forecasting the usdhkd exchange rate on the basis of currency options
TRANSCRIPT
![Page 1: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/1.jpg)
«Использование производных финансовых инструментов для прогнозирования валютного
рынка на примере пары HKD и USD»
Биккулова Г.Б., группа № 563
Руководитель ВКРСт. преп. Камротов М.В.
![Page 2: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/2.jpg)
Использование вмененной волатильности валютных опционов для прогнозирования значений самого валютного курса, а не его корректировки или прогноза будущих значений волатильности
Актуальность
![Page 3: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/3.jpg)
Выявить, возможны ли изменения динамики курса HKD, а в частности его отвязка от USD, на основе прогноза, построенного на результатах оценки производных финансовых инструментов
Цель
![Page 4: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/4.jpg)
• изучить эволюцию привязки валютного курса USD/HKD• понять, какую роль привязка играет в экономике Гонконга • выявить альтернативы • исследовать специфику функционирования производных
финансовых инструментов для USD/HKD • выяснить, какие торговые стратегии являются наиболее
распространенными• построить прогноз о возможности отвязки HKD от USD с
использованием валютных опционов
Задачи
![Page 5: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/5.jpg)
• Терминал Thompson Reuters 3000 Xtra http://thomsonreuters.com/
• OANDA - Forex Trading and Exchange Rates Services http://www.oanda.com/
ДанныеДанные
![Page 6: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/6.jpg)
• 1866-1935 гг. Гонконгская версия серебряного доллара• 1935-1972 гг. Привязка к фунту стерлингов• 1972-1974 гг. Привязка к USD на уровне 1 USD = 5,65 HKD • 1974-1983 гг. Свободное плавание• с 1983 г. Привязка к USD на уровне 1 USD = 7,80 HKD
Режимы валютного курса HKD
![Page 7: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/7.jpg)
Период свободного плавания
![Page 8: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/8.jpg)
• Позволяет минимизировать риск дефолта• Подходит внешнеориентированной экономике Гонконга• Гибкость в корректировке внутренних цен• Стабильность в условиях потрясений
• Потеря актуальности• Невозможность использования корректировки обменного
курса в качестве механизма регулирования• Зависимость от денежно-кредитной политики ФРС
Роль привязки
![Page 9: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/9.jpg)
Курс HKD и мировые финансовые потрясения
![Page 10: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/10.jpg)
• Привязка к доллару США, но по другому курсу • Привязка к другой валюте• Привязка к корзине валют • «Свободное плавание» гонконгского доллара• Долларизация
Альтернативы
![Page 11: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/11.jpg)
Привязка к USD, но на другом уровне, вследствие недооценки HKD на 30%
Наиболее вероятный сценарий
Постепенный переход на китайский юань
![Page 12: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/12.jpg)
• Котируются по волатильности• Историческая волатильность USD/HKD менее 1%• Ожидаемое распределение вероятностей
несимметрично• Традиционная модель оценки опционов менее
применима к гонконгскому режиму привязки валютного курса
• Оценка валютных опционов более субъективна• Риск ревальвации
Валютные опционы для USD/HKD
![Page 13: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/13.jpg)
• Покупка HKD
• Покупка HKD с плечом в USD
• Покупка опционов колл на HKD
Инвестиционные возможностиИнвестиционные возможности
![Page 14: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/14.jpg)
• изучить эволюцию привязки валютного курса USD/HKD• понять, какую роль привязка играет в экономике Гонконга • выявить альтернативы • исследовать специфику функционирования производных
финансовых инструментов для USD/HKD • выяснить, какие торговые стратегии являются наиболее
распространенными• построить прогноз о возможности отвязки HKD от USD с
использованием валютных опционов
Задачи
![Page 15: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/15.jpg)
Модель Гармана-Кольхагена:
Построение модели
)()( 21 dxedsec rtqt
tddt
tqrxsd
12
2
1)2/()/ln(
Ф(x) - интегральная функция ст. нормального распределения С - цена европейского опциона колл для валютного курсаs - цена валютного курса спотx - цена исполнения контракта на валютный курсr - непрерывно начисляемая национальная безрисковая процентная ставкаq - непрерывно начисляемая иностранная безрисковая процентная ставка σ - волатильность валютного курсаt - время до завершения срока действия опциона.
![Page 16: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/16.jpg)
Построение модели
Улыбка волатильности для валютных опционов USD/HKD
![Page 17: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/17.jpg)
Построение прогноза
)( 1dedelta qt
Значение дельты валютного опциона:
![Page 18: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/18.jpg)
• Дельта – аппроксимация значения функции вероятности для цены подлежащего актива
• Разность соседних дельт опционов - функция плотности вероятности искомых значений валютного курса
Построение прогнозаПостроение прогноза
![Page 19: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/19.jpg)
• Со времен введения привязки произошла смена экономической конъюнктуры Гонконга
• Усиливается давление, вызванное недооценкой HKD (30 %)• Степень недооцененности HKD и дешевизна валютных
опционов для USD/HKD представляют собой хорошую инвестиционную возможность
• Разность дельт валютных опционов может использоваться в качестве аппроксимации прогноза будущих значений валютного курса
• Часть рынка уверена в наступлении отвязки HKD от USD, однако вопросом остается в том, какого критического значения должен достигнуть валютный курс, при котором ускорится ревальвация и отвязка станет неизбежной
Выводы
![Page 20: Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options](https://reader031.vdocument.in/reader031/viewer/2022021919/588571231a28ab491b8b79c5/html5/thumbnails/20.jpg)
Спасибо за внимание!