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ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE JUNIO DE 2012 [PERÍODO DE SEIS MESES]

INFORME DE LOS AUDITORES E INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTES AL

PERÍODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 [Presentados en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011

ó el período equivalente del ejercicio anterior, según corresponda]

ÍNDICE

1. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

• ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 30 DE JUNIO DE 2012 • ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADO INTEGRAL INTERMEDIO AL 30 DE JUNIO DE 2012 • ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORRESPONDIENTE AL

PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 • ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL PERÍODO

INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 • NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES AL PERÍODO

INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012

2. ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS (INDIVIDUALES)

• ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 30 DE JUNIO DE 2012 • ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL CORRESPONDIENTE AL PERÍODO INTERMEDIO

FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 • ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORRESPONDIENTE AL PERÍODO INTERMEDIO

FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 • ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL PERÍODO INTERMEDIO

FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 • NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTES AL PERÍODO INTERMEDIO

FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012

3. INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FIN ANCIEROS, REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCI O DE BUENOS AIRES CORRESPONDIENTE AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012

4. RESEÑA INFORMATIVA CONSOLIDADA AL 30 DE JUNIO DE 2012

5. INFORMES DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES (Revisión limitada)

• SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS • SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS (INDIVIDUALES)

6. INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

INFORMACIÓN CONTABLE COMPLEMENTARIA

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

CORRESPONDIENTES AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012

[Presentados en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 y 2010]

ORDEN DETALLE PÁGINA

1.

ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 30 DE JUNIO DE 2012

2

2.

ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADO INTEGRAL CORRESPONDIENTE AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012

4

3.

ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORRESPONDIENTE AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012

5

4.

ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJO DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012

6

5.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO E L 30 DE JUNIO DE 2012

7

2. CONSULTATIO S.A. ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 30 DE JUNIO DE 2012 Presentado en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 y los saldos al 1 de enero de 2011 [En pesos]

El informe de fecha 15 de agosto de 2012, se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.A.

Carlos A. Lloveras Socio

Contador Público (U.B.A) CPCECABA – T° 107 F° 195

Nota 30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011

ACTIVOACTIVO NO CORRIENTEActivo fijo

Propiedad Planta y Equipo 6.1 55.631.981 46.959.496 28.734.095 Propiedades de Inversión 6.1 364.976.081 347.678.589 408.197.352

Activos Intangibles 19.754 19.754 42.557 Otros activos 27.360 27.360 27.360 Inventarios 6.2 2.057.170.707 878.027.993 712.247.008 Inversiones en asociadas 6.3 9.817.397 10.445.799 11.172.397

Créditos por ventas de bienes y servicios 6.4 3.405.966 4.649.555 12.882.541 Otros créditos 6.5 43.199.497 35.115.619 12.253.023 Total del activo no corriente 2.534.248.743 1.322.924.165 1.185.556.333

ACTIVO CORRIENTEInventarios 6.2 173.601.471 188.072.862 126.454.894 Créditos por ventas de bienes y servicios 6.4 28.950.976 32.358.923 27.159.626 Otros créditos 43.201.157 46.618.959 39.555.278 Activos a valor razonable con cambios en resultados 6.6 31.570.407 88.617.672 276.561.639 Efectivo y Saldos en Bancos 6.13 538.122.210 314.286.125 68.006.504 Total del activo corriente 815.446.221 669.954.541 537.737.941 TOTAL DEL ACTIVO 3.349.694.964 1.992.878.706 1.723.294.274

3. CONSULTATIO S.A. ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 30 DE JUNIO DE 2012 Presentado en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 y los saldos al 1 de enero de 2011 [En pesos]

JOAQUIN IBAÑEZ EDUARDO F. COSTANTINI

Por Comisión Fiscalizadora Presidente


DELOITTE & Co. S.A. Carlos A. Lloveras

Socio Contador Público (U.B.A)

CPCECABA – T° 107 F° 195

Nota 30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011PATRIMONIOCapital 616.977.512 612.177.071 612.177.071

Resultados acumulados 273.006.637 249.028.464 235.912.454 Atribuible a los propietarios de la controladora 889.984.149 861.205.535 848.089.525 Participaciones no controladas 598.764.006 194.046.822 145.134.410 TOTAL DE PATRIMONIO 1.488.748.155 1.055.252.357 993.223.935

PASIVOPASIVO NO CORRIENTEDeudas

Comerciales 6.7 18.711.870 25.869.044 25.915.527Anticipos de clientes 6.8 681.329.264 302.062.894 114.607.090Financieras 6.9 605.745.000 - 55.664.000Deudas Fiscales 6.10 49.716 124.290 273.438Pasivo diferido 113.525.613 117.232.809 114.258.294Otras deudas 6.11 33.741.732 32.065.822 30.762.296

Total de deudas 1.453.103.195 477.354.859 341.480.645Provisiones 6.12 15.653.969 15.423.859 38.949.149Total del pasivo no corriente 1.468.757.164 492.778.718 380.429.794

PASIVO CORRIENTEDeudas

Comerciales 6.7 55.191.687 39.927.622 22.698.367Anticipos de clientes 6.8 302.243.648 316.973.176 272.205.801Financieras 6.9 4.602.252 64.446.868 17.704.281Deudas Fiscales 6.10 12.239.885 8.334.182 20.821.344Otras deudas 6.11 17.912.173 15.165.783 16.210.752

Total de deudas y del pasivo corriente 392.189.645 444.847.631 349.640.545TOTAL DEL PASIVO 1.860.946.809 937.626.349 730.070.339

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO 1.723.294.274

Las notas que se acompañan forman parte de este estado consolidado

3.349.694.964 1.992.878.706

4. CONSULTATIO S.A. ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADO INTEGRAL CORRESPOND IENTE AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 Presentado en forma comparativa con el período equivalente del ejercicio anterior [En pesos]





Nota 30/06/2012 30/06/2011 30/06/2012 30/06/2011

Ventas de bienes y servicios, netas 6.14 67.203.706 58.626.982 30.191.641 40.125.209 Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados 6.15 (33.965.871) (20.013.681) (13.615.661) (13.084.302)GANANCIA BRUTA 33.237.835 38.613.301 16.575.980 27.040.907

Gastos de comercialización 6.16 (4.783.938) (11.086.101) (2.293.646) (10.116.366)Gastos de administración 6.16 (31.591.715) (20.660.333) (16.686.121) (8.728.895)(PERDIDA)/GANANCIA OPERATIVA (3.137.818) 6.866.867 (2.403.787) 8.195.646

Resultado de inversiones en asociadas (754.176) (645.364) (152.798) (247.205)Resultados financieros 6.17 (7.325.731) 319.516 (22.295.468) (1.167.079)Otros ingresos / (egresos), netos Resultado por venta de propiedad, planta y equipo - - - - Diversos 6.18 7.874.332 17.950.817 7.787.268 18.462.680 (PERDIDA) / GANANCIA ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS (3.343.393) 24.491.836 (17.064.785) 25.244.042

Impuesto a las ganancias 3.o) (3.763.461) (1.809.048) 460.295 (2.866.786)(PERDIDA)/GANANCIA NETA DEL PERIODO (7.106.854) 22.682.788 (16.604.490) 22.377.256

Resultado del periodo atribuible a:Propietarios de la controladora (2.053.543) 15.094.916 (10.596.048) 16.838.000 Participaciones no controladas (5.053.311) 7.587.872 (6.008.442) 5.539.256 TOTAL DE RESULTADO DEL PERIODO (7.106.854) 22.682.788 (16.604.490) 22.377.256

(PERDIDA)/GANANCIA BÁSICA Y DILUIDA POR ACCIÓN ATRIBUIBLE A LOS PROPIETARIOS DE LA CONTROLADORA (0,01) 0,04 (0,03) 0,04

OTROS RESULTADOS INTEGRALESConversión de negocios en el extranjero 31.703.106 14.303.236 22.053.574 6.114.088 Total de otros resultados integrales 31.703.106 14.303.236 22.053.574 6.114.088 RESULTADO INTEGRAL TOTAL DEL PERIODO 24.596.252 36.986.024 5.449.084 28.491.344

Resultado integral del período atribuible a:Propietarios de la controladora 23.978.173 28.044.587 6.624.331 22.399.072 Participaciones no controladas 618.079 8.941.437 (1.175.247) 6.092.272 RESULTADO INTEGRAL DEL PERIODO 24.596.252 36.986.024 5.449.084 28.491.344

Seis meses Tres meses




5. CONSULTATIO S.A. ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORR ESPONDIENTE AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 Presentado en forma comparativa con el período equivalente del ejercicio anterior [En pesos]







Contribución de capital

Saldos al 31.12.2010 383.133.150 229.043.921 - 612.177.071 6.796.551 67.688.964 19.865.384 141.561.555 848.089.525 145.134.410 993.223.935Distribución de resultados acumulados aprobada por el Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 26 de abril de 2011:

Reserva Legal 3.553.469 (3.553.469) - Reserva Facultativa 17.708.591 (17.708.591) - Dividendos en efectivo (49.807.309) (49.807.309) (49.807.309)Ganancia del período 15.094.916 15.094.916 7.587.872 22.682.788 Otros resultados integrales 12.949.671 12.949.671 1.353.565 14.303.236 Distribución de resultados acumulados a no controlados (2.450.724) (2.450.724)

Saldos al 30.06.2011 383.133.150 229.043.921 - 612.177.071 10.350.020 85.397.555 32.815.055 85.587.102 826.326.803 151.625.123 977.951.926

Saldos al 31.12.2011 383.133.150 229.043.921 - 612.177.071 10.350.020 85.397.555 52.871.885 100.409.004 861.205.535 194.046.822 1.055.252.357Distribución de resultados acumulados aprobada por el Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 26 de abril de 2012:Reserva Legal 2.599.980 (2.599.980)Reserva Facultativa 49.231.497 (49.231.497)

Pérdida del período (2.053.543) (2.053.543) (5.053.311) (7.106.854)Otros resultados integrales 26.031.716 26.031.716 5.671.390 31.703.106 Venta de participación sin pérdida de control (nota 2.d)[4]) 4.800.441 4.800.441 4.800.441 4.800.441 Emisión de acciones de subsidiaria suscripto por no controlados 404.099.105 404.099.105

Saldos al 30.06.2012 383.133.150 229.043.921 4.800.441 616.977.512 12.950.000 134.629.052 78.903.601 46.523.984 889.984.149 598.764.006 1.488.748.155

Reserva legal

Conversión de negocios

en el extranjero

Resultados Acumulados

Propietarios de la controlada

Reserva Facultativa

Participaciones no controladas


Capital Patrimonio atribuible a:

TOTALESCapital social

Prima de emisión Total


6. CONSULTATIO S.A. ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 Presentado en forma comparativa con el período equivalente del ejercicio anterior [En pesos]







30/06/2012 30/06/2011

Actividades Operativas(Pérdida)/ Ganancia neta del periodo (2.053.543) 15.094.916 Impuesto a las ganancias devengado 3.763.461 (1.057.738)

Ajustes para arribar al flujo neto proveniente de las actividades operativas:Depreciación de Propiedad Planta y Equipo 390.742 185.747 Valor residual de las bajas de Propiedad Planta y Equipo 44.687 311.437 Amortización de activos intangibles - 12.927 Resultados de inversiones en Asociadas 754.176 645.364 Variación de provisiones 230.110 (3.095.736) Participación de terceros en los resultados de las sociedades controladas (5.053.311) 7.587.872 Resultados financieros, netos 8.972.460 (9.097.971) Variaciones en capital de trabajo:

Disminución / (Aumentos) de Créditos por ventas, neto 4.651.536 (1.347.625) (Aumentos) / Disminución de Otros créditos, neta (4.666.076) 13.624.501 Aumento de Inventarios, neto (525.525.064) (72.522.952) Aumento de Deudas, neto 97.540.706 143.298.160

Flujo neto de efectivo (utilizados)/generado por las actividades operativas (420.950.116) 93.638.902

Actividades de inversiónCobro/(pago) neto de inversiones 57.047.265 (7.512.586) (Pagos) netos de Propiedad Planta y Equipo y Propiedades de Inversión (21.154.199) (10.526.665) Disminución / (Aumentos) de inversiones permanentes 8.397.406 (19.514)

Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) las actividades de inversión 44.290.472 (18.058.765)Actividades de financiación

Variación Participacion de terceros en sociedades controladas 404.099.105 (2.450.722) Venta de participación sin perdida de control 4.800.441 - Variación neta de Préstamos (59.844.616) (8.853.180) Pago de dividendos (8.523.180) (49.807.310)

Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) las actividades de financiación 340.531.750 (61.111.212)

Variaciones del efectivo y equivalentesEfectivo y equivalentes al inicio del ejercicio 314.286.125 68.006.504(Disminución) / Aumento neto del periodo (36.127.894) 14.468.925Efectivo y equivalentes al cierre del periodo 278.158.231 82.475.429

Las Notas que se acompañan son parte integrante de este estado consolidado.

7. CONSULTATIO S.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 201 2 Presentadas en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 o el período equivalente del ejercicio anterior, según corresponda [En pesos]

El informe de fecha 15 de agosto de 2012,

se extiende en documento aparte




1. ACTIVIDAD PRINCIPAL DE LA SOCIEDAD El objeto social de la Sociedad es la realización, desarrollo y administración de emprendimientos inmobiliarios innovadores de gran escala en el mercado de alto poder adquisitivo para proyectos de viviendas residenciales y edificios de oficinas participando en cuatro mercados diferentes: complejos urbanos integrales, edificios de oficinas, ventas de departamentos y desarrollos residenciales turísticos. La Sociedad se encuentra en el Régimen de Oferta pública de Acciones desde que fuera aprobada por Comisión Nacional de Valores a través de la Resolución N° 15.873 de fecha 8 de mayo de 2008. Su domicilio legal se encuentra en Av. Eduardo Madero 900 piso 28° - Ciudad de Buenos Aires. Con fecha 25 de octubre de 2010 ha iniciado el lanzamiento de los primeros barrios relacionados con el proyecto que se está desarrollando en el partido de Escobar, en la provincia de Buenos Aires denominado “Puertos del Lago”. El mismo consiste en el desarrollo de un proyecto urbanístico sobre un campo de aproximadamente 1.440 has. destinado a la comercialización de lotes o parcelas. Adicionalmente, a través de sus subsidiarias, desarrolla:

• Nordelta S.A.: A través de esta Sociedad, se ha desarrollado la localidad de Nordelta, que es uno de los complejos urbanos integrales más grandes de América Latina, sobre un predio de 1.600 hectáreas, a las cuáles se le van incorporando algunas zonas aledañas. La superficie neta vendible o comercializable de las más de 400 hectáreas brutas aún no desarrolladas, equivale en la actualidad a un 35% de la superficie neta vendible o comercializable total del emprendimiento. Teniendo en cuenta que los primeros desarrollos, en su mayoría han sido barrios de baja densidad, el emprendimiento ha utilizado alrededor del 20% de la densidad total actualmente provista, y poco más de un 10% de la densidad total permitida. Estas provisiones incluyen el desarrollo de alrededor de 2000 lotes unifamiliares, y macrolotes para viviendas multifamiliares, aptos para la construcción de más de 2 millones de metros cuadrados cubiertos.

• Consultatio Real Estate Inc.: Es una corporación creada bajo las leyes del Estado de Florida, Estados Unidos

de América. A través de su subsidiaria Consultatio Key Biscayne LLC adquirió un terreno de 10.3 acres en Key Biscayne, Florida, con el propósito de desarrollar y vender unidades residenciales en un proyecto de lujo sobre el Océano Atlántico. Con fecha 17 de abril de 2012, Consultatio Real Estate realizó un aporte de capital para la constitución de Consultatio Bal Harbour LLC con el objeto de desarrollar un emprendimiento inmobiliario ubicado en Bal Harbour, Florida, Estados Unidos de América.

• Las Garzas Blancas S.A.: La actividad principal de esta subsidiaria es la construcción de un centro residencial

turístico sobre 240 has. de campo sobre el mar en el Paraje Las Garzas – Rocha – Uruguay. El mismo contará con aproximadamente 450 lotes de entre 2.000 y 3.000 metros cuadrados cada uno.

• Consultatio Inversora S.A.: el objeto principal de esta Compañía es la locación y venta de oficinas

comerciales del tipo “AAA”, y cocheras, ubicadas en las Torres denominadas “Catalinas Plaza” y “Alem Plaza” de la Ciudad de Buenos Aires. Asimismo, ha adquirido un terreno contiguo para el desarrollo de una nueva Torre de oficinas.






2. BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS a) Aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)

Los estados financieros consolidados intermedios se presentan por el período intermedio finalizado el 30 de junio de 2012 sobre la base de la Norma Internacional de Contabilidad (NIC) N° 34, “información financiera intermedia”. La adopción de dicha norma, así como la de la totalidad de las NIIF, tal como fueron emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por su sigla en inglés) fue resuelta por la Resolución Técnica N° 26 (texto ordenado) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) y por las Normas de la Comisión Nacional de Valores (CNV). Las NIIF son de aplicación obligatoria para la Sociedad, según la norma contable profesional y las normas regulatorias antes citadas, a partir del ejercicio que se inició el 1° de enero de 2012. Los efectos de los cambios que origina la aplicación de las NIIF se presentan en la nota 5. Los estados financieros intermedios por el período terminado el 30 de junio de 2012, presentados de acuerdo con NIIF, han sido confeccionados considerando como fecha de transición el 1 de enero de 2011. Los estados financieros anuales por el ejercicio económico que finalizará el 31 de diciembre de 2012 serán los primeros estados financieros presentados de acuerdo con NIIF. Los importes y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 y al 1° de enero de 2011 (esta última es la fecha de transición a NIIF) y al período intermedio el 30 de junio de 2011 son parte integrante de los estados financieros consolidados intermedios mencionados precedentemente y tienen el propósito de que se lean sólo en relación con esos estados financieros.

b) Nuevas Normas e Interpretaciones emitidas

Aplicación anticipada de Normas e Interpretaciones Con fecha 1 de enero de 2012, la Sociedad ha efectuado la adopción anticipada de la NIIF 9 “Instrumentos Financieros”. La NIIF 9 requiere que todos los activos financieros que están dentro del alcance de la NIC 39 Instrumentos financieros – Reconocimiento y medición sean medidos posteriormente a costo amortizado o valor razonable. Específicamente, las inversiones en deuda que son mantenidas dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es cobrar los flujos de efectivo contractuales, y que tienen flujos de efectivo contractuales que son sólo pagos de capital o interés sobre el capital vigente, son por lo general medidos al costo amortizado al cierre de los períodos contables posteriores. Todas las demás inversiones de deuda o patrimonio son medidas a los valores razonables al cierre de los períodos contables posteriores. El efecto más significativo de la NIIF 9 en relación a clasificación y medición de pasivos financieros se refiere a la contabilización de los cambios en el valor razonable de pasivos financieros (designados como pasivo financieros al valor razonable con cambios en resultados) atribuibles a cambios en el riesgo crediticio de dicho pasivo. Específicamente, de acuerdo con la NIIF 9, para pasivos financieros que son designados como pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados, el monto del cambio en el valor






razonable del pasivo financiero que es atribuible a los cambios en el riesgo crediticio de esa deuda es reconocido a través de otros resultados integrales, a menos que el reconocimiento de los cambios en el riesgo crediticio de la deuda en otros resultados integrales creara o incrementara un desajuste contable. Los cambios en el valor razonable atribuibles al riesgo crediticio de un pasivo financiero no son posteriormente reclasificados a resultados. Anteriormente, de acuerdo con la NIC 39, el monto total del cambio en el valor razonable del pasivo financiero designada a valor razonable con cambios en resultados, era reconocido en pérdidas y ganancias. La NIIF 9 es aplicable en los ejercicios que se inicien el o después del 1° de enero de 2015, permitiéndose su aplicación anticipada. Normas e Interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha La Sociedad no adoptó las NIIF o revisiones de NIIF que se detallan a continuación, dado que su aplicación no es exigida al cierre del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2012:

Enmiendas a la NIC 27 y 28 Estados Financieros Separados e Inversiones en Asociadas (*)

NIIF 10 Estados financieros consolidados (*)

NIIF 11 Acuerdos conjuntos (*)

NIIF 12 Exposición de intereses en otras entidades (*)

NIIF 13 Medición del valor razonable (*) (*) Aplicables en los ejercicios que se inicien el o después del 1° de enero de 2013. La Sociedad se encuentra evaluando los impactos que la aplicación de estas normas puedan tener sobre el patrimonio y los resultados.

c) Bases de consolidación

Los presentes estados financieros han sido consolidados con aquellas sociedades con las cuales Consultatio S.A. posee control o control conjunto. El control se alcanza cuando se tiene el poder para dirigir las políticas operativas y financieras de una Sociedad, de manera de obtener beneficios de sus actividades. Los estados financieros de las Sociedades objeto de consolidación, fueron adaptados a las NIIF o a las políticas contables adoptadas por Consultatio S.A.

d) Sociedades objeto de la consolidación

Las sociedades cuyos estados financieros al 30 de junio de 2012 son objeto de consolidación con Consultatio S.A. y las respectivas tenencias de capital y derechos a voto, son las siguientes:






[1] Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. Los estados contables de esta Sociedad han sido

adaptados a NIIF al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011. [2] Sociedad sobre la que se ejerció la opción de consolidación proporcional (método en el que se

reemplazan los importes de la inversión en una sociedad y la participación en sus resultados y en sus flujos de efectivo expuestos en los estados financieros separados de Consultatio S.A., por la proporción que le corresponde en los activos, pasivos, resultados y flujos de efectivo, los que se agrupan con los de dicha Sociedad). Dicho procedimiento se realizó a partir de los estados financieros de Nordelta S.A. adaptados a NIIF, consolidados con sus sociedades controladas Nordelta Administradora Fiduciaria S.A., Nordelta Constructora S.A., Redes y Servicios S.A. y Lago Norte Propiedades S.A., de quienes posee al 30 de junio de 2012 el 99,9980%, 99,9995%, 99,98% y 99,999% del capital y los votos posibles, respectivamente, y con los Fideicomisos Golf Club Nordelta, Los Alisos, y Nordelta S.A. – R. Niella, de los cuales es la beneficiaria total.

[3] Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. con el 100% de los votos posibles y el 45,02% del capital social. Los estados financieros de Las Garzas Blancas S.A. han sido preparados de acuerdo a las normas internacionales de información financiera para ser incluidos en los presentes estados financieros. Los activos, pasivos y cuentas de patrimonio fueron convertidos a pesos a los tipos de cambio vigentes a la fecha de esos estados financieros. Las cuentas de resultados fueron convertidos a pesos de acuerdo con los tipos de cambio promedio mensuales. Las diferencias por conversión resultantes se imputaron en otros resultados integrales.

[4] Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. Los estados contables consolidados de

Consultatio Real Estate Inc. con Consultatio Key Biscayne, LLC y Consultatio Bal Harbour, LLC han sido adaptados a NIIF y convertidos a pesos argentinos. Los activos, pasivos y cuentas de patrimonio fueron convertidos a pesos a los tipos de cambio vigentes a la fecha de esos estados financieros. Las cuentas de resultados fueron convertidos a pesos de acuerdo con los tipos de cambio promedio mensuales. Las diferencias por conversión resultantes se imputaron en otros resultados integrales.

Al 31 de diciembre de 2011, Consultatio S.A. poseía el 100% del capital y los votos de Consultatio Real Estate Inc. Con fecha 11 de junio de 2012, esta última Sociedad realizó una ampliación de capital la cual fue suscripta íntegramente por una Sociedad relacionada con Consultatio S.A.. Como consecuencia de esta operación, la participación de Consultatio S.A. en Consultatio Real Estate Inc. se redujo al 55,1122%, manteniendo el control de la misma.

Sociedad

% del capital (directa e

indirectamente)

% de los votos

% Consoli-

dado

% Minoritario

Consultatio Inversora S.A. [1] 82,10604 82,10604 100,000 17,89396 Nordelta S.A. [2] 45,52610 50,00000 50,000 4,47390 Las Garzas Blancas S.A. [3] 45,02000 100,0000 100,000 54,98000 Consultatio Real Estate, Inc [4] 55,11220 55,11220 100,000 44,88780 Consultatio Global Investment, LLC

[5] 100,0000 100,0000 100,000

-






Al 30 de junio de 2012 Consultatio Real Estate Inc. mantenía el 86,71% del capital y los votos de Consultatio Key Biscayne LLC y el 100% de Consutatio Bal Harbour LLC. Al 31 de diciembre de 2011 Consultatio Real Estate Inc. mantenía el 90,74% del capital y los votos de Consultatio Key Biscayne LLC.

[5] Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. El Capital social de la mencionada compañía está

constituido por un total de 1000 acciones a un valor nominal total de U$S 1.000, aportados íntegramente por Consultatio S.A. como único accionista de la compañía.

3. PRINCIPALES POLÍTICAS CONTABLES

Las principales políticas de contabilización de las operaciones, de medición de los activos, los pasivos y los resultados utilizados en la preparación de los estados financieros consolidados, son los siguientes:

a) Moneda funcional

Las partidas de los estados financieros de cada entidad consolidada son medidos utilizando la moneda del ambiente económico principal en que funciona (la moneda funcional). La moneda funcional de las subsidiarias Las Garzas Blancas S.A., Consultatio Real Estate Inc. y Consultatio Global Investment LLC es el dólar estadounidense. La moneda funcional de Consultatio S.A., Nordelta S.A. y Consultatio Inversora S.A. es el peso argentino.

b) Activos financieros

Activo financiero es cualquier activo que sea: dinero en efectivo, depósitos en entidades financieras, instrumentos de deuda o patrimonio de otras entidades, derechos contractuales, o un contrato que será o puede ser liquidado con la entrega de instrumentos de patrimonio propio. Un activo financiero es reconocido inicialmente por su valor razonable, incrementado por los costos vinculados directamente a la operación de adquisición o emisión, excepto aquellos clasificados como valor razonable a través de resultados.

c) Efectivo y equivalentes del efectivo

Incluye caja, depósitos en cuentas de entidades financieras e inversiones de corto plazo con vencimiento originales hasta 90 días, con riesgo bajo de variación en su valor y que se destinan a atender obligaciones de corto plazo.

d) Activos financieros valuados a valor razonable mantenidos para negociación

Estos activos financieros son medidos inicialmente a su valor razonable. La Sociedad ha determinado que el objetivo de su modelo de negocio no es mantener estos activos financieros para exclusivamente recolectar los flujos de fondos contractuales de los mismos. Por ende, a dichas fechas, ha medido esos instrumentos financieros a valor razonable, reconociendo cualquier ganancia o






pérdida surgida de la remedición en el estado consolidado de resultado integral. La ganancia o pérdida neta reconocida en resultados incluye cualquier resultado obtenido por el activo financiero y se expone en la línea “Resultados financieros” del estado consolidado de resultado integral. El valor razonable de estos activos se determinó de acuerdo con lo descripto en la nota 13.

e) Créditos por ventas de bienes y servicios y cuentas por cobrar

Los créditos comerciales, préstamos y otras cuentas por cobrar son activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables, que no se negocian en un mercado activo. Dichos créditos se miden al costo amortizado usando el método de interés efectivo, menos cualquier deterioro.

f) Inventarios

Los inventarios han sido valuados al menor entre el valor de costo y el valor neto realizable. El valor neto realizable es el precio estimado de venta del inventario menos los costos estimados para concretar la venta. El costo de los inventarios comprende todos los costos relacionados con la adquisición y transformación de los mismos, entre los cuales se incluye el costo de los terrenos adquiridos, los materiales consumidos y la mano de obra. Los costos de financiación directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de inventarios, que corresponden a activos que requieran necesariamente de un periodo de tiempo sustancial antes de estar listos para la venta, son capitalizados formando parte del costo de dichos activos, hasta el momento que se encuentren sustancialmente listos para la venta.

g) Inversiones en asociadas •••• Participaciones en sociedades donde se ejerce influencia significativa: han sido valuadas de acuerdo con

el método de la participación en base a los últimos estados financieros o balances de gestión disponibles.

•••• CECNOR S.A.: se encuentra valuada a su costo, que, según lo determinado por la Sociedad y lo permitido por la NIIF 9, es la estimación más apropiada de su valor razonable.

•••• Participación en Fideicomiso inmobiliario: la inversión en el Fideicomiso La Ñata corresponde al valor de los aportes en efectivo realizados al fideicomiso.

h) Propiedad, Planta y Equipo Los terrenos y edificios, maquinarias y equipos, instalaciones, muebles y equipamientos y rodados de Consultatio, son registrados en el estado de situación financiera a su costo menos cualquier depreciación acumulada y pérdida acumulada por desvalorización subsecuentes.






Los terrenos no son depreciados. La depreciación de edificios, maquinaria y equipos, herramientas, instalaciones, muebles y equipamientos y rodados es reconocida en el resultado de cada período o ejercicio. Las mejoras efectuadas son registradas al costo menos la correspondiente amortización acumulada y las pérdidas por desvalorización acumuladas. Los gastos periódicos de mantenimiento, conservación y reparación, se imputan a resultados en los períodos o ejercicios en que se incurren. La depreciación es reconocida como una disminución del costo o valuación de los activos (diferentes de terrenos y propiedades en construcción) menos sus valores residuales al término de sus vidas útiles, utilizando el método de línea recta. Las vidas útiles estimadas y los valores residuales son revisados a cada cierre de ejercicio, considerando el efecto de cualquier cambio en las estimaciones de forma prospectiva.

Un ítem de propiedad, planta y equipo se deja de reconocer cuando se da de baja o cuando se estima que no habrá beneficios económicos futuros derivados del uso continuado de ese activo. La pérdida o ganancia derivadas de la baja o el retiro de un ítem de propiedad, planta y equipo es determinado como la diferencia entre el valor de venta obtenido y el valor contable del activo y es reconocida en el estado consolidado de resultados integral.

Bienes Vida útil (años)

Terrenos - Edificios 50 Rodados 5 Instalaciones 10 Maquinarias y equipos 10 Muebles y útiles 10 Obras en cursos 3 Embarcaciones - Diversos 3

i) Propiedades de Inversión

Las propiedades de inversión mantenidas por Consultatio S.A. son propiedades mantenidas con el objeto de obtener rentas producto del alquiler de las mismas, y a su vez, para apreciación de valor. Incluye propiedades en construcción con dicho objeto. Estas propiedades son reconocidas inicialmente a su valor de costo. Subsecuentemente, se ha optado como criterio de medición el modelo de valor razonable, el cual se determina sobre la base de una valuación técnica efectuada por un experto valuador independiente con experiencia en la localidad y categoría de dichas propiedades de inversión. Con excepción de las propiedades en construcción, el resto de las propiedades de inversión fueron otorgadas en arrendamiento operativo. Los contratos de alquiler son firmados generalmente por plazos iguales o superiores a los tres años de duración, con posibilidad de cancelación por parte del locatario a partir de los seis meses de la firma del contrato.






j) Pasivos

La Sociedad reconoce un pasivo cuando posee una obligación presente (exigible legalmente como consecuencia de la ejecución de un contrato o de un mandato contenido en una norma legal) resultante de un evento pasado y cuyo monto adeudado puede ser estimado de manera fiable.

k) Pasivos financieros

Las deudas bancarias y financieras, inicialmente medidos a valores razonables, neto de costos de cada operación, son medidos al costo amortizado utilizando el método de la tasa efectiva de interés. El cargo por interés ha sido imputado al rubro “Resultados financieros” del estado consolidado de resultados integral, excepto por la parte imputada al costo de la obras en curso de ejecución que son registradas en inventarios. La tasa de interés efectiva es la tasa de descuento que iguala exactamente los flujos de efectivo a cobrar o pagar estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento financiero, con el importe neto en libros. Para calcular el tipo de interés efectivo, la Sociedad estima los flujos de efectivo teniendo en cuenta todas las condiciones contractuales del instrumento financiero. El cálculo incluye todas las comisiones y puntos básicos de interés, pagados o recibidos por las partes del contrato, que integren la tasa de interés efectiva, así como los costos de transacción y cualquier otra prima o descuento. La Sociedad da de baja los pasivos financieros (o una parte de los mismos) cuando, y sólo cuando, se hayan extinguido las obligaciones, esto es, cuando las obligaciones hayan sido pagadas, canceladas o prescriptas. La diferencia entre el valor registrado del pasivo financiero dado de baja y el monto pagado y a pagar se imputa a resultados.

l) Otros pasivos Los anticipos de clientes que constituyen obligaciones de entregar activos que todavía no han sido producidos, han sido valuados al mayor valor entre las sumas recibidas y la parte proporcional del valor estimado de los activos comprometidos. Los otros pasivos han sido valuados a valor nominal.

m) Provisiones para contingencias

Las provisiones se reconocen cuando la Sociedad y sus controladas tienen una obligación presente (ya sea legal o implícita) como resultado de un suceso pasado por el cual es probable que tenga que cancelar dicha obligación y pueda efectuar una estimación fiable del importe a pagar. El importe reconocido como provisión es la mejor estimación del desembolso necesario para cancelar la obligación presente, al final del período sobre el que se informa, teniendo en cuenta los riesgos y las incertidumbres correspondientes a la obligación. La evolución de las provisiones al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011 se incluye en la nota 6.12 a los presentes estados financieros consolidados.






Adicionalmente, la Sociedad es objeto de ciertas contingencias desfavorables para las que el grado de probabilidad de ocurrencia no es más que probable, según los informes solicitados por los Directorios de las Sociedades a los diferentes especialistas. El monto estimado de tales contingencias desfavorables sin alto grado de probabilidad de ocurrencia al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011 ascendería aproximadamente a 37 millones de pesos. Este importe incluye a las sociedades controladas consideradas en forma individual. En caso de corresponder, el impacto sobre la situación financiera de Consultatio S.A. y sus resultados se limitará a su porcentaje de tenencia. Adicionalmente, las contingencias por los reclamos realizados por las autoridades impositivas a la Sociedad vinculada Nordelta S.A. y a los Fideicomisos Nordelta S.A. – R. Niella y Golf Club Nordelta –de los cuales Nordelta S.A. es el beneficiario total- se incluyen en la Nota 11 a los presentes estados financieros consolidados.

n) Reconocimiento de ingresos Los ingresos por ventas de Inventarios son reconocidos cuando se han transferido los riesgos y beneficios de los mismos. Dicha condición se cumple cuando se realiza la traslación del dominio de la propiedad, a través de una escritura pública o mediante el otorgamiento de la posesión de la propiedad. Los ingresos por alquileres de oficinas son reconocidos en línea recta durante el período de cada contrato. En caso de existir gastos iniciales significativos en la negociación y acuerdo de estos contratos, los mismos se reconocen en resultados en línea recta durante el período de cada contrato.

o) Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

(i) El cargo por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto corriente y del impuesto diferido.

El impuesto a pagar corriente es determinado sobre la ganancia imponible del año. La ganancia imponible difiere de la ganancia expuesta en el estado consolidado de resultados integral porque excluye partidas que son imponibles o deducibles en otros años e incluye partidas que nunca serán gravables o deducibles. El pasivo por impuesto corriente de la Sociedad es calculado utilizando la tasa impositiva vigente a la fecha de cierre de cada ejercicio. El cargo por impuesto corriente es calculado sobre la base de las normas impositivas vigentes en los países en los que operan las entidades consolidadas. El impuesto diferido es reconocido sobre las diferencias temporarias entre el valor contable de los activos y pasivos en los estados financieros y la correspondiente base fiscal utilizada en el cómputo de la ganancia impositiva. Los pasivos por impuesto diferido son generalmente reconocidos para todas aquellas diferencias temporarias imponibles, y los activos por impuesto diferido, incluyendo activos diferidos por quebrantos impositivos, son generalmente reconocidos para todas aquellas diferencias temporarias deducibles en la medida que resulte probable que existan ganancias impositivas contra la cual las diferencias temporarias deducibles puedan ser utilizadas. El valor contable de los activos por impuesto diferido es revisado a la fecha de cierre de cada ejercicio y reducido en la medida que deje de ser probable la existencia de suficiente ganancia impositiva disponible que permita que todo o una parte de dicho activo sea recuperado. Los activos y pasivos por impuestos diferidos son medidos a las tasas impositivas que se espera resulten aplicables en el ejercicio en el cual el pasivo sea cancelado y el activo realizado, basados en tasas y normas impositivas vigentes a la fecha de cierre de cada ejercicio. La medición de los activos y pasivos






por impuesto diferido refleja las consecuencias fiscales que deberían ocurrir de acuerdo al modo en que la Sociedad espera, a la fecha de emisión de los estados financieros, recuperar o cancelar el valor contable de sus activos y pasivos. De acuerdo con las disposiciones de las NIIF, los activos o pasivos por impuesto diferido son clasificados como activos o pasivos no corrientes.

El impuesto a las ganancias corriente y diferido es reconocido como gasto o ingreso en el estado consolidado de resultados integral, excepto cuando se relacione con partidas acreditadas o debitadas directamente en el patrimonio neto, en cuyo caso el impuesto es también reconocido directamente en el patrimonio neto.

(ii) En la Nota 10 a los presentes estados financieros consolidados se incluye la composición del saldo del impuesto a las ganancias diferido neto (Pasivo) y la conciliación entre el cargo a resultados registrado por el impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa establecida por las normas impositivas vigentes.

(iii) La ley N° 25.063, establece la aplicación de un impuesto que se calculará aplicando la alícuota del 1%

sobre el activo de la sociedad determinado de acuerdo a la ley del gravamen y a la ley del impuesto a las ganancias, siendo complementario de este último. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el monto mayor que surja de la determinación del impuesto a la ganancia mínima presunta y la obligación fiscal por el impuesto a las ganancias determinado, aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede a un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. La mencionada ley en el artículo 1 estableció en el año 1998 que la aplicación del impuesto regiría por el término de diez ejercicios anuales, y ha sido prorrogada por la Ley N° 26.426 y por la Ley N° 26.545, hasta el 30 de diciembre de 2019.

La Sociedad y sus subsidiarias y negocios conjuntos estiman sobre bases individuales el impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta.

p) Cuentas de resultados

Las cuentas de resultados se expresaron en moneda nominal, sobre la base de su devengamiento mensual, excepto por:

• los cargos por ciertos activos consumidos (depreciaciones y bajas de propiedad, planta y equipo y costo de

bienes vendidos) que se determinaron en función de los valores de tales activos;

• los resultados de inversiones en asociadas, determinados en base al método del valor patrimonial proporcional;






q) Resultado total por acción

Se presenta exclusivamente el indicador básico, por cuanto no existen acciones preferidas.

30/06/2012 30/06/2011

Ganancia/(Pérdida) del periodo atribuible a los propietarios de la controlada (2.053.543) 15.094.916 Cantidad de acciones 383.133.150 383.133.150

(0,01) 0,04 4. JUICIOS CRÍTICOS EN LA APLICACIÓN DE NORMAS CONTABL ES

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad y sus controladas, que se describen en la nota 3, el Directorio debe emitir juicios, elaborar estimaciones y efectuar suposiciones acerca de los valores de los activos y pasivos que no pueden obtenerse a partir de otras fuentes. Las estimaciones y las presunciones se basan en la experiencia histórica y otros factores considerados pertinentes. Los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones. Las estimaciones y suposiciones se revisan periódicamente. Los efectos de la revisión de las estimaciones contables son reconocidos en el ejercicio en el cual que se efectúa la revisión, en tanto la revisión afecte sólo a ese ejercicio o en el ejercicio de la revisión y ejercicios futuros, si la revisión afecta al ejercicio corriente y a ejercicios futuros. Estas estimaciones se refieren básicamente a lo siguiente: a) Medición del valor razonable de determinados instrumentos financieros.

El valor razonable de un instrumento financiero es el valor al que podría ser comprado o vendido en una transacción entre partes interesadas y debidamente informadas sobre la base de independencia mutua. Si está disponible un precio de cotización en un mercado activo para un instrumento, el valor razonable se calcula sobre la base de ese precio. Si no hay precio de mercado disponible para un instrumento financiero su valor razonable se estima sobre la base del precio establecido en transacciones recientes de los mismos instrumentos o similares y, en su defecto, sobre la base de las técnicas de valuación comúnmente utilizada por los mercados financieros. Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, el valor estimado de mercado de la mayor parte de los instrumentos financieros activos se calculó utilizando las cotizaciones vigentes al cierre de cada período o ejercicio en mercados activos donde se transen esas inversiones.

b) Provisiones para contingencias.

Los estados financieros consolidados incluyen provisiones para contingencias con el objeto de cubrir reclamos o eventuales reclamos y acciones judiciales, controversias y otras contingencias de carácter laboral,






comercial, fiscal y otros riesgos diversos. Para su estimación, los Directorios de cada Sociedad consideran la opinión de sus asesores legales y fiscales.

c) Medición de Propiedades de inversión

El valor razonable de las propiedades de inversión se determina sobre la base de valuaciones técnicas efectuadas por expertos valuadores independientes de la Sociedad. El valor razonable obtenido refleja el ingreso por rentas que se podría obtener de arrendamientos en las condiciones actuales de los bienes, así como supuestos razonables y defendibles que representan la visión del mercado que partes experimentadas e interesadas pudieran asumir acerca del ingreso que, por arrendamientos futuros, se pudiera conseguir a la luz de las condiciones actuales del mercado. También refleja, de forma similar, cualquier flujo de salida de efectivo que pudiera esperarse con relación a la propiedad.

5. ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACI ÓN FINANCIERA

5.1. Conciliación del patrimonio neto al 30 de junio de 2011 A continuación se incluye la conciliación entre el patrimonio neto determinado de acuerdo con las NIIF aplicadas en la preparación de los presentes estados contables consolidados intermedios (las que se encuentran descriptas en la Nota 3) y el patrimonio que se hubiese determinado de haberse aplicado las NIIF al 30 de junio de 2011.

30/06/2011 Patrimonio neto según normas contables profesionales argentinas 749.474.594 Participaciones de terceros en sociedades controladas 131.753.811 Total de patrimonio neto más participaciones de terceros 881.228.405 Partidas conciliatorias:

1. Inventarios (39.803.839) 2. Activo Fijo - Propiedad Planta y Equipo (PP&E) 11.337.954 2. Activo Fijo - Propiedades de Inversión 189.046.499 3. Pasivo por Impuesto Diferido (63.857.093)

Patrimonio neto según NIIF 977.951.926 Atribuible a los propietarios de la controladora 826.326.803 Participaciones no controladoras 151.625.123

5.2. Conciliación del resultado integral al 30 de junio de 2011 Asimismo, se incluye una conciliación entre el resultado integral del período intermedio finalizado el 30 de junio de 2011 determinado de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas y el resultado integral total de ese período que se hubiese determinado de haberse aplicado las NIIF en la preparación de los estados financieros intermedios a esa fecha.






Resultado neto del período intermedio al 30 de junio de 2011 según normas contables profesionales argentinas 8.734.893 Participación de terceros en los resultados de la sociedades controladas 6.100.485 Total de resultado neto del periodo intermedio al 30 de junio de 2011 más participación de terceros en los resultados de la sociedades controladas 14.835.378 Partidas conciliatorias:

1. Costo de las mercaderías vendidas (31.446) 2. Resultados financieros y por tenencia 11.112.762 3. Impuesto a las ganancias (3.233.906)

Resultado neto del período intermedio al 30 de junio de 2011 según NIIF 22.682.788 Atribuible a los propietarios de la controladora 15.094.916 Participaciones no controladoras 7.587.872 Otro resultado integral del período intermedio al 30 de junio de 2011:

4. Conversión de negocios en el extranjero 14.303.236 Resultado integral total del período intermedio al 30 de junio de 2011 según NIIF 36.986.024

Atribuible a los propietarios de la controladora 28.044.587 Participaciones no controladoras 8.941.437

5.3. Explicación de las partidas conciliatorias:

1. Inventarios: según las normas contables profesionales argentinas, los inventarios han sido valuados a su

valor de costo o valuación de profesional técnico independiente al momento de su incorporación (incluyendo en ambos casos el costo financiero activable de las obras de infraestructura durante el período de construcción en los casos que se cumple con el punto 4.2.7.2. de la Resolución Técnica N° 17), considerando, cuando correspondía, los efectos de la inflación. Asimismo, los bienes sobre los que se hayan recibido anticipos que fijan precio y las condiciones contractuales de la operación aseguren su efectiva concreción de la venta y de la ganancia, han sido valuados a su valor neto realizable. De acuerdo con las NIIF los Inventarios son valuados al costo histórico, incluyendo el costo financiero activable de las obras de infraestructura durante el período de construcción. En ambos casos, los valores determinados no deben exceder su valor neto realizable.

2. Activo Fijo: Propiedad Planta y Equipo y Propiedades de Inversión: las normas contables

profesionales argentinas no distinguen entre Propiedad Planta y Equipo y Propiedades de Inversión, clasificando ambos como Bienes de Uso. Los mismos han sido valuadas a su valor de costo, considerando, cuando correspondía, los efectos de la inflación, neto de depreciaciones acumuladas.

Las NIIF prevén que estos bienes sean clasificados como Propiedad Planta y Equipo y como Propiedades de Inversión. Para aquellos bienes que deben clasificarse como Propiedades de Inversión, se ha optado como criterio de medición el modelo de valor revaluado, el cual fue determinado sobre la base de una valuación técnica efectuada por un experto valuador independiente. De acuerdo con lo permitido por la NIIF 1, la Sociedad optó en la fecha de transición a NIIF, por medir algunas Propiedades Plantas y Equipos, a su valor razonable y utilizar ese valor razonable como el costo






atribuido a esa fecha. El valor razonable fue determinado sobre la base de una valuación técnica efectuada por un experto valuador independiente. A partir de dicha fecha, y a efectos de NIIF, la Sociedad ha optado por valuar estos bienes a costo, con el límite en el valor recuperable.

3. Pasivo por Impuesto Diferido: se incluye en esta línea el efecto de los ajustes descriptos en los puntos

1. y 2. anteriores.

4. Conversión de negocios en el extranjero: según las normas contables profesionales argentinas, el resultado por conversión de sociedades extranjeras consolidadas se imputa en una partida que forma parte del Patrimonio Neto.

Las NIIF requieren que dicho efecto se exponga en los resultados integrales.

5. Consolidación de participaciones en fideicomisos: De acuerdo con las normas contables profesionales

argentinas, las inversiones de la subsidiaria Nordelta S.A. en el Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella, en el Fideicomiso Los Alisos y en el Fideicomiso Golf Club Nordelta han sido valuadas de acuerdo con el porcentaje de participación sobre las mediciones contables del patrimonio.

Para estas entidades de propósito especial, las NIIF requieren que las mismas sean consolidadas, dado que la sustancia de la relación indica que existe control por parte de Nordelta S.A.

6. Reclasificaciones: la presentación de información financiera de acuerdo con normas contables

profesionales argentinas difiere de la presentación bajo NIIF. Al 1 de enero y 31 de diciembre de 2011 fueron reclasificados en el estado de situación financiera:

• saldos de “otros activos” a “inventarios” • saldos de “remuneraciones y cargas sociales” a “deudas comerciales” • saldos de “participaciones permanentes en sociedades y en fideicomisos inmobiliarios”

principalmente a “inventarios” y “anticipos de clientes”. • saldos por anticipos por compra de bienes de “bienes de uso” a “otros créditos”.

5.4. Impacto patrimonial de la transición a las NIIF al 1 de enero y 31 de diciembre de 2011

21. CONSULTATIO S.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 D E JUNIO DE 2012 Presentadas en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 o el período equivalente del ejercicio anterior, según corresponda [En pesos]






ACTIVOACTIVO NO CORRIENTEActivo fijo

Propiedad Planta y Equipo 257.533.763 (210.574.267) 46.959.496 247.468.241 (218.734.146) 28.734.095 Propiedades de Inversión - 347.678.589 347.678.589 - 408.197.352 408.197.352

Activos Intangibles 19.754 - 19.754 42.557 - 42.557 Otros activos 29.890.657 (29.863.297) 27.360 29.890.657 (29.863.297) 27.360 Inventarios 878.981.083 (953.090) 878.027.993 683.398.217 28.848.791 712.247.008 Inversiones en asociadas 50.058.564 (39.612.765) 10.445.799 64.686.699 (53.514.302) 11.172.397 Créditos por ventas de bienes y servicios 4.333.071 316.484 4.649.555 12.727.694 154.847 12.882.541 Otros créditos 16.718.560 18.397.059 35.115.619 459.736 11.793.287 12.253.023 Total del activo no corriente 1.237.535.452 85.388.713 1.322.924.165 1.038.673.801 146.882.532 1.185.556.333

ACTIVO CORRIENTEInventarios 115.658.764 72.414.098 188.072.862 76.712.465 49.742.429 126.454.894 Créditos por ventas de bienes y servicios 28.391.153 3.967.770 32.358.923 24.166.182 2.993.444 27.159.626 Otros créditos 39.331.778 7.287.181 46.618.959 34.297.573 5.257.705 39.555.278 Activos a valor razonable con cambios en resultados 97.668.935 (9.051.263) 88.617.672 277.514.816 (953.177) 276.561.639 Efectivo y Saldos en Bancos 295.121.244 19.164.881 314.286.125 51.889.144 16.117.360 68.006.504 Total del activo corriente 576.171.874 93.782.667 669.954.541 464.580.180 73.157.761 537.737.941 TOTAL DEL ACTIVO 1.813.707.326 179.171.380 1.992.878.706 1.503.253.981 220.040.293 1.723.294.274

Al 31.12.2011 Al 1.01.2011

NCPEfectos

AdopciónNIIF NCP

EfectosAdopción

NIIF







Comerciales 25.869.044 - 25.869.044 16.373.127 9.542.400 25.915.527 Anticipos de clientes 266.803.934 35.258.960 302.062.894 81.387.965 33.219.125 114.607.090 Financieras - - - 55.664.000 - 55.664.000 Deudas Fiscales 124.290 - 124.290 273.438 - 273.438 Pasivo diferido 88.328.928 28.903.881 117.232.809 62.396.808 51.861.486 114.258.294 Otras deudas 32.065.822 - 32.065.822 40.304.693 (9.542.397) 30.762.296

Total de deudas 413.192.018 64.162.841 477.354.859 256.400.031 85.080.614 341.480.645 Provisiones 11.099.984 4.323.875 15.423.859 34.914.008 4.035.141 38.949.149 Total del pasivo no corriente 424.292.002 68.486.716 492.778.718 291.314.039 89.115.755 380.429.794


Comerciales 35.231.199 4.696.423 39.927.622 9.339.922 13.358.445 22.698.367 Anticipos de clientes 232.653.344 84.319.832 316.973.176 203.400.534 68.805.267 272.205.801 Financieras 64.446.868 - 64.446.868 17.704.281 - 17.704.281 Deudas Fiscales 8.024.259 309.923 8.334.182 20.458.439 362.905 20.821.344 Otras deudas 57.000.858 (41.835.075) 15.165.783 65.517.652 (49.306.900) 16.210.752

Total de deudas y del pasivo corriente 397.356.528 47.491.103 444.847.631 316.420.828 33.219.717 349.640.545 TOTAL DEL PASIVO 821.648.530 115.977.819 937.626.349 607.734.867 122.335.472 730.070.339

Al 31.12.2011 Al 1.01.2011

NCPEfectos

AdopciónNIIF NCP

EfectosAdopción

NIIF






PATRIMONIOAtribuible a los propietarios de la controladora 812.628.009 48.577.526 861.205.535 770.386.508 77.703.017 848.089.525 Participaciones no controladas 179.430.787 14.616.035 194.046.822 125.132.606 20.001.804 145.134.410

Total del Patrimonio 992.058.796 63.193.561 1.055.252.357 895.519.114 97.704.821 993.223.935

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO 1.813.707.326 179.171.380 1.992.878.706 1.503.253.981 220.040.293 1.723.294.274

Al 31.12.2011 Al 1.01.2011

NCPEfectos

AdopciónNIIF NCP

EfectosAdopción

NIIF







5.5. I mpacto en los resultados de la transición a las NIIF al 30 de junio de 2011

Ventas de bienes y servicios, netas 44.115.697 14.511.285 58.626.982 Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados (13.107.257) (6.906.424) (20.013.681)GANANCIA BRUTA 31.008.440 7.604.861 38.613.301

Gastos de comercialización (4.736.193) (6.349.908) (11.086.101)Gastos de administración (23.848.189) 3.187.856 (20.660.333)GANANCIA OPERATIVA 2.424.058 4.442.809 6.866.867

Resultado de inversiones en asociadas 3.332.267 (3.977.631) (645.364)Resultados financieros 473.571 (154.055) 319.516 Otros ingresos / (egresos), netos Resultado por venta de propiedad, planta y equipo 1.985.882 (1.985.882) - Diversos 5.194.742 12.756.075 17.950.817 GANANCIA ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS 13.410.520 11.081.316 24.491.836

Impuesto a las ganancias 1.424.858 (3.233.906) (1.809.048)GANANCIA NETA DEL PERIODO 14.835.378 7.847.410 22.682.788

Ganancia del período atribuible a:Propietarios de la controlada 8.734.893 6.360.023 15.094.916 Participaciones no controladas 6.100.485 1.487.387 7.587.872 TOTAL DE GANANCIA DEL PERIODO 14.835.378 7.847.410 22.682.788

GANANCIA BÁSICA Y DILUIDA POR ACCIÓN ATRIBUIBLE A LOS PROPIETARIOS DE LA CONTROLADORA 0,02 0,02 0,039

OTROS RESULTADOS INTEGRALESConversión de negocios en el extranjero - 14.303.236 14.303.236 Total de otros resultados integrales - 14.303.236 14.303.236 RESULTADO INTEGRAL TOTAL DEL PERIODO 14.835.378 22.150.646 36.986.024

Resultado integral del ejercicio atribuible a:Propietarios de la controlada 8.734.893 19.309.694 28.044.587 Participaciones no controladas 6.100.485 2.840.952 8.941.437 TOTAL DE RESULTADO INTEGRAL 14.835.378 22.150.646 36.986.024


30/06/2011

NCPEfectos

AdopciónNIIF






5.6. Impacto en los flujos de efectivo y sus equivalentes de la transición a las NIIF al 30 de junio de 2011

Según NIIF, no se incluyen como equivalentes de efectivo ciertas partidas que fueron consideradas como tales en el estado de flujo de efectivo al 30 de junio de 2011 preparado de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas: Inicio Cierre Efectivo y sus equivalentes según normas contables profesionales argentinas

329.403.960

352.567.894

Efectivo y sus equivalentes de Fideicomisos no consolidados según NCPA

15.164.183 13.981.760

Inversiones que no califican como equivalentes de efectivo (276.561.639) (284.074.225) Efectivo y sus equivalentes según NIIF 68.006.504 82.475.429 No se incluye la conciliación de los totales de cada una de las causas de la variación del efectivo y sus equivalentes al inicio y al final del período intermedio al 30 de junio de 2011, determinados de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas y los mismos conceptos tal como se hubiesen determinado en caso de haberse aplicado las NIIF, dado que las partidas conciliatorias no son significativas.

La Sociedad y las sociedades objeto de consolidación han considerado, en la preparación de las conciliaciones presentadas más arriba en esta Nota, aquellas NIIF que estima serán aplicadas para la preparación de sus estados financieros al 31 de diciembre de 2012, que es el ejercicio en que por primera vez se aplicarán las NIIF. Cabe aclarar que las partidas y cifras incluidas en las conciliaciones expuestas podrían modificarse en la medida en que las NIIF vigentes en aquella fecha fueran distintas a las que fueron consideradas en la preparación de tales conciliaciones.







6. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DE LOS ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA Y DE RESULTA DOS INTEGRALES, Y DE CIERTAS LINEAS DEL ESTADO CONSOLID ADO DE FLUJO DE EFECTIVO

6.1. ACTIVO FIJO

PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO

Costo o Costo atribuidoSaldos al

31.12.2010Aumentos Disminuciones

Ajuste por conversion

Saldos al 31.12.2011

Aumentos DisminucionesAjuste por conversion


Terrenos 213.692 3.396.411 - - 3.610.103 - - - 3.610.103 Edificios 15.320.039 10.614.289 (13.638.240) - 12.296.088 819.175 - - 13.115.263 Rodados 1.839.578 3.990.283 - 20.514 5.850.375 4.952.225 (111.717) 18.793 10.709.676 Instalaciones 10.962.081 787.877 (171.528) - 11.578.430 49.970 - - 11.628.400 Maquinarias y equipos 4.014.234 8.166.420 - - 12.180.654 2.403.268 - - 14.583.922 Muebles y Utiles 1.266.671 663.602 - 71.333 2.001.606 1.298 - 68.841 2.071.745 Obras en curso 2.504.067 7.690.882 (425.456) - 9.769.493 2.514.680 - - 12.284.173 Embarcaciones 3.318 - - - 3.318 - - - 3.318 Diversos 3.000 - - - 3.000 - - - 3.000

Totales 36.126.680 35.309.764 (14.235.224) 91.847 57.293.067 10.740.616 (111.717) 87.634 68.009.600






Depreciación acumulada


Eliminación en venta de activos

Gastos de depreciación



Eliminación en venta de

activosGastos de

depreciación



Edificios (272.951) - (325.812) - (598.763) - (200.586) - (799.349) Rodados (783.328) - (1.113.663) (11.011) (1.908.002) 67.030 (1.013.426) (11.480) (2.865.878) Instalaciones (2.307.001) 4.036 (408.207) - (2.711.172) - (206.419) - (2.917.591) Maquinarias y equipos (3.398.456) - (923.303) - (4.321.759) - (575.910) - (4.897.669) Muebles y Utiles (626.531) - (148.805) (13.221) (788.557) - (92.054) (10.703) (891.314) Embarcaciones (3.318) - - - (3.318) - - - (3.318) Diversos (1.000) - (1.000) - (2.000) - (500) - (2.500)

Totales (7.392.585) 4.036 (2.920.790) (24.232) (10.333.571) 67.030 (2.088.895) (22.183) (12.377.619)






Valores residuales 30.06.2011 31.12.2011 31.12.2010

Costo o Costo atribuido 68.009.600 57.293.067 36.126.680 Depreciación acumulada (12.377.619) (10.333.571) (7.392.585)

55.631.981 46.959.496 28.734.095

Terrenos 3.610.103 3.610.103 213.692 Edificios 12.315.914 11.697.325 15.047.088 Rodados 7.843.798 3.942.373 1.056.250 Instalaciones 8.710.809 8.867.258 8.655.080 Maquinarias y equipos 9.686.253 7.858.895 615.778 Muebles y Utiles 1.180.431 1.213.049 640.140 Obras en curso 12.284.173 9.769.493 2.504.067 Embarcaciones - - - Diversos 500 1.000 2.000

Totales 55.631.981 46.959.496 28.734.095







PROPIEDADES DE INVERSIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión al 30 de junio de 2012 y 2011 es el siguiente:

Saldo inicial, neto. 347.678.589 408.197.352 Incremento por revaluación reconocido en resultados 6.949.360 11.112.762Adiciones por desembolsos capitalizados 10.348.132 13.989.109Saldo final, neto. 364.976.081 433.299.223

Movimiento en Propiedades de Inversión, neto.Valor razonable

30/06/2012 30/06/2011

A continuación se presenta los ingresos y gastos generados por propiedades de inversión al 30 de junio de 2012 y 2011:

Ingresos por alquileres 5.975.283 12.475.134Gastos directos de operación (24.338) (313.346)

Ingresos y gastos generados por Propiedades de Inversión

30/06/2012 30/06/2011

6.2. INVENTARIOS

Inventarios - No corrientes30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011

Terrenos 1.832.486.733 728.500.493 642.092.867 Gastos Activados 175.233.737 119.855.719 40.482.360 Costos financieros activados 19.778.456 - - Otros activos (*) 29.671.781 29.671.781 29.671.781

Total 2.057.170.707 878.027.993 712.247.008 Inventarios - Corrientes 30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Terrenos 173.218.085 187.689.476 126.071.508 Edificios - - - Cocheras Edificio Quartier 383.386 383.386 383.386

Total 173.601.471 188.072.862 126.454.894

(*) Corresponde al derecho de servidumbre de paso en el inmueble Escobar valuado al valor de incorporación al patrimonio. Ver nota 6.11







6.3. INVERSIONES EN ASOCIADAS

Cecnor S.A. 2.522.010 2.330.495 2.330.494 Consultatio Global Investment LCC 7.214 6.855 3.936 Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella (Llave de Negocio) 2.738.734 3.491.510 4.377.527 Fideicomiso La Ñata 4.387.451 4.387.451 4.326.200 Asociaciones civiles y vecinales 161.988 229.488 134.240

10.445.799 11.172.397 TOTAL 9.817.397

31/12/2011 01/01/201130/06/2012Sociedad

6.4. CREDITOS POR VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS

Créditos por ventas de bienes y servicios - No Corrientes 30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Deudores por ventas de bienes y servicios 3.405.966 4.649.555 12.882.541

Total 3.405.966 4.649.555 12.882.541 Créditos por ventas de bienes y servicios - CorrientesDeudores por ventas de bienes y servicios 28.950.976 32.358.923 27.159.626

Total 28.950.976 32.358.923 27.159.626

6.5. OTROS CREDITOS

30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Otros créditos - No corrientesGastos pagados por adelantado 23.171.123 19.945.363 11.774.918 Impuesto a la ganancia miníma presunta 19.461.131 15.060.891 - Creditos fiscales - - 424.675 Anticipo Bienes de Uso 548.996 - - Diversos 18.247 109.365 53.430

Total 43.199.497 35.115.619 12.253.023






Otros créditos - Corrientes 30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Créditos por venta de activos a valor razonable con cambios en resultado 226.217 6.927.500 - Anticipos Impuesto a las Ganancias 4.926.857 8.516.572 2.617.184 Creditos fiscales 13.797.289 13.256.282 9.654.727 Sociedades Art. 33 de la Ley N° 19550 de Sociedades Comerciales y otras partes relacionadas 4.633.963 1.922.900 528.825 Impuesto a la Ganancia Minima Presunta 783.279 425.648 4.369.846 Anticipos de Bienes de Uso 485.982 1.267.157 - Gastos pagados por adelantado 8.686.730 9.211.702 8.473.194 Diversos 6.964.484 3.022.865 12.417.712

Anticipos honorarios a Directores 2.696.356 2.068.333 1.493.789 Total 43.201.157 46.618.959 39.555.278

6.6. ACTIVOS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS

30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Corriente Importe Importe Importe

VALORES NEGOCIABLES

Títulos Públicos en Pesos 768.399 67.758.789 92.681.606 Títulos Públicos en Dólares 30.802.008 12.957.717 162.759.435 Colocaciones Plazo en Dólares - 3.212.855 21.120.598

Acciones en Pesos - 4.688.311 - Total valores negociables de renta fija 31.570.407 88.617.672 276.561.639

6.7. DEUDAS COMERCIALES

Deudas comerciales - No Corrientes 30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Nordelta S.A. 18.711.870 25.869.044 16.373.127 Derecho de Servidumbre de paso - - 9.542.400

Total 18.711.870 25.869.044 25.915.527






Deudas comerciales - Corrientes 30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Proveedores 48.018.507 24.968.015 8.001.990 Otras cuentas a pagar 7.173.180 14.959.607 4.172.189 Derecho de Servidumbre de paso - - 10.524.188

Total 55.191.687 39.927.622 22.698.367

Derecho de Servidumbre de paso

Tal como surge del Acta de Directorio N° 183 del 26 de febrero de 2008, con anterioridad a la adquisición del “Inmueble de Escobar”, perfeccionada con fecha 12 de junio de 2007, Consultatio S.A. celebró un contrato de servidumbre de paso con JP Urruti & Asociados S.A.. Mediante el mismo, JP Urruti & Asociados S.A. se obliga a otorgar, bajo ciertas condiciones, a Consultatio S.A. una servidumbre real de paso a perpetuidad sobre las parcelas lindantes al Inmueble de Escobar, con el objeto de realizar un camino que permita el acceso desde la Ruta Panamericana a dicho inmueble. El valor establecido por el derecho de servidumbre de paso es de US$ 9.300.000, a ser abonados por Consultatio S.A. mediante: (i) la entrega de una fracción de terreno del Inmueble de Escobar (entre 60 y 66 hectáreas valuadas a US$ 33.500/ha); (ii) hasta US$ 4.800.000 a ser desembolsados en función del grado de avance de la obra del camino de acceso, y (iii) el saldo remanente, en efectivo, 70% contra la firma de la escritura de servidumbre de paso y 30% a los diez días hábiles después de haberse obtenido los permisos, aprobaciones y/o autorizaciones de los órganos de aprobación correspondientes para la construcción del empalme que una el camino. Con fecha 23 de abril de 2008 se firmó la escritura de servidumbre de paso a perpetuidad y el boleto de compraventa con posesión correspondiente a las 66 has. antes citadas, por lo cual la Sociedad procedió a registrar el valor total del derecho de servidumbre de paso y el pasivo relacionado.

6.8. ANTICIPO DE CLIENTES

Anticipos de clientes - No Corrientes 30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Consultatio Real Estate, INC 259.938.358 - - Nordelta S.A. 89.341.254 49.276.418 34.489.746 Puertos del Lago 332.049.652 252.786.476 80.117.344

Total 681.329.264 302.062.894 114.607.090 Anticipos de clientes - CorrientesNordelta S.A. 176.616.793 204.849.953 163.557.196 Las Garzas Blancas S.A. 125.626.855 112.123.223 108.648.605

Total 302.243.648 316.973.176 272.205.801






6.9. DEUDAS FINANCIERAS

Préstamos - No Corrientes 30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011

Consultatio S.A.:Préstamo con hipoteca en primer grado como garantía del saldo pendiente - - 55.664.000

Consultatio Real Estate S.A. - J/BHC, LLC [C] 605.745.000 - - Total 605.745.000 - 55.664.000

Préstamos - CorrientesConsultatio S.A.:Préstamo con hipoteca en primer grado como garantía del saldo pendiente [A] - 60.450.062 12.141.546 Nordelta S.A.: Convenio de pago sobre deuda financiera [B] 4.602.252 3.996.806 5.562.735

Total 4.602.252 64.446.868 17.704.281

[A] En junio de 2007, la Sociedad compró aproximadamente 1.440 hectáreas de terrenos por U$S 47 millones a Los Leños Sociedad Anónima Forestadora para desarrollar el complejo Puertos del Lago. La Compañía pagó U$S 21 millones en efectivo y acordó pagar los U$S 26 millones pendientes de pago en cinco cuotas anuales, las primeras cuatro de U$S 3 millones y la quinta cuota de U$S 14 millones, más intereses a una tasa anual del 5%, según el siguiente cronograma de pagos:

Fecha de pago Monto a pagar (Capital e intereses)

8 de diciembre de 2007 U$S 650.000 (*) 8 de junio de 2008 U$S 3.650.000 (*)





(*) Pagado al 30 de junio de 2012. [B] Ver Nota 7 b) iii). [C] Con fecha 11 de junio de 2012, la subsidiaria Consultatio Bal Harbour LLC adquirio un terreno para desarrollo inmobiliario mediante saldos en Bancos y con la asunción de una deuda hipotecaria con J/BHC







LLC. El monto de dicha deuda asciende a US$ 135.000.000 que serán cancelados en dos cuotas de US$ 60.000.000 con vencimiento el 11 de junio de 2014 y US$ 75.000.000 con vencimiento el 11 de junio de 2016. Las cuotas de interés serán semestrales, con una tasa variable ajustable por LIBOR + 2%.

6.10. DEUDAS FISCALES Deudas fiscales - No Corrientes 30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Impuesto sobre los Ingresos Brutos 49.716 124.290 273.438

Total 49.716 124.290 273.438 Deudas fiscales - CorrientesProvisión Impuesto a las Ganancias 6.122.523 173.046 12.512.785 Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta 4.339.992 7.314.876 4.388.707 Impuesto sobre los Ingresos Brutos 231.786 397.837 1.176.466 Otras deudas fiscales 1.500.965 432.781 2.665.485 Impuesto al Valor Agregado 44.619 15.642 77.901

Total 12.239.885 8.334.182 20.821.344

6.11. OTRAS DEUDAS

Otras Deudas - No Corrientes 30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Depósitos en garantía 2.332.732 2.217.822 2.930.293 Diversos 31.409.000 29.848.000 27.832.003

33.741.732 32.065.822 30.762.296 Otras Deudas - CorrientesDeuda con Municipio Key Biscayne 6.730.500 6.396.000 5.964.000 Diversos 1.819.308 781.383 1.092.299 Provisión honorarios directores y síndicos 1.459.058 2.079.333 1.502.789 Primas cobradas por adelantado - - 156.257 Partes relacionadas 7.903.307 5.909.067 7.495.407

17.912.173 15.165.783 16.210.752






6.12. PROVISIONES

Incluidas en el pasivo

Contingencias Impositivas 15.423.859 639.137 (409.027) 15.653.969Total al 30-06-2012 15.423.859 639.137 (409.027) 15.653.969Total al 31-12-2011 38.949.149 1.868.187 (25.393.478) 15.423.859Total al 01-01-2011 36.537.171 2.411.978 - 38.949.149

[*] Imputado en la línea Otros ingresos / (egresos), netos del estado consolidado de resultado integral.

Saldos al comienzodel ejercicio

Aumentos [*]

Desafectaciones [*]Rubro

Saldos al finaldel periodo/ ejercicio

6.13. EFECTIVO (Y SUS EQUIVALENTES) CONSIDERADO PARA LA P REPARACIÓN DEL

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO Efectivo al inicio del ejercicio 30/06/2012 30/06/2011Efectivo y Saldos en Bancos 314.286.125 68.006.504

Total Efectivo y equivalentes al inicio del período 314.286.125 68.006.504

Efectivo al cierre del ejercicioEfectivo y Saldos en Bancos 538.122.210 82.475.429Fondos restringidos (259.963.979) -

Total Efectivo y equivalentes al cierre del período 278.158.231 82.475.429 Transacciones que no involucran efectivo: Durante el período intermedio al 30 de junio de 2012, la Subsidiaria Consultatio Key Biscayne LLC ha recibido en una cuenta restringida 259.963.979 de anticipos de clientes. Adicionalmente, la subsidiaria Consultatio Bal Harbour LLC ha adquirido un terreno para el desarrollo inmobiliario, mediante saldos en Bancos y con la asunción de una deuda hipotecaria por 605.745.000.

6.14. VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS

30/06/2012 30/06/2011Ventas de bienes y servicios, netasVenta de bienes y servicios 61.228.423 49.098.964 Alquiler de pisos de oficina 5.975.283 9.528.018

Total 67.203.706 58.626.982

Período de seis meses finalizado el






6.15. COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y LOS SERVICIOS PRESTADOS

Concepto 30/06/2012 30/06/2011

Existencias de bienes de cambio al comienzo del ejercicio 1.066.100.855 838.701.902

Obras y gastos del ejercicioObras realizadas y altas del período 1.186.367.211 70.405.004Gastos de obra/operativos 12.269.983 7.380.143Subtotal 2.264.738.049 916.487.049

Existencias de bienes de cambio al cierre del período (2.230.772.178) (896.473.368)

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOSY DE LOS SERVICIOS PRESTADOS


33.965.871 20.013.681

6.16. GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN Y ADMINISTRACIÓN

30/06/2011

Concepto

Honorarios a directores y síndicos 2.348.278 27.014 2.321.264 - 2.501.267

Otros honorarios y retribuciones 3.753.461 374.993 3.253.686 124.782 3.652.400

Remuneraciones y cargas sociales 14.103.723 479.108 8.516.857 5.107.758 5.954.952

Impuestos,Tasas y Contribuciones 7.405.668 1.786.498 5.220.902 398.268 6.099.830 Comisiones 410.731 410.731 - - 82.507

Expensas 1.137.005 - 904.276 232.729 1.022.165

Trabajos de mantenimiento 2.485.610 - 123.234 2.362.376 6.267

Gastos Bancarios 1.735.156 1.132.808 602.348 - 2.082.621

Diversos 1.366.194 52.766 1.197.129 116.299 1.396.085

Depreciaciones de bienes de uso 2.088.895 - 390.742 1.698.153 185.747

Publicidad 1.147.629 179.566 968.063 - 1.514.497

Electricidad, gas y comunicaciones 190.273 13.514 105.684 71.075 165.567

Gastos generales 7.326.110 304.447 4.939.048 2.082.615 3.816.697

Gastos de representación 3.031.124 2.148 2.953.048 75.928 3.133.783

Amortización de activos intangibles - - - - 12.927

Gastos de informática 95.434 - 95.434 - 84.225

Lanzamiento Barrios 20.345 20.345 - - 34.900

Totales al 30/06/2012 48.645.636 4.783.938 31.591.715 12.269.983

Totales al 30/06/2011 11.086.101 20.660.333 31.746.434


Total de Gastos

Gastos de comercialización

Gastos de administración

Total de Gastos

30/06/2012

Gastos de Obra/

Operativos






6.17. RESULTADOS FINANCIEROS

Resultados financieros 30/06/2012 30/06/2011Diferencia de cambio (8.574.720) (2.014.791) Otros resultados financieros 2.657.024 2.071.539 Intereses ganados (837.644) 2.236.608 Resultado diferencial por lotes vendidos en cancelación de préstamos financieros (512.952) 22.237 Intereses pagados (57.440) (1.996.076)

Total (7.325.731) 319.516


6.18. OTROS INGRESOS Y EGRESOS - DIVERSOS

Otros ingresos, (egresos) netos 30/06/2012 30/06/2011Diversos:Cargo para provisión para contingencias (230.110) 3.095.737 Recupero de Siniestros 129.657 - Resultado por valuación de Propiedades de Inversión 6.949.360 13.098.644 Ingresos por cesiones de derechos - 834.373 Otros alquileres ganados 319.882 510.208 Otras 705.543 411.856

Total 7.874.332 17.950.817


7. SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

a) Saldos Los saldos al 30 de junio de 2012, 31 de diciembre y 1 de enero de 2011 de las sociedades consolidadas con otras partes relacionadas son los siguientes:






30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011

758.987 1.627.902 6.888.905473.675 147.499 11.808

Consultatio S.A. 473.883 147.499 2.318

Accionistas 2.927.418 - 2.316Total 4.633.963 1.922.900 6.905.347

4.602.252 3.996.807 5.562.736Total 4.602.252 3.996.807 5.562.736

1.358.375 1.838.537 233.113

Consultatio S.A. 3.272.466 2.035.265 3.631.5373.272.466 2.035.265 3.630.757

Total 7.903.307 5.909.067 7.495.407

Nordelta S.A.

Otras deudas

Nordelta S.A.Otros créditos

Consultatio Inversora S.A.

PréstamosPasivo corriente

Activo corriente

Consultatio Inversora S.A.

Nordelta S.A.

b) Operaciones Las operaciones realizadas durante los periodos intermedios al 30 de junio de 2012 y 2011 con otras partes relacionadas no consolidadas son las siguientes:

30/06/2012 30/06/2011Nordelta S.A.Gastos de Administración 100.000 160.000

Resultados financieros y por tenencia - 111.971

Consultatio Asset ManagementOtros Ingresos 65.925 -

Consultatio Asesores IndependientesOtros Ingresos 65.925 -


(i) Acuerdo de financiamiento “Golf II”: con fecha 11 de enero de 2008, Nordelta S.A. celebró un acuerdo de financiamiento con sus accionistas Consultatio S.A., Consultatio Inversora S.A. y Fideicomiso Accionario Nordelta, por la suma de US$ 6.000.000. El objeto de dicho acuerdo radica en la financiación de la urbanización del proyecto denominado “Golf II”. Como parte del acuerdo, Nordelta S.A. recibirá de Fideicomiso Accionario Nordelta, Consultatio S.A. y Consultatio Inversora






S.A., la suma de US$ 3.000.000, US$ 1.500.000 y US$ 1.500.000, respectivamente; y entregará en pago la cantidad de 60.000 m2 de terrenos del proyecto Golf II a designarse al momento del lanzamiento del barrio, correspondiendo al Fideicomiso Accionario Nordelta lotes por 30.000 m2 y a Consultatio S.A. y Consultatio Inversora S.A., por 15.000 m2 cada uno. La obligación de los accionistas se haría exigible a partir de los diez días de la aprobación por parte del Directorio de Nordelta S.A. del acuerdo mencionado. Con fecha 30 de abril de 2008, el Directorio de Nordelta S.A. aprobó el mencionado contrato. Asimismo, en esa fecha, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas de Nordelta S.A. resolvió la aprobación de los términos y condiciones del contrato y de lo actuado por el Directorio en este asunto. A la fecha de los presentes estados financieros, no se han entregado sumas de dinero entre las compañías, ni lotes como contrapartida.

(ii) Acuerdo con la sociedad Grupo Desarrollista S.A. (“GDSA”): con fecha 11 de noviembre de 2003, Nordelta S.A. ha realizado un acuerdo con la sociedad Grupo Desarrollista S.A. (“GDSA”) para la construcción y operación del denominado Centro Comercial Nordelta, utilizando como vehículo la sociedad CECNOR S.A., acordando una participación accionaria del 20% sobre las acciones con derecho a voto a favor de Nordelta S.A. y 80% a favor de GDSA. Dicho acuerdo además establece disposiciones en materia de distribución de dividendos. Las partes se comprometen a votar, en caso que existan ganancias líquidas y realizables, una distribución de dividendos a favor de GDSA en los cinco primeros ejercicios de CECNOR S.A., y hasta completar una suma equivalente al 12% de los aportes realizados por GDSA; los resultados que excedan esa suma o a partir del quinto ejercicio (año 2009) serán distribuidos a GDSA y Nordelta S.A. en función a sus respectivas participaciones.

En cumplimiento de dicho acuerdo, con fecha 8 de febrero de 2006, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas de CECNOR S.A. resolvió un aumento de capital mediante la capitalización del aporte en especie (inmueble) por parte del accionista Nordelta S.A. y la capitalización con prima de emisión de los aportes irrevocables realizados por el accionista GDSA, determinando una participación accionaria del 30% sobre las acciones con derecho a voto a favor de Nordelta S.A. y 70% a favor de GDSA

Durante el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2008, los accionistas de CECNOR S.A. realizaron aportes en dicha sociedad, a los efectos de restablecer las tenencias accionarias, llevando la participación de Nordelta S.A. de 30% a 22,9820%.

Nordelta S.A. mantuvo la valuación de su inversión en CECNOR S.A. a su valor patrimonial proporcional hasta el 31 de diciembre de 2010 fecha en la que discontinuó la aplicación del método considerando la valuación a la fecha de discontinuación como la medición de la inversión a su costo.

(iii) Nordelta S.A. – Convenio de pago sobre deuda financiera: Con fecha 4 de septiembre de 2002, Nordelta S.A. ha celebrado un convenio de pago con Eduardo F. Costantini, sobre una deuda financiera en moneda extranjera que mantenía con éste, cuyo monto original ascendía a U$S 32.530.000. En dicho convenio se estableció que Nordelta S.A. pondrá a la venta inmuebles de su propiedad (terrenos) y que con el producido de la venta cancelará dicha deuda. El convenio se rige por las siguientes cláusulas y condiciones:






1) Nordelta S.A. cancelará al acreedor la suma de U$S 2.530.000 del capital adeudado, con flujos de fondos excedentes sobre los requerimientos de fondos que permitan completar el plan de obras correspondiente al proyecto urbano Nordelta.

2) Nordelta S.A. cancelará al acreedor la suma de U$S 30.000.000 del capital adeudado, bajo las siguientes modalidades:

- Nordelta S.A. se compromete a transferir en propiedad a favor del acreedor inmuebles de la

Sociedad en las siguientes proporciones: a) el 75% indiviso de ciertos lotes individualizados en el convenio; b) el 100% de los macrolotes aún no urbanizados en el barrio denominado Portezuelo.

- Nordelta S.A. se obliga a otorgar la pertinente escritura traslativa de dominio que instrumenta la transferencia de los inmuebles a favor del acreedor dentro de un plazo máximo de cinco años contados a partir de la fecha del contrato (“fecha límite”).

- La obligación de otorgar la escritura mencionada se tornará exigible con antelación a la fecha límite en los siguientes supuestos: a) cuando Nordelta S.A. venda a un tercero un lote o un macrolote; b) cuando el acreedor consiga un comprador para un lote o un macrolote; c) cuando el acreedor comunique a Nordelta S.A. su voluntad de adquirir para sí o en comisión un lote o un macrolote; y d) en cualquier otro supuesto que sea incluido en el convenio por común acuerdo entre las partes.

- Nordelta S.A. deberá entregar, en todos los casos, el 75% o el 100%, según corresponda, del precio de venta del lote o del macrolote al acreedor.

- Producida la venta a un tercero adquirente o cuando el acreedor adquiera para sí o en comisión un lote o un macrolote, se descontará de la suma adeudada un pago parcial, equivalente al porcentaje correspondiente en el inmueble (75% ó 100%) considerando un precio predeterminado en dicho convenio y no sobre el precio que se pacte con el tercero adquirente.

- Nordelta S.A. se hará cargo de la totalidad de las expensas, tasas e impuestos municipales y provinciales correspondientes a los lotes y macrolotes hasta la venta a un tercero.

- Una vez cancelado en su totalidad el pago de la suma de U$S 2.530.000 indicado en el apartado 1) precedente, y no habiendo transcurrido la fecha límite, Nordelta S.A. se compromete a destinar los eventuales flujos excedentes a la recompra total o parcial de los derechos adquiridos sobre los macrolotes que hubiera adquirido el acreedor con el mencionado convenio.

La diferencia entre el precio de venta del lote pactado con el tercero adquirente y el precio determinado en dicho convenio, se incluye en el estado de resultados de Nordelta S.A. en el rubro “Resultado diferencial por terrenos afectados en cancelación de préstamos financieros”.

Desde su vencimiento original el 4 de junio de 2007, el acreedor y Nordelta S.A. han acordado sucesivas prórrogas del contrato por períodos de dos años, manteniendo los términos originales a excepción de los gastos de expensas, tasas e impuestos municipales y provinciales estarán a cargo del acreedor. La última prórroga fue celebrada el 4 de junio de 2011 siendo acordado el vencimiento de la misma el 4 de junio de 2013.






Al 30 de junio de 2012 y 2011 y 31 de diciembre de 2011, los saldos patrimoniales y de resultados relacionados con esta operación, registrados por Nordelta S.A., son los siguientes:

Préstamo financiero en Nordelta S.A.:

30/06/2012 31/12/2011

8.796.562 8.363.243

407.943 (369.630)

9.204.505 7.993.613 4.602.252 3.996.807

Deuda a cancelar con terrenos no vendidos

Crédito/Deuda por diferencial por terrenos vendidos pendientes de pago

Incluido en los estados contables Total

Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, los Inventarios registrados en Nordelta S.A., afectados a la cancelación de la deuda ascienden a 4.334.471.

Los resultados relacionados con la operación de cancelación del préstamo financiero con terrenos afectados por Nordelta S.A., sociedades controladas y fideicomisos inmobiliarios, registrados por Nordelta S.A. son:

30/06/2012 31/12/2011

- -

- - - -

(1.025.904) 20.351

(1.025.904) 20.351 Resultado de la operación

Ganancia brutaResultado diferencial por terrenos afectados a la cancelación de préstamos financieros (1)

Ingresos por terrenos en:

Nordelta S.A.

Nordelta S.A.Costo de terrenos en:

(1) El impacto de dichos resultados en los presentes estados financieros consolidados se limita al porcentaje de consolidación.

(iv) Emprendimiento barrio Los Lagos: Con fecha 8 de octubre de 2008, Nordelta S.A. celebró un acuerdo

marco con Fiduciaria Los Lagos S.A. (en carácter de Fiduciaria del Fideicomiso Los Lagos), en el que se establece que Fideicomiso Los Lagos, titular fiduciario de ciertas fracciones de terrenos ubicados en la localidad de Benavídez – Provincia de Buenos Aires, transfiera en carácter de permuta a Nordelta S.A. un total de 43,3264 hectáreas correspondientes a los mencionados terrenos, para desarrollar El Emprendimiento “Barrio Los Lagos”. Nordelta S.A. se compromete a pagar en carácter de contraprestación a Fideicomiso Los Lagos el 42,51% de la superficie neta que surja del plano definitivo de mensura, unificación y división de los terrenos. El precio se pagará parcialmente en efectivo y el remanente con la entrega de lotes o parcelas preadjudicados a Fidecomiso Los Lagos. Con fecha 17 de octubre de 2008 se firmó la escritura de transferencia de dominio por permuta, en la que las partes asignaron a los inmuebles transferidos un valor de pesos 35.531.000, y a la contraprestación de Nordelta S.A., los siguientes valores: (i) compensación en efectivo por la suma de dólares estadounidenses 861.841, equivalentes a pesos 2.783.746, pagados en fecha de escritura, y (ii) compensación por parcelas






a transferir por pesos 17.234.530 y 32.746.254 importe que se encuentra registrado al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011 en el rubro Deudas comerciales no corrientes, limitado por el porcentaje de consolidación de esa Sociedad.

(v) Convenio sobre cesión de tierras: Con fecha 30 de junio de 2010 el Municipio de Tigre aprobó la

Resolución N° 1470, correspondiente al “Convenio marco para cesión de tierras para espacios verdes y libres públicos y equipamiento comunitario de uso público”, relacionada con una fracción de tierra del Municipio. Las tierras estarán en condiciones de ser transferidas del dominio público al dominio de Nordelta S.A. (el Desarrollador) al momento de la realización del primer pago, el cual tuvo lugar con fecha 27 de julio de 2010. Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011 la Sociedad ha realizado pagos en concepto de anticipos por cesión de terrenos que ascienden a 18.762.800 a dichas fechas, y que se encuentran incluidos en el rubro Inventario no corrientes, no habiéndose realizado aún la transferencia de dominio antes mencionada.

(vi) Barrio Los Tilos: Con fecha 23 de septiembre de 2011, Nordelta S.A. celebró un acuerdo marco con

terceros titulares de un lote de terreno ubicado en la localidad de Benavídez – Provincia de Buenos Aires, en el que se establece que los terceros transfieran en carácter de permuta a Nordelta S.A. la totalidad del dominio de su propiedad, para desarrollar El Emprendimiento “Barrio Los Tilos”. En contraprestación de la permuta acordada Nordelta S.A. procederá a realizar los trabajos y obras que se estipulan en el acuerdo y transferirá a los terceros los derechos de posesión y dominio de una cantidad de lotes debidamente identificados. Con fecha 25 de noviembre de 2011 se firmó la escritura de transferencia de dominio por permuta, en la que las partes asignaron al inmueble transferido un valor de dólares estadounidenses 4.459.732 e igual valor a la contraprestación a cargo de Nordelta S.A. Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, la contraprestación mencionada se encuentra registrada en el rubro Deudas comerciales no corrientes y asciende a pesos 20.189.211 y 19.194.691, respectivamente, a dichas fechas, limitado por el porcentaje de consolidación de esa Sociedad.

c) Remuneración a la Administración

Durante los periodos intermedios al 30 de junio de 2012 y 2011, los honorarios de los directores de las Sociedades fueron imputados al rubro “Gastos de administración y comercialización” del estado de resultados integral. Dichos honorarios no superan el límite aprobado por los accionistas. El detalle de los honorarios es el siguiente: 30-06-2012 30-06-2011 Beneficios de corto plazo 2.348.278 2.501.267 No existen préstamos otorgados a Directores ni personal jerárquico, ni ningún otro tipo de beneficio.

8. CAPITAL SOCIAL

Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011 y 2010, el capital social de Consultatio S.A. asciende a 383.133.150, el cual se encuentra totalmente suscripto e integrado. Con fecha 28 de julio de 2008 dicho capital






ha sido inscripto en el Registro Público de Comercio bajo el número 14.929 del Libro 40 de Sociedades Comerciales. La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente. Asimismo, gestiona su capital para asegurar que la Sociedad y cada una de sus subsidiarias estarán en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que maximizan el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio.

9. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA Y GARANTÍA RES PALDATORIA DE DEUDAS

Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, el rubro inventarios del activo no corriente incluye la fracción de terreno del campo “El cazador”, ubicado en el Partido bonaerense de Escobar.

Esta propiedad se encontraba gravada con un derecho real de hipoteca en primer grado como garantía del saldo pendiente de cancelación US$ 14.044.231 en concepto de capital más sus intereses devengados al 31 de diciembre de 2011. En los estados financieros separados dicho pasivo se incluye en el rubro Préstamos al 31 de diciembre de 2011. Con fecha 8 de junio de 2012, la Sociedad ha cancelado dicha financiación, por lo que se ha liberado la garantía respectiva. Asimismo, al 30 de junio de 2012 el rubro Efectivo y Saldos en Bancos incluye 259.963.979 depositados en una cuenta restringida de Consultatio Key Biscayne LLC. Los fondos corresponden a depósitos realizados por potenciales compradores de unidades del proyecto desarrollado por esta Sociedad, efectuados en una cuenta “escrow” en una entidad financiera por el “Agente escrow” Chicago Title Insurance Company, y no están disponibles para las operaciones diarias.

10. IMPUESTO A LAS GANANCIAS La conciliación entre el cargo contable imputado al rubro “Impuesto a las Ganancias” de los Estados Consolidados de Resultados correspondientes al período intermedio al 30 de junio de 2012 y 2011, y el resultante de aplicar la tasa del 35%, establecida por las normas impositivas vigentes, sobre el resultado impositivo determinado a dichas fechas, es la siguiente: a) El cargo neto a resultados por impuesto a las ganancias está compuesto de la siguiente manera:

30/06/2012 30/06/2011

(56.265) (4.783.563) (3.707.196) 2.974.515 (3.763.461) (1.809.048)

Impuesto a las ganancias corriente Impuesto a las ganancias diferidoImpuesto a las ganancias






La conciliación entre el impacto en resultados por impuesto a las ganancias y el importe que resulta de aplicar la tasa impositiva vigente sobre el resultado contable antes de impuesto es la siguiente:

30/06/2012 30/06/2011

(3.343.393) 24.491.836 35% 0

(1.170.188) 8.572.143

Resultado inversiones permanentes (263.962) 139.356 Multas y previsiones no deducibles 222.771 414.257 Ajuste por inflación de bienes de uso 3.954.089 425.049 Impuestos y sanciones (1.568.517) (2.220.427)Recupero de previsiones no deducibles (218.264) (414.257)Resultado venta bienes de uso (5.070.437) (308.979)Gastos no deducibles (726.655) (1.471.011)Diversos 1.077.702 (6.945.179)Impacto a resultados por impuesto a las ganancias (3.763.461) (1.809.048)

Resultado contable del período antes del impuesto a las gananciasTasa vigente del impuestoImporte resultante a la tasa del impuesto

Más / (menos) ajustes a la tasa del impuesto

b) La evolución de los saldos por impuesto diferido al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011 es la siguiente:

30/06/2012 31/12/2011 117.232.809 114.258.294 (3.707.196) 2.974.515

Pasivo por impuesto diferido al cierre del período 113.525.613 117.232.809 Movimiento de saldos por impuesto diferido Pasivo por impuesto diferido al inicio del ejercicio

11. RECLAMOS DE LA ADMINISTRACIÓN FEDERAL DE INGRESOS P UBLICOS A NORDELTA S.A., FIDEICOMISO NORDELTA S.A.-R.NIELLA Y FIDEICOMISO G OLF CLUB NORDELTA Nordelta S.A., el Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella y el Fideicomiso Golf Club Nordelta, (en adelante denominadas en forma conjunta “las entidades”) en cumplimiento del plan director aprobado por las autoridades de la Provincia de Buenos Aires para Nordelta S.A., desarrollaron distintos barrios en el marco del Proyecto Nordelta procediendo, conforme a las normas en vigor en la Provincia de Buenos Aires, a transferir las áreas comunes –terrenos e infraestructura– a cada una de las respectivas asociaciones civiles que debieron ser constituidas acorde al régimen vigente. En este sentido, la modalidad acordada para la transferencia fue la de transferir los citados bienes a título gratuito. Las operaciones de las entidades se han llevado a cabo acorde a las disposiciones del régimen regulatorio establecido por la Provincia de Buenos Aires a través de las siguientes normas y con la siguiente metodología:






• Decreto Ley N° 8912/77, norma que entre otras cuestiones contempla aspectos relativos a la creación de un núcleo urbano disponiendo, en los artículos pertinentes, los requisitos que deben cumplirse para que el mismo sea aprobado por las autoridades de la Provincia; prevé también la creación de las asociaciones civiles como entidades administradoras.

• Decreto N° 27/98 reglamentario del Decreto ley N° 8912/77, que entre otras cuestiones dispone que los

barrios cerrados deberán gestionarse a través de la ley nacional N° 13.512 de propiedad horizontal u optar, en lo pertinente, por el régimen establecido por el Decreto N° 9404/86 que se refiere a clubes de campo.

• Las entidades optaron por organizarse bajo las disposiciones del Decreto N° 9404/86 donde la

administración, manejo social, deportivo, etc., son llevados a cabo por las asociaciones civiles de cada barrio que serán integradas o a la que deberán incorporarse los propietarios de cada parcela con destino residencial. Según el citado Decreto las citadas entidades serán las titulares del dominio de las áreas recreativas o de esparcimiento y responsables de la prestación de los servicios generales.

• En oportunidad de la enajenación de los lotes integrantes de cada barrio, se procede a la celebración de la

escritura pública para la transmisión del dominio del terreno y, en forma conjunta e inescindible, se procede a la venta de acciones de la respectiva asociación civil de manera tal de posibilitar a través de ellas el derecho a uso de las partes comunes por parte de cada propietario.

A partir del año 2005, funcionarios de la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) iniciaron procedimientos de verificación tendientes a comprobar el adecuado cumplimiento por parte de las entidades de las normas impositivas aplicables a su operatoria.

Como resultado de los citados procedimientos, la AFIP ha observado y ha procedido a notificar ciertos ajustes relacionados con (1) el Impuesto al Valor Agregado y (2) el Impuesto a las Ganancias. (1) Impuesto al Valor Agregado

En el Impuesto al Valor Agregado la AFIP pretende considerar gravados como trabajo sobre inmueble propio a las obras de infraestructura que las entidades debieron realizar en cumplimiento del plan director aprobado por las autoridades de la Provincia de Buenos Aires y transferidas a las asociaciones civiles de cada barrio acorde al régimen vigente en la Provincia.

Apoya el Fisco su pretensión en un dictamen de la Dirección de Asesoría Legal Impositiva y de los Recursos de la Seguridad Social de dicho organismo en donde se afirma que más allá de la adopción de cualquier forma jurídica que se aplique para la transferencia del dominio de los espacios comunes, la realidad económica del negocio llevado a cabo por el contribuyente implica la ejecución de obras sobre inmueble propio, lo cual constituye una actividad alcanzada por el Impuesto al Valor Agregado. La AFIP ha determinado una base imponible teórica en función de los costos insumidos y sobre la cual le aplica la alícuota del 21% para establecer el supuesto débito fiscal contra el cual se computa el crédito fiscal pertinente.






De las actuaciones administrativas surge entonces que la AFIP plantea sus argumentos a partir del análisis de la realidad económica que juzga en los términos expuestos más arriba y establece una metodología propia para la determinación de la base imponible del gravamen en el Impuesto al Valor Agregado. Las entidades consideran improcedente el criterio fiscal por cuanto el principio de la realidad económica, como método interpretativo, sólo puede aplicarse cuando la figura jurídica utilizada fuera inadecuada, lo que cabe descartar en este caso, teniendo en cuenta que las entidades han adoptado los mecanismos jurídicos contenidos en las normas regulatorias de la Provincia de Buenos Aires. En consecuencia, no puede dejarse de lado el negocio jurídico consignado en las respectivas escrituras públicas, por cuanto lo que hacen las entidades con cada comprador de un lote es transferirle un terreno, operación excluida del Impuesto al Valor Agregado, y cederle el uso de las partes comunes, también excluido de dicho impuesto.

Lo precitado encuentra sustento tanto en exposiciones doctrinarias como en sentencias de Tribunales Administrativos y Judiciales. A simple título de ejemplo cabe transcribir un párrafo de una reciente sentencia de la Sala A del Tribunal Fiscal del 19/10/2011 que expresó que “El artículo 2° reconoce como regla dar prioridad a las estructuras jurídicas utilizadas por los particulares, siendo su impugnación un temperamento subsidiario, lo que implica la excepcionalidad del apartamiento de tales estructuras cuando las formas jurídicas adoptadas sean manifiestamente inapropiadas”. La improcedencia del reclamo fiscal es manifiesta dado que aquel se sustenta en la arbitrariedad de sostener que se ha desnaturalizado la estructura jurídica cuando por el contrario las entidades han adoptado el régimen legal de la Provincia de Buenos Aires aplicable a los barrios cerrados acorde a las disposiciones de la ley N° 8.912/77 y el Decreto N° 9.404/86 que obligan a la constitución de las asociaciones civiles y el mecanismo de transferencia de las partes comunes. Asimismo, la adecuada utilización de la estructura jurídica ha sido reconocida por la División Jurídica de la Dirección Regional Norte de la propia AFIP – DGI que consideró que la estructura jurídica empleada por las entidades no era inadecuada, sino que, por el contrario, estaba encuadrada en las normas jurídicas vigentes. La situación particular de cada entidad relacionada es la siguiente:

• Nordelta S.A.

En septiembre de 2007, como resultado de los citados procedimientos, la AFIP comenzó con el proceso de notificaciones, incluyendo las vistas de las actuaciones administrativas cuyos ajustes fueron rechazados por la Sociedad y la determinación de oficio en diciembre de 2008, donde determinó por los períodos fiscales 2004 a 2006, en concepto de impuesto omitido por el Impuesto al Valor Agregado un importe de 24.371.938 y las sumas de 19.903.099 y 17.060.357 en concepto de intereses y multas por omisión, respectivamente. Con fecha 17 de febrero de 2009, la Sociedad presentó su apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación, planteando la falta de sustento del criterio utilizado por la AFIP en cuanto a la aplicación de la realidad económica y rechazando el método arbitrario aplicado para establecer la base imponible.






Con fecha 15 de agosto de 2011 Nordelta S.A. recibió una notificación de la AFIP con la disposición de la ampliación de la fiscalización mencionada en el primer párrafo de este apartado respecto del Impuesto al Valor Agregado por los períodos septiembre 2006 a septiembre 2010. La pretensión fiscal asciende a 50.490.015.

• Fideicomiso Nordelta S.A. – R.Niella

En septiembre de 2007, como resultado de los mencionados procedimientos, la AFIP comenzó con el proceso de notificaciones, incluyendo las vistas de las actuaciones administrativas cuyos ajustes fueron rechazados por la Sociedad Fiduciaria del Fideicomiso. Con fecha 29 de noviembre de 2007, la AFIP procedió a realizar la Determinación de Oficio de la obligación tributaria frente al Impuesto al Valor Agregado por los períodos fiscales 03/2002 a 08/2002, 10/2002 a 12/2002, 01/2003, 03/2003, 10/2003 a 12/2003, 01/2004 a 12/2004, 01/2005 a 11/2005, ascendiendo el importe reclamado a 7.891.459, más 7.310.184 de intereses resarcitorios y 5.524.022 en concepto de multas.

Con fecha 1 de febrero de 2008 la Sociedad Fiduciaria del Fideicomiso interpuso un Recurso de Apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación, planteando la falta de sustento del criterio utilizado por la AFIP en cuanto a la aplicación de la realidad económica y rechazando el método arbitrario aplicado para establecer la base imponible. Con fecha 12 de abril de 2011 el Fideicomiso recibió una notificación de la AFIP con la disposición de la ampliación de la fiscalización mencionada en el primer párrafo de este apartado respecto del Impuesto al Valor Agregado por los períodos enero 2006 a septiembre 2010. La pretensión fiscal asciende a 15.851.474.

• Fideicomiso Golf Club Nordelta

En septiembre de 2007, como resultado de los mencionados procedimientos, la AFIP comenzó con el proceso de notificaciones, incluyendo las vistas de las actuaciones administrativas cuyos ajustes fueron rechazados por la Sociedad. Con fecha 14 de agosto de 2009 la AFIP dictó la Resolución N° 33/09 por la que inició el proceso de determinación de oficio y reclamo del ajuste sobre el Impuesto al Valor Agregado. Posteriormente, la entidad contestó la vista y rechazó el criterio fiscal. Con fecha 30 de septiembre de 2010, la AFIP dicto la Resolución N° 108/10 mediante la cual se impugnan las declaraciones juradas del Impuesto al Valor Agregado por los períodos fiscales 12/2004 a 02/2007, determinando un mayor impuesto a favor del fisco por dichos períodos por 18.679.973, intereses resarcitorios por 17.892.823 y una multa por omisión, equivalente al 70% del impuesto por 13.075.981. La Sociedad interpuso Recurso de Apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación con fecha 29 de octubre de 2010. Con fecha 27 de mayo de 2011 el Fideicomiso recibió una notificación de la AFIP con la disposición de la ampliación de la fiscalización mencionada en el primer párrafo de este apartado respecto del Impuesto al Valor Agregado por los períodos marzo 2007 a diciembre 2009. La pretensión fiscal asciende a 14.643.250.






(2) Impuesto a las ganancias

Como consecuencia de los ajustes pretendidos por el Fisco en relación con el Impuesto al Valor Agregado, surgiría un ajuste consecuente en el Impuesto a las Ganancias equivalente al crédito fiscal del Impuesto al Valor Agregado imputado al costo de ventas. Cabe para esta pretensión del Fisco las mismas críticas que las formuladas en el caso del Impuesto al Valor Agregado. La situación particular de cada entidad relacionada es la siguiente:

• Nordelta S.A. En diciembre de 2008, la AFIP procedió a notificar a Nordelta S.A. la determinación de oficio, en la que determina, en relación a los períodos fiscales 2002 a 2005, en concepto de impuesto omitido un importe de 1.094.143 y las sumas de 671.257 y 765.900 en concepto de intereses y multas por omisión, respectivamente. Con fecha 17 de febrero de 2009, la Sociedad interpuso Recurso de Apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación con sólidos fundamentos, por lo que confía en el dictado de una sentencia favorable. El 15 de agosto de 2011, la AFIP notificó a Nordelta S.A. el ajuste de la base imponible del Impuesto a las Ganancias por cómputo de crédito fiscal, correspondiente a los períodos fiscales 2006 a 2009. La pretensión fiscal asciende a 21.900.176.

• Fideicomiso Nordelta S.A. – R.Niella El 26 de julio de 2011, la AFIP notificó al Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella el ajuste de la base imponible del Impuesto a las Ganancias por cómputo de crédito fiscal, correspondiente a los períodos fiscales 2006 a 2009. La pretensión fiscal asciende a 2.074.063.

• Fideicomiso Golf Club Nordelta El 11 de agosto de 2011, la AFIP notificó al Fideicomiso Golf Club Nordelta el ajuste de la base imponible del Impuesto a las Ganancias por cómputo de crédito fiscal, correspondiente a los períodos fiscales 2007 a 2009. La pretensión fiscal asciende a 3.657.264.

En razón de lo expuesto, y en relación con los puntos (1) y ( 2) precedentes, el Directorio de Nordelta S.A. y el Directorio de Nordelta Administradora Fiduciaria S.A., en carácter de fiduciaria de los fideicomisos Nordelta S.A. – R.Niella y Golf Club Nordelta, teniendo en cuenta la opinión de sus asesores fiscales y los antecedentes ya citados, han decidido rechazar las pretensiones fiscales y no registrar provisión alguna por estos conceptos en los estados contables de Nordelta S.A. y de los mencionados fideicomisos, en razón que consideran que les asisten argumentos que sustentan sus posiciones y la resolución favorable final de cada caso.






12. GESTION DE RIESGOS FINANCIEROS La Sociedad gestiona su capital para asegurar que todas sus sociedades controladas estarán en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que maximizan el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio. La administración de riesgos es realizada por medio de la definición de estrategias, el establecimiento de sistemas de control y la determinación de límites de exposición. La Sociedad coordina las necesidades financieras propias y de las distintas sociedades controladas, y monitorea y gestiona los riesgos financieros relacionados con sus operaciones.

La estructura de capital consiste en la relación de la deuda neta (deudas financieras que se detallan en la nota 6.9 compensados por saldos de efectivo y bancos) con el patrimonio de la Sociedad y sus sociedades controladas. La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente.

Índice de endeudamiento

30.06.2012 31.12.2011 1.1.2011

Deudas Financieras 610.347.252 64.446.868 73.368.281 (Efectivo y Saldos en Bancos norestringidos) (278.158.231) (314.286.125) (58.687.189)Deuda neta 332.189.021 (249.839.257) 14.681.092

Patrimonio 1.488.748.155 1.055.252.357 20.821.344

Índice de deuda neta ypatrimonio

22% 0% 71%

Al 31 de diciembre de 2011 los saldos de efectivo y saldos en bancos exceden las deudas financieras.

12.1. RIESGO CAMBIARIO

La Sociedad y sus subsidiarias realizan transacciones en monedas extranjeras, por lo que se generan exposiciones a fluctuaciones en la tasa de cambio. Es importante mencionar que los Anticipos de clientes serán cancelados fundamentalmente a través de la entrega de Inventario. A continuación se presentan los activos monetarios y pasivos monetarios en moneda distinta a la moneda funcional de cada Sociedad:






31/12/2011

ConceptoMoneda

Extranjera Tipo de cambio

Importe en Moneda

Extranjera Importe en Pesos Importe en

Pesos Activo corrienteCaja y bancos U$S 4,487 19.545.857 87.702.262 259.571.060 Caja y bancos $ U 0,205 850.522 174.357 300.262 Inversiones temporarias U$S 4,487 6.556.896 29.420.792 12.689.664 Inversiones temporarias $ U 0,205 - - 3.212.856 Créditos por ventas de bienes y servicios U$S 4,487 5.895.401 26.452.666 29.660.624 Otros créditos U$S 4,487 614.714 2.167 7.294 Otros créditos $ U 0,205 13.444.166 2.756.054 5.762.921 Impuesto diferido $ U 0,205 8.325.507 1.706.729 -

Total Activo corriente 148.215.028 311.204.681

Activo no corrienteCréditos por ventas de bienes y servicios U$S 4,487 352.710 1.582.610 2.685.927 Otros créditos U$S 4,487 - - 74.304 Total Activo no corriente 1.582.610 2.760.232

Total Activo en Moneda Extranjera 149.797.637 313.964.913

Pasivo corriente – DeudasComerciales U$S 4,527 651.135 2.947.689 2.499.514Préstamos U$S 4,527 1.016.623 4.602.253 64.446.869 Anticipos de clientes U$S 4,527 38.568.154 174.598.035 203.192.296 Otras deudas U$S 4,527 1.976.674 8.948.405 14.470.820 Otras deudas $ U 0,205 8.244.590 1.690.141 711.782 Total Pasivo corriente 192.786.522 285.321.281

Pasivo no corriente – DeudasAnticipos de clientes U$S 4,527 92.651.334 419.432.592 300.432.341 Proveedores del Exterior U$S 4,527 2.229.866 10.094.606 - Otras deudas U$S 4,527 515.293 2.332.732 32.065.822 Total Pasivo no corriente 431.859.929 332.498.163

Total Pasivo en Moneda Extranjera 624.646.451 617.819.443

30/06/2012

Análisis de sensibilidad de moneda extranjera Bajo el concepto de moneda funcional de cada sociedad, Consultatio realizó operaciones en moneda extranjera con el dólar estadounidense y el peso uruguayo, principalmente. La siguiente tabla detalla la sensibilidad de Consultatio a un incremento y disminución del tipo de cambio de las principales monedas extranjeras relevantes para el Grupo con respecto a las monedas funcionales de cada sociedad. La tasa de sensibilidad representa la evaluación de la gerencia sobre el posible cambio razonable en las tipos de cambio. El análisis de sensibilidad incluye únicamente las partidas monetarias denominadas en moneda extranjera y ajusta su conversión al final del período para una variación del 1% en el tipo de cambio.






30.06.2012 Resultado neto 7.137.478 Resultado neto atribuible a los propietarios de la controladora

4.735.566

En opinión del Directorio, el análisis de sensibilidad no representa el riesgo cambiario inherente ya que la posición al cierre de cada período o ejercicio puede no ser representativa de la exposición durante el año.

12.2. RIESGO DE TASA DE INTERÉS

La mayor parte de los créditos y deudas de la Sociedad y sus controladas no están sujetas a tasas de interés. Las únicas deudas con tasa de interés fija se detallan en la nota 6.9. El detalle de activos y pasivos financieros de la Sociedad expuestos a tasas de interés al cierre del período o ejercicio es el siguiente:

30.06.2012 31.12.2011 1.1.2011

Deudas Financieras 610.347.252 64.446.868 73.368.281 Ver nota 6.9 respecto al rendimiento de estas deudas.

12.3. RIESGO DE CRÉDITO El riesgo de crédito se refiere principalmente al riesgo derivado de la posibilidad que una contraparte en la venta de bienes o en la provisión de servicios de alquileres incumpla con sus obligaciones, resultando una pérdida para la Sociedad o sus controladas. En el caso de créditos por ventas de bienes, en todos los casos se trata de operaciones en las cuales se ha firmado el boleto de compraventa respectivo, se entregó la posesión, pero aún no se ha firmado la escritura traslativa de dominio. Esta característica hace que el riesgo de no cobrar los créditos sea mínimo, razón por la cual la Sociedad y sus controladas no han realizado previsiones por incobrabilidad. Para los créditos por alquileres a cobrar, históricamente Consultatio Inversora S.A. no ha sufrido demoras sustanciales en los cobros de sus oficinas alquiladas. En aquellos casos en que ha observado dificultades para el cobro de los alquileres, procedió a negociar la rescisión de los contratos de locación y/o renegociación de los plazos y condiciones de los contratos, a fin de evitar procedimientos judiciales.

12.4. RIESGO DE LIQUIDEZ

La Sociedad maneja el riesgo de liquidez manteniendo reservas, facilidades financieras y de préstamo adecuadas, monitoreando continuamente los flujos de efectivo proyectados y reales y conciliando los perfiles de vencimiento de los activos y pasivos financieros.






Los plazos estimados de cancelación de los pasivos financieros al 30 de junio de 2012 son los siguientes:

Sin De uno a cinco Total

Plazos años

Deudas Financieras 4.602.252 605.745.000 610.347.252 13. VALOR RAZONABLE DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS

a) Jerarquía de valores razonables

La Sociedad ha categorizado sus instrumentos financieros que son medidos a su valor razonable con posterioridad a su reconocimiento inicial, en tres niveles de valores razonables, basado en la relevancia de la información utilizada para la determinación de los mismos: • Nivel 1: las mediciones de los valores razonables son derivadas de los precios de cotización (sin ajustar) en

mercados activos para activos o pasivos idénticos. • Nivel 2: La información utilizada para determinar los valores razonables incluye: cotizaciones de mercado de

instrumentos similares en mercados activos, cotizaciones de mercado de instrumentos similares o idénticos en mercados no activos, o modelos de valoración que utilizan información que deriva de o puede observarse con datos de mercado.

• Nivel 3: La información utilizada para determinar los valores razonables no puede ser observable y es significativa para determinar dichos valores. Dicha información requiere de juicios y estimaciones significativos por parte de la Gerencia de la Sociedad.

En los casos en que la información utilizada para determinar los valores razonables incluya más de un nivel de información, de acuerdo con la jerarquía antes definida, el valor razonable ha sido categorizado en el nivel más bajo que sea significativo para su determinación. En el cuadro siguiente se exponen los instrumentos financieros valuados a valor razonable al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011:

30 de junio de 2012ActivoActivos a valor razonable con cambios en resultados

31.570.407 - - 31.570.407

Inversiones en asociadas - - 9.817.397 9.817.397

TotalNivel 1 Nivel 2 Nivel 3






31 de diciembre de 2011ActivoActivos a valor razonable con cambios en resultados

88.617.672 - - 88.617.672

Inversiones en asociadas - - 10.445.799 10.445.799

Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total

A continuación se detalla los cambios en los valores razonables de los instrumentos clasificados en el Nivel 3 ocurridos durante el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012:

Saldos al 01/01/2012

Incluidas en el Resultado Neto

Compras, (ventas),utiliza-

ciones o (amortizaciones)


ActivoInversiones en asociadas 10.445.799 (754.176) 125.774 9.817.397

Ganancias / (pérdidas) del

período

Técnicas de valoración

• Activos a valor razonable con cambios en resultados: el valor razonable fue calculado en base a los precios cotizados en el mercado activo donde se transan estas inversiones al cierre del período o ejercicio.

• Inversiones en asociadas: estas inversiones en sociedades no cotizadas no poseen información disponible para determinar su valor razonable, o existe un amplio rango de mediciones a valor razonable, y el costo representa la mejor estimación de valor razonable dentro de ese rango.

b) Valor razonable de los instrumentos financieros medidos al costo amortizado

El Directorio considera que los saldos de los activos y pasivos financieros medidos al costo amortizado expuestos en los estados financieros son aproximadamente sus valores razonables al cierre del período o ejercicio. 14. INFORMACIÓN SOBRE SEGMENTOS DE NEGOCIO

La Sociedad ha adoptado la NIIF 8 Segmentos de operación a partir del 1 de enero de 2011. La NIIF 8 requiere que se identifiquen segmentos de operación sobre la base de informes internos acerca de los componentes de la Sociedad, que






son revisados regularmente por el Presidente de Consultatio, máxima autoridad en la toma de decisiones a fin de asignar recursos a los segmentos y evaluar su rendimiento. La información reportada al Presidente con el propósito de la asignación de recursos y la evaluación del rendimiento del segmento se centra en base a los proyectos que desarrolla Consultatio S.A. y sus sociedades controladas. Los segmentos definidos de acuerdo con la NIIF 8 son:

• Locación de oficinas: Desarrollo y alquiler de edificios de oficinas, en particular de las Torres Catalinas Plaza y Alem Plaza, en la ciudad de Buenos Aires, en las cuales alquila ciertos pisos a clientes corporativos de primer nivel, habiendo vendido algunos otros. Además, se encuentra desarrollando una nueva Torre de oficinas en un terreno sito en Av. Leandro Alem N° 815.

• Desarrollo de complejos urbanos: Desarrollo del concepto de complejos urbanos integrales (“ciudad pueblo”)

en Argentina, que en general se desarrollan en un área suburbana que ofrece todos los servicios de una ciudad, entre otros educación, salud, centro comercial y recreación. Actualmente, los complejos en desarrollo son Nordelta, en el Partido de Tigre, Buenos Aires, y Puertos del Lago, en el Partido de Escobar, Buenos Aires.

• Desarrollo de complejos residenciales y/o turísticos: desarrollo de complejos residenciales y/o turísticos

exclusivos para personas de alto poder adquisitivo de todo el mundo. Actualmente, estos complejos se están desarrollando en Rocha, cerca de Punta del Este, Uruguay, y en Key Biscayne y Bal Harbour, Florida, Estados Unidos.

A continuación se presentan los principales saldos y operaciones por segmento:







INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

Segmentos primarios: de negocios

a) Ventas netas de bienes y servicios 5.975.283 59.984.258 1.244.165 67.203.706 86.067.106 b) Resultados netos 10.580.685 (4.569.020) (13.118.519) (7.106.854) 59.042.310 c) Activos asignados al segmento 452.164.098 770.996.215 2.126.534.652 3.349.694.964 1.992.878.706 d) Pasivos asignados al segmento 146.075.830 653.263.314 1.061.607.665 1.860.946.809 937.626.349

InformaciónVenta y locación de viviendas y oficinas

Complejos urbanos

Complejos turisticos

residencialesTotales al 30/06/12 Totales al 31/12/11







INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

Segmentos secundarios (geográficos)

Argentina Exterior Total Argentina Exterior Totala) Ventas netas de bienes y servicios 65.959.541 1.244.165 67.203.706 67.223.289 18.843.817 86.067.106 b) Resultados netos 6.011.665 (13.118.519) (7.106.854) 65.691.655 (6.649.346) 59.042.310 c) Activos asignados al segmento 1.223.160.312 2.126.534.652 3.349.694.964 1.244.909.988 747.968.718 1.992.878.706 d) Pasivos asignados al segmento 799.339.144 1.061.607.665 1.860.946.809 785.981.125 151.645.224 937.626.349

Totales al 30/06/12 Totales al 31/12/11





DELOITTE & Co. S.A.



15. APROBACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS Los presentes estados financieros consolidados fueron aprobados por el Directorio de Consultatio S.A. y autorizados para ser emitidos con fecha 15 de agosto de 2012.

ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS CORRESPONDIENTES AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012

[Presentados en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 ó el período equivalente del ejercicio anterior, según corresponda]

ORDEN DETALLE PÁGINA

1. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 30 DE JUNIO DE 2012 2

2.

ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL CORRESPONDIENTE AL PER ÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 4

3.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORRESPONDIENTE AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 5

4.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL PER ÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 6

5.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTES AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 7

2. CONSULTATIO S.A. Número de Inscripción en la Inspección General de Justicia: 2.224


se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.



ESTADO SEPARADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 30 DE JU NIO DE 2012 Presentado en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 y los saldos al 1 de enero de 2011 [En pesos]

Nota 30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011ACTIVO

ACTIVO NO CORRIENTEPropiedad Planta y Equipo 6.1 34.744.075 28.288.916 705.338 Activos Intangibles 19.754 19.754 39.507 Inventarios 6.2 328.378.405 253.178.658 171.455.983 Inversiones en subsidiarias y asociadas 6.3 807.490.210 790.165.191 670.727.484 Otros créditos 6.4 35.905.991 29.151.911 10.236.346 Activo por impuesto diferido 3.m) 11.593.732 6.884.875 192.347 Total del activo no corriente 1.218.132.167 1.107.689.305 853.357.005

ACTIVO CORRIENTEOtros créditos 6.4 12.662.580 16.574.701 16.067.040

Activos a valor razonable con cambios en resultados 6.5 - 62.692.107 149.169.344 Efectivo y Saldos en Bancos 6.6 18.387.377 22.876.347 15.332.415 Total del activo corriente 31.049.957 102.143.155 180.568.799 TOTAL DEL ACTIVO 1.249.182.124 1.209.832.460 1.033.925.804






ESTADO SEPARADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 30 DE JU NIO DE 2012 Presentado en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 y los saldos al 1 de enero de 2011 [En pesos]

Nota 30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011PATRIMONIO NETOCapital 616.977.512 612.177.071 612.177.071 Resultados acumulados 273.006.637 249.028.464 235.912.454 TOTAL DE PATRIMONIO NETO 889.984.149 861.205.535 848.089.525


Anticipos de clientes 6.7 332.049.652 252.786.476 80.117.344 Financieras 6.8 - - 55.664.000 Comerciales 6.9 - - 9.542.400

Total de deudas 332.049.652 252.786.476 145.323.744 Provisiones 6.12 1.255.130 1.103.739 734.948 Total del pasivo no corriente 333.304.782 253.890.215 146.058.692


Comerciales 6.9 13.167.767 23.465.814 12.367.793 Financieras 6.8 - 60.450.062 12.141.546 Fiscales 6.10 5.514.164 5.902.807 6.558.338 Otras deudas 6.11 7.211.262 4.918.027 8.709.910

Total deudas y del pasivo corriente 25.893.193 94.736.710 39.777.587 TOTAL DEL PASIVO 359.197.975 348.626.925 185.836.279 TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 1.249.182.124 1.209.832.460 1.033.925.804








ESTADO SEPARADO DE RESULTADO INTEGRAL CORRESPONDIEN TE AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 Presentado en forma comparativa con el período equivalente del ejercicio anterior [En pesos]

Notas 30/06/2012 30/06/2011 30/06/2012 30/06/2011

Resultado de inversiones en subsidiarias y asociadas 6.13 5.792.713 23.252.461 (4.008.246) 17.665.589

Gastos de administración y comercialización 6.14 (8.750.389) (7.335.340) (4.602.276) (4.189.735)

Resultados financieros y por tenencia, netos 6.15 (3.944.589) (4.741.590) (5.268.678) 2.363.541

Otros (egresos) / ingresos, netos 6.16 139.865 (243.325) (18.722) 715.174

GANANCIA/(PERDIDA) ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS (6.762.400) 10.932.206 (13.897.922) 16.554.569

Impuesto a las ganancias 3.m) 4.708.857 4.162.710 3.301.874 283.431

GANANCIA/(PERDIDA) NETA DEL PERIODO (2.053.543) 15.094.916 (10.596.048) 16.838.000

GANANCIA BÁSICA Y DILUIDA POR ACCIÓN (0,01) 0,04 (0,03) (0,0045)

OTROS RESULTADOS INTEGRALESConversión de negocios en el extranjero 26.031.716 12.949.671 17.220.379 5.561.072 Total de otros resultados integrales 26.031.716 12.949.671 17.220.379 5.561.072

RESULTADO INTEGRAL DEL PERIODO 23.978.173 28.044.587 6.624.331 22.399.072

Seis meses Tres meses

Las Notas que se acompañan son parte integrante de este estado



5. CONSULTATIO S.A.

Número de Inscripción en la Inspección General de Justicia: 2.224


se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S. A.



ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORRESPONDIENTE AL PERÍODO I NTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 Presentado en forma comparativa con el período equivalente del ejercicio anterior [En Pesos]

Saldos al 31.12.2010 383.133.150 229.043.921 - 612.177.071 6.796.551 67.688.964 19.865.384 141.561.555 848.089.525

Distribución de resultados acumulados aprobada por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 26 de abril de 2011:

- A reserva legal 3.553.469 (3.553.469)

- A reserva facultativa 17.708.591 (17.708.591)

- A dividendos en efectivo (49.807.309) (49.807.309)

Ganancia del período 15.094.916 15.094.916

Otros resultados integrales 12.949.671 12.949.671

Saldos al 30.06.2011 383.133.150 229.043.921 - 612.177.071 10.350.020 85.397.555 32.815.055 85.587.102 826.326.803

Saldos al 31.12.2011 383.133.150 229.043.921 - 612.177.071 10.350.020 85.397.555 52.871.885 100.409.004 861.205.535 Distribución de resultadosacumuladosaprobadapor la Asamblea General Ordinaria yExtraordinaria de Accionistas celebrada el 26 deabril de 2012:

- A reserva legal 2.599.980 (2.599.980) -

- A reserva facultativa 49.231.497 (49.231.497) -

Pérdida del período (2.053.543) (2.053.543)

Otros resultados integrales 26.031.716 26.031.716 Venta de participación sin pérdida de control (nota 3.f) 4.800.441 4.800.441 4.800.441

Saldos al 30.06.2012 383.133.150 229.043.921 4.800.441 616.977.512 12.950.000 134.629.052 78.903.601 46.523.984 889.984.149


Contribución de Capital

Reserva Facultativa

Conversión de negocios en el extranjero


TOTALES

Capital

Capital social Prima de emisión

Las notas que se acompañan forman parte integrante de estado

Total Reserva legal



6. CONSULTATIO S.A.

Número de Inscripción en la Inspección General de Justicia: 2.224





ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO SEPARADO CORRESPONDIENTE AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 Presentado en forma comparativa con el período equivalente del ejercicio anterior [En pesos]

30/06/2012 30/06/2011

Actividades Operativas(Pérdida) / Ganancia neta del periodo (2.053.543) 15.094.916 Impuesto a las ganancias devengado (4.708.857) (4.162.710)

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:Depreciaciones de Propiedad Planta y Equipo 233.511 130.547 Depreciaciones de activos intangibles - 9.877 Resultados financieros 10.153.033 5.377.873 Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos, neto (5.792.713) (23.252.461)

Variación neta de provisiones 151.391 307.709

Variaciones en el Capital de trabajoAumento de Inventario (67.963.022) (15.792.190) (Aumento) de Otros créditos (1.894.610) (6.799.076) (Aumento) de participaciones permanentes en sociedades (4.800.441) (992)

Aumento de Deudas 54.902.785 101.438.333

Flujo neto de efectivo (utilizado en)/generado por las actividades operativas (21.772.466) 72.351.826

Actividades de inversiónCobro de dividendos 18.352.502 32.071.408 Ventas/(Adquisiciones) netas de inversiones 62.692.107 (14.207.877) Aumento de Propiedad Planta y Equipo (8.111.492) (4.845.184)

Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión 72.933.117 13.018.347

Actividades de financiaciónVenta de participacion en sociedades 4.800.441 - Variación neta de préstamos (60.450.062) (13.721.738) Pago de dividendos - (49.807.310)

Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación (55.649.621) (63.529.048)

Variaciones del efectivo y equivalentesEfectivo al inicio del ejercicio 22.876.347 15.332.415 (Disminución)/Aumento neto del efectivo (4.488.970) 21.841.125 Efectivo al cierre del periodo 18.387.377 37.173.540

Las Notas y Anexos que se acompañan son parte integrante de este estado.



7. CONSULTATIO S.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS CORRESPONDIENTES AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2012 Presentadas en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 o el período equivalente del ejercicio anterior, según corresponda [En pesos]


DELOITTE & Co. S.A.



1. ACTIVIDAD PRINCIPAL DE LA SOCIEDAD

El objeto social de la Sociedad es la realización, desarrollo y administración de emprendimientos inmobiliarios innovadores de gran escala en el mercado de alto poder adquisitivo para proyectos de viviendas residenciales y edificios de oficinas participando en cuatro mercados diferentes: complejos urbanos integrales, edificios de oficinas, ventas de departamentos y desarrollos residenciales turísticos. La Sociedad se encuentra en el Régimen de Oferta pública de Acciones desde que fuera aprobada por Comisión Nacional de Valores a través de la Resolución N° 15.873 de fecha 8 de mayo de 2008. Su domicilio legal se encuentra en Av. Eduardo Madero 900 piso 28° - Ciudad de Buenos Aires.

Con fecha 25 de octubre de 2010 ha iniciado el lanzamiento de los primeros barrios relacionados con el proyecto que se está desarrollando en el partido de Escobar, en la provincia de Buenos Aires denominado “Puertos del Lago”. El mismo consiste en el desarrollo de un proyecto urbanístico sobre un campo de aproximadamente 1.440 has. destinado a la comercialización de lotes o parcelas.

Adicionalmente, a través de sus subsidiarias, desarrolla:

• Nordelta S.A.: A través de esta Sociedad, se ha desarrollado la localidad de Nordelta, que es uno de los

complejos urbanos integrales más grandes de América Latina, sobre un predio de 1.600 hectáreas, a las cuáles se le van incorporando algunas zonas aledañas. La superficie neta vendible o comercializable de las más de 400 hectáreas brutas aún no desarrolladas, equivale en la actualidad a un 35% de la superficie neta vendible o comercializable total del emprendimiento. Teniendo en cuenta que los primeros desarrollos, en su mayoría han sido barrios de baja densidad, el emprendimiento ha utilizado alrededor del 20% de la densidad total actualmente provista, y poco más de un 10% de la densidad total permitida. Estas provisiones incluyen el desarrollo de alrededor de 2000 lotes unifamiliares, y macrolotes para viviendas multifamiliares, aptos para la construcción de más de 2 millones de metros cuadrados cubiertos.

• Consultatio Real Estate Inc.: Es una corporación creada bajo las leyes del Estado de Florida, Estados

Unidos de América, y que, a través de su subsidiaria Consultatio Key Biscayne LLC adquirió un terreno de 10.3 acres en Key Biscayne, Florida, con el propósito de desarrollar y vender unidades residenciales en un proyecto de lujo sobre el Océano Atlántico. Con fecha 17 de abril de 2012, Consultatio Real Estate realizó un aporte de capital para la constitución de Consultatio Bal Harbour LLC con el objeto de desarrollar un emprendimiento inmobiliario ubicado en Bal Harbour, Florida, Estados Unidos de América.

• Las Garzas Blancas S.A.: La actividad principal de esta subsidiaria es la construcción de un centro residencial turístico sobre 240 has. de campo sobre el mar en el Paraje Las Garzas – Rocha – Uruguay. El mismo contará con aproximadamente 450 lotes de entre 2.000 y 3.000 metros cuadrados cada uno.






• Consultatio Inversora S.A.: el objeto principal de esta Compañía es la locación y venta de oficinas comerciales del tipo “AAA”, y cocheras, ubicadas en las Torres denominadas “Catalinas Plaza” y “Alem Plaza” de la Ciudad de Buenos Aires. Asimismo, ha adquirido un terreno contiguo para el desarrollo de una nueva Torre de oficinas.

2. BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

a) Aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)

Los estados financieros separados intermedios se presentan por el período intermedio finalizado el 30 de junio de 2012 sobre la base de la aplicación de las normas contables profesionales contenidas en la Resolución Técnica N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) para la preparación de estados financieros separados de una entidad controladora (controlante), las cuales difieren en algunos aspectos de lo establecido en las Normas Internacionales de Información Financiera, tal como se explica en la nota 3.f) a los estados financieros separados. Las NIIF son de aplicación obligatoria para la Sociedad, según la norma contable profesional y las normas regulatorias antes citadas, a partir del ejercicio que se inició el 1° de enero de 2012. Los efectos de los cambios que origina la aplicación de las NIIF se presentan en la nota 5. Los estados financieros intermedios por el período terminado el 30 de junio de 2012, presentados de acuerdo con NIIF, han sido confeccionados considerando como fecha de transición el 1 de enero de 2011. Los estados financieros anuales por el ejercicio económico que finalizará el 31 de diciembre de 2012 serán los primeros estados financieros presentados de acuerdo con NIIF. Los importes y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 y al 1° de enero de 2011 (esta última es la fecha de transición a NIIF) y al período intermedio al 30 de junio de 2011 son parte integrante de los estados financieros intermedios mencionados precedentemente y tienen el propósito de que se lean sólo en relación con esos estados financieros.

b) Nuevas Normas e Interpretaciones emitidas

Aplicación anticipada de Normas e Interpretaciones Con fecha 1 de enero de 2012, la Sociedad ha efectuado la adopción anticipada de la NIIF 9 “Instrumentos Financieros”. La NIIF 9 requiere que todos los activos financieros que están dentro del alcance de la NIC 39 Instrumentos financieros – Reconocimiento y medición sean medidos posteriormente a costo amortizado o valor razonable. Específicamente, las inversiones en deuda que son mantenidas dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es cobrar los flujos de efectivo contractuales, y que tienen flujos de efectivo contractuales que son sólo pagos de capital o interés sobre el capital vigente, son por lo general medidos al costo amortizado al






cierre de los períodos contables posteriores. Todas las demás inversiones de deuda o patrimonio son medidas a los valores razonables al cierre de los períodos contables posteriores. El efecto más significativo de la NIIF 9 en relación a clasificación y medición de pasivos financieros se refiere a la contabilización de los cambios en el valor razonable de pasivos financieros (designados como pasivo financieros al valor razonable con cambios en resultados) atribuibles a cambios en el riesgo crediticio de dicho pasivo. Específicamente, de acuerdo con la NIIF 9, para pasivos financieros que son designados como pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados, el monto del cambio en el valor razonable del pasivo financiero que es atribuible a los cambios en el riesgo crediticio de esa deuda es reconocido a través de otros resultados integrales, a menos que el reconocimiento de los cambios en el riesgo crediticio de la deuda en otros resultados integrales creara o incrementara un desajuste contable. Los cambios en el valor razonable atribuibles al riesgo crediticio de un pasivo financiero no son posteriormente reclasificados a resultados. Anteriormente, de acuerdo con la NIC 39, el monto total del cambio en el valor razonable del pasivo financiero designada a valor razonable con cambios en resultados, era reconocido en pérdidas y ganancias. La NIIF 9 es aplicable en los ejercicios que se inicien el o después del 1° de enero de 2015, permitiéndose su aplicación anticipada. Normas e Interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha La Sociedad no adoptó las NIIF o revisiones de NIIF que se detallan a continuación, dado que su aplicación no es exigida al cierre del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2012:

Enmiendas a la NIC 27 y 28 Estados Financieros Separados e Inversiones en Asociadas (*)

NIIF 10 Estados financieros consolidados (*)

NIIF 11 Acuerdos conjuntos (*)

NIIF 12 Exposición de intereses en otras entidades (*)

NIIF 13 Medición del valor razonable (*) (*) Aplicables en los ejercicios que se inicien el o después del 1° de enero de 2013. La Sociedad se encuentra evaluando los impactos que la aplicación de estas normas puedan tener sobre el patrimonio y los resultados.



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3. PRINCIPALES POLÍTICAS CONTABLES

Las principales políticas de contabilización de las operaciones, de medición de los activos, los pasivos y los resultados utilizados en la preparación de los estados financieros separados, son los siguientes:

a) Moneda funcional

Las partidas de los estados financieros son medidos utilizando la moneda del ambiente económico principal en que funciona la Sociedad (la moneda funcional). La moneda funcional definida es el peso argentino. La moneda funcional de las subsidiarias Las Garzas Blancas S.A., Consultatio Real Estate Inc. y Consultatio Global Investment LLC es el dólar estadounidense. La moneda funcional de Nordelta S.A. y Consultatio Inversora S.A. es el peso argentino.

b) Activos financieros

Activo financiero es cualquier activo que sea: dinero en efectivo, depósitos en entidades financieras, instrumentos de deuda o patrimonio de otras entidades, derechos contractuales, o un contrato que será o puede ser liquidado con la entrega de instrumentos de patrimonio propio. Un activo financiero es reconocido inicialmente por su valor razonable, incrementado por los costos vinculados directamente a la operación de adquisición o emisión, excepto aquellos clasificados como valor razonable a través de resultados.

c) Efectivo y equivalentes del efectivo

Incluye caja, depósitos en cuentas de entidades financieras e inversiones de corto plazo con vencimiento originales hasta 90 días, con riesgo bajo de variación en su valor y que se destinan a atender obligaciones de corto plazo.

d) Activos financieros valuados a valor razonable mantenidos para negociación

Estos activos financieros son medidos inicialmente a su valor razonable. La Sociedad ha determinado que el objetivo de su modelo de negocio no es mantener estos activos financieros para exclusivamente recolectar los flujos de fondos contractuales de los mismos. Por ende, a dichas fechas, ha medido esos instrumentos financieros a valor razonable, reconociendo cualquier ganancia o pérdida surgida de la remedición en el estado de resultado integral. La ganancia o pérdida neta reconocida en resultados incluye cualquier resultado obtenido por el activo financiero y se expone en la línea “Resultados financieros” del estado de resultado integral.






El valor razonable de estos activos fue calculado en base a los precios cotizados en el mercado al cierre del período o ejercicio.

e) Inventarios

Los inventarios han sido valuados al menor entre el valor de costo y el valor neto realizable. El valor neto realizable es el precio estimado de venta del inventario menos los costos estimados para concretar la venta. El costo de los inventarios comprende todos los costos relacionados con la adquisición y transformación de los mismos, entre los cuales se incluye el costo de los terrenos adquiridos, los materiales consumidos y la mano de obra. Los costos de financiación directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de inventarios, que corresponden a activos que requieran necesariamente de un periodo de tiempo sustancial antes de estar listos para la venta, son capitalizados formando parte del costo de dichos activos, hasta el momento que se encuentren sustancialmente listos para la venta.

f) Inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos

Al 30 de junio de 2012 las participaciones permanentes en Sociedades son las siguientes:

Consultatio Inversora S.A. y Nordelta S.A.: han sido valuadas de acuerdo con el método de la participación, en base a los estados financieros de dichas Sociedades a la fecha de cierre del período o ejercicio. Dichos estados financieros fueron preparados de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas, incluyendo una nota con una conciliación entre dichas notas y las NIIF. Las Garzas Blancas S.A.: ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación, en base a los estados financieros de dicha Sociedad a la fecha de cierre del período o ejercicio. Consultatio Real Estate Inc. y Consultatio Global Investment, LLC: han sido valuadas de acuerdo con el método de la participación, en base a los estados financieros de dichas Sociedades a la fecha de cierre del período o ejercicio. Los estados financieros de estas sociedades controladas del exterior han sido adaptados a las NIIF.

Sociedad

Relación

% del capital (directa e

indirectamente)

% de los

votos

% Consolidado

% Minoritario

Consultatio Inversora S.A. Subsidiaria 82,10604 82,10604 100,00000 17,89396 Nordelta S.A. Negocio

conjunto 45,52610 50,00000 50,00000 4,47390

Las Garzas Blancas S.A. Subsidiaria 45,02000 100,0000 100,00000 54,98000 Consultatio Real Estate, Inc Subsidiaria 55,11220 55,11220 100,00000 44,8878 Consultatio Global Investment, LCC Subsidiaria 100,0000 100,0000 100,00000 -






Al 31 de diciembre de 2011, Consultatio S.A. poseía el 100% del capital y los votos de Consultatio Real Estate Inc. Con fecha 11 de junio de 2012, esta última Sociedad realizó una ampliación de capital la cual fue suscripta íntegramente por una Sociedad relacionada con Consultatio S.A.. Como consecuencia de esta operación, la participación de Consultatio S.A. en Consultatio Real Estate Inc. se redujo al 55,1122%, manteniendo el control de la misma. En la valuación de estas Participaciones, la Sociedad ha aplicado las normas contables profesionales contenidas en la Resolución Técnica N° 26 de la FACPCE, cuyos criterios de valuación difieren de lo establecido en las NIIF.

g) Propiedad, Planta y Equipo

Los terrenos y edificios, maquinarias y equipos, instalaciones, muebles y equipamientos y rodados de Consultatio, son registrados en el estado de situación financiera a su costo menos cualquier depreciación acumulada y pérdida acumulada por desvalorización subsecuentes. Los terrenos no son depreciados. La depreciación de edificios, maquinaria y equipos, herramientas, instalaciones, muebles y equipamientos y rodados es reconocida en el resultado de cada período o ejercicio. Las mejoras efectuadas son registradas al costo menos la correspondiente amortización acumulada y las pérdidas por desvalorización acumuladas. Los gastos periódicos de mantenimiento, conservación y reparación, se imputan a resultados en los períodos o ejercicios en que se incurren La depreciación es reconocida como una disminución del costo o valuación de los activos (diferentes de terrenos) menos sus valores residuales al término de sus vidas útiles, utilizando el método de línea recta. Las vidas útiles estimadas y los valores residuales son revisados a cada cierre de ejercicio, considerando el efecto de cualquier cambio en las estimaciones de forma prospectiva.

Un ítem de propiedad, planta y equipo se deja de reconocer cuando se da de baja o cuando se estima que no habrá beneficios económicos futuros derivados del uso continuado de ese activo. La pérdida o ganancia derivadas de la baja o el retiro de un ítem de propiedad, planta y equipo es determinado como la diferencia entre el valor de venta obtenido y el valor contable del activo y es reconocida en el estado consolidado de resultados integral.

Bienes Vida útil (años) Terrenos - Edificios 50 Rodados 5 Instalaciones 10 Maquinarias 10 Equipamiento informático 10 Galpones 50 Viviendas y Oficinas 50






h) Pasivos

La Sociedad reconoce un pasivo cuando posee una obligación presente (exigible legalmente como consecuencia de la ejecución de un contrato o de un mandato contenido en una norma legal) resultante de un evento pasado y cuyo monto adeudado puede ser estimado de manera fiable.

i) Pasivos financieros

Las deudas bancarias y financieras, inicialmente medidos a valores razonables, neto de costos de cada operación, son medidos al costo amortizado utilizando el método de la tasa efectiva de interés. El cargo por interés ha sido imputado al rubro “Resultados financieros” del estado de resultados integral, excepto por la parte imputada al costo de la obras en curso de ejecución que son registradas en inventarios. La tasa de interés efectiva es la tasa de descuento que iguala exactamente los flujos de efectivo a cobrar o pagar estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento financiero, con el importe neto en libros. Para calcular el tipo de interés efectivo, la Sociedad estima los flujos de efectivo teniendo en cuenta todas las condiciones contractuales del instrumento financiero. El cálculo incluye todas las comisiones y puntos básicos de interés, pagados o recibidos por las partes del contrato, que integren la tasa de interés efectiva, así como los costos de transacción y cualquier otra prima o descuento. La Sociedad da de baja los pasivos financieros (o una parte de los mismos) cuando, y sólo cuando, se hayan extinguido las obligaciones, esto es, cuando las obligaciones hayan sido pagadas, canceladas o prescriptas. La diferencia entre el valor registrado del pasivo financiero dado de baja y el monto pagado y a pagar se imputa a resultados.

j) Otros pasivos

Los anticipos de clientes que constituyen obligaciones de entregar activos que todavía no han sido producidos, han sido valuados al mayor valor entre las sumas recibidas y la parte proporcional del valor estimado de los activos comprometidos. Los otros pasivos han sido valuados a valor nominal.

k) Provisiones para contingencias

Las provisiones se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente (ya sea legal o implícita) como resultado de un suceso pasado por el cual es probable que tenga que cancelar dicha obligación y pueda efectuar una estimación fiable del importe a pagar. El importe reconocido como provisión es la mejor estimación del desembolso necesario para cancelar la obligación presente, al final del período sobre el que se informa, teniendo en cuenta los riesgos y las incertidumbres correspondientes a la obligación. La evolución de las provisiones al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011 se incluye en la nota 6.12 a los presentes estados financieros.






l) Reconocimiento de ingresos

Los ingresos por ventas de Inventarios son reconocidos cuando se han transferido los riesgos y beneficios de los mismos. Dicha condición se cumple cuando se realiza la traslación del dominio de la propiedad, a través de una escritura pública o mediante el otorgamiento de la posesión de la propiedad. Durante los períodos informados no se han reconocido ingresos de esta naturaleza.

m) Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

(i) El cargo por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto corriente y del impuesto diferido.

El impuesto a pagar corriente es determinado sobre la ganancia imponible del periodo o ejercicio. La ganancia imponible difiere de la ganancia expuesta en el estado de resultados integral porque excluye partidas que son imponibles o deducibles en otros años e incluye partidas que nunca serán gravables o deducibles. El pasivo por impuesto corriente de la Sociedad es calculado utilizando la tasa impositiva vigente a la fecha de cierre del periodo o ejercicio. El cargo por impuesto corriente es calculado sobre la base de las normas impositivas vigentes en el país.

El impuesto diferido es reconocido sobre las diferencias temporarias entre el valor contable de los activos y pasivos en los estados financieros y la correspondiente base fiscal utilizada en el cómputo de la ganancia impositiva. Los pasivos por impuesto diferido son generalmente reconocidos para todas aquellas diferencias temporarias imponibles, y los activos por impuesto diferido, incluyendo activos diferidos por quebrantos impositivos, son generalmente reconocidos para todas aquellas diferencias temporarias deducibles en la medida que resulte probable que existan ganancias impositivas contra la cual las diferencias temporarias deducibles puedan ser utilizadas. El valor contable de los activos por impuesto diferido es revisado a la fecha de cierre de cada ejercicio y reducido en la medida que deje de ser probable la existencia de suficiente ganancia impositiva disponible que permita que todo o una parte de dicho activo sea recuperado. Los activos y pasivos por impuestos diferidos son medidos a las tasas impositivas que se espera resulten aplicables en el ejercicio en el cual el pasivo sea cancelado y el activo realizado, basados en tasas y normas impositivas vigentes a la fecha de cierre de cada ejercicio. La medición de los activos y pasivos por impuesto diferido refleja las consecuencias fiscales que deberían ocurrir de acuerdo al modo en que la Sociedad espera, a la fecha de emisión de los estados financieros, recuperar o cancelar el valor contable de sus activos y pasivos. De acuerdo con las disposiciones de las NIIF, los activos o pasivos por impuesto diferido son clasificados como activos o pasivos no corrientes.

El impuesto a las ganancias corriente y diferido es reconocido como gasto o ingreso en el estado de resultados integral, excepto cuando se relacione con partidas acreditadas o debitadas directamente en el patrimonio neto, en cuyo caso el impuesto es también reconocido directamente en el patrimonio neto.






(ii) A continuación se incluye la composición del saldo del impuesto a las ganancias diferido neto (Pasivo) y la conciliación entre el cargo a resultados registrado por el impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa establecida por las normas impositivas vigentes.

El cargo neto a resultados por impuesto a las ganancias está compuesto de la siguiente manera:

30/06/2012 30/06/2011 - -

4.708.857 (*) 4.162.710 (*) 4.708.857 4.162.710

(*) Incluye un quebranto impositivo trasladable por 9.298.402 y 3.786.537, respectivamente.

Impuesto a las ganancias corriente Impuesto a las ganancias diferidoImpuesto a las ganancias

La conciliación entre el impacto a resultados por impuesto a las ganancias y el importe que resulta de aplicar la tasa impositiva vigente sobre el resultado contable antes del impuesto es la siguiente:

30/06/2012 30/06/2011

(6.762.400) 10.932.206 35% 35%

2.366.840 (3.826.272)

2.027.450 8.138.361 (190.515) - (7.210) - (32.256) (32.603)

Diversos 544.548 (116.776) 4.708.857 4.162.710

Gastos de representación / Gastos no deducibles

Resultado contable del ejercicio antes del impuesto a las gananciasTasa vigente del impuestoImporte resultante a la tasa del impuesto

Más / (menos) ajustes a la tasa del impuestoResultado inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos

Cargo de Multas y Previsiones no deducibles

Impacto a resultados por impuesto a las ganancias

Honorarios no deducibles

La evolución de los saldos por impuesto diferido al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre 2011 es la siguiente:

30/06/2012 31/12/2011

6.884.875 192.347 4.708.857 6.692.528 11.593.732 6.884.875

Activo neto por impuesto diferido al inicio del ejercicio Movimiento de saldos por impuesto diferido Activo neto por impuesto diferido al cierre del período






La composición del activo diferido neto es la siguiente:

30/06/2012 31/12/2011Activos a valor razonable con cambios en resultados - 1.018.143 Provisión para contingencias 407.040 354.054 Diferencia de Cambio e intereses incluidos en el inventario (6.924.272) (3.798.606)Depreciaciones de PP&E (498.723) - Quebrantos impositivos trasladables 18.609.687 9.311.284

11.593.732 6.884.875

(iii) La ley N° 25.063, establece la aplicación de un impuesto que se calculará aplicando la alícuota del 1% sobre el activo de la sociedad determinado de acuerdo a la ley del gravamen y a la ley del impuesto a las ganancias, siendo complementario de este último. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el monto mayor que surja de la determinación del impuesto a la ganancia mínima presunta y la obligación fiscal por el impuesto a las ganancias determinado, aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede a un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. La mencionada ley en el artículo 1 estableció en el año 1998 que la aplicación del impuesto regiría por el término de diez ejercicios anuales, y ha sido prorrogada por la Ley N° 26.426 y por la Ley N° 26.545, hasta el 30 de diciembre de 2019.

Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, la Sociedad ha estimado que el impuesto a la ganancia mínima presunta es mayor que el impuesto a las ganancias. Dado que la Sociedad estima que podrá disponer de ganancias impositivas contra las cuales se compense este exceso, el mismo ha sido contabilizado como crédito en la cuenta “Otros Créditos” del activo no corriente.

n) Cuentas de resultados

Las cuentas de resultados se expresaron en moneda nominal, sobre la base de su devengamiento mensual, excepto por:

• los cargos por ciertos activos consumidos (depreciaciones y bajas de propiedad, planta y equipo) que se

determinaron en función de los valores de tales activos;

• los resultados de inversiones en participaciones permanentes, determinados en base al método de la participación;






o) Resultado total por acción

Se presenta exclusivamente el indicador básico, por cuanto no existen acciones preferidas.

30/06/2012 30/06/2011GANANCIA/(PERDIDA) NETA (2.053.543) 15.094.916 Cantidad de acciones 383.133.150 383.133.150

(0,00536) 0,03940 4. JUICIOS CRÍTICOS EN LA APLICACIÓN DE NORMAS CONTABL ES

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, que se describen en la nota 3, el Directorio debe emitir juicios, elaborar estimaciones y efectuar suposiciones acerca de los valores de los activos y pasivos que no pueden obtenerse a partir de otras fuentes. Las estimaciones y las presunciones se basan en la experiencia histórica y otros factores considerados pertinentes. Los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones. Las estimaciones y suposiciones se revisan periódicamente. Los efectos de la revisión de las estimaciones contables son reconocidos en el ejercicio en el cual que se efectúa la revisión, en tanto la revisión afecte sólo a ese ejercicio o en el ejercicio de la revisión y ejercicios futuros, si la revisión afecta al ejercicio corriente y a ejercicios futuros. Estas estimaciones se refieren básicamente a la medición del valor razonable de determinados instrumentos financieros.

El valor razonable de un instrumento financiero es el valor al que podría ser comprado o vendido en una transacción entre partes interesadas y debidamente informadas sobre la base de independencia mutua. Si está disponible un precio de cotización en un mercado activo para un instrumento, el valor razonable se calcula sobre la base de ese precio. Si no hay precio de mercado disponible para un instrumento financiero su valor razonable se estima sobre la base del precio establecido en transacciones recientes de los mismos instrumentos o similares y, en su defecto, sobre la base de las técnicas de valuación comúnmente utilizada por los mercados financieros.

Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, el valor estimado de mercado de la mayor parte de los instrumentos financieros activos se calculó utilizando las cotizaciones vigentes al cierre de cada período o ejercicio en mercados activos donde se transen esas inversiones.

5. ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACI ÓN FINANCIERA

5.1. Conciliación del patrimonio neto al 30 de junio de 2011 A continuación se incluye la conciliación entre el patrimonio neto determinado de acuerdo con las NIIF aplicadas en la preparación de los presentes estados contables separados intermedios (las que se encuentran descriptas en la Nota 3) y el patrimonio que se hubiese determinado de haberse aplicado las NIIF al 30 de junio de 2011.






30/06/2011 Patrimonio neto según normas contables profesionales argentinas 749.474.594 Partidas conciliatorias:

1.Participaciones permanentes en Subsidiarias y negocios conjuntos 76.852.209 Patrimonio neto según NIIF 826.326.803

5.2. Conciliación del resultado integral al 30 de junio de 2011 Asimismo, se incluye una conciliación entre el resultado integral del período intermedio al 30 de junio de 2011 determinado de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas y el resultado integral de ese período que se hubiese determinado de haberse aplicado las NIIF en la preparación de los estados financieros intermedios a esa fecha.

Resultado neto del período intermedio al 30 de junio de 2011 según normas contables profesionales argentinas 8.734.893 Partidas conciliatorias:

1. Resultado de inversiones en Sociedades, neto 6.360.023 Resultado neto del período intermedio al 30 de junio de 2011 según NIIF 15.094.916 Otro resultado integral del período intermedio al 30 de junio de 2011:

2. Conversión de negocios en el extranjero 12.949.671 Resultado integral del período intermedio al 30 de junio de 2011 según NIIF 28.044.587

5.3. Explicación de las partidas conciliatorias:

1. Participaciones permanentes en Subsidiarias y negocios conjuntos: Esta partida corresponde a la participación de la Sociedad en el efecto entre las normas contables profesionales argentinas y las NIIF en las Sociedades Consultatio Inversora S.A. y Nordelta S.A. Las partidas conciliatorias que originan este efecto se describen en los puntos 1 a 3 de la Nota 5.3 a los estados contables consolidados.

2. Conversión de negocios en el extranjero: de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas, el resultado por conversión originado por las Participaciones permanentes en Subsidiarias del exterior se imputa en una partida que forma parte del Patrimonio Neto. Las NIIF requieren que dicho efecto se exponga en los resultados integrales.

5.4. Impacto patrimonial de la transición a las NIIF al 1 de enero y 31 de diciembre de 2011

19. CONSULTATIO S.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS CORRESPONDIENTES AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE J UNIO DE 2012 Presentadas en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 o el período equivalente del ejercicio anterior, según corresponda [En pesos]


DELOITTE & Co. S.A .



31/12/2011 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2011ACTIVO

ACTIVO NO CORRIENTEPropiedad Planta y Equipo 29.556.073 705.338 (1.267.157) - 28.288.916 705.338 Activos Intangibles 19.754 39.507 - - 19.754 39.507 Otros activos 29.671.781 29.671.781 (29.671.781) (29.671.781) - - Inventarios 239.540.314 152.020.548 13.638.344 19.435.435 253.178.658 171.455.983 Inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos 741.587.664 593.024.467 48.577.527 77.703.017 790.165.191 670.727.484 Otros créditos 13.118.474 - 16.033.437 10.236.346 29.151.911 10.236.346 Activo por impuesto diferido 6.884.875 192.347 - - 6.884.875 192.347 Total del activo no corriente 1.060.378.935 775.653.988 47.310.370 77.703.017 1.107.689.305 853.357.005

ACTIVO CORRIENTEOtros créditos 15.307.544 16.067.040 1.267.157 - 16.574.701 16.067.040

Activos a valor razonable con cambios en resultados 62.692.107 149.169.344 - - 62.692.107 149.169.344 Efectivo y Saldos en Bancos 22.876.347 15.332.415 - - 22.876.347 15.332.415 Total del activo corriente 100.875.998 180.568.799 1.267.157 - 102.143.155 180.568.799 TOTAL DEL ACTIVO 1.161.254.933 956.222.787 48.577.527 77.703.017 1.209.832.460 1.033.925.804

NIIFNCPA Efectos de la conversión

20. CONSULTATIO S.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS CORRESPONDIENTES AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE J UNIO DE 2012 Presentadas en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 o el período equivalente del ejercicio anterior, según corresponda [En pesos]





31/12/2011 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2011PASIVO

PASIVO NO CORRIENTEDeudas

Anticipos de clientes 252.786.476 80.117.344 252.786.476 80.117.344 Financieras - 55.664.000 - - - 55.664.000 Comerciales 252.786.476 89.659.744 (252.786.476) (80.117.344) - 9.542.400

Total de deudas 252.786.476 145.323.744 - - 252.786.476 145.323.744 Previsiones 1.103.739 734.948 - - 1.103.739 734.948 Total del pasivo no corriente 253.890.215 146.058.692 - - 253.890.215 146.058.692


Comerciales 20.510.256 1.843.605 2.955.558 10.524.188 23.465.814 12.367.793 Financieras 60.450.062 12.141.546 - - 60.450.062 12.141.546 Fiscales 5.902.807 6.558.338 - - 5.902.807 6.558.338 Otras deudas 7.873.584 19.234.098 (2.955.557) (10.524.188) 4.918.027 8.709.910

Total deudas y del pasivo corriente 94.736.709 39.777.587 1 - 94.736.710 39.777.587 TOTAL DEL PASIVO 348.626.924 185.836.279 1 - 348.626.925 185.836.279

PATRIMONIO NETO 812.628.009 770.386.508 48.577.526 77.703.017 861.205.535 848.089.525TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 1.161.254.933 956.222.787 48.577.527 77.703.017 1.209.832.460 1.033.925.804

NCPA Efectos de la conversión NIIF

21. CONSULTATIO S.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS CORRESPONDIENTES AL PERÍODO INTERMEDIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 201 2 Presentadas en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 o el período equivalente del ejercicio anterior, según corresponda [En pesos]





5.5. Impacto en los resultados de la transición a las NIIF al 30 de junio de 2011

NCPEfectos de la conversión NIIF

Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos 16.892.438 6.360.023 23.252.461

Gastos de administración y comercialización (7.335.340) - (7.335.340)

Resultados financieros y por tenencia, netos (4.741.590) - (4.741.590)

Otros (egresos), netos (243.325) - (243.325)

GANANCIA/(PERDIDA) ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS 4.572.183 6.360.023 10.932.206

Impuesto a las ganancias 4.162.710 - 4.162.710

GANANCIA/(PERDIDA) NETA DEL PERIODO 8.734.893 6.360.023 15.094.916

OTROS RESULTADOS INTEGRALES

Conversión de negocios en el extranjero - 12.949.671 12.949.671 Total de otros resultados integrales - 12.949.671 12.949.671

RESULTADO INTEGRAL DEL PERIODO 8.734.893 19.309.694 28.044.587

30/06/2011

5.6. Impacto en los flujos de efectivo y sus equivalentes de la transición a las NIIF al 30 de junio de 2011

Según NIIF, no se incluyen como equivalentes de efectivo ciertas partidas que fueron consideradas como tales en el estado de flujo de efectivo al 30 de junio de 2011 preparado de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas: Inicio Cierre Efectivo y sus equivalentes según normas contables profesionales argentinas

164.501.759

200.550.761

Inversiones que no califican como equivalentes de efectivo (149.169.344) (163.377.221) Efectivo y sus equivalentes según NIIF 15.332.415 37.173.540 No se incluye la conciliación de los totales de cada una de las causas de la variación del efectivo y sus equivalentes al inicio y al final del período intermedio al 30 de junio de 2011, determinados de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas y los mismos conceptos tal como se hubiesen determinado en caso de haberse aplicado las NIIF, dado que las partidas conciliatorias no son significativas.






La Sociedad ha considerado en la preparación de las conciliaciones presentadas más arriba en esta Nota, aquellas NIIF que estima serán aplicadas para la preparación de sus estados financieros al 31 de diciembre de 2012, que es el ejercicio en que por primera vez se aplicará las NIIF. Cabe aclarar que las partidas y cifras incluidas en las conciliaciones expuestas podrían modificarse en la medida en que las NIIF vigentes en aquella fecha fueran distintas a las que fueron consideradas en la preparación de tales conciliaciones.

6. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DE LOS ESTADOS SEPARADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA Y DE RESULTADOS INTEGRALES

6.1. PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO (PP&E)

Costo o Costo atribuidoSaldos al

31.12.2010 AumentosSaldos al

31.12.2011 Aumentos DisminucionesSaldos al

30.06.2012Terrenos - 3.396.411 3.396.411 - - 3.396.411 Edificios - 13.585.646 13.585.646 - - 13.585.646 Rodados 1.028.024 3.947.201 4.975.225 4.891.009 (111.717) 9.754.517 Instalaciones - 160.075 160.075 20.384 - 180.459 Maquinarias - 7.825.231 7.825.231 2.278.772 - 10.104.003 Equipamiento informático 5.759 341.189 346.948 124.496 - 471.444 Galpones - 437.910 437.910 579.900 - 1.017.810 Viviendas y oficinas - - - 239.274 - 239.274

Totales 1.033.783 29.693.663 30.727.446 8.133.835 (111.717) 38.749.564

Depreciación acumuladaSaldos al

31.12.2010Gastos de

depreciaciónSaldos al

31.12.2011Eliminacion en venta de activos

Gastos de depreciación


Edificios - (271.713) (271.713) - (135.856) (407.569) Rodados (324.605) (995.045) (1.319.650) 67.030 (948.055) (2.200.675) Instalaciones - (16.008) (16.008) - (9.023) (25.031) Maquinarias - (782.523) (782.523) - (505.200) (1.287.723) Equipamiento informático (3.840) (36.038) (39.878) - (23.284) (63.162) Galpones - (8.758) (8.758) - (10.178) (18.936) Viviendas y oficinas - - - - (2.393) (2.393)

Totales (328.445) (2.110.085) (2.438.530) 67.030 (1.633.989) (4.005.489)






Valores residuales 30.06.2012 31.12.2011 01.01.2011

Costo o Costo atribuido 38.749.564 30.727.446 1.033.783 Depreciación acumulada (4.005.489) (2.438.530) (328.445)

34.744.075 28.288.916 705.338

Terrenos 3.396.411 3.396.411 - Edificios 13.178.077 13.313.933 - Rodados 7.553.842 3.655.575 703.419 Instalaciones 155.428 144.067 - Maquinarias 8.816.280 7.042.708 - Equipamiento informático 408.282 307.070 1.919 Galpones 998.874 429.152 - Viviendas y oficinas 236.881 - - Totales 34.744.075 28.288.916 705.338

6.2. INVENTARIOS

30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Inventarios – No corrientesTerreno 141.784.203 141.784.203 141.784.202 Gastos activados 137.143.965 70.864.338 - Derechos de servidumbre de paso 29.671.781 29.671.781 29.671.781 Costos financieros activados 19.778.456 10.858.336 -

328.378.405 253.178.658 171.455.983

6.3. INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS Y NEGOCIOS CONJUNTOS

Del país:Consultatio Inversora S.A. Ord. AR $1 52.005.625 52.005.625 267.489.001 271.833.348Nordelta S.A. Ord. "B" AR $100 64.942 6.494.200 14.767.509 16.989.809

Del exterior:Las Garzas Blancas S.A. Ord. "B" UR$ 1 337.038.779 337.038.779 37.145.601 39.060.856Consultatio Real Estate, Inc [1] 551.122 551.122 488.080.885 462.274.323Consultatio Global Investment, LLC [1] 1.000 1.000 7.214 6.855

807.490.210 790.165.191

VN Total 30/06/2012 31/12/2011

Total

Sociedad ClaseVN

UnitarioCantidad






Del país:Consultatio Inversora S.A. Inversora 63.339.583 9.395.986 262.882.142Nordelta S.A. Desarrolladora 25.977.000 30.458.983 120.230.461

Del exterior:Las Garzas Blancas S.A. [1] Desarrolladora 54.313.1152.311.575 82.509.110 Consultatio Real Estate, Inc [1] Desarrolladora 200.500.000 1.040.194 197.373.109Consultatio Global Investment, LLC [1] Desarrolladora 1.363 - 1.363

Ultima información disponible al 30/06/2012

Sociedad Actividad Capital Resultado Patrimonio

Neto

[1] En dólares estadounidenses.

6.4. OTROS CREDITOS

30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Otros créditos – No corrientesGastos pagados por adelantado 18.411.581 16.033.437 10.236.346 Impuesto a la ganancia mínima presunta 17.494.410 13.118.474 -

35.905.991 29.151.911 10.236.346

Otros créditos – CorrientesPartes relacionadas 3.874.767 294.998 6.678.449 Amortizaciones y rentas de inversionestemporarias a cobrar - - 354.337 Impuesto a la Ganancia Minima Presunta - - 4.369.842 Anticipos de Impuesto a la Ganancia Minima 783.279 - - Anticipos y Retenciones 8.708 2.204.417 644.050 Impuesto al valor agregado – Saldo a favor 2.947.849 2.851.597 2.832.094 Anticipo honorario Directores y sindicos 621.337 836.497 792.697 Impuesto a los Ingresos Brutos - Saldo a favor 2.255.375 1.231.836 34 Impuesto a los débitos y créditos bancarios 304.210 498.409 393.529

Deudores por operaciones con títulos públicos - 6.927.500 - Anticipos para compra de PP&E 298.925 1.267.157 - Diversos 1.568.130 462.290 2.008

12.662.580 16.574.701 16.067.040






6.5. ACTIVOS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS

31/12/2011Denominación VN Cotización Importe Importe

VALORES NEGOCIABLES

De renta fija Bonos Consolidación Pesos 4ta Serie 2% Vto 03/01/2016 - - - 11.724.864 Bono Nac. Arg. Bonar 2012 - - - 4.831.400

Bonos Garantizados Decreto 1579/02 - - - 21.022.782 Bonos Consolidación Previsional Pesos 4ta Serie 2% Vto 15/03/2014 - - - 1.530.750

Argban Float14 (Bonar 2014) - - - 7.155.000

BONAR $ 2015 ARGBON FLOAT - - - 11.739.000

Total valores negociables de renta fija - 58.003.796

De renta variable

Grupo Financiero Galicia - - - 552.006

Banco Macro S.A. - - - 685.125

Telecom - - - 1.622.820

Siderar S.A. - - - 1.155.758

BBVA Banco Frances S.A. - - - 672.602

Total valores negociables de renta variable - 4.688.311

Total de inversiones temporarias - 62.692.107

30/06/2012

6.6. EFECTIVO Y SALDOS EN BANCOS

30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011

Efectivo y saldos en BancosBancos en moneda nacional 1.976.032 2.935.605 2.536.165Bancos en moneda extranjera 16.411.345 19.940.742 12.796.250

18.387.377 22.876.347 15.332.415

6.7. ANTICIPOS DE CLIENTES

30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Anticipos recibidosPuertos del Lago 332.049.652 252.786.476 80.117.344

332.049.652 252.786.476 80.117.344






6.8. DEUDAS FINANCIERAS

30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Deudas Financieras - No CorrientesPréstamo con hipoteca en primer grado como garantía del saldo pendiente - - 55.664.000

- - 55.664.000

Deudas Financieras - CorrientesPréstamo con hipoteca en primer grado como garantía del saldo pendiente - 60.450.062 12.141.546

- 60.450.062 12.141.546

En junio de 2007, la Sociedad compró aproximadamente 1.440 hectáreas de terrenos por U$S 47 millones a Los Leños Sociedad Anónima Forestadora para desarrollar el complejo Puertos del Lago. La Compañía pagó U$S 21 millones en efectivo y acordó pagar los U$S 26 millones pendientes de pago en cinco cuotas anuales, las primeras cuatro de U$S 3 millones y la quinta cuota de U$S 14 millones, más intereses a una tasa anual del 5%, según el siguiente cronograma de pagos:

Fecha de pago Monto a pagar (Capital e intereses)






(*) Pagado al 30 de junio de 2012






6.9. DEUDAS COMERCIALES

30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Deudas comerciales - No corrientesDerecho de Servidumbre de paso - - 9.542.400

- - 9.542.400

Deudas comerciales - CorrientesProveedores 5.079.518 11.159.999 1.752.523Derecho de Servidumbre de paso 2.768.834 2.955.558 10.524.188Otras cuentas por pagar 4.243.599 8.890.634 21.864Remuneraciones y cargas sociales 1.075.816 459.623 69.218

13.167.767 23.465.814 12.367.793

Derecho de Servidumbre de paso La Sociedad celebró un contrato de servidumbre de paso con JP Urruti & Asociados S.A. Mediante el mismo, JP Urruti & Asociados S.A. se obliga a otorgar, bajo ciertas condiciones, a Consultatio S.A. una servidumbre real de paso a perpetuidad sobre las parcelas lindantes al terreno donde la Sociedad se encuentra desarrollando el proyecto Puertos del Lago, con el objeto de realizar un camino que permita el acceso desde la Ruta Panamericana a dicho proyecto. El valor establecido por el derecho de servidumbre de paso es de US$ 9.300.000, a ser abonados por Consultatio S.A. mediante: (i) la entrega de una fracción de terreno del Inmueble de Escobar (entre 60 y 66 hectáreas valuadas a US$ 33.500/ha); (ii) hasta US$ 4.800.000 a ser desembolsados en función del grado de avance de la obra del camino de acceso, y (iii) el saldo remanente, en efectivo, 70% contra la firma de la escritura de servidumbre de paso y 30% a los diez días hábiles después de haberse obtenido los permisos, aprobaciones y/o autorizaciones de los órganos de aprobación correspondientes para la construcción del empalme que una el camino. Con fecha 23 de abril de 2008 se firmó la escritura de servidumbre de paso a perpetuidad y el boleto de compraventa con posesión correspondiente a las 66 has. antes citadas, por lo cual la Sociedad procedió a registrar el valor total del derecho de servidumbre de paso y el pasivo relacionado.

6.10. DEUDAS FISCALES

30/06/2012 31/12/2010 01/01/2011Deudas fiscales Provisión Impuesto a la Ganancia MinimaPresunta neta de anticipos 4.339.992 5.870.461 4.345.961 Otras deudas fiscales 1.174.172 32.346 2.212.377

5.514.164 5.902.807 6.558.338






6.11. OTRAS DEUDAS

30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Otras Deudas - CorrientesSaldos con partes relacionadas 6.544.933 4.070.530 7.751.956 Provisión honorarios directores y síndicos 666.329 847.497 801.697 Primas cobradas por adelantado - - 156.257

7.211.262 4.918.027 8.709.910

6.12. PROVISIONES

Saldos al comienzodel ejercicio

Contingencias impositivas 1.103.739 151.391 1.255.130

Total al 30/06/2012 1.103.739 151.391 1.255.130

Total al 31/12/2011 734.948 368.791 1.103.739

Saldos al 31/12/2011Aumentos


6.13. RESULTADO DE INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS Y NEGOCIOS CONJUNTOS

30/06/2012 30/06/2011Resultado de inversiones en subsidiarias y asociadasConsultatio Inversora S.A. 8.628.401 15.772.891 Nordelta S.A. 4.104.803 5.183.063 Las Garzas Blancas S.A. (3.857.165) 3.435.981 Consultatio Real Estate, Inc (3.083.326) (1.139.474)Total Resultado de inversiones en subsidiarias y asociadas 5.792.713 23.252.461






6.14. GASTOS ADMINISTRACION COMERCIALIZACION Y OPERACIÓN

30/06/2011

Retribuciones directores y síndicos 666.329 - - 666.329 458.099

Depreciación de PP&E 211.167 - 1.422.822 1.633.989 130.547

Amortización de activos intangibles - - - - 9.877

Gastos bancarios 271.528 1.132.808 - 1.404.336 1.262.869

Gastos generales 1.184.518 302.416 1.873.249 3.360.183 1.299.708

Gastos de representacion 5.300 - - 5.300 4.000

Otros honorarios y retribuciones 868.843 374.993 9.450 1.253.286 1.131.425

Remuneraciones y cargas sociales 2.566.444 - 4.206.640 6.773.084 1.754.650

Gastos de reparación y mantenimiento - - - - 2.095 Impuestos y tasas 62.062 - 398.268 460.330 151.755 Gastos de publicidad 966.058 22.707 - 988.765 1.068.621 Gastos de informática 984 - - 984 12.892 Comisiones por Venta - 93.887 - 93.887 13.902 Lanzamiento de Barrios - 20.345 - 20.345 34.900 Totales al 30/06/12 6.803.233 1.947.156 7.910.429 16.660.818Totales al 30/06/11 4.631.378 2.703.962 7.335.340

Total

30/06/2012

ConceptoGastos de

administración Gastos de

comercializaciónGastos de

Obras totales Total

6.15. RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS

30/06/2012 30/06/2011Resultados financieros y por tenencia, netos

Diferencias de cambio (6.843.791) (5.377.873)Intereses ganados 4.546 115.666Resultado de inversiones temporarias 2.929.120 2.207.789 Intereses pagados (34.464) (1.687.172)Total Resultados financieros y por tenencia, netos (3.944.589) (4.741.590)


6.16. OTROS INGRESOS Y (EGRESOS), NETOS

30/06/2012 30/06/2011Otros ingresos / (egresos), netosCargo para prevision para contingencias (151.391) (307.709)Recupero extraordinario por siniestros 129.657 - Diversos 161.599 64.384 Total otros ingresos / (egresos), netos 139.865 (243.325)







7. CAPITAL SOCIAL Y PRIMA DE EMISIÓN Al 30 de junio de 2012, 31 de diciembre y 1 de enero de 2011, el capital social de Consultatio S.A. asciende a 383.133.150, el cual se encuentra totalmente suscripto e integrado. Con fecha 28 de julio de 2008 dicho capital ha sido inscripto en el Registro Público de Comercio bajo el número 14.929 del Libro 40 de Sociedades Comerciales. La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente. Asimismo, gestiona su capital para asegurar que estará en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que maximiza el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio.

8. SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

a) Saldos con partes relacionadas

Los saldos con las sociedades controladas y otras partes relacionadas al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre y 1 de enero de 2011, son los siguientes:

30/06/2012 31/12/2011 01/01/2011Activo corrienteOtros créditos

Consultatio Inversora S.A - - 6.583.649Nordelta S.A. (*) 947.349 294.998 92.484Accionistas 2.927.418 - 2.316

3.874.767 294.998 6.678.449Pasivo corrienteOtras Deudas

Nordelta S.A. 6.544.933 4.070.530 7.751.176 Accionistas - Dividendos a pagar - - 780

6.544.933 4.070.530 7.751.956

(*) Al 30 de junio de 2012, corresponden a dividendos a cobrar.

b) Operaciones con sociedades controladas, vinculadas y otras partes relacionadas Las operaciones con las sociedades controladas y otras partes relacionadas al 30 de junio de 2012 y 2011, son los siguientes:






30/06/2012 30/06/2011Nordelta S.A. Gastos de Administración 200.000 320.000 Resultados financieros y por tenencia - 223.941

Consultatio Asset Management S.A. Otros Ingresos 65.925 -

Consultatio Asesores Independientes S.A. Otros Ingresos 65.925 -

(i) Opción de compra de dos parcelas ubicadas en El Palmar, Localidad de Nordelta, Partido de

Tigre, Provincia de Buenos Aires: Con fecha 5 de octubre de 2009 Nordelta S.A. realizó una oferta de opción de compra, mediante la cual otorgaba a favor de Consultatio S.A. y Consultatio Inversora S.A., en forma conjunta y por partes iguales, el derecho exclusivo e irrevocable de ejercer la opción de compra de dichas parcelas durante un plazo de trescientos sesenta días corridos. Dicha oferta fue aceptada y formalizada con el pago total de 190.000. Al 31 de diciembre de 2010, se efectúo el ejercicio de la opción, y además, se autorizó a Nordelta S.A. a promover la venta y vender por cuenta y orden de Consultatio S.A. y Consultatio Inversora S.A. según las condiciones en plaza las parcelas involucradas en dicha opción. El precio del ejercicio de la opción deberá ser pagado una vez producida la venta en oportunidad de la escrituración de las parcelas involucradas y de percibido el precio total de la misma, entonces, Nordelta S.A. practicará dentro de los cinco (5) días una liquidación deduciendo de las sumas percibidas por dicha venta, las sumas de dinero transferidas a Consultatio S.A. y Consultatio Inversora S.A. en concepto de pagos parciales - dichos anticipos se incluyen en la línea “Otras Deudas” del pasivo corriente de los estados financieros-, además, de corresponder según los usos y costumbres vigentes en plaza, se deducirán todos los gastos, comisiones, impuestos, tasas, y honorarios relacionados con la operación de venta, incluyendo la comisión del 1% (uno por ciento) calculada sobre el precio de venta en concepto de intermediación de Nordelta S.A.

(ii) Acuerdo de financiamiento “Golf II”: con fecha 11 de enero de 2008, Nordelta S.A. celebró un acuerdo de financiamiento con sus accionistas Consultatio S.A., Consultatio Inversora S.A. y Fideicomiso Accionario Nordelta, por la suma de US$ 6.000.000. El objeto del acuerdo radica en la necesidad de financiar la urbanización del proyecto denominado “Golf II”. Como parte del acuerdo, Nordelta S.A. recibirá de Fideicomiso Accionario Nordelta, Consultatio S.A. y Consultatio Inversora S.A., la suma de US$ 3.000.000, US$ 1.500.000 y US$ 1.500.000, respectivamente, y entregará en pago la cantidad de 60.000 m2 de terreno del proyecto Golf II a designarse al momento del lanzamiento del barrio, correspondiendo al Fideicomiso Accionario Nordelta lotes por 30.000 m2, y a Consultatio S.A y Consultatio Inversora S.A., por 15.000 m2 cada uno. La obligación de los accionistas se haría exigible a partir de los diez días de la aprobación por parte del Directorio de Nordelta S.A. del acuerdo mencionado. Con fecha 30 de






abril de 2008, el Directorio de Nordelta S.A. aprobó el mencionado contrato. Asimismo, en esa fecha, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas de Nordelta S.A. resolvió la aprobación de los términos y condiciones del contrato y de lo actuado por el Directorio en este asunto. A la fecha de los presentes estados financieros, no se han entregado sumas de dinero entre las compañías, ni lotes como contrapartida.

c) Remuneración a la Administración

Durante los períodos intermedios al 30 de junio de 2012 y 2011, la remuneración de los directores de fueron imputados al rubro “Gastos de administración” del estado de resultados integral. Los honorarios no superan el límite aprobado por los accionistas. El detalle es el siguiente:

30-06-2012 30-06-2011 Beneficios de corto plazo 666.329 458.099

No existen préstamos otorgados a Directores ni personal jerárquico, ni ningún otro tipo de beneficio.

9. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, el rubro inventarios del activo no corriente incluye la fracción de terreno del campo “El cazador”, ubicado en el Partido bonaerense de Escobar. Esta propiedad se encontraba gravada con un derecho real de hipoteca en primer grado como garantía del saldo pendiente de cancelación US$ 14.044.231 en concepto de capital más sus intereses devengados al 31 de diciembre de 2011. En los estados financieros separados dicho pasivo se incluye en el rubro Préstamos al 31 de diciembre de 2011. Con fecha 8 de junio de 2012, la Sociedad ha cancelado dicha financiación, por lo que se ha liberado la garantía respectiva.

10. RECLAMOS DE LA ADMINISTRACIÓN FEDERAL DE INGRESOS P UBLICOS A NORDELTA

S.A., FIDEICOMISO NORDELTA S.A.-R.NIELLA Y FIDEICO MISO GOLF CLUB NORDELTA Nordelta S.A., el Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella y el Fideicomiso Golf Club Nordelta, (en adelante denominadas en forma conjunta “las entidades”) en cumplimiento del plan director aprobado por las autoridades de la Provincia de Buenos Aires para Nordelta S.A., desarrollaron distintos barrios en el marco del Proyecto Nordelta procediendo, conforme a las normas en vigor en la Provincia de Buenos Aires, a transferir las áreas comunes –terrenos e infraestructura– a cada una de las respectivas asociaciones civiles que debieron ser constituidas acorde al régimen vigente. En este sentido, la modalidad acordada para la transferencia fue la de transferir los citados bienes a título gratuito.






Las operaciones de las entidades se han llevado a cabo acorde a las disposiciones del régimen regulatorio establecido por la Provincia de Buenos Aires a través de las siguientes normas y con la siguiente metodología:

• Decreto Ley N° 8912/77, norma que entre otras cuestiones contempla aspectos relativos a la creación de un núcleo urbano disponiendo, en los artículos pertinentes, los requisitos que deben cumplirse para que el mismo sea aprobado por las autoridades de la Provincia; prevé también la creación de las asociaciones civiles como entidades administradoras.

• Decreto N° 27/98 reglamentario del Decreto ley N° 8912/77, que entre otras cuestiones dispone que los

barrios cerrados deberán gestionarse a través de la ley nacional N° 13.512 de propiedad horizontal u optar, en lo pertinente, por el régimen establecido por el Decreto N° 9404/86 que se refiere a clubes de campo.

• Las entidades optaron por organizarse bajo las disposiciones del Decreto N° 9404/86 donde la

administración, manejo social, deportivo, etc., son llevados a cabo por las asociaciones civiles de cada barrio que serán integradas o a la que deberán incorporarse los propietarios de cada parcela con destino residencial. Según el citado Decreto las citadas entidades serán las titulares del dominio de las áreas recreativas o de esparcimiento y responsables de la prestación de los servicios generales.

• En oportunidad de la enajenación de los lotes integrantes de cada barrio, se procede a la celebración de

la escritura pública para la transmisión del dominio del terreno y, en forma conjunta e inescindible, se procede a la venta de acciones de la respectiva asociación civil de manera tal de posibilitar a través de ellas el derecho a uso de las partes comunes por parte de cada propietario.

A partir del año 2005, funcionarios de la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) iniciaron procedimientos de verificación tendientes a comprobar el adecuado cumplimiento por parte de las entidades de las normas impositivas aplicables a su operatoria.

Como resultado de los citados procedimientos, la AFIP ha observado y ha procedido a notificar ciertos ajustes relacionados con (1) el Impuesto al Valor Agregado y (2) el Impuesto a las Ganancias.

(1) Impuesto al Valor Agregado

En el Impuesto al Valor Agregado la AFIP pretende considerar gravados como trabajo sobre inmueble propio a las obras de infraestructura que las entidades debieron realizar en cumplimiento del plan director aprobado por las autoridades de la Provincia de Buenos Aires y transferidas a las asociaciones civiles de cada barrio acorde al régimen vigente en la Provincia.

Apoya el Fisco su pretensión en un dictámen de la Dirección de Asesoría Legal Impositiva y de los Recursos de la Seguridad Social de dicho organismo en donde se afirma que más allá de la adopción de cualquier forma jurídica que se aplique para la transferencia del dominio de los espacios comunes, la realidad económica del negocio llevado a cabo por el contribuyente implica la ejecución de obras sobre inmueble propio, lo cual constituye una actividad alcanzada por el Impuesto al Valor Agregado.






La AFIP ha determinado una base imponible teórica en función de los costos insumidos y sobre la cual le aplica la alícuota del 21% para establecer el supuesto débito fiscal contra el cual se computa el crédito fiscal pertinente. De las actuaciones administrativas surge entonces que la AFIP plantea sus argumentos a partir del análisis de la realidad económica que juzga en los términos expuestos más arriba y establece una metodología propia para la determinación de la base imponible del gravamen en el Impuesto al Valor Agregado. Las entidades consideran improcedente el criterio fiscal por cuanto el principio de la realidad económica, como método interpretativo, sólo puede aplicarse cuando la figura jurídica utilizada fuera inadecuada, lo que cabe descartar en este caso, teniendo en cuenta que las entidades han adoptado los mecanismos jurídicos contenidos en las normas regulatorias de la Provincia de Buenos Aires. En consecuencia, no puede dejarse de lado el negocio jurídico consignado en las respectivas escrituras públicas, por cuanto lo que hacen las entidades con cada comprador de un lote es transferirle un terreno, operación excluida del Impuesto al Valor Agregado, y cederle el uso de las partes comunes, también excluido de dicho impuesto.

Lo precitado encuentra sustento tanto en exposiciones doctrinarias como en sentencias de Tribunales Administrativos y Judiciales. A simple título de ejemplo cabe transcribir un párrafo de una reciente sentencia de la Sala A del Tribunal Fiscal del 19/10/2011 que expresó que “El artículo 2° reconoce como regla dar prioridad a las estructuras jurídicas utilizadas por los particulares, siendo su impugnación un temperamento subsidiario, lo que implica la excepcionalidad del apartamiento de tales estructuras cuando las formas jurídicas adoptadas sean manifiestamente inapropiadas”. La improcedencia del reclamo fiscal es manifiesta dado que aquel se sustenta en la arbitrariedad de sostener que se ha desnaturalizado la estructura jurídica cuando por el contrario las entidades han adoptado el régimen legal de la Provincia de Buenos Aires aplicable a los barrios cerrados acorde a las disposiciones de la ley N° 8.912/77 y el Decreto N° 9.404/86 que obligan a la constitución de las asociaciones civiles y el mecanismo de transferencia de las partes comunes. Asimismo, la adecuada utilización de la estructura jurídica ha sido reconocida por la División Jurídica de la Dirección Regional Norte de la propia AFIP – DGI que consideró que la estructura jurídica empleada por las entidades no era inadecuada, sino que, por el contrario, estaba encuadrada en las normas jurídicas vigentes. La situación particular de cada entidad relacionada es la siguiente:

• Nordelta S.A.

En septiembre de 2007, como resultado de los citados procedimientos, la AFIP comenzó con el proceso de notificaciones, incluyendo las vistas de las actuaciones administrativas cuyos ajustes fueron rechazados por la Sociedad y la determinación de oficio en diciembre de 2008, donde determinó por los períodos fiscales 2004 a 2006, en concepto de impuesto omitido por el






Impuesto al Valor Agregado un importe de 24.371.938 y las sumas de 19.903.099 y 17.060.357 en concepto de intereses y multas por omisión, respectivamente. Con fecha 17 de febrero de 2009, la Sociedad presentó su apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación, planteando la falta de sustento del criterio utilizado por la AFIP en cuanto a la aplicación de la realidad económica y rechazando el método arbitrario aplicado para establecer la base imponible. Con fecha 15 de agosto de 2011 Nordelta S.A. recibió una notificación de la AFIP con la disposición de la ampliación de la fiscalización mencionada en el primer párrafo de este apartado respecto del Impuesto al Valor Agregado por los períodos septiembre 2006 a septiembre 2010. La pretensión fiscal asciende a 50.490.015.

• Fideicomiso Nordelta S.A. – R.Niella

En septiembre de 2007, como resultado de los mencionados procedimientos, la AFIP comenzó con el proceso de notificaciones, incluyendo las vistas de las actuaciones administrativas cuyos ajustes fueron rechazados por la Sociedad Fiduciaria del Fideicomiso. Con fecha 29 de noviembre de 2007, la AFIP procedió a realizar la Determinación de Oficio de la obligación tributaria frente al Impuesto al Valor Agregado por los períodos fiscales 03/2002 a 08/2002, 10/2002 a 12/2002, 01/2003, 03/2003, 10/2003 a 12/2003, 01/2004 a 12/2004, 01/2005 a 11/2005, ascendiendo el importe reclamado a 7.891.459, más 7.310.184 de intereses resarcitorios y 5.524.022 en concepto de multas.

Con fecha 1 de febrero de 2008 la Sociedad Fiduciaria del Fideicomiso interpuso un Recurso de Apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación, planteando la falta de sustento del criterio utilizado por la AFIP en cuanto a la aplicación de la realidad económica y rechazando el método arbitrario aplicado para establecer la base imponible. Con fecha 12 de abril de 2011 el Fideicomiso recibió una notificación de la AFIP con la disposición de la ampliación de la fiscalización mencionada en el primer párrafo de este apartado respecto del Impuesto al Valor Agregado por los períodos enero 2006 a septiembre 2010. La pretensión fiscal asciende a 15.851.474.

• Fideicomiso Golf Club Nordelta

En septiembre de 2007, como resultado de los mencionados procedimientos, la AFIP comenzó con el proceso de notificaciones, incluyendo las vistas de las actuaciones administrativas cuyos ajustes fueron rechazados por la Sociedad. Con fecha 14 de agosto de 2009 la AFIP dictó la Resolución N° 33/09 por la que inició el proceso de determinación de oficio y reclamo del ajuste sobre el Impuesto al Valor Agregado. Posteriormente, la entidad contestó la vista y rechazó el criterio fiscal.






Con fecha 30 de septiembre de 2010, la AFIP dicto la Resolución N° 108/10 mediante la cual se impugnan las declaraciones juradas del Impuesto al Valor Agregado por los períodos fiscales 12/2004 a 02/2007, determinando un mayor impuesto a favor del fisco por dichos períodos por 18.679.973, intereses resarcitorios por 17.892.823 y una multa por omisión, equivalente al 70% del impuesto por 13.075.981. La Sociedad interpuso Recurso de Apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación con fecha 29 de octubre de 2010. Con fecha 27 de mayo de 2011 el Fideicomiso recibió una notificación de la AFIP con la disposición de la ampliación de la fiscalización mencionada en el primer párrafo de este apartado respecto del Impuesto al Valor Agregado por los períodos marzo 2007 a diciembre 2009. La pretensión fiscal asciende a 14.643.250.

(2) Impuesto a las ganancias

Como consecuencia de los ajustes pretendidos por el Fisco en relación con el Impuesto al Valor Agregado, surgiría un ajuste consecuente en el Impuesto a las Ganancias equivalente al crédito fiscal del Impuesto al Valor Agregado imputado al costo de ventas. Cabe para esta pretensión del Fisco las mismas críticas que las formuladas en el caso del Impuesto al Valor Agregado. La situación particular de cada entidad relacionada es la siguiente:

• Nordelta S.A. En diciembre de 2008, la AFIP procedió a notificar a Nordelta S.A. la determinación de oficio, en la que determina, en relación a los períodos fiscales 2002 a 2005, en concepto de impuesto omitido un importe de 1.094.143 y las sumas de 671.257 y 765.900 en concepto de intereses y multas por omisión, respectivamente. Con fecha 17 de febrero de 2009, la Sociedad interpuso Recurso de Apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación con sólidos fundamentos, por lo que confía en el dictado de una sentencia favorable.



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El 15 de agosto de 2011, la AFIP notificó a Nordelta S.A. el ajuste de la base imponible del Impuesto a las Ganancias por cómputo de crédito fiscal, correspondiente a los períodos fiscales 2006 a 2009. La pretensión fiscal asciende a 21.900.176.

• Fideicomiso Nordelta S.A. – R.Niella El 26 de julio de 2011, la AFIP notificó al Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella el ajuste de la base imponible del Impuesto a las Ganancias por cómputo de crédito fiscal, correspondiente a los períodos fiscales 2006 a 2009. La pretensión fiscal asciende a 2.074.063.

• Fideicomiso Golf Club Nordelta El 11 de agosto de 2011, la AFIP notificó al Fideicomiso Golf Club Nordelta el ajuste de la base imponible del Impuesto a las Ganancias por cómputo de crédito fiscal, correspondiente a los períodos fiscales 2007 a 2009. La pretensión fiscal asciende a 3.657.264.

En razón de lo expuesto, y en relación con los puntos (1) y ( 2) precedentes, el Directorio de Nordelta S.A. y el Directorio de Nordelta Administradora Fiduciaria S.A., en carácter de fiduciaria de los fideicomisos Nordelta S.A. – R.Niella y Golf Club Nordelta, teniendo en cuenta la opinión de sus asesores fiscales y los antecedentes ya citados, han decidido rechazar las pretensiones fiscales y no registrar provisión alguna por estos conceptos en los estados contables de Nordelta S.A. y de los mencionados fideicomisos, en razón que consideran que les asisten argumentos que sustentan sus posiciones y la resolución favorable final de cada caso.

11. GESTION DE RIESGOS FINANCIEROS La Sociedad gestiona su capital para asegurar que todas sus sociedades controladas estarán en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que maximizan el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio. La administración de riesgos es realizada por medio de la definición de estrategias, el establecimiento de sistemas de control y la determinación de límites de exposición. La Sociedad coordina las necesidades financieras propias y de las distintas sociedades controladas, y monitorea y gestiona los riesgos financieros relacionados con sus operaciones.

La estructura de capital consiste en la relación de la deuda neta (deudas financieras que se detallan en la nota 6.8 compensados por saldos de efectivo y bancos) con el patrimonio de la Sociedad. La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente.



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Índice de endeudamiento

30.06.2012 31.12.2011 1.1.2011

Deudas Financieras - 60.450.062 67.805.546 (Efectivo y Saldos en Bancos norestringidos) (18.387.377) (22.876.347) (15.332.415)Deuda neta (18.387.377) 37.573.715 52.473.131

Patrimonio 889.984.149 861.205.535 848.089.525

Índice de deuda neta y patrimonio - 4% 6%

Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011 los saldos de efectivo y saldos en bancos exceden las deudas financieras.

11.1. RIESGO CAMBIARIO

La Sociedad realiza transacciones en monedas extranjeras, por lo que se generan exposiciones a fluctuaciones en la tasa de cambio. Es importante mencionar que los Anticipos de clientes serán cancelados fundamentalmente a través de la entrega de Inventario. A continuación se presentan los activos monetarios y pasivos monetarios en moneda distinta a la moneda funcional de la Sociedad:



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ConceptoCotización Moneda

Importe en Pesos al 30/06/2012

Importe en Pesos al 31/12/2011

ACTIVOActivo corriente- Caja y Bancos 4,487 US$ 3.657.532 16.411.345 19.940.742- Otros créditos 4,487 US$ 483 2.167 -Total Activo en Moneda Extranjera

PASIVOPasivo corriente- Deudas comerciales 4,527 US$ 651.135 2.947.689 -- Préstamos 4,527 US$ - - 60.450.062- Otras deudas 4,527 US$ 1.445.755 6.544.933 7.026.087Pasivo no corriente- Anticipo de clientes 4,527 US$ 73.348.719 332.049.652 252.786.476Total Pasivo en Moneda Extranjera

Moneda Extranjera Clase e Importe

16.413.512 19.940.742

341.542.274 320.262.625

Análisis de sensibilidad de moneda extranjera Bajo el concepto de moneda funcional, Consultatio realizó operaciones en moneda extranjera con el dólar estadounidense principalmente. La siguiente tabla detalla la sensibilidad de Consultatio a un incremento y disminución del tipo de cambio de las principales monedas extranjeras relevantes para la Sociedad con respecto a su moneda funcional. La tasa de sensibilidad representa la evaluación de la gerencia sobre el posible cambio razonable en los tipos de cambio. El análisis de sensibilidad incluye únicamente las partidas monetarias denominadas en moneda extranjera y ajusta su conversión al final del período para una variación del 1% en el tipo de cambio. 30.06.2012 Resultado neto 4.735.566 En opinión del Directorio, el análisis de sensibilidad no representa el riesgo cambiario inherente ya que la posición al cierre de cada período o ejercicio puede no ser representativa de la exposición durante el año.



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11.2. RIESGO DE TASA DE INTERÉS

La mayor parte de los créditos y deudas de la Sociedad no están sujetas a tasas de interés. Las únicas deudas con tasa de interés fija se detallan en la nota 6.8. El detalle de activos y pasivos financieros de la Sociedad expuestos a tasas de interés al cierre del período o ejercicio es el siguiente:

30.06.2012 31.12.2011 1.1.2011

Deudas Financieras - 60.450.062 67.805.546 Ver nota 6.8 respecto al rendimiento de estas deudas.

11.3. RIESGO DE CRÉDITO El riesgo de crédito se refiere principalmente al riesgo derivado de la posibilidad que una contraparte en la venta de bienes o en la provisión de servicios incumpla con sus obligaciones, resultando una pérdida para la Sociedad o sus controladas. En el caso de créditos por ventas de bienes, en todos los casos se trata de operaciones en las cuales se ha firmado el boleto de compraventa respectivo, se entregó la posesión, pero aún no se ha firmado la escritura traslativa de dominio. Esta característica hace que el riesgo de no cobrar los créditos sea mínimo, razón por la cual la Sociedad no ha realizado previsiones por incobrabilidad.

11.4. RIESGO DE LIQUIDEZ

La Sociedad maneja el riesgo de liquidez manteniendo reservas, facilidades financieras y de préstamo adecuadas, monitoreando continuamente los flujos de efectivo proyectados y reales y conciliando los perfiles de vencimiento de los activos y pasivos financieros. Al 30 de junio de 2012, la Sociedad no mantenía pasivos financieros.

12. VALOR RAZONABLE DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS

c) Jerarquía de valores razonables

La Sociedad ha categorizado sus instrumentos financieros que son medidos a su valor razonable con posterioridad a su reconocimiento inicial, en tres niveles de valores razonables, basado en la relevancia de la información utilizada para la determinación de los mismos:



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• Nivel 1: las mediciones de los valores razonables son derivadas de los precios de cotización (sin ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.

• Nivel 2: La información utilizada para determinar los valores razonables incluye: cotizaciones de

mercado de instrumentos similares en mercados activos, cotizaciones de mercado de instrumentos similares o idénticos en mercados no activos, o modelos de valoración que utilizan información que deriva de o puede observarse con datos de mercado.

• Nivel 3: La información utilizada para determinar los valores razonables no puede ser observable y es significativa para determinar dichos valores. Dicha información requiere de juicios y estimaciones significativos por parte de la Gerencia de la Sociedad.

En los casos en que la información utilizada para determinar los valores razonables incluya más de un nivel de información, de acuerdo con la jerarquía antes definida, el valor razonable ha sido categorizado en el nivel más bajo que sea significativo para su determinación. En el cuadro siguiente se exponen los instrumentos financieros valuados a valor razonable al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011:

30 de junio de 2012Activo

Activos a valor razonable con cambios en resultados

- - - -

Nivel 2 Nivel 3 TotalNivel 1

31 de diciembre de 2011Activo

Activos a valor razonable con cambios en resultados

62.692.107 - - 62.692.107

TotalNivel 1 Nivel 2 Nivel 3








Técnicas de valoración

• Activos a valor razonable con cambios en resultados: el valor razonable fue calculado en base a los precios cotizados en el mercado activo donde se transan estas inversiones al cierre del período o ejercicio.

d) Valor razonable de los instrumentos financieros medidos al costo amortizado

El Directorio considera que los saldos de los activos y pasivos financieros medidos al costo amortizado expuestos en los estados financieros son aproximadamente sus valores razonables al cierre del período o ejercicio.

INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FIN ANCIEROS REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 68 DEL REGLAMENTO DE LA B OLSA DE

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CUESTIONES GENERALES SOBRE LA ACTIVIDAD DE LA SOCIE DAD

1. Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes

de beneficios previstos por dichas disposiciones: No existen. 2. Modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad u otras circunstancias similares ocurridas

durante los ejercicios comprendidos por los estados contables que afecten su comparabilidad con los presentados en ejercicios anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en ejercicios futuros:

No existen. 3. Clasificación de los saldos de créditos y deudas: Ver nota 6.4), 6. 7), 6. 8), 6. 9), 6.10) y 6. 11), de los estados contables individuales. Créditos: - de plazo vencido: No existen. - sin plazo establecido a la vista: $ 35.905.991.- - a vencer: $ 12.662.580.- Deudas: - de plazo vencido: No existen - sin plazo establecido a la vista: No existen. - a vencer: $ 25.893.193 (3er. Trim. 2012), $), $ 332.049.652 (2013). 4. Clasificación de los créditos y deudas, de manera que permita conocer los efectos financieros que produce

su mantenimiento: Ver nota 6.4 de los estados contables individuales. Créditos:

Moneda nacional Moneda extranjera Dev. Intereses No dev. Int. Dev. Intereses No dev. Int.

Corrientes - $ 12.662.580 - No corrientes - $ 35.905.991 - -

Total - $ 48.568.571 -


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Deudas:

Moneda nacional Moneda extranjera Dev. Intereses No dev. Int. Dev. Intereses No dev. Int. Corrientes 19.348.260 - 6.544.933 No corrientes - - 332.049.652

Total 19.348.260 - 338.594.585

5. a) Detalle del porcentaje de participación en Sociedades del artículo 33 de la Ley Nº 19.550 en el capital y en el

total de votos (ver nota 3 f) a los estados contables individuales). b) Saldos deudores con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550. (ver nota 8.a) a los estados contables individuales). c) Saldos acreedores con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550. (Ver nota 8.a) a los estados contables individuales). 6. Créditos por ventas o préstamos con directores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia y sus

parientes hasta el segundo grado inclusive: No existen. 7. Inventario físico de los bienes de cambio: No aplicable. 8. Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar bienes de cambio,

bienes de uso y otros activos significativos: Valores de mercado.

La Propiedad, Planta y Equipo se valúa tal como se indica en la nota 3.g). de los Estados Financieros. 9. Bienes de uso revaluados técnicamente: No existen. 10. Bienes de uso sin usar por obsoletos: No existen. 11. Participaciones en otras sociedades: Participación en otras sociedades en exceso de lo admitido por el artículo 31 de la Ley Nº 19.550: No se registra.

12. Criterios seguidos para determinar los valores recuperables significativos de bienes de cambio, bienes de

uso y otros activos, empleados como limites para sus respectivas valuaciones contables: Valor de utilización económica.


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13. Seguros:

BIENES ASEGURADOS

RIESGO CUBIERTO

SUMA ASEGURADA

(EN $)

Rodados Riesgo Cubierto Sumas en $Toyota Hilux LN 3.0 D/cab. 4x4 TDI SR AB – modelo2008. (Vigencia de la póliza 10/06/2012 al 10/06/2013).HJV 261

Todo riesgo con franquicia - cobertura de granizo - Rastreadorsatelital -

154.000,00$

AUDI A6 - 4.2 – FSI TIPTRO QUATRO SECURITY –Modelo2009 – IPN 598 - (Vigencia de la póliza08/02/2012 al 08/03/2013)

Responsabilidad civil limitada – Robo o Hurto total o parcial –Daños materiales totales o parciales por incendio – dañosmateriales totales por accidente 893.644,15$

PEUGEOT 308 – ALLURE – HDI – GPS – KXL843 -Modelo2012 – (Vigencia de la póliza 08/02/2012 al08/03/2013)

Responsabilidad civil limitada – Robo o Hurto total o parcial –Daños materiales totales o parciales por incendio – dañosmateriales totales por accidente 125.300,00$

Suzuki Grand Vitara - 2.0 - 5 puertas - EQK 915 - (Vigencia de la póliza 10/06/12 al 10/06/13)

Todo riesgo con franquicia - cobertura de granizo - 78.000,00$

Toyota Hilux LN 2.5 D/C.4x4 TD – mod.2011 - KOE 866 -(Vigencia de la póliza 10/06/12 al 10/06//2013).

Todo riesgo con franquicia - cobertura de granizo - Rastreadorsatelital - 162.000,00$

Toyota Hilux LN 2.5 S/C.4x4 TD – mod.2011 - KQB 586 -(Vigencia de la póliza 10/06/12 al 10/06/2013).


Toyota Hilux 4x4 D/C - DX pack 2.5 – mod.2011 - KRT253 - (Vigencia de la póliza 10/06/12 al 10/06/2013).


Toyota Hilux 4x4 S/C - L/12 - 2.5 TD – mod.2012 - KZR019 - (Vigencia de la póliza 10/06/2012 al 10/06/2013).


Chevrolet Montana 1,8 LS, mod. 2012 - LAT 291 - (vigencia de la póliza 06/03/12 al 03/03/13)








Toyota Hilux 4x2 TD - D/C - L/12 - 2.5 DC – mod.2012 -LCJ 914 - (Vigencia de la póliza 10/06/2012 al 10/06/2013).

Todo riesgo con franquicia - cobertura de granizo - Rastreadorsatelital -

162.700,00$

Toyota Hilux 4x4 S/C - L/12 - 2.5 TD – mod.2012 - LFV789 - (Vigencia de la póliza 10/06/2012 al 10/06/2013).


Scania P 380 CA 6x4 - 2011 - A/D - KQB 589 - (Vigenciade la póliza 22/09/11 al 22/09/12)

Responsabilidad civil, Robo/Hurto, Incendio, Accidente -672.950,00$

Scania P 310 LB 4x2 - 2011 - A/D - KOE 897 - (Vigenciade la póliza 22/09/11 al 22/09/12)






Scania P 380 CA 6x4 - 2011 - A/D - KOE 898 - (Vigenciade la póliza 22/09/11 al 22/09/12)





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(Página 4 de 6) Ford CAM. Cargo 1517/35 E - Mod. 2012 - LCJ 925 -(vigencia de la póliza 27/03/2012 al 27/03/2013


Ford CAM. Cargo 1517/35 E - Mod. 2012 - LCJ 926 -(vigencia de la póliza 27/03/2012 al 27/03/2013


Toyota Hilux 4x4 S/C - L/05 - 2.5 TD – DX - mod.2011 -JZO 787 - (Vigencia de la póliza 20/05/2012 al 20/05/2013).


Maquinarias Riesgo Cubierto Sumas en u$sExcavadora hidráulica sobre orugas marca Caterpillar -Modelo 320 DL - Nro. de serie: CAT0320DEASF02271 –Nro. de Motor: GDC 47987 - Año de fabricación 2011

Seguro Tecnico 192.000,00USD

Tractor marca Caterpillar - Modelo D6N XL - Chasis serieNro. CAT00D6NLLJR00381


Tractor marca Caterpillar - Modelo D6N XL - Chasis serieNro. CAT00D6NVLJR00376


Motoniveladora Marca Caterpillar - modelo 140 K - Chasisserie Nro. CAT0140KPJPA00922


Grupo Electrogeno - Marca : Olympian - modelo : gep65-7 -Nro de serie - pin : dku239814u - año 2010 - estado : nuevo - potencia : 65 kva - corriente : alterna - combustible : diesel

Seguro Tecnico

18.864,00USD

Grupo Electrogeno - Marca : Olympian - modelo : gep65-7 -nro de serie - pin : dku239812u - año de fabricacion : 2010 -estado : nuevo - potencia : 65 kva - corriente : alterna -diesel

Seguro Tecnico

18.864,00USD

Excavadora hidráulica sobre orugas - marcaCATERPILLAR - modelo 336DL - Nº de serie: PINCAT0336DHM4Y01362 - AÑO: 2011 - motor: THX35170–

Seguro Tecnico

310.000,00USD

Cargadora Frontal sobre neumáticos - marca:CATERPILLAR - modelo: 938H - Nº de serie:PIN:CAT0938HPJKM01330 - AÑO: 2011 - motor: 180 HP -

Seguro Tecnico

182.500,00USD

Compactador de suelos - marca: CATERPILLAR - modelo:CP-532E - Nº de serie: PIN:CATCP533CBZG01157 -AÑO: 2011 - motor: 3054C

Seguro Tecnico

102.600,00USD




DELOITTE & Co. S.A.



(Página 5 de 6) Cargadora retroexcavadora - marca : CATERPILLAR -modelo: 416E - Nº de serie: PIN: CAT0146ECCBD09309 -AÑO: 2011 - motor: G4D38662


Excavadora hidráulica CATERPILLAR 336DL -CAT0336DVM4T01499 - 2011


Excavadora hidráulica CATERPILLAR 320DL - NºCAT0320DVA8F02457 –


Excavadora hidráulica CATERPILLAR 312dl -cat0312dtjbc01061


Cargadora CATERPILLAR 246C -CAT0246CCJAY06132


Camión articulado CATERPILLAR - modelo: 725 - Nº deserie: CAT00725VB1L02536 - AÑO: 2011 - Estado: Nuevo.


Camión articulado CATERPILLAR - modelo: 725 - Nº deserie: CAT00725VB1L02537 - AÑO: 2011 - Estado: Nuevo.


Toyota Hilux 4x4 S/C - L/12 - 2.5 TD – mod.2012 - LHS490 - (Vigencia de la póliza 10/06/2012 al 10/06/2013).


PERSONAL EN RELACION DE DEPENDENCIA: 1. Personal en relación de dependencia – nómina completa.

Accidentes del trabajo y enfermedades profesionales.

-

2. Personal en relación de dependencia – personal jerárquico.

Vida obligatorio. Invalidez total, permanente e irreversible.

$ 20.202,00

3. Personal en relación de dependencia – trabajadores rurales.

Vida obligatorio.

-

DIRECTORES: 1. Directores y administradores de sociedades (según Res. 20 y 21/2004 I.G.J.).

Caución de garantía.

$ 10.000,00 (Por cada director)




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(Página 6 de 6) Se consideran suficientemente cubiertos los riesgos corrientes en los seguros contratados. 14. Contingencias positivas y negativas: Previsiones cuyos importes superen el 2% (dos por ciento) del patrimonio: Ver Nota 6.12 de los estados contables individuales. 15. Situaciones contingentes a la fecha de los estados contables no contabilizadas: No existen. 16. Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones: No existen. 17. Dividendos acumulativos de acciones preferidas: No existen. 18. Condiciones, circunstancias o plazos para la cesación de restricciones a la distribución de resultados no

asignados: No existen. Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 15 de Agosto de 2012.



RESEÑA INFORMATIVA SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOS AL 30

DE JUNIO DE 2012


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(Página 1 de 7) A los señores accionistas de: CONSULTATIO S.A. Avda. Eduardo Madero 900, piso 28º Ciudad Autónoma de Buenos Aires 1. RESEÑA INFORMATIVA CONSOLIDADA AL 30 DE JUNIO DE 20 12 1.1. Breve comentario sobre las actividades de la sociedad Ventas de bienes y servicios, netas Por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, la Compañía ha reportado un total de ingresos que ascienden a Ps. 67,2, mientras que para el mismo periodo del año 2011 los ingresos ascendieron a la suma de Ps. 58,6 millones. Los ingresos por negocio se distribuyen como se indica a continuación:

30/06/2012 30/06/2011

Complejos urbanos integrales (1) 61,2 49,1 Alquiler de edificios de oficinas (2) 6,0 9,5 Total 67,2 58,6

(En millones de pesos)

(1) a través de la participación directa e indirecta en Nordelta S.A. y sociedades controladas, así como también a través de su participación en Las Garzas Blancas S.A.

(2) a través de la participación en Consultatio Inversora S.A.

• En el segmento de complejos urbanos integrales los ingresos ascienden a Ps. 61,2 millones por el periodo de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, comparado con Ps. 49,1 millones por el periodo de seis meses finalizado el 30 de junio de 2011. Las ventas registradas durante el segundo trimestre del año 2012 son principalmente consecuencia de la venta de lotes unifamiliares correspondientes a los barrios Los Lagos, El Yacht (ex Boating) y uno de Castores. En el caso de venta de lotes unifamiliares, a fin de reducir la exposición financiera durante el ciclo de construcción, Nordelta y los fideicomisos inmobiliarios realizan preventas mediante la cual el comprador realiza un pago inicial de aproximadamente el 30% del precio de compra y el resto lo abona en cuotas mensuales mientras se desarrolla el avance de obra. En el momento que el comprador toma posesión del lote se registra la venta en el estado de resultados. En consecuencia, la venta de lotes del período incluye principalmente boletos de compraventa que fueron firmados en períodos anteriores. Durante el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, se registraron ventas de lotes en el paraje Las Garzas por Ps. 1,2 millones. Se trata de un centro residencial turístico en la costa de Rocha, República Oriental del Uruguay. El predio tiene una superficie de 240 hectáreas y cuenta con aproximadamente 1.700 metros de costa de mar. El desarrollo consiste en una urbanización de carácter turístico residencial de baja densidad, con servicios y áreas de uso común.

RESEÑA INFORMATIVA

SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOS AL 30 DE JUNIO DE 2012


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• Los ingresos en el segmento de alquileres de edificios de oficinas sumaron Ps. 6,0 millones al 30 de junio de 2012; comparados con Ps. 9,5 millones al 30 de junio de 2011. La disminución en los ingresos generados por alquileres de edificios de oficina, con relación a los mismos períodos de ejercicios anteriores, se debe principalmente a que durante el transcurso del año 2011 se vendieron varias unidades –Propiedades de Inversión– que anteriormente se encontraban en alquiler; no obstante lo cual se ha producido un importante incremento del valor del metro cuadrado alquilado sobre los contratos renovados durante el año 2011.

• En el segmento de ventas de inmuebles para vivienda, la Compañía no registró operaciones al 30 de junio

de 2012 y 2011. Consultatio no cuenta con stock disponible de unidades de departamentos pendientes de vender.

Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados

El costo de ventas de la Compañía ascendió a Ps. 34,0 millones en el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, comparado con los Ps. 20,0 millones en el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2011. Los costos de la Compañía en cada uno de sus segmentos de negocios fueron los siguientes:

30/06/2012 30/06/2011

Complejos urbanos integrales (1) 33,9 19,7 Alquiler de edificios de oficinas (2) - 0,3 Total 33,9 20,0


(1) a través de la participación directa e indirecta en Nordelta S.A. y sociedades controladas, así como también a través de su participación en Las Garzas Blancas S.A.

(2) a través de la participación en Consultatio Inversora S.A. • En el segmento de complejos urbanos integrales, los costos de ventas ascendieron a Ps. 33,9 millones para

el segundo trimestre del año 2012 y a Ps. 19,7 millones para el segundo trimestre del año 2011. Los principales componentes de los costos de bienes vendidos en Nordelta y los fideicomisos inmobiliarios en el trimestre finalizado el 30 de junio de 2012 son: (i) el costo de la venta de lotes unifamiliares en los barrios Los Lagos, El Yacht (ex Boating) y uno de Castores, (ii) el costo de lotes entregados en el Barrio El Golf, Cabos del lago y Los Alisos y (iii) los costos indirectos (sueldos y jornales de dirección de obra, costos de vigilancia, entre otros). Durante el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, se registraron costos por ventas de lote en el paraje Las Garzas, por la suma de Ps. 0,63 millones.

• En el segmento de alquiler de edificios de oficinas, el costo de ventas prácticamente no ha tenido costo por

ventas para período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, mientras que para el mismo periodo del año 2011 ha sido de Ps. 0.3 millones.

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(Página 3 de 7) • En el segmento de ventas de inmuebles para vivienda, la Compañía no incurrió en costos durante los

períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2012 y 30 de junio de 2011. Durante el segundo trimestre de 2012 no se registraron costos de bienes vendidos en Minina, como consecuencia de la finalización de las ventas de la Torre Oro.

Resultados de inversiones en compañías asociadas

Los resultados de la Compañía, de compañías asociadas registraron una pérdida de Ps. 0,8 millones durante el primer semestre de 2012, y de Ps. 0,6 millones durante el primer semestre de 2011. La pérdida registrada en el periodo finalizado el 30 de junio de 2012 se debe principalmente al resultado obtenido en Nordelta mediante su participación en asociaciones civiles. Gastos de administración En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012 la Compañía registró gastos de administración por Ps. 31,5 millones mientras que durante el mismo período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2011 se registraron gastos de administración por Ps. 20,7 millones. Dichos montos incluyen, entre otros, amortización de Propiedad, planta y equipo, remuneraciones y cargas sociales del personal, honorarios profesionales, impuestos, tasas y contribuciones municipales, y gastos generales de administración (movilidad y viáticos, seguros, etc). El detalle por compañía se expone a continuación:

Gastos de administración 30/06/2012 30/06/2011

Nordelta S.A. (50%) 8,3 2,7 Consultatio S.A. 6,8 4,6 Consultatio Inversora S.A. 4,2 4,9 Las Garzas Blancas S.A. 6,0 4,3 Consultatio Real Estate, Inc. 6,2 4,2 Total 31,5 20,7


Gastos de Comercialización Los gastos de comercialización ascienden en el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012 a Ps. 4,8 millones y a Ps. 11,1 millón en el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2011. Dichos montos incluyen, entre otros, gastos comerciales, comisiones, de publicidad, remuneraciones y cargas sociales, honorarios, impuestos y tasas municipales relacionados con la actividad de comercialización (impuesto a los ingresos brutos e impuesto de sellos por las firmas de boletos y cobranzas de cuotas).

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(Página 4 de 7) El detalle por compañía se expone a continuación:

Gastos de Comercialización 30/06/2012 30/06/2011

Nordelta S.A. (50%) 2,7 8,4 Consultatio S.A. 1,9 2,7 Las Garzas Blancas S.A. 0,2 - Total 4,8 11,1


Resultados financieros En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012 se registró una perdida en resultados financieros de Ps. 7,3 millones, mientras que en el mismo período al 30 de junio de 2011 se contabilizó una ganancia en resultados financieros y por tenencia por Ps. 0,4 millones. Dichos resultados se distribuyen como indica el cuadro a continuación:

Resultados financieros y por tenencia 30/06/2012 30/06/2011

Nordelta S.A. (50%) -2,6 0,4 Consultatio S.A. -3,9 -4,7 Consultatio Inversora S.A. 1,0 -1,5 Las Garzas Blancas S.A. -0,9 4,3 Consultatio Real Estate, Inc. -0,9 1,9 Total -7,3 0,4


Los resultados financieros en Nordelta S.A. arrojaron una perdida en el segundo trimestre de 2012 de Ps. 2,6 millones y una ganancia de Ps. 0,4 millones en el segundo trimestre de 2011 (tomando una consolidación del 50% de las compañías). Dicho monto se compone principalmente por la pérdida como consecuencia del efecto de la suba del tipo de cambio ocurrida en el segundo trimestre de 2012 entre el peso y el dólar estadounidense en los anticipos entregados por los clientes. Los resultados financieros y por tenencia en Consultatio S.A. arrojaron una perdida contable de Ps. 3,9 millones durante el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, y una pérdida contable de Ps. 4,7 millones durante el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2011. La perdida registrada en el segundo trimestre de 2012 se compone principalmente por: i) la utilidad producida por la valuación de los valores negociables, y ii) la pérdida sufrida como consecuencia del efecto de la suba del tipo de cambio ocurrida en el segundo trimestre de 2012 entre el peso y el dólar estadounidense en los anticipos entregados por los clientes de Puertos del Lago. Consultatio Inversora arrojó una ganancia por resultados financieros de Ps. 1,0 millón durante el segundo trimestre del año 2012, asimismo registró una perdida de Ps. 1,5 millones durante el segundo trimestre del año

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(Página 5 de 7) 2011. Dicha ganancia obtenida es la consecuencia del efecto de la suba del tipo de cambio ocurrida en el segundo trimestre de 2012 entre el peso y el dólar estadounidense como contrapartida de los créditos a cobrar en dólares que posee la compañía. Resultado por venta de propiedades de inversión La Compañía no registró resultado por venta de propiedades de inversión durante el período de seis meses finalizados el 30 de junio de 2012. Resultado del período Como consecuencia de los factores explicados, durante el segundo trimestre del año 2012 la Compañía contabilizó una perdida neta total del período de Ps. 7,1 millones, asimismo la compañía registró durante dicho período otros resultados integrales correspondientes a la conversión de negocios en el extranjero por la suma de Ps. 31,7 millones, lo que sumado a la anterior arroja un resultado integral del período de Ps. 24,6 millones. En comparación con el segundo trimestre del año 2011 se registró una ganancia neta total del período de Ps. 22,7 millones y una ganancia por resultados integrales correspondientes a la conversión de negocios en el extranjero por la suma de Ps. 14,3 millones, lo que asciende en total a una ganancia integral del período de Ps. 36,9 millones. 1.2. Estructura Patrimonial Consolidada

(en miles de pesos) 30/06/2012 30/06/2011

Activo no corriente 2.534.249 1.341.516 Activo corriente 815.446 512.977 Total del Activo 3.349.695 1.854.493 Pasivo no corriente 1.468.757 443.285 Pasivo corriente 392.190 433.256 Total del Pasivo 1.860.947 876.541 Patrimonio neto controlante 889.984 826.327 Patrimonio neto no controlante 598.764 151.625 Patrimonio neto total 1.488.748 977.952 Total de Pasivo más Patrimonio neto total 3.349.695 1.854.493

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1.3. Estructura de Resultados Consolidados

(en miles de pesos) 30/06/2012 30/06/2011

Rdo. operativo (operaciones que continúan) -3.138 6.867 Resultados financieros -7.326 320 Resultado de asociadas y negocios conjuntos -754 -645 Otros resultados del período 7.874 17.951 Resultado neto antes de imp. a las gcias. -3.343 24.493 Impuesto a las ganancias -3.763 -1.809 Resultado neto del período (a) -7.107 22.683

Resultado neto (operaciones discontinuadas) (b) - - Resultado neto del período (c) = (a) + (b) -7.107 22.683

Otro resultado integral (d) 31.703 14.303 Resultado integral total del período (c) + (d) 24.596 36.986

1.4. Estructura del flujo de efectivo

(en miles de pesos) 30/06/2012 30/06/2011

Fondos (utilizados) / generados por las actividades operativas -420.950 93.639 Fondos generados / (utilizados) por las actividades de inversión 44.290 -18.059 Fondos generados / (utilizados) por las actividades de financiación 340.532 -61.111 Total de fondos aplicados o generados durante el período -36.128 14.469

1.5. Índices

INDICE ESTRUCTURA 30/06/2012 30/06/2011Liquidez corriente Activo corriente / Pasivo corriente 2,0792 1,1840Solvencia Patrimonio neto total / Pasivo total 0,8000 1,1157Inmovilización de activos Activo no corriente / Activo total 0,7566 0,7234

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(Página 7 de 7) 2. PERSPECTIVAS

El panorama económico local continúa mostrando una desaceleración en las tasas de crecimiento, en el marco de una fuerte crisis internacional cuya profundidad es incierta. Ante este contexto, el gobierno está llevando adelante una serie de medidas, como estimular la sustitución de importaciones y expandir el gasto público, con el fin de fortalecer la demanda agregada. A su vez, existen factores exógenos que podrían contribuir a incentivar la actividad local en la segunda mitad del año, como la cotización de la soja y otros commodities agrícolas en el mercado mundial y las perspectivas de una recuperación -si bien moderada- de la economía brasileña. Asimismo la compañía continúa invirtiendo intensamente en sus diferentes proyectos en desarrollo produciendo un importante proceso de contratación de personal propio y de terceros. 3. COMPRA DE TERRENO EN BAL HARBOUR, FLORIDA, ESTADOS UNIDOS DE AMERICA.

Con fecha 11 de junio de 2012 se ha formalizado la adquisición del terreno (el "Terreno") en la localidad de Bal Harbour, Estado de Florida, Estados Unidos de América, cuya adquisición fuera oportunamente aprobada por el Directorio de la sociedad en idéntica fecha. Dicho Terreno consta de una superficie aproximada de 5.5 acres (22.250 m2), con aproximadamente 400 pies (121m) lineales frente al mar. La adquisición fue realizada por Consultatio Bal Harbour LLC, una nueva entidad constituida al sólo efecto del desarrollo del emprendimiento inmobiliario que se llevará a cabo en el Terreno. Consultatio Bal Harbour LLC es una subsidiaria de Consultatio Real Estate Inc., sociedad que a los efectos de la compra del señalado Terreno, recibió el aporte de capital oportunamente aprobado por el Directorio de esta Sociedad". 4. AGRADECIMIENTOS El directorio quiere reconocer expresamente la colaboración, integridad de todo su personal y compromiso con los objetivos delineados. A su vez agradece a sus clientes, proveedores y asesores externos la confianza y el apoyo brindado. Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 15 de agosto de 2012.



Deloitte & Co. S.A. – Registro de Soc. Com. CPCECABA – T° 1 Folio 3

Deloitte & Co. S.A. Florida 234, Piso 5º C1005AAF Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina Tel: (54 -11) 4320-2700 Fax: (54 -11) 4325-8081/ 4326-7340 www.deloitte.com/ar

Una Firma miembro de

Deloitte Touche Tohmatsu

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

(Revisión limitada)

Señores Presidente y Directores de Consultatio S.A. C.U.I.T. N°: 30-58748035-9 Domicilio legal: Av. Eduardo Madero 900 Piso 28° Ciudad de Buenos Aires 1. Identificación de los estados financieros objeto de la revisión limitada

Hemos efectuado una revisión limitada de los estados financieros consolidados intermedios adjuntos de Consultatio S.A. (en adelante, mencionada indistintamente como “Consultatio S.A.” o la “Sociedad”) con sus sociedades controladas (las que se detallan en la Nota 2.d) a dichos estados financieros consolidados) que incluyen el estado consolidado de situación financiera al 30 de junio de 2012, los correspondientes estados consolidados del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período intermedio finalizado en esa fecha y la información complementaria contenida en sus Notas 1 a 15 (la Nota 3 describe las principales políticas contables utilizadas en la preparación de los estados financieros consolidados adjuntos).

Los importes y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 y al 1° de enero de 2011 (esta última es la fecha de transición a Normas Internacionales de Información Financiera) y al período intermedio al 30 de junio de 2011 son parte integrante de los estados financieros consolidados intermedios mencionados precedentemente y tienen el propósito de que se lean sólo en relación con esos estados financieros. El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en inglés), y por lo tanto es responsable de la preparación y presentación de los estados financieros consolidados intermedios adjuntos, de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34, “Información financiera intermedia”. Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del control interno que considere necesario para posibilitar la preparación de estados financieros libres de distorsiones significativas originadas en errores o en irregularidades. Nuestra responsabilidad consiste en emitir un informe de revisión limitada sobre los estados financieros consolidados intermedios mencionados en el primer párrafo de este capítulo basado en nuestra revisión efectuada con el alcance mencionado en el capítulo 2 siguiente.

-2- 2. Alcance del trabajo

Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión limitada de estados financieros de períodos intermedios. Estas normas establecen un alcance que es sustancialmente menor a la aplicación de todos los procedimientos de auditoría necesarios para poder emitir una opinión profesional sobre los estados financieros considerados en su conjunto. Las referidas normas básicamente requieren aplicar procedimientos analíticos sobre la información incluida en los estados financieros intermedios, efectuar comprobaciones globales y realizar indagaciones al personal de la Sociedad responsable de la preparación de los estados financieros. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación financiera de la Sociedad al 30 de junio de 2012 ni sobre su resultado integral, los cambios en su patrimonio y los flujos de su efectivo por el período intermedio finalizado en esa fecha.

3. Aclaraciones previas

En la Nota 2 a los estados financieros consolidados intermedios mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe, se indica que éstos han sido preparados conforme a la Norma Internacional de Contabilidad 34, “Información financiera intermedia”, siendo éste el primer ejercicio económico en que la Sociedad aplica Normas Internacionales de Información Financiera. Los efectos de los cambios originados por la aplicación de esta nueva base contable se presentan en la Nota 5 a los estados financieros consolidados intermedios. Las partidas y cifras contenidas en las conciliaciones incluidas en dicha nota están sujetas a los cambios que pudieran producirse como consecuencia de variaciones en las Normas Internacionales de Información Financiera que finalmente se apliquen y sólo podrán considerarse definitivas cuando se preparen los estados financieros anuales correspondientes al ejercicio en que se apliquen por primera vez dichas normas.

4. Manifestación de los auditores Con base en el trabajo realizado, según lo señalado en el capítulo 2 de este informe, estamos en condiciones de informar que no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba hacerse a los estados financieros consolidados intermedios de Consultatio S.A. identificados en el primer párrafo del capítulo 1 para que estén presentados de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34.

5. Información requerida por disposiciones vigentes

En cumplimiento de lo requerido por disposiciones vigentes informamos que:

a) Los estados financieros consolidados intermedios mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe están preparados de acuerdo con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550 y en las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores.

b) Las cifras de los estados financieros consolidados intermedios mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe surgen de aplicar los procedimientos de consolidación establecidos por las Normas Internacionales de Información Financiera a partir de los estados financieros separados (individuales) intermedios de las sociedades que integran el grupo económico, las que se detallan en la Nota 2.d). Los estados financieros separados intermedios de la sociedad controladora (controlante) surgen de sus registros contables que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

c) Los estados financieros consolidados intermedios mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y balances.

d) Como parte de nuestro trabajo, cuyo alcance se describe en el capítulo 2 de este informe, hemos revisado la Reseña informativa requerida por la Comisión Nacional de Valores, preparada por el Directorio y sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

-3-

e) Según surge de los registros contables de la sociedad controladora (controlante), el pasivo devengado al 30 de junio de 2012 a favor del Sistema Integrado Provisional Argentino en concepto de aportes y contribuciones provisionales ascendía a $ 417.840 y no era exigible a esa fecha.

Ciudad de Buenos Aires, 15 de agosto de 2012.

Carlos A. Lloveras Socio Contador Público (UBA) CPCECABA – T° 107 F° 195 Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembros de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía, y su red de firmas miembros, cada una como una entidad única e independiente y legalmente separada. Una descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembros puede verse en el sitio web www.deloitte.com/about.

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CPCECABA – T° 1 – F° 3)

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Deloitte & Co. S.A. Florida 234, Piso 5º C1005AAF Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina Tel: (54 -11) 4320-2700 Fax: (54 -11) 4325-8081/ 4326-7340 www.deloitte.com/ar

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Señores Presidente y Directores de Consultatio S.A. C.U.I.T. N°: 30-58748035-9 Domicilio legal: Av. Eduardo Madero 900 Piso 28° Ciudad de Buenos Aires 1. Identificación de los estados financieros objeto de la revisión limitada

Hemos efectuado una revisión limitada de los estados financieros separados (individuales) intermedios adjuntos de Consultatio S.A. (en adelante, mencionada indistintamente como “Consultatio S.A.” o la “Sociedad”) que incluyen el estado separado (individual) de situación financiera al 30 de junio de 2012, los correspondientes estados separados (individuales) del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período intermedio finalizado en esa fecha y la información complementaria contenida en sus Notas 1 a 12 (la Nota 3 describe las principales políticas contables utilizadas en la preparación de los estados financieros separados adjuntos).

Los importes y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2011 y al 1° de enero de 2011 (esta última es la fecha de transición a Normas Internacionales de Información Financiera) y al período intermedio finalizado el 30 de junio de 2011 son parte integrante de los estados financieros separados (individuales) intermedios mencionados precedentemente y tienen el propósito de que se lean sólo en relación con esos estados financieros. El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en inglés), y por lo tanto es responsable de la preparación y presentación de los estados financieros consolidados intermedios adjuntos, de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34, “Información financiera intermedia”. Para preparar los estados financieros separados intermedios a que se refiere este informe, la Sociedad ha aplicado las normas contables profesionales contenidas en la Resolución Técnica N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) para la preparación de estados financieros separados de una entidad controladora (controlante), las cuales difieren en algunos aspectos de lo establecido en las referidas Normas Internacionales de Información Financiera, tal como se explica en la Nota 3.f) a los estados financieros adjuntos. Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del control interno que considere necesario para posibilitar la preparación de estados financieros libres de distorsiones significativas originadas en errores o en irregularidades. Nuestra responsabilidad consiste en emitir un informe de revisión limitada sobre los estados financieros separados intermedios mencionados en el primer párrafo de este capítulo basado en nuestra revisión efectuada con el alcance mencionado en el capítulo 2 siguiente.

-2- 2. Alcance del trabajo

Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión limitada de estados financieros de períodos intermedios. Estas normas establecen un alcance que es sustancialmente menor a la aplicación de todos los procedimientos de auditoría necesarios para poder emitir una opinión profesional sobre los estados financieros considerados en su conjunto. Las referidas normas básicamente requieren aplicar procedimientos analíticos sobre la información incluida en los estados financieros intermedios, efectuar comprobaciones globales y realizar indagaciones al personal de la Sociedad responsable de la preparación de los estados financieros. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación financiera de la Sociedad al 30 de junio de 2012 ni sobre su resultado integral, los cambios en su patrimonio y los flujos de su efectivo por el período intermedio finalizado en esa fecha.

3. Aclaraciones previas

En la nota 2 a los estados financieros consolidados intermedios mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe, se indica que éstos han sido preparados conforme las normas de la Resolución Técnica N° 26 de la FACPCE para la preparación de estados financieros separados de una entidad controladora (controlante), siendo éste el primer ejercicio económico en que la Sociedad aplica Normas Internacionales de Información Financiera. Los efectos de los cambios originados por la aplicación de esta nueva base contable se presentan en la Nota 5 a los estados financieros separados intermedios. Las partidas y cifras contenidas en las conciliaciones incluidas en dicha nota están sujetas a los cambios que pudieran producirse como consecuencia de variaciones en las Normas Internacionales de Información Financiera que finalmente se apliquen y sólo podrán considerarse definitivas cuando se preparen los estados financieros anuales correspondientes al ejercicio en que se apliquen por primera vez dichas normas.

4. Manifestación de los auditores Con base en el trabajo realizado, según lo señalado en el capítulo 2 de este informe, estamos en condiciones de informar que no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba hacerse a los estados financieros separados intermedios de Consultatio S.A. identificados en el primer párrafo del capítulo 1 para que estén presentados de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 26 de la FACPCE para la preparación de estados financieros separados de una entidad controladora (controlante).

5. Información requerida por disposiciones vigentes

En cumplimiento de lo requerido por disposiciones vigentes informamos que: a) Los estados financieros separados intermedios mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este

informe están preparados de acuerdo con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550 y en las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores.

b) Las cifras de los estados financieros separados intermedios de la Sociedad surgen de sus registros

contables que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

c) Los estados financieros separados intermedios mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y balances.

d) Como parte de nuestro trabajo, cuyo alcance se describe en el capítulo 2, hemos revisado la Información adicional a las notas de los estados financieros separados intermedios requerida por el artículo N° 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, preparada por el Directorio y sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

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f) Según surge de los registros contables de la Sociedad, el pasivo devengado al 30 de junio de 2012 a favor del Sistema Integrado Provisional Argentino en concepto de aportes y contribuciones provisionales ascendía a $ 417.840 y no era exigible a esa fecha.

Ciudad de Buenos Aires, 15 de agosto de 2012.

Carlos A. Lloveras Socio Contador Público (UBA) CPCECABA – T° 107 F° 195 Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembros de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía, y su red de firmas miembros, cada una como una entidad única e independiente y legalmente separada. Una descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembros puede verse en el sitio web www.deloitte.com/about.

DELOITTE & Co. S.A. (Registro de Soc. Com.

CPCECABA – T° 1 – F° 3)

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA A los Señores Accionistas de Consultatio S.A. En nuestro carácter de miembros de la Comisión Fiscalizadora de Consultatio S.A., de acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5 del artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550, hemos efectuado una revisión limitada de los documentos detallados en el capítulo I siguiente. La preparación y emisión de los documentos citados es una responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos en base al trabajo realizado con el alcance que se menciona en el capítulo II. I. DOCUMENTOS OBJETO DE LA REVISIÓN a) Estado separado de situación financiera (individual) al 30 de junio de 2012. b) Estado separado de resultado integral (individual) por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de

2012. c) Estado de cambios en el patrimonio neto (individual) por el período de seis meses finalizado el 30 de junio

de 2012. d) Estado de flujos de efectivo separado (individual) por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012. e) Notas 1 a 12 correspondientes a los estados financieros separados (individuales) por el período de seis meses

finalizado el 30 de junio de 2012. f) Estados financieros consolidados al 30 de junio de 2012, con sus notas 1 a 15. g) Información adicional a las notas a los estados contables al 30 de junio de 2012, requerida por el artículo N°

68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. h) Información incluida en el punto 1 de la Reseña informativa consolidada, establecida por la Resolución

General N° 368/01 y modificatorias de la Comisión Nacional de Valores, por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012.

II. ALCANCE DE LA REVISIÓN Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes establecidas por la Resolución Técnica N° 15 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas requieren que la revisión de los documentos detallados en el capítulo I se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados financieros correspondientes a períodos intermedios, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la Ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el capítulo I, hemos tenido en cuenta la revisión limitada efectuada por los auditores externos, Deloitte & Co. S.A., quienes emitieron su informe de revisión limitada con fecha 15 de agosto de 2012, de acuerdo con las normas de auditoria vigentes en la República Argentina para la revisión limitada de estados financieros de períodos intermedios. Nuestra tarea incluyó la verificación de la planificación del trabajo, de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados de la revisión limitada efectuada por dichos profesionales. Dichas normas de revisión limitada establecen un alcance que es sustancialmente menor a la aplicación de todos los procedimientos de auditoría necesarios para poder emitir una opinión profesional sobre los estados financieros considerados en su conjunto. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos sobre los importes incluidos en los estados contables, efectuar comprobaciones globales y realizar indagaciones al personal responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables. Debido al alcance limitado de las revisiones efectuadas no estamos en condiciones de emitir opinión sobre los presentes estados contables. Dado que no es responsabilidad de la Comisión Fiscalizadora efectuar un control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad como administración, comercialización ni producción, cuestiones que son de responsabilidad exclusiva del Directorio.

III. ACLARACIONES PREVIAS

a) Los estados financieros separados (individuales) identificados en el capítulo I a) a e) han sido

preparados en cumplimiento de la Resolución Técnica N° 26 (texto ordenado por la Resolución Técnica N° 29) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) para la preparación de estados financieros separados de una entidad controladora (controlante), siendo este el primer ejercicio económico en que la Sociedad aplica las Normas Internacionales de Información Financiera. Los efectos de los cambios originados por la aplicación de esta nueva base contable se presentan en la Nota 5 a los estados financieros separados intermedios.

b) Los estados financieros consolidados identificados en el capítulo I f) corresponden al período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012 han sido preparados conforme con la Norma Internacional de Contabilidad 34, “información financiera intermedia”, siendo este el primer ejercicio en que la Sociedad aplica Normas Internacionales de Información Financiera. Los efectos de los cambios originados por la aplicación de esta nueva base contable se presentan en la Nota 5 a los estados financieros consolidados intermedios.

IV. MANIFESTACIÓN DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA Con base en nuestra revisión, con el alcance descripto en el capítulo II de este informe, que no incluyó la aplicación de todos los procedimientos necesarios para permitirnos expresar una opinión sobre la razonabilidad de los estados financieros objeto de esta revisión, considerados en su conjunto, estamos en condiciones de informar que:

a. los estados financieros separados (individuales) al 30 de junio de 2012 señalados en los apartados a) a e) del capítulo I. de este informe contemplan todos los hechos y circunstancias significativas que son de nuestro conocimiento;

b. los estados financieros consolidados al 30 de junio de 2012 señalados en el apartado f) del capítulo I. de este informe surgen de aplicar los procedimientos de consolidación establecidos por las NIIF a partir de los estados financieros separados (individuales) intermedios de las sociedades que integran el grupo económico, las que se detallan en la nota 2.d) de los mismos. Los estados financieros separados intermedios de la sociedad controladora (controlante) surgen de sus registros contables que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

Adicionalmente, informamos que las cifras de los estados financieros surgen de los registros contables de la Sociedad los que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes. Se ha verificado el cumplimiento de los Directores Titulares con la constitución de la garantía requerida estatutariamente de conformidad con lo dispuesto por los artículos 256 de la Ley de Sociedades y 75 de la Resolución General IGJ 7/05. Manifestamos asimismo, que durante el período hemos realizado, en cuanto correspondían, las tareas previstas por el art. 294 de la Ley N° 19.550, incluyendo la asistencia a reuniones del Directorio y Asambleas de Accionistas. Buenos Aires, 15 de agosto de 2012. JOAQUIN IBAÑEZ Por Comisión Fiscalizadora

estados financieros al 30 de junio de 2012 informe de … · ó el período equivalente del...

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