MARCHES DE CHANGE ET RISQUES DE CHANGE

MARCHES DE CHANGE ET RISQUES DE CHANGEPrpar Par : Marouane Alloun Nabil BerbibAmine EZ-ZOUAK Encadr Par :

Mr Larbi Tamnine

Master Spcialis : Economie et finance PARTICIPATIVEMODULE : FINANCE INTERNATIONALE 1Plan de travailINTRODUCTIONMarchs des changes: cadre conceptuel Dfinition :intervenants:caractristiques :Etats des lieux march de change: Cas du Maroc Risques de changes et instabilit financire: Couverture des risques de change:Conclusion2INTRODUCTION Aprs labolition du systme de Bretton woods , et la dclaration de Nixon de linconvertibilit de la monnaie. Le libre change aprs les annes 70 a connu une nouvelle re , celle des flottements des monnaies, avec ces grandes mutations lconomie mondiale a connu une certaine dynamique dans les changes commerciaux et financiers , mais cela est accompagn dun certain nombres de risques Et pour se couvrir plusieurs acteurs interviennent par le biais de divers produits terme,3Marchs de changea) Dfinition :

Appel aussi march des devises (ou encore FOREX (FOReign EXchange market)), c'est un march mondial qui fonctionne 24h/24 et sur lequel il y a confrontation des offres et des demandes de devises.Le march des changes est diffrencier des marchs boursiers quiont une localisation gographique prcise (New-york, Londres, Paris...). Le march des changes lui ne connat pas de frontires, il y a un seul march des changes dans le monde.Le march des changes peut tre scind en trois catgories :Le march au comptant.Le march du dptLe march terme

4Typologie des marchs de change

Marchs au comptant

Appel aussi march "spot", le march aucomptantest le march sur lequel des devises sont changes entre banques. Il est nomm ainsi car les transferts de devises (qui restent virtuels)s'effectuent dans les deux jours ouvrs. Comme beaucoup de march, il n'est pas localis en un lieu gographique prcis, les vendeurs et acheteurs (oprateurs) communiquent par tlphone, internet, tlex...5 March de dpt :

Appel aussi march "interbancaire", c'est sur ce march que se traitent des oprations de trsorerie en devisessous forme d'emprunts et de prts.6Marchs terme: Le march des changes terme (forward market) est un march o les devises s'changent un cours fix sur le moment pour une livraison qui se fera ultrieurement une date dtermine.

Par exemple, ce march peut tre utile pour un exportateur qui va recevoir des devises une chance donne et qui souhaite ds maintenant figer le cours de change de son exportation afin de garantir le prix de ses ventes en devises nationales.Mme principe pourun importateur qui veut fixer d'avance le cot de son approvisionnement.

7 b) Les intervenants sur le march de change : Ce march est trs utilis par tous les agents qui veulent se couvrir contre le risque de change ou spculer dans le court terme ,

Pour de multiples raisons, des banques, des socits d'investissement, des entreprises et mme des particuliers interviennent sur le march des changes.

8Lesbanques commercialesconstituent les principaux acteurs de ce march, avec 50% des transactions enregistres. Elles sont gnralement l'interlocuteur final des autres intervenants du march.

Lesinvestisseurs institutionnels(socits d'investissements, socits d'assurance, fonds de pension, Hedges Funds) constituent l'autre acteur important. Ils se positionnent des fins spculatives ou pour la couverture de leurs portefeuilles d'actions, d'obligations ou de devises. Leurs transactions reprsentent 30% du total des changes effectus sur le march.9LesBanques Centrales, elles, interviennent pour grer leurs stocks en devises et en papiers d'Etat. Elles vont intervenir afin d'amliorer les conditions de change ou ajuster des dsquilibres conomiques et financiers.

On retrouve galement lescourtiersqui donnent l'accs au march et qui se rmunrent soit sur le spread, c'est--dire l'cart entre le prix d'achat et le prix de vente, soit en prenant une commission sur chaque opration qui passe par eux.10Lesentreprisesqui exportent et/ou importent, se retrouvent en gnral confrontes une ou plusieurs devises trangres, et doivent ensuite les convertir en leur monnaie. Afin d'avoir un stock de devises suffisant ou de se couvrir contre le risque de change, elles sont amenes intervenir sur le march des devises.

Grce l'Internet haut dbit, on a vu ces dernires annes arriver un nouveau type d'investisseurs : lesparticuliers. Internet leur a permis d'avoir enfin accs en temps rel aux cours des devises et de passer leurs ordres leur guise. Etant donn que le march est ouvert en continu 24h/24 (leurs pars de transaction stend 5% du volume totale).11C)Caractristiques du march de change :le march des changes apparat-il comme un march rseau qui transcode les espaces conomiques nationaux et contribue unifier l'conomie mondiale.

March plantaire De par son caractre plantaire le march de change est une organisation conomique largement non rglement, ou plutt auto rglement o les rgles de fonctionnement sont dictes par les agents privs, ou par des institutions privs lorsque les transactions ont lieu sur des marchs organiss.12March en continu son fonctionnement fait aussi parti du march des changes. Le march le plus parfait au sens o les cours de change refltent d'une manire rapide et complte toute l'information disponible, car autre caractristiques, le march des changes fonctionne en continue. Les cours de change sont aussi cots 24h /24h.

Un march largement domin par les banques: les cambistes des banques et les courtiers sont les seuls intervenants privs oprer directement sur ce march.

1313Un march risqu domin par les oprations terme: cest le risque de perte en capital li la forte volatilit des cours de change ,ce risque sest fortement accrue ces dernires annes avec le flottement des monnaies et le dveloppement rapide des transactions financires et commerciales internationales.

Un march domin par quelques monnaies (le dollar , leuro, le yen, et la livre sterling) soit du cot de loffre ou de la demande.14En avril 2015, leuro a poursuivi sa tendance baissire vis--vis des autres principales devises, marquant ainsi une dprciation de 0,6% lgard du dollar par rapport au mois prcdent. Concernant la monnaie nationale, elle sest dprcie de 1,71% par rapport leuro fin avril 2015 et de 1,82% contre la livre sterling, alors quelle sest apprcie de 2,09% vis--vis du dollar amricain et de 1,64% face au yen japonais.Sagissant des oprations sur le march des changes, le volume des changes de devises contre dirham sur le march interbancaire sest situ en moyenne entre janvier et mars 12 milliards de dirhams, en hausse de 26,5% par rapport la mme priode de lanne 2014. Pour ce qui est des transactions terme effectues par la clientle des banques, leur volume s'est tabli en moyenne 7,9 milliards de dirhams, en repli de 16,1% comparativement la mme priode de lanne prcdente, recouvrant une baisse de 23,2% des achats et une hausse de 3,5% de ventes.

Paralllement, le montant des oprations ralises par les banques avec leurs correspondants trangers sest situ 82 milliards de dirhams, en moyenne entre janvier et mars, au lieu de 43,7 milliards au titre de la mme priode de lanne prcdente.15d) Etats des lieux march de change: Cas du Maroc

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Source : Revue mensuelle de la conjoncture conomique, montaire et financire Banque AL-MAGHREB - Mai 201517

Source : Revue mensuelle de la conjoncture conomique, montaire et financire Banque AL-MAGHREB - Mai 201518Risques de changes et instabilit financireLa notion de risque de change est lie l'incertitude du taux de changed'une monnaie par rapport une autre court ou moyen terme. Ne pas savoir quelle sera l'volution d'un taux de change trois ou six mois entrane des difficults. Le risque de change existe si la monnaie choisie pour le rglement des exportationsnest pas leuro par exemple. Pour les pays qui sont dans la zone euro, le problme ne se pose donc pas.

19Ces fluctuations des monnaies peuvent affecterl'entreprise sur deux plans:les oprations d'exportation et d'importation comportent gnralement des dlais de paiement ou de rglement. Pendant ces dlais, les fluctuations de change peuvent affecter de faon sensible le montant des factures converties en monnaie nationale. Ce risque porte le nom derisque de transactionune variation des taux de change d'une monnaie par rapport une monnaie trangre peut affecter la comptitivit de vos produits, les rendant plus ou moins chers pour les acheteurs trangers selon que le pays dvalue ou rvalue sa monnaie. Nous appellerons ce risque lerisque de perte de comptitivit.

20 Exemple:

Les pays nords amricains (USA, Canada,) souffrent de la dvaluation de la monnaie chinoise , qui accroit la comptitivit de la chine et dtriore celle des Usa avec une certaine augmentation des prix.21Couverture des risques de changes:Le contrat de Change Terme est un instrument destin protger lentreprise contre le risque li aux transactions dont le rglement effectif intervient ultrieurement en devises.

Lobjectif du Change Terme est de prmunir lentreprise contre le risque de change li toute opration dachat ou de vente terme de devises. Il implique lengagement ferme de la banque et de son client dacheter ou de vendre un certain montant de devise une date ultrieure convenue, un prix fix au moment de la conclusion de lopration.22Les oprations de Change Terme doivent tre adosses des oprations dimportation, dexportation ou de financement extrieur. Il faut viter de spculer amplement sur le march des changes ,causant drives financires et commerciales.Concernant la tarification, Le prix convenu est calcul partir du cours comptant des deux monnaies changes.

23le contrat de Change Terme se compose de deux parties : une opration spot (cours comptant des deux monnaies changes),

lapplication dun report ou dun dport correspondant au diffrentiel de taux dintrt entre les deux devises traites (swaps de change)

La dure peut aller jusqu 12 mois pour les oprations de financement et 3 mois pour les oprations commerciales.

24 AVANTAGES:

Une solution simplepour matriser un coursdachat ou de vente de devises.Une protection totalecontre le risque de change, quelle que soit lvolution du march des changes. Une protection de la marge commercialecontre la fluctuation des devises. Et enfin de compte, un mode de tarification qui permet de profiter ventuellement dun diffrentiel de taux favorable (report/dport).

25 CONCLUSION

Enfin et pour rduire les effets des fluctuations du taux de change, on doit procder au choix dun panier qui contient plusieurs devises dont limportance varie selon loption choisie par lautorit qui dtermine la composition, afin de bien prsenter les diffrents techniques de couverture contre ces perturbations en terme de prudence ,voire mme si linflation est forte ou lente , ladoption dun rgime de change fixe ou flexible est le plus favorable.26

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