family office survey

Family Office Surveypwc.com/it

3Sezione 1

Indice

Sezione 1: Introduzione

1.1 Prefazione

1.2 Executive summary

Sezione 2: I risultati del survey

2.1 IlcampionedeiFamilyOffice

2.2 Performance, commissioni applicate e costi di struttura

2.3 Asset Allocation

2.4 Attività di investimento

2.5 AltreattivitàestrutturaFamilyOffice

2.6 Sostenibilitàefilantropia

Sezione 3: Family Office in PwC

3.1 FamilyOffice:l’offertadiPwC

3.2 Contatti

4

5

6

8

9

12

14

16

21

28

29

30

31

IntroduzioneSezione 1

4 FamilyOfficeSurvey

5Sezione 1

Nelmondopost-pandemiailposizionamentostrategicodeiFamilyOfficeedellefamiglieimprenditorialièunimportante“termometro”dell’attivitàeconomica.PwC,come operatore di riferimento per tante famiglie imprenditoriali italiane, può sfruttare unosservatorioprivilegiatosull’industriadeiFamilyOfficeitalianieattraversoquestaindaginesiproponediidentificareleprincipaliprospettivedelsettoreanalizzandonei nuovi trend.

LesfidechesivedonocostrettiadaffrontareiFamilyOfficeitalianisonomolteplici:itassidiinteresseaiminimistoricistannocausandounaperditadifiducianeiconfrontidell’assetclassobbligazionarialaqualenonvienepiùvistacomefontedidiversificazionedelpatrimonio,comportandocosìunconseguenteribilanciamentodell’asset allocation.

D’altraparte,ilprivateequityèdestinatoaricopriresemprepiùunruolodaprotagonista,ancheperlanaturaimprenditorialedellefamiglieseguitedaiFamilyOfficechepreferisconoavereunruoloattivonellagestionepiuttostocheesseresemplicibeneficiaridirenditafinanziaria.

IFamilyOfficesistannoadattandovelocementeadunoscenarioinforteevoluzioneenonsoloperl’incertezzaderivantedaimercatifinanziari:lesfideoperativeegestionali dovute ai costi di struttura in aumento stanno facendo tornare attuale e centraleilruolodellatecnologia.Laprospettivaditrovarecollaborazioniefficienticon advisor e specialisti del mondo digitalpiuttostochesviluppareinternamentenuovitooltecnologicièunadellechiaviperfavorireeconomiediscalaegestirealmeglio un contesto in continuo mutamento.

Ringraziamotutticolorochehannocontribuitoall’indagineedallosviluppodell’IndustrydeiFamilyOffice.Auguriamoatuttiunaletturainteressanteedistruttivae restiamo disponibili per raccogliere ed ascoltare le vostre opinioni sui key findings della survey. Ringraziamo inoltre Mondoinstitutional, Stefano Gaspari e la famiglia Manuliperavercidatol’opportunitàdicollaborareallaredazionedella6taedizionedelFamilyOfficeSurvey,indaginediriferimentosuiFamilyOfficeoperantinelmercato italiano.

1.1 Prefazione

Nicola Anzivino

DealsPartner–FamilyOffice

PwC Italy

6 Family Office Survey

1.2 Executive Summary

Il Private Capital offre migliori opportunità rispetto ai Public Markets

Neiprossimi12mesiiFOsprevedonodiridurrel’allocazionesulle obbligazioni dei paesi sviluppati andando ad incrementare l’esposizioneversolacomponentePrivateCapitalsiadiretta(investimentidirettiinsocietà,co-investimentieClubDeal)siaindiretta(principalmentePrivateEquity&VentureCapital).

Investimenti diretti ma solo se il management team della società target ha track record

Il management team della società target viene considerato il fattore piùimportanteinfasedivalutazioneeselezionediuninvestimentodiretto inPrivateCapital.

A

B

Attività di investimento gestita in house

L’88%deiFamilyOfficesvolgel’attivitàdi investimento per le famiglie, dove gran partedellemansionivienesvoltainhouse,mentre i servizi di consulenza generale sono dati spesso in outsourcing. Raramente l’attivitàdiinvestimentovienedeltuttodelegata a terzi.

C

Poco appetito dei FOs per le criptovalute

Adoggilecriptovalutenonrappresentanoun’assetclassinteressante.LamaggiorpartedeiFamilyOfficeescludeun investimento nelle crypto nel medio termine e solo una minoranza degli intervistati sostiene di aver già investito.

E

Diversificazione rispetto al business familiare e necessità di monitorare il patrimonio complessivo tra le finalità principali dei FOs

Le famiglie si rivolgono ai MFOs o decidono di istituire unSFOsconl’obiettivoprincipaledidiversificareemonitorare il patrimonio di famiglia.

D

7Sezione 1

1.2 Executive Summary

f. Cost pressure, la size è la chiave per costituire un SFO

IcostidistrutturadeiSFOsrisultanosuperioririspettoaquellideiMFOs.MediamenteiSFOssostengonocostidistrutturaparia0,78%sugli asset in gestione, mentre i MFOs sostengono costi di struttura pariacircalo0,28%sull’AUM.Lavocedicostopiùsostanzialerisultaquellaconnessaalpersonale.

Family Office come allocatori di capitale: la quasi totalità delle attività di investimento sono svolte dai team interni

L’attivitàdiinvestimentorisultaesserelapiùimportantetratutteleattivitàsvoltedaiFamilyOffice.Inparticolare,lesceltediassetallocation,ladefinizionedellastrategiadiinvestimento, il monitoraggio del patrimonio e gli investimenti alternativi sono consideratedaiFamilyOfficeleattivitàpiùimportanti.

Outsourcing ma solo delle competenze più specialistiche, delle attività non ricorrenti o a meno valore aggiunto

I FOs tendono ad esternalizzare interamente a terzi le competenze piùspecialistichecomeiserviziprofessionaliinambitofiscale,legale e la consulenza sulla gestione di asset ad alto valore aggiunto(realassets).

L’Improvement tecnologico è la chiave per creare economie di scala e guardare al futuro

LadotazionetecnologicarisultaindispensabileperiFamilyOfficespecialmenteperleattivitàdimonitoraggio,siadegliassetliquidisiailliquidi,eperl’attivitàdiassetaggregationdelpatrimonio.

Ancora indietro su Sustainable Investing e attività filantropica ma i temi entrano nell’agenda dei FOs Italiani per il prossimo futuro

Il42%deiFamilyOfficeintervistatinonhamaisupportatoiniziativeinambitofilantropicoesoloil9%ècoinvoltainmodoricorrentesubaseregolare.Leiniziativemaggiormentesupportatesonoquelledella salute e della povertà.

F

G

H

I

J

I risultati del surveySezione 2

8 FamilyOfficeSurvey

9Sezione 2

2.1 Il campione dei Family Office

InquestocapitolointroduttivovengonodescritteeanalizzatelecaratteristicherelativealcampionedeiFamilyOfficechehannopartecipatoallaFamilyOfficeSurvey2021.

Inparticolare,vengonoriportateleinformazionirelativeallatipologiadeiFamilyOfficeintervistati,allemasseamministrate,alnumerodifamiglieseguitedaiMultiFamilyOffice,agliobiettivielemotivazionichehannocontribuitoall’istituzionedellastrutturaedisettoridiprovenienzadellaricchezzadella/efamiglia/e seguita/e.

L’indagineèstataeffettuataintervistando36traipiùimportantiFamilyOffice(o“FOs”)consedelegalein Italia e nella Svizzera italiana.

21FamilyOffice,parial58%degli intervistati, appartengono alla categoria dei Single Family Office(o“SFOs”),mentre15,parialrimanente42%,sonoMultiFamilyOffice(o“MFOs”)e prestano la loro attività al serviziodipiùfamiglie.

21FamilyOffice,parial58%degliintervistati,appartengonoallacategoriadeiSingleFamilyOffice(o“SFOs”),mentre15,parialrimanente42%,sonoMultiFamilyOffice(o“MFOs”)eprestanolaloroattivitàalserviziodipiùfamiglie.

Gli asset under management (AUM)oadvisory(AUA)gestiticomplessivamente dai MFOs sono mediamente maggiori rispettoaquellideiSFOs: la maggior parte dei MFOs intervistati gestisce un patrimonio complessivo superiore ad € 500 mln. Viceversa,lamaggiorpartedei SFO gestisce e amministra asset inferiori ad € 250 mln.

42% Multi Family Office (MFO) 58%

Single Family Office (SFO)

0 5 10 15 20

Multi Family Office (MFO)Single Family Office (SFO) Totale: SFO + MFO

Meno di 20 mln di €

Tra 20 e 50 mln di €




Tra 500 mln e 1 miliardo di €

Più di 1 miliardo di € 8% 8% 16%

3% 14%

11% 8%

17% 3%

6% 3%

11%

3%

6%

17%

19%

20%

9%

17%

3%

Tipologia dei FO intervistati

AUMdeiFOintervistati


Il patrimonio medio delle singolefamigliechesiavvalgono dei servizi dei MFOs è mediamente inferiore rispetto aquellodellefamiglieseguitedaunSFO:il74%deiMFOsindicacheilpatrimoniomediodi ogni singola famiglia seguita è inferiore ad € 100 mln.

Viceversa,solamenteil34%deiSFOssostienecheilpatrimoniodelle famiglie seguite è inferiore ad€100mlneil38%dichiarachegliassetdellafamigliaseguita superano gli € 250 mln.

Daquestidatisievincequindichelefamiglieconpatrimonipiùgranditendonoacreareunapropria struttura volta a gestire e amministrare esclusivamente il proprio patrimonio piuttosto cheaffidarsiadunMFO.

La metà dei SFOs intervistati sostienecheilliquidity event derivante dalla vendita dell’aziendadifamiglia(odiunapartedell’azienda)siastatol’eventoprincipalechehacontribuitoall’istituzionedellastruttura,mentreperil23%l’esigenzadicostituireunSFOsderiva da necessità connesse alla successione.

Viceversa,lamaggiorpartedeiMFOs(59%)sononatigrazieall’iniziativaimprenditorialeindipendente di un singolo o di un team di professionisti.

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

Single Family Office (SFO) Multi Family Office (MFO)

Altro

Liquidity event

Successione epatto generazionale

Iniziativa imprenditorialeindipendente

Separazione tra gli assettra i membri di famiglia 14%

59%

18%

6%50%

23%

11%

18%14%

EventoistituzioneFamilyOffice

0%

10%

20%

30%

40%

50%

SFO% MFO %

Più di 1 miliardo

di €

Tra 500 mln e 1

miliardo di €

Tra 250 e 500 mln

di €

Tra 100 e 250 mln

di €

Tra 50 e 100 mln

di €

Tra 20 e 50 mln

di €

Meno di 20 mln

di €

7%5%

47%

19%

10%

20%

27%29%

19%

5%

14%

Patrimonio medio singole famiglie

NessunodeiMFOssostienecheilpatrimoniomediodellefamiglieseguiteèsuperiorea€250mlnetredei SFOs gestiscono e amministrano un patrimonio superiore ad 1 miliardo di euro.

11Sezione 2

I SFOs e i MFOs intervistati convengonocheiFamilyOfficesiano stati istituiti con due principaliobiettivi:monitoraregliassetalfinediprenderedecisioni di investimento coerenti con gli obiettivi della famiglia(34%)ediversificareilpatrimonio(29%).L’efficienzafiscale(10%),l’obiettivodipreservarelalegacy(10%)elaprivacydifamiglia(5%)sonoobiettivi considerati secondari.

Circail42%delpatrimoniodelle famiglie seguite dai FOs intervistati proviene dall’industriaedallamanifattura,seguono il settore immobiliare (11%)eilcommercio(9%).

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Ene

rgia

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mer

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l Est

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Indu

stria

le

42%

11%9%

7% 6% 5% 5% 5%3% 3% 2% 1% 0%

ObiettivoistituzioneFamilyOffice

Settoridiprovenienzaprincipalidellaricchezzadellefamiglie

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

Multi Family Office (MFO) %

Single Family Office (SFO) % Totale: SFO + MFO

AltroPreservare la privacy

Preservare legacy di famiglia

Migliorare l'efficienza

fiscale

Monitorare il patrimonio

familiare

Diversificaz.

9%

20% 22%

7%

3% 3%

7% 3%2%

4%

6%

12%

29%

34%

10% 10%

5%

10%


2.2 Performance, commissioni applicate e costi di struttura

I dati raccolti sono stati utilizzati per analizzare le performance dei FOs su diversi orizzonti temporali rispettoalbenchmark.Inquestasezione,oltreairendimenti,vieneanalizzatoloschemacommissionaleapplicatodaiMFOsallefamiglieeicostidistrutturadeiFamilyOfficeperlosvolgimentodelle loro attività.

Analizzandoirisultatidegliultimi5annisievincecheil49%deiFOsintervistatihafattoregistrareperformancesuperiorialbenchmarkeil51%inlineaconilbenchmark.InquestoarcotemporalenessunodeiFamilyOfficeintervistatihafattoregistrareunrisultatoinferiorealbenchmark.

Conriferimentoal2020,il56%deiFOssostienediaverregistratounaperformancesuperiorealbenchmarkmentresolamenteil6%inferiore.

Leperformance2021YTDdeiFOs,sempreinrelazionealbenchmark,sonoinmedialeggermenteinferioriaquellefatteregistrarenelcorsodel2020:nell’annoincorsoesattamentelametàdeiFOsintervistatistafacendoregistrarerendimentisuperiorialbenchmark,il36%inlineaeil14%inferiori albenchmark.

Lacommissionefissamediaapplicatadai15MFOsintervistatiallefamiglieèparia31basispoint(0,31%)sugliassetgestitieamministrati(AssetUnderManagement,oAUM)oinadvisory (AssetUnderAdvisory,oAUA),ilvaloremedianoè27,5bp,ilminimoè10bpeilmassimoè60bp. ÈimportantesottolinearechenontuttiiMFOssonougualiechel’importodellacommissioneapplicatadipende dalle attività e dai servizi svolti dal MFOs a supporto delle famiglie.

Ultimi 5 anni 20191 2020 2021 YTD

Sopra al benchmark 49% 60% 56% 50%

In linea con il benchmark 51% 34% 38% 36%

Sotto al benchmark 0% 6% 6% 14%

Oltre ad una commissione fissasull’AUM,6deiMFOsintervistati(parial43%)applicano una commissione di performance sulla base dei risultati raggiunti calcolata ocome%sulguadagnonettooconilmetododihighwatermarkassolutosenza reset periodico.

57% No

43% Si

MFOcheapplicanocommissionidiperformance

1|DatoestrapolatodallaFamilyOfficeSurvey 2020

13Sezione 2

Tipologia costo Single Family Office (SFO) Multi Family Office (MFO)

Personale 23,0 12,0

Tecnologia e infrastruttura tecnologica 7,2 3,4

Servizi legali in outsourcing 7,6 2,3

Servizi fiscali in outsourcing 9,6 2,5

Servizi contabili in outsourcing 5,8 3,8

Altri costi e servizi in outsourcing 24,8 3,1

Costo totale medio 78,1 27,9

IcostidistrutturadeiSFOsrisultanosuperioririspettoaquellideiMFOs:mediamenteiSFOshannocostidistrutturaparia0,78%(78basispoints),mentreiMFOssostengonocostipariacircalo0,28%(perlaprecisione27,9basispoints).Lavocedicostopiùsostanzialerisultaquellaconnessaal personale impiegato.

Infine,inquestocapitolovengonoanalizzatiicostidistrutturadeiFamilyOfficeinbasispointsull’AUMosull’AUA:


2.3 Asset Allocation

Inquestasezionevieneapprofondital’assetallocationdeiFOsafinedel2020econfrontataconquelladel 20192. Sono inoltre analizzati i trend futuri in termini di esposizione alle varie asset class per i prossimi12mesievieneindagatol’approccioel’interessedeiFOsneiconfrontidellanuovaeattualeasset class delle criptovalute.

Asset Class 2019 2020Delta

2020 / 2019Trend Asset Allocation prossimi 12 mesi

Cash o equivalenti 13% 11% -2%

Aumenteremo 14%

Invariata 54%

Diminuiremo 32%

Azioni paesi sviluppati 16% 18% +2%

Aumenteremo 46%

Invariata 46%

Diminuiremo 8%

Azioni paesi emergenti 5% 3% -2%

Aumenteremo 50%

Invariata 39%

Diminuiremo 11%

Obbligazioni paesi sviluppati 21% 13% -8%

Aumenteremo 4%

Invariata 58%

Diminuiremo 38%

Obbligazioni paesi emergenti 2% 2% 0%

Aumenteremo 19%

Invariata 69%

Diminuiremo 13%

Commodities 2% 3% +1%

Aumenteremo 29%

Invariata 64%

Diminuiremo 7%

Private equity e venture capital 10% 13% +3%

Aumenteremo 79%

Invariata 21%

Diminuiremo 0%

Fondi di private debt 4% 3% -1%

Aumenteremo 60%

Invariata 40%

Diminuiremo 0%

Hedge funds e fondi absolute return

7% 7% 0%

Aumenteremo 28%

Invariata 61%

Diminuiremo 11%

Fondi infrastrutturali e investimenti diretti in infrastrutture

1% 1% 0%

Aumenteremo 57%

Invariata 43%

Diminuiremo 0%

Immobili diretti 10% 11% +1%

Aumenteremo 0%

Invariata 78%

Diminuiremo 22%

Fondi real estate, REIT, fondi immobiliari

1% 3% +2%

Aumenteremo 45%

Invariata 45%

Diminuiremo 9%

Investimenti diretti in società, co-investimenti e Club Deals (sia tramite equity o debito)

6% 7% +1%

Aumenteremo 71%

Invariata 25%

Diminuiremo 4%

Criptovalute 0% 0% 0%

Aumenteremo 25%

Invariata 75%

Diminuiremo 0%

Altri investimenti / Polizze 2% 5% +3%

Aumenteremo 80%

Invariata 20%

Diminuiremo 0%

2|DatoestrapolatodallaFamilyOfficeSurvey2020

15Sezione 2

Latabellariportal’assetallocationmediadellefamiglienel2019,2020edun’indicazionesull’allocazioneprospetticaattesaperiprossimi12mesi.

Afine2020l’assetallocationmediadeiFOsècostituitadainvestimentiazionariperil21%(azionideipaesisviluppatiedemergenti)inlineaconl’allocazionedel2019,dainvestimentiobbligazionariperil15%,indiminuzionedell’8%rispettol’allocazionedel2019,dacashocashequivalentsperl’11%,darealestate(REITSeimmobilidiretti)peril14%,dainvestimentialternativiperil33%(privateequity,venturecapital,privatedebt,co-investimenti,hedgefunds,commodities,criptovalute),dainvestimentidirettieindirettiinfrastrutturaliperl’1%edaaltriinvestimenti(principalmenteGestioniSeparate)peril5%.

Andandonellospecifico,leazionideipaesisviluppatisonolaprincipaleassetclassinterminidiesposizioneconun’allocazionedel18%,seguonoleobbligazionideipaesisviluppatieifondidiPrivateEquity&VentureCapital,entrambiconun’allocazionedel13%.Nelcorsodel2020c’èstataunariduzionedell’esposizionealleassetclassobbligazionarie(-8%obbligazionipaesisviluppati)afavorediinvestimentinelPrivateEquity&VentureCapital,+3%rispettol’allocazionedel2019.

Lariduzionedell’incidenzadellacomponentefixedincomeèattesaancheperiprossimi12mesi:il38%deiFOsintervistatiprevedonodiridurrel’allocazionesulcompartoobbligazionariodeipaesisviluppati,andandoadincrementarelacomponenteprivatecapitalindiretta(fondialternativi)ediretta.Infatti,il79%deiFOsintervistatidichiaradivolerincrementarel’esposizioneneiconfrontideifondidiPrivateEquity&VentureCapital,mentreil71%intendeeffettuare,tramiteequityotramitedebito,investimentidirettiinsocietà,co-investimentieClubDeals.Inoltre,èinteressantenotarecomeil60%deirispondentidichiaradivoleraumentarel’esposizioneneiconfrontideifondidiPrivateDebteil57%intendeincrementaregliinvestimentiininfrastrutture.Nonsiprevedonostravolgimentisull’allocazionedelle altre asset class per i prossimi 12 mesi.

Particolarmente attuale è cercarediindagarel’interesseel’approcciodiinvestimentodaparte dei FOs nei confronti di nuoveassetclasscomequelladelle criptovalute. Al riguardo nonc’èunavisioneunivocada parte dei FOs intervistati. L’allocazionesullecryptoafine2020èpressochèprossimaallo0%esoloil25%degliintervistati intende aumentare l’allocazioneneiprossimi12mesi:il32%deiFOsnonlaconsiderainfattiun’assetclassinteressante ed esclude un investimento nel medio termine, nel24%deicasilapoliticadi investimento dei FOs non contemplaun’esposizioneneiconfronti delle criptovalute. Afavorediquestaassetclassc’èsolounaminoranzadegliintervistati(21%)chesostienediavergiàinvestito,mentreil18%nonescludeun’allocazionenelmedio termine.

18% Non abbiamo ancora investito ma potremmo farlo nel medio termine

32% Non è un'asset class interessante ed escludiamo un investimento nel medio termine

24%La politica di investimento del FO non contepla un'esposizione in questa asset class

21%Abbiamo già investito e crediamo sia un'asset class interessante su cui occorre essere esposti

6%Non ci si è mai confrontati sulla possibilità di avere un'esposizione sull'asset class

ApprocciodelFamilyOfficeallecriptovalute


2.4 Attività di investimento

Inquestasezionevieneapprofondital’attivitàdiinvestimentodeiFOs.Inparticolare,vieneanalizzatalamodalitàdigestionedelprocessodiinvestimentodeiFOsel’approccioadottatosuciascunadelleassetclass.Inoltre,vengonoanalizzatiifattoripresiinconsiderazionenell’effettuareinvestimentidiretti,co-investimentieClubDeals.Infine,vengonoesaminatequaliattivitàdiinvestimentovengonosvolteinternamente,qualidateinoutsourcingelaloroimportanza.

Il55%delledecisionidi investimento sono internalizzate dal Family Office,mentreilrimanente45%vieneesternalizzato.Nelgraficodidestravieneriportatol’approccioall’attivitàdi investimento per ciascuna delle macro-asset class.

Perquantoriguardaleassetclass tradizionali come azioni eobbligazioninotiamocheil41%degliintervistatidelegale scelte di investimento ad advisor/gestorifinanziariindipendentialFamilyOffice,mentreil32%sostienediinternalizzare interamente le scelte di investimento su questatipologiadistrumenti.

C’èinveceundiscretobilanciamento sulla modalità di investimento nelle asset class alternativecomePrivateEquity,VentureCapitalePrivateDebtdoveil29%deiFOsesternalizza totalmente le scelte di investimento ed il24%sostienediinternalizzarele scelte di investimento su questeassetclass.Il29%deiFOsciinformacheprendeledecisioni di investimento sugli asset alternativi ricorrendo sia aprofessionistiinternicheadadvisor esterni alla struttura.

45% Quota % scelte di investimento esternalizzate

55% Quota % scelte di investimento internalizzate

0% 20% 40% 60% 80% 100%

Non investo

Investimenti effettuati tramite il supporto di un advisor (banca / gestore) indipendente al FO

Scelte di investimento internalizzate al FOEntrambi

Altri invesitmenti

Co-investimenti eClub Deals

Real Estate (dretto e indiretto)

Asset Class Alternative

Asset Class Tradizionali (azioni / obbligazioni)

21% 32% 41% 7%

29% 24% 29% 18%

7% 50% 17% 27%

42% 37% 16%

19% 19% 19% 43%

5%

Modalità scelte di investimento

SceltediinvestimentoperMacroAssetClass

17Sezione 2

Le scelte di investimento sul comparto Real Estate vengonoinveceperlopiùinternalizzate:circail50%deirispondenti prende le decisioni internamente e solamente il17%delegainteramentele scelte di investimento su questaassetclassaterzi.

Infine,perquantoriguardagliinvestimenti diretti in società, ico-investimentieiClubDeals,gran parte delle scelte vengono totalmenteinternalizzate(37%)o vengono prese ricorrendo sia a professionisti interni cheadadvisoresterniallastruttura(42%).

Nelgraficoadestravieneriportato il dettaglio per ciascunaspecificaassetclass.

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Non investoInvestimenti effettuati tramite il supporto di un advisor (banca / gestore) indipendente al FO

Scelte di investimento internalizzate al FOEntrambi

Altri investimenti

Criptovalute

Co-investimenti e Club Deals

Fondi real estate, REIT

Immobili diretti

Infrastrutture

Hedge funds e fondi AR

Fondi di private debt

Private equity e venture capital

Commodities

Obbligazioni paesi emergenti

Obbligazioni paesi sviluppati

Azioni paesi emergenti

Azioni paesi sviluppati

Cash o equivalenti

14%

32%

19%

50%

62%

18%

5%

28%

44%17%

11%

23%

41%32%

5%

19%

50%25%

6%

43%

29%29%

17%

39%22%

22%

39%

17%22%

22%

13%

33%33%

20%

7%

7%

13%

20%

7%

47%

73%

27%

42%

16%5%

37%

14%

29%

43%14%

7%57%

21%

14%

0%

6%

41%35%

18%

0%

Modalità investimenti diretti


Guardando invece agli investimenti diretti in società, aico-investimentieaiClubDeals,abbiamoanalizzatoqualèl’approccioelamodalitàdi investimento preferita dai FOs. Emerge come la maggior parte dei FOs predilige investimentiinminoranza:12degliintervistati(parial36%deirispondenti)sostengonodi investire in minoranza esclusivamente in ottica opportunisticae11(33%),seppurpotendoinvestireanchein maggioranza, prediligono gli investimenti in minoranza.

Solamente il 3 dei FOs, pari al 9%deirispondenti,preferisceinvestire in maggioranza.

0 2 4 6 8 10 12 14

Investiamo solo in minoranzain ottica opportunistica

Non effettuiamo investimentidiretti in società

Possiamo investire sia in maggioranzasia in minoranza, ma preferiamogli investimenti in maggioranza

Possiamo investire sia in maggioranzasia in minoranza, ma preferiamo

gli investimenti in minoranza11

3

7

12

Investimentidirettiinsocietà,co-investimentieClubDeals

Fattoriimportanzainvestimentidiretti/ClubDealsSièpoiindagatoqualifattorisono presi in considerazione dai FOs in sede di valutazione di un dealdirettodiPrivateCapitalchiedendodiattribuireunrankingtra1(min)e10(max).

Prendendo in considerazione esclusivamente le asset class tradizionali emerge come una minimapartediqueste,parial28%,vengagestitadaiFOsin maniera opportunistica di breve termine in una logica di Tactical Asset Allocation (oTAA).Invece,fatto100ilpatrimonio,il72%delleassetclass tradizionali viene gestita conun’otticadimedio-lungotermine, ossia di Strategic AssetAllocation(oSAA).

72% Strategic Asset Allocation (SAA)

28% Tactical Asset Allocation (TAA)

TAA o SAA asset class tradizionali

Managementteam della target

Mercato eil panoramacompetitivodella target

Economics e la marginalità della target

Partecipazione al deal di altri family office e famiglie

Partecipazione al deal di controparti finanziarie con track record

Proposta pervenuta da operatore conosciuto

7,8

7,6

8,0

8,6 6,9

6,3

19Sezione 2

Ilpunteggiopiùaltoèstatoassegnatoalmanagementdellasocietàtarget,ilqualevieneconsideratoilfattorepiùimportanteinfasedivalutazioneeselezionediuninvestimentodiquestotipo:iFOshannoattribuitoalmanagementteamdellatargetunavalutazionedi8,6/10,seguepoiilmercatoe il panorama competitivo dove la target opera con un punteggio di 8,0/10. Il fattore ritenuto meno rilevantenelvalutarel’investimentodirettoinPrivateCapitalèlapartecipazionealdealdialtriFOe/ofamiglie,conunoscoredi6,3/10;iFOspreferisconochepartecipinoaldealcontropartifinanziariecontrackrecord(6,9/10).

Nell’ultimapartediquestasezionevieneanalizzatoilgradodiesternalizzazionedelleattivitàsvoltedaiFOschiedendoinoltrediattribuireunoscorediimportanzadiciascunaattivitàda1a5.

Attività di investimento Svolgimento Importanza attività

Asset allocation e definizione della strategia di investimento

Interamentesvoltainhouse 67%

4,72 Interamente esternalizzata 0%

Inpartesvoltainhouse,inparteesternalizzata 33%

Non applicabile 0%

Risk management




Non applicabile 9%

Selezione dei gestori




Non applicabile 3%

Monitoraggio del patrimonio




Non applicabile 3%

Investimenti tradizionali (azioni / obbligazioni)




Non applicabile 3%

Investimenti alternativi (fondi di private equty / real estate / venture capital / hedge funds)




Non applicabile 6%

Investimenti e gestione degli immobili diretti




Non applicabile 18%

Investimenti filantropici




Non applicabile 52%


Leattivitàdiinvestimentochevengonomaggiormentesvolteinternamentesonoquelledimonitoraggiodelpatrimonioeselezionedeigestori,entrambeinteramentesvolteinhousedal76%deirispondenti,seguonoleattivitàdiselezionedell’assetallocation/definizionedellastrategiadiinvestimento(67%),l’attivitàdiselezionedegliinvestimentialternativi(48%)eriskmanagement(45%).

Leattivitàchevengonomaggiormentesvolteinhousemaancheconilsupportodiadvisor/gestoriesternisonoquellerelativeagliinvestimentitradizionali(45%),laqualevieneinteramenteesternalizzatasolonel24%deicasi,equelladiselezionedegliinvestimentialternativilaqualenel42%vieneinparteinternalizzata e in parte esternalizzata.

Mediamente alle attività di investimento viene assegnato uno score di importanza pari a 4,0 su 5,0.

Leattivitàdiinvestimentoritenutepiùimportantisonoquellerelativeallasceltadell’assetallocationedefinizionedellapoliticadiinvestimentoconunoscoredi4,72/5.Alsecondoposto,nondistante,seguel’attivitàdimonitoraggiodelpatrimonio4,67.Leattivitàritenutemenoimportantisonoquelleconnesseallagestionedelpatrimonioimmobiliareequellerelativeagliinvestimentifilantropici,rispettivamenteconunoscoredi3,20e3,33.Quest’ultimaattivitàèritenutaunatralemenoimportantiinquanto,comevedremonell’ultimasezione,solamenteil9%deiFOsèimpegnataattivamentesubase regolare in tale ambito.

21Sezione 2

2.5 Altre attività e struttura dei Family Office

Inquestasezione,vengoapprofonditelealtreattivitàsvoltedaiFamilyOffice:nellospecifico,vengonoanalizzateindettagliol’attivitàamministrativa,leattivitàdiconsulenzageneraleeiserviziprofessionalisvolti.Ancheinquestocasovieneanalizzatoilgradodiesternalizzazionediquesteattivitàevienechiestodiindicareillivellodiimportanzaattribuitoaciascunadelleattività.Vieneapprofonditoancheilcoinvolgimentodellefamigliesuciascunadelleattivitàsvolte.NellasecondapartedelcapitolovieneanalizzatalastrutturadeiFamilyOfficeasecondadellalorotipologiaconfocus sulle risorse impiegate e sulla tecnologia.

Tra le attività amministrative i FOs internalizzano interamente gran parte delle attività inerenti alla gestionedellacorrispondenza(76%)eallasegreteria(59%).

Viceversa,l’attivitàmaggiormenteesternalizzataèquellarelativaallasicurezzachevienetotalmentedatainoutsourcingdal31%degliintervistati,seguelacontabilità(27%).

Emergeinfine,comeinlineagenerale,cheleattivitàamministrativeabbianounaminorerilevanzarispetto alle altre attività con uno score di importanza attribuito dai FOs pari a 3,3/5. Andando nel dettaglio,l’attivitàamministrativaritenutapiùimportanteèquellarelativaallacontabilitàconunoscore pari a 4,0, segue la sicurezza con 3,80.

Attività amministrative Svolgimento Importanza attività

Gestione corrispondenza


2,95Interamente esternalizzata 6%


Non applicabile 12%

Contabilità e scritture contabili




Non applicabile 9%

Conciergerie




Non applicabile 44%

Sicurezza




Non applicabile 41%

Segreteria




Non applicabile 19%


Attività di consulenza generale Svolgimento Importanza attività

Financial planning




Non applicabile 6%

Trust management




Non applicabile 42%

Estate planning




Non applicabile 29%

Tax planning




Non applicabile 13%

Insurance planning




Non applicabile 32%

Gestione della successione




Non applicabile 35%

Servizi legali




Non applicabile 13%

TraleattivitàdiconsulenzageneralesoloilfinancialplanningèunamansionechevieneinteramentesvoltainhousedallamaggiorpartedaiFOs(58%);tuttelealtreattivitàdiconsulenzageneralevengonotendenzialmenteesternalizzateinquantopiùspecialistiche:iservizilegalisonointeramenteesternalizzatinel52%deicasiel’attivitàditaxplanningnel35%.

Nelcomplesso,leattivitàdiconsulenzageneralesonoconsideraterilevantidaiFamilyOfficeconunoscorecomplessivodi3,58/5:traquesteemergonoilfinancialplanning4,05/5eleattivitàrelativeallagestione della successione 3,85/5.

23Sezione 2

Attività connesse a servizi professionali

Svolgimento Importanza attività

Supportare la/e famiglia/e per nuovi business/progetti




Non applicabile 10%

Gestione della governance della/e famiglia/e




Non applicabile 35%

Consulenza e/o gestione su asset fisici di alto valore (inclusi beni d'Arte)




Non applicabile 42%

Gestione dell'educazione della famiglia




Non applicabile 61%

Consulenza familiare / gestione delle relazioni




Non applicabile 52%

Infine,leattivitàconnesseaserviziprofessionali,sesvolte,vengonoperlopiùinteramenteinternalizzate.Ilsupportodellafamigliasunuovibusinesseprogettivienegestitointeramenteinhousenel48%dei casi, la gestione della governance familiare, le attività di consulenza generale e la gestione delle relazionifamiliarinel35%.

Nel complesso, alle attività connesse a servizi professionali viene assegnato uno score di importanza pari a 3,43/5, inferiorerispettoaquelloattribuito alle attività di investimento e di consulenza generale. Andando nello specificol’attivitàritenutapiùimportanteèquellarelativaalla gestione della governance familiare(3,69)mentrelaconsulenza e/o gestione su assetfisicidialtovalore,come ad esempio le opere d’Arte,vieneritenutadiminoreimportanza con uno score di 2,92.

Serviziprofessionali

Consulenza generale

Amministrative

Investimento

3,43

4,03

3,35

3,58

Importanza attribuita a ciascuna attività


La maggioranza dei SFOs(81%)dichiarauncoinvolgimento diretto della famiglia nello svolgimento dell’attivitàsvoltedalFamilyOffice.IlcoinvolgimentodellafamigliaèinferioresequestasirivolgeadunMFO:il47%dellefamiglie seguite da un MFO non viene coinvolta.

Nellatabelladiseguitovieneassegnatounpunteggioadogniattività.Piùaltoloscore,maggioreillivello di coinvolgimento della famiglia nelle attività del FO.

Dall’analisiemergecomel’attivitàchevedeunmaggiorecoinvolgimentodellefamiglieèquellarelativaal lancio di nuovi business e progetti, con uno score di 4,0. Seguono le attività relative alla gestione dellagovernancefamiliareedallasuccessione(3,9),lesceltediassetallocationeladefinizionedellastrategiadiinvestimento(3,9)el’educazionedellafamiglia(3,8).Lefamiglieintervengonomenosulleattivitàpiùspecialistichecomequellerelativeaiservizilegali(scoredi1,7)eaiservizifiscali(2,0).

19% No 81%

Si

47% No

53% Si

CoinvolgimentodellefamiglienelleattivitàdelSFO

CoinvolgimentodellefamiglienelleattivitàdelMFO

Attività Livello coinvolgimento (5 max.)

Scelte di asset allocation e della strategia di investimento 3,9

Selezione dei gestori 3,2

Gestione immobili e real estate 3,0

Investimenti filantropici 3,7

Financial, estate, trust planning 3,2

Servizi legali 1,7

Servizi fiscali 2,0

Nuovi business e/o progetti 4,0

Educazione di famiglia 3,8

Governance di famiglia e temi successori 3,9

Gestione delle relazioni 3,6

25Sezione 2

InquestasecondapartedelcapitolovieneapprofonditalastrutturadeiFamilyOfficeinterminidirisorse impiegate.

IMFOsintervistatiimpieganomediamente8persone:2junior,3middlemanagemente3dirigenti.Comesievincedallatabelladiseguitomediamente3personesonoresponsabilidell’attivitàdiinvestimento e monitoraggio degli assets, circa 2 persone si occupano di svolgere le mansioni di supportonondirettamenteconnesseall’attivitàdiinvestimento(comecontabilitàetecnologia),1personaèresponsabiledellosvolgimentodiserviziprofessionali(taxelegal)einfineunarisorsaèassegnataallefunzioniinterne(e.g.risorseumaneesegreteria).

DiseguitovieneriportatoildettagliofornitodaiSFOsintervistati,iqualiimpieganomediamente6risorse,3dellequaliimpegnatenell’attivitàdiinvestimentoedelmonitoraggiodegliasset.

ISFOstendonoadimpiegare,in%sulpersonale,risorsepiùseniorrispettoaiMFOs.

Multi Family Office Junior Middle managementTop Management /

DirigentiTotale

Attività di investimento e monitoraggio degli investimenti

0,9 0,9 1,3 3,2

Attività amministrativa e contabile

0,6 0,7 0,3 1,6

IT e personale di supporto alla tecnologia

0,1 0,3 0,3 0,7

Servizi legali - 0,2 0,3 0,5

Servizi fiscali - 0,3 0,3 0,5

Altre funzioni interne (HR, segreteria)

0,3 0,4 0,4 1,1

Altro - - 0,1 0,1

Totale 2,0 2,8 3,0 7,8

Single Family Office Junior Middle managementTop Management /

DirigentiTotale

Attività di investimento e monitoraggio degli investimenti

0,4 1,0 1,5 2,9

Attività amministrativa e contabile

0,2 0,9 0,4 1,5

IT e personale di supporto alla tecnologia

- 0,2 - 0,2

Servizi legali - 0,1 0,1 0,2

Servizi fiscali 0,0 0,1 0,1 0,2

Altre funzioni interne (HR, segreteria)

0,1 0,3 0,2 0,6

Altro - - 0,0 0,0

Totale 0,8 2,7 2,3 6,0


DueterzideiFO(66%)hapoiindicatocheintendeaumentarel’organiconeiprossimi3anni. I motivi sono diversi a secondadellecaratteristicheedelleattivitàsvolte.Lefigurepiùricercatesonoquellecon competenze in data management,ITeriskperdareuncontributoall’attivitàrelativa al monitoraggio degli investimenti.

Nello svolgimento delle attività i FOs ritengono molto importante latecnologiael’improvementtecnologico:loscoremedioassegnato dagli intervistati è pari a8,53inunascalachevada 1(min)a10(max).

Nelgraficodidestravengonoriportateleattivitàchevengonosvolteconl’ausiliodiun tool tecnologico.

Dalgraficoemergecomelatecnologia viene sfruttata principalmenteperl’attivitàdimonitoraggiodelpatrimonio: il79%deirispondentisostienedi utilizzare un software per l’attivitàdiaggregazionedegliattivifinanziari,il66%perlareportisticadegliassetilliquidieil65%perilriskmanagement.

Unsoftwarevieneutilizzatodalla maggior parte dei FOsancheperl’attivitàdicontabilità(61%)eperl’analisidell’assetallocationutile a prendere decisioni di investimento(59%).

I FOs mediamente non utilizzano un software per l’attivitàditradingedexecutiondegli ordini e per le mansioni connesseallafiscalità.Infatti,questeattività,comeabbiamovisto precedentemente, vengonoperlopiùinteramenteesternalizzate a terzi (il trading adoperatorifinanziari,fiscalitàaprofessionistiterzi).

34% No

66% Si

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%

Software tax

Attività di trading

Monitoraggio dei costi

Asset Allocation

Contabilità

Risk Management

Reportistica asset illiquidi

Asset Aggregation 79%

66%

65%

61%

59%

50%

29%

13%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Make interno Buy da terzi

Reportistica asset illiquidi

Software tax

Risk Manag.

Asset Allocation

ContabilitàAttività di trading

Monitor. dei costi

Asset Aggregation

32%

68%

47%

53%

10%

90%

25%

75%

42%

58%

22%

78%

100% 47%

53%

AumentoorganicoFamilyOfficeprossimi3anni

Attivitàsvolteconl’ausiliodiunsoftwaretecnologico

Softwaretecnologicomakeorbuy(seutilizzato)

8,53

27Sezione 2

Perquantoriguardalasceltadimakeorbuysullatecnologiai FOs preferiscono comprare il software da terzi piuttosto chesvilupparlointernamente.Nessuno dei rispondenti, probabilmenteancheinbaseallacomplessitàdell’attività,hasviluppato un tool tecnologico per il supporto agli adempimenti fiscaliedil90%haoptatoper esternalizzare il trading e l’executiondegliordini.

I software tecnologici sono ritenuti molto importanti dai FOs principalmente per le attività di monitoraggio degliinvestimenti.Il61%deirispondentisostienecheilsoftware per la reportistica degliassetilliquidisiamoltoimportante.Èaltresìfondamentale potersi dotare diunsoftwareancheperl’assetaggregation(59%),ilmonitoraggiodeicosti(48%)eilriskmanagement(43%).

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Non importantePoco importanteImportanteMolto importante

Reportisticaasset illiquidi

Software tax

RiskManagement

AssetAllocation

Contabilità

Attivitàdi trading

Monitoraggiodei costi

AssetAggregation

59%

48%

48%

22%

39%

9%

17%

22%

0%

32%

59%

12%

8%

44%

43%

36%

4%

4%

7%

61%

33%

27%

48%

33%

30%

4%

4%

0%

37%

0%4%

5%

Importanza software tecnologico


2.6 Sostenibilità e filantropia

Inquestoultimocapitolovengonoanalizzatil’atteggiamentoel’inclinazionedeiFOsneiconfrontidegliinvestimentisostenibilieilcoinvolgimentonelleiniziativeeattivitàfilantropiche.

L’81%deiFOsintervistatisostienechenellaselezionedi fondi terranno conto della classificazionerecentementeintrodotta dalla Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) anchesequestaclassificazionenonsaràdeterminante nella selezione dellostrumento.Il19%invecesostienechenonterràcontodellaclassificazionedeifondiecheinvestiràindistintamenteinfondi Art. 6, 8 e 9.

Perquantoriguardailcoinvolgimento alle attività filantropiche,soloil9%degliintervistati sostiene di effettuare attivitàfilantropicasostenendoiniziative in modo ricorrente su baseregolare,il48%sostieneiniziativefilantropichemanonsu base regolare. Il rimanente 42%nonhamaisostenutoattivitàfilantropiche,madiquestiil15%crededipoteriniziare in futuro.

Nelgraficodidestravengono riportate le iniziative maggiormente supportate dapartedeiFamilyOffice:la salute e la povertà sono le iniziative maggiormente supportate (11 FOs sostengonotaliattività),seguonol’educazione(8)einiziative volte a tutelare i diritti dell’uomoeapromuoverel’impegnosociale(7).

19% No, investiremo in fondi Art. 6, 8, 9 indistintamente

81% Si, anche se non è determinante per la selezione

27% Non effettuata e non pensiamo di effettuarla in futuro

48% Effettuata, ma non su base regolare

15%Non ancora effettuata ma pensiamo di farlo in futuro

9%Effettuata su base regolare

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Fede

Arte e cultura

Ambiente

Impegno sociale ediritti dell'uomo

Educazione

Povertà

Salute 11

11

8

61%7

6

4

3

Selezione fondi secondo la SFDR

Attivitàfilantropica

Attivitàfilantropichesupportate

Family Office in PwCSezione 3

29Sezione 3


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31Sezione 3

3.2 Contatti

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