Global Capital Markets & Thematic Research

Claves de la Próxima Semana 27 de octubre de 2017

"Continuidad"  Impulsados por unos resultados del tercer trimestre mejores de lo previsto, unos sólidos datos fundamentales y la disminución de las primas por incertidumbre política, en la pasada semana los índices bursátiles mundiales alcanzaron nuevos máximos históricos. Dentro del "escenario de reflación" que llevamos proclamando desde hace tiempo, subieron asimismo los tipos de interés de los bonos de todo el globo, al tiempo que también el sector de las materias primas registraba avances. En resumen, parece que el ánimo ligeramente optimista, aunque, con todo, prudente, que durante los meses de verano se había impuesto entre los inversores se ha convertido en apetito de riesgo intensificado. En EE. UU. continúa el debate en torno a quién sucederá a Janet Yellen en la presidencia del banco central de ese país (la Fed), si bien las declaraciones sobre la política monetaria estadounidense de los actuales miembros de la Fed se consideran últimamente más bien de línea dura, por lo que se calcula que la probabilidad implícita de que dicha entidad vuelva a subir los tipos antes de que acabe el año es del 87%. También Mark Carney, gobernador del Banco de Inglaterra (el BoE), dio a entender que iban a darse los primeros pasos hacia la normalización de la política monetaria, mientras que en el Banco Central Europeo se acordó la reducción oficial de las compras de bonos, empezando el año que viene. Por consiguiente, cada vez es más probable que en 2018 la liquidez de los bancos centrales toque techo. Mientras las tensiones entre el Gobierno de España y el Gobierno regional de Cataluña persisten y también las regiones de Véneto y Lombardía en el norte de Italia han celebrado referéndums para pedir más autonomía del Gobierno central, en China y Japón se ha preparado el terreno para un futuro sostenible. Y es que, con la reelección del presidente Xi Jinping para otros cinco años de manda-to (2017-22), probablemente ahora la atención se centre en las aspiraciones a largo plazo de China. El "sueño chino" es, ante todo, crear una sociedad "moderadamente próspera" de aquí a 2020 (lo que va acompañado de la duplicación del Producto Interior Bruto o la renta a partir del 2010) y, en segundo lugar, convertirse en una potencia mundial con todas las letras de aquí a 2049; coincidiendo con el centenario de la República Popular. Ahora bien, para lograr estos objetivos, se necesitan tasas de crecimiento del 6-7% en los próximos años. Con todo, no cabe esperar un gran cambio político sino que, más bien, esos puntos recuerdan a la política de Deng Xiaoping —que se resume en la frase "Cruzar el río tanteando las piedras"—, lo que significa que, probablemente, las reformas se realicen de forma gradual y focalizada.  

“Tres preguntas para el segundo tiempo” Puede decirse que en el primer semestre del año 2017 la evolución general de la economía y los mercados de capitales fue bastante buena. Mientras algunos descan-san aprovechando la tregua del verano, de cara al segundo semestre son tres las cues-tiones principales que acaparan la atención de los inversores…

“Los 7 hábitos de los inversores de éxito” Invertir y aumentar el patrimonio no es un asunto trivial, sobre todo cuando los inver-sores se mueven entre la aversión al riesgo y la búsqueda de rentabilidades. En este contexto, hay siete buenos hábitos que pueden ayudar a acumular capital con calma y serenidad.

Gráfico de la semana: Indicador de fuerza relativa (RSI) del Dow Jones y el MSCI World

Sources AllianzGI Economics & Strategy, Datastream. Data as of October 25, 2017. Past

performance is not an indicator of future results. Past performance is not an indicator of future

results.

Publicaciones

Las inversiones en instituciones de inversión colectiva conllevan riesgos. Las inversiones en instituciones de inversión colectiva y los ingresos obtenidos de las mismas pueden variar al alza o a la baja dependiendo de los valores o estimaciones en el momento de la inversión y, por tanto, Usted podría no recuperar su inversión por completo. Esto es material publicitario emitido por Allianz Global Investors GmbH, www.allianzgi.com, con domicilio social en Bockenheimer Landstrasse 42-44, 60323 Fráncfort/M, supervisada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. Allianz Global Investors GmbH tiene una Sucursal en España, con domicilio en Serrano 49, 28001 Madrid que está inscrita en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores con el número 10.

WeekAhead

Por lo que respecta a Japón, las encuestas previas a las elecciones al Parlamento ya lo indicaban: la victoria por una mayoría de dos tercios del partido conservador de derecha del primer ministro Shinzo Abe en las elecciones legislativas, además de significar otro mandato de este como jefe de Gobierno, también proporciona, a él y a su partido, respaldo no solo a su política económica (abenomics); ahora existe incluso la posibilidad de emprender reformas constitu-cionales. Pero también cabe esperar continuidad del Banco de Japón (el BoJ), el cual probablemente siga adelante con su política mone-taria acomodaticia, ya que, debido a una evolución salarial estructu-ralmente débil, sigue sin crearse presión inflacionista duradera. En suma, es un contexto que podría favorecer a la renta variable japonesa, mientras que el potencial de revalorización del yen sigue siendo limitado al haberse ampliado los diferenciales de los tipos de interés globales. Claves de la próxima semana  

En EE. UU., en la próxima semana destacan los siguientes datos de la economía real: •   Tras algunas declaraciones de distintos miembros de la Fed

sobre la sorprendentemente baja inflación estadounidense, es probable que se espere con gran expectación el deflactor del consumo privado (excluidos los alimentos y la energía) (lu-nes). Este se considera un importante indicador de los precios para la Fed y podría proporcionar un indicio más de que en la reunión de octubre del Comité del Mercado Abierto de la Re-serva Federal (FOMC) (miércoles) se discuta también otra subida de los tipos para finales de este año.

•   Después de que las cifras del mercado de trabajo se vieran en parte alteradas por la temporada de huracanes, probablemen-te los datos de octubre ofrecerán una imagen sólida del mer-cado laboral estadounidense (miércoles-viernes) y se refleja-rán también en el confianza de los consumidores de The Con-ference Board.

•   El hecho de que la temporada de huracanes haya reducido el crecimiento de EE. UU. en el 3T debería ponerse de relieve también en el índice ISM de gestores de compras (miércoles), que es probable que descienda un tanto de su máximo de 13 años.

En cuanto a la zona euro, además del producto económico (mar-tes), sobre todo los precios al consumo estarán en el foco de aten-ción la próxima semana. También aquí, con respecto a la alta correlación con los precios de las materias primas, la inflación podría recibir un ligero viento de cola, impulsada también de vez en cuando por un fuerte consumo interior en Alemania y otros países (lunes). El mercado de capitales descuenta para el Reino Unido una primera subida del precio del dinero por parte del Banco de Inglaterra. En

relación con las declaraciones de Mark Carney (véase más arriba), es posible que también el informe sobre la inflación (martes) revele una inflación (importada) mayor de la anunciada por el BoE. Por lo que respecta a Asia, probablemente acaparen el interés de los inversores, además de los datos del mercado de trabajo y la indus-tria de Japón (martes), sobre todo los índices de gestores de compras de la industria manufacturera de China (martes y viernes). Después de que el crecimiento económico del 3T haya disminuido y sean de esperar más medidas reguladoras en el mercado inmobilia-rio, esos indicadores adelantados podrían hacer prever una ligera reducción del ritmo de crecimiento.

Actuar  

Si bien la economía mundial ha perdido impulso, a pesar de todo continúa creciendo con firmeza, según pusieron de relieve también los distintos índices de gestores de compras de la industria manu-facturera. Junto con la atenuación de las incertidumbres (geo)políticas, las moderadas valoraciones a nivel global y una política monetaria que, pese a la normalización, sigue siendo expansiva, todo parece apuntar a una continuidad del apetito de riesgo de los inversores. Sin embargo, desde el punto de vista técnico, los mercados de renta variable están algo "sobrecompra-dos": así, el Dow Jones llegó a alcanzar, con un índice de fuerza relativa (RSI) de 88,10, su valor más alto en más de 60 años. Entre tanto, eso podría llevar a que algunos inversores recojan beneficios. Deseándoles continuidad para su cartera, se despide atentamente

Stefan Scheurer

Stefan Scheurer Director, Global Capital Markets & Thematic Research Próximos acontecimientos políticos de 2017 Octubre: 30-31 Oct Reunión de Banco de Japón 31 Oct -1 Nov Reunión Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed 02 Nov Minutas reunión Banco de Inglaterra y datos inflación 06-07 Nov Reuniones del Eurogrupo y el EcoFin 01-17 Nov Conferencia del clima de la ONU 07 Nov Elecciones regionales en Virginia y Nueva Jersey