jyske bank capital market - pwc...• krav om csa for variation margin, dvs markedsværdi i...
TRANSCRIPT
Jyske Bank
Capital Market
Direktør, Erik Gadeberg
Side 1/36
Jyske Bank Capital Markets – Hvem er vi?
CIB – (Corporate and Institutionel Banking)
- Line og kundestyring
Jyske Markets
- Handelspladsen
Jyske Capital
- Kapitalforvaltning
Group Treasury
- Likviditets og kapitalstyring
Forretningen Koncernfunktion
Side 2/36
• Walking Down Memory Lane
• Hvad udfordrer ?
1. Regulering
2. Nye forretningsmodeller
Agenda
Side 3/36
G20 møde September 24-25, 2009, Pittsburgh
10.Major failures of regulation and supervision,
plus reckless and irresponsible risk taking by
banks and other financial institutions, created
dangerous financial fragilities that contributed
significantly to the current crisis. A return to
the excessive risk taking prevalent in some
countries before the crisis is not an option.
11. Since the onset of the global crisis, we
have developed and begun implementing
sweeping reforms to tackle the root causes of
the crisis and transform the system for global
financial regulation. Substantial progress has
been made in strengthening prudential
oversight, improving risk management,
strengthening transparency, promoting market
integrity, establishing supervisory colleges, and
reinforcing international cooperation.
Side 5/36
• Walking Down Memory Lane
• Hvad udfordrer ?
1. Reguleringa. Strukturen
b. Direktiv eller forordning
c. Realkreditmarkedet som eksempel
2. Nye forretningsmodeller
Agenda
Side 6/36
Side 7/36
EU - ESMA
Level 1 Rammelovgivning Kommission, stiller forslag til
råd og EP
Level 2 Udfyldende Lovgivning Kommission vedtager
delegerede retsakter
Level 3 Retningslinjer og
henstillinger
ESMA udarbejder guidelines
Level 4 Tilsyn & kontrol Enten ESMA eller Tilsyn i DK
Kilde: ESMA, Tilsyn m.m. Side 8/36
• Walking Down Memory Lane
• Hvad udfordrer ?
1. Reguleringa. Strukturen
b. Direktiv eller forordning
c. Realkreditmarkedet som eksempel
2. Nye forretningsmodeller
Agenda
Side 9/36
Tvunget til at se ens på verden…
1. eksempel:
EMIR krav om sikkerhedsstillelse (1.
marts 2017)
Alle finansielle modparter (og ikke-
finansielle virksomheder med stor
derivat handel) skal nu have CSA
aftaler med hinanden og udveksle
collateral på alle ikke clearede OTC
derivater.
Side 10/36
2. Eksempel
MIFID II krav om betaling for
analyser
Tvunget til at se ens på verden…
Side 11/36
Fra direktiver til forordninger
• Rules are rules: -Ikke længere så ofte
en proces med at få reglerne indskrevet
og/eller fortolket i dansk lovgivning.
Side 12/36
Kilde: PWC, ESMA m.fl.
MiFID MiFIR
Side 13/36
Jyske Bank – hvad gør vi?
Vores mål
• Kunden skal opleve kvalitetsforbedrende services som led i en optimal kundeoplevelse
• Tiltrække og fastholde attraktive kunder• Effektivisere vores processer gennem digitalisering
• Nye produkter/tilretninger – Pleje• Nye produkter/tilretninger – Sparring• Målbaseret investeringsrådgivning• Rådgivningsværktøjer (valuta, rente,
råvarer)• Online investering• Digitalisering af processer• Personlig forside
• Overbliksfunktioner• PB værditilbud• Kvalitetsforbedrende services• Nye rapporter• Omkostningsinfo (ex-ante/ex-post)• Egnethedserklæring• Lognings-setup• Uddannelse og implementering
Side 14/36
• Walking Down Memory Lane
• Hvad udfordrer ?
1. Reguleringa. Strukturen
b. Direktiv eller forordning
c. Realkreditmarkedet som eksempel
2. Nye forretningsmodeller
Agenda
Side 15/36
Kendskab for at handle en obligation i 2019:
Obligations-handel
EMIR (hedget) –
rapportering/Clearing/
Margin
CSDR –afvikling (Buy in,
hvis handler falder)
MAR –kursmani-pulation/insider handel
Short-selling
(Stater)CRR/CRD –(LCR/LR/
NSFR/FRTB)
SFTR (repoer)
rapportering/aftaler
Lov om Kapital-marked
(MAD/MIFID)
MIFIR (med RTS 2/RTS 22 og RTS
27)
Side 16/36
Kendskab for at handle en obligation i 2019:
Obligations-handel
EMIR (hedget) –
rapportering/Clearing/
Margin
CSDR –afvikling (Buy in,
hvis handler falder)
MAR –kursmani-pulation/insider handel
Short-selling
(Stater)CRR/CRD –(LCR/LR/
NSFR/FRTB)
SFTR (repoer)
rapportering/aftaler
Lov om Kapital-marked
(MAD/MIFID)
MIFIR (med RTS 2/RTS 22 og RTS
27)
Side 17/36
• Hvilke markedsrisici komponenter skal der holdes kapital til i de forskellige regimer
• Der er ikke taget højde for evt institutspecifikke søjle 2 krav i dag til realkredit relaterede risici.– Som eks OAS
FRTB, Kapitalregler på tværs af regimer – danske realer
Trading book i dag Trading book, FRTB Banking Book
Realkredit relateret
Default risiko x x x
OAS risiko x
Gamma risiko x
Vega risiko x
Generel renterisiko x x x (søjle 2)
Side 18/36
FRTB - kapital omkostninger (de meget omtalte 200 bp OAS)
• Med solvenskrav (søjle 1) på bare 14 %, skal der holdes 45 % egenkapital til en konverterbare realkreditobligation– Hvornår har man sidst set at konverterbare falder 45 kurspoint ???
1 årig Fleks 5 årig Fleks 2'47 konverterbar
Nominel (mio) 1.000 1.000 1.000
markedsrisk OASrisk (mio pr. 100bp) 20 50 90
Vegarisk (mio pr. 1%-point i vol) 2
gammarisk (mio pr. 1% renteflyt) 29,1
OAS 188 938 1.688
Vega 800
Konveksitet (gamma) 700
DRC (hovedstolsvægt) 16 16 16
total FRTB REA 203 953 3204
JB faktiske kapitalkrav (antaget 14 % søjle 1 kapitalkrav) 28 133 449
% af hovedstol 3% 13% 45%
Renteafdækket DK real
FRTB REA
Side 19/36
FRTB…
• Hvad har kunder betalt for ”indtil nu”, dvs hvad har de belastet bankerne med:– Likviditets risiko (LCR, NSFR)
– Kredit/modparts risiko
• Med FRTB vil der i langt højere grad komme en betaling for at belaste bankerne med – Markedsrisiko
• Tanker i FRTB er ok ift at regler er mere risk sensitive, men parameterisering er meget forkert.
• Effekter:– Warehousing markant dyrere
– Effekt på markedet.. Lavere likviditet, højere bid ask
– Større krav til systemunderstøttelse ift kapitalstyring
– Banker vil i højere grad anvende banking book til likviditetsreserver
Side 20/36
Kendskab for at handle en obligation i 2019:
Obligations-handel
EMIR (hedget) –
rapportering/Clearing/
Margin
CSDR –afvikling (Buy in,
hvis handler falder)
MAR –kursmani-pulation/insider handel
Short-selling
(Stater)CRR/CRD –(LCR/LR/
NSFR/FRTB)
SFTR (repoer)
rapportering/aftaler
Lov om Kapital-marked
(MAD/MIFID)
MIFIR (med RTS 2/RTS 22 og RTS
27)
Side 21/36
Emir
• Krav om CSA for variation margin, dvs markedsværdi i derivatet– Ikke nogen reel effekt heraf.
• IM krav får langt større effekt: (gradvis omfattelse afh af institut størrelse)– IM dækker risiko for at der kan gå yderligere markedsværdi i derivat, som modpart ikke stiller
sikkerhed for.
– Når Mifid II træder i kraft, er valuta derivater ikke længere undtaget for IM
• Standard IM sats på valuta er 6 %, dvs på 100 mia FX hovedstol fra pensionskasser, skal JB stille (segregated)– 6 mia likviditet til ”pensionskasse handel”
– 6 mia likviditet til ”interbank hedge”
• Antaget funding cost på 50 bp, giver dette en omkostning på 6 bp på FX derivater, eller 60 mio. kr. for ovenstående.
• Løsning:– Få buyside og FX produkter på clearing, så har banker ingen netto risk
– Egen ”IM model” kan evt nedsætte cost
Side 22/36
Struktur
Speciel dansk refinansieringsmodel – køb på termin
Stort likvidt secondary marked
Professionelt marked – få private
Stigende udenlandsk interesse for AAA papirer
Lav grad af elektronisk handelseksekvering
Realkredit obligationsmarkedet
Side 23/36
Kendskab for at handle en obligation i 2019:
Obligations-handel
EMIR (hedget) –
rapportering/Clearing/
Margin
CSDR –afvikling (Buy in,
hvis handler falder)
MAR –kursmani-pulation/insider handel
Short-selling
(Stater)CRR/CRD –(LCR/LR/
NSFR/FRTB)
SFTR (repoer)
rapportering/aftaler
Lov om Kapital-marked
(MAD/MIFID)
MIFIR (med RTS 2/RTS 22 og RTS
27)
Side 24/36
EMIR
rapporteringKommuner bliver født detail
Interessekonfliktspolitik
• Fysisk adskillelse af
analytiker
• BRF obligationer
Nyt efter MIFID II ?
Log af alt
kommunikation
Betaling for analyser
Ex ante og Ex post
omkostningsoplysninger
Obligationer med langvalør –
derivat?
Mere eller mindre
efterhandelsgennemsigtighed?• Tilsynet + brancheordning?
• Spredt info?
• Registrere ASWpakker
Best execution• For rapporter betydning?
• SI-prisers betydning?
SI’er• Handlebare priser op til
ca. 2 eller ca. 10 mio.
TRS• Nye felter
• Ikke længere muligt at lave
sumindberetning
Vi skal registrere ordre• Request for quotes
Side 25/36
1+1+1 3
Implementering koster
Likviditet formindskes Og kommer fra andre aktører
Shadow Banking – nu også på kapitalmarkedet
Forordning eller direktiv
Regulering - konklusioner
Side 26/36
Side 27/36
• Walking Down Memory Lane
• Hvad udfordrer ?
1. Regulering
2. Nye forretningsmodeller
Agenda
Side 28/36
Side 29/36
Amerikansk spiller vil være førende på
salg af swaps i Skandinavien
En anden årsag til, at markedet åbner op for en ny
spiller som Citadel Securities, er, at bankernes
likviditet er blevet begrænset i kølvandet på
finanskrisen. "Generelt så er obligationsmarkedet
efter krisen blevet mødt med højere standarder
for kapital- og myndighedskrav, og det gør det
dyrere for bankerne at faciliterer swaphandel, og
det har resulteret i, at bankerne bliver nødt til at
være mere selektive i forhold til, hvordan de
bruger deres ressourcer," siger Brian Olivier. "Du
har sikkert set bankerne være mere selektive i
forhold til at være til rådighed i skandinaviske
valutaer eller obligationer," tilføjer han.
Kilde: FinansWatch AF ANNE LOUISE HOUMANN OG DAVID BENTOW
Offentliggjort 31.03.17 kl. 12:00
Side 30/36
Robot Advice
Side 31/36
• Machine Learning (ML) - uses computer algorithms based on mathematical models using probability to make assumptions and can make predictions about similar data sets
• Cognitive Computing - builds upon machine learning using large data sets with the goal to simulate human thought process and predictive decisions. Training the systems tends to utilize human curation
• Deep Learning - builds on machine learning using neural nets to make predictive analysis. The use of neural nets is what is differentiating Deep Learning from Cognitive Computing right now. Deep Learning is also helping improve image and speech recognition
• Predictive application programming interfaces (APIs) - A predictive API basically uses AI to provide a predictive output (from a standardized set of outputs), when you have data sets
Hvad er AI – kunstig intelligens
Kilde: 2017 - The Year Ahead, Merrill Lynch report Side 32/36
Hvad udfordres vi på?
Forretningsmodeller
Nye teknologier i vore basale processer
Medarbejderne skal tillære sig nye kompetencer
Fokusering frem for Globalisering
Slicing af produkter og services
Indenfor eller udenfor regulering
Side 33/36
Nye forretningsmodeller - konklusioner
Legacy systemer
AI, Blockchain m.m.
Uddannelse eller udskiftninger
Outsourcing og optimering
APP og Customization
Agilitet
Forretningsmodeller
Nye teknologier i vore basale processer
Medarbejderne skal tillære sig nye
kompetencer
Fokusering frem for Globalisering
Slicing af bankprodukter og services
Indenfor eller udenfor regulering
Side 34/36
Lille lys for enden af tunnelen ??
Side 35/36
Side 36/36