nedgroup investments q4 newsletter 2011

16

Upload: nedgroup-investments

Post on 07-Mar-2016

219 views

Category:

Documents


2 download

Tags:

DESCRIPTION

Latest opinions and insights from Nedgroup Investments.

TRANSCRIPT

Page 1: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 2

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

���� ����� ������� �������

%�����%0�0����?�����0/�������?���������1����%��0

Page 2: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 3

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

(���%��0

�����������1�#�

3���������1�0���@%�������%0�����/��$�0�0

�/��#��&��%��)�,�0�1���0�5���&���(%����A�����A0%��������,�&����%����0

�/���������1���7�1������%��0������������/�����0��$��7�0��/���������1

����������0/����1�������,��,��

B�����0�������������/��#��&��%��)�,�0�1���0�C��$����@%�7�(%���/����&0

3����0�����&�1�������%���1���71���

*

.

6

4

'

�%���,�0�1�����������/

�������� ���!�"�#�� ��!�#���"�$�!�"�%��������"� ������� ����� %� ����� ���/���7�%��,�0�D�7�%�������/��1�0�������������%���1���&����������������7�%��0�,�&0;�����000��7�%����/0�����00�$7����,��7���0����/�&������������&�%���1���&��0����1���&���%��%������&�;

&����"���"������������ ��� ��%��%���1���&�����0����/������00�/���0�%0��������7�1���&��0���/�0���������0��/������$���,���������$����/�1������,���0%��������0%��0��,����/�����&����1;

���!�������%�� �����!�"�%���������� �� � ���"�' ������ ��/�&0�����/��&�;����/����7�%�1���&���/0D����������0%����/����%�����&����1��0� �0���� �����5D�������,��7�1�����������,����/�����������%���1���&��0;�)�����/�����0�����00��7D����������������0�����%���1���&��0��/������������&������1�������������;

A

Page 3: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 4

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����������� �*

��� ��� ��������#��&��%��)�,�0�1���0

2����,��%����,�0���

E�%�1�7�/�,��0�������/������%����,���0�&���1��&�����/�,��$�����%���&������D�����D�1�&�<��0���������/��������0�,����/����0��7���;��/���00��������%��$�����1�00�&������0��$�%��/���0����&��%���1����0���������/������%������0����%0���$��1�������$7��/�1�������0�/���0�����;�)���/���/&/�&/�0��/����/�������1�0�����,�0��&D�/�����1�&�&�����&����7����%���1����0�����$�;

���$���,��1���&�&����F0��1����0�0��������/����������G�,�0�1������%�/0H�����0��0�����,�����0��,������/���%�������,���1���;�)��0�����0%���0�&��/���1��7��,�0���0�����$��/����,�%0��������%0��;��/�7�������$����&������&��,����0�/������0D�����1�%0�7���1���!�1����A�����1��00%�0D��!���1��1������,������7���������������������7���11���0��1��/���!����0;

�1�0�������/��%��������7D����/�����/0����0����������,��0�0�1���000���������������7;���D�����/��,��7����0�D��������00�/������F0������0�����$��&�1�������$7����F0��1����0�0���&����0����;��/������0������ �0���� �����5�1���&��0���1���&��7�%��1���0��������/���/�&0����������������%��7�0��/������&A���1������1���������������������������%����7/����/�7� ����������/�,�������1��� ���1�0���1������ 0���00;��%�� ��0����/�/�0� 0/�����/���1���&��0��/��/�,�����A�/�%&/��0�����&�0������/���0���������0��������/�1�����%&/��1�0�����&�����7�������������/�����&A���1;

)���/0����0������D������,�����$��������&����00%�0��/����,�0���0�/�,������������/;

�������/��1�0���/�����&�&�00%�0���������,�0���0�����0���7�&���������1���/���1%�/����/���1���7��/�7�������/�������/�7������/�%���%���&��%����1���7;��/0�0�����1���!�00%���������/�,����������/&/�&/���/����7������0�����0/�%�����0�������/��#��&��%��)�,�0�1���0�5���&���(%���������;

��0��&&���&�&%�����+.9��$�����0��%������7��7�&���I��<7F�$�������0/���0����10��/����1���/�0���������,�0�����/��%�����������1����1���;���������%����%����0/�-��%���0������0����������%0����1���7�1������%��0��/�/�/�,������%���������,���/�����0����������/��%�0��$�����,���1�����������,���0����7����%��0;

J����������0������0�/�,����0��/��������1����1���������,�0���F0������A�0��,�/���0��/���/�,������������7��������������0���������&%�������1�;�������0�����������/�������0����0��,��,���,�0���0�/�,�D���1��7�1���7A1������%�����%0�0�������/�0�������&������&�����������A��!����%��D��,�0�1����������������0/���0;

�/��#��&��%��)�,�0�1���0�C��$����@%�7�(%���/�0���������B�����0��1��������,��0���1���7�����0�/����&������/0�0��������1���0�%��*K����/��(%��;�+�����$�%���/0�������������&�����,������/0�00%�;

J�0��7D��%��&%�0�����%1���/0�@%���������%��0������������������1������70�D�B��J���1��D��/��0/���0���/�%0��/��1�������������1������,������7�����/��-�%�/�������J�$�%��1�����;

������&����/����7�%�,��7�1%�/����7�%��0%�����;�������������%�����$��0�&��A1��������%������0����/����7�%���/�,�7�%���,�0�1����&���0;

+�&���0D

Page 4: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 5

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����������� �.

#�&��,�����0�/������0D���1���!�1����A�����1��00%�0D��!���1��1������,������7���������������������7���11���0��1��/���!����0D��F0�����0%���0�&��/���1��7��,�0���0�����$��$��/����,�%0��������%0��;

�/�������������1�0���,���/��1�&��%1$����������0���%����&��/��1�����;��/�0�����&����1��/��3-�0������������ $%�&���� �����&� �� 1���&�&� �/�� ��$�� ����&� $7���0/�&���D� ��� -��� ����&����&� 3-� &�,���1�����$�� ��/�� G%��1���H� �0�� ���� �00��� ��� 0�� ���&�D� ���C�����F0� �!������� ���%��D� �/�� �����A��� ����� ��� �/���0�����%����������/��1������/�����%���/�,���������������������&��A���1������1��&����/;

�/����1$�������������0������/�������A�����������00��&&��,�����/��0�%���������%��/���1%��7��/���%�����;���/�%&/��!����0����1���7����� ���/��������� ��0��/��� 0��/���������0���1������D�����/�0� �����7�0����0%�/�!���1���������������0���,��0��0�����$��&��%������7��!���00��;�����!�1�������/0� 0��/�� ���������$����/�����/���� 0��1����$��,��7� ��1�����&� ��&%1���0� ���$��/��������� �0����&����/D�%��1���71���D� �!��00������7������%0����7�1��0%��0������ ������� ����0��1������7�����7D��!��00,��0�1%����������/&/������������11���7�����0�;

�1�0�������/��%��������7��/���0/�%�������,�0���0���L

��������� ���!� ��)��0������1��00$�������������0/���A���1�1������1�,�1����������0���07����$��%�0�������$7��!���1��,������7;��/�������0&��������,����&�0�����������%���0�����0�%�������������� �,�0���0��/�������$������ ������/��%&/��/�0/���A���1���0�����������������%0�����/������&A���1�&���0������,����������;

�/����00�00�&������1����������F0��,�0�1���D��������11����1��0%��&��@%�7��,�0�1���0��/&/�&����/��$M���,���,��������&�0�,���7���������0D�$���������,�0�1���0��1��%1�&����/��$M���,����,��������&�,��7���������0�����������0���,�0�1���0������������0��,������$M���,����,��������&��/���A7���������0;

"�� ���#��/����������������%��/�0����,�0��&������,��0������0��������/�1;�����1�0������/0��/����/�����&�������������%���1�0� 0�0�����D� ��1���0�0��0���/�������,��07����F0���������$7� �,�0��&��1��&0���00��0��/����������/&/�7�����������;

(����/��-�%�/��������,�0�����/0����%��0�/�,�&������0���$����0/�������������;��%���00�������������0��%���00%�/��0��/��5���&��D�-��$��D�����(��!$���)���1��%��0��������,����&�����/�������1������0������0%����/�7����������,��0��;

-1����7������������0����%1$������������1���&��0D���1���0�0��0������������1���&��0��/��������������/�/���0�������,��0��,��0������$����0;

��� ��� ��������#��&��%��)�,�0�1���0

$�� �������� �� %��� �#�������� &�����

Page 5: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 6

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����������� �"

������������������%�����5��7�0�%��0�/�,��0/�����/����/�������������70��������00���0��/��1�0��1�������������1�������7�%��������0%��;�/��1�0��0%���00%���,�0���0������$������&�����0/���A���1�1�������%�1�������1�1���%1���������7�������%���0�/�����00��0�������,���$������/���%���1������,��%�;�����%0����,��%�����,��0����1�����������/����/���/���0���,���������0����&����!0��&�/����&0��/�/�1�7�$����,���$������/������,��%������������,��0��/�����,��������,�0���/�����������0����&;

����/����/�������0�����1������������0�0��/�����0��1�����0����&������1���0��������0�������0�1��������,�%�����1���7��/�������0��0;��/����0%���0��/���/&/�@%���7���1����0���/�/����1���7�������������7������������1%10������0�����������/��/��1���������,��7��������,����,��0;��%��/�0�&��/�0��/&/�@%���7���1����0�����������,�����0�/�0��7�����7����,��������0%�����,��7�0��0�����7��,�0�1�����%���1�0;��%������7D��/����1������0��������%�1���&��0� /�,�� �%��� 0�1�� �!�������� ������%���0� �� �%��/�0�&� /&/� @%���7� &��$��� ��1����0� ��� ,��7�������,��,��%����0;

��� � ���#�� ���� ��# �������)��0���1������7����%��������,�0���0���������/���1����0���������������;�)�,�0���0����������0��,������$����������/�����&��0���������&��1�������7������%�����������/��0��%��%��0�������1���������1���&���/������%�����������0;

��&����%����0�����&����/���������0��%���������/0��������0/�%����000������,�����&�����0����&�����/�����1�����;5��7����/��$�0���,�0�1����1���&��0�����������������/����/�7�������������0����$�/�,�&��1�������7���������7�0������������00�0������0%����/����/�7�0��������/���������/�%&/���%������0������/��0��/�0;

'���� �� �����������������/�����������%1$������������0�������������/���0������&��,�0�1����1���&��0����1���&���%�������0�1���0;����00�00���1���&��F0������1������,����/��%���1�������7���D��0��������������������/������1���&����������00�����7�%������1��,���0/���������0;��%����0����/�0%&&�0�0��/�������1���&��0�/�,��/0�������7�����%�����/��$%������/���%������1������%�������K���������1�������������0;

5�0����#��&��%��)�,�0�1���F0� �0���� �����5�1���&��0�/�,���!������������&A���1�������0�����1%�/����/0�%������1�����/�0���1���0�����0%������/���0�������%0������������&������0�������;

��� ������������ � ���#� ����������������(�����11�������0���%������7��/����/��00%�0����&��/��&��$��������17�����1������������/����/����,���1����00&������7���00�$��&���/�������0����1%�/����/�����������������/���������/�����%�7;�5��7����/�����,�%0�������00%�/��0����&A�1����,���&�&D���������0��$��7������������1�����������7���&0������/�,�������%���������/������0;

(���-�%�/��������,�0���0��/���!�����������/����0���������/�0�$�����$�,���,���&�����%��0��/���,���&��&�������@%�7�%���/�0�����%�����$�%�� 9K��������%1������/�0���,�0���0����%��������%&/����$�������������1�&�%��00%�/��0��/��#��&��%��)�,�0���0�+��1�����%���/�,����M�7������%��0�����1�0��''K��������%1��������7���0;

)�,�0���0�0/�%����������������!��������������%��0��/����/����0��������D���������������/������/������%���/&/���,��0��,������7;

$�� �������� ���(�#�����(������(2�0�����/���!��������������������%��0�&��&�������D��/0����0�����1�����/����,�0���0�0/�%�������������0�;���/�����0������0��$��/���1�������������������������0D��,�0��&�����1%�/������F0�������������0/�0���%0�7������0�0�/��0/��������0������0�����%���&��%����1���7;��%�����&������1��!��������0�����0�����/���@%���7�&����/��00��0�0%�/��0�����A�%����1����0D���/�/&/����%��0����������D�0����&�$�����0��������7�����/&/���0/�&�����������%��/�0������%��������,��0��������������������,�0���0;

)�,�0���0�%���%$����7������/�����&�&����%10�����0;�����7�&��/�0���������0�0/�%����000���/�1�����,&���&��/��/���7������0�����%��1����7���/�,�&��/����,�0�1����&���0;�

Page 6: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 7

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

-�%���N�#��&��%��)�,�0�1���0

����������� �6

+�����������������������/�����0�1�0��1�������$7����������/���@%�7�1�����;��/����1��7����0�������/0�0��/����/�7�/�,������/����/�0��&���/�����/�7�������������������/���0�,�&0����1�����/�����7������7�����0;�+�����0�����������&�������&�����/�����0���&&0D�$%�����/������&����7;�J,�&����%����0D��������%���D�����/&/�7���������������/�����%����/����/�7�&������������/����������$�0�;��/���1�����0����D�,�&����%����0�������@%���������/�������1��/������������������00�������0D�����,��7������&���0�1�����/�����00�0����������,��%�0;�/0D�%����%�����7D����������0���/������/�����/����/�7��%���%����1���7;

�/����$���$�����/&/�&/�0D�%0�&�����0����00%1����0����1���������%��0�������0�0D��/������/�����/�����1����������&�����&��6"����������%���%����1���7��������1���;�2�������00�������������0������0�������/�������������00%1����0����,�����������%���1�0;�#�����/����/������0����������0���$7��/�����������������,��7�7���������������1�������/��������F0���0�7��;

���

������� �������������������������� �����������������������

�� �"������� �

(��� ������� ���)*�+,�� )�*�+,�� -)*�+,��

��

��

��

�� �

!

�"

��

#!

##

!#

"�

#�

##

��

��

#

##

(����!�1���D���1������@%��&�6K���/0������������D������0�&�$7�������D���/�"�K���/0�0�,�&0��,�0�������@%�7D�����/�,����96K�/������������%���&��%����1���7;�)��0���%�����/���������0��������������/��1�������0��������&�1�����/����/�7���������;��/����0%��0��������/���1�0��0�����&�0�������1����$�7�����11����������/��������������%�����.K��;�;������/������6K��;�;���/&/����@%�7����������1���,�0����F0����0��������������$�����,��;��%��������&%�����������%��0��,�0���0���1���������&�1�����/���9"K����/������%�7�,��%�����@%��0;�(����/�0��������0���@%��&���/������0����K����1���D��/����0��������������7���0������7�����1���0��/�����������,�����&���������1����D��,������1�!1%1��@%�7����������0;

��/������0���1������,������7��������������%��0����������7��/�����������/����7D���/�,�&��/��1%�������$M���,�0�������%��&�������A$����&����%��0D���������&������������0%������&�1���/�7���/������0�1�7������$��1������%���&��&�������;����1���������������/������/���������0���/�����0��������%���&��%����1���7�0�$7��,�0��&�����%����/���/�0���������0������7�����0����,������7��/���%��0��/�01�����$M���,�0;

�/���/����$�����0/��0���01%������,��0������/��0��������/�������������,�0�0�+ D���D����������%����/������,��0�����,���&�����%���� 'K��������%1��,���'��7���0���/���,������7��� 9;"K���1�����������%����/�������%��0��/��0�1���,���&�����%���$%����/��������,������7��� ';"K;�)��$��/��0�����0��/�����%�����0������&�6K��������������D������0�&����%���7�$7��/���������������;

��)�������)�,�0�1��������70�D��(�D#��&��%��)�,�0�1���0

�� � ������*�� ��� ���'���� �����!� !���� ������������������!

Page 7: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 8

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����������� �9

)�� 0� ������ ��1��/�� �/��������/�� ���� �/��� � ���,�0����������/�,���/��0�1�������������%��0�������������,������0���/��������&������%��0���1/0� �,�0�1���D�/������$��$�������;� )�����D�$7���%��&�,������7���1� 9;"K���� ';"K��;�;D��/��,�0����0����������7��$������0%��������'K��;�;/&/�����/�����������O

�/��������������70������/�,��������,������7P��/��0��0�$7���0%��&��/���7�%������,�0������������A�,��0���%��;��0�����!�1���D����7�����$�������%����/���0��$�������,�0��'"K����0��00��0��0/�����%���/0�������7�/�,��/�����,������7�';"K�������/�����%����/�����0��1���������1�0����00��0���7�A������/0�������0����,������7���%�������/�,�$��������/���!���0�������%��;�-������7D�$7��,�0��&��/���1���&����/�0���/��0��/7��0�����7������0��/&/��1�/�00��������������0��,����D�,������7����$���,���%��/������%���;

���#��&��%��)�,�0�1���0��%��1���&���0������������00�0�0��%��%�����������7��/�0��1���&��0�/�0�������00�0�,��%����A$�0��������/���������������0���7�������,������7�����0%�����������������������/�������0��0��/����/���,���&��%��1���&������1�0���1�������%�1��;��/0�0�����7��%0�������$7��/��#��&��%��)�,�0�1���0�5���&��(%��D���$��������%����/�������/����%�����9"K���@%��0�����'"K��0/���;��/��%���0�1���&���$7+�;�5D�����,�0�1����1���&����/���/�0����00�����7�0���7���&��������/����,���&������0����������������������,������7��/����/���,���&��1���&����$��������%��0P������D��,����/����0���/����7���0�/��#��&��%��)�,�0�1���0�5���&���(%���/�0�/����';"K�������,������7��/����/���,���&�����/��,����&�0��0�&���1���&���$��������%��0;

�/���������������700�����/������0/��0��/��%�������%���1���&��F0�������1������%��&������0��1������������00��,����/����0�� *�7���0;��/0�/�������$��0�%0������%0��%���7�����/�������0�%��&��/�/������1�����/�0�$������&��,�D����&����0��������/��I&���F������0;�)��0�����/0����0���/��������/��0���0��������������0D�������&��/�0�,���7����/��������,��%���%��&����/�1�������,���;�/���/����/&/�&/�0��/����/��%���/�0����00�����7�������������������������0�$�������/���%��0���/01�����$M���,�0D���/��/�����&�0�����������$��&���/����&����� �K���1����������/���,���&��%��F01�!1%1������������*�K;��/0�%��D���/��0����,������7���������@%���������%��0�0��/������,��7������0%��������/������0����,�&����%����0;

���0%11��0�D���/�����&�����00����1�%������/7����������0��/�,�&���/&/����@%�7��������������%0%���7���0%�����$�������%���1�0;�����%�0�D�/�,�&�/0�/&/����@%�7���&/��&���0����1�0���/��/������0�&����������/���,�0�������/�,���/���$��7�����������������0����!���1��1������,������7;��00%�/D�������%��� �����/��#��&��%�� )�,�0�1���05���&���(%��D��/�/�����&,���,�0���0��/��$��������/&/�����������������@%��0��/���0������������&����/������0���1���0�����&�������������,������/���$��������%��0D������%����7�����/�0�������0��/�/&/����1����@%��1���0;�

-�%���N�#��&��%��)�,�0�1���0D�5����&0���

5�7A49 5�7A44 5�7A� 5�7A�* 5�7A�" 5�7A�9 5�7A�4 5�7A A*"K

A*�K

A'"K

A'�K

A "K

A �K

A"K

�K

"�������

#��&��%��)�,�5���&�����+�;�5 �,���&�� ��������(%��

����"���"�� �����!���������� ���

*��������

'�"������

'��������

�"������

��������

"������

�J����������7�(%�� �&/��������7�(%��

-�%���N�#��&��%��)�,�0�1���0

�%������1���� Q�"6KQ�';'K�;�;

Page 8: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 9

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����������� ��

�/���������,������7����������1�����0�/�0���%0���,�0���0����@%�0�����/��/����/��������������%��0��/�7������/�,����1���0�����/�1�����/���0���/�7���������&��������/����0������1��7���0�0�/�0�$����I��F;

J����&����-�%�/�������,����/��"��7���0����2���1$��'� �D���0/�/�0����,�������0����7����%������ �;9K�������%1��'; K��������%1��$�,���������;��/0������0���06 K����/�����%��0�&���������$7��@%��0�$%����� R "�/

���/���0�;��/0�"�A7�������������%��0�1��7��/�0�0�����7���0P�0�1�����/�/��,�%������0/D�$%���������������7� �/��1���0� �� ��0/� �0� �� 0�%��� �0�� ��M%0����,�0�1�����00������00;��0�������� %����0��N���������� ������������������������������������������������������ ������������)�������1�������0������/������������%�0��,�0�������7��/0���,���0/�%���$�/����������1���7�1������%��0������/�������,�/���0�/��%&/��/�/�����,�0�����������������0/;

5���7�1������%��0������������,��7������,�0�1����/���1����� /�,�&� $���� �0�� �����%���� �� �/�3-�����/�� 49�F0;��/0����������������&��,�0������0/��� /&/��� 7���� ���� ���0����� ���� �00��� ,��%���0��!�����������%��������/�� 4��F0������/���0��1���71������ %��� ��0� ��%��/��� �� -�%�/� ������ 449;� ������7D� +'9�� $����� /�0� �%��� �0� ��7�����/�0��%��0;

�/�������0������1���7�1������%��0�0�01���N��/�0�%��0��,�0������0/�����/&/�@%���7�0/���A�������1���71�������0��%1���0;�)�,�0���0�/�,��11����������00����/���%��0D�01��������/������00$��7��������������%��D$%���/�7���/�,��$������7���0��/�������;��/��/&/�������0������0���������0%������/��%���1���&����,�0��&�� ���&��A������!��� ���1�� �0��%1���0D�$%�� 0���������&�0�1���@%��7����/��%������%����,�0�����/������0;

�/��1���7�1������%���0�1���&���$7�����00�����,�0�1����1���&��0��/���7�����7������$������M�$��/���,�0���0��/����7����1���&���/��������00��0;��/��%&/��1���7�1������%����,�0���0���0����/�,���!��0%�������0��������%�����7�&�1���7�1�������00��0�����/0��,��0���������%�����D����������D�1���0��/�%��������$�����������0�����/���������0������0�&���0��%1������/���0�&���$���;�(��0����/0�0��������,��7����;

+�� � �,& #�� ��� ����������� ����( �#���,��� ����� ����� ��( �� �� � � �� #������%� �������

)0���������$�������,�0����/�����$����������������/�0�1��7����$7�/�,�&��!��0%������1��7�$���0���������� 00%��0� �� 1���7� 1������ �,�0�1���0L)0���$����������,�0����G�������%�H�!������1�����0�0D������������/��0�1��7������/�11����������00���7�%��%��0L

�/����0���� ��$��/���0�0��$�,��0��/���������������7��%0�����&� �/�� ��7� �����0���� �� 1���7�1�����%��0;�-��1���7�1������%��0�����$��%0���$7���1%���%���� �,�0���0D� �0� ��� �,�0�1���� �00��� ���00� ��� �0� �$%���&�$����������������;�����������0�7��,�0�1���0����1���7�1������%��0�����$��I+ ����+ �$����������� ���7�������,��F;

%����0�����M%0���,�0���0��/������1����%0����1���71�������,�0�1��������%��;�-�%�/�����F0����������0/�,��������%0�7���<7�$�������0/���0;�5���7�1�����%��0����������0�&�7�$��&�%0���$7���0/��%0/���1����0����/&/���������/� ��,�%��0D���� 1���,�� ���1����%��0���/�%����1���10�&�����@%��7������0�D��������%���/�����0/����������������%�����0/����&;����0/�7��� �,�0�1���0� ���� ���7� ��1��0�� �� 0&�������������� �/�� �,�0�1���� %�,��0�D� $%�� �/�7� /�,����,������$��������$��D��0����M%0���D���0�,�����%���,�0�1�����00������00;

�/��1���7�1������ %��� �����0���� ��1��0� ,��7��1�����&�����/������/��������0�&����%����7��0��/0�����0����$���1�0�1��������7�%����0����;�#��&��%�)�,�0�1���0����0��������/��1����0%���00%��1���71������%��0���/�����@%���������%��0��,�������7���0;�/0����00����������1�����/�0�$������/�,�����/��@%������0��/��$�0����$������,�0�1����1���&���0����/��%��F0�����������'���;���@%����F0��������������!����0�$�7����M%0��&�������&��$�,��1������7���0D$%���/���%&%0��'� �+0�%���0%�,�7�0/��0��/����/�7��%��������0���/���'�����/��''�%���1���&��0�0%�,�7���,����/����7���0;��/0�0���%�����������������,�0�1����/��0��/7D�����$%0�������00D����������1��/���/�0�$�����&��/��� ��� �,��� �� ������;� )�� ��0�� ����10� �/��������1�����0��/�� �0���� �����5�1���&��;

�/�������1���7�1������%��0�/�,����������1����%��0D��,�%����,�0���0��������������0����0D������/����,�����,�0�1��������0%�/�%��0�,���0��������&�����/������1����,���1�������� �,�0�������%10�����0;5���7�1������%��0�����/�������0��7�����#��&��%�)�,�0�1���0�����$����7�&�1�����������������/0�0������������1�����/������0����%�������0;

�/�� 0�7�&� G����� 7�%�� ������� ��7H� ���%��0� ��&%���������/�/�0�����0�/�������������7�����������$�� ����7� ��� &/���/��� ��@%���D� $%�� ����7�1���00�,�&����0���0�%���0�%�����/�7�����������;�)�,�0���0�����%����7� /�,�� �������� �/0� �!���00��� �/�/0� �����0�&�7� $������ �$�%�� �� ����7F0� �%�$%����1�����0;�(���%�����7��/����0�����00������00��/������%&/0�����&�����00N�1���7�1�����0O�

- ��- �����0/�-��%���0D#��&��%��)�,�0�1���0

�� �� �#��� ����( �#������������� � �����&�������� � �����

Page 9: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 10

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����������� �4

����������0/���0�/�,��$��&��������������D���/������/�������0�����&%�����7��/��&�0��������������1������������7;�)���/0�������D������%����������0/�����%��,��0����/0��00������00;��/��-������������0/����1������/����0�������&����%��0��,����/���0�� '�1���/0D���/������������%��������7��;'K;

�����%�������������,���0�1���0&/�������/������������%��0;��/�����%��0�0/�%��$��0�������/�������!�����/�����,�%0�7���F0������1������/����/������������0/���1���������%����� �K;�)����0����$���!��������/���1�������1��0������%��0���/&/0�&����&�0���%�������7�������0%�/���0����&�7���;�����,��D��/�����%��������0����<�����,����/����0��7������0��������/����!������;��/����0�,������A���7���1��/0D0��/����/��0�����&����������/����!��7����0��������,������%��,��D���������!�������0���$������%��0�����/��7�����/�����0�����0%��;

�/��&���/�$����������0��/��$��������������0/���0D��/�/����0��%���6"K����/����!D�����������%���9'K�����1������7�����&�;�����,������$���,�����$����D�����/����$%�����/����!���0,�;�-�����/��D��/�7�/�,����A�����������%������7���������%���9�K�����1�;��/�����%����,����/����0��7��������$���,����$���������9K���%�����1��,����0��7������������������������������%���9K��0�A���������A����&�;�����D���0���������1���/0����������0����,���/����/��,��%����0������������0/���0������%������7��������,�;

4�;�K

�";�K

��;�K

9";�K

9�;�K

6";�K

6�;�K

"";�K

"�;�K

2��

A�'

���A�*

�%&A

�*

2��

A�*

���A�.

�%&A

�.

2��

A�.

���A�"

�%&A

�"

2��

A�"

���A�6

�%&A

�6

2��

A�6

���A�9

�%&A

�9

2��

A�9

���A��

�%&A

��

2��

A��

���A�4

�%&A

�4

2��

A�4

���A �

�%&A

2��

A �

���A

�%&A

#�.�/������ �����!����%�� ��"���������������� ���� ����

( ��� ���

����� �����"

+0������

� � �.� )�,�0�1��������70�D#��&��%��)�,�0�1���0

�� # � �� ���� ���( ��� ��� �

Page 10: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 11

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

9;"�

6;"�

";"�

.;"�

�;"�

2��

A�'

���A�*

�%&A

�*

2��

A�*

���A�.

�%&A

�.

2��

A�.

���A�"

�%&A

�"

2��

A�"

���A�6

�%&A

�6

2��

A�6

���A�9

�%&A

�9

2��

A�9

���A��

�%&A

��

2��

A��

���A�4

�%&A

�4

2��

A�4

���A �

�%&A

2��

A �

���A

�%&A

1%����"����.����%��%��!���.����!������������

;"�

';"�

*;"�

����������� � �

-��������#��� � #���� # � �� ���� ������� ��/J����&�����/��1������0�����1%10�0���%0�%��&%��;��/0�1��0%����00������7���1����0�/���,�����7�����������������0/���0�����������!�1���7�1���������%��0;��/0�0D���00����D��/�������������������,�0���0�����,���������&�����/���0�0��00���������/�,�0��&�������������0/���0;��@%�7�����1���0/���0���0�����1%10�����&�������7����%��"KD�0����*;"K����.K��0�����1%1�0��������,���������������0/���0D�0�����/0��00�����00�/�0�0%$0�������7���00��0���/����@%��0;� �0�������/0D�����������0/���0�������0���$���,��%�;��/��/0��������&����%0�������$�����/�0�$����$�������'K�����9KD����1����0��/���/��������/�����;

�/�����1������$7�-�+-�����,�����%��0�����0����,����/����0��7����������������0�/���0�1���,�����%��0�1�7�/�,��������0��������0�����0%��;�)��0/�%���$���������/��B-�A�0��������������0/���0������������&�����$7�-�+-;��/���������-�+-F0����1���������/��%��0��������������0/����1��������%���$�������0������0�������0�B-���0�������������0/���0D��0��,�0���0�0����0%0����$����,�����7����&��00��0;�)��/0��%��0��%����$���/����0�D��/���0�1����������������������B-�A�0��������������0/���0�0���00$��;

�/�������&��,�������//����&���!�/�0������������������%��������7�����/0��00�����00;����$���,���/����/��������!���������/�,�����1���������/�����������%����/������������0/�����,�0���0�����;�5�0�����/��B-�A�0��������������0/����00%��0�/�,�����1����/����/�7����������0���/����������&������1���/����/���00%������������0/���0���7D������������1����%������/����&��,��1��������/��������//����&���!;��/���������/0�����$���/����,�0���0�����$�����/��0�1����0�������������,�&���/&/����%���D�$%����7�&��/��������//����&���!;

���$���,������������0/���0D��0�����00������00D������������,��7�,��%��������!�������0���$������%��0�����/��7�����/���;�

Page 11: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 12

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����������� �

5�����0� /�,�� �����%��� ��� ��1��� ,������� ���� I��� ���F� $������� ���101� �����00101;��/���/���@%�������!��������������7����&����0������00101��/�/�/����/������������&��/�����%�����1�&��$����@%��0���1�$��&�1��������7���0�,������/��/��7����0��&�����$��&�@%���1������7���&��,�����$7��/���������/���/���@%�����;

�&��0���/0�$�������D��%��I�������$�����1��%����0F��/�1����1��0��0�����������0��,��;��/�0��1%�/�%��������7�����/���������D�����7����������1������0D���1����0��/�������������$�7�&�����/�����,��%�0D������&0�������0/����0��,�������0%$�%��������1���,���1�������������,���$�������������,��,��%����0��������,����!�������������1�����,����%���,�0�1����/��<�����,��7���0;

������ ���������#��������������0%�/���0�����/������/�,��$�%&/���/0�7����0��/��B�����0��1��������,��0���1���7D���%1�;��/0� 0����� ����1���0� %�� �����7� *K��� �/��#��&��%�� )�,�0�1���0�C��$���@%�7�(%��;

���%1��/�0��/������7��,0��0D����/������������-70��10��..K���0���0�D�C���������0��������%��0� �*6K�� ���� �����5���&�1���� � �K�;��/������ ��������� ���7�1���0��$%���������$����&����/���1��/����1���7F0�/�0���������%��0�$%0��00D���������!�����$�%�����0����0����$��/��/��$�����1���&�1���������/�����/������������070��10��,0��;)���/��$�����$%0��00D����%1�F0� �����&���0���0� ���0��0�$����@%�1�������$��������0%0��0������/����1���7F0�0����&���0�������0��/�0�$������/������$7��/����@%0������/��3-���1���7�������� ��;��������/�0������&���0���0����%��1������@%�1������$���������������R������00�&�����0����&�1��������0���0����/��3-������%����;��/���������%0%���7�/&/�7�0����������I07���&�0F���1���@%0���0D����/0��0�������/�������1���7F0���1���1�����7�&��&���/����������%����������0�0/�%��� ��������0����&��,��%��&����/;

)���0����&�0����,��%��0�&1���D����/������������070��10D����%1��0������1%1D���/�����7����/������%���������/&/�@%���7���������A��&�����������%��0��������,���������������&0�0;��/����1����3-����0������%������7D��/����1���7�0/�%���&���0%$0�������0/�������/���!��,��7���0��0��/���������������0�������������7�����,��������+����/�/�0������7&���&���������������/��3-;��+��0���1�1���7��,�0,��������%������&�������00����/��/������������!1����$�����,�00��0;�����7���,����&�����+������,���������1���������/���%������0�������D�����0�1���������,�������0��/���������0����������������0��7��/�0������,���&/�������/��������%��� 0�1������1����$�����/��������1�������0;��7��0� /�,�� ���� ����0��� �/�� ��,����&�0� �� �/�� ����0������ ������%��0� ����1����������&0�0����������&����/�����/�@%�;

2�0���� &���� &����/� ���0����0� ��1%�/��� �0� $%0��00D��������� �$��� ��� �,�0�� ����%1���������������,��,��%����;��/��������0/�����7��������%��/�0����0������!1����76K� �5���/� '� '� �0�1����� ���� ��� ��������� �/��� �/0� ��0/� ���� ���� &���� ����1�0�� "K� ���%���7� ��� �/�� ��!�� �%�� 7���0;� ��� ����7� ��� ��������� M%0�� �,��� � "K����%��� ���%�������%�� �,�0�1������1��/���������0�������$��������A1���&��F�������$�����1��%����F;�

���+ �� ������0��00���5���&�1���D#��&��%��)�,�0�1���0�C��$����@%�7�(%��

)���� � ������������ � ������*�� ��� ���0�&��%���������������

Page 12: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 13

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����������� � '

)���/��1�0���������/���%�1�������,������7�����/���������1�����0D�-����1$���'� ���0�@%�����0�1����1���/�����/��-����$�%��1�����;

��&��%��A$�����&���&���&���1������0�0��%������/������/�&�����!����)��%0��7D���������1��������������0�������%$�0/����/�����/�����%��%����0�����&����/����$�%��1�����;

�� ��������� ����������� J���������7A��,�����&�0��������������0�/�,��$�����&�����$��������1���7��0�����%���0����/������/�&���%0��7;��)��%�$�������0����������0�����$������*�K���00��/����/���&�����1�1%1���&�D��������/���%��������0�'�K���00;����G����������H�0�0�1�$��7��/��/�0��������������/����%0��7�$��������/�0��������������������/����7���0;���/������0����/��������������������/����%0��7D�����������������%�����������0���/��������0������������&�0;

)���!�/��&���1���7��0�1%0���������"��������M�$�������%���0�$7�'� .;��-/�%����/�0��M�$0�����1������0�D��/��*�K�����'�K�I�0��%��F���0����7�������&�0�������,�������1�1%1���,��0;)��/�����������0������/���!����M�$0�������������������$���������%����&%1�������,�%������������&�0�����0�A�1��������0;�������%�0�D��/��+���������0��0������������������D����&����1�������1�7�,��7������$����00�0�,��������������$����0��������������/��"�����M�$0�A�����/����,��0��0��/�����/�����������$������������/���������&��0������/��+����&��0�0����&����&��O����/���&���1�������������������1���7��0���$�%0��������������/������D�1�����!���������������0������&�/&/�����&�0�����1���7�7�%�&��D��/���������0;

�/0��&���1�������0�����������/����0����������A�%$��0���������0���#����0������ST#����� ��0/�$�������/��(����-������/��/�,�����$������7�&�1�1%1���&�0�����/�,���/���������������0���������/�7��������&����������,����1��%������1�1%1���&�0;���/�7�0���/�,�������7��/�����0��$���1�1%1���&�0�$7�(�$�%��7�'� ';

-�����/�/0��&���1����/�0���������0&������;��/��-������/�&�������!����������0�3����0�����0��%�%���;���0�0%�/D��/�����������������/0�����%�����%�0���0��%F0�,�%���������0�������C�,���1���F0������0���7�%�/A��&��0%$0�7D���������&��0���7��/��%&/��/�������1�����7����#�����������00�0;��/�����&��0%$0�7�0���������/���0�������0�����������7;�/���&���1��������$��0�����/���������������/����1���7��0������&������01��������0�����/�����%0���0;���0������������%����������100,�0D��1���7��0���1�"�K�����&��������&���1���0D������/�7������/%0���%������/����/�7�&����%�����&���1���0;�� ��&���&�0���������A��7��%�����0�����;��/0��&���1�������,�0��/��;)����0�����,�0�����������1�������%&%0�N���/����%0������������0�070��1���-��0������7��1$���������%����������2#�P���0��������%�����������07�/�;�)��0�����&��&�����/��&��@%���7�����������7;�������&��D�7�0P�1���&��/��&�0��0����$��10���0�D�7�0P���/��%0$��%0��/��&�D���;

)�&����0������/����&%�������������������������������������0��%$�0/�����-����1$��;�)����,���0��/����/���%1$�������������1���7������/��#����,���A�&��%��%������$�%��1��������-�������0���$7�'K�$�������B%���'� ������B%���'� ;��/����@%���0������������0���� 6.��������1���M�$0;

����,��D��/0�0�����/����1�����$�%��1���������7;��/�����1�����$�%��1��������10��$�%��*�K����/���/������$�%��1�����;��/%0D����&������$&��/%������/����$�%��1�������/���������������/����1�����$�%��1���������7;���/��&�0����/����������$�%��1����������������%���/��%&/�/��J�$�%��(�����-%�,�7��J(-�D��/�/�0���/�%0�/����0%�,�7;

�/��B%���J(-�������0��/���M�$0��������0�����/�����1���0�������1���7����&��%��%����������,����/�%0�/���0�;��)������10��/�����������������������������������&��/���M�$0�����������������������/����1���0�����;��/���������0%�����0���&����/���������M�$0���6.����;

)�1�����������������������1������70�D����0%������

$�� ������������ �#2��3 ����� ��

Page 13: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 14

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����������� � *

�/%0D����&��00����/����1�����$�%��1��������0��A0���$7���00�0����/�����1���1�����;�/��#�������������&���1100����#�����%������/�����&��0�����������/���-����M�7�������1���71������A��������$��������D6�����D9���1��%��&��/��������� 449����'���;����/0�01��7�1���0��/�������,��7� K������1��&����/D�M�$0�&��������D6K�����D9K;���/��#����0���%����/����/0���A������0�1%�/�/&/����/����/���D*�����D"��%�������/����1��&�&������1�0;�%������7��B%���'� ���/���%1$�����M�$0����/����%���7���1�0���� *D �1����D��������1� *D��1���������/��������2���'����D�$%��%����1�/�� 'D4�1���������/��$����1��2���'��4�;

-�����/ "������M�$0�/�,��$���������������/�� ��1���/0�0�����/�����%&/���2���'��4;�,����/����0�� '�1���/0��/�������17������������%����0�1��7�M�$0��0�������%��&� 449����'���;)0��/0�����1�����7��/���1�����$���%0���/����$�%��1������/�0�����7�������,�������1���&��&�$%0��00�%��������7����0��������1������������������������1���71������A�������0�����/����1��&�&������1�0L���1����������;�%������7��/����$�%��1������0�������7�I0���7F������/���%�������0��/��1������������/������/�&�0�����F0���&���������������������0�����/�������0���7�%�/���&��0%$0�7;

1�&���'��( �"�������45652%��&�-����1$���'� �-���0�-�������0���������������������������� ���!���������-�D�'� �;�)��������0���,��7�%0�%��0!�7������1���0������$�%������;��/�������0�����@%��������N��0��/�������17�&�����,����/���%��7���0���1�'��"����'���D��1���71������0�������0���$7��$�%� D �1�����M�$0;��/����/������00�����'��4R ��0��%��D������1���71��������$7��$�%�� �1�����M�$0;�5%�/����/�����&��00�1�����,����%�7���0���0�������%��������7���0�������00��������0�11����������1��/;�/��J�$�%��5������27��1�0�������� ������0��/��� ��'� ��9�K����/�� ��$�%��1���������00��������������1���7��� ���/����1��D���A�&��%��%����0�����;��/��$�������0��1���7������/�����1���0������� 6;"K�D�����,����/�%0�/���0���;6K���������&��%��%����.;4K�;�������%����7�0/����&����&�0��/����/��1��������1���������/�0���1���7����;�;�"�K������1��������"�K���00����1�����+'�4������1���/������00��/���+*6������;�;�/�����������0����,���0��/���*�K����1���7��0������1�1$��0���������%���0�����*'D9K�/���0����7������0�0���&��������/��%&/�0�1���1����������,��$��&���&;���$�%��*"K����1���7��0����������������������������,�P��".;'K�������������$%�����������0���%��P�6�;'K��������������������1���������$����0;�����/��0�1�0�������&�������0��/���.*K�����1�������������&���M�$0��/���/���������,0�����1������7����,�;

-�����/������7D����������7������1���7��0���M�7�/&/���&�0������,���0��������$����0;�#����������/��$&&���-��������0�,�/�1����7�����0���������00A�/�A$�������&�����%������0�����7�����������M�$0;�)��0�����M%0���/�����������������%���0;�)����&%�&������������&�0D�����0��0��&������������&� ��00��/���+*6������;�;�������%����/��� ���1��%��/���0���/��� M�$0�����$���������;�#�����,��7�0����$��������0���;)�/�,������70��%����/��0������������700��/�����0����7���-��3��/��0�$�����&����/��&�������$�%�����0�����0%������!��������;��/�0��%1$��0��!������/����/���������������0�0����/��$&&���$��7������;�

Page 14: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 15

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

�������,���,�0�1����0�/�1�0���0��%���0���)-������&�������7�1��%1�������&A���1��,�0�1���0;��/��,��%��������������7������0�0��%��0��1�7�&��������0������0�%��������0�������1�����0���������00���7���&%�������/��%�%��;�3��0����������������%��&�����0��������)-�������&�&����0���������&�����$������&;-�1�����/�0���������0�1�7�$�����0��;�2���������00�0���%��0�����7�����/�0���������0���������0%$M����������������0������/��&�0;���0�/��%�������0�����/��&�0�����1�!1%1���1100���0��,���$��������@%�0����1�#��&��%���������,��)�,�0�1���0;���1100������������,�0�1�7�$���������D��0�D���%���$����%�������/���,��������0�0;�(�����������&�0�%0��;�(�%��%����0����1�,�1���0����!�/��&������0�1�7���%0���/��,��%����%�����7�&��������������,�0�1���0���&��%���������;�#��&��%���������,��)�,�0�1���0�J1����0���1�1$������/���00����������-�,�&0�����)�,�0�1����-�%�/�����;�#��&��%���������,�)�,�0�1���0�J1����+�&�#�� 449R�� "64R�6;�#��&��%��)�,�0�1������,0��0�0�����%�/��0����������0��,��0����,�����(-���%1$��� 6"'�;�����00N���� �!� " �D����������D�����;���%0���0N��/��-�������� ������-��J1���D���� �!�".D����������D�����;

Page 15: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 16

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

Page 16: Nedgroup Investments Q4 Newsletter 2011

NED_4rdQ006.FH11 Wed Nov 23 10:23:07 2011 Page 1

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����������������������������� �� ���������������������������������������������������������

��������� ������ �!� " ��������������

��� ������������� ��#��$���� %���&'���(����)� ���� *"�+,����+���-������'��

��������� ������ �!�''.'��%&/���'�.

���������������� ��'���(����+�&�0�����1�%0'�#������2�,�31/���&��+���0.*'�

��������� ������ �!�"�44"5%0&��,�.�6'

���� ����������� ��� ���6�� '*�'6*��+-�����7�����8'9�' �. 6�6� ���%�0���+-���������6 � 4�9**��+-�����7�����8'9� �'6*�6�69���%�0���+-�������������0��,��0:���&��%��,�0�1���0;��;<�

#�2

=>4

����

����� ��������� ��� ���������%�����%0�0����?�����0/�������?���������1����%��0