new derivativos · 2019. 11. 16. · um produtor de açúcar analisa os possíveis cenários de...

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Derivativos


O que é

Para que serve

Quais tipos existem no mercado

Derivativos

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Os derivativos são instrumentos financeiros cujos preços

estão ligados a outro ativo que lhes serve de referência

O que é Derivativos (fonte b3) ?

Fonte B3 Prof. MS. José . R . de Castro e mail [email protected]

Para que serve Derivativos?


PROTEÇÃO: ALTA OU BAIXA DOS PREÇOSUm agricultor de Guaxupé vai colher a safra daqui um ano e corre orisco do preço baixar.

O agricultor consulta a bolsa hoje o preço do café daqui um ano-

Se a margem cobrir os gastos para vender e ter um lucro desejável oagricultor faz um contrato futuro de café para proteger da baixa dospreços.

Contrato de café é um derivativo agrícola

Café Contrato de venda de café no futuro

5

O CPC 38 define derivativo como:um instrumento financeiro que

possui todas as três características seguintes

a) seu valor se altera em resposta a mudanças na taxa de juros

específica, no preço de instrumento financeiro, preço de

commodity, taxa de câmbio, índice de preços ou de taxas,

avaliação (rating) de crédito ou índice de crédito,

a) não é necessário em geral qualquer desembolso inicial ou o

desembolso inicial é menor do que seria exigido para outros

tipos de contratos onde seria esperada resposta semelhante às

mudanças nos fatores de mercado;

b) deve ser liquidado em data futura.

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Derivativos

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A Bolsas que negociam derivativos no Brasil é a B3Negocia contratos de commodities, taxas de juros, moedas e

índices, às ações.

Outras Bolsas:• Chicago Board of Trade-CBOT

• Chicago Mercantile Exchange-CME

Principais produtos derivativos

o contratos a termo (forward);

o contratos a futuro;

o opções de compra (call) e opções de venda (put); e

o contratos de swaps.

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Derivativos

• Fato Gerador: O fato gerador do Imposto de Renda no Mercado defuturo é o mesmo de todas as operações do Mercado de RendaVariável, qual seja: auferir ganhos líquidos em operações(negociação/liquidação) realizadas nas bolsas de valores, demercadorias, de futuros e assemelhadas.

•

• Alíquota: A alíquota do Imposto de Renda incidente sobre asoperações liquidadas no Mercado futuro é comum a todo o MercadoVariável 15%. Exceto dray trade (20%)

• Regime de Tributação:O regime de tributação do Imposto de Rendaapurado nas operações tributação definitiva, ou seja, os impostos pagosem cada mês, relativos aos ganhos líquidos obtido, não podem serdeduzidos do Imposto Devido, apurado na Declaração de Ajuste Anual doinvestidor.

•

Regime de Tributação

7

A liquidação dos contratos pode ser financeira ou porentrega do produto

Financeira.No momento da liquidação do contrato, e feita umacomparação entre preço negociado inicialmente e o preço domercado (atual) Essa diferença financeira é o resultado daoperação(fonte B3)

Liquidação físicaa Bolsa exige o cumprimento de algumas formalidades, de

modo a garantir a entrega do produto de acordo com asespecificações do contrato, classificação do produto, o seudepósito em armazém credenciado pela Bolsa e acomprovação do recolhimento dos impostos inerentes àmercadoria a ser entregue.

Liquidação das operações de derivativos

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O objetivo do hedger é proteger-se contra a oscilação depreços. A principal preocupação não é obter lucro emderivativos, mas garantir o preço de compra ou de venda dedeterminada mercadoria.

a) Vendedores são aqueles que temem uma baixa nos preços e, geralmente,

possuem produto físico, como produtores rurais e cooperativas.

Estes hedgers entram no mercado vendendo contratos,assumindo uma posição vendida (Short) na bolsa.

b) Compradores: são aqueles que se preocupam com uma alta nos preços e,

geralmente, utilizam o produto como matéria-prima, porexemplo, as agroindústrias.

Estes hedgers entram no mercado comprando contratos,assumindo uma posição comprada (Long) na bolsa.

Ambos buscam proteção contra eventual baixa ou alta de preços em datafutura.

Participante do Mercado de Derivativos

9Prof. MS. José . R . de Castro e mail [email protected] BM$F


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1. Derivativos agropecuários:têm como ativo-objeto commodities agrícolas,como café, boi, milho, soja açúcar e outros.

2. Derivativos financeiros:têm seu valor de mercado referenciado em algumataxa ou índice financeiro, como taxa de juro, taxade inflação, taxa de câmbio, índice de ações eoutros.

3. Derivativos de energia e climáticos:têm como objeto de negociação energia elétrica,gás natural, créditos de carbono e outros. em datafutura.Abertura e

Classificação dos contratos de Derivativos


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Ajustes diários: são créditos ou débitos resultantes da diferença entre o preço

de fechamento do pregão do dia e o preço de fechamento dopregão do dia anterior.

Posição comprada (contrato de compra na Bolsa) Se o mercado subir, os ajustes são positivos e ele receberá a

diferença entre a cotação de ajuste diário de hoje e a de ajustediário de ontem;

Posição vendida (contrato de venda na Bolsa) Se o mercado subir os ajustes são negativos, ou seja, ele será

debitado na diferença entre a cotação do dia anterior e a do dia dehoje.

Esses ajustes são efetuados diariamente pela Bolsa, de formaa liquidar os débitos e os créditos antes do vencimento docontrato, aumentando a segurança do sistema.

Mercado Futuro


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Suponha-se que a Tamborzé fabrica farinha de milho e deseja proteger dorisco de alta da matéria-prima. Diante disso, ela faz 10 contrato de hedgede compra de milho. Cada contrato de milho corresponde 450 sacas de60kg (tamanho do contrato). Efetuar os ajustes diários

Atividade ajustes diários

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1( dia seguinte Considerado o preço

da negociação do dia anterior

R$ 28,19 R$ 28,15 (28,15-28,19) x 10 X 450= -R$ 180,00 DÉDITO

(Preço Ajuste Diário-Preçoajuste dia anterior)x

Qde.contrato x tamanho do contrato

É considerado o preço do

2 ajuste do dia anterior (28,18-28,15) x 10 X 450= R$ 135,00 CRÉDITO

R$ 28,15 R$ 28,18

Preço da FONTE

Dia Negociação b3

Zero dia da negociação R$ 28,13 R$ 28,19 (28,19-28,13) x 10 X 450= R$ 270,00 CRÉDITO

Liquidação Financeira

Débito/Crédito(Preço Ajuste Diário-Preço Negociado)x

Qde.contrato x tamanho do contrato

Preço do ajuste diário

Divulgado no fim do dia

• Objeto de Negociação: Açúcar cristal especial, com mínimo de 99,7º de polarização, máximo de 0,08% de umidade, máximo de 150 de cor ICUMSA e máximo de 0,07% de cinzas

• Código de Negociação - ACF • Tamanho do Contrato :508 sacas de 50kg líquidos

(equivalentes á 25,4 toneladas métricas)

• Cotação :Reais por saca de 50kg líquidos•

• Lote-padrão 1 contrato•

Ajuste diário contratos de Açúcar


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Proteção contra alta nos preços do açúcar

Uma exportadora de açúcar cristal, cujo fornecimento previsto será de50.800 sacas, decide proteger sua compra utilizando contratosfuturos. Assim, a empresa compra contratos, futuros ao preço deR$47,00 por saca de açúcar cristal: Pede-se Calcular, números decontratos ajustes diário e o resultado final da exportadora

Atividades- Hedge de compra açúcar

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Preços ajuste Ajuste diário

Mês do Final do Mês Sacas Contratos acumulado mês1 º R$ 62,00

2º R$ 54,00

3º R$ 59,00

Total dos ajustes

Resultado do exportador no vencimentoCompra o produto a vista

Ajuste diários

Rsultado final

Tamanho do contrato

Proteção contra queda nos preços do açúcarUm produtor de açúcar analisa os possíveis cenários de preço dácommodity para os próximos quatro meses e verifica que o viés e dequeda nos preços, por ser um ano em que a safra deve superar àsexpectativas do mercado, com uma oferta muito grande do produto.Então, decide montar uma posição de venda no mercado futuro.

Dado que a produção esperada para o ano e de 35.560 de açúcar oprodutor contata uma corretora para vender safra no futuro, ao preço deR$42,00 para vencimento em dezembro.

Em um cenário de queda, em que o preço do açúcar atingiu o valor deR$31,00/saca, o produtor terá os seguintes fluxos financeiros novencimento:

Atividades- Hedge de venda açúcar

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Preços ajuste Ajuste diário

Mês do Final do Mês Sacas Contratos acumulado mês

Dezem. R$ 31,00

Total dos ajustes

Resultado do vendedor no vencimento

Compra o produto a vista

Ajuste diários

Resultado final

Tamanho do contrato

Limite Oscilação dos Ajustes Diários


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Contrato Código

4% Sobre ajuste anterior

Boi Gordo BGI 5% Sobre ajuste anterior

Milho COM 5% Sobre ajuste anterior

Soja SOJ 9% Sobre ajuste anterior

Café ICF 6% Sobre ajuste anterior

Contrato Código

Índic e Futuro IND 8% Sobre ajuste anterior

Mini Ìndice WIN 8% Sobre ajuste anterior

Dólar DOL 5% Sobre ajuste anterior

Mini Dólar WOL 5% Sobre ajuste anterior

% Limite de Oscilação

% Limite de Oscilação

Para operar no mercado futuro a Bolsa exige um depósito para garantir cada

operação.

Esse depósito é denominado 'Margem de Garantia", sendo realizado em

dinheiro, carta de fiança bancária, títulos públicos e privados e outros ativos

que proporcionem auto-liquidez.

Margem de Garantia


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Contrato Código MArgem Posição % Margem

Boi Gordo BGI R$ 2.267 R$ 33.000 6,87%

Milho COM R$ 999 R$ 10.777 9,27%

Soja SOJ R$ 1.799 R$ 25.200 7,14%

Café ICF R$ 3.700 R$ 49.000 7,55%

50%

Contrato Código MArgem Posição % Margem

Índic e Futuro IND R$ 15.596 R$ 70.000 22,28%

Mini Ìndice WIN R$ 2.999 R$ 14.000 21,42%

Dólar DOL R$ 14.994 R$ 84.000 17,85%

Mini Dólar WOL R$ 1.499 R$ 8.400 17,85%

30%Day Trade margem

MARGEM DE GARANTIA BM&F)

Day Trade margem

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• Um contrato a termo representa um acordo entre duaspartes para comprar ou vender uma mercadoria, numa data futura, porum preço preestabelecido.

• O produtor negocia um preço e efetua a venda da safra em qualquerfase da lavoura, que compreende desde o preparo da terra até acolheita, podendo receber ou não adiantamento de recursos.

– O acerto de contas, no caso do não recebimento antecipado ficapara o vencimento do contrato, quando o vendedor entrega oproduto negociado ao comprador e este paga o preço combinadoanteriormente, quando o contrato foi assinado

a) Proteger Preçosum aplicador que espera uma alta nos preços de uma ação ou de umconjunto delas pode comprar a termo, fixando o preço e beneficiando-se da alta da ação.

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Contrato a Termo:(forward)

• Non-Deliverable Forward significa Contrato a termo

sem entrega física de moeda.

• É um derivativo operado em mercado de balcão, que

tem como objeto a taxa de câmbio de uma

determinada moeda

• Operação utilizada como instrumento de hedge,

pois o contratante de um NDF garante uma taxa de

câmbio futura,

• O NDF é um contrato negociado diretamente com

banco, ou seja, não é negociado em bolsa de

valores.

Non-Deliverable Forward (mercado a termo)

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A entidade Empresa Tamborzé tem o Reais como moeda funcional. Emjaneiro de 2010, a entidade Empresa Tamborzé fechou um contrato comum fornecedor americano para a compra de um Guindaste no valor deUSD 100.000. O guindaste deverá ser entregue no mês de maio 2010 e opreço de compra será pago no momento da entrega.

A entidade Empresa Tamborzé quer se proteger contra o risco cambialdesta importação entre janeiro a maio de 2010. Para isso, a empresa entraem uma operação de cobertura ("Hedge") NDF, comprando USD 200.000 atermo (Contrato a termo de compra de dólares) com vencimento em maiode 2010 e cotação a termo pré-negociada com o banco na data dacontratação do derivativo (1 USD =R$ 2,72.) o 1USD no spot vale R$ 2,70,

Isto posto pede-se apurar o resultado da operação para importador novencimento do contrato em duas situações.

1º situação: admitida que no vencimento 1 USD está cotado em R$ 2,90

2º situação: admitida que no vencimento 1 USD está cotado em R$2,60

Atividades

21

Atividades

22

Valor do guidaste $100.000,00Prazo em meses 5

Contrato a termo de Hedge : NDF de Compra.

Valor Nocional $100.000,00

Taxa Futura R$ 2,72

Mês Cotação

spot

T0 R$ 2,70

T2 R$ 2,90 R$ 2,72

Mês Cotação

spot

T0 R$ 2,70

T2 R$ 2,60 R$ 2,72

Cálculos dos contrado

GuindasteNDF

Guindaste NDFFuturo

Futuro

Conceito: As opções sobre ações são instrumentos financeiros cujos preços (prémios)

derivam do preço da ação-objeto. No mercado de opções são negociadoscontratos de opções de compra {call) e de venda (put).

Quem compra uma opção é designado como titular da posição de opções. Jáquem vende opções é denominado lançador da posição de opções.

Liquidez: nem todas as ações podem ser objeto de opções. As bolsas concedem autorização àquelas ações que têm maior liquidez e tradição, mediante a divulgação de uma relação.

Ações com maior Liquidez: ações PN da Petrobras (PETR4) e da Vale (VALE5)

Liquidez Reduzida: Telemar (TNLP4),

Mercado de Opções

23

Lançador: é o investidor que lança a opção, obrigando-se a vender ao titular se este

quiser, a ação-objeto, ao preço de exercício, até o vencimento do contrato.

Lançamento “ coberto” Se o lançador tiver os papéis e os depositar na custódia da bolsa, o

lançamento é "coberto".

Lançamento “ decoberto” O investidor acreditar na queda do papel, e lança uma opção sem ter a ação-

objeto, acredita que o titular não vai exercê-la.

Se a ação subir de preço e o titular quiser comprá-la, o lançador terá deadquiri-la no mercado para entregar-lhe, pagando o preço vigente.

Termos utilizados no mercado de opção

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Titular: é o investidor que, comprando uma opção, passa a ter os direitos que ela lheconfere. O titular pode vender a opção no mercado, transferindo seus direitos.

Prémio: é o valor pago pelo titular ao lançador pela compra da opção.

Preço de exercício: é o preço que o titular vai pagar por ação, se exercer o seu direito.

Ação-objeto: é o título mobiliário, ou seja, a ação, negociada em bolsa, que deu origemà opção.

Série: é um conjunto de opções, numeradas, com a mesma ação-objeto, a mesma datade vencimento e o mesmo preço de exercício.

Lote-padrão: é a quantia mínima de negociação ou múltiplos dessa ação estipuladapela bolsa. Atualmente é de 50.000 opções.

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Termos utilizados no mercado de opção

• O investidor vendeu opção de compra de 1.000 ações da Empresa E, recebendo o prémio de R$ 0,50 por ação, totalizando o prémio de R$ 500,00.

• Alguns dias depois, o investidor vendeu nova opção de compra de 500 ações da Empresa E, da mesma série, recebendo o prémio de R$ 0,60 por ação, totalizando o prémio de R$ 300,00.

• Ambas as operações têm prazo de vencimento de 30 dias e preço de exercício da ação da Empresa E de R$ 7,00.

• Antes do vencimento, em face da tendência indefinida do mercado, o investidor encerrou parcialmente a sua posição vendedora, adquirindo a opção de compra de 1.200 ações da Empresa E, da mesma série, pagando o preço unitário de R$ 0,50, totalizando o prémio pago de R$ 600,00.

• Desconsiderando a corretagem e outras despesas da operação, o ganho líquido do investidor será:

•

Exercício -2 Lançador de opção de compra (vendedor)

26

27

Qata. Empresa Qde. Preço recebido dias AçãoX0 E 1.000 R$ 0,50 R$ 500,00 30 R$ 7,00

X1 E 500 R$ 0,60 R$ 300,00 30 R$ 7,00

Total R$ 800,00

Prêmio

Qde. Empresapago Recebido

Pre.Médio

receb.

1.200 E R$ 600,00 800/(1.000+500)= R$ 0,53

Valor do prêmio pago -recebido parcial 1.200 x 0,53( RECEITA) R$ 640,00

Valor do prêmio pago pelo encerramento parcial (CUSTO) R$ 600,00

Ganho antes do IR ( $ 640 - $ 600) R$ 40,00

Imposto de renda 15% R$ 6,00

Ganho Líquido R$ 34,00

Saldo de opções (encerramento parcial) ( $ 800 - $ 640) R$ 160,00

Preço

R$ 0,50

Eapuração do resultado

Encerramento da posição-compra (comprador titular)

Apuração do resultado

Opção de Compra (comprador-titular) Valor médio

Exercício -2 Lançador de opção de compra (vendedor)

• custo de aquisição para o titular é o preço de exercício da ação acrescidodo valor do prémio pago.

• O ganho líquido é a diferença positiva entre o valor de venda à vista doativo, na data de exercício, e o seu custo de aquisição

• Um investidor adquiriu a opção de compra de 1.000 ações da Empresa F,ao prémio unitário de R$ 2,00, com vencimento para 30 dias e ao preçode R$ 15,00 por ação.

• No vencimento da opção, com o preço de mercado da ação em alta, jáacima do preço de exercício, o investidor decidiu exercer a opção,mediante aviso à sua corretora de valores com simultânea ordem devenda à vista das 1.000 ações da Empresa F.

• A venda à vista das ações totalizou R$ 20.000,00, enquanto o preço doexercício, R$ 15.000,00.

• Não considerando a corretagem e outras despesas da operação, o ganholíquido do investidor será:

•

EXERCÍCIO -3 – Titular da opção de compra (comprador) c/ exercício

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29

EXERCÍCIO -4 – Titular da oção de compra (comprador) c/ exercício

Prêmio

Prazo Empresa Qde. Preço pago PU Total30 F 1.000 R$ 2,00 R$ 2.000,00 R$ 15,00 R$ 15.000,00

Prazo Empresa Qde.

Venda a Vista

Custo Prêmio

Preço do Exerc.

Ganho antes IR

Imposto de renda

Ganho Líquido

Opção de compra( comprador- titular) com exercício

Opção de Compra (comprador-titular) Preço do exercício

Exercício da opção

Preço da ação Resultado

30

Prêmio

Prazo Empresa Qde. Preço recebido PU Total30 F 1.000 R$ 2,00 R$ 2.000,00 R$ 15,00 R$ 15.000,00

Prazo Empresa Qde.

Venda a Vista F 1.000

Custo Prêmio F 1.000

Preço do Exerc. F 1.000

Ganho antes IR

Imposto de renda 15%

Ganho Líquido

R$ 3.000,00

R$ 450,00

R$ 2.550,00

Preço do exercício

Preço da ação

R$ 20,00 R$ 20.000,00

R$ 2,00 R$ 2.000,00

R$ 15,00 R$ 15.000,00

Opção de compra( comprador- titular) com exercício

Opção de Compra (comprador-titular)

Exercício da opção

Resultado

EXERCÍCIO -4 – Titular da oção de compra (comprador) c/ exercício

Formação do preço Contrato Futuro


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O modelo de determinação do preço do contrato futuro, seguindo oconceito de custo de carregamento, tem as seguintes variáveis ecaracterísticas:

VF= Preço futuro a ser pago para a entrega na data do vencimento, determinadoem to

VP = Preço à vista, isto é, para a entrega imediata do ativo;

i= Taxa de juro anual, sob a forma decimal, para operações com prazo igual ao docontrato;

t = Dias a decorrer até o vencimento do contrato, representando em fração de dias anuais, j/T, sendo j os dias a decorrer do contrato e T os dias do ano (t =j/T)

C = Valor presente dos custos de carregamento (armazenagem, custódia ou seguro do ativo objeto) menos o valor presente dos benefícios a receber (dividendos, no caso de o ativo-objeto ser ações) no período do contrato (j), sendo C >0 os custos e C

Atividade -7


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• Suponha-se que determinada mercadoria

seja negociada por R$150,00 no mercado a

vista, que a taxa de juro esteja em 20% ao

ano, que o custo de estocagem seja de

R$2,50 por mês para a mercadoria e que o

custo de corretagem seja de R$0,28 por

operação.

• Quanto deve ser o preço do contrato futuro

dessa mercadoria cujo vencimento ocorrerá

daqui a 50 dias?BM&F 25

BibliografiaLozardo, E. Derivativos no Brasil, BM&F

Assaf Neto, A.e Lima F.G- Curso de Adm Finaneira,

Sp, Atlas,2011

Hull Johnm Introdução aos Mercados Futruros e de

Opções BMF

Liopes, A.B et al, Manual ce Contabilidade

Tributação de instrumentos Financeiros e

Derivativos,Ed atlas

Cavalcante F, e Nisumi J.Y Mercado der Capitais- Ed.

Campos

Pinheiro J;L.Mercado de Capitais. Ed Atlas

B3 https://educacional.bmfbovespa.com.br/home

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https://educacional.bmfbovespa.com.br/home

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