strategie d’investissement -...

10

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. Erreur ! Signet non défini.

ADVERTENCIA .................................................... 14

MULTI-ASSET CLASS1 EQUITIES: DEVELOPED COUNTRIES1 EQUITY EMERGING COUNTRIES 2

Alpha Current Previous Alpha Current Previous Alpha Current Previous

weight weight weight weight weight weight

EQUITIES US 0.32 2.4% 2.5% Brazil -0.1 -0.5% -0.5%

Developed Equities 0.02 0.2% 0.8% Canada -0.12 -0.7% -0.3%

Emerging Equities 0.08 0.6% 0.7% Euroland -0.12 -1.0% -2.6% China 0.0 0.0% 0.0%

FIXED INCOME Japan 0.26 1.2% 0.1% India -0.1 -0.5% 0.0%

Government Bonds 0.00 0.0% 0.0% UK 0.08 0.7% 2.5% South-Korea 0.2 1.2% 1.2%

Investment Grade 0.00 -0.1% 1.0% Switzerland -0.13 -0.9% -1.3% Taiwan 0.1 0.3% 0.5%

High Yield 0.08 1.7% 1.1% Australia -0.29 -1.7% -0.8% Russia 0.1 0.4% 0.0%

COMMODITIES

Brent Oil 0.00 0.0% 0.2% South Africa -0.2 -1.1% -1.3%

Base Metals 0.03 0.3% 0.5% Turkey 0.0 0.1% 0.0%

Gold 0.06 0.5% 0.3% Module Total 0.0 0.0% 0.00% Module Total 0.0 0.0% 0.00%

Agricultural 0.00 0.0% 0.3%

Cash Euro -3.4% -5.0% BOND COUNTRIES SOVEREIGN 1

Module Total 0.0% 0.0% Alpha Current Previous

weight weight

PORTFOLIO STATISTICS US -0.6 -7.0% 6.7%

Target Ex-ante Volatility 1.00% Euroland 0.4 6.4% -0.5%

Real Ex-ante Volatility 0.74% Japan -0.4 -4.8% -0.5%

UK 0.0 -0.7% -5.2%

Switzerland 0.6 6.1% -0.5%

1-Hedged in Euro, 2-Local Currency Module Total 0.0 0.0% 0.00%

Consensus Forecasts: Growth & Inflation

2009 2009M= Mean; H= High; L=Low M H L -1M M H L -1M M H L -1M M H L -1M

Developed EconomiesUSA -2.4 3.2 3.9 2.5 [3.1] 3.1 4.4 1.5 [3.0] -0.3 2.1 3.0 1.6 [2.2] 1.9 3.9 0.8 [1.9]Canada -2.6 3.2 3.4 2.5 [2.9] 3.0 3.6 2.3 [3.2] 0.3 1.9 2.2 1.5 [1.8] 2.2 2.6 1.7 [2.2]

Euro zone -3.9 1.2 1.8 0.6 [1.1] 1.5 2.6 1.0 [1.5] 0.3 1.2 1.5 0.8 [1.1] 1.4 1.8 0.7 [1.4]UK -5.0 1.3 2.2 0.9 [1.4] 2.3 3.2 1.4 [2.3] 2.2 2.7 3.6 1.8 [2.6] 1.7 3.6 0.3 [1.7]Switzerland -1.5 1.8 2.5 0.9 [1.5] 1.9 2.8 1.1 [1.8] -0.5 1.0 1.3 0.7 [0.8] 1.1 1.7 0.8 [1.1]

Japan -5.2 2.2 2.8 1.5 [1.9] 1.6 2.9 0.9 [1.6] -1.4 -1.1 -0.6 -1.6 -[1.1] -0.2 0.6 -0.7 -[0.3]Australia 1.3 3.3 3.8 2.6 [3.1] 3.4 4.3 2.7 [3.4] 1.8 2.6 3.0 2.2 [2.5] 2.8 3.3 2.6 [2.7]4Source: Consensus Forecasts as of 12/04/2010

GDP y.o.y % Inflation y.o.y %2010 2011 2010 2011

00 01 02 03 04 05 06 07 08 0930

35

40

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55

60

65

-6

-4

-2

0

2

4

6

Source: Factset, BNPP AM

GDP Growth (YoY % change)ISM Manufacturing PMIISM Non manufacturing PMI (Left)

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 107

7.5

8

8.5

9

9.5

10

10.5

11

-2

-1

0

1

2

3

4


Euroland: Private Consumption and Unemployment

Unemployment Rate Total, % SA (Left)Real Private Consumption, YoY% changes (Right)

Public Debt (% of GDP)

0

20

40

60

80

100

120

140

19501954

19581962

19661970

19741978

19821986

19901994

19982002

20062010

2014

Advanced economies

Emerging and developing economies

World

G7

Sovereign 5-year CDS spreads*, basis points

0

50

100

150

200

250

300

350

Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr

09　　　　　　　　　　　　　　　　　　10

* PPP GDP weighted, EZ excludes Luxembourg & Malta

Eurozone

Asia ex-Japan

MERCADOS DE RENTA FIJA

05-Apr 12-Apr 19-Apr 26-Apr 03-May0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

Source: Factset, BNPPAM

EMU countries 10 year spreads vs Bund

Ireland Greece Portugal

05-Apr 12-Apr 19-Apr 26-Apr 03-May2.60

2.80

3.00

3.20

3.40

3.60

3.80

4.00

4.20


Germany Govt 10 Year Yield US Govt 10 Year Yield

May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr50

100

150

200

250

300

350


iBoxx Euro / Banks Senior - Benchmark Spread - Bond iBoxx Euro / Industrial Goods & Services - Benchmark Spread - Bond iBoxx Euro / Utilities - Benchmark Spread - Bond

Jan10 Feb10 Mar10 Apr101

2

3

4

5

6

7

8

9


High Yield Spreads

Barcap Pan-Euro Barcap US Greece 10 Year

EUR/USD

FX Rate Forecast Summary (Major Currencies)End of Period

Min Max Min Max Min Max Min Max

USD Block EUR / USD 1.43 1.2651 1.25 1.35 1.25 1.30 1.20 1.25 1.20 1.25

USD / JPY 93 91.03 95 100 95 100 100 105 100 110

USD / CAD 1.05 1.0499 0.95 1.05 0.95 1.05 1.00 1.10 1.00 1.10

AUD / USD 0.90 0.8832 0.87 0.92 0.85 0.90 0.85 0.90 0.82 0.87

GBP / USD 1.61 1.4684 1.45 1.55 1.50 1.60 1.50 1.60 1.45 1.55

USD / CHF 1.03 1.1120 1.08 1.12 1.08 1.12 1.10 1.14 1.14 1.18

EUR Block EUR / JPY 134 115.15 124 130 121 128 128 134 123 135

EUR / GBP 0.89 0.8615 0.85 0.90 0.80 0.85 0.80 0.85 0.80 0.85

EUR / CHF 1.48 1.4067 1.40 1.45 1.38 1.43 1.40 1.45 1.40 1.45

Source: BNPP AM as of 7/5/2010

2009 07-May-104Q 2010 1Q 20112Q 2010 3Q 2010

500

550

600

650

700

750

800

850

900

950

03/09 05/09 07/09 09/09 11/09 01/10 03/10 05/10

MSCI World (DM), local currencies 50D Mav 200D Mav


7.4%

9.6%7.6%

Source: Bloomberg, BNPP AM

30

35

40

45

50

55

60

65

Mar-00

Sep-00

Mar-01

Sep-01

Mar-02

Sep-02

Mar-03

Sep-03

Mar-04

Sep-04

Mar-05

Sep-05

Mar-06

Sep-06

Mar-07

Sep-07

Mar-08

Sep-08

Mar-09

Sep-09

Mar-10

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

ISM non manufacturingISM manufacturingECRI

S&P 500 ex-Financials: % positive surprises*

77%

83%78%

83%

47%

57%

69% 68%

0%

10%

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70%

80%

90%

Q2 09 Q3 09 Q4 09 Q1 10

EPS SalesSource: Bloomberg, BNPP AM

BUY

0.90

0.95

1.00

1.05

1.10

1.15

1.20

1.25

janv

.03

juil.03

janv

.04

juil.04

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.05

juil.05

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.06

juil.06

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juil.07

janv

.08

juil.08

janv

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juil.09

janv

.10

MSCI USA

REB#(MSUSAML,31/12/06) 40 weeks 13 weeks

Regional performance in the four stages of an upturn,

since 1998

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

Bounce Earnings

Recovery

Tightening Euphoria

MSC

I In

dex

Ret

urn

(%)

Global USA Europe Japan Asia Pac xJ GEM

2005 2006 2007 2008 2009 2010

-10

-5

0

5

10

15

1.10

1.20

1.30

1.40

1.50

1.60

1.70

1.80

1.90

2.00

LEI CHINA laggedMSCI EM ASIA (local) vs MSCI World(R.H.SCALE)

Source: DATASTREAM

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

0.90

1.00

1.10

1.20

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1.70

4

6

8

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14

16

MSCI China PER vs MCI EM PERChinese H-Shares vs MSCI EM(R.H.SCALE)

Source: DATASTREAM

11/5/10

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

0.30

0.40

0.50

0.60

0.70

0.80

0.90

1.00

1.10

1.20

Brazilian Basic Resources vs Broad market

Source: DATASTREAM

.

Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-1020

40

60

80

100

120

140

160

260

280

300

320

340

360

380

400

Source: BNPPAM, Factset

Crude Oil, Nymex, Usd (Left)EIA Total Stock Levels excl SPR, Mln Barrel (Right)EIA Gasoline + Distillates Stock Levels, Mln Barrel (Right)

800

900

1,000

1,100

1,200

Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10

1,400

1,450

1,500

1,550Gold (lhs) 6 biggest gold ETFs in tonnes (rhs)

Este documento es publicado por BNP Paribas Asset Management (BNPP AM) *, miembro del BNP Paribas Investment Partners (BNPP IP) **, sólo para fines informativos. No constituye una oferta de venta o una solicitud de compra, y no se debe tomar como base ni tener en cuenta para ningún contrato o compromiso alguno, ni ser considerado como un consejo para invertir.

Las informaciones y las opiniones expuestas en este documento han sido conseguidas principalmente de fuentes públicas consideradas fiables, pero no se garantiza la integridad, exactitud y veracidad de ls mismas. Las opiniones contenidas en este documento expresan la visión de BNPP AM en el momento indicado y pueden cambiar sin previo aviso. No deben tomarse como afirmaciones absolutas e inalterables ni sustituir el juicio y el criterio propios de los destinatarios, y no deben constituir la base exclusiva para la evaluación de cualquier estrategia o instrumento financiero presentado en el documento. Las referencias a los rendimientos pasados de un mercado o de un instrumento no deben de manera alguna ser consideradas como una indicación de rendimiento futuro. Ninguna sociedad del Grupo BNP Paribas asumirá responsabilidad alguna por las pérdidas sufridas, directa o indirectamente, a raíz de la utilización de todo o parte de estas informaciones. Cualquier sociedad del Grupo BNP Paribas puede, de acuerdo con la Ley, haber actuado según las informaciones contenidas en el presente documento o haber utilizado la investigación y el análisis en las que se basan, antes de su publicación. Este documento está reservado a sus destinatarios específicos, y no debe ser entregado ni comunicado a otras personas sin el acuerdo previo de BNPP AM. Además, toda traducción, adaptación o reproducción total o parcial de este documento, cualquiera que sea el procedimiento y el país en que se efectúe, queda prohibida sin el acuerdo escrito previo de BNPP AM. * BNPP AM es una empresa de gestión de cartera aprobada por la AMF en Francia (número de registro 96-02), constituida como sociedad anónima por acciones / capital simplificado de € 62.845.552, con domicilio social en el n°1 Boulevard Haussmann 75009 Paris, Francia, París RCS 319 378 832. www.bnpparibas-am.com. ** "BNP Paribas Investment Partners" es la marca global de servicios de gestión de activos de BNP Paribas. Las entidades de gestión de activos pertenecientes a BNP Paribas Investment Partners y, eventualmente citadas en el presente documento, lo son sólo unicamente a titulo informativo, y no ejercen necesariamente una actividad en el país. Para más información, póngase en contacto con el corresponsal local.

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