E).

Principales Eventos de Vencimiento Anticipado El Banco tendrá la facultad de vencer anticipadamente el plazo del crédito, si el Estado no cumple con cualquiera de las obligaciones contraídas en el contrato de crédito o con los siguientes eventos, salvo que exista consentimiento previo y por escrito por parte del Banco:

Si el Estado hubiere realizado alguna declaración falsa, así como en el caso que hubiese omitido información al Banco relacionada con el crédito.

Si el Estado dejara de efectuar, en forma total, uno o más pagos que estuviera obligado a realizar con base en lo estipulado en el contrato de crédito.

Si el Estado no cumple con las obligaciones de hacer y no hacer estipuladas en el contrato de crédito o en general no cumpla con cualquiera de sus obligaciones estipuladas en el contrato de crédito.

Los ingresos asignados al pago del crédito deberán mantener una cobertura mínima mensual equivalente a 3.0x el servicio mensual de la deuda.

Si las participaciones en ingresos federales afectadas para el pago del crédito se reducen 25.0%, tomando como base el cálculo efectuado para el ejercicio fiscal 2008.

Si el Estado efectúa préstamos a terceras personas, excepto a sus organismos descentralizados o empresas de participaciones estatal o a terceros a través de sus fideicomisos y programas de apoyo social.

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Glosario Consideraciones Extraordinarias de Ajuste (CEA). Son factores cualitativos que, de acuerdo con nuestra metodología de calificación, pueden representar una mejora crediticia o un riesgo adicional para el producto estructurado. Según sea el caso, esto podría afectar positiva o negativamente la calificación cuantitativa. Escenario Base. Proyecciones sobre el escenario macroeconómico más probable combinadas con las estimaciones más probables de las variables relevantes para cada estructura. Estas se realizan tomando en cuenta las condiciones económicas y financieras del contexto internacional y local actual. Estrés Cíclico. Simulación periódica de una crisis económica nacional que es incorporada en los escenarios de estrés macroeconómicos, junto con las diferentes variables que tienen impacto en la estructura. El escenario de estrés cíclico será aquel que presente un nivel menor de DSCR primaria. Estrés Crítico. Periodo de 13 meses en donde se aplica un estrés adicional sobre la fuente de pago pronosticada en el escenario de estrés cíclico. Este periodo se establece alrededor de la DSCR primaria esperada mínima. Escenarios Macroeconómicos. Proyecciones sobre ciertas variables económicas y financieras, suponiendo, por un lado, un escenario base con la evolución más probable de estas variables, así como dos escenarios de estrés, uno de bajo crecimiento económico y alta inflación (Estanflación) y, por otro, un escenario de bajo crecimiento económico y baja inflación. Participaciones Federales (Ramo 28). Son los recursos monetarios que el Gobierno Federal distribuye entre las entidades federativas mediante siete fondos. De estos, el FGP, el FFM y la parte proporcional del IEPS6, son los únicos que pueden afectarse para el pago de obligaciones de deuda contraídas por los estados y municipios, de acuerdo con la Ley de Coordinación Fiscal vigente. Razón de Cobertura del Servicio de la Deuda Primaria (DSCR por sus siglas en inglés). Indica el número de veces (x) que los ingresos disponibles son capaces de cubrir el servicio de la deuda (pago de capital e intereses) en un momento determinado. Tasa Objetivo de Estrés (TOE). Es la máxima reducción posible de los ingresos disponibles de una estructura de deuda, a lo largo de un periodo de Estrés Crítico, sin caer en incumplimiento de pago (default). Los ingresos disponibles consideran el fondo de reserva, el cual debe restituirse al final de dicho periodo. El valor de la TOE equivale a una calificación cuantitativa. TMAC. Tasa Media Anual de Crecimiento.

6 FGP: Fondo General de Participaciones, FFM: Fondo de Fomento Municipal e IEPS: Impuesto Especial sobre Producción y Servicios

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AAA (E) con Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 18 de octubre de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Enero de 2012 a agosto de 2019

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información proporcionada por el Estado, reportes del fiduciario y fuentes de información pública

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N.A.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N.A.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Calificación para Productos Estructurados para Estados y Municipios: Deuda apoyada por Participaciones Federales de los Estados, 24 de enero de 2013. Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/methodology/

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estado de san luis potosí hr aaa (e) · 2019-10-31 · el reconocimiento de hr ratings como una...

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