indicadores financieros diagnostico financierosrazones.docx

UNIVERSIDAD DE GUADALAJARA

CENTRO UNIVERSITARIO DE LA COSTADIAGNOSTICO FINANCIERO

5Liquidez La liquidez puede definirse como la capacidad de cumplir con los compromisos e pago de la empresa con el monto y en el tiempo pactado.Objetivo del anlisis de la liquidez Cuando un empresa analiza la liquidez lo que se busca es evaluar si se tienen suficientes recursos para enfrentar todos los compromisos de pago contrados en el pasado con la cantidad completa y en la fecha pactada. Adems debe considerarse un examen de sus habilidades o capacidades para convertir sus recursos en dinero, pues dichos compromisos deben liquidarse en efectivo. Conocer la posibilidad de cumplir con los pagos acordados es vital para la empresa ya que de esto depende su operacin. El anlisis de liquidez tambin puede asociarse con uno de riesgo pues la empresa depender de si tiene recursos para pagar y seguir trabajando. La liquidez en un momento dado significada sobrevivencia. En esto tambin radica la importancia de este anlisis, si la empresa no tiene liquidez entonces no podr seguir con su operacin. La liquidez tambin se relaciona con el corto plazo, con los compromisos que debe cubrir del ao siguiente. Liquidez y solvencia Los conceptos de liquidez y solvencia a veces usan indistintamente pero deben diferenciarse. La liquidez se relaciona con el corto plazo, o sea con un ao, y bsicamente se utiliza en su anlisis los activos y pasivos circulantes, mientras que la solvencia se refiere a la capacidad de la empresa de cubrir sus obligaciones en el largo plazo. La solvencia toma en cuenta las fuentes de financiamiento de largo plazo, siendo stos sus pasivos de largo plazo y su capital. Esta combinacin es importante, pues esos pasivos deben liquidarse en una fecha futura y s se debe demasiado entonces puede haber problemas para pagarlos en ese plazo acordado. Tambin, como la solvencia se relaciona con e largo plazo, considera la posibilidad de vender activos fijos o cmo stos pueden garantizar los pagos a futuro. Otro aspecto que toma en cuenta esa generacin de utilidades que provienen de su operacin normal ya que stas se convertirn en efectivo y son las ms apreciadas por los acreedores, pues supone un flujo constante de efectivo que se origina por las operaciones diarias. Adems, estas utilidades pueden ser la base para pedir prestado en el futuro o que se apoyen proyectos de crecimiento.

INDICADORES FINANCIEROS APENDICE C NIF-A3Razones financieras aplicables a la liquidez El anlisis de la liquidez se hace con razones financieras y, como se coment anteriormente, stas se determinan utilizando partidos que tengan relacin entre s, se evalan los resultados obtenidos y se definen las decisiones que deben tomarse para corregir problemas actuales o futuros. En el anlisis de la liquidez son dos los aspectos que deben evaluarse, uno es si se cuenta con recursos suficientes para cumplir con los compromisos, considerando el monto total y el tiempo acordado; ara realizar este diagnstico, toda la informacin se obtiene del balance general y se relaciona con los activos y pasivos circulantes. El otro aspecto a analizar es lo relacionado con las habilidades o capacidades que tenga la empresa para convertir esos recursos en dinero; la informacin para desarrollar este ltimo estudio se obtiene del balance general y de estad de resultados. A continuacin se presentan las razones financieras para hacer el anlisis de liquidez; se dividirn en dos partes las relacionadas con recursos y las que estudian as habilidades para convertir esos recursos en dinero, pero debe mencionar que el analista tiene a libertad de usar las que considere mejores para evaluar a liquidez y tomar sus decisiones. As, las principales razones financieras (si considerar que son las nicas) son las siguientes: Razn circulante La razn circulantees la relacin que existe entre el activo circulante y el pasivo circulante y sirve para determinar si se tienen recursos suficientes para cubrir los compromisos de pago de los prximos 12 meses. Por otra parte el activo circulanteconsiste en recursos que pueden convierte en dinero antes de que transcurra un ao; principalmente lo componen el efectivo, sus equivalentes, cuentas por cobrar y los inventarios. El pasivo circulante representa los compromisos que deben cumplirse o liquidarse antes de que transcurra un ao, principalmente estn aqu los proveedores y los crditos bancarios, adems de otras cuentas por pagarla razn financiera se expresa:

El resultado debe ser mayor que uno, lo que significa que se tienen recursos suficientes; pero si es menor a uno entonces no se tendrn recursos y se deben ejercer acciones para no tener problemas al momento de pagar. Las decisiones deben tomarse en forma anticipada y tratar de resolver el problema antes de la fecha de pago de la deuda. Entre mayor sea el activo circulante sobre el pasivo circulante la empresa tendr una posibilidad mayor de cubrir sus obligaciones de corto plazo, adems que para los proveedores les representar mayor seguridad de que les liquiden sus crditos. El activo circulante debe ser analizado en forma especial, pues aqu puede haber situaciones que hagan que no todo el activo circulante se conviertan en dinero, por ejemplo, que existan cuentas por cobrar que ya no se cobren porque el cliente ya cerr, o que se tengan en existencia inventarios de lento movimiento o que estn obsoletos y que ya no se vendan pero que todava estn registrados en los inventarios normales.

Razn de liquidez a corto plazo o prueba del cido La razn de liquidez a corto plazo o aprueba del cido es una razn que indica la parte del pasivo circulante que puede pagarse con el activo circulante ms liquido en un corto plazo. Como activo circulante ms liquido se considera el efectivo y sus circulantes, los valores negociables de corto plazo y las cuentas por cobrar ya que son los que pueden convertirse en dinero en un plazo muy corto, prcticamente dependiendo del tiempo en que se tarda en cobrar las cuentas por cobrar; pues las otras partidas que estn en el numerador ya son efectivo, la razn es:

Entre mayor sea el resultado indica que ms pasivo circulante puede cubrirse en un tiempo corto.Razn de efectivo al activo circulante La razn de efectivo al activo circulanteindica el grado de liquidez inmediata de los activos circulantes; se usa como numerador el activo que es prcticamente efectivo y la razn se expresa:

Entre mayor sea el resultado significa que se tiene ms efectivo disponible en el activo circulante para hacer frente a las necesidades inmediatas.Razn de efectivo al pasivo circulante El resultado indica la promocin que se puede pagarse de inmediato del pasivo circulante y se expresa:

sta es una medida relacionada con la suficiencia del efectivo al cierre del abalance general. Hasta aqu la informacin para hacer el anlisis se obtiene del balance general y +este se realiza a una fecha determinada que es la del cierre del periodo o cierre de ejercicio. Ahora se vern las razones financieras relacionadas con las habilidades que tiene la empresa para convertir los recursos en dinero. Los activos que se analizarn sern las cuentas por cobrar, tambin llamadas cartera de clientes o cuentas por cobrar a clientes, y los inventarios. Tambin se analizarn lo relacionado al periodo de pago a proveedores. Este examen se har dentro de lo que se llama ciclo operativo y se explica a continuacin.

6Ciclo operativo y liquidez

El ciclo operativo es el tiempo que transcurre desde que se compra la materia prima hasta que se cobra lo vendido, pasando por el almacenamiento de la materia prima, el proceso de produccin, el almacenamiento del producto terminado, la venta y luego la cobranza. Al hacer el anlisis del ciclo operativo y relacionarlo con la liquidez tambin debe considerarse el tiempo del crdito que dan los proveedores. Entre ms largo sea el ciclo de operacin la empresa se tarda ms en un convertir sus recursos en dinero y aqu es donde el tiempo de este ciclo influye en la liquidez de la empresa. Los pagos a los acreedores deben hacerse en efectivo y mientras ms tiempo necesite la empresa para convertir sus recursos en dinero afectar su liquidez. Las decisiones en este ciclo operativo deben encaminarse a vender ms rpido, cobrar tambin ms pronto, y en cuanto al plazo de pago a proveedores incrementarlo lo ms posible. Para analizar y tener mejor informacin en la toma de decisiones el ciclo operativo se dividir en sus tres tiempos principales: el que transcurre desde que se compra el inventario hasta que se vende, que se le denomina das de venta de inventarios; desde que se considera el tiempo en que se les paga a los proveedores, y que se le nombra das de compras de cuentas por pagar. Este ciclo operativo o de operaciones se explic en el captulo 1 y se present un diagrama descriptivo de estos momentos para las empresas manufactureras y comerciales. A continuacin se presenta las razones financieras que apoyan este anlisis:Das de venta de inventarios o periodo de venta de inventariosLos das de venta de inventarios o periodo de venta de inventarios es una razn financiera que se define como el tempo en das que tarda la empresa desde que compra la materia prima hasta que vende el producto terminado. La inversin en inventarios es necesaria para poyar las ventas, pues si no se tienen inventarios no puede venderse: pero los inventarios significan dinero pues ah y debe tenerse una inversin que sea suficiente para apoyar todas las ventas pero sin que la inversin sea excesiva ya que significa dinero anclado en el inventario. Para determinar si el manejo de los inventarios es el adecuado pueden aplicarse las siguientes razones financieras. La rotacin de inventarios mide las veces que los productos entran y salen de la empresa en un periodo determinado, que normalmente es un ao. Para calcular esta rotacin se hace con un promedio de los inventarios y el costo de ventas en ese periodo. Se utiliza el costo de ventas porque est a los mismos costos que los inventarios, debe recordarse que el costo de ventas representa las unidades que se vendieron y stas estn valuadas al mismo costo de inventario. La rotacin de los inventarios se calcula de la siguiente manera:

El costo de ventas es el acumulado del periodo y los inventarios promedio son los relacionados al tiempo que se analiza. El promedio puede obtenerse sumando el inventario inicial ms final del periodo y se divide entre dos, o sumando los diferentes saldos de los inventarios en ese periodo u dividindolos entre el nmero de saldos de inventarios sumados. Con la rotacin calculada pueden determinarse los das promedio de venta de los inventarios en ese periodo con la siguiente razn:

Pero si se requiere ser ms preciso y determinar los das de venta de los inventarios finales o a la fecha de cierre del periodo y no los del promedio, debe utilizarse el saldo final de los inventarios u dividirlos entre el costo de ventas promedio diario, el cual se calcula con el promedio anual o el promedio de los dos ltimos meses o del ltimo trimestre segn convenga.

Este resultado determina el tiempo en das promedio que se tarda la empresa en vender los inventarios desde que se compra la materia prima hasta que se vende sus productos terminados. Las decisiones en esta inversin deben encaminarse a aumentar la rotacin de los inventarios o lo que es lo mismo, disminuir los das que se tarda la empresa en venderlos. La empresa debe tratar de reducir el tiempo que se tarda en transformar los inventarios en dinero. Cuando se haga el anlisis de los inventarios debe considerarse que probablemente existan productos de lento movimiento o que sean obsoletos, pues stos disminuyen la posibilidad de que la totalidad de los inventarios se conviertan en efectivo. En una empresamanufacturera los inventarios se componen de materias primas, productos en proceso y productos terminados y, normalmente, en el balance general se presentan todos sumados en una sola partida: pero si se tiene problemas en la rotacin de inventarios es preferible profundizar en su anlisis ya que el objetivo es precisamente determinar dnde estn los problemas para tomar decisiones ms acertadas. Para analizar los inventarios de materias primas pueden aplicarse razones financieras siguiendo los conceptos antes sealados. S se desea conocer los das promedio de consumo de las materias primas en un periodo determinado puede hacerse de la siguiente manera: Calcular el promedio de los inventarios de materias primas del periodo:

Determinar la rotacin del inventario de materias primas:

Obtener el plazo en das promedio:

Pero tambin puede calcularse el plazo en das al final del periodo con el inventario del cierre del periodo de la siguiente manera:

El consumo promedio diario puede calcularse de acuerdo con el consumo total del ltimo mes o del ltimo bimestre o trimestre, y dividirlo entre los das correspondientes segn convenga. Para hacer el anlisis del inventario de los productos en proceso y calcular el periodo de produccin en proceso se desarrolla lo siguiente: Calcular el promedio de los inventarios de productos en proceso del periodo:

Determinar la rotacin del inventario de productos en proceso:


Pero tambin puede calcularse el plazo en das al final del periodo con el inventario del cierre del periodo, de la siguiente manera:

El costo de produccin promedio diario puede calcularse de acuerdo con el costo de produccin total del ltimo mes o del ltimo bimestre o trimestre, y dividirlo entre los das correspondientes segn convenga. Para determinar los das que permanecen los productos terminados en el almacn antes de venderse puede hacerse aplicando las siguientes razones financieras:

Calcular el promedio de los inventarios de productos terminados del periodo:

Determinar la rotacin del inventario de productos terminados:


Pero tambin puede calcularse el plazo en das al final del periodo con el inventario del cierre del periodo de la siguiente manera:

El costo de ventas promedio diario puede calcularse de acuerdo con el costo de ventas total del ltimo mes o del ltimo bimestre o trimestre, y dividirlo entre los das correspondientes segn se considere lo mejor. Al realizar los anlisis anteriores se sabr con mayor certeza dnde se tienen problemas con los inventarios para tomar las decisiones adecuadas. Sumando el periodo de consumo ms el de produccin ye l de venta se sabr de formas ms exacta el tiempo que se tardan los inventarios desde que se compra la materia prima hasta que se vende el producto terminado. Hay que recordad que entre menos tiempo estn los inventarios en la empresa ms rpido se convierten en efectivo, que es lo que se necesita para cubrir los compromisos con los acreedores.

Das venta de cuentas por cobrar o periodo de cobro de las cuentas por cobrarSe le llama das venta de cuenta por cobrar o periodo de cobro de las cuentas por cobrar a la razn financiera que se define como el tiempo que tarda la empresa en cobrar las ventas que hace a crdito. El crdito que se les da a los clientes es necesario para poyar las ventas pero significa dinero invertido en este crdito y, por lo tanto, debe cuidarse en los aspectos de seguridad y rapidez para que puedan convertirse otra vez en dinero, y sta es la relacin con la liquidez de la empresa. La seguridad se refiere a que las cuentas por cobrar puedan convertirse en dinero y no se vuelvan incobrables, y lo rpido se relaciona con que se cobren de acuerdo con el tiempo convenido con el cliente y que no se conviertan en cuentas que se cobrarn mucho despus de lo acordado. Para darle seguimiento a esta inversin y su convertibilidad en dinero se tienen las siguientes razones financieras.La rotacin de cuentas por cobrarmide las veces que las cuentas por cobrar se crean por venta a crdito y se cobran en un periodo determinado, que normalmente es un ao.

El clculo de esta rotacin se hace con un promedio de las cuentas por cobrar y las ventas a crdito en ese tiempo. Las ventas que deben considerarse son las que se efectan a crdito, pues de stas surgen las cuentas por cobrar la rotacin de las cuentas por cobrar se calcula as:

Las ventas son las cumuladas del periodo y las cuentas por cobrar son las promedio del tiempo que se analiza. El promedio se obtiene sumando las cuentas por cobrar al inicio ms el saldo final del periodo y se divide entre dos, o sumando los dientes saldos de las cuentas por cobrar y dividindolas entre el nmero de saldos sumados en ese tiempo Con la rotacin calculada se determinarn los das de venta de las cuentas por cobrar en ese periodo de la siguiente manera:

El resultado indica el tiempo que la empresa tarda en das promedio en cobrarles a sus clientes las ventas a crdito. Pero si se requiere ser ms preciso y determinar los das de venta de las cuentas por cobrar a la fecha de cierre de los estados financieros y no los del promedio del periodo, se utiliza el saldo final de las cuenta por cobrar y se divide entre las ventas promedio diarias, las cuales pueden determinarse con el promedio anual o promedio de los ltimos dos meses o del ltimo trimestre segn se considere apropiado.La razn de los das de venta de cuentas por cobrar quedara de la siguiente manera:

Las decisiones en esta inversin deben encaminarse a aumentar la rotacin de las siguientes cuentas por cobrar a lo que es lo mismo, disminuir el tiempo de cobranza. La empresa debe tratar de reducir los das que se tarda en transformar las cuentas por cobrar en dinero y hacerlo lo ms rpido posible. En el anlisis de las cuentas por cobrar debe tomarse en cuenta que los problemas pueden darse, entre otras situaciones, porque la empresa puede no tener los recursos suficientes dedicados a la cobranza o que el proceso de cobrar no se realiza en forma eficiente:adems,otrea de las causas que pueden afectar es que los clientes no paguen en forma oportuna porque no tienen recursos suficientes, pues la empresa dio crdito a quienes no deba ya que no realiz un anlisis de crdito correcto o la poltica de crditos y cobranzas est muy relajada. Una vez que se conoce qu es lo que genera el problema se pueden tomar decisiones especficas que lleven a corregirlo.Das de compras de cuentas por pagar o periodo de pago de las cuentas por pagarLa razn das de compras de cuentas por pagar o periodo de pago de las cuentas por pagarse define como los das que tarda la empresa en pagar a los proveedores las compras que les hizo a crdito.

El crdito que recibe la empresa por parte de sus proveedores por las empresas que le hace es importante, pue normalmente es gratuito y promocionan un plazo en que no es necesario desembolsar efectivo y se pueden cubrir otros compromisos, incluso el plazo en pocas de dificultades financieras puede negociarse con el proveedor .Este plazo significa el tiempo en que la empresa tarda en agar a los proveedores, mientas ms largo sea es mejor, siempre se debe tratar de tener los plazos ms largos posibles.Para analizar este plazo de pago se tienen las siguientes razones financieras La rotacin de cuentas por pagar que significa las veces que el ciclo de comprar y pagar sucede en un periodo, la razn financiera es:

La informacin sobre las compras a crdito de un periodo no se puede obtener de los estados financieros sino que se debe ir a la informacin de los registros contables para saber monto de lo comprado en dicho tiempo. El promedio de lascuentas por pagar se calcula sumando las cuentas por pagar al inicio del periodo ms las cuentas por pagar al final y se divide entre el nmero de saldos sumados en ese periodo. Ya con la rotacin calculada pueden determinarse los das promedio de compras de las cuentas por pagar con la siguiente razn:

Este resultado indica el plazo en das promedio que la empresa se toma para pagar a sus proveedores. Si se quiere determinar los das de compras de las cuentas por pagar a la fecha de cierre de los estados financieros y no los del promedio del periodo, se utiliza el saldo final de las cuentas por pagar y se divide entre las compras promedio diarios, las cuales pueden determinarse con el promedio anual o con el promedio de los ltimos do meses o del ltimo trimestre segn convenga. La razn de los das de compras de cuentas por pagar quedara as:

Las decisiones en este aspecto deben dirigirse a aumentar los plazos de pagos a los proveedores, pues eso permitir que el efectivo que se obtenga se destine a otro tipo de pagos ms urgentes y as se apoya a la liquidez.Necesidades de efectivo para apoyar la operacinLas operaciones diarias de las empresas necesitan de efectivo para realizarse de la forma ms eficiente posible; por ejemplo, debe pagarse a los proveedores de acuerdo con lo pactado para que no suspendan el suministro y se detengan las operaciones. Tambin tener efectivo disponible facilita la obtencin de descuentos por compras de contado o para aprovechar los descuentos por pronto pago de las operaciones mientras no se cobre lo vendido. Vender con prontitud los inventarios, cobrar lo ms rpido posible y obtener mayores plazos de pago aos proveedores permitir tener efectivo en el menor tiempo posible, lo que apoyar a la operacin para que sta se lleve a cabo ptimamente. La administracin o manejo del ciclo operativo en forma eficiente ayudar a lograr lo anterior y es por ello la importancia de atender cada uno de los tiempos de este ciclo y determinar dnde pueden presentarse problemas para tomar decisiones asertivas y oportunas.A continuacin se presentan los estados financieros de una empresa para ejemplificar el desarrollo de un anlisis de la liquidez.Balance General

(millones de pesos)

AOS123

ACTIVOS

Efectivo y bancos100110120

Inversiones temporales202020

Cuentas por cobrar110012001300

Inventarios85011501350

Deudores diversos506060

Activo Circulante212025402850

Terrenos100011001100

Edificios netos225023502450

Maquinaria y equipo netos535053905430

Activos fijos netos860088408980

Activos intangibles807060

Activo total108001145011890

PASIVOS

Proveedores112011901210

Pasivo bancario500550400

Pasivo bancario a largo plazo en corto plazo100200200

Acreedores diversos504060

Pasivo circulante177019801870

Obligaciones por pagar100010001000

Pasivo bancario de largo plazo200021002300

Pasivo largo plazo 300031003300

Pasivo total477050805170

Figura 8.8 Balance Gral.Balance General

(millones de pesos)

AOS123

Capital

Capital Social250025002500

Utilidades retenidas205022812449

Utilidades del ejercicio148015891771

Capital Contable603063706720

Pasivo ms capital108001145011890

Figura 8.8 Balance Gral.(concusin)

Estado de Resultados

(millones de pesos)

AOS23

Ventas975010200

Costo de Ventas46004650

Utilidad Bruta51505550

Gastos de Administracin11801250

Gastos de Venta12101250

Utilidad de Operacin27603050

Gastos Financieros490520

Utilidad antes de impuestos22702530

Impuestos681759

Utilidad Neta15891771

Figura 8.9 Estado de Resultados

Se presenta el anlisis de la liquidez de la empresa dividido en dos partes: lo relacionado a la suficiencia de recursos para cumplir sus compromisos y lo concerniente a las habilidades o capacidades que tiene para convertir sus recursos en dinero.Razones Financieras

AOS123

Razn circulante1.201.281.52

Prueba del cido o liquidez de corto plazo0.690.670.77

Razn de efectivo a activo circulante0.060.050.05

Razn de efectivo a pasivo circulante0.070.070.07

Rotacin e inventarios (veces)4.603.72

Das venta promedio de inventarios78.0097.00

Rotacin de cuentas por cobrar(veces)8.488.16

Das venta promedio de cuentas por cobrar42.0044.00

Ciclo operativo (das)121141

Figura 8.10 Razones financieras para la evaluacin de la liquidezDel anlisis se desprende que la empresa, en lo relacionado a la suficiencia de recursos, mejor a travs del tiempo: la razn circulante subi hasta llegar el ltimo ao a 1.52,lo que se considera una buena relacin entre el activo circulante y el pasivo circulante, la prueba del cido tambin mejor y las razones de efectivo a activo circulante y pasivo circulante se mantuvieron. S existiera algn problema en cuanto a que los recursos no fueran suficientes para cubrir sus compromisos, unade las decisiones que debera tomarse es negociar con el banco unarestructuracin e sus pasivos circulantes y mandarlos a largo plazo. En lo relacionado a sus habilidades para convertir sus recursos en dinero, stas se deterioraron ya que en el ltimo ao aumentaron los plazos de venta de inventarios y de cobranza de as cuentas por cobrar. Ante este resultado debe profundizarse en el anlisis de estas situaciones referentes a los das de venta de inventarios que suben de 78 a 97; mencionando algunos ejemplos: mala comunicacin entre las reas de ventas y produccin en cuanto a qu caractersticas quiere el mercado de los productos y que no se produzca lo adecuado, por lo que muchos artculos se quedan en el inventario, compra de demasiada materia prima, acumulacin de inventarios de lento movimiento, se vuelvan obsoletos los inventarios. Ya identificados los problemas es posible tomar las decisiones encaminadas a resolverlos. En el caso de los das de venta de cuentas por cobrar, aunque aumentaron poco al pasar de 42 a 44 es necesario profundizar en el anlisis para determinar por qu pasa esto y tomar decisiones en consecuencia. Algunas posibles causantes puede der: que no se realice el proceso de cobranza e forma adecuada o que se le dio crdito a clientesque no estaban bien en cuanto a rcursos para pagar. El anlisis de la liquidez permite determinar la situacin de la empresa en cuanto a cmo puede cumplir con sus compromisos de pago y, si tiene problemas con esta condicin, entonces determinar cules son para tomar decisiones mejor enfocadas y que resulten ms eficientes.

7Anlisis de cobertura

Dentro de lo correspondiente a la liquidez se encuentra otro aspecto importante, que es la suficiencia de recursos por pare de la empresa para cubrir los compromisos bancrios o los llamados burstiles.Objetivo del anlisis de cobertura d los compromisos bancariosEste anlisis se enfoca en diagnosticar la capacidad de cubrir los pagos a los bancos y cualquier otra deuda con costo como obligaciones pasivos de los llamados burstiles, as como el pago de intereses. Los pasivos bancarios y burstiles son una fuente importante de efectivo, por lo que merecen atencin especial al cumplimiento de los compromisos ocasionaos por estas deudas. Este anlisis puede considerarse como parte de la liquidez pero dada a su importancia por su relacin con una fuente importante de efectivo conviene realizarlo por separado, aunque quede dentro de la liquidez pero haciendo nfasis en ese aspecto.Utilidades y flujos de efectivo para cubrir compromisos bancariosNormalmente se manejan dos elementos como recursos para determinar si los compromisos pueden cubrirse: las utilidades y los flujos de efectivo. Las utilidades que se consideran son las de operacin porque son las que la empresa logra antes de pagar los gastos por intereses son las que provienen de su operacin normal. El otro elemento que se debe atender es el flujo de efectivo, el cual se encuentra en el estado de flujos de efectivo y corresponde al flujo total generado por las actividades de operacin; se representa en e primer apartado que se llama de operacin. Tambin pueden considerarse las utilidades de operacin pero modificadas, sumndoles los gastos de depreciacin y amortizacin que son gastos no desembolsables y con esto se convierten las utilidades en flujos de efectivo. Tomando en cuenta estos dos elementos se analizarn las razones financieras para cubrir los compromisos bancarios.Razones financieras aplicables a la coberturaComo los anlisis tratados anteriormente el de coberturas se har con base a razones financieras. A continuacin se presentan las razones financieras que ayudan a entender cmo se encuentra la empresa respecto a estos compromisos.Cobertura de gastos financieros con utilidadesLa cobertura de gastos financieros con utilidadeses la razn financiera con la que se determina el nivel de cobertura e los desembolsos que se hacen por concepto de intereses, aplicando las utilidades provenientes de las operaciones normales de la empresa.

Los gastos financieros provienen de prstamos que solicitaron para invertirse en activos y que stos, posteriormente, proporcionan una utilidad. Las utilidades que generen estas inversiones deben ser suficientes para cubrir los gastos de esos financiamientos y adems deben ser suficientes que a fin de cuentas es la utilidad que ganara el accionista.Cobertura de gastos financieros con utilidades convertidas en flujos de efectivoLa Cobertura de gastos financieros con utilidades convertidas en flujos de efectivoes la razn financiera que se entiende como el nmero de veces que las utilidades que provienen de las operaciones normales convertidas en flujo de efectivo cubren los desembolsos que la empresa tiene por concepto de gastos financieros.Las utilidades de operacin se convierten en flujos al sumarle los gastos por depreciaciones y amortizaciones, que son gastos no desembolsables y que se restaron antes al calcular la utilidad de operacin. sta es una medida de flujo de efectivo contra desembolsos por intereses.

Esta medida tambin se conoce como EBITDA/gastos financieros.El EBITDA es el numerador presentado en la razn anterior, por sus siglas en ingles: earningbefore inters taxesdepreciation and amortization. Cobertura de gastos financieros con el flujo generado por las operacionesEl flujo se calcula en el estado de flujos de efectivo en la seccin de operaciones y que se denomina flujo de efectivo generado por las operaciones, es el que debe considerarse como numerador. Este flujo es el que proviene de las operaciones normales, incluyendo los movimientos del capital de trabajo.

Este resultado tambin muestra la capacidad de generacin de efectivo, relacionndola con los gastos por intereses que deben cubrirse.Relacin de deuda a flujo de efectivoLa relacin de deuda a flujo de efectivo es una razn financiera que muestra e tiempo en que puede pagarse la deuda, racionndola con el nivel actual de generacin de efectivo.

stas son las razones ms comunes,auque no las nicas, que se emplean para realizar el anlisis de coberturas.A continuacin se presentan las razones financieras calculadas para realizar el anlisis de cobertura con la informacin de los estados financieros antes mostrados que se usaron para el anlisis de liquidez. Adems, para aplicar las razones financieras se considera que los gastos por depreciacin y amortizacin del ao 2 fueron de $760 y en el ao 3 de $774.Razones Financieras

AOS23

Cobertura de gastos financieros con utilidades5.635.87

Cobertura de gastos financieros con utilidades convertidas en flujos de efectivo7.187.35

Rotacin de deuda a flujo de efectivo*1.091.02

*El flujo de efectivo utilizado aqu es el de utilidades de operacin convertidas en flujo de efectivo. Figura 8.11 Razones financieras para la evaluacin de coberturas bancarias.Al realizar el anlisis de cobertura con las razones financieras presentas se determinan que la relacin con los bancos mejora, pues todas las razones financieras estn mejor el ao 3 que el ao 2. La primera razn financiera determina que los gastos financieros pueden cubrirse con las utilidades de operacin ms de cinco veces en los dos aos. El parmetro calculado en la segunda razn diagnostica que los gastos financieros pueden cubrirse ms e siete veces con las utilidades de operacin convertidas en flujos de efectivo y el resultado de la ltima razn sealada que los pasivos bancarios y los burstiles pueden liquidarse con las utilidades de operacin convertidas en flujo en un ao, lo cual es muy bueno. Entre ms alto sea este ltimo resultado significa qe se tardarn ms tiempo en pagar las deudas.

RESUMENLa posicin financiera de la empresa se define por su estructura financiera, que representa la forma como utiliza sus fuentes de financiamiento, las cuales pueden ser externas o internas, y la liquidez, que trata sobre la suficiencia de recursos para cubrir sus compromisos, y las habilidades que tienen para convertir sus recursos en dinero.El anlisis de la estructura financiera profundiza en cmo la empresa usa sus fuentes de financiamiento, sus pasivos y su capital, y dentro de sus pasivos cules son a corto y a largo plazos, y la estructura de sus pasivos bancarios, entre otras relaciones. ste anlisis es a una fecha determinada, o sea a la fecha de cierre del balance general, pues de este estado financiero se obtiene toda la informacin para llevarlo a cabo. Los pasivos pueden catalogarse como libres de costo o con costo. Los primeros son los de los proveedores pero si se ofrecen descuentos por pronto pago debe hacerse un anlisis para estudiar la conveniencia de aprovecharlos. En los pasivos con costo o bancarios se debe calcular el costo de cada uno y determinar cules son las tasas que cobran para escoger la mejor. El anlisis de la liquidez se enfoca en determinar si la empresa tiene suficientes recursos para cubrir sus compromisos de pago y, adems, diagnosticar sus habilidades para convertir sus recursos en dinero. El anlisis del ciclo operativo se apoya en el diagnstico de las habilidades de la empresa paa convertir sus recursos en dinero, y trata sobre el tiempo en que la empresa tarda en vender,cobrar y pagar a os proveedores.El anlisis de coberturas es ara diagnosticar si se tienen suficientes utilidades y flujos de efectivo para pagar los pasivos bancarios y burstiles.PREGUNTAS1. Cmo se determina la posicin financiera de una empresa?2. Cules son los aspectos que deben analizarse en la posicin financiera?3. Qu es la estructura financiera de la empresa?4. Cuando se habla de liquidez en una empresa, A qu se refiere?5. Cules el objetivo del anlisis de la estructura de la empresa?6. Por qu las fuentes de financiamiento, pasivo y capital deben balancearse?7. S el pasivo bancario cuesta, entonces Por qu endeudarse?8. Cuando se piensa en nuevos financiamientos, Para qu sirve el anlisis de la estructura financiera?9. De dnde se obtiene la informacin para ser el anlisis de la estructura financiera?10. Cul puede ser la razn ms importante en el anlisis de la estructura financiera? 11. Qu se quiere decir cuando el resultado de la palanca financiera es 1?12. El financiamiento que ofrecen los proveedores, siempre es sin costo?13. Dentro de los descuentos comerciales, A qu se le denomina plazo sin costo?14. Cuando se ofrece un descuento por pronto pago se expresa de la siguiente manera:2/15,n/45, Qu significa?15. Hay dos formas en que el banco cobra intereses con relacin al tiempo, cules son estos momentos de pago? 16. Cmo se define liquidez?17. Cul es el objetivo del anlisis de liquidez?18. Cuando se habla de liquidez y solvencia, Cules son las principales diferencias?19. Cuando se hace un anlisis de liquidez, Cules son los dos aspectos que deben evaluarse?20. Cul es la razn financiera que puede considerarse como la ms importante para analizar el aspecto de si se tienen suficientes recursos para cubrir los compromisos?21. Qu situaciones pueden existir en las empresas que ocasiones que no todo el activo circulante pueda convertirse en efectivo?22. Cmo se define ciclo operativo?23. Desde el punto de vista de liquidez, Qu significa que una empresa tenga un ciclo operativo largo?24. Cules son los tiempos en que se divide el ciclo operativo?25. Qu significa rotacin de inventarios?26. Por qu se utiliza el costo de ventas y no las ventas para determinar la rotacin de inventarios?27. Cules son los tres tipos de inventarios que existen en una empresa manufacturera? 28. Qu significa rotacin de cuentas por cobrar?29. A qu situaciones puede enfrentarse la empresa cuando no cobra adecuadamente o tienen problemas con la cobranza?30. Por qu la operacin diaria de la empresa necesita efectivo?31. Cmo ayuda una administracin o manejo eficiente del ciclo operativo de la liquidez de la empresa?32. Cul es el objetivo del anlisis de coberturas?33. Cules son los dos elementos que se consideran recursos en el anlisis de coberturas?34. Cules son las utilidades que se consideran en el anlisis de coberturas?35. Qu significa EBITDA?

EJERCICIOS1.Con el siguiente balance general realice un anlisis de la estructura financiera de esta compaa y de su opinin.Balance General

(millones de pesos)

AOS123

Activos

Efectivo y bancos202530


Cuenta spor cobrar140140130



Activo Circulante350385410

Terrenos200200200





Activo total 157016701740

Pasivos

Proveedores50110120

Pasivo Bancario5070150

Pasivo bancario de largo plazo en corto plazo5080100




Pasivo bancario a largo plazo350350320

Pasivo largo plazo550550520


(Conclusin)Balance General

(millones de pesos)

AOS123

Capital




Capital contable850840820


2. El proveedor ofrece las siguientes condiciones de crdito:2/15,n/45,Cul es el costo de no pagar en el plazo del descuento y financiarse 30 das? Y si el cliente tiene invertido su dinero con condiciones de rendimiento de 12% anual, Conviene aprovechar el descuento?3.La empresa necesita un crdito bancario por un ao y tiene las siguientes alternativas de financiamiento, Cul considera que es la mejor?a)La tasa de inters es del 18% anual, el crdito es por un ao y al final se paga el capital y los intereses.b)La tasa es del 17% anual, el crdito es por dos meses pero e renueva seis veces para completar el ao.c)El crdito es por seis meses t se renueva dos veces en el ao, los intereses se pagan al principio de cada periodo y la tasa es de 16% anual.4. Con los siguientes estados financieros realice un anlisis de liquidez y de su opinin de cmo est la empresa. Balance General

(millones de pesos)

AOS23

Ventas15301650

Costo de ventas900910

Utilidad bruta630740

Gastos de administracin183211

Gastos de venta190220

Utilidad de operacin 257309

Ingresos por intereses55

Gastos financieros90100


Impuestos5264

Utilidad neta120150

Balance General

(millones de pesos)

AOS123

Activos

Efectivos y bancos202530





Activo circulante350385410

Terrenos200200200






Pasivos

Proveedores50110120









Capital






5. A continuacin se presenta informacin relacionada con los estados financieros de la compaa para que realice un anlisis de cobertura y de su opinin de como esta su relacin con los bancos.

Estado de resultados

(millones de pesos)

AOS23

Ventas16501780

Costo de ventas900910

Depreciacin de equipo de produccin120130

Utilidad Bruta630740

Gastos de Administracin150155

Gastos de Venta160180

Depreciacin de Eq.de Oficina2025

Utilidad de operacin300380




(millones de pesos)

AOS233

Pasivos

Proveedores50110120









Flujo de efectivo

(millones de pesos)

AOS123

Aos

Operacin


Depreciacin y amortizaciones140155

Intereses a cargo100150

Cuentas por cobrar-70-50

Inventarios-20-30

Proveedores6010


Flujo neto generado por actividades de operacin410475

CASOEmbotelladora RegiomontanaLa empresa Embotelladora Regiomontana se dedica a embotellar y vender aguas refrescantes de diversos sabores. lvaro Guzmn es su propietario y sabe administrarla sin ningn problema pero en este momento analiza los estados financieros de los ltimos aos y al ver los nmeros no est muy convencido de la posicin financiera de la empresa pero no sabe cmo desarrollar un anlisis que le arroje informacin para enfrentar los probables problemas que tenga. La empresa decreto una oportunidad de crecimiento importante para los siguientes dos aos pero debe aumentar la capacidad de produccin. Laampliacin tendr un costo de $140 millones aproximadamente y e tarda en estar lista para operar cuatro meses, justo el tiempo necesario para empezar a vender de acuerdo con la oportunidad detectada. lvaro necesita asesora profesional para determinar si efectivamente la posicin de la empresa tiene posicin financiera dbil. Si usted fuera su asesor, qu anlisis financiero hara y que le recomendara a lvaro? Y, adems Culsera su recomendacin para financiar la ampliacin?A continuacin se presentan los estados financieros de la empresa embotelladora Regiomontana,que son los que lvaro analiza.


(millones de pesos)

AOS23

Aos

Ventas10001100

Costos de ventas600660

Utilidad bruta400440

Gastos generales200230

Utilidad de operacin 200210



Impuestos3040

Utilidad neta7080


(millones de pesos)

AOS123

Aos

Activos

Efectivo103010

Inversiones negociables0200


Inventarios405060

Activo circulante90150140

Activo fijo neto100010001050



(millones de pesos)

AOS123

Pasivos

Proveedores707090









Capital





Flujo de efectivo

(millones de pesos)

AOS23

Operaciones


Depreciaciones5050

Intereses a cargo10090

Subtotal250260

Cuentas por cobrar-10-20

Inventarios-10-10

Proveedores020

Pago de impuestos-30-40

Flujo de operacin200210

Inversiones

Compras de activo fijo-50-100

Financiamiento

Pasivo bancario corto plazo10110

Pasivo bancario largo plazo0-150

Pago de dividendos-20-20

Pago de intereses-100-90

Total financiamientos-100-150

Movimiento de efectivo40-40

Saldo inicial1050

Saldo final5010

INDICADORES FINANCIEROS APENDICE C8 NIF A-3