Информационный бюллетеньРоссийский рынок слияний и поглощений в секторе ТМТ (телеком, медиа, технологии)Итоги 2009-2010 гг.Компания J’son & Partners Consulting представляет основные результаты исследования рынка слияний и поглощений ТМТ-сектора России, проведенного в декабре 2010 года.

Данное исследование содержит анализ существующих тенденций, описание процесса консолидации рынка, описание бизнес-моделей как компаний-объектов, так и компаний-инициаторов сделок, обзор наиболее перспективных сегментов ТМТ-сектора.

В первой половине 2009 г. в ТМТ-секторе наблюдалось снижение количества M&A-сделок в связи с пересмотром крупными корпорациями инвестиционных стратегий развития и сокращением затрат на приобретение активов. В условиях кризиса объектами сделок, как правило, становились компании, которые можно было приобрести со значительным дисконтом. Таким образом, в кризисный период для инициаторов сделок покупка активов с уже построенной кабельной инфраструктурой и готовой абонентской базой являлась наиболее эффективной стратегией расширения. Однако, начиная со второй половины 2009 г. активность на телекоммуникационном рынке M&A начала восстанавливаться. Кризис для ТМТ-компаний оказался менее болезненным, чем для многих отраслей экономики: абоненты не перестали говорить по телефону, пользоваться Интернетом, смотреть телевизор.

В целом в 2009 году число заключенных сделок сократилось с 86 до 63 по сравнению с предыдущим годом, что в стоимостном выражении составило более чем 30-процентное сокращение рынка.

Количество сделок исходя из территориальной принадлежности приобретенных компаний1

Источник: J’son & Partners Consulting

1 Категория «несколько регионов» означает, что компании - объекты сделок оказывают услуги в нескольких регионах

одновременно

Авторское право © 2011, J’son & Partners Consulting. Копирование или распространение в печатном или электронном виде без письменного разрешения компании J’son & Partners Consulting запрещено. СМИ могут использовать любые графики, данные и прогнозы, содержащиеся в данном обзоре рынка, только с использованием ссылки на источник информации – J’son & Partners Consulting. ™ J’son & Partners Consulting [зарегистрированная торговая марка].

Структура TMT-M&A-рынка исходя из размера объектов сделок

2009 г. 2010 г.

30%

32%

38%

В 2009-2010 гг. наиболее активно совершались сделки в таких сегментах, как фиксированный и беспроводной доступ в Интернет, цифровой контент, мобильная связь, медиа и IT и так называемом сегменте unitelco, к которому относят компании, оказывающие широкий спектр услуг. В основном это возможные сочетания услуг фиксированного и беспроводного доступа в Интернет, телефонии, платного ТВ (double, triple-play и т.д.).

Наиболее активным игроком рынка слияний и поглощений на посткризисном рынке стала группа «МТС-Комстар». Еще в середине февраля 2010 г. подконтрольная «Комстару» компания ЗАО «Комстар-Регионы» приобрела 100% долю в уставном капитале ООО «ТензорТелеком» - альтернативном операторе из Ярославля, что послужило первым толчком для разогрева M&A в российском телекоммуникационном секторе. А уже в конце февраля группа «МТС-Комстар» довела до 100% доли в двух уральских «дочках»: ООО «ЕвроТел» (екатеринбургский оператор связи и кабельного телевидения) и ООО «Управление и Лизинг» (владеет инфраструктурой связи в Екатеринбурге). Покупатель заплатил 3,3 млн долларов за выкуп у миноритариев 20% долей «ЕвроТела» и 25% «Управления и Лизинга».

Крупнейшие сделки группа «МТС-Комстар» совершила в июне-июле 2010 г. В середине июня ЗАО «Комстар-Регионы» закрыло сделку по поглощению 100% акций ЗАО «Пензенские телекоммуникации» («Пенза Телеком») за 19,9 млн долларов. Сделка по продаже «Пенза Телекома» была прецедентна для посткризисного рынка. Помимо «Комстара» на этот актив претендовали еще две структуры: холдинги «Национальные кабельные сети» и «Связьинвест». Тройная конкуренция за пензенский актив стала сигналом восстановления российского M&A-рынка в телекоме. В середине июля уже ОАО «МТС» объявило о покупке ЗАО «Мультирегион» - одного из крупнейших кабельных холдингов в России. За 100% акций «Мультирегиона» компания МТС отдала 123,5 млн долларов, взяв на себя помимо этого его долговые обязательства в размере 94,4 млн долларов.

Компания «МегаФон» также совершила крупную покупку: в начале июня 2010 г. она за 745 млн долларов приобрела 100% акций группы «Синтерра» - одного из ведущих операторов фиксированной связи. В группу входят компании «Синтерра», «ПетерСтар», «Синтерра-Урал», «Синтерра-Юг», «Синтерра-Центр» («Глобал-Телепорт»), «Синтерра-Медиа». Сделка позволила усилить позиции «МегаФона» на рынках дальней связи, фиксированного и мобильного широкополосного доступа в Интернет, конвергентных услуг.

Компания «ВымпелКом» в свою очередь отметилась крупными сделками как на внутреннем, так и на зарубежных рынках. В июле 2010 г. компания объявила о поглощении ЗАО «Форатек Коммуникейшн» за 1,4 млрд рублей. Ключевым активом

Авторское право © 2011, J’son & Partners Consulting. Копирование или распространение в печатном или электронном виде без письменного разрешения компании J’son & Partners Consulting запрещено. СМИ могут использовать любые графики, данные и прогнозы, содержащиеся в данном обзоре рынка, только с использованием ссылки на источник информации – J’son & Partners Consulting. ™ J’son & Partners Consulting [зарегистрированная торговая марка].

приобретенной компании является междугородняя магистральная волоконно-оптическая сеть, включающая более 1 200 километров собственных линий связи и охватывающая большинство ключевых городов Уральского федерального округа. Осенью 2010 г. ОАО «ВымпелКом» приобрело 100% активов одного из крупнейших альтернативных операторов фиксированной связи Мурманской области – компании «Поларком». Сумма сделки составила 179 млн рублей.

В октябре 2010 г. Vimpelcom Ltd. объявила о намерении объединить свои активы с  Wind Telecom S.p.A. для создания одной из крупнейших мировых телекоммуникационных групп. В результате объединения будет создана компания, работающая в 19 странах с более чем 173 миллионами абонентов.  Сумма сделки составляет 6 млрд долларов, закрытие предусмотрено во втором квартале 2011 г. после получения всех регуляторных одобрений.

Помимо крупных федеральных игроков инициаторами сделок являлись инвестиционные фонды и управляющие компании, организовавшие довольно агрессивную скупку телеком- и IT-активов.

Baring Vostok Capital Partners в конце октября 2010 г. завершил процесс due diligence регионального интернет-провайдера «ЭР-Телеком». В начале марта 2011 г. стало известно о завершении сделки по приобретению 10% ШПД-провайдера. Вся компания была оценена в 16 EBITDA, что является рекордом для российского телеком-рынка.

UFG Asset Management совместно с Европейским банком реконструкции и развития вложила 30 млн долларов в ООО «Русские башни», которая будет строить сотовые вышки и сдавать их в аренду операторам для развития сетей 4G. Также в марте 2010 г. UFG Asset Management стал совладельцем ООО «Престиж-интернет». Компания оказывает услуги доступа в Интернет по технологии WiMax в 70 городах под брендом «Энфорта» и Enter.

В январе 2010 г. управляющая компания «ПиН Групп» официально объявила о приобретении группы компаний «Ниеншанц-Телеком», «Ниеншанц-Хоум» и «Альфа-Телеком». Кроме того, в начале декабря 2010 г. «ПиН Групп» сообщила о покупке активов компании «Курорт-Телеком». Данная сделка позволила покупателю расширить географию своего присутствия и выйти в новые для себя районы – Курортный район города Санкт-Петербурга и Ленинградскую область. До конца 2010 г. «ПиН Групп» планирует завершение других M&A-сделок, что позволит компании достичь уровня абонентской базы в 150 тысяч абонентов – физических лиц.

Отдельно стоит упомянуть инвестиционный фонд DST, который в течение двух лет активно скупал доли в российских и зарубежных интернет-активах: «Одноклассники», «В контакте», Mail.ru, Facebook, Groupon, Zynga. В результате, осенью 2010 г. аффилированная с DST Global компания Mail.ru Group привлекла на Лондонской фондовой бирже около 1 млрд долларов.

Авторское право © 2011, J’son & Partners Consulting. Копирование или распространение в печатном или электронном виде без письменного разрешения компании J’son & Partners Consulting запрещено. СМИ могут использовать любые графики, данные и прогнозы, содержащиеся в данном обзоре рынка, только с использованием ссылки на источник информации – J’son & Partners Consulting. ™ J’son & Partners Consulting [зарегистрированная торговая марка].

Консолидированный рейтинг инвестиционной привлекательности сегментов ТМТ-рынка России

Источник: J’son & Partners Consulting

По мнению J’son & Partners Consulting, в 2011 г. возможно увеличение активности на рынке слияний и поглощений на рынке доступа в Интернет как в области вертикальной, так и области горизонтальной интеграции. Рынок в Москве и Санкт-Петербурге уже насыщен, а регионы, напротив, обладают большим потенциалом для развития услуг широкополосного доступа и быстрого роста абонентской базы.

Рынок фиксированной телефонии является высокодоходным и среднерискованным, однако низкомаржинальным. В целом по России доходы фиксированной телефонии увеличиваются в основном в связи с увеличением тарифов Федеральной службой по тарифам, в то время как число абонентов услуги снижается год от года. J’son & Partners Consulting не ожидает совершения заметного числа сделок слияний и поглощений на данном рынке.

Рынок VoIP является быстрорастущим и перспективным сегментом по итогам 2009-2010 гг., несмотря на недостаточный уровень монетизации и высокие риски, присущие данной отрасли. Интересными объектами для инвестиций являются лидирующие сервис-провайдеры и софтверные компании, которые в том числе разрабатывают программное обеспечение VoIP для смартфонов.

Рынок платного телевидения в России является среднемаржинальным и среднерискованным. Дальнейшая перспективность рынка зависит от следующих факторов: количество неэфирных платных телеканалов, качество контента, объем вещания телеканалов в сети Интернет, развитие рынка рекламы на платном ТВ. На сегодняшний день с точки зрения M&A велика вероятность объединения нескольких существующих операторов под брендом одного игрока.

Перспективными активами в настоящее время являются центры обработки данных с возможностью увеличения их стоимости в будущем. Однако, по мнению J’son & Partners Consulting, в ближайшее время крупные сделки слияний и поглощений в сегменте дата-центров маловероятны в связи с высокой стоимостью недвижимости.

Авторское право © 2011, J’son & Partners Consulting. Копирование или распространение в печатном или электронном виде без письменного разрешения компании J’son & Partners Consulting запрещено. СМИ могут использовать любые графики, данные и прогнозы, содержащиеся в данном обзоре рынка, только с использованием ссылки на источник информации – J’son & Partners Consulting. ™ J’son & Partners Consulting [зарегистрированная торговая марка].

В этой связи существует возможность приобретения юридических лиц с имеющейся абонентской базой без выкупа недвижимости и инфраструктуры.

Рынок цифрового контента в России в целом только начинает набирать обороты: нынешний рост находится в пределах порядка 50%. С точки зрения активного роста наиболее интересным является сегмент онлайн-игр. Однако в настоящее время рынок онлайн игр сильно монополизирован. И несмотря на возможное появление новых игроков, дальнейшая консолидация рынка маловероятна. Касательно быстрорастущего сегмента видеоконтента, велик интерес к интернет-проектам, посвященным видеоконтенту, со стороны крупных медиахолдингов.

Согласно проведенному J'son & Partners Consulting исследованию M&A-сделок в ТМТ-секторе, за период 2009 г. и 2010 г. совокупная стоимость закрытых сделок по слияниям и поглощениям (M&A) на российском рынке превысила 20,8 млрд USD, из которых более 2 млрд USD пришлось на сделки в среднем и малом сегменте. Всего количество сделок со средними и малыми компаниями за 2009 г. и 2010 г. составило 83 из общего количества сделок равного 139.

По прогнозам J'son & Partners Consulting, в ближайшее время на российском ТМТ-рынке продолжится процесс консолидации. Главными инициаторами сделок будут крупные игроки, которые будут скупать мелкие и средние компании, в то время как инвестиционные фонды будут заинтересованы в покупке нескольких активов и объединении их в единую структуру.

ЗА ДОПОЛНИТЕЛЬНОЙ ИНФОРМАЦИЕЙ ОБРАЩАЙТЕСЬ:

Павел ЕрмоличКоммерческий директорPavel@json.ru

www . json . ru ___________________

Информационный бюллетень подготовлен компанией J'son & Partners Consulting. Мы прилагаем все усилия, чтобы предоставлять фактические и прогнозные данные, полностью отражающие ситуацию и имеющиеся в распоряжении на момент публикации материала. J'son & Partners Consulting оставляет за собой право пересматривать данные после опубликования отдельными операторами информации по абонентской базе.

Авторское право © 2011, J’son & Partners Consulting. Копирование или распространение в печатном или электронном виде без письменного разрешения компании J’son & Partners Consulting запрещено. СМИ могут использовать любые графики, данные и прогнозы, содержащиеся в данном обзоре рынка, только с использованием ссылки на источник информации – J’son & Partners Consulting. ™ J’son & Partners Consulting [зарегистрированная торговая марка].

Содержание исследования

«Рынок слияний и поглощений российского сектора ТМТ (телеком, медиа, технологии)»

1. Введение

2. Источники информации и методология

3. Описание процесса консолидации телекоммуникационного рынка России

3.1. Основные инициаторы сделок слияний и поглощений в 2009-2010 гг.

3.2. Бизнес-модели компаний-инициаторов сделок в 2009-2010 г.

3.3. Компании-объекты сделок в 2009-2010 гг.

3.4. Мультипликаторы, используемые при M&A-сделках

3.5. Анализ основных причин купли-продажи компаний в 2009-2010 гг.

3.6. Основные параметры, влияющие на стоимость при сделках слияний и поглощений

3.7. Стандартные сроки сделок M&A для мелких и средних операторов

3.8. Дополнительные или нестандартные условия сделок

3.9. Анализ спроса на небольшие и мелкие сделки

3.10. Примеры сделок слияний и поглощений, совершенных на российском рынке в 2009-2010 гг.

4. Прогноз рынка слияний и поглощений в ближайшие 2-3 года

4.1. Тенденции развития рынка слияний и поглощений на 2011-2012 гг.

4.2. Возможности и перспективы компаний к активному консолидированию рынка в 2011-2012 гг. Error: Reference source not found

4.3. Прогноз структуры рынка по технологиям доступа, наиболее популярным услугам в 2011-2012 гг.

4.4. Прогноз основных финансовых показателей (выручка, EBITDA, ARPU и т.д.) при покупке/продаже компаний в 2011-2012 гг.

5. Рекомендации

5.1. Рекомендуемые размеры инвестиций

5.2. Основные параметры объектов инвестиций

5.2.1. Перспективы инвестирования в рынок фиксированного доступа в Интернет

5.2.1.1. Текущая ситуация Error: Reference source not found

5.2.1.2. Выводы и рекомендации

5.2.2. Перспективы инвестирования в технологии 3G/4G в России

5.2.2.1. Крупнейшие игроки и объем рынка

5.2.2.2. Перспективы

5.2.2.3. Выводы и рекомендации

5.2.3. Перспективы использования «цифрового дивиденда» для цифрового ТВ в России

5.2.3.1. Текущая ситуация

5.2.3.2. Основные претенденты

5.2.3.2.1. Операторы сетей LTE

5.2.3.2.2. Цифровое телевидение

5.2.3.3. Выводы и рекомендации

5.2.4. Перспективы инвестирования в рынок услуг коммерческих ЦОД

5.2.4.1. Текущая ситуация

5.2.4.2. Выводы и рекомендации

5.3. Потенциальные компании-объекты для инвестиций5.4. Рекомендуемая стратегия исходя из преимуществ Заказчика

Авторское право © 2011, J’son & Partners Consulting. Копирование или распространение в печатном или электронном виде без письменного разрешения компании J’son & Partners Consulting запрещено. СМИ могут использовать любые графики, данные и прогнозы, содержащиеся в данном обзоре рынка, только с использованием ссылки на источник информации – J’son & Partners Consulting. ™ J’son & Partners Consulting [зарегистрированная торговая марка].

J’son & Partners Consulting - ведущая международная консалтинговая компания, специализирующаяся на рынках телекоммуникаций, медиа, ИТ и инновационных технологий в России, СНГ, странах Европы и Центральной Азии с 1996 года. Компания имеет обширный опыт исследовательско-консультационной работы, разработки стратегических бизнес-планов, оценки стоимости и Due Diligence в области беспроводной и фиксированной связи, цифрового контента, а также других сегментов телекоммуникационного и медийного рынка.

Основные группы услуг инвестиционно-стратегического направления J’son & Partners Consulting:

А. Помощь в приобретении бизнеса: подбор потенциальных целей для инвестирования

1. Формирование long list – перечня потенциальных объектов для реализации инвестиционной стратегии клиента

2. Формирование short list – узкого круга заинтересованных объектов (не более 3 целей) по результатам предварительных переговоров

3. Выбор инвестиционной цели, сопровождение сделки

4. Независимая предынвестиционная проверка (Due Diligence):

a. Анализ коммерческой/бизнес-деятельности инвестиционного объектаb. Анализ операционной деятельности и и кадрового потенциалаc. Анализ технической и технологической инфраструктуры инвестиционного объектаd. Финансовый и налоговый анализ инвестиционного объектаe. Юридический анализ инвестиционного объектаf. Независимая рыночная оценка (аудит) или разработка с нуля бизнес-плана, финансовой модели,

стратегии развития.

5. Корректировка оценки стоимости инвестиционного объекта и закрытие сделки

Б. Помощь в привлечении инвестиций: поиск потенциальных инвесторов. Подготовка сделки

1. Формирование long list – перечня потенциальных инвесторов для реализации инвестиционной стратегии Заказчика

2. Формирование short list – узкого круга заинтересованных покупателей/инвесторов (не более 3 целей) по результатам предварительных переговоров

3. Выбор инвестора, сопровождение сделки

4. Независимая предынвестиционная проверка (Due Diligence):

a. Анализ коммерческой/бизнес-деятельности инвестиционного объекта b. Анализ операционной деятельности Компании и кадрового потенциалаc. Анализ технической и технологической инфраструктуры инвестиционного объектаd. Финансовый и налоговый анализ инвестиционного объектаe. Юридический анализ инвестиционного объектаf. Независимая рыночная оценка (аудит) или разработка с нуля Бизнес-Плана, финансовой модели,

стратегии развития.

5. Независимая оценка стоимости инвестиционного объекта и закрытие сделки

Консультанты J`son & Partners Consulting:

¡разработали более 50 успешных стратегий управления активами компаний, стратегий выхода компаний на новый рынок, стратегий слияний и поглощений за последние 3 года

¡создали более 70 эффективных бизнес - моделей компаний за последние 5 лет

¡приняли участие в закрытии более 20 сделок

¡успешно реализуют более 200 проектов в год в различных сферах телекоммуникационного, медийного и ИТ- бизнеса

¡сотрудничают с более чем 70 российскими и иностранными инвесторами

Авторское право © 2011, J’son & Partners Consulting. Копирование или распространение в печатном или электронном виде без письменного разрешения компании J’son & Partners Consulting запрещено. СМИ могут использовать любые графики, данные и прогнозы, содержащиеся в данном обзоре рынка, только с использованием ссылки на источник информации – J’son & Partners Consulting. ™ J’son & Partners Consulting [зарегистрированная торговая марка].

¡поддерживают и развивают развернутую партнерскую и экспертную сеть, объединяющую профессиональных игроков, представителей компаний: сотовой связи, проводного и беспроводного доступа в Интернет, дистрибуторов, розничных операторов, производителей, представителей финансового сектора, информационных агентств.

Авторское право © 2011, J’son & Partners Consulting. Копирование или распространение в печатном или электронном виде без письменного разрешения компании J’son & Partners Consulting запрещено. СМИ могут использовать любые графики, данные и прогнозы, содержащиеся в данном обзоре рынка, только с использованием ссылки на источник информации – J’son & Partners Consulting. ™ J’son & Partners Consulting [зарегистрированная торговая марка].