financiera sustentable hr ap3 · 2019. 2. 12. · hoja 3 de 21 financiera sustentable s.a. de c.v.,...

Hoja 1 de 21

Twitter: @HRRATINGS

Financiera Sustentable S.A. de C.V., S.F.P.

HR AP3

Instituciones Financieras 12 de febrero de 2019

Calificación Financiera Sustentable AP HR AP3 Perspectiva Estable Contactos Fátima Arriaga Analista [email protected]

Akira Hirata Asociado Sr. [email protected]

Claudio Bustamante, CFA Subdirector Sr. Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Definición La calificación de AP que determina HR Ratings para Financiera Sustentable es HR AP3 con Perspectiva Estable. La calificación determinada significa que el administrador exhibe capacidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano con suficiente experiencia. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos, son suficientes, y presenta una solidez financiera aceptable.

HR Ratings revisó al alza la calificación de HR AP3- a HR AP3 con Perspectiva Estable para Financiera Sustentable.

La revisión al alza de la calificación para Financiera Sustentable1 se basa en el robustecimiento de la estructura organizacional, lo que le otorga una mayor independencia en la toma de decisiones y en los procesos operativos de los respectivos comités organizacionales y direcciones de área. También se toma en cuenta la actualización de las herramientas tecnológicas y la mejora en la calidad de la cartera en los últimos 12 meses (12m). No obstante, se encuentra como área de oportunidad la concentración por parte de los principales ahorradores y las presiones en los indicadores de solvencia, los cuales serán monitoreados por HR Ratings en los próximos periodos. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:

Incorporación de cuatro consejeros independientes al comité de auditoría. Lo que

permite disminuir la presencia de conflictos de interés y robustecer la regulación interna de la SOFIPO.

Fortalecimiento de los comités operativos. Se hizo frente a las áreas de oportunidad

detectadas por la CNBV2 respecto al control interno; se crearon nuevos comités y se integró a consejeros independientes al comité de auditoría. En opinión de HR Ratings, estos cambios permiten tener una mayor pulverización en la toma de decisiones y disminuir riesgos operativos.

Robustecimiento de la Estructura Directiva. A través de la incorporación de un nuevo

COO3, un auditor interno, un contralor y el director de Captación, se ha disminuido el riesgo operativo por conflictos de interés.

Actualización de los Sistemas Tecnológicos. Se han realizado alianzas estratégicas e

inversiones significativas para continuar con el proceso de automatización del tren de crédito, permitiendo tener procesos operativos más eficientes. Asimismo, se espera que en los próximos años se tenga un sistema tecnológico CRM y una aplicación móvil para ahorradores que permita tener una mayor captación.

Mejora en la calidad de la cartera cerrando con un índice de morosidad y morosidad ajustada de 2.0% y 3.1% respectivamente (vs. 7.0% al 3T17). El incremento en la cartera

vencida al cierre del 3T17 se atribuye a cambios en las operaciones regulatorias de transporte público del Estado de México, que afectaron la capacidad de pago de los acreditados. Sin embargo, a partir del 4T17 la SOFIPO empezó a adjudicar y castigar algunas de estas unidades, permitiendo una mejora significativa en la calidad de la cartera.

Los clientes principales se mantienen altamente pulverizados, cerrando con una concentración a capital de 0.1x al 3T18 (vs. 0.2x al 3T17). Lo antes mencionado se atribuye

principalmente a que el otorgamiento de los créditos es de forma individual y no a nivel de ruta, lo que permite tener un bajo riesgo crediticio.

Alta concentración en los ahorradores principales cerrando con una participación en disponibilidades de 1.5x (vs. 1.3x al 3T17). En opinión de HR Ratings, lo anterior puede

representar un posible riesgo de liquidez en caso de que alguno de estos ahorradores decida retirar sus aportaciones. Sin embargo, el plan de negocios de la SOFIPO se enfoca en incrementar la captación de ahorradores, a través de alianzas estratégicas y un plan de promoción más agresivo.

1 Financiera Sustentable, S.A. de C.V., S.F.P. (Financiera Sustentable y/o la SOFIPO). 2 Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) 3 Chief Operating Officer (COO)

Hoja 2 de 21


HR AP3


Principales Factores Considerados Financiera Sustentable es una Sociedad Financiera Popular enfocada al financiamiento del sector de transporte público. El área de especialización de la SOFIPO es otorgar financiamiento para unidades vehiculares que utilizan gas natural como combustible, o el financiamiento de convertidores para que camionetas que utilizan gasolina puedan usar gas natural. El objetivo social de Financiera Sustentable es reducir las emisiones de CO2 a través de la tecnología implementada, así como fomentar un ahorro en el uso de combustible otorgando margen para poder pagar el crédito. El pago del financiamiento se realiza a través de un sobreprecio cobrado sobre el precio de gas natural que será consumido por los conductores de las unidades financiadas en gaseras autorizadas. Asimismo, la SOFIPO cuenta con convenios y alianzas estratégicas con los distribuidores de combustible para mitigar el riesgo operativo y de voluntad de pago. Uno de los principales factores tomados en consideración para la revisión al alza de la calificación es el robustecimiento de la estructura organizacional a través de la creación del nuevo comité de activos y pasivos, la incorporación del comité de remuneraciones al comité de riesgos, y la incorporación de cuatro consejeros independientes al comité de auditoría. Adicionalmente, se creó un buró de crédito interno, el cual permite ver por tipo de ruta y producto que acreditados representan un mayor riesgo crediticio. En periodos anteriores, los comités previamente mencionados se encontraban dirigidos por la Dirección General. En este sentido, HR Ratings considera que hay una mejor coordinación en la delegación de tareas y toma de decisiones, lo que permitirá que en los próximos periodos la SOFIPO tenga un mayor rendimiento operativo. Adicionalmente, se tuvo la incorporación de personal calificado que pueda ejercer la dirección de las principales áreas operativas. En este sentido, se ha contratado a un auditor interno, un contralor, un COO, un Director de Captación y la SOFIPO sigue trabajando con un consultor de negocio externo. En periodos anteriores las áreas mencionadas eran coordinadas por la Dirección General, lo que representaba una limitante en la toma de decisiones y presencia de conflictos de interés. Actualmente, los principales directores de Financiera Sustentable cuentan con una experiencia acumulada de 160 años y un promedio de 19.8 años por directivo. En opinión de HR Ratings, la SOFIPO cuenta con un Gobierno Corporativo con gran experiencia en el sector financiero y una mayor pulverización en la toma de decisiones lo que permite mitigar posibles riesgos operativos en los próximos periodos. Respecto a la actualización de los sistemas tecnológicos, la SOFIPO opera con el sistema Kepler, que soporta los procesos del tren de crédito, emisión de reportes regulatorios y estados de cuenta. El sistema Asper NOI que se encarga de los procesos de nómina y Aspel SAE enfocado en los procesos de facturación electrónica. Sin embargo, en los últimos 12m Financiera Sustentable ha realizado inversiones significativas para la actualización de los procesos del tren de crédito con la implementación del software CRM. Por otro lado, se tienen una alianza comercial con una empresa internacional para el desarrollo de una aplicación móvil para ahorradores, la cual se pretende pueda realizar depósitos y transacciones de manera inmediata. En opinión de HR Ratings, las inversiones realizadas en tecnología son apropiadas para mejorar las operaciones y procesos de reporteo de la SOFIPO. Por otro lado, el crecimiento del portafolio total estuvo acompañado de una mejor calidad de cartera cerrando con un índice de morosidad y morosidad ajustado en 2.0% y 3.1% respectivamente (vs. 7.0% al 3T17). Esto se debe a que al cierre del 3T17 los cambios

Hoja 3 de 21


HR AP3


en la política de transporte público afectaron la capacidad de pago de varios acreditados. Sin embargo, al 4T17 se tuvo la recuperación de algunos de estos créditos a través de la liquidación del adeudo, adjudicación de bienes o aplicación de castigos a la cartera. Dentro de los bienes adjudicados se encuentran las unidades que la SOFIPO financia y cuyos acreditados no pueden liquidar, las cuales son cedidas nuevamente en créditos y tardan en colocarse aproximadamente seis meses. Asimismo, el saldo insoluto de los diez clientes principales ascendió al 3T18 a P$10.0m (vs. P$8.5m al 4T17). Sin embargo, la cartera de crédito total creció en 33.9% permitiendo que la concentración de estos acreditados descendiera a 3.9% manteniendo una participación a capital contable de 0.1x (vs. 4.4% y 0.2x al 4T17). En opinión de HR Ratings, Financiera Sustentable tiene una adecuada pulverización de la cartera, lo que permite disminuir el riesgo crediticio en los próximos periodos. Al cierre del 3T18, debido a una mayor diversificación de los ahorradores en la captación total, la participación de los principales ahorradores descendió a 40.7% (vs. 45.5% al 4T17). Sin embargo, la participación de los ahorradores en las disponibilidades se incrementó, cerrando al 3T18 en 1.5x (vs. 1.3x al 4T17). Respecto a las características de los principales ahorradores, las captaciones se encuentran sujetas a un plazo promedio ponderado de 4.9 meses y a una tasa de interés promedio ponderada de 11.8%. En opinión de HR Ratings, se encuentra como área de oportunidad la concentración de los principales ahorradores debido a que, en caso de que alguno de ellos decidiera retirar sus aportaciones la SOFIPO presentaría un alto riesgo de liquidez.

Hoja 4 de 21


HR AP3


Perfil de la Calificación El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes ocurridos en los últimos meses que han influido sobre la calidad de administración de activos de Financiera Sustentable. Para más información sobre la calificación inicial asignada por HR Ratings, se puede revisar el reporte de calificación inicial publicado el 31 de mayo de 2016, además de los reportes de revisión anual con fecha de publicación del 28 de marzo de 2017 y 9 de marzo de 2018. Los reportes pueden ser consultados en la página web: http://www.hrratings.com.

Eventos Relevantes y Plan de Negocio

Reclasificación de Registro Contable

Financiera Sustentable adquirió un proyecto de financiamiento a 9 años con un banco de desarrollo, el cual consiste en el préstamo de 240 camionetas y tres estaciones de servicio de gas natural. Las estaciones de servicio fueron cedidas a una parte relacionada y actualmente ya se encuentran operando. Respecto a las unidades vehiculares, la SOFIPO decidió colocarlas en contratos de subarrendamiento. Esta nueva colocación y generación de ingresos estaban registradas en periodos anteriores en el Balance General como otras cuentas por cobrar, y en el Estado de Resultados como ingresos por subarrendamiento. Sin embargo, por cuestiones regulatorias por parte de la CNBV, al 3T18 se decidió modificar estos contratos y clasificación contable, con el fin de convertirlo en parte de la cartera de crédito total.

Robustecimiento de la Estructura Organizacional

Cambios en los Comités Operativos y Control Interno

En los últimos 12 meses (12m), Financiera Sustentable hizo frente a las observaciones recibidas por parte de la CNBV respecto a una mayor regulación interna a través de la implementación del nuevo comité de activos y pasivos, la incorporó el comité de remuneraciones al comité de riesgos, y la incorporación de cuatro consejeros independientes dentro del comité de auditoría. Adicionalmente, se creó un buró de crédito interno, el cual permite ver por tipo de ruta y producto que acreditados representan un mayor riesgo crediticio. Cabe mencionar que, en periodos anteriores los comités previamente mencionados se encontraban dirigidos por la Dirección General. En este sentido, HR Ratings considera que hay una mejor coordinación en la delegación de tareas y toma de decisiones, lo que permitirá que en los próximos periodos la SOFIPO tenga un mayor rendimiento operativo.

http://www.hrratings.com/

Hoja 5 de 21


HR AP3


Cambios en la Estructura Directiva Financiera Sustentable incorporó personal calificado que pueda ejercer la dirección de las principales áreas operativas. En este sentido, se ha contratado a un auditor interno, un contralor, un COO, un Director de Captación y la SOFIPO sigue trabajando con un consultor de negocio externo. En periodos anteriores las áreas mencionadas eran coordinadas por la Dirección General, lo que representaba una limitante en la toma de decisiones y presencia de conflictos de interés. Actualmente, los principales directores de Financiera Sustentable cuentan con una experiencia acumulada de 160 años y un promedio de 19.8 años por directivo. En opinión de HR Ratings, la SOFIPO cuenta con un Gobierno Corporativo con gran experiencia en el sector financiero y una mayor pulverización en la toma de decisiones lo que permite mitigar posibles riesgos operativos en los próximos periodos.

Hoja 6 de 21


HR AP3


Actualización de las Herramientas Tecnológicas La SOFIPO se mantiene operando con los siguientes sistemas tecnológicos, Kepler, Aspel NOI y Aspel SAE. El primero de ellos, soporta los procesos del tren de crédito, emisión de reportes regulatorios y estados de cuenta. El sistema Asper NOI se encarga de los procesos de nómina y Aspel SAE de los procesos de facturación electrónica. Sin embargo, en los últimos 12m Financiera Sustentable ha realizado inversiones significativas para la actualización de los procesos del tren de crédito con la implementación del software CRM. Por otro lado, se tienen una alianza comercial con una empresa internacional para el desarrollo de una aplicación móvil para ahorradores, la cual se pretende pueda realizar depósitos y transacciones de manera inmediata. En opinión de HR Ratings, las inversiones realizadas en tecnología son apropiadas para mejorar las operaciones y procesos de reporteo de la SOFIPO.

Alianzas Estratégicas de Negocio

El giro de negocios de Financiera Sustentable requiere de la participación de empresas externas en sus operaciones diarias. Es por este motivo que, algunas partes relacionadas de la SOFIPO crearon alianzas estratégicas con estas empresas e incluso tienen una participación no mayoritaria de 25% en una empresa tecnológica, 25% en tres empresas proveedoras de combustible, 24% en una empresa aseguradora y 50% en una empresa de instalación de GPS para el control de robo de unidades. En opinión de HR Ratings, la estrategia comercial es apropiada debido a que ha dado los resultados esperados por la SOFIPO sobre control de riegos.

Plan de Negocios En los próximos periodos Financiera Sustentable continuará fortaleciendo su portafolio al incluir el producto de viviendas sustentables y el otorgamiento de financiamiento de camionetas de pasaje a través de diversas alianzas estratégicas. Con el fin de hacer frente a este crecimiento, se pretende seguir robusteciendo el control interno, incorporación de personal calificado y actualización de las herramientas tecnológicas. Adicionalmente, se prevé un mayor incurrimiento en gastos administrativos debido a la actualización de infraestructura e inversiones en mobiliario y equipo, con el fin de hacer frente a las actualizaciones en las políticas de tránsito por parte del gobierno. En línea con lo antes mencionado, Financiera Sustentable pretende seguir buscando financiamiento por parte de la banca de desarrollo, instituciones internacionales y una

Hoja 7 de 21


HR AP3


mayor captación de ahorradores, con la finalidad de bajar el costo de fondeo que tienen actualmente. Por otro lado, se pretende realizar aportaciones de capital en los próximos periodos con el fin de hacer frente a los requerimientos de la CNBV y según las necesidades conforme aumente la colocación de cartera.

Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito Financiera Sustentable presentó un crecimiento de cartera al 3T18 de 33.9% cerrando con un saldo insoluto de P$258.7m (vs. 17.2% y P$193.1m al 4T17), lo cual se debe al incremento en el número de rutas atendidas que ascendieron de 50 a 59 de un trimestre a otro, así como a la aceptación del producto de subarrendamiento y financiamiento de convertidores combustibles por parte del mercado. En línea con lo anterior, se tuvo una mayor captación de clientes en comparación a trimestres anteriores, cerrando al 3T18 con 869 clientes y 986 contratos, lo que da un saldo insoluto promedio por cliente de P$3.4m (vs. P$4.0m al 4T17).

Todos los productos ofrecidos por Financiera Sustentable se encuentran sujetos a tasas fijas, que al 3T18 tienen un promedio ponderado en conjunto de 32.5% (vs. 36.2% al 4T17). El decremento en la tasa activa se atribuye principalmente a una dilución de la tasa de colocación de los créditos para la conversión de gasolina a gas natural, debido a la amortización de algunos de ellos. Por otro lado, se ha extendido el plazo promedio ponderado del portafolio total pasando de 48.7 meses al 4T17 a 60 meses al 3T18. Lo anterior se atribuye a que Financiera Sustentable busca compensar a los clientes de los créditos de camionetas verdes y microcréditos por el aumento en la tasa de interés de estos productos.

Buckets de Morosidad El deterioro en los buckets de morosidad de 1 a 30 días al cierre del 3T18 se atribuye principalmente a desfaces en los procesos y registro de cobranza de la SOFIPO y las estaciones gaseras relacionadas. Sin embargo, la CNBV realizó una observación al respecto, por lo que Financiera Sustentable se encuentra en proceso de resolución del área de oportunidad. Cabe mencionar que la cartera con atraso de 31 a 60 días y de 61 a 90 días no presento variación significativa respecto al trimestre de comparación.

Hoja 8 de 21


HR AP3


Por último, se tuvo una presión marginal en la calidad de la cartera cerrando con un índice de morosidad y morosidad ajustado de 2.0% y 3.1% respectivamente al 3T18 (vs. 1.4% y 3.0% al 4T17), atribuido al incumplimiento de un cliente de camionetas verdes para flotilla. Sin embargo, actualmente ya se tiene un acuerdo de cobranza entre la SOFIPO y los acreditados. En opinión de HR Ratings, la calidad de la cartera se mantiene en niveles apropiados. Sin embargo, se espera que Financiera Sustentable fortalezca los procesos del tren de crédito para que los clientes que presentan atraso de 1 a 30 días en los próximos periodos no representen un riesgo crediticio.

Distribución Geográfica de la Cartera La colocación de cartera por parte de la SOFIPO se sigue enfocando en el transporte público del Estado de México debido al adecuado posicionamiento de mercado que se tiene en las principales rutas, obteniendo una participación en la cartera total de 94.2% al 3T18. El 5.7% restante se encuentra colocado principalmente en la Ciudad de México y teniendo una participación marginal en los estados de Querétaro e Hidalgo. En opinión de HR Ratings, el riesgo crediticio que implica esta concentración se ve mitigado por la elevada actividad del sector trasporte en el Estado de México y adecuada diversificación de la cartera por acreditado.

Distribución de la Cartera Total por Ruta de Transporte Público Al 3T18 se ha tenido un decremento en la concentración de la cartera total por ruta cerrando en 62.0% (vs. 65.0% al 4T17), con una participación a capital contable de 2.1x (vs. 3.2x al 4T17). Lo anterior se atribuye principalmente a que Financiera Sustentable ha podido llegar a nueve rutas adicionales respecto al periodo de comparación. En línea con lo anterior, el 38.0% del portafolio restante se encuentra pulverizado en 47 rutas diferentes (vs. 35.0% al 3T17), permitiendo una disminución en la participación de la principal ruta en la cartera total, la cual al 3T18 asciende a 14.6% (vs. 19.9% al 4T17).

Hoja 9 de 21


HR AP3


Por otro lado, el 57% de los clientes totales y el 58.5% de los contratos colocados al 3T18, provienen de alguna de estas 10 principales rutas. Es importante mencionar que los productos ofrecidos son otorgados individualmente a los choferes de las respectivas unidades de transporte, por lo que el presidente de las rutas no representa respaldo financiero en caso de incumplimiento. Sin embargo, en caso de que alguna política de transporte impacte negativamente a alguna de estas principales rutas, la SOFIPO presentará un alto riesgo crediticio. A pesar de que HR Ratings reconoce que Financiera Sustentable ha tomado las medidas pertinentes para disminuir la concentración por ruta de transporte, se sigue encontrando como área de oportunidad una mayor pulverización de la cartera.

Principales Clientes El saldo insoluto de los diez clientes principales ascendió al 3T18 a P$10.0m (vs. P$8.5m al 4T17). Sin embargo, la cartera de crédito total creció en 33.9% permitiendo que la concentración de estos acreditados descendiera a 3.9% manteniendo una participación a capital contable de 0.1x (vs. 4.4% y 0.2x al 4T17). En opinión de HR Ratings, Financiera Sustentable tiene una adecuada pulverización de la cartera, lo que permite disminuir el riesgo crediticio en los próximos periodos.

Hoja 10 de 21


HR AP3


Herramientas de Fondeo El fondeo de Financiera Sustentable se compone de préstamos provenientes de siete diversas instituciones de banca múltiple, los cuales tiene como destino diferentes propósitos comerciales, operativos y de pago de pasivos. En conjunto suman un monto autorizado de P$155.0m, quedando disponible el 34.2%. En comparación con años anteriores, una institución de la banca de desarrollo le ofreció a la SOFIPO un proyecto de financiamiento a nueve años por un monto aproximado de P$83.0m, el cual consiste en el préstamo de 240 camionetas y tres estaciones de gas. Las estaciones actualmente se encuentran operando y las camionetas son colocadas en el mercado a través de créditos. El 48.8% del fondeo restante proviene de la captación tradicional que al 3T18 cerró con un saldo de P$176.4m (vs. P$104.7m al 4T17). Respecto al costo de fondeo, el 71.8% se encuentra sujeto a tasa fija y proviene de la captación de ahorradores y del proyecto de financiamiento del banco de desarrollo. El 22.9% restante está sujeto a tasa variable y es el que proviene de las instituciones de banca múltiple. Cabe mencionar que todos los productos colocados por la SOFIPO están sujetos a tasa fija y actualmente no se cuenta con algún tipo de cobertura de tasas. Sin embargo, la SOFIPO espera poder contratar algún tipo de cobertura en los próximos periodos para mitigar riesgos de liquidez.

Hoja 11 de 21


HR AP3


Principales Ahorradores Financiera Sustentable se ha mantenido en los últimos 12m buscando atraer a un mayor número de ahorradores debido a que el costo de fondeo por este método es más barato que contratar líneas de crédito con cualquier institución bancaria. Al cierre del 3T18, debido a una mayor diversificación de los ahorradores en la captación total, la participación de los principales ahorradores descendió a 40.7% (vs. 45.5% al 4T17). Sin embargo, la participación de los ahorradores en las disponibilidades incrementó cerrando al 3T18 en 1.5x (vs. 1.3x al 4T17). Respecto a las características de los principales ahorradores, las captaciones se encuentran sujetas a un plazo promedio ponderado de 4.9 meses y a una tasa de interés promedio ponderada de 11.8%. En opinión de HR Ratings, se encuentra como área de oportunidad la concentración de los principales ahorradores debido a que, en caso de que alguno de ellos decidiera retirar sus aportaciones la SOFIPO presentaría un alto riesgo de liquidez.

Hoja 12 de 21


HR AP3


Brechas de Liquidez Respecto a la administración de activos y pasivos, se aprecia un deterioro en el comportamiento de las brechas de liquidez en todos los periodos menores a un año. Este comportamiento se atribuye principalmente a la duplicación del número de ahorradores de exigibilidad inmediata, así como un incremento de 7.4% de los ahorradores a plazo. Adicionalmente, la diversificación de productos e incremento en la tasa de interés activa, originaron un mayor plazo de colocación promedio de 60 meses al 3T18 (vs. 48.7 meses al 4T17). En línea con lo anterior, la brecha ponderada de activos y pasivos cerró al 3T18 en -22.0% (vs. -5.2% al 4T17) y una brecha ponderada a capital de -26.1% (vs. -4.6% al 4T17). HR Ratings toma en consideración que las brechas de liquidez negativas son parte del giro de negocio de la SOFIPO. Sin embargo, se detecta un elevado riesgo de liquidez al 3T18, el cual, se espera que sea mitigado en los próximos periodos.

Hoja 13 de 21


HR AP3


Hoja 14 de 21


HR AP3


Situación Financiera El crecimiento de cartera de Financiera Sustentable al cierre del 3T18 fue de 15.8% ascendiendo a P$258.7m (vs. 73.9% y P$214.6m al 3T17), lo que refleja una estabilidad en las operaciones de la SOFIPO en los últimos periodos. Este comportamiento se atribuye principalmente a una mayor diversificación de productos, dentro de los que se encuentran el subarrendamiento y financiamiento para la conversión de autos de gasolina a gas natural, así como a una mayor captación de clientes por tipo de ruta. Otro factor que contribuye con el crecimiento de cartera es la reclasificación del rubro de subarrendamiento, el cual se registra desde el 3T18 en cartera total. Esto se realizó con el fin de satisfacer las observaciones de la CNBV. El crecimiento antes mencionado estuvo acompañado de una mejora calidad de cartera cerrando con un índice de morosidad y morosidad ajustado en 2.0% y 3.1% respectivamente (vs. 7.0% al 3T17). Esto se debe a que al cierre del 3T17 los cambios en la política de transporte público afectaron la capacidad de pago de varios acreditados. Sin embargo, al 4T17 se empezó la recuperación de algunos de estos créditos a través de la liquidación del adeudo, adjudicación de bienes o aplicación de castigos a la cartera. Dentro de los bienes adjudicados se encuentran las unidades que la SOFIPO financia y cuyos acreditados no pueden liquidar, las cuales son cedidas nuevamente en créditos y tardan en colocarse aproximadamente seis meses. Como se menciona con anterioridad, el incremento en la cartera vencida al 3T17 ocasionó que Financiera Sustentable generara un mayor número de reservas preventivas en este periodo. Sin embargo, podemos ver que al 3T18 tanto el monto de cartera vencida como de estimaciones preventivas presentaron una disminución significativa. No obstante, el índice de cobertura se mantiene en 1.0x al 3T18, lo que en opinión de HR Ratings, se considera un factor positivo debido a que en caso de incumplimiento se tiene una cobertura apropiada para afrontar esta pérdida. Por otro lado, el spread de tasas ha tenido un comportamiento inusual cerrando al 3T18 en 22.5% (vs. 12.7% al 3T17), manteniéndose en niveles superiores a su media histórica que es de 12.2%. Este efecto es causado por la reclasificación de los ingresos por subarrendamiento, los cuales actualmente se registran en los ingresos por intereses y dan como resultado una tasa activa al 3T18 de 34.9% (vs. 25.6% al 3T17). Por otro lado, la tasa pasiva ha presentado una disminución considerable, manteniéndose por debajo de lo esperado por HR Ratings. Esto se atribuye a una estrategia de fondeo por parte de Financiera Sustentable, la cual consiste en recibir una mayor captación de ahorradores a tasa fija, en lugar de contratar un mayor número de líneas de crédito a tasa variable. En línea con lo anterior, los ingresos por intereses y subarrendamiento acumulados 12m cerraron al 3T18 en P$79.5m (vs. P$50.3m acumulado al 3T17), permitiéndose compensar el aumento en los gastos por intereses acumulados 12m que cerraron en P$34.0m (vs. P$23.2m acumulado al 3T17). El incremento en el spread de tasas, la mayor captación de ingresos, la mejora en la calidad de la cartera y la menor generación de estimaciones preventivas lograron que el margen financiero 12m ascendiera a P$45.5m (vs. P$27.1m acumulado al 3T17), cerrando con un MIN Ajustado de 17.5% (vs.10.2% al 3T17). En opinión de HR Ratings, esto se considera un factor positivo debido a que el margen financiero mostró un mejor desempeño de lo esperado. Sin embargo, se espera que en los próximos periodos el

Hoja 15 de 21


HR AP3


nivel de margen financiero presente disminuciones marginales conforme el spread de tasas regresa a los niveles históricos. Por otro lado, la SOFIPO decidió robustecer su estructura organizacional, procesos operativos y control interno, a través de una mayor contratación de personal calificado, modificaciones a los manuales, contratación de auditorías y desarrollo de actualizaciones para las herramientas tecnológicas. En línea con lo anterior, se tuvo un incremento en los gastos de administración acumulados 12m de 66.0% cerrando al 3T18 en P$43.0m (vs. P$25.9m 12m al 3T17), con un índice de eficiencia y eficiencia operativa de 74.4% y 18.9% al 3T18 (vs. 74.8% y 13.2% al 3T17). Sin embargo, la entrada de otros ingresos acumulados 12m cerraron al 3T18 en P$15.4m (vs. P$0.3m acumulados al 3T17). Cabe mencionar que este rubro se encuentra conformado por ingresos provenientes de la colocación de seguros y GPS, aplicación de transformadores de camiones y recuperación de créditos vencidos. El incremento en los gastos administrativos se vio compensado con el margen financiero y monto de otros ingresos, originando un resultado neto de la operación al 3T18 de P$5.7m (vs. P$0.7m al 3T17), encontrándose por encima de los esperado por HR Ratings en un escenario base. En línea con lo anterior, el ROA y ROE promedio al 3T18 ascendieron a 2.2% y 11.7% respectivamente (vs. 0.1% y 0.4% al 3T17). En opinión de HR Ratings, los indicadores de rentabilidad se encuentran en su nivel más alto históricamente, lo que se considera un factor favorable para la SOFIPO. No obstante, es importante tomar en consideración que uno de los principales factores de este resultado es la reclasificación de los ingresos por subarrendamiento y comportamiento inusual del spread de tasas. Por lo que, se espera que en los próximos periodos los niveles de rentabilidad disminuyan marginalmente manteniéndose en niveles apropiados. Por último, los niveles de solvencia se han visto presionados, cerrando al 3T18 con una razón de apalancamiento de 4.2x (vs. 3.2x al 3T17) y una razón de cartera vigente a deuda neta en 0.8x (vs. 1.0x al 3T17). La variación en estos indicadores se considera conveniente debido a que en los últimos 12m se tuvo una mayor captación de fondeo en comparación con periodos anteriores. Respecto al índice de capitalización, se tuvo una disminución significativa cerrando al 3T18 en 13.2% (vs. 16.5% al 3T17). El comportamiento se atribuye al incremento en la cartera total al 3T18 debido a una mayor colocación de productos y reclasificación del portafolio de subarrendamiento. Por lo que, HR Ratings espera que en los próximos periodos se tengan aportaciones de capital para recuperar los niveles históricos.

Hoja 16 de 21


HR AP3


ANEXOS

Hoja 17 de 21


HR AP3


Hoja 18 de 21


HR AP3


Hoja 19 de 21


HR AP3


Glosario Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimación Preventiva para Riesgo Crediticio – Castigos + Cambio en Otras Cuentas por Cobrar + Cambio en Otras Cuentas por Pagar. Índice de Capitalización. Capital Neto / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Captación Tradicional. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Razón de Apalancamiento Ajustada. (Pasivo Total Prom. 12m – Emisiones Estructuradas Prom. 12m) / Capital Contable Prom. 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

Hoja 20 de 21


HR AP3


HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

[email protected] Deuda Corporativa / ABS

Metodologías

José Luis Cano +52 55 1500 0763 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

Hoja 21 de 21


HR AP3


México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AP3- / Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 9 de marzo de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T15 – 3T18

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Domínguez, Reséndiz Cuevas y Asociados, S.C., proporcionados por la SOFIPO.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante, lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Bancos (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación de Administradores Primarios de Crédito (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx



financiera sustentable hr ap3 · 2019. 2. 12. · hoja 3 de 21 financiera sustentable s.a. de c.v.,...

Documents