P

D E P

H O

P o s

R E C

O W   F

N o

i t i o

I A T I

A R  

.   0 1

 

o n  

I O N  

W I L L

 

 

/ S e p

P a

O F  

L   W E

p   2 0

p e

R U P

E   F A

1 8  

Pusat Ka

r  

I A H  

L L  

1 ajian Risiko

 

OurKenaikaguna mpada  naccountrupiah. dampaksebelumpertummembe

MeskipcontagidampakTurki  mimporteterhadayoy di kmerekaekskalaaversio

Adapunterhadakepemi(Indoneawal ta

MelihatIndones2018 dadan ken

1)

2)

r Positan the Fed rmembiayai pnegara‐negat  yang  besaAspek  lain

k  dari  kebemnya  sudahmbuhan  ekoerikan tekan

un  secara on effect  tk  negatif  temencatatkaned  inflationap GDP negkuartal ketiga.  Hal  ini  msi yield govn investor t

n  risiko domap  investor likan  asingesia 39%; Mhun 2018. 

t kondisi glosia, karena alam kondisnaikan harg

Indonesmiliar (sebagai

Dari stayoy hintahun 2

tion rate membpertumbuhaara  berkemar. Hal  ini nnya  adalaerhasilan  sth membaikonomi  AS nan pada ne

fundamenterhadap merhadap  Inn  inflasi  sen akibat depgara tersebuga tahun 20menimbulkavernment boterhadap ris

mestik untuasing. Saat  yang  tingg

Malaysia 28.

obal dan invjika dibandsi yang lebia minyak. O

sia masih mvs US$ 112i pertahana

abilitas domgga Agustu2013 yang n

uat negaraannya. Hal imbang  yangdapat  dikath  membaiimulus  fiskk,  sehingga ini  menin

egara‐negar

tal  Indoneseningkatnydonesia,  teebesar  17.9presiasi  Liraut. Sementa018 dan mean  naiknyaonds tenorsiko gagal b

uk  Indonesiat  ini Indonegi  di  pasar9%; Thailan

vestasi domdingkan denh baik. BahOptimisme i

memiliki cad2 miliar di Fan untuk res

mestik, Indos 2018 (vs 3naik menjad

berkembanini tentunyag  memilikitakan  sebaknya  perekal  yang  diirtingkat  pegkatkan  rira berkemb

sia  lebih  kya default  rerutama  un9%  yoy  pada  serta  leveara itu, Argeemiliki utana  default  ri10 tahun sayar di Arge

a adalah adsia memilikkeuangan

nd 15.2%; C

mestik saatngan  tahunkan untuk mini didasari 

dangan deviFY2017) darsiko ekstern

nesia berha3.6% di FY 2di 8.6% yoy; 

ng kesulitana memberikutang  luagai  penyebkonomian  Aringi  dengaengangguransiko  akseleang seperti

uat  dibandisk untuk entuk  nilai  tuda  Agustus el utang  luaentina menng luar negeisk  untuk  Asebanyak 63entina. 

danya keterki defisit cudibandingk

China 4%) d

ini, kami mn 2013, peremenahan taoleh:  

isa yang relripada tahunal;  

asil menjaga2017 yoy), ja 

n untuk mekan tekananr  negeri  dbab  dari  deAmerika  Sean  permintan  di  AS meerasi  normi Indonesia.

dingkan  Turemerging mukar.  Patut2018  seba

ar negeri yacatatkan ineri sebesar Argentina  d35 bps ytd, 

rgantunganrrent accoukan  beberaari total bo

asih merasekonomianambahan sh

atif lebih ben 2013 seb

a stabilitas auh lebih re

Pusat Ka

narik capitan yang cukudan  deficit epresiasi  nilerikat  (AS) aan  domestenurun.  Pemalisasi,  da 

rki  dan  Armarket memt  diketahui agai  transmang mencaflasi sebesa50% terhaddan  menyemenandaka

n yang cukuunt sekitar ‐apa  negara onds outsta

a optimis te  Indonesia hock dari tr

esar, yaitu Ubesar US$ 9

harga di levendah dari i

2 ajian Risiko

al inflow up besar current ai  tukar sebagai tik  yang mulihan n  turut 

gentina, mberikan bahwa, 

misi  dari pai 75% ar 31.2% dap GDP ebabkan an sikap 

up besar ‐3% dan lainnya nding di 

erhadap ditahun ade war 

US$ 118 99 miliar 

vel 3.2% inflasi di 

 

3)

4)

Selain melemaKami  mperekonekonom

1)

2)

3)

Berdasamengalmengalketergamening

Pengeloratio m

Dibandyang  redibandi1.7%; attractikedepa

dari  kondiahnya pertumemperkiranomian  Ammi mereka d

Denganakan  msemaki

Peningnormapereko

AS  dapyang dpotensChina s

arkan  dari ami  depreami  depresantungan  tgkatnya defa

olaan utangenjadi 160%

ingkan  negelatif  rendaingkan negaThailand: veness  obnnya. 

isi  fundamumbuhan Aakan  terdmerika  Serditahun 201

n membaikmeningkat in besar (‐2

gkatan  costlisasi  kebonomian AS

pat mengalapat menyesi memburuseperti App

penjabaransiasi  separsiasi  secaraterhadap ault risk unt

g yang  lebih% di kuartal

gara  berkemh, memberara berkem1.2%).  Religasi  Indo

mental  IndoAmerika Serapat  beberikat  ditahu18, yaitu:  

knya  permidan  bisa.3% ditahun

t  of  borroijakan  mo;  

ami  tekanaebabkan meuknya perfole,Inc. dan 

n  ini,  kami rah  Turki  ma  terbataspembiayaantuk emergin

h baik, seiri kedua tahu

mbang  lainrikan  real ymbang  lainneal  yield nesia  dan

onesia  yangikat juga daerapa  risikun  2019  a

ntaan  dommenyebabn 2018);  

owing  danoneter  da

an  dari  segelebarnya rorma keuanIntel. 

beranggapmaupun  Arakibat  tertn  luar  neng market.

         

ing menuruun 2018; 

nnya,  Indonield yang  leya  (India: 3yang  lebidapat  me

g  cukup  bapat membeko  yang  dakibat  dari

mestik,  inflabkan  defisit

n  cost  of pat  mem

gmen manureal deficit dngan dari pe

pan  bahwargentina.  Rtekannya  pegeri  dan

unnya exter

nesia,  memebih  tinggi 3.65%  ; Mah  tinggi enjadi  supp

baik,  adanyerikan efek dapat  men  membaik

si  dan  pert  neraca  p

investmenmberikan  t

ufaktur  akibdari total trerusahaan 

rupiah  Indupiah  Indoperekonomicontagion

Pusat Ka

rnal debt to

miliki  tingkasebesar 4.5laysia: 3.2%ini  meninport  untuk

ya  resiko reverse all

njadi  drag knya  pertum

rmintaan  imperdaganga

nt  seiring tekanan  te

bat  dari  trarade, didoroyang berop

donesia  tidonesia  hanyian  Indones  effect  te

3 ajian Risiko

o export 

t  inflasi 58%  jika %; Turki: ngkatkan k  rupiah 

kembali ocation. dalam 

mbuhan 

mpor  AS an  yang 

dengan erhadap 

ade war ong oleh perasi di 

ak  akan ya  akan sia  oleh erhadap 

 

Ba l an

Dari koyang  dtriwulanmiliar  dneraca baku damening

Kegiataturut mtransakberasal yang  kPembaymenginmodal accountrendah 

 

Pa r i t

Pendekuang ashukum yang sa

Salah  sBigMacRate.  D2017.  Sdibandi

Pendekrelatif, relatif mAgustussebelum(yoy) myang  bdengan

nc e  o f  P

ndisi Balancefisit  berkon  II  2018  tdollar.  Peniperdagangan barang gkat di tenga

n  siklikal  ymeningkatkaksi modal d dari alirankembali  myaran  Indongat masih bdan  finanst  sehingga 

y  Ana l y

katan  lain ysing adalahsatu  hargama walaup

atu  ilustrasc Index dapaDengan  perSecara  rataingkan deng

katan  Parityforward exmaka  inflass  Inflasi  intmnya  sebesmenunjukanisa  memicu  upaya  u

Paymen

ce of Paymeontribusi  tetercatat  lebingkatan  dean nonmigmodal,  sebah ekspor n

yang  terjadian  defisit  nan  finansia masuk  invencatat  su

onesia,  dapbesarnya gasial  masih berpotensi

y s i s  

ang bisa di dengan apa  yang menpun terdapa

si  yang  palat disimpulkhitungan  Ba‐rata,  dalagan PPP Rat

y  Conditionxchange ratesi  di  Indoneti  tercatat sar  0.24%  trend yangu  depresiasuntuk  mem

t  Ana l y

ent, dapat derhadap  mbih  tinggi  defisit  transas. Penurubagai dampnonmigas ya

i  di  triwulaneraca  pemal pada  triwvestasi  langsurplus.  Depat  dikatakaap pada Nerbelum  cuki dapat  teru

gunakan unplikasi Purcnyatakan  bat perbedaa

ing mudahkan bahwa BigMac  Indem  8  tahunte.  

ns  dapat  dies, dan  jugesia  cender0.41%  (mtm(mtm).  Terg positif dasi  rupiah.  Kmpertahank

y s i s  

dilihat bahwelemahnyaibandingkaaksi  berjalanan  ini  teruak dari  kegang turun. 

n  II  sepertmbayaran  pewulan  II mesung asing ngan  meman  bahwa raca Pembakup  besar us mengge

ntuk melihahasing Powahwa  suatun kurs.  

  dipahami Rupiah terex,  1  dollarn  terakhir  R

tinjau  pulaa  interest rrung  terkenm),  lebih  tirkendalinyan tidak terlKeputusankan  daya 

wa kondisi N  nilai  rupian  defisit  tran  dipengautama disegiatan prod

i  peningkatendapatan ncatat  surpyang tetapmpertimbanpeluang  d

ayaran Indountuk  daparus  cadang

at  relativitawer Parity Tu  barang  d

adalah  Biglalu lemah jr  akan  setaRupiah  sela

a  dari  tingkrate parity. ndali  sepanjinggi  dibana  inflasi  yanihat trend BI  terkait tarik  pasa

Neraca Pemah.  Defisit riwulan  sebruhi  oleh  pbabkan naiuksi dan  in

tan  pembayprimer. W

plus USD 4 p tinggi danngkan  konddepresiasi  ronesia karenat  membiaan devisa  k

as antara  ruTheorm. Teoapat  dipero

gMac  Indexjika dibandara  dengan alu  dinilai  t

kat  inflasi  rJika dilihatjang  tahundingkan  deng  berada inflasi yangsuku  bungar  keuanga

Pusat Ka

mbayaran Intransaksi 

belumnya  ypenurunan iknya  imponvestasi  yan

yaran  dividWalaupun  de

milliar.  Sur  investasi pdisi  pada rupiah  masna surplus tyai  defisit ke  level  yan

upiah dengaori  ini menjoleh  denga

.  Dari  perhingkan denRp  6.061,0

terlalu  lem

relatif,  sukut dari tingka  2018.  Padengan  inflasdiantara  3

g mengkhawga  masih  koan  domest

4 ajian Risiko

ndonesia berjalan yaitu  5.7 surplus r bahan ng  terus 

den  juga emikian, rplus  ini portfolio Neraca 

sih  ada, ransaksi current ng  lebih 

an mata jelaskan n  harga 

hitungan gan PPP 00  pada ah    jika 

u  bunga at  inflasi da  bulan si  bulan 3.5%±1% watirkan onsisten tik  dan 

 

mengenpergerayang mdate  (ybahwa saat ini

 

As se t

Ditinjau

(1) ReaPada  ta6,551%pertumtrend dThe FedUSA. Pemengembunga tergantterjagan

(2)  Ecodikorekmengasekonomdenganbeberapekonommenimb

(3) Politsisi konpada  puntuk mmasing‐

 

 

 

ndalikan  dakan nilai tumenurun, metd) Rupiah Rupiah ma. 

t  Marke

u dari asset 

l  interest raahun 2016‐,  hal  ini 

mbuhan  ekodi USA dimad. Akibatnyaemerintah mbalikan  inThe  Fed,  ktung  denganya tingkat 

nomic Growksi  pemerinsumsikan  pmi diharapk  penambahpa  proyek mi.  Terus bulkan ketid

tical Stabilitsumsi tentupemilu  sebemelihat seja‐masing cal

efisit  transukar rupiah eskipun doterdepresia

asih akan m

e t  Ana l y

market app

ate, yaitu t‐2017  trenddisebabka

onomi  dengana real  inta rupiah meRI dan BI pnvestasi yankemungkinaan  reaksi  Pinflasi diba

wth Prospentah  ke  ranpertumbuhakan berasal han  bea  minfrastruk

berlangsundakpastian 

ty, pada tahu diharapkaelumnya.  Nauh mana keon, apakah

saksi  berjamaka Rupilar AS terusasi 7,04%. 

mengalami d

y s i s  

proach, ada

ingkat sukud  real  interan  Pemeringan menuruterest rate elemah karpada  tahun ng keluar. Nan  rupiah  dPemerintah wah 4% un

ects,  asumsnge  5.18%an  ekonomdari konsu

masuk  baranktur  berpotngnya  peraakan pertu

hun 2019 Inan adanya pNamun  inveebijakan‐ke lebih baik d

alan  dalamah mengalas mengalamDengan dedepresiasi w

 beberapa f

u bunga yanest  rate  Indntah  dan unkan  BI  Rdinaikkan, ena investo2018  telah

Namun dendapat  kembdan  The tuk tahun 2

si  tumbuhny‐  5.4%.  Kei  pada  kisaumsi denganng  impor  dtensi  dapaang  dagangmbuhan ek

ndonesia akapendorong pestor  umumebijakan ekodari saat ini

m  batas  yaami tekananmi penguatamikian makwalaupun  ti

faktor yang

ng telah dipdonesia  sedBank  Ind

Repo  Rate. ditunjukkanor lebih terth menaikkangan kemunbali  terdepFed.  Hal  p2018. 

ya  ekonommudian  unaran  5.3% n adanya Pdan  rencanat  menggang  antara  Tkonomi. 

an menyeleperekonommnya  mengonomi yangi atau tidak

ang  aman.n depresiasan secara  luka masih daidak  terlalu

g menentuka

perhitungkadang menuonesia  heHal  ini  ben dengan ntarik menann kembali ngkinan kempresiasi  padpositif  bagi

mi  Indonesiantuk  tahun (RAPBN  20Pemilu 2019na  pemberhnggu  proyeTiongkok  d

enggarakan mian di sektogambil  langg mungkin a. 

Pusat Ka

  Jika  dilihsi dengan vouas. Secaraapat diproyu  jauh dari 

an.  

an terhadapurun hinggaendak  menerkebalikan aiknya sukunamkan uanBI Repo Rambali naiknda  tingkat  t  Indonesia

a pada  tahu2019,  pem

019).  Pertum9, namun dhentian  semeksi  pertumdengan  US

pemilu 201or konsumsgkah  wait  aakan dikemb

5 ajian Risiko

hat  dari olatilitas  year to yeksikan nominal 

p  inflasi. a  tingkat nggenjot dengan u bunga ngnya di ate guna nya  suku tertentu   adalah 

un  2018 merintah mbuhan emikian mentara mbuhan SA  juga 

19. Pada i seperti and  see bangkan 

 

 

 

 

 

FaradinEdwardPetrus D 

 

 

 

 

 

na Khairunnd | HanitaFitDavid Sulak

Lembaga

isa | Lanni triyani | Anksmono | R.

Pus Manageme

UniveKampus UI

PhoneFax: +

Email: r

Palmitha Siggoro Trian Nugroho P

https:https

https://whttps:

https://ht

Contact:  sat Kajian Rient Fakultaersitas IndoSalemba, Jae: +62 21 39+62 21 3193r.nugroho@

 Analyst:

anipar | Ranto Sudiro |Purwantoro

References://asia.nikkes://www.biwww.bloom://www.bpsdata.worldbttps://imf.o

                isiko  s Ekonomi donesia  akarta Pusa907410 31610 @ui.ac.id 

hmi Putri U M. Hanggo

s: ei.com .go.id 

mberg.coms.go.id bank.org org 

dan Bisnis  

t 

Utami | Dipoono Kartika 

Pusat Ka

o Pramasida

6 ajian Risiko

a