powerpoint 演示文稿...1.螺纹产量持续增加或压制螺纹高度；...
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【钢材】周报 2020-05-25
一德期货上海营业部&黑色事业部
CONTENTS
目录一、本周观点
目录二、价差
目录三、基本面
PART 1 本周观点
本期策略推荐—单边
策略类型 方向 氛围评估 周期
单边 震荡偏弱
供应端螺纹产量增加较快，与检修复产有关，钢联调研高炉产能利用率90.95%，创今年新高，
目前钢厂去库较快，同时利润状况较好，供应端或还有增加的空间。终端需求维持高强度，现货
市场价格上涨明显，但市场对高价位较为谨慎。同时华东华南地区雨季将至，终端需求或受到影
响。政策上，两会并未释放超预期利好信号，宏观乐观情绪亦有削弱。短期情绪转弱，或有回调。
6月上旬
本期策略推荐—套利
策略类型 策略 合约选择 方向 入场原因 风险/出场原因 入场点位 当前 止盈 止损 周期
套利 空09螺焦比RB2010J2009
持有
1.螺纹产量持续增加或压制螺纹高度；
2.焦炭供应端已经达到高点，继续释放空间
不大；
3.山东控煤文件落地，对焦炭供给端影响较
大。
钢材需求强度超预期/钢
材突发限产1.98 1.93 1.86 2.04 中
PART 2 价差
数据来源：万得、一德期货黑色事业部
【基差】螺纹基差210+，热卷基差130+，现货价格上涨幅度较大，基差有所扩大，近几日成交转弱，叠加华南雨季，短期基差继续拉大可能性较小
-600
-300
0
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600
900
1200
1500
180010-17
11-07
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04-03
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06-05
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07-17
08-07
08-28
09-18
10-09
RB10合约基差走势图
1310 1410 1510 1610 1710 1810 1910 2010
-300
0
300
600
900
10-17
11-07
11-28
12-19
01-09
01-30
02-20
03-13
04-03
04-24
05-15
06-05
06-26
07-17
08-07
08-28
09-18
10-09
HC10合约基差同季比较
2010 1910 1810 1710 1610 1510
-900
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05-19
08-19
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02-19
05-19
08-19
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02-19
05-19
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11-19
02-19
05-19
08-19
11-19
02-19
05-19
08-19
11-19
02-19
05-19
08-19
11-19
02-19
05-19
08-19
11-19
02-19
05-19
08-19
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02-19
05-19
08-19
11-19
02-19
05-19
08-19
11-19
02-19
05-19
08-19
11-19
02-19
05-19
螺纹基差与月差（10合约）
螺纹01-10 RB10基差
数据来源：万得、一德期货黑色事业部
【月差】考虑到经济复苏和国外复产，可低位布局热卷10-01正套
-800
-700
-600
-500
-400
-300
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0
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200
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01/18
02/01
02/15
02/29
03/14
03/28
04/11
04/25
05/09
05/23
06/06
06/20
07/04
07/18
08/01
08/15
08/29
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10/10
RB01-10价差同季比较
2016 2017 2018 2019 2020
-450
-400
-350
-300
-250
-200
-150
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-50
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50
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01/17
01/31
02/14
02/28
03/14
03/28
04/11
04/25
05/09
05/23
06/06
06/20
07/04
07/18
08/01
08/15
08/29
09/12
09/26
10/10
HC01-10价差同季比较
2016 2017 2018 2019 2020
【卷螺差】宏观未见超预期利好，卷板难有更强表现，卷螺差或维持震荡甚至回调
数据来源：一德期货黑色事业部、钢联
-100.00
-80.00
-60.00
-40.00
-20.00
0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
05-06
08-06
11-06
02-06
05-06
08-06
11-06
02-06
05-06
08-06
11-06
02-06
05-06
08-06
11-06
02-06
05-06
热卷-螺纹库存增速差
卷螺差 热卷-螺纹库存增速差
-600
-300
0
300
600
900
10-17
10-30
11-10
11-23
12-06
12-19
01-02
01-15
01-26
02-08
02-28
03-13
03-26
04-10
04-23
05-08
05-21
06-01
06-14
06-28
07-11
07-24
08-06
08-17
08-30
09-12
09-26
HC10-RB10价差同季比较
2010 1910 1810 1710 1610 1510 1410
数据来源：万得、一德期货黑色事业部
【品种比价】螺纹产量继续增加，山东控煤政策超预期，焦炭供应受影响，空螺焦比可继续持有
4
5
6
7
8
9
10
01-02
01-23
02-13
03-06
03-27
04-17
05-08
05-29
06-19
07-10
07-31
08-21
09-11
10-02
10-23
11-13
12-04
12-25
RB/I同季比较
2015 2016 2017 2018 2019 2020
1.3
1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
2.9
3.1
01-02
01-23
02-13
03-06
03-27
04-17
05-08
05-29
06-19
07-10
07-31
08-21
09-11
10-02
10-23
11-13
12-04
12-25
RB/J同季比较
2015 2016 2017 2018 2019 2020
4
5
6
7
8
9
10
01-02
01-23
02-13
03-06
03-27
04-17
05-08
05-29
06-19
07-10
07-31
08-21
09-11
10-02
10-23
11-13
12-04
12-25
HC/I 同季比较
2015 2016 2017 2018 2019 2020
1.3
1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
2.9
3.1
3.3
01-02
01-23
02-13
03-06
03-27
04-17
05-08
05-29
06-19
07-10
07-31
08-21
09-11
10-02
10-23
11-13
12-04
12-25
HC/J 同季比较
2015 2016 2017 2018 2019 2020
【利润】现货价格上涨，但成本上移，钢厂利润变化不大
数据来源：万得、一德期货黑色事业部
-400
-200
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
-500
0
500
1000
1500
2000
2500
13-10
14-02
14-06
14-10
15-02
15-06
15-10
16-02
16-06
16-10
17-02
17-06
17-10
18-02
18-06
18-10
19-02
19-06
19-10
20-02
螺纹盘面利润
螺纹01盘面利润 螺纹05盘面利润 螺纹10盘面利润 螺纹主力盘面利润（右）
-400-200020040060080010001200140016001800
-500
0
500
1000
1500
2000
14-03
14-07
14-11
15-03
15-07
15-11
16-03
16-07
16-11
17-03
17-07
17-11
18-03
18-07
18-11
19-03
19-07
19-11
20-03
热卷盘面利润
热卷01盘面利润 热卷05盘面利润
热卷10盘面利润 热卷主力盘面利润（右）
-500
0
500
1000
1500
2000
2500
11-05
11-10
12-03
12-08
13-01
13-06
13-11
14-04
14-09
15-02
15-07
15-12
16-05
16-10
17-03
17-08
18-01
18-06
18-11
19-04
19-09
20-02
钢材生产利润
螺纹利润 热卷利润
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500
16-01
16-04
16-07
16-10
17-01
17-04
17-07
17-10
18-01
18-04
18-07
18-10
19-01
19-04
19-07
19-10
20-01
20-04
华东电炉峰电利润
PART 3 基本面
【总库存结构】钢材继续增产降库，表观需求维持高水平
数据来源：一德期货黑色事业部、钢联
320
520
720
920
1120
1320
1520
01/05
01/26
02/16
03/09
03/30
04/20
05/11
06/01
06/22
07/13
08/03
08/24
09/14
10/05
10/26
11/16
12/07
12/28
钢厂总库存
2016 2017 2018 2019 2020
830
880
930
980
1030
1080
1130
01/05
01/26
02/16
03/09
03/30
04/20
05/11
06/01
06/22
07/13
08/03
08/24
09/14
10/05
10/26
11/16
12/07
12/28
钢厂总产量
2016 2017 2018 2019 2020
【长流程供应-检修】检修限产量继续减少，检修方面供应进一步增加
数据来源：一德期货黑色事业部、钢联
0
10
20
30
40
50
60
01-03
01-24
02-14
03-07
03-28
04-18
05-09
05-30
06-20
07-11
08-01
08-22
09-12
10-03
10-24
11-14
12-05
12-26
Mysteel河北钢厂检修限产量
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
【长流程供应-分地区】热卷产量分地区来看，南方和北方产量增加，华东产量减少；螺纹各地区产量均有增加
数据来源：一德期货黑色事业部、钢联
80
100
120
140
160
180
200
0
20
40
60
80
100
120
140
15-02
15-05
15-08
15-11
16-02
16-05
16-08
16-11
17-02
17-05
17-08
17-11
18-02
18-05
18-08
18-11
19-02
19-05
19-08
19-11
20-02
全国螺纹钢厂实际周产量
南方 北方 华东
170
175
180
185
190
195
200
205
210
215
45
50
55
60
65
70
75
80
15-05
15-08
15-11
16-02
16-05
16-08
16-11
17-02
17-05
17-08
17-11
18-02
18-05
18-08
18-11
19-02
19-05
19-08
19-11
20-02
20-05
全国热轧板卷钢厂实际周产量
华东 南方 北方
【短流程供应】短流程产量有小幅增加，但电炉利润下滑，后续产量继续增加的空间有限
数据来源：一德期货黑色事业部、钢联
0
10
20
30
40
50
60
01/01
01/22
02/12
03/04
03/25
04/15
05/06
05/27
06/17
07/08
07/29
08/19
09/09
09/30
10/21
11/11
12/02
12/23
短流程产量
2016 2017 2018 2019 2020
0
10
20
30
40
50
60
70
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500
15-04
15-07
15-10
16-01
16-04
16-07
16-10
17-01
17-04
17-07
17-10
18-01
18-04
18-07
18-10
19-01
19-04
19-07
19-10
20-01
20-04
短流程利润 短流程产量
【螺纹库存结构】螺纹产量增加较快，库存继续减少，具体来看，目前钢厂库存压力较小，钢厂或维持高产量
数据来源：一德期货黑色事业部、钢联
100
200
300
400
500
600
700
800
90001/06
01/27
02/17
03/10
03/31
04/21
05/12
06/02
06/23
07/14
08/04
08/25
09/15
10/06
10/27
11/17
12/08
12/29
螺纹钢厂库存
2016 2017 2018 2019 2020
230
250
270
290
310
330
350
370
390
410
01/06
01/27
02/17
03/10
03/31
04/21
05/12
06/02
06/23
07/14
08/04
08/25
09/15
10/06
10/27
11/17
12/08
12/29
螺纹周产量
2016 2017 2018 2019 2020
0
100
200
300
400
500
600
700
800
01/06
01/27
02/17
03/10
03/31
04/21
05/12
06/02
06/23
07/14
08/04
08/25
09/15
10/06
10/27
11/17
12/08
12/29
螺纹社会库存-钢厂库存
2016 2017 2018 2019 2020
400
900
1400
1900
2400
01/06
01/27
02/17
03/10
03/31
04/21
05/12
06/02
06/23
07/14
08/04
08/25
09/15
10/06
10/27
11/17
12/08
12/29
螺纹周度总库存
2016 2017 2018 2019 2020
【螺纹终端】终端需求有韧性，近期华南降水较多，月底华东降水或亦有增加，需求强度或受影响
数据来源：一德期货黑色事业部、卓创资讯
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
190
17-02
17-04
17-06
17-08
17-10
17-12
18-02
18-04
18-06
18-08
18-10
18-12
19-02
19-04
19-06
19-08
19-10
19-12
20-02
20-04
全国水泥价格指数
东北 华北 华东 西北 西南 中南
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
01-02
01-23
02-13
03-06
03-27
04-17
05-08
05-29
06-19
07-10
07-31
08-21
09-11
10-02
10-23
11-13
12-04
12-25
水泥磨机开工率：全国加权平均
2015 2016 2017 2018 2019 2020
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
01-02
01-23
02-13
03-06
03-27
04-17
05-08
05-29
06-19
07-10
07-31
08-21
09-11
10-02
10-23
11-13
12-04
12-25
水泥磨机开工率：华北
2015 2016 2017 2018 2019 2020
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1
01-02
01-23
02-13
03-06
03-27
04-17
05-08
05-29
06-19
07-10
07-31
08-21
09-11
10-02
10-23
11-13
12-04
12-25
水泥磨机开工率：华东
2015 2016 2017 2018 2019 2020
【螺纹投机】建材成交有回落，但同比表现仍然较好，但对于高价位，贸易商较为谨慎
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
70.00
0
100
200
300
400
500
600
700
800
16-05
16-08
16-11
17-02
17-05
17-08
17-11
18-02
18-05
18-08
18-11
19-02
19-05
19-08
19-11
20-02
20-05
螺纹社会-钢厂 建材成交/水泥开工
0
5
10
15
20
25
30
01/04
01/25
02/15
03/07
03/28
04/18
05/09
05/30
06/20
07/11
08/01
08/22
09/12
10/03
10/24
11/14
12/05
12/26
全国建材成交同季比较
2016 2017 2018 2019 2020
【热轧】热卷增产降库，汽车销量持续好转，持续关注国外疫情情况
数据来源：一德期货黑色事业部、钢联
200
250
300
350
400
450
500
550
600
01/06
01/27
02/17
03/10
03/31
04/21
05/12
06/02
06/23
07/14
08/04
08/25
09/15
10/06
10/27
11/17
12/08
12/29
热卷周度总库存
2016 2017 2018 2019 2020
290
300
310
320
330
340
350
01/06
01/27
02/17
03/10
03/31
04/21
05/12
06/02
06/23
07/14
08/04
08/25
09/15
10/06
10/27
11/17
12/08
12/29
热卷周产量
2016 2017 2018 2019 2020
5,000
15,000
25,000
35,000
45,000
55,000
65,000
75,000
18-01
18-02
18-03
18-04
18-05
18-06
18-07
18-08
18-09
18-10
18-11
18-12
19-01
19-02
19-03
19-04
19-05
19-06
19-07
19-08
19-09
19-10
19-11
19-12
20-01
20-02
20-03
20-04
20-05
当周日均销量:乘用车:厂家批发:四周平均 当周日均销量:乘用车:厂家零售:四周平均
一德，
与你共成长