Programa Monetario

Mayo 2019

10 de Mayo de 2019

Dic.

15

Dic.

16

Dic.

17

Ene.

18

Feb.

18

Mar.

18

Abr.

18

May.

18

Jun.

18

Jul.

18

Ago.

18

Set.

18

Oct.

18

Nov.

18

Dic.

18

Ene.

19

Feb.

19

Mar.

19

Abr.

19

May.

19

(I) Tasa Nominal 3,75 4,25 3,25 3,00 3,00 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75

(II) Expectativas de Inflación 3,50 2,91 2,48 2,30 2,23 2,19 2,18 2,17 2,22 2,28 2,33 2,39 2,44 2,44 2,48 2,50 2,48 2,40 2,33 2,38

(III) Tasa Real: (I)-(II) 0,25 1,34 0,77 0,70 0,77 0,56 0,57 0,58 0,53 0,47 0,42 0,36 0,31 0,31 0,27 0,25 0,27 0,35 0,42 0,37

Tasa de Referencia

1. El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú acordó mantener la tasa de interés de

referencia en 2,75 por ciento. La tasa de interés real se ubica alrededor de 0,4 por ciento, menor

que la tasa de interés neutral de 1,75 por ciento.

2

1.i. En abril, la tasa interanual de inflación y los indicadores de tendencia inflacionaria se ubican

dentro del rango meta.

3

Media acotada: promedio ponderado de las

variaciones porcentuales de precios ubicadas entre

los percentiles 34 y 84.

Percentil 63: corresponde a la variación porcentual

del rubro ubicado en el percentil 63.

Reponderada: reduce el peso de los rubros con

mayor volatilidad, dividiendo las ponderaciones

originales de cada rubro entre la desviación estándar

de sus variaciones porcentuales mensuales.

Promedio

2001-2018 Dic.18 Mar.19 Abr.19

IPC 2,63 2,19 2,25 2,59

IPC sin alimentos y energía 2,14 2,21 2,56 2,59

Indicadores tendenciales

Media acotada 2,57 1,79 1,76 1,71

Percentil 63 2,58 1,82 1,87 1,83

Reponderada 2,55 1,87 1,90 1,91

Var.% últimos 12 meses

2,59

2,60

2,59

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

abr-16 ago-16 dic-16 abr-17 ago-17 dic-17 abr-18 ago-18 dic-18 abr-19

INFLACIÓN(Variación porcentual últimos 12 meses)

Inflación Alimentos y energía Inflación sin alimentos y energía

Máximo

Mínimo

Rango meta de inflación

1.ii. La expectativa de inflación a doce meses se ubicó en 2,38 por ciento en abril.

4

Encuesta realizada al:

28 de feb. 29 de mar. 30 de abr.

ANALISTAS ECONÓMICOS 1/

2019 2,35 2,20 2,30

2020 2,50 2,30 2,40

SISTEMA FINANCIERO 2/

2019 2,40 2,40 2,40

2020 2,50 2,50 2,50

EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/

2019 2,50 2,50 2,50

2020 2,50 2,50 2,50

1/ 22 analistas en febrero, 21 en marzo, y 21 en abril de 2019.

2/ 20 empresas financieras en febrero, 21 en marzo, y 21 en abril de 2019.

3/ 326 empresas no financieras en febrero, 316 en marzo, y 320 en abril de 2019.

ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS:

INFLACIÓN (%)

4,3

2,0

4,5

2,9

0,4

-0,6

-2,8

-2,0

-0,6

I.17 II.17 III.17 IV.17 I.18 II.18 III.18 IV.18 I.19

37,9

128,8

-42,8-51,5

6,1

29,2

4,9

154,6

-20,5

I.17 II.17 III.17 IV.17 I.18 II.18 III.18 IV.18 I.19

1.iii. Los indicadores de la actividad económica no primaria continúan mostrando signos de

dinamismo, mientras la actividad primaria registra un débil desempeño; con ello la producción

continúa por debajo de su potencial. (1)

5

Producción de Electricidad

(variación % respecto a similar periodo del año)

anterior)

Pesca

(variación % respecto a similar periodo del año anterior)

Minería e Hidrocarburos

(variación % respecto a similar periodo del año anterior)

Expectativa de la economía a 3 y 12 meses

(Índice)

56

67

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

80

E.17

F M A M

J J A S O N D

E.18

F M A M

J J A S O N D

E.19

F M A

Economía a 3 meses Economía a 12 meses

Puestos de trabajo del Sector Privado Formal

(variación % respecto a similar periodo del año anterior)

1.iii. Los indicadores de la actividad económica no primaria continúan mostrando signos de

dinamismo, mientras la actividad primaria registra un débil desempeño; con ello la producción

continúa por debajo de su potencial. (2)

6

Masa Salarial Formal

(variación % nominal respecto a similar periodo del año anterior)

-6,5

-4,5

-5,7

-8,8

-1,9

3,5

1,4

3,54,2

6,6

4,1

6,7 6,5

4,3 4,1

8,2 8,2

-0,3

2,2

0,3

1,6

4,3

7,3

-1,2

1,8

0,6

5,3

E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19 F M

Consumo Interno de Cemento

(variación % respecto a similar periodo del año anterior)Inversión del Gobierno General

(variación % real respecto a similar periodo del año anterior)

3,4

4,1

3,1

2,6

3,83,4

3,74,0

4,34,5

5,5 5,5

6,1 6,0

6,7

7,5

8,0 8,0

7,07,2

7,4 7,3

6,4

7,1

6,2

5,4

6,8

E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19 F M

1.iii. Los indicadores de la actividad económica no primaria continúan mostrando signos de

dinamismo, mientras la actividad primaria registra un débil desempeño; con ello la producción

continúa por debajo de su potencial. (3)

7

Crédito Total

(variación % nominal respecto a similar periodo del año anterior)

Crédito Total a Empresas

(variación % nominal respecto a similar periodo del año anterior)

Crédito Total a Familias

(variación % nominal respecto a similar periodo del año anterior)

7,06,7 7,0 6,8 6,7 6,4 6,5 6,7

7,2

8,18,5 8,6 8,9

9,5 9,710,3

10,7 10,9

11,7 11,5 11,4 11,6 11,3 11,4 11,7 11,4 11,7

E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19 F M

Términos de Intercambio

(variación % respecto a similar periodo del año anterior)

*

* Proyección

25 538

21 000

22 000

23 000

24 000

25 000

26 000

27 000

28 000

dic-17 mar-18 may-18 ago-18 nov-18 feb-19 may-19

Indice Dow Jones

19,97

5

10

15

20

25

30

35

40

dic-17 mar-18 may-18 ago-18 nov-18 feb-19 may-19

Índice de Volatilidad Financiera: VIX

2,5

2,6

2,7

2,8

2,9

3,0

3,1

3,2

3,3

3,4

dic-17 mar-18 may-18 ago-18 nov-18 feb-19 may-19

Precio del cobre(US$ por libra)

2,78

2017 2018 may-19 * 2019 *

Sol -3,53 4,00 0,30 -1,54

Peso Chileno -8,24 12,70 1,35 -1,12

Peso Mexicano -5,15 -0,04 1,20 -2,43

Peso Colombiano -0,46 8,80 1,27 0,78

Real Brasileño 1,80 17,11 1,22 2,44

DXY (dólar)1/-9,87 4,40 -0,32 1,04

Euro 1/ 14,12 -4,46 0,25 -1,96

Libra esterlina 1/ 9,42 -5,63 -0,02 2,12

Yen -3,68 -2,65 -1,63 -0,091/ Signo positivo significa apreciación

* Al 10 de mayo de 2019

Evolución de Monedas en Latinoamérica

(variación porcentual)

1.iv. Se mantienen los riesgos respecto a la actividad económica mundial, y en los últimos días se

ha observado una mayor volatilidad en los mercados financieros internacionales por las

tensiones comerciales.

8

* *

*

48,8

64,065,7

62,3 61,5 61,763,6

60,1

64,9 64,5

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 May-19 2019*

Reservas Internacionales Netas(Miles de millones de US$)

1/

Se mantienen sólidos fundamentos macroeconómicos.

9

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

en

e-0

2

jul-

02

en

e-0

3

jul-

03

en

e-0

4

jul-

04

en

e-0

5

jul-

05

en

e-0

6

jul-

06

en

e-0

7

jul-

07

en

e-0

8

jul-

08

en

e-0

9

jul-

09

en

e-1

0

jul-

10

en

e-1

1

jul-

11

en

e-1

2

jul-

12

en

e-1

3

jul-

13

en

e-1

4

jul-

14

en

e-1

5

jul-

15

en

e-1

6

jul-

16

en

e-1

7

jul-

17

en

e-1

8

jul-

18

en

e-1

9

1,80

2,00

2,20

2,40

2,60

2,80

3,00

3,20

3,40

3,60

3,80

Tipo de cambio e intervención cambiaria del BCRP 1/

Tipo de cambio

Intervención cambiaria

1/ Incluye las compras (signo positivo) o ventas (signo negativo) de dólares en el mercado spot.

Tip

o d

e C

amb

io (

Sole

sp

or

dó

lar)

Interven

ción

Cam

biaria (M

illon

es US$)

1/ Al 09 de mayo

2. Se proyecta que la tasa de inflación interanual se mantenga dentro del rango meta y que se

ubique alrededor de 2,0 por ciento en el horizonte de proyección.

El Directorio considera apropiado mantener la posición expansiva de la política monetaria en

tanto las expectativas de inflación permanezcan ancladas en un entorno en el que el nivel de

actividad económica se encuentre debajo de su potencial.

Proyección de la inflación: 2015 - 2020(Variación porcentual últimos 12 meses)

10* Proyección corresponde al Reporte de Inflación de Marzo 2019

*

Programa Monetario

Mayo 2019

10 de Mayo de 2019