11 solo para uso interno – no distribuir perspectivas económicas y mercados de capitales: …...

11

SOLO PARA USO INTERNO – NO DISTRIBUIR

Perspectivas Económicas y Mercados de Perspectivas Económicas y Mercados de Capitales:Capitales:

… … Riesgos y OportunidadesRiesgos y Oportunidades

Hans AbateJunio de 2010

SOLO PARA USO INTERNO / CONFIDENCIAL - SOLO PARA USO INTERNO / CONFIDENCIAL

22


Percepciones Exageradas

La Tormenta Perfecta

► Incertidumbre fiscal en EuropaIncertidumbre fiscal en Europa► Aumento de regulaciones (Políticas) en Estados UnidosAumento de regulaciones (Políticas) en Estados Unidos► Conflictos BélicosConflictos Bélicos► Desastres NaturalesDesastres Naturales► Asia y sus preocupaciones en Real EstateAsia y sus preocupaciones en Real Estate► Falta de acceso a créditoFalta de acceso a crédito

= Pánico Reacciones Irracionales y Emocionales

33


Realidades

Las Factores Fundamentales

+ Crecimiento económico globalCrecimiento económico global+ Paquete de auxilio financiero a Europa ($1 trillón)Paquete de auxilio financiero a Europa ($1 trillón)+ Expansión de liquidez (Políticas monetarias más activas)Expansión de liquidez (Políticas monetarias más activas)+ Fortalecimiento de capitales en el sistema financieroFortalecimiento de capitales en el sistema financiero+ Bajas tasas de interésBajas tasas de interés+ Contribución de los mercados emergentes en el PIB globalContribución de los mercados emergentes en el PIB global

= Oportunidades Selectas

44


Caso BaseCaso BaseLa Política fiscal adoptada y sin precedente por parte de los distintos gobiernos y bancos centrales lograron estabilizar los La Política fiscal adoptada y sin precedente por parte de los distintos gobiernos y bancos centrales lograron estabilizar los mercados financieros y las economías globales. Los indicadores económicos esenciales apuntan a un crecimiento sostenido mercados financieros y las economías globales. Los indicadores económicos esenciales apuntan a un crecimiento sostenido mientras que las compañías reestablecen sus bajos niveles de inventarios.mientras que las compañías reestablecen sus bajos niveles de inventarios.

El crecimiento económico se estipula ser sub-estándar en los países desarrollados hasta que el ciclo de inventarios se normalice El crecimiento económico se estipula ser sub-estándar en los países desarrollados hasta que el ciclo de inventarios se normalice y el consumidor se haga mas presente. La disminución de participación vía estímulos en el mercado por parte del gobierno así y el consumidor se haga mas presente. La disminución de participación vía estímulos en el mercado por parte del gobierno así como de los bancos centrales, reducirá el impulso de crecimiento económico. Sin embargo, estamos experimentando mejoria en como de los bancos centrales, reducirá el impulso de crecimiento económico. Sin embargo, estamos experimentando mejoria en los niveles de empleo y mayor confianza industrial y de los consumidores.los niveles de empleo y mayor confianza industrial y de los consumidores.

Con el fin de restablecer la confianza de los inversionistas, la Unión Europea debe actuar rápida y decisivamente en la reducción Con el fin de restablecer la confianza de los inversionistas, la Unión Europea debe actuar rápida y decisivamente en la reducción del gasto publico, reacomodando sus déficits a niveles sostenibles y financiables en el futuro, específicamente para los países del gasto publico, reacomodando sus déficits a niveles sostenibles y financiables en el futuro, específicamente para los países miembros del grupo denominado “PIIGS” (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España). La devaluación del Euro puede contribuir miembros del grupo denominado “PIIGS” (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España). La devaluación del Euro puede contribuir positivamente al crecimiento del PIB vía exportaciones.positivamente al crecimiento del PIB vía exportaciones.

Los mercados emergentes están disfrutando de una fuerte recuperación «V» donde su capacidad de producción es superior a Los mercados emergentes están disfrutando de una fuerte recuperación «V» donde su capacidad de producción es superior a los niveles que precedieron la crisis, mientras que en los países desarrollados es aun anémica y frágil.los niveles que precedieron la crisis, mientras que en los países desarrollados es aun anémica y frágil.

La presión inflacionaria es minima en los países desarrollados con niveles estables en los recursos naturales pero mas alta en La presión inflacionaria es minima en los países desarrollados con niveles estables en los recursos naturales pero mas alta en mercados emergentes por sus niveles de utilización y capacidad mas restringidos. Esperamos que las tasas de interés mercados emergentes por sus niveles de utilización y capacidad mas restringidos. Esperamos que las tasas de interés permanezcan bajas en el corto plazo.permanezcan bajas en el corto plazo.

La combinación de una economía ligeramente en mejoría, bajo nivel de inflación, atractivos niveles de valuaciones y amplia La combinación de una economía ligeramente en mejoría, bajo nivel de inflación, atractivos niveles de valuaciones y amplia liquidez, deberían favorecer a las clases de activos con riesgo superior.liquidez, deberían favorecer a las clases de activos con riesgo superior.

55


Indicadores agregados – Mas de 10 meses positivosIndicadores agregados – Mas de 10 meses positivos

Fuente: Bloomberg. Datos mensuales a Abril del 2010.

66


El índice de manufactura y servicios continua El índice de manufactura y servicios continua fortaleciéndosefortaleciéndose


50

77


La industria manufacturera recupera la senda La industria manufacturera recupera la senda del crecimientodel crecimiento

88


Cambio en el crédito al consumidorCambio en el crédito al consumidor

Fuente: Bloomberg. Datos mensuales a Marzo del 2010.

99


La confianza del consumidor crece - lentamenteLa confianza del consumidor crece - lentamente

Fuente: Bloomberg. Datos mensuales a Mayo del 2010.

1010


El nivel de empleo ha comenzado a mostrar signos de El nivel de empleo ha comenzado a mostrar signos de recuperaciónrecuperación

Fuente: Bloomberg. Datos mensuales a Mayo 2010.

# Desempleados aplicando por 1era vezTasa de Desempleao

1111


Las ventas de viviendas existentes se estabilizanLas ventas de viviendas existentes se estabilizan


1212


Niveles de endeudamiento (Deuda vs. PIB) y exposición Niveles de endeudamiento (Deuda vs. PIB) y exposición global del sector bancario a deuda “PIIGS”global del sector bancario a deuda “PIIGS”

Fuente: OECD

1313


Evaluación de costos de reducción de gasto vs. Crecimiento en Evaluación de costos de reducción de gasto vs. Crecimiento en la Zona del Eurola Zona del Euro

Escenario 1: suponemos que los gobiernos no actúan mucho durante el año 2010 a excepción PIIGS, los cuales modestamente reducirían sus déficit a sus promedios de largo plazo (más del 6% del PIB). En 2011, todos los miembros reducen sus gastos públicos a niveles llegar a un déficit consistentes con sus promedios de largo plazo o -3%,.

Escenario 2: Gastos gubernamentales son reducidos a niveles consistentes a -3% por todos los miembros a finales del 2010 y mantenidos durante 2011.

Escenario 3: Similar al 2; sin embargo todos los miembros necesitarían reducir y mantener sus déficits a sus niveles de promedio de largo plazo o -3%, cual sea mayor.

La reducción necesaria en los gastos gubernamentales para alcanzar los niveles objetivo de déficit en los 3 escenarios traería los gastos de gobierno a niveles más acordes con sus promedios históricos desde la creación del euro.

1414


Aun quedan por aplicar importantes sumas en estímulos fiscalesAun quedan por aplicar importantes sumas en estímulos fiscales

Fuente: Datos del CEIC, oficina presupuestaria del congreso de Estados Unidos. Informes financieros y de actividad de la agencia Federal de Estados Unidos. Alliance Bernstein. Datos a Diciembre de 2009. El dato correspondiente a China es una estimación.

1515


Modelo de Crecimiento GlobalModelo de Crecimiento Global

Global Growth

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

Dec

-85

Aug

-86

Apr

-87

Dec

-87

Aug

-88

Apr

-89

Dec

-89

Aug

-90

Apr

-91

Dec

-91

Aug

-92

Apr

-93

Dec

-93

Aug

-94

Apr

-95

Dec

-95

Aug

-96

Apr

-97

Dec

-97

Aug

-98

Apr

-99

Dec

-99

Aug

-00

Apr

-01

Dec

-01

Aug

-02

Apr

-03

Dec

-03

Aug

-04

Apr

-05

Dec

-05

Aug

-06

Apr

-07

Dec

-07

Aug

-08

Apr

-09

Dec

-09

Aug

-10

Yea

r on

yea

r %

Cha

nge

Model Forecast Global Industrial Production YoY %

Global Industrial Production

Model Forecastlast observation Dec 2010

Source: EFG Calculations

De acuerdo con nuestro modelo, las economías del mundo tienden a crecer a un ritmo no visto desde el 2002.

Sin embargo, el crecimiento mas pronunciado se experimentara durante el primer semestre del año, con una normalización a niveles promedio en la segunda parte del 2010.

El riesgo principal a nuestra proyección tiene que ver mas con el momento y la magnitud que con la tendencia.

1616


Las perspectivas económicas son de crecimiento Las perspectivas económicas son de crecimiento modesto y sostenidomodesto y sostenido

1717


Crecimiento económico proyectado para el 2010: Crecimiento económico proyectado para el 2010: Mercados Desarrollados vs EmergentesMercados Desarrollados vs Emergentes

Fuente: Consenso económico. Enero 7 de 2010

1818


China: Importaciones como % de las importaciones mundialesChina: Importaciones como % de las importaciones mundiales

Fuente: Factset. Datos a Diciembre de 2009.

1919


Mercados Desarrollados vs EmergentesMercados Desarrollados vs Emergentes

Fuente: EIU; IMF. CIA World Factbook, Eurostat, ING. Datos a Septiembre de 2009 y Diciembre de 2007.

Reservas Internacionales

2020


Mercados Desarrollados vs EmergentesMercados Desarrollados vs Emergentes

Fuente: EIU; IMF. CIA World Factbook, Eurostat, ING. Datos a Septiembre de 2009 y Diciembre de 2007.

Deuda como % del PIB

2121


El crecimiento debería aligerar los déficits, pero los niveles de El crecimiento debería aligerar los déficits, pero los niveles de endeudamiento siguen planteando riesgosendeudamiento siguen planteando riesgos

2222


Estados Unidos ya no es el agente mas importante de Estados Unidos ya no es el agente mas importante de consumo en el mundoconsumo en el mundo

Source: Haver Analytics, International Financial Statistics, World Bank and AllianceBernstein

2323


Deflación – Inflación: “cualquier escenario es posible?”

LOS ECONOMISTAS ESTAN DIVIDIDOS EN SUS POSICIONES

Deflación El desinterés de extender crédito por parte de los bancos lleva a un bajo o inexistente crecimiento (Stagnation). Adicionalmente, la disminución en la utilización de la capacidad instalada y el crecimiento rápido en el desempleo deberían presionar los precios a la baja.

InflaciónLa combinación de imprimir dinero simultáneamente con incrementar la deuda gubernamental ya ha demostrado en el pasado que conlleva a presiones inflacionarias.También, históricamente, los niveles altos de inflación se han caracterizado por la presencia superior a la media de: (i) crecimiento de la tasa monetaria y el crédito; (ii) crecimientos salariales; y(iii) Desbalance entre la demanda total y la oferta.

Vamos a experimentar un fenómeno inflacionario una vez la economía surja nuevamente, o vamos a experimentar un largo periodo de crecimiento anémico y deflación, como el que experimentó Japón a comienzos de los 90?

Nadie puede contestar con certeza ya que no existe historia de una situación similar; pero un inversionista cauteloso debe estar preparado para cualquier escenario. Se deben considerar e incorporar instrumentos que disminuyan la correlación entre los activos entre si, y con el portafolio; y que contribuyan a un buen desempeño. (i.e. Commodities, REIT’s, TIPS, entre otros).

Diversificación en la asignación de activos es un elemento clave en la toma de decisiones de portafolio de inversión, especialmente en las condiciones extremas que hoy vivimos.

2424


La inflación parece contenida

2525


Proyectamos un incremento en la tasa del FED hasta el 4T10, Proyectamos un incremento en la tasa del FED hasta el 4T10, condicionado al crecimiento económico mostrado durante condicionado al crecimiento económico mostrado durante la primera mitad del 2010la primera mitad del 2010

-2.50%

2.50%

7.50%

12.50%

17.50%

22.50%

Q2

19

71

Q1

19

73

Q4

19

74

Q3

19

76

Q2

19

78

Q1

19

80

Q4

19

81

Q3

19

83

Q2

19

85

Q1

19

87

Q4

19

88

Q3

19

90

Q2

19

92

Q1

19

94

Q4

19

95

Q3

19

97

Q2

19

99

Q1

20

01

Q4

20

02

Q3

20

04

Q2

20

06

Q1

20

08

Q4

20

09

Q3

20

11

Fitted Fed Interest RateActual Interest Rate

Nuestro escenario optimista proyecta un crecimiento económico en USA del 3.7% en el 2010. El cual es consistente con un incremento en la tasa del FED de 50 pbs durante el 4T10, alcanzando estabilizarse en 1% en el 3T11.

Esto es consistente con un rendimiento total neutral a negativo para Tesoros Americanos de plazo largo.

Fuente: DataStream. Cálculos EFG.

2626


MonedasMonedas

Fuente: Bloomberg. Datos a Junio 2, 2010.

Comportamiento de la tasa de cambio de GBP y AUD contra el USD, durante los últimos seis meses.

Las perspectivas para la Libra Esterlina (GBP) son negativas. La tendencia del Dólar Australiano es vulnerable al estar bajo riesgo de aversión. El próximo nivel a observar es 0.85, el cual seria positivo.

La tendencia del EUR tiende a continuar debilitándose debido a las preocupaciones generadas por el grupo denominado PIIGS (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España) y el impacto que pudieran tener en la economía europea. Como consecuencia del “apoyo” inmediato a Grecia, se podría experimentar una leve apreciación del EUR pero luego debería debilitarse frente al USD. El próximo nivel a observar puede ser 1.19 , el cual llevaría la moneda al nivel de cuando se introdujo.

2727


Nuevo “Normal”, mas volatilidadNuevo “Normal”, mas volatilidad

Fuente: Bloomberg. Datos a June 2nd, 2010

MOVE - Bonos

VIX - Acciones

2828


Resultados de Índices Selectos A Mayo 28, 2010

01-Jun-102010 YTD Ultimo Mes

2009 Local Crncy 1 año 3 años 5 años

Volatilidad 360 dias

Bolsas de AccionesMSCI World (7.59%) (9.47%) 26.98% 14.27% (10.07%) 1.55% 21.9 USA Dow Jones (3.49%) (7.56%) 20.18% 22.66% (6.79%) 2.02% 22.7 USA S&P 500 (3.09%) (7.99%) 23.45% 20.99% (8.71%) 0.31% 25.6 USA Russell (Small Cap) 4.64% (7.59%) 25.22% 33.65% (6.58%) 2.81% 34.0 Europa (MSCI) EUR (17.16%) (11.96%) 32.94% 5.84% (14.06%) 1.57% 30.8 Japón (Nikkei 225) JPY (7.91%) (11.65%) 16.40% 4.04% (16.96%) (1.57%) 27.4 Asia (Hong Kong - Hang Seng) HKD (10.86%) (5.22%) 51.96% 12.19% 1.74% 10.86% 30.3 Mercados Emergentes (MSCI EM) (6.37%) (8.74%) 74.37% 22.57% (0.53%) 13.77% 24.9 Hedge Funds (0.33%) (2.71%) 13.40% 7.10% (5.30%) NA 3.1 Mercados de BonosiShares Inter. Govt/Credit Index (US Govt/Credit Index) 2.07% 0.86% (1.39%) 6.60% NA NA 5.0 iShares Inter. Credit Index (US Credit Index) 1.42% (0.39%) 7.31% 10.93% NA NA 7.1 Deuda Emergente (JP Morgan EMBI) 3.30% (1.58%) 28.18% 17.11% 6.80% 8.11% 5.5 CommoditiesPetroleo (WTI) (8.20%) (15.44%) 77.94% 11.55% 4.93% 7.31% 53.5 Oro 11.58% 3.80% 24.36% 25.50% 82.21% 194.65% 19.1 Plata 9.85% (1.37%) 47.98% 18.83% 35.41% 148.33% 32.3 CurrenciesEURO (14.80%) (7.53%) 2.51% (13.82%) (10.02%) 0.17% 11.8 Libra (10.99%) (4.00%) 10.81% (10.97%) (26.17%) (19.12%) 13.0 Yen 5.91% 3.67% 2.65% 5.92% 33.91% 19.28% 12.6

Fuente: Bloomberg

2929


Bonos vs. Estructura Cíclica

3030


Se ha capturado gran parte de la oportunidad diferencial,Se ha capturado gran parte de la oportunidad diferencial,aunque no en su totalidadaunque no en su totalidad

Fuente: Barclays capital y Merrill Lynch. Cálculos EFG

Expected ReturnsHY Conv IG

2010 6.83 6.32 3.65

Per unit of Vol2010 0.96 0.87 1.29

3131


Alta correlación del mercado de acciones y deuda “High Yield”.

Maximizar la preferencia de bonos corporativos.

Liquidaciones reducidas dramáticamente.

Reducciones importantes de apalancamientos.

Ingresos estables.

Potencial de apreciación de capital, desempeño con menor riesgo de bajada.

Oportunidades en Bonos CorporativosOportunidades en Bonos Corporativos

Bonos ConvertiblesBonos Convertibles

Rendimiento y Prima de los Bonos

Convertibles

YTD 2008 2007 2006 2005 2004 2003Per.

Común

BARCLAYS CAPITAL U.S. CONVERTIBLES $500M+ INDEX 4.42 -37.00 3.68 11.85 -3.31 7.46 26.64 0.06

MERRILL LYNCH CONVERTIBLES SECURITIES INDEX 2.80 -35.73 4.53 12.83 1.01 9.61 27.15 1.49

BARCLAYS CAPITA U.S. AGGREGATE INDEX 0.12 5.24 6.96 4.33 2.43 4.34 4.11 4.39

S&P 500 INDEX -11.01 -37.00 5.49 15.79 4.91 10.88 28.68 0.40

Fuente: Zephyr StyleADVISOR, SSgA Strategy & researc, a 31 Marzo 2009; Pediodo Comun: January 1, 2009 – March 31, 2009.

3232


Sectores de Acciones vs. Estructura Cíclica

Fuente: Schroders. Diciembre 2008. Grafica solo para propósito de ilustración.

3333


Los mercados de acciones parecen atractivos al largo plazo, Los mercados de acciones parecen atractivos al largo plazo, aunque también razonablemente valorados de acuerdo a los aunque también razonablemente valorados de acuerdo a los niveles actuales de utilidadesniveles actuales de utilidades

Fuente: FactSet, MSCI, Alliance Bernstein. Las medidas históricas se calculan tomando la media de los valores de los últimos diez años a Diciembre de 2009.

3434


Las valoraciones para EEUU no son exageradas y pareceLas valoraciones para EEUU no son exageradas y pareceseguir habiendo oportunidades en los mercados emergentesseguir habiendo oportunidades en los mercados emergentes

3535


El S&P se transa hoy a niveles mas atractivos, luego de El S&P se transa hoy a niveles mas atractivos, luego de la corrección experimentada en abril y mayola corrección experimentada en abril y mayo

Overvaluation (sobre-valoración) se define como la desviación porcentual de nuestro modelo P/E. El modelo de relación P/E incluye la tasa real del UST10, la desviación recurrente entre los mercados de bonos y los de acciones. Fuente: Professor Shiller data set. Calculos EFG.

De acuerdo con nuestro modelo de valoración de acciones, el mercado esta descontando certeramente las utilidades futuras.

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

1890

.12

1896

.03

30/0

6/19

01

30/0

9/19

06

31/1

2/19

11

31/0

3/19

17

30/0

6/19

22

30/0

9/19

27

31/1

2/19

32

31/0

3/19

38

30/0

6/19

43

30/0

9/19

48

31/1

2/19

53

31/0

3/19

59

30/0

6/19

64

30/0

9/19

69

31/1

2/19

74

31/0

3/19

80

30/0

6/19

85

30/0

9/19

90

31/1

2/19

95

31/0

3/20

01

30/0

6/20

06

Overvaluations

3636


Análisis Técnico: Niveles de resistencia en distintos mercadosAnálisis Técnico: Niveles de resistencia en distintos mercados

3737


MercadosMercados de Accionesde Acciones

Inversiones en Acciones:

U.S. Mas Favorables

Señales de estabilización

Ganancias corporativas en los niveles mas bajos

El índice de volatilidad esta regresando a su nivel anterior a la crisis

Zona del Euro Menos Favorable

Contracción económica mas severa que en U.S. y podría empeorarse durante en 2do trimestre del 2010

Mercado laboral muy débil con gran impacto a la confianza del consumidor

Alta dependencia de exportaciones

Mercados Emergentes Mas Favorables

Impacto a la región mas moderado comparado con crisis previas

Sólida gerencia macroeconómica – menor dependencia de financiamientos externos

Las ganancias corporativas aparentan haber llegado a sus niveles mas bajos…Las ganancias corporativas aparentan haber llegado a sus niveles mas bajos…

3838


Fondos de Cobertura (HF): Retornos históricosFondos de Cobertura (HF): Retornos históricos

$0

$1,000

$2,000

$3,000

$4,000

$5,000

$6,000

$7,000

$8,000

$9,000

$10,000

$11,000

Dec-89 Nov-91 Nov-93 Nov-95 Nov-97 Nov-99 Nov-01 Nov-03 Nov-05 Nov-07 Nov-09

Hedge Fund Returns vs. Stocks, Bonds, Commodities, and Emerging Markets

S&P 500 Total Return (15.0% Vol)

HFRI Fund Weighted Composite Index (7.1% Vol)

Barclays Government - Credit Bond Index (4.5% Vol)

Reuters - CRB Commodity Index (12.6% Vol)

MSCI EMF (Emerging Markets Free) - Gross (24.4% Vol)

Menos competencia.

El endeudamiento general de la industria se redujo en 40%.

Mas amplias primas por riesgo

3939


¿Por que invertir en recursos naturales?

S&P 500 vs. Índice CRB

Fuente: Bloomberg

4040


Constructivo en el mercado de bonos

Desfavoreciendo Tesoros / Soberanos

Neutral en crédito corporativo (High Yield)

Favoreciendo bonos globales en monedas de mercados emergentes

Constructivo en los mercados de acciones

Favoreciendo USA & Mercados Emergentes

Desfavoreciendo Europa

Neutral en Commodities (reconstruyendo exposición)

Neutral en Hedge Funds

Nuestra asignación táctica de activosNuestra asignación táctica de activos

4141


Estrategias: Donde se encuentra el balance entre riesgo y seguridad para un portafolio de inversión?

Ninguna inversión particular es justa para todos; la respuesta se obtiene vía una diversificación prudente de acuerdo con los objetivos y tolerancias del inversionista.

9%

10%

11%

12%

13%

10% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16%

Volatilidad (Riesgo)

Ret

orno

Pro

med

io

67%

23%

10%40%

45%

15%

20%

65%

15%

Ingresos Diversificado

Balanceado

Crecimiento

Bonos Acciones Fondos de Cobertura

Sugerencias

Revisar nuestros objetivos de inversión.

Establecer un plan confeccionado a nuestras necesidades financieras y emocionales.

Disciplina de mantener una estrategia.

Sistemáticamente invertir y re-balancear “tácticamente” nuestros portafolios.

4242


• Top down emphasis focuses investment management resources on the key areas that matter

• Asset Allocation considerations include:

• International diversification to reduce risk

• Correlation and linkages between markets

• Economic and political environment

• Market levels and liquidity factors

• Technical indicators and investor sentiment

• Timing of entry to and exit from markets

The Importance of Asset Allocation

Other; 2.10%Market Timing;

1.80%Security Selection;

4.60%

Asset Allocation;

91.50%

Explanation of the Variability of Returns

We believe that asset allocation is the main long-term determinant of portfolio performance.

Asset Class

4343


MORGAN ST-US ADVANTAGE-A$MFS MER-US LARGE CAP GR-A1$FRANK TEMP U.S. OPP-A-ACC$SKANDIA-US LARGE CAP VALUE-AFINDLAY PARK AMERICAN SM CO$SCHRODER INTL US SM CO-A1ACCLM-ROYCE SMALLER CO FD-AIA$PIONEER FUNDS-EUROLND EQ-A$BARING EASTERN EUROPE FUND-$BNY MELLON GL-ASIAN EQ FD-$AFIDELITY FDS-ASIAN SPEC S-A$INVESTEC GS ASIAN EQUITY-ASKANDIA-PACIFIC EQUITY-AAB EMERGING MRKTS GROWTH-A$

SCHRODER INTL EMERG MKTS-AAC

JPMORGAN F-EMERG MKTS EQ-A$

UBS LUX EQTY-EMRG MARKET-P$HSBC GIF-BRIC MRKT-AD$PARVEST BRIC-CLASSIC CBGF-WORLD ENERGY FUND-$A2PIMCO-TOTAL RTN BD FD-E-ACCFRANK TEMP INVEST F HY-A ACCGOLDMAN SACHS GLB HIGH YIELDGLG GLBL CONVERTIBLE UCITS-ASGAM FD MONEY MARKET USD-AC

SWISSCANTO LU MM FUND USD

Familia de fondos mutuos

4444


[Full Due Diligence][20 (5.6%)

[First Checks][37 (11%)

Investment

Report 1:Initial screening of funds with

minimum requirements

Mutual Fund Universe

Capital Introduction

20%

News Flow20%

Proprietary Database

10%

Industry Network50%

Screening/Idea Generation:

Report 2:

Quantitative

Qualitative

OngoingMonitoring

Inception

• According to its methodology, Mutual Fund Team narrows the list of potential investment candidates to result in a short list of well-documented investment ideas

• Managers undergo a thorough and disciplined due diligence process before we approve them

• Ongoing monitoring is key to ensure any strategy shifts or other adverse developments in the funds are spotted on time

Rigorous Investment Process

Report 2:

Rigorous Investment Selection Process

4545


Manejo de Tolerancias de Riesgo

Riesgos Soluciones / Acciones

Inflación restando el retorno real …Búsqueda de instrumentos flotantes (e.g. tips, bonos flotantes, bonos escalonados)

Crecimiento de capital limitado Incorporación de otros valores

Re-inversión de capital y/o flujos de dividendos Manejo activo de tasas de intereses

Riesgo de crédito (clasificaciones)Evaluación y vigilancias de eventos crediticios

Concentración de sectores y regiones Diversificación

El riesgo es medido usualmente en términos de volatilidad … No es suficienteTodas las inversiones asocian un riesgo, inclusive las entendidas como con bajo riesgo

4646


La ansiedad genera oportunidades

La recuperación económica muestra signos de ser sostenible

Siguen existiendo riesgos políticos, especialmente en lo relacionado con el endeudamiento de los gobiernos

La incertidumbre sobre el reequilibrio mundial y en el futuro genera oportunidades de inversión para los gestores más activos

4747


Palabras sabias en un mercado volátil: Mantenerse invertido … re-balanceado tácticamente

1. Lo único cierto al invertir, es la presencia de la volatilidad.

2. La volatilidad puede generar respuestas emocionales que causen decisiones irracionales de los inversionistas, elevando la probabilidad de perdidas de dinero.

3. Los inversionistas inteligentes se quedan invertidos con el claro entendimiento que el éxito en las inversiones no depende solamente de que tan bien va en los periodos de subida sino también como se manejan las bajadas/correcciones de los mercados.

Puntos a considerar cuando los mercados experimentan periodos de alta volatilidad:

El mayor sentido común, es el menor común de los sentidos

Los mercados enfrentan fuertes retos pero también ofrecen grandes oportunidades

4848


Esto no constituye una recomendación ni solicitación de EFG Capital International Corp. o EFG Capital Asset Management, LLC (colectivamente “EFG Capital International”) para comprar o vender inversiones o valores.

La información presentada está basada en fuentes de información que se cree son confiables pero no se da ninguna garantía general, garantía de producto o manifestación, expresa o implícita, en cuanto a su exactitud o cabalidad, y EFG Capital International, sus directores, funcionarios y empleados no aceptan ninguna obligación o responsabilidad con respecto a la información. El desempeño pasado no es necesariamente indicativo de los resultados futuros.

Los inversionistas potenciales no deben interpretar esta información como asesoría legal, fiscal o financiera. Por lo tanto, deben consultar a sus asesores profesionales en cuanto a las consecuencias legales, fiscales y financieras de esta información. En ningún caso EFG Capital International Corp. ni ninguna entidad de EFG International asume ninguna obligación por pérdidas o daños de ningún tipo, que surjan por usar esta información.

Diferentes inversiones involucran diferentes niveles de exposición al riesgo. Los clientes privados no deben considerar este tipo de inversiones a menos que entiendan su naturaleza, el grado de exposición al riesgo y estén satisfechos de que el producto es adecuado para ellos, en vista de sus circunstancias y situación financiera. Estamos disponibles para tratar más a fondo acerca de los riesgos.

Tenga en cuenta que el desempeño pasado no es necesariamente una guía del desempeño futuro, que el valor de las inversiones y la renta de ellas puede disminuir o aumentar y que la cantidad total invertida puede perderse. Las fluctuaciones en las tasas de cambio pueden afectar el valor de la inversión.

Información Importante:Información Importante:

11 solo para uso interno – no distribuir perspectivas económicas y mercados de capitales: …...

Documents