willkommen zur acatis value added multimediakonferenz
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Willkommen zur ACATIS Value AddedMultimediakonferenz„Das Risiko ist die Upside - "Goldlöckchen" bittet zum Tanz?“
Stefan RißeReferent
Johannes HescheReferent
Stefan Riße und Johannes Hesche11. Dezember 2019
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Inhalt
■ Globale Konjunktur - Nicht zu heiß und nicht zu kalt
■ Geldpolitik und Zinsen - Die Notenbanken halten Händchen
■ Die Aktie – günstige Bewertung, beste Performance,
geringstes Risiko, unterrepräsentiert
■ Verschiedenes – Aktienrückkäufe und Brexit
■ Blick ins Portfolio – Novo Nordisk
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Globale Konjunktur –Nicht zu heiß und nicht zu kalt
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US-Arbeitsmarkt zeigt sich weiter stabil
Monatliche Veränderung der US-Beschäftigtenzahl
Quelle: Tradingeconomics.com, US Bureau of Labour Statistics
Inflationsziel der Federal Reserve (FED)
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Doch es gibt auch Schwächeanzeichen
Quelle: American Staffing Association, DB Global Research
US-Zeitarbeitsindex Veränderung des 4-Wochen-Durchschnitts gg. Vorjahr in %
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Globale Einkaufsmanagerindizes für das verarbeitende Gewerbe (PMI) Anzahl der Monate mit positiver/negativer Veränderung
Seit drei Monaten legt die Stimmung im verarbeitenden Gewerbe wieder zu
Quelle: Suntrust IAG, Haver
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In den USA zuletzt aber wieder leichter Rückgang im verarbeitenden Gewerbe
Quelle: Bloomberg
ISM Manufacturing Einkaufsmanagerindex USA in Punkten
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Der globale Handel verursacht nach wie vor die Bremsspuren
Handelsindex in Punkten
Quelle: DHL
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Geldpolitik und Zinsen -Die Notenbanken halten Händchen
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Die Welt im Zinssenkungsmodus
Leitzinsveränderung nach Ländern
Quelle: Bloomberg
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Notenbanken spenden wieder Liquidität
Quelle: Citi Research
Monatliche Nettowertpapierkäufe der Zentralbanken in Billionen USD
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Drei Prozent Inflation kann die Federal Reserve bis 2023 tolerieren
Quelle: oxfordeconomics.com
USA Price Target Index
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Die Aktie –günstige Bewertung, beste Performance, geringstes Risiko, unterrepräsentiert
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Im aktuellen Zinsumfeld sind auch US-Aktien nicht teuer
Quelle: Sun Trust Private Wealth Management
Risikoprämie S&P 500 (Gewinn-Rendite minus Verzinsung 10-jährige US-Staatsanleihen)
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Pensionsfonds haben Aktienanteil in den vergangenen 20 Jahren abgebaut
Quelle: Thinking Ahead Insitute
Aktienanteil der Pensionsfonds in den Ländern, USA, UK, Japan, Australien, Kanada, Schweiz, Niederlande in %
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Deutsche Lebensversicherungen mit „Spitzentiming“
Quelle: GDV, BaFin, Star Capital
Aktienanteil deutscher Lebensversicherungen in %
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Stell Dir vor, es kommt ein Crack-Up-Boom …
Quelle: Bloomberg
Anlagestrategen äußert zurückhaltend für Wall Street
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Aktien haben nicht nur die beste Performance …
Quelle: Jeremy J. Siegel, Morningstar, Shiller, Thomson Reuters Datastream, Star Capital
Reale Wertentwicklung verschiedener Anlageklassen von 1800 bis 31.10.2019 in USD
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… sie sind auch am risikoärmsten ab 10 Jahre Haltedauer
Beste und schlechteste Ergebnisse verschiedener Anlageklassen bei Betrachtung unterschiedlicher Haltedauer
Quelle: Jeremy J. Siegel, Morningstar, Shiller, Thomson Reuters Datastream, Star Capital
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Aktien sind eine Frage des Zeithorizonts –Kurzfristig nimmt Rückschlagpotenzial zu
Differenz aus optimistischen zu pessimistischen US-Börsenbriefen in %
Quelle: Investors Intelligence
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Verschiedenes –Aktienrückkäufe und Brexit
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Aktienrückkäufe wirklich irrelevant?Performance S&P 500 ETF gegenüber S&P 500 Buyback ETF in % YTD
Quelle: The Daily Shot
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UK Aktien mit erheblichem Aufholpotenzial bei Brexit-Deal
MSCI Indizes: Veränderung vor und ab dem Brexit Referendum in %
Quelle: Fact Set
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Fazit Kapitalmarktausblick
■ Rezession ist unwahrscheinlicher geworden
■ Globale Wirtschaft hängt aber am Notenbanktropf
■ Ergebnis: „Goldilockszenario“ (schwach wachsende
Wirtschaft kombiniert mit expansiver Geldpolitik)
■ Aktien sind in diesem Zinsumfeld immer noch günstig
■ Aktien sind langfristig die beste Anlageform
■ Aktien sind ab 10 Jahren Haltedauer risikoärmer als Anleihen
und Gold
■ Kurzfristiger Rückschlag wahrscheinlicher geworden. Wir
nutzen jede Schwäche zum Einkauf
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Blick ins Portfolio -Novo Nordisk
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+596,5% seit Auflage+9,0% seit Auflage p.a.+24,4% YTD
ACATIS Aktien Global Fonds
MSCI Welt GDR (EUR)
Die Performance des ACATIS Aktien Global beträgt seit Auflage +596,5%
Quelle: Bloomberg, ACATIS Research GmbH, Berechnung nach BVI-Methode
Performance des Fonds versus MSCI Welt (EUR),Zeitraum 21.05.1997 bis 30.11.2019
Link zum Monatsbericht des Fonds
26Quelle: ACATIS Research, 30. November 2019
Aktuelle Länder- und Branchenallokation sowie Top 10 des ACATIS Aktien Global Fonds
Top 10 in %
Berkshire Hathaway A 4,20Brookfield Asset Management 4,12
Visa 4,09
Shionogi 3,41
Sartorius VZ 3,40
Lam Research 3,24
Microsoft 3,23
W.R. Berkley 3,12
Procter & Gamble 2,96
Hannover Rück 2,86
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Novo Nordisk in unseren Portfolien
■ ACATIS Aktien Global Fonds 02.01.2014
■ ACATIS Aktien Global Value Fonds 02.01.2014
■ ACATIS GANÉ Value Event Fonds 08.05.2014
■ ACATIS Value Performer 06.01.2014
■ ACATIS Value und Dividende 02.12.2016
ACATIS Fonds im Bestand seit
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Novo Nordisk: Weltmarktführer in der Krise
Firmenbeschreibung
Novo Nordisk ist der weltweit größte Anbieter von pharmazeutischen Produkten zur Behandlung von Diabetes. Des Weiteren produziert das dänische Unternehmen Medikamente gegen Fettleibigkeit.
Managerkommentar
Diabetes ist die am häufigsten auftretende Volkskrankheit und wirdnur teilweise erkannt und behandelt
Wachsender Markt: Bis 2040 soll die Anzahl an Diabetiker vonaktuell 462 Mio. auf 700 Mio. steigen
Weltweit größter Insulinanbieter (knapp 50% Marktanteil) Umsatzwachstum von durchschnittlich über 10% p.a. seit 2007, das
Ergebnis pro Aktie stieg im selben Zeitraum um durchschnittlichüber 19% p.a.
Extrem profitabel: Die operative Marge liegt aktuell bei über 40%und die Kapitalrendite bei durchschnittlich 61% p.a. seit 2010
Ein hoher freier Cashflow erlaubt großzügige Ausschüttungen. Mehr als 4% der Marktkapitalisierung p.a. wurden seit 2007 in Form von Dividenden und Aktienrückkäufen an die Aktionäre ausbezahlt
Schuldenfrei: Das kurzfristig verfügbare Vermögen beträgt 3 Mrd.EUR
Stand: Dezember 2019
Zahlen
15,8% p.a. EBIT-Wachstum seit 2007
16,2% p.a. Gewinnwachs-tum seit 2007
2,2% Div. Rendite
Unsere Kriterien
Unternehmens-kennzahlenAussagekräftiger GeschäftsberichtMarktmacht
Unterbewertung (≥ 20%)Hohes Branchenpotenzial
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Was ist Diabetes?
■ Typ 1 Diabetes Mellitus
■ Autoimmunerkrankung
■ Führt zur Zerstörung der Langerhans'schen Zellen im Pankreas
■ Folge: absoluter Insulinmangel – muss durch Insulingabe therapiert
werden
■ Typ 2 Diabetes Mellitus
■ Stoffwechselkrankheit
■ Oft „nur“ eine Insulinresistenz, oft ausgelöst durch einen
ungesunden Lebenswandel und genetische Faktoren
■ Kann evtl. ohne Gabe von Insulin kontrolliert werden, Therapie
bleibt aber erforderlich
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Novo Nordisk: Wachstumsmarkt Diabetes
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463
700
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2000 2019 2040ENote: 20-79 AlterCAGR für 15-Jahresperiode
Wachstum der Anzahl Diabeteskranker bis 2040
CAGR: 6,1%
Quelle: International Diabetes Federation, 9th International Diabets Report, 2019
Millionen Menschen
100% alle Menschen mit Diabetes
50% diagnostiziert
25% mit Behandlung
12,5% mit guter Behandlung
6,25% erreichen das Ziel
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Entwicklung der weltweiten Diabeteserkrankungen
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Novo Nordisk: Die Medikamente (Auszug)
■ NovoLog/FIASP (Insulin)
■ Zulassung der FDA 2000
■ Schnell wirkendes Insulin, das vor dem Essen verabreicht wird
■ Bessere Wirksamkeit, bei der Reduktion von Blutglukose als bei
der Konkurrenz (0.32% vs 0.17%)
■ Ozempic/Semaglutide
■ Seit 2019 auch als oral verabreichbar
■ Bessere Wirksamkeit als alle Konkurrenzprodukte (Trulicity,
Byuderon, Januvia)
■ Geringere sterblichkeit durch Folgeerkrankungen
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Keine Überraschungen – Stabilität vor Volatilität
■ Zukunftsbranche:
■ Diabetes nimmt mit dem Wohlstand zu
■ Wird heute oft noch nicht behandelt
■ Novo Nordisk ist gut positioniert
■ Größter Insulinanbieter der Welt
■ Wachsender Markt
■ Gewinnwachstumsrate nur noch 5% p.a.
■ Erwartete Rendite etwa 10% p.a.
■ Keine langfristigen Schulden
■ Diabetestherapien und Insulineinstellung ist aufwendig und bedarf
oft eines längeren Krankenhausaufenthalts, dadurch entstehen
hohe Wechselkosten – ein weiter Burggraben
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Fragen und diskutieren Sie weiter auf LinkedIn
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Nächste MMK Termine
■ ACATIS - Value Added mit Stefan Riße und Johannes Hesche
am 14. Januar 2020, 15 Uhr
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Preview: Beginnt nun wieder die Dekade der Valueaktien?
Relative Überbewertung Wachstums- zu Valueaktien
Quelle: Star Capital, Datastream, MSCI
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Kontakt – Ihre Ansprechpartner
Faik YargucuACATIS Investment KVG mbHDeutschlandGeschäftsführender GesellschafterTel: +49-69-97 58 37-77Email: [email protected]
Petra WeiseACATIS Service GmbH SchweizTel: +41-71-886 45-51Email: [email protected] Sales Schweiz
Vera FülöpACATIS Investment KVG mbHDeutschlandTel: +49-69-97 58 37-36Email: [email protected] Sales Deutschland
Michael NieferACATIS Investment KVG mbHDeutschlandTel: +49-69-97 58 37-57Email: [email protected] Sales Deutschland
Marco KuchACATIS Investment KVG mbHDeutschlandTel: +49-69-97 58 37-64Email: [email protected] Vertrieb
Eva SonnenscheinACATIS Investment KVG mbHDeutschlandTel: +49-69-97 58 37-19Email: [email protected] Sales Deutschland
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Kontaktdaten
■ ACATISInvestment Kapitalverwaltungsgesellschaft mbHDeutschland
■ Adresse■ mainBuilding■ Taunusanlage 18■ D-60325 Frankfurt■ Tel: +49-69-97 58 37-77■ Fax: +49-69-97 58 37-99■ Webseite: www.acatis.de
■ ACATISService GmbHSchweiz
■ Adresse■ Güetli 166■ CH-9428 Walzenhausen■ Tel: +41-71-886 45-51■ Fax: +41-71-886 45-59
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■ Die ACATIS Investment KVG mbH hat ihren Hauptsitz in Deutschland und stellt Verkaufsprospekt, Halbjahresbericht, Jahresbericht und „KID“ auf deutsch kostenlos zur Verfügung. Die Unterlagen sind über die Webseite www.acatis.de abrufbar.
■ Die ACATIS Investment Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in 60439 Frankfurt reguliert.