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Panorama Global de Commodities Noviembre 2013

Panorama Global de Commodities Noviembre 2013 ISSN 1853-9637 Edición online Fecha de publicación | Diciembre 2013 Banco Central de la República Argentina Reconquista 266 (C1003ABF) Ciudad Autónoma de Buenos Aires República Argentina Tel | (+54 11) 4000-1207 Sitio web | www.bcra.gov.ar Contenidos, coordinación y diagramación | Gerencia de Análisis Macroeconómico Edición | Subgerencia General de Investigaciones Económicas El contenido de esta publicación puede reproducirse libremente siempre que se cite la fuente. Para comentarios o consultas a la edición electrónica: [email protected]

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mailto:[email protected]

Contenido

Pág 4 | Resumen Ejecutivo

Pág 5 | I. Mercados de Productos Primarios

Pág 9 | II. Mercados Conexos

Pág 12 | III. Perspectivas

Pág 13 | IV. Definición de los Principales Determinantes del Mercado

Pág 14 | V. Participación por País/Región en la Producción, Demanda, Ex-

portaciones e Importaciones de los Principales Productos Agríco-

las

Pág 15 | VI. Resumen de Precios de Commodities

Pág 16 | Glosario de Abreviaturas y Siglas

Excepto que se indique lo contrario, las cifras a las que se hace referencia en el presente informe son promedios mensuales. El cierre estadístico es noviembre de 2013.

Panorama Global de Commodities | Noviembre 2013 | BCRA | 4

Resumen Ejecutivo

En noviembre de 2013 los precios de los principales agrupados de las materias primas caye-ron en promedio entre 1,1% y 2,2% mensual. En términos interanuales las materias primas agropecuarias y los metales y minerales se contrajeron 9% y 5%, respectivamente, mientras que en el caso de la energía los precios subieron 1%. Las cotizaciones del maíz, del trigo y del arroz disminuyeron con respecto a octubre, al tiempo que la de la soja subió. Todos los principales granos mantuvieron valores por debajo de los registrados un año atrás. Respecto de los costos agrícolas, los precios de los fertilizantes cayeron, tanto en términos mensuales como interanuales. Los valores de los fletes disminuyeron en la comparación con octubre, aunque crecieron fuertemente en relación con igual período de 2012. Por su parte, los precios de los biocombustibles se redujeron en términos mensuales e interanuales, en un con-texto en el que el valor de petróleo se contrajo en el mes. En noviembre se destacó un fuerte desarme de posiciones en maíz por parte de agentes no co-merciales, lo cual provocó una importante caída en el interés abierto, al tiempo que las posi-ciones vendidas en forma neta por parte de estos agentes se mantuvieron en niveles relativa-mente elevados, a partir de las perspectivas favorables sobre la oferta del grano. Por su parte, hubo un fuerte aumento de las posiciones vendidas en trigo, tras la recuperación transitoria de octubre, en línea con la baja de la cotización del cereal. En perspectiva, los precios de las materias primas agrícolas continuarán dependiendo de fac-tores climáticos en el hemisferio sur durante el período de desarrollo de los cultivos del maíz y de la soja y de la etapa final de la cosecha en las zonas productoras relevantes de los Estados Unidos. Por su parte, las cotizaciones de los commodities industriales seguirán influidas por el desempeño de la actividad manufacturera de los principales países avanzados y emergentes, particularmente de China. Finalmente, las decisiones de política en los países centrales man-tienen elevados los riesgos de cambios bruscos de posicionamiento de los agentes especulativos que conduzcan a una mayor volatilidad de los precios de los granos.

Gráfico 1

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nov-03 nov-05 nov-07 nov-09 nov-11 nov-13

1984=100Precios de Materias Primas

(Índice en US$ corrientes)

Energía

Agropecuarias

Metales y minerales

Fuente: Banco Mundial

Energía Agropecuarias Metales y Minerales

Variación Nov-03 / Nov-13 207% 76% 117%

Cuadro 1

vs. mes anterior i.a. acumulado en el año

Agropecuarios -1,1 -9,3 -8,8

Soja 0,9 -10,3 -10,8

Maíz -1,8 -43,3 -42,6

Trigo -5,4 -18,5 -13,9

Arroz -0,2 -21,7 -21,5

Metales y minerales -1,4 -5,0 -9,9

Energía -2,2 1,1 1,0

Petróleo crudo Brent -1,1 -1,1 -1,3

Fertilizantes -2,2 -25,8 -25,7

Fletes marítimos -17,2 52,1 82,1

Dólar multilateral* 0,8 2,2 2,8

Fuente: Banco Mundial, Bloomberg y Reserva Federal de los Estados Unidos

*Índice publicado por la Reserva Federal de Estados Unidos que compara en términos nominales al dólar

estadounidense frente a una canasta de monedas de los principales socios comerciales. Una suba implica una

apreciación del dólar.

Precios de Commodities, Productos Asociados y Dólar Multilateral

ProductoVariación % promedio noviembre


I. Mercados de Productos Primarios1

En noviembre de 2013 el índice de precios del agrupado de los productos agropecuarios2 del Ban-co Mundial se redujo 1,1% en términos mensuales. Las cotizaciones de los metales y minerales y de la energía se contrajeron en relación a octubre 1,4% y 2,2%, respectivamente. Respecto de igual período del año pasado, el valor de la energía aumentó 1,1%, mientras que los precios de las materias pri-mas agropecuarias y de los metales y minerales ca-yeron 9,3% y 5%, respectivamente (ver Cuadro 1). En vísperas de lo que suceda en la reunión de di-ciembre de la Fed en cuanto al inicio de la reduc-ción del estímulo monetario no convencional en los Estados Unidos, y en un marco en el que las expec-tativas de los analistas de mercado anticipan una disminución del ritmo de compra de activos finan-cieros de largo plazo antes de fines del primer tri-mestre de 2014, se generó una leve apreciación nominal multilateral de la moneda estadounidense durante el mes (0,8% mensual)3. En tanto, la dinámica de precios de los principales commodities industriales sigue afectada por el desempeño de la actividad económica en los prin-cipales países avanzados y de China. Puntualmente para el caso de los metales y minerales las menores importaciones de estos productos por parte del país asiático incidieron en los precios, en línea con desempeño industrial más acotado (ver Gráficos 1 y 2). En lo que respecta a los commodities agrícolas, el Departamento de Agricultura de los Estados Uni-dos (USDA, por su sigla en inglés) realizó ajustes en sus proyecciones para la campaña 2013/14 en relación al informe de septiembre4 (ver Cuadro 2). Se destaca que las estimaciones de oferta mundial de maíz y soja se revisaron al alza, mientras que pa-ra el trigo y el arroz fueron corregidas a la baja.

1 Los mercados de productos primarios están influenciados por diversos factores estructurales, de mediano plazo y de corto plazo. Para una definición de los mismos ver sección “Definición de los Principales Determinantes del Mercado”. 2 El índice incluye carne vacuna, carne avícola, azúcar, banana, naranja, trigo, arroz, maíz, sorgo, soja, aceites, té, café y cacao, así como madera, algodón, caucho y tabaco. 3 Dado que las cotizaciones de las principales materias primas están expresadas en dólares estadounidenses, la variación en el valor de la unidad de cuenta con respecto al resto de las monedas debe considerarse para el análisis de la evolución de los precios. En particular, en noviembre de 2013 el dólar se apreció levemente en el promedio del mes (0,06%) frente a la canasta de monedas que componen los Derechos Especiales de Giro (DEG), unidad de cuenta del Fondo Monetario Internacional (FMI) que incluye al dólar estadounidense, al euro, al yen japonés y a la libra esterlina. En tanto, el dólar se apreció en promedio en igual período 0,8% frente a la canasta de 26 monedas de los principales socios comerciales estadounidenses que elabora la Reserva Federal de los Estados Uni-dos. 4 Caber mencionar que durante octubre, el USDA no publicó su informe debido a la parálisis parcial del gobierno de los Estados Unidos.

Cuadro 2

Campaña 2012/13

(mill. toneladas)

Campaña 2013/14

(mill. toneladas)

SEPTIEMBRE

Campaña 2013/14

(mill. toneladas)

NOVIEMBRE

Efecto sobre el precio

NOVIEMBRE vs

SEPTIEMBRE

Soja Oferta total* 323,0 343,2 343,7 -

Demanda total 258,9 268,9 270,0 +

Stocks finales 62,5 71,5 70,2 +

Trigo Oferta total* 854,7 882,7 882,0 +

Demanda total 655,2 706,5 703,5 -

Stocks finales 174,5 176,3 178,5 -

Maíz Oferta total* 987,5 1.079,3 1.097,7 -

Demanda total 863,9 927,8 933,4 +

Stocks finales 123,6 151,4 164,3 -

Arroz Oferta total* 574,7 581,9 579,6 +

Demanda total 469,3 474,6 473,1 -

Stocks finales 105,4 107,4 106,5 +

*La Oferta total incluye la producción total + stocks iniciales

Estimado a noviembre 2013

Fuente: Elaboración propia en base a datos del USDA

Estimación de Oferta y de Demanda Mundial de Granos

Gráfico 3

0,0

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0,2

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0,4

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1983/84 1988/89 1993/94 1998/99 2003/04 2008/09 2013/14*

ratio

stock-consumo

Maíz Soja Arroz Trigo

Fuente: Elaboración propia en base a datos de USDA *Estimación a noviembre de 2013

Relación Stock-consumo de los Principales Granos

Gráfico 2

5

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nov-07 nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 nov-12 nov-13

var. % i.a.var. % i.a.China. Producción Industrial e Importaciones y Precios

Internacionales de Metales y Minerales

Importaciones de metales y minerales

Precio internacional de los metales y minerales

Producción industrial (eje derecho)

Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco Mundial y DataStream


Así, las estimaciones realizadas por el USDA para la campaña en curso permiten proyectar mejoras de las relaciones stock-consumo para la mayoría de los granos, con la excepción del trigo (ver Gráfico 3). Si se analiza la evolución de las cotizaciones de acuerdo a una canasta de monedas y en términos reales, tanto los commodities agropecuarios como los metales y minerales y la energía se mantuvieron en niveles superiores al promedio de los últimos 25 años (ver Gráfico 4). Cabe destacar que los precios de los metales y minerales y de los agropecuarios mostraron una revalorización significativamente menor que los de la energía. Soja5 Durante noviembre el precio promedio de la soja aumentó levemente 0,9% mensual (ver Gráfico 5). De esta manera, la cotización alcanzó los US$479 por tonelada ubicándose 10% por debajo de los ni-veles de igual período de 2012. Esta leve suba obe-deció, en parte, a la previsión de una mayor deman-da que se compensó sólo parcialmente por el incre-mento de la estimación de producción (básicamente en los Estados Unidos; ver Cuadro 2), por lo que los stocks finales esperados se redujeron. Sin embargo, las buenas condiciones climáticas, tanto en Norte-américa como en América del Sur, contuvieron el in-cremento del valor de la oleaginosa. Si bien en su reporte de noviembre el USDA man-tuvo sus proyecciones de producción para Argenti-na y Brasil (ver Gráfico 6), la consultora Oil World aumentó su estimación para ambos países respecto de la publicación anterior. En este último caso, la suba de la producción mundial de 5,2 millones de toneladas fue explicada por el incremento de 2 mi-llones en la cosecha prevista para Argentina y 0,9 millones para Brasil. Maíz6 La cotización del maíz disminuyó por quinto mes consecutivo, registrando una caída en promedio de 1,8% respecto de octubre y alcanzando el menor va-lor desde agosto de 2010, al ubicarse en US$164 por tonelada (ver Gráfico 7). En tanto, en la compa-ración interanual la contracción fue de 43%.

5 Para el seguimiento diario de los precios se utiliza como referencia la cotización spot en Chicago. 6 Para el seguimiento diario de los precios se utiliza como referencia la cotización spot en Chicago.

Gráfico 5

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03-nov 22-dic 09-feb 30-mar 18-may 06-jul 24-ago 12-oct 30-nov

US$/toneladaPrecio Diario de la Soja

Fuente: Bloomberg

Gráfico 6

54 54 54 55 54 53

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85 85 85 85 88 88

54,5 54,5 53,5 53,5 53,5 53,5

286 285 286 282 282 284

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May-13 Jun-13 Jul-13 Ago-13 Sep-13 Nov-13

millones de

toneladas

Soja. Evolución de las Proyecciones de Producción Campaña 2013/14

Resto del mundo Estados Unidos Brasil Argentina

Fuente: Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA)

139

Fuente: Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA)

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Gráfico 4

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1984 =100

Precios de las Materias Primas(Índices en Derechos Especiales de Giro reales*)

Energía

Agropecuarias

Metales y minerales

* Deflactado por el IPC ponderado de los integrantes de la canasta del DEG (dólar, euro, yen y libra esterlina).

Fuente: Elaboración propia en base al Banco Mundial, FMI y Bloomberg

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Energía Met. y min. Agropecuarias

%

Desvío respecto al prom. histórico Nov-88/ Nov-13


La reducción en el valor del grano se debió al buen avance de la cosecha en los Estados Unidos, a par-tir del incremento del rendimiento esperado del cultivo en la región del norte de acuerdo al USDA (ver Gráfico 8) y manteniéndose la previsión de una cosecha mundial récord para la campaña 2013/14. También actuó como factor bajista la me-jora climática en Sudamérica que favoreció las con-diciones para el desarrollo de la producción. En este contexto, la oferta global proyectada au-mentó en 6,2 millones de toneladas, dadas las ma-yores producciones estimadas para los Estados Unidos (+3,7 millones de toneladas) y los países productores de la ex-Unión de las Repúblicas So-cialistas Soviéticas (ex-URSS; +2,7 millones de to-neladas). En tanto, la demanda mundial proyectada fue corregida al alza en 5,5 millones de toneladas, por mayores compras previstas de los Estados Uni-dos y de Brasil. Trigo7

El precio del trigo exhibió en noviembre una merma de 5,4% en relación con el mes previo y se ubicó en US$260 por tonelada, que de todos mo-dos permaneció en torno al valor promedio obser-vado en los primeros 11 meses de 2013 (ver Gráfi-co 9). En la comparación interanual la cotización disminuyó 19%. La caída en el valor del trigo obedeció a las buenas condiciones climáticas en los Estados Unidos que favorecieron el desarrollo del cultivo de invierno. Sin embargo, a mediados de noviembre el precio del grano comenzó a subir dado el clima húmedo en Australia8, que redujo el ritmo de recolección de trigo, generando preocupaciones acerca de la calidad y del volumen de cosecha del grano. Influyó también como factor de presión al alza del precio del trigo la corrección a la baja de la esti-mación de producción mundial del USDA en 2,5 millones de toneladas. Esta reducción fue explica-da, fundamentalmente, por las revisiones para los países de la ex-URSS y Argentina, compensada parcialmente por mejoras en Canadá.

7 Para el seguimiento diario de los precios se utiliza como referencia la cotización spot en Kansas City. 8 Cabe destacar que es el tercer exportador mundial del grano. Para mayor detalle remitirse a la Sección V

Gráfico 9

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US$/tonelada Precio Diario del Trigo

Fuente: Bloomberg

Gráfico 7

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US$/toneladaPrecio Diario del Maíz

Fuente: Bloomberg

Gráfico 8

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9,69 9,75

10,07

7

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8

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May-13 Jun-13 Jul-13 Ago-13 Sep-13 Nov-13

tn/haMaíz. Rendimiento Esperado del Cultivo Estadounidense

Fuente: USDA


Arroz El precio del arroz se mantuvo relativamente esta-ble con respecto a octubre (-0,2% mensual), ubi-cándose en US$438 por tonelada, el menor valor registrado desde febrero de 2008. En términos in-teranuales la cotización se redujo 22% (ver Gráfico 10). El recorte en la caída del valor del grano se debió a la firmeza de los precios de las variedades de Viet-nam. Si bien en Asia, los precios tienden a caer an-ticipando la llegada de la nueva cosecha, en Viet-nam la política de abastecimiento para sostener los precios internos y las perspectivas de mayores ven-tas a China y Filipinas tendieron a fortalecer los precios de exportación. Según estimaciones de la Organización de las Na-ciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO, por su sigla en inglés), la producción mun-dial para la campaña 2013/14 fue recortada, pre-viéndose un incremento de sólo 0,8%, fundamen-talmente por menores cosechas en China e India.

Gráfico 10

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nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13

US$ / tonelada Precio del Arroz

Spot Prom. desde 2009

Fuente: Banco Mundial


II. Mercados Conexos Costos de Producción y de Transporte El precio promedio del petróleo Brent cayó 1,1% res-pecto de octubre y se ubicó en en US$108 por barril, lo que implica una leve caída interanual de 1% (ver Gráfico 11). Esta merma respondió a la disminución de las tensiones geopolíticas en la región del Medio Oriente.

Por su parte, la variedad WTI se contrajo 6,7% en no-viembre y alcanzó US$94 por barril, aunque con una suba de 8% con respecto a igual mes de 2012. En la trayectoria mensual de esta cotización habría influen-ciado la recomposición de los inventarios estadouni-denses, aunque en la última semana de noviembre se observó una leve disminución de los stocks de crudo. De este modo, los inventarios se mantienen por en-cima de los niveles promedios máximos estacionales del último lustro (ver Gráfico 12). Por su parte, los valores de los fertilizantes se redu-jeron 2,2% —en línea con la evolución del petró-leo— y se ubicaron 26% por debajo del valor regis-trado un año atrás (ver Gráfico 13). De acuerdo a los datos publicados por el Banco Mundial, el ma-yor recorte, tanto mensual como interanual, lo re-gistró nuevamente la roca fosfórica (-10% y -41%, respectivamente). En tanto, las tarifas de fletes marítimos para car-gamentos secos a granel disminuyeron mensual-mente. En particular, el Baltic Dry Index (BDI), que suele registrar una elevada volatilidad, cayó 17% en noviembre respecto del mes previo, al tiem-po que creció 52% en relación al valor registrado un año atrás. Pese a la suba de 82% acumulada en 2013, el índice continuó ubicándose en torno a sus mínimos valores de los últimos 25 años. Tal como se mencionara en informes previos, diversos analis-tas siguen estimando que continuará deprimido el valor del transporte marítimo en los próximos años, dada la sobreoferta de capacidad de bodega en la industria naviera mundial. Biocombustibles Las cotizaciones de los biocombustibles registraron comportamientos bajistas durante noviembre, si-guiendo la trayectoria del precio del petróleo y en un contexto de menor demanda global y menores

Gráfico 11

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US$/barril Cotización del Petróleo Brent

Fuente: Bloomberg

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ene feb abr jun jul sep nov dic

millones de barriles Estados Unidos. Inventarios de Petróleo*

Rango últimos 5 años Inventarios petróleo

Fuente: Bloomberg * Excluyendo las reservas estratégicas de petróleo


precios de los insumos. El valor del etanol dismi-nuyó 0,3% en el mes y 9% respecto de un año atrás (ver Gráfico 14). El valor del biodiesel cayó 2,9% en la comparación mensual y 5% en términos inter-anuales. Recientemente, los países de la Unión Europea aprobaron la imposición de los derechos antidum-ping definitivos a las importaciones de biodiesel provenientes de Argentina e Indonesia. En el caso argentino el arancel se ubicará entre 217 y 246 eu-ros por tonelada mientras que para Indonesia será de 122 a 179 euros por tonelada. A su vez, España dio a conocer un listado de las plantas de producto-ras del biocombustible —autorizado por la Unión Europea— donde excluyó de su mercado la impor-tación del biodiesel proveniente de Argentina. Por otra parte, el gobierno estadounidense propuso recortar los requerimientos federales para el uso de biocombustibles en 2014, intentando prevenir una escasez de combustible para el próximo año. El plan respondió a las advertencias de la Agencia de Protección Medioambiental (EPA, por su sigla en inglés) respecto de que el país se aproxima a un punto en que la ley de Estándar de Combustibles Renovables (RFS, por su sigla en inglés) requeriría el uso de más etanol del que se podría mezclar con la gasolina. Los refinadores de combustibles se ve-rían obligados a exportar más combustibles o a producir una menor cantidad de gasolina, gene-rando escasez y mayores precios internos. En efec-to, cuando se aprobó el RFS en 2007, se preveía que la demanda de gasolina estadounidense subiría todos los años, pero llegó a un máximo en 2008 y desde entonces mostró un magro crecimiento. Así, a mediados de noviembre la EPA propuso recortar la meta establecida de etanol hasta 15.210 millones de galones, lo que implica una reducción del 16% respecto de los 18.150 millones de galones estable-cidos por ley en el RFS y un 8% por debajo de los previstos para este año.

Gráfico 14

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nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13

US$/barrilUS$/galón

Precios de Biocombustibles y Petróleo

Etanol

Biodiesel

Petróleo Brent (eje derecho)

Fuente: Bloomberg

Gráfico 13

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ene-08 nov-08 sep-09 jul-10 may-11 mar-12 ene-13 nov-13

ene-08=100

Costos Agrícolas Nominales(US$ corrientes)

Petróleo (Brent)

Fletes (Baltic Dry Index)

Fertilizantes (Índice del Banco Mundial)

Fuente: Banco Mundial y Reuters


Los Commodities como Activos Financieros En noviembre el interés abierto de contratos de maíz operados en el mercado de Chicago cayó fuer-temente (20%, con mayores mermas en los contra-tos con vencimiento más cercano), mientras que los de trigo subieron 7% y los de soja finalizaron el mes en niveles similares a los de octubre. En compara-ción con el interés abierto de hace un año atrás se verificó una merma agregada en los tres granos de 6%, con contracciones más notorias en trigo (13%) y soja (10%; ver Gráfico 15). En el undécimo mes del año, la caída de contratos de maíz en cartera se dio a partir de desarmes de posiciones por parte de agentes no comerciales, las cuales cedieron 28%. En tanto que las posiciones para este tipo de agen-tes sobre trigo y soja crecieron un 13% en el pro-medio mensual para cada uno.

Como consecuencia de las modificaciones en la composición de las carteras de los agentes no co-merciales aumentaron fuertemente las posiciones vendidas netas en trigo, acompañando las bajas de precios y las perspectivas favorables sobre la cose-cha 2013/14. En el caso del maíz se verificó una le-ve reducción de los contratos vendidos, a partir también de las predicciones alentadoras sobre el volumen de la cosecha mundial. Cabe destacar que en ambos cereales los posicionamientos vendidos netos siguen ubicándose en niveles relativamente elevados en relación con los registros mensuales es-tacionales, en línea con las perspectivas de reduc-ción adicional futura de precios de estos granos. Por su parte, para la soja se dio un ligero aumento de las posiciones compradas netas (ver Gráfico 16).

Gráfico 15

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Interés Abierto de Contratos a Futuro y Opciones*

Trigo Soja Maíz (eje der.)

miles de

contratos

(*) Datos correspondientes a la última semana de cada mes

Fuente: US CFTC

miles de

contratos

Gráfico 16

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Ene Mar May Ago Oct Dic-12

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Ene Mar May Ago Oct Dic

Posiciones Compradas Netas con Fines no Comerciales*

Trigo Maíz Sojamillones de tn. millones de tn. millones de tn.

Rango Min-Max 2006-2012 --- 2013(*) Datos con frecuencia semanal

Fuente: US CFTC


III. Perspectivas En los próximos meses los precios de las materias primas agrícolas continuarán con la tendencia ba-jista en la medida en que se mantengan las condi-ciones climáticas que están favoreciendo a que se alcance una producción global récord para el con-junto de los principales granos. La cotización actual de la oleaginosa resulta más atractiva para los productores agropecuarios, cons-tituyendo un incentivo que podría reorientarlos en el futuro próximo hacia el cultivo de soja. En efecto el elevado precio relativo de la soja-maíz —desde una perspectiva histórica— podría incidir sobre las decisiones de siembra en el próximo ciclo en el he-misferio norte (ver Gráfico 17). Por su parte, los precios de los metales y minerales y de la energía podrían registrar nuevas subas, en línea con las perspectivas más favorables para la actividad industrial en los principales países avan-zados y en China (ver Gráfico 18). El precio inter-nacional del petróleo seguirá condicionado además, al desarrollo de los conflictos geopolíticos en el Medio Oriente y el Norte de África. En el corto plazo, los niveles de volatilidad implíci-ta de los activos financieros asociados a commodi-ties se mantienen relativamente contenidos en torno al 20%. No obstante, la volatilidad se eleva en los contratos que prevén mayores precios de trigo y menores precios de maíz, revelando incertidumbre sobre las trayectorias de precios de esos granos.

Gráfico 18

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var. % i.a.puntosPMI* Manufacturero Global y Precios de Commodities

Precios de metales (eje derecho)

Precios de energía (eje derecho)

PMI manufacturero

Fuente: Elaboración propia en base a datos de Bloomberg y FMI *Purchasing Managers Index

Gráfico 17

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3,5

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Relación de Precios Soja / Maíz

Fuente: Elaboración propia en base a datos de Bloomberg

Promedio últ. 6 años

2,27


IV. Definición de los Principales Determinantes del Mercado

• Factores Estructurales Los factores de largo plazo que influyen en los mercados de commodities están asociados prin-cipalmente al aumento de la demanda de alimentos de los países emergentes (relacionada en especial con la mejora en la nutrición de la población de países como China e India, entre otros), al desarrollo de los biocombustibles como sustitutos del petróleo (en mayor medida en economías avanzadas, aunque también en algunas emergentes, como Brasil), al aumento de la oferta relacionado con mejoras tecnológicas y al impacto del cambio climático sobre la pro-ductividad agrícola. • Factores de Mediano Plazo Los factores de mediano plazo que influyen en las cotizaciones de las materias primas se vin-culan a la evolución de los costos de producción y transporte del sector agrícola, a la situación de inventarios y a las regulaciones que adoptan algunos países con el objetivo de mitigar el efecto de los altos precios de los alimentos en la población de menores recursos. • Factores Coyunturales o de Corto Plazo Entre los elementos de índole transitoria o coyuntural que afectan a las cotizaciones pueden mencionarse los shocks de oferta por problemas climáticos, desastres naturales y conflictos geopolíticos, a lo que se agrega la evolución de la demanda especulativa en los mercados de commodities y el efecto sobre la rentabilidad de la industria de biocombustibles que tienen las oscilaciones en el precio del petróleo. Estos factores de corto plazo pueden generar fuertes mo-vimientos en los precios, aportando volatilidad a los mercados.


V. Participación por país/región en la producción, demanda, exporta-ciones e importaciones de los principales productos agrícolas

Brasil 31% China 29% Estados Unidos 38% China 63%

Estados Unidos 30% Estados Unidos 18% Brasil 38% Unión Europea 13%

Argentina 19% Brasil 15% Argentina 9%

China 5% Argentina 14%

Total (en millones de tn.) 269,1 Total (en millones de tn.) 258,7 Total (en millones de tn.) 96,2 Total (en millones de tn.) 93,6

Estados Unidos 32% Estados Unidos 31% Brasil 24% Japón 16%

China 24% China 24% Estados Unidos 21% Unión Europea 11%

Brasil 9% Unión Europea 8% Argentina 21% México 8%

Unión Europea 7% Brasil 6% Ucrania 15% Corea del Sur 8%

Ucrania 2% México 3% China 3%


Unión Europea 20% Unión Europea 18% Estados Unidos 20% Egipto 6%

China 18% China 18% Unión Europea 16% Indonesia 5%

India 14% India 12% Australia 13% Brasil 5%

Estados Unidos 9% Estados Unidos 6% Canadá 13% Unión Europea 4%

Rusia 6% Rusia 5% Rusia 8% Japón 4%


China 30% China 31% India 23% Nigeria 7%

India 22% India 20% Tailandia 19% Irán 4%

Indonesia 8% Indonesia 9% Vietnam 19% Filipinas 4%

Bangladesh 7% Bangladesh 7% Estados Unidos 9% Indonesia 4%

Vietnam 6% Vietnam 4% Pakistán 8% Unión Europea 3%


*datos correspondientes a la campaña 2012/13.

Fuente: USDA

Productores Demandantes Exportadores Importadores

Principales productores, demandantes, exportadores e importadores del mercado*

Porotos de Soja

Trigo


Maíz


Arroz



VI. Resumen de Precios de Commodities

prom. máximo mínimo mensual i.a.acumulado

en el año3 meses 6 meses 12 meses

Agropecuarios

Soja (por tonelada) 378,4 479,2 537,6 479,0 491,2 464,5 476,4 466,7 429,9

0,9 -10,3 -10,8 1,1 1,0 -0,3

Pellets de soja (por tonelada) 345,6 368,9 482,8 494,0 505,1 479,2 410,7 395,7 354,1

-0,4 -4,9 -4,4 2,3 2,1 0,4

Aceite de soja (por tonelada) 859,6 1.191,4 1.125,6 871,7 904,2 860,1 908,5 921,4 934,5

-2,5 -14,6 -16,1 -1,8 -1,8 -1,4

Maíz (por tonelada) 155,1 261,6 269,7 163,8 168,2 159,2 171,0 176,4 183,0

-1,8 -43,3 -42,6 -3,1 -3,2 -3,1

Trigo (por tonelada) 195,1 280,4 276,2 260,0 269,5 254,1 258,4 258,4 261,4

-5,4 -18,5 -13,9 -7,1 -6,8 -5,1

Arroz (por tonelada) 488,9 543,0 562,9 437,9 nc nc nc nc nc

-0,2 -21,7 -21,5 nc nc nc

Carne vacuna (por tonelada) 33,5 40,4 41,4 40,4 nc nc nc nc nc

2,9 -4,9 -6,4 nc nc nc

Leche en polvo (por libras) 14,4 18,4 17,4 - nc nc nc nc nc

-100,0 -100,0 -100,0 nc nc nc

Azúcar (por libras) 0,2 0,3 0,2 0,2 nc nc nc nc nc

0,0 -5,3 -10,0 nc nc nc

Materias Primas Energéticas

Petróleo WTI (U.S. Barrels) 79,4 95,0 94,1 93,8 95,1 92,3 94,8 94,6 91,8

-6,7 8,2 6,4 -5,3 -3,7 -2,7

Petróleo Brent (U.S. Barrels) 79,5 111,3 111,7 108,0 112,1 103,3 nc nc nc

-1,1 -1,1 -1,3 nc nc nc

Etanol (por galón) 2,0 2,8 2,5 2,3 nc nc 1,6 1,7 1,7

-0,3 -9,2 -6,9 0,1 -1,4 -1,3

Biodiesel (por galón) 2,5 3,5 3,5 3,3 nc nc nc nc nc

-2,9 -4,9 -3,2 nc nc nc

Metales Preciosos

Oro (por oz. troy) 1.224,8 1.570,6 1.669,5 1.275,2 1.317,9 1.238,0 1.279,9 1.281,2 1.283,4

-3,1 -26,0 -24,3 -2,8 -2,7 -2,8

Plata (por oz. troy) 20,2 35,3 31,2 20,8 nc nc 20,8 20,9 21,0

-5,6 -36,7 -34,4 -5,7 -5,7 -5,7

Metales Industriales

Cobre (por tonelada) 7.559,0 8.840,3 7.952,2 7.074,9 7.245,0 6.970,0 7.054,7 7.059,1 7.083,4

-2,0 -8,4 -11,3 -2,9 -3,1 -3,1

Aluminio (por tonelada) 2.173,6 2.399,6 2.019,2 1.749,2 1.817,5 1.701,0 1.799,1 1.836,5 1.890,5

-3,5 -10,0 -16,0 -3,8 -3,7 -3,5

nc: no hay datos para el contrato

1 Las variaciones son entre los valores del cuadro y los correspondientes a un mes atrás

Fuente: USDA

valor en US$

variación %

valor en US$

variación %

valor en US$

variación %

valor en US$

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valor en US$

variación %

valor en US$

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valor en US$

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variación %

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variación %

valor en US$

valor en US$

variación %

valor en US$

variación %

valor en US$

variación %

noviembre

Prom.

2010

Prom.

2011

Prom.

2012

Futuros1Variaciones


Glosario de Abreviaturas y Siglas

AIE: Agencia Internacional de Energía

AWB: Australian Wheat Board

BCE: Banco Central Europeo

BDI: Baltic Dry Index (Indicador de fletes de granos secos)

CBOT: Chicago Board of Trade

CE: Comisión Europea

CFTC: Commodity Futures Trading Commission (Comisión sobre el Comercio de Futuros de Productos

Básicos)

CME: Chicago Mercantile Exchange

EAT: Exporters Association of Thailand

EE.UU.: Estados Unidos

FAO: Food and Agriculture Organization of the United Nations (Organización de las Naciones Unidas

para la Agricultura y la Alimentación)

FMI: Fondo Monetario Internacional

i.a.: Interanual

IFPRI: International Food Policy Research Institute (Instituto Internacional de Investigación de Política

Alimentaria)

IGC: International Grains Council (Consejo Internacional de Granos)

KCBT: Kansas City Board of Trade (Bolsa de Comercio de Kansas City)

LME: London Metal Exchange

MEE: Mecanismo de Estabilidad Europeo

NYMEX: New York Mercantile Exchange

OCDE: Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico

OMC: Organización Mundial de Comercio

DEG: Derechos Especiales de Giro

tn.: tonelada métrica

UE: Unión Europea

US$: Dólares Estadounidenses

USDA: United States Department of Agriculture (Departamento de Agricultura de los Estados Unidos)

WTI: West Texas Intermediate

panorama global de commodities3 dado que las cotizaciones de las principales materias primas están...

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