Upload File

shoal games ltd. analyst report

28
 S R, B.T, MBA, CFA A M 1, 2016 ©01 . 10+ B U I O F .. PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT   G L. (: G / OCB: GLDF) I C A O M G B /I: M G . . M D ( M 1, 2016) C P C$0.75 F C$1.60 * B * 5 (H ) 52 R C$0.35 C$0.75 S O/S 56,197,703 M C C$42.15 C N/A P/E () N/A P/B 44.3 R N/A TS 23.1% * *A US$ .  I H  S G L. (, S, SG) T B   2015. T .  T B 325,000 , 18,000+ D A U (DAU) 92,000+ M A U (MAU).  T , M. T.M. (T) E P CEO E A (C) I. (N: EA).  S / C .  A E R, $3.46 2015, $1.33 2012, $4.44   20 17, CAGR 27% 2012 2017.  T M&A . K D, , C C S, $5.9 N 2015. L .  T $150 : B B B B. B . S , 12 24 . T .   S BU C$1.60 .  T . T A A S G P S.  T , 90%  I , , .  T B .  T , .  T . A . K F D (FE D 31) ( $) 2015 2016E 2017E C 570,086  400,269  1,886,945   C 454,342  233,996  2,311,068  T A 1,129,421  641,292  2,868,939  LT D C 0.0% 0.0% 0.0% R 111,521  2,353,155  8,041,863   N I (2, 965 ,30 7)  (1,701,147)  2,077,556  EPS 0.05 0.03 0.04  

Upload: gaalen-engen

Post on 07-Aug-2018

216 views

Category:

Documents


0 download

Report

TRANSCRIPT

Page 1: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 128

S983145983140983140983144983137983154983156983144 R983137983146983141983141983158 BT983141983139983144 MBA CFAA983150983137983148983161983155983156

M983137983154983139983144 1 2016

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983144983151983137983148 G983137983149983141983155 L983156983140 (983124983123983128983126 983123G983127 O983124C983121B 983123GLDF) 991251 I983150983145983156983145983137983156983145983150983143 C983151983158983141983154983137983143983141 991251 A 983125983150983145983153983157983141 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983145983150983156983144983141 M983151983138983145983148983141 G983137983149983141983155 B983157983155983145983150983141983155983155

983123983141983139983156983151983154I983150983140983157983155983156983154983161 M983151983138983145983148983141 G983137983149983141983155 983159983159983159983155983144983151983137983148983143983137983149983141983155983139983151983149

M983137983154983147983141983156 D983137983156983137 (983137983155 983151983142 M983137983154983139983144 1 2016)

C983157983154983154983141983150983156 P983154983145983139983141 C$075

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 C$160

983122983137983156983145983150983143 B983125983129

983122983145983155983147 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139)

52 983127983141983141983147 R983137983150983143983141 C$035 991251 C$075

S983144983137983154983141983155 OS 56197703

M983137983154983147983141983156 C983137983152 C$4215 983149983149C983157983154983154983141983150983156 983129983145983141983148983140 NA

PE (983142983151983154983159983137983154983140) NA

PB 443983160

983129983151983129 R983141983156983157983154983150 NA

983129983151983129 TS983128983126 983085231

983155983141983141 983138983137983139983147 983151983142 983154983141983152983151983154983156 983142983151983154 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983154983145983155983147 983140983141983142983145983150983145983156983145983151983150983155A983148983148 983156983144983141 983142983145983143983157983154983141983155 983137983154983141 983145983150 US$ 983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983152983141983139983145983142983145983141983140

I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 H983145983143983144983148983145983143983144983156983155

S983144983151983137983148 G983137983149983141983155 L983156983140 (991260983139983151983149983152983137983150983161991261 991260S983144983151983137983148991261 991260SG983127991261) 983151983159983150983155 983137983150983140 983151983152983141983154983137983156983141983155 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983085 983137983142983154983141983141 983156983151 983152983148983137983161 983149983151983138983145983148983141 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983148983137983157983150983139983144983141983140 983159983151983154983148983140983159983145983140983141 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015 T983144983141983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983150983140 983137983140983158983141983154983156983145983155983145983150983143

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983137983150983140 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983144983137983155 18000+ D983137983145983148983161

A983139983156983145983158983141 U983155983141983154983155 (991260DAU991261) 983137983150983140 92000+ M983151983150983156983144983148983161 A983139983156983145983158983141 U983155983141983154983155 (991260MAU991261) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983156983141983137983149 983148983141983140 983138983161 M983154 TM (T983137983154983154983150983145983141)983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 E983160

P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 CEO 983151983142 E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 (C983137983150983137983140983137) I983150983139 (N983137983155983140983137983153 EA) S983144983151983137983148 983145983155 983156983144983141 983151983150983148983161 983152983157983138983148983145983139983148983161 983148983145983155983156983141983140 983149983145983139983154983151983155983149983137983148983148 983139983137983152 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150 C983137983150983137983140983137 983151983142983142983141983154983145983150983143 983145983150983158983141983155983156983151983154983155

983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983152983137983154983156983145983139983145983152983137983156983141 983145983150 983156983144983141 983143983154983151983159983145983150983143 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983149983137983154983147983141983156 983145983150 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151

983155983141983143983149983141983150983156

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 E983145983148983141983154983155 R983141983155983141983137983154983139983144 983156983144983141 983143983148983151983138983137983148 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983138983141983141983150$346 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $133 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 983137983150983140 983145983155 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 $444

983138983145983148983148983145983151983150 983138983161 2017 983154983141983142983148983141983139983156983145983150983143 983137 CAGR 983151983142 27 983142983154983151983149 2012 983156983151 2017 T983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983144983137983155 983138983141983141983150 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983155983141983158983141983154983137983148 MampA 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983152983137983155983156 983142983141983159

983161983141983137983154983155 K983145983150983143 D983145983143983145983156983137983148 983149983137983147983141983154983155 983151983142 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983152983151983152983157983148983137983154 983137983150983140 983156983151983152 983143983154983151983155983155983145983150983143 983143983137983149983141983155 C983137983150983140983161C983154983157983155983144 S983137983143983137 983159983137983155 983137983139983153983157983145983154983141983140 983142983151983154 $59 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 L983137983154983143983141983154 983152983148983137983161983141983154983155 983137983154983141983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161 983151983150 983156983144983141 983148983151983151983147 983151983157983156 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983155983149983137983148983148983141983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983144983137983156 983144983137983158983141 983152983151983156983141983150983156983145983137983148

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983137983156 $150 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983137983150983150983157983137983148 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 983145983155

983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983143983137983149983141983155 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 B983151983156983144 983151983142 983156983144983141983155983141 983149983137983154983147983141983156 983148983141983137983140983141983154983155983159983141983154983141 983137983139983153983157983145983154983141983140 983138983161 983148983137983154983143983141983154 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983154983141983139983141983150983156 983161983141983137983154983155 S983144983151983137983148991257983155 983143983151983137983148 983145983155 983156983151 983155983141983139983157983154983141 983137 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983155983144983137983154983141 983151983142 983156983144983141 983143983154983151983159983145983150983143 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137 983150983141983159 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983142983151983154983149 983151983142 983138983145983150983143983151983137983150983140 983152983151983155983145983156983145983151983150 983145983156983155983141983148983142 983137983155 983137983150 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983156983137983154983143983141983156 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 12 991251 24 983149983151983150983156983144983155 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983145983150983156983141983150983140983155 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

983127983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150 S983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 BU983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

983122983145983155983147983155 T983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155

983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983141983137983139983144 983151983142 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 983156983144983141 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141 T983144983141 983149983137983154983147983141983156 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983143983137983149983141983155

983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983151983158983141983154 90 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141

I983156 983145983155 983137 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 983156983151 983147983141983141983152 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983137983150983140 983145983156 983145983155 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983139983154983145983156983145983139983137983148 983156983151 983149983137983145983150983156983137983145983150 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155983143983137983149983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983142983157983154983156983144983141983154 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143

983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 T983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141

983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

K983141983161 F983145983150983137983150983139983145983137983148 D983137983156983137 (F983129E 983085 D983141983139 31)

(983125983123$) 2015 2016E 2017E

C983137983155983144 570086 400269 1886945

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 454342 233996 2311068

T983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939

LT D983141983138983156 983156983151 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863

N983141983156 I983150983139983151983149983141 (2965307) (1701147) 2077556

EPS 983085005 983085003 004

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 228

P983137983143983141 2

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983107983151983149983152983137983150983161

983112983145983155983156983151983154983161

S983144983151983137983148 G983137983149983141983155 L983156983140 983159983137983155 983151983154983145983143983145983150983137983148983148983161 983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983141983140 983137983155 B983145983150983143983151983139983151983149 I983150983139 983145983150 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2004 983145983150A983150983143983157983145983148983148983137 B983127I T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983137983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983142983151983139983157983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983154983141983137983148983085983149983151983150983141983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983137983150983140 983151983142983142983141983154983141983140 983138983145983150983143983151 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983143983137983149983141983155 983156983144983154983151983157983143983144 983145983156983155 983145983150983156983141983154983150983141983156 983152983151983154983156983137983148 983159983159983159983138983145983150983143983151983139983151983149M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 S983144983151983137983148 983144983137983155 983138983141983141983150 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983145983150 983156983144983141 983151983150983148983145983150983141 983138983145983150983143983151 983138983157983155983145983150983141983155983155 983155983145983150983139983141 1999

T983144983141 983149983137983146983151983154983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983139983137983149983141 983142983154983151983149 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 983148983151983139983137983156983141983140 983145983150 E983157983154983151983152983141 I983150D983141983139983141983149983138983141983154 2010 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983155983156983137983154983156983141983140 983137 983152983137983154983156983150983141983154983155983144983145983152 983159983145983156983144 U983150983145983138983141983156 G983154983151983157983152 P983148983139 (OM UNIBSDB) A983155 983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983152983137983154983156983150983141983154 U983150983145983138983141983156 983151983142983142983141983154983141983140 983145983156983155 983152983137983154983156983150983141983154983155 983137 983155983157983145983156983141 983151983142 983155983151983148983157983156983145983151983150983155 983156983151 983151983152983141983154983137983156983141 983137983150983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983143983137983149983138983148983145983150983143 983148983145983139983141983150983155983141983155 983149983157983148983156983145983085983148983137983150983143983157983137983143983141 983155983161983155983156983141983149983155 983142983145983150983137983150983139983145983137983148 983152983154983151983139983141983155983155983145983150983143 983139983137983152983137983138983145983148983145983156983145983141983155 983159983141983138983155983145983156983141 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983141983156983139 H983151983159983141983158983141983154 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983151983150 983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983148983149983137983154983147983141983156 983149983137983156983157983154983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 983152983154983151983149983152983156983141983140 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983156983151 983155983141983148983148 983156983144983141 983139983137983155983144983143983137983149983141983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983156983144983141 983137983155983155983151983139983145983137983156983141983140 983138983154983137983150983140 983137983150983140 URL (983159983159983159983138983145983150983143983151983139983151983149) 983156983151 U983150983145983138983141983156 983142983151983154 $8 983149983145983148983148983145983151983150($2 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983137983150983140 983154983141983140983141983149983152983156983145983151983150 983151983142 15 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 $040 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 983138983161U983150983145983138983141983156) 983145983150 D983141983139983141983149983138983141983154 2014 T983144983145983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983144983137983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $168 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014983137983150983140 $191 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 983142983151983154 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

R983141983139983151983143983150983145983162983145983150983143 983156983144983141 983141983149983141983154983143983141983150983139983141 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983137983150983140 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983152983151983156983141983150983156983145983137983148983139983151983149983138983145983150983141983140 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983141983160983156983141983150983155983145983158983141 983147983150983151983159983148983141983140983143983141 983137983150983140 983141983160983152983141983154983145983141983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983151983150983148983145983150983141 983138983145983150983143983151 983138983157983155983145983150983141983155983155 (983144983137983158983145983150983143 983137983139983153983157983145983154983141983140 983151983158983141983154 2 983149983145983148983148983145983151983150 983154983141983143983145983155983156983141983154983141983140 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983155983145983150983139983141 1999 983156983144983154983151983157983143983144 983145983156983155983158983137983154983145983151983157983155 983143983137983149983141983155) 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983155983156983137983154983156983141983140 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983151983142 983137 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983145983150 2012 A 983138983141983156983137 983156983141983155983156 983148983137983157983150983139983144 983151983142 983156983144983141 983150983141983159 983143983137983149983141 983150983137983149983141983140 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983149983137983140983141 983145983150 M983137983161 2013 983142983151983148983148983151983159983141983140 983138983161 983137 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144 983151983142 983137983150 983157983152983140983137983156983141983140 983158983141983154983155983145983151983150 983145983150 2014 S983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983140983141 983137 983142983157983148983148983143983148983151983138983137983148 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983151983150 A983150983140983154983151983145983140 983145983150 A983157983143983157983155983156 2015 983137983150983140 983151983150 983145OS 983145983150 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2015S983144983151983137983148 983144983137983155 983155983151 983142983137983154 983155983152983141983150983156 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983151983150 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983151983158983141983154 983156983144983141 983156983144983154983141983141983085983161983141983137983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983145983149983141

I983150 J983137983150983157983137983154983161 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983139983144983137983150983143983141983140 983145983156983155 983150983137983149983141 983142983154983151983149 B983145983150983143983151983139983151983149 L983156983140 983156983151 983123983144983151983137983148 G983137983149983141983155L983156983140 983156983151 983154983141983142983148983141983139983156 983145983156983155 983150983141983159 983142983151983139983157983155 983124983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983148983145983155983156983141983140 983145983156983155 983155983144983137983154983141983155 983151983150 983156983144983141 983124983123983128983126 983137983150983140 983145983156983155 983155983144983137983154983141983155983155983156983137983154983156983141983140 983156983154983137983140983145983150983143 983151983150 983156983144983141 983141983160983139983144983137983150983143983141 983145983150 J983157983148983161 2015 983157983150983140983141983154 983156983144983141 983156983154983137983140983145983150983143 983155983161983149983138983151983148 991260983123G983127991261 P983154983145983151983154 983156983151983156983144983137983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983155983144983137983154983141983155 983159983141983154983141 983151983150983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 US OTC 983149983137983154983147983141983156983155

SGL991257983155 983144983141983137983140 983151983142983142983145983139983141 983145983155 983148983151983139983137983156983141983140 983145983150 A983150983143983157983145983148983148983137 B983127I SGL991257983155 983159983144983151983148983148983161 983151983159983150983141983140 983155983157983138983155983145983140983145983137983154983161 S983144983151983137983148M983141983140983145983137 I983150983139 983145983155 983156983144983141 983152983157983138983148983145983155983144983141983154 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983150983140 983145983155 983137983148983155983151 983154983141983143983145983155983156983141983154983141983140 983145983150 A983150983143983157983145983148983148983137 983140983157983141 983156983151 983145983156983155983142983137983158983151983154983137983138983148983141 983156983137983160 983154983141983143983145983149983141 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 328

P983137983143983141 3

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983151983138983145983148983141 983111983137983149983145983150983143 983126983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983143983154983151983159 983145983150 983152983151983152983157983148983137983154983145983156983161 983159983151983154983148983140983159983145983140983141 983137983150983140 983156983144983141 983155983157983138983085983155983141983143983149983141983150983156 983145983150 983159983144983145983139983144 S983144983151983137983148983144983137983155 983156983137983154983143983141983156983141983140 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983144983145983143983144983141983155983156 983143983154983151983159983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983137983139983156983145983158983141 983145983150 MampAA983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 N983141983159983162983151983151 983137 983149983137983154983147983141983156 983154983141983155983141983137983154983139983144 983142983145983154983149 983142983151983139983157983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983158983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983141983143983148983151983138983137983148 983143983137983149983141983155 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983138983141983141983150 $9195 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $83 983138983145983148983148983145983151983150 9831459831502014 983137983150983140 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 $107 983138983145983148983148983145983151983150 983138983161 2017 983154983141983142983148983141983139983156983145983150983143 983137 983139983151983149983152983151983157983150983140983141983140 983137983150983150983157983137983148

983143983154983151983159983156983144 983154983137983156983141 (991260CAGR991261) 983151983142 86 983142983154983151983149 2014 983156983151 2017 983124983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983149983137983154983147983141983156 (983159983144983145983139983144983145983150983139983148983157983140983141983155 983155983149983137983154983156983152983144983151983150983141983155 983137983150983140 983156983137983138983148983141983156983155) 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983138983141983141983150 $303 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983151983154

33 983151983142 983156983144983141 983151983158983141983154983137983148983148 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 T983144983145983155 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 $409 983138983145983148983148983145983151983150 9831389831612017 (38 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983157983152 983142983154983151983149 983146983157983155983156 $176 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 (23 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983154983141983142983148983141983139983156983145983150983143 983137CAGR 983151983142 24

G983148983151983138983137983148 G983137983149983145983150983143 983158983141983154983155983157983155 M983151983138983145983148983141 G983137983149983145983150983143 983122983141983158983141983150983157983141983155 ($ 983138983145983148983148983145983151983150983155)

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983143983148983151983138983137983148 983158983145983140983141983151 983143983137983149983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983138983161 983154983141983143983145983151983150 ($ 983138983145983148983148983145983151983150983155)

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 428

P983137983143983141 4

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 983143983148983151983138983137983148 983143983137983149983145983150983143 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983139983154983151983155983155 983158983137983154983145983151983157983155983155983139983154983141983141983150983155

D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 2015 G983148983151983138983137983148 G983137983149983145983150983143 983122983141983158983141983150983157983141983155 983138983161 983123983139983154983141983141983150 ($ 983138983145983148983148983145983151983150983155)

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

C983151983149983152983157983156983141983154 983155983139983154983141983141983150983155 983137983139983139983151983157983150983156983141983140 983142983151983154 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983152983151983154983156983145983151983150 (37 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983159983144983145983148983141 983152983141983154983155983151983150983137983148983155983139983154983141983141983150983155 (983159983144983145983139983144 983145983150983139983148983157983140983141983155 983152983144983151983150983141983155 983137983150983140 983155983149983137983154983156983159983137983156983139983144983141983155) 983137983139983139983151983157983150983156983141983140 983142983151983154 23 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 F983148983151983137983156983145983150983143983155983139983154983141983141983150983155 (983156983137983138983148983141983156983155 983137983150983140 983144983137983150983140983144983141983148983140983155) 983137983139983139983151983157983150983156983141983140 983142983151983154 13 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141983142983151983154 983140983151983159983150983148983151983137983140 983151983150 983149983151983155983156 983152983141983154983155983151983150983137983148 983137983150983140 983142983148983151983137983156983145983150983143 983155983139983154983141983141983150983155 983159983151983154983148983140983159983145983140983141 983122983141983158983141983150983157983141983155 983142983154983151983149 983152983141983154983155983151983150983137983148

983155983139983154983141983141983150983155 983137983150983140 983142983148983151983137983156983145983150983143 983155983139983154983141983141983150983155 983137983154983141 983156983144983141 983149983151983155983156 983154983137983152983145983140983148983161 983143983154983151983159983145983150983143 983155983141983143983149983141983150983156983155 T983144983141983155983141 983155983141983143983149983141983150983156983155983154983141983152983151983154983156983141983140 983143983154983151983159983156983144 983154983137983156983141983155 983151983142 21 983137983150983140 14 983129O983129 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 983158983141983154983155983157983155 983156983144983141 7 983143983154983151983159983156983144 983145983150983139983151983149983152983157983156983141983154 983155983139983154983141983141983150983155 983137983150983140 983156983144983141 2 983143983154983151983159983156983144 983145983150 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983139983154983141983141983150983155 (T983126C983151983150983155983151983148983141983126R) T983144983141

983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983154983137983152983145983140 983143983154983151983159983156983144 983145983150 983155983137983148983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983140983141983158983145983139983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983108983145983143983145983085983107983137983152983145983156983137983148 983111983148983151983138983137983148 983111983137983149983141983155 983113983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983122983141983158983145983141983159 983107983144983157983154983139983144983145983148983148 983108983151983159983150983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 528

P983137983143983141 5

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

C983151983150983155983157983149983141983154983155 983155983152983141983150983140 983149983151983154983141 983156983145983149983141 983151983150 983143983137983149983141983155 983156983144983137983150 983142983151983154 983137983150983161 983151983156983144983141983154 983152983157983154983152983151983155983141983155 983151983150 983149983151983138983145983148983141 983140983141983158983145983139983141983155

983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 32 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983157983155983137983143983141 983137983155 983155983144983151983159983150 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159

983123983151983157983154983139983141983098 983115983148983141983145983150983141983154 983120983141983154983147983145983150983155 983107983137983157983142983145983141983148983140 983106983161983141983154983155 983113983150983156983141983154983150983141983156 983124983154983141983150983140983155 98309001983092 983107983144983157983154983139983144983145983148983148 983108983151983159983150983155

A983148983148 983156983144983141 983142983137983139983156983151983154983155 983137983138983151983158983141 983144983137983158983141 983148983141983140 983156983151 983154983137983152983145983140 983143983154983151983159983156983144 983145983150 983156983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 O983150983141 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148

983139983137983156983137983148983161983155983156 983142983151983154 983156983144983141 983159983145983140983141 983137983140983151983152983156983145983151983150 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983141 983141983160983152983148983151983155983145983151983150 983151983142 F983137983139983141983138983151983151983147 (N983137983155983140983137983153

FB) F983137983139983141983138983151983151983147 983144983137983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983156983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 983143983137983149983141983155 983137983150983140 983156983144983141 983139983151983150983150983141983139983156983145983158983145983156983161 983151983142 983152983141983151983152983148983141 983159983145983156983144983145983150983156983144983141 983143983137983149983141983155 983156983144983141983149983155983141983148983158983141983155 A 983142983157983154983156983144983141983154 983140983154983145983158983141983154 983151983142 983156983144983141 983143983154983151983159983156983144 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983139983137983150 983138983141 983137983156983156983154983145983138983157983156983141983140 983156983151983156983144983141 983155983144983145983142983156 983156983151 983156983144983141 991260983142983154983141983141983149983145983157983149991261 983149983151983140983141983148 983159983144983141983154983141 983143983137983149983141983155 983137983154983141 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141 983154983141983158983141983150983157983141983155983137983142983156983141983154 983141983150983143983137983143983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983158983145983137 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 I983150 2014 983156983144983154983141983141 983152983151983152983157983148983137983154 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 P983157983162983162983148983141 983137983150983140

D983154983137983143983151983150983155 C983148983137983155983144 983151983142 C983148983137983150983155 983137983150983140 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144 S983137983143983137 983141983137983139983144 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 983151983158983141983154 US$1 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150983154983141983158983141983150983157983141983155 T983144983141 983149983137983147983141983154983155 983151983142 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144 S983137983143983137 K983145983150983143 D983145983143983145983156983137983148 983159983141983154983141 983137983139983153983157983145983154983141983140 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015983142983151983154 US$59 983138983145983148983148983145983151983150 K983145983150983143 D983145983143983145983156983137983148 983144983137983140 983137983150983150983157983137983148 983154983141983158983141983150983157983141983155 983151983142 US$227 983138983145983148983148983145983151983150 983159983145983156983144 474 983149983145983148983148983145983151983150M983151983150983156983144983148983161 A983139983156983145983158983141 U983155983141983154983155 (991260MAU991261)

983127983145983156983144983145983150 983156983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983145983155 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983155983141983139983156983151983154 983159983144983145983139983144 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983154983141983141 983156983151 983152983148983137983161 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 (983155983157983139983144 983137983155 983152983151983147983141983154 983138983145983150983143983151 983155983148983151983156 983149983137983139983144983145983150983141983155 983141983156983139) 983123983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983142983141983137983156983157983154983141

983143983137983149983138983148983145983150983143 983156983144983141983149983141983155 983138983157983156 983140983151 983150983151983156 983152983137983161983151983157983156 983159983145983150983150983145983150983143983155 983145983150 983149983151983150983141983156983137983154983161 983142983151983154983149 I983150 983141983155983155983141983150983139983141 983156983144983141983161 983137983154983141983158983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983138983157983145983148983156 983137983154983151983157983150983140 983155983148983151983156983155 983152983151983147983141983154 983151983154 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983149983141983139983144983137983150983145983139983155 P983148983137983161983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151983143983137983149983141983155 983152983154983151983143983154983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983141983158983141983148983155 983157983150983148983151983139983147 983150983141983159 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983145983150983156983141983154983137983139983156 983155983151983139983145983137983148983148983161 983146983157983155983156 983137983155 983156983144983141983161 983159983151983157983148983140983145983150 983151983156983144983141983154 983150983151983150983085983139983137983155983145983150983151 983138983137983155983141983140 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983124983144983141 983154983141983158983141983150983157983141 983149983151983140983141983148 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983145983155

983157983155983157983137983148983148983161 983156983144983141 983142983154983141983141983149983145983157983149 983149983151983140983141983148 983159983144983141983154983141 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 983152983137983161 983151983150983148983161 983137983142983156983141983154 983156983144983141983161 983144983137983158983141 983138983141983139983151983149983141 983141983150983143983137983143983141983140

983145983150 983137 983143983137983149983141 T983144983141 983145983140983141983137 983145983155 983156983144983137983156 983141983150983143983137983143983141983140 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 983159983145983148983148 983155983152983141983150983140 983142983151983154 983141983150983144983137983150983139983141983140 983143983137983149983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983137983150983140983151983154983156983151 983149983137983147983141 983142983157983154983156983144983141983154 983152983154983151983143983154983141983155983155 983151983150 983156983144983141 983143983137983149983141

D983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983137983145983149 983156983151 983139983151983150983158983141983154983156 983137983155 983149983137983150983161 983142983154983141983141 983140983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983156983151 983152983137983161983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983137983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983123983151983157983154983139983141983155 983145983150983140983145983139983137983156983141 983156983144983137983156 983156983144983141 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161

2 983151983150 983137 983149983151983150983156983144983148983161 983138983137983155983145983155 T983144983141 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983149983141983137983155983157983154983141983155 983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983139983157983155983156983151983149983141983154983155983155983152983141983150983140983145983150983143 983149983151983150983141983161 983151983150 983137 983143983137983149983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 628

P983137983143983141 6

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983151983139983145983137983148 983107983137983155983145983150983151

983111983137983149983145983150983143

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983137 983155983156983157983140983161 983138983161 O983152983156983145983149983151983158983141 (983137 983152983154983151983158983145983140983141983154 983151983142 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983151983148983157983156983145983151983150983155) 983156983144983141 983148983141983158983141983148 983151983142 983152983148983137983161983141983154983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156 983145983150 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983145983155 983149983157983139983144 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 983145983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 T983144983141 983154983141983155983141983137983154983139983144 983155983157983143983143983141983155983156983155983156983144983137983156 60 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983152983148983137983161983141983154983155 983159983144983151 983144983137983158983141 983152983137983145983140 983151983150983139983141 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983141983158983141983150 983145983142 983146983157983155983156 983142983151983154 983142983157983150983158983141983154983155983157983155 983146983157983155983156 7 983145983150 983156983144983141 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 983142983151983154 S983144983151983137983148 983159983145983148983148 983138983141 983156983151 983149983137983145983150983156983137983145983150983137 983144983145983143983144 983148983141983158983141983148 983151983142 983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A 983144983145983143983144 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983155983144983151983159983155

983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983159983145983148983148983145983150983143 983156983151 983149983137983147983141 983137 983142983145983154983155983156 983152983157983154983139983144983137983155983141 983138983157983156 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983158983137983148983157983141 983137 983143983137983149983141 983149983157983155983156983154983141983156983137983145983150 983137 983144983145983143983144 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983145983156983155 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983140983141983158983141983148983151983152 983156983144983141983149 983145983150983156983151 983154983141983152983141983137983156 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 R983141983155983141983137983154983139983144983139983151983150983140983157983139983156983141983140 983138983161 O983152983156983145983149983151983158983141 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 62 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983154983155 983159983144983151 983149983137983140983141 983137 983142983145983154983155983156 983152983137983161983149983141983150983156 983159983145983148983148 983149983137983147983141 983137 983155983141983139983151983150983140 983152983137983161983149983141983150983156 983159983144983141983154983141983137983155 983145983150 983143983137983149983138983148983145983150983143 983145983156 983145983155 983151983150983148983161 983137983154983151983157983150983140 46U983148983156983145983149983137983156983141983148983161 983145983156 983145983155 983137 983143983137983149983141991257983155 983140983141983155983145983143983150 983137983150983140 983156983144983141 983148983151983150983143983141983158983145983156983161 983151983142 983145983156983155 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983137983156 983140983141983156983141983154983149983145983150983141983155 983156983144983141 983148983141983158983141983148983151983142 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983137983150983140 983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156

983124983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983142 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148

983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983148983141983155983155 983156983144983137983150 4 983151983142 983156983144983141 983151983158983141983154983137983148983148 983158983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151E983145983148983141983154983155 R983141983155983141983137983154983139983144 983156983144983141 983143983148983151983138983137983148 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983145983150983143 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983138983141983141983150 $346 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $133 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 983137983150983140 983145983155 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 $444 983138983145983148983148983145983151983150 983138983161

2017 983154983141983142983148983141983139983156983145983150983143 983137 CAGR 983151983142 27 983142983154983151983149 2012 983156983151 2017

983123983151983139983145983137983148 C983137983155983145983150983151 G983137983149983141983155 983122983141983158983141983150983157983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983155983157983137983148 983111983137983149983141983155 983105983155983155983151983139983145983137983156983145983151983150

P983151983147983141983154 983140983151983149983145983150983137983156983141983155 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983149983137983154983147983141983156 S983148983151983156983155 983137983150983140 983138983145983150983143983151 983137983154983141 983156983159983151 983151983156983144983141983154 983152983151983152983157983148983137983154983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 728

P983137983143983141 7

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983151983149983141 983151983142 983156983144983141 983156983151983152 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983137983154983141 T983141983160983137983155H983151983148983140E983149 P983151983147983141983154 S983148983151983156983151983149983137983150983145983137 D983151983157983138983148983141D983151983159983150C983137983155983145983150983151 B983145983143 F983145983155983144 C983137983155983145983150983151 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 TN983127 N983141983159983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141

983143983137983149983141983155 983137983156983156983154983137983139983156 983151983158983141983154 11 983149983145983148983148983145983151983150 983157983155983141983154983155 983137 983140983137983161 983123983151983157983154983139983141983155 983155983157983143983143983141983155983156 983156983144983137983156 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983137983156983156983154983137983139983156 983151983158983141983154300 983149983145983148983148983145983151983150 983137983139983156983145983158983141 983152983148983137983161983141983154983155 983152983141983154 983149983151983150983156983144 983146983157983155983156 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147

I983150 983137 983154983141983152983151983154983156 983152983157983138983148983145983155983144983141983140 983145983150 2012 M983151983154983143983137983150 S983156983137983150983148983141983161 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983144983137983156 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 800 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983152983148983137983161 983151983150983141 983151983154 983149983151983154983141 983151983150983148983145983150983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 A983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983154 173983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983152983148983137983161 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983157983152 983142983154983151983149 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 5 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2008 S983157983152983141983154D983137983156983137 R983141983155983141983137983154983139983144 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983144983145983155 983142983145983143983157983154983141 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 260 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983138983161 2017

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156 983155983145983162983141 983137983150983140 983156983144983141 A983158983141983154983137983143983141 R983141983158983141983150983157983141 P983141983154 U983155983141983154 (991260ARPU991261)O983142 983156983144983141 173 983149983145983148983148983145983151983150 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 32 983149983145983148983148983145983151983150 983152983148983137983161983141983154983155 (asymp2983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983152983137983161 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 $538 983152983141983154 983161983141983137983154 983151983154 $45 983152983141983154 983149983151983150983156983144 T983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPU 983151983142 983156983144983141

983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 $990 983152983141983154 983161983141983137983154 T983144983145983155 983156983154983137983150983155983148983137983156983141983155 983145983150983156983151 A983158983141983154983137983143983141 R983141983158983141983150983157983141 P983141983154 D983137983145983148983161A983139983156983145983158983141 U983155983141983154 (991260ARPDAU991261) 983151983142 $003 A983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141983155983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983159983141983154983141 983149983137983140983141 983138983137983139983147 983145983150 2012

983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141983161 983152983154983151983158983145983140983141 983137 983143983151983151983140 983157983150983140983141983154983155983156983137983150983140983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983155983141983139983156983151983154991257983155 983147983141983161 983139983144983137983154983137983139983156983141983154983145983155983156983145983139983155

I983150 983137 983155983157983154983158983141983161 983139983151983150983140983157983139983156983141983140 983151983150 US 983138983137983155983141983140 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983152983148983137983161983141983154983155 N983141983159983162983151983151 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983156983144983141 983152983137983161983145983150983143983137983157983140983145983141983150983139983141 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 59 983152983141983154983139983141983150983156 983149983137983148983141 55 983137983143983141983140 2198308535983086

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 828

P983137983143983141 8

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983106983145983150983143983151 983117983137983154983147983141983156

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

983124983144983141 983155983157983154983158983141983161 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983149983141983150 983140983151983149983145983150983137983156983141 983145983150983156983141983154983150983141983156 983152983151983147983141983154 983137983150983140 983159983151983149983141983150 983149983137983147983141 983157983152 983156983144983141 983148983137983154983143983141

983149983137983146983151983154983145983156983161 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983155983141983143983149983141983150983156 983138983141983145983150983143 983151983158983141983154 983156983144983141 983137983143983141 983151983142 40)

N983141983159983162983151983151 983137983148983155983151 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154983155 983152983148983137983161 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141 983137983150983140983149983151983155983156 983151983142 983156983144983141983149 983155983152983141983150983140 29830855 983144983151983157983154983155 983152983141983154 983159983141983141983147 983151983150 983156983144983141983145983154 983142983137983158983151983154983145983156983141 983156983145983156983148983141

T983144983141 983147983141983161 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983152983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983145983155 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983154983141983156983137983145983150 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983155983141 983139983157983155983156983151983149983141983154983155

K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983156983144983141 983147983141983161 983137983150983140 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983137983148983155983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983142983154983151983149 983137983140983158983141983154983156983145983155983145983150983143 H983151983159983141983158983141983154 983156983144983141983161 983137983154983141 983150983151983156983144983145983143983144 983137983155 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983141983160983139983141983155983155983145983158983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983156983141983150983140 983156983151 983140983154983145983158983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983130983161983150983143983137

983137 983148983141983137983140983145983150983143 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983142 983145983156983155 983151983158983141983154983137983148983148

983154983141983158983141983150983157983141983155 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 11 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155

983124983144983141 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983143983137983149983141983155 991251 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983141983137983139983144

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 928

P983137983143983141 9

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983145983156983144 983149983151983154983141 983156983144983137983150 1 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983137983150983140 45 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 T983144983141983155983141 983156983159983151 983143983137983149983141983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983137983139983139983151983157983150983156 983142983151983154 983151983158983141983154 90 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983149983137983154983147983141983156 B983151983156983144 983151983142 983156983144983141983155983141 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983137983139983153983157983145983154983141983140 983145983150 983154983141983139983141983150983156 983161983141983137983154983155

I983150 D983141983139983141983149983138983141983154 2012 C983137983141983155983137983154983155 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 (N983137983155983140983137983153 C983130R) 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983157983142983142983137983148983151S983156983157983140983145983151983155 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $53 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151

983144983137983158983141 983144983137983140 710983147 DAU983155 983137983150983140 27 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 C983137983141983155983137983154983155 983145983155 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983159983151983154983148983140 983159983145983156983144 983137 983139983157983154983154983141983150983156 983141983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983158983137983148983157983141 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $75 983138983145983148983148983145983151983150 B983157983142983142983137983148983151 S983156983157983140983145983151983155 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983157983150983140983141983140 983145983150 2010

I983150 2014 GSN G983137983149983141983155 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$160 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983144983137983140 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983137983150983140 48 983149983145983148983148983145983151983150MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983141983140 983145983150 I983150983140983145983137 983145983150 2007B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983137983155 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010 GSN G983137983149983141983155 983145983155 983137 983146983151983145983150983156 983158983141983150983156983157983154983141 983138983141983156983159983141983141983150 S983151983150983161 (N983129SESNE) 983137983150983140 ATampT I983150983139 (N983129SE T)

I983150 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983141 A983122PDA983125 983151983142 983149983151983155983156 983143983137983149983141983155 983154983137983150983143983141983155 983138983141983156983159983141983141983150 $003 983156983151

$030 983140983141983152983141983150983140983145983150983143 983151983150 983156983144983141 983156983161983152983141 983151983142 983143983137983149983141 F983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983139983137983155983157983137983148 983143983137983149983141 983155983157983139983144 983137983155 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144S983137983143983137 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $004 983159983144983141983154983141983137983155 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983143983137983149983141 983155983157983139983144983137983155 C983148983137983155983144 983151983142 C983148983137983150983155 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983151983158983141983154 $020 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $011 ($60 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983137983150983150983157983137983148 983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983145983156983144 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155)

983125983155983145983150983143 983156983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983142 11 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 983137983150983140 35 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148

983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983159983151983154983156983144 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $150 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983137983150983150983157983149 S983145983150983139983141 983156983144983141 983155983157983139983139983141983155983155 983151983142B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983157983150983140983154983141983140983155 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983148983137983157983150983139983144983141983140 983149983151983155983156 983151983142 983159983144983145983139983144983144983137983158983141 983142983137983145983148983141983140 983156983151 983143983137983145983150 983137983150983161 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983156983154983137983139983156983145983151983150 983123983144983151983137983148983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983137983150

983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983141983160983145983155983156983155 983145983150 983156983144983145983155 983149983137983154983147983141983156 983142983151983154 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983152983154983151983140983157983139983156 983156983144983137983156 983141983150983143983137983143983141983155 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155

983145983150 983150983141983159 983137983150983140 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983159983137983161983155 983124983144983141983161 983140983141983158983141983148983151983152983141983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983155983152983141983139983145983142983145983139983137983148983148983161 983140983141983155983145983143983150983141983140 983156983151

983137983156983156983137983145983150 983137 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983155983144983137983154983141 983151983142 983156983144983145983155 983141983137983155983145983148983161 983156983137983154983143983141983156983141983140 983149983137983154983147983141983156 983150983145983139983144983141

S983144983151983137983148991257983155 983152983148983137983150 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983156983151 983151983142983142983141983154 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983137 983150983141983159 983141983160983152983141983154983145983141983150983139983141 983138983161983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983150983156983151 983143983137983149983141 983152983148983137983161 T983144983141983161 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983137983156 983137983142983156983141983154 983137983150983137983148983161983162983145983150983143 983144983157983150983140983154983141983140983155 983151983142983140983145983142983142983141983154983141983150983156 983144983145983143983144 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983143983137983149983141983155 983156983144983141983161 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983137983138983148983141 983156983151 983140983141983155983145983143983150 983137 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983145983155 983157983150983145983153983157983141983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983141983155 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161991257983155 983138983141983155983156 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983142983154983151983149983151983156983144983141983154 983143983137983149983141 983139983137983156983141983143983151983154983145983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1028

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1128

P983137983143983141 11

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983151983137983140983144983151983157983155983141 991251

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983137983154983156983150983141983154

C983151983149983152983137983150983161 983124983145983139983147983141983154 M983137983154983147983141983156 C983137983152983145983156983137983148983145983162983137983156983145983151983150 ($

M983145983148983148983145983151983150983155)

E983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983126983137983148983157983141

($ M983145983148983148983145983151983150983155)

E983126

983122983141983158983141983150983157983141983155 E983126 EBI983124DA D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148

A983139983156983145983158983145983155983145983151983150 B983148983145983162983162983137983154983140 I983150983139 N983137983155983140983137983153AT983126I $2231570 $2456370 53 173 3360

I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 G983137983149983141 T983141983139983144983150983151983148983151983143983161 PLC N983129SEIGT $252400 $1072030 28 86 7130

C983137983141983155983137983154983155 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 N983137983155983140983137983153C983130R $90400 $747920 13 63 7550

C983144983157983154983139983144983145983148983148 D983151983159983150983155 I983150983139 N983137983155983140983137983153CHDN $208000 $262050 24 107 4360

983130983161983150983143983137 I983150983139 N983137983155983140983137983153983130NGA $168870 $70140 09 983150983137

A983158983141983154983137983143983141 25 107 56

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983152983145983156983137983148 983113983121

983123983144983151983137983148991257983155 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983138983157983145983148983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983150983156983151 983137 983124983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983139983137983150 983138983141

983149983151983150983141983156983145983162983141983140 983151983158983141983154 983156983144983141 983148983151983150983143 983156983141983154983149 T983144983141983145983154 983156983141983137983149 983145983155 983142983151983139983157983155983155983141983140 983151983150 983141983150983144983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983143983137983149983141 983152983148983137983161

983141983160983152983137983150983140983145983150983143 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983140983141983148983145983158983141983154983145983150983143 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983143983137983149983141 983149983151983140983141983155 983155983151 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983138983141983139983151983149983141983145983149983149983141983154983155983141983140 983145983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983156983151983085983140983137983156983141983144983137983155 983152983154983151983158983141983150 983145983156991257983155 983139983137983152983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983156983144983137983156 983138983161 983141983160983141983139983157983156983145983150983143 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983152983148983137983150983150983141983140 983142983151983154 2016983156983144983141 983143983137983149983141 983159983145983148983148 983141983150983156983141983154 983156983144983141 T983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983139983144983137983154983156983155

S983144983151983137983148 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983155 983137983148983148 983151983142 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983156983151 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983138983137983155983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 T983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983141983137983149 983137983156 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983139983151983150983155983145983155983156983155 983151983142 12983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983159983145983156983144 983138983137983139983147983143983154983151983157983150983140983155 983145983150 983152983154983151983143983154983137983149983149983145983150983143 983137983154983156 983140983141983155983145983143983150 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983153983157983137983148983145983156983161 983137983155983155983157983154983137983150983139983141 983137983150983140 983152983154983151983146983141983139983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 F983151983157983150983140983141983140 983145983150 2009 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983145983155 983150983151983159 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 983159983145983156983144 160+ 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983155983141983158983141983154983137983148 983149983157983148983156983145983150983137983156983145983151983150983137983148983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983137983155 983145983156983155 983139983148983145983141983150983156983155 T983144983141983145983154 983149983137983146983151983154 983139983148983145983141983150983156983141983148983141 983145983150983139983148983157983140983141 R983141983140 B983157983148983148 M983141983140983145983137 H983151983157983155983141 A983139983156983145983158983145983155983145983151983150

G983137983149983141983155 983127983151983154983147983155983144983151983152 P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 C983148983141983137983154983145983150983143 H983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141 983144983141983137983158983161 983149983141983156983137983148 983138983137983150983140 I983154983151983150 M983137983145983140983141983150R983151983137983140983144983151983157983155983141 983142983151983139983157983155983141983155 983159983145983156983144 983145983156983155 983152983137983154983156983150983141983154983155 983151983150 983138983157983145983148983140983145983150983143 983137983150983140 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983153983157983137983148983145983156983161 983143983137983149983141983155 983142983151983154 983137983148983148 983149983151983138983145983148983141 983152983148983137983156983142983151983154983149983155 983127983141 983158983145983155983145983156983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983142983137983139983145983148983145983156983145983141983155 983145983150 J983137983150983157983137983154983161 2016 983137983150983140 983149983141983156 983159983145983156983144 983145983156983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156983156983141983137983149

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983137983150983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983154983141 983137983156 983137983154983149991257983155 983148983141983150983143983156983144 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983156983144983154983141983141 983142983151983157983150983140983141983154983155 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141T983154983161983151983150 983127983145983148983148983145983137983149983155 J983154 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 S983144983151983137983148991257983155 C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 A983148983155983151 983151983150983141 983151983142 S983144983151983137983148991257983155D983145983154983141983139983156983151983154983155 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141 S983144983151983137983148991257983155 CFO H983127 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 CFO 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983149983137983161 983138983141 983137983138983148983141 983156983151 983148983151983159983141983154 983145983156983155 983149983151983150983156983144983148983161 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983155983151983157983154983139983145983150983143 983137983148983148 983151983142 983145983156983155

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983152983137983154983156983150983141983154983155983144983145983152 983159983145983156983144 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141983151983157983156983155983151983157983154983139983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983152983154983151983158983145983140983141 S983144983151983137983148 983155983141983158983141983154983137983148 983138983141983150983141983142983145983156983155 F983145983154983155983156 983137983150983140 983142983151983154983141983149983151983155983156 S983144983151983137983148 983145983155 983137983138983148983141 983156983151983137983139983139983141983155983155 983156983144983141 983144983145983143983144983085983153983157983137983148983145983156983161 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983154983141983155983151983157983154983139983141983155 983141983149983152983148983151983161983141983140 983138983161 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 S983144983151983137983148983143983141983156983155 983156983144983141 983138983141983150983141983142983145983156 983151983142 983152983154983151983140983157983139983156 983139983151983140983141983155 983156983144983137983156 983137983154983141 983155983144983137983154983141983140 983138983141983156983159983141983141983150 983156983141983137983149983155 983145983150 983156983144983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983155983156983157983140983145983151 983155983151983150983151983156 983141983158983141983154983161 983137983155983152983141983139983156 983151983142 983156983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983152983154983151983140983157983139983156 983149983157983155983156 983138983141 983139983154983141983137983156983141983140 983142983154983151983149 983155983139983154983137983156983139983144 F983145983150983137983148983148983161 S983144983151983137983148983154983157983150983155 983137983150 983141983160983156983154983141983149983141983148983161 983148983141983137983150 983138983157983155983145983150983141983155983155 983137983150983140 983151983150983148983161 983144983137983155 983156983159983151 983142983157983148983148983085983156983145983149983141 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983137983150983140 CEO J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983155983151983150 983151983142 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155) A983155 983156983144983141 983154983141983155983156 983151983142

983156983144983141 983155983156983137983142983142 983137983154983141 983139983151983150983156983154983137983139983156983151983154983155 983137983150983140 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983154983141 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983140 983156983144983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1228

P983137983143983141 12

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983142983148983141983160983145983138983145983148983145983156983161 983145983150 983139983151983150983156983154983151983148983148983145983150983143 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983150983140 983137983148983148 983151983142 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983137983148 983139983151983155983156983155

(983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983155983155983151983139983145983137983156983141983140 983159983145983156983144 983122983151983137983140983144983151983157983155983141) 983139983137983150 983138983141 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983154983141983140983157983139983141983140 983151983154 983139983137983150983139983141983148983148983141983140

983151983150 30 983140983137983161983155 983150983151983156983145983139983141

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 983147983141983161 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983149983141983149983138983141983154983155 T983144983141

983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983145983158983141 983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983151983142 983159983144983145983139983144 983156983144983154983141983141 983137983154983141983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156

M983154 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983140983145983154983141983139983156983148983161 983137983150983140 983145983150983140983145983154983141983139983156983148983161) 983151983159983150983155 1850 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 33 983151983142983156983144983141 983156983151983156983137983148 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 A983150 983157983150983154983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983161 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150983155 2609 983149983145983148983148983145983151983150983155983144983137983154983141983155 983151983154 46 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 I983150 983156983151983156983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150 4569

983149983145983148983148983145983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 81 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983155983144983137983154983141983155 A983148983156983144983151983157983143983144 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983148983137983154983143983141 983145983150983155983145983140983141983154 983144983151983148983140983145983150983143983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983139983151983150983158983145983139983156983145983151983150 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 S983144983151983137983148991257983155 983152983151983156983141983150983156983145983137983148 983137983150983140 983137983148983145983143983150983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983158983141983155983156983151983154983155991257983145983150983156983141983154983141983155983156983155

B983154983145983141983142 983138983145983151983143983154983137983152983144983145983141983155 983151983142 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983155 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983142983151983148983148983151983159

M983154 983124M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 T M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127983142983154983151983149 A983157983143983157983155983156 20 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155983156983144983141 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127 S983145983150983139983141 1984 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983152983154983145983150983139983145983152983137983148 983151983142TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (RO983127) I983150983139 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983150983155983157983148983156983145983150983143 983142983145983154983149 983137983150983140 983142983154983151983149 1993 983157983150983156983145983148 2008 983159983137983155A983140983146983157983150983139983156 P983154983151983142983141983155983155983151983154 F983137983139983157983148983156983161 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983137983150983140 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983137983156 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142B983154983145983156983145983155983144 C983151983148983157983149983138983145983137 F983154983151983149 1988 983156983151 1991 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142D983145983155983156983145983150983139983156983145983158983141 S983151983142983156983159983137983154983141 I983150983139 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983137983150983140 983157983152983151983150 983156983144983141 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 983156983144983137983156 983139983151983149983152983137983150983161 983138983161E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 I983150983139 N983151983154983156983144 A983149983141983154983145983139983137983155 983148983137983154983143983141983155983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983151983142 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983151983142983156983159983137983154983141 983144983141 983138983141983139983137983149983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 (C983137983150983137983140983137) I983150983139 983159983144983141983154983141 983144983141 983139983151983150983156983145983150983157983141983140983157983150983156983145983148 1993 F983154983151983149 1995 983156983151 2012 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983129M B983145983151983155983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 983137 983138983145983151983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161 983157983150983156983145983148 983145983156983155 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983138983161 G983145983148983141983137983140 S983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983144983141 983145983155 983137

983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983155983141983158983141983154983137983148 983151983156983144983141983154 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150983155

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 CEO amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141 P983154983141983155983145983140983141983150983156 B983157983155983145983150983141983155983155 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 M983137983154983147983141983156983145983150983143 D983145983154983141983139983156983151983154983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 M983154 JM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 P983154983145983151983154 983156983151 983144983145983155 983141983149983152983148983151983161983149983141983150983156 983159983145983156983144 SG983127 983144983141 983159983137983155983137 B983157983155983145983150983141983155983155 A983150983137983148983161983155983156 983159983145983156983144 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 (983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161) 983137983150983140 RBC D983151983149983145983150983145983151983150

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1328

P983137983143983141 13

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983137 983138983137983139983144983141983148983151983154 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142983126983145983139983156983151983154983145983137 983137983150983140 983137 M983137983155983156983141983154983155 983151983142 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983140983141983143983154983141983141 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 983127983137983154983159983145983139983147 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 M983154 T M983127983145983148983148983145983137983149983155 SG983127983155 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150

M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 O9831399831569831519831389831419831542001 983157983150983156983145983148 M983137983154983139983144 31 2011 S983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 S983145983150983139983141 J983157983148983161 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 F983154983151983149 A983152983154983145983148 2011 983156983151A983152983154983145983148 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983159983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 G983154983141983141983150983155983139983137983152983141 C983137983152983145983156983137983148 G983154983151983157983152I983150983139 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983148983145983155983156983141983140 983139983151983149983152983137983150983161 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983152983154983151983158983145983140983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983139983137983152983145983156983137983148 983137983150983140 983138983157983155983145983150983141983155983155983137983140983158983145983155983151983154983161 983155983141983154983158983145983139983141983155 983156983151 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983141983150983158983145983154983151983150983149983141983150983156983137983148 983155983152983137983139983141 F983154983151983149 M983137983161 2000 983156983151 S9831419831529831569831419831499831389831419831542001 983144983141 983159983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983137983156 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161F983154983151983149 1996 983156983151 2000 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983151983142 M983145983148983148 R983141983141983142 H983151983148983140983145983150983143983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983139983161 983139983151983149983152983137983150983161 F9831549831519831491992 983156983151 1997 983144983141 983152983154983137983139983156983145983139983141983140 983139983151983154983152983151983154983137983156983141 983139983151983149983149983141983154983139983145983137983148 983148983137983159 983145983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983154983137983139983156983145983139983141 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155

983137 983148983137983159 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 O983155983143983151983151983140983141 H983137983148983148 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137

M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 983150983151983159 983154983141983156983145983154983141983140 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 H983141 983159983137983155C983144983137983145983154983149983137983150 983137983150983140 CEO 983151983142 I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 983126983141983154983145983142983137983139983156 I983150983139 (I983126I) 983142983154983151983149 1987 983156983151 2000 983152983154983145983151983154 983156983151 983145983156983155983149983141983154983143983141983154 983159983145983156983144 INGENICO 983151983142 F983154983137983150983139983141 I983126I 983159983137983155 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983156983154983137983140983141983140 C983137983150983137983140983145983137983150 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983159983137983155983137 983149983137983146983151983154 983155983157983152983152983148983145983141983154 983151983142 983152983151983145983150983156 983151983142 983155983137983148983141 983156983141983154983149983145983150983137983148983155 983137983150983140 983154983141983148983137983156983141983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983138983137983150983147983145983150983143 983154983141983156983137983145983148 983137983150983140983144983141983137983148983156983144 983139983137983154983141 983145983150983140983157983155983156983154983145983141983155 983145983150 C983137983150983137983140983137 983137983150983140 983156983144983141 USA F983154983151983149 1979 983156983151 1987 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983159983137983155 983156983144983141983151983159983150983141983154 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 H983151983159983137983154983156983144 amp S983149983145983156983144 L983156983140 983137 983148983137983154983143983141 983156983161983152983151983143983154983137983152983144983161 983152983154983145983150983156983145983150983143 983137983150983140983140983137983156983137 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983144983141 983155983151983148983140 983145983150 1987 F983154983151983149 1985 983156983151 1987 983144983141 983159983137983155 983137983148983155983151 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 CEO 983151983142 C983137983150983137983140983145983137983150 T983141983148983141983139983151983149983149983157983150983145983139983137983156983145983151983150983155 G983154983151983157983152 983159983144983145983139983144 983159983137983155 983152983157983154983139983144983137983155983141983140 983138983161 B983154983145983156983145983155983144

T983141983148983141983139983151983149 983145983150 1987 F983154983151983149 1973 983156983151 1979 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983141983148983140 983155983141983150983145983151983154 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983159983145983156983144C983137983150983137983140983137 P983141983154983149983137983150983141983150983156 T983154983157983155983156 983137983150983140 CIBC F983154983151983149 1962 983156983151 1973 983144983141 983159983137983155 983159983145983156983144 IBM C983137983150983137983140983137 983144983151983148983140983145983150983143983158983137983154983145983151983157983155 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983145983150 983155983137983148983141983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983150983140 983140983137983156983137 983139983141983150983156983141983154 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983137983155 983137 B983137983139983144983141983148983151983154983151983142 A983154983156983155 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 S983139983151983156983156983145983155983144 C983151983148983148983141983143983141 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983145983150 1960

M983155 F C983157983154983156983145983155 991251 D983145983154983141983139983156983151983154

M983155 F C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 S983144983141 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155C983151983149983152983148983145983137983150983139983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 G983141983150983141983154983137983148 C983151983154983152983151983154983137983156983141 S983141983139983154983141983156983137983154983161 983142983151983154 C983151983157983150983155983141983148 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 A983150983143983157983145983148983148983145983137983150983142983145983150983137983150983139983145983137983148 983155983141983154983158983145983139983141983155 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983155983145983150983139983141 2006 M983155 C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 983156983144983141 983142983145983150983137983150983139983145983137983148983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983145983150983139983141 1990 S983144983141 983155983156983137983154983156983141983140 983137983156 983156983144983141 983138983154983151983147983141983154983137983143983141 983142983145983154983149 B983157983154983150983155 F983154983161 983145983150 T983151983154983151983150983156983151 (983150983151983159 N983141983155983138983145983156983156 B983157983154983150983155 B983137983150983147 983151983142 M983151983150983156983154983141983137983148) S983144983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983144983141983154 C983137983150983137983140983145983137983150 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 C983151983157983154983155983141 983137983150983140

983138983141983139983137983149983141 983137 983148983145983139983141983150983155983141983140 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 B983154983151983147983141983154 983145983150 1992 S983144983141 983159983137983155 983141983140983157983139983137983156983141983140 983145983150 E983150983143983148983137983150983140 983137983150983140 983137983156983156983141983150983140983141983140 983156983144983141U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137 983142983151983154 983144983141983154 983157983150983140983141983154983143983154983137983140983157983137983156983141 983140983141983143983154983141983141 M983155 C983157983154983156983145983155983155 M983137983155983156983141983154 983145983150 B983157983155983145983150983141983155983155A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983145983150 F983145983150983137983150983139983141 amp I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 A983142983142983137983145983154983155 983159983137983155 983143983154983137983150983156983141983140 983138983161 983156983144983141 R983151983156983149983137983150 S983139983144983151983151983148 983151983142B983157983155983145983150983141983155983155 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151

M983154 H 983127 B983154983151983149983148983141983161 991251 CFO

M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 2002 M983154B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983156983144983141 983142983151983154983149983141983154 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 C983141983148983148S983156983151983152 S983161983155983156983141983149983155 I983150983139 983137 983155983141983139983157983154983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1428

P983137983143983141 14

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983124983154983151983152983144983161 983106983145983150983143983151

983149983137983150983157983142983137983139983156983157983154983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983155 983156983144983141 CFO 983142983151983154 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 F983154983151983149 2000 9831569831512001 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983137983150983140 983156983144983141 G983154983151983157983152 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 A983143983154983151983139983141983154983141983155 amp C983151 L983156983140F983154983151983149 1995 983085 1999 983144983141 983159983137983155 983137983150 983141983149983152983148983151983161983141983141 983151983142 E983154983150983155983156 amp 983129983151983157983150983143 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 S983151983157983156983144 A983142983154983145983139983137 983137983150983140 983145983150 983156983144983141U983150983145983156983141983140 S983156983137983156983141983155 983151983142 A983149983141983154983145983139983137 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983145983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983159983151983154983147983141983140 983142983151983154 C983145983156983145B983137983150983147 U983150983145983148983141983158983141983154 PLC983137983150983140 G983141983154983154983137983154983140 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 C983144983137983154983156983141983154983141983140 A983139983139983151983157983150983156983137983150983156 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983156 983156983151 SG983127

983137983150983140 983140983141983158983151983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 25 983151983142 983144983145983155 983159983151983154983147983145983150983143 983156983145983149983141 983156983151 983144983145983155 983140983157983156983145983141983155 983137983155 CFO 983151983142 SG983127

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137 120983085983148983141983158983141983148 983152983157983152983152983161 983156983144983141983149983141983140 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983154983141983158983141983150983157983141 983159983144983141983150 983152983148983137983161983141983154983155 983149983137983147983141 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983150983140 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 T983144983141983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983148983148983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983137983154983150 983141983160983156983154983137 983138983145983150983143983151983155 983151983154 983157983155983141 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983139983137983150 983157983155983141 983156983151983149983137983147983141 983152983154983151983143983154983141983155983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983150983139983148983157983140983141983155 983149983137983150983161 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150983155 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983145983150983139983148983157983140983145983150983143983150983141983159 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983137 983149983137983152 983152983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983138983151983150983157983155 983138983145983150983143983151983154983151983157983150983140983155 983137983150983140 983137 983138983145983150983143983151 983139983151983149983138983145983150983137983156983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983085 983137983148983148 983151983142 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983149983137983147983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151983149983151983154983141 983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983142983157983150 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983161983141983154983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983138983141983156983159983141983141983150 983148983141983158983141983148983155 7 983137983150983140 15 (983151983157983156 983151983142 120

983148983141983158983141983148983155 983137983156 983152983154983141983155983141983150983156) 983137983142983156983141983154 983152983148983137983161983145983150983143 983142983151983154 1 983156983151 2 983159983141983141983147983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

T983144983141 983156983137983138983148983141 983151983150 983156983144983141 983150983141983160983156 983152983137983143983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983152983137983145983140 983152983137983139983147983137983143983141983155 983151983142983142983141983154983141983140 983145983150 983156983144983141

983143983137983149983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 983148983141983158983141983148983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1528

P983137983143983141 15

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

P983137983139983147983155 D983145983137983149983151983150983140983155 P983154983145983139983141

A 200 $199

B 500 $499

C 1050 $999

D 2250 $1999

E 6000 $4999F 13500 $9999

983127983141983148983139983151983149983141 P983137983139983147 1000 + 50 983156983154983141983137983156983155 $749

L983151983159 B983137983148983137983150983139983141 2250 $1699

H983137983158983145983150983143 T983154983151983157983138983148983141 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 1 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 2 2250 $1699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 3 6000 $3699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 4 13500 $7499

T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983148983145983158983141 983145983150 983156983144983154983141983141 983148983137983150983143983157983137983143983141983155 991251 E983150983143983148983145983155983144 S983152983137983150983145983155983144 983137983150983140 F983154983141983150983139983144 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983150983155 983156983151 983137983140983140 S983159983141983140983145983155983144 D983157983156983139983144 P983151983154983156983157983143983157983141983155983141 983137983150983140 I983156983137983148983145983137983150 983151983150983139983141 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983152983148983137983150983155 983142983151983154 T983154983151983152983144983161

B983145983150983143983151 983137983154983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2016

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983145983155 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983157983155983141983154983155 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983150983141983159 983156983161983152983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983156983144983137983156 983145983155 983142983157983150 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983145983149983152983151983154983156983137983150983156983148983161 983154983141983153983157983145983154983141983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983159983145983150M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141 983156983154983137983145983156983155 983159983145983148983148 983137983148983148983151983159 983156983144983141983149 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983142983154983151983149 B983145983150983143983151B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983138983157983145983148983156 983145983150 983137 983149983151983154983141 983156983154983137983140983145983156983145983151983150983137983148 983142983151983154983149983137983156 983137983150983140 983137983154983141 983138983141983139983151983149983145983150983143 983140983137983156983141983140(983138983151983156983144 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010) A983155 983149983141983150983156983145983151983150983141983140 983141983137983154983148983145983141983154 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983155983151983139983145983137983148983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154 983152983148983137983161983155 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983145983142983142983141983154983141983150983156983145983137983156983141983155 983145983156983155983141983148983142 983142983154983151983149 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151B983148983145983156983162 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983155

R983141983148983141983137983155983141983140 P983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983145983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983137 L983141983158983141983148 983142983151983154983149983137983156 983145983150983155983156983141983137983140 983151983142 983137 L983151983138983138983161 983142983151983154983149983137983156

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983148983148983151983159983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983141983148983141983139983156 983156983144983141983145983154 P983151983159983141983154 P983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983139983154983141983137983156983141983155 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983152983148983137983161

B983145983150983143983151 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983139983154983141983137983156983141 983151983138983155983156983137983139983148983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983151983158983141983154983139983151983149983141

B983145983150983143983151 983139983151983149983138983151 983155983161983155983156983141983149 983139983154983141983137983156983141983155 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983137983150983140 983149983157983148983156983145983085983138983145983150983143983151 983155983145983156983157983137983156983145983151983150983155

C983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983138983145983150983143983151 983151983138983146983141983139983156983145983158983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983138983141983137983156

P983141983150983140983145983150983143

G983137983149983141 983141983158983141983150983156 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983156983151 983138983141983139983151983149983141 983156983144983141 991260T983151983152 D983151983143991261 C983137983154983140 983139983157983155983156983151983149983145983162983137983156983145983151983150 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983138983141983155983152983151983147983141 983139983151983150983156983141983150983156

L983145983158983141 P983148983137983161983141983154 983158983155 P983148983137983161983141983154 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983145983150 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983143983137983149983141983155

S983151983139983145983137983148 983137983150983140 983158983145983154983137983148 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983144983137983154983141 983137983150983140 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2014 983137983150983140 983156983144983141 983142983157983148983148 983148983137983157983150983139983144 983159983137983155 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015983159983144983141983150 983156983144983141 983148983137983156983141983155983156 983158983141983154983155983145983151983150 983159983137983155 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141983155 T983144983141 983143983137983149983141983159983137983155 983155983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983149983137983162983151983150 A983152983152983155983156983151983154983141 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 G983151983151983143983148983141 (NASDAQGOOGL) A983152983152983148983141 (NASDAQ AAPL) 983137983150983140 A983149983137983162983151983150 (NASDAQ AM983130N) 983139983144983137983154983143983141 983137 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983142983141983141 983151983142 30 983142983151983154 983141983137983139983144 983155983137983148983141 983149983137983140983141 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141983145983154 983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150 983155983156983151983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 2: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 228

P983137983143983141 2

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983107983151983149983152983137983150983161

983112983145983155983156983151983154983161

S983144983151983137983148 G983137983149983141983155 L983156983140 983159983137983155 983151983154983145983143983145983150983137983148983148983161 983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983141983140 983137983155 B983145983150983143983151983139983151983149 I983150983139 983145983150 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2004 983145983150A983150983143983157983145983148983148983137 B983127I T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983137983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983142983151983139983157983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983154983141983137983148983085983149983151983150983141983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983137983150983140 983151983142983142983141983154983141983140 983138983145983150983143983151 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983143983137983149983141983155 983156983144983154983151983157983143983144 983145983156983155 983145983150983156983141983154983150983141983156 983152983151983154983156983137983148 983159983159983159983138983145983150983143983151983139983151983149M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 S983144983151983137983148 983144983137983155 983138983141983141983150 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983145983150 983156983144983141 983151983150983148983145983150983141 983138983145983150983143983151 983138983157983155983145983150983141983155983155 983155983145983150983139983141 1999

T983144983141 983149983137983146983151983154983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983139983137983149983141 983142983154983151983149 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 983148983151983139983137983156983141983140 983145983150 E983157983154983151983152983141 I983150D983141983139983141983149983138983141983154 2010 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983155983156983137983154983156983141983140 983137 983152983137983154983156983150983141983154983155983144983145983152 983159983145983156983144 U983150983145983138983141983156 G983154983151983157983152 P983148983139 (OM UNIBSDB) A983155 983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983152983137983154983156983150983141983154 U983150983145983138983141983156 983151983142983142983141983154983141983140 983145983156983155 983152983137983154983156983150983141983154983155 983137 983155983157983145983156983141 983151983142 983155983151983148983157983156983145983151983150983155 983156983151 983151983152983141983154983137983156983141 983137983150983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983143983137983149983138983148983145983150983143 983148983145983139983141983150983155983141983155 983149983157983148983156983145983085983148983137983150983143983157983137983143983141 983155983161983155983156983141983149983155 983142983145983150983137983150983139983145983137983148 983152983154983151983139983141983155983155983145983150983143 983139983137983152983137983138983145983148983145983156983145983141983155 983159983141983138983155983145983156983141 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983141983156983139 H983151983159983141983158983141983154 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983151983150 983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983148983149983137983154983147983141983156 983149983137983156983157983154983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 983152983154983151983149983152983156983141983140 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983156983151 983155983141983148983148 983156983144983141 983139983137983155983144983143983137983149983141983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983156983144983141 983137983155983155983151983139983145983137983156983141983140 983138983154983137983150983140 983137983150983140 URL (983159983159983159983138983145983150983143983151983139983151983149) 983156983151 U983150983145983138983141983156 983142983151983154 $8 983149983145983148983148983145983151983150($2 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983137983150983140 983154983141983140983141983149983152983156983145983151983150 983151983142 15 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 $040 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 983138983161U983150983145983138983141983156) 983145983150 D983141983139983141983149983138983141983154 2014 T983144983145983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983144983137983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $168 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014983137983150983140 $191 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 983142983151983154 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

R983141983139983151983143983150983145983162983145983150983143 983156983144983141 983141983149983141983154983143983141983150983139983141 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983137983150983140 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983152983151983156983141983150983156983145983137983148983139983151983149983138983145983150983141983140 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983141983160983156983141983150983155983145983158983141 983147983150983151983159983148983141983140983143983141 983137983150983140 983141983160983152983141983154983145983141983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983151983150983148983145983150983141 983138983145983150983143983151 983138983157983155983145983150983141983155983155 (983144983137983158983145983150983143 983137983139983153983157983145983154983141983140 983151983158983141983154 2 983149983145983148983148983145983151983150 983154983141983143983145983155983156983141983154983141983140 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983155983145983150983139983141 1999 983156983144983154983151983157983143983144 983145983156983155983158983137983154983145983151983157983155 983143983137983149983141983155) 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983155983156983137983154983156983141983140 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983151983142 983137 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983145983150 2012 A 983138983141983156983137 983156983141983155983156 983148983137983157983150983139983144 983151983142 983156983144983141 983150983141983159 983143983137983149983141 983150983137983149983141983140 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983149983137983140983141 983145983150 M983137983161 2013 983142983151983148983148983151983159983141983140 983138983161 983137 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144 983151983142 983137983150 983157983152983140983137983156983141983140 983158983141983154983155983145983151983150 983145983150 2014 S983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983140983141 983137 983142983157983148983148983143983148983151983138983137983148 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983151983150 A983150983140983154983151983145983140 983145983150 A983157983143983157983155983156 2015 983137983150983140 983151983150 983145OS 983145983150 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2015S983144983151983137983148 983144983137983155 983155983151 983142983137983154 983155983152983141983150983156 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983151983150 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983151983158983141983154 983156983144983141 983156983144983154983141983141983085983161983141983137983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983145983149983141

I983150 J983137983150983157983137983154983161 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983139983144983137983150983143983141983140 983145983156983155 983150983137983149983141 983142983154983151983149 B983145983150983143983151983139983151983149 L983156983140 983156983151 983123983144983151983137983148 G983137983149983141983155L983156983140 983156983151 983154983141983142983148983141983139983156 983145983156983155 983150983141983159 983142983151983139983157983155 983124983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983148983145983155983156983141983140 983145983156983155 983155983144983137983154983141983155 983151983150 983156983144983141 983124983123983128983126 983137983150983140 983145983156983155 983155983144983137983154983141983155983155983156983137983154983156983141983140 983156983154983137983140983145983150983143 983151983150 983156983144983141 983141983160983139983144983137983150983143983141 983145983150 J983157983148983161 2015 983157983150983140983141983154 983156983144983141 983156983154983137983140983145983150983143 983155983161983149983138983151983148 991260983123G983127991261 P983154983145983151983154 983156983151983156983144983137983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983155983144983137983154983141983155 983159983141983154983141 983151983150983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 US OTC 983149983137983154983147983141983156983155

SGL991257983155 983144983141983137983140 983151983142983142983145983139983141 983145983155 983148983151983139983137983156983141983140 983145983150 A983150983143983157983145983148983148983137 B983127I SGL991257983155 983159983144983151983148983148983161 983151983159983150983141983140 983155983157983138983155983145983140983145983137983154983161 S983144983151983137983148M983141983140983145983137 I983150983139 983145983155 983156983144983141 983152983157983138983148983145983155983144983141983154 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983150983140 983145983155 983137983148983155983151 983154983141983143983145983155983156983141983154983141983140 983145983150 A983150983143983157983145983148983148983137 983140983157983141 983156983151 983145983156983155983142983137983158983151983154983137983138983148983141 983156983137983160 983154983141983143983145983149983141 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 328

P983137983143983141 3

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983151983138983145983148983141 983111983137983149983145983150983143 983126983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983143983154983151983159 983145983150 983152983151983152983157983148983137983154983145983156983161 983159983151983154983148983140983159983145983140983141 983137983150983140 983156983144983141 983155983157983138983085983155983141983143983149983141983150983156 983145983150 983159983144983145983139983144 S983144983151983137983148983144983137983155 983156983137983154983143983141983156983141983140 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983144983145983143983144983141983155983156 983143983154983151983159983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983137983139983156983145983158983141 983145983150 MampAA983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 N983141983159983162983151983151 983137 983149983137983154983147983141983156 983154983141983155983141983137983154983139983144 983142983145983154983149 983142983151983139983157983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983158983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983141983143983148983151983138983137983148 983143983137983149983141983155 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983138983141983141983150 $9195 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $83 983138983145983148983148983145983151983150 9831459831502014 983137983150983140 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 $107 983138983145983148983148983145983151983150 983138983161 2017 983154983141983142983148983141983139983156983145983150983143 983137 983139983151983149983152983151983157983150983140983141983140 983137983150983150983157983137983148

983143983154983151983159983156983144 983154983137983156983141 (991260CAGR991261) 983151983142 86 983142983154983151983149 2014 983156983151 2017 983124983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983149983137983154983147983141983156 (983159983144983145983139983144983145983150983139983148983157983140983141983155 983155983149983137983154983156983152983144983151983150983141983155 983137983150983140 983156983137983138983148983141983156983155) 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983138983141983141983150 $303 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983151983154

33 983151983142 983156983144983141 983151983158983141983154983137983148983148 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 T983144983145983155 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 $409 983138983145983148983148983145983151983150 9831389831612017 (38 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983157983152 983142983154983151983149 983146983157983155983156 $176 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 (23 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983154983141983142983148983141983139983156983145983150983143 983137CAGR 983151983142 24

G983148983151983138983137983148 G983137983149983145983150983143 983158983141983154983155983157983155 M983151983138983145983148983141 G983137983149983145983150983143 983122983141983158983141983150983157983141983155 ($ 983138983145983148983148983145983151983150983155)

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983143983148983151983138983137983148 983158983145983140983141983151 983143983137983149983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983138983161 983154983141983143983145983151983150 ($ 983138983145983148983148983145983151983150983155)

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 428

P983137983143983141 4

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 983143983148983151983138983137983148 983143983137983149983145983150983143 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983139983154983151983155983155 983158983137983154983145983151983157983155983155983139983154983141983141983150983155

D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 2015 G983148983151983138983137983148 G983137983149983145983150983143 983122983141983158983141983150983157983141983155 983138983161 983123983139983154983141983141983150 ($ 983138983145983148983148983145983151983150983155)

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

C983151983149983152983157983156983141983154 983155983139983154983141983141983150983155 983137983139983139983151983157983150983156983141983140 983142983151983154 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983152983151983154983156983145983151983150 (37 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983159983144983145983148983141 983152983141983154983155983151983150983137983148983155983139983154983141983141983150983155 (983159983144983145983139983144 983145983150983139983148983157983140983141983155 983152983144983151983150983141983155 983137983150983140 983155983149983137983154983156983159983137983156983139983144983141983155) 983137983139983139983151983157983150983156983141983140 983142983151983154 23 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 F983148983151983137983156983145983150983143983155983139983154983141983141983150983155 (983156983137983138983148983141983156983155 983137983150983140 983144983137983150983140983144983141983148983140983155) 983137983139983139983151983157983150983156983141983140 983142983151983154 13 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141983142983151983154 983140983151983159983150983148983151983137983140 983151983150 983149983151983155983156 983152983141983154983155983151983150983137983148 983137983150983140 983142983148983151983137983156983145983150983143 983155983139983154983141983141983150983155 983159983151983154983148983140983159983145983140983141 983122983141983158983141983150983157983141983155 983142983154983151983149 983152983141983154983155983151983150983137983148

983155983139983154983141983141983150983155 983137983150983140 983142983148983151983137983156983145983150983143 983155983139983154983141983141983150983155 983137983154983141 983156983144983141 983149983151983155983156 983154983137983152983145983140983148983161 983143983154983151983159983145983150983143 983155983141983143983149983141983150983156983155 T983144983141983155983141 983155983141983143983149983141983150983156983155983154983141983152983151983154983156983141983140 983143983154983151983159983156983144 983154983137983156983141983155 983151983142 21 983137983150983140 14 983129O983129 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 983158983141983154983155983157983155 983156983144983141 7 983143983154983151983159983156983144 983145983150983139983151983149983152983157983156983141983154 983155983139983154983141983141983150983155 983137983150983140 983156983144983141 2 983143983154983151983159983156983144 983145983150 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983139983154983141983141983150983155 (T983126C983151983150983155983151983148983141983126R) T983144983141

983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983154983137983152983145983140 983143983154983151983159983156983144 983145983150 983155983137983148983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983140983141983158983145983139983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983108983145983143983145983085983107983137983152983145983156983137983148 983111983148983151983138983137983148 983111983137983149983141983155 983113983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983122983141983158983145983141983159 983107983144983157983154983139983144983145983148983148 983108983151983159983150983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 528

P983137983143983141 5

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

C983151983150983155983157983149983141983154983155 983155983152983141983150983140 983149983151983154983141 983156983145983149983141 983151983150 983143983137983149983141983155 983156983144983137983150 983142983151983154 983137983150983161 983151983156983144983141983154 983152983157983154983152983151983155983141983155 983151983150 983149983151983138983145983148983141 983140983141983158983145983139983141983155

983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 32 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983157983155983137983143983141 983137983155 983155983144983151983159983150 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159

983123983151983157983154983139983141983098 983115983148983141983145983150983141983154 983120983141983154983147983145983150983155 983107983137983157983142983145983141983148983140 983106983161983141983154983155 983113983150983156983141983154983150983141983156 983124983154983141983150983140983155 98309001983092 983107983144983157983154983139983144983145983148983148 983108983151983159983150983155

A983148983148 983156983144983141 983142983137983139983156983151983154983155 983137983138983151983158983141 983144983137983158983141 983148983141983140 983156983151 983154983137983152983145983140 983143983154983151983159983156983144 983145983150 983156983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 O983150983141 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148

983139983137983156983137983148983161983155983156 983142983151983154 983156983144983141 983159983145983140983141 983137983140983151983152983156983145983151983150 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983141 983141983160983152983148983151983155983145983151983150 983151983142 F983137983139983141983138983151983151983147 (N983137983155983140983137983153

FB) F983137983139983141983138983151983151983147 983144983137983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983156983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 983143983137983149983141983155 983137983150983140 983156983144983141 983139983151983150983150983141983139983156983145983158983145983156983161 983151983142 983152983141983151983152983148983141 983159983145983156983144983145983150983156983144983141 983143983137983149983141983155 983156983144983141983149983155983141983148983158983141983155 A 983142983157983154983156983144983141983154 983140983154983145983158983141983154 983151983142 983156983144983141 983143983154983151983159983156983144 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983139983137983150 983138983141 983137983156983156983154983145983138983157983156983141983140 983156983151983156983144983141 983155983144983145983142983156 983156983151 983156983144983141 991260983142983154983141983141983149983145983157983149991261 983149983151983140983141983148 983159983144983141983154983141 983143983137983149983141983155 983137983154983141 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141 983154983141983158983141983150983157983141983155983137983142983156983141983154 983141983150983143983137983143983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983158983145983137 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 I983150 2014 983156983144983154983141983141 983152983151983152983157983148983137983154 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 P983157983162983162983148983141 983137983150983140

D983154983137983143983151983150983155 C983148983137983155983144 983151983142 C983148983137983150983155 983137983150983140 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144 S983137983143983137 983141983137983139983144 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 983151983158983141983154 US$1 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150983154983141983158983141983150983157983141983155 T983144983141 983149983137983147983141983154983155 983151983142 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144 S983137983143983137 K983145983150983143 D983145983143983145983156983137983148 983159983141983154983141 983137983139983153983157983145983154983141983140 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015983142983151983154 US$59 983138983145983148983148983145983151983150 K983145983150983143 D983145983143983145983156983137983148 983144983137983140 983137983150983150983157983137983148 983154983141983158983141983150983157983141983155 983151983142 US$227 983138983145983148983148983145983151983150 983159983145983156983144 474 983149983145983148983148983145983151983150M983151983150983156983144983148983161 A983139983156983145983158983141 U983155983141983154983155 (991260MAU991261)

983127983145983156983144983145983150 983156983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983145983155 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983155983141983139983156983151983154 983159983144983145983139983144 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983154983141983141 983156983151 983152983148983137983161 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 (983155983157983139983144 983137983155 983152983151983147983141983154 983138983145983150983143983151 983155983148983151983156 983149983137983139983144983145983150983141983155 983141983156983139) 983123983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983142983141983137983156983157983154983141

983143983137983149983138983148983145983150983143 983156983144983141983149983141983155 983138983157983156 983140983151 983150983151983156 983152983137983161983151983157983156 983159983145983150983150983145983150983143983155 983145983150 983149983151983150983141983156983137983154983161 983142983151983154983149 I983150 983141983155983155983141983150983139983141 983156983144983141983161 983137983154983141983158983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983138983157983145983148983156 983137983154983151983157983150983140 983155983148983151983156983155 983152983151983147983141983154 983151983154 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983149983141983139983144983137983150983145983139983155 P983148983137983161983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151983143983137983149983141983155 983152983154983151983143983154983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983141983158983141983148983155 983157983150983148983151983139983147 983150983141983159 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983145983150983156983141983154983137983139983156 983155983151983139983145983137983148983148983161 983146983157983155983156 983137983155 983156983144983141983161 983159983151983157983148983140983145983150 983151983156983144983141983154 983150983151983150983085983139983137983155983145983150983151 983138983137983155983141983140 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983124983144983141 983154983141983158983141983150983157983141 983149983151983140983141983148 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983145983155

983157983155983157983137983148983148983161 983156983144983141 983142983154983141983141983149983145983157983149 983149983151983140983141983148 983159983144983141983154983141 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 983152983137983161 983151983150983148983161 983137983142983156983141983154 983156983144983141983161 983144983137983158983141 983138983141983139983151983149983141 983141983150983143983137983143983141983140

983145983150 983137 983143983137983149983141 T983144983141 983145983140983141983137 983145983155 983156983144983137983156 983141983150983143983137983143983141983140 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 983159983145983148983148 983155983152983141983150983140 983142983151983154 983141983150983144983137983150983139983141983140 983143983137983149983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983137983150983140983151983154983156983151 983149983137983147983141 983142983157983154983156983144983141983154 983152983154983151983143983154983141983155983155 983151983150 983156983144983141 983143983137983149983141

D983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983137983145983149 983156983151 983139983151983150983158983141983154983156 983137983155 983149983137983150983161 983142983154983141983141 983140983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983156983151 983152983137983161983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983137983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983123983151983157983154983139983141983155 983145983150983140983145983139983137983156983141 983156983144983137983156 983156983144983141 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161

2 983151983150 983137 983149983151983150983156983144983148983161 983138983137983155983145983155 T983144983141 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983149983141983137983155983157983154983141983155 983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983139983157983155983156983151983149983141983154983155983155983152983141983150983140983145983150983143 983149983151983150983141983161 983151983150 983137 983143983137983149983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 628

P983137983143983141 6

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983151983139983145983137983148 983107983137983155983145983150983151

983111983137983149983145983150983143

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983137 983155983156983157983140983161 983138983161 O983152983156983145983149983151983158983141 (983137 983152983154983151983158983145983140983141983154 983151983142 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983151983148983157983156983145983151983150983155) 983156983144983141 983148983141983158983141983148 983151983142 983152983148983137983161983141983154983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156 983145983150 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983145983155 983149983157983139983144 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 983145983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 T983144983141 983154983141983155983141983137983154983139983144 983155983157983143983143983141983155983156983155983156983144983137983156 60 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983152983148983137983161983141983154983155 983159983144983151 983144983137983158983141 983152983137983145983140 983151983150983139983141 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983141983158983141983150 983145983142 983146983157983155983156 983142983151983154 983142983157983150983158983141983154983155983157983155 983146983157983155983156 7 983145983150 983156983144983141 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 983142983151983154 S983144983151983137983148 983159983145983148983148 983138983141 983156983151 983149983137983145983150983156983137983145983150983137 983144983145983143983144 983148983141983158983141983148 983151983142 983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A 983144983145983143983144 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983155983144983151983159983155

983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983159983145983148983148983145983150983143 983156983151 983149983137983147983141 983137 983142983145983154983155983156 983152983157983154983139983144983137983155983141 983138983157983156 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983158983137983148983157983141 983137 983143983137983149983141 983149983157983155983156983154983141983156983137983145983150 983137 983144983145983143983144 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983145983156983155 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983140983141983158983141983148983151983152 983156983144983141983149 983145983150983156983151 983154983141983152983141983137983156 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 R983141983155983141983137983154983139983144983139983151983150983140983157983139983156983141983140 983138983161 O983152983156983145983149983151983158983141 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 62 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983154983155 983159983144983151 983149983137983140983141 983137 983142983145983154983155983156 983152983137983161983149983141983150983156 983159983145983148983148 983149983137983147983141 983137 983155983141983139983151983150983140 983152983137983161983149983141983150983156 983159983144983141983154983141983137983155 983145983150 983143983137983149983138983148983145983150983143 983145983156 983145983155 983151983150983148983161 983137983154983151983157983150983140 46U983148983156983145983149983137983156983141983148983161 983145983156 983145983155 983137 983143983137983149983141991257983155 983140983141983155983145983143983150 983137983150983140 983156983144983141 983148983151983150983143983141983158983145983156983161 983151983142 983145983156983155 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983137983156 983140983141983156983141983154983149983145983150983141983155 983156983144983141 983148983141983158983141983148983151983142 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983137983150983140 983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156

983124983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983142 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148

983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983148983141983155983155 983156983144983137983150 4 983151983142 983156983144983141 983151983158983141983154983137983148983148 983158983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151E983145983148983141983154983155 R983141983155983141983137983154983139983144 983156983144983141 983143983148983151983138983137983148 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983145983150983143 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983138983141983141983150 $346 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $133 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 983137983150983140 983145983155 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 $444 983138983145983148983148983145983151983150 983138983161

2017 983154983141983142983148983141983139983156983145983150983143 983137 CAGR 983151983142 27 983142983154983151983149 2012 983156983151 2017

983123983151983139983145983137983148 C983137983155983145983150983151 G983137983149983141983155 983122983141983158983141983150983157983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983155983157983137983148 983111983137983149983141983155 983105983155983155983151983139983145983137983156983145983151983150

P983151983147983141983154 983140983151983149983145983150983137983156983141983155 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983149983137983154983147983141983156 S983148983151983156983155 983137983150983140 983138983145983150983143983151 983137983154983141 983156983159983151 983151983156983144983141983154 983152983151983152983157983148983137983154983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 728

P983137983143983141 7

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983151983149983141 983151983142 983156983144983141 983156983151983152 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983137983154983141 T983141983160983137983155H983151983148983140E983149 P983151983147983141983154 S983148983151983156983151983149983137983150983145983137 D983151983157983138983148983141D983151983159983150C983137983155983145983150983151 B983145983143 F983145983155983144 C983137983155983145983150983151 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 TN983127 N983141983159983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141

983143983137983149983141983155 983137983156983156983154983137983139983156 983151983158983141983154 11 983149983145983148983148983145983151983150 983157983155983141983154983155 983137 983140983137983161 983123983151983157983154983139983141983155 983155983157983143983143983141983155983156 983156983144983137983156 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983137983156983156983154983137983139983156 983151983158983141983154300 983149983145983148983148983145983151983150 983137983139983156983145983158983141 983152983148983137983161983141983154983155 983152983141983154 983149983151983150983156983144 983146983157983155983156 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147

I983150 983137 983154983141983152983151983154983156 983152983157983138983148983145983155983144983141983140 983145983150 2012 M983151983154983143983137983150 S983156983137983150983148983141983161 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983144983137983156 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 800 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983152983148983137983161 983151983150983141 983151983154 983149983151983154983141 983151983150983148983145983150983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 A983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983154 173983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983152983148983137983161 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983157983152 983142983154983151983149 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 5 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2008 S983157983152983141983154D983137983156983137 R983141983155983141983137983154983139983144 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983144983145983155 983142983145983143983157983154983141 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 260 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983138983161 2017

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156 983155983145983162983141 983137983150983140 983156983144983141 A983158983141983154983137983143983141 R983141983158983141983150983157983141 P983141983154 U983155983141983154 (991260ARPU991261)O983142 983156983144983141 173 983149983145983148983148983145983151983150 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 32 983149983145983148983148983145983151983150 983152983148983137983161983141983154983155 (asymp2983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983152983137983161 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 $538 983152983141983154 983161983141983137983154 983151983154 $45 983152983141983154 983149983151983150983156983144 T983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPU 983151983142 983156983144983141

983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 $990 983152983141983154 983161983141983137983154 T983144983145983155 983156983154983137983150983155983148983137983156983141983155 983145983150983156983151 A983158983141983154983137983143983141 R983141983158983141983150983157983141 P983141983154 D983137983145983148983161A983139983156983145983158983141 U983155983141983154 (991260ARPDAU991261) 983151983142 $003 A983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141983155983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983159983141983154983141 983149983137983140983141 983138983137983139983147 983145983150 2012

983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141983161 983152983154983151983158983145983140983141 983137 983143983151983151983140 983157983150983140983141983154983155983156983137983150983140983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983155983141983139983156983151983154991257983155 983147983141983161 983139983144983137983154983137983139983156983141983154983145983155983156983145983139983155

I983150 983137 983155983157983154983158983141983161 983139983151983150983140983157983139983156983141983140 983151983150 US 983138983137983155983141983140 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983152983148983137983161983141983154983155 N983141983159983162983151983151 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983156983144983141 983152983137983161983145983150983143983137983157983140983145983141983150983139983141 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 59 983152983141983154983139983141983150983156 983149983137983148983141 55 983137983143983141983140 2198308535983086

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 828

P983137983143983141 8

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983106983145983150983143983151 983117983137983154983147983141983156

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

983124983144983141 983155983157983154983158983141983161 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983149983141983150 983140983151983149983145983150983137983156983141 983145983150983156983141983154983150983141983156 983152983151983147983141983154 983137983150983140 983159983151983149983141983150 983149983137983147983141 983157983152 983156983144983141 983148983137983154983143983141

983149983137983146983151983154983145983156983161 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983155983141983143983149983141983150983156 983138983141983145983150983143 983151983158983141983154 983156983144983141 983137983143983141 983151983142 40)

N983141983159983162983151983151 983137983148983155983151 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154983155 983152983148983137983161 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141 983137983150983140983149983151983155983156 983151983142 983156983144983141983149 983155983152983141983150983140 29830855 983144983151983157983154983155 983152983141983154 983159983141983141983147 983151983150 983156983144983141983145983154 983142983137983158983151983154983145983156983141 983156983145983156983148983141

T983144983141 983147983141983161 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983152983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983145983155 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983154983141983156983137983145983150 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983155983141 983139983157983155983156983151983149983141983154983155

K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983156983144983141 983147983141983161 983137983150983140 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983137983148983155983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983142983154983151983149 983137983140983158983141983154983156983145983155983145983150983143 H983151983159983141983158983141983154 983156983144983141983161 983137983154983141 983150983151983156983144983145983143983144 983137983155 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983141983160983139983141983155983155983145983158983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983156983141983150983140 983156983151 983140983154983145983158983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983130983161983150983143983137

983137 983148983141983137983140983145983150983143 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983142 983145983156983155 983151983158983141983154983137983148983148

983154983141983158983141983150983157983141983155 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 11 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155

983124983144983141 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983143983137983149983141983155 991251 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983141983137983139983144

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 928

P983137983143983141 9

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983145983156983144 983149983151983154983141 983156983144983137983150 1 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983137983150983140 45 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 T983144983141983155983141 983156983159983151 983143983137983149983141983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983137983139983139983151983157983150983156 983142983151983154 983151983158983141983154 90 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983149983137983154983147983141983156 B983151983156983144 983151983142 983156983144983141983155983141 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983137983139983153983157983145983154983141983140 983145983150 983154983141983139983141983150983156 983161983141983137983154983155

I983150 D983141983139983141983149983138983141983154 2012 C983137983141983155983137983154983155 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 (N983137983155983140983137983153 C983130R) 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983157983142983142983137983148983151S983156983157983140983145983151983155 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $53 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151

983144983137983158983141 983144983137983140 710983147 DAU983155 983137983150983140 27 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 C983137983141983155983137983154983155 983145983155 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983159983151983154983148983140 983159983145983156983144 983137 983139983157983154983154983141983150983156 983141983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983158983137983148983157983141 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $75 983138983145983148983148983145983151983150 B983157983142983142983137983148983151 S983156983157983140983145983151983155 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983157983150983140983141983140 983145983150 2010

I983150 2014 GSN G983137983149983141983155 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$160 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983144983137983140 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983137983150983140 48 983149983145983148983148983145983151983150MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983141983140 983145983150 I983150983140983145983137 983145983150 2007B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983137983155 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010 GSN G983137983149983141983155 983145983155 983137 983146983151983145983150983156 983158983141983150983156983157983154983141 983138983141983156983159983141983141983150 S983151983150983161 (N983129SESNE) 983137983150983140 ATampT I983150983139 (N983129SE T)

I983150 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983141 A983122PDA983125 983151983142 983149983151983155983156 983143983137983149983141983155 983154983137983150983143983141983155 983138983141983156983159983141983141983150 $003 983156983151

$030 983140983141983152983141983150983140983145983150983143 983151983150 983156983144983141 983156983161983152983141 983151983142 983143983137983149983141 F983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983139983137983155983157983137983148 983143983137983149983141 983155983157983139983144 983137983155 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144S983137983143983137 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $004 983159983144983141983154983141983137983155 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983143983137983149983141 983155983157983139983144983137983155 C983148983137983155983144 983151983142 C983148983137983150983155 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983151983158983141983154 $020 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $011 ($60 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983137983150983150983157983137983148 983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983145983156983144 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155)

983125983155983145983150983143 983156983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983142 11 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 983137983150983140 35 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148

983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983159983151983154983156983144 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $150 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983137983150983150983157983149 S983145983150983139983141 983156983144983141 983155983157983139983139983141983155983155 983151983142B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983157983150983140983154983141983140983155 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983148983137983157983150983139983144983141983140 983149983151983155983156 983151983142 983159983144983145983139983144983144983137983158983141 983142983137983145983148983141983140 983156983151 983143983137983145983150 983137983150983161 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983156983154983137983139983156983145983151983150 983123983144983151983137983148983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983137983150

983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983141983160983145983155983156983155 983145983150 983156983144983145983155 983149983137983154983147983141983156 983142983151983154 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983152983154983151983140983157983139983156 983156983144983137983156 983141983150983143983137983143983141983155 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155

983145983150 983150983141983159 983137983150983140 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983159983137983161983155 983124983144983141983161 983140983141983158983141983148983151983152983141983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983155983152983141983139983145983142983145983139983137983148983148983161 983140983141983155983145983143983150983141983140 983156983151

983137983156983156983137983145983150 983137 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983155983144983137983154983141 983151983142 983156983144983145983155 983141983137983155983145983148983161 983156983137983154983143983141983156983141983140 983149983137983154983147983141983156 983150983145983139983144983141

S983144983151983137983148991257983155 983152983148983137983150 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983156983151 983151983142983142983141983154 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983137 983150983141983159 983141983160983152983141983154983145983141983150983139983141 983138983161983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983150983156983151 983143983137983149983141 983152983148983137983161 T983144983141983161 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983137983156 983137983142983156983141983154 983137983150983137983148983161983162983145983150983143 983144983157983150983140983154983141983140983155 983151983142983140983145983142983142983141983154983141983150983156 983144983145983143983144 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983143983137983149983141983155 983156983144983141983161 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983137983138983148983141 983156983151 983140983141983155983145983143983150 983137 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983145983155 983157983150983145983153983157983141983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983141983155 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161991257983155 983138983141983155983156 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983142983154983151983149983151983156983144983141983154 983143983137983149983141 983139983137983156983141983143983151983154983145983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1028

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1128

P983137983143983141 11

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983151983137983140983144983151983157983155983141 991251

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983137983154983156983150983141983154

C983151983149983152983137983150983161 983124983145983139983147983141983154 M983137983154983147983141983156 C983137983152983145983156983137983148983145983162983137983156983145983151983150 ($

M983145983148983148983145983151983150983155)

E983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983126983137983148983157983141

($ M983145983148983148983145983151983150983155)

E983126

983122983141983158983141983150983157983141983155 E983126 EBI983124DA D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148

A983139983156983145983158983145983155983145983151983150 B983148983145983162983162983137983154983140 I983150983139 N983137983155983140983137983153AT983126I $2231570 $2456370 53 173 3360

I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 G983137983149983141 T983141983139983144983150983151983148983151983143983161 PLC N983129SEIGT $252400 $1072030 28 86 7130

C983137983141983155983137983154983155 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 N983137983155983140983137983153C983130R $90400 $747920 13 63 7550

C983144983157983154983139983144983145983148983148 D983151983159983150983155 I983150983139 N983137983155983140983137983153CHDN $208000 $262050 24 107 4360

983130983161983150983143983137 I983150983139 N983137983155983140983137983153983130NGA $168870 $70140 09 983150983137

A983158983141983154983137983143983141 25 107 56

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983152983145983156983137983148 983113983121

983123983144983151983137983148991257983155 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983138983157983145983148983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983150983156983151 983137 983124983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983139983137983150 983138983141

983149983151983150983141983156983145983162983141983140 983151983158983141983154 983156983144983141 983148983151983150983143 983156983141983154983149 T983144983141983145983154 983156983141983137983149 983145983155 983142983151983139983157983155983155983141983140 983151983150 983141983150983144983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983143983137983149983141 983152983148983137983161

983141983160983152983137983150983140983145983150983143 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983140983141983148983145983158983141983154983145983150983143 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983143983137983149983141 983149983151983140983141983155 983155983151 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983138983141983139983151983149983141983145983149983149983141983154983155983141983140 983145983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983156983151983085983140983137983156983141983144983137983155 983152983154983151983158983141983150 983145983156991257983155 983139983137983152983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983156983144983137983156 983138983161 983141983160983141983139983157983156983145983150983143 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983152983148983137983150983150983141983140 983142983151983154 2016983156983144983141 983143983137983149983141 983159983145983148983148 983141983150983156983141983154 983156983144983141 T983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983139983144983137983154983156983155

S983144983151983137983148 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983155 983137983148983148 983151983142 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983156983151 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983138983137983155983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 T983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983141983137983149 983137983156 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983139983151983150983155983145983155983156983155 983151983142 12983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983159983145983156983144 983138983137983139983147983143983154983151983157983150983140983155 983145983150 983152983154983151983143983154983137983149983149983145983150983143 983137983154983156 983140983141983155983145983143983150 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983153983157983137983148983145983156983161 983137983155983155983157983154983137983150983139983141 983137983150983140 983152983154983151983146983141983139983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 F983151983157983150983140983141983140 983145983150 2009 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983145983155 983150983151983159 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 983159983145983156983144 160+ 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983155983141983158983141983154983137983148 983149983157983148983156983145983150983137983156983145983151983150983137983148983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983137983155 983145983156983155 983139983148983145983141983150983156983155 T983144983141983145983154 983149983137983146983151983154 983139983148983145983141983150983156983141983148983141 983145983150983139983148983157983140983141 R983141983140 B983157983148983148 M983141983140983145983137 H983151983157983155983141 A983139983156983145983158983145983155983145983151983150

G983137983149983141983155 983127983151983154983147983155983144983151983152 P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 C983148983141983137983154983145983150983143 H983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141 983144983141983137983158983161 983149983141983156983137983148 983138983137983150983140 I983154983151983150 M983137983145983140983141983150R983151983137983140983144983151983157983155983141 983142983151983139983157983155983141983155 983159983145983156983144 983145983156983155 983152983137983154983156983150983141983154983155 983151983150 983138983157983145983148983140983145983150983143 983137983150983140 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983153983157983137983148983145983156983161 983143983137983149983141983155 983142983151983154 983137983148983148 983149983151983138983145983148983141 983152983148983137983156983142983151983154983149983155 983127983141 983158983145983155983145983156983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983142983137983139983145983148983145983156983145983141983155 983145983150 J983137983150983157983137983154983161 2016 983137983150983140 983149983141983156 983159983145983156983144 983145983156983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156983156983141983137983149

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983137983150983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983154983141 983137983156 983137983154983149991257983155 983148983141983150983143983156983144 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983156983144983154983141983141 983142983151983157983150983140983141983154983155 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141T983154983161983151983150 983127983145983148983148983145983137983149983155 J983154 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 S983144983151983137983148991257983155 C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 A983148983155983151 983151983150983141 983151983142 S983144983151983137983148991257983155D983145983154983141983139983156983151983154983155 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141 S983144983151983137983148991257983155 CFO H983127 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 CFO 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983149983137983161 983138983141 983137983138983148983141 983156983151 983148983151983159983141983154 983145983156983155 983149983151983150983156983144983148983161 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983155983151983157983154983139983145983150983143 983137983148983148 983151983142 983145983156983155

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983152983137983154983156983150983141983154983155983144983145983152 983159983145983156983144 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141983151983157983156983155983151983157983154983139983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983152983154983151983158983145983140983141 S983144983151983137983148 983155983141983158983141983154983137983148 983138983141983150983141983142983145983156983155 F983145983154983155983156 983137983150983140 983142983151983154983141983149983151983155983156 S983144983151983137983148 983145983155 983137983138983148983141 983156983151983137983139983139983141983155983155 983156983144983141 983144983145983143983144983085983153983157983137983148983145983156983161 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983154983141983155983151983157983154983139983141983155 983141983149983152983148983151983161983141983140 983138983161 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 S983144983151983137983148983143983141983156983155 983156983144983141 983138983141983150983141983142983145983156 983151983142 983152983154983151983140983157983139983156 983139983151983140983141983155 983156983144983137983156 983137983154983141 983155983144983137983154983141983140 983138983141983156983159983141983141983150 983156983141983137983149983155 983145983150 983156983144983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983155983156983157983140983145983151 983155983151983150983151983156 983141983158983141983154983161 983137983155983152983141983139983156 983151983142 983156983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983152983154983151983140983157983139983156 983149983157983155983156 983138983141 983139983154983141983137983156983141983140 983142983154983151983149 983155983139983154983137983156983139983144 F983145983150983137983148983148983161 S983144983151983137983148983154983157983150983155 983137983150 983141983160983156983154983141983149983141983148983161 983148983141983137983150 983138983157983155983145983150983141983155983155 983137983150983140 983151983150983148983161 983144983137983155 983156983159983151 983142983157983148983148983085983156983145983149983141 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983137983150983140 CEO J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983155983151983150 983151983142 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155) A983155 983156983144983141 983154983141983155983156 983151983142

983156983144983141 983155983156983137983142983142 983137983154983141 983139983151983150983156983154983137983139983156983151983154983155 983137983150983140 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983154983141 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983140 983156983144983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1228

P983137983143983141 12

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983142983148983141983160983145983138983145983148983145983156983161 983145983150 983139983151983150983156983154983151983148983148983145983150983143 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983150983140 983137983148983148 983151983142 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983137983148 983139983151983155983156983155

(983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983155983155983151983139983145983137983156983141983140 983159983145983156983144 983122983151983137983140983144983151983157983155983141) 983139983137983150 983138983141 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983154983141983140983157983139983141983140 983151983154 983139983137983150983139983141983148983148983141983140

983151983150 30 983140983137983161983155 983150983151983156983145983139983141

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 983147983141983161 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983149983141983149983138983141983154983155 T983144983141

983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983145983158983141 983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983151983142 983159983144983145983139983144 983156983144983154983141983141 983137983154983141983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156

M983154 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983140983145983154983141983139983156983148983161 983137983150983140 983145983150983140983145983154983141983139983156983148983161) 983151983159983150983155 1850 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 33 983151983142983156983144983141 983156983151983156983137983148 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 A983150 983157983150983154983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983161 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150983155 2609 983149983145983148983148983145983151983150983155983144983137983154983141983155 983151983154 46 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 I983150 983156983151983156983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150 4569

983149983145983148983148983145983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 81 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983155983144983137983154983141983155 A983148983156983144983151983157983143983144 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983148983137983154983143983141 983145983150983155983145983140983141983154 983144983151983148983140983145983150983143983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983139983151983150983158983145983139983156983145983151983150 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 S983144983151983137983148991257983155 983152983151983156983141983150983156983145983137983148 983137983150983140 983137983148983145983143983150983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983158983141983155983156983151983154983155991257983145983150983156983141983154983141983155983156983155

B983154983145983141983142 983138983145983151983143983154983137983152983144983145983141983155 983151983142 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983155 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983142983151983148983148983151983159

M983154 983124M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 T M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127983142983154983151983149 A983157983143983157983155983156 20 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155983156983144983141 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127 S983145983150983139983141 1984 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983152983154983145983150983139983145983152983137983148 983151983142TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (RO983127) I983150983139 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983150983155983157983148983156983145983150983143 983142983145983154983149 983137983150983140 983142983154983151983149 1993 983157983150983156983145983148 2008 983159983137983155A983140983146983157983150983139983156 P983154983151983142983141983155983155983151983154 F983137983139983157983148983156983161 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983137983150983140 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983137983156 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142B983154983145983156983145983155983144 C983151983148983157983149983138983145983137 F983154983151983149 1988 983156983151 1991 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142D983145983155983156983145983150983139983156983145983158983141 S983151983142983156983159983137983154983141 I983150983139 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983137983150983140 983157983152983151983150 983156983144983141 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 983156983144983137983156 983139983151983149983152983137983150983161 983138983161E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 I983150983139 N983151983154983156983144 A983149983141983154983145983139983137983155 983148983137983154983143983141983155983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983151983142 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983151983142983156983159983137983154983141 983144983141 983138983141983139983137983149983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 (C983137983150983137983140983137) I983150983139 983159983144983141983154983141 983144983141 983139983151983150983156983145983150983157983141983140983157983150983156983145983148 1993 F983154983151983149 1995 983156983151 2012 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983129M B983145983151983155983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 983137 983138983145983151983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161 983157983150983156983145983148 983145983156983155 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983138983161 G983145983148983141983137983140 S983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983144983141 983145983155 983137

983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983155983141983158983141983154983137983148 983151983156983144983141983154 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150983155

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 CEO amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141 P983154983141983155983145983140983141983150983156 B983157983155983145983150983141983155983155 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 M983137983154983147983141983156983145983150983143 D983145983154983141983139983156983151983154983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 M983154 JM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 P983154983145983151983154 983156983151 983144983145983155 983141983149983152983148983151983161983149983141983150983156 983159983145983156983144 SG983127 983144983141 983159983137983155983137 B983157983155983145983150983141983155983155 A983150983137983148983161983155983156 983159983145983156983144 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 (983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161) 983137983150983140 RBC D983151983149983145983150983145983151983150

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1328

P983137983143983141 13

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983137 983138983137983139983144983141983148983151983154 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142983126983145983139983156983151983154983145983137 983137983150983140 983137 M983137983155983156983141983154983155 983151983142 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983140983141983143983154983141983141 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 983127983137983154983159983145983139983147 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 M983154 T M983127983145983148983148983145983137983149983155 SG983127983155 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150

M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 O9831399831569831519831389831419831542001 983157983150983156983145983148 M983137983154983139983144 31 2011 S983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 S983145983150983139983141 J983157983148983161 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 F983154983151983149 A983152983154983145983148 2011 983156983151A983152983154983145983148 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983159983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 G983154983141983141983150983155983139983137983152983141 C983137983152983145983156983137983148 G983154983151983157983152I983150983139 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983148983145983155983156983141983140 983139983151983149983152983137983150983161 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983152983154983151983158983145983140983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983139983137983152983145983156983137983148 983137983150983140 983138983157983155983145983150983141983155983155983137983140983158983145983155983151983154983161 983155983141983154983158983145983139983141983155 983156983151 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983141983150983158983145983154983151983150983149983141983150983156983137983148 983155983152983137983139983141 F983154983151983149 M983137983161 2000 983156983151 S9831419831529831569831419831499831389831419831542001 983144983141 983159983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983137983156 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161F983154983151983149 1996 983156983151 2000 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983151983142 M983145983148983148 R983141983141983142 H983151983148983140983145983150983143983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983139983161 983139983151983149983152983137983150983161 F9831549831519831491992 983156983151 1997 983144983141 983152983154983137983139983156983145983139983141983140 983139983151983154983152983151983154983137983156983141 983139983151983149983149983141983154983139983145983137983148 983148983137983159 983145983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983154983137983139983156983145983139983141 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155

983137 983148983137983159 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 O983155983143983151983151983140983141 H983137983148983148 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137

M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 983150983151983159 983154983141983156983145983154983141983140 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 H983141 983159983137983155C983144983137983145983154983149983137983150 983137983150983140 CEO 983151983142 I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 983126983141983154983145983142983137983139983156 I983150983139 (I983126I) 983142983154983151983149 1987 983156983151 2000 983152983154983145983151983154 983156983151 983145983156983155983149983141983154983143983141983154 983159983145983156983144 INGENICO 983151983142 F983154983137983150983139983141 I983126I 983159983137983155 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983156983154983137983140983141983140 C983137983150983137983140983145983137983150 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983159983137983155983137 983149983137983146983151983154 983155983157983152983152983148983145983141983154 983151983142 983152983151983145983150983156 983151983142 983155983137983148983141 983156983141983154983149983145983150983137983148983155 983137983150983140 983154983141983148983137983156983141983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983138983137983150983147983145983150983143 983154983141983156983137983145983148 983137983150983140983144983141983137983148983156983144 983139983137983154983141 983145983150983140983157983155983156983154983145983141983155 983145983150 C983137983150983137983140983137 983137983150983140 983156983144983141 USA F983154983151983149 1979 983156983151 1987 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983159983137983155 983156983144983141983151983159983150983141983154 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 H983151983159983137983154983156983144 amp S983149983145983156983144 L983156983140 983137 983148983137983154983143983141 983156983161983152983151983143983154983137983152983144983161 983152983154983145983150983156983145983150983143 983137983150983140983140983137983156983137 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983144983141 983155983151983148983140 983145983150 1987 F983154983151983149 1985 983156983151 1987 983144983141 983159983137983155 983137983148983155983151 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 CEO 983151983142 C983137983150983137983140983145983137983150 T983141983148983141983139983151983149983149983157983150983145983139983137983156983145983151983150983155 G983154983151983157983152 983159983144983145983139983144 983159983137983155 983152983157983154983139983144983137983155983141983140 983138983161 B983154983145983156983145983155983144

T983141983148983141983139983151983149 983145983150 1987 F983154983151983149 1973 983156983151 1979 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983141983148983140 983155983141983150983145983151983154 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983159983145983156983144C983137983150983137983140983137 P983141983154983149983137983150983141983150983156 T983154983157983155983156 983137983150983140 CIBC F983154983151983149 1962 983156983151 1973 983144983141 983159983137983155 983159983145983156983144 IBM C983137983150983137983140983137 983144983151983148983140983145983150983143983158983137983154983145983151983157983155 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983145983150 983155983137983148983141983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983150983140 983140983137983156983137 983139983141983150983156983141983154 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983137983155 983137 B983137983139983144983141983148983151983154983151983142 A983154983156983155 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 S983139983151983156983156983145983155983144 C983151983148983148983141983143983141 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983145983150 1960

M983155 F C983157983154983156983145983155 991251 D983145983154983141983139983156983151983154

M983155 F C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 S983144983141 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155C983151983149983152983148983145983137983150983139983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 G983141983150983141983154983137983148 C983151983154983152983151983154983137983156983141 S983141983139983154983141983156983137983154983161 983142983151983154 C983151983157983150983155983141983148 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 A983150983143983157983145983148983148983145983137983150983142983145983150983137983150983139983145983137983148 983155983141983154983158983145983139983141983155 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983155983145983150983139983141 2006 M983155 C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 983156983144983141 983142983145983150983137983150983139983145983137983148983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983145983150983139983141 1990 S983144983141 983155983156983137983154983156983141983140 983137983156 983156983144983141 983138983154983151983147983141983154983137983143983141 983142983145983154983149 B983157983154983150983155 F983154983161 983145983150 T983151983154983151983150983156983151 (983150983151983159 N983141983155983138983145983156983156 B983157983154983150983155 B983137983150983147 983151983142 M983151983150983156983154983141983137983148) S983144983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983144983141983154 C983137983150983137983140983145983137983150 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 C983151983157983154983155983141 983137983150983140

983138983141983139983137983149983141 983137 983148983145983139983141983150983155983141983140 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 B983154983151983147983141983154 983145983150 1992 S983144983141 983159983137983155 983141983140983157983139983137983156983141983140 983145983150 E983150983143983148983137983150983140 983137983150983140 983137983156983156983141983150983140983141983140 983156983144983141U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137 983142983151983154 983144983141983154 983157983150983140983141983154983143983154983137983140983157983137983156983141 983140983141983143983154983141983141 M983155 C983157983154983156983145983155983155 M983137983155983156983141983154 983145983150 B983157983155983145983150983141983155983155A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983145983150 F983145983150983137983150983139983141 amp I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 A983142983142983137983145983154983155 983159983137983155 983143983154983137983150983156983141983140 983138983161 983156983144983141 R983151983156983149983137983150 S983139983144983151983151983148 983151983142B983157983155983145983150983141983155983155 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151

M983154 H 983127 B983154983151983149983148983141983161 991251 CFO

M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 2002 M983154B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983156983144983141 983142983151983154983149983141983154 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 C983141983148983148S983156983151983152 S983161983155983156983141983149983155 I983150983139 983137 983155983141983139983157983154983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1428

P983137983143983141 14

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983124983154983151983152983144983161 983106983145983150983143983151

983149983137983150983157983142983137983139983156983157983154983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983155 983156983144983141 CFO 983142983151983154 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 F983154983151983149 2000 9831569831512001 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983137983150983140 983156983144983141 G983154983151983157983152 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 A983143983154983151983139983141983154983141983155 amp C983151 L983156983140F983154983151983149 1995 983085 1999 983144983141 983159983137983155 983137983150 983141983149983152983148983151983161983141983141 983151983142 E983154983150983155983156 amp 983129983151983157983150983143 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 S983151983157983156983144 A983142983154983145983139983137 983137983150983140 983145983150 983156983144983141U983150983145983156983141983140 S983156983137983156983141983155 983151983142 A983149983141983154983145983139983137 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983145983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983159983151983154983147983141983140 983142983151983154 C983145983156983145B983137983150983147 U983150983145983148983141983158983141983154 PLC983137983150983140 G983141983154983154983137983154983140 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 C983144983137983154983156983141983154983141983140 A983139983139983151983157983150983156983137983150983156 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983156 983156983151 SG983127

983137983150983140 983140983141983158983151983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 25 983151983142 983144983145983155 983159983151983154983147983145983150983143 983156983145983149983141 983156983151 983144983145983155 983140983157983156983145983141983155 983137983155 CFO 983151983142 SG983127

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137 120983085983148983141983158983141983148 983152983157983152983152983161 983156983144983141983149983141983140 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983154983141983158983141983150983157983141 983159983144983141983150 983152983148983137983161983141983154983155 983149983137983147983141 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983150983140 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 T983144983141983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983148983148983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983137983154983150 983141983160983156983154983137 983138983145983150983143983151983155 983151983154 983157983155983141 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983139983137983150 983157983155983141 983156983151983149983137983147983141 983152983154983151983143983154983141983155983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983150983139983148983157983140983141983155 983149983137983150983161 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150983155 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983145983150983139983148983157983140983145983150983143983150983141983159 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983137 983149983137983152 983152983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983138983151983150983157983155 983138983145983150983143983151983154983151983157983150983140983155 983137983150983140 983137 983138983145983150983143983151 983139983151983149983138983145983150983137983156983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983085 983137983148983148 983151983142 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983149983137983147983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151983149983151983154983141 983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983142983157983150 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983161983141983154983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983138983141983156983159983141983141983150 983148983141983158983141983148983155 7 983137983150983140 15 (983151983157983156 983151983142 120

983148983141983158983141983148983155 983137983156 983152983154983141983155983141983150983156) 983137983142983156983141983154 983152983148983137983161983145983150983143 983142983151983154 1 983156983151 2 983159983141983141983147983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

T983144983141 983156983137983138983148983141 983151983150 983156983144983141 983150983141983160983156 983152983137983143983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983152983137983145983140 983152983137983139983147983137983143983141983155 983151983142983142983141983154983141983140 983145983150 983156983144983141

983143983137983149983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 983148983141983158983141983148983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1528

P983137983143983141 15

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

P983137983139983147983155 D983145983137983149983151983150983140983155 P983154983145983139983141

A 200 $199

B 500 $499

C 1050 $999

D 2250 $1999

E 6000 $4999F 13500 $9999

983127983141983148983139983151983149983141 P983137983139983147 1000 + 50 983156983154983141983137983156983155 $749

L983151983159 B983137983148983137983150983139983141 2250 $1699

H983137983158983145983150983143 T983154983151983157983138983148983141 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 1 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 2 2250 $1699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 3 6000 $3699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 4 13500 $7499

T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983148983145983158983141 983145983150 983156983144983154983141983141 983148983137983150983143983157983137983143983141983155 991251 E983150983143983148983145983155983144 S983152983137983150983145983155983144 983137983150983140 F983154983141983150983139983144 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983150983155 983156983151 983137983140983140 S983159983141983140983145983155983144 D983157983156983139983144 P983151983154983156983157983143983157983141983155983141 983137983150983140 I983156983137983148983145983137983150 983151983150983139983141 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983152983148983137983150983155 983142983151983154 T983154983151983152983144983161

B983145983150983143983151 983137983154983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2016

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983145983155 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983157983155983141983154983155 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983150983141983159 983156983161983152983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983156983144983137983156 983145983155 983142983157983150 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983145983149983152983151983154983156983137983150983156983148983161 983154983141983153983157983145983154983141983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983159983145983150M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141 983156983154983137983145983156983155 983159983145983148983148 983137983148983148983151983159 983156983144983141983149 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983142983154983151983149 B983145983150983143983151B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983138983157983145983148983156 983145983150 983137 983149983151983154983141 983156983154983137983140983145983156983145983151983150983137983148 983142983151983154983149983137983156 983137983150983140 983137983154983141 983138983141983139983151983149983145983150983143 983140983137983156983141983140(983138983151983156983144 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010) A983155 983149983141983150983156983145983151983150983141983140 983141983137983154983148983145983141983154 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983155983151983139983145983137983148983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154 983152983148983137983161983155 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983145983142983142983141983154983141983150983156983145983137983156983141983155 983145983156983155983141983148983142 983142983154983151983149 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151B983148983145983156983162 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983155

R983141983148983141983137983155983141983140 P983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983145983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983137 L983141983158983141983148 983142983151983154983149983137983156 983145983150983155983156983141983137983140 983151983142 983137 L983151983138983138983161 983142983151983154983149983137983156

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983148983148983151983159983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983141983148983141983139983156 983156983144983141983145983154 P983151983159983141983154 P983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983139983154983141983137983156983141983155 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983152983148983137983161

B983145983150983143983151 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983139983154983141983137983156983141 983151983138983155983156983137983139983148983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983151983158983141983154983139983151983149983141

B983145983150983143983151 983139983151983149983138983151 983155983161983155983156983141983149 983139983154983141983137983156983141983155 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983137983150983140 983149983157983148983156983145983085983138983145983150983143983151 983155983145983156983157983137983156983145983151983150983155

C983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983138983145983150983143983151 983151983138983146983141983139983156983145983158983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983138983141983137983156

P983141983150983140983145983150983143

G983137983149983141 983141983158983141983150983156 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983156983151 983138983141983139983151983149983141 983156983144983141 991260T983151983152 D983151983143991261 C983137983154983140 983139983157983155983156983151983149983145983162983137983156983145983151983150 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983138983141983155983152983151983147983141 983139983151983150983156983141983150983156

L983145983158983141 P983148983137983161983141983154 983158983155 P983148983137983161983141983154 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983145983150 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983143983137983149983141983155

S983151983139983145983137983148 983137983150983140 983158983145983154983137983148 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983144983137983154983141 983137983150983140 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2014 983137983150983140 983156983144983141 983142983157983148983148 983148983137983157983150983139983144 983159983137983155 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015983159983144983141983150 983156983144983141 983148983137983156983141983155983156 983158983141983154983155983145983151983150 983159983137983155 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141983155 T983144983141 983143983137983149983141983159983137983155 983155983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983149983137983162983151983150 A983152983152983155983156983151983154983141 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 G983151983151983143983148983141 (NASDAQGOOGL) A983152983152983148983141 (NASDAQ AAPL) 983137983150983140 A983149983137983162983151983150 (NASDAQ AM983130N) 983139983144983137983154983143983141 983137 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983142983141983141 983151983142 30 983142983151983154 983141983137983139983144 983155983137983148983141 983149983137983140983141 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141983145983154 983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150 983155983156983151983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 3: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 328

P983137983143983141 3

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983151983138983145983148983141 983111983137983149983145983150983143 983126983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983143983154983151983159 983145983150 983152983151983152983157983148983137983154983145983156983161 983159983151983154983148983140983159983145983140983141 983137983150983140 983156983144983141 983155983157983138983085983155983141983143983149983141983150983156 983145983150 983159983144983145983139983144 S983144983151983137983148983144983137983155 983156983137983154983143983141983156983141983140 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983144983145983143983144983141983155983156 983143983154983151983159983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983137983139983156983145983158983141 983145983150 MampAA983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 N983141983159983162983151983151 983137 983149983137983154983147983141983156 983154983141983155983141983137983154983139983144 983142983145983154983149 983142983151983139983157983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983158983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983141983143983148983151983138983137983148 983143983137983149983141983155 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983138983141983141983150 $9195 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $83 983138983145983148983148983145983151983150 9831459831502014 983137983150983140 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 $107 983138983145983148983148983145983151983150 983138983161 2017 983154983141983142983148983141983139983156983145983150983143 983137 983139983151983149983152983151983157983150983140983141983140 983137983150983150983157983137983148

983143983154983151983159983156983144 983154983137983156983141 (991260CAGR991261) 983151983142 86 983142983154983151983149 2014 983156983151 2017 983124983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983149983137983154983147983141983156 (983159983144983145983139983144983145983150983139983148983157983140983141983155 983155983149983137983154983156983152983144983151983150983141983155 983137983150983140 983156983137983138983148983141983156983155) 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983138983141983141983150 $303 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983151983154

33 983151983142 983156983144983141 983151983158983141983154983137983148983148 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 T983144983145983155 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 $409 983138983145983148983148983145983151983150 9831389831612017 (38 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983157983152 983142983154983151983149 983146983157983155983156 $176 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 (23 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983154983141983142983148983141983139983156983145983150983143 983137CAGR 983151983142 24

G983148983151983138983137983148 G983137983149983145983150983143 983158983141983154983155983157983155 M983151983138983145983148983141 G983137983149983145983150983143 983122983141983158983141983150983157983141983155 ($ 983138983145983148983148983145983151983150983155)

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983143983148983151983138983137983148 983158983145983140983141983151 983143983137983149983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983138983161 983154983141983143983145983151983150 ($ 983138983145983148983148983145983151983150983155)

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 428

P983137983143983141 4

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 983143983148983151983138983137983148 983143983137983149983145983150983143 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983139983154983151983155983155 983158983137983154983145983151983157983155983155983139983154983141983141983150983155

D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 2015 G983148983151983138983137983148 G983137983149983145983150983143 983122983141983158983141983150983157983141983155 983138983161 983123983139983154983141983141983150 ($ 983138983145983148983148983145983151983150983155)

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

C983151983149983152983157983156983141983154 983155983139983154983141983141983150983155 983137983139983139983151983157983150983156983141983140 983142983151983154 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983152983151983154983156983145983151983150 (37 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983159983144983145983148983141 983152983141983154983155983151983150983137983148983155983139983154983141983141983150983155 (983159983144983145983139983144 983145983150983139983148983157983140983141983155 983152983144983151983150983141983155 983137983150983140 983155983149983137983154983156983159983137983156983139983144983141983155) 983137983139983139983151983157983150983156983141983140 983142983151983154 23 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 F983148983151983137983156983145983150983143983155983139983154983141983141983150983155 (983156983137983138983148983141983156983155 983137983150983140 983144983137983150983140983144983141983148983140983155) 983137983139983139983151983157983150983156983141983140 983142983151983154 13 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141983142983151983154 983140983151983159983150983148983151983137983140 983151983150 983149983151983155983156 983152983141983154983155983151983150983137983148 983137983150983140 983142983148983151983137983156983145983150983143 983155983139983154983141983141983150983155 983159983151983154983148983140983159983145983140983141 983122983141983158983141983150983157983141983155 983142983154983151983149 983152983141983154983155983151983150983137983148

983155983139983154983141983141983150983155 983137983150983140 983142983148983151983137983156983145983150983143 983155983139983154983141983141983150983155 983137983154983141 983156983144983141 983149983151983155983156 983154983137983152983145983140983148983161 983143983154983151983159983145983150983143 983155983141983143983149983141983150983156983155 T983144983141983155983141 983155983141983143983149983141983150983156983155983154983141983152983151983154983156983141983140 983143983154983151983159983156983144 983154983137983156983141983155 983151983142 21 983137983150983140 14 983129O983129 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 983158983141983154983155983157983155 983156983144983141 7 983143983154983151983159983156983144 983145983150983139983151983149983152983157983156983141983154 983155983139983154983141983141983150983155 983137983150983140 983156983144983141 2 983143983154983151983159983156983144 983145983150 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983139983154983141983141983150983155 (T983126C983151983150983155983151983148983141983126R) T983144983141

983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983154983137983152983145983140 983143983154983151983159983156983144 983145983150 983155983137983148983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983140983141983158983145983139983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983108983145983143983145983085983107983137983152983145983156983137983148 983111983148983151983138983137983148 983111983137983149983141983155 983113983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983122983141983158983145983141983159 983107983144983157983154983139983144983145983148983148 983108983151983159983150983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 528

P983137983143983141 5

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

C983151983150983155983157983149983141983154983155 983155983152983141983150983140 983149983151983154983141 983156983145983149983141 983151983150 983143983137983149983141983155 983156983144983137983150 983142983151983154 983137983150983161 983151983156983144983141983154 983152983157983154983152983151983155983141983155 983151983150 983149983151983138983145983148983141 983140983141983158983145983139983141983155

983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 32 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983157983155983137983143983141 983137983155 983155983144983151983159983150 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159

983123983151983157983154983139983141983098 983115983148983141983145983150983141983154 983120983141983154983147983145983150983155 983107983137983157983142983145983141983148983140 983106983161983141983154983155 983113983150983156983141983154983150983141983156 983124983154983141983150983140983155 98309001983092 983107983144983157983154983139983144983145983148983148 983108983151983159983150983155

A983148983148 983156983144983141 983142983137983139983156983151983154983155 983137983138983151983158983141 983144983137983158983141 983148983141983140 983156983151 983154983137983152983145983140 983143983154983151983159983156983144 983145983150 983156983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 O983150983141 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148

983139983137983156983137983148983161983155983156 983142983151983154 983156983144983141 983159983145983140983141 983137983140983151983152983156983145983151983150 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983141 983141983160983152983148983151983155983145983151983150 983151983142 F983137983139983141983138983151983151983147 (N983137983155983140983137983153

FB) F983137983139983141983138983151983151983147 983144983137983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983156983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 983143983137983149983141983155 983137983150983140 983156983144983141 983139983151983150983150983141983139983156983145983158983145983156983161 983151983142 983152983141983151983152983148983141 983159983145983156983144983145983150983156983144983141 983143983137983149983141983155 983156983144983141983149983155983141983148983158983141983155 A 983142983157983154983156983144983141983154 983140983154983145983158983141983154 983151983142 983156983144983141 983143983154983151983159983156983144 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983139983137983150 983138983141 983137983156983156983154983145983138983157983156983141983140 983156983151983156983144983141 983155983144983145983142983156 983156983151 983156983144983141 991260983142983154983141983141983149983145983157983149991261 983149983151983140983141983148 983159983144983141983154983141 983143983137983149983141983155 983137983154983141 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141 983154983141983158983141983150983157983141983155983137983142983156983141983154 983141983150983143983137983143983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983158983145983137 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 I983150 2014 983156983144983154983141983141 983152983151983152983157983148983137983154 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 P983157983162983162983148983141 983137983150983140

D983154983137983143983151983150983155 C983148983137983155983144 983151983142 C983148983137983150983155 983137983150983140 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144 S983137983143983137 983141983137983139983144 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 983151983158983141983154 US$1 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150983154983141983158983141983150983157983141983155 T983144983141 983149983137983147983141983154983155 983151983142 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144 S983137983143983137 K983145983150983143 D983145983143983145983156983137983148 983159983141983154983141 983137983139983153983157983145983154983141983140 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015983142983151983154 US$59 983138983145983148983148983145983151983150 K983145983150983143 D983145983143983145983156983137983148 983144983137983140 983137983150983150983157983137983148 983154983141983158983141983150983157983141983155 983151983142 US$227 983138983145983148983148983145983151983150 983159983145983156983144 474 983149983145983148983148983145983151983150M983151983150983156983144983148983161 A983139983156983145983158983141 U983155983141983154983155 (991260MAU991261)

983127983145983156983144983145983150 983156983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983145983155 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983155983141983139983156983151983154 983159983144983145983139983144 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983154983141983141 983156983151 983152983148983137983161 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 (983155983157983139983144 983137983155 983152983151983147983141983154 983138983145983150983143983151 983155983148983151983156 983149983137983139983144983145983150983141983155 983141983156983139) 983123983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983142983141983137983156983157983154983141

983143983137983149983138983148983145983150983143 983156983144983141983149983141983155 983138983157983156 983140983151 983150983151983156 983152983137983161983151983157983156 983159983145983150983150983145983150983143983155 983145983150 983149983151983150983141983156983137983154983161 983142983151983154983149 I983150 983141983155983155983141983150983139983141 983156983144983141983161 983137983154983141983158983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983138983157983145983148983156 983137983154983151983157983150983140 983155983148983151983156983155 983152983151983147983141983154 983151983154 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983149983141983139983144983137983150983145983139983155 P983148983137983161983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151983143983137983149983141983155 983152983154983151983143983154983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983141983158983141983148983155 983157983150983148983151983139983147 983150983141983159 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983145983150983156983141983154983137983139983156 983155983151983139983145983137983148983148983161 983146983157983155983156 983137983155 983156983144983141983161 983159983151983157983148983140983145983150 983151983156983144983141983154 983150983151983150983085983139983137983155983145983150983151 983138983137983155983141983140 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983124983144983141 983154983141983158983141983150983157983141 983149983151983140983141983148 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983145983155

983157983155983157983137983148983148983161 983156983144983141 983142983154983141983141983149983145983157983149 983149983151983140983141983148 983159983144983141983154983141 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 983152983137983161 983151983150983148983161 983137983142983156983141983154 983156983144983141983161 983144983137983158983141 983138983141983139983151983149983141 983141983150983143983137983143983141983140

983145983150 983137 983143983137983149983141 T983144983141 983145983140983141983137 983145983155 983156983144983137983156 983141983150983143983137983143983141983140 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 983159983145983148983148 983155983152983141983150983140 983142983151983154 983141983150983144983137983150983139983141983140 983143983137983149983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983137983150983140983151983154983156983151 983149983137983147983141 983142983157983154983156983144983141983154 983152983154983151983143983154983141983155983155 983151983150 983156983144983141 983143983137983149983141

D983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983137983145983149 983156983151 983139983151983150983158983141983154983156 983137983155 983149983137983150983161 983142983154983141983141 983140983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983156983151 983152983137983161983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983137983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983123983151983157983154983139983141983155 983145983150983140983145983139983137983156983141 983156983144983137983156 983156983144983141 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161

2 983151983150 983137 983149983151983150983156983144983148983161 983138983137983155983145983155 T983144983141 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983149983141983137983155983157983154983141983155 983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983139983157983155983156983151983149983141983154983155983155983152983141983150983140983145983150983143 983149983151983150983141983161 983151983150 983137 983143983137983149983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 628

P983137983143983141 6

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983151983139983145983137983148 983107983137983155983145983150983151

983111983137983149983145983150983143

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983137 983155983156983157983140983161 983138983161 O983152983156983145983149983151983158983141 (983137 983152983154983151983158983145983140983141983154 983151983142 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983151983148983157983156983145983151983150983155) 983156983144983141 983148983141983158983141983148 983151983142 983152983148983137983161983141983154983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156 983145983150 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983145983155 983149983157983139983144 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 983145983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 T983144983141 983154983141983155983141983137983154983139983144 983155983157983143983143983141983155983156983155983156983144983137983156 60 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983152983148983137983161983141983154983155 983159983144983151 983144983137983158983141 983152983137983145983140 983151983150983139983141 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983141983158983141983150 983145983142 983146983157983155983156 983142983151983154 983142983157983150983158983141983154983155983157983155 983146983157983155983156 7 983145983150 983156983144983141 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 983142983151983154 S983144983151983137983148 983159983145983148983148 983138983141 983156983151 983149983137983145983150983156983137983145983150983137 983144983145983143983144 983148983141983158983141983148 983151983142 983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A 983144983145983143983144 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983155983144983151983159983155

983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983159983145983148983148983145983150983143 983156983151 983149983137983147983141 983137 983142983145983154983155983156 983152983157983154983139983144983137983155983141 983138983157983156 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983158983137983148983157983141 983137 983143983137983149983141 983149983157983155983156983154983141983156983137983145983150 983137 983144983145983143983144 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983145983156983155 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983140983141983158983141983148983151983152 983156983144983141983149 983145983150983156983151 983154983141983152983141983137983156 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 R983141983155983141983137983154983139983144983139983151983150983140983157983139983156983141983140 983138983161 O983152983156983145983149983151983158983141 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 62 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983154983155 983159983144983151 983149983137983140983141 983137 983142983145983154983155983156 983152983137983161983149983141983150983156 983159983145983148983148 983149983137983147983141 983137 983155983141983139983151983150983140 983152983137983161983149983141983150983156 983159983144983141983154983141983137983155 983145983150 983143983137983149983138983148983145983150983143 983145983156 983145983155 983151983150983148983161 983137983154983151983157983150983140 46U983148983156983145983149983137983156983141983148983161 983145983156 983145983155 983137 983143983137983149983141991257983155 983140983141983155983145983143983150 983137983150983140 983156983144983141 983148983151983150983143983141983158983145983156983161 983151983142 983145983156983155 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983137983156 983140983141983156983141983154983149983145983150983141983155 983156983144983141 983148983141983158983141983148983151983142 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983137983150983140 983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156

983124983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983142 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148

983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983148983141983155983155 983156983144983137983150 4 983151983142 983156983144983141 983151983158983141983154983137983148983148 983158983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151E983145983148983141983154983155 R983141983155983141983137983154983139983144 983156983144983141 983143983148983151983138983137983148 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983145983150983143 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983138983141983141983150 $346 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $133 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 983137983150983140 983145983155 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 $444 983138983145983148983148983145983151983150 983138983161

2017 983154983141983142983148983141983139983156983145983150983143 983137 CAGR 983151983142 27 983142983154983151983149 2012 983156983151 2017

983123983151983139983145983137983148 C983137983155983145983150983151 G983137983149983141983155 983122983141983158983141983150983157983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983155983157983137983148 983111983137983149983141983155 983105983155983155983151983139983145983137983156983145983151983150

P983151983147983141983154 983140983151983149983145983150983137983156983141983155 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983149983137983154983147983141983156 S983148983151983156983155 983137983150983140 983138983145983150983143983151 983137983154983141 983156983159983151 983151983156983144983141983154 983152983151983152983157983148983137983154983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 728

P983137983143983141 7

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983151983149983141 983151983142 983156983144983141 983156983151983152 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983137983154983141 T983141983160983137983155H983151983148983140E983149 P983151983147983141983154 S983148983151983156983151983149983137983150983145983137 D983151983157983138983148983141D983151983159983150C983137983155983145983150983151 B983145983143 F983145983155983144 C983137983155983145983150983151 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 TN983127 N983141983159983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141

983143983137983149983141983155 983137983156983156983154983137983139983156 983151983158983141983154 11 983149983145983148983148983145983151983150 983157983155983141983154983155 983137 983140983137983161 983123983151983157983154983139983141983155 983155983157983143983143983141983155983156 983156983144983137983156 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983137983156983156983154983137983139983156 983151983158983141983154300 983149983145983148983148983145983151983150 983137983139983156983145983158983141 983152983148983137983161983141983154983155 983152983141983154 983149983151983150983156983144 983146983157983155983156 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147

I983150 983137 983154983141983152983151983154983156 983152983157983138983148983145983155983144983141983140 983145983150 2012 M983151983154983143983137983150 S983156983137983150983148983141983161 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983144983137983156 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 800 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983152983148983137983161 983151983150983141 983151983154 983149983151983154983141 983151983150983148983145983150983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 A983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983154 173983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983152983148983137983161 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983157983152 983142983154983151983149 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 5 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2008 S983157983152983141983154D983137983156983137 R983141983155983141983137983154983139983144 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983144983145983155 983142983145983143983157983154983141 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 260 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983138983161 2017

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156 983155983145983162983141 983137983150983140 983156983144983141 A983158983141983154983137983143983141 R983141983158983141983150983157983141 P983141983154 U983155983141983154 (991260ARPU991261)O983142 983156983144983141 173 983149983145983148983148983145983151983150 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 32 983149983145983148983148983145983151983150 983152983148983137983161983141983154983155 (asymp2983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983152983137983161 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 $538 983152983141983154 983161983141983137983154 983151983154 $45 983152983141983154 983149983151983150983156983144 T983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPU 983151983142 983156983144983141

983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 $990 983152983141983154 983161983141983137983154 T983144983145983155 983156983154983137983150983155983148983137983156983141983155 983145983150983156983151 A983158983141983154983137983143983141 R983141983158983141983150983157983141 P983141983154 D983137983145983148983161A983139983156983145983158983141 U983155983141983154 (991260ARPDAU991261) 983151983142 $003 A983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141983155983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983159983141983154983141 983149983137983140983141 983138983137983139983147 983145983150 2012

983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141983161 983152983154983151983158983145983140983141 983137 983143983151983151983140 983157983150983140983141983154983155983156983137983150983140983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983155983141983139983156983151983154991257983155 983147983141983161 983139983144983137983154983137983139983156983141983154983145983155983156983145983139983155

I983150 983137 983155983157983154983158983141983161 983139983151983150983140983157983139983156983141983140 983151983150 US 983138983137983155983141983140 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983152983148983137983161983141983154983155 N983141983159983162983151983151 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983156983144983141 983152983137983161983145983150983143983137983157983140983145983141983150983139983141 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 59 983152983141983154983139983141983150983156 983149983137983148983141 55 983137983143983141983140 2198308535983086

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 828

P983137983143983141 8

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983106983145983150983143983151 983117983137983154983147983141983156

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

983124983144983141 983155983157983154983158983141983161 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983149983141983150 983140983151983149983145983150983137983156983141 983145983150983156983141983154983150983141983156 983152983151983147983141983154 983137983150983140 983159983151983149983141983150 983149983137983147983141 983157983152 983156983144983141 983148983137983154983143983141

983149983137983146983151983154983145983156983161 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983155983141983143983149983141983150983156 983138983141983145983150983143 983151983158983141983154 983156983144983141 983137983143983141 983151983142 40)

N983141983159983162983151983151 983137983148983155983151 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154983155 983152983148983137983161 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141 983137983150983140983149983151983155983156 983151983142 983156983144983141983149 983155983152983141983150983140 29830855 983144983151983157983154983155 983152983141983154 983159983141983141983147 983151983150 983156983144983141983145983154 983142983137983158983151983154983145983156983141 983156983145983156983148983141

T983144983141 983147983141983161 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983152983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983145983155 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983154983141983156983137983145983150 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983155983141 983139983157983155983156983151983149983141983154983155

K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983156983144983141 983147983141983161 983137983150983140 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983137983148983155983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983142983154983151983149 983137983140983158983141983154983156983145983155983145983150983143 H983151983159983141983158983141983154 983156983144983141983161 983137983154983141 983150983151983156983144983145983143983144 983137983155 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983141983160983139983141983155983155983145983158983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983156983141983150983140 983156983151 983140983154983145983158983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983130983161983150983143983137

983137 983148983141983137983140983145983150983143 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983142 983145983156983155 983151983158983141983154983137983148983148

983154983141983158983141983150983157983141983155 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 11 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155

983124983144983141 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983143983137983149983141983155 991251 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983141983137983139983144

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 928

P983137983143983141 9

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983145983156983144 983149983151983154983141 983156983144983137983150 1 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983137983150983140 45 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 T983144983141983155983141 983156983159983151 983143983137983149983141983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983137983139983139983151983157983150983156 983142983151983154 983151983158983141983154 90 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983149983137983154983147983141983156 B983151983156983144 983151983142 983156983144983141983155983141 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983137983139983153983157983145983154983141983140 983145983150 983154983141983139983141983150983156 983161983141983137983154983155

I983150 D983141983139983141983149983138983141983154 2012 C983137983141983155983137983154983155 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 (N983137983155983140983137983153 C983130R) 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983157983142983142983137983148983151S983156983157983140983145983151983155 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $53 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151

983144983137983158983141 983144983137983140 710983147 DAU983155 983137983150983140 27 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 C983137983141983155983137983154983155 983145983155 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983159983151983154983148983140 983159983145983156983144 983137 983139983157983154983154983141983150983156 983141983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983158983137983148983157983141 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $75 983138983145983148983148983145983151983150 B983157983142983142983137983148983151 S983156983157983140983145983151983155 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983157983150983140983141983140 983145983150 2010

I983150 2014 GSN G983137983149983141983155 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$160 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983144983137983140 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983137983150983140 48 983149983145983148983148983145983151983150MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983141983140 983145983150 I983150983140983145983137 983145983150 2007B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983137983155 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010 GSN G983137983149983141983155 983145983155 983137 983146983151983145983150983156 983158983141983150983156983157983154983141 983138983141983156983159983141983141983150 S983151983150983161 (N983129SESNE) 983137983150983140 ATampT I983150983139 (N983129SE T)

I983150 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983141 A983122PDA983125 983151983142 983149983151983155983156 983143983137983149983141983155 983154983137983150983143983141983155 983138983141983156983159983141983141983150 $003 983156983151

$030 983140983141983152983141983150983140983145983150983143 983151983150 983156983144983141 983156983161983152983141 983151983142 983143983137983149983141 F983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983139983137983155983157983137983148 983143983137983149983141 983155983157983139983144 983137983155 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144S983137983143983137 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $004 983159983144983141983154983141983137983155 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983143983137983149983141 983155983157983139983144983137983155 C983148983137983155983144 983151983142 C983148983137983150983155 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983151983158983141983154 $020 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $011 ($60 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983137983150983150983157983137983148 983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983145983156983144 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155)

983125983155983145983150983143 983156983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983142 11 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 983137983150983140 35 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148

983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983159983151983154983156983144 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $150 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983137983150983150983157983149 S983145983150983139983141 983156983144983141 983155983157983139983139983141983155983155 983151983142B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983157983150983140983154983141983140983155 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983148983137983157983150983139983144983141983140 983149983151983155983156 983151983142 983159983144983145983139983144983144983137983158983141 983142983137983145983148983141983140 983156983151 983143983137983145983150 983137983150983161 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983156983154983137983139983156983145983151983150 983123983144983151983137983148983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983137983150

983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983141983160983145983155983156983155 983145983150 983156983144983145983155 983149983137983154983147983141983156 983142983151983154 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983152983154983151983140983157983139983156 983156983144983137983156 983141983150983143983137983143983141983155 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155

983145983150 983150983141983159 983137983150983140 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983159983137983161983155 983124983144983141983161 983140983141983158983141983148983151983152983141983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983155983152983141983139983145983142983145983139983137983148983148983161 983140983141983155983145983143983150983141983140 983156983151

983137983156983156983137983145983150 983137 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983155983144983137983154983141 983151983142 983156983144983145983155 983141983137983155983145983148983161 983156983137983154983143983141983156983141983140 983149983137983154983147983141983156 983150983145983139983144983141

S983144983151983137983148991257983155 983152983148983137983150 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983156983151 983151983142983142983141983154 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983137 983150983141983159 983141983160983152983141983154983145983141983150983139983141 983138983161983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983150983156983151 983143983137983149983141 983152983148983137983161 T983144983141983161 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983137983156 983137983142983156983141983154 983137983150983137983148983161983162983145983150983143 983144983157983150983140983154983141983140983155 983151983142983140983145983142983142983141983154983141983150983156 983144983145983143983144 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983143983137983149983141983155 983156983144983141983161 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983137983138983148983141 983156983151 983140983141983155983145983143983150 983137 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983145983155 983157983150983145983153983157983141983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983141983155 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161991257983155 983138983141983155983156 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983142983154983151983149983151983156983144983141983154 983143983137983149983141 983139983137983156983141983143983151983154983145983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1028

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1128

P983137983143983141 11

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983151983137983140983144983151983157983155983141 991251

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983137983154983156983150983141983154

C983151983149983152983137983150983161 983124983145983139983147983141983154 M983137983154983147983141983156 C983137983152983145983156983137983148983145983162983137983156983145983151983150 ($

M983145983148983148983145983151983150983155)

E983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983126983137983148983157983141

($ M983145983148983148983145983151983150983155)

E983126

983122983141983158983141983150983157983141983155 E983126 EBI983124DA D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148

A983139983156983145983158983145983155983145983151983150 B983148983145983162983162983137983154983140 I983150983139 N983137983155983140983137983153AT983126I $2231570 $2456370 53 173 3360

I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 G983137983149983141 T983141983139983144983150983151983148983151983143983161 PLC N983129SEIGT $252400 $1072030 28 86 7130

C983137983141983155983137983154983155 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 N983137983155983140983137983153C983130R $90400 $747920 13 63 7550

C983144983157983154983139983144983145983148983148 D983151983159983150983155 I983150983139 N983137983155983140983137983153CHDN $208000 $262050 24 107 4360

983130983161983150983143983137 I983150983139 N983137983155983140983137983153983130NGA $168870 $70140 09 983150983137

A983158983141983154983137983143983141 25 107 56

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983152983145983156983137983148 983113983121

983123983144983151983137983148991257983155 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983138983157983145983148983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983150983156983151 983137 983124983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983139983137983150 983138983141

983149983151983150983141983156983145983162983141983140 983151983158983141983154 983156983144983141 983148983151983150983143 983156983141983154983149 T983144983141983145983154 983156983141983137983149 983145983155 983142983151983139983157983155983155983141983140 983151983150 983141983150983144983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983143983137983149983141 983152983148983137983161

983141983160983152983137983150983140983145983150983143 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983140983141983148983145983158983141983154983145983150983143 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983143983137983149983141 983149983151983140983141983155 983155983151 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983138983141983139983151983149983141983145983149983149983141983154983155983141983140 983145983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983156983151983085983140983137983156983141983144983137983155 983152983154983151983158983141983150 983145983156991257983155 983139983137983152983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983156983144983137983156 983138983161 983141983160983141983139983157983156983145983150983143 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983152983148983137983150983150983141983140 983142983151983154 2016983156983144983141 983143983137983149983141 983159983145983148983148 983141983150983156983141983154 983156983144983141 T983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983139983144983137983154983156983155

S983144983151983137983148 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983155 983137983148983148 983151983142 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983156983151 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983138983137983155983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 T983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983141983137983149 983137983156 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983139983151983150983155983145983155983156983155 983151983142 12983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983159983145983156983144 983138983137983139983147983143983154983151983157983150983140983155 983145983150 983152983154983151983143983154983137983149983149983145983150983143 983137983154983156 983140983141983155983145983143983150 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983153983157983137983148983145983156983161 983137983155983155983157983154983137983150983139983141 983137983150983140 983152983154983151983146983141983139983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 F983151983157983150983140983141983140 983145983150 2009 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983145983155 983150983151983159 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 983159983145983156983144 160+ 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983155983141983158983141983154983137983148 983149983157983148983156983145983150983137983156983145983151983150983137983148983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983137983155 983145983156983155 983139983148983145983141983150983156983155 T983144983141983145983154 983149983137983146983151983154 983139983148983145983141983150983156983141983148983141 983145983150983139983148983157983140983141 R983141983140 B983157983148983148 M983141983140983145983137 H983151983157983155983141 A983139983156983145983158983145983155983145983151983150

G983137983149983141983155 983127983151983154983147983155983144983151983152 P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 C983148983141983137983154983145983150983143 H983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141 983144983141983137983158983161 983149983141983156983137983148 983138983137983150983140 I983154983151983150 M983137983145983140983141983150R983151983137983140983144983151983157983155983141 983142983151983139983157983155983141983155 983159983145983156983144 983145983156983155 983152983137983154983156983150983141983154983155 983151983150 983138983157983145983148983140983145983150983143 983137983150983140 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983153983157983137983148983145983156983161 983143983137983149983141983155 983142983151983154 983137983148983148 983149983151983138983145983148983141 983152983148983137983156983142983151983154983149983155 983127983141 983158983145983155983145983156983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983142983137983139983145983148983145983156983145983141983155 983145983150 J983137983150983157983137983154983161 2016 983137983150983140 983149983141983156 983159983145983156983144 983145983156983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156983156983141983137983149

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983137983150983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983154983141 983137983156 983137983154983149991257983155 983148983141983150983143983156983144 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983156983144983154983141983141 983142983151983157983150983140983141983154983155 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141T983154983161983151983150 983127983145983148983148983145983137983149983155 J983154 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 S983144983151983137983148991257983155 C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 A983148983155983151 983151983150983141 983151983142 S983144983151983137983148991257983155D983145983154983141983139983156983151983154983155 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141 S983144983151983137983148991257983155 CFO H983127 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 CFO 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983149983137983161 983138983141 983137983138983148983141 983156983151 983148983151983159983141983154 983145983156983155 983149983151983150983156983144983148983161 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983155983151983157983154983139983145983150983143 983137983148983148 983151983142 983145983156983155

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983152983137983154983156983150983141983154983155983144983145983152 983159983145983156983144 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141983151983157983156983155983151983157983154983139983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983152983154983151983158983145983140983141 S983144983151983137983148 983155983141983158983141983154983137983148 983138983141983150983141983142983145983156983155 F983145983154983155983156 983137983150983140 983142983151983154983141983149983151983155983156 S983144983151983137983148 983145983155 983137983138983148983141 983156983151983137983139983139983141983155983155 983156983144983141 983144983145983143983144983085983153983157983137983148983145983156983161 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983154983141983155983151983157983154983139983141983155 983141983149983152983148983151983161983141983140 983138983161 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 S983144983151983137983148983143983141983156983155 983156983144983141 983138983141983150983141983142983145983156 983151983142 983152983154983151983140983157983139983156 983139983151983140983141983155 983156983144983137983156 983137983154983141 983155983144983137983154983141983140 983138983141983156983159983141983141983150 983156983141983137983149983155 983145983150 983156983144983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983155983156983157983140983145983151 983155983151983150983151983156 983141983158983141983154983161 983137983155983152983141983139983156 983151983142 983156983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983152983154983151983140983157983139983156 983149983157983155983156 983138983141 983139983154983141983137983156983141983140 983142983154983151983149 983155983139983154983137983156983139983144 F983145983150983137983148983148983161 S983144983151983137983148983154983157983150983155 983137983150 983141983160983156983154983141983149983141983148983161 983148983141983137983150 983138983157983155983145983150983141983155983155 983137983150983140 983151983150983148983161 983144983137983155 983156983159983151 983142983157983148983148983085983156983145983149983141 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983137983150983140 CEO J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983155983151983150 983151983142 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155) A983155 983156983144983141 983154983141983155983156 983151983142

983156983144983141 983155983156983137983142983142 983137983154983141 983139983151983150983156983154983137983139983156983151983154983155 983137983150983140 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983154983141 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983140 983156983144983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1228

P983137983143983141 12

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983142983148983141983160983145983138983145983148983145983156983161 983145983150 983139983151983150983156983154983151983148983148983145983150983143 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983150983140 983137983148983148 983151983142 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983137983148 983139983151983155983156983155

(983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983155983155983151983139983145983137983156983141983140 983159983145983156983144 983122983151983137983140983144983151983157983155983141) 983139983137983150 983138983141 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983154983141983140983157983139983141983140 983151983154 983139983137983150983139983141983148983148983141983140

983151983150 30 983140983137983161983155 983150983151983156983145983139983141

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 983147983141983161 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983149983141983149983138983141983154983155 T983144983141

983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983145983158983141 983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983151983142 983159983144983145983139983144 983156983144983154983141983141 983137983154983141983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156

M983154 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983140983145983154983141983139983156983148983161 983137983150983140 983145983150983140983145983154983141983139983156983148983161) 983151983159983150983155 1850 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 33 983151983142983156983144983141 983156983151983156983137983148 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 A983150 983157983150983154983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983161 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150983155 2609 983149983145983148983148983145983151983150983155983144983137983154983141983155 983151983154 46 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 I983150 983156983151983156983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150 4569

983149983145983148983148983145983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 81 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983155983144983137983154983141983155 A983148983156983144983151983157983143983144 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983148983137983154983143983141 983145983150983155983145983140983141983154 983144983151983148983140983145983150983143983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983139983151983150983158983145983139983156983145983151983150 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 S983144983151983137983148991257983155 983152983151983156983141983150983156983145983137983148 983137983150983140 983137983148983145983143983150983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983158983141983155983156983151983154983155991257983145983150983156983141983154983141983155983156983155

B983154983145983141983142 983138983145983151983143983154983137983152983144983145983141983155 983151983142 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983155 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983142983151983148983148983151983159

M983154 983124M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 T M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127983142983154983151983149 A983157983143983157983155983156 20 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155983156983144983141 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127 S983145983150983139983141 1984 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983152983154983145983150983139983145983152983137983148 983151983142TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (RO983127) I983150983139 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983150983155983157983148983156983145983150983143 983142983145983154983149 983137983150983140 983142983154983151983149 1993 983157983150983156983145983148 2008 983159983137983155A983140983146983157983150983139983156 P983154983151983142983141983155983155983151983154 F983137983139983157983148983156983161 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983137983150983140 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983137983156 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142B983154983145983156983145983155983144 C983151983148983157983149983138983145983137 F983154983151983149 1988 983156983151 1991 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142D983145983155983156983145983150983139983156983145983158983141 S983151983142983156983159983137983154983141 I983150983139 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983137983150983140 983157983152983151983150 983156983144983141 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 983156983144983137983156 983139983151983149983152983137983150983161 983138983161E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 I983150983139 N983151983154983156983144 A983149983141983154983145983139983137983155 983148983137983154983143983141983155983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983151983142 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983151983142983156983159983137983154983141 983144983141 983138983141983139983137983149983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 (C983137983150983137983140983137) I983150983139 983159983144983141983154983141 983144983141 983139983151983150983156983145983150983157983141983140983157983150983156983145983148 1993 F983154983151983149 1995 983156983151 2012 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983129M B983145983151983155983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 983137 983138983145983151983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161 983157983150983156983145983148 983145983156983155 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983138983161 G983145983148983141983137983140 S983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983144983141 983145983155 983137

983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983155983141983158983141983154983137983148 983151983156983144983141983154 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150983155

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 CEO amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141 P983154983141983155983145983140983141983150983156 B983157983155983145983150983141983155983155 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 M983137983154983147983141983156983145983150983143 D983145983154983141983139983156983151983154983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 M983154 JM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 P983154983145983151983154 983156983151 983144983145983155 983141983149983152983148983151983161983149983141983150983156 983159983145983156983144 SG983127 983144983141 983159983137983155983137 B983157983155983145983150983141983155983155 A983150983137983148983161983155983156 983159983145983156983144 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 (983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161) 983137983150983140 RBC D983151983149983145983150983145983151983150

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1328

P983137983143983141 13

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983137 983138983137983139983144983141983148983151983154 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142983126983145983139983156983151983154983145983137 983137983150983140 983137 M983137983155983156983141983154983155 983151983142 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983140983141983143983154983141983141 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 983127983137983154983159983145983139983147 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 M983154 T M983127983145983148983148983145983137983149983155 SG983127983155 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150

M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 O9831399831569831519831389831419831542001 983157983150983156983145983148 M983137983154983139983144 31 2011 S983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 S983145983150983139983141 J983157983148983161 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 F983154983151983149 A983152983154983145983148 2011 983156983151A983152983154983145983148 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983159983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 G983154983141983141983150983155983139983137983152983141 C983137983152983145983156983137983148 G983154983151983157983152I983150983139 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983148983145983155983156983141983140 983139983151983149983152983137983150983161 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983152983154983151983158983145983140983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983139983137983152983145983156983137983148 983137983150983140 983138983157983155983145983150983141983155983155983137983140983158983145983155983151983154983161 983155983141983154983158983145983139983141983155 983156983151 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983141983150983158983145983154983151983150983149983141983150983156983137983148 983155983152983137983139983141 F983154983151983149 M983137983161 2000 983156983151 S9831419831529831569831419831499831389831419831542001 983144983141 983159983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983137983156 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161F983154983151983149 1996 983156983151 2000 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983151983142 M983145983148983148 R983141983141983142 H983151983148983140983145983150983143983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983139983161 983139983151983149983152983137983150983161 F9831549831519831491992 983156983151 1997 983144983141 983152983154983137983139983156983145983139983141983140 983139983151983154983152983151983154983137983156983141 983139983151983149983149983141983154983139983145983137983148 983148983137983159 983145983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983154983137983139983156983145983139983141 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155

983137 983148983137983159 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 O983155983143983151983151983140983141 H983137983148983148 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137

M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 983150983151983159 983154983141983156983145983154983141983140 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 H983141 983159983137983155C983144983137983145983154983149983137983150 983137983150983140 CEO 983151983142 I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 983126983141983154983145983142983137983139983156 I983150983139 (I983126I) 983142983154983151983149 1987 983156983151 2000 983152983154983145983151983154 983156983151 983145983156983155983149983141983154983143983141983154 983159983145983156983144 INGENICO 983151983142 F983154983137983150983139983141 I983126I 983159983137983155 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983156983154983137983140983141983140 C983137983150983137983140983145983137983150 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983159983137983155983137 983149983137983146983151983154 983155983157983152983152983148983145983141983154 983151983142 983152983151983145983150983156 983151983142 983155983137983148983141 983156983141983154983149983145983150983137983148983155 983137983150983140 983154983141983148983137983156983141983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983138983137983150983147983145983150983143 983154983141983156983137983145983148 983137983150983140983144983141983137983148983156983144 983139983137983154983141 983145983150983140983157983155983156983154983145983141983155 983145983150 C983137983150983137983140983137 983137983150983140 983156983144983141 USA F983154983151983149 1979 983156983151 1987 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983159983137983155 983156983144983141983151983159983150983141983154 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 H983151983159983137983154983156983144 amp S983149983145983156983144 L983156983140 983137 983148983137983154983143983141 983156983161983152983151983143983154983137983152983144983161 983152983154983145983150983156983145983150983143 983137983150983140983140983137983156983137 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983144983141 983155983151983148983140 983145983150 1987 F983154983151983149 1985 983156983151 1987 983144983141 983159983137983155 983137983148983155983151 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 CEO 983151983142 C983137983150983137983140983145983137983150 T983141983148983141983139983151983149983149983157983150983145983139983137983156983145983151983150983155 G983154983151983157983152 983159983144983145983139983144 983159983137983155 983152983157983154983139983144983137983155983141983140 983138983161 B983154983145983156983145983155983144

T983141983148983141983139983151983149 983145983150 1987 F983154983151983149 1973 983156983151 1979 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983141983148983140 983155983141983150983145983151983154 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983159983145983156983144C983137983150983137983140983137 P983141983154983149983137983150983141983150983156 T983154983157983155983156 983137983150983140 CIBC F983154983151983149 1962 983156983151 1973 983144983141 983159983137983155 983159983145983156983144 IBM C983137983150983137983140983137 983144983151983148983140983145983150983143983158983137983154983145983151983157983155 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983145983150 983155983137983148983141983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983150983140 983140983137983156983137 983139983141983150983156983141983154 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983137983155 983137 B983137983139983144983141983148983151983154983151983142 A983154983156983155 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 S983139983151983156983156983145983155983144 C983151983148983148983141983143983141 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983145983150 1960

M983155 F C983157983154983156983145983155 991251 D983145983154983141983139983156983151983154

M983155 F C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 S983144983141 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155C983151983149983152983148983145983137983150983139983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 G983141983150983141983154983137983148 C983151983154983152983151983154983137983156983141 S983141983139983154983141983156983137983154983161 983142983151983154 C983151983157983150983155983141983148 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 A983150983143983157983145983148983148983145983137983150983142983145983150983137983150983139983145983137983148 983155983141983154983158983145983139983141983155 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983155983145983150983139983141 2006 M983155 C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 983156983144983141 983142983145983150983137983150983139983145983137983148983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983145983150983139983141 1990 S983144983141 983155983156983137983154983156983141983140 983137983156 983156983144983141 983138983154983151983147983141983154983137983143983141 983142983145983154983149 B983157983154983150983155 F983154983161 983145983150 T983151983154983151983150983156983151 (983150983151983159 N983141983155983138983145983156983156 B983157983154983150983155 B983137983150983147 983151983142 M983151983150983156983154983141983137983148) S983144983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983144983141983154 C983137983150983137983140983145983137983150 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 C983151983157983154983155983141 983137983150983140

983138983141983139983137983149983141 983137 983148983145983139983141983150983155983141983140 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 B983154983151983147983141983154 983145983150 1992 S983144983141 983159983137983155 983141983140983157983139983137983156983141983140 983145983150 E983150983143983148983137983150983140 983137983150983140 983137983156983156983141983150983140983141983140 983156983144983141U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137 983142983151983154 983144983141983154 983157983150983140983141983154983143983154983137983140983157983137983156983141 983140983141983143983154983141983141 M983155 C983157983154983156983145983155983155 M983137983155983156983141983154 983145983150 B983157983155983145983150983141983155983155A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983145983150 F983145983150983137983150983139983141 amp I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 A983142983142983137983145983154983155 983159983137983155 983143983154983137983150983156983141983140 983138983161 983156983144983141 R983151983156983149983137983150 S983139983144983151983151983148 983151983142B983157983155983145983150983141983155983155 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151

M983154 H 983127 B983154983151983149983148983141983161 991251 CFO

M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 2002 M983154B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983156983144983141 983142983151983154983149983141983154 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 C983141983148983148S983156983151983152 S983161983155983156983141983149983155 I983150983139 983137 983155983141983139983157983154983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1428

P983137983143983141 14

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983124983154983151983152983144983161 983106983145983150983143983151

983149983137983150983157983142983137983139983156983157983154983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983155 983156983144983141 CFO 983142983151983154 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 F983154983151983149 2000 9831569831512001 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983137983150983140 983156983144983141 G983154983151983157983152 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 A983143983154983151983139983141983154983141983155 amp C983151 L983156983140F983154983151983149 1995 983085 1999 983144983141 983159983137983155 983137983150 983141983149983152983148983151983161983141983141 983151983142 E983154983150983155983156 amp 983129983151983157983150983143 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 S983151983157983156983144 A983142983154983145983139983137 983137983150983140 983145983150 983156983144983141U983150983145983156983141983140 S983156983137983156983141983155 983151983142 A983149983141983154983145983139983137 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983145983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983159983151983154983147983141983140 983142983151983154 C983145983156983145B983137983150983147 U983150983145983148983141983158983141983154 PLC983137983150983140 G983141983154983154983137983154983140 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 C983144983137983154983156983141983154983141983140 A983139983139983151983157983150983156983137983150983156 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983156 983156983151 SG983127

983137983150983140 983140983141983158983151983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 25 983151983142 983144983145983155 983159983151983154983147983145983150983143 983156983145983149983141 983156983151 983144983145983155 983140983157983156983145983141983155 983137983155 CFO 983151983142 SG983127

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137 120983085983148983141983158983141983148 983152983157983152983152983161 983156983144983141983149983141983140 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983154983141983158983141983150983157983141 983159983144983141983150 983152983148983137983161983141983154983155 983149983137983147983141 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983150983140 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 T983144983141983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983148983148983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983137983154983150 983141983160983156983154983137 983138983145983150983143983151983155 983151983154 983157983155983141 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983139983137983150 983157983155983141 983156983151983149983137983147983141 983152983154983151983143983154983141983155983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983150983139983148983157983140983141983155 983149983137983150983161 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150983155 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983145983150983139983148983157983140983145983150983143983150983141983159 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983137 983149983137983152 983152983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983138983151983150983157983155 983138983145983150983143983151983154983151983157983150983140983155 983137983150983140 983137 983138983145983150983143983151 983139983151983149983138983145983150983137983156983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983085 983137983148983148 983151983142 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983149983137983147983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151983149983151983154983141 983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983142983157983150 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983161983141983154983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983138983141983156983159983141983141983150 983148983141983158983141983148983155 7 983137983150983140 15 (983151983157983156 983151983142 120

983148983141983158983141983148983155 983137983156 983152983154983141983155983141983150983156) 983137983142983156983141983154 983152983148983137983161983145983150983143 983142983151983154 1 983156983151 2 983159983141983141983147983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

T983144983141 983156983137983138983148983141 983151983150 983156983144983141 983150983141983160983156 983152983137983143983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983152983137983145983140 983152983137983139983147983137983143983141983155 983151983142983142983141983154983141983140 983145983150 983156983144983141

983143983137983149983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 983148983141983158983141983148983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1528

P983137983143983141 15

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

P983137983139983147983155 D983145983137983149983151983150983140983155 P983154983145983139983141

A 200 $199

B 500 $499

C 1050 $999

D 2250 $1999

E 6000 $4999F 13500 $9999

983127983141983148983139983151983149983141 P983137983139983147 1000 + 50 983156983154983141983137983156983155 $749

L983151983159 B983137983148983137983150983139983141 2250 $1699

H983137983158983145983150983143 T983154983151983157983138983148983141 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 1 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 2 2250 $1699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 3 6000 $3699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 4 13500 $7499

T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983148983145983158983141 983145983150 983156983144983154983141983141 983148983137983150983143983157983137983143983141983155 991251 E983150983143983148983145983155983144 S983152983137983150983145983155983144 983137983150983140 F983154983141983150983139983144 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983150983155 983156983151 983137983140983140 S983159983141983140983145983155983144 D983157983156983139983144 P983151983154983156983157983143983157983141983155983141 983137983150983140 I983156983137983148983145983137983150 983151983150983139983141 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983152983148983137983150983155 983142983151983154 T983154983151983152983144983161

B983145983150983143983151 983137983154983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2016

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983145983155 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983157983155983141983154983155 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983150983141983159 983156983161983152983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983156983144983137983156 983145983155 983142983157983150 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983145983149983152983151983154983156983137983150983156983148983161 983154983141983153983157983145983154983141983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983159983145983150M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141 983156983154983137983145983156983155 983159983145983148983148 983137983148983148983151983159 983156983144983141983149 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983142983154983151983149 B983145983150983143983151B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983138983157983145983148983156 983145983150 983137 983149983151983154983141 983156983154983137983140983145983156983145983151983150983137983148 983142983151983154983149983137983156 983137983150983140 983137983154983141 983138983141983139983151983149983145983150983143 983140983137983156983141983140(983138983151983156983144 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010) A983155 983149983141983150983156983145983151983150983141983140 983141983137983154983148983145983141983154 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983155983151983139983145983137983148983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154 983152983148983137983161983155 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983145983142983142983141983154983141983150983156983145983137983156983141983155 983145983156983155983141983148983142 983142983154983151983149 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151B983148983145983156983162 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983155

R983141983148983141983137983155983141983140 P983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983145983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983137 L983141983158983141983148 983142983151983154983149983137983156 983145983150983155983156983141983137983140 983151983142 983137 L983151983138983138983161 983142983151983154983149983137983156

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983148983148983151983159983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983141983148983141983139983156 983156983144983141983145983154 P983151983159983141983154 P983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983139983154983141983137983156983141983155 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983152983148983137983161

B983145983150983143983151 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983139983154983141983137983156983141 983151983138983155983156983137983139983148983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983151983158983141983154983139983151983149983141

B983145983150983143983151 983139983151983149983138983151 983155983161983155983156983141983149 983139983154983141983137983156983141983155 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983137983150983140 983149983157983148983156983145983085983138983145983150983143983151 983155983145983156983157983137983156983145983151983150983155

C983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983138983145983150983143983151 983151983138983146983141983139983156983145983158983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983138983141983137983156

P983141983150983140983145983150983143

G983137983149983141 983141983158983141983150983156 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983156983151 983138983141983139983151983149983141 983156983144983141 991260T983151983152 D983151983143991261 C983137983154983140 983139983157983155983156983151983149983145983162983137983156983145983151983150 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983138983141983155983152983151983147983141 983139983151983150983156983141983150983156

L983145983158983141 P983148983137983161983141983154 983158983155 P983148983137983161983141983154 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983145983150 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983143983137983149983141983155

S983151983139983145983137983148 983137983150983140 983158983145983154983137983148 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983144983137983154983141 983137983150983140 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2014 983137983150983140 983156983144983141 983142983157983148983148 983148983137983157983150983139983144 983159983137983155 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015983159983144983141983150 983156983144983141 983148983137983156983141983155983156 983158983141983154983155983145983151983150 983159983137983155 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141983155 T983144983141 983143983137983149983141983159983137983155 983155983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983149983137983162983151983150 A983152983152983155983156983151983154983141 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 G983151983151983143983148983141 (NASDAQGOOGL) A983152983152983148983141 (NASDAQ AAPL) 983137983150983140 A983149983137983162983151983150 (NASDAQ AM983130N) 983139983144983137983154983143983141 983137 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983142983141983141 983151983142 30 983142983151983154 983141983137983139983144 983155983137983148983141 983149983137983140983141 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141983145983154 983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150 983155983156983151983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 4: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 428

P983137983143983141 4

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 983143983148983151983138983137983148 983143983137983149983145983150983143 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983139983154983151983155983155 983158983137983154983145983151983157983155983155983139983154983141983141983150983155

D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 2015 G983148983151983138983137983148 G983137983149983145983150983143 983122983141983158983141983150983157983141983155 983138983161 983123983139983154983141983141983150 ($ 983138983145983148983148983145983151983150983155)

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

C983151983149983152983157983156983141983154 983155983139983154983141983141983150983155 983137983139983139983151983157983150983156983141983140 983142983151983154 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983152983151983154983156983145983151983150 (37 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983159983144983145983148983141 983152983141983154983155983151983150983137983148983155983139983154983141983141983150983155 (983159983144983145983139983144 983145983150983139983148983157983140983141983155 983152983144983151983150983141983155 983137983150983140 983155983149983137983154983156983159983137983156983139983144983141983155) 983137983139983139983151983157983150983156983141983140 983142983151983154 23 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 F983148983151983137983156983145983150983143983155983139983154983141983141983150983155 (983156983137983138983148983141983156983155 983137983150983140 983144983137983150983140983144983141983148983140983155) 983137983139983139983151983157983150983156983141983140 983142983151983154 13 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141983142983151983154 983140983151983159983150983148983151983137983140 983151983150 983149983151983155983156 983152983141983154983155983151983150983137983148 983137983150983140 983142983148983151983137983156983145983150983143 983155983139983154983141983141983150983155 983159983151983154983148983140983159983145983140983141 983122983141983158983141983150983157983141983155 983142983154983151983149 983152983141983154983155983151983150983137983148

983155983139983154983141983141983150983155 983137983150983140 983142983148983151983137983156983145983150983143 983155983139983154983141983141983150983155 983137983154983141 983156983144983141 983149983151983155983156 983154983137983152983145983140983148983161 983143983154983151983159983145983150983143 983155983141983143983149983141983150983156983155 T983144983141983155983141 983155983141983143983149983141983150983156983155983154983141983152983151983154983156983141983140 983143983154983151983159983156983144 983154983137983156983141983155 983151983142 21 983137983150983140 14 983129O983129 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 983158983141983154983155983157983155 983156983144983141 7 983143983154983151983159983156983144 983145983150983139983151983149983152983157983156983141983154 983155983139983154983141983141983150983155 983137983150983140 983156983144983141 2 983143983154983151983159983156983144 983145983150 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983139983154983141983141983150983155 (T983126C983151983150983155983151983148983141983126R) T983144983141

983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983154983137983152983145983140 983143983154983151983159983156983144 983145983150 983155983137983148983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983140983141983158983145983139983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983108983145983143983145983085983107983137983152983145983156983137983148 983111983148983151983138983137983148 983111983137983149983141983155 983113983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983122983141983158983145983141983159 983107983144983157983154983139983144983145983148983148 983108983151983159983150983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 528

P983137983143983141 5

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

C983151983150983155983157983149983141983154983155 983155983152983141983150983140 983149983151983154983141 983156983145983149983141 983151983150 983143983137983149983141983155 983156983144983137983150 983142983151983154 983137983150983161 983151983156983144983141983154 983152983157983154983152983151983155983141983155 983151983150 983149983151983138983145983148983141 983140983141983158983145983139983141983155

983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 32 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983157983155983137983143983141 983137983155 983155983144983151983159983150 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159

983123983151983157983154983139983141983098 983115983148983141983145983150983141983154 983120983141983154983147983145983150983155 983107983137983157983142983145983141983148983140 983106983161983141983154983155 983113983150983156983141983154983150983141983156 983124983154983141983150983140983155 98309001983092 983107983144983157983154983139983144983145983148983148 983108983151983159983150983155

A983148983148 983156983144983141 983142983137983139983156983151983154983155 983137983138983151983158983141 983144983137983158983141 983148983141983140 983156983151 983154983137983152983145983140 983143983154983151983159983156983144 983145983150 983156983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 O983150983141 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148

983139983137983156983137983148983161983155983156 983142983151983154 983156983144983141 983159983145983140983141 983137983140983151983152983156983145983151983150 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983141 983141983160983152983148983151983155983145983151983150 983151983142 F983137983139983141983138983151983151983147 (N983137983155983140983137983153

FB) F983137983139983141983138983151983151983147 983144983137983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983156983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 983143983137983149983141983155 983137983150983140 983156983144983141 983139983151983150983150983141983139983156983145983158983145983156983161 983151983142 983152983141983151983152983148983141 983159983145983156983144983145983150983156983144983141 983143983137983149983141983155 983156983144983141983149983155983141983148983158983141983155 A 983142983157983154983156983144983141983154 983140983154983145983158983141983154 983151983142 983156983144983141 983143983154983151983159983156983144 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983139983137983150 983138983141 983137983156983156983154983145983138983157983156983141983140 983156983151983156983144983141 983155983144983145983142983156 983156983151 983156983144983141 991260983142983154983141983141983149983145983157983149991261 983149983151983140983141983148 983159983144983141983154983141 983143983137983149983141983155 983137983154983141 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141 983154983141983158983141983150983157983141983155983137983142983156983141983154 983141983150983143983137983143983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983158983145983137 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 I983150 2014 983156983144983154983141983141 983152983151983152983157983148983137983154 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 P983157983162983162983148983141 983137983150983140

D983154983137983143983151983150983155 C983148983137983155983144 983151983142 C983148983137983150983155 983137983150983140 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144 S983137983143983137 983141983137983139983144 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 983151983158983141983154 US$1 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150983154983141983158983141983150983157983141983155 T983144983141 983149983137983147983141983154983155 983151983142 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144 S983137983143983137 K983145983150983143 D983145983143983145983156983137983148 983159983141983154983141 983137983139983153983157983145983154983141983140 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015983142983151983154 US$59 983138983145983148983148983145983151983150 K983145983150983143 D983145983143983145983156983137983148 983144983137983140 983137983150983150983157983137983148 983154983141983158983141983150983157983141983155 983151983142 US$227 983138983145983148983148983145983151983150 983159983145983156983144 474 983149983145983148983148983145983151983150M983151983150983156983144983148983161 A983139983156983145983158983141 U983155983141983154983155 (991260MAU991261)

983127983145983156983144983145983150 983156983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983145983155 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983155983141983139983156983151983154 983159983144983145983139983144 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983154983141983141 983156983151 983152983148983137983161 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 (983155983157983139983144 983137983155 983152983151983147983141983154 983138983145983150983143983151 983155983148983151983156 983149983137983139983144983145983150983141983155 983141983156983139) 983123983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983142983141983137983156983157983154983141

983143983137983149983138983148983145983150983143 983156983144983141983149983141983155 983138983157983156 983140983151 983150983151983156 983152983137983161983151983157983156 983159983145983150983150983145983150983143983155 983145983150 983149983151983150983141983156983137983154983161 983142983151983154983149 I983150 983141983155983155983141983150983139983141 983156983144983141983161 983137983154983141983158983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983138983157983145983148983156 983137983154983151983157983150983140 983155983148983151983156983155 983152983151983147983141983154 983151983154 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983149983141983139983144983137983150983145983139983155 P983148983137983161983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151983143983137983149983141983155 983152983154983151983143983154983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983141983158983141983148983155 983157983150983148983151983139983147 983150983141983159 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983145983150983156983141983154983137983139983156 983155983151983139983145983137983148983148983161 983146983157983155983156 983137983155 983156983144983141983161 983159983151983157983148983140983145983150 983151983156983144983141983154 983150983151983150983085983139983137983155983145983150983151 983138983137983155983141983140 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983124983144983141 983154983141983158983141983150983157983141 983149983151983140983141983148 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983145983155

983157983155983157983137983148983148983161 983156983144983141 983142983154983141983141983149983145983157983149 983149983151983140983141983148 983159983144983141983154983141 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 983152983137983161 983151983150983148983161 983137983142983156983141983154 983156983144983141983161 983144983137983158983141 983138983141983139983151983149983141 983141983150983143983137983143983141983140

983145983150 983137 983143983137983149983141 T983144983141 983145983140983141983137 983145983155 983156983144983137983156 983141983150983143983137983143983141983140 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 983159983145983148983148 983155983152983141983150983140 983142983151983154 983141983150983144983137983150983139983141983140 983143983137983149983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983137983150983140983151983154983156983151 983149983137983147983141 983142983157983154983156983144983141983154 983152983154983151983143983154983141983155983155 983151983150 983156983144983141 983143983137983149983141

D983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983137983145983149 983156983151 983139983151983150983158983141983154983156 983137983155 983149983137983150983161 983142983154983141983141 983140983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983156983151 983152983137983161983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983137983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983123983151983157983154983139983141983155 983145983150983140983145983139983137983156983141 983156983144983137983156 983156983144983141 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161

2 983151983150 983137 983149983151983150983156983144983148983161 983138983137983155983145983155 T983144983141 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983149983141983137983155983157983154983141983155 983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983139983157983155983156983151983149983141983154983155983155983152983141983150983140983145983150983143 983149983151983150983141983161 983151983150 983137 983143983137983149983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 628

P983137983143983141 6

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983151983139983145983137983148 983107983137983155983145983150983151

983111983137983149983145983150983143

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983137 983155983156983157983140983161 983138983161 O983152983156983145983149983151983158983141 (983137 983152983154983151983158983145983140983141983154 983151983142 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983151983148983157983156983145983151983150983155) 983156983144983141 983148983141983158983141983148 983151983142 983152983148983137983161983141983154983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156 983145983150 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983145983155 983149983157983139983144 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 983145983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 T983144983141 983154983141983155983141983137983154983139983144 983155983157983143983143983141983155983156983155983156983144983137983156 60 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983152983148983137983161983141983154983155 983159983144983151 983144983137983158983141 983152983137983145983140 983151983150983139983141 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983141983158983141983150 983145983142 983146983157983155983156 983142983151983154 983142983157983150983158983141983154983155983157983155 983146983157983155983156 7 983145983150 983156983144983141 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 983142983151983154 S983144983151983137983148 983159983145983148983148 983138983141 983156983151 983149983137983145983150983156983137983145983150983137 983144983145983143983144 983148983141983158983141983148 983151983142 983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A 983144983145983143983144 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983155983144983151983159983155

983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983159983145983148983148983145983150983143 983156983151 983149983137983147983141 983137 983142983145983154983155983156 983152983157983154983139983144983137983155983141 983138983157983156 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983158983137983148983157983141 983137 983143983137983149983141 983149983157983155983156983154983141983156983137983145983150 983137 983144983145983143983144 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983145983156983155 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983140983141983158983141983148983151983152 983156983144983141983149 983145983150983156983151 983154983141983152983141983137983156 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 R983141983155983141983137983154983139983144983139983151983150983140983157983139983156983141983140 983138983161 O983152983156983145983149983151983158983141 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 62 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983154983155 983159983144983151 983149983137983140983141 983137 983142983145983154983155983156 983152983137983161983149983141983150983156 983159983145983148983148 983149983137983147983141 983137 983155983141983139983151983150983140 983152983137983161983149983141983150983156 983159983144983141983154983141983137983155 983145983150 983143983137983149983138983148983145983150983143 983145983156 983145983155 983151983150983148983161 983137983154983151983157983150983140 46U983148983156983145983149983137983156983141983148983161 983145983156 983145983155 983137 983143983137983149983141991257983155 983140983141983155983145983143983150 983137983150983140 983156983144983141 983148983151983150983143983141983158983145983156983161 983151983142 983145983156983155 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983137983156 983140983141983156983141983154983149983145983150983141983155 983156983144983141 983148983141983158983141983148983151983142 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983137983150983140 983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156

983124983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983142 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148

983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983148983141983155983155 983156983144983137983150 4 983151983142 983156983144983141 983151983158983141983154983137983148983148 983158983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151E983145983148983141983154983155 R983141983155983141983137983154983139983144 983156983144983141 983143983148983151983138983137983148 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983145983150983143 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983138983141983141983150 $346 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $133 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 983137983150983140 983145983155 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 $444 983138983145983148983148983145983151983150 983138983161

2017 983154983141983142983148983141983139983156983145983150983143 983137 CAGR 983151983142 27 983142983154983151983149 2012 983156983151 2017

983123983151983139983145983137983148 C983137983155983145983150983151 G983137983149983141983155 983122983141983158983141983150983157983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983155983157983137983148 983111983137983149983141983155 983105983155983155983151983139983145983137983156983145983151983150

P983151983147983141983154 983140983151983149983145983150983137983156983141983155 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983149983137983154983147983141983156 S983148983151983156983155 983137983150983140 983138983145983150983143983151 983137983154983141 983156983159983151 983151983156983144983141983154 983152983151983152983157983148983137983154983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 728

P983137983143983141 7

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983151983149983141 983151983142 983156983144983141 983156983151983152 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983137983154983141 T983141983160983137983155H983151983148983140E983149 P983151983147983141983154 S983148983151983156983151983149983137983150983145983137 D983151983157983138983148983141D983151983159983150C983137983155983145983150983151 B983145983143 F983145983155983144 C983137983155983145983150983151 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 TN983127 N983141983159983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141

983143983137983149983141983155 983137983156983156983154983137983139983156 983151983158983141983154 11 983149983145983148983148983145983151983150 983157983155983141983154983155 983137 983140983137983161 983123983151983157983154983139983141983155 983155983157983143983143983141983155983156 983156983144983137983156 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983137983156983156983154983137983139983156 983151983158983141983154300 983149983145983148983148983145983151983150 983137983139983156983145983158983141 983152983148983137983161983141983154983155 983152983141983154 983149983151983150983156983144 983146983157983155983156 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147

I983150 983137 983154983141983152983151983154983156 983152983157983138983148983145983155983144983141983140 983145983150 2012 M983151983154983143983137983150 S983156983137983150983148983141983161 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983144983137983156 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 800 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983152983148983137983161 983151983150983141 983151983154 983149983151983154983141 983151983150983148983145983150983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 A983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983154 173983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983152983148983137983161 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983157983152 983142983154983151983149 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 5 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2008 S983157983152983141983154D983137983156983137 R983141983155983141983137983154983139983144 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983144983145983155 983142983145983143983157983154983141 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 260 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983138983161 2017

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156 983155983145983162983141 983137983150983140 983156983144983141 A983158983141983154983137983143983141 R983141983158983141983150983157983141 P983141983154 U983155983141983154 (991260ARPU991261)O983142 983156983144983141 173 983149983145983148983148983145983151983150 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 32 983149983145983148983148983145983151983150 983152983148983137983161983141983154983155 (asymp2983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983152983137983161 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 $538 983152983141983154 983161983141983137983154 983151983154 $45 983152983141983154 983149983151983150983156983144 T983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPU 983151983142 983156983144983141

983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 $990 983152983141983154 983161983141983137983154 T983144983145983155 983156983154983137983150983155983148983137983156983141983155 983145983150983156983151 A983158983141983154983137983143983141 R983141983158983141983150983157983141 P983141983154 D983137983145983148983161A983139983156983145983158983141 U983155983141983154 (991260ARPDAU991261) 983151983142 $003 A983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141983155983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983159983141983154983141 983149983137983140983141 983138983137983139983147 983145983150 2012

983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141983161 983152983154983151983158983145983140983141 983137 983143983151983151983140 983157983150983140983141983154983155983156983137983150983140983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983155983141983139983156983151983154991257983155 983147983141983161 983139983144983137983154983137983139983156983141983154983145983155983156983145983139983155

I983150 983137 983155983157983154983158983141983161 983139983151983150983140983157983139983156983141983140 983151983150 US 983138983137983155983141983140 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983152983148983137983161983141983154983155 N983141983159983162983151983151 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983156983144983141 983152983137983161983145983150983143983137983157983140983145983141983150983139983141 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 59 983152983141983154983139983141983150983156 983149983137983148983141 55 983137983143983141983140 2198308535983086

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 828

P983137983143983141 8

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983106983145983150983143983151 983117983137983154983147983141983156

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

983124983144983141 983155983157983154983158983141983161 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983149983141983150 983140983151983149983145983150983137983156983141 983145983150983156983141983154983150983141983156 983152983151983147983141983154 983137983150983140 983159983151983149983141983150 983149983137983147983141 983157983152 983156983144983141 983148983137983154983143983141

983149983137983146983151983154983145983156983161 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983155983141983143983149983141983150983156 983138983141983145983150983143 983151983158983141983154 983156983144983141 983137983143983141 983151983142 40)

N983141983159983162983151983151 983137983148983155983151 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154983155 983152983148983137983161 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141 983137983150983140983149983151983155983156 983151983142 983156983144983141983149 983155983152983141983150983140 29830855 983144983151983157983154983155 983152983141983154 983159983141983141983147 983151983150 983156983144983141983145983154 983142983137983158983151983154983145983156983141 983156983145983156983148983141

T983144983141 983147983141983161 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983152983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983145983155 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983154983141983156983137983145983150 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983155983141 983139983157983155983156983151983149983141983154983155

K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983156983144983141 983147983141983161 983137983150983140 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983137983148983155983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983142983154983151983149 983137983140983158983141983154983156983145983155983145983150983143 H983151983159983141983158983141983154 983156983144983141983161 983137983154983141 983150983151983156983144983145983143983144 983137983155 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983141983160983139983141983155983155983145983158983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983156983141983150983140 983156983151 983140983154983145983158983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983130983161983150983143983137

983137 983148983141983137983140983145983150983143 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983142 983145983156983155 983151983158983141983154983137983148983148

983154983141983158983141983150983157983141983155 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 11 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155

983124983144983141 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983143983137983149983141983155 991251 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983141983137983139983144

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 928

P983137983143983141 9

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983145983156983144 983149983151983154983141 983156983144983137983150 1 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983137983150983140 45 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 T983144983141983155983141 983156983159983151 983143983137983149983141983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983137983139983139983151983157983150983156 983142983151983154 983151983158983141983154 90 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983149983137983154983147983141983156 B983151983156983144 983151983142 983156983144983141983155983141 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983137983139983153983157983145983154983141983140 983145983150 983154983141983139983141983150983156 983161983141983137983154983155

I983150 D983141983139983141983149983138983141983154 2012 C983137983141983155983137983154983155 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 (N983137983155983140983137983153 C983130R) 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983157983142983142983137983148983151S983156983157983140983145983151983155 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $53 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151

983144983137983158983141 983144983137983140 710983147 DAU983155 983137983150983140 27 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 C983137983141983155983137983154983155 983145983155 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983159983151983154983148983140 983159983145983156983144 983137 983139983157983154983154983141983150983156 983141983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983158983137983148983157983141 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $75 983138983145983148983148983145983151983150 B983157983142983142983137983148983151 S983156983157983140983145983151983155 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983157983150983140983141983140 983145983150 2010

I983150 2014 GSN G983137983149983141983155 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$160 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983144983137983140 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983137983150983140 48 983149983145983148983148983145983151983150MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983141983140 983145983150 I983150983140983145983137 983145983150 2007B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983137983155 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010 GSN G983137983149983141983155 983145983155 983137 983146983151983145983150983156 983158983141983150983156983157983154983141 983138983141983156983159983141983141983150 S983151983150983161 (N983129SESNE) 983137983150983140 ATampT I983150983139 (N983129SE T)

I983150 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983141 A983122PDA983125 983151983142 983149983151983155983156 983143983137983149983141983155 983154983137983150983143983141983155 983138983141983156983159983141983141983150 $003 983156983151

$030 983140983141983152983141983150983140983145983150983143 983151983150 983156983144983141 983156983161983152983141 983151983142 983143983137983149983141 F983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983139983137983155983157983137983148 983143983137983149983141 983155983157983139983144 983137983155 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144S983137983143983137 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $004 983159983144983141983154983141983137983155 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983143983137983149983141 983155983157983139983144983137983155 C983148983137983155983144 983151983142 C983148983137983150983155 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983151983158983141983154 $020 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $011 ($60 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983137983150983150983157983137983148 983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983145983156983144 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155)

983125983155983145983150983143 983156983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983142 11 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 983137983150983140 35 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148

983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983159983151983154983156983144 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $150 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983137983150983150983157983149 S983145983150983139983141 983156983144983141 983155983157983139983139983141983155983155 983151983142B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983157983150983140983154983141983140983155 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983148983137983157983150983139983144983141983140 983149983151983155983156 983151983142 983159983144983145983139983144983144983137983158983141 983142983137983145983148983141983140 983156983151 983143983137983145983150 983137983150983161 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983156983154983137983139983156983145983151983150 983123983144983151983137983148983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983137983150

983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983141983160983145983155983156983155 983145983150 983156983144983145983155 983149983137983154983147983141983156 983142983151983154 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983152983154983151983140983157983139983156 983156983144983137983156 983141983150983143983137983143983141983155 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155

983145983150 983150983141983159 983137983150983140 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983159983137983161983155 983124983144983141983161 983140983141983158983141983148983151983152983141983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983155983152983141983139983145983142983145983139983137983148983148983161 983140983141983155983145983143983150983141983140 983156983151

983137983156983156983137983145983150 983137 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983155983144983137983154983141 983151983142 983156983144983145983155 983141983137983155983145983148983161 983156983137983154983143983141983156983141983140 983149983137983154983147983141983156 983150983145983139983144983141

S983144983151983137983148991257983155 983152983148983137983150 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983156983151 983151983142983142983141983154 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983137 983150983141983159 983141983160983152983141983154983145983141983150983139983141 983138983161983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983150983156983151 983143983137983149983141 983152983148983137983161 T983144983141983161 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983137983156 983137983142983156983141983154 983137983150983137983148983161983162983145983150983143 983144983157983150983140983154983141983140983155 983151983142983140983145983142983142983141983154983141983150983156 983144983145983143983144 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983143983137983149983141983155 983156983144983141983161 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983137983138983148983141 983156983151 983140983141983155983145983143983150 983137 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983145983155 983157983150983145983153983157983141983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983141983155 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161991257983155 983138983141983155983156 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983142983154983151983149983151983156983144983141983154 983143983137983149983141 983139983137983156983141983143983151983154983145983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1028

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1128

P983137983143983141 11

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983151983137983140983144983151983157983155983141 991251

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983137983154983156983150983141983154

C983151983149983152983137983150983161 983124983145983139983147983141983154 M983137983154983147983141983156 C983137983152983145983156983137983148983145983162983137983156983145983151983150 ($

M983145983148983148983145983151983150983155)

E983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983126983137983148983157983141

($ M983145983148983148983145983151983150983155)

E983126

983122983141983158983141983150983157983141983155 E983126 EBI983124DA D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148

A983139983156983145983158983145983155983145983151983150 B983148983145983162983162983137983154983140 I983150983139 N983137983155983140983137983153AT983126I $2231570 $2456370 53 173 3360

I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 G983137983149983141 T983141983139983144983150983151983148983151983143983161 PLC N983129SEIGT $252400 $1072030 28 86 7130

C983137983141983155983137983154983155 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 N983137983155983140983137983153C983130R $90400 $747920 13 63 7550

C983144983157983154983139983144983145983148983148 D983151983159983150983155 I983150983139 N983137983155983140983137983153CHDN $208000 $262050 24 107 4360

983130983161983150983143983137 I983150983139 N983137983155983140983137983153983130NGA $168870 $70140 09 983150983137

A983158983141983154983137983143983141 25 107 56

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983152983145983156983137983148 983113983121

983123983144983151983137983148991257983155 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983138983157983145983148983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983150983156983151 983137 983124983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983139983137983150 983138983141

983149983151983150983141983156983145983162983141983140 983151983158983141983154 983156983144983141 983148983151983150983143 983156983141983154983149 T983144983141983145983154 983156983141983137983149 983145983155 983142983151983139983157983155983155983141983140 983151983150 983141983150983144983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983143983137983149983141 983152983148983137983161

983141983160983152983137983150983140983145983150983143 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983140983141983148983145983158983141983154983145983150983143 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983143983137983149983141 983149983151983140983141983155 983155983151 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983138983141983139983151983149983141983145983149983149983141983154983155983141983140 983145983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983156983151983085983140983137983156983141983144983137983155 983152983154983151983158983141983150 983145983156991257983155 983139983137983152983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983156983144983137983156 983138983161 983141983160983141983139983157983156983145983150983143 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983152983148983137983150983150983141983140 983142983151983154 2016983156983144983141 983143983137983149983141 983159983145983148983148 983141983150983156983141983154 983156983144983141 T983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983139983144983137983154983156983155

S983144983151983137983148 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983155 983137983148983148 983151983142 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983156983151 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983138983137983155983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 T983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983141983137983149 983137983156 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983139983151983150983155983145983155983156983155 983151983142 12983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983159983145983156983144 983138983137983139983147983143983154983151983157983150983140983155 983145983150 983152983154983151983143983154983137983149983149983145983150983143 983137983154983156 983140983141983155983145983143983150 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983153983157983137983148983145983156983161 983137983155983155983157983154983137983150983139983141 983137983150983140 983152983154983151983146983141983139983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 F983151983157983150983140983141983140 983145983150 2009 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983145983155 983150983151983159 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 983159983145983156983144 160+ 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983155983141983158983141983154983137983148 983149983157983148983156983145983150983137983156983145983151983150983137983148983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983137983155 983145983156983155 983139983148983145983141983150983156983155 T983144983141983145983154 983149983137983146983151983154 983139983148983145983141983150983156983141983148983141 983145983150983139983148983157983140983141 R983141983140 B983157983148983148 M983141983140983145983137 H983151983157983155983141 A983139983156983145983158983145983155983145983151983150

G983137983149983141983155 983127983151983154983147983155983144983151983152 P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 C983148983141983137983154983145983150983143 H983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141 983144983141983137983158983161 983149983141983156983137983148 983138983137983150983140 I983154983151983150 M983137983145983140983141983150R983151983137983140983144983151983157983155983141 983142983151983139983157983155983141983155 983159983145983156983144 983145983156983155 983152983137983154983156983150983141983154983155 983151983150 983138983157983145983148983140983145983150983143 983137983150983140 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983153983157983137983148983145983156983161 983143983137983149983141983155 983142983151983154 983137983148983148 983149983151983138983145983148983141 983152983148983137983156983142983151983154983149983155 983127983141 983158983145983155983145983156983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983142983137983139983145983148983145983156983145983141983155 983145983150 J983137983150983157983137983154983161 2016 983137983150983140 983149983141983156 983159983145983156983144 983145983156983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156983156983141983137983149

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983137983150983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983154983141 983137983156 983137983154983149991257983155 983148983141983150983143983156983144 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983156983144983154983141983141 983142983151983157983150983140983141983154983155 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141T983154983161983151983150 983127983145983148983148983145983137983149983155 J983154 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 S983144983151983137983148991257983155 C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 A983148983155983151 983151983150983141 983151983142 S983144983151983137983148991257983155D983145983154983141983139983156983151983154983155 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141 S983144983151983137983148991257983155 CFO H983127 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 CFO 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983149983137983161 983138983141 983137983138983148983141 983156983151 983148983151983159983141983154 983145983156983155 983149983151983150983156983144983148983161 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983155983151983157983154983139983145983150983143 983137983148983148 983151983142 983145983156983155

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983152983137983154983156983150983141983154983155983144983145983152 983159983145983156983144 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141983151983157983156983155983151983157983154983139983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983152983154983151983158983145983140983141 S983144983151983137983148 983155983141983158983141983154983137983148 983138983141983150983141983142983145983156983155 F983145983154983155983156 983137983150983140 983142983151983154983141983149983151983155983156 S983144983151983137983148 983145983155 983137983138983148983141 983156983151983137983139983139983141983155983155 983156983144983141 983144983145983143983144983085983153983157983137983148983145983156983161 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983154983141983155983151983157983154983139983141983155 983141983149983152983148983151983161983141983140 983138983161 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 S983144983151983137983148983143983141983156983155 983156983144983141 983138983141983150983141983142983145983156 983151983142 983152983154983151983140983157983139983156 983139983151983140983141983155 983156983144983137983156 983137983154983141 983155983144983137983154983141983140 983138983141983156983159983141983141983150 983156983141983137983149983155 983145983150 983156983144983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983155983156983157983140983145983151 983155983151983150983151983156 983141983158983141983154983161 983137983155983152983141983139983156 983151983142 983156983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983152983154983151983140983157983139983156 983149983157983155983156 983138983141 983139983154983141983137983156983141983140 983142983154983151983149 983155983139983154983137983156983139983144 F983145983150983137983148983148983161 S983144983151983137983148983154983157983150983155 983137983150 983141983160983156983154983141983149983141983148983161 983148983141983137983150 983138983157983155983145983150983141983155983155 983137983150983140 983151983150983148983161 983144983137983155 983156983159983151 983142983157983148983148983085983156983145983149983141 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983137983150983140 CEO J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983155983151983150 983151983142 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155) A983155 983156983144983141 983154983141983155983156 983151983142

983156983144983141 983155983156983137983142983142 983137983154983141 983139983151983150983156983154983137983139983156983151983154983155 983137983150983140 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983154983141 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983140 983156983144983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1228

P983137983143983141 12

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983142983148983141983160983145983138983145983148983145983156983161 983145983150 983139983151983150983156983154983151983148983148983145983150983143 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983150983140 983137983148983148 983151983142 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983137983148 983139983151983155983156983155

(983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983155983155983151983139983145983137983156983141983140 983159983145983156983144 983122983151983137983140983144983151983157983155983141) 983139983137983150 983138983141 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983154983141983140983157983139983141983140 983151983154 983139983137983150983139983141983148983148983141983140

983151983150 30 983140983137983161983155 983150983151983156983145983139983141

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 983147983141983161 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983149983141983149983138983141983154983155 T983144983141

983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983145983158983141 983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983151983142 983159983144983145983139983144 983156983144983154983141983141 983137983154983141983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156

M983154 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983140983145983154983141983139983156983148983161 983137983150983140 983145983150983140983145983154983141983139983156983148983161) 983151983159983150983155 1850 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 33 983151983142983156983144983141 983156983151983156983137983148 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 A983150 983157983150983154983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983161 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150983155 2609 983149983145983148983148983145983151983150983155983144983137983154983141983155 983151983154 46 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 I983150 983156983151983156983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150 4569

983149983145983148983148983145983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 81 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983155983144983137983154983141983155 A983148983156983144983151983157983143983144 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983148983137983154983143983141 983145983150983155983145983140983141983154 983144983151983148983140983145983150983143983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983139983151983150983158983145983139983156983145983151983150 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 S983144983151983137983148991257983155 983152983151983156983141983150983156983145983137983148 983137983150983140 983137983148983145983143983150983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983158983141983155983156983151983154983155991257983145983150983156983141983154983141983155983156983155

B983154983145983141983142 983138983145983151983143983154983137983152983144983145983141983155 983151983142 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983155 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983142983151983148983148983151983159

M983154 983124M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 T M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127983142983154983151983149 A983157983143983157983155983156 20 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155983156983144983141 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127 S983145983150983139983141 1984 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983152983154983145983150983139983145983152983137983148 983151983142TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (RO983127) I983150983139 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983150983155983157983148983156983145983150983143 983142983145983154983149 983137983150983140 983142983154983151983149 1993 983157983150983156983145983148 2008 983159983137983155A983140983146983157983150983139983156 P983154983151983142983141983155983155983151983154 F983137983139983157983148983156983161 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983137983150983140 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983137983156 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142B983154983145983156983145983155983144 C983151983148983157983149983138983145983137 F983154983151983149 1988 983156983151 1991 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142D983145983155983156983145983150983139983156983145983158983141 S983151983142983156983159983137983154983141 I983150983139 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983137983150983140 983157983152983151983150 983156983144983141 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 983156983144983137983156 983139983151983149983152983137983150983161 983138983161E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 I983150983139 N983151983154983156983144 A983149983141983154983145983139983137983155 983148983137983154983143983141983155983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983151983142 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983151983142983156983159983137983154983141 983144983141 983138983141983139983137983149983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 (C983137983150983137983140983137) I983150983139 983159983144983141983154983141 983144983141 983139983151983150983156983145983150983157983141983140983157983150983156983145983148 1993 F983154983151983149 1995 983156983151 2012 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983129M B983145983151983155983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 983137 983138983145983151983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161 983157983150983156983145983148 983145983156983155 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983138983161 G983145983148983141983137983140 S983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983144983141 983145983155 983137

983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983155983141983158983141983154983137983148 983151983156983144983141983154 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150983155

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 CEO amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141 P983154983141983155983145983140983141983150983156 B983157983155983145983150983141983155983155 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 M983137983154983147983141983156983145983150983143 D983145983154983141983139983156983151983154983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 M983154 JM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 P983154983145983151983154 983156983151 983144983145983155 983141983149983152983148983151983161983149983141983150983156 983159983145983156983144 SG983127 983144983141 983159983137983155983137 B983157983155983145983150983141983155983155 A983150983137983148983161983155983156 983159983145983156983144 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 (983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161) 983137983150983140 RBC D983151983149983145983150983145983151983150

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1328

P983137983143983141 13

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983137 983138983137983139983144983141983148983151983154 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142983126983145983139983156983151983154983145983137 983137983150983140 983137 M983137983155983156983141983154983155 983151983142 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983140983141983143983154983141983141 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 983127983137983154983159983145983139983147 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 M983154 T M983127983145983148983148983145983137983149983155 SG983127983155 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150

M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 O9831399831569831519831389831419831542001 983157983150983156983145983148 M983137983154983139983144 31 2011 S983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 S983145983150983139983141 J983157983148983161 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 F983154983151983149 A983152983154983145983148 2011 983156983151A983152983154983145983148 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983159983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 G983154983141983141983150983155983139983137983152983141 C983137983152983145983156983137983148 G983154983151983157983152I983150983139 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983148983145983155983156983141983140 983139983151983149983152983137983150983161 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983152983154983151983158983145983140983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983139983137983152983145983156983137983148 983137983150983140 983138983157983155983145983150983141983155983155983137983140983158983145983155983151983154983161 983155983141983154983158983145983139983141983155 983156983151 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983141983150983158983145983154983151983150983149983141983150983156983137983148 983155983152983137983139983141 F983154983151983149 M983137983161 2000 983156983151 S9831419831529831569831419831499831389831419831542001 983144983141 983159983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983137983156 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161F983154983151983149 1996 983156983151 2000 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983151983142 M983145983148983148 R983141983141983142 H983151983148983140983145983150983143983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983139983161 983139983151983149983152983137983150983161 F9831549831519831491992 983156983151 1997 983144983141 983152983154983137983139983156983145983139983141983140 983139983151983154983152983151983154983137983156983141 983139983151983149983149983141983154983139983145983137983148 983148983137983159 983145983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983154983137983139983156983145983139983141 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155

983137 983148983137983159 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 O983155983143983151983151983140983141 H983137983148983148 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137

M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 983150983151983159 983154983141983156983145983154983141983140 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 H983141 983159983137983155C983144983137983145983154983149983137983150 983137983150983140 CEO 983151983142 I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 983126983141983154983145983142983137983139983156 I983150983139 (I983126I) 983142983154983151983149 1987 983156983151 2000 983152983154983145983151983154 983156983151 983145983156983155983149983141983154983143983141983154 983159983145983156983144 INGENICO 983151983142 F983154983137983150983139983141 I983126I 983159983137983155 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983156983154983137983140983141983140 C983137983150983137983140983145983137983150 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983159983137983155983137 983149983137983146983151983154 983155983157983152983152983148983145983141983154 983151983142 983152983151983145983150983156 983151983142 983155983137983148983141 983156983141983154983149983145983150983137983148983155 983137983150983140 983154983141983148983137983156983141983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983138983137983150983147983145983150983143 983154983141983156983137983145983148 983137983150983140983144983141983137983148983156983144 983139983137983154983141 983145983150983140983157983155983156983154983145983141983155 983145983150 C983137983150983137983140983137 983137983150983140 983156983144983141 USA F983154983151983149 1979 983156983151 1987 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983159983137983155 983156983144983141983151983159983150983141983154 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 H983151983159983137983154983156983144 amp S983149983145983156983144 L983156983140 983137 983148983137983154983143983141 983156983161983152983151983143983154983137983152983144983161 983152983154983145983150983156983145983150983143 983137983150983140983140983137983156983137 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983144983141 983155983151983148983140 983145983150 1987 F983154983151983149 1985 983156983151 1987 983144983141 983159983137983155 983137983148983155983151 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 CEO 983151983142 C983137983150983137983140983145983137983150 T983141983148983141983139983151983149983149983157983150983145983139983137983156983145983151983150983155 G983154983151983157983152 983159983144983145983139983144 983159983137983155 983152983157983154983139983144983137983155983141983140 983138983161 B983154983145983156983145983155983144

T983141983148983141983139983151983149 983145983150 1987 F983154983151983149 1973 983156983151 1979 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983141983148983140 983155983141983150983145983151983154 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983159983145983156983144C983137983150983137983140983137 P983141983154983149983137983150983141983150983156 T983154983157983155983156 983137983150983140 CIBC F983154983151983149 1962 983156983151 1973 983144983141 983159983137983155 983159983145983156983144 IBM C983137983150983137983140983137 983144983151983148983140983145983150983143983158983137983154983145983151983157983155 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983145983150 983155983137983148983141983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983150983140 983140983137983156983137 983139983141983150983156983141983154 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983137983155 983137 B983137983139983144983141983148983151983154983151983142 A983154983156983155 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 S983139983151983156983156983145983155983144 C983151983148983148983141983143983141 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983145983150 1960

M983155 F C983157983154983156983145983155 991251 D983145983154983141983139983156983151983154

M983155 F C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 S983144983141 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155C983151983149983152983148983145983137983150983139983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 G983141983150983141983154983137983148 C983151983154983152983151983154983137983156983141 S983141983139983154983141983156983137983154983161 983142983151983154 C983151983157983150983155983141983148 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 A983150983143983157983145983148983148983145983137983150983142983145983150983137983150983139983145983137983148 983155983141983154983158983145983139983141983155 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983155983145983150983139983141 2006 M983155 C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 983156983144983141 983142983145983150983137983150983139983145983137983148983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983145983150983139983141 1990 S983144983141 983155983156983137983154983156983141983140 983137983156 983156983144983141 983138983154983151983147983141983154983137983143983141 983142983145983154983149 B983157983154983150983155 F983154983161 983145983150 T983151983154983151983150983156983151 (983150983151983159 N983141983155983138983145983156983156 B983157983154983150983155 B983137983150983147 983151983142 M983151983150983156983154983141983137983148) S983144983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983144983141983154 C983137983150983137983140983145983137983150 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 C983151983157983154983155983141 983137983150983140

983138983141983139983137983149983141 983137 983148983145983139983141983150983155983141983140 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 B983154983151983147983141983154 983145983150 1992 S983144983141 983159983137983155 983141983140983157983139983137983156983141983140 983145983150 E983150983143983148983137983150983140 983137983150983140 983137983156983156983141983150983140983141983140 983156983144983141U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137 983142983151983154 983144983141983154 983157983150983140983141983154983143983154983137983140983157983137983156983141 983140983141983143983154983141983141 M983155 C983157983154983156983145983155983155 M983137983155983156983141983154 983145983150 B983157983155983145983150983141983155983155A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983145983150 F983145983150983137983150983139983141 amp I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 A983142983142983137983145983154983155 983159983137983155 983143983154983137983150983156983141983140 983138983161 983156983144983141 R983151983156983149983137983150 S983139983144983151983151983148 983151983142B983157983155983145983150983141983155983155 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151

M983154 H 983127 B983154983151983149983148983141983161 991251 CFO

M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 2002 M983154B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983156983144983141 983142983151983154983149983141983154 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 C983141983148983148S983156983151983152 S983161983155983156983141983149983155 I983150983139 983137 983155983141983139983157983154983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1428

P983137983143983141 14

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983124983154983151983152983144983161 983106983145983150983143983151

983149983137983150983157983142983137983139983156983157983154983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983155 983156983144983141 CFO 983142983151983154 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 F983154983151983149 2000 9831569831512001 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983137983150983140 983156983144983141 G983154983151983157983152 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 A983143983154983151983139983141983154983141983155 amp C983151 L983156983140F983154983151983149 1995 983085 1999 983144983141 983159983137983155 983137983150 983141983149983152983148983151983161983141983141 983151983142 E983154983150983155983156 amp 983129983151983157983150983143 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 S983151983157983156983144 A983142983154983145983139983137 983137983150983140 983145983150 983156983144983141U983150983145983156983141983140 S983156983137983156983141983155 983151983142 A983149983141983154983145983139983137 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983145983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983159983151983154983147983141983140 983142983151983154 C983145983156983145B983137983150983147 U983150983145983148983141983158983141983154 PLC983137983150983140 G983141983154983154983137983154983140 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 C983144983137983154983156983141983154983141983140 A983139983139983151983157983150983156983137983150983156 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983156 983156983151 SG983127

983137983150983140 983140983141983158983151983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 25 983151983142 983144983145983155 983159983151983154983147983145983150983143 983156983145983149983141 983156983151 983144983145983155 983140983157983156983145983141983155 983137983155 CFO 983151983142 SG983127

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137 120983085983148983141983158983141983148 983152983157983152983152983161 983156983144983141983149983141983140 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983154983141983158983141983150983157983141 983159983144983141983150 983152983148983137983161983141983154983155 983149983137983147983141 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983150983140 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 T983144983141983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983148983148983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983137983154983150 983141983160983156983154983137 983138983145983150983143983151983155 983151983154 983157983155983141 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983139983137983150 983157983155983141 983156983151983149983137983147983141 983152983154983151983143983154983141983155983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983150983139983148983157983140983141983155 983149983137983150983161 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150983155 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983145983150983139983148983157983140983145983150983143983150983141983159 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983137 983149983137983152 983152983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983138983151983150983157983155 983138983145983150983143983151983154983151983157983150983140983155 983137983150983140 983137 983138983145983150983143983151 983139983151983149983138983145983150983137983156983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983085 983137983148983148 983151983142 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983149983137983147983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151983149983151983154983141 983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983142983157983150 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983161983141983154983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983138983141983156983159983141983141983150 983148983141983158983141983148983155 7 983137983150983140 15 (983151983157983156 983151983142 120

983148983141983158983141983148983155 983137983156 983152983154983141983155983141983150983156) 983137983142983156983141983154 983152983148983137983161983145983150983143 983142983151983154 1 983156983151 2 983159983141983141983147983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

T983144983141 983156983137983138983148983141 983151983150 983156983144983141 983150983141983160983156 983152983137983143983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983152983137983145983140 983152983137983139983147983137983143983141983155 983151983142983142983141983154983141983140 983145983150 983156983144983141

983143983137983149983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 983148983141983158983141983148983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1528

P983137983143983141 15

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

P983137983139983147983155 D983145983137983149983151983150983140983155 P983154983145983139983141

A 200 $199

B 500 $499

C 1050 $999

D 2250 $1999

E 6000 $4999F 13500 $9999

983127983141983148983139983151983149983141 P983137983139983147 1000 + 50 983156983154983141983137983156983155 $749

L983151983159 B983137983148983137983150983139983141 2250 $1699

H983137983158983145983150983143 T983154983151983157983138983148983141 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 1 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 2 2250 $1699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 3 6000 $3699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 4 13500 $7499

T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983148983145983158983141 983145983150 983156983144983154983141983141 983148983137983150983143983157983137983143983141983155 991251 E983150983143983148983145983155983144 S983152983137983150983145983155983144 983137983150983140 F983154983141983150983139983144 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983150983155 983156983151 983137983140983140 S983159983141983140983145983155983144 D983157983156983139983144 P983151983154983156983157983143983157983141983155983141 983137983150983140 I983156983137983148983145983137983150 983151983150983139983141 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983152983148983137983150983155 983142983151983154 T983154983151983152983144983161

B983145983150983143983151 983137983154983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2016

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983145983155 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983157983155983141983154983155 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983150983141983159 983156983161983152983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983156983144983137983156 983145983155 983142983157983150 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983145983149983152983151983154983156983137983150983156983148983161 983154983141983153983157983145983154983141983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983159983145983150M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141 983156983154983137983145983156983155 983159983145983148983148 983137983148983148983151983159 983156983144983141983149 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983142983154983151983149 B983145983150983143983151B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983138983157983145983148983156 983145983150 983137 983149983151983154983141 983156983154983137983140983145983156983145983151983150983137983148 983142983151983154983149983137983156 983137983150983140 983137983154983141 983138983141983139983151983149983145983150983143 983140983137983156983141983140(983138983151983156983144 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010) A983155 983149983141983150983156983145983151983150983141983140 983141983137983154983148983145983141983154 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983155983151983139983145983137983148983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154 983152983148983137983161983155 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983145983142983142983141983154983141983150983156983145983137983156983141983155 983145983156983155983141983148983142 983142983154983151983149 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151B983148983145983156983162 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983155

R983141983148983141983137983155983141983140 P983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983145983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983137 L983141983158983141983148 983142983151983154983149983137983156 983145983150983155983156983141983137983140 983151983142 983137 L983151983138983138983161 983142983151983154983149983137983156

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983148983148983151983159983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983141983148983141983139983156 983156983144983141983145983154 P983151983159983141983154 P983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983139983154983141983137983156983141983155 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983152983148983137983161

B983145983150983143983151 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983139983154983141983137983156983141 983151983138983155983156983137983139983148983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983151983158983141983154983139983151983149983141

B983145983150983143983151 983139983151983149983138983151 983155983161983155983156983141983149 983139983154983141983137983156983141983155 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983137983150983140 983149983157983148983156983145983085983138983145983150983143983151 983155983145983156983157983137983156983145983151983150983155

C983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983138983145983150983143983151 983151983138983146983141983139983156983145983158983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983138983141983137983156

P983141983150983140983145983150983143

G983137983149983141 983141983158983141983150983156 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983156983151 983138983141983139983151983149983141 983156983144983141 991260T983151983152 D983151983143991261 C983137983154983140 983139983157983155983156983151983149983145983162983137983156983145983151983150 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983138983141983155983152983151983147983141 983139983151983150983156983141983150983156

L983145983158983141 P983148983137983161983141983154 983158983155 P983148983137983161983141983154 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983145983150 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983143983137983149983141983155

S983151983139983145983137983148 983137983150983140 983158983145983154983137983148 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983144983137983154983141 983137983150983140 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2014 983137983150983140 983156983144983141 983142983157983148983148 983148983137983157983150983139983144 983159983137983155 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015983159983144983141983150 983156983144983141 983148983137983156983141983155983156 983158983141983154983155983145983151983150 983159983137983155 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141983155 T983144983141 983143983137983149983141983159983137983155 983155983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983149983137983162983151983150 A983152983152983155983156983151983154983141 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 G983151983151983143983148983141 (NASDAQGOOGL) A983152983152983148983141 (NASDAQ AAPL) 983137983150983140 A983149983137983162983151983150 (NASDAQ AM983130N) 983139983144983137983154983143983141 983137 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983142983141983141 983151983142 30 983142983151983154 983141983137983139983144 983155983137983148983141 983149983137983140983141 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141983145983154 983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150 983155983156983151983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 5: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 528

P983137983143983141 5

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

C983151983150983155983157983149983141983154983155 983155983152983141983150983140 983149983151983154983141 983156983145983149983141 983151983150 983143983137983149983141983155 983156983144983137983150 983142983151983154 983137983150983161 983151983156983144983141983154 983152983157983154983152983151983155983141983155 983151983150 983149983151983138983145983148983141 983140983141983158983145983139983141983155

983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 32 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983157983155983137983143983141 983137983155 983155983144983151983159983150 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159

983123983151983157983154983139983141983098 983115983148983141983145983150983141983154 983120983141983154983147983145983150983155 983107983137983157983142983145983141983148983140 983106983161983141983154983155 983113983150983156983141983154983150983141983156 983124983154983141983150983140983155 98309001983092 983107983144983157983154983139983144983145983148983148 983108983151983159983150983155

A983148983148 983156983144983141 983142983137983139983156983151983154983155 983137983138983151983158983141 983144983137983158983141 983148983141983140 983156983151 983154983137983152983145983140 983143983154983151983159983156983144 983145983150 983156983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 O983150983141 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148

983139983137983156983137983148983161983155983156 983142983151983154 983156983144983141 983159983145983140983141 983137983140983151983152983156983145983151983150 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983141 983141983160983152983148983151983155983145983151983150 983151983142 F983137983139983141983138983151983151983147 (N983137983155983140983137983153

FB) F983137983139983141983138983151983151983147 983144983137983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983156983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 983143983137983149983141983155 983137983150983140 983156983144983141 983139983151983150983150983141983139983156983145983158983145983156983161 983151983142 983152983141983151983152983148983141 983159983145983156983144983145983150983156983144983141 983143983137983149983141983155 983156983144983141983149983155983141983148983158983141983155 A 983142983157983154983156983144983141983154 983140983154983145983158983141983154 983151983142 983156983144983141 983143983154983151983159983156983144 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983139983137983150 983138983141 983137983156983156983154983145983138983157983156983141983140 983156983151983156983144983141 983155983144983145983142983156 983156983151 983156983144983141 991260983142983154983141983141983149983145983157983149991261 983149983151983140983141983148 983159983144983141983154983141 983143983137983149983141983155 983137983154983141 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141 983154983141983158983141983150983157983141983155983137983142983156983141983154 983141983150983143983137983143983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983158983145983137 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 I983150 2014 983156983144983154983141983141 983152983151983152983157983148983137983154 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 P983157983162983162983148983141 983137983150983140

D983154983137983143983151983150983155 C983148983137983155983144 983151983142 C983148983137983150983155 983137983150983140 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144 S983137983143983137 983141983137983139983144 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 983151983158983141983154 US$1 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150983154983141983158983141983150983157983141983155 T983144983141 983149983137983147983141983154983155 983151983142 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144 S983137983143983137 K983145983150983143 D983145983143983145983156983137983148 983159983141983154983141 983137983139983153983157983145983154983141983140 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015983142983151983154 US$59 983138983145983148983148983145983151983150 K983145983150983143 D983145983143983145983156983137983148 983144983137983140 983137983150983150983157983137983148 983154983141983158983141983150983157983141983155 983151983142 US$227 983138983145983148983148983145983151983150 983159983145983156983144 474 983149983145983148983148983145983151983150M983151983150983156983144983148983161 A983139983156983145983158983141 U983155983141983154983155 (991260MAU991261)

983127983145983156983144983145983150 983156983144983141 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983145983155 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983155983141983139983156983151983154 983159983144983145983139983144 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983154983141983141 983156983151 983152983148983137983161 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 (983155983157983139983144 983137983155 983152983151983147983141983154 983138983145983150983143983151 983155983148983151983156 983149983137983139983144983145983150983141983155 983141983156983139) 983123983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983142983141983137983156983157983154983141

983143983137983149983138983148983145983150983143 983156983144983141983149983141983155 983138983157983156 983140983151 983150983151983156 983152983137983161983151983157983156 983159983145983150983150983145983150983143983155 983145983150 983149983151983150983141983156983137983154983161 983142983151983154983149 I983150 983141983155983155983141983150983139983141 983156983144983141983161 983137983154983141983158983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983138983157983145983148983156 983137983154983151983157983150983140 983155983148983151983156983155 983152983151983147983141983154 983151983154 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983149983141983139983144983137983150983145983139983155 P983148983137983161983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151983143983137983149983141983155 983152983154983151983143983154983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983141983158983141983148983155 983157983150983148983151983139983147 983150983141983159 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983145983150983156983141983154983137983139983156 983155983151983139983145983137983148983148983161 983146983157983155983156 983137983155 983156983144983141983161 983159983151983157983148983140983145983150 983151983156983144983141983154 983150983151983150983085983139983137983155983145983150983151 983138983137983155983141983140 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983124983144983141 983154983141983158983141983150983157983141 983149983151983140983141983148 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983145983155

983157983155983157983137983148983148983161 983156983144983141 983142983154983141983141983149983145983157983149 983149983151983140983141983148 983159983144983141983154983141 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 983152983137983161 983151983150983148983161 983137983142983156983141983154 983156983144983141983161 983144983137983158983141 983138983141983139983151983149983141 983141983150983143983137983143983141983140

983145983150 983137 983143983137983149983141 T983144983141 983145983140983141983137 983145983155 983156983144983137983156 983141983150983143983137983143983141983140 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 983159983145983148983148 983155983152983141983150983140 983142983151983154 983141983150983144983137983150983139983141983140 983143983137983149983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983137983150983140983151983154983156983151 983149983137983147983141 983142983157983154983156983144983141983154 983152983154983151983143983154983141983155983155 983151983150 983156983144983141 983143983137983149983141

D983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983137983145983149 983156983151 983139983151983150983158983141983154983156 983137983155 983149983137983150983161 983142983154983141983141 983140983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983156983151 983152983137983161983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983137983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983123983151983157983154983139983141983155 983145983150983140983145983139983137983156983141 983156983144983137983156 983156983144983141 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161

2 983151983150 983137 983149983151983150983156983144983148983161 983138983137983155983145983155 T983144983141 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983149983141983137983155983157983154983141983155 983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983139983157983155983156983151983149983141983154983155983155983152983141983150983140983145983150983143 983149983151983150983141983161 983151983150 983137 983143983137983149983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 628

P983137983143983141 6

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983151983139983145983137983148 983107983137983155983145983150983151

983111983137983149983145983150983143

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983137 983155983156983157983140983161 983138983161 O983152983156983145983149983151983158983141 (983137 983152983154983151983158983145983140983141983154 983151983142 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983151983148983157983156983145983151983150983155) 983156983144983141 983148983141983158983141983148 983151983142 983152983148983137983161983141983154983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156 983145983150 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983145983155 983149983157983139983144 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 983145983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 T983144983141 983154983141983155983141983137983154983139983144 983155983157983143983143983141983155983156983155983156983144983137983156 60 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983152983148983137983161983141983154983155 983159983144983151 983144983137983158983141 983152983137983145983140 983151983150983139983141 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983141983158983141983150 983145983142 983146983157983155983156 983142983151983154 983142983157983150983158983141983154983155983157983155 983146983157983155983156 7 983145983150 983156983144983141 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 983142983151983154 S983144983151983137983148 983159983145983148983148 983138983141 983156983151 983149983137983145983150983156983137983145983150983137 983144983145983143983144 983148983141983158983141983148 983151983142 983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A 983144983145983143983144 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983155983144983151983159983155

983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983159983145983148983148983145983150983143 983156983151 983149983137983147983141 983137 983142983145983154983155983156 983152983157983154983139983144983137983155983141 983138983157983156 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983158983137983148983157983141 983137 983143983137983149983141 983149983157983155983156983154983141983156983137983145983150 983137 983144983145983143983144 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983145983156983155 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983140983141983158983141983148983151983152 983156983144983141983149 983145983150983156983151 983154983141983152983141983137983156 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 R983141983155983141983137983154983139983144983139983151983150983140983157983139983156983141983140 983138983161 O983152983156983145983149983151983158983141 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 62 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983154983155 983159983144983151 983149983137983140983141 983137 983142983145983154983155983156 983152983137983161983149983141983150983156 983159983145983148983148 983149983137983147983141 983137 983155983141983139983151983150983140 983152983137983161983149983141983150983156 983159983144983141983154983141983137983155 983145983150 983143983137983149983138983148983145983150983143 983145983156 983145983155 983151983150983148983161 983137983154983151983157983150983140 46U983148983156983145983149983137983156983141983148983161 983145983156 983145983155 983137 983143983137983149983141991257983155 983140983141983155983145983143983150 983137983150983140 983156983144983141 983148983151983150983143983141983158983145983156983161 983151983142 983145983156983155 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983137983156 983140983141983156983141983154983149983145983150983141983155 983156983144983141 983148983141983158983141983148983151983142 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983137983150983140 983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156

983124983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983142 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148

983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983148983141983155983155 983156983144983137983150 4 983151983142 983156983144983141 983151983158983141983154983137983148983148 983158983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151E983145983148983141983154983155 R983141983155983141983137983154983139983144 983156983144983141 983143983148983151983138983137983148 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983145983150983143 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983138983141983141983150 $346 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $133 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 983137983150983140 983145983155 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 $444 983138983145983148983148983145983151983150 983138983161

2017 983154983141983142983148983141983139983156983145983150983143 983137 CAGR 983151983142 27 983142983154983151983149 2012 983156983151 2017

983123983151983139983145983137983148 C983137983155983145983150983151 G983137983149983141983155 983122983141983158983141983150983157983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983155983157983137983148 983111983137983149983141983155 983105983155983155983151983139983145983137983156983145983151983150

P983151983147983141983154 983140983151983149983145983150983137983156983141983155 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983149983137983154983147983141983156 S983148983151983156983155 983137983150983140 983138983145983150983143983151 983137983154983141 983156983159983151 983151983156983144983141983154 983152983151983152983157983148983137983154983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 728

P983137983143983141 7

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983151983149983141 983151983142 983156983144983141 983156983151983152 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983137983154983141 T983141983160983137983155H983151983148983140E983149 P983151983147983141983154 S983148983151983156983151983149983137983150983145983137 D983151983157983138983148983141D983151983159983150C983137983155983145983150983151 B983145983143 F983145983155983144 C983137983155983145983150983151 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 TN983127 N983141983159983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141

983143983137983149983141983155 983137983156983156983154983137983139983156 983151983158983141983154 11 983149983145983148983148983145983151983150 983157983155983141983154983155 983137 983140983137983161 983123983151983157983154983139983141983155 983155983157983143983143983141983155983156 983156983144983137983156 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983137983156983156983154983137983139983156 983151983158983141983154300 983149983145983148983148983145983151983150 983137983139983156983145983158983141 983152983148983137983161983141983154983155 983152983141983154 983149983151983150983156983144 983146983157983155983156 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147

I983150 983137 983154983141983152983151983154983156 983152983157983138983148983145983155983144983141983140 983145983150 2012 M983151983154983143983137983150 S983156983137983150983148983141983161 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983144983137983156 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 800 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983152983148983137983161 983151983150983141 983151983154 983149983151983154983141 983151983150983148983145983150983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 A983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983154 173983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983152983148983137983161 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983157983152 983142983154983151983149 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 5 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2008 S983157983152983141983154D983137983156983137 R983141983155983141983137983154983139983144 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983144983145983155 983142983145983143983157983154983141 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 260 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983138983161 2017

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156 983155983145983162983141 983137983150983140 983156983144983141 A983158983141983154983137983143983141 R983141983158983141983150983157983141 P983141983154 U983155983141983154 (991260ARPU991261)O983142 983156983144983141 173 983149983145983148983148983145983151983150 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 32 983149983145983148983148983145983151983150 983152983148983137983161983141983154983155 (asymp2983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983152983137983161 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 $538 983152983141983154 983161983141983137983154 983151983154 $45 983152983141983154 983149983151983150983156983144 T983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPU 983151983142 983156983144983141

983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 $990 983152983141983154 983161983141983137983154 T983144983145983155 983156983154983137983150983155983148983137983156983141983155 983145983150983156983151 A983158983141983154983137983143983141 R983141983158983141983150983157983141 P983141983154 D983137983145983148983161A983139983156983145983158983141 U983155983141983154 (991260ARPDAU991261) 983151983142 $003 A983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141983155983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983159983141983154983141 983149983137983140983141 983138983137983139983147 983145983150 2012

983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141983161 983152983154983151983158983145983140983141 983137 983143983151983151983140 983157983150983140983141983154983155983156983137983150983140983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983155983141983139983156983151983154991257983155 983147983141983161 983139983144983137983154983137983139983156983141983154983145983155983156983145983139983155

I983150 983137 983155983157983154983158983141983161 983139983151983150983140983157983139983156983141983140 983151983150 US 983138983137983155983141983140 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983152983148983137983161983141983154983155 N983141983159983162983151983151 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983156983144983141 983152983137983161983145983150983143983137983157983140983145983141983150983139983141 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 59 983152983141983154983139983141983150983156 983149983137983148983141 55 983137983143983141983140 2198308535983086

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 828

P983137983143983141 8

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983106983145983150983143983151 983117983137983154983147983141983156

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

983124983144983141 983155983157983154983158983141983161 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983149983141983150 983140983151983149983145983150983137983156983141 983145983150983156983141983154983150983141983156 983152983151983147983141983154 983137983150983140 983159983151983149983141983150 983149983137983147983141 983157983152 983156983144983141 983148983137983154983143983141

983149983137983146983151983154983145983156983161 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983155983141983143983149983141983150983156 983138983141983145983150983143 983151983158983141983154 983156983144983141 983137983143983141 983151983142 40)

N983141983159983162983151983151 983137983148983155983151 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154983155 983152983148983137983161 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141 983137983150983140983149983151983155983156 983151983142 983156983144983141983149 983155983152983141983150983140 29830855 983144983151983157983154983155 983152983141983154 983159983141983141983147 983151983150 983156983144983141983145983154 983142983137983158983151983154983145983156983141 983156983145983156983148983141

T983144983141 983147983141983161 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983152983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983145983155 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983154983141983156983137983145983150 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983155983141 983139983157983155983156983151983149983141983154983155

K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983156983144983141 983147983141983161 983137983150983140 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983137983148983155983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983142983154983151983149 983137983140983158983141983154983156983145983155983145983150983143 H983151983159983141983158983141983154 983156983144983141983161 983137983154983141 983150983151983156983144983145983143983144 983137983155 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983141983160983139983141983155983155983145983158983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983156983141983150983140 983156983151 983140983154983145983158983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983130983161983150983143983137

983137 983148983141983137983140983145983150983143 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983142 983145983156983155 983151983158983141983154983137983148983148

983154983141983158983141983150983157983141983155 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 11 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155

983124983144983141 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983143983137983149983141983155 991251 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983141983137983139983144

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 928

P983137983143983141 9

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983145983156983144 983149983151983154983141 983156983144983137983150 1 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983137983150983140 45 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 T983144983141983155983141 983156983159983151 983143983137983149983141983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983137983139983139983151983157983150983156 983142983151983154 983151983158983141983154 90 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983149983137983154983147983141983156 B983151983156983144 983151983142 983156983144983141983155983141 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983137983139983153983157983145983154983141983140 983145983150 983154983141983139983141983150983156 983161983141983137983154983155

I983150 D983141983139983141983149983138983141983154 2012 C983137983141983155983137983154983155 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 (N983137983155983140983137983153 C983130R) 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983157983142983142983137983148983151S983156983157983140983145983151983155 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $53 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151

983144983137983158983141 983144983137983140 710983147 DAU983155 983137983150983140 27 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 C983137983141983155983137983154983155 983145983155 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983159983151983154983148983140 983159983145983156983144 983137 983139983157983154983154983141983150983156 983141983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983158983137983148983157983141 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $75 983138983145983148983148983145983151983150 B983157983142983142983137983148983151 S983156983157983140983145983151983155 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983157983150983140983141983140 983145983150 2010

I983150 2014 GSN G983137983149983141983155 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$160 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983144983137983140 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983137983150983140 48 983149983145983148983148983145983151983150MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983141983140 983145983150 I983150983140983145983137 983145983150 2007B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983137983155 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010 GSN G983137983149983141983155 983145983155 983137 983146983151983145983150983156 983158983141983150983156983157983154983141 983138983141983156983159983141983141983150 S983151983150983161 (N983129SESNE) 983137983150983140 ATampT I983150983139 (N983129SE T)

I983150 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983141 A983122PDA983125 983151983142 983149983151983155983156 983143983137983149983141983155 983154983137983150983143983141983155 983138983141983156983159983141983141983150 $003 983156983151

$030 983140983141983152983141983150983140983145983150983143 983151983150 983156983144983141 983156983161983152983141 983151983142 983143983137983149983141 F983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983139983137983155983157983137983148 983143983137983149983141 983155983157983139983144 983137983155 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144S983137983143983137 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $004 983159983144983141983154983141983137983155 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983143983137983149983141 983155983157983139983144983137983155 C983148983137983155983144 983151983142 C983148983137983150983155 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983151983158983141983154 $020 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $011 ($60 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983137983150983150983157983137983148 983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983145983156983144 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155)

983125983155983145983150983143 983156983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983142 11 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 983137983150983140 35 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148

983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983159983151983154983156983144 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $150 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983137983150983150983157983149 S983145983150983139983141 983156983144983141 983155983157983139983139983141983155983155 983151983142B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983157983150983140983154983141983140983155 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983148983137983157983150983139983144983141983140 983149983151983155983156 983151983142 983159983144983145983139983144983144983137983158983141 983142983137983145983148983141983140 983156983151 983143983137983145983150 983137983150983161 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983156983154983137983139983156983145983151983150 983123983144983151983137983148983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983137983150

983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983141983160983145983155983156983155 983145983150 983156983144983145983155 983149983137983154983147983141983156 983142983151983154 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983152983154983151983140983157983139983156 983156983144983137983156 983141983150983143983137983143983141983155 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155

983145983150 983150983141983159 983137983150983140 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983159983137983161983155 983124983144983141983161 983140983141983158983141983148983151983152983141983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983155983152983141983139983145983142983145983139983137983148983148983161 983140983141983155983145983143983150983141983140 983156983151

983137983156983156983137983145983150 983137 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983155983144983137983154983141 983151983142 983156983144983145983155 983141983137983155983145983148983161 983156983137983154983143983141983156983141983140 983149983137983154983147983141983156 983150983145983139983144983141

S983144983151983137983148991257983155 983152983148983137983150 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983156983151 983151983142983142983141983154 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983137 983150983141983159 983141983160983152983141983154983145983141983150983139983141 983138983161983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983150983156983151 983143983137983149983141 983152983148983137983161 T983144983141983161 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983137983156 983137983142983156983141983154 983137983150983137983148983161983162983145983150983143 983144983157983150983140983154983141983140983155 983151983142983140983145983142983142983141983154983141983150983156 983144983145983143983144 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983143983137983149983141983155 983156983144983141983161 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983137983138983148983141 983156983151 983140983141983155983145983143983150 983137 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983145983155 983157983150983145983153983157983141983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983141983155 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161991257983155 983138983141983155983156 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983142983154983151983149983151983156983144983141983154 983143983137983149983141 983139983137983156983141983143983151983154983145983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1028

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1128

P983137983143983141 11

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983151983137983140983144983151983157983155983141 991251

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983137983154983156983150983141983154

C983151983149983152983137983150983161 983124983145983139983147983141983154 M983137983154983147983141983156 C983137983152983145983156983137983148983145983162983137983156983145983151983150 ($

M983145983148983148983145983151983150983155)

E983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983126983137983148983157983141

($ M983145983148983148983145983151983150983155)

E983126

983122983141983158983141983150983157983141983155 E983126 EBI983124DA D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148

A983139983156983145983158983145983155983145983151983150 B983148983145983162983162983137983154983140 I983150983139 N983137983155983140983137983153AT983126I $2231570 $2456370 53 173 3360

I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 G983137983149983141 T983141983139983144983150983151983148983151983143983161 PLC N983129SEIGT $252400 $1072030 28 86 7130

C983137983141983155983137983154983155 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 N983137983155983140983137983153C983130R $90400 $747920 13 63 7550

C983144983157983154983139983144983145983148983148 D983151983159983150983155 I983150983139 N983137983155983140983137983153CHDN $208000 $262050 24 107 4360

983130983161983150983143983137 I983150983139 N983137983155983140983137983153983130NGA $168870 $70140 09 983150983137

A983158983141983154983137983143983141 25 107 56

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983152983145983156983137983148 983113983121

983123983144983151983137983148991257983155 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983138983157983145983148983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983150983156983151 983137 983124983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983139983137983150 983138983141

983149983151983150983141983156983145983162983141983140 983151983158983141983154 983156983144983141 983148983151983150983143 983156983141983154983149 T983144983141983145983154 983156983141983137983149 983145983155 983142983151983139983157983155983155983141983140 983151983150 983141983150983144983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983143983137983149983141 983152983148983137983161

983141983160983152983137983150983140983145983150983143 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983140983141983148983145983158983141983154983145983150983143 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983143983137983149983141 983149983151983140983141983155 983155983151 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983138983141983139983151983149983141983145983149983149983141983154983155983141983140 983145983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983156983151983085983140983137983156983141983144983137983155 983152983154983151983158983141983150 983145983156991257983155 983139983137983152983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983156983144983137983156 983138983161 983141983160983141983139983157983156983145983150983143 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983152983148983137983150983150983141983140 983142983151983154 2016983156983144983141 983143983137983149983141 983159983145983148983148 983141983150983156983141983154 983156983144983141 T983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983139983144983137983154983156983155

S983144983151983137983148 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983155 983137983148983148 983151983142 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983156983151 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983138983137983155983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 T983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983141983137983149 983137983156 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983139983151983150983155983145983155983156983155 983151983142 12983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983159983145983156983144 983138983137983139983147983143983154983151983157983150983140983155 983145983150 983152983154983151983143983154983137983149983149983145983150983143 983137983154983156 983140983141983155983145983143983150 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983153983157983137983148983145983156983161 983137983155983155983157983154983137983150983139983141 983137983150983140 983152983154983151983146983141983139983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 F983151983157983150983140983141983140 983145983150 2009 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983145983155 983150983151983159 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 983159983145983156983144 160+ 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983155983141983158983141983154983137983148 983149983157983148983156983145983150983137983156983145983151983150983137983148983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983137983155 983145983156983155 983139983148983145983141983150983156983155 T983144983141983145983154 983149983137983146983151983154 983139983148983145983141983150983156983141983148983141 983145983150983139983148983157983140983141 R983141983140 B983157983148983148 M983141983140983145983137 H983151983157983155983141 A983139983156983145983158983145983155983145983151983150

G983137983149983141983155 983127983151983154983147983155983144983151983152 P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 C983148983141983137983154983145983150983143 H983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141 983144983141983137983158983161 983149983141983156983137983148 983138983137983150983140 I983154983151983150 M983137983145983140983141983150R983151983137983140983144983151983157983155983141 983142983151983139983157983155983141983155 983159983145983156983144 983145983156983155 983152983137983154983156983150983141983154983155 983151983150 983138983157983145983148983140983145983150983143 983137983150983140 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983153983157983137983148983145983156983161 983143983137983149983141983155 983142983151983154 983137983148983148 983149983151983138983145983148983141 983152983148983137983156983142983151983154983149983155 983127983141 983158983145983155983145983156983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983142983137983139983145983148983145983156983145983141983155 983145983150 J983137983150983157983137983154983161 2016 983137983150983140 983149983141983156 983159983145983156983144 983145983156983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156983156983141983137983149

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983137983150983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983154983141 983137983156 983137983154983149991257983155 983148983141983150983143983156983144 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983156983144983154983141983141 983142983151983157983150983140983141983154983155 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141T983154983161983151983150 983127983145983148983148983145983137983149983155 J983154 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 S983144983151983137983148991257983155 C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 A983148983155983151 983151983150983141 983151983142 S983144983151983137983148991257983155D983145983154983141983139983156983151983154983155 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141 S983144983151983137983148991257983155 CFO H983127 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 CFO 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983149983137983161 983138983141 983137983138983148983141 983156983151 983148983151983159983141983154 983145983156983155 983149983151983150983156983144983148983161 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983155983151983157983154983139983145983150983143 983137983148983148 983151983142 983145983156983155

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983152983137983154983156983150983141983154983155983144983145983152 983159983145983156983144 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141983151983157983156983155983151983157983154983139983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983152983154983151983158983145983140983141 S983144983151983137983148 983155983141983158983141983154983137983148 983138983141983150983141983142983145983156983155 F983145983154983155983156 983137983150983140 983142983151983154983141983149983151983155983156 S983144983151983137983148 983145983155 983137983138983148983141 983156983151983137983139983139983141983155983155 983156983144983141 983144983145983143983144983085983153983157983137983148983145983156983161 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983154983141983155983151983157983154983139983141983155 983141983149983152983148983151983161983141983140 983138983161 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 S983144983151983137983148983143983141983156983155 983156983144983141 983138983141983150983141983142983145983156 983151983142 983152983154983151983140983157983139983156 983139983151983140983141983155 983156983144983137983156 983137983154983141 983155983144983137983154983141983140 983138983141983156983159983141983141983150 983156983141983137983149983155 983145983150 983156983144983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983155983156983157983140983145983151 983155983151983150983151983156 983141983158983141983154983161 983137983155983152983141983139983156 983151983142 983156983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983152983154983151983140983157983139983156 983149983157983155983156 983138983141 983139983154983141983137983156983141983140 983142983154983151983149 983155983139983154983137983156983139983144 F983145983150983137983148983148983161 S983144983151983137983148983154983157983150983155 983137983150 983141983160983156983154983141983149983141983148983161 983148983141983137983150 983138983157983155983145983150983141983155983155 983137983150983140 983151983150983148983161 983144983137983155 983156983159983151 983142983157983148983148983085983156983145983149983141 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983137983150983140 CEO J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983155983151983150 983151983142 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155) A983155 983156983144983141 983154983141983155983156 983151983142

983156983144983141 983155983156983137983142983142 983137983154983141 983139983151983150983156983154983137983139983156983151983154983155 983137983150983140 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983154983141 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983140 983156983144983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1228

P983137983143983141 12

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983142983148983141983160983145983138983145983148983145983156983161 983145983150 983139983151983150983156983154983151983148983148983145983150983143 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983150983140 983137983148983148 983151983142 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983137983148 983139983151983155983156983155

(983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983155983155983151983139983145983137983156983141983140 983159983145983156983144 983122983151983137983140983144983151983157983155983141) 983139983137983150 983138983141 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983154983141983140983157983139983141983140 983151983154 983139983137983150983139983141983148983148983141983140

983151983150 30 983140983137983161983155 983150983151983156983145983139983141

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 983147983141983161 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983149983141983149983138983141983154983155 T983144983141

983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983145983158983141 983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983151983142 983159983144983145983139983144 983156983144983154983141983141 983137983154983141983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156

M983154 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983140983145983154983141983139983156983148983161 983137983150983140 983145983150983140983145983154983141983139983156983148983161) 983151983159983150983155 1850 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 33 983151983142983156983144983141 983156983151983156983137983148 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 A983150 983157983150983154983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983161 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150983155 2609 983149983145983148983148983145983151983150983155983144983137983154983141983155 983151983154 46 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 I983150 983156983151983156983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150 4569

983149983145983148983148983145983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 81 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983155983144983137983154983141983155 A983148983156983144983151983157983143983144 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983148983137983154983143983141 983145983150983155983145983140983141983154 983144983151983148983140983145983150983143983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983139983151983150983158983145983139983156983145983151983150 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 S983144983151983137983148991257983155 983152983151983156983141983150983156983145983137983148 983137983150983140 983137983148983145983143983150983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983158983141983155983156983151983154983155991257983145983150983156983141983154983141983155983156983155

B983154983145983141983142 983138983145983151983143983154983137983152983144983145983141983155 983151983142 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983155 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983142983151983148983148983151983159

M983154 983124M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 T M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127983142983154983151983149 A983157983143983157983155983156 20 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155983156983144983141 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127 S983145983150983139983141 1984 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983152983154983145983150983139983145983152983137983148 983151983142TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (RO983127) I983150983139 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983150983155983157983148983156983145983150983143 983142983145983154983149 983137983150983140 983142983154983151983149 1993 983157983150983156983145983148 2008 983159983137983155A983140983146983157983150983139983156 P983154983151983142983141983155983155983151983154 F983137983139983157983148983156983161 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983137983150983140 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983137983156 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142B983154983145983156983145983155983144 C983151983148983157983149983138983145983137 F983154983151983149 1988 983156983151 1991 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142D983145983155983156983145983150983139983156983145983158983141 S983151983142983156983159983137983154983141 I983150983139 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983137983150983140 983157983152983151983150 983156983144983141 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 983156983144983137983156 983139983151983149983152983137983150983161 983138983161E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 I983150983139 N983151983154983156983144 A983149983141983154983145983139983137983155 983148983137983154983143983141983155983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983151983142 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983151983142983156983159983137983154983141 983144983141 983138983141983139983137983149983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 (C983137983150983137983140983137) I983150983139 983159983144983141983154983141 983144983141 983139983151983150983156983145983150983157983141983140983157983150983156983145983148 1993 F983154983151983149 1995 983156983151 2012 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983129M B983145983151983155983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 983137 983138983145983151983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161 983157983150983156983145983148 983145983156983155 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983138983161 G983145983148983141983137983140 S983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983144983141 983145983155 983137

983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983155983141983158983141983154983137983148 983151983156983144983141983154 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150983155

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 CEO amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141 P983154983141983155983145983140983141983150983156 B983157983155983145983150983141983155983155 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 M983137983154983147983141983156983145983150983143 D983145983154983141983139983156983151983154983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 M983154 JM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 P983154983145983151983154 983156983151 983144983145983155 983141983149983152983148983151983161983149983141983150983156 983159983145983156983144 SG983127 983144983141 983159983137983155983137 B983157983155983145983150983141983155983155 A983150983137983148983161983155983156 983159983145983156983144 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 (983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161) 983137983150983140 RBC D983151983149983145983150983145983151983150

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1328

P983137983143983141 13

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983137 983138983137983139983144983141983148983151983154 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142983126983145983139983156983151983154983145983137 983137983150983140 983137 M983137983155983156983141983154983155 983151983142 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983140983141983143983154983141983141 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 983127983137983154983159983145983139983147 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 M983154 T M983127983145983148983148983145983137983149983155 SG983127983155 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150

M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 O9831399831569831519831389831419831542001 983157983150983156983145983148 M983137983154983139983144 31 2011 S983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 S983145983150983139983141 J983157983148983161 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 F983154983151983149 A983152983154983145983148 2011 983156983151A983152983154983145983148 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983159983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 G983154983141983141983150983155983139983137983152983141 C983137983152983145983156983137983148 G983154983151983157983152I983150983139 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983148983145983155983156983141983140 983139983151983149983152983137983150983161 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983152983154983151983158983145983140983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983139983137983152983145983156983137983148 983137983150983140 983138983157983155983145983150983141983155983155983137983140983158983145983155983151983154983161 983155983141983154983158983145983139983141983155 983156983151 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983141983150983158983145983154983151983150983149983141983150983156983137983148 983155983152983137983139983141 F983154983151983149 M983137983161 2000 983156983151 S9831419831529831569831419831499831389831419831542001 983144983141 983159983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983137983156 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161F983154983151983149 1996 983156983151 2000 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983151983142 M983145983148983148 R983141983141983142 H983151983148983140983145983150983143983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983139983161 983139983151983149983152983137983150983161 F9831549831519831491992 983156983151 1997 983144983141 983152983154983137983139983156983145983139983141983140 983139983151983154983152983151983154983137983156983141 983139983151983149983149983141983154983139983145983137983148 983148983137983159 983145983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983154983137983139983156983145983139983141 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155

983137 983148983137983159 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 O983155983143983151983151983140983141 H983137983148983148 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137

M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 983150983151983159 983154983141983156983145983154983141983140 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 H983141 983159983137983155C983144983137983145983154983149983137983150 983137983150983140 CEO 983151983142 I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 983126983141983154983145983142983137983139983156 I983150983139 (I983126I) 983142983154983151983149 1987 983156983151 2000 983152983154983145983151983154 983156983151 983145983156983155983149983141983154983143983141983154 983159983145983156983144 INGENICO 983151983142 F983154983137983150983139983141 I983126I 983159983137983155 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983156983154983137983140983141983140 C983137983150983137983140983145983137983150 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983159983137983155983137 983149983137983146983151983154 983155983157983152983152983148983145983141983154 983151983142 983152983151983145983150983156 983151983142 983155983137983148983141 983156983141983154983149983145983150983137983148983155 983137983150983140 983154983141983148983137983156983141983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983138983137983150983147983145983150983143 983154983141983156983137983145983148 983137983150983140983144983141983137983148983156983144 983139983137983154983141 983145983150983140983157983155983156983154983145983141983155 983145983150 C983137983150983137983140983137 983137983150983140 983156983144983141 USA F983154983151983149 1979 983156983151 1987 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983159983137983155 983156983144983141983151983159983150983141983154 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 H983151983159983137983154983156983144 amp S983149983145983156983144 L983156983140 983137 983148983137983154983143983141 983156983161983152983151983143983154983137983152983144983161 983152983154983145983150983156983145983150983143 983137983150983140983140983137983156983137 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983144983141 983155983151983148983140 983145983150 1987 F983154983151983149 1985 983156983151 1987 983144983141 983159983137983155 983137983148983155983151 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 CEO 983151983142 C983137983150983137983140983145983137983150 T983141983148983141983139983151983149983149983157983150983145983139983137983156983145983151983150983155 G983154983151983157983152 983159983144983145983139983144 983159983137983155 983152983157983154983139983144983137983155983141983140 983138983161 B983154983145983156983145983155983144

T983141983148983141983139983151983149 983145983150 1987 F983154983151983149 1973 983156983151 1979 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983141983148983140 983155983141983150983145983151983154 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983159983145983156983144C983137983150983137983140983137 P983141983154983149983137983150983141983150983156 T983154983157983155983156 983137983150983140 CIBC F983154983151983149 1962 983156983151 1973 983144983141 983159983137983155 983159983145983156983144 IBM C983137983150983137983140983137 983144983151983148983140983145983150983143983158983137983154983145983151983157983155 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983145983150 983155983137983148983141983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983150983140 983140983137983156983137 983139983141983150983156983141983154 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983137983155 983137 B983137983139983144983141983148983151983154983151983142 A983154983156983155 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 S983139983151983156983156983145983155983144 C983151983148983148983141983143983141 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983145983150 1960

M983155 F C983157983154983156983145983155 991251 D983145983154983141983139983156983151983154

M983155 F C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 S983144983141 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155C983151983149983152983148983145983137983150983139983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 G983141983150983141983154983137983148 C983151983154983152983151983154983137983156983141 S983141983139983154983141983156983137983154983161 983142983151983154 C983151983157983150983155983141983148 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 A983150983143983157983145983148983148983145983137983150983142983145983150983137983150983139983145983137983148 983155983141983154983158983145983139983141983155 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983155983145983150983139983141 2006 M983155 C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 983156983144983141 983142983145983150983137983150983139983145983137983148983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983145983150983139983141 1990 S983144983141 983155983156983137983154983156983141983140 983137983156 983156983144983141 983138983154983151983147983141983154983137983143983141 983142983145983154983149 B983157983154983150983155 F983154983161 983145983150 T983151983154983151983150983156983151 (983150983151983159 N983141983155983138983145983156983156 B983157983154983150983155 B983137983150983147 983151983142 M983151983150983156983154983141983137983148) S983144983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983144983141983154 C983137983150983137983140983145983137983150 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 C983151983157983154983155983141 983137983150983140

983138983141983139983137983149983141 983137 983148983145983139983141983150983155983141983140 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 B983154983151983147983141983154 983145983150 1992 S983144983141 983159983137983155 983141983140983157983139983137983156983141983140 983145983150 E983150983143983148983137983150983140 983137983150983140 983137983156983156983141983150983140983141983140 983156983144983141U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137 983142983151983154 983144983141983154 983157983150983140983141983154983143983154983137983140983157983137983156983141 983140983141983143983154983141983141 M983155 C983157983154983156983145983155983155 M983137983155983156983141983154 983145983150 B983157983155983145983150983141983155983155A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983145983150 F983145983150983137983150983139983141 amp I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 A983142983142983137983145983154983155 983159983137983155 983143983154983137983150983156983141983140 983138983161 983156983144983141 R983151983156983149983137983150 S983139983144983151983151983148 983151983142B983157983155983145983150983141983155983155 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151

M983154 H 983127 B983154983151983149983148983141983161 991251 CFO

M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 2002 M983154B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983156983144983141 983142983151983154983149983141983154 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 C983141983148983148S983156983151983152 S983161983155983156983141983149983155 I983150983139 983137 983155983141983139983157983154983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1428

P983137983143983141 14

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983124983154983151983152983144983161 983106983145983150983143983151

983149983137983150983157983142983137983139983156983157983154983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983155 983156983144983141 CFO 983142983151983154 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 F983154983151983149 2000 9831569831512001 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983137983150983140 983156983144983141 G983154983151983157983152 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 A983143983154983151983139983141983154983141983155 amp C983151 L983156983140F983154983151983149 1995 983085 1999 983144983141 983159983137983155 983137983150 983141983149983152983148983151983161983141983141 983151983142 E983154983150983155983156 amp 983129983151983157983150983143 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 S983151983157983156983144 A983142983154983145983139983137 983137983150983140 983145983150 983156983144983141U983150983145983156983141983140 S983156983137983156983141983155 983151983142 A983149983141983154983145983139983137 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983145983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983159983151983154983147983141983140 983142983151983154 C983145983156983145B983137983150983147 U983150983145983148983141983158983141983154 PLC983137983150983140 G983141983154983154983137983154983140 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 C983144983137983154983156983141983154983141983140 A983139983139983151983157983150983156983137983150983156 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983156 983156983151 SG983127

983137983150983140 983140983141983158983151983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 25 983151983142 983144983145983155 983159983151983154983147983145983150983143 983156983145983149983141 983156983151 983144983145983155 983140983157983156983145983141983155 983137983155 CFO 983151983142 SG983127

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137 120983085983148983141983158983141983148 983152983157983152983152983161 983156983144983141983149983141983140 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983154983141983158983141983150983157983141 983159983144983141983150 983152983148983137983161983141983154983155 983149983137983147983141 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983150983140 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 T983144983141983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983148983148983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983137983154983150 983141983160983156983154983137 983138983145983150983143983151983155 983151983154 983157983155983141 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983139983137983150 983157983155983141 983156983151983149983137983147983141 983152983154983151983143983154983141983155983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983150983139983148983157983140983141983155 983149983137983150983161 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150983155 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983145983150983139983148983157983140983145983150983143983150983141983159 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983137 983149983137983152 983152983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983138983151983150983157983155 983138983145983150983143983151983154983151983157983150983140983155 983137983150983140 983137 983138983145983150983143983151 983139983151983149983138983145983150983137983156983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983085 983137983148983148 983151983142 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983149983137983147983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151983149983151983154983141 983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983142983157983150 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983161983141983154983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983138983141983156983159983141983141983150 983148983141983158983141983148983155 7 983137983150983140 15 (983151983157983156 983151983142 120

983148983141983158983141983148983155 983137983156 983152983154983141983155983141983150983156) 983137983142983156983141983154 983152983148983137983161983145983150983143 983142983151983154 1 983156983151 2 983159983141983141983147983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

T983144983141 983156983137983138983148983141 983151983150 983156983144983141 983150983141983160983156 983152983137983143983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983152983137983145983140 983152983137983139983147983137983143983141983155 983151983142983142983141983154983141983140 983145983150 983156983144983141

983143983137983149983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 983148983141983158983141983148983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1528

P983137983143983141 15

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

P983137983139983147983155 D983145983137983149983151983150983140983155 P983154983145983139983141

A 200 $199

B 500 $499

C 1050 $999

D 2250 $1999

E 6000 $4999F 13500 $9999

983127983141983148983139983151983149983141 P983137983139983147 1000 + 50 983156983154983141983137983156983155 $749

L983151983159 B983137983148983137983150983139983141 2250 $1699

H983137983158983145983150983143 T983154983151983157983138983148983141 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 1 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 2 2250 $1699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 3 6000 $3699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 4 13500 $7499

T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983148983145983158983141 983145983150 983156983144983154983141983141 983148983137983150983143983157983137983143983141983155 991251 E983150983143983148983145983155983144 S983152983137983150983145983155983144 983137983150983140 F983154983141983150983139983144 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983150983155 983156983151 983137983140983140 S983159983141983140983145983155983144 D983157983156983139983144 P983151983154983156983157983143983157983141983155983141 983137983150983140 I983156983137983148983145983137983150 983151983150983139983141 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983152983148983137983150983155 983142983151983154 T983154983151983152983144983161

B983145983150983143983151 983137983154983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2016

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983145983155 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983157983155983141983154983155 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983150983141983159 983156983161983152983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983156983144983137983156 983145983155 983142983157983150 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983145983149983152983151983154983156983137983150983156983148983161 983154983141983153983157983145983154983141983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983159983145983150M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141 983156983154983137983145983156983155 983159983145983148983148 983137983148983148983151983159 983156983144983141983149 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983142983154983151983149 B983145983150983143983151B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983138983157983145983148983156 983145983150 983137 983149983151983154983141 983156983154983137983140983145983156983145983151983150983137983148 983142983151983154983149983137983156 983137983150983140 983137983154983141 983138983141983139983151983149983145983150983143 983140983137983156983141983140(983138983151983156983144 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010) A983155 983149983141983150983156983145983151983150983141983140 983141983137983154983148983145983141983154 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983155983151983139983145983137983148983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154 983152983148983137983161983155 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983145983142983142983141983154983141983150983156983145983137983156983141983155 983145983156983155983141983148983142 983142983154983151983149 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151B983148983145983156983162 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983155

R983141983148983141983137983155983141983140 P983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983145983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983137 L983141983158983141983148 983142983151983154983149983137983156 983145983150983155983156983141983137983140 983151983142 983137 L983151983138983138983161 983142983151983154983149983137983156

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983148983148983151983159983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983141983148983141983139983156 983156983144983141983145983154 P983151983159983141983154 P983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983139983154983141983137983156983141983155 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983152983148983137983161

B983145983150983143983151 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983139983154983141983137983156983141 983151983138983155983156983137983139983148983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983151983158983141983154983139983151983149983141

B983145983150983143983151 983139983151983149983138983151 983155983161983155983156983141983149 983139983154983141983137983156983141983155 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983137983150983140 983149983157983148983156983145983085983138983145983150983143983151 983155983145983156983157983137983156983145983151983150983155

C983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983138983145983150983143983151 983151983138983146983141983139983156983145983158983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983138983141983137983156

P983141983150983140983145983150983143

G983137983149983141 983141983158983141983150983156 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983156983151 983138983141983139983151983149983141 983156983144983141 991260T983151983152 D983151983143991261 C983137983154983140 983139983157983155983156983151983149983145983162983137983156983145983151983150 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983138983141983155983152983151983147983141 983139983151983150983156983141983150983156

L983145983158983141 P983148983137983161983141983154 983158983155 P983148983137983161983141983154 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983145983150 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983143983137983149983141983155

S983151983139983145983137983148 983137983150983140 983158983145983154983137983148 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983144983137983154983141 983137983150983140 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2014 983137983150983140 983156983144983141 983142983157983148983148 983148983137983157983150983139983144 983159983137983155 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015983159983144983141983150 983156983144983141 983148983137983156983141983155983156 983158983141983154983155983145983151983150 983159983137983155 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141983155 T983144983141 983143983137983149983141983159983137983155 983155983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983149983137983162983151983150 A983152983152983155983156983151983154983141 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 G983151983151983143983148983141 (NASDAQGOOGL) A983152983152983148983141 (NASDAQ AAPL) 983137983150983140 A983149983137983162983151983150 (NASDAQ AM983130N) 983139983144983137983154983143983141 983137 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983142983141983141 983151983142 30 983142983151983154 983141983137983139983144 983155983137983148983141 983149983137983140983141 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141983145983154 983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150 983155983156983151983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 6: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 628

P983137983143983141 6

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983151983139983145983137983148 983107983137983155983145983150983151

983111983137983149983145983150983143

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983137 983155983156983157983140983161 983138983161 O983152983156983145983149983151983158983141 (983137 983152983154983151983158983145983140983141983154 983151983142 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983151983148983157983156983145983151983150983155) 983156983144983141 983148983141983158983141983148 983151983142 983152983148983137983161983141983154983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156 983145983150 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983145983155 983149983157983139983144 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 983145983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 T983144983141 983154983141983155983141983137983154983139983144 983155983157983143983143983141983155983156983155983156983144983137983156 60 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983152983148983137983161983141983154983155 983159983144983151 983144983137983158983141 983152983137983145983140 983151983150983139983141 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983141983158983141983150 983145983142 983146983157983155983156 983142983151983154 983142983157983150983158983141983154983155983157983155 983146983157983155983156 7 983145983150 983156983144983141 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983138983148983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 983142983151983154 S983144983151983137983148 983159983145983148983148 983138983141 983156983151 983149983137983145983150983156983137983145983150983137 983144983145983143983144 983148983141983158983141983148 983151983142 983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A 983144983145983143983144 983139983151983150983158983141983154983155983145983151983150 983154983137983156983141 983155983144983151983159983155

983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983159983145983148983148983145983150983143 983156983151 983149983137983147983141 983137 983142983145983154983155983156 983152983157983154983139983144983137983155983141 983138983157983156 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983158983137983148983157983141 983137 983143983137983149983141 983149983157983155983156983154983141983156983137983145983150 983137 983144983145983143983144 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983145983156983155 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983140983141983158983141983148983151983152 983156983144983141983149 983145983150983156983151 983154983141983152983141983137983156 983139983157983155983156983151983149983141983154983155 R983141983155983141983137983154983139983144983139983151983150983140983157983139983156983141983140 983138983161 O983152983156983145983149983151983158983141 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 62 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983154983155 983159983144983151 983149983137983140983141 983137 983142983145983154983155983156 983152983137983161983149983141983150983156 983159983145983148983148 983149983137983147983141 983137 983155983141983139983151983150983140 983152983137983161983149983141983150983156 983159983144983141983154983141983137983155 983145983150 983143983137983149983138983148983145983150983143 983145983156 983145983155 983151983150983148983161 983137983154983151983157983150983140 46U983148983156983145983149983137983156983141983148983161 983145983156 983145983155 983137 983143983137983149983141991257983155 983140983141983155983145983143983150 983137983150983140 983156983144983141 983148983151983150983143983141983158983145983156983161 983151983142 983145983156983155 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983137983156 983140983141983156983141983154983149983145983150983141983155 983156983144983141 983148983141983158983141983148983151983142 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983137983150983140 983141983150983143983137983143983141983149983141983150983156

983124983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983142 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148

983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983148983141983155983155 983156983144983137983150 4 983151983142 983156983144983141 983151983158983141983154983137983148983148 983158983145983140983141983151 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151E983145983148983141983154983155 R983141983155983141983137983154983139983144 983156983144983141 983143983148983151983138983137983148 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983145983150983143 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983138983141983141983150 $346 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $133 983138983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 983137983150983140 983145983155 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 $444 983138983145983148983148983145983151983150 983138983161

2017 983154983141983142983148983141983139983156983145983150983143 983137 CAGR 983151983142 27 983142983154983151983149 2012 983156983151 2017

983123983151983139983145983137983148 C983137983155983145983150983151 G983137983149983141983155 983122983141983158983141983150983157983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983155983157983137983148 983111983137983149983141983155 983105983155983155983151983139983145983137983156983145983151983150

P983151983147983141983154 983140983151983149983145983150983137983156983141983155 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983149983137983154983147983141983156 S983148983151983156983155 983137983150983140 983138983145983150983143983151 983137983154983141 983156983159983151 983151983156983144983141983154 983152983151983152983157983148983137983154983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 728

P983137983143983141 7

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983151983149983141 983151983142 983156983144983141 983156983151983152 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983137983154983141 T983141983160983137983155H983151983148983140E983149 P983151983147983141983154 S983148983151983156983151983149983137983150983145983137 D983151983157983138983148983141D983151983159983150C983137983155983145983150983151 B983145983143 F983145983155983144 C983137983155983145983150983151 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 TN983127 N983141983159983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141

983143983137983149983141983155 983137983156983156983154983137983139983156 983151983158983141983154 11 983149983145983148983148983145983151983150 983157983155983141983154983155 983137 983140983137983161 983123983151983157983154983139983141983155 983155983157983143983143983141983155983156 983156983144983137983156 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983137983156983156983154983137983139983156 983151983158983141983154300 983149983145983148983148983145983151983150 983137983139983156983145983158983141 983152983148983137983161983141983154983155 983152983141983154 983149983151983150983156983144 983146983157983155983156 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147

I983150 983137 983154983141983152983151983154983156 983152983157983138983148983145983155983144983141983140 983145983150 2012 M983151983154983143983137983150 S983156983137983150983148983141983161 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983144983137983156 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 800 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983152983148983137983161 983151983150983141 983151983154 983149983151983154983141 983151983150983148983145983150983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 A983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983154 173983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983152983148983137983161 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983157983152 983142983154983151983149 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 5 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2008 S983157983152983141983154D983137983156983137 R983141983155983141983137983154983139983144 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983144983145983155 983142983145983143983157983154983141 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 260 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983138983161 2017

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156 983155983145983162983141 983137983150983140 983156983144983141 A983158983141983154983137983143983141 R983141983158983141983150983157983141 P983141983154 U983155983141983154 (991260ARPU991261)O983142 983156983144983141 173 983149983145983148983148983145983151983150 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 32 983149983145983148983148983145983151983150 983152983148983137983161983141983154983155 (asymp2983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983152983137983161 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 $538 983152983141983154 983161983141983137983154 983151983154 $45 983152983141983154 983149983151983150983156983144 T983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPU 983151983142 983156983144983141

983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 $990 983152983141983154 983161983141983137983154 T983144983145983155 983156983154983137983150983155983148983137983156983141983155 983145983150983156983151 A983158983141983154983137983143983141 R983141983158983141983150983157983141 P983141983154 D983137983145983148983161A983139983156983145983158983141 U983155983141983154 (991260ARPDAU991261) 983151983142 $003 A983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141983155983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983159983141983154983141 983149983137983140983141 983138983137983139983147 983145983150 2012

983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141983161 983152983154983151983158983145983140983141 983137 983143983151983151983140 983157983150983140983141983154983155983156983137983150983140983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983155983141983139983156983151983154991257983155 983147983141983161 983139983144983137983154983137983139983156983141983154983145983155983156983145983139983155

I983150 983137 983155983157983154983158983141983161 983139983151983150983140983157983139983156983141983140 983151983150 US 983138983137983155983141983140 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983152983148983137983161983141983154983155 N983141983159983162983151983151 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983156983144983141 983152983137983161983145983150983143983137983157983140983145983141983150983139983141 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 59 983152983141983154983139983141983150983156 983149983137983148983141 55 983137983143983141983140 2198308535983086

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 828

P983137983143983141 8

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983106983145983150983143983151 983117983137983154983147983141983156

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

983124983144983141 983155983157983154983158983141983161 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983149983141983150 983140983151983149983145983150983137983156983141 983145983150983156983141983154983150983141983156 983152983151983147983141983154 983137983150983140 983159983151983149983141983150 983149983137983147983141 983157983152 983156983144983141 983148983137983154983143983141

983149983137983146983151983154983145983156983161 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983155983141983143983149983141983150983156 983138983141983145983150983143 983151983158983141983154 983156983144983141 983137983143983141 983151983142 40)

N983141983159983162983151983151 983137983148983155983151 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154983155 983152983148983137983161 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141 983137983150983140983149983151983155983156 983151983142 983156983144983141983149 983155983152983141983150983140 29830855 983144983151983157983154983155 983152983141983154 983159983141983141983147 983151983150 983156983144983141983145983154 983142983137983158983151983154983145983156983141 983156983145983156983148983141

T983144983141 983147983141983161 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983152983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983145983155 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983154983141983156983137983145983150 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983155983141 983139983157983155983156983151983149983141983154983155

K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983156983144983141 983147983141983161 983137983150983140 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983137983148983155983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983142983154983151983149 983137983140983158983141983154983156983145983155983145983150983143 H983151983159983141983158983141983154 983156983144983141983161 983137983154983141 983150983151983156983144983145983143983144 983137983155 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983141983160983139983141983155983155983145983158983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983156983141983150983140 983156983151 983140983154983145983158983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983130983161983150983143983137

983137 983148983141983137983140983145983150983143 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983142 983145983156983155 983151983158983141983154983137983148983148

983154983141983158983141983150983157983141983155 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 11 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155

983124983144983141 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983143983137983149983141983155 991251 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983141983137983139983144

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 928

P983137983143983141 9

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983145983156983144 983149983151983154983141 983156983144983137983150 1 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983137983150983140 45 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 T983144983141983155983141 983156983159983151 983143983137983149983141983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983137983139983139983151983157983150983156 983142983151983154 983151983158983141983154 90 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983149983137983154983147983141983156 B983151983156983144 983151983142 983156983144983141983155983141 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983137983139983153983157983145983154983141983140 983145983150 983154983141983139983141983150983156 983161983141983137983154983155

I983150 D983141983139983141983149983138983141983154 2012 C983137983141983155983137983154983155 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 (N983137983155983140983137983153 C983130R) 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983157983142983142983137983148983151S983156983157983140983145983151983155 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $53 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151

983144983137983158983141 983144983137983140 710983147 DAU983155 983137983150983140 27 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 C983137983141983155983137983154983155 983145983155 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983159983151983154983148983140 983159983145983156983144 983137 983139983157983154983154983141983150983156 983141983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983158983137983148983157983141 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $75 983138983145983148983148983145983151983150 B983157983142983142983137983148983151 S983156983157983140983145983151983155 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983157983150983140983141983140 983145983150 2010

I983150 2014 GSN G983137983149983141983155 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$160 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983144983137983140 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983137983150983140 48 983149983145983148983148983145983151983150MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983141983140 983145983150 I983150983140983145983137 983145983150 2007B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983137983155 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010 GSN G983137983149983141983155 983145983155 983137 983146983151983145983150983156 983158983141983150983156983157983154983141 983138983141983156983159983141983141983150 S983151983150983161 (N983129SESNE) 983137983150983140 ATampT I983150983139 (N983129SE T)

I983150 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983141 A983122PDA983125 983151983142 983149983151983155983156 983143983137983149983141983155 983154983137983150983143983141983155 983138983141983156983159983141983141983150 $003 983156983151

$030 983140983141983152983141983150983140983145983150983143 983151983150 983156983144983141 983156983161983152983141 983151983142 983143983137983149983141 F983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983139983137983155983157983137983148 983143983137983149983141 983155983157983139983144 983137983155 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144S983137983143983137 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $004 983159983144983141983154983141983137983155 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983143983137983149983141 983155983157983139983144983137983155 C983148983137983155983144 983151983142 C983148983137983150983155 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983151983158983141983154 $020 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $011 ($60 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983137983150983150983157983137983148 983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983145983156983144 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155)

983125983155983145983150983143 983156983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983142 11 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 983137983150983140 35 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148

983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983159983151983154983156983144 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $150 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983137983150983150983157983149 S983145983150983139983141 983156983144983141 983155983157983139983139983141983155983155 983151983142B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983157983150983140983154983141983140983155 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983148983137983157983150983139983144983141983140 983149983151983155983156 983151983142 983159983144983145983139983144983144983137983158983141 983142983137983145983148983141983140 983156983151 983143983137983145983150 983137983150983161 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983156983154983137983139983156983145983151983150 983123983144983151983137983148983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983137983150

983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983141983160983145983155983156983155 983145983150 983156983144983145983155 983149983137983154983147983141983156 983142983151983154 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983152983154983151983140983157983139983156 983156983144983137983156 983141983150983143983137983143983141983155 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155

983145983150 983150983141983159 983137983150983140 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983159983137983161983155 983124983144983141983161 983140983141983158983141983148983151983152983141983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983155983152983141983139983145983142983145983139983137983148983148983161 983140983141983155983145983143983150983141983140 983156983151

983137983156983156983137983145983150 983137 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983155983144983137983154983141 983151983142 983156983144983145983155 983141983137983155983145983148983161 983156983137983154983143983141983156983141983140 983149983137983154983147983141983156 983150983145983139983144983141

S983144983151983137983148991257983155 983152983148983137983150 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983156983151 983151983142983142983141983154 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983137 983150983141983159 983141983160983152983141983154983145983141983150983139983141 983138983161983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983150983156983151 983143983137983149983141 983152983148983137983161 T983144983141983161 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983137983156 983137983142983156983141983154 983137983150983137983148983161983162983145983150983143 983144983157983150983140983154983141983140983155 983151983142983140983145983142983142983141983154983141983150983156 983144983145983143983144 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983143983137983149983141983155 983156983144983141983161 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983137983138983148983141 983156983151 983140983141983155983145983143983150 983137 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983145983155 983157983150983145983153983157983141983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983141983155 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161991257983155 983138983141983155983156 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983142983154983151983149983151983156983144983141983154 983143983137983149983141 983139983137983156983141983143983151983154983145983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1028

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1128

P983137983143983141 11

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983151983137983140983144983151983157983155983141 991251

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983137983154983156983150983141983154

C983151983149983152983137983150983161 983124983145983139983147983141983154 M983137983154983147983141983156 C983137983152983145983156983137983148983145983162983137983156983145983151983150 ($

M983145983148983148983145983151983150983155)

E983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983126983137983148983157983141

($ M983145983148983148983145983151983150983155)

E983126

983122983141983158983141983150983157983141983155 E983126 EBI983124DA D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148

A983139983156983145983158983145983155983145983151983150 B983148983145983162983162983137983154983140 I983150983139 N983137983155983140983137983153AT983126I $2231570 $2456370 53 173 3360

I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 G983137983149983141 T983141983139983144983150983151983148983151983143983161 PLC N983129SEIGT $252400 $1072030 28 86 7130

C983137983141983155983137983154983155 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 N983137983155983140983137983153C983130R $90400 $747920 13 63 7550

C983144983157983154983139983144983145983148983148 D983151983159983150983155 I983150983139 N983137983155983140983137983153CHDN $208000 $262050 24 107 4360

983130983161983150983143983137 I983150983139 N983137983155983140983137983153983130NGA $168870 $70140 09 983150983137

A983158983141983154983137983143983141 25 107 56

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983152983145983156983137983148 983113983121

983123983144983151983137983148991257983155 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983138983157983145983148983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983150983156983151 983137 983124983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983139983137983150 983138983141

983149983151983150983141983156983145983162983141983140 983151983158983141983154 983156983144983141 983148983151983150983143 983156983141983154983149 T983144983141983145983154 983156983141983137983149 983145983155 983142983151983139983157983155983155983141983140 983151983150 983141983150983144983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983143983137983149983141 983152983148983137983161

983141983160983152983137983150983140983145983150983143 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983140983141983148983145983158983141983154983145983150983143 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983143983137983149983141 983149983151983140983141983155 983155983151 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983138983141983139983151983149983141983145983149983149983141983154983155983141983140 983145983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983156983151983085983140983137983156983141983144983137983155 983152983154983151983158983141983150 983145983156991257983155 983139983137983152983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983156983144983137983156 983138983161 983141983160983141983139983157983156983145983150983143 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983152983148983137983150983150983141983140 983142983151983154 2016983156983144983141 983143983137983149983141 983159983145983148983148 983141983150983156983141983154 983156983144983141 T983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983139983144983137983154983156983155

S983144983151983137983148 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983155 983137983148983148 983151983142 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983156983151 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983138983137983155983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 T983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983141983137983149 983137983156 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983139983151983150983155983145983155983156983155 983151983142 12983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983159983145983156983144 983138983137983139983147983143983154983151983157983150983140983155 983145983150 983152983154983151983143983154983137983149983149983145983150983143 983137983154983156 983140983141983155983145983143983150 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983153983157983137983148983145983156983161 983137983155983155983157983154983137983150983139983141 983137983150983140 983152983154983151983146983141983139983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 F983151983157983150983140983141983140 983145983150 2009 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983145983155 983150983151983159 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 983159983145983156983144 160+ 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983155983141983158983141983154983137983148 983149983157983148983156983145983150983137983156983145983151983150983137983148983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983137983155 983145983156983155 983139983148983145983141983150983156983155 T983144983141983145983154 983149983137983146983151983154 983139983148983145983141983150983156983141983148983141 983145983150983139983148983157983140983141 R983141983140 B983157983148983148 M983141983140983145983137 H983151983157983155983141 A983139983156983145983158983145983155983145983151983150

G983137983149983141983155 983127983151983154983147983155983144983151983152 P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 C983148983141983137983154983145983150983143 H983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141 983144983141983137983158983161 983149983141983156983137983148 983138983137983150983140 I983154983151983150 M983137983145983140983141983150R983151983137983140983144983151983157983155983141 983142983151983139983157983155983141983155 983159983145983156983144 983145983156983155 983152983137983154983156983150983141983154983155 983151983150 983138983157983145983148983140983145983150983143 983137983150983140 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983153983157983137983148983145983156983161 983143983137983149983141983155 983142983151983154 983137983148983148 983149983151983138983145983148983141 983152983148983137983156983142983151983154983149983155 983127983141 983158983145983155983145983156983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983142983137983139983145983148983145983156983145983141983155 983145983150 J983137983150983157983137983154983161 2016 983137983150983140 983149983141983156 983159983145983156983144 983145983156983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156983156983141983137983149

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983137983150983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983154983141 983137983156 983137983154983149991257983155 983148983141983150983143983156983144 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983156983144983154983141983141 983142983151983157983150983140983141983154983155 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141T983154983161983151983150 983127983145983148983148983145983137983149983155 J983154 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 S983144983151983137983148991257983155 C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 A983148983155983151 983151983150983141 983151983142 S983144983151983137983148991257983155D983145983154983141983139983156983151983154983155 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141 S983144983151983137983148991257983155 CFO H983127 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 CFO 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983149983137983161 983138983141 983137983138983148983141 983156983151 983148983151983159983141983154 983145983156983155 983149983151983150983156983144983148983161 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983155983151983157983154983139983145983150983143 983137983148983148 983151983142 983145983156983155

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983152983137983154983156983150983141983154983155983144983145983152 983159983145983156983144 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141983151983157983156983155983151983157983154983139983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983152983154983151983158983145983140983141 S983144983151983137983148 983155983141983158983141983154983137983148 983138983141983150983141983142983145983156983155 F983145983154983155983156 983137983150983140 983142983151983154983141983149983151983155983156 S983144983151983137983148 983145983155 983137983138983148983141 983156983151983137983139983139983141983155983155 983156983144983141 983144983145983143983144983085983153983157983137983148983145983156983161 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983154983141983155983151983157983154983139983141983155 983141983149983152983148983151983161983141983140 983138983161 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 S983144983151983137983148983143983141983156983155 983156983144983141 983138983141983150983141983142983145983156 983151983142 983152983154983151983140983157983139983156 983139983151983140983141983155 983156983144983137983156 983137983154983141 983155983144983137983154983141983140 983138983141983156983159983141983141983150 983156983141983137983149983155 983145983150 983156983144983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983155983156983157983140983145983151 983155983151983150983151983156 983141983158983141983154983161 983137983155983152983141983139983156 983151983142 983156983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983152983154983151983140983157983139983156 983149983157983155983156 983138983141 983139983154983141983137983156983141983140 983142983154983151983149 983155983139983154983137983156983139983144 F983145983150983137983148983148983161 S983144983151983137983148983154983157983150983155 983137983150 983141983160983156983154983141983149983141983148983161 983148983141983137983150 983138983157983155983145983150983141983155983155 983137983150983140 983151983150983148983161 983144983137983155 983156983159983151 983142983157983148983148983085983156983145983149983141 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983137983150983140 CEO J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983155983151983150 983151983142 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155) A983155 983156983144983141 983154983141983155983156 983151983142

983156983144983141 983155983156983137983142983142 983137983154983141 983139983151983150983156983154983137983139983156983151983154983155 983137983150983140 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983154983141 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983140 983156983144983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1228

P983137983143983141 12

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983142983148983141983160983145983138983145983148983145983156983161 983145983150 983139983151983150983156983154983151983148983148983145983150983143 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983150983140 983137983148983148 983151983142 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983137983148 983139983151983155983156983155

(983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983155983155983151983139983145983137983156983141983140 983159983145983156983144 983122983151983137983140983144983151983157983155983141) 983139983137983150 983138983141 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983154983141983140983157983139983141983140 983151983154 983139983137983150983139983141983148983148983141983140

983151983150 30 983140983137983161983155 983150983151983156983145983139983141

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 983147983141983161 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983149983141983149983138983141983154983155 T983144983141

983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983145983158983141 983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983151983142 983159983144983145983139983144 983156983144983154983141983141 983137983154983141983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156

M983154 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983140983145983154983141983139983156983148983161 983137983150983140 983145983150983140983145983154983141983139983156983148983161) 983151983159983150983155 1850 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 33 983151983142983156983144983141 983156983151983156983137983148 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 A983150 983157983150983154983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983161 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150983155 2609 983149983145983148983148983145983151983150983155983144983137983154983141983155 983151983154 46 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 I983150 983156983151983156983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150 4569

983149983145983148983148983145983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 81 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983155983144983137983154983141983155 A983148983156983144983151983157983143983144 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983148983137983154983143983141 983145983150983155983145983140983141983154 983144983151983148983140983145983150983143983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983139983151983150983158983145983139983156983145983151983150 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 S983144983151983137983148991257983155 983152983151983156983141983150983156983145983137983148 983137983150983140 983137983148983145983143983150983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983158983141983155983156983151983154983155991257983145983150983156983141983154983141983155983156983155

B983154983145983141983142 983138983145983151983143983154983137983152983144983145983141983155 983151983142 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983155 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983142983151983148983148983151983159

M983154 983124M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 T M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127983142983154983151983149 A983157983143983157983155983156 20 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155983156983144983141 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127 S983145983150983139983141 1984 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983152983154983145983150983139983145983152983137983148 983151983142TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (RO983127) I983150983139 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983150983155983157983148983156983145983150983143 983142983145983154983149 983137983150983140 983142983154983151983149 1993 983157983150983156983145983148 2008 983159983137983155A983140983146983157983150983139983156 P983154983151983142983141983155983155983151983154 F983137983139983157983148983156983161 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983137983150983140 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983137983156 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142B983154983145983156983145983155983144 C983151983148983157983149983138983145983137 F983154983151983149 1988 983156983151 1991 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142D983145983155983156983145983150983139983156983145983158983141 S983151983142983156983159983137983154983141 I983150983139 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983137983150983140 983157983152983151983150 983156983144983141 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 983156983144983137983156 983139983151983149983152983137983150983161 983138983161E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 I983150983139 N983151983154983156983144 A983149983141983154983145983139983137983155 983148983137983154983143983141983155983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983151983142 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983151983142983156983159983137983154983141 983144983141 983138983141983139983137983149983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 (C983137983150983137983140983137) I983150983139 983159983144983141983154983141 983144983141 983139983151983150983156983145983150983157983141983140983157983150983156983145983148 1993 F983154983151983149 1995 983156983151 2012 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983129M B983145983151983155983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 983137 983138983145983151983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161 983157983150983156983145983148 983145983156983155 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983138983161 G983145983148983141983137983140 S983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983144983141 983145983155 983137

983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983155983141983158983141983154983137983148 983151983156983144983141983154 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150983155

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 CEO amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141 P983154983141983155983145983140983141983150983156 B983157983155983145983150983141983155983155 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 M983137983154983147983141983156983145983150983143 D983145983154983141983139983156983151983154983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 M983154 JM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 P983154983145983151983154 983156983151 983144983145983155 983141983149983152983148983151983161983149983141983150983156 983159983145983156983144 SG983127 983144983141 983159983137983155983137 B983157983155983145983150983141983155983155 A983150983137983148983161983155983156 983159983145983156983144 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 (983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161) 983137983150983140 RBC D983151983149983145983150983145983151983150

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1328

P983137983143983141 13

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983137 983138983137983139983144983141983148983151983154 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142983126983145983139983156983151983154983145983137 983137983150983140 983137 M983137983155983156983141983154983155 983151983142 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983140983141983143983154983141983141 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 983127983137983154983159983145983139983147 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 M983154 T M983127983145983148983148983145983137983149983155 SG983127983155 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150

M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 O9831399831569831519831389831419831542001 983157983150983156983145983148 M983137983154983139983144 31 2011 S983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 S983145983150983139983141 J983157983148983161 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 F983154983151983149 A983152983154983145983148 2011 983156983151A983152983154983145983148 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983159983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 G983154983141983141983150983155983139983137983152983141 C983137983152983145983156983137983148 G983154983151983157983152I983150983139 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983148983145983155983156983141983140 983139983151983149983152983137983150983161 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983152983154983151983158983145983140983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983139983137983152983145983156983137983148 983137983150983140 983138983157983155983145983150983141983155983155983137983140983158983145983155983151983154983161 983155983141983154983158983145983139983141983155 983156983151 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983141983150983158983145983154983151983150983149983141983150983156983137983148 983155983152983137983139983141 F983154983151983149 M983137983161 2000 983156983151 S9831419831529831569831419831499831389831419831542001 983144983141 983159983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983137983156 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161F983154983151983149 1996 983156983151 2000 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983151983142 M983145983148983148 R983141983141983142 H983151983148983140983145983150983143983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983139983161 983139983151983149983152983137983150983161 F9831549831519831491992 983156983151 1997 983144983141 983152983154983137983139983156983145983139983141983140 983139983151983154983152983151983154983137983156983141 983139983151983149983149983141983154983139983145983137983148 983148983137983159 983145983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983154983137983139983156983145983139983141 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155

983137 983148983137983159 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 O983155983143983151983151983140983141 H983137983148983148 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137

M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 983150983151983159 983154983141983156983145983154983141983140 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 H983141 983159983137983155C983144983137983145983154983149983137983150 983137983150983140 CEO 983151983142 I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 983126983141983154983145983142983137983139983156 I983150983139 (I983126I) 983142983154983151983149 1987 983156983151 2000 983152983154983145983151983154 983156983151 983145983156983155983149983141983154983143983141983154 983159983145983156983144 INGENICO 983151983142 F983154983137983150983139983141 I983126I 983159983137983155 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983156983154983137983140983141983140 C983137983150983137983140983145983137983150 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983159983137983155983137 983149983137983146983151983154 983155983157983152983152983148983145983141983154 983151983142 983152983151983145983150983156 983151983142 983155983137983148983141 983156983141983154983149983145983150983137983148983155 983137983150983140 983154983141983148983137983156983141983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983138983137983150983147983145983150983143 983154983141983156983137983145983148 983137983150983140983144983141983137983148983156983144 983139983137983154983141 983145983150983140983157983155983156983154983145983141983155 983145983150 C983137983150983137983140983137 983137983150983140 983156983144983141 USA F983154983151983149 1979 983156983151 1987 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983159983137983155 983156983144983141983151983159983150983141983154 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 H983151983159983137983154983156983144 amp S983149983145983156983144 L983156983140 983137 983148983137983154983143983141 983156983161983152983151983143983154983137983152983144983161 983152983154983145983150983156983145983150983143 983137983150983140983140983137983156983137 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983144983141 983155983151983148983140 983145983150 1987 F983154983151983149 1985 983156983151 1987 983144983141 983159983137983155 983137983148983155983151 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 CEO 983151983142 C983137983150983137983140983145983137983150 T983141983148983141983139983151983149983149983157983150983145983139983137983156983145983151983150983155 G983154983151983157983152 983159983144983145983139983144 983159983137983155 983152983157983154983139983144983137983155983141983140 983138983161 B983154983145983156983145983155983144

T983141983148983141983139983151983149 983145983150 1987 F983154983151983149 1973 983156983151 1979 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983141983148983140 983155983141983150983145983151983154 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983159983145983156983144C983137983150983137983140983137 P983141983154983149983137983150983141983150983156 T983154983157983155983156 983137983150983140 CIBC F983154983151983149 1962 983156983151 1973 983144983141 983159983137983155 983159983145983156983144 IBM C983137983150983137983140983137 983144983151983148983140983145983150983143983158983137983154983145983151983157983155 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983145983150 983155983137983148983141983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983150983140 983140983137983156983137 983139983141983150983156983141983154 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983137983155 983137 B983137983139983144983141983148983151983154983151983142 A983154983156983155 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 S983139983151983156983156983145983155983144 C983151983148983148983141983143983141 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983145983150 1960

M983155 F C983157983154983156983145983155 991251 D983145983154983141983139983156983151983154

M983155 F C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 S983144983141 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155C983151983149983152983148983145983137983150983139983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 G983141983150983141983154983137983148 C983151983154983152983151983154983137983156983141 S983141983139983154983141983156983137983154983161 983142983151983154 C983151983157983150983155983141983148 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 A983150983143983157983145983148983148983145983137983150983142983145983150983137983150983139983145983137983148 983155983141983154983158983145983139983141983155 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983155983145983150983139983141 2006 M983155 C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 983156983144983141 983142983145983150983137983150983139983145983137983148983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983145983150983139983141 1990 S983144983141 983155983156983137983154983156983141983140 983137983156 983156983144983141 983138983154983151983147983141983154983137983143983141 983142983145983154983149 B983157983154983150983155 F983154983161 983145983150 T983151983154983151983150983156983151 (983150983151983159 N983141983155983138983145983156983156 B983157983154983150983155 B983137983150983147 983151983142 M983151983150983156983154983141983137983148) S983144983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983144983141983154 C983137983150983137983140983145983137983150 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 C983151983157983154983155983141 983137983150983140

983138983141983139983137983149983141 983137 983148983145983139983141983150983155983141983140 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 B983154983151983147983141983154 983145983150 1992 S983144983141 983159983137983155 983141983140983157983139983137983156983141983140 983145983150 E983150983143983148983137983150983140 983137983150983140 983137983156983156983141983150983140983141983140 983156983144983141U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137 983142983151983154 983144983141983154 983157983150983140983141983154983143983154983137983140983157983137983156983141 983140983141983143983154983141983141 M983155 C983157983154983156983145983155983155 M983137983155983156983141983154 983145983150 B983157983155983145983150983141983155983155A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983145983150 F983145983150983137983150983139983141 amp I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 A983142983142983137983145983154983155 983159983137983155 983143983154983137983150983156983141983140 983138983161 983156983144983141 R983151983156983149983137983150 S983139983144983151983151983148 983151983142B983157983155983145983150983141983155983155 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151

M983154 H 983127 B983154983151983149983148983141983161 991251 CFO

M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 2002 M983154B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983156983144983141 983142983151983154983149983141983154 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 C983141983148983148S983156983151983152 S983161983155983156983141983149983155 I983150983139 983137 983155983141983139983157983154983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1428

P983137983143983141 14

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983124983154983151983152983144983161 983106983145983150983143983151

983149983137983150983157983142983137983139983156983157983154983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983155 983156983144983141 CFO 983142983151983154 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 F983154983151983149 2000 9831569831512001 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983137983150983140 983156983144983141 G983154983151983157983152 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 A983143983154983151983139983141983154983141983155 amp C983151 L983156983140F983154983151983149 1995 983085 1999 983144983141 983159983137983155 983137983150 983141983149983152983148983151983161983141983141 983151983142 E983154983150983155983156 amp 983129983151983157983150983143 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 S983151983157983156983144 A983142983154983145983139983137 983137983150983140 983145983150 983156983144983141U983150983145983156983141983140 S983156983137983156983141983155 983151983142 A983149983141983154983145983139983137 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983145983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983159983151983154983147983141983140 983142983151983154 C983145983156983145B983137983150983147 U983150983145983148983141983158983141983154 PLC983137983150983140 G983141983154983154983137983154983140 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 C983144983137983154983156983141983154983141983140 A983139983139983151983157983150983156983137983150983156 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983156 983156983151 SG983127

983137983150983140 983140983141983158983151983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 25 983151983142 983144983145983155 983159983151983154983147983145983150983143 983156983145983149983141 983156983151 983144983145983155 983140983157983156983145983141983155 983137983155 CFO 983151983142 SG983127

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137 120983085983148983141983158983141983148 983152983157983152983152983161 983156983144983141983149983141983140 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983154983141983158983141983150983157983141 983159983144983141983150 983152983148983137983161983141983154983155 983149983137983147983141 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983150983140 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 T983144983141983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983148983148983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983137983154983150 983141983160983156983154983137 983138983145983150983143983151983155 983151983154 983157983155983141 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983139983137983150 983157983155983141 983156983151983149983137983147983141 983152983154983151983143983154983141983155983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983150983139983148983157983140983141983155 983149983137983150983161 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150983155 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983145983150983139983148983157983140983145983150983143983150983141983159 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983137 983149983137983152 983152983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983138983151983150983157983155 983138983145983150983143983151983154983151983157983150983140983155 983137983150983140 983137 983138983145983150983143983151 983139983151983149983138983145983150983137983156983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983085 983137983148983148 983151983142 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983149983137983147983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151983149983151983154983141 983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983142983157983150 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983161983141983154983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983138983141983156983159983141983141983150 983148983141983158983141983148983155 7 983137983150983140 15 (983151983157983156 983151983142 120

983148983141983158983141983148983155 983137983156 983152983154983141983155983141983150983156) 983137983142983156983141983154 983152983148983137983161983145983150983143 983142983151983154 1 983156983151 2 983159983141983141983147983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

T983144983141 983156983137983138983148983141 983151983150 983156983144983141 983150983141983160983156 983152983137983143983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983152983137983145983140 983152983137983139983147983137983143983141983155 983151983142983142983141983154983141983140 983145983150 983156983144983141

983143983137983149983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 983148983141983158983141983148983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1528

P983137983143983141 15

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

P983137983139983147983155 D983145983137983149983151983150983140983155 P983154983145983139983141

A 200 $199

B 500 $499

C 1050 $999

D 2250 $1999

E 6000 $4999F 13500 $9999

983127983141983148983139983151983149983141 P983137983139983147 1000 + 50 983156983154983141983137983156983155 $749

L983151983159 B983137983148983137983150983139983141 2250 $1699

H983137983158983145983150983143 T983154983151983157983138983148983141 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 1 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 2 2250 $1699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 3 6000 $3699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 4 13500 $7499

T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983148983145983158983141 983145983150 983156983144983154983141983141 983148983137983150983143983157983137983143983141983155 991251 E983150983143983148983145983155983144 S983152983137983150983145983155983144 983137983150983140 F983154983141983150983139983144 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983150983155 983156983151 983137983140983140 S983159983141983140983145983155983144 D983157983156983139983144 P983151983154983156983157983143983157983141983155983141 983137983150983140 I983156983137983148983145983137983150 983151983150983139983141 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983152983148983137983150983155 983142983151983154 T983154983151983152983144983161

B983145983150983143983151 983137983154983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2016

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983145983155 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983157983155983141983154983155 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983150983141983159 983156983161983152983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983156983144983137983156 983145983155 983142983157983150 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983145983149983152983151983154983156983137983150983156983148983161 983154983141983153983157983145983154983141983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983159983145983150M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141 983156983154983137983145983156983155 983159983145983148983148 983137983148983148983151983159 983156983144983141983149 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983142983154983151983149 B983145983150983143983151B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983138983157983145983148983156 983145983150 983137 983149983151983154983141 983156983154983137983140983145983156983145983151983150983137983148 983142983151983154983149983137983156 983137983150983140 983137983154983141 983138983141983139983151983149983145983150983143 983140983137983156983141983140(983138983151983156983144 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010) A983155 983149983141983150983156983145983151983150983141983140 983141983137983154983148983145983141983154 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983155983151983139983145983137983148983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154 983152983148983137983161983155 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983145983142983142983141983154983141983150983156983145983137983156983141983155 983145983156983155983141983148983142 983142983154983151983149 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151B983148983145983156983162 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983155

R983141983148983141983137983155983141983140 P983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983145983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983137 L983141983158983141983148 983142983151983154983149983137983156 983145983150983155983156983141983137983140 983151983142 983137 L983151983138983138983161 983142983151983154983149983137983156

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983148983148983151983159983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983141983148983141983139983156 983156983144983141983145983154 P983151983159983141983154 P983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983139983154983141983137983156983141983155 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983152983148983137983161

B983145983150983143983151 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983139983154983141983137983156983141 983151983138983155983156983137983139983148983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983151983158983141983154983139983151983149983141

B983145983150983143983151 983139983151983149983138983151 983155983161983155983156983141983149 983139983154983141983137983156983141983155 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983137983150983140 983149983157983148983156983145983085983138983145983150983143983151 983155983145983156983157983137983156983145983151983150983155

C983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983138983145983150983143983151 983151983138983146983141983139983156983145983158983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983138983141983137983156

P983141983150983140983145983150983143

G983137983149983141 983141983158983141983150983156 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983156983151 983138983141983139983151983149983141 983156983144983141 991260T983151983152 D983151983143991261 C983137983154983140 983139983157983155983156983151983149983145983162983137983156983145983151983150 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983138983141983155983152983151983147983141 983139983151983150983156983141983150983156

L983145983158983141 P983148983137983161983141983154 983158983155 P983148983137983161983141983154 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983145983150 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983143983137983149983141983155

S983151983139983145983137983148 983137983150983140 983158983145983154983137983148 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983144983137983154983141 983137983150983140 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2014 983137983150983140 983156983144983141 983142983157983148983148 983148983137983157983150983139983144 983159983137983155 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015983159983144983141983150 983156983144983141 983148983137983156983141983155983156 983158983141983154983155983145983151983150 983159983137983155 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141983155 T983144983141 983143983137983149983141983159983137983155 983155983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983149983137983162983151983150 A983152983152983155983156983151983154983141 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 G983151983151983143983148983141 (NASDAQGOOGL) A983152983152983148983141 (NASDAQ AAPL) 983137983150983140 A983149983137983162983151983150 (NASDAQ AM983130N) 983139983144983137983154983143983141 983137 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983142983141983141 983151983142 30 983142983151983154 983141983137983139983144 983155983137983148983141 983149983137983140983141 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141983145983154 983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150 983155983156983151983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 7: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 728

P983137983143983141 7

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983151983149983141 983151983142 983156983144983141 983156983151983152 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983137983154983141 T983141983160983137983155H983151983148983140E983149 P983151983147983141983154 S983148983151983156983151983149983137983150983145983137 D983151983157983138983148983141D983151983159983150C983137983155983145983150983151 B983145983143 F983145983155983144 C983137983155983145983150983151 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 TN983127 N983141983159983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141

983143983137983149983141983155 983137983156983156983154983137983139983156 983151983158983141983154 11 983149983145983148983148983145983151983150 983157983155983141983154983155 983137 983140983137983161 983123983151983157983154983139983141983155 983155983157983143983143983141983155983156 983156983144983137983156 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983137983156983156983154983137983139983156 983151983158983141983154300 983149983145983148983148983145983151983150 983137983139983156983145983158983141 983152983148983137983161983141983154983155 983152983141983154 983149983151983150983156983144 983146983157983155983156 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147

I983150 983137 983154983141983152983151983154983156 983152983157983138983148983145983155983144983141983140 983145983150 2012 M983151983154983143983137983150 S983156983137983150983148983141983161 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983144983137983156 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 800 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983152983148983137983161 983151983150983141 983151983154 983149983151983154983141 983151983150983148983145983150983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 A983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983154 173983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983152983148983137983161 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983157983152 983142983154983151983149 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 5 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2008 S983157983152983141983154D983137983156983137 R983141983155983141983137983154983139983144 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983144983145983155 983142983145983143983157983154983141 983156983151 983143983154983151983159 983156983151 260 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983151983152983148983141 983138983161 2017

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156 983155983145983162983141 983137983150983140 983156983144983141 A983158983141983154983137983143983141 R983141983158983141983150983157983141 P983141983154 U983155983141983154 (991260ARPU991261)O983142 983156983144983141 173 983149983145983148983148983145983151983150 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 32 983149983145983148983148983145983151983150 983152983148983137983161983141983154983155 (asymp2983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148) 983152983137983161 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 $538 983152983141983154 983161983141983137983154 983151983154 $45 983152983141983154 983149983151983150983156983144 T983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPU 983151983142 983156983144983141

983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 $990 983152983141983154 983161983141983137983154 T983144983145983155 983156983154983137983150983155983148983137983156983141983155 983145983150983156983151 A983158983141983154983137983143983141 R983141983158983141983150983157983141 P983141983154 D983137983145983148983161A983139983156983145983158983141 U983155983141983154 (991260ARPDAU991261) 983151983142 $003 A983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141983155983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983159983141983154983141 983149983137983140983141 983138983137983139983147 983145983150 2012

983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141983161 983152983154983151983158983145983140983141 983137 983143983151983151983140 983157983150983140983141983154983155983156983137983150983140983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983155983141983139983156983151983154991257983155 983147983141983161 983139983144983137983154983137983139983156983141983154983145983155983156983145983139983155

I983150 983137 983155983157983154983158983141983161 983139983151983150983140983157983139983156983141983140 983151983150 US 983138983137983155983141983140 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983152983148983137983161983141983154983155 N983141983159983162983151983151 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983156983144983141 983152983137983161983145983150983143983137983157983140983145983141983150983139983141 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 59 983152983141983154983139983141983150983156 983149983137983148983141 55 983137983143983141983140 2198308535983086

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 828

P983137983143983141 8

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983106983145983150983143983151 983117983137983154983147983141983156

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

983124983144983141 983155983157983154983158983141983161 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983149983141983150 983140983151983149983145983150983137983156983141 983145983150983156983141983154983150983141983156 983152983151983147983141983154 983137983150983140 983159983151983149983141983150 983149983137983147983141 983157983152 983156983144983141 983148983137983154983143983141

983149983137983146983151983154983145983156983161 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983155983141983143983149983141983150983156 983138983141983145983150983143 983151983158983141983154 983156983144983141 983137983143983141 983151983142 40)

N983141983159983162983151983151 983137983148983155983151 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154983155 983152983148983137983161 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141 983137983150983140983149983151983155983156 983151983142 983156983144983141983149 983155983152983141983150983140 29830855 983144983151983157983154983155 983152983141983154 983159983141983141983147 983151983150 983156983144983141983145983154 983142983137983158983151983154983145983156983141 983156983145983156983148983141

T983144983141 983147983141983161 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983152983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983145983155 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983154983141983156983137983145983150 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983155983141 983139983157983155983156983151983149983141983154983155

K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983156983144983141 983147983141983161 983137983150983140 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983137983148983155983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983142983154983151983149 983137983140983158983141983154983156983145983155983145983150983143 H983151983159983141983158983141983154 983156983144983141983161 983137983154983141 983150983151983156983144983145983143983144 983137983155 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983141983160983139983141983155983155983145983158983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983156983141983150983140 983156983151 983140983154983145983158983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983130983161983150983143983137

983137 983148983141983137983140983145983150983143 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983142 983145983156983155 983151983158983141983154983137983148983148

983154983141983158983141983150983157983141983155 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 11 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155

983124983144983141 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983143983137983149983141983155 991251 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983141983137983139983144

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 928

P983137983143983141 9

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983145983156983144 983149983151983154983141 983156983144983137983150 1 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983137983150983140 45 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 T983144983141983155983141 983156983159983151 983143983137983149983141983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983137983139983139983151983157983150983156 983142983151983154 983151983158983141983154 90 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983149983137983154983147983141983156 B983151983156983144 983151983142 983156983144983141983155983141 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983137983139983153983157983145983154983141983140 983145983150 983154983141983139983141983150983156 983161983141983137983154983155

I983150 D983141983139983141983149983138983141983154 2012 C983137983141983155983137983154983155 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 (N983137983155983140983137983153 C983130R) 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983157983142983142983137983148983151S983156983157983140983145983151983155 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $53 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151

983144983137983158983141 983144983137983140 710983147 DAU983155 983137983150983140 27 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 C983137983141983155983137983154983155 983145983155 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983159983151983154983148983140 983159983145983156983144 983137 983139983157983154983154983141983150983156 983141983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983158983137983148983157983141 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $75 983138983145983148983148983145983151983150 B983157983142983142983137983148983151 S983156983157983140983145983151983155 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983157983150983140983141983140 983145983150 2010

I983150 2014 GSN G983137983149983141983155 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$160 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983144983137983140 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983137983150983140 48 983149983145983148983148983145983151983150MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983141983140 983145983150 I983150983140983145983137 983145983150 2007B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983137983155 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010 GSN G983137983149983141983155 983145983155 983137 983146983151983145983150983156 983158983141983150983156983157983154983141 983138983141983156983159983141983141983150 S983151983150983161 (N983129SESNE) 983137983150983140 ATampT I983150983139 (N983129SE T)

I983150 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983141 A983122PDA983125 983151983142 983149983151983155983156 983143983137983149983141983155 983154983137983150983143983141983155 983138983141983156983159983141983141983150 $003 983156983151

$030 983140983141983152983141983150983140983145983150983143 983151983150 983156983144983141 983156983161983152983141 983151983142 983143983137983149983141 F983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983139983137983155983157983137983148 983143983137983149983141 983155983157983139983144 983137983155 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144S983137983143983137 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $004 983159983144983141983154983141983137983155 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983143983137983149983141 983155983157983139983144983137983155 C983148983137983155983144 983151983142 C983148983137983150983155 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983151983158983141983154 $020 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $011 ($60 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983137983150983150983157983137983148 983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983145983156983144 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155)

983125983155983145983150983143 983156983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983142 11 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 983137983150983140 35 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148

983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983159983151983154983156983144 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $150 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983137983150983150983157983149 S983145983150983139983141 983156983144983141 983155983157983139983139983141983155983155 983151983142B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983157983150983140983154983141983140983155 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983148983137983157983150983139983144983141983140 983149983151983155983156 983151983142 983159983144983145983139983144983144983137983158983141 983142983137983145983148983141983140 983156983151 983143983137983145983150 983137983150983161 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983156983154983137983139983156983145983151983150 983123983144983151983137983148983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983137983150

983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983141983160983145983155983156983155 983145983150 983156983144983145983155 983149983137983154983147983141983156 983142983151983154 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983152983154983151983140983157983139983156 983156983144983137983156 983141983150983143983137983143983141983155 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155

983145983150 983150983141983159 983137983150983140 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983159983137983161983155 983124983144983141983161 983140983141983158983141983148983151983152983141983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983155983152983141983139983145983142983145983139983137983148983148983161 983140983141983155983145983143983150983141983140 983156983151

983137983156983156983137983145983150 983137 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983155983144983137983154983141 983151983142 983156983144983145983155 983141983137983155983145983148983161 983156983137983154983143983141983156983141983140 983149983137983154983147983141983156 983150983145983139983144983141

S983144983151983137983148991257983155 983152983148983137983150 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983156983151 983151983142983142983141983154 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983137 983150983141983159 983141983160983152983141983154983145983141983150983139983141 983138983161983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983150983156983151 983143983137983149983141 983152983148983137983161 T983144983141983161 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983137983156 983137983142983156983141983154 983137983150983137983148983161983162983145983150983143 983144983157983150983140983154983141983140983155 983151983142983140983145983142983142983141983154983141983150983156 983144983145983143983144 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983143983137983149983141983155 983156983144983141983161 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983137983138983148983141 983156983151 983140983141983155983145983143983150 983137 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983145983155 983157983150983145983153983157983141983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983141983155 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161991257983155 983138983141983155983156 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983142983154983151983149983151983156983144983141983154 983143983137983149983141 983139983137983156983141983143983151983154983145983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1028

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1128

P983137983143983141 11

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983151983137983140983144983151983157983155983141 991251

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983137983154983156983150983141983154

C983151983149983152983137983150983161 983124983145983139983147983141983154 M983137983154983147983141983156 C983137983152983145983156983137983148983145983162983137983156983145983151983150 ($

M983145983148983148983145983151983150983155)

E983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983126983137983148983157983141

($ M983145983148983148983145983151983150983155)

E983126

983122983141983158983141983150983157983141983155 E983126 EBI983124DA D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148

A983139983156983145983158983145983155983145983151983150 B983148983145983162983162983137983154983140 I983150983139 N983137983155983140983137983153AT983126I $2231570 $2456370 53 173 3360

I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 G983137983149983141 T983141983139983144983150983151983148983151983143983161 PLC N983129SEIGT $252400 $1072030 28 86 7130

C983137983141983155983137983154983155 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 N983137983155983140983137983153C983130R $90400 $747920 13 63 7550

C983144983157983154983139983144983145983148983148 D983151983159983150983155 I983150983139 N983137983155983140983137983153CHDN $208000 $262050 24 107 4360

983130983161983150983143983137 I983150983139 N983137983155983140983137983153983130NGA $168870 $70140 09 983150983137

A983158983141983154983137983143983141 25 107 56

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983152983145983156983137983148 983113983121

983123983144983151983137983148991257983155 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983138983157983145983148983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983150983156983151 983137 983124983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983139983137983150 983138983141

983149983151983150983141983156983145983162983141983140 983151983158983141983154 983156983144983141 983148983151983150983143 983156983141983154983149 T983144983141983145983154 983156983141983137983149 983145983155 983142983151983139983157983155983155983141983140 983151983150 983141983150983144983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983143983137983149983141 983152983148983137983161

983141983160983152983137983150983140983145983150983143 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983140983141983148983145983158983141983154983145983150983143 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983143983137983149983141 983149983151983140983141983155 983155983151 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983138983141983139983151983149983141983145983149983149983141983154983155983141983140 983145983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983156983151983085983140983137983156983141983144983137983155 983152983154983151983158983141983150 983145983156991257983155 983139983137983152983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983156983144983137983156 983138983161 983141983160983141983139983157983156983145983150983143 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983152983148983137983150983150983141983140 983142983151983154 2016983156983144983141 983143983137983149983141 983159983145983148983148 983141983150983156983141983154 983156983144983141 T983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983139983144983137983154983156983155

S983144983151983137983148 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983155 983137983148983148 983151983142 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983156983151 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983138983137983155983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 T983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983141983137983149 983137983156 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983139983151983150983155983145983155983156983155 983151983142 12983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983159983145983156983144 983138983137983139983147983143983154983151983157983150983140983155 983145983150 983152983154983151983143983154983137983149983149983145983150983143 983137983154983156 983140983141983155983145983143983150 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983153983157983137983148983145983156983161 983137983155983155983157983154983137983150983139983141 983137983150983140 983152983154983151983146983141983139983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 F983151983157983150983140983141983140 983145983150 2009 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983145983155 983150983151983159 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 983159983145983156983144 160+ 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983155983141983158983141983154983137983148 983149983157983148983156983145983150983137983156983145983151983150983137983148983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983137983155 983145983156983155 983139983148983145983141983150983156983155 T983144983141983145983154 983149983137983146983151983154 983139983148983145983141983150983156983141983148983141 983145983150983139983148983157983140983141 R983141983140 B983157983148983148 M983141983140983145983137 H983151983157983155983141 A983139983156983145983158983145983155983145983151983150

G983137983149983141983155 983127983151983154983147983155983144983151983152 P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 C983148983141983137983154983145983150983143 H983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141 983144983141983137983158983161 983149983141983156983137983148 983138983137983150983140 I983154983151983150 M983137983145983140983141983150R983151983137983140983144983151983157983155983141 983142983151983139983157983155983141983155 983159983145983156983144 983145983156983155 983152983137983154983156983150983141983154983155 983151983150 983138983157983145983148983140983145983150983143 983137983150983140 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983153983157983137983148983145983156983161 983143983137983149983141983155 983142983151983154 983137983148983148 983149983151983138983145983148983141 983152983148983137983156983142983151983154983149983155 983127983141 983158983145983155983145983156983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983142983137983139983145983148983145983156983145983141983155 983145983150 J983137983150983157983137983154983161 2016 983137983150983140 983149983141983156 983159983145983156983144 983145983156983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156983156983141983137983149

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983137983150983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983154983141 983137983156 983137983154983149991257983155 983148983141983150983143983156983144 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983156983144983154983141983141 983142983151983157983150983140983141983154983155 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141T983154983161983151983150 983127983145983148983148983145983137983149983155 J983154 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 S983144983151983137983148991257983155 C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 A983148983155983151 983151983150983141 983151983142 S983144983151983137983148991257983155D983145983154983141983139983156983151983154983155 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141 S983144983151983137983148991257983155 CFO H983127 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 CFO 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983149983137983161 983138983141 983137983138983148983141 983156983151 983148983151983159983141983154 983145983156983155 983149983151983150983156983144983148983161 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983155983151983157983154983139983145983150983143 983137983148983148 983151983142 983145983156983155

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983152983137983154983156983150983141983154983155983144983145983152 983159983145983156983144 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141983151983157983156983155983151983157983154983139983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983152983154983151983158983145983140983141 S983144983151983137983148 983155983141983158983141983154983137983148 983138983141983150983141983142983145983156983155 F983145983154983155983156 983137983150983140 983142983151983154983141983149983151983155983156 S983144983151983137983148 983145983155 983137983138983148983141 983156983151983137983139983139983141983155983155 983156983144983141 983144983145983143983144983085983153983157983137983148983145983156983161 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983154983141983155983151983157983154983139983141983155 983141983149983152983148983151983161983141983140 983138983161 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 S983144983151983137983148983143983141983156983155 983156983144983141 983138983141983150983141983142983145983156 983151983142 983152983154983151983140983157983139983156 983139983151983140983141983155 983156983144983137983156 983137983154983141 983155983144983137983154983141983140 983138983141983156983159983141983141983150 983156983141983137983149983155 983145983150 983156983144983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983155983156983157983140983145983151 983155983151983150983151983156 983141983158983141983154983161 983137983155983152983141983139983156 983151983142 983156983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983152983154983151983140983157983139983156 983149983157983155983156 983138983141 983139983154983141983137983156983141983140 983142983154983151983149 983155983139983154983137983156983139983144 F983145983150983137983148983148983161 S983144983151983137983148983154983157983150983155 983137983150 983141983160983156983154983141983149983141983148983161 983148983141983137983150 983138983157983155983145983150983141983155983155 983137983150983140 983151983150983148983161 983144983137983155 983156983159983151 983142983157983148983148983085983156983145983149983141 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983137983150983140 CEO J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983155983151983150 983151983142 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155) A983155 983156983144983141 983154983141983155983156 983151983142

983156983144983141 983155983156983137983142983142 983137983154983141 983139983151983150983156983154983137983139983156983151983154983155 983137983150983140 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983154983141 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983140 983156983144983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1228

P983137983143983141 12

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983142983148983141983160983145983138983145983148983145983156983161 983145983150 983139983151983150983156983154983151983148983148983145983150983143 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983150983140 983137983148983148 983151983142 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983137983148 983139983151983155983156983155

(983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983155983155983151983139983145983137983156983141983140 983159983145983156983144 983122983151983137983140983144983151983157983155983141) 983139983137983150 983138983141 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983154983141983140983157983139983141983140 983151983154 983139983137983150983139983141983148983148983141983140

983151983150 30 983140983137983161983155 983150983151983156983145983139983141

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 983147983141983161 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983149983141983149983138983141983154983155 T983144983141

983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983145983158983141 983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983151983142 983159983144983145983139983144 983156983144983154983141983141 983137983154983141983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156

M983154 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983140983145983154983141983139983156983148983161 983137983150983140 983145983150983140983145983154983141983139983156983148983161) 983151983159983150983155 1850 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 33 983151983142983156983144983141 983156983151983156983137983148 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 A983150 983157983150983154983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983161 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150983155 2609 983149983145983148983148983145983151983150983155983144983137983154983141983155 983151983154 46 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 I983150 983156983151983156983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150 4569

983149983145983148983148983145983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 81 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983155983144983137983154983141983155 A983148983156983144983151983157983143983144 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983148983137983154983143983141 983145983150983155983145983140983141983154 983144983151983148983140983145983150983143983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983139983151983150983158983145983139983156983145983151983150 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 S983144983151983137983148991257983155 983152983151983156983141983150983156983145983137983148 983137983150983140 983137983148983145983143983150983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983158983141983155983156983151983154983155991257983145983150983156983141983154983141983155983156983155

B983154983145983141983142 983138983145983151983143983154983137983152983144983145983141983155 983151983142 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983155 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983142983151983148983148983151983159

M983154 983124M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 T M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127983142983154983151983149 A983157983143983157983155983156 20 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155983156983144983141 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127 S983145983150983139983141 1984 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983152983154983145983150983139983145983152983137983148 983151983142TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (RO983127) I983150983139 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983150983155983157983148983156983145983150983143 983142983145983154983149 983137983150983140 983142983154983151983149 1993 983157983150983156983145983148 2008 983159983137983155A983140983146983157983150983139983156 P983154983151983142983141983155983155983151983154 F983137983139983157983148983156983161 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983137983150983140 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983137983156 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142B983154983145983156983145983155983144 C983151983148983157983149983138983145983137 F983154983151983149 1988 983156983151 1991 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142D983145983155983156983145983150983139983156983145983158983141 S983151983142983156983159983137983154983141 I983150983139 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983137983150983140 983157983152983151983150 983156983144983141 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 983156983144983137983156 983139983151983149983152983137983150983161 983138983161E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 I983150983139 N983151983154983156983144 A983149983141983154983145983139983137983155 983148983137983154983143983141983155983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983151983142 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983151983142983156983159983137983154983141 983144983141 983138983141983139983137983149983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 (C983137983150983137983140983137) I983150983139 983159983144983141983154983141 983144983141 983139983151983150983156983145983150983157983141983140983157983150983156983145983148 1993 F983154983151983149 1995 983156983151 2012 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983129M B983145983151983155983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 983137 983138983145983151983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161 983157983150983156983145983148 983145983156983155 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983138983161 G983145983148983141983137983140 S983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983144983141 983145983155 983137

983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983155983141983158983141983154983137983148 983151983156983144983141983154 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150983155

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 CEO amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141 P983154983141983155983145983140983141983150983156 B983157983155983145983150983141983155983155 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 M983137983154983147983141983156983145983150983143 D983145983154983141983139983156983151983154983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 M983154 JM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 P983154983145983151983154 983156983151 983144983145983155 983141983149983152983148983151983161983149983141983150983156 983159983145983156983144 SG983127 983144983141 983159983137983155983137 B983157983155983145983150983141983155983155 A983150983137983148983161983155983156 983159983145983156983144 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 (983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161) 983137983150983140 RBC D983151983149983145983150983145983151983150

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1328

P983137983143983141 13

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983137 983138983137983139983144983141983148983151983154 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142983126983145983139983156983151983154983145983137 983137983150983140 983137 M983137983155983156983141983154983155 983151983142 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983140983141983143983154983141983141 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 983127983137983154983159983145983139983147 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 M983154 T M983127983145983148983148983145983137983149983155 SG983127983155 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150

M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 O9831399831569831519831389831419831542001 983157983150983156983145983148 M983137983154983139983144 31 2011 S983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 S983145983150983139983141 J983157983148983161 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 F983154983151983149 A983152983154983145983148 2011 983156983151A983152983154983145983148 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983159983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 G983154983141983141983150983155983139983137983152983141 C983137983152983145983156983137983148 G983154983151983157983152I983150983139 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983148983145983155983156983141983140 983139983151983149983152983137983150983161 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983152983154983151983158983145983140983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983139983137983152983145983156983137983148 983137983150983140 983138983157983155983145983150983141983155983155983137983140983158983145983155983151983154983161 983155983141983154983158983145983139983141983155 983156983151 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983141983150983158983145983154983151983150983149983141983150983156983137983148 983155983152983137983139983141 F983154983151983149 M983137983161 2000 983156983151 S9831419831529831569831419831499831389831419831542001 983144983141 983159983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983137983156 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161F983154983151983149 1996 983156983151 2000 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983151983142 M983145983148983148 R983141983141983142 H983151983148983140983145983150983143983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983139983161 983139983151983149983152983137983150983161 F9831549831519831491992 983156983151 1997 983144983141 983152983154983137983139983156983145983139983141983140 983139983151983154983152983151983154983137983156983141 983139983151983149983149983141983154983139983145983137983148 983148983137983159 983145983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983154983137983139983156983145983139983141 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155

983137 983148983137983159 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 O983155983143983151983151983140983141 H983137983148983148 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137

M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 983150983151983159 983154983141983156983145983154983141983140 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 H983141 983159983137983155C983144983137983145983154983149983137983150 983137983150983140 CEO 983151983142 I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 983126983141983154983145983142983137983139983156 I983150983139 (I983126I) 983142983154983151983149 1987 983156983151 2000 983152983154983145983151983154 983156983151 983145983156983155983149983141983154983143983141983154 983159983145983156983144 INGENICO 983151983142 F983154983137983150983139983141 I983126I 983159983137983155 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983156983154983137983140983141983140 C983137983150983137983140983145983137983150 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983159983137983155983137 983149983137983146983151983154 983155983157983152983152983148983145983141983154 983151983142 983152983151983145983150983156 983151983142 983155983137983148983141 983156983141983154983149983145983150983137983148983155 983137983150983140 983154983141983148983137983156983141983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983138983137983150983147983145983150983143 983154983141983156983137983145983148 983137983150983140983144983141983137983148983156983144 983139983137983154983141 983145983150983140983157983155983156983154983145983141983155 983145983150 C983137983150983137983140983137 983137983150983140 983156983144983141 USA F983154983151983149 1979 983156983151 1987 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983159983137983155 983156983144983141983151983159983150983141983154 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 H983151983159983137983154983156983144 amp S983149983145983156983144 L983156983140 983137 983148983137983154983143983141 983156983161983152983151983143983154983137983152983144983161 983152983154983145983150983156983145983150983143 983137983150983140983140983137983156983137 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983144983141 983155983151983148983140 983145983150 1987 F983154983151983149 1985 983156983151 1987 983144983141 983159983137983155 983137983148983155983151 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 CEO 983151983142 C983137983150983137983140983145983137983150 T983141983148983141983139983151983149983149983157983150983145983139983137983156983145983151983150983155 G983154983151983157983152 983159983144983145983139983144 983159983137983155 983152983157983154983139983144983137983155983141983140 983138983161 B983154983145983156983145983155983144

T983141983148983141983139983151983149 983145983150 1987 F983154983151983149 1973 983156983151 1979 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983141983148983140 983155983141983150983145983151983154 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983159983145983156983144C983137983150983137983140983137 P983141983154983149983137983150983141983150983156 T983154983157983155983156 983137983150983140 CIBC F983154983151983149 1962 983156983151 1973 983144983141 983159983137983155 983159983145983156983144 IBM C983137983150983137983140983137 983144983151983148983140983145983150983143983158983137983154983145983151983157983155 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983145983150 983155983137983148983141983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983150983140 983140983137983156983137 983139983141983150983156983141983154 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983137983155 983137 B983137983139983144983141983148983151983154983151983142 A983154983156983155 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 S983139983151983156983156983145983155983144 C983151983148983148983141983143983141 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983145983150 1960

M983155 F C983157983154983156983145983155 991251 D983145983154983141983139983156983151983154

M983155 F C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 S983144983141 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155C983151983149983152983148983145983137983150983139983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 G983141983150983141983154983137983148 C983151983154983152983151983154983137983156983141 S983141983139983154983141983156983137983154983161 983142983151983154 C983151983157983150983155983141983148 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 A983150983143983157983145983148983148983145983137983150983142983145983150983137983150983139983145983137983148 983155983141983154983158983145983139983141983155 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983155983145983150983139983141 2006 M983155 C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 983156983144983141 983142983145983150983137983150983139983145983137983148983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983145983150983139983141 1990 S983144983141 983155983156983137983154983156983141983140 983137983156 983156983144983141 983138983154983151983147983141983154983137983143983141 983142983145983154983149 B983157983154983150983155 F983154983161 983145983150 T983151983154983151983150983156983151 (983150983151983159 N983141983155983138983145983156983156 B983157983154983150983155 B983137983150983147 983151983142 M983151983150983156983154983141983137983148) S983144983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983144983141983154 C983137983150983137983140983145983137983150 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 C983151983157983154983155983141 983137983150983140

983138983141983139983137983149983141 983137 983148983145983139983141983150983155983141983140 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 B983154983151983147983141983154 983145983150 1992 S983144983141 983159983137983155 983141983140983157983139983137983156983141983140 983145983150 E983150983143983148983137983150983140 983137983150983140 983137983156983156983141983150983140983141983140 983156983144983141U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137 983142983151983154 983144983141983154 983157983150983140983141983154983143983154983137983140983157983137983156983141 983140983141983143983154983141983141 M983155 C983157983154983156983145983155983155 M983137983155983156983141983154 983145983150 B983157983155983145983150983141983155983155A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983145983150 F983145983150983137983150983139983141 amp I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 A983142983142983137983145983154983155 983159983137983155 983143983154983137983150983156983141983140 983138983161 983156983144983141 R983151983156983149983137983150 S983139983144983151983151983148 983151983142B983157983155983145983150983141983155983155 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151

M983154 H 983127 B983154983151983149983148983141983161 991251 CFO

M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 2002 M983154B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983156983144983141 983142983151983154983149983141983154 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 C983141983148983148S983156983151983152 S983161983155983156983141983149983155 I983150983139 983137 983155983141983139983157983154983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1428

P983137983143983141 14

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983124983154983151983152983144983161 983106983145983150983143983151

983149983137983150983157983142983137983139983156983157983154983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983155 983156983144983141 CFO 983142983151983154 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 F983154983151983149 2000 9831569831512001 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983137983150983140 983156983144983141 G983154983151983157983152 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 A983143983154983151983139983141983154983141983155 amp C983151 L983156983140F983154983151983149 1995 983085 1999 983144983141 983159983137983155 983137983150 983141983149983152983148983151983161983141983141 983151983142 E983154983150983155983156 amp 983129983151983157983150983143 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 S983151983157983156983144 A983142983154983145983139983137 983137983150983140 983145983150 983156983144983141U983150983145983156983141983140 S983156983137983156983141983155 983151983142 A983149983141983154983145983139983137 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983145983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983159983151983154983147983141983140 983142983151983154 C983145983156983145B983137983150983147 U983150983145983148983141983158983141983154 PLC983137983150983140 G983141983154983154983137983154983140 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 C983144983137983154983156983141983154983141983140 A983139983139983151983157983150983156983137983150983156 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983156 983156983151 SG983127

983137983150983140 983140983141983158983151983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 25 983151983142 983144983145983155 983159983151983154983147983145983150983143 983156983145983149983141 983156983151 983144983145983155 983140983157983156983145983141983155 983137983155 CFO 983151983142 SG983127

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137 120983085983148983141983158983141983148 983152983157983152983152983161 983156983144983141983149983141983140 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983154983141983158983141983150983157983141 983159983144983141983150 983152983148983137983161983141983154983155 983149983137983147983141 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983150983140 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 T983144983141983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983148983148983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983137983154983150 983141983160983156983154983137 983138983145983150983143983151983155 983151983154 983157983155983141 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983139983137983150 983157983155983141 983156983151983149983137983147983141 983152983154983151983143983154983141983155983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983150983139983148983157983140983141983155 983149983137983150983161 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150983155 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983145983150983139983148983157983140983145983150983143983150983141983159 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983137 983149983137983152 983152983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983138983151983150983157983155 983138983145983150983143983151983154983151983157983150983140983155 983137983150983140 983137 983138983145983150983143983151 983139983151983149983138983145983150983137983156983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983085 983137983148983148 983151983142 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983149983137983147983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151983149983151983154983141 983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983142983157983150 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983161983141983154983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983138983141983156983159983141983141983150 983148983141983158983141983148983155 7 983137983150983140 15 (983151983157983156 983151983142 120

983148983141983158983141983148983155 983137983156 983152983154983141983155983141983150983156) 983137983142983156983141983154 983152983148983137983161983145983150983143 983142983151983154 1 983156983151 2 983159983141983141983147983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

T983144983141 983156983137983138983148983141 983151983150 983156983144983141 983150983141983160983156 983152983137983143983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983152983137983145983140 983152983137983139983147983137983143983141983155 983151983142983142983141983154983141983140 983145983150 983156983144983141

983143983137983149983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 983148983141983158983141983148983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1528

P983137983143983141 15

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

P983137983139983147983155 D983145983137983149983151983150983140983155 P983154983145983139983141

A 200 $199

B 500 $499

C 1050 $999

D 2250 $1999

E 6000 $4999F 13500 $9999

983127983141983148983139983151983149983141 P983137983139983147 1000 + 50 983156983154983141983137983156983155 $749

L983151983159 B983137983148983137983150983139983141 2250 $1699

H983137983158983145983150983143 T983154983151983157983138983148983141 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 1 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 2 2250 $1699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 3 6000 $3699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 4 13500 $7499

T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983148983145983158983141 983145983150 983156983144983154983141983141 983148983137983150983143983157983137983143983141983155 991251 E983150983143983148983145983155983144 S983152983137983150983145983155983144 983137983150983140 F983154983141983150983139983144 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983150983155 983156983151 983137983140983140 S983159983141983140983145983155983144 D983157983156983139983144 P983151983154983156983157983143983157983141983155983141 983137983150983140 I983156983137983148983145983137983150 983151983150983139983141 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983152983148983137983150983155 983142983151983154 T983154983151983152983144983161

B983145983150983143983151 983137983154983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2016

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983145983155 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983157983155983141983154983155 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983150983141983159 983156983161983152983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983156983144983137983156 983145983155 983142983157983150 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983145983149983152983151983154983156983137983150983156983148983161 983154983141983153983157983145983154983141983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983159983145983150M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141 983156983154983137983145983156983155 983159983145983148983148 983137983148983148983151983159 983156983144983141983149 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983142983154983151983149 B983145983150983143983151B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983138983157983145983148983156 983145983150 983137 983149983151983154983141 983156983154983137983140983145983156983145983151983150983137983148 983142983151983154983149983137983156 983137983150983140 983137983154983141 983138983141983139983151983149983145983150983143 983140983137983156983141983140(983138983151983156983144 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010) A983155 983149983141983150983156983145983151983150983141983140 983141983137983154983148983145983141983154 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983155983151983139983145983137983148983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154 983152983148983137983161983155 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983145983142983142983141983154983141983150983156983145983137983156983141983155 983145983156983155983141983148983142 983142983154983151983149 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151B983148983145983156983162 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983155

R983141983148983141983137983155983141983140 P983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983145983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983137 L983141983158983141983148 983142983151983154983149983137983156 983145983150983155983156983141983137983140 983151983142 983137 L983151983138983138983161 983142983151983154983149983137983156

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983148983148983151983159983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983141983148983141983139983156 983156983144983141983145983154 P983151983159983141983154 P983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983139983154983141983137983156983141983155 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983152983148983137983161

B983145983150983143983151 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983139983154983141983137983156983141 983151983138983155983156983137983139983148983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983151983158983141983154983139983151983149983141

B983145983150983143983151 983139983151983149983138983151 983155983161983155983156983141983149 983139983154983141983137983156983141983155 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983137983150983140 983149983157983148983156983145983085983138983145983150983143983151 983155983145983156983157983137983156983145983151983150983155

C983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983138983145983150983143983151 983151983138983146983141983139983156983145983158983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983138983141983137983156

P983141983150983140983145983150983143

G983137983149983141 983141983158983141983150983156 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983156983151 983138983141983139983151983149983141 983156983144983141 991260T983151983152 D983151983143991261 C983137983154983140 983139983157983155983156983151983149983145983162983137983156983145983151983150 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983138983141983155983152983151983147983141 983139983151983150983156983141983150983156

L983145983158983141 P983148983137983161983141983154 983158983155 P983148983137983161983141983154 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983145983150 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983143983137983149983141983155

S983151983139983145983137983148 983137983150983140 983158983145983154983137983148 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983144983137983154983141 983137983150983140 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2014 983137983150983140 983156983144983141 983142983157983148983148 983148983137983157983150983139983144 983159983137983155 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015983159983144983141983150 983156983144983141 983148983137983156983141983155983156 983158983141983154983155983145983151983150 983159983137983155 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141983155 T983144983141 983143983137983149983141983159983137983155 983155983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983149983137983162983151983150 A983152983152983155983156983151983154983141 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 G983151983151983143983148983141 (NASDAQGOOGL) A983152983152983148983141 (NASDAQ AAPL) 983137983150983140 A983149983137983162983151983150 (NASDAQ AM983130N) 983139983144983137983154983143983141 983137 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983142983141983141 983151983142 30 983142983151983154 983141983137983139983144 983155983137983148983141 983149983137983140983141 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141983145983154 983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150 983155983156983151983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 8: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 828

P983137983143983141 8

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983106983145983150983143983151 983117983137983154983147983141983156

983123983151983157983154983139983141983098 983118983141983159983162983151983151

983124983144983141 983155983157983154983158983141983161 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983149983141983150 983140983151983149983145983150983137983156983141 983145983150983156983141983154983150983141983156 983152983151983147983141983154 983137983150983140 983159983151983149983141983150 983149983137983147983141 983157983152 983156983144983141 983148983137983154983143983141

983149983137983146983151983154983145983156983161 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983155983141983143983149983141983150983156 983138983141983145983150983143 983151983158983141983154 983156983144983141 983137983143983141 983151983142 40)

N983141983159983162983151983151 983137983148983155983151 983142983151983157983150983140 983156983144983137983156 983155983151983139983145983137983148 983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154983155 983152983148983137983161 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141 983137983150983140983149983151983155983156 983151983142 983156983144983141983149 983155983152983141983150983140 29830855 983144983151983157983154983155 983152983141983154 983159983141983141983147 983151983150 983156983144983141983145983154 983142983137983158983151983154983145983156983141 983156983145983156983148983141

T983144983141 983147983141983161 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983152983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983145983155 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983154983141983156983137983145983150 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983155983141 983139983157983155983156983151983149983141983154983155

K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983156983144983141 983147983141983161 983137983150983140 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 983151983142 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983137983148983155983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983142983154983151983149 983137983140983158983141983154983156983145983155983145983150983143 H983151983159983141983158983141983154 983156983144983141983161 983137983154983141 983150983151983156983144983145983143983144 983137983155 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983141983160983139983141983155983155983145983158983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983156983141983150983140 983156983151 983140983154983145983158983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983130983161983150983143983137

983137 983148983141983137983140983145983150983143 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 20 983151983142 983145983156983155 983151983158983141983154983137983148983148

983154983141983158983141983150983157983141983155 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 11 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155

983124983144983141 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983143983137983149983141983155 991251 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983141983137983139983144

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 928

P983137983143983141 9

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983145983156983144 983149983151983154983141 983156983144983137983150 1 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983137983150983140 45 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 T983144983141983155983141 983156983159983151 983143983137983149983141983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983137983139983139983151983157983150983156 983142983151983154 983151983158983141983154 90 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983149983137983154983147983141983156 B983151983156983144 983151983142 983156983144983141983155983141 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983137983139983153983157983145983154983141983140 983145983150 983154983141983139983141983150983156 983161983141983137983154983155

I983150 D983141983139983141983149983138983141983154 2012 C983137983141983155983137983154983155 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 (N983137983155983140983137983153 C983130R) 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983157983142983142983137983148983151S983156983157983140983145983151983155 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $53 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151

983144983137983158983141 983144983137983140 710983147 DAU983155 983137983150983140 27 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 C983137983141983155983137983154983155 983145983155 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983159983151983154983148983140 983159983145983156983144 983137 983139983157983154983154983141983150983156 983141983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983158983137983148983157983141 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $75 983138983145983148983148983145983151983150 B983157983142983142983137983148983151 S983156983157983140983145983151983155 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983157983150983140983141983140 983145983150 2010

I983150 2014 GSN G983137983149983141983155 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$160 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983144983137983140 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983137983150983140 48 983149983145983148983148983145983151983150MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983141983140 983145983150 I983150983140983145983137 983145983150 2007B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983137983155 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010 GSN G983137983149983141983155 983145983155 983137 983146983151983145983150983156 983158983141983150983156983157983154983141 983138983141983156983159983141983141983150 S983151983150983161 (N983129SESNE) 983137983150983140 ATampT I983150983139 (N983129SE T)

I983150 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983141 A983122PDA983125 983151983142 983149983151983155983156 983143983137983149983141983155 983154983137983150983143983141983155 983138983141983156983159983141983141983150 $003 983156983151

$030 983140983141983152983141983150983140983145983150983143 983151983150 983156983144983141 983156983161983152983141 983151983142 983143983137983149983141 F983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983139983137983155983157983137983148 983143983137983149983141 983155983157983139983144 983137983155 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144S983137983143983137 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $004 983159983144983141983154983141983137983155 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983143983137983149983141 983155983157983139983144983137983155 C983148983137983155983144 983151983142 C983148983137983150983155 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983151983158983141983154 $020 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $011 ($60 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983137983150983150983157983137983148 983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983145983156983144 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155)

983125983155983145983150983143 983156983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983142 11 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 983137983150983140 35 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148

983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983159983151983154983156983144 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $150 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983137983150983150983157983149 S983145983150983139983141 983156983144983141 983155983157983139983139983141983155983155 983151983142B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983157983150983140983154983141983140983155 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983148983137983157983150983139983144983141983140 983149983151983155983156 983151983142 983159983144983145983139983144983144983137983158983141 983142983137983145983148983141983140 983156983151 983143983137983145983150 983137983150983161 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983156983154983137983139983156983145983151983150 983123983144983151983137983148983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983137983150

983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983141983160983145983155983156983155 983145983150 983156983144983145983155 983149983137983154983147983141983156 983142983151983154 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983152983154983151983140983157983139983156 983156983144983137983156 983141983150983143983137983143983141983155 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155

983145983150 983150983141983159 983137983150983140 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983159983137983161983155 983124983144983141983161 983140983141983158983141983148983151983152983141983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983155983152983141983139983145983142983145983139983137983148983148983161 983140983141983155983145983143983150983141983140 983156983151

983137983156983156983137983145983150 983137 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983155983144983137983154983141 983151983142 983156983144983145983155 983141983137983155983145983148983161 983156983137983154983143983141983156983141983140 983149983137983154983147983141983156 983150983145983139983144983141

S983144983151983137983148991257983155 983152983148983137983150 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983156983151 983151983142983142983141983154 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983137 983150983141983159 983141983160983152983141983154983145983141983150983139983141 983138983161983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983150983156983151 983143983137983149983141 983152983148983137983161 T983144983141983161 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983137983156 983137983142983156983141983154 983137983150983137983148983161983162983145983150983143 983144983157983150983140983154983141983140983155 983151983142983140983145983142983142983141983154983141983150983156 983144983145983143983144 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983143983137983149983141983155 983156983144983141983161 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983137983138983148983141 983156983151 983140983141983155983145983143983150 983137 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983145983155 983157983150983145983153983157983141983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983141983155 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161991257983155 983138983141983155983156 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983142983154983151983149983151983156983144983141983154 983143983137983149983141 983139983137983156983141983143983151983154983145983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1028

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1128

P983137983143983141 11

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983151983137983140983144983151983157983155983141 991251

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983137983154983156983150983141983154

C983151983149983152983137983150983161 983124983145983139983147983141983154 M983137983154983147983141983156 C983137983152983145983156983137983148983145983162983137983156983145983151983150 ($

M983145983148983148983145983151983150983155)

E983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983126983137983148983157983141

($ M983145983148983148983145983151983150983155)

E983126

983122983141983158983141983150983157983141983155 E983126 EBI983124DA D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148

A983139983156983145983158983145983155983145983151983150 B983148983145983162983162983137983154983140 I983150983139 N983137983155983140983137983153AT983126I $2231570 $2456370 53 173 3360

I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 G983137983149983141 T983141983139983144983150983151983148983151983143983161 PLC N983129SEIGT $252400 $1072030 28 86 7130

C983137983141983155983137983154983155 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 N983137983155983140983137983153C983130R $90400 $747920 13 63 7550

C983144983157983154983139983144983145983148983148 D983151983159983150983155 I983150983139 N983137983155983140983137983153CHDN $208000 $262050 24 107 4360

983130983161983150983143983137 I983150983139 N983137983155983140983137983153983130NGA $168870 $70140 09 983150983137

A983158983141983154983137983143983141 25 107 56

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983152983145983156983137983148 983113983121

983123983144983151983137983148991257983155 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983138983157983145983148983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983150983156983151 983137 983124983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983139983137983150 983138983141

983149983151983150983141983156983145983162983141983140 983151983158983141983154 983156983144983141 983148983151983150983143 983156983141983154983149 T983144983141983145983154 983156983141983137983149 983145983155 983142983151983139983157983155983155983141983140 983151983150 983141983150983144983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983143983137983149983141 983152983148983137983161

983141983160983152983137983150983140983145983150983143 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983140983141983148983145983158983141983154983145983150983143 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983143983137983149983141 983149983151983140983141983155 983155983151 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983138983141983139983151983149983141983145983149983149983141983154983155983141983140 983145983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983156983151983085983140983137983156983141983144983137983155 983152983154983151983158983141983150 983145983156991257983155 983139983137983152983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983156983144983137983156 983138983161 983141983160983141983139983157983156983145983150983143 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983152983148983137983150983150983141983140 983142983151983154 2016983156983144983141 983143983137983149983141 983159983145983148983148 983141983150983156983141983154 983156983144983141 T983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983139983144983137983154983156983155

S983144983151983137983148 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983155 983137983148983148 983151983142 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983156983151 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983138983137983155983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 T983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983141983137983149 983137983156 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983139983151983150983155983145983155983156983155 983151983142 12983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983159983145983156983144 983138983137983139983147983143983154983151983157983150983140983155 983145983150 983152983154983151983143983154983137983149983149983145983150983143 983137983154983156 983140983141983155983145983143983150 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983153983157983137983148983145983156983161 983137983155983155983157983154983137983150983139983141 983137983150983140 983152983154983151983146983141983139983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 F983151983157983150983140983141983140 983145983150 2009 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983145983155 983150983151983159 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 983159983145983156983144 160+ 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983155983141983158983141983154983137983148 983149983157983148983156983145983150983137983156983145983151983150983137983148983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983137983155 983145983156983155 983139983148983145983141983150983156983155 T983144983141983145983154 983149983137983146983151983154 983139983148983145983141983150983156983141983148983141 983145983150983139983148983157983140983141 R983141983140 B983157983148983148 M983141983140983145983137 H983151983157983155983141 A983139983156983145983158983145983155983145983151983150

G983137983149983141983155 983127983151983154983147983155983144983151983152 P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 C983148983141983137983154983145983150983143 H983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141 983144983141983137983158983161 983149983141983156983137983148 983138983137983150983140 I983154983151983150 M983137983145983140983141983150R983151983137983140983144983151983157983155983141 983142983151983139983157983155983141983155 983159983145983156983144 983145983156983155 983152983137983154983156983150983141983154983155 983151983150 983138983157983145983148983140983145983150983143 983137983150983140 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983153983157983137983148983145983156983161 983143983137983149983141983155 983142983151983154 983137983148983148 983149983151983138983145983148983141 983152983148983137983156983142983151983154983149983155 983127983141 983158983145983155983145983156983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983142983137983139983145983148983145983156983145983141983155 983145983150 J983137983150983157983137983154983161 2016 983137983150983140 983149983141983156 983159983145983156983144 983145983156983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156983156983141983137983149

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983137983150983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983154983141 983137983156 983137983154983149991257983155 983148983141983150983143983156983144 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983156983144983154983141983141 983142983151983157983150983140983141983154983155 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141T983154983161983151983150 983127983145983148983148983145983137983149983155 J983154 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 S983144983151983137983148991257983155 C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 A983148983155983151 983151983150983141 983151983142 S983144983151983137983148991257983155D983145983154983141983139983156983151983154983155 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141 S983144983151983137983148991257983155 CFO H983127 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 CFO 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983149983137983161 983138983141 983137983138983148983141 983156983151 983148983151983159983141983154 983145983156983155 983149983151983150983156983144983148983161 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983155983151983157983154983139983145983150983143 983137983148983148 983151983142 983145983156983155

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983152983137983154983156983150983141983154983155983144983145983152 983159983145983156983144 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141983151983157983156983155983151983157983154983139983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983152983154983151983158983145983140983141 S983144983151983137983148 983155983141983158983141983154983137983148 983138983141983150983141983142983145983156983155 F983145983154983155983156 983137983150983140 983142983151983154983141983149983151983155983156 S983144983151983137983148 983145983155 983137983138983148983141 983156983151983137983139983139983141983155983155 983156983144983141 983144983145983143983144983085983153983157983137983148983145983156983161 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983154983141983155983151983157983154983139983141983155 983141983149983152983148983151983161983141983140 983138983161 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 S983144983151983137983148983143983141983156983155 983156983144983141 983138983141983150983141983142983145983156 983151983142 983152983154983151983140983157983139983156 983139983151983140983141983155 983156983144983137983156 983137983154983141 983155983144983137983154983141983140 983138983141983156983159983141983141983150 983156983141983137983149983155 983145983150 983156983144983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983155983156983157983140983145983151 983155983151983150983151983156 983141983158983141983154983161 983137983155983152983141983139983156 983151983142 983156983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983152983154983151983140983157983139983156 983149983157983155983156 983138983141 983139983154983141983137983156983141983140 983142983154983151983149 983155983139983154983137983156983139983144 F983145983150983137983148983148983161 S983144983151983137983148983154983157983150983155 983137983150 983141983160983156983154983141983149983141983148983161 983148983141983137983150 983138983157983155983145983150983141983155983155 983137983150983140 983151983150983148983161 983144983137983155 983156983159983151 983142983157983148983148983085983156983145983149983141 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983137983150983140 CEO J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983155983151983150 983151983142 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155) A983155 983156983144983141 983154983141983155983156 983151983142

983156983144983141 983155983156983137983142983142 983137983154983141 983139983151983150983156983154983137983139983156983151983154983155 983137983150983140 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983154983141 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983140 983156983144983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1228

P983137983143983141 12

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983142983148983141983160983145983138983145983148983145983156983161 983145983150 983139983151983150983156983154983151983148983148983145983150983143 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983150983140 983137983148983148 983151983142 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983137983148 983139983151983155983156983155

(983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983155983155983151983139983145983137983156983141983140 983159983145983156983144 983122983151983137983140983144983151983157983155983141) 983139983137983150 983138983141 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983154983141983140983157983139983141983140 983151983154 983139983137983150983139983141983148983148983141983140

983151983150 30 983140983137983161983155 983150983151983156983145983139983141

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 983147983141983161 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983149983141983149983138983141983154983155 T983144983141

983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983145983158983141 983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983151983142 983159983144983145983139983144 983156983144983154983141983141 983137983154983141983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156

M983154 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983140983145983154983141983139983156983148983161 983137983150983140 983145983150983140983145983154983141983139983156983148983161) 983151983159983150983155 1850 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 33 983151983142983156983144983141 983156983151983156983137983148 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 A983150 983157983150983154983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983161 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150983155 2609 983149983145983148983148983145983151983150983155983144983137983154983141983155 983151983154 46 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 I983150 983156983151983156983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150 4569

983149983145983148983148983145983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 81 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983155983144983137983154983141983155 A983148983156983144983151983157983143983144 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983148983137983154983143983141 983145983150983155983145983140983141983154 983144983151983148983140983145983150983143983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983139983151983150983158983145983139983156983145983151983150 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 S983144983151983137983148991257983155 983152983151983156983141983150983156983145983137983148 983137983150983140 983137983148983145983143983150983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983158983141983155983156983151983154983155991257983145983150983156983141983154983141983155983156983155

B983154983145983141983142 983138983145983151983143983154983137983152983144983145983141983155 983151983142 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983155 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983142983151983148983148983151983159

M983154 983124M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 T M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127983142983154983151983149 A983157983143983157983155983156 20 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155983156983144983141 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127 S983145983150983139983141 1984 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983152983154983145983150983139983145983152983137983148 983151983142TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (RO983127) I983150983139 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983150983155983157983148983156983145983150983143 983142983145983154983149 983137983150983140 983142983154983151983149 1993 983157983150983156983145983148 2008 983159983137983155A983140983146983157983150983139983156 P983154983151983142983141983155983155983151983154 F983137983139983157983148983156983161 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983137983150983140 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983137983156 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142B983154983145983156983145983155983144 C983151983148983157983149983138983145983137 F983154983151983149 1988 983156983151 1991 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142D983145983155983156983145983150983139983156983145983158983141 S983151983142983156983159983137983154983141 I983150983139 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983137983150983140 983157983152983151983150 983156983144983141 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 983156983144983137983156 983139983151983149983152983137983150983161 983138983161E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 I983150983139 N983151983154983156983144 A983149983141983154983145983139983137983155 983148983137983154983143983141983155983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983151983142 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983151983142983156983159983137983154983141 983144983141 983138983141983139983137983149983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 (C983137983150983137983140983137) I983150983139 983159983144983141983154983141 983144983141 983139983151983150983156983145983150983157983141983140983157983150983156983145983148 1993 F983154983151983149 1995 983156983151 2012 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983129M B983145983151983155983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 983137 983138983145983151983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161 983157983150983156983145983148 983145983156983155 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983138983161 G983145983148983141983137983140 S983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983144983141 983145983155 983137

983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983155983141983158983141983154983137983148 983151983156983144983141983154 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150983155

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 CEO amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141 P983154983141983155983145983140983141983150983156 B983157983155983145983150983141983155983155 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 M983137983154983147983141983156983145983150983143 D983145983154983141983139983156983151983154983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 M983154 JM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 P983154983145983151983154 983156983151 983144983145983155 983141983149983152983148983151983161983149983141983150983156 983159983145983156983144 SG983127 983144983141 983159983137983155983137 B983157983155983145983150983141983155983155 A983150983137983148983161983155983156 983159983145983156983144 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 (983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161) 983137983150983140 RBC D983151983149983145983150983145983151983150

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1328

P983137983143983141 13

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983137 983138983137983139983144983141983148983151983154 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142983126983145983139983156983151983154983145983137 983137983150983140 983137 M983137983155983156983141983154983155 983151983142 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983140983141983143983154983141983141 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 983127983137983154983159983145983139983147 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 M983154 T M983127983145983148983148983145983137983149983155 SG983127983155 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150

M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 O9831399831569831519831389831419831542001 983157983150983156983145983148 M983137983154983139983144 31 2011 S983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 S983145983150983139983141 J983157983148983161 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 F983154983151983149 A983152983154983145983148 2011 983156983151A983152983154983145983148 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983159983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 G983154983141983141983150983155983139983137983152983141 C983137983152983145983156983137983148 G983154983151983157983152I983150983139 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983148983145983155983156983141983140 983139983151983149983152983137983150983161 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983152983154983151983158983145983140983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983139983137983152983145983156983137983148 983137983150983140 983138983157983155983145983150983141983155983155983137983140983158983145983155983151983154983161 983155983141983154983158983145983139983141983155 983156983151 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983141983150983158983145983154983151983150983149983141983150983156983137983148 983155983152983137983139983141 F983154983151983149 M983137983161 2000 983156983151 S9831419831529831569831419831499831389831419831542001 983144983141 983159983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983137983156 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161F983154983151983149 1996 983156983151 2000 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983151983142 M983145983148983148 R983141983141983142 H983151983148983140983145983150983143983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983139983161 983139983151983149983152983137983150983161 F9831549831519831491992 983156983151 1997 983144983141 983152983154983137983139983156983145983139983141983140 983139983151983154983152983151983154983137983156983141 983139983151983149983149983141983154983139983145983137983148 983148983137983159 983145983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983154983137983139983156983145983139983141 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155

983137 983148983137983159 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 O983155983143983151983151983140983141 H983137983148983148 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137

M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 983150983151983159 983154983141983156983145983154983141983140 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 H983141 983159983137983155C983144983137983145983154983149983137983150 983137983150983140 CEO 983151983142 I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 983126983141983154983145983142983137983139983156 I983150983139 (I983126I) 983142983154983151983149 1987 983156983151 2000 983152983154983145983151983154 983156983151 983145983156983155983149983141983154983143983141983154 983159983145983156983144 INGENICO 983151983142 F983154983137983150983139983141 I983126I 983159983137983155 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983156983154983137983140983141983140 C983137983150983137983140983145983137983150 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983159983137983155983137 983149983137983146983151983154 983155983157983152983152983148983145983141983154 983151983142 983152983151983145983150983156 983151983142 983155983137983148983141 983156983141983154983149983145983150983137983148983155 983137983150983140 983154983141983148983137983156983141983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983138983137983150983147983145983150983143 983154983141983156983137983145983148 983137983150983140983144983141983137983148983156983144 983139983137983154983141 983145983150983140983157983155983156983154983145983141983155 983145983150 C983137983150983137983140983137 983137983150983140 983156983144983141 USA F983154983151983149 1979 983156983151 1987 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983159983137983155 983156983144983141983151983159983150983141983154 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 H983151983159983137983154983156983144 amp S983149983145983156983144 L983156983140 983137 983148983137983154983143983141 983156983161983152983151983143983154983137983152983144983161 983152983154983145983150983156983145983150983143 983137983150983140983140983137983156983137 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983144983141 983155983151983148983140 983145983150 1987 F983154983151983149 1985 983156983151 1987 983144983141 983159983137983155 983137983148983155983151 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 CEO 983151983142 C983137983150983137983140983145983137983150 T983141983148983141983139983151983149983149983157983150983145983139983137983156983145983151983150983155 G983154983151983157983152 983159983144983145983139983144 983159983137983155 983152983157983154983139983144983137983155983141983140 983138983161 B983154983145983156983145983155983144

T983141983148983141983139983151983149 983145983150 1987 F983154983151983149 1973 983156983151 1979 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983141983148983140 983155983141983150983145983151983154 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983159983145983156983144C983137983150983137983140983137 P983141983154983149983137983150983141983150983156 T983154983157983155983156 983137983150983140 CIBC F983154983151983149 1962 983156983151 1973 983144983141 983159983137983155 983159983145983156983144 IBM C983137983150983137983140983137 983144983151983148983140983145983150983143983158983137983154983145983151983157983155 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983145983150 983155983137983148983141983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983150983140 983140983137983156983137 983139983141983150983156983141983154 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983137983155 983137 B983137983139983144983141983148983151983154983151983142 A983154983156983155 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 S983139983151983156983156983145983155983144 C983151983148983148983141983143983141 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983145983150 1960

M983155 F C983157983154983156983145983155 991251 D983145983154983141983139983156983151983154

M983155 F C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 S983144983141 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155C983151983149983152983148983145983137983150983139983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 G983141983150983141983154983137983148 C983151983154983152983151983154983137983156983141 S983141983139983154983141983156983137983154983161 983142983151983154 C983151983157983150983155983141983148 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 A983150983143983157983145983148983148983145983137983150983142983145983150983137983150983139983145983137983148 983155983141983154983158983145983139983141983155 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983155983145983150983139983141 2006 M983155 C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 983156983144983141 983142983145983150983137983150983139983145983137983148983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983145983150983139983141 1990 S983144983141 983155983156983137983154983156983141983140 983137983156 983156983144983141 983138983154983151983147983141983154983137983143983141 983142983145983154983149 B983157983154983150983155 F983154983161 983145983150 T983151983154983151983150983156983151 (983150983151983159 N983141983155983138983145983156983156 B983157983154983150983155 B983137983150983147 983151983142 M983151983150983156983154983141983137983148) S983144983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983144983141983154 C983137983150983137983140983145983137983150 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 C983151983157983154983155983141 983137983150983140

983138983141983139983137983149983141 983137 983148983145983139983141983150983155983141983140 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 B983154983151983147983141983154 983145983150 1992 S983144983141 983159983137983155 983141983140983157983139983137983156983141983140 983145983150 E983150983143983148983137983150983140 983137983150983140 983137983156983156983141983150983140983141983140 983156983144983141U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137 983142983151983154 983144983141983154 983157983150983140983141983154983143983154983137983140983157983137983156983141 983140983141983143983154983141983141 M983155 C983157983154983156983145983155983155 M983137983155983156983141983154 983145983150 B983157983155983145983150983141983155983155A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983145983150 F983145983150983137983150983139983141 amp I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 A983142983142983137983145983154983155 983159983137983155 983143983154983137983150983156983141983140 983138983161 983156983144983141 R983151983156983149983137983150 S983139983144983151983151983148 983151983142B983157983155983145983150983141983155983155 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151

M983154 H 983127 B983154983151983149983148983141983161 991251 CFO

M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 2002 M983154B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983156983144983141 983142983151983154983149983141983154 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 C983141983148983148S983156983151983152 S983161983155983156983141983149983155 I983150983139 983137 983155983141983139983157983154983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1428

P983137983143983141 14

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983124983154983151983152983144983161 983106983145983150983143983151

983149983137983150983157983142983137983139983156983157983154983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983155 983156983144983141 CFO 983142983151983154 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 F983154983151983149 2000 9831569831512001 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983137983150983140 983156983144983141 G983154983151983157983152 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 A983143983154983151983139983141983154983141983155 amp C983151 L983156983140F983154983151983149 1995 983085 1999 983144983141 983159983137983155 983137983150 983141983149983152983148983151983161983141983141 983151983142 E983154983150983155983156 amp 983129983151983157983150983143 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 S983151983157983156983144 A983142983154983145983139983137 983137983150983140 983145983150 983156983144983141U983150983145983156983141983140 S983156983137983156983141983155 983151983142 A983149983141983154983145983139983137 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983145983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983159983151983154983147983141983140 983142983151983154 C983145983156983145B983137983150983147 U983150983145983148983141983158983141983154 PLC983137983150983140 G983141983154983154983137983154983140 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 C983144983137983154983156983141983154983141983140 A983139983139983151983157983150983156983137983150983156 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983156 983156983151 SG983127

983137983150983140 983140983141983158983151983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 25 983151983142 983144983145983155 983159983151983154983147983145983150983143 983156983145983149983141 983156983151 983144983145983155 983140983157983156983145983141983155 983137983155 CFO 983151983142 SG983127

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137 120983085983148983141983158983141983148 983152983157983152983152983161 983156983144983141983149983141983140 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983154983141983158983141983150983157983141 983159983144983141983150 983152983148983137983161983141983154983155 983149983137983147983141 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983150983140 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 T983144983141983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983148983148983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983137983154983150 983141983160983156983154983137 983138983145983150983143983151983155 983151983154 983157983155983141 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983139983137983150 983157983155983141 983156983151983149983137983147983141 983152983154983151983143983154983141983155983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983150983139983148983157983140983141983155 983149983137983150983161 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150983155 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983145983150983139983148983157983140983145983150983143983150983141983159 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983137 983149983137983152 983152983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983138983151983150983157983155 983138983145983150983143983151983154983151983157983150983140983155 983137983150983140 983137 983138983145983150983143983151 983139983151983149983138983145983150983137983156983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983085 983137983148983148 983151983142 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983149983137983147983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151983149983151983154983141 983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983142983157983150 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983161983141983154983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983138983141983156983159983141983141983150 983148983141983158983141983148983155 7 983137983150983140 15 (983151983157983156 983151983142 120

983148983141983158983141983148983155 983137983156 983152983154983141983155983141983150983156) 983137983142983156983141983154 983152983148983137983161983145983150983143 983142983151983154 1 983156983151 2 983159983141983141983147983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

T983144983141 983156983137983138983148983141 983151983150 983156983144983141 983150983141983160983156 983152983137983143983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983152983137983145983140 983152983137983139983147983137983143983141983155 983151983142983142983141983154983141983140 983145983150 983156983144983141

983143983137983149983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 983148983141983158983141983148983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1528

P983137983143983141 15

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

P983137983139983147983155 D983145983137983149983151983150983140983155 P983154983145983139983141

A 200 $199

B 500 $499

C 1050 $999

D 2250 $1999

E 6000 $4999F 13500 $9999

983127983141983148983139983151983149983141 P983137983139983147 1000 + 50 983156983154983141983137983156983155 $749

L983151983159 B983137983148983137983150983139983141 2250 $1699

H983137983158983145983150983143 T983154983151983157983138983148983141 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 1 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 2 2250 $1699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 3 6000 $3699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 4 13500 $7499

T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983148983145983158983141 983145983150 983156983144983154983141983141 983148983137983150983143983157983137983143983141983155 991251 E983150983143983148983145983155983144 S983152983137983150983145983155983144 983137983150983140 F983154983141983150983139983144 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983150983155 983156983151 983137983140983140 S983159983141983140983145983155983144 D983157983156983139983144 P983151983154983156983157983143983157983141983155983141 983137983150983140 I983156983137983148983145983137983150 983151983150983139983141 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983152983148983137983150983155 983142983151983154 T983154983151983152983144983161

B983145983150983143983151 983137983154983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2016

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983145983155 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983157983155983141983154983155 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983150983141983159 983156983161983152983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983156983144983137983156 983145983155 983142983157983150 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983145983149983152983151983154983156983137983150983156983148983161 983154983141983153983157983145983154983141983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983159983145983150M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141 983156983154983137983145983156983155 983159983145983148983148 983137983148983148983151983159 983156983144983141983149 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983142983154983151983149 B983145983150983143983151B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983138983157983145983148983156 983145983150 983137 983149983151983154983141 983156983154983137983140983145983156983145983151983150983137983148 983142983151983154983149983137983156 983137983150983140 983137983154983141 983138983141983139983151983149983145983150983143 983140983137983156983141983140(983138983151983156983144 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010) A983155 983149983141983150983156983145983151983150983141983140 983141983137983154983148983145983141983154 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983155983151983139983145983137983148983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154 983152983148983137983161983155 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983145983142983142983141983154983141983150983156983145983137983156983141983155 983145983156983155983141983148983142 983142983154983151983149 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151B983148983145983156983162 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983155

R983141983148983141983137983155983141983140 P983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983145983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983137 L983141983158983141983148 983142983151983154983149983137983156 983145983150983155983156983141983137983140 983151983142 983137 L983151983138983138983161 983142983151983154983149983137983156

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983148983148983151983159983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983141983148983141983139983156 983156983144983141983145983154 P983151983159983141983154 P983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983139983154983141983137983156983141983155 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983152983148983137983161

B983145983150983143983151 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983139983154983141983137983156983141 983151983138983155983156983137983139983148983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983151983158983141983154983139983151983149983141

B983145983150983143983151 983139983151983149983138983151 983155983161983155983156983141983149 983139983154983141983137983156983141983155 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983137983150983140 983149983157983148983156983145983085983138983145983150983143983151 983155983145983156983157983137983156983145983151983150983155

C983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983138983145983150983143983151 983151983138983146983141983139983156983145983158983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983138983141983137983156

P983141983150983140983145983150983143

G983137983149983141 983141983158983141983150983156 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983156983151 983138983141983139983151983149983141 983156983144983141 991260T983151983152 D983151983143991261 C983137983154983140 983139983157983155983156983151983149983145983162983137983156983145983151983150 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983138983141983155983152983151983147983141 983139983151983150983156983141983150983156

L983145983158983141 P983148983137983161983141983154 983158983155 P983148983137983161983141983154 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983145983150 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983143983137983149983141983155

S983151983139983145983137983148 983137983150983140 983158983145983154983137983148 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983144983137983154983141 983137983150983140 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2014 983137983150983140 983156983144983141 983142983157983148983148 983148983137983157983150983139983144 983159983137983155 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015983159983144983141983150 983156983144983141 983148983137983156983141983155983156 983158983141983154983155983145983151983150 983159983137983155 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141983155 T983144983141 983143983137983149983141983159983137983155 983155983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983149983137983162983151983150 A983152983152983155983156983151983154983141 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 G983151983151983143983148983141 (NASDAQGOOGL) A983152983152983148983141 (NASDAQ AAPL) 983137983150983140 A983149983137983162983151983150 (NASDAQ AM983130N) 983139983144983137983154983143983141 983137 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983142983141983141 983151983142 30 983142983151983154 983141983137983139983144 983155983137983148983141 983149983137983140983141 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141983145983154 983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150 983155983156983151983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 9: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 928

P983137983143983141 9

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983145983156983144 983149983151983154983141 983156983144983137983150 1 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983137983150983140 45 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 T983144983141983155983141 983156983159983151 983143983137983149983141983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983137983139983139983151983157983150983156 983142983151983154 983151983158983141983154 90 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983149983137983154983147983141983156 B983151983156983144 983151983142 983156983144983141983155983141 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983137983139983153983157983145983154983141983140 983145983150 983154983141983139983141983150983156 983161983141983137983154983155

I983150 D983141983139983141983149983138983141983154 2012 C983137983141983155983137983154983155 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 (N983137983155983140983137983153 C983130R) 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983157983142983142983137983148983151S983156983157983140983145983151983155 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $53 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151

983144983137983158983141 983144983137983140 710983147 DAU983155 983137983150983140 27 983149983145983148983148983145983151983150 MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 C983137983141983155983137983154983155 983145983155 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983159983151983154983148983140 983159983145983156983144 983137 983139983157983154983154983141983150983156 983141983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983158983137983148983157983141 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $75 983138983145983148983148983145983151983150 B983157983142983142983137983148983151 S983156983157983140983145983151983155 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983157983150983140983141983140 983145983150 2010

I983150 2014 GSN G983137983149983141983155 983137983139983153983157983145983154983141983140 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 (983151983159983150983141983154 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144) 983142983151983154 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$160 983149983145983148983148983145983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983144983137983158983141 983144983137983140 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983137983150983140 48 983149983145983148983148983145983151983150MAU983155 983137983156 983156983144983137983156 983156983145983149983141 B983137983155983144 G983137983149983145983150983143 983159983137983155 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983141983140 983145983150 I983150983140983145983137 983145983150 2007B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983137983155 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010 GSN G983137983149983141983155 983145983155 983137 983146983151983145983150983156 983158983141983150983156983157983154983141 983138983141983156983159983141983141983150 S983151983150983161 (N983129SESNE) 983137983150983140 ATampT I983150983139 (N983129SE T)

I983150 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983141 A983122PDA983125 983151983142 983149983151983155983156 983143983137983149983141983155 983154983137983150983143983141983155 983138983141983156983159983141983141983150 $003 983156983151

$030 983140983141983152983141983150983140983145983150983143 983151983150 983156983144983141 983156983161983152983141 983151983142 983143983137983149983141 F983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983139983137983155983157983137983148 983143983137983149983141 983155983157983139983144 983137983155 C983137983150983140983161 C983154983157983155983144S983137983143983137 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $004 983159983144983141983154983141983137983155 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983143983137983149983141 983155983157983139983144983137983155 C983148983137983155983144 983151983142 C983148983137983150983155 983144983137983155 983137983150 ARPDAU 983151983142 983151983158983141983154 $020 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983144983137983155 983137983150ARPDAU 983151983142 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $011 ($60 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983137983150983150983157983137983148 983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983145983156983144 15 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155)

983125983155983145983150983143 983156983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983142 11 983149983145983148983148983145983151983150 MA983125983155 983137983150983140 35 983149983145983148983148983145983151983150 DA983125983155 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983156983144983141 983155983151983139983145983137983148

983138983145983150983143983151 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983159983151983154983156983144 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $150 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983137983150983150983157983149 S983145983150983139983141 983156983144983141 983155983157983139983139983141983155983155 983151983142B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983157983150983140983154983141983140983155 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 983159983141983154983141 983148983137983157983150983139983144983141983140 983149983151983155983156 983151983142 983159983144983145983139983144983144983137983158983141 983142983137983145983148983141983140 983156983151 983143983137983145983150 983137983150983161 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983156983154983137983139983156983145983151983150 983123983144983151983137983148983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983137983150

983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983141983160983145983155983156983155 983145983150 983156983144983145983155 983149983137983154983147983141983156 983142983151983154 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983152983154983151983140983157983139983156 983156983144983137983156 983141983150983143983137983143983141983155 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155

983145983150 983150983141983159 983137983150983140 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983159983137983161983155 983124983144983141983161 983140983141983158983141983148983151983152983141983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983155983152983141983139983145983142983145983139983137983148983148983161 983140983141983155983145983143983150983141983140 983156983151

983137983156983156983137983145983150 983137 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983155983144983137983154983141 983151983142 983156983144983145983155 983141983137983155983145983148983161 983156983137983154983143983141983156983141983140 983149983137983154983147983141983156 983150983145983139983144983141

S983144983151983137983148991257983155 983152983148983137983150 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983156983151 983151983142983142983141983154 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983137 983150983141983159 983141983160983152983141983154983145983141983150983139983141 983138983161983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983150983156983151 983143983137983149983141 983152983148983137983161 T983144983141983161 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983137983156 983137983142983156983141983154 983137983150983137983148983161983162983145983150983143 983144983157983150983140983154983141983140983155 983151983142983140983145983142983142983141983154983141983150983156 983144983145983143983144 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983143983137983149983141983155 983156983144983141983161 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983137983138983148983141 983156983151 983140983141983155983145983143983150 983137 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983145983155 983157983150983145983153983157983141983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983145983150983139983151983154983152983151983154983137983156983141983155 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161991257983155 983138983141983155983156 983152983141983154983142983151983154983149983145983150983143 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983142983154983151983149983151983156983144983141983154 983143983137983149983141 983139983137983156983141983143983151983154983145983141983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1028

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1128

P983137983143983141 11

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983151983137983140983144983151983157983155983141 991251

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983137983154983156983150983141983154

C983151983149983152983137983150983161 983124983145983139983147983141983154 M983137983154983147983141983156 C983137983152983145983156983137983148983145983162983137983156983145983151983150 ($

M983145983148983148983145983151983150983155)

E983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983126983137983148983157983141

($ M983145983148983148983145983151983150983155)

E983126

983122983141983158983141983150983157983141983155 E983126 EBI983124DA D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148

A983139983156983145983158983145983155983145983151983150 B983148983145983162983162983137983154983140 I983150983139 N983137983155983140983137983153AT983126I $2231570 $2456370 53 173 3360

I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 G983137983149983141 T983141983139983144983150983151983148983151983143983161 PLC N983129SEIGT $252400 $1072030 28 86 7130

C983137983141983155983137983154983155 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 N983137983155983140983137983153C983130R $90400 $747920 13 63 7550

C983144983157983154983139983144983145983148983148 D983151983159983150983155 I983150983139 N983137983155983140983137983153CHDN $208000 $262050 24 107 4360

983130983161983150983143983137 I983150983139 N983137983155983140983137983153983130NGA $168870 $70140 09 983150983137

A983158983141983154983137983143983141 25 107 56

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983152983145983156983137983148 983113983121

983123983144983151983137983148991257983155 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983138983157983145983148983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983150983156983151 983137 983124983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983139983137983150 983138983141

983149983151983150983141983156983145983162983141983140 983151983158983141983154 983156983144983141 983148983151983150983143 983156983141983154983149 T983144983141983145983154 983156983141983137983149 983145983155 983142983151983139983157983155983155983141983140 983151983150 983141983150983144983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983143983137983149983141 983152983148983137983161

983141983160983152983137983150983140983145983150983143 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983140983141983148983145983158983141983154983145983150983143 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983143983137983149983141 983149983151983140983141983155 983155983151 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983138983141983139983151983149983141983145983149983149983141983154983155983141983140 983145983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983156983151983085983140983137983156983141983144983137983155 983152983154983151983158983141983150 983145983156991257983155 983139983137983152983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983156983144983137983156 983138983161 983141983160983141983139983157983156983145983150983143 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983152983148983137983150983150983141983140 983142983151983154 2016983156983144983141 983143983137983149983141 983159983145983148983148 983141983150983156983141983154 983156983144983141 T983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983139983144983137983154983156983155

S983144983151983137983148 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983155 983137983148983148 983151983142 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983156983151 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983138983137983155983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 T983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983141983137983149 983137983156 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983139983151983150983155983145983155983156983155 983151983142 12983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983159983145983156983144 983138983137983139983147983143983154983151983157983150983140983155 983145983150 983152983154983151983143983154983137983149983149983145983150983143 983137983154983156 983140983141983155983145983143983150 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983153983157983137983148983145983156983161 983137983155983155983157983154983137983150983139983141 983137983150983140 983152983154983151983146983141983139983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 F983151983157983150983140983141983140 983145983150 2009 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983145983155 983150983151983159 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 983159983145983156983144 160+ 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983155983141983158983141983154983137983148 983149983157983148983156983145983150983137983156983145983151983150983137983148983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983137983155 983145983156983155 983139983148983145983141983150983156983155 T983144983141983145983154 983149983137983146983151983154 983139983148983145983141983150983156983141983148983141 983145983150983139983148983157983140983141 R983141983140 B983157983148983148 M983141983140983145983137 H983151983157983155983141 A983139983156983145983158983145983155983145983151983150

G983137983149983141983155 983127983151983154983147983155983144983151983152 P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 C983148983141983137983154983145983150983143 H983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141 983144983141983137983158983161 983149983141983156983137983148 983138983137983150983140 I983154983151983150 M983137983145983140983141983150R983151983137983140983144983151983157983155983141 983142983151983139983157983155983141983155 983159983145983156983144 983145983156983155 983152983137983154983156983150983141983154983155 983151983150 983138983157983145983148983140983145983150983143 983137983150983140 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983153983157983137983148983145983156983161 983143983137983149983141983155 983142983151983154 983137983148983148 983149983151983138983145983148983141 983152983148983137983156983142983151983154983149983155 983127983141 983158983145983155983145983156983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983142983137983139983145983148983145983156983145983141983155 983145983150 J983137983150983157983137983154983161 2016 983137983150983140 983149983141983156 983159983145983156983144 983145983156983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156983156983141983137983149

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983137983150983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983154983141 983137983156 983137983154983149991257983155 983148983141983150983143983156983144 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983156983144983154983141983141 983142983151983157983150983140983141983154983155 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141T983154983161983151983150 983127983145983148983148983145983137983149983155 J983154 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 S983144983151983137983148991257983155 C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 A983148983155983151 983151983150983141 983151983142 S983144983151983137983148991257983155D983145983154983141983139983156983151983154983155 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141 S983144983151983137983148991257983155 CFO H983127 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 CFO 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983149983137983161 983138983141 983137983138983148983141 983156983151 983148983151983159983141983154 983145983156983155 983149983151983150983156983144983148983161 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983155983151983157983154983139983145983150983143 983137983148983148 983151983142 983145983156983155

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983152983137983154983156983150983141983154983155983144983145983152 983159983145983156983144 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141983151983157983156983155983151983157983154983139983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983152983154983151983158983145983140983141 S983144983151983137983148 983155983141983158983141983154983137983148 983138983141983150983141983142983145983156983155 F983145983154983155983156 983137983150983140 983142983151983154983141983149983151983155983156 S983144983151983137983148 983145983155 983137983138983148983141 983156983151983137983139983139983141983155983155 983156983144983141 983144983145983143983144983085983153983157983137983148983145983156983161 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983154983141983155983151983157983154983139983141983155 983141983149983152983148983151983161983141983140 983138983161 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 S983144983151983137983148983143983141983156983155 983156983144983141 983138983141983150983141983142983145983156 983151983142 983152983154983151983140983157983139983156 983139983151983140983141983155 983156983144983137983156 983137983154983141 983155983144983137983154983141983140 983138983141983156983159983141983141983150 983156983141983137983149983155 983145983150 983156983144983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983155983156983157983140983145983151 983155983151983150983151983156 983141983158983141983154983161 983137983155983152983141983139983156 983151983142 983156983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983152983154983151983140983157983139983156 983149983157983155983156 983138983141 983139983154983141983137983156983141983140 983142983154983151983149 983155983139983154983137983156983139983144 F983145983150983137983148983148983161 S983144983151983137983148983154983157983150983155 983137983150 983141983160983156983154983141983149983141983148983161 983148983141983137983150 983138983157983155983145983150983141983155983155 983137983150983140 983151983150983148983161 983144983137983155 983156983159983151 983142983157983148983148983085983156983145983149983141 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983137983150983140 CEO J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983155983151983150 983151983142 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155) A983155 983156983144983141 983154983141983155983156 983151983142

983156983144983141 983155983156983137983142983142 983137983154983141 983139983151983150983156983154983137983139983156983151983154983155 983137983150983140 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983154983141 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983140 983156983144983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1228

P983137983143983141 12

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983142983148983141983160983145983138983145983148983145983156983161 983145983150 983139983151983150983156983154983151983148983148983145983150983143 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983150983140 983137983148983148 983151983142 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983137983148 983139983151983155983156983155

(983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983155983155983151983139983145983137983156983141983140 983159983145983156983144 983122983151983137983140983144983151983157983155983141) 983139983137983150 983138983141 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983154983141983140983157983139983141983140 983151983154 983139983137983150983139983141983148983148983141983140

983151983150 30 983140983137983161983155 983150983151983156983145983139983141

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 983147983141983161 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983149983141983149983138983141983154983155 T983144983141

983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983145983158983141 983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983151983142 983159983144983145983139983144 983156983144983154983141983141 983137983154983141983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156

M983154 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983140983145983154983141983139983156983148983161 983137983150983140 983145983150983140983145983154983141983139983156983148983161) 983151983159983150983155 1850 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 33 983151983142983156983144983141 983156983151983156983137983148 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 A983150 983157983150983154983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983161 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150983155 2609 983149983145983148983148983145983151983150983155983144983137983154983141983155 983151983154 46 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 I983150 983156983151983156983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150 4569

983149983145983148983148983145983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 81 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983155983144983137983154983141983155 A983148983156983144983151983157983143983144 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983148983137983154983143983141 983145983150983155983145983140983141983154 983144983151983148983140983145983150983143983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983139983151983150983158983145983139983156983145983151983150 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 S983144983151983137983148991257983155 983152983151983156983141983150983156983145983137983148 983137983150983140 983137983148983145983143983150983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983158983141983155983156983151983154983155991257983145983150983156983141983154983141983155983156983155

B983154983145983141983142 983138983145983151983143983154983137983152983144983145983141983155 983151983142 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983155 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983142983151983148983148983151983159

M983154 983124M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 T M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127983142983154983151983149 A983157983143983157983155983156 20 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155983156983144983141 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127 S983145983150983139983141 1984 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983152983154983145983150983139983145983152983137983148 983151983142TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (RO983127) I983150983139 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983150983155983157983148983156983145983150983143 983142983145983154983149 983137983150983140 983142983154983151983149 1993 983157983150983156983145983148 2008 983159983137983155A983140983146983157983150983139983156 P983154983151983142983141983155983155983151983154 F983137983139983157983148983156983161 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983137983150983140 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983137983156 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142B983154983145983156983145983155983144 C983151983148983157983149983138983145983137 F983154983151983149 1988 983156983151 1991 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142D983145983155983156983145983150983139983156983145983158983141 S983151983142983156983159983137983154983141 I983150983139 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983137983150983140 983157983152983151983150 983156983144983141 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 983156983144983137983156 983139983151983149983152983137983150983161 983138983161E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 I983150983139 N983151983154983156983144 A983149983141983154983145983139983137983155 983148983137983154983143983141983155983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983151983142 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983151983142983156983159983137983154983141 983144983141 983138983141983139983137983149983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 (C983137983150983137983140983137) I983150983139 983159983144983141983154983141 983144983141 983139983151983150983156983145983150983157983141983140983157983150983156983145983148 1993 F983154983151983149 1995 983156983151 2012 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983129M B983145983151983155983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 983137 983138983145983151983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161 983157983150983156983145983148 983145983156983155 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983138983161 G983145983148983141983137983140 S983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983144983141 983145983155 983137

983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983155983141983158983141983154983137983148 983151983156983144983141983154 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150983155

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 CEO amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141 P983154983141983155983145983140983141983150983156 B983157983155983145983150983141983155983155 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 M983137983154983147983141983156983145983150983143 D983145983154983141983139983156983151983154983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 M983154 JM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 P983154983145983151983154 983156983151 983144983145983155 983141983149983152983148983151983161983149983141983150983156 983159983145983156983144 SG983127 983144983141 983159983137983155983137 B983157983155983145983150983141983155983155 A983150983137983148983161983155983156 983159983145983156983144 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 (983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161) 983137983150983140 RBC D983151983149983145983150983145983151983150

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1328

P983137983143983141 13

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983137 983138983137983139983144983141983148983151983154 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142983126983145983139983156983151983154983145983137 983137983150983140 983137 M983137983155983156983141983154983155 983151983142 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983140983141983143983154983141983141 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 983127983137983154983159983145983139983147 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 M983154 T M983127983145983148983148983145983137983149983155 SG983127983155 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150

M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 O9831399831569831519831389831419831542001 983157983150983156983145983148 M983137983154983139983144 31 2011 S983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 S983145983150983139983141 J983157983148983161 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 F983154983151983149 A983152983154983145983148 2011 983156983151A983152983154983145983148 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983159983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 G983154983141983141983150983155983139983137983152983141 C983137983152983145983156983137983148 G983154983151983157983152I983150983139 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983148983145983155983156983141983140 983139983151983149983152983137983150983161 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983152983154983151983158983145983140983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983139983137983152983145983156983137983148 983137983150983140 983138983157983155983145983150983141983155983155983137983140983158983145983155983151983154983161 983155983141983154983158983145983139983141983155 983156983151 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983141983150983158983145983154983151983150983149983141983150983156983137983148 983155983152983137983139983141 F983154983151983149 M983137983161 2000 983156983151 S9831419831529831569831419831499831389831419831542001 983144983141 983159983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983137983156 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161F983154983151983149 1996 983156983151 2000 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983151983142 M983145983148983148 R983141983141983142 H983151983148983140983145983150983143983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983139983161 983139983151983149983152983137983150983161 F9831549831519831491992 983156983151 1997 983144983141 983152983154983137983139983156983145983139983141983140 983139983151983154983152983151983154983137983156983141 983139983151983149983149983141983154983139983145983137983148 983148983137983159 983145983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983154983137983139983156983145983139983141 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155

983137 983148983137983159 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 O983155983143983151983151983140983141 H983137983148983148 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137

M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 983150983151983159 983154983141983156983145983154983141983140 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 H983141 983159983137983155C983144983137983145983154983149983137983150 983137983150983140 CEO 983151983142 I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 983126983141983154983145983142983137983139983156 I983150983139 (I983126I) 983142983154983151983149 1987 983156983151 2000 983152983154983145983151983154 983156983151 983145983156983155983149983141983154983143983141983154 983159983145983156983144 INGENICO 983151983142 F983154983137983150983139983141 I983126I 983159983137983155 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983156983154983137983140983141983140 C983137983150983137983140983145983137983150 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983159983137983155983137 983149983137983146983151983154 983155983157983152983152983148983145983141983154 983151983142 983152983151983145983150983156 983151983142 983155983137983148983141 983156983141983154983149983145983150983137983148983155 983137983150983140 983154983141983148983137983156983141983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983138983137983150983147983145983150983143 983154983141983156983137983145983148 983137983150983140983144983141983137983148983156983144 983139983137983154983141 983145983150983140983157983155983156983154983145983141983155 983145983150 C983137983150983137983140983137 983137983150983140 983156983144983141 USA F983154983151983149 1979 983156983151 1987 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983159983137983155 983156983144983141983151983159983150983141983154 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 H983151983159983137983154983156983144 amp S983149983145983156983144 L983156983140 983137 983148983137983154983143983141 983156983161983152983151983143983154983137983152983144983161 983152983154983145983150983156983145983150983143 983137983150983140983140983137983156983137 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983144983141 983155983151983148983140 983145983150 1987 F983154983151983149 1985 983156983151 1987 983144983141 983159983137983155 983137983148983155983151 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 CEO 983151983142 C983137983150983137983140983145983137983150 T983141983148983141983139983151983149983149983157983150983145983139983137983156983145983151983150983155 G983154983151983157983152 983159983144983145983139983144 983159983137983155 983152983157983154983139983144983137983155983141983140 983138983161 B983154983145983156983145983155983144

T983141983148983141983139983151983149 983145983150 1987 F983154983151983149 1973 983156983151 1979 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983141983148983140 983155983141983150983145983151983154 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983159983145983156983144C983137983150983137983140983137 P983141983154983149983137983150983141983150983156 T983154983157983155983156 983137983150983140 CIBC F983154983151983149 1962 983156983151 1973 983144983141 983159983137983155 983159983145983156983144 IBM C983137983150983137983140983137 983144983151983148983140983145983150983143983158983137983154983145983151983157983155 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983145983150 983155983137983148983141983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983150983140 983140983137983156983137 983139983141983150983156983141983154 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983137983155 983137 B983137983139983144983141983148983151983154983151983142 A983154983156983155 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 S983139983151983156983156983145983155983144 C983151983148983148983141983143983141 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983145983150 1960

M983155 F C983157983154983156983145983155 991251 D983145983154983141983139983156983151983154

M983155 F C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 S983144983141 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155C983151983149983152983148983145983137983150983139983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 G983141983150983141983154983137983148 C983151983154983152983151983154983137983156983141 S983141983139983154983141983156983137983154983161 983142983151983154 C983151983157983150983155983141983148 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 A983150983143983157983145983148983148983145983137983150983142983145983150983137983150983139983145983137983148 983155983141983154983158983145983139983141983155 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983155983145983150983139983141 2006 M983155 C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 983156983144983141 983142983145983150983137983150983139983145983137983148983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983145983150983139983141 1990 S983144983141 983155983156983137983154983156983141983140 983137983156 983156983144983141 983138983154983151983147983141983154983137983143983141 983142983145983154983149 B983157983154983150983155 F983154983161 983145983150 T983151983154983151983150983156983151 (983150983151983159 N983141983155983138983145983156983156 B983157983154983150983155 B983137983150983147 983151983142 M983151983150983156983154983141983137983148) S983144983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983144983141983154 C983137983150983137983140983145983137983150 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 C983151983157983154983155983141 983137983150983140

983138983141983139983137983149983141 983137 983148983145983139983141983150983155983141983140 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 B983154983151983147983141983154 983145983150 1992 S983144983141 983159983137983155 983141983140983157983139983137983156983141983140 983145983150 E983150983143983148983137983150983140 983137983150983140 983137983156983156983141983150983140983141983140 983156983144983141U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137 983142983151983154 983144983141983154 983157983150983140983141983154983143983154983137983140983157983137983156983141 983140983141983143983154983141983141 M983155 C983157983154983156983145983155983155 M983137983155983156983141983154 983145983150 B983157983155983145983150983141983155983155A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983145983150 F983145983150983137983150983139983141 amp I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 A983142983142983137983145983154983155 983159983137983155 983143983154983137983150983156983141983140 983138983161 983156983144983141 R983151983156983149983137983150 S983139983144983151983151983148 983151983142B983157983155983145983150983141983155983155 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151

M983154 H 983127 B983154983151983149983148983141983161 991251 CFO

M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 2002 M983154B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983156983144983141 983142983151983154983149983141983154 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 C983141983148983148S983156983151983152 S983161983155983156983141983149983155 I983150983139 983137 983155983141983139983157983154983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1428

P983137983143983141 14

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983124983154983151983152983144983161 983106983145983150983143983151

983149983137983150983157983142983137983139983156983157983154983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983155 983156983144983141 CFO 983142983151983154 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 F983154983151983149 2000 9831569831512001 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983137983150983140 983156983144983141 G983154983151983157983152 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 A983143983154983151983139983141983154983141983155 amp C983151 L983156983140F983154983151983149 1995 983085 1999 983144983141 983159983137983155 983137983150 983141983149983152983148983151983161983141983141 983151983142 E983154983150983155983156 amp 983129983151983157983150983143 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 S983151983157983156983144 A983142983154983145983139983137 983137983150983140 983145983150 983156983144983141U983150983145983156983141983140 S983156983137983156983141983155 983151983142 A983149983141983154983145983139983137 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983145983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983159983151983154983147983141983140 983142983151983154 C983145983156983145B983137983150983147 U983150983145983148983141983158983141983154 PLC983137983150983140 G983141983154983154983137983154983140 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 C983144983137983154983156983141983154983141983140 A983139983139983151983157983150983156983137983150983156 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983156 983156983151 SG983127

983137983150983140 983140983141983158983151983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 25 983151983142 983144983145983155 983159983151983154983147983145983150983143 983156983145983149983141 983156983151 983144983145983155 983140983157983156983145983141983155 983137983155 CFO 983151983142 SG983127

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137 120983085983148983141983158983141983148 983152983157983152983152983161 983156983144983141983149983141983140 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983154983141983158983141983150983157983141 983159983144983141983150 983152983148983137983161983141983154983155 983149983137983147983141 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983150983140 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 T983144983141983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983148983148983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983137983154983150 983141983160983156983154983137 983138983145983150983143983151983155 983151983154 983157983155983141 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983139983137983150 983157983155983141 983156983151983149983137983147983141 983152983154983151983143983154983141983155983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983150983139983148983157983140983141983155 983149983137983150983161 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150983155 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983145983150983139983148983157983140983145983150983143983150983141983159 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983137 983149983137983152 983152983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983138983151983150983157983155 983138983145983150983143983151983154983151983157983150983140983155 983137983150983140 983137 983138983145983150983143983151 983139983151983149983138983145983150983137983156983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983085 983137983148983148 983151983142 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983149983137983147983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151983149983151983154983141 983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983142983157983150 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983161983141983154983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983138983141983156983159983141983141983150 983148983141983158983141983148983155 7 983137983150983140 15 (983151983157983156 983151983142 120

983148983141983158983141983148983155 983137983156 983152983154983141983155983141983150983156) 983137983142983156983141983154 983152983148983137983161983145983150983143 983142983151983154 1 983156983151 2 983159983141983141983147983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

T983144983141 983156983137983138983148983141 983151983150 983156983144983141 983150983141983160983156 983152983137983143983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983152983137983145983140 983152983137983139983147983137983143983141983155 983151983142983142983141983154983141983140 983145983150 983156983144983141

983143983137983149983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 983148983141983158983141983148983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1528

P983137983143983141 15

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

P983137983139983147983155 D983145983137983149983151983150983140983155 P983154983145983139983141

A 200 $199

B 500 $499

C 1050 $999

D 2250 $1999

E 6000 $4999F 13500 $9999

983127983141983148983139983151983149983141 P983137983139983147 1000 + 50 983156983154983141983137983156983155 $749

L983151983159 B983137983148983137983150983139983141 2250 $1699

H983137983158983145983150983143 T983154983151983157983138983148983141 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 1 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 2 2250 $1699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 3 6000 $3699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 4 13500 $7499

T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983148983145983158983141 983145983150 983156983144983154983141983141 983148983137983150983143983157983137983143983141983155 991251 E983150983143983148983145983155983144 S983152983137983150983145983155983144 983137983150983140 F983154983141983150983139983144 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983150983155 983156983151 983137983140983140 S983159983141983140983145983155983144 D983157983156983139983144 P983151983154983156983157983143983157983141983155983141 983137983150983140 I983156983137983148983145983137983150 983151983150983139983141 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983152983148983137983150983155 983142983151983154 T983154983151983152983144983161

B983145983150983143983151 983137983154983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2016

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983145983155 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983157983155983141983154983155 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983150983141983159 983156983161983152983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983156983144983137983156 983145983155 983142983157983150 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983145983149983152983151983154983156983137983150983156983148983161 983154983141983153983157983145983154983141983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983159983145983150M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141 983156983154983137983145983156983155 983159983145983148983148 983137983148983148983151983159 983156983144983141983149 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983142983154983151983149 B983145983150983143983151B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983138983157983145983148983156 983145983150 983137 983149983151983154983141 983156983154983137983140983145983156983145983151983150983137983148 983142983151983154983149983137983156 983137983150983140 983137983154983141 983138983141983139983151983149983145983150983143 983140983137983156983141983140(983138983151983156983144 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010) A983155 983149983141983150983156983145983151983150983141983140 983141983137983154983148983145983141983154 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983155983151983139983145983137983148983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154 983152983148983137983161983155 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983145983142983142983141983154983141983150983156983145983137983156983141983155 983145983156983155983141983148983142 983142983154983151983149 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151B983148983145983156983162 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983155

R983141983148983141983137983155983141983140 P983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983145983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983137 L983141983158983141983148 983142983151983154983149983137983156 983145983150983155983156983141983137983140 983151983142 983137 L983151983138983138983161 983142983151983154983149983137983156

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983148983148983151983159983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983141983148983141983139983156 983156983144983141983145983154 P983151983159983141983154 P983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983139983154983141983137983156983141983155 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983152983148983137983161

B983145983150983143983151 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983139983154983141983137983156983141 983151983138983155983156983137983139983148983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983151983158983141983154983139983151983149983141

B983145983150983143983151 983139983151983149983138983151 983155983161983155983156983141983149 983139983154983141983137983156983141983155 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983137983150983140 983149983157983148983156983145983085983138983145983150983143983151 983155983145983156983157983137983156983145983151983150983155

C983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983138983145983150983143983151 983151983138983146983141983139983156983145983158983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983138983141983137983156

P983141983150983140983145983150983143

G983137983149983141 983141983158983141983150983156 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983156983151 983138983141983139983151983149983141 983156983144983141 991260T983151983152 D983151983143991261 C983137983154983140 983139983157983155983156983151983149983145983162983137983156983145983151983150 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983138983141983155983152983151983147983141 983139983151983150983156983141983150983156

L983145983158983141 P983148983137983161983141983154 983158983155 P983148983137983161983141983154 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983145983150 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983143983137983149983141983155

S983151983139983145983137983148 983137983150983140 983158983145983154983137983148 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983144983137983154983141 983137983150983140 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2014 983137983150983140 983156983144983141 983142983157983148983148 983148983137983157983150983139983144 983159983137983155 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015983159983144983141983150 983156983144983141 983148983137983156983141983155983156 983158983141983154983155983145983151983150 983159983137983155 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141983155 T983144983141 983143983137983149983141983159983137983155 983155983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983149983137983162983151983150 A983152983152983155983156983151983154983141 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 G983151983151983143983148983141 (NASDAQGOOGL) A983152983152983148983141 (NASDAQ AAPL) 983137983150983140 A983149983137983162983151983150 (NASDAQ AM983130N) 983139983144983137983154983143983141 983137 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983142983141983141 983151983142 30 983142983151983154 983141983137983139983144 983155983137983148983141 983149983137983140983141 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141983145983154 983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150 983155983156983151983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 10: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1028

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1128

P983137983143983141 11

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983151983137983140983144983151983157983155983141 991251

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983137983154983156983150983141983154

C983151983149983152983137983150983161 983124983145983139983147983141983154 M983137983154983147983141983156 C983137983152983145983156983137983148983145983162983137983156983145983151983150 ($

M983145983148983148983145983151983150983155)

E983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983126983137983148983157983141

($ M983145983148983148983145983151983150983155)

E983126

983122983141983158983141983150983157983141983155 E983126 EBI983124DA D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148

A983139983156983145983158983145983155983145983151983150 B983148983145983162983162983137983154983140 I983150983139 N983137983155983140983137983153AT983126I $2231570 $2456370 53 173 3360

I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 G983137983149983141 T983141983139983144983150983151983148983151983143983161 PLC N983129SEIGT $252400 $1072030 28 86 7130

C983137983141983155983137983154983155 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 N983137983155983140983137983153C983130R $90400 $747920 13 63 7550

C983144983157983154983139983144983145983148983148 D983151983159983150983155 I983150983139 N983137983155983140983137983153CHDN $208000 $262050 24 107 4360

983130983161983150983143983137 I983150983139 N983137983155983140983137983153983130NGA $168870 $70140 09 983150983137

A983158983141983154983137983143983141 25 107 56

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983152983145983156983137983148 983113983121

983123983144983151983137983148991257983155 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983138983157983145983148983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983150983156983151 983137 983124983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983139983137983150 983138983141

983149983151983150983141983156983145983162983141983140 983151983158983141983154 983156983144983141 983148983151983150983143 983156983141983154983149 T983144983141983145983154 983156983141983137983149 983145983155 983142983151983139983157983155983155983141983140 983151983150 983141983150983144983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983143983137983149983141 983152983148983137983161

983141983160983152983137983150983140983145983150983143 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983140983141983148983145983158983141983154983145983150983143 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983143983137983149983141 983149983151983140983141983155 983155983151 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983138983141983139983151983149983141983145983149983149983141983154983155983141983140 983145983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983156983151983085983140983137983156983141983144983137983155 983152983154983151983158983141983150 983145983156991257983155 983139983137983152983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983156983144983137983156 983138983161 983141983160983141983139983157983156983145983150983143 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983152983148983137983150983150983141983140 983142983151983154 2016983156983144983141 983143983137983149983141 983159983145983148983148 983141983150983156983141983154 983156983144983141 T983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983139983144983137983154983156983155

S983144983151983137983148 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983155 983137983148983148 983151983142 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983156983151 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983138983137983155983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 T983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983141983137983149 983137983156 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983139983151983150983155983145983155983156983155 983151983142 12983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983159983145983156983144 983138983137983139983147983143983154983151983157983150983140983155 983145983150 983152983154983151983143983154983137983149983149983145983150983143 983137983154983156 983140983141983155983145983143983150 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983153983157983137983148983145983156983161 983137983155983155983157983154983137983150983139983141 983137983150983140 983152983154983151983146983141983139983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 F983151983157983150983140983141983140 983145983150 2009 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983145983155 983150983151983159 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 983159983145983156983144 160+ 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983155983141983158983141983154983137983148 983149983157983148983156983145983150983137983156983145983151983150983137983148983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983137983155 983145983156983155 983139983148983145983141983150983156983155 T983144983141983145983154 983149983137983146983151983154 983139983148983145983141983150983156983141983148983141 983145983150983139983148983157983140983141 R983141983140 B983157983148983148 M983141983140983145983137 H983151983157983155983141 A983139983156983145983158983145983155983145983151983150

G983137983149983141983155 983127983151983154983147983155983144983151983152 P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 C983148983141983137983154983145983150983143 H983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141 983144983141983137983158983161 983149983141983156983137983148 983138983137983150983140 I983154983151983150 M983137983145983140983141983150R983151983137983140983144983151983157983155983141 983142983151983139983157983155983141983155 983159983145983156983144 983145983156983155 983152983137983154983156983150983141983154983155 983151983150 983138983157983145983148983140983145983150983143 983137983150983140 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983153983157983137983148983145983156983161 983143983137983149983141983155 983142983151983154 983137983148983148 983149983151983138983145983148983141 983152983148983137983156983142983151983154983149983155 983127983141 983158983145983155983145983156983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983142983137983139983145983148983145983156983145983141983155 983145983150 J983137983150983157983137983154983161 2016 983137983150983140 983149983141983156 983159983145983156983144 983145983156983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156983156983141983137983149

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983137983150983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983154983141 983137983156 983137983154983149991257983155 983148983141983150983143983156983144 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983156983144983154983141983141 983142983151983157983150983140983141983154983155 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141T983154983161983151983150 983127983145983148983148983145983137983149983155 J983154 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 S983144983151983137983148991257983155 C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 A983148983155983151 983151983150983141 983151983142 S983144983151983137983148991257983155D983145983154983141983139983156983151983154983155 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141 S983144983151983137983148991257983155 CFO H983127 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 CFO 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983149983137983161 983138983141 983137983138983148983141 983156983151 983148983151983159983141983154 983145983156983155 983149983151983150983156983144983148983161 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983155983151983157983154983139983145983150983143 983137983148983148 983151983142 983145983156983155

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983152983137983154983156983150983141983154983155983144983145983152 983159983145983156983144 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141983151983157983156983155983151983157983154983139983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983152983154983151983158983145983140983141 S983144983151983137983148 983155983141983158983141983154983137983148 983138983141983150983141983142983145983156983155 F983145983154983155983156 983137983150983140 983142983151983154983141983149983151983155983156 S983144983151983137983148 983145983155 983137983138983148983141 983156983151983137983139983139983141983155983155 983156983144983141 983144983145983143983144983085983153983157983137983148983145983156983161 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983154983141983155983151983157983154983139983141983155 983141983149983152983148983151983161983141983140 983138983161 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 S983144983151983137983148983143983141983156983155 983156983144983141 983138983141983150983141983142983145983156 983151983142 983152983154983151983140983157983139983156 983139983151983140983141983155 983156983144983137983156 983137983154983141 983155983144983137983154983141983140 983138983141983156983159983141983141983150 983156983141983137983149983155 983145983150 983156983144983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983155983156983157983140983145983151 983155983151983150983151983156 983141983158983141983154983161 983137983155983152983141983139983156 983151983142 983156983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983152983154983151983140983157983139983156 983149983157983155983156 983138983141 983139983154983141983137983156983141983140 983142983154983151983149 983155983139983154983137983156983139983144 F983145983150983137983148983148983161 S983144983151983137983148983154983157983150983155 983137983150 983141983160983156983154983141983149983141983148983161 983148983141983137983150 983138983157983155983145983150983141983155983155 983137983150983140 983151983150983148983161 983144983137983155 983156983159983151 983142983157983148983148983085983156983145983149983141 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983137983150983140 CEO J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983155983151983150 983151983142 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155) A983155 983156983144983141 983154983141983155983156 983151983142

983156983144983141 983155983156983137983142983142 983137983154983141 983139983151983150983156983154983137983139983156983151983154983155 983137983150983140 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983154983141 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983140 983156983144983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1228

P983137983143983141 12

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983142983148983141983160983145983138983145983148983145983156983161 983145983150 983139983151983150983156983154983151983148983148983145983150983143 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983150983140 983137983148983148 983151983142 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983137983148 983139983151983155983156983155

(983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983155983155983151983139983145983137983156983141983140 983159983145983156983144 983122983151983137983140983144983151983157983155983141) 983139983137983150 983138983141 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983154983141983140983157983139983141983140 983151983154 983139983137983150983139983141983148983148983141983140

983151983150 30 983140983137983161983155 983150983151983156983145983139983141

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 983147983141983161 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983149983141983149983138983141983154983155 T983144983141

983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983145983158983141 983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983151983142 983159983144983145983139983144 983156983144983154983141983141 983137983154983141983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156

M983154 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983140983145983154983141983139983156983148983161 983137983150983140 983145983150983140983145983154983141983139983156983148983161) 983151983159983150983155 1850 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 33 983151983142983156983144983141 983156983151983156983137983148 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 A983150 983157983150983154983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983161 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150983155 2609 983149983145983148983148983145983151983150983155983144983137983154983141983155 983151983154 46 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 I983150 983156983151983156983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150 4569

983149983145983148983148983145983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 81 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983155983144983137983154983141983155 A983148983156983144983151983157983143983144 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983148983137983154983143983141 983145983150983155983145983140983141983154 983144983151983148983140983145983150983143983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983139983151983150983158983145983139983156983145983151983150 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 S983144983151983137983148991257983155 983152983151983156983141983150983156983145983137983148 983137983150983140 983137983148983145983143983150983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983158983141983155983156983151983154983155991257983145983150983156983141983154983141983155983156983155

B983154983145983141983142 983138983145983151983143983154983137983152983144983145983141983155 983151983142 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983155 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983142983151983148983148983151983159

M983154 983124M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 T M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127983142983154983151983149 A983157983143983157983155983156 20 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155983156983144983141 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127 S983145983150983139983141 1984 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983152983154983145983150983139983145983152983137983148 983151983142TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (RO983127) I983150983139 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983150983155983157983148983156983145983150983143 983142983145983154983149 983137983150983140 983142983154983151983149 1993 983157983150983156983145983148 2008 983159983137983155A983140983146983157983150983139983156 P983154983151983142983141983155983155983151983154 F983137983139983157983148983156983161 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983137983150983140 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983137983156 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142B983154983145983156983145983155983144 C983151983148983157983149983138983145983137 F983154983151983149 1988 983156983151 1991 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142D983145983155983156983145983150983139983156983145983158983141 S983151983142983156983159983137983154983141 I983150983139 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983137983150983140 983157983152983151983150 983156983144983141 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 983156983144983137983156 983139983151983149983152983137983150983161 983138983161E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 I983150983139 N983151983154983156983144 A983149983141983154983145983139983137983155 983148983137983154983143983141983155983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983151983142 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983151983142983156983159983137983154983141 983144983141 983138983141983139983137983149983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 (C983137983150983137983140983137) I983150983139 983159983144983141983154983141 983144983141 983139983151983150983156983145983150983157983141983140983157983150983156983145983148 1993 F983154983151983149 1995 983156983151 2012 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983129M B983145983151983155983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 983137 983138983145983151983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161 983157983150983156983145983148 983145983156983155 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983138983161 G983145983148983141983137983140 S983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983144983141 983145983155 983137

983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983155983141983158983141983154983137983148 983151983156983144983141983154 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150983155

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 CEO amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141 P983154983141983155983145983140983141983150983156 B983157983155983145983150983141983155983155 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 M983137983154983147983141983156983145983150983143 D983145983154983141983139983156983151983154983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 M983154 JM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 P983154983145983151983154 983156983151 983144983145983155 983141983149983152983148983151983161983149983141983150983156 983159983145983156983144 SG983127 983144983141 983159983137983155983137 B983157983155983145983150983141983155983155 A983150983137983148983161983155983156 983159983145983156983144 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 (983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161) 983137983150983140 RBC D983151983149983145983150983145983151983150

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1328

P983137983143983141 13

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983137 983138983137983139983144983141983148983151983154 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142983126983145983139983156983151983154983145983137 983137983150983140 983137 M983137983155983156983141983154983155 983151983142 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983140983141983143983154983141983141 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 983127983137983154983159983145983139983147 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 M983154 T M983127983145983148983148983145983137983149983155 SG983127983155 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150

M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 O9831399831569831519831389831419831542001 983157983150983156983145983148 M983137983154983139983144 31 2011 S983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 S983145983150983139983141 J983157983148983161 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 F983154983151983149 A983152983154983145983148 2011 983156983151A983152983154983145983148 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983159983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 G983154983141983141983150983155983139983137983152983141 C983137983152983145983156983137983148 G983154983151983157983152I983150983139 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983148983145983155983156983141983140 983139983151983149983152983137983150983161 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983152983154983151983158983145983140983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983139983137983152983145983156983137983148 983137983150983140 983138983157983155983145983150983141983155983155983137983140983158983145983155983151983154983161 983155983141983154983158983145983139983141983155 983156983151 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983141983150983158983145983154983151983150983149983141983150983156983137983148 983155983152983137983139983141 F983154983151983149 M983137983161 2000 983156983151 S9831419831529831569831419831499831389831419831542001 983144983141 983159983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983137983156 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161F983154983151983149 1996 983156983151 2000 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983151983142 M983145983148983148 R983141983141983142 H983151983148983140983145983150983143983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983139983161 983139983151983149983152983137983150983161 F9831549831519831491992 983156983151 1997 983144983141 983152983154983137983139983156983145983139983141983140 983139983151983154983152983151983154983137983156983141 983139983151983149983149983141983154983139983145983137983148 983148983137983159 983145983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983154983137983139983156983145983139983141 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155

983137 983148983137983159 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 O983155983143983151983151983140983141 H983137983148983148 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137

M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 983150983151983159 983154983141983156983145983154983141983140 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 H983141 983159983137983155C983144983137983145983154983149983137983150 983137983150983140 CEO 983151983142 I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 983126983141983154983145983142983137983139983156 I983150983139 (I983126I) 983142983154983151983149 1987 983156983151 2000 983152983154983145983151983154 983156983151 983145983156983155983149983141983154983143983141983154 983159983145983156983144 INGENICO 983151983142 F983154983137983150983139983141 I983126I 983159983137983155 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983156983154983137983140983141983140 C983137983150983137983140983145983137983150 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983159983137983155983137 983149983137983146983151983154 983155983157983152983152983148983145983141983154 983151983142 983152983151983145983150983156 983151983142 983155983137983148983141 983156983141983154983149983145983150983137983148983155 983137983150983140 983154983141983148983137983156983141983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983138983137983150983147983145983150983143 983154983141983156983137983145983148 983137983150983140983144983141983137983148983156983144 983139983137983154983141 983145983150983140983157983155983156983154983145983141983155 983145983150 C983137983150983137983140983137 983137983150983140 983156983144983141 USA F983154983151983149 1979 983156983151 1987 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983159983137983155 983156983144983141983151983159983150983141983154 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 H983151983159983137983154983156983144 amp S983149983145983156983144 L983156983140 983137 983148983137983154983143983141 983156983161983152983151983143983154983137983152983144983161 983152983154983145983150983156983145983150983143 983137983150983140983140983137983156983137 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983144983141 983155983151983148983140 983145983150 1987 F983154983151983149 1985 983156983151 1987 983144983141 983159983137983155 983137983148983155983151 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 CEO 983151983142 C983137983150983137983140983145983137983150 T983141983148983141983139983151983149983149983157983150983145983139983137983156983145983151983150983155 G983154983151983157983152 983159983144983145983139983144 983159983137983155 983152983157983154983139983144983137983155983141983140 983138983161 B983154983145983156983145983155983144

T983141983148983141983139983151983149 983145983150 1987 F983154983151983149 1973 983156983151 1979 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983141983148983140 983155983141983150983145983151983154 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983159983145983156983144C983137983150983137983140983137 P983141983154983149983137983150983141983150983156 T983154983157983155983156 983137983150983140 CIBC F983154983151983149 1962 983156983151 1973 983144983141 983159983137983155 983159983145983156983144 IBM C983137983150983137983140983137 983144983151983148983140983145983150983143983158983137983154983145983151983157983155 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983145983150 983155983137983148983141983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983150983140 983140983137983156983137 983139983141983150983156983141983154 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983137983155 983137 B983137983139983144983141983148983151983154983151983142 A983154983156983155 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 S983139983151983156983156983145983155983144 C983151983148983148983141983143983141 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983145983150 1960

M983155 F C983157983154983156983145983155 991251 D983145983154983141983139983156983151983154

M983155 F C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 S983144983141 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155C983151983149983152983148983145983137983150983139983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 G983141983150983141983154983137983148 C983151983154983152983151983154983137983156983141 S983141983139983154983141983156983137983154983161 983142983151983154 C983151983157983150983155983141983148 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 A983150983143983157983145983148983148983145983137983150983142983145983150983137983150983139983145983137983148 983155983141983154983158983145983139983141983155 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983155983145983150983139983141 2006 M983155 C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 983156983144983141 983142983145983150983137983150983139983145983137983148983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983145983150983139983141 1990 S983144983141 983155983156983137983154983156983141983140 983137983156 983156983144983141 983138983154983151983147983141983154983137983143983141 983142983145983154983149 B983157983154983150983155 F983154983161 983145983150 T983151983154983151983150983156983151 (983150983151983159 N983141983155983138983145983156983156 B983157983154983150983155 B983137983150983147 983151983142 M983151983150983156983154983141983137983148) S983144983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983144983141983154 C983137983150983137983140983145983137983150 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 C983151983157983154983155983141 983137983150983140

983138983141983139983137983149983141 983137 983148983145983139983141983150983155983141983140 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 B983154983151983147983141983154 983145983150 1992 S983144983141 983159983137983155 983141983140983157983139983137983156983141983140 983145983150 E983150983143983148983137983150983140 983137983150983140 983137983156983156983141983150983140983141983140 983156983144983141U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137 983142983151983154 983144983141983154 983157983150983140983141983154983143983154983137983140983157983137983156983141 983140983141983143983154983141983141 M983155 C983157983154983156983145983155983155 M983137983155983156983141983154 983145983150 B983157983155983145983150983141983155983155A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983145983150 F983145983150983137983150983139983141 amp I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 A983142983142983137983145983154983155 983159983137983155 983143983154983137983150983156983141983140 983138983161 983156983144983141 R983151983156983149983137983150 S983139983144983151983151983148 983151983142B983157983155983145983150983141983155983155 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151

M983154 H 983127 B983154983151983149983148983141983161 991251 CFO

M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 2002 M983154B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983156983144983141 983142983151983154983149983141983154 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 C983141983148983148S983156983151983152 S983161983155983156983141983149983155 I983150983139 983137 983155983141983139983157983154983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1428

P983137983143983141 14

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983124983154983151983152983144983161 983106983145983150983143983151

983149983137983150983157983142983137983139983156983157983154983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983155 983156983144983141 CFO 983142983151983154 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 F983154983151983149 2000 9831569831512001 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983137983150983140 983156983144983141 G983154983151983157983152 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 A983143983154983151983139983141983154983141983155 amp C983151 L983156983140F983154983151983149 1995 983085 1999 983144983141 983159983137983155 983137983150 983141983149983152983148983151983161983141983141 983151983142 E983154983150983155983156 amp 983129983151983157983150983143 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 S983151983157983156983144 A983142983154983145983139983137 983137983150983140 983145983150 983156983144983141U983150983145983156983141983140 S983156983137983156983141983155 983151983142 A983149983141983154983145983139983137 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983145983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983159983151983154983147983141983140 983142983151983154 C983145983156983145B983137983150983147 U983150983145983148983141983158983141983154 PLC983137983150983140 G983141983154983154983137983154983140 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 C983144983137983154983156983141983154983141983140 A983139983139983151983157983150983156983137983150983156 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983156 983156983151 SG983127

983137983150983140 983140983141983158983151983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 25 983151983142 983144983145983155 983159983151983154983147983145983150983143 983156983145983149983141 983156983151 983144983145983155 983140983157983156983145983141983155 983137983155 CFO 983151983142 SG983127

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137 120983085983148983141983158983141983148 983152983157983152983152983161 983156983144983141983149983141983140 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983154983141983158983141983150983157983141 983159983144983141983150 983152983148983137983161983141983154983155 983149983137983147983141 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983150983140 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 T983144983141983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983148983148983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983137983154983150 983141983160983156983154983137 983138983145983150983143983151983155 983151983154 983157983155983141 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983139983137983150 983157983155983141 983156983151983149983137983147983141 983152983154983151983143983154983141983155983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983150983139983148983157983140983141983155 983149983137983150983161 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150983155 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983145983150983139983148983157983140983145983150983143983150983141983159 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983137 983149983137983152 983152983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983138983151983150983157983155 983138983145983150983143983151983154983151983157983150983140983155 983137983150983140 983137 983138983145983150983143983151 983139983151983149983138983145983150983137983156983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983085 983137983148983148 983151983142 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983149983137983147983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151983149983151983154983141 983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983142983157983150 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983161983141983154983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983138983141983156983159983141983141983150 983148983141983158983141983148983155 7 983137983150983140 15 (983151983157983156 983151983142 120

983148983141983158983141983148983155 983137983156 983152983154983141983155983141983150983156) 983137983142983156983141983154 983152983148983137983161983145983150983143 983142983151983154 1 983156983151 2 983159983141983141983147983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

T983144983141 983156983137983138983148983141 983151983150 983156983144983141 983150983141983160983156 983152983137983143983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983152983137983145983140 983152983137983139983147983137983143983141983155 983151983142983142983141983154983141983140 983145983150 983156983144983141

983143983137983149983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 983148983141983158983141983148983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1528

P983137983143983141 15

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

P983137983139983147983155 D983145983137983149983151983150983140983155 P983154983145983139983141

A 200 $199

B 500 $499

C 1050 $999

D 2250 $1999

E 6000 $4999F 13500 $9999

983127983141983148983139983151983149983141 P983137983139983147 1000 + 50 983156983154983141983137983156983155 $749

L983151983159 B983137983148983137983150983139983141 2250 $1699

H983137983158983145983150983143 T983154983151983157983138983148983141 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 1 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 2 2250 $1699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 3 6000 $3699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 4 13500 $7499

T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983148983145983158983141 983145983150 983156983144983154983141983141 983148983137983150983143983157983137983143983141983155 991251 E983150983143983148983145983155983144 S983152983137983150983145983155983144 983137983150983140 F983154983141983150983139983144 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983150983155 983156983151 983137983140983140 S983159983141983140983145983155983144 D983157983156983139983144 P983151983154983156983157983143983157983141983155983141 983137983150983140 I983156983137983148983145983137983150 983151983150983139983141 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983152983148983137983150983155 983142983151983154 T983154983151983152983144983161

B983145983150983143983151 983137983154983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2016

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983145983155 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983157983155983141983154983155 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983150983141983159 983156983161983152983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983156983144983137983156 983145983155 983142983157983150 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983145983149983152983151983154983156983137983150983156983148983161 983154983141983153983157983145983154983141983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983159983145983150M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141 983156983154983137983145983156983155 983159983145983148983148 983137983148983148983151983159 983156983144983141983149 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983142983154983151983149 B983145983150983143983151B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983138983157983145983148983156 983145983150 983137 983149983151983154983141 983156983154983137983140983145983156983145983151983150983137983148 983142983151983154983149983137983156 983137983150983140 983137983154983141 983138983141983139983151983149983145983150983143 983140983137983156983141983140(983138983151983156983144 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010) A983155 983149983141983150983156983145983151983150983141983140 983141983137983154983148983145983141983154 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983155983151983139983145983137983148983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154 983152983148983137983161983155 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983145983142983142983141983154983141983150983156983145983137983156983141983155 983145983156983155983141983148983142 983142983154983151983149 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151B983148983145983156983162 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983155

R983141983148983141983137983155983141983140 P983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983145983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983137 L983141983158983141983148 983142983151983154983149983137983156 983145983150983155983156983141983137983140 983151983142 983137 L983151983138983138983161 983142983151983154983149983137983156

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983148983148983151983159983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983141983148983141983139983156 983156983144983141983145983154 P983151983159983141983154 P983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983139983154983141983137983156983141983155 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983152983148983137983161

B983145983150983143983151 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983139983154983141983137983156983141 983151983138983155983156983137983139983148983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983151983158983141983154983139983151983149983141

B983145983150983143983151 983139983151983149983138983151 983155983161983155983156983141983149 983139983154983141983137983156983141983155 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983137983150983140 983149983157983148983156983145983085983138983145983150983143983151 983155983145983156983157983137983156983145983151983150983155

C983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983138983145983150983143983151 983151983138983146983141983139983156983145983158983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983138983141983137983156

P983141983150983140983145983150983143

G983137983149983141 983141983158983141983150983156 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983156983151 983138983141983139983151983149983141 983156983144983141 991260T983151983152 D983151983143991261 C983137983154983140 983139983157983155983156983151983149983145983162983137983156983145983151983150 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983138983141983155983152983151983147983141 983139983151983150983156983141983150983156

L983145983158983141 P983148983137983161983141983154 983158983155 P983148983137983161983141983154 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983145983150 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983143983137983149983141983155

S983151983139983145983137983148 983137983150983140 983158983145983154983137983148 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983144983137983154983141 983137983150983140 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2014 983137983150983140 983156983144983141 983142983157983148983148 983148983137983157983150983139983144 983159983137983155 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015983159983144983141983150 983156983144983141 983148983137983156983141983155983156 983158983141983154983155983145983151983150 983159983137983155 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141983155 T983144983141 983143983137983149983141983159983137983155 983155983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983149983137983162983151983150 A983152983152983155983156983151983154983141 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 G983151983151983143983148983141 (NASDAQGOOGL) A983152983152983148983141 (NASDAQ AAPL) 983137983150983140 A983149983137983162983151983150 (NASDAQ AM983130N) 983139983144983137983154983143983141 983137 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983142983141983141 983151983142 30 983142983151983154 983141983137983139983144 983155983137983148983141 983149983137983140983141 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141983145983154 983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150 983155983156983151983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 11: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1128

P983137983143983141 11

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983151983137983140983144983151983157983155983141 991251

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983137983154983156983150983141983154

C983151983149983152983137983150983161 983124983145983139983147983141983154 M983137983154983147983141983156 C983137983152983145983156983137983148983145983162983137983156983145983151983150 ($

M983145983148983148983145983151983150983155)

E983150983156983141983154983152983154983145983155983141 983126983137983148983157983141

($ M983145983148983148983145983151983150983155)

E983126

983122983141983158983141983150983157983141983155 E983126 EBI983124DA D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148

A983139983156983145983158983145983155983145983151983150 B983148983145983162983162983137983154983140 I983150983139 N983137983155983140983137983153AT983126I $2231570 $2456370 53 173 3360

I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 G983137983149983141 T983141983139983144983150983151983148983151983143983161 PLC N983129SEIGT $252400 $1072030 28 86 7130

C983137983141983155983137983154983155 E983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 N983137983155983140983137983153C983130R $90400 $747920 13 63 7550

C983144983157983154983139983144983145983148983148 D983151983159983150983155 I983150983139 N983137983155983140983137983153CHDN $208000 $262050 24 107 4360

983130983161983150983143983137 I983150983139 N983137983155983140983137983153983130NGA $168870 $70140 09 983150983137

A983158983141983154983137983143983141 25 107 56

983123983151983157983154983139983141983098 983107983137983152983145983156983137983148 983113983121

983123983144983151983137983148991257983155 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983138983157983145983148983140 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983150983156983151 983137 983124983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983143983137983149983141 983156983144983137983156 983139983137983150 983138983141

983149983151983150983141983156983145983162983141983140 983151983158983141983154 983156983144983141 983148983151983150983143 983156983141983154983149 T983144983141983145983154 983156983141983137983149 983145983155 983142983151983139983157983155983155983141983140 983151983150 983141983150983144983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983143983137983149983141 983152983148983137983161

983141983160983152983137983150983140983145983150983143 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983137983150983140 983140983141983148983145983158983141983154983145983150983143 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983143983137983149983141 983149983151983140983141983155 983155983151 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983138983141983139983151983149983141983145983149983149983141983154983155983141983140 983145983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983156983151983085983140983137983156983141983144983137983155 983152983154983151983158983141983150 983145983156991257983155 983139983137983152983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983156983144983137983156 983138983161 983141983160983141983139983157983156983145983150983143 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983152983148983137983150983150983141983140 983142983151983154 2016983156983144983141 983143983137983149983141 983159983145983148983148 983141983150983156983141983154 983156983144983141 T983151983152 G983154983151983155983155983145983150983143 983139983144983137983154983156983155

S983144983151983137983148 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983155 983137983148983148 983151983142 983156983144983141 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983156983151 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983138983137983155983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 T983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983141983137983149 983137983156 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983139983151983150983155983145983155983156983155 983151983142 12983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983159983145983156983144 983138983137983139983147983143983154983151983157983150983140983155 983145983150 983152983154983151983143983154983137983149983149983145983150983143 983137983154983156 983140983141983155983145983143983150 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983153983157983137983148983145983156983161 983137983155983155983157983154983137983150983139983141 983137983150983140 983152983154983151983146983141983139983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 F983151983157983150983140983141983140 983145983150 2009 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983145983155 983150983151983159 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983148983137983154983143983141983155983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983143983137983149983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 983159983145983156983144 160+ 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983155983141983158983141983154983137983148 983149983157983148983156983145983150983137983156983145983151983150983137983148983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983137983155 983145983156983155 983139983148983145983141983150983156983155 T983144983141983145983154 983149983137983146983151983154 983139983148983145983141983150983156983141983148983141 983145983150983139983148983157983140983141 R983141983140 B983157983148983148 M983141983140983145983137 H983151983157983155983141 A983139983156983145983158983145983155983145983151983150

G983137983149983141983155 983127983151983154983147983155983144983151983152 P983157983138983148983145983155983144983141983154983155 C983148983141983137983154983145983150983143 H983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141 983144983141983137983158983161 983149983141983156983137983148 983138983137983150983140 I983154983151983150 M983137983145983140983141983150R983151983137983140983144983151983157983155983141 983142983151983139983157983155983141983155 983159983145983156983144 983145983156983155 983152983137983154983156983150983141983154983155 983151983150 983138983157983145983148983140983145983150983143 983137983150983140 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983153983157983137983148983145983156983161 983143983137983149983141983155 983142983151983154 983137983148983148 983149983151983138983145983148983141 983152983148983137983156983142983151983154983149983155 983127983141 983158983145983155983145983156983141983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983142983137983139983145983148983145983156983145983141983155 983145983150 J983137983150983157983137983154983161 2016 983137983150983140 983149983141983156 983159983145983156983144 983145983156983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156983156983141983137983149

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983137983150983140 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983154983141 983137983156 983137983154983149991257983155 983148983141983150983143983156983144 983151983150983141 983151983142 983156983144983141 983156983144983154983141983141 983142983151983157983150983140983141983154983155 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141T983154983161983151983150 983127983145983148983148983145983137983149983155 J983154 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 S983144983151983137983148991257983155 C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 A983148983155983151 983151983150983141 983151983142 S983144983151983137983148991257983155D983145983154983141983139983156983151983154983155 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141 S983144983151983137983148991257983155 CFO H983127 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137983148983155983151 983156983144983141 CFO 983151983142 R983151983137983140983144983151983157983155983141

A983148983156983144983151983157983143983144 S983144983151983137983148 983149983137983161 983138983141 983137983138983148983141 983156983151 983148983151983159983141983154 983145983156983155 983149983151983150983156983144983148983161 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983155983151983157983154983139983145983150983143 983137983148983148 983151983142 983145983156983155

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983152983137983154983156983150983141983154983155983144983145983152 983159983145983156983144 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983137983150983140 983156983144983141983151983157983156983155983151983157983154983139983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983161 983152983154983151983158983145983140983141 S983144983151983137983148 983155983141983158983141983154983137983148 983138983141983150983141983142983145983156983155 F983145983154983155983156 983137983150983140 983142983151983154983141983149983151983155983156 S983144983151983137983148 983145983155 983137983138983148983141 983156983151983137983139983139983141983155983155 983156983144983141 983144983145983143983144983085983153983157983137983148983145983156983161 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983154983141983155983151983157983154983139983141983155 983141983149983152983148983151983161983141983140 983138983161 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 S983144983151983137983148983143983141983156983155 983156983144983141 983138983141983150983141983142983145983156 983151983142 983152983154983151983140983157983139983156 983139983151983140983141983155 983156983144983137983156 983137983154983141 983155983144983137983154983141983140 983138983141983156983159983141983141983150 983156983141983137983149983155 983145983150 983156983144983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141 983155983156983157983140983145983151 983155983151983150983151983156 983141983158983141983154983161 983137983155983152983141983139983156 983151983142 983156983144983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983152983154983151983140983157983139983156 983149983157983155983156 983138983141 983139983154983141983137983156983141983140 983142983154983151983149 983155983139983154983137983156983139983144 F983145983150983137983148983148983161 S983144983151983137983148983154983157983150983155 983137983150 983141983160983156983154983141983149983141983148983161 983148983141983137983150 983138983157983155983145983150983141983155983155 983137983150983140 983151983150983148983161 983144983137983155 983156983159983151 983142983157983148983148983085983156983145983149983141 983141983149983152983148983151983161983141983141983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141C983144983137983145983154983149983137983150 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983137983150983140 CEO J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983155983151983150 983151983142 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155) A983155 983156983144983141 983154983141983155983156 983151983142

983156983144983141 983155983156983137983142983142 983137983154983141 983139983151983150983156983154983137983139983156983151983154983155 983137983150983140 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983154983141 983151983157983156983155983151983157983154983139983141983140 983156983144983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1228

P983137983143983141 12

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983142983148983141983160983145983138983145983148983145983156983161 983145983150 983139983151983150983156983154983151983148983148983145983150983143 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983150983140 983137983148983148 983151983142 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983137983148 983139983151983155983156983155

(983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983155983155983151983139983145983137983156983141983140 983159983145983156983144 983122983151983137983140983144983151983157983155983141) 983139983137983150 983138983141 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983154983141983140983157983139983141983140 983151983154 983139983137983150983139983141983148983148983141983140

983151983150 30 983140983137983161983155 983150983151983156983145983139983141

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 983147983141983161 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983149983141983149983138983141983154983155 T983144983141

983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983145983158983141 983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983151983142 983159983144983145983139983144 983156983144983154983141983141 983137983154983141983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156

M983154 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983140983145983154983141983139983156983148983161 983137983150983140 983145983150983140983145983154983141983139983156983148983161) 983151983159983150983155 1850 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 33 983151983142983156983144983141 983156983151983156983137983148 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 A983150 983157983150983154983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983161 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150983155 2609 983149983145983148983148983145983151983150983155983144983137983154983141983155 983151983154 46 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 I983150 983156983151983156983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150 4569

983149983145983148983148983145983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 81 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983155983144983137983154983141983155 A983148983156983144983151983157983143983144 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983148983137983154983143983141 983145983150983155983145983140983141983154 983144983151983148983140983145983150983143983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983139983151983150983158983145983139983156983145983151983150 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 S983144983151983137983148991257983155 983152983151983156983141983150983156983145983137983148 983137983150983140 983137983148983145983143983150983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983158983141983155983156983151983154983155991257983145983150983156983141983154983141983155983156983155

B983154983145983141983142 983138983145983151983143983154983137983152983144983145983141983155 983151983142 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983155 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983142983151983148983148983151983159

M983154 983124M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 T M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127983142983154983151983149 A983157983143983157983155983156 20 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155983156983144983141 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127 S983145983150983139983141 1984 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983152983154983145983150983139983145983152983137983148 983151983142TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (RO983127) I983150983139 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983150983155983157983148983156983145983150983143 983142983145983154983149 983137983150983140 983142983154983151983149 1993 983157983150983156983145983148 2008 983159983137983155A983140983146983157983150983139983156 P983154983151983142983141983155983155983151983154 F983137983139983157983148983156983161 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983137983150983140 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983137983156 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142B983154983145983156983145983155983144 C983151983148983157983149983138983145983137 F983154983151983149 1988 983156983151 1991 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142D983145983155983156983145983150983139983156983145983158983141 S983151983142983156983159983137983154983141 I983150983139 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983137983150983140 983157983152983151983150 983156983144983141 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 983156983144983137983156 983139983151983149983152983137983150983161 983138983161E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 I983150983139 N983151983154983156983144 A983149983141983154983145983139983137983155 983148983137983154983143983141983155983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983151983142 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983151983142983156983159983137983154983141 983144983141 983138983141983139983137983149983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 (C983137983150983137983140983137) I983150983139 983159983144983141983154983141 983144983141 983139983151983150983156983145983150983157983141983140983157983150983156983145983148 1993 F983154983151983149 1995 983156983151 2012 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983129M B983145983151983155983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 983137 983138983145983151983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161 983157983150983156983145983148 983145983156983155 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983138983161 G983145983148983141983137983140 S983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983144983141 983145983155 983137

983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983155983141983158983141983154983137983148 983151983156983144983141983154 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150983155

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 CEO amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141 P983154983141983155983145983140983141983150983156 B983157983155983145983150983141983155983155 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 M983137983154983147983141983156983145983150983143 D983145983154983141983139983156983151983154983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 M983154 JM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 P983154983145983151983154 983156983151 983144983145983155 983141983149983152983148983151983161983149983141983150983156 983159983145983156983144 SG983127 983144983141 983159983137983155983137 B983157983155983145983150983141983155983155 A983150983137983148983161983155983156 983159983145983156983144 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 (983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161) 983137983150983140 RBC D983151983149983145983150983145983151983150

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1328

P983137983143983141 13

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983137 983138983137983139983144983141983148983151983154 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142983126983145983139983156983151983154983145983137 983137983150983140 983137 M983137983155983156983141983154983155 983151983142 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983140983141983143983154983141983141 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 983127983137983154983159983145983139983147 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 M983154 T M983127983145983148983148983145983137983149983155 SG983127983155 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150

M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 O9831399831569831519831389831419831542001 983157983150983156983145983148 M983137983154983139983144 31 2011 S983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 S983145983150983139983141 J983157983148983161 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 F983154983151983149 A983152983154983145983148 2011 983156983151A983152983154983145983148 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983159983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 G983154983141983141983150983155983139983137983152983141 C983137983152983145983156983137983148 G983154983151983157983152I983150983139 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983148983145983155983156983141983140 983139983151983149983152983137983150983161 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983152983154983151983158983145983140983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983139983137983152983145983156983137983148 983137983150983140 983138983157983155983145983150983141983155983155983137983140983158983145983155983151983154983161 983155983141983154983158983145983139983141983155 983156983151 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983141983150983158983145983154983151983150983149983141983150983156983137983148 983155983152983137983139983141 F983154983151983149 M983137983161 2000 983156983151 S9831419831529831569831419831499831389831419831542001 983144983141 983159983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983137983156 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161F983154983151983149 1996 983156983151 2000 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983151983142 M983145983148983148 R983141983141983142 H983151983148983140983145983150983143983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983139983161 983139983151983149983152983137983150983161 F9831549831519831491992 983156983151 1997 983144983141 983152983154983137983139983156983145983139983141983140 983139983151983154983152983151983154983137983156983141 983139983151983149983149983141983154983139983145983137983148 983148983137983159 983145983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983154983137983139983156983145983139983141 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155

983137 983148983137983159 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 O983155983143983151983151983140983141 H983137983148983148 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137

M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 983150983151983159 983154983141983156983145983154983141983140 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 H983141 983159983137983155C983144983137983145983154983149983137983150 983137983150983140 CEO 983151983142 I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 983126983141983154983145983142983137983139983156 I983150983139 (I983126I) 983142983154983151983149 1987 983156983151 2000 983152983154983145983151983154 983156983151 983145983156983155983149983141983154983143983141983154 983159983145983156983144 INGENICO 983151983142 F983154983137983150983139983141 I983126I 983159983137983155 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983156983154983137983140983141983140 C983137983150983137983140983145983137983150 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983159983137983155983137 983149983137983146983151983154 983155983157983152983152983148983145983141983154 983151983142 983152983151983145983150983156 983151983142 983155983137983148983141 983156983141983154983149983145983150983137983148983155 983137983150983140 983154983141983148983137983156983141983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983138983137983150983147983145983150983143 983154983141983156983137983145983148 983137983150983140983144983141983137983148983156983144 983139983137983154983141 983145983150983140983157983155983156983154983145983141983155 983145983150 C983137983150983137983140983137 983137983150983140 983156983144983141 USA F983154983151983149 1979 983156983151 1987 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983159983137983155 983156983144983141983151983159983150983141983154 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 H983151983159983137983154983156983144 amp S983149983145983156983144 L983156983140 983137 983148983137983154983143983141 983156983161983152983151983143983154983137983152983144983161 983152983154983145983150983156983145983150983143 983137983150983140983140983137983156983137 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983144983141 983155983151983148983140 983145983150 1987 F983154983151983149 1985 983156983151 1987 983144983141 983159983137983155 983137983148983155983151 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 CEO 983151983142 C983137983150983137983140983145983137983150 T983141983148983141983139983151983149983149983157983150983145983139983137983156983145983151983150983155 G983154983151983157983152 983159983144983145983139983144 983159983137983155 983152983157983154983139983144983137983155983141983140 983138983161 B983154983145983156983145983155983144

T983141983148983141983139983151983149 983145983150 1987 F983154983151983149 1973 983156983151 1979 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983141983148983140 983155983141983150983145983151983154 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983159983145983156983144C983137983150983137983140983137 P983141983154983149983137983150983141983150983156 T983154983157983155983156 983137983150983140 CIBC F983154983151983149 1962 983156983151 1973 983144983141 983159983137983155 983159983145983156983144 IBM C983137983150983137983140983137 983144983151983148983140983145983150983143983158983137983154983145983151983157983155 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983145983150 983155983137983148983141983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983150983140 983140983137983156983137 983139983141983150983156983141983154 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983137983155 983137 B983137983139983144983141983148983151983154983151983142 A983154983156983155 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 S983139983151983156983156983145983155983144 C983151983148983148983141983143983141 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983145983150 1960

M983155 F C983157983154983156983145983155 991251 D983145983154983141983139983156983151983154

M983155 F C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 S983144983141 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155C983151983149983152983148983145983137983150983139983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 G983141983150983141983154983137983148 C983151983154983152983151983154983137983156983141 S983141983139983154983141983156983137983154983161 983142983151983154 C983151983157983150983155983141983148 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 A983150983143983157983145983148983148983145983137983150983142983145983150983137983150983139983145983137983148 983155983141983154983158983145983139983141983155 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983155983145983150983139983141 2006 M983155 C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 983156983144983141 983142983145983150983137983150983139983145983137983148983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983145983150983139983141 1990 S983144983141 983155983156983137983154983156983141983140 983137983156 983156983144983141 983138983154983151983147983141983154983137983143983141 983142983145983154983149 B983157983154983150983155 F983154983161 983145983150 T983151983154983151983150983156983151 (983150983151983159 N983141983155983138983145983156983156 B983157983154983150983155 B983137983150983147 983151983142 M983151983150983156983154983141983137983148) S983144983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983144983141983154 C983137983150983137983140983145983137983150 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 C983151983157983154983155983141 983137983150983140

983138983141983139983137983149983141 983137 983148983145983139983141983150983155983141983140 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 B983154983151983147983141983154 983145983150 1992 S983144983141 983159983137983155 983141983140983157983139983137983156983141983140 983145983150 E983150983143983148983137983150983140 983137983150983140 983137983156983156983141983150983140983141983140 983156983144983141U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137 983142983151983154 983144983141983154 983157983150983140983141983154983143983154983137983140983157983137983156983141 983140983141983143983154983141983141 M983155 C983157983154983156983145983155983155 M983137983155983156983141983154 983145983150 B983157983155983145983150983141983155983155A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983145983150 F983145983150983137983150983139983141 amp I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 A983142983142983137983145983154983155 983159983137983155 983143983154983137983150983156983141983140 983138983161 983156983144983141 R983151983156983149983137983150 S983139983144983151983151983148 983151983142B983157983155983145983150983141983155983155 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151

M983154 H 983127 B983154983151983149983148983141983161 991251 CFO

M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 2002 M983154B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983156983144983141 983142983151983154983149983141983154 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 C983141983148983148S983156983151983152 S983161983155983156983141983149983155 I983150983139 983137 983155983141983139983157983154983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1428

P983137983143983141 14

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983124983154983151983152983144983161 983106983145983150983143983151

983149983137983150983157983142983137983139983156983157983154983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983155 983156983144983141 CFO 983142983151983154 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 F983154983151983149 2000 9831569831512001 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983137983150983140 983156983144983141 G983154983151983157983152 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 A983143983154983151983139983141983154983141983155 amp C983151 L983156983140F983154983151983149 1995 983085 1999 983144983141 983159983137983155 983137983150 983141983149983152983148983151983161983141983141 983151983142 E983154983150983155983156 amp 983129983151983157983150983143 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 S983151983157983156983144 A983142983154983145983139983137 983137983150983140 983145983150 983156983144983141U983150983145983156983141983140 S983156983137983156983141983155 983151983142 A983149983141983154983145983139983137 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983145983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983159983151983154983147983141983140 983142983151983154 C983145983156983145B983137983150983147 U983150983145983148983141983158983141983154 PLC983137983150983140 G983141983154983154983137983154983140 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 C983144983137983154983156983141983154983141983140 A983139983139983151983157983150983156983137983150983156 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983156 983156983151 SG983127

983137983150983140 983140983141983158983151983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 25 983151983142 983144983145983155 983159983151983154983147983145983150983143 983156983145983149983141 983156983151 983144983145983155 983140983157983156983145983141983155 983137983155 CFO 983151983142 SG983127

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137 120983085983148983141983158983141983148 983152983157983152983152983161 983156983144983141983149983141983140 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983154983141983158983141983150983157983141 983159983144983141983150 983152983148983137983161983141983154983155 983149983137983147983141 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983150983140 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 T983144983141983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983148983148983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983137983154983150 983141983160983156983154983137 983138983145983150983143983151983155 983151983154 983157983155983141 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983139983137983150 983157983155983141 983156983151983149983137983147983141 983152983154983151983143983154983141983155983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983150983139983148983157983140983141983155 983149983137983150983161 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150983155 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983145983150983139983148983157983140983145983150983143983150983141983159 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983137 983149983137983152 983152983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983138983151983150983157983155 983138983145983150983143983151983154983151983157983150983140983155 983137983150983140 983137 983138983145983150983143983151 983139983151983149983138983145983150983137983156983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983085 983137983148983148 983151983142 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983149983137983147983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151983149983151983154983141 983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983142983157983150 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983161983141983154983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983138983141983156983159983141983141983150 983148983141983158983141983148983155 7 983137983150983140 15 (983151983157983156 983151983142 120

983148983141983158983141983148983155 983137983156 983152983154983141983155983141983150983156) 983137983142983156983141983154 983152983148983137983161983145983150983143 983142983151983154 1 983156983151 2 983159983141983141983147983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

T983144983141 983156983137983138983148983141 983151983150 983156983144983141 983150983141983160983156 983152983137983143983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983152983137983145983140 983152983137983139983147983137983143983141983155 983151983142983142983141983154983141983140 983145983150 983156983144983141

983143983137983149983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 983148983141983158983141983148983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1528

P983137983143983141 15

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

P983137983139983147983155 D983145983137983149983151983150983140983155 P983154983145983139983141

A 200 $199

B 500 $499

C 1050 $999

D 2250 $1999

E 6000 $4999F 13500 $9999

983127983141983148983139983151983149983141 P983137983139983147 1000 + 50 983156983154983141983137983156983155 $749

L983151983159 B983137983148983137983150983139983141 2250 $1699

H983137983158983145983150983143 T983154983151983157983138983148983141 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 1 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 2 2250 $1699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 3 6000 $3699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 4 13500 $7499

T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983148983145983158983141 983145983150 983156983144983154983141983141 983148983137983150983143983157983137983143983141983155 991251 E983150983143983148983145983155983144 S983152983137983150983145983155983144 983137983150983140 F983154983141983150983139983144 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983150983155 983156983151 983137983140983140 S983159983141983140983145983155983144 D983157983156983139983144 P983151983154983156983157983143983157983141983155983141 983137983150983140 I983156983137983148983145983137983150 983151983150983139983141 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983152983148983137983150983155 983142983151983154 T983154983151983152983144983161

B983145983150983143983151 983137983154983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2016

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983145983155 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983157983155983141983154983155 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983150983141983159 983156983161983152983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983156983144983137983156 983145983155 983142983157983150 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983145983149983152983151983154983156983137983150983156983148983161 983154983141983153983157983145983154983141983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983159983145983150M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141 983156983154983137983145983156983155 983159983145983148983148 983137983148983148983151983159 983156983144983141983149 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983142983154983151983149 B983145983150983143983151B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983138983157983145983148983156 983145983150 983137 983149983151983154983141 983156983154983137983140983145983156983145983151983150983137983148 983142983151983154983149983137983156 983137983150983140 983137983154983141 983138983141983139983151983149983145983150983143 983140983137983156983141983140(983138983151983156983144 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010) A983155 983149983141983150983156983145983151983150983141983140 983141983137983154983148983145983141983154 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983155983151983139983145983137983148983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154 983152983148983137983161983155 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983145983142983142983141983154983141983150983156983145983137983156983141983155 983145983156983155983141983148983142 983142983154983151983149 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151B983148983145983156983162 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983155

R983141983148983141983137983155983141983140 P983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983145983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983137 L983141983158983141983148 983142983151983154983149983137983156 983145983150983155983156983141983137983140 983151983142 983137 L983151983138983138983161 983142983151983154983149983137983156

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983148983148983151983159983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983141983148983141983139983156 983156983144983141983145983154 P983151983159983141983154 P983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983139983154983141983137983156983141983155 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983152983148983137983161

B983145983150983143983151 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983139983154983141983137983156983141 983151983138983155983156983137983139983148983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983151983158983141983154983139983151983149983141

B983145983150983143983151 983139983151983149983138983151 983155983161983155983156983141983149 983139983154983141983137983156983141983155 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983137983150983140 983149983157983148983156983145983085983138983145983150983143983151 983155983145983156983157983137983156983145983151983150983155

C983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983138983145983150983143983151 983151983138983146983141983139983156983145983158983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983138983141983137983156

P983141983150983140983145983150983143

G983137983149983141 983141983158983141983150983156 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983156983151 983138983141983139983151983149983141 983156983144983141 991260T983151983152 D983151983143991261 C983137983154983140 983139983157983155983156983151983149983145983162983137983156983145983151983150 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983138983141983155983152983151983147983141 983139983151983150983156983141983150983156

L983145983158983141 P983148983137983161983141983154 983158983155 P983148983137983161983141983154 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983145983150 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983143983137983149983141983155

S983151983139983145983137983148 983137983150983140 983158983145983154983137983148 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983144983137983154983141 983137983150983140 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2014 983137983150983140 983156983144983141 983142983157983148983148 983148983137983157983150983139983144 983159983137983155 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015983159983144983141983150 983156983144983141 983148983137983156983141983155983156 983158983141983154983155983145983151983150 983159983137983155 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141983155 T983144983141 983143983137983149983141983159983137983155 983155983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983149983137983162983151983150 A983152983152983155983156983151983154983141 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 G983151983151983143983148983141 (NASDAQGOOGL) A983152983152983148983141 (NASDAQ AAPL) 983137983150983140 A983149983137983162983151983150 (NASDAQ AM983130N) 983139983144983137983154983143983141 983137 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983142983141983141 983151983142 30 983142983151983154 983141983137983139983144 983155983137983148983141 983149983137983140983141 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141983145983154 983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150 983155983156983151983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 12: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1228

P983137983143983141 12

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983142983148983141983160983145983138983145983148983145983156983161 983145983150 983139983151983150983156983154983151983148983148983145983150983143 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983150983140 983137983148983148 983151983142 983145983156983155 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983137983148 983139983151983155983156983155

(983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983151983155983156983155 983137983155983155983151983139983145983137983156983141983140 983159983145983156983144 983122983151983137983140983144983151983157983155983141) 983139983137983150 983138983141 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983154983141983140983157983139983141983140 983151983154 983139983137983150983139983141983148983148983141983140

983151983150 30 983140983137983161983155 983150983151983156983145983139983141

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983156983144983141 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 983147983141983161 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983149983141983149983138983141983154983155 T983144983141

983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983151983137983154983140 983151983142 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983145983155 983139983151983149983152983154983145983155983141983140 983151983142 983142983145983158983141 983145983150983140983145983158983145983140983157983137983148983155 983151983142 983159983144983145983139983144 983156983144983154983141983141 983137983154983141983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156

M983154 TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (983140983145983154983141983139983156983148983161 983137983150983140 983145983150983140983145983154983141983139983156983148983161) 983151983159983150983155 1850 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 33 983151983142983156983144983141 983156983151983156983137983148 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 A983150 983157983150983154983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983161 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150983155 2609 983149983145983148983148983145983151983150983155983144983137983154983141983155 983151983154 46 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 I983150 983156983151983156983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983150983140 P983141983150983140983145983150983137983155 L983156983140 983151983159983150 4569

983149983145983148983148983145983151983150 983155983144983137983154983141983155 983151983154 81 983151983142 983156983144983141 983156983151983156983137983148 983155983144983137983154983141983155 A983148983156983144983151983157983143983144 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983148983137983154983143983141 983145983150983155983145983140983141983154 983144983151983148983140983145983150983143983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983139983151983150983158983145983139983156983145983151983150 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 S983144983151983137983148991257983155 983152983151983156983141983150983156983145983137983148 983137983150983140 983137983148983145983143983150983155 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983158983141983155983156983151983154983155991257983145983150983156983141983154983141983155983156983155

B983154983145983141983142 983138983145983151983143983154983137983152983144983145983141983155 983151983142 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155 983137983155 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983142983151983148983148983151983159

M983154 983124M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 T M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127983142983154983151983149 A983157983143983157983155983156 20 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155983156983144983141 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 SG983127 S983145983150983139983141 1984 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983152983154983145983150983139983145983152983137983148 983151983142TM 983127983145983148983148983145983137983149983155 (RO983127) I983150983139 983137 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983150983155983157983148983156983145983150983143 983142983145983154983149 983137983150983140 983142983154983151983149 1993 983157983150983156983145983148 2008 983159983137983155A983140983146983157983150983139983156 P983154983151983142983141983155983155983151983154 F983137983139983157983148983156983161 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983137983150983140 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983137983156 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142B983154983145983156983145983155983144 C983151983148983157983149983138983145983137 F983154983151983149 1988 983156983151 1991 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142D983145983155983156983145983150983139983156983145983158983141 S983151983142983156983159983137983154983141 I983150983139 983145983150 983126983137983150983139983151983157983158983141983154 BC 983137983150983140 983157983152983151983150 983156983144983141 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 983156983144983137983156 983139983151983149983152983137983150983161 983138983161E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 I983150983139 N983151983154983156983144 A983149983141983154983145983139983137983155 983148983137983154983143983141983155983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154 983151983142 983141983150983156983141983154983156983137983145983150983149983141983150983156 983155983151983142983156983159983137983154983141 983144983141 983138983141983139983137983149983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 E983148983141983139983156983154983151983150983145983139 A983154983156983155 (C983137983150983137983140983137) I983150983139 983159983144983141983154983141 983144983141 983139983151983150983156983145983150983157983141983140983157983150983156983145983148 1993 F983154983151983149 1995 983156983151 2012 M983154 983127983145983148983148983145983137983149983155 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983129M B983145983151983155983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 983137 983138983145983151983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161 983157983150983156983145983148 983145983156983155 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983138983161 G983145983148983141983137983140 S983139983145983141983150983139983141983155 I983150983139 I983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983144983141 983145983155 983137

983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 983155983141983158983141983154983137983148 983151983156983144983141983154 983152983154983145983158983137983156983141 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150983155

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 991251 CEO amp D983145983154983141983139983156983151983154

M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141 P983154983141983155983145983140983141983150983156 B983157983155983145983150983141983155983155 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 M983137983154983147983141983156983145983150983143 D983145983154983141983139983156983151983154983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 S983141983152983156983141983149983138983141983154 2001 983157983150983156983145983148 J983157983150983141 16 2011 M983154 JM 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 S983145983150983139983141 J983157983150983141 16 2011 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 P983154983145983151983154 983156983151 983144983145983155 983141983149983152983148983151983161983149983141983150983156 983159983145983156983144 SG983127 983144983141 983159983137983155983137 B983157983155983145983150983141983155983155 A983150983137983148983161983155983156 983159983145983156983144 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 (983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161) 983137983150983140 RBC D983151983149983145983150983145983151983150

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1328

P983137983143983141 13

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983137 983138983137983139983144983141983148983151983154 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142983126983145983139983156983151983154983145983137 983137983150983140 983137 M983137983155983156983141983154983155 983151983142 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983140983141983143983154983141983141 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 983127983137983154983159983145983139983147 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 M983154 T M983127983145983148983148983145983137983149983155 SG983127983155 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150

M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 O9831399831569831519831389831419831542001 983157983150983156983145983148 M983137983154983139983144 31 2011 S983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 S983145983150983139983141 J983157983148983161 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 F983154983151983149 A983152983154983145983148 2011 983156983151A983152983154983145983148 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983159983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 G983154983141983141983150983155983139983137983152983141 C983137983152983145983156983137983148 G983154983151983157983152I983150983139 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983148983145983155983156983141983140 983139983151983149983152983137983150983161 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983152983154983151983158983145983140983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983139983137983152983145983156983137983148 983137983150983140 983138983157983155983145983150983141983155983155983137983140983158983145983155983151983154983161 983155983141983154983158983145983139983141983155 983156983151 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983141983150983158983145983154983151983150983149983141983150983156983137983148 983155983152983137983139983141 F983154983151983149 M983137983161 2000 983156983151 S9831419831529831569831419831499831389831419831542001 983144983141 983159983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983137983156 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161F983154983151983149 1996 983156983151 2000 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983151983142 M983145983148983148 R983141983141983142 H983151983148983140983145983150983143983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983139983161 983139983151983149983152983137983150983161 F9831549831519831491992 983156983151 1997 983144983141 983152983154983137983139983156983145983139983141983140 983139983151983154983152983151983154983137983156983141 983139983151983149983149983141983154983139983145983137983148 983148983137983159 983145983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983154983137983139983156983145983139983141 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155

983137 983148983137983159 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 O983155983143983151983151983140983141 H983137983148983148 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137

M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 983150983151983159 983154983141983156983145983154983141983140 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 H983141 983159983137983155C983144983137983145983154983149983137983150 983137983150983140 CEO 983151983142 I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 983126983141983154983145983142983137983139983156 I983150983139 (I983126I) 983142983154983151983149 1987 983156983151 2000 983152983154983145983151983154 983156983151 983145983156983155983149983141983154983143983141983154 983159983145983156983144 INGENICO 983151983142 F983154983137983150983139983141 I983126I 983159983137983155 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983156983154983137983140983141983140 C983137983150983137983140983145983137983150 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983159983137983155983137 983149983137983146983151983154 983155983157983152983152983148983145983141983154 983151983142 983152983151983145983150983156 983151983142 983155983137983148983141 983156983141983154983149983145983150983137983148983155 983137983150983140 983154983141983148983137983156983141983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983138983137983150983147983145983150983143 983154983141983156983137983145983148 983137983150983140983144983141983137983148983156983144 983139983137983154983141 983145983150983140983157983155983156983154983145983141983155 983145983150 C983137983150983137983140983137 983137983150983140 983156983144983141 USA F983154983151983149 1979 983156983151 1987 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983159983137983155 983156983144983141983151983159983150983141983154 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 H983151983159983137983154983156983144 amp S983149983145983156983144 L983156983140 983137 983148983137983154983143983141 983156983161983152983151983143983154983137983152983144983161 983152983154983145983150983156983145983150983143 983137983150983140983140983137983156983137 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983144983141 983155983151983148983140 983145983150 1987 F983154983151983149 1985 983156983151 1987 983144983141 983159983137983155 983137983148983155983151 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 CEO 983151983142 C983137983150983137983140983145983137983150 T983141983148983141983139983151983149983149983157983150983145983139983137983156983145983151983150983155 G983154983151983157983152 983159983144983145983139983144 983159983137983155 983152983157983154983139983144983137983155983141983140 983138983161 B983154983145983156983145983155983144

T983141983148983141983139983151983149 983145983150 1987 F983154983151983149 1973 983156983151 1979 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983141983148983140 983155983141983150983145983151983154 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983159983145983156983144C983137983150983137983140983137 P983141983154983149983137983150983141983150983156 T983154983157983155983156 983137983150983140 CIBC F983154983151983149 1962 983156983151 1973 983144983141 983159983137983155 983159983145983156983144 IBM C983137983150983137983140983137 983144983151983148983140983145983150983143983158983137983154983145983151983157983155 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983145983150 983155983137983148983141983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983150983140 983140983137983156983137 983139983141983150983156983141983154 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983137983155 983137 B983137983139983144983141983148983151983154983151983142 A983154983156983155 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 S983139983151983156983156983145983155983144 C983151983148983148983141983143983141 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983145983150 1960

M983155 F C983157983154983156983145983155 991251 D983145983154983141983139983156983151983154

M983155 F C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 S983144983141 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155C983151983149983152983148983145983137983150983139983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 G983141983150983141983154983137983148 C983151983154983152983151983154983137983156983141 S983141983139983154983141983156983137983154983161 983142983151983154 C983151983157983150983155983141983148 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 A983150983143983157983145983148983148983145983137983150983142983145983150983137983150983139983145983137983148 983155983141983154983158983145983139983141983155 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983155983145983150983139983141 2006 M983155 C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 983156983144983141 983142983145983150983137983150983139983145983137983148983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983145983150983139983141 1990 S983144983141 983155983156983137983154983156983141983140 983137983156 983156983144983141 983138983154983151983147983141983154983137983143983141 983142983145983154983149 B983157983154983150983155 F983154983161 983145983150 T983151983154983151983150983156983151 (983150983151983159 N983141983155983138983145983156983156 B983157983154983150983155 B983137983150983147 983151983142 M983151983150983156983154983141983137983148) S983144983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983144983141983154 C983137983150983137983140983145983137983150 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 C983151983157983154983155983141 983137983150983140

983138983141983139983137983149983141 983137 983148983145983139983141983150983155983141983140 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 B983154983151983147983141983154 983145983150 1992 S983144983141 983159983137983155 983141983140983157983139983137983156983141983140 983145983150 E983150983143983148983137983150983140 983137983150983140 983137983156983156983141983150983140983141983140 983156983144983141U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137 983142983151983154 983144983141983154 983157983150983140983141983154983143983154983137983140983157983137983156983141 983140983141983143983154983141983141 M983155 C983157983154983156983145983155983155 M983137983155983156983141983154 983145983150 B983157983155983145983150983141983155983155A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983145983150 F983145983150983137983150983139983141 amp I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 A983142983142983137983145983154983155 983159983137983155 983143983154983137983150983156983141983140 983138983161 983156983144983141 R983151983156983149983137983150 S983139983144983151983151983148 983151983142B983157983155983145983150983141983155983155 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151

M983154 H 983127 B983154983151983149983148983141983161 991251 CFO

M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 2002 M983154B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983156983144983141 983142983151983154983149983141983154 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 C983141983148983148S983156983151983152 S983161983155983156983141983149983155 I983150983139 983137 983155983141983139983157983154983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1428

P983137983143983141 14

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983124983154983151983152983144983161 983106983145983150983143983151

983149983137983150983157983142983137983139983156983157983154983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983155 983156983144983141 CFO 983142983151983154 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 F983154983151983149 2000 9831569831512001 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983137983150983140 983156983144983141 G983154983151983157983152 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 A983143983154983151983139983141983154983141983155 amp C983151 L983156983140F983154983151983149 1995 983085 1999 983144983141 983159983137983155 983137983150 983141983149983152983148983151983161983141983141 983151983142 E983154983150983155983156 amp 983129983151983157983150983143 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 S983151983157983156983144 A983142983154983145983139983137 983137983150983140 983145983150 983156983144983141U983150983145983156983141983140 S983156983137983156983141983155 983151983142 A983149983141983154983145983139983137 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983145983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983159983151983154983147983141983140 983142983151983154 C983145983156983145B983137983150983147 U983150983145983148983141983158983141983154 PLC983137983150983140 G983141983154983154983137983154983140 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 C983144983137983154983156983141983154983141983140 A983139983139983151983157983150983156983137983150983156 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983156 983156983151 SG983127

983137983150983140 983140983141983158983151983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 25 983151983142 983144983145983155 983159983151983154983147983145983150983143 983156983145983149983141 983156983151 983144983145983155 983140983157983156983145983141983155 983137983155 CFO 983151983142 SG983127

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137 120983085983148983141983158983141983148 983152983157983152983152983161 983156983144983141983149983141983140 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983154983141983158983141983150983157983141 983159983144983141983150 983152983148983137983161983141983154983155 983149983137983147983141 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983150983140 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 T983144983141983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983148983148983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983137983154983150 983141983160983156983154983137 983138983145983150983143983151983155 983151983154 983157983155983141 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983139983137983150 983157983155983141 983156983151983149983137983147983141 983152983154983151983143983154983141983155983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983150983139983148983157983140983141983155 983149983137983150983161 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150983155 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983145983150983139983148983157983140983145983150983143983150983141983159 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983137 983149983137983152 983152983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983138983151983150983157983155 983138983145983150983143983151983154983151983157983150983140983155 983137983150983140 983137 983138983145983150983143983151 983139983151983149983138983145983150983137983156983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983085 983137983148983148 983151983142 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983149983137983147983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151983149983151983154983141 983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983142983157983150 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983161983141983154983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983138983141983156983159983141983141983150 983148983141983158983141983148983155 7 983137983150983140 15 (983151983157983156 983151983142 120

983148983141983158983141983148983155 983137983156 983152983154983141983155983141983150983156) 983137983142983156983141983154 983152983148983137983161983145983150983143 983142983151983154 1 983156983151 2 983159983141983141983147983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

T983144983141 983156983137983138983148983141 983151983150 983156983144983141 983150983141983160983156 983152983137983143983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983152983137983145983140 983152983137983139983147983137983143983141983155 983151983142983142983141983154983141983140 983145983150 983156983144983141

983143983137983149983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 983148983141983158983141983148983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1528

P983137983143983141 15

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

P983137983139983147983155 D983145983137983149983151983150983140983155 P983154983145983139983141

A 200 $199

B 500 $499

C 1050 $999

D 2250 $1999

E 6000 $4999F 13500 $9999

983127983141983148983139983151983149983141 P983137983139983147 1000 + 50 983156983154983141983137983156983155 $749

L983151983159 B983137983148983137983150983139983141 2250 $1699

H983137983158983145983150983143 T983154983151983157983138983148983141 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 1 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 2 2250 $1699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 3 6000 $3699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 4 13500 $7499

T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983148983145983158983141 983145983150 983156983144983154983141983141 983148983137983150983143983157983137983143983141983155 991251 E983150983143983148983145983155983144 S983152983137983150983145983155983144 983137983150983140 F983154983141983150983139983144 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983150983155 983156983151 983137983140983140 S983159983141983140983145983155983144 D983157983156983139983144 P983151983154983156983157983143983157983141983155983141 983137983150983140 I983156983137983148983145983137983150 983151983150983139983141 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983152983148983137983150983155 983142983151983154 T983154983151983152983144983161

B983145983150983143983151 983137983154983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2016

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983145983155 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983157983155983141983154983155 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983150983141983159 983156983161983152983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983156983144983137983156 983145983155 983142983157983150 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983145983149983152983151983154983156983137983150983156983148983161 983154983141983153983157983145983154983141983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983159983145983150M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141 983156983154983137983145983156983155 983159983145983148983148 983137983148983148983151983159 983156983144983141983149 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983142983154983151983149 B983145983150983143983151B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983138983157983145983148983156 983145983150 983137 983149983151983154983141 983156983154983137983140983145983156983145983151983150983137983148 983142983151983154983149983137983156 983137983150983140 983137983154983141 983138983141983139983151983149983145983150983143 983140983137983156983141983140(983138983151983156983144 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010) A983155 983149983141983150983156983145983151983150983141983140 983141983137983154983148983145983141983154 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983155983151983139983145983137983148983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154 983152983148983137983161983155 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983145983142983142983141983154983141983150983156983145983137983156983141983155 983145983156983155983141983148983142 983142983154983151983149 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151B983148983145983156983162 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983155

R983141983148983141983137983155983141983140 P983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983145983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983137 L983141983158983141983148 983142983151983154983149983137983156 983145983150983155983156983141983137983140 983151983142 983137 L983151983138983138983161 983142983151983154983149983137983156

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983148983148983151983159983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983141983148983141983139983156 983156983144983141983145983154 P983151983159983141983154 P983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983139983154983141983137983156983141983155 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983152983148983137983161

B983145983150983143983151 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983139983154983141983137983156983141 983151983138983155983156983137983139983148983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983151983158983141983154983139983151983149983141

B983145983150983143983151 983139983151983149983138983151 983155983161983155983156983141983149 983139983154983141983137983156983141983155 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983137983150983140 983149983157983148983156983145983085983138983145983150983143983151 983155983145983156983157983137983156983145983151983150983155

C983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983138983145983150983143983151 983151983138983146983141983139983156983145983158983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983138983141983137983156

P983141983150983140983145983150983143

G983137983149983141 983141983158983141983150983156 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983156983151 983138983141983139983151983149983141 983156983144983141 991260T983151983152 D983151983143991261 C983137983154983140 983139983157983155983156983151983149983145983162983137983156983145983151983150 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983138983141983155983152983151983147983141 983139983151983150983156983141983150983156

L983145983158983141 P983148983137983161983141983154 983158983155 P983148983137983161983141983154 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983145983150 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983143983137983149983141983155

S983151983139983145983137983148 983137983150983140 983158983145983154983137983148 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983144983137983154983141 983137983150983140 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2014 983137983150983140 983156983144983141 983142983157983148983148 983148983137983157983150983139983144 983159983137983155 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015983159983144983141983150 983156983144983141 983148983137983156983141983155983156 983158983141983154983155983145983151983150 983159983137983155 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141983155 T983144983141 983143983137983149983141983159983137983155 983155983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983149983137983162983151983150 A983152983152983155983156983151983154983141 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 G983151983151983143983148983141 (NASDAQGOOGL) A983152983152983148983141 (NASDAQ AAPL) 983137983150983140 A983149983137983162983151983150 (NASDAQ AM983130N) 983139983144983137983154983143983141 983137 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983142983141983141 983151983142 30 983142983151983154 983141983137983139983144 983155983137983148983141 983149983137983140983141 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141983145983154 983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150 983155983156983151983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 13: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1328

P983137983143983141 13

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983144983137983155 983137 983138983137983139983144983141983148983151983154 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142983126983145983139983156983151983154983145983137 983137983150983140 983137 M983137983155983156983141983154983155 983151983142 B983157983155983145983150983141983155983155 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983140983141983143983154983141983141 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983154983151983149 983156983144983141 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 983127983137983154983159983145983139983147 M983154 J M 983127983145983148983148983145983137983149983155 983145983155 983156983144983141 983155983151983150 983151983142 M983154 T M983127983145983148983148983145983137983149983155 SG983127983155 E983160983141983139983157983156983145983158983141 C983144983137983145983154983149983137983150

M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 C M D983141983158983141983154983141983157983160 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983142983151983154 SG983127 983142983154983151983149 O9831399831569831519831389831419831542001 983157983150983156983145983148 M983137983154983139983144 31 2011 S983145983150983139983141 J983157983148983161 26 2007 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142SG983127 S983145983150983139983141 J983157983148983161 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 S983156983154983137983156983141983143983161 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 F983154983151983149 A983152983154983145983148 2011 983156983151A983152983154983145983148 2012 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983159983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 E983160983141983139983157983156983145983158983141 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 G983154983141983141983150983155983139983137983152983141 C983137983152983145983156983137983148 G983154983151983157983152I983150983139 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983148983145983155983156983141983140 983139983151983149983152983137983150983161 983155983152983141983139983145983137983148983145983162983145983150983143 983145983150 983152983154983151983158983145983140983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983139983137983152983145983156983137983148 983137983150983140 983138983157983155983145983150983141983155983155983137983140983158983145983155983151983154983161 983155983141983154983158983145983139983141983155 983156983151 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983141983150983158983145983154983151983150983149983141983150983156983137983148 983155983152983137983139983141 F983154983151983149 M983137983161 2000 983156983151 S9831419831529831569831419831499831389831419831542001 983144983141 983159983137983155 983126983145983139983141983085P983154983141983155983145983140983141983150983156 C983151983154983152983151983154983137983156983141 A983142983142983137983145983154983155 983137983156 B983148983157983141 983130983151983150983141 I983150983139 983137 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983161 983139983151983149983152983137983150983161F983154983151983149 1996 983156983151 2000 983144983141 983159983137983155 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983151983142 M983145983148983148 R983141983141983142 H983151983148983140983145983150983143983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983139983161 983139983151983149983152983137983150983161 F9831549831519831491992 983156983151 1997 983144983141 983152983154983137983139983156983145983139983141983140 983139983151983154983152983151983154983137983156983141 983139983151983149983149983141983154983139983145983137983148 983148983137983159 983145983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983154983137983139983156983145983139983141 M983154 D983141983158983141983154983141983157983160 983144983137983155

983137 983148983137983159 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 O983155983143983151983151983140983141 H983137983148983148 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137

M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 991251 D983145983154983141983139983156983151983154M983154 G 983127983144983145983156983156983151983150 983150983151983159 983154983141983156983145983154983141983140 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 H983141 983159983137983155C983144983137983145983154983149983137983150 983137983150983140 CEO 983151983142 I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 983126983141983154983145983142983137983139983156 I983150983139 (I983126I) 983142983154983151983149 1987 983156983151 2000 983152983154983145983151983154 983156983151 983145983156983155983149983141983154983143983141983154 983159983145983156983144 INGENICO 983151983142 F983154983137983150983139983141 I983126I 983159983137983155 983137 983152983157983138983148983145983139983148983161 983156983154983137983140983141983140 C983137983150983137983140983145983137983150 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983159983137983155983137 983149983137983146983151983154 983155983157983152983152983148983145983141983154 983151983142 983152983151983145983150983156 983151983142 983155983137983148983141 983156983141983154983149983145983150983137983148983155 983137983150983140 983154983141983148983137983156983141983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 983142983151983154 983156983144983141 983138983137983150983147983145983150983143 983154983141983156983137983145983148 983137983150983140983144983141983137983148983156983144 983139983137983154983141 983145983150983140983157983155983156983154983145983141983155 983145983150 C983137983150983137983140983137 983137983150983140 983156983144983141 USA F983154983151983149 1979 983156983151 1987 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983159983137983155 983156983144983141983151983159983150983141983154 P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 C983144983137983145983154983149983137983150 983151983142 H983151983159983137983154983156983144 amp S983149983145983156983144 L983156983140 983137 983148983137983154983143983141 983156983161983152983151983143983154983137983152983144983161 983152983154983145983150983156983145983150983143 983137983150983140983140983137983156983137 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983144983141 983155983151983148983140 983145983150 1987 F983154983151983149 1985 983156983151 1987 983144983141 983159983137983155 983137983148983155983151 983156983144983141P983154983141983155983145983140983141983150983156 983137983150983140 CEO 983151983142 C983137983150983137983140983145983137983150 T983141983148983141983139983151983149983149983157983150983145983139983137983156983145983151983150983155 G983154983151983157983152 983159983144983145983139983144 983159983137983155 983152983157983154983139983144983137983155983141983140 983138983161 B983154983145983156983145983155983144

T983141983148983141983139983151983149 983145983150 1987 F983154983151983149 1973 983156983151 1979 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983141983148983140 983155983141983150983145983151983154 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983159983145983156983144C983137983150983137983140983137 P983141983154983149983137983150983141983150983156 T983154983157983155983156 983137983150983140 CIBC F983154983151983149 1962 983156983151 1973 983144983141 983159983137983155 983159983145983156983144 IBM C983137983150983137983140983137 983144983151983148983140983145983150983143983158983137983154983145983151983157983155 983152983151983155983145983156983145983151983150983155 983145983150 983155983137983148983141983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983137983150983140 983140983137983156983137 983139983141983150983156983141983154 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 M983154 983127983144983145983156983156983151983150 983144983137983155 983137 B983137983139983144983141983148983151983154983151983142 A983154983156983155 983140983141983143983154983141983141 983142983154983151983149 983156983144983141 S983139983151983156983156983145983155983144 C983151983148983148983141983143983141 983151983142 C983151983149983149983141983154983139983141 983145983150 1960

M983155 F C983157983154983156983145983155 991251 D983145983154983141983139983156983151983154

M983155 F C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983150983141 10 2009 S983144983141 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155C983151983149983152983148983145983137983150983139983141 O983142983142983145983139983141983154 983137983150983140 G983141983150983141983154983137983148 C983151983154983152983151983154983137983156983141 S983141983139983154983141983156983137983154983161 983142983151983154 C983151983157983150983155983141983148 L983145983149983145983156983141983140 983137983150 A983150983143983157983145983148983148983145983137983150983142983145983150983137983150983139983145983137983148 983155983141983154983158983145983139983141983155 983139983151983154983152983151983154983137983156983145983151983150 983155983145983150983139983141 2006 M983155 C983157983154983156983145983155 983144983137983155 983138983141983141983150 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 983156983144983141 983142983145983150983137983150983139983145983137983148983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983145983150983139983141 1990 S983144983141 983155983156983137983154983156983141983140 983137983156 983156983144983141 983138983154983151983147983141983154983137983143983141 983142983145983154983149 B983157983154983150983155 F983154983161 983145983150 T983151983154983151983150983156983151 (983150983151983159 N983141983155983138983145983156983156 B983157983154983150983155 B983137983150983147 983151983142 M983151983150983156983154983141983137983148) S983144983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983144983141983154 C983137983150983137983140983145983137983150 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 C983151983157983154983155983141 983137983150983140

983138983141983139983137983149983141 983137 983148983145983139983141983150983155983141983140 S983141983139983157983154983145983156983145983141983155 B983154983151983147983141983154 983145983150 1992 S983144983141 983159983137983155 983141983140983157983139983137983156983141983140 983145983150 E983150983143983148983137983150983140 983137983150983140 983137983156983156983141983150983140983141983140 983156983144983141U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151 C983137983150983137983140983137 983142983151983154 983144983141983154 983157983150983140983141983154983143983154983137983140983157983137983156983141 983140983141983143983154983141983141 M983155 C983157983154983156983145983155983155 M983137983155983156983141983154 983145983150 B983157983155983145983150983141983155983155A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983145983150 F983145983150983137983150983139983141 amp I983150983156983141983154983150983137983156983145983151983150983137983148 A983142983142983137983145983154983155 983159983137983155 983143983154983137983150983156983141983140 983138983161 983156983144983141 R983151983156983149983137983150 S983139983144983151983151983148 983151983142B983157983155983145983150983141983155983155 U983150983145983158983141983154983155983145983156983161 983151983142 T983151983154983151983150983156983151

M983154 H 983127 B983154983151983149983148983141983161 991251 CFO

M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983155983141983154983158983141983140 983137983155 983156983144983141 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983151983142 SG983127 983155983145983150983139983141 J983157983148983161 2002 M983154B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983156983144983141 983142983151983154983149983141983154 C983144983145983141983142 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 C983141983148983148S983156983151983152 S983161983155983156983141983149983155 I983150983139 983137 983155983141983139983157983154983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1428

P983137983143983141 14

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983124983154983151983152983144983161 983106983145983150983143983151

983149983137983150983157983142983137983139983156983157983154983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983155 983156983144983141 CFO 983142983151983154 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 F983154983151983149 2000 9831569831512001 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983137983150983140 983156983144983141 G983154983151983157983152 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 A983143983154983151983139983141983154983141983155 amp C983151 L983156983140F983154983151983149 1995 983085 1999 983144983141 983159983137983155 983137983150 983141983149983152983148983151983161983141983141 983151983142 E983154983150983155983156 amp 983129983151983157983150983143 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 S983151983157983156983144 A983142983154983145983139983137 983137983150983140 983145983150 983156983144983141U983150983145983156983141983140 S983156983137983156983141983155 983151983142 A983149983141983154983145983139983137 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983145983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983159983151983154983147983141983140 983142983151983154 C983145983156983145B983137983150983147 U983150983145983148983141983158983141983154 PLC983137983150983140 G983141983154983154983137983154983140 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 C983144983137983154983156983141983154983141983140 A983139983139983151983157983150983156983137983150983156 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983156 983156983151 SG983127

983137983150983140 983140983141983158983151983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 25 983151983142 983144983145983155 983159983151983154983147983145983150983143 983156983145983149983141 983156983151 983144983145983155 983140983157983156983145983141983155 983137983155 CFO 983151983142 SG983127

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137 120983085983148983141983158983141983148 983152983157983152983152983161 983156983144983141983149983141983140 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983154983141983158983141983150983157983141 983159983144983141983150 983152983148983137983161983141983154983155 983149983137983147983141 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983150983140 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 T983144983141983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983148983148983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983137983154983150 983141983160983156983154983137 983138983145983150983143983151983155 983151983154 983157983155983141 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983139983137983150 983157983155983141 983156983151983149983137983147983141 983152983154983151983143983154983141983155983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983150983139983148983157983140983141983155 983149983137983150983161 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150983155 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983145983150983139983148983157983140983145983150983143983150983141983159 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983137 983149983137983152 983152983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983138983151983150983157983155 983138983145983150983143983151983154983151983157983150983140983155 983137983150983140 983137 983138983145983150983143983151 983139983151983149983138983145983150983137983156983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983085 983137983148983148 983151983142 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983149983137983147983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151983149983151983154983141 983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983142983157983150 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983161983141983154983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983138983141983156983159983141983141983150 983148983141983158983141983148983155 7 983137983150983140 15 (983151983157983156 983151983142 120

983148983141983158983141983148983155 983137983156 983152983154983141983155983141983150983156) 983137983142983156983141983154 983152983148983137983161983145983150983143 983142983151983154 1 983156983151 2 983159983141983141983147983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

T983144983141 983156983137983138983148983141 983151983150 983156983144983141 983150983141983160983156 983152983137983143983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983152983137983145983140 983152983137983139983147983137983143983141983155 983151983142983142983141983154983141983140 983145983150 983156983144983141

983143983137983149983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 983148983141983158983141983148983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1528

P983137983143983141 15

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

P983137983139983147983155 D983145983137983149983151983150983140983155 P983154983145983139983141

A 200 $199

B 500 $499

C 1050 $999

D 2250 $1999

E 6000 $4999F 13500 $9999

983127983141983148983139983151983149983141 P983137983139983147 1000 + 50 983156983154983141983137983156983155 $749

L983151983159 B983137983148983137983150983139983141 2250 $1699

H983137983158983145983150983143 T983154983151983157983138983148983141 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 1 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 2 2250 $1699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 3 6000 $3699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 4 13500 $7499

T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983148983145983158983141 983145983150 983156983144983154983141983141 983148983137983150983143983157983137983143983141983155 991251 E983150983143983148983145983155983144 S983152983137983150983145983155983144 983137983150983140 F983154983141983150983139983144 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983150983155 983156983151 983137983140983140 S983159983141983140983145983155983144 D983157983156983139983144 P983151983154983156983157983143983157983141983155983141 983137983150983140 I983156983137983148983145983137983150 983151983150983139983141 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983152983148983137983150983155 983142983151983154 T983154983151983152983144983161

B983145983150983143983151 983137983154983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2016

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983145983155 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983157983155983141983154983155 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983150983141983159 983156983161983152983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983156983144983137983156 983145983155 983142983157983150 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983145983149983152983151983154983156983137983150983156983148983161 983154983141983153983157983145983154983141983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983159983145983150M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141 983156983154983137983145983156983155 983159983145983148983148 983137983148983148983151983159 983156983144983141983149 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983142983154983151983149 B983145983150983143983151B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983138983157983145983148983156 983145983150 983137 983149983151983154983141 983156983154983137983140983145983156983145983151983150983137983148 983142983151983154983149983137983156 983137983150983140 983137983154983141 983138983141983139983151983149983145983150983143 983140983137983156983141983140(983138983151983156983144 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010) A983155 983149983141983150983156983145983151983150983141983140 983141983137983154983148983145983141983154 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983155983151983139983145983137983148983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154 983152983148983137983161983155 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983145983142983142983141983154983141983150983156983145983137983156983141983155 983145983156983155983141983148983142 983142983154983151983149 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151B983148983145983156983162 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983155

R983141983148983141983137983155983141983140 P983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983145983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983137 L983141983158983141983148 983142983151983154983149983137983156 983145983150983155983156983141983137983140 983151983142 983137 L983151983138983138983161 983142983151983154983149983137983156

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983148983148983151983159983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983141983148983141983139983156 983156983144983141983145983154 P983151983159983141983154 P983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983139983154983141983137983156983141983155 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983152983148983137983161

B983145983150983143983151 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983139983154983141983137983156983141 983151983138983155983156983137983139983148983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983151983158983141983154983139983151983149983141

B983145983150983143983151 983139983151983149983138983151 983155983161983155983156983141983149 983139983154983141983137983156983141983155 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983137983150983140 983149983157983148983156983145983085983138983145983150983143983151 983155983145983156983157983137983156983145983151983150983155

C983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983138983145983150983143983151 983151983138983146983141983139983156983145983158983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983138983141983137983156

P983141983150983140983145983150983143

G983137983149983141 983141983158983141983150983156 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983156983151 983138983141983139983151983149983141 983156983144983141 991260T983151983152 D983151983143991261 C983137983154983140 983139983157983155983156983151983149983145983162983137983156983145983151983150 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983138983141983155983152983151983147983141 983139983151983150983156983141983150983156

L983145983158983141 P983148983137983161983141983154 983158983155 P983148983137983161983141983154 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983145983150 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983143983137983149983141983155

S983151983139983145983137983148 983137983150983140 983158983145983154983137983148 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983144983137983154983141 983137983150983140 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2014 983137983150983140 983156983144983141 983142983157983148983148 983148983137983157983150983139983144 983159983137983155 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015983159983144983141983150 983156983144983141 983148983137983156983141983155983156 983158983141983154983155983145983151983150 983159983137983155 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141983155 T983144983141 983143983137983149983141983159983137983155 983155983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983149983137983162983151983150 A983152983152983155983156983151983154983141 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 G983151983151983143983148983141 (NASDAQGOOGL) A983152983152983148983141 (NASDAQ AAPL) 983137983150983140 A983149983137983162983151983150 (NASDAQ AM983130N) 983139983144983137983154983143983141 983137 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983142983141983141 983151983142 30 983142983151983154 983141983137983139983144 983155983137983148983141 983149983137983140983141 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141983145983154 983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150 983155983156983151983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 14: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1428

P983137983143983141 14

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983124983154983151983152983144983161 983106983145983150983143983151

983149983137983150983157983142983137983139983156983157983154983145983150983143 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983155 983156983144983141 CFO 983142983151983154 R983151983137983140983144983151983157983155983141 I983150983156983141983154983137983139983156983145983158983141 L983145983149983145983156983141983140 F983154983151983149 2000 9831569831512001 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983159983137983155 983137 983140983145983154983141983139983156983151983154 983137983150983140 983156983144983141 G983154983151983157983152 F983145983150983137983150983139983145983137983148 O983142983142983145983139983141983154 983142983151983154 A983143983154983151983139983141983154983141983155 amp C983151 L983156983140F983154983151983149 1995 983085 1999 983144983141 983159983137983155 983137983150 983141983149983152983148983151983161983141983141 983151983142 E983154983150983155983156 amp 983129983151983157983150983143 983159983151983154983147983145983150983143 983145983150 S983151983157983156983144 A983142983154983145983139983137 983137983150983140 983145983150 983156983144983141U983150983145983156983141983140 S983156983137983156983141983155 983151983142 A983149983141983154983145983139983137 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983144983137983155 983145983150 983137983140983140983145983156983145983151983150 983159983151983154983147983141983140 983142983151983154 C983145983156983145B983137983150983147 U983150983145983148983141983158983141983154 PLC983137983150983140 G983141983154983154983137983154983140 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 C983144983137983154983156983141983154983141983140 A983139983139983151983157983150983156983137983150983156 M983154 B983154983151983149983148983141983161 983145983155 983137 983139983151983150983155983157983148983156983137983150983156 983156983151 SG983127

983137983150983140 983140983141983158983151983156983141983155 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 25 983151983142 983144983145983155 983159983151983154983147983145983150983143 983156983145983149983141 983156983151 983144983145983155 983140983157983156983145983141983155 983137983155 CFO 983151983142 SG983127

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983137 120983085983148983141983158983141983148 983152983157983152983152983161 983156983144983141983149983141983140 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983142983154983141983141 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140983137983150983140 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983154983141983158983141983150983157983141 983159983144983141983150 983152983148983137983161983141983154983155 983149983137983147983141 983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983150983140 983156983144983154983151983157983143983144 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 T983144983141983145983150983085983137983152983152 983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983137983148983148983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983137983154983150 983141983160983156983154983137 983138983145983150983143983151983155 983151983154 983157983155983141 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983139983137983150 983157983155983141 983156983151983149983137983147983141 983152983154983151983143983154983141983155983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 T983144983141 983143983137983149983141 983145983150983139983148983157983140983141983155 983149983137983150983161 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150983155 983142983151983154 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983145983150983139983148983157983140983145983150983143983150983141983159 983152983151983159983141983154 983152983148983137983161983155 983137 983149983137983152 983152983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983138983151983150983157983155 983138983145983150983143983151983154983151983157983150983140983155 983137983150983140 983137 983138983145983150983143983151 983139983151983149983138983145983150983137983156983145983151983150 983155983161983155983156983141983149 983085 983137983148983148 983151983142 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983149983137983147983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151983149983151983154983141 983141983150983143983137983143983145983150983143 983137983150983140 983142983157983150 983142983151983154 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983161983141983154983155 983156983161983152983145983139983137983148983148983161 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983138983141983156983159983141983141983150 983148983141983158983141983148983155 7 983137983150983140 15 (983151983157983156 983151983142 120

983148983141983158983141983148983155 983137983156 983152983154983141983155983141983150983156) 983137983142983156983141983154 983152983148983137983161983145983150983143 983142983151983154 1 983156983151 2 983159983141983141983147983155

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

T983144983141 983156983137983138983148983141 983151983150 983156983144983141 983150983141983160983156 983152983137983143983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983152983137983145983140 983152983137983139983147983137983143983141983155 983151983142983142983141983154983141983140 983145983150 983156983144983141

983143983137983149983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 983148983141983158983141983148983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1528

P983137983143983141 15

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

P983137983139983147983155 D983145983137983149983151983150983140983155 P983154983145983139983141

A 200 $199

B 500 $499

C 1050 $999

D 2250 $1999

E 6000 $4999F 13500 $9999

983127983141983148983139983151983149983141 P983137983139983147 1000 + 50 983156983154983141983137983156983155 $749

L983151983159 B983137983148983137983150983139983141 2250 $1699

H983137983158983145983150983143 T983154983151983157983138983148983141 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 1 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 2 2250 $1699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 3 6000 $3699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 4 13500 $7499

T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983148983145983158983141 983145983150 983156983144983154983141983141 983148983137983150983143983157983137983143983141983155 991251 E983150983143983148983145983155983144 S983152983137983150983145983155983144 983137983150983140 F983154983141983150983139983144 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983150983155 983156983151 983137983140983140 S983159983141983140983145983155983144 D983157983156983139983144 P983151983154983156983157983143983157983141983155983141 983137983150983140 I983156983137983148983145983137983150 983151983150983139983141 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983152983148983137983150983155 983142983151983154 T983154983151983152983144983161

B983145983150983143983151 983137983154983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2016

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983145983155 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983157983155983141983154983155 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983150983141983159 983156983161983152983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983156983144983137983156 983145983155 983142983157983150 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983145983149983152983151983154983156983137983150983156983148983161 983154983141983153983157983145983154983141983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983159983145983150M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141 983156983154983137983145983156983155 983159983145983148983148 983137983148983148983151983159 983156983144983141983149 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983142983154983151983149 B983145983150983143983151B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983138983157983145983148983156 983145983150 983137 983149983151983154983141 983156983154983137983140983145983156983145983151983150983137983148 983142983151983154983149983137983156 983137983150983140 983137983154983141 983138983141983139983151983149983145983150983143 983140983137983156983141983140(983138983151983156983144 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010) A983155 983149983141983150983156983145983151983150983141983140 983141983137983154983148983145983141983154 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983155983151983139983145983137983148983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154 983152983148983137983161983155 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983145983142983142983141983154983141983150983156983145983137983156983141983155 983145983156983155983141983148983142 983142983154983151983149 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151B983148983145983156983162 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983155

R983141983148983141983137983155983141983140 P983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983145983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983137 L983141983158983141983148 983142983151983154983149983137983156 983145983150983155983156983141983137983140 983151983142 983137 L983151983138983138983161 983142983151983154983149983137983156

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983148983148983151983159983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983141983148983141983139983156 983156983144983141983145983154 P983151983159983141983154 P983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983139983154983141983137983156983141983155 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983152983148983137983161

B983145983150983143983151 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983139983154983141983137983156983141 983151983138983155983156983137983139983148983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983151983158983141983154983139983151983149983141

B983145983150983143983151 983139983151983149983138983151 983155983161983155983156983141983149 983139983154983141983137983156983141983155 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983137983150983140 983149983157983148983156983145983085983138983145983150983143983151 983155983145983156983157983137983156983145983151983150983155

C983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983138983145983150983143983151 983151983138983146983141983139983156983145983158983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983138983141983137983156

P983141983150983140983145983150983143

G983137983149983141 983141983158983141983150983156 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983156983151 983138983141983139983151983149983141 983156983144983141 991260T983151983152 D983151983143991261 C983137983154983140 983139983157983155983156983151983149983145983162983137983156983145983151983150 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983138983141983155983152983151983147983141 983139983151983150983156983141983150983156

L983145983158983141 P983148983137983161983141983154 983158983155 P983148983137983161983141983154 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983145983150 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983143983137983149983141983155

S983151983139983145983137983148 983137983150983140 983158983145983154983137983148 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983144983137983154983141 983137983150983140 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2014 983137983150983140 983156983144983141 983142983157983148983148 983148983137983157983150983139983144 983159983137983155 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015983159983144983141983150 983156983144983141 983148983137983156983141983155983156 983158983141983154983155983145983151983150 983159983137983155 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141983155 T983144983141 983143983137983149983141983159983137983155 983155983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983149983137983162983151983150 A983152983152983155983156983151983154983141 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 G983151983151983143983148983141 (NASDAQGOOGL) A983152983152983148983141 (NASDAQ AAPL) 983137983150983140 A983149983137983162983151983150 (NASDAQ AM983130N) 983139983144983137983154983143983141 983137 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983142983141983141 983151983142 30 983142983151983154 983141983137983139983144 983155983137983148983141 983149983137983140983141 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141983145983154 983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150 983155983156983151983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 15: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1528

P983137983143983141 15

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

P983137983139983147983155 D983145983137983149983151983150983140983155 P983154983145983139983141

A 200 $199

B 500 $499

C 1050 $999

D 2250 $1999

E 6000 $4999F 13500 $9999

983127983141983148983139983151983149983141 P983137983139983147 1000 + 50 983156983154983141983137983156983155 $749

L983151983159 B983137983148983137983150983139983141 2250 $1699

H983137983158983145983150983143 T983154983151983157983138983148983141 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 1 1050 $899

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 2 2250 $1699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 3 6000 $3699

S983141983143983149983141983150983156 O983142983142983141983154 4 13500 $7499

T983144983141 983143983137983149983141 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983148983145983158983141 983145983150 983156983144983154983141983141 983148983137983150983143983157983137983143983141983155 991251 E983150983143983148983145983155983144 S983152983137983150983145983155983144 983137983150983140 F983154983141983150983139983144 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983152983148983137983150983155 983156983151 983137983140983140 S983159983141983140983145983155983144 D983157983156983139983144 P983151983154983156983157983143983157983141983155983141 983137983150983140 I983156983137983148983145983137983150 983151983150983139983141 983156983144983141 983139983151983150983156983141983150983156 983152983148983137983150983155 983142983151983154 T983154983151983152983144983161

B983145983150983143983151 983137983154983141 983139983151983149983152983148983141983156983141983140 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2016

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155 983151983138983146983141983139983156983145983158983141 983145983155 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983157983155983141983154983155 983138983161 983151983142983142983141983154983145983150983143 983137983150 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983150983141983159 983156983161983152983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983156983144983137983156 983145983155 983142983157983150 983139983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983137983150983140 983149983151983155983156 983145983149983152983151983154983156983137983150983156983148983161 983154983141983153983157983145983154983141983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983159983145983150M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983156983144983141983155983141 983156983154983137983145983156983155 983159983145983148983148 983137983148983148983151983159 983156983144983141983149 983156983151 983137983156983156983154983137983139983156 983152983148983137983161983141983154983155 983137983159983137983161 983142983154983151983149 B983145983150983143983151B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983159983144983145983139983144 983137983154983141 983138983157983145983148983156 983145983150 983137 983149983151983154983141 983156983154983137983140983145983156983145983151983150983137983148 983142983151983154983149983137983156 983137983150983140 983137983154983141 983138983141983139983151983149983145983150983143 983140983137983156983141983140(983138983151983156983144 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2010) A983155 983149983141983150983156983145983151983150983141983140 983141983137983154983148983145983141983154 983154983141983155983141983137983154983139983144 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983155983151983139983145983137983148983139983137983155983145983150983151 983143983137983149983141983154 983152983148983137983161983155 983137983150 983137983158983141983154983137983143983141 983151983142 56 983156983145983156983148983141983155 983145983150 983137 983143983141983150983154983141

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983145983142983142983141983154983141983150983156983145983137983156983141983155 983145983156983155983141983148983142 983142983154983151983149 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151B983148983145983156983162 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983155

R983141983148983141983137983155983141983140 P983154983151983143983154983141983155983155983145983151983150 983145983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983137 L983141983158983141983148 983142983151983154983149983137983156 983145983150983155983156983141983137983140 983151983142 983137 L983151983138983138983161 983142983151983154983149983137983156

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983148983148983151983159983155 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983141983148983141983139983156 983156983144983141983145983154 P983151983159983141983154 P983148983137983161983155 983159983144983145983139983144 983139983154983141983137983156983141983155 983155983156983154983137983156983141983143983145983139 983152983148983137983161

B983145983150983143983151 983139983137983154983140 983138983148983151983139983147983141983154983155 983139983154983141983137983156983141 983151983138983155983156983137983139983148983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983151983158983141983154983139983151983149983141

B983145983150983143983151 983139983151983149983138983151 983155983161983155983156983141983149 983139983154983141983137983156983141983155 983157983150983145983153983157983141 983143983137983149983141 983156983161983152983141983155 983137983150983140 983149983157983148983156983145983085983138983145983150983143983151 983155983145983156983157983137983156983145983151983150983155

C983144983137983148983148983141983150983143983145983150983143 983138983145983150983143983151 983151983138983146983141983139983156983145983158983141983155 983156983144983137983156 983152983148983137983161983141983154983155 983149983157983155983156 983137983139983156 983155983156983154983137983156983141983143983145983139983137983148983148983161 983156983151 983138983141983137983156

P983141983150983140983145983150983143

G983137983149983141 983141983158983141983150983156 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983156983151 983138983141983139983151983149983141 983156983144983141 991260T983151983152 D983151983143991261 C983137983154983140 983139983157983155983156983151983149983145983162983137983156983145983151983150 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983154983141983137983156983141 983138983141983155983152983151983147983141 983139983151983150983156983141983150983156

L983145983158983141 P983148983137983161983141983154 983158983155 P983148983137983161983141983154 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983139983151983149983152983141983156983141 983145983150 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983143983137983149983141983155

S983151983139983145983137983148 983137983150983140 983158983145983154983137983148 983155983161983155983156983141983149 983142983151983154 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983155983144983137983154983141 983137983150983140 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983159983137983155 983155983151983142983156 983148983137983157983150983139983144983141983140 983145983150 2014 983137983150983140 983156983144983141 983142983157983148983148 983148983137983157983150983139983144 983159983137983155 983145983150 983156983144983141 983156983144983145983154983140 983153983157983137983154983156983141983154 983151983142 2015983159983144983141983150 983156983144983141 983148983137983156983141983155983156 983158983141983154983155983145983151983150 983159983137983155 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 S983156983151983154983141983155 T983144983141 983143983137983149983141983159983137983155 983155983157983138983155983141983153983157983141983150983156983148983161 983154983141983148983141983137983155983141983140 983145983150 983156983144983141 A983149983137983162983151983150 A983152983152983155983156983151983154983141 983145983150 N983151983158983141983149983138983141983154 2015 G983151983151983143983148983141 (NASDAQGOOGL) A983152983152983148983141 (NASDAQ AAPL) 983137983150983140 A983149983137983162983151983150 (NASDAQ AM983130N) 983139983144983137983154983143983141 983137 983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150983142983141983141 983151983142 30 983142983151983154 983141983137983139983144 983155983137983148983141 983149983137983140983141 983156983144983154983151983157983143983144 983156983144983141983145983154 983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150 983155983156983151983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 16: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1628

P983137983143983141 16

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983115983141983161

983120983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141

983113983150983140983145983139983137983156983151983154983155

O983150983141 983151983142 983156983144983141 983149983151983155983156 983137983156983156983154983137983139983156983145983158983141 983142983141983137983156983157983154983141983155 983151983142 983149983151983138983145983148983141 983143983137983149983141983155 983145983155 983156983144983137983156 983140983141983158983141983148983151983152983141983154983155 983137983154983141 983137983138983148983141 983156983151 983156983157983150983141 983137

983143983137983149983141991257983155 983155983141983156983156983145983150983143983155 983137983150983140 983141983139983151983150983151983149983161 983138983137983155983141983140 983151983150 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983157983155983141983154 983154983141983155983152983151983150983155983141 983137983150983140 983142983141983141983140983138983137983139983147 983156983151

983145983149983152983154983151983158983141 983156983144983141 983143983137983149983141991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137 983139983151983149983149983145983156983156983141983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 983156983151 983143983137983149983141 983137983150983137983148983161983156983145983139983155 983139983137983150983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983151983142 983137 983143983137983149983141 R983151983137983140983144983151983157983155983141991257983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983156983141983137983149 983145983150 983139983151983085983151983154983140983145983150983137983156983145983151983150 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983151983150983145983156983151983154983155 983156983144983141 983143983137983149983141983155 K983141983161 P983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 I983150983140983145983139983137983156983151983154983155 (991260KPI991261) 983151983150 983137 983140983137983145983148983161

983138983137983155983145983155 983156983151 983149983137983160983145983149983145983162983141 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983158983145983154983137983148983145983156983161 983137983150983140 983149983151983150983141983156983145983162983137983156983145983151983150 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983155983151983149983141 983151983142983156983144983141 983147983141983161 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983140983151983152983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161

A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 S983156983137983156983145983155983156983137 983156983144983141983154983141 983159983141983154983141 983151983158983141983154 12 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983145983150 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 13983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983155 983151983142 J983157983148983161 2014 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983137983156983156983154983137983139983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983137983150983141983159 983143983137983149983141 983139983137983150 983138983141 983137 983158983141983154983161 983140983145983142983142983145983139983157983148983156 983139983144983137983148983148983141983150983143983141 H983151983159983141983158983141983154 S983144983151983137983148 983144983137983155 983139983144983151983155983141983150 983156983151 983141983150983156983141983154 983137 983152983151983152983157983148983137983154983137983150983140 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983155983141983143983149983141983150983156 (983138983145983150983143983151) 983159983145983156983144 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983156983144983141983154983141983142983151983154983141 983142983145983150983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983145983155 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161983141983137983155983161 T983144983141983145983154 983155983156983154983137983156983141983143983161 983145983155 983156983151 983152983151983155983145983156983145983151983150 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983155 983137 983150983141983159 983137983150983140 983141983160983139983145983156983145983150983143 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141 983156983151 983141983150983156983145983139983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983156983151 983156983154983161 G983145983158983141983150 983156983144983141 983137983140983158983137983150983139983141983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983141983139983144983150983145983153983157983141983155 983137983150983140

983156983144983141 983150983137983154983154983151983159 983140983141983149983151983143983154983137983152983144983145983139 983152983154983151983142983145983148983141 983151983142 983138983145983150983143983151 983152983148983137983161983141983154983155 983145983156 983145983155 983152983151983155983155983145983138983148983141 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 983151983156983144983141983154983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983141983155 (983145983150983139983148983157983140983145983150983143 B983137983155983144 amp B983148983145983156983162) 983159983145983156983144 983152983154983141983139983145983155983145983151983150 T983144983141983155983141 983142983137983139983156983151983154983155 983144983141983148983152 983156983151 983154983141983140983157983139983141S983144983151983137983148991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155

983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983138983141983141983150 983140983151983159983150983148983151983137983140983141983140 983151983158983141983154 325000 983156983145983149983141983155 983142983154983151983149 983156983144983141 A983152983152983148983141 983145O983123 983137983150983140

G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983137983152983152 983155983156983151983154983141983155 983124983144983141 DA983125983155 983137983150983140 MA983125983155 983137983154983141 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 18000 983137983150983140 92000

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161 I983156 983144983137983155 983137 983154983137983156983145983150983143 983151983142 43 (983151983157983156 983151983142 5) 983151983150 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161 983142983154983151983149 983151983158983141983154 7000 983154983141983158983145983141983159983155 T983144983145983155983139983151983149983152983137983154983141983155 983156983151 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983150983143 983151983142 44 983142983151983154 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 335983147 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140 983142983151983154 42983142983151983154 B983145983150983143983151 B983137983155983144 (983142983154983151983149 983151983158983141983154 400983147 983154983141983158983145983141983159983155) I983150 983156983144983141 A983152983152983148983141 A983152983152 S983156983151983154983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983144983137983155 983137 45983154983137983156983145983150983143 983142983154983151983149 87 983154983141983158983145983141983159983155 I983150 983139983151983149983152983137983154983145983155983151983150 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983144983137983155 983137 40 983154983137983156983145983150983143 (6720 983154983141983158983145983141983159983155) 983137983150983140B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983144983137983155 983137 45 983154983137983156983145983150983143 (5250 983154983141983158983145983141983159983155)

T983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983155983144983151983159983155 983154983141983158983141983150983157983141983155 983155983145983150983139983141 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983148983137983157983150983139983144 I983150 Q49830852015 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155983154983141983158983141983150983157983141983155 983159983141983154983141 $82540 983158983141983154983155983157983155 $9914 983145983150 Q39830852015 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141983139983144983137983154983143983141983140 983138983161 G983151983151983143983148983141 983137983150983140 A983152983152983148983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 17: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1728

P983137983143983141 17

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983117983137983154983147983141983156983145983150983143

983123983156983154983137983156983141983143983145983141983155

983121983157983137983154983156983141983154983148983161 983122983141983158983141983150983157983141983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983144983151983159983155 983156983144983141 KPI983155 983145983150 Q49830852015 983158983141983154983155983157983155 Q39830852015

983123983151983157983154983139983141983098 983107983151983149983152983137983150983161

D983151983159983150983148983151983137983140983155 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 96496 983145983150 Q3 983156983151 157354 983145983150 Q4

D983137983161 1 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 34 983145983150 Q3 983156983151 38 983145983150 Q4 D1 D7 983137983150983140 D30 983154983141983156983141983150983156983145983151983150983155 983137983154983141983156983144983141 983152983141983154983139983141983150983156983137983143983141 983151983142 983157983155983141983154983155 983159983144983151 983137983154983141 983137983139983156983145983158983141 983137983142983156983141983154 1 983140983137983161 7 983140983137983161983155 983137983150983140 30 983140983137983161983155 983151983142 983145983150983155983156983137983148983148983145983150983143 983137983150983137983152983152983148983145983139983137983156983145983151983150

ARPDAU 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983142983154983151983149 $0046 983145983150 Q3 983156983151 $0092 983145983150 Q4

A983155 983138983145983150983143983151 983145983155 983152983148983137983161983141983140 983152983154983141983140983151983149983145983150983137983150983156983148983161 983138983161 983142983141983149983137983148983141983155 983137983143983141983140 25 991251 50 983161983141983137983154983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983156983137983154983143983141983156 983155983157983139983144 983137983150 983137983157983140983145983141983150983139983141 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983140 983138983141983148983151983159

I983150983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983140983145983154983141983139983156983141983140 983137983156 983141983160983145983155983156983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983141983150983139983151983157983154983137983143983141 983156983144983141983149 983156983151 983149983137983147983141 983145983150983085983143983137983149983141

983152983157983154983139983144983137983155983141983155 983151983154 983141983150983143983137983143983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983137983140983158983141983154983156983145983155983141983149983141983150983156983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141

E983160983156983141983154983150983137983148 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983156983151 983137983139983153983157983145983154983141 983152983148983137983161983141983154983155 983137983150983140 983138983157983145983148983140 983138983154983137983150983140 983137983159983137983154983141983150983141983155983155 983156983144983154983151983157983143983144 983148983137983154983143983141 983155983139983137983148983141

983140983145983154983141983139983156 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983139983137983149983152983137983145983143983150983155 983152983154983145983149983137983154983145983148983161 983156983144983154983151983157983143983144 F983137983139983141983138983151983151983147 A 983142983141983159 983141983160983137983149983152983148983141983155 983137983154983141 983152983154983141983155983141983150983156983141983140

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 18: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1828

P983137983143983141 18

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983108983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

983120983148983137983150983155

983138983141983148983151983159

bull F983137983139983141983138983151983151983147 983151983142983142983141983154983155 983149983137983154983147983141983156983141983154983155 983156983144983141 983151983152983152983151983154983156983157983150983145983156983161 983156983151 983156983137983154983143983141983156 983152983141983151983152983148983141 983138983161 983137983143983141 983155983141983160 983148983151983139983137983156983145983151983150983145983150983156983141983154983141983155983156 983141983156983139

bull 983123983144983151983137983148 983156983137983154983143983141983156983155 983156983144983141 983152983148983137983161983141983154983155 983151983142 B983145983150983143983151 B983137983155983144 983137983150983140 B983145983150983143983151 B983148983145983156983162 983151983150 F983137983139983141983138983151983151983147 983137983150983140

983141983150983139983151983157983154983137983143983141983155 983155983157983139983144 983152983148983137983161983141983154983155 983156983151 983140983151983159983150983148983151983137983140 983137983150983140 983156983154983161 983124983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151

bull P983148983137983161983141983154983155 983137983154983141 983141983150983139983151983157983154983137983143983141983140 983156983151 983157983155983141 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141983155 983155983157983139983144 983137983155 983154983141983153983157983141983155983156 983144983141983148983152 983142983154983151983149 983142983154983145983141983150983140983155 983143983145983142983156983139983151983148983148983141983139983156983145983151983150 983145983156983141983149983155 983156983151 983142983154983145983141983150983140983155 983154983141983142983141983154 983142983154983145983141983150983140983155 983142983151983154 983141983160983156983154983137 983145983150983085983143983137983149983141 983138983151983150983157983155983141983155 983141983156983139

A 983147983141983161 983149983141983156983154983145983139 983157983155983141983140 983138983161 983151983150983148983145983150983141 983143983137983149983141 983151983152983141983154983137983156983151983154983155 983145983155 983156983144983141 L983145983142983141983156983145983149983141 983126983137983148983157983141 (991260LT983126991261) 983151983142 983137 983139983157983155983156983151983149983141983154983137983150983140 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 U983155983141983154 A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 C983151983155983156 (991260UAC991261) M983137983154983147983141983156983145983150983143 983155983156983154983137983156983141983143983145983141983155 983137983154983141 983139983144983151983155983141983150 983156983137983147983145983150983143 983145983150983156983151983137983139983139983151983157983150983156 983156983144983141 LT983126UAC 983154983137983156983145983151 991251 983156983144983145983155 983154983137983156983145983151 983144983137983155 983156983151 983138983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983137983150 1 983137983150983140 983156983144983141 983144983145983143983144983141983154 983156983144983141 983154983137983156983145983151 983145983155983142983151983154 983137 983155983156983154983137983156983141983143983161 983156983144983141 983149983151983154983141 983141983142983142983141983139983156983145983158983141 983145983156 983145983155 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 S983144983151983137983148991257983155 983139983157983154983154983141983150983156 LT983126UAC983154983137983156983145983151 983145983155 983148983141983155983155 983156983144983137983150 1 983138983157983156 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983137983156 983159983145983156983144 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983143983137983149983141 983156983157983150983145983150983143 983142983141983137983156983157983154983141983157983152983140983137983156983141983155 983137983150983140 983139983151983150983156983141983150983156 983154983141983148983141983137983155983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983154983137983156983145983151 983159983145983148983148 983152983137983155983155 1 983137983150983140 983137983152983152983154983151983137983139983144 2 9831409831579831549831459831509831432016 I983150 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 S983144983151983137983148 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983159983141 983159983141983154983141 983155983144983151983159983150 983144983151983159 983152983148983137983161983141983154983155 983145983150 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156

983158983141983154983155983145983151983150 983151983142 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983137983154983141 983148983145983149983145983156983141983140 983138983161 983156983144983141 983137983149983151983157983150983156 983151983142 983139983151983150983156983141983150983156 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983141 983127983144983141983150 983156983144983141 983149983151983155983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983154983141983137983139983144 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983143983137983149983141 983156983144983141983161 983156983141983150983140 983156983151 983155983156983151983152 983155983152983141983150983140983145983150983143 A983139983139983151983154983140983145983150983143 983156983151983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983155 S983144983151983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141983155 983150983141983159 983143983137983149983141 983139983151983150983156983141983150983156 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 LT983126 983151983142 983152983148983137983161983141983154983155983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983148983155983151 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983156983144983141983145983154 983139983157983154983154983141983150983156 UAC 983145983155$125 983152983141983154 983145983150983155983156983137983148983148 983159983144983145983139983144 983156983144983141983161 983141983160983152983141983139983156 983156983151 983154983141983140983157983139983141 983156983151 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $080 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2016983137983150983140 983156983151 $060 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

O983157983154 983140983145983155983139983157983155983155983145983151983150983155 983159983145983156983144 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983145983150983140983145983139983137983156983141983140 983156983144983137983156 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151991257983155 983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155983137983154983141 983156983137983147983145983150983143 3 983156983151 4 983149983151983150983156983144983155 983156983151 983152983148983137983161 983156983144983141 120 983148983141983158983141983148983155 983152983154983141983155983141983150983156983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983137983154983141 983139983151983150983155983156983137983150983156983148983161983154983141983153983157983141983155983156983145983150983143 983149983151983154983141 983148983141983158983141983148983155 T983144983145983155 983145983150983140983145983139983137983156983141983155 983156983144983137983156 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983149983137983161 983138983141 983137 991256983148983151983150983143 983156983137983145983148983141983140991257 983143983137983149983141 983156983144983137983156983141983150983143983137983143983141983140 983152983148983137983161983141983154983155 983159983145983148983148 983139983151983150983156983145983150983157983141 983156983151 983152983148983137983161 983137983155 983148983151983150983143 983137983155 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983148983141983158983141983148983155 983137983154983141 983139983154983141983137983156983141983140 991251 983137983150983151983156983144983141983154

983142983141983137983156983157983154983141 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983154983141983155983157983148983156 983145983150 983137983150 983145983150983139983154983141983137983155983141 983145983150 LT983126

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983147983141983161 983142983151983139983157983155 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141 983137983154983141 983156983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143

D983141983148983145983158983141983154 983139983151983150983156983141983150983156 amp 983142983141983137983156983157983154983141 983141983160983152983137983150983155983145983151983150983155

R983141983148983141983137983155983141 983155983151983139983145983137983148 amp 983158983145983154983137983148 983142983141983137983156983157983154983141 983155983141983156 (Q1 983154983141983148983141983137983155983141)

R983141983148983141983137983155983141 20 983150983141983159 983148983141983158983141983148983155 983141983158983141983154983161 983149983151983150983156983144 (983139983151983149983149983141983150983139983145983150983143 983145983150 Q2) D983141983158983141983148983151983152 983156983151983151983148983155 983142983151983154 983138983157983145983148983140983085983161983151983157983154983085983151983159983150 983139983151983150983156983141983150983156 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141) D983141983158983141983148983151983152 983145983150983150983151983158983137983156983145983158983141 983149983157983148983156983145983085983152983148983137983161983141983154 983143983137983149983141 983152983148983137983161 (Q3 983154983141983148983141983137983155983141)

B983161 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983156983144983141 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155 983137983138983151983158983141 S983144983151983137983148 983138983141983148983145983141983158983141983155 983156983144983141983161 983159983145983148983148 983138983141 983137983138983148983141 983156983151

I983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 ARPDAU 983138983161 100 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

I983150983139983154983141983137983155983141 983148983151983150983143983085983156983141983154983149 983152983148983137983161983141983154 983154983141983156983141983150983156983145983151983150 983138983141983161983151983150983140 180 983140983137983161983155 I983150983139983154983141983137983155983141 LT983126 983138983161 100 991251 200

R983141983140983157983139983141 UAC 983138983161 50 983156983144983154983151983157983143983144 983145983150983139983154983141983137983155983141983140 983158983145983154983137983148983145983156983161 983138983161 D983141983139983141983149983138983141983154 2017

S983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156983148983161 983145983150983139983154983141983137983155983141 983156983144983141 983150983157983149983138983141983154 983151983142 DAU983155 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 18000 983156983151 140000+ 983138983161D983141983139983141983149983138983141983154 31 2016

S983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155 983156983151 983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983157983152983151983150 983137983139983144983145983141983158983145983150983143 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 19: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 1928

P983137983143983141 19

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983110983145983150983137983150983139983145983137983148983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156 983155983157983149983149983137983154983145983162983141983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983144983145983155983156983151983154983161 983155983145983150983139983141 983156983144983141983161 983138983141983143983137983150983140983141983158983141983148983151983152983145983150983143 T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 R983141983158983141983150983157983141983155 983137983150983140 EBITDA 983145983150 983156983144983141 983139983144983137983154983156 983138983141983148983151983159 983140983151 983150983151983156 983145983150983139983148983157983140983141983140983145983155983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155

I983150 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983140 $112983147 983145983150 983154983141983158983141983150983157983141983155 $85983147 983151983142 983159983144983145983139983144 983159983141983154983141 983154983141983152983151983154983156983141983140 983145983150 Q4R983141983158983141983150983157983141983155 983145983150 2014 983159983141983154983141 $32983147 T983144983141983155983141 983154983141983158983141983150983157983141983155 983137983154983141 983150983141983156 983151983142 983156983144983141 30 983142983141983141 983152983137983145983140 983156983151 A983152983152983148983141 983137983150983140G983151983151983143983148983141

S983144983151983137983148 983154983141983152983151983154983156983141983140 $048 983149983145983148983148983145983151983150 983152983141983154 983161983141983137983154 983137983155 983139983151983155983156 983151983142 983155983137983148983141983155 983145983150 2014 983137983150983140 2015 991251 983156983144983141983155983141 983137983154983141 983137983149983151983154983156983145983162983141983140

983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155

EBITDA 983159983137983155 983085$295 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 983085$262 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141$258 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $217 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 O983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 983145983150983139983148983157983140983141983140 983156983144983141983142983151983148983148983151983159983145983150983143

983085 S983141983148983148983145983150983143 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143 983142983141983141983155 983159983141983154983141 $055 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $025 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $123 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983157983152 983142983154983151983149 $118 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014

983085 S983137983148983137983154983145983141983155 983138983141983150983141983142983145983156983155 983137983150983140 983140983145983154983141983139983156983151983154983155991257 983142983141983141 983159983141983154983141 $044 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $053 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150

2014

983085 G983141983150983141983154983137983148 983137983150983140 A983140983149983145983150983145983155983156983154983137983156983145983158983141 983141983160983152983141983150983155983141983155 983159983141983154983141 $036 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $021 983149983145983148983148983145983151983150 9831459831502014

M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983151983152983141983154983137983156983145983150983143 983141983160983152983141983150983155983141983155 (983141983160983139983148983157983140983145983150983143 983152983148983137983161983141983154 983137983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983137983150983140 983149983137983154983147983141983156983145983150983143

983139983151983155983156983155) 983159983145983148983148 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161 $225 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 $250 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2016 983137983150983140 2017

983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 20: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2028

P983137983143983141 20

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

T983144983141 983150983141983156 983148983151983155983155 983145983150 2015 983159983137983155 $297 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$005) 983158983141983154983155983157983155 983137 983150983151983154983149983137983148983145983162983141983140 983150983141983156 983148983151983155983155 983151983142 $267983149983145983148983148983145983151983150 (EPS 983085$004) 983145983150 2014 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983152983151983154983156983141983140 983150983141983156 983152983154983151983142983145983156 983151983142 $506 983149983145983148983148983145983151983150 (EPS$007) 983145983150 2014 983137983142983156983141983154 983137983139983139983151983157983150983156983145983150983143 983142983151983154 983137 983143983137983145983150 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155 983151983142 $668 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983156983144983141 983161983141983137983154

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983137 983155983157983149983149983137983154983161 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161983155 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (222095) (902497) (2383038)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155 983156983145983150983143 (1060609) 1878330 (512)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 900000 1409350 77250

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (382704) 2385183 (2306300)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (1282704) 975833 (2383550)

F983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 983159983141983154983141 983085$238 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2015 983158983141983154983155983157983155 $098 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 T983144983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 FCF

983145983150 2014 983159983137983155 983137 983154983141983155983157983148983156 983151983142 983156983144983141 $2 983149983145983148983148983145983151983150 983139983137983155983144 983154983141983139983141983145983158983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983155983137983148983141 983151983142 983137983155983155983141983156983155

T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148983145983162983141983140 983155983151983142983156983159983137983154983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983139983151983155983156983155 983159983141983154983141 $034 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2012 $106983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2013 $005 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 2014 983137983150983140 983150983145983148 983145983150 2015 983142983151983154 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $145 983149983145983148983148983145983151983150 I983150983137983140983140983145983156983145983151983150 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983141983160983152983141983150983155983141983140 983137 983156983151983156983137983148 983151983142 $241 983149983145983148983148983145983151983150 983155983151 983142983137983154 983145983150983140983145983139983137983156983145983150983143 983137 983156983151983156983137983148 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983139983151983155983156 983151983142 $386 983149983145983148983148983145983151983150 983155983145983150983139983141 2012

A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 $057 983149983145983148983148983145983151983150 983145983150 983139983137983155983144 983159983145983156983144 983150983151 983140983141983138983156 983127983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148983137983150983140 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983154983137983156983145983151 983159983141983154983141 $045 983149983145983148983148983145983151983150 983137983150983140 36983160 983154983141983155983152983141983139983156983145983158983141983148983161

L983145983153983157983145983140983145983156983161 A983150983137983148983161983155983145983155 2013 2014 2015

C983137983155983144 $491203 $2876386 $570086

983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 $646015 $2856230 $454342

C983157983154983154983141983150983156 R983137983156983145983151 371 1924 356

D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

LT D983141983138983156 C983137983152983145983156983137983148 00 00 00

EBIT I983150983156983141983154983141983155983156 C983151983158983141983154983137983143983141 R983137983156983145983151 (9009) (51502) (27081)

983123983156983151983139983147 983151983152983156983145983151983150983155 983137983150983140 983159983137983154983154983137983150983156983155 A983156 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2015 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983140 983150983151 983151983152983156983145983151983150983155 983151983154 983159983137983154983154983137983150983156983155983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143

C983157983154983154983141983150983156 F983145983150983137983150983139983145983150983143 991251 O983150 F983141983138983154983157983137983154983161 29 2016 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983145983156983155 983152983148983137983150 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137

C$2 983149983145983148983148983145983151983150 983152983154983145983158983137983156983141 983152983148983137983139983141983149983141983150983156 983138983161 983145983155983155983157983145983150983143 983157983152 983156983151 333 983149983145983148983148983145983151983150 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983137983156 C$060 983152983141983154 983155983144983137983154983141 U983152983151983150 983139983151983149983152983148983141983156983145983150983143 983156983144983145983155 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983152983148983137983150983155 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983137 983154983145983143983144983156983155 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983144983151983148983140983141983154983155 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141983155 983159983144983141983154983141983145983150 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983145983148983148 983154983141983139983141983145983158983141 983151983150983141 983154983145983143983144983156 983142983151983154 983141983137983139983144

983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983144983141983148983140 T983141983150 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983141983150983156983145983156983148983141 983156983144983141 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983150983141 983139983151983149983149983151983150 983155983144983137983154983141 983137983156983137 983155983152983141983139983145983142983145983141983140 983141983160983141983154983139983145983155983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983145983150 983137 983142983145983160983141983140 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 T983144983141 983156983145983149983141 983152983141983154983145983151983140 983137983150983140 983152983154983145983139983145983150983143 983159983145983148983148 983138983141983137983150983150983151983157983150983139983141983140 983138983161 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983145983156983144983145983150 983151983150983141 983149983151983150983156983144 983151983142 983139983148983151983155983145983150983143 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 T983144983141 983154983145983143983144983156983155983137983154983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983156983151 983138983141 983148983145983155983156983141983140 983151983150 983156983144983141 TS983128 983126983141983150983156983157983154983141 E983160983139983144983137983150983143983141 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983155983159983141983141983156983141983150 983156983144983141 983151983142983142983141983154983145983150983143 983156983151983145983150983158983141983155983156983151983154983155 983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 983159983144983151 983141983160983141983154983139983145983155983141 983137983148983148 983156983144983141983145983154 983154983145983143983144983156983155 983159983145983148983148 983144983137983158983141 983156983144983141 983151983152983156983145983151983150 983156983151 983152983157983154983139983144983137983155983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 21: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2128

P983137983143983141 21

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983126983137983148983157983137983156983145983151983150

983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983155983144983137983154983141983155 983137983156 983156983144983141 983155983137983149983141 983152983154983145983139983141 983159983145983156983144983151983157983156 983154983141983153983157983145983154983145983150983143 983156983144983141 983152983157983154983139983144983137983155983141 983151983142 983137983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983154983145983143983144983156983155

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140 983141983137983154983150983145983150983143983155 983152983154983151983146983141983139983156983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983151983150 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156991257983155983143983151983137983148 983151983142 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 983156983144983141 983161983141983137983154 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085003 004 010 019 026

A983158983141983154983137983143983141 DAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) 140000 355000 570000 785000 1000000

ARPDAU (983141983150983140 983151983142 983161983141983137983154) $012 $013 $014 $015 $015

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

B983137983155983141983140 983151983150 983156983144983141 983137983138983151983158983141 983137983155983155983157983149983152983156983145983151983150983155 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159983155 (991260FCF991261) 983137983154983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983156983151 983138983141 983137983152983152983154983151983160983145983149983137983156983141983148983161$149 983149983145983148983148983145983151983150 ($003 983152983141983154 983155983144983137983154983141) 983145983150 2017 983137983148983148983151983159983145983150983143 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983156983151 983155983156983137983154983156 983152983137983161983145983150983143 983140983145983158983145983140983141983150983140983155

983123 983157983149983149983137983154983161 983151983142 C983137983155983144 F983148983151983159983155 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (2383038) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 I983150983158983141983155983156983145983150983143 (512) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

C983137983155983144 F983148983151983159983155 983142983154983151983149 F983145983150983137983150983139983145983150983143 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

N983141983156 C983144983137983150983143983141 (2306300) (169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159983155 (2383550) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983139983144983137983154983156983155 983155983144983151983159 983156983144983141 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983137983156 983158983137983154983145983151983157983155 DAU983155 983138983161 2020

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 22: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2228

P983137983143983141 22

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

D983145983155983139983151983157983150983156983141983140 C983137983155983144 F983148983151983159 (991260DCF991261) 983126983137983148983157983137983156983145983151983150 991251 O983157983154 DCF 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983151983150 S983144983151983137983148991257983155 983155983144983137983154983141983155 983145983155C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 23: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2328

P983137983143983141 23

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

DCF 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 983124983141983154983149983145983150983137983148

F983157983150983140983155 F983148983151983159 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1215346) 2082072 6020725 10710332 15254869

C983144983137983150983143983141 983145983150 983127983151983154983147983145983150983143 C983137983152983145983156983137983148 (US$) 50529 (590396) (723617) (852877) (828579)

C983137983155983144 983142983154983151983149 O983152983141983154983137983156983145983151983150983155 (US$) (1164817) 1491676 5297108 9857455 14426291

CAPE983128 (US$) (5000) (5000) (5000) (5000) (5000)

F983154983141983141 C983137983155983144 F983148983151983159 (US$) (1169817) 1486676 5292108 9852455 14421291

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (US$) (1079559) 1232679 3942457 6594587 8672656 64723084

D983145983155983139983151983157983150 983156 R983137983156983141 113

T983141983154983149983145983150983137983148 G983154983151983159983156983144 30

P983154983141983155983141983150983156 983126983137983148983157983141 (C$) $92494494

C983137983155983144 983085 D983141983138983156

(C$) $2717095

F983137983145983154 983126983137983148983157983141 (C$) $95211589

S983144983137983154983141983155 OS 59531036

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $160

983148983151983150983143983085983156983141983154983149 C$US$ 983085 11

983137983155 983155983157983149983141983155 983139983151983149983152983148983141983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 $2M 983142983145983150983137983150983139983145983150983143

983127983141 983157983155983141983140 983137 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983151983142 113 983159983144983145983139983144 983159983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983156983144983141 983139983157983154983154983141983150983156 983145983150983140983157983155983156983154983161983137983158983141983154983137983143983141 983154983141983156983157983154983150 983151983150 983141983153983157983145983156983161 983151983142 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983145983150 983156983144983141 983143983137983149983145983150983143 983145983150983140983157983155983156983154983161 M983157983148983156983145983152983148983141 983140983137983156983137 983155983151983157983154983139983141983155 983159983141983154983141983157983155983141983140 983156983151 983137983154983154983145983158983141 983137983156 983156983144983145983155 983141983155983156983145983149983137983156983141 983127983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983144983141 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141 983145983155 983137983152983152983154983151983152983154983145983137983156983141 983142983151983154 983151983157983154 983138983137983155983141983085983139983137983155983141983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983151983140983141983148 983159983144983145983139983144 983137983155983155983157983149983141983155 140000 DAU983155 983138983161 983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2016 983137983150983140 1 983149983145983148983148983145983151983150 DAU983155 983138983161

983156983144983141 983141983150983140 983151983142 2020

T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983156983137983138983148983141 983155983144983151983159983155 983151983157983154 983139983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983138983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983158983141983150983157983141 983137983150983140EBITDA 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983145983150 2020 T983144983141 983141983155983156983145983149983137983156983141983140 983158983137983148983157983141983155 983144983137983158983141 983138983141983141983150 983140983145983155983139983151983157983150983156983141983140 983138983137983139983147 983156983151 983156983144983141 983152983154983141983155983141983150983156983157983155983145983150983143 983137983150 113 983140983145983155983139983151983157983150983156 983154983137983156983141

2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (G983154983151983155983155 R983141983158983141983150983157983141983155) $48864375 2020 F983151983154983141983139983137983155983156 (EBITDA) 21790541

A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 254 A983158983141983154983137983143983141 E983126 R983141983158983141983150983157983141 1073

E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $124115513 E983160983152983141983139983156983141983140 E983126 (US$) $233703553

983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $141 983126983137983148983157983141 983152983141983154 983123983144983137983154983141 (C$) $263

C983151983149983152983137983154983137983138983148983141983155 983126983137983148983157983137983156983145983151983150

B983137983155983141983140 983151983150 983151983157983154 983154983141983158983145983141983159 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155 983149983151983140983141983148 983156983144983141 983153983157983137983148983145983156983161 983151983142 983156983144983141 983149983137983150983137983143983141983149983141983150983156

983156983141983137983149 983137983150983140 983156983144983141983145983154 983141983160983141983139983157983156983145983151983150 983152983148983137983150 983137983150983140 983151983157983154 983158983137983148983157983137983156983145983151983150 983149983151983140983141983148983155 983159983141 983137983154983141 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983151983150

983123983144983151983137983148 983159983145983156983144 983137 B983125983129 983154983137983156983145983150983143 983137983150983140 983137 983142983137983145983154 983158983137983148983157983141 983141983155983156983145983149983137983156983141 983151983142 C$160 983152983141983154 983155983144983137983154983141 983127983141 983141983160983152983141983139983156

983155983141983158983141983154983137983148 983139983137983156983137983148983161983155983156983155 983142983151983154 983156983144983141 983155983144983137983154983141983155 983151983158983141983154 983156983144983141 983150983141983160983156 6 991251 12 983149983151983150983156983144983155 983137983155 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983145983156983155 983145983156983155 983150983141983137983154983085

983156983141983154983149 983149983145983148983141983155983156983151983150983141983155

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 24: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2428

P983137983143983141 24

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983122983145983155983147983155 T983144983141 983142983151983148983148983151983159983145983150983143 983154983145983155983147983155 983156983144983151983157983143983144 983150983151983156 983141983160983144983137983157983155983156983145983158983141 983149983137983161 983139983137983157983155983141 983151983157983154 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983137983139983156983157983137983148983154983141983155983157983148983156983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983144983145983143983144983148983161 983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 T983144983141983154983141 983137983154983141 983151983158983141983154 983151983150983141 983149983145983148983148983145983151983150 983137983152983152983155 983141983137983139983144983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983151983150 983138983151983156983144 983156983144983141 A983152983152 S983156983151983154983141 983137983150983140 G983151983151983143983148983141 P983148983137983161

bull

T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983138983145983150983143983151 983143983137983149983145983150983143 983149983137983154983147983141983156 983145983155 983139983157983154983154983141983150983156983148983161 983140983151983149983145983150983137983156983141983140 983138983161 983156983159983151 983141983155983156983137983138983148983145983155983144983141983140 983152983148983137983161983141983154983155bull K983141983141983152983145983150983143 983152983148983137983161983141983154983155 983141983150983143983137983143983141983140 983145983155 983139983154983145983156983145983139983137983148 983137983150983140 983154983141983153983157983145983154983141983155 983139983151983150983156983145983150983157983151983157983155 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983150983151983158983137983156983145983151983150

bull T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983145983155 983145983150 983145983156983155 983141983137983154983148983161 983155983156983137983143983141983155 983137983150983140 983144983137983155 983161983141983156 983156983151 983155983156983137983154983156 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983155983145983143983150983145983142983145983139983137983150983156 983154983141983158983141983150983157983141983155

bull T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983149983137983161 983144983137983158983141 983156983151 983152983157983154983155983157983141 983141983153983157983145983156983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143983155 983159983144983145983139983144 983149983137983161 983140983145983148983157983156983141 983141983160983145983155983156983145983150983143983155983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155

bull T983144983141 983155983151983139983145983137983148 983143983137983149983141983155 983155983141983139983156983151983154 983145983155 983150983151983156 983155983157983138983146983141983139983156 983156983151 983137983150983161 983149983137983156983141983154983145983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 A983150983161 983157983150983142983137983158983151983154983137983138983148983141983139983144983137983150983143983141983155 983145983150 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983145983150 983156983144983141 983142983157983156983157983154983141 983149983137983161 983145983149983152983137983139983156 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983138983157983155983145983150983141983155983155

bull M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983137983150983140 983145983150983155983145983140983141983154983155 983151983159983150 81 983151983142 983156983144983141 983151983157983156983155983156983137983150983140983145983150983143 983155983144983137983154983141983155 T983144983141983154983141983142983151983154983141 983156983144983141 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983137983150983140983156983144983141 983137983158983141983154983137983143983141 983140983137983145983148983161 983156983154983137983140983145983150983143 983158983151983148983157983149983141 983151983142 SG983127991257983155 983155983144983137983154983141983155 983137983154983141 983148983151983159 983137983156 983156983144983145983155 983156983145983149983141

983127983141 983137983155983155983145983143983150 983137 983154983145983155983147 983154983137983156983145983150983143 983151983142 5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141)

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 25: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2528

P983137983143983141 25

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

APPENDI983128

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E N983141983156 R983141983158983141983150983157983141983155 111521 2353155 8041863 16090113 25237013 34205063

C983151983155983156 983151983142 S983137983148983141983155 482012 482013

G983154983151983155983155 P983154983151983142983145983156 983085370491 1871142 8041863 16090113 25237013 34205063

E983160983152983141983150983155983141983155

S983141983148983148983145983150983143 amp M983137983154983147983141983156983145983150983143 549726 1224477 2490983 4654868 6818752 8982636

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 1230216 1350000 1485000 1633500 1796850 1976535

C983151983149983152 983141983150983155983137983156 983145983151983150 amp C983151983150983155983157983148983137983156 983145983151983150 438572 548215 603037 663340 729674 802642

G amp A 356647 445809 490390 539429 593371 652709

EBI983124DA 9830852945652 9830851697359 2972453 8598976 15298365 21790541

A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

EBI983124 9830852949119 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

EB983124 9830852981612 9830851701147 2967938 8594170 15293443 21785572

I983150983139983151983149983141 T983137983160983141983155 983085 890381 2578251 4588033 6535672

N983141983156 E983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965307 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

EPS 983085005 983085003 004 010 019 026

983123983124A983124EMEN983124983123 OF OPE983122A983124ION983123

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 26: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2628

P983137983143983141 26

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

BALANCE 983123HEE983124

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

A983155983155983141983156983155

C983137983155983144 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

A983139983139983151983157983150983156983155 983154983141983139983141983145983158983137983138983148983141 44843 187114 804186 1609011 2523701 3420506

P983154983141983152983137983145983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 17205 37423 160837 321802 504740 684101

C983157983154983154983141983150983156 A983155983155983141983156983155 632134 624806 2851969 9109867 20059950 35557407

P983154983151983152983141983154983156983161 983137983150983140 983141983153983157983145983152983149983141983150983156 6314 7526 8010 8204 8282 8313

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 482013 983085 983085 983085 983085 983085

S983141983139983157983154983145983156983161 D983141983152983151983155983145983156983155 8960 8960 8960 8960 8960 8960

I983150983156983137983150983143983145983138983148983141983155 983150983141983156

G983151983151983140983159983145983148983148

983124983151983156983137983148 A983155983155983141983156983155 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123 983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141983155 amp 983137983139983139983154983157983141983140 983148983145983137983138983145983148983145983156 983145983141983155 143832 356850 506941 749114 993865 1241452

R983141983148983137983156983141983140 983152983137983154983156983145983141983155 33960 33960 33960 33960 33960 33960

C983157983154983154983141983150983156 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 177792 390810 540901 783074 1027825 1275412

L983151983137983150983155 983152 983137983161983137983138983148983141

983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161

S983144983137983154983141 C983137983152 983145983156983137983148 19334290 20334290 20334290 20334290 20334290 20334290

F983151983154983141983145983143983150 C983157983154983154983141983150983139983161 T983154983137983150983155983148983137983156983145983151983150 24580 24580 24580 24580 24580 24580

D983141983142983145983139983145983156 98308518407241 98308520108388 98308518030832 98308512014913 9830851309503 13940398

983124983151983156983137983148 L983145983137983138983145983148983145983156983145983141983155 amp 983123983144983137983154983141983144983151983148983140983141983154983155 E983153983157983145983156983161 1129421 641292 2868939 9127031 20077192 35574680

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 27: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2728

P983137983143983141 27

copy98309001983094 983110983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 983107983151983154983152 99126010+ 983129983141983137983154983155 983151983142 B983154983145983150983143983145983150983143 U983150983140983145983155983139983151983158983141983154983141983140 I983150983158983141983155983156983149983141983150983156 O983152983152983151983154983156983157983150983145983156983145983141983155 983156983151 983156983144983141 F983151983154983141983142983154983151983150983156991261 983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149

PLEASE READ THE IMPORTANT DISCLOSURES AT THE BACK OF THIS REPORT

983123983124A983124EMEN983124983123 OF CA983123H FLO983127983123

(983145983150 983125983123$)983085 983129E D983141983139 31983155983156 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

O983152983141983154983137983156983145983150983143 A983139983156983145983158983145983156983145983141983155

N983141983156 983141983137983154983150983145983150983143983155 983142983151983154 983156983144983141 983152983141983154983145983151983140 9830852965787 9830851701147 2077556 6015919 10705410 15249900

I983156983141983149983155 983150983151983156 983145983150983158983151983148983158983145983150983143 983139983137983155983144

D983141983152983154983141983139983145983137983156983145983151983150 3467 3788 4515 4806 4922 4969

T983154983151983152983144983161 B983145983150983143983151 A983149983151983154983156983145983162983137983156983145983151983150 482012 482013

9830852496613 9830851215346 2082072 6020725 10710332 15254869

A983139983139983151983157983150983156983155 R983141983139983141983145983158983137983138983148983141 77213 983085142271 983085617072 983085804825 983085914690 983085896805

O983156983144983141983154 A983155983155983141983156983155 1682

P983154983141983152983137983145983140 E983160983152983141983150983155983141983155 9830852838 98308520218 983085123414 983085160965 983085182938 983085179361

A983139983139983151983157983150983156983155 983152983137983161983137983138983148983141 983137983150983140 983137983139983139983154983157983141983140 983141983160983152983141983150983155983141983155 37518 213018 150091 242173 244751 247587

C983144983137983150983143983141983155 983145983150 983159983151983154983147983145983150983143 983139983137983152983145983156983137983148 113575 50529 983085590396 983085723617 983085852877 983085828579

C983137983155983144 983142983154983151983149 (983157983155983141983140 983145983150) 983151983152983141983154983137983156983145983151983150983155 9830852383038 9830851164817 1491676 5297108 9857455 14426291

F983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

P983154983145983158983137983156983141 P983148983137983139983141983149983141983150983156 1000000

E983160983141983154983139983145983155983141 983151983142 S983156983151983139983147 O983152983156983145983151983150983155 77250

C983137983155983144 983152983154983151983158983145983140983141983140 983138983161 983142983145983150983137983150983139983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 77250 1000000 983085 983085 983085 983085

I983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155

A983139983153983157983145983155983145983156983145983151983150 983151983142 E983153983157983145983152 983149983141983150983156 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

P983154983151983139983141983141983140983155 983151983150 983155983137983148983141 983151983142 983140983151983149983137983145983150 983150983137983149983141 983150983141983156

983156983154983137983150983155983137983139983156983145983151983150 983139983151983155983156983155

S983151983142983156983159983137983154983141 D983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156

C983137983155983144 983157983155983141983140 983145983150 983145983150983158983141983155983156983145983150983143 983137983139983156983145983158983145983156983145983141983155 983085512 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000 9830855000

I983150983139983154983141983137983155983141 (983140983141983139983154983141983137983155983141) 983145983150 983139983137983155983144 9830852306300 983085169817 1486676 5292108 9852455 14421291

C983137983155983144 983138983141983143983145983150983150983145983150983143 983151983142 983152983141983154983145983151983140 2876386 570086 400269 1886945 7179053 17031509

C983137983155983144 983141983150983140 983151983142 983152983141983154983145983151983140 570086 400269 1886945 7179053 17031509 31452800

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150

Page 28: Shoal Games Ltd. Analyst Report

8202019 Shoal Games Ltd Analyst Report

httpslidepdfcomreaderfullshoal-games-ltd-analyst-report 2828

P983137983143983141 28

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 E983153983157983145983156983161 983122983137983156983145983150983143 983123983139983137983148983141B983157983161 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983141983160983139983141983141983140983155 12 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147H983151983148983140 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983156983159983141983141983150 5 983137983150983140 12983123983141983148983148 991251 A983150983150983157983137983148 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983137983156983141 983151983142 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983138983141983148983151983159 5 983151983154 983156983144983141 983141983160983152983141983139983156983141983140 983154983141983156983157983154983150 983145983155 983150983151983156 983139983151983149983149983141983150983155983157983154983137983156983141 983159983145983156983144 983154983145983155983147983123983157983155983152983141983150983140983141983140 983151983154 983122983137983156983145983150983143 NA991252 C983151983158983141983154983137983143983141 983137983150983140 983154983137983156983145983150983143983155 983155983157983155983152983141983150983140983141983140 983157983150983156983145983148 983149983151983154983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983137983150 983138983141 983151983138983156983137983145983150983141983140 983142983154983151983149 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983154983141983139983141983150983156 983141983158983141983150983156983155

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 983122983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983122983145983155983147 983122983137983156983145983150983143 9831239831399831379831489831411 (L983151983159 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983145983156 983144983137983155 983137 983155983156983154983151983150983143 983152983151983155983145983156983145983151983150 (983142983151983154 983141983160983137983149983152983148983141 983137 983149983151983150983151983152983151983148983161 983144983145983143983144 983149983137983154983147983141983156 983155983144983137983154983141 983141983156983139) 983151983154 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137 983154983141983143983157983148983137983156983141983140 983145983150983140983157983155983156983154T983144983141 983142983157983156983157983154983141 983151983157983156983148983151983151983147 983145983155 983155983156983137983138983148983141 983151983154 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983151983154 983156983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983143983141983150983141983154983137983156983141983155 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983150983140 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 T983144983141 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983140983141983138983156

2 (B983141983148983151983159 A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983144983141983154983141 983156983144983141 983142983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148983155 983137983150983140 983151983157983156983148983151983151983147 983137983154983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983150983140 983139983151983149983152983137983150983161 983137983154983141 983154983141983148983137983156983145983158983141983148983161 983148983141983155983155 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 983156983144983137983150 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983159983145983156983144 983137 R983145983155983147 R983137983156983145983150983143 983151983142 3 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983137 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983152983154983151983142983145983156983137983138983145983148983145983156983161 983137983150983140 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983142983154983141983141 983139983137983155983142983148983151983159983155 (983156983144983151983157983143983144 983139983157983154983154983141983150983156 983142983154983141983141 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983149983137983161 983138983141 983150983141983143983137983156983145983158983141 983140983157983141 983156983151 983139983137983152983145983156983137983148 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156) T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161991257983155 983139983137983152983145983156983137983148 983155983156983154983157983139983156983157983154983141 983145983155 983139983151983150983155983141983154983158983137983156983145983158983141 983159983145983156983144 983148983145983156983156983148983141 983156983151 983149983151983140983141983155983156 983157983155983141 983151983142 983140983141983138983156

3 (A983158983141983154983137983143983141 983122983145983155983147) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983151983152983141983154983137983156983141983155 983145983150 983137983150 983145983150983140983157983155983156983154983161 983156983144983137983156 983144983137983155 983137983158983141983154983137983143983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983145983156983161 983156983151 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983154983145983155983147 T983144983141 983145983150983140983157983155983156983154983161 983149983137983161 983138983141 983139983161983139983148983145983139983137983148 P983154983151983142983145983156983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 983137983154983141 983155983141983150983155983145983156983145983158983156983151 983141983139983151983150983151983149983145983139 983142983137983139983156983151983154983155 983137983148983156983144983151983157983143983144 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983140983141983149983151983150983155983156983154983137983156983141983140 983145983156983155 983137983138983145983148983145983156983161 983156983151 983143983141983150983141983154983137983156983141 983152983151983155983145983156983145983158983141 983141983137983154983150983145983150983143983155 983137983150983140 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983145983150 983148983145983150983141 983159983145983156983144 983145983150983140983157983155983156983154983161 983137983158983141983154983137983143983141983155 983137983150983139983151983158983141983154983137983143983141 983154983137983156983145983151983155 983137983154983141 983155983157983142983142983145983139983145983141983150983156

4 (983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983148983145983156983156983148983141 983151983154 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 D983141983138983156 983157983155983141 983145983155 983144983145983143983144983141983154 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983138983141 983145983150 983155983156983137983154983156983085983157983152 983149983151983140983141 983151983154 983145983150983156983157983154983150983137983154983151983157983150983140 983155983145983156983157983137983156983145983151983150 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983155983144983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

5 (H983145983143983144983148983161 983123983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141) 983085 T983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983144983137983155 983150983151 983144983145983155983156983151983154983161 983151983142 983143983141983150983141983154983137983156983145983150983143 983141983137983154983150983145983150983143983155 983151983154 983139983137983155983144 983142983148983151983159 T983144983141983161 983149983137983161 983151983152983141983154983137983156983141 983145983150 983137 983150983141983159 983145983150983140983157983155983156983154983161 983159983145983156983144 983150983141983159 983137983150983140 983157983150983152983154983151983158983141983150 983152983154983151983140983157983139983156P983154983151983140983157983139983156983155 983149983137983161 983138983141 983137983156 983156983144983141 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156 983155983156983137983143983141 983156983141983155983156983145983150983143 983151983154 983155983141983141983147983145983150983143 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983161 983137983152983152983154983151983158983137983148 T983144983141983155983141 983139983151983149983152983137983150983145983141983155 983149983137983161 983154983157983150 983145983150983156983151 983148983145983153983157983145983140983145983156983161 983145983155983155983157983141983155 983137983150983140 983149983137983161 983154983141983148983161 983151983150 983141983160983156983141983154983150983137983148 983142983157983150983140983145983150T983144983141983155983141 983155983156983151983139983147983155 983137983154983141 983139983151983150983155983145983140983141983154983141983140 983144983145983143983144983148983161 983155983152983141983139983157983148983137983156983145983158983141

D983145983155983139983148983137983145983149983141983154983155 983137983150983140 D983145983155983139983148983151983155983157983154983141T983144983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983141983160983152983154983141983155983155983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983137983154983141 983156983144983141 983156983154983157983141 983151983152983145983150983145983151983150983155 983151983142 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983138983151983157983156 983156983144983145983155 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983145983150983140983157983155983156983154983161 A983150983161 991260983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155991261 983137983154983141 983151983157983154 983138983141983155983156 983141983155983156983145983149983137983156983141983155 983137983150983151983152983145983150983145983151983150983155 983138983137983155983141983140 983157983152983151983150 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983156983144983137983156 983145983155 983152983157983138983148983145983139983148983161 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983137983150983140 983156983144983137983156 983159983141 983138983141983148983145983141983158983141 983156983151 983138983141 983139983151983154983154983141983139983156 983138983157983156 983159983141 983144983137983158983141 983150983151983156 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983141983154983145983142983145983141983140 983159983145983156983144 983154983141983155983152983141983139983156 983156983151 983156983154983157983156983144 983151983154 983139983151983154983154983141983139983156983150983141983155T983144983141983154983141 983145983155 983150983151 983143983157983137983154983137983150983156983141983141 983156983144983137983156 983151983157983154 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983159983145983148983148 983149983137983156983141983154983145983137983148983145983162983141 A983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983159983145983148983148 983148983145983147983141983148983161 983158983137983154983161 T983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983137983150983140 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 991260FRC991261 983140983151983141983155 983150983151983156 983151983159983150 983137983150983161 983155983144983137983154983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983140983151983141983155 983150983151983156 983149983137983147983141 983137 983149983137983154983147983141983156 983151983154 983151983142983142983141983154 983155983144983137983154983141983155 983142983151983154 983155983137983148983141 983151983142 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983137983150983140 983140983151983141983155 983150983151983156 983144983137983158983141 983137983150983161 983145983150983158983141983155983156983149983141983150983156 983138983137983150983147983145983150983143 983138983157983155983145983150983141983155983155 983159983145983156983144 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983151983149983152983137983150983161 F983141983141983155 983159983141983154983141 983152983137983145983140 983138983161 SG983127 983156983151 FRC T983144983141 983152983157983154983152983151983155983141 983151983142 983156983144983141 983142983141983141 983145983155 983156983151 983155983157983138983155983145983140983145983162983141 983156983144983141 983144983145983143983144 983139983151983155983156983155 983151983142 983154983141983155983141983137983154983139983144 983137983150983140 983149983151983150983145983156983151983154983145983150983143 FRC 983156983137983147983141983155 983155983156983141983152983155 983156983151 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983155983141983156983156983145983150983143 983142983141983141983155 983145983150 983137983140983158983137983150983139983141 983137983150983140 983157983156983145983148983145983162983145983150983143 983137983150983137983148983161983155983156983155 983159983144983151 983149983157983155983156 983137983138983145983140983141 983138983161 CFA I983150983155983156983145983156983157983156983141 C983151983140983141 983151983142 E983156983144983145983139983155 983137983150983140 S983156983137983150983140983137983154983140983155 983151983142 P983154983151983142983141983155983155983145983151983150983137983148 C983151983150983140983157983139983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148983148983161 983137983150983137983148983161983155983149983137983161 983150983151983156 983156983154983137983140983141 983145983150 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 983157983150983140983141983154 983139983151983158983141983154983137983143983141 O983157983154 983142983157983148983148 983141983140983145983156983151983154983145983137983148 983139983151983150983156983154983151983148 983151983142 983137983148983148 983154983141983155983141983137983154983139983144 983156983145983149983145983150983143 983151983142 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983156983144983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983154983141983148983141983137983155983141 983151983142 983148983145983137983138983145983148983145983156983161 983142983151983154 983150983141983143983137983156983145983158983141 983154983141983152983151983154983156983155 983137

983152983154983151983156983141983139983156983141983140 983139983151983150983156983154983137983139983156983157983137983148983148983161 T983151 983142983157983154983156983144983141983154 983141983150983155983157983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 SG983127 983144983137983155 983137983143983154983141983141983140 983156983151 983137 983149983145983150983145983149983157983149 983139983151983158983141983154983137983143983141 983156983141983154983149 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983142983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 C983151983158983141983154983137983143983141 983139983137983150 983150983151983156 983138983141 983157983150983145983148983137983156983141983154983137983148983156983141983154983149983145983150983137983156983141983140 D983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983152983154983151983139983141983140983157983154983141 983151983157983154 983154983141983152983151983154983156983155 983137983154983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983141983140 983142983145983154983155983156 983156983151 983151983157983154 983159983141983138983085983138983137983155983141983140 983155983157983138983155983139983154983145983138983141983154983155 983151983150 983156983144983141 983140983137983156983141 983155983144983151983159983150 983151983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983156983144983141983150 983149983137983140983141 983137983158983137983145983148983137983138983148983141 983156983151 983140983141983148983137983161983141983140 983137983139983139983141983157983155983141983154983155 983156983144983154983151983157983143983144 983158983137983154983145983151983157983155 983151983156983144983141983154 983139983144983137983150983150983141983148983155 983142983151983154 983137 983148983145983149983145983156983141983140 983156983145983149983141

T983144983141 983140983145983155983156983154983145983138983157983156983145983151983150 983151983142 FRC991257983155 983154983137983156983145983150983143983155 983137983154983141 983137983155 983142983151983148983148983151983159983155 BU983129 (69) HOLD (8) SELL (5) SUSPEND (18)

T983151 983155983157983138983155983139983154983145983138983141 983142983151983154 983154983141983137983148983085983156983145983149983141 983137983139983139983141983155983155 983156983151 983154983141983155983141983137983154983139983144 983158983145983155983145983156 983144983156983156983152983159983159983159983154983141983155983141983137983154983139983144983142983154983139983139983151983149983155983157983138983155983139983154983145983138983141983152983144983152 983142983151983154 983155983157983138983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983152983156983145983151983150983155

T983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983139983151983150983156983137983145983150983155 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983154983141983143983137983154983140983145983150983143 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161 983137983150983140983151983154 983155983156983151983139983147991257983155 983152983141983154983142983151983154983149983137983150983139983141 983145983150983144983141983154983141983150983156983148983161 983145983150983158983151983148983158983141 983154983145983155983147983155 983137983150983157983150983139983141983154983156983137983145983150983156983145983141983155 983156983144983137983156 983139983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983137983139983156983157983137983148 983154983141983155983157983148983156983155 983156983151 983140983145983142983142983141983154 983142983154983151983149 983155983157983139983144 983142983151983154983159983137983154983140983085983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983137983139983156983151983154983155 983156983144983137983156 983159983151983157983148983140 983139983137983157983155983141 983151983154 983139983151983150983156983154983145983138983157983156983141 983156983151 983155983157983139983144 983140983145983142983142983141983154983141983150983139983141983155 983145983150983139983148983157983140983141 983138983157983156 983137983150983151983156 983148983145983149983145983156983141983140 983156983151 983139983151983150983156983145983150983157983141983140 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983154983151983140983157983139983156983155983155983141983154983158983145983139983141983155 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983137983139983139983141983152983156983137983150983139983141 983145983150 983156983144983141 983149983137983154983147983141983156983152983148983137983139983141 983151983142 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156 983148983145983150983141983155983155983141983154983158983145983139983141983139983151983149983152983141983156983145983156983145983158983141 983142983137983139983156983151983154983155 983150983141983159 983152983154983151983140983157983139983156983155983141983154983158983145983139983141 983145983150983156983154983151983140983157983139983156983145983151983150983155 983138983161 983151983156983144983141983154983155 983156983141983139983144983150983151983148983151983143983145983139983137983148 983139983144983137983150983143983141983155 983140983141983152983141983150983140983141983150983139983141 983151983150 983155983157983152983152983148983145983141983154983155 983155983161983155983156983141983149983137983156983145983139 983149983137983154983147983141983156 983154983145983155983147983155 983137983150983140 983151983156983144983141983154 983154983145983155983147983155 983140983145983155983139983157983155983155983141983140 983156983144983141 C983151983149983152983137983150983161983155 983152983141983154983145983151983140983145983139 983154983141983152983151983154983156 983142983145983148983145983150983143983155 983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983145983150983156983141983154983145983149 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983150983157983137983148 983154983141983152983151983154983156983155 983137983150983140 983137983150983150983157983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983151983154983149983155 983142983145983148983141983140 983159983145983156983144 983156983144983141 983158983137983154983145983151983157983155 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983154983141983143983157983148983137983156983151983154983155 B983161 983149983137983147983145983150983156983144983141983155983141 983142983151983154983159983137983154983140 983148983151983151983147983145983150983143 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156983137983157983156983144983151983154 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983157983150983140983141983154983156983137983147983141983155 983150983151 983151983138983148983145983143983137983156983145983151983150 983156983151 983157983152983140983137983156983141 983156983144983141983155983141 983155983156983137983156983141983149983141983150983156983155 983142983151983154 983154983141983158983145983155983145983151983150983155 983139983144983137983150983143983141983155 983137983142983156983141983154 983156983144983141 983140983137983156983141 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A 983154983141983152983151983154983156 983145983150983145983156983145983137983156983145983150983143 983139983151983158983141983154983137983143983141 983159983145983148983148 983149983151983155983156 983151983142983156983141983150 983138983141 983157983152983140983137983156983141983140 983153983157983137983154983156983141983154983148983161 983159983144983145983148983141 983137 983154983141983152983151983154983156 983145983155983155983157983145983150983143 983137 983154983137983156983145983150983143 983149983137983161 983144983137983158983141 983150983151 983142983157983154983156983144983141983154 983151983154 983148983141983155983155 983142983154983141983153983157983141983157983152983140983137983156983141983155 983138983141983139983137983157983155983141 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983139983151983149983152983137983150983161 983145983155 983148983145983147983141983148983161 983156983151 983138983141 983145983150 983141983137983154983148983145983141983154 983155983156983137983143983141983155 983159983144983141983154983141 983150983151983156983144983145983150983143 983149983137983156983141983154983145983137983148 983149983137983161 983151983139983139983157983154 983153983157983137983154983156983141983154 983156983151 983153983157983137983154983156983141983154

F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 DOES NOT MAKE AN983129 983127ARRANTIES E983128PRESSED OR IMPLIED AS TO RESULTS TO BE OBTAINED FROM USING THIINFORMATION AND MAKES NO E983128PRESS OR IMPLIED 983127ARRANTIES OR FITNESS FOR A PARTICULAR USE AN983129ONE USING THIS REPORASSUMES FULL RESPONSIBILIT983129 FOR 983127HATE983126ER RESULTS THE983129 OBTAIN FROM 983127HATE983126ER USE THE INFORMATION 983127AS PUT TO AL983127A983129TALK TO 983129OUR FINANCIAL AD983126ISOR BEFORE 983129OU IN983126EST 983127HETHER A STOCK SHOULD BE INCLUDED IN A PORTFOLIO DEPENDS ON ONERISK TOLERANCE OBJECTI983126ES SITUATION RETURN ON OTHER ASSETS ETC ONL983129 983129OUR IN983126ESTMENT AD983126ISOR 983127HO KNO983127S 983129OUUNIQUE CIRCUMSTANCES CAN MAKE A PROPER RECOMMENDATION AS TO THE MERIT OF AN983129 PARTICULAR SECURIT983129 FOR INCLUSION IN983129OUR PORTFOLIO T983144983145983155 REPORT 983145983155 983155983151983148983141983148983161 983142983151983154 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983158983141 983152983157983154983152983151983155983141983155 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983137 983155983151983148983145983139983145983156983137983156983145983151983150 983151983154 983137983150 983151983142983142983141983154 983156983151 983138983157983161 983151983154 983155983141983148983148 983137983150983161 983155983141983139983157983154983145983156983161 I983156 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983137983155 983138983141983145983150983143983139983151983149983152983148983141983156983141 983140983141983155983139983154983145983152983156983145983151983150 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983145983150983140983157983155983156983154983161 983155983141983139983157983154983145983156983145983141983155 983151983154 983140983141983158983141983148983151983152983149983141983150983156983155 983154983141983142983141983154983154983141983140 983156983151 983145983150 983156983144983141 983149983137983156983141983154983145983137983148 A983150983161 983142983151983154983141983139983137983155983156983155 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983159983141983154983141 983145983150983140983141983152983141983150983140983141983150983156983148983161 983152983154983141983152983137983154983141983157983150983148983141983155983155 983151983156983144983141983154983159983145983155983141 983155983156983137983156983141983140 983137983150983140 HA983126E NOT BEEN 983141983150983140983151983154983155983141983140 983138983161 983156983144983141 M983137983150983137983143983141983149983141983150983156 983151983142 983156983144983141 983139983151983149983152983137983150983161 983159983144983145983139983144 983145983155 983156983144983141 983155983157983138983146983141983139983156 983151983142 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 A983140983140983145983156983145983151983150983137983148 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983145983155 983137983158983137983145983148983137983138983157983152983151983150 983154983141983153983157983141983155983156 THIS REPORT IS COP983129RIGHT 983129OU MA983129 NOT REDISTRIBUTE THIS REPORT 983127ITHOUT OUR PERMISSION P983148983141983137983155983141 983143983145983158983141 983152983154983151983152983141983154 983139983154983141983140983145983150983139983148983157983140983145983150983143 983139983145983156983145983150983143 F983157983150983140983137983149983141983150983156983137983148 R983141983155983141983137983154983139983144 C983151983154983152 983137983150983140983151983154 983156983144983141 983137983150983137983148983161983155983156 983159983144983141983150 983153983157983151983156983145983150983143 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983142983154983151983149 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156

T983144983141 983145983150983142983151983154983149983137983156983145983151983150 983139983151983150983156983137983145983150983141983140 983145983150 983156983144983145983155 983154983141983152983151983154983156 983145983155 983145983150983156983141983150983140983141983140 983156983151 983138983141 983158983145983141983159983141983140 983151983150983148983161 983145983150 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150983155 983159983144983141983154983141 983145983156 983149983137983161 983138983141 983148983141983143983137983148983148983161 983158983145983141983159983141983140 983137983150983140 983145983155 983150983151983156 983145983150983156983141983150983140983141983140 983142983151983154 983157983155983141 983138983161 983137983150983161 983152983141983154983155983151983150 983151983154 983141983150983156983145983156983161983145983150 983137983150983161 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150 983159983144983141983154983141 983155983157983139983144 983157983155983141 983159983151983157983148983140 983138983141 983139983151983150983156983154983137983154983161 983156983151 983148983151983139983137983148 983154983141983143983157983148983137983156983145983151983150983155 983151983154 983159983144983145983139983144 983159983151983157983148983140 983154983141983153983157983145983154983141 983137983150983161 983154983141983143983145983155983156983154983137983156983145983151983150 983154983141983153983157983145983154983141983149983141983150983156 983159983145983156983144983145983150 983155983157983139983144 983146983157983154983145983155983140983145983139983156983145983151983150


Statoil becomes Sheringham Shoal Operator

PANATAG SHOAL ISSUE DISCUSSED AT MALCOLM HALL

Ayungin Shoal Issue in West Philippine Sea

TOP GROSSING MOBILE GAMES - Investor Shoal Gamesinvestor.shoalgames.com/wp-content/uploads/2016/05/SGWCorporate... · TOP GROSSING MOBILE GAMES . 2 Certain statements in this Presentation

Shoal Creek Pollen Parks

MCZ Cromer Shoal Chalk Beds boundary map · Title: MCZ Cromer Shoal Chalk Beds boundary map Author: Defra Created Date: 20141222140127Z

(0-15 m Deep) and Shoal Area

West Phil Sea Layout FINAL 5 - Babaylan · PDF fileRizal Reef Commodore Reef Ayungin Shoal Second Thomas Shoal WHAT IS BAJO DE MASINLOC (SCARBOROUGH/PANATAG SHOAL)? Bajo de Masinloc

Shoal Bay Holiday Park Conference Kit 2015

Shoal Bank Dredge April 2013 before and after shots · Shoal Bank Dredge April 2013 before and after shots Before After . Shoal Bank Dredge April 2013 before and after shots Before

Shoal Creek

Shoal Games - Dec 2017 - KIDOZ · 2017. 12. 20. · mobile handset manufacturers, cable companies, in-flight entertainment, and mobile telecommunications operators through a revenue

Cromer Shoal Chalk Beds MCZ - gov.uk › government › ... · 2019-11-05 · Cromer Shoal Chalk Beds MCZ Description: Cromer Shoal Chalk Beds Marine Conservation Zone (MCZ) is an

SHERINGHAM SHOAL OFFSHORE WIND FARM

Bethel Shoal to Jupiter Inlet - National Oceanic and ... · What is a Booklet Chart ... From Bethel Shoal to Jupiter Inlet, a distance of about 50 miles, shoal areas and wrecks are

Shoal: smart allocation and replication of memory … · Shoal: smart allocation and replication of memory for ... – libnuma • Advise Kernel ... SHOAL . 9 . Exploiting DSLs •

Shoal CReek Rd · Shoal CReek Rd Ashville, AL-GPS 33.81071, -86.13259 Come Homestead the Valley in Shoal Creek in Ashville, AL. Several Tracts to Choose or Buy all. 4+/- Ac. 6.88+/-,

Shoal River Homeowners’ Assoc. Shoal River... · Shoal River Homeowners’ Assoc. Sept 9 2019 Agenda Call to Order Ian Weaver Roll Call/Member Quorum Secretary’s Report: (Ruth

Shoal Creek Brochure (PDF)

The Philippine Security Interests In Panatag Shoal

Introduction of Shoal Lake Wild Rice

Dudgeon and Sheringham Shoal Offshore Wind Farm …

Shoal CReek Rd - Alabama Land Agentalabamalandagent.com/.../07/...Shoal-Creek-Tracts.pdf · Shoal CReek Rd Ashville, AL-GPS 33.81071, -86.13259 Shoal Creek Frontage and Pasture -

Trash boom sign Shoal F · 2020. 2. 20. · Shoal Creek Watershed Trash 300m Major Roads parks in Shoal Creek WS LBJ Lake Shoal Creeks & Tributaries Shoal Creek of Interest Miles

New THE PLAZA AT SHOAL CREEK - LoopNet · 2017. 5. 22. · SHOAL CREEK SHOPPES AT SHOAL CREEK y PROPOSED IMPROVEMENTS SHOWN IN WHITE d) LCK & COMPAY IC Realtors 816.753.6000 A notice

The Global Games Market Newzoo Trend Report September 2013 Key Facts & Insights On the Global Games Market 2012-2016 The Global Games Market Newzoo Authors Bente de Heij, Data Analyst

New Shoal CReek Rd - Alabama Land Agent · 2019. 7. 2. · Shoal CReek Rd Ashville, AL-GPS 33.81071, -86.13259 Shoal Creek Frontage and Pasture - Pick your homesite on 27+/- Acres

Molokini Shoal Marine Life Conservation Districtdata.nodc.noaa.gov/.../Hawaii/HI_TNC_Molokini_CAP.pdfMolokini Shoal Marine Life Conservation District Conservation Action Plan Vision:

UTC ANALYST GAMES - Unit Trust Corporation Analyst Games 2019.pdfsegment will represent the Preliminary Round of the UTC Analyst Games, and end at Market Close on October 31, 2019

WATER CHEMISTRY OF SHOAL CREEK AND … CHEMISTRY OF SHOAL CREEK AND WALLER CREEK, AUSTIN, TEXAS, AND POTENTIAL SOURCES OF NITRATE By …

Shoal Games Ltd. (TSXV: SGW / OTCQB: SGLDF) – Ramping up ... · Global 5-year growth rates (2016 – 2021) of seven learning technology product types Source: Ambient Insight The

Scarborough Shoal

North Manitou Shoal Offshore Lighthouse Leelanau County

Douglas Shoal Preliminary Site Assessment Reportelibrary.gbrmpa.gov.au/.../3282/5/Douglas-Shoal-PSA-App…  · Web viewDouglas Shoal is within the Port Curtis Coral Coast TUMRA area,

Ramification of Scarborough Shoal