spheria australian microcap fund - pinnacle · 2019-06-10 · spheria australian microcap fund arsn...

37
Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

Upload: others

Post on 16-Jul-2020

7 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

 

 

 

 

Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651

Annual report – 30 June 2018  

Page 2: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � ����� ��� ��� ��

� �� ������ � �� � � ����

�� �� � ��

��� ������ � ���� ���������� ��� � �� �� � ��������� ���� � �� �� ����� � ���� ����� ����� � �� �� ��������� �������� ���� � �� �� ����� � �� !���" ����� � �� �� ���� ���#� ���� � �� �� ��������� ���� � ��� �$��� ������ � ��������� %%&�� � �� �� ��������� � ���� �� �� �������� �� �� �� ��� ��� ���������� '������� (��� %)

*� � ��������� ���� � ��� ��� � �� ��� ��� ���������� '������� (��� �� �� ���������� ����"+

*� � ������,� -����" �� �� ��� ��� ���������� '������� (��� �� ������ (��� � ���� � .���� � /�0� �� $��)�) %��1+ *� � ������,� -����"�� � ���� � � ����� �� . � � ��2 %$ 3� � ��� �2 0���,�� 2 3.� )$$$+

Page 3: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � ���������� ������

��� ��� ���� � ��� �� � � ����

��������� ������

*� ��� ����� �� ������ (��� � ���� � .���� �2 �� � ������,� -����" �� �� ��� ��� ���������� '������� (���/4�� (���412 �� � �� �� �� � ���� ��� �� � #��� �� ��������� ���� � ��� �� �� (���2 ��� �� " �� �� � %$ 5�� �$��+

��� ����� ���������

*� (��� �� � � ���� � � ����� � ��� ��� �� ��� � ������� � �� ���������+

*� (��� �� �� ����� �" ����� � ���������2 ��� ����� �� � ,���� ���� �� ����� ������� � �� ���������" ������������� #��� �� �,6 ���� �� �� ��������" � 7��� ��� �����" !�����" � ������ � #� � �� �� � �� ���� �� ����� �� ���� ���#� ��� , � �����,�" ��� ����� � ��� �� � �����" �� ������� �� �������� �� ��� ��������� ���� 2 ��,6 ���� � ����� ���7 ���� ���+

*� �,6 ���� �� �� (��� �� �� ���� ����� �� �89��: ����� ;������� � ������������ &�� < �� � �� � ������ ���� � �� ," ��� ����� �� ���������" �� ���� � ������� � #���� �� ������ �� ��� �$ ��: ���� � ������� �," ���7 � �������������� ��� ������� � ���� � �� �� � # = ����� ����7 -<����� #��� �� !����� �� ���7 ���������������+

��� ��� ��� � '���� � �� �" .���� � �� �� &�� ��� �� '���� � �� �� (���+

*� (��� ��� ��� ��� ��" ����" � ������ �� " ��+

��������

*� �����#��� � ����� � �� ����� �� ��� ����� �� ������ (��� � ���� � .���� � ������ �� " �� �� ���� �� ���� �� " �� ��� �� �� �� ��� �� ���� � ����>

'� & '�����'� � &�� �� ���'� � (�����" /� ���� � �� '���� �$��1'� ? @#�7'� *�� ;�?�������� /������� � �� '���� �$��1

*� � ������,� -����" ���� ��� � ?�������� ?������ ���������� �� �� ���A��� � �� �� � ���� ��� �#���� � �� �� � �����+ *� ������� �� ��� �� �� �� �� �� ��������� � !��� � ��� �� �� (��� �� ��� � ,"�� � ������,� -����"+ *� ������� � � ���� ��� � ������ �� ��������� " �� ��� � � �� #+

����! � � ���� �" ��������

*� � ��� , � �� ����������� ����� � �� �� �� ������� �� �� (��� ���� �� �� ����� ��������� � ����+ *� (��� ������� � �� ��� �� ����� �� ��������� #��� ���� � ��� � ����������� �� � � ��� �� �� ��� ����� ����� ����� �� (���+

*� � �������� �� �� (���2 �� � �� � �� � ," �� � ����� �� ��� �� �������2 #�� �� �����#�>

#��� � ���

�� � �����

�� '�"�$�� ��%$ 5��

�$�

$���� B�$$$

� � �� ������ ������9/����1 , ��� ������ ����� �����,���,� �� �������� �� %&��' �2$�

������������

������,������ ���� ��� ��"�,� ��&��� �2��

Page 4: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � ���������� ������

��� ��� ���� � ��� �� � � ����(�� �� ��)

��������� ������ (�� �� ��)

����! � � ���� �" �������� (�� �� ��)

������,������ /� ��� � � ����1 ��*+��� )+���$

��, �"��� � ��� ,� � ���� �" �""���

*� (��� ��� �� �� � ��� ?����������� �� ����� �� �,�������� �� ������,�� ����� ����� �� �������� �� �� ���� � 5��" �$� �� ���� �� � ���� �� �� , ��� ����,� �� � �� ���� �� � # �'&* ��< � ��� +

&� �� ������� �� �� ��� �����2 �� � # � �� ��� � ����������� ����� � �� �� ���� �� ������� �� �� (��� ���������� � ������ �� ��������� " ��+

������ -�.� � �� ��� � � �" ��� "� � ���� ������

�� ���� � �� ����������� ��� ���� � ���� %$ 5�� �$�� ���� ��� ������������" ��� �� �2 �� ��" ������������"��� ��>

/�1 �� �� ������� �� �� (��� �� ����� ��������� " ���2 ��/��1 �� � ����� �� ���� �� ������� �� ����� ��������� " ���2 ��/���1 �� ���� �� ������� �� �� (��� �� ����� ��������� " ���+

/�0��� �������1� � � � �2������ ���� �" ��������

*� (��� #��� ������� �� , ����� � �� ��������� #��� �� ��� ��� �� �,6 ���� � ��� ���� ��� � �� � � ��� ���� ��� ����� ����� ��� �� �� (���+

*� � ����� �� �� (����� �� ������� #��� , ��� �� � ," � ���, � �� �������2 ��������� �� � �������� ����� ��� �� ���7 �� �� #���� �� (��� ��� ���+ &�� ��� �� � �������� �� ��� ������� � ��� ����� � ����� ��"���� � ���� ���� � �����+ �� ��� ��� �� ���������� ����� �� � ��� 2 ���� � ����� ������ ��� , �� � �� �� ��������� � �����+

(���� � ����������� �� ��7 �" � � ���� ��� �� �� �� ������� �� �� (��� ��� �� <� �� � � ����� �� ���� �� ������� ��� ��� , � ������ � �� ���� � ���� , ���� �� � ������,� -����" , �� � � �� #���� , ��7 �" ��� ���� �� ��� �����,� �� 6���� �� �� (���+

3 ��1 �"������ � � � �� �� �" �""���� � � ������

�� �������� �� ����� �� ���� ��� ��� �� �� ��� �� �� �� (��� �� � ����� �� �������� ��� � ������ � �� ��� ��� ����� �� �� ������ (��� � ���� � .���� � �� �� �������� �� �� (���+ �� ���� �� �� ����� �� �� ������ (��� � ���� � .���� � ��� �� ��������� #��� �� (����� ?����������� ��� �� .�#2 �� ����� �� � ������� ����� � ��� �� �� ��� �� �� �� (��� ������� ���� � ������ � #��� ������ �� , ���� �� �� (���+

*� �������� �� �� (��� �� ��� ��� ����� � ��� �� �� ��� �� �� �� (���+

��� ���� �� � � � ����� ���� � ��� � � -� ��� ��� �-�� 4 ���� �� �� �������

( � ���� �� �� � ������,� -����" ��� ��� �������� � ��� �� �� (����� ���� ��" ������ �� " �� �� ������� � ����� �� �� �� ��������� ���� � ���+

�� � � # � ���� ��� �� �� (����� ���� ��" �� �� ��� ����� �� �� � ������,� -����" ������ �� " ��+

*� ���, � �� ��� � ��� �� �� (��� � �� ," �� � ������,� -����" �� ��� �������� � �� �� �� �� �� �� ���������" �� �� ������� � �� ��� �� �� �� ��������� ���� � ���+

%

Page 5: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � ���������� ������

��� ��� ���� � ��� �� � � ����(�� �� ��)

��������� ������ (�� �� ��)

3 ����� � ��� � �

*� ��� � �� �� ����� �� ���� �� �� (��� ������ �� " �� �� ������� � �� ��� �) �� �� ��������� ���� � ���+

*� ���� �� �� (����� ��� �� ��� ���,����� � �� ������� � �� �� ���� � �� �� ��������� �������� ��� � ��� � ������� ,���� � � ��� �� ��� � �� �� ��������� ���� � ���+

4 ���� 1� ��� ��,�����

*� �� ������� �� �� (��� �� ��� ��,6 �� �� ��" ���������� �� ����������� ������� ���� � ��������� ��� � �?�����# ����2 ���� �� * ������" ��#+

� �� , �" �1� � �� ��� ����� ���� � ������

������� �� �� ��� ������ � ���� ��� , � ����� � �� �� � �� �� �������� ������� �� ��������� #��� �������������� ������� � ���������������� ������� �������� ��������2 ��� �� ��� �#�� ������� �+

��1��������

���� " �� ���������� ������� �� ��� �� � ���� ���� �� '�" �$�� �� %$ 5�� �$� �� �� (��� ���� �� �������� �������� � �� �� '�" �$��+

������� � ���� �� �� ����������

� ���" �� �� ��������� ��� � �� �� � ��������� �� � !��� � ��� � � ����� %$ ? �� �� ���������� �� ���� ��� � ��� �� ��� +

*��� � ���� �� ��� �� ��������� #��� � � �������� �� �� ��� �����+

'� � &�� �� ������ ����

0���,�� �$ � �� �, � �$��

)

Page 6: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018
Page 7: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � ������1� � �" ��1����� ��� � ��1�

��� ��� ���� � ��� �� � � ����

�����1� � �" ��1����� ��� � ��1�

#��� � ���

�� � �����

�� '�"�$�� ��%$ 5��

�$�

��� � $���� B�$$$

3 ���1� � � ��1�

&�� � �� ����� ���� ��������� ��� �� ��� � �� �� ���� ���� ������������� �� ���� 5% �$����� ��9*���� ������,����� ����� �&'6% )%� � �����9/���� �1 �� ��������� ������� ��� � �� �� ���� ���� ������������� �� ���� � 6&'�� �$;�� � �� ������ ����� �' A� � �����9/���� �1 �� ��� ��� <����� (��) /%17���� �� � ���1� � � ��1� 5&��� �2) $

42�� �

'���� � �� � � �� �&��% ��� �������� � � �� � ���*���������� ����� ��5 )E���������� ��< �� ��� ��� ����� ��� ��� ��� � �� �� A

7���� ������� , �2�� � �&�'6 )

8������ , ���"��9(��) %&��' �2$�

�� � �� ��� �����-��-�� �� ��������:

������,������ �� �������� �� � � /�2��1/&��� �� 19� �� �� �� � � ��� �� �����,���,� �� �������� �� �) � �)%

���"��9(��) "�� ��� ���� %&��' A

;�� � ����� � ���� ����� � A7���� ��1����� ��� � ��1� %&��' A

F� � ��� �� �����,���,� �� �������� �� ��� , � � �������� � ���� ���,����� � �� !���"+ �� � � ����2 �� ������,�������� �� ���� � �������� � �� ������ ���� �� �� ���� � �� �� ����� � ���� ����� ,�� ���� � �� ������,����������9��"�,� �� �� ���� � �� �� ����� � �� !���"+ � � � �� ��� � ��� ����� � � ����+

!� �"�#� ������ �$ ������!���#� ����� �!���� "� ���� � ���%����� &! !� ��������'�� ����(

Page 8: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � ������1� � �" "� � ���� ������

� �� �� � � ����

�����1� � �" "� � ���� ������ � ��

�� � �����

%$ 5�� �$�

��� � $���� B�$$$

���

?��� ��� ���� !����� ��� � ��&5'+ �2)$�� � ���,� � �� �&�'6 ���(�������� ��� �� � �� �� ���� ���� ������� ������ �� ���� �$ �5&%�� %�2��7���� ��� ���&%�� %2��

/��-������

������,������ ��"�,� � ��&��� �2���"�,� � �% ��� �)(�������� ���,����� � � �� �� ���� ���� ������� ������ �� ���� �� � A7���� ���-������ (�� � � ���%; �2���� , �� ��� �����-��-�� �� ��������) ��&665 �2���

<�� ��� �����-��-�� �� �������� � �.���: �) 5�&�++ A

<�� ��� �����-��-�� �� �������� � ���-�����: �) � %%2�%

F� � ��� �� �����,���,� �� �������� �� �� �������� � �� !���" �� %$ 5�� �$�� ��� �� � ��������� ���,����" �� %$5�� �$� + � � � �� ��� � ��� ����� � � ����+

!� �"�#� ������ �$ $������ ����� �!���� "� ���� � ���%����� &! !� ��������'�� ����(

Page 9: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � ������1� � �" ��� ,� � �.������ ��� ���� � ��� �� � � ����

�����1� � �" ��� ,� � �.���#��� � ���

�� � �����

�� '�"�$�� ��%$ 5��

�$�

��� � $���� B�$$$

7���� �.��� �� ��� -�,� � , �" ��� "� � ���� ���� � A

� �������������� �� �� �'&* ��< � ��� ���� � �������F �) ��&��% A

��1����� ��� � ��1� "�� ��� "� � ���� ����

�����9/����1 ��� �� " �� %&��' A;�� � ����� � ���� ����� � A

7���� ��1����� ��� � ��1� "�� ��� "� � ���� ���� %&��' A

7�� ����� !��� ��������

������������ �) %6&�5% A� � ������� �) (�'&�5+) AG���� ���� � ���� � ��� ��� �� �� ������,������ �'5 A������,������ ���� ��� ��"�,� (��&���) A

7���� ��� ����� !��� �������� '�&��� A

7���� �.��� �� ��� � � �" ��� "� � ���� ����: 5�&�++ A

F-�� ���� ���� � 5��" �$� 2 �� (����� ����� ��� , � � �������� � ���� ��������� ���,����" �� !���"+ � � � �� ��� � ��� ��� �% ��� ����� � � ����+ �� � � ����2 !���" ������������ ��������� ������,������ ��� , � ������� � �� �� �,�� ���� � �� ��� �� " �� �� � %$ 5�� �$��+

!� �"�#� ������ �$ �!����� � �)�' �!���� "� ���� � ���%����� &! !� ��������'�� ����(

Page 10: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � ������1� � �" ��� "��!

��� ��� ���� � ��� �� � � ����

�����1� � �" ��� "��!

#��� � ���

�� � �����

�� ��"�$�� ��%$ 5��

�$�

��� � $���� B�$$$

��� "��! "��1 ������� , ���������

��� �� ���� ��� �� ��������� ������� ��� � �� �� ���� ���� ������������� �� ���� +6&��� �2�������� �� ��������� ������� ��� � �� �� ���� ���� ������� ������ �� ���� (5%&+66) /%�2 �1*���������� ����� (��5) / )1����� ��9*���� ������,����� � � �� � �&'�' $ &�� � �� � � �� � 5% �$;�� � ����� � � �� � �' A'���� � �� � � ���� (�&��%) /� 1 �������� � � ���� (6�) /�$�1�&*? ���� (�) /�1<�� ��� � "��!9(��"��!) "��1 ������� , ��������� � /�1 (+5&���) /%�2�)�1

��� "��! "��1 "� � �� , ���������

��� �� ���� ������������ ," �������� �� %6&+�5 %2����"� ��� ��� � � ������� ," �������� �� (�6&��6) /��)1������,������ ���� (�55) A<�� ��� � "��!9(��"��!) "��1 "� � �� , ��������� '5&�%+ %)2�))

<�� � �����9(�������) � ��� � � ��� �.����� � 5&''� �2)$�

?��� ��� ���� !����� ��� �� �� , ������� �� �� " �� �&+�� A

��� � � ��� �.����� � �� ��� � � �" ��� ����� /,12 � ��&5'+ �2)$�

���A���� ��������� �������� � � /�1 �'5 A

!� �"�#� ������ �$ ���! $��&� �!���� "� ���� � ���%����� &! !� ��������'�� ����(

Page 11: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

<��� �� ��� "� � ���� ����1� �

��

� H � ��� ����������� ��

� ������" �� ����������� ���������� ������ � ��

% (�������� ���7 ����� � �� �

) (��� ���� � ���� � ��� �$

����� ��9*���� ������,����� ����� �%

� � � �����9/���� �1 �� ��������� ������� ��� � �� �� ���� ���� ������� ������ �� ���� �)

��������� � ��� ������ �)

� ������,������ �� �������� �� �

� ?��� ��� ���� !����� ��� �

�$ (�������� ��� �� � �� �� ���� ���� ������� ������ �� ���� �

�� (�������� ���,����� � � �� �� ���� ���� ������� ������ �� ���� ��

�� � � ���,� � ��

�% �"�,� � ��

�) � � ��� �� �����,���,� �� �������� �� �

� � ������� ��������� ������� ��� ��

�� � ��� � ����" ������������ ��

� � ������������ �� ������9/����1 �� � � ���� �����#9/������#1 ���� �� ������ �������� � %�

�� ?������ �� ��� �� ��� ���,����� � ��� ������� ��� %�

�� -� ��� ��������� ��� � �� � ������� � ���� %�

�$

Page 12: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

� =� ���� � "��1����

*� � ��������� ���� � ��� ��� �� �� ��� ��� ���������� '������� (��� /4�� (���41 �� �� ���������� ����"+ *� (��� #�� ��������� � �� � ����� �$��+ *� (��� #��� � ������ �� � ����� �$�� ��� �� � ������ � ���� � ����������� #��� �� ���������� �� �� (����� ?�����������+

*� � ������,� -����" �� �� (��� �� ������ (��� � ���� � .���� � /�� 4� ������,� -����"41+ *� � ������,� -����"�� � ���� � � ����� �� . � � ��2 %$ 3� � ��� � 0���,�� 2 3.� )$$$+ *� ������������� � ��� �� �� � �� � �� �� ���������� ���� ��"+

*� � ������,� -����" �� ���������� � ��� ������� � �� ���������+

*� ?�������� �� �� (��� �� �0? &�� ���� � ���� � *����+

*� ��������� ���� � ��� # � �������� � ��� ���� ," �� ��� ����� �� �$ � �� �, � �$��+ *� ��� ����� �� �� � ������,� -����" ��� �� ��# � �� �� �� ��� � ���� �� ��������� ���� � ��� ��� � �� " ��� , � ���� �+

�������$���� �$ ��� $��� $������ ��"�' � �)�'

;� '�" �$��2 � � # ��< � ��� ����"��� �� '���� � &�� ��� �� *����� /4'&*�41 #�� ���,���� � ��� � �� �* +�& �������� ,�& �* �'��� $�� -�������� ��#����� ����� �� ����( *� �����,����� '���� �&�� ��� �� *���� /4�'&*41 � ��� ����#� '&*� ���� � � � ����� � !��� � ��� �� ��7 �� ��� ����,� ����� ��, �� �'&*+ &� ��� � �� ����# �� (��� �� � �� ���� �� �'&* ��< � ��� 2 �� (����� ?����������� ��� , ��� �� � ��� �� ��� � ���������� �� ����� �� �'&* ��< � ��� ��� , � � � �� ���� ���� � 5��" �$� + *� � ������,� -����" �� �� � ��� �� ���� � ������������" �,����� � �� ��" ������,������+ ?��� !� ���"2 �� ����� ���� (��� ��� , � � �������� � ���� � ��������� ���,����" �� !���" �� � 5��" �$� 2 � ��� �% ��� ����� ������������+

� �11��� �" �, �"��� � ���� �� , �������

*� ��������� ���������� ������ � ����� � �� �� �� �������� �� �� � ��������� ���� � ��� �� � � ��� , ��#+*� � ������ � ��� , � ������� ���" ����� � �� ��� " ��� �� � �� �2 ��� �� ��� �#�� ���� � �� �� �����#���� <�+

(�) >�� �" ����������

*� � � � ��� ������ ��������� ���� � ��� ��� , � �� ��� � �� ��������� #��� ���������� ������������������� ��� &�� ��� ������� ���� � ," �� ���������� ���������� ��������� 0���� ��� �� ���������� ������ �� ���������+ *� ��� ��� ���������� '������� (��� �� � ���A������ ���� ����� ��� �� ������ �� �� ������ �� ��������� ���� � ���+

*� ��������� ���� � ��� �� �� ��� � �� �� ,���� �� ���� ���� � ���� � �� �� ��� �� ��� ���,����� � <� ��#� � ��� �#�� ���� �+

*� ���� � �� �� ��������� �������� �� �� � �� � �� � ��!�����" ,����+ ��� �� ��� ���,����� � �� �� � �� � ��� �� ����� ��� � �� ��!�����" ��� �� ��� ����������� � , �# � ���� �� ��� ���A���� ��+ ��� ,����� � �� <� �� � �� , � ��� � � �� � ��� � #����� �# �� ������2 <� �� ��� ��� ��� ��� �� ��������� ��� �� ��� ���,����� ��� ���� ���� ������� ������ �� ���� ��� � � ��� �� �����,���,� �� �������� ��+

*� (��� ����� � ��������� ��� �� �� ���� ���� ������� ������ �� ���� ,�� � �� �� ������� ����������� � ����" ��� � ����� �� ��� 2 �� # �� �� �� � � ��" ��!�����" � !��� � ���+ �� ����2 �� �� <� �� � ���� � ������� �� �� ��������� #��� , � ���� � #����� �# �� ������2 ��# � �2 �� ������ �� ���� ������ ������ , � � ���� � �� ��,����� ��� +

��

Page 13: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

� �11��� �" �, �"��� � ���� �� , ������� (�� �� ��)

(�) >�� �" ���������� (�� �� ��)

&� �� ��� �� � � ��� �� �����,���,� �� �������� ��2 �� ����� �� � � � � �� � ���� �� �� �������� �I� ������+J�# � �2 ���� �� �� �� � ������� ��� �"������" � ���� �� � ��� �� � ���� �� ���� � ��+ �� ����2 �� ������ <� �� � �� , � ��� � #����� �# �� ������ ������ , � ���,�" � � ���� �+

� ��������� &! ���������� ������� ������� ��������

*� ��������� ���� � ��� �� �� (��� ���� �����" #��� &�� ��������� (�������� � ������� ��������� �� ���� � ,"�� &�� ��������� ���������� ��������� 0����+

� ,�& ��� ������� �������� ������ "' !� ����

*� � �� �� ���������2 ��� ��� ������� �� �� ��� ��� �� <������ ��������� ���� �� �� ���� ��� �� ����� ��� ��� �� ��������� " �� , ������� � 5��" �$� ���� ��� � ��� ���� ������ �� �� (���+

*� �� ��� ��� ��� ," ���0 �$��A� ��������� � �������� �������� ������� . ��������� ���#�/��������� � ���0 ��1 � !��� ��������� �� ����� � �� ���,����� � ������� ���� ��������� �������� �+ *� � � ���� ����������� �� ������ � �� ��� �%+

(-) �� � ���� � ��1� �

� �����$����

*� (����� ��� ��� ��� �� �������� � �� �� ���� ���� ������� ������ �� ����+ *� " ������� >

K (�������� ������� ��� � ������ � �� ���� ���� ������� ������ �� ���� ���� ������� � ���������

*� � ������ ��������� ��� �� ���� �� ��� � �� ��� ������� ������ � ��� #���� ��" , ����+ *� � �� ��� ��� ��� �� <����� ���� � !���" ������� ���2 ������ � !���" ������� ���2 ��� ���� � ���� ������+

(�������� ��� �� ��� ��������� ���,����� � � ������ � �� ���� ���� ������� ������ �� ���� �� ��� ����� �� ���� ������ ����� � ��� �� �� � �������� ������ � �� � ���� ���� ,���� �� ��������� #��� �� (����� ����� �� ���� ��� �� ����� �"+ *� (����� �����" �� ��� �� � ������,� -����" �� ������ �� ����������� �,��� �� � ��������� ������� ��� �� � ���� ���� ,���� ��� �� � #��� ��� � � ��� � ��������� �����������+

� �������������������

*� (��� � ������ � ��������� ��� �� ��� ��������� ���,����� � �� �� ��� �� , ��� � ����" �� �� �������������� � �� /���� ��� 1 ��� � ������ � ����� � �� ���� ���� �� �� ��������� ��� �� �� ��������� ���,����� � ���� ������� +

&�� ��� ��� �� � � ������ � #� � �� ����� �� � � �� ���� ���#� ���� �� ��� ��� ��� ��� <��� � �� ��� , � ������ �� � ��� �� (��� ��� ������ �� � ��,���������" ��� ���7� ��� � #���� �� �#� �����+

��" ����� �� ���� � ������� �� � � ��������� �� �� ��� � /�������� � �� �� ���� � �� , �# � �� ������������ �� ��� �� ����"��� ������ �� �� ��� �1 �� ������ � �� �� ���� � �� �� ����� � ���� ����� �� �� " �� �� ��� � �� � � ������ � �� � ���� � ����� �� ���� � �� ��������� ������� ���+

� -���������

������� ����� ��� ��"��� !��� � $�� #���� !����! ���$ �� ����

(�������� ��� �� ��� ���,����� � � �� �� ���� ���� ������� ������ �� ���� �� � ���� � ��������" �� ���� ���� <���������" ����������� ����� ���� �� ��� ���" �����,���,� �� �� ��!�������� �� ���� �� �� ��������� ��� � �� ������������,����"+ *���������� ����� �� ��������� ��� �� ��� ��������� ���,����� � �� ���� ���� ������� ������ �� ���� �� <� �� � ��� ���� �" �� �� ���� � �� �� ����� � ���� ����� + ��,� !� �� �� ������� � ���������2 ���������� ��� � �� �� ���� ���� ������� ������ �� ���� �� � ���� � �� ���� ���� #��� ����� � �� �� �� ���� ���� � ������ � �� �� ���� � �� �� ����� � ���� ����� +

��

Page 14: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

� �11��� �" �, �"��� � ���� �� , ������� (�� �� ��)

(-) �� � ���� � ��1� � (�� �� ��)

� -��������� ��������

(���� � � ����� �� ��# �� ���� ���� � �� ��������� ������� ��� �� � � ���� � �� ������� � �� ��� ) �� �� ��������� ���� � ���+

#� 2$$���� $������ ��������

(�������� ��� �� ��� ���,����� � �� ���� � ��� �� � � ������ � ���� � �� �� ���� � �� �� ��������� �������� #� ��� � �� � � ����" ����� �,� ����� �� ���� � �� � ������ � ������� ��� �� � �� �� ��� ����� �� � ��� �� � � �,����2 �� � ���� �� ��� � ��� � ��� �� ���,����" �������� ����"+

(�) <�� ��� �����-��-�� �� ��������

G���� �� � � ��,� �� �� �������� ��� ������2 ��# � �2 ������������ ��� � � ������� ��" , ���� �� � ,"�� � ������,� -����" �� �� �� �� �� , �� ��� � ��� �� �� �������� ��+

*� ����� ��� , ��� ,��7 �� �� (��� �� ��" ��� ��� ���� ,�� � �� �� � � ������ ���� 2 #���� �� !��� �� ������������� ���� �� �� (���I� � � ��� � ���� �����,���,� �� �� �������� ��+

*� ����� �� ����� � �� �� � � ������ ������ ���� �� ��"�,� �� ,����� �� � ��� �� �� �������� � < ���� ��� ����� �� ��� �� ���� ,��7 �� �� (���+ *��� ������ � �� � ��� �� <� �� � ���� ���#� �� � � ������ ���� � �����+

G���� �� �������� � �� !���" #� � �� " ������" �� �����#��� ���� ��� ��� � ���0 �%� ������� ��������/3��������/

K �� �����,� ��������� ������� �� ����� � �� ���� � �� � ���A���� ���� �� � � ��� �� �� �� � �� �� �� (���I� ��!��������L

K �� �����,� ��������� ������� �� �� �� �� ����� �� ������� ��� ���� �� ��,������� �� ��� ��� � ����� � ��������� ��� ��� ����� � ���� � �� �� ������L

K �� �����,� ��������� ������� �� �� � ��� ������ ��" ����������� �,��������� �� � ��� � ���� �� ����� ���������� ��� �2 �� �� <����� ��������� ������� ��� #��� ����� � ����" ��� � ��� ������" ���������,� ���������� �� �� (���2 ��� �� �� ��� � �������� � ��� � �� �� (���I� �#� !���" ������� ���L ���

K �� ����� <� �� � ���� ���#� �����,���,� �� �� �����,� ��������� ������� �� �� � �� ��� �� ,�� ���,���������" �� �� ������ �� ����+

�� �� %$ 5�� �$� 2 � � ��� �� �����,���,� �� �������� �� �� �������� � �� � ��������� ���,����"+ -�� ���� ���� �5��" �$� 2 �� (���I� ����� ��� , � � �������� � ���� � ��������� ���,����" �� !���" �� �� " ������" �� �,�� ���� ���+

(�) ��� � � ��� �.����� �

(�� �� ������ �� �� � ������� �� �� ���� � �� �� ���� ���#�2 ���� ��� ���� !����� ��� ������ � ���� ������2 � ������ � �� �� ���� #��� ��������� ������������2 ��� � ����� � ��2 �����" ��!��� ��� ��� ��� #��� ���������������� � �� ��� ������ �� � �� ���� �� � ����" ���� ���,� �� 7��#� ������� �� ���� ��� #���� �� ��,6 �� ���� ������������� ���7 �� ����� � �� ���� 2 ��� ,��7 �� �������+ 0��7 �� �������2 �� ��"2 �� ���#� #�����,����#���� �� �� ���� �� ���,����� � �� �� ���� � �� �� ��������� ��������+

�"� ��� ��� � � ���� � ������ �� �� ������� ��� ��� �� ��� ��� �� � ������ � �� �������� � �� ���� ���#����� �� ������ �������� �2 �� ��� � ��� �� �� ���� ���� �� �� � � ������ � � �� � �� �� (����� ���� ����� � � ������ �������"+

�%

Page 15: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

� �11��� �" �, �"��� � ���� �� , ������� (�� �� ��)

(�) 3 ���1� � � ��1�

&�� � �� ����� �� � ������ � �� �� ���� � �� �� ����� � ���� ����� ��� ��� ��������� ������� ��� ���� �� ���� �� �� ���� ���� ������� ������ �� ���� ����� �� �� ���� ��� � �� � ����+ ;�� � ����� � �� ���� ���� ��� ����������� ��� �� � ���� � �� ��������� #��� �� ������ � � ����, � �� ��� �/,1+

����� �� ����� �� � ������ � �� �� <A����� �� ��� � � �� ��" � ��� � ��� ��� #���������� ��<+

*���� ������,������ �� � ������ � �� �� ����� � ��� ,����+

� � �����9/���� �1 �� ��������� ��� �� ��� ��������� ���,����� � � �� �� ���� ���� ������� ������ �� ���� ������� �� ������ �� ���� ���� �� �������� � �� �� ���� � �� , �# � �� ���� ���� �� " �� �� ��� �� ���� ���� �� �� �� ����� ��������� �����+ � � �����9/���� �1 �� ��� ������ ��� � �� �� ����� �� ����� +

(") 42�� �

��� <� �� �2 ��������� ����� ��� � �2 �� � ������ � �� �� ���� � �� �� ����� � ���� ����� �� ���������� ,����+

(,) 3 ��1� ��2

G�� � ���� �� � ���������2 �� (��� �� ��� ��,6 �� �� ����� ��< ������ � �� �����,�� � �� ���� �" �� ��� ��<�,� ����� �� �������� ��+

*� , � ��� �� ���������� �� ���� ��� ��� ��� ��< ���� �� ���� � �� �� �������� ��+

(�) �����-���

*� (��� ������,�� � ��� ������,���,� ����� ��6��� � ��� ������� � � ���� � ," �� � ������,� -����" ����������� #��� �� (����� ?�����������2 �� �������� �� ," ���� �� � ��� ��� ��+ �� � � ���� �� �� � ���������������� � � ��� �� �����,���,� �� �������� �� ���� ���,����" �� !���"2 �� (����� ������,������ �� �� ���� � �������� � �������� ����� �� �� ���� � �� �� ����� � ���� ����� 2 ,�� ���� � �� ������,������ ����9��"�,� �� �� ���� � ���� ����� � �� !���"+ G�� ���� � ����� ��� ���� � �� ��������� ��� �� ��� ���,����� � � �� ��� ������� ����� ������ � �� ����� �� ������ � � �� � � ��� �� �����,���,� �� �������� �� ��� �� ��� ��� ���,� ���������,���,� ����� � ���� �+ � ���� � ������� ���� � �� ��� ������,�� � �� �������� �� ,�� �� � ���� � �� �� (����� , ���� � ������� ��" � ���� � ������� �����+

(�) 3 �����9(�������) � �� ��� �����-��-�� �� ��������

&���� ��� ������,�� � �� ������ � �� � � ��� �� �����,���,� �� �������� ��+ ���� �� � 5��" �$� 2 ��� � ��� �� � ���� �� �����,���,� �� �������� �� �� � ������ � �� �� ���� � �� �� ����� � ���� ����� �� ������ �����+-�� ���� ���� � 5��" �$� 2 �� � � ���� �� �� � �������������� �� � � ��� �� �����,���,� �� �������� �� ���� ���,����"�� !���"2 �� (���I� ������,������ �� �� ���� � �������� � �� ������ ���� �� �� ���� � �� �� ����� � ���� ����� 2 ,�� ���� � �� ������,������ ����9��"�,� �� �� ���� � �� �� ����� � �� !���"+

(?) �����, ���� �� ��� �����

�������� ��� ��������� �������'

&� �� ������ � �� �� (����� ��������� ���� � ��� �� � ���� � ����� �� ���� ��" �� �� ������" ������� ������� �� �� #���� �� �� ��� � /�� 4���������� ���� ��"41+ *��� �� �� ���������� ������2 #���� � �� ��� �� ���� ��" �� �� �����" �� #���� �� (��� ���� � � ��� ����� ��� �� � ����� �+ *� ���������� ������ �� ���� �� (����� �� � ������� ���� ��"+

�)

Page 16: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

� �11��� �" �, �"��� � ���� �� , ������� (�� �� ��)

(0) �� "��19�� -��0��

������� �� ����9�� ,��7 �� � �� � �� � � ���,� � ��� � ������ � ���� ��� ��"�,� � ��� � ������ � ������� � ������� , � �������� � ��� ,�� ��� " � � ��� � � ," �� �� �� �� " ��+ *��� � �� � ���� � �� ���� ��� 2 ��� ��� !���� � �������" � ��� � #����� �#� ,���� �� ��"�+ � ��������� ��� ������� �� �� ������� �� ���� ,��7 �� �� ���,���� � #� � �� � �� �,6 ���� ��� �� ���� �� (��� #��� ��� , �,� �� ���� �� ��� ������� �� ���� �� � � ���� ,��7 �+ ����������� ��������� ���������� � �� �� ,��7 �2 ���,�,����" ���� �� ,��7 � #��� �� � ,��7�����" ����������� � ������������2 ��� � ����� �� ��"� ��� �� ������ � � ���������� ���� �� ������ �� ���� ,��7 �� �������� �+

(�) ������-��

� � ���,� � ��" ������ ������� ��� ����� ���2 ��� � �� ��� ����� ������,������ ��� ������� �� ���� ,��7 ��+����� ��� ��� ����� ������,������ �� ����� � #� � �� ����� �� � � �� ��"� �� �� ���,���� �+ &�� � �� �� ����� ��� �� �� �� ��� � ������� � ���� ���� �� ��� �� ���� ��"� �� �� ��������� #��� �� �����" � � ��� �� ��� �/ 1+ ������� �� � � ����" � � �� � #����� %$ ��"� �� , ��� � ���� � �� � � ���,� �+

?��� ���,����" �� ���� � � ���,� � �� � �� # � �� �� ������� ,����+ � ,�� #���� �� 7��#� �� , ������ ���,� �� #���� � ��� ," � ������ �� ����"��� ������ ��� ���"+ �� ����#��� ������� /��������� ��� ������� �� �� ���� � � ���,� �1 �� �� � #� � �� � �� �,6 ���� ��� �� ���� �� (��� #��� ��� , �,� �� ���� �� ��� ������� �� ��������� �� �� �������� � ��� �� �� � � ���,� �+ ����������� ��������� ���������� � �� �� � ,���2 ���,�,����" ���� �� � ,��� #��� �� � ,��7�����" �� ��������� � ������������2 ��� � ����� �� � ���!� ��" �� ��"� ��� /��� ���� %$��"� �� ��� 1 �� ������ � � ���������� ���� �� ���� � � ���,� �� ������ �+ *� ������ �� �� ������� ������#��� �� �� ���� � �� , �# � �� ��� ��� ����"��� ������ ��� �� �� � �� ���� �� ������ � ����� �������#�2 �������� � �� �� �������� �� ���� ��� � �� ��� + ?��� ���#� � ������ �� ����� � �� � � ���,� � �� ����������� � �� �� �� �� �� ����������� �� ����� ����+

*� ������ �� �� ������� �� ���� �� � ������ � �� �� ���� � �� �� ����� � ���� ����� #����� ��� � <� �� �+ E� � � ���� � � ���,� ��� #���� �� ������� �� ����#��� ��� , � � ������ � , ��� ������� ���,� �� � ��,� !� �� ��������� " ��2 �� �� #���� � ��� ������� �� ����#��� �������+ ��,� !� �� � ��� �� ��� ������� �� ������" #���� � ��� �� �� ��� � ������� ��� � <� �� � �� �� ���� � �� �� ����� � ���� ����� +

(1) ����-��

�"�,� � ������ ���,����� �2 ������� �� �� ,��7 �� ��� ����� � <� �� � �#��� ," �� (��� #���� �� �������� �� �� �� �� �� � ������� � ����+

*� ������,����� ������ ��"�,� �� �������� �� �� �� �� � ������� � ���� �� � ������ � � ����� �" �� �� ���� � �� �� ��������� ��������+

( ) ���������� � � ����1����

������������ � � �� � ��� ����� �� �� (��� �� � ���� � � � �� ��" ���" � � ��"�,� ����� �� �� ���� �� ����� ���� (���+ � � ������� ���� �� (��� �� � ���� � ����� �� ��" <�� � � ��"�,� ��� � �� ���� ������� �� ������ � � �+

G��� � � ������ ���� � �� � � ���� � ," � � � �� �� �� � � ��� �� �� �� (��� ����� � ," �� ���, � �� ������� ���� +

Page 17: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

� �11��� �" �, �"��� � ���� �� , ������� (�� �� ��)

(�) =��� � � ������� 7�2 (=�7)

*� H�* ������ � �� �� ����� �� ������� � ���� � ������ � �� �� (��� ," ����� ����� � ���� �� ����� � �2��������� � ���� � ��� ��� ��� �� ����� � �� � � ��� , � ���� � ���� �� (���+ *� (��� !������ � ���� ��� � &���� *�< ?� ���� /�&*?1 �� � ��� �� M � �� ��� ��� �� ����� � �� � �2 ��������� � � ��� ��� � <� �� � ��� , � � ������ � �� �� ���� � �� �� ����� � ���� ����� � � �� �� ������ �� H�*� ��� ��,� ���� �� ���������� *�<����� ;���� /�*;1+ �������� ��"�,� �� �������� �� H�*+ *� � � �������� H�* � ��� ��,� ���� �� �*; �� ������ � �� � � ���,� � �� �� ���� � �� �� ��������� ��������+ ?��� ���#�� ������ �� H�* �� ������ � �� �� ���� � �� �� ���� ���#� �� � ����� ,����+

(�) @� �" ���1���

*� (��� ��7 � ������ � ��� ����������� ���� ��� �� �� � ���� � ������� �� ��� �� ��� ���,����� � #����� �� � <� ��������� " ��+ -������ � �� ����������" ������ � ��� ,�� � �� ���������� <� �� �� ��� ��� � �������2��������� <� �������� �� ����� � ��� ���� �� , �� � � �� , � �����,� ��� � �� ����������� �+

(�� �� ��6����" �� �� (����� ��������� ������� ���2 !��� � ���7 � ���� � �� � ����" ������,� + J�# � �2 � �������������� ������� ���2 ��� <���� �� �A�� A����� � � ������� � �� ��!��� � � ������ �2 �� ���� ���� � �������������� � ����!� �+ E� � ��������� � ����!� � /��� <���� 2 ������� ��� ��1 �� �� � �� � � ���� �������� �2 �� " �� ������� � ��� � ���������" � �� # � ," <� �� �� � � ����� � �� �� � ������,� -����"2��� � �� �� �� �� �� � ���� �� �� � �� �+

'�� �� �� �,� ���,� ����2 �� �� <� �� ��������,� + J�# � �2 �� �� ���� �� �� ��� ���7 /,��� �#� �������� �����"12 ���������� � ��� ���� ������� � !��� ����� � �� �� ��7 ������ �+ ?���� � �� ������������,��� �� � ������� ����� ��� �� �� � ���� � ���� ���� �� ��������� ������� ���+ (�� ��� ����������� �� ��# �������� �� �������� � �� �� � ��� ) �� �� ��������� ���� � ���+

(.) <�! ���� �� , �� ���� � � � �����������

? ����� � # ���������� ��������� ��� ��� ��� ������� ��� , � ��,���� � ���� �� ��� ��������" ��� %$ 5�� �$�� � ������� � ����� ��� ��� ��� , � ���" ����� � ," �� (���+ *� ��� ������ ��� ��� �� �� �� ������ ���� � � # ��������� /�� �� <� �� � � ���� �� �� (���1 ��� ��� ��� ������� �� � � ��� , ��#>

���0 � ������� ��������� /��� �������,� �� ��� ���12 / �� ���� ���� � 5�����" �$��1

���0 � ������� ��������� ���� �� � �� ��������������2 � ���� � ��2 ������� �� ��� � � ��������� ����������� ��� �� ��� ��������� ���,����� �+ &� ��� ��# ���� �������� � � ��� � ��� � ������ � �� ����������+ *� �������� �� �������,� ���� � 5�����" �$�� ,�� �� ������,� ��� ���" ��������+

*� ��� ����� ��� ��� �� � �� ������ �� ���0 � �� �� (����� ��������� ���� � ���+ *� � �� �� ��� ��� ���#���� ����� � ���� �� � � �������������� �� �� ��������� ������� ��� �� ������� � ���� �� ���� ���� ������� ��� ������ � ���� ����� /�(N;?&�12 �� �������� �� ���0 � �� ��� <� �� �� ��� � ����������� ������ �� �� � ��������� ��� � ���� � �� �� �� (����� ��������� ������� ���+

*� � � ��������� ��� � ��� ��� , � ����� � ���� �� �� ����� � !��� � ���2 ��� �� (��� �� � ��� ����"� �� ����������+

���0 � ��#���� $��� ������� &! ��������2 / �� ���� ���� � 5�����" �$��1

*� ���0 ��� ���� � � � # �������� ��� �� � ��������� �� � � �� + *��� #��� � ���� ���0 ��� #���� ��� ����������� ��� ����� ��� � ���� � ��� ���0 ��� #���� ��� �� ������������ ���������+ *� � # �������� �� ,�� ��� �� �������� ���� � � �� �� � ������ � #� � ������� �� � ���� �� � ���� ������ �� �� � ������ � A �� �� ������ �� ������� � ���� � �� <������ ������ �� ���7� ��� � #����+

��

Page 18: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

� �11��� �" �, �"��� � ���� �� , ������� (�� �� ��)

(.) <�! ���� �� , �� ���� � � � ����������� (�� �� ��)

���0�4 ��������

*� (����� ���� ����� � �� ����� �� ��� � ��2 ����� ��� ��� ����� �� ��������� ������� ��� � �� �� ���� ���� +��� �� �� � �� ������ �� ���� �� �� � # � � �� ��������+ �� � ���� !� �� 2 �� ��� ����� �� ��� <� ���� �������� �� �� � # � � �� � ��������� ��� � �� ��� � ����������� ������ �� �� (����� ���������� ������ ��� �� ������� � ������ � �� �� ��������� ���� � ���+

*� � �� �� ��� � ��������� ���� �� ��� " � �� ���� ��� ���� �� <� �� � �� ��� � ��� ���� ������ �� �� (��� �� �� ���� �� �� ����� � ������� � ����� ��� �� ��� � �,� ����� ������������+

(�) � �� , �" �1� �

*� (��� �� �� ����" �� �� 7��� � � �� � �� �� ���� ���������� ������� � ���������������� ��������������� ��������2 � ������ �� �� ��������� ���� ������� �� �� ��������� ���� � ���+ ������� �� �� ������������� � ��� ��� , � ����� � ��� �� �� � �� �� �������� �������2 ��� �� ��� �#�� ������� �+

� �� � ���� ��0 1� �,�1� �

(�) 8-?������& �����,��& ������� � � ������

*� (����� �������� � <��� �� �� � ���� �" �� ��������� ���7�> ���7 � ���7 /��������� ���� ���72 ��� ��� <����� ���7 ��� ��� � �� ��� ���712 �� ��� ���7 ��� ��!�����" ���7+

*� (����� �� ���� ���7 ����� � �� �������� ����� � �� ������� ��������� #��� �� (����� ��������������� ���� � �� ��� � 7� �� ��<���� �� � ����� � ��� � ��� �� � � � �� ���7 �� #���� �� (��� �� <��� �+ (�������� ���7 ����� � �� �� ����� � ��� ," �� &�� ��� �� '���� � ��� � ������ � ������ � ," �� 0���� �� ��� ����� �� �� � ������,� -����" /4�� 0����41+

*� (��� �� � ���� � �� � ����� �� � ���� ���� � �� �"� � �� ���7 �� #���� �� �� <��� �+ *� � � ����� �� <����� � , ��#>

(-) ���0�� ��0

'��7 � ���7 �� �� ���7 ���� �� ���� ���� �� ����� ���� ���#� �� � ��������� ������� �� #��� �������� , ���� ������� � �� ���7 � ���� �+ '��7 � ���7 ������� � �� ��� �"� � �� ���7�> ���� ���72 ��� ��� ���� ��" ���7 ������ � �� ��� ���7+ '��7 � ���7 �� ����� � ��� ������� � ����� � ��������" ����"���2 ��� ������� � ������� ������� ���� ��� ��� ��� �� �������� � �� ��� ���7 � �� ��������� #��� ���,���� � ������ � ��� ��� ��� ������� �� �+

*� ���7 � ���7 ��������� � �� �� ��� � �� �� ,���� �� �� (���I� ��� �� ��� ��� ��� ��� ��� �� � ���7A�������,���� ��� ��� ��� ��� � �� �� �� (���+

� 3��� ��5

-!���" ���� ���7 �� �� ���7 ���� �� ���� ���� �� !���� � #��� �������� , ���� �� ����� � �� ���7 � ���� �2#� �� � ���� ����� � �� ���� � ," ������� �� ����� �� �� ���������� ��������� ������� �� �� ��� ���� �2 �� ���������� ����� ��� ������� ��������� ������� ��� ���� � �� �� ���7 �+

-!���" ���� ���7 <����� ���� � ���� �� (����� ��� ��� �� ���������+ *� ��� ��� ��� �� �������� � �� �� ���� � �� �� ��������� �������� �� �� ���� ���� ������� ������ �� ����+ ��� � ������ � ��� ��� ��� �� � �� � ���7 ������ �� �������+ *� ��<���� ���7 � ������� ���� ��������� ������� ��� �� � � ���� � ," �� ���� ���� �� �� ��������� ������� ���+

*� &�� ��� �� '���� � ����� � ���� ���7 ������� ��� ����������� ��� � ��� ��� � � ����� �� � ������ � ������ � ��������� ������� ��� #����� �� ���� � ������ � � ," �� 0����+

Page 19: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

� �� � ���� ��0 1� �,�1� � (�� �� ��)

(-) ���0�� ��0 (�� �� ��)

� 3��� ��5 ��������

*� (���I� �� ���� ���7 � ��������� �� ������� � �� � ����" ,���� ," �� (���I� &�� ��� �� '���� � ��� �� � �� # � �� � ��� !���� ��" ," �� 0����+

?�������� #��� �� (���I� ������ ��������� ���� � �� �� � ���� � �� �� 0���� �� � !���� ��" ,����+

� � ��� �� �����,���,� �� �������� �� ������ ��� ��� ��� �� !���" � ������ �+ �� %$ 5�� �$�� ��� %$ 5�� �$� 2 �� �� ���� ���7 � <����� � �� ���� ���7 # � �� �����#�>

� ��

�� � �����

%$ 5�� �$�

$���� B�$$$

� ������ � � ������ � �� ���� ���� ������� ������ �� ���� �5&%�� %�2��

�� %$ 5�� �$��2 �� �� !���" ���� � ��� ���� �� � ," �$M /�$� > �$M1 #��� ��� ��� � �����,� � � �� ��������2���� #���� ��� ���� �� � � � ��� �� �����,���,� �� �������� �� /��� � � �� ������ ������9/����11 ," �����<���� �"B�2� $2%�% /�$� > B%2��2�%�1+ ?��� �� �"2 �� �� !���" ���� � ��� � �� �� � ," �$M /�$� > �$M12 ���� #������� � �� �� � � � ��� �� �����,���,� �� �������� �� /��� � � �� ������ ������9/����11 ," �����<���� �"B�2� $2%�% /�$� > B%2��2�%�1+

� ������ �*�!���� ��5

(�� ��� <����� ���7 �� �� ���7 ���� �� ���� ���� �� ����� ���� ���#� �� � ��������� ������� �� #��� �������� , ���� �� ����� � �� ��� ��� <����� ��� �+

*� (��� ����� ��� �� � ������� � �� ���� ��� � ��� � ���� �� ���������� ������2 �� ���������� ���� ��"+ &� ���� � ��� <��� � �� ��� ��� <����� ���72 �� �� ���� �� �� � ������ � � ������� � �� ��� � ���� ��� � #����������� �� �� ����� � �� <����� ��� �+

*� (��� �� ��� <��� � �� ����������� ���7� ���� ��� � ��� �� ��� ��� <����� ��� � �� �� <����� ����������� ��� �� ��� ���,����� � � ������� � �� ��� ��� ���� ��� � �� ��� �����������+

� ���! $��& ��� $�� #���� ����� ��� ��5

*� ��6����" �� �� (����� ��������� ��� �� ��� ���,����� � �� ��� ��� � �� , �����+ &�� � ��A, ����� ��������� ��� ����� ��� � ��A, ����� ��������� ���,����� � ����� �� � ���� �� �� �����A� ��2 �� ���� � ���� �# �� ������+ �� �� ����2 �� (��� �� ��,6 �� �� ����� � <����� �� ���� ���� ��� � �� ��� ���7 �� �� ������������ �� �� �� �������� � �� �� ���7 � ��� � �� ��� �+

(�) ������ ��0

?� ��� ���7 �� �� ���7 ���� �� ����" �� � ��������� ������� �� #��� ���� � ��������� ���� ��� �� ��� � ����" ," ��������� �������� �� �,��������+

*� (��� ����� �� ������ ��� �� � �����" �� ��" ��� � �� ��� ����� � ���+ *� ��<���� <����� �� �� ��� ���7�� �� �� �� ��� � ������� � ���� �� �� ����"��� ������ �� �� ��������� ��� ��+ ��� �� �� � ��� �� �� ������ � ��� ���� �� +

*� � �� �� ��� ���� ���� ��������� �� �� ��� ���7 �� %$ 5�� �$�� ��� %$ 5�� �$� +

��

Page 20: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

� �� � ���� ��0 1� �,�1� � (�� �� ��)

(�) /�.����� ��0

.�!�����" ���7 �� �� ���7 ���� �� (��� ��" ��� , �,� �� � � ��� ������� �� ���� � ����� � �� � ��� ����,��������� �� ���� �� �� " ���� �� �� ��� ���" �� �� �� � ��� ���� �� ��� �����" ����������� ���+ *��� ���7 ���������� � ������� �� (����� ��� ��� �� �� ��������� ������� ���2 #���� ��� � ������ ���7 � ���������� �� � ����" ���� ���,� �� ����2 �� �� ��6����" �� ���� � �� �� ��:+ &� ��������2 �� (��� ��������� ������� �� ������� ���� !����� ��� �� � � ������ �� ������ � !��� � ���+

*� (����� ?����������� ������ � ��� ����" ����������� ��� � � ������ �� ����� ��� �� �� �� � ��� <��� � ����!�����" ���7 �� � ���� �������� � � � ������� �� ��" ��� +

&� ��������� #��� �� (���I� �����"2 �� � ������,� -����" �������� �� (���I� ��!�����" �������� �� � ����",����+ *� (����� �����" �� � �� # � �������"+

-���' ����'�� $�� ���.���#�#� $������ ��"���

*� ��,� , ��# ����"� � �� (����� ���A� ������� ��������� ���,����� � ���� � � ���� �������" ��������� ,�� � ���� � ������� � ���� �� �� �� �� �� � ������� � ���� �� �� ����������� �������" ��� + *� ������� �� �� ��,� �� �� ����������� ���������� � ���� ���#�+ G���� �� � � � � �� � ���� �� �� �������� ��� ������+ J�# � �2�� 0���� �� ��� ����� �� � ��� ������ ���� �� ����������� �������" ������� � �� �� ��,� , ��# #��� , � �� � ������ �� �� ������ ���� ������#�2 �� ���� �� �� �� � ������� ��� �"������" � ���� �� � ��� �� � ���� ������ � ��+

/� ��� � 1� ��

���1� ��

����1� ��

���6�1� ��

�� �� � � ���� $���� $���� $���� $����

������,������ ��"�,� ��&��� � � ��� �� ,��7 �� A ��"�,� ��� � ������ �������� � 5� � � �� � ������� ��"�,� �� � � ������ � <� �� � ��% � � ��� ������� ��� "��! (�2���� ,����������) ��&66� � � �

��

Page 21: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

� �� � ���� ��0 1� �,�1� � (�� �� ��)

(�) /�.����� ��0 (�� �� ��)

. �� ����� �����

�A%������

%A��������

��A�$������

�� %$ 5�� �$� B�$$$ B�$$$ B�$$$ B�$$$

������,������ ��"�,� �2�� A A A� � ������� ��"�,� %�� A A A�� �� ,��7 �� A ��"�,� ��� � ������ �������� � �)% A A A����� � <� �� � �� A A A� � ��� �� �����,���,� �� �������� �� %%2�% A A A?���������� ���� ���#� / <�������� ������� �1 %2�� A A A

+ ���� ���� 1����1� �

*� (��� � ���� � ��� � ������ � ��������� ��� �� ��� ���,����� � � �� �� ���� ���� ������� ������ �� ���� �� �� ������� ,����+

K (�������� ��� �� 9 ���,����� � � ������ � �� ���� ���� ������� ������ �� ���� /(N*.1K (�������� ��� �� 9 ���,����� � � �� ��� �������

*� (��� ��� �� ��� �� �� ���,����� � � ���� � �� ���� ���� �� � ���A� ������� ,���� �� �� ���� �� � �������� ����+

(�) ���� ���� ���������

�����$���� �$ $������ ����� ��� $������ ��"���

*� (��� �������� � ���� ���� � ���� � ��� ����� � ���� ���� �� �����" ���� � �� ��� �� ��,6 ������" �� �� �������� � �� ��7��� �� � ���� � ���+ *� ���� ���� �� �����" ��� �� �����#��� � � ��>

K 3��� � ���� � /����6��� �1 �� ����� ���7 �� ��� �� ������ ��� �� �� ���,����� � /� � � �1+

K &����� ��� � ���� !��� � ���� � ������ � #����� � � � � ���� �� �,� ���,� ��� �� ��� � �� ���,����"2 ��� ���� ���" /���� ��2 �� ���� �1 �� ����� ���" /���� ��2 � ��� � ���� ���� �1 /� � � �1+

K &����� ��� �� ��� � �� ���,����" ���� �� ��� ,�� � �� �,� ���,� ���7 � ���� /���� ��2 ���,� ���,� ������1/� � � %1+

� ��� #���� � �� ��#� ���5� ��#�� ��

*� ���� ���� �� ��������� ��� �� ��� ���,����� � ���� � �� ����� ���7 �� �� ,�� � �� �� �� !��� � ���7 � ���� � ���� �� �� �� � ������� � ���� #������ ��" � ������� ��� ������ � ����� � ����� �����+

*� (��� ���� � ��� ��� ��� ��� �� ��������� #��� �� ���������� ������ � � � ��� �� ��� �+ (�� �� ��6����" ����� ��� ��� ���2 �� (��� � �� � �� ����������� ������ � ," ��� � �� �� ������� � ���� � ��� �� ��������� �� ������ ��� ���+

*� !��� � ���7 � ���� �� � ��� ��������� ��� �� � �� ," �� (��� �� �� ���� �� ,�� ���� L �� ���������� !��� � ���7 � ���� ��� ��������� ���,����� � �� �� ���� �� ��7��� ���� + E� � �� (��� ����� � ������� � #������� ����� ���7 � ���7�2 �� �� � ���A���7 � ���� � �� � ,���� ��� ���,������� ���� ���� � ��� �� ���� ����� ���7��������� ��� ����� � ���� ,�� �� ��7��� ���� �� �� � � �� � ��������2 �� ���������� +

�$

Page 22: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

+ ���� ���� 1����1� � (�� �� ��)

(�) ���� ���� ��������� (�� �� ��)

� ��� #���� � �� ��#� ���5� ��#�� �� ��������

� ��������� ������� �� �� � ���� � �� !��� � �� �� ����� ���7 � �� !��� � ���� � �� � ����" ��� � ������"������,� ���� �� <����� 2 � �� �2 ,��7 �2 �������" �����2 ������� � ���� 2 �� � �������" �� ��"2 ��� ���� ���� � � �� � �� ������ ��� � ������" ��������� ���7 � ������������ �� �� ����� � ���� ,����+

� ��� #���� � �� ���#� �� ��)���� ���5� ��#�� � ��� ��#�� 6�

*� ���� ���� �� ��������� ��� �� ��� ���,����� � ���� �� ��� ���� � �� �� ����� ���7 � �� � � ���� � �������������� � ����!� �+ *� � ������ �� �� �� � � �� ����� � ���� ���7 � ������������2 � � � �� �� �� ���� ������ ���� �� � ��,���������" ������� ��� � ������� ��2 �������� � ���� ���# � ����!� �2 ������ ������� ��� �� ����" ��� � ��������� � ����!� ���� ������ � � � ���,� ������ �� ���� � �,���� � �� ������ ���7 � ������������+

E� � �������� � ���� ���# � ����!� � �� �� �2 ������ � ����� ���� ���#� �� ,�� � �� ����� � ���� , �� ������ � ��� �� �������� ��� �� � �� � ���7 � ��� �� �� �� �� �� � ������� � ���� �������,� ��� ��������� �� #��� ������� � ��� ��� ����������+

(�� ��� � ������� ��� ��2 ������ �� ,�� � �� ���7 � ���� �� �� �� �� �� � ������� � ����+ (��� ���� � �����!��� � !���" ��� ��� ��� �� ������ �2 �� �����,� 2 ����� �������,� ���� 9 ������� ������ ��� ������� ���� �������� � ��6��� � �� � �� �� �� �� ����� ����������� � �� �� ���� �+

*� ���� ���� �� � ������� � ���� �� ��� <����� ���� � �� ������ � �� �� ������ ���� �� (��� #���� � � �� �� ��" �� � ������ �� �������� �� �� �� �� � ������� � ���� ��7��� ���� ������� ���� �� ���7 � ����������/���������" ��� ���������� "� �� ���� 1 ��� �� ���� �� �� ���#������ �� �� �� ����� ������ �+ *� ��� ������� ��" ��������� �� ���� � �� �� ���#��� ��� +

&�� ��� ��� �� ��� � ������ � ���� ������ �� � ���� � �� �� � � ������ ���� � � ���� �� � ���� � ," �� ��� ��� �� ����� �� �� ���� ������+

��� �� �� ������ �� �� � ��� �� ��" ��� , ���7 � �,� ���,� ��� �� �� � ��� ������ � ,�� � �������������+

*� ������ �� � ��� � �� ��#�"� �� ������ �� �����<������� �� � ���� ���� ������ , � � ���� � #��� � ������"2��� ��������� � ����!� � ����" � ��" ��� ����" � �� �� ��� ������� � � ���� �� �� ��������� �� (��� �����+N��������� �� �� � ��� ��6��� �2 #� � ���������� 2 �� ����# ��� ���������� ������� ��������� ��!�����" ���7 �������� �����" ���7+

*� ����"��� ���� � �� ������� �� ��������� �� ��� � � � ���,� � ��� ��"�,� � �� ����� � �� �����<���� �� �� ���� ���� �+ *� ���� ���� �� ��������� ���,����� � ��� ��������� ������ � �� ������ � ," ����������� �� ����� ����������� ���� ���#� �� �� ���� �� ���7 � ��� � �� ��� ���� �� ������,� �� �� (��� ��� ������� ���������������� ���+

��

Page 23: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

+ ���� ���� 1����1� � (�� �� ��)

(�) ���� ���� ��������� (�� �� ��)

� ��� #���� � �� ���#� �� ��)���� ���5� ��#�� � ��� ��#�� 6� ��������

��������� $�� #���� �����������

*� ��,� � , ��# � � ��� �� (����� ��������� ��� �� ��� ���,����� � � ���� � �� ���� ���� ��������� �� �� �������� �� �����" �� %$ 5�� �$�� ��� %$ 5�� �$� >

� �� �� � � ���� /���� � /���� � /���� � 7����

$���� $���� $���� $����

�� � ���� ���(�������� ��� �� � ������ � �� ���� ���� ������������� �� ����>

.��� � !���� � ��&��� � � ��&���

.��� � ���� ������ %%� � � %%�

G����� � !���� � � 5�� � 5��

7���� ��� ��&��� 5�� � �5&%��

(�������� ���,����� � � �� ��� �������>(��#��� ��� ��� <����� ��������� � � � �

7���� � � � �

�� �� %$ 5�� �$� . � � � . � � � . � � % *����

B�$$$ B�$$$ B�$$$ B�$$$

(�������� ��� ��(�������� ��� �� � ������ � �� ���� ���� ������������� �� ����>

.��� � !���� � %�2�� A A %�2��

.��� � ���� ������ �)� A A �)�

G����� � !���� � A �$ A �$

*���� ��� �� %�2�$� �$ A %�2��

� ��� #���� � �� ���#� �� ��)���� ���5� ��#�� � ��� ��#�� 6� ��������

��������� $�� #���� ����������� ��������

*� ����"��� ������� �� ���� � � ���,� � ��� ��"�,� � �� ����� � �� �����<���� �� �� ���� ���� � �� ���� �� �����A� �� ����� +

��

Page 24: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

+ ���� ���� 1����1� � (�� �� ��)

(-) ���� ���� ���1����

��� #���� ����������� ���� ���$��� ���"���#�"�� ���� ��#�� 6�

*� � �� �� ��� � �� �� � � � % ������� ��� ��� �� " �� �� � %$ 5�� �$��+

*� �����#��� ��,� �� � ��� �� ��� � �� �� � � � % ������� ��� ��� �� � ���� �� � %$ 5�� �$� ," ����� ����������� ������� ��>

�� �� %$ 5�� �$�

. � � � . � � � . � � %

B�$$$ B�$$$ B�$$$

*����� �� , �# � � � �� � ��� �>.��� � !���� � /�$1 A A

G����� � !���� � A A �$

�� �� %$ 5�� �$�

G����� � !���� �

B�$$$

;� ���� ,����� A������ � A��� � A*����� �� ����9/���1 ���� � � � % �$H���� ��� ���� � � ������ � �� ������ �� ���� /�$1?������ ,����� A-�� 0

*���� ��� ���� � ����� �� ���� � ��� �� " �� ������ � �� �� ���� � �� �� ����� � ���� ����� ��� ��������� ��� �� ��� ���,����� � � �� �� �� �� �� �� " �� /�$1

*� ������ � ���� � � � � �� � � � % � ��� � �� � ����� �������� !���" � �����" #���� #�� � ���� � �� ���� �� " ����� ��� ��,� !� ���" , � ���� � �� ��������������+ ����������"2 �� ��������� ������ ��� ���� � �����" # � ���,� �� , ,�� � �� ���7 � �,� ���,� ������ ��� �� �� ��,� !� �� �������������� �� ��� ��� �� ����� ���� #���� � �� � �����" �� ���+

' ������ �97�� �����-��� � ��1�

#��� � ���

�� � �����

�� '�"�$�� ��%$ 5��

�$�

$���� B�$$$

����� ��� �&'6% �� *���� ������,������ � )�

7���� ������ �9��� �����-��� � ��1� �&'6% )%

�%

Page 25: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

6 <�� ,�� 9(���) � "� � ���� � ��1� � ���� �� "��� ���� ����,� ���"�� �� ��

#��� � ���

�� � �����

�� '�"�$�� ��%$ 5��

�$�

$���� B�$$$

�� � ���� ���

� � ��� ���� � ����9/����1 �� ��������� ��� �� � ������ � �� ���� ���� ������������� �� ���� (�&++�) /�� 1� � � ���� � ����9/����1 �� ��������� ��� �� � ������ � �� �� ���� ���� ������������� �� ���� �&5'� �% 7���� �� ,�� 9(���) � "� � ���� � ��1� � ���� �� "��� ���� ����,����"�� �� �� 6&'�� �$

�� � ���� ���-������

� � ��� ���� � ����9/����1 �� ��������� ��� �� � �� ��� ������� (�) A7���� �� ,�� 9(��) � "� � ���� � ��1� � ���� �� "��� ���� ����,����"�� �� �� (�) A

7���� �� ,�� 9(��) � "� � ���� � ��1� � ���� �� "��� ���� ����,����"�� �� �� 6&'�� �$

% ������� ��1 ������

������ �� " �� �� �����#��� � � # � ���� �� ��"�,� ��� � ���� � ������ � ," �� ������� �� �� (���>

#��� � ���

�� � �����

�� '�"�$�� ��%$ 5��

�$�

$ B

�!� ������� "��1

���� �� �� �� �������� �������

����� ��� � �� # �� ��������� ���� � ��� ��&��� ��2���

����� �� ��������� ���� �&%5� �2 $�

7���� ��1 ������ �" ���� ������ ��&��� �)2� �

������� ��������

*�< ��������� � ���� � 6&�6� )2���

7���� ��1 ������ "�� ��2���� ������ 6&�6� )2���

7���� ��1 ������ �" �!� �%&�%� ��2 )

�)

Page 26: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

% ������� ��1 ������ (�� �� ��)

*� � � ��� ����� ��� ���A����� � ���� � /����������" ��< ����� 1 �� ���� ," �� &�� ��� �� '���� � ��� �� �� ����� � �� � ���� �� " ���+

� �����-��� �� ��������

*� ������,������ # � ��"�,� �� �����#�>

#��� � ���

�� � �����

�� � �����

�� '�"�$�� ��%$ 5��

�$�

�� '�"�$�� �� %$

5�� �$�

$���� ��@ B�$$$ ?G

�����-���

������,������ ��"�,� A 5�� ��&��� ��*+��� �2�� )+���$��&��� ��*+��� �2�� )+���$

5 ��� � � ��� �.����� �

� ��

�� � �����

%$ 5�� �$�

$���� B�$$$

?��� �� ,��7 ��&5'+ �2)$�7���� ��� � � ��� �.����� � ��&5'+ �2)$�

�� �� � ���� ��� ���� �� "��� ���� ����,� ���"�� �� ��

� ��

�� � �����

%$ 5�� �$�

$���� B�$$$

���, ���� �� "��� ���� ����,� ���"�� �� ��

.��� � !���� � ��&��� %�2��

.��� � ���� ������ %%� �)�G����� � !���� � 5�� �$7���� "� � ���� ��� ���� �� "��� ���� ����,� ���"�� �� �� �5&%�� %�2��

�� �� ��� # �� �� ���7 <����� � � ������ �� ��������� ��� �� �� ���� ���� ������� ������ �� ���� �� ������ � �� ��� %+

Page 27: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

�� �� � ���� ���-������ ���� �� "��� ���� ����,� ���"�� �� ��

� ��

�� � �����

%$ 5�� �$�

$���� B�$$$

A��� "�� ����� ,

(��#��� ��� ��� ���� ��" ��������� � A

7���� "� � ���� ���-������ ���� �� "��� ���� ����,� ���"�� �� �� � A

�� ������-��

� ��

�� � �����

%$ 5�� �$�

$���� B�$$$

������������ � � ���,� +' � ����� � ����� � %�H�* � � ���,� �� ��� ���� ,��7 �� A � � ���,� ��� � ������ � ���� 5�� ��7���� �������-�� �&�'6 ���

�� ����-��

� ��

�� � �����

%$ 5�� �$�

$���� B�$$$

� � ������� ��"�,� �� %���� �� ,��7 �� A ��"�,� ��� � ������ � ������� � 5� �)%����� � <� �� � ��% ��7���� ����-�� ��� �)

��

Page 28: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

�+ <�� ��� �����-��-�� �� ��������

G�� � ���0 �%� ������� ��������/ 3��������7 �����,� ��������� ������� ��� � � �� � �������� �� ���������� ���,����" �� , �������� � �� !���" #� � � ����� ������ ���� ��� �� � �+ *� (��� ����� �������" � ���������������� �� �� �� !���" ������� �� ���� �� ��� #� � �� ������� �� ��� ��� �� � ���� � ��� � �� �� ����������+

���� �� � 5��" �$� �� (��� �������� � ��� � � ��� �� �����,���,� �� �������� �� �� ���,����� � �� ��������� #������0 �%�+ ;� � 5��" �$� 2 �� (��� !������ � �� �� �'&*+ *� (����� ?����������� ��� , � �� �� � �� �� ��� ��� ��� �� �� ���� � ��� � ����������� �,�������� �� ��" ������,������ �� �������� ��+ *� � ��� �� � ���� �� �����,���,� �� �������� �� �� �� (��� � � �� ���� ��� � � ��� ��� � ���0 �%� ��� �� �������� � �� !���" ���� � 5��" �$� ��#����+

�� � � ���� �� �� � �������������� �� � � ��� �� �����,���,� �� �������� �� ���� ���,����� � �� !���"2 �� (�����������,������ �� �� ���� � �������� � �� ������ ���� �� �� ���� � �� �� ����� � ���� ����� ,�� ���� � ��������,������ ����9��"�,� �� �� ���� � �� �� ����� � �� !���"+

'�� � ��� �� �� ���, � �� ����� ��� � � ��� �� �����,���,� �� �������� �� ������ �� " �� # � �� �����#�>

� ��

�� � �����

%$ 5�� �$�

�� � �����

%$ 5�� �$�

<�� ��� �����-��-�� �� �������� <�* ���� ��+ �$$$ $���� B�$$$

0����� �� �� � 5��"F �5&%'5 A ��&��% A������������ '5&'�� %$2��� %6&�5% %2%�� � ������� (��&�'�) /�2$ $1 (�'&�5+) /�2�)1G���� ���� � ���� � ��� ��� �� �� ������,������ ��� A �'5 A&��� �� 9/� �� �� 1 �� � � ��� �� �����,���,� ���������� �� � A � /�)%1������,������ ���� ��� ��"�,� � A (��&���) A�����9/����1 ��� �� " �� � A %&��' A?������ ,����� %%&�+� ��2 � 5�&�++ %%2�%

F� � ��� �� �����,���,� �� �������� �� �� �������� � �� !���" �� %$ 5�� �$�� ��� �� � ��������� ���,����" �� %$5�� �$� + � � � �� ��� � ��� ����� � � ����+

�� �������� � #����� �� (����� ?�����������2 ��� ���� � �� � ��� � ����� �� �� ���������� ���� �� �� (��� ����� � ��� <� �� �� � ����� �� �� ��� ��"��� ��� �� �� �� (���+ *� � �� �� � ����� ����� � �� ����� ��� ������� ��� �� ��� ������ ��������� �� �� �� ��� ��� � ����� �� �� (���+

������� ��0 1� �,�1� �

*� (��� ������ �� ��� � � ��� �� �����,���,� �� �������� �� �� �������2 ���#����������� � � ��� �� �����,���,� ���������� �� �� �������� � �� � ���,����" ����� %$ 5�� �$� ��� �� !���" ���� � 5��" �$� + *� ������ �� � ���� �� �����,���,� �� �������� �� ��� ����� ������������" �� � ����" ,���� �� �� (��� �� ��,6 �� �� ����"������������ ��� � � ������� �� �� ����� ���� �� �������� ��+

*� (��� �������� �� � � � �� ����" ������������ ��� � � ������� � ����� �� �� ��!��� ��� �� �� �� (���+ *� (���I� ����� �" #�� �� ���� � � ����� ������� �� �� � � ��� �� �����,���,� �� �������� �� �� ��!��� ��� ��� ���+.�!��� ��� �� ������ ���� ��� ���� !����� ��� ��� ���� � !���� �+ G�� � �� � ��� �� �� (����� ?�����������2�� � ������,� -����" ��� �� ����� ���� �� � 6 �� �� ����������� ��� ����� ��� �� � � � �� ��6��� � � � ������ �������2 �� �� < ���� �� ���� ����� ���� �� �� �� , �� ��� � ��� �� �������� ��+

Page 29: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

�' ���������� "� � ���� � ��1� �

&� �� ������ ����� �� ,���� �� �� (��� �� �� ���� ������������ �� ������� � ������� ��������� ������� ���#���� ��� � ����� ���7�+ � � ������� �� � ��������� ������� �� �� ��� � �������� #���� �� � ��� � �� � ����� ��� ��� #��� ���� ����� � �� � ����� �� �� ����� �� � �� ���� � ��� � �� ��� 2 ��������� ������� �� ���� 2��������" ���� 2 ��� ��� <����� ��� 2 ��� < �� ���� � �� ��� �2 �� ��� ������ �� �� ��� ��� < �� ��� � �����,� +

� ������� ��������� ������� ��� � !��� �� ������� � � ��� ��� �� �� �� ������� � � ��� ��� �� ���� �� ����� � ����#���� , � !��� � ��� ��� � �"� � �� ��������� ���� #���� , <� �� � �� ��� � ������� � ����� �� ����� � �����7 � �������+

� ������� ������������ ������ ���" ���� � �� ������� ��� ���� �� ���#����2 ����� � ��� �������+ � ������� � �� ������ � � �� , ���� �� �� ��� ��� �� ���� �� ��� �� �� �� � ������� � �� �� �� ����� ���� �� �� (�������������� ����� � ��+ � ������� � �� ��� ����� � �� ���������+ ?��� !� ���"2 �� �� �� � ������� � ���������� � � ��� ������ �>

K � ����� �� ���� �� �� ��� � �� ���,����" �� �� (��� ������� � ����������� �� ���7 � ���� � �� �� � ��� ���������"

K � ��,��������� ��� ������� �� ��"����� � ������ �

K ��6������ ��� � <����� � #����� �� ����� � �� � � �� �� ��� ��� �� ����� �"2 ��� ��6������ �� �������� ����< � ��� � �� ���������� �� �� # ���� � �� ��� �������" �� ���� ����������+

E��� � ������� � �� �� � ��� ������� ������ �2 �� " �� ��� �� � �� � �� /� � ��� 1 � ���������+ H ����� ���������� #���� ����� �� �� � � � �� <����� �� �� ���7 �� <� �� �� ��� ��"��� ���� �� �� (���+

*� (��� ����� �� �����#��� � ������� ������� ���>

(�) ���!��� ���� �� �� �����

(��#��� ��� ��� ���� ��" ��������� �� ��������" �� � ," �� (��� �� � �� ������� ��� ��� ���� ��" <����� ��� ���7� �� ��� ���A���������� ������ � ������� � ������� � ������ �+ *� (��� ��� � �� � � �� �� � ��� � ���< � !������" �� ��� ��� ���� ��" ��� �� ��� � ���� ���� �� �� ��� � ����� ��� + (��#��� ��� ��� <����� ��������� �� ���� � �� �� �� ������� ,�� ���� �� �� �� �� ��� � ������� � ����+ *� (��� � ������ � � ���� ������ !��� �� �� ����� �� ���� ���� �� �� �� �� ��� � ������� � ����+

*� (����� � ������� ��������� ������� ��� �� �� %$ 5�� �$�� �� � ���� � , ��#>

� �� �� � � ���� ���� ����

�� ����� 9 ���� �� ��� /��-������

$���� $���� $����

(��#��� ��� ��� <����� ��������� '�� � �'�� � �

��

Page 30: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

�6 ������ ����� ��� �����

��� �-�� � ����

*� � ������,� -����" �� �� ��� ��� ���������� '������� (��� �� ������ (��� � ���� � .���� �+

������ &�� ��� �� '���� � �� .���� � �� �� ��� �� ������" �� ������ (��� � ���� � .���� �+ ������ &�� ��� �� '���� � �� H���� .���� � �� �� ������� ������� ������" �� ������ (��� � ���� � .���� �+

��� ��� ��� � '���� � �� �" .���� � �� �� &�� ��� �� '���� � �� �� (���+

B�� 1� �,�1� � ���� ��

��������

@ " ����� � �� � ����� � ������ � � ����� #�� # � ��� ����� �� ������ (��� � ���� � .���� � ��������� &�� ��� �� '���� � �� .���� � �� ��" ��� ������ �� ��������� " �� �� �����#�>

������ (��� � ���� � .���� �

'� & '�����'� � &�� �� ���'� � (�����" /� ���� � �� '���� �$��1'� ? @#�7'� *�� ;�?�������� /������� � �� '���� �$��1

������ &�� ��� �� '���� � �� .���� �

'� & '�����'� � &�� �� ���'� � E����������

8���� 0�� 1� �,�1� � ���� ��

*� � # � �� ��� � � ����� #��� � ������,����" ��� ��������2 ��� ����� ��� ����������� �� �������� � �� �� (���2��� ���" �� ����� ���" ������ �� ��������� " ��+

�� �,�1� � "�� � � ����� ��� �����

��� � ��� � ����" ������������ �� ������� � �� ������ ���� ����� � ��� ��� ����������+ *� ������������ �������� " �� ��� ������� ��"�,� �� " �� �� , �# � �� (��� ��� �� � ������,� -����" ��� �� &�� ��� ��'���� � # � �� �����#�>

�� � �����

�� '�"�$�� ��%$ 5��

�$�

$ B

'���� � �� � � ��� �� " �� ����9��"�,� ," �� (��� �&��%&+'6 ���2 �$ �������� � � ��� �� " �� ����9��"�,� ," �� (��� � ���2)�%���� ��� ������ ��"�,� �� �� &�� ��� �� '���� � �� �� � ������� ��� ��6&5�� ��2���

��

Page 31: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

�6 ������ ����� ��� ����� (�� �� ��)

*� ����� � �� � �� �+%M �+�+ �� �������� � ����" ,�� � �� �� � � ��� � ���� �� �� (���+ *� � �������� � �� �$M �� �� (����� <� �� � ���� � ���� ��� , ������72 �89��: ��� ;������� � ������������&�� <2 �� �������� � � � �� ����� � �� � +

� ������,� -����" � � �� ���� ," �� &�� ��� �� '���� � ��� �� �� � � ���� �� " ���+

������ ����� ������� ,

���� � � ��� � �� �� (��� /��������� ������ (��� � ���� � .���� �2 ��� � ��� � ����� � ��� ��� � ��� � ������ � ," ������ (��� � ���� � .���� �12 � �� ����� �� �� (��� �� �����#�>

����

@ ��������

<1-���" ��

������� � ,

<1-���" ��

�������� ,

���� �����"

� ���1� �3 �����

����

<1-���" ����.����

<1-���" ��

������

�����-��� ����9����-��-� ��� � �

(@ ��) (@ ��) ($) (C) (@ ��) (@ ��) ($)

'�����(����" ��� ��" .�� �*('�����(����"��� ����������(��� �%+&��� ��'&'%6 �6+&6++ �*�5 ��&%'� � �

�$�

G������� �

���, ��� �����

� ���� ����

���, ��� �����

� ���������

(��� ���� ��

��� ��� ��&�� � ��

� ��

���, ��� �����

��!��� �

���, ��� �����

������ �

������,����������9��"�,� ," �� (���

/G����1 /G����1 /B1 /M1 /G����1 /G����1 /B1

'�����(����" ��� ��" .�� �*('�����(����"��� ����������(��� A � )2��% %�%2�$% $+�� � )2��% A ��2�$�

3 ���1� �

*� (��� ��� ��� ���� ��" ��� ��� ��� �� ������ (��� � ���� � .���� � �� ��� � ��� � ����� � ������ �� " ��+

B�� 1� �,�1� � ���� �� ��1�� ����

@ " ����� � �� � ����� � �� ������ (��� � ���� � .���� � �� ���� ," ������ � ���� � �������������� �".��+ �"� ��� ��� ���� �� (��� �� ������ (��� � ���� � .���� � �� ��� ������ ��" ������� ��� ���"�����,���,� �� 7 " ����� � �� � ����� � � ��� ������+

%$

Page 32: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

�6 ������ ����� ��� ����� (�� �� ��)

B�� 1� �,�1� � ���� �� ��� �������

*� (��� ��� ��� ��� 2 ������� � �� � ��� �2 ��� ���" �� ����� ���"2 ��" ����� �� �� 7 " ����� � ��� ����� � �� �� �� � �������" � ��� � ����� � �� ��" ��� ������ �� � ������� � ����+

8���� ��� ����� !���� ��� � �

(��� ��� �� ��� ��� ����� �� ������ (��� � ���� � .���� �2 �� �� �� ��� ���� � ��� � ����� �2 ��" ��� �� �� ��#������# ���� �� (���+ *� � ��� ��� ��� �� #������#��� �� �� �� ��� � ��� ��� ���������� �� ���� �� � � ���� ," ��� � (��� ��� ����� ��� �� ��� ��� ���� �� ����� +

����� ���� ���� � ����� ������� � �� ���� ��� 2 �� 7 " ����� � �� � ����� � ��� �� � � ���� � ��� ������������ #��� �� (��� ������ �� ��������� " �� ��� �� � # � �� ��� ���� ��������� ��������� 7 " ����� � ��� ����� ��� ��� � ��� <������ �� " �� ��+

�% ��� �������� �" ���"��9(��) �� �� ��� � "��!9(��"��!) "��1 ������� , ���������

/�1� ������������ �� �� ������ ������9/����1 �� � �#��� � ���

�� � �����

�� '�"�$�� ��%$ 5��

�$�

$���� B�$$$

(�) ��� �������� �" ���"��9(��) �� �� ��� � "��!9(��"��!) "��1 ������� ,���������

� � ������9/����1 ��� �� " �� %&��' A&��� �� 9/� �� �� 1 �� � � ��� �� �����,���,� �� �������� �� � /�)%1��� �� ���� ��� �� ��������� ������� ��� � �� �� ���� ���� ������� ������ ������ +6&��� �2�������� �� ��������� ������� ��� � �� �� ���� ���� ������� ������ �� ���� (5%&+66) /%�2 �1� � /�����19���� � �� ��������� ������� ��� � �� �� ���� ���� ������� ������ �� ���� (6&'��) / �$1������,������ �� �������� �� � �2��������,������ � ��� �� � (+�) /�1� � ��� ��� <����� ���� �9/�����1 �� %� � ����� �� � � ���,� � ��� ��� � ��� �� �� /�1� � ����� �� ��"�,� � ��� ��� � ���,����� � �� ��

<�� ��� � "��!9(��"��!) "��1 ������� , ��������� (+5&���) /%�2�)�1

/,1?����� ��� �� ���� ��� ���� !����� ���

(-) ��� � � ��� �.����� �

?��� �� ,��7 ��&5'+ �2)$�

��&5'+ �2)$�

/�1���A���� ��������� ��� ��� ����� �������� �

(�) <� ���� "� � �� , ���������

������,������ � ��� �� � �'5 A�'5 A

%�

Page 33: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � �<��� �� ��� "� � ���� ����1� ���� ��� ���� � ��� �� � � ����

(�� �� ��)

�% ��� �������� �" ���"��9(��) �� �� ��� � "��!9(��"��!) "��1 ������� , ���������(�� �� ��)

/�1���A���� ��������� ��� ��� ����� �������� � /������� �1�� � ����, � �� ��� �/612 ����� ��� ������,�� � �� ������ � �� � � ��� �� �����,���,� �� �������� ��+ *� ����� �� ���� ������ ��� " �� /�� � ���� � �� /�1 �,�� 1 � �� � ��� � ���A���� ��������� ���� �� �� �� ��� � ��� � ������ ����� ���� ��� �� �� , ��� � ������,���,� +

�� �� �� ,� � ��� � � ���-������ � � ��11��1� �

*� � �� �� ����������� ������� �� ��� ��2 ���,����� � �� ������� ��� �� �� %$ 5�� �$�� ��� %$ 5�� �$� +

�5 4�� � ������ , �"��� ��� ������� , ������

�� ����������� � ��� ��� ������ � ���� �� �� �� �� � ������� � ���� #���� #���� ������ �� �� ����������������� �� �� (��� �� �� %$ 5�� �$�� �� �� �� � ����� ��� ���� ���#� �� �� (��� ��� �� " �� �� � �� ������� +

%�

Page 34: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018

������� ������� �������� � ���������� ����������

�� � � ����

��������� ����������

&� �� ������� �� �� ��� ����� �� �� � ������,� -����">

/�1 �� ��������� ���� � ��� ��� ��� � � � ��� �� ��� � � �� %� �� �� ��������� #��� �� ���������� ������2 ���������>

/�1 �����"��� #��� ���������� ���������2 �� ���������� ��������� ���� ��� ��� � ��������"���� ������� � ������� � !��� � ���L ���

/��1 ������ � ��� ��� ���� �� # �� �� (����� ��������� �������� �� �� %$ 5�� �$�� ��� �� ���� �������� ��� �� ��������� " �� �� � �� ���� ��� +

/,1 �� � �� � �����,� ������� �� , �� � ���� �� (��� #��� , �,� �� ��" ��� � ,�� �� ��� #� � �� ", ��� �� ��� ��"�,� L ���

/�1 ��� �/�1 �������� ���� �� ��������� ���� � ��� �����" #��� &�� ��������� (�������� � ������� ����������� ���� � ," �� &�� ��������� ���������� ��������� 0����+

*��� � ��������� �� ��� �� ��������� #��� � � �������� �� �� ��� �����+

'� � &�� �� ������ ����

0���,�� �$ � �� �, � �$��

%%

Page 35: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018
Page 36: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018
Page 37: Spheria Australian MicroCap Fund - Pinnacle · 2019-06-10 · Spheria Australian MicroCap Fund ARSN 611 819 651 Annual report – 30 June 2018