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Universidad central

DEL ecuador

FACULTAD DE INGENIERIA

CIENCIAS FISICAS Y MATEMÁTICA

CARRERA DE INGENIERÍA CIVIL

INGENIERIA ECONOMICA

TEMA:

BONOS

INTEGRANTES:

RENATO GEOVANNY CALUÑA TIPAN

FRANKLIN JEOVANNY CANDO

JUAN CARLOS VALENZUELA

LEANDRO SANTIAGO TOSCANO

JAIME JAVIER SANCHEZ TAIPE

GRUPO: #3

FECHA DE ENTREGA:

O4-08-2014

Bonos

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INTRODUCCIÓN

Los bonos u obligaciones son activos financieros de deuda emitidos por estados, entidades

públicas o empresas privadas, con el fin de captar recursos financieros a corto, medio o largo

plazo a cambio de proporcionar a los obligacionistas o compradores de estos activos un interés,

sea implícito o explicito, y a la devolución del dinero captado en la emisión. Algunas de las

principales diferencias entre los activos financieros de deuda y las acciones son las siguientes:

El obligacionista es un acreedor mientras que el accionista es un socio, y en caso de

liquidación del emisor (tratándose de una empresa privada) tiene prioridad frente a los

socios.

Una obligación es una parte de un empréstito emitido por una empresa o por una persona

física, mientras que una acción es una parte representativa del capital social de una sociedad.

Las obligaciones pueden ser emitidas por cualquier entidad pública o privada o por

particulares, mientras que las acciones sólo pueden ser emitidas por sociedades anónimas y

por sociedades comanditarias por acciones.

Las obligaciones dan al obligacionista la posibilidad de obtener plusvalías o minusvalías si las

vende antes de su fecha de amortización, pero no si se amortizan a su vencimiento. En

cambio, las acciones son raramente amortizadas por sus emisores y su venta puede dar lugar

a una plusvalía o minusvalía en cualquier fecha y, generalmente, de mayor cuantía que en el

caso de las obligaciones.

OBJETIVOS DEL TRABAJO:

Objetivo General:

Conocer el desarrollo completo del tema sobre bonos y los tipos de bonos existentes.

Objetivos Específicos:

Determinar en qué caso se puede administrar un bono.

Conocer las entidades quienes pueden emitir un bono.

Conocer sobre los riesgos y rentabilidad que abarcan el emitir y poseer un bono.

Conocer sobre el desarrollo de ejercicios acerca de bonos y su diferente clasificación.

ALCANCE DEL TRABAJO:

El trabajo de investigación sobre BONOS tiene sus límites en el conocimiento de lo que es un

bono con el concepto financiero, las clases de bonos y entidades que pueden emitir un bono, la

relación y capacidad que financieramente envuelve un bono dentro de la sociedad capitalizable.

Mediante la investigación también se quiere conocer los tipos de ejercicios que se puede

determinar relacionado con el tema, formulas a emplearse y casos prácticos en los que se

envuelve.

Una vez terminada la investigación del tema se procede a determinar las conclusiones que nos da

el desarrollo del tema y además nos permite enlistar un número de recomendaciones al respecto.

Un bono es una obligación financiera contraída por el inversionista; otra definición para

un bono es un certificado de deuda ósea una promesa de pago futura documentada en

un papel y que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos. Cuando un

inversionista compra un bono, le está prestando su dinero ya sea a un gobierno, a un

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ente territorial, a una agencia del estado, a una corporación o compañía, o simplemente

al prestamista. En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al inversionista

unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa

cuando llega a la maduración o vencimiento.

TEORIA BASICA DE BONOS

• Los bonos son títulos valores emitidos por empresas corporativas, gobiernos

locales o por el gobierno central.

• Son considerados como de renta fija debido a que pagan intereses fijos a su

poseedor bajo la forma de cupones.

• Son obligaciones que sirven como alternativa de financiamiento bursátil al sistema

bancario.

• Permite financiar proyectos de mediano y largo plazo.

DESCRIPCIÓN

Los bonos son unos instrumentos financieros que son emitidos por empresas privadas,

instituciones financieras, entidades del gobierno, etc. Que necesitan financiación y se

encuentran con necesidades de inversión.

TIPOS DE BONOS

• Bonos subordinados

• Bonos de interés variable

• Bonos cupón – cero

• Bonos convertibles

• Bono basura

Los bonos pueden clasificarse según quién los trasmita en:

Bonos del Tesoro.

Bonos hipotecarios.

Bonos del Municipio.

Bonos Corporativos.

Bonos Internacionales.

Ventajas de invertir en bonos

Las principales ventajas que proporciona invertir en bonos son:

Renta fija: los bonos son clasificados como inversión de renta fija.

Rentabilidad: los bonos con mayores riesgos ofrecen una mayor rentabilidad.

Seguridad: se trata de un producto de inversión bastante seguro ya que se

conoce de antemano los plazos para recuperar el capital y la tasa de interés.

Adquisición: los bonos pueden ser adquiridos de forma directa y sin

intermediarios mejorando la rentabilidad de la inversión.

Negociabilidad: los bonos pueden ser negociados de forma directa o a través de

la Bolsa de Valores.

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Libre negociación: los bonos son un producto financiero de libre designación, es

decir, permite recuperar parte de la inversión en caso de necesidad.

Desventajas de invertir en bonos

Entre las principales desventajas que existen al invertir en bonos se encuentran:

Riesgo: el riesgo de los bonos depende de la solvencia de la entidad emisora de

los Bonos para cumplir sus obligaciones.

Recuperación antes del vencimiento: al recuperar los bonos antes de su fecha

de vencimiento el inversor se arriesga a no recuperar su dinero ya que depende

de las tasas de interés a las que se estén emitiendo los nuevos bonos.

VALORACIÓN DE BONOS

El precio teórico (o valor de mercado ) de un bono se obtiene descontando los

flujos de efectivo (cupones) que recibirá su poseedor en el futuro a una

determinada tasa de descuento (tasa de interés o rentabilidad exigida)

La tasa de descuento viene determinada por el mercado de acuerdo con el riesgo

que este percibe para el bono en cuestión.

La tasa de descuento se puede considerar como la TIR del bono o tasa de

rentabilidad exigida al vencimiento.

Como la tasa es la misma, es equivalente a considerar una estructura de tasas de

interés (yield curve) plana, cuyos desplazamiento son paralelos e iguales para

todos los flujos, cualquiera sea el tiempo.

EJERCICIO:

Un bono se emite a la par con valor nominal de $10,000 para una tasa cupón de interés

del 8% anual con vencimiento a 10 años, la tasa de interés de mercado (rentabilidad

exigida) es 8%. Cuál es el valor del bono hoy?

5

800$000,1008,0

%8

xCupón

r

000.10$

463.0000.1071.6800

08.01

1000.10

08.0108.0

108.01800

1010

10

VAN

xxVAN

xVAN

BIBLIOGRAFÍA

http://www.usmp.edu.pe/recursoshumanos/pdf/4Valoracion%20de%20Bonos%20

y%20Acciones.pdf

CONCLUSIONES

Los Bonos son instrumentos de captación de recursos a corto plazo que vienen a llenar el vacío en el mercado nacional de capitales, siendo una muy buena alternativa de liquidez a menores tasa de interés que la banca comercial tradicional.

Los ratings o calificaciones de riesgo de crédito son asignados a los bonos, papeles comerciales, emitidos tanto por empresas privadas y públicas, como por gobiernos.

RECOMENDACIONES

ara invertir en bonos del Estado es necesario estar informado y actualizado en los boletines y comunicados oficiales realizados por el Estado.

Tener en cuanta Si la tasa de interés del bono en el mercado aumenta, el precio del mismo disminuye y así mismo la rentabilidad.

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Nota:

En todos lo ejercicios que aparecen a continuación no se incluyen ni las comisiones ni el

efecto fiscal.

1º) Un bono que paga un cupón del 7% nominal anual y al que le quedan 5 años exactos

para su vencimiento, se está vendiendo a 1.030 !. Calcule su TIR hasta el vencimiento (valor

nominal 1.000 !)

7

Solución

1.030 = 70 (1 +

r)

+ 70 (1

+ r)2

+ 70 (1

+ r)3

+ 70 (1

+ r)4

+ 1.070 (1 + r)5

r = 6,282%

(nota: r se obtiene con una calculadora financiera o con Excel)

Como le quedan 5 años “exactos” significa que no hay cupones corridos que calcular.

2º) Un bono que paga un cupón del 7% nominal anual por semestres vencidos y al que le

quedan 5 años exactos para su vencimiento, se está vendiendo a

1.030 !. Calcule su TIR hasta el vencimiento (valor nominal 1.000 !)

Solución

35

1.030 = +

35 35

2 + 3 +

35

4 + ... +

1.035

10

8

(1 + rs ) (1 + rs

)

(1 + rs

)

(1 + rs

)

(1 + rs )

rs = 3,146% semestral

r = (1 + rs)2 -1 = (1,03146)2 – 1 = 6,39% efectivo anual.

(nota: r se obtiene con una calculadora financiera o con Excel)

Como le quedan 5 años “exactos” significa que no hay cupones corridos que calcular.

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3º) ¿Cuál es la verdadera TIR hasta el vencimiento de un bono de siete años de vida, 6% de

interés anual, adquirido a la par, si el inversor no reinvirtiese los cupones recibidos? (valor

nominal: 1.000 euros).

Solución

El “inversor” (bastante malo, por cierto) guardaría los 60 euros que recibe cada año en un

cajón y al final de los siete años dispondría de 7 x 60, es decir, 420 euros más el principal

de la deuda; en total 1.420 !.

1.000 = (7 x 60 + 1.000) x (1+r)-7 ! r = 0,05137 = 5,137%

4º) ¿Cuál es el valor del cupón corrido el día 13 de Noviembre de 2.012, para un bono que

paga el 7% de interés nominal anual el 31 de Diciembre de cada año? (valor nominal: 1.000

!). ¿Cuál es el precio de mercado de dicho bono si su rendimiento hasta el vencimiento fuese

del 8% y su fecha de vencimiento fuese el 31 de Diciembre de 2.015?.

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Solución

a) Desde el 13 de Noviembre hasta el 31 de Diciembre hay 48 días. Luego te- niendo en cuenta

que 2012 es un año bisiesto, desde el último cupón han transcurrido: 366 – 48 = 318 días.

CC = 70! x 318/366 = 60,82 !

b)

Para facilitar el cálculo, primero descontaremos todos los flujos de caja fu- turos del bono –sus

cupones- hasta el 31 de diciembre de 2012 y desde allí descontaremos el resultado 48 días

más hasta el 13 de Noviembre.

" 70

P = $70 +

+ 70 + 1.070 ' 1

= 1.033,71 !

# (1, 08) (1,

08)2

(1, 08)3

&

(1, 08)48/365

Precio (ex-cupón) = P – CC = 1.033,71 – 60,82 = 972,89 !

3

3

P0 =

+

+

+

5º) Usted acaba de comprar un bono pagando su valor nominal, es decir, co- tiza a la par. Paga

un cupón anual del 6% y vence dentro de cinco años exactos.

a) Calcule su precio si, unas horas después de comprarlo, el tipo de inte-

rés de mercado asciende 25 puntos básicos.

b) Calcule su precio si, unas horas después de comprarlo, el tipo de inte- rés de mercado

desciende 25 puntos básicos.

c) Calcule la variación media porcentual, en valor absoluto, ante una va- riación de 25 puntos

básicos en el tipo de interés de mercado, es de- cir, en el rendimiento hasta el vencimiento.

d) Obtenga el valor de la duración modificada del bono en el momento de adquirirlo.

e) Compare el valor obtenido en los apartados c y d.

= 98, 954!

P0 =

6

+ (1, 0575)

6 (1, 0575)2

+

6 (1, 0575)3

+

6 (1, 0575)4

+

106

(1, 0575)5 = 101, 06!

c) Variación si r aumenta 25 pb = |98,954-100| ÷ 100 = 1,046% Variación si r desciende 25 pb =

|101,06-100| ÷ 100 = 1,06% Variación media = (1,046% + 1,06%) ÷ 2 = 1,053%

4

4

d)

Duración = D = 446,5106 ÷ 100 = 4,4651 años

Duración modificada = D* = D ÷ (1+r) = 4,4651 ÷ (1,06) = 4,2124%

5

5

e) Para una variación media del rendimiento de 25 pb: En el apartado c se obtenía 1,053%

En el apartado d se obtenía 4,2124% * 0,25 = 1,0531%

(Nota: La duración modificada indica la variación del precio para un cambio de 100 pb en el

rendimien- to, luego si éste sólo varía la cuarta parte -25 pb- hay que ajustar su valor a dicha

variación).

Luego la duración modificada proporciona con bastante exactitud la variación media del precio

de un bono ante pequeñas variaciones (< 50 pb) del valor de su rendimiento.

6º) El día 1 de Octubre de 2008, usted compró 80 bunds que pagaban un cupón del 4,25%

y que habían sido emitidos el 1 de Julio anterior. En el mo- mento de la compra el

rendimiento de esos bonos era del 4%. Con arreglo a estos datos calcule:

a) Cuánto pagó por ellos y cuánto valía cada bund en ese momento (su va- lor nominal es de

1.000 !).

b) Treinta días más tarde se desata un pánico en la eurozona que hace que la gente se

lance a comprar bunds haciendo que el rendimiento del bono anterior se sitúe en el 2%

anual. En ese momento usted procede a vender sus bonos. ¿Cuánto ha ganado?

Nota: Este caso es totalmente real.

Solución

6

6

a) Cupón corrido ! desde el 1 de Julio hasta el 1 de Octubre van 92 días, luego el CC = 42,5

x 92 / 365 = 10,712 ! por cada bund.

Para calcular el precio del bund primero descontamos todos los flujos futuros hasta el 1 de julio

de 2009 y desde ahí 273 días más hasta el 1 de octubre de 2008. Por último, le quitamos el

valor del cupón corrido para ver exacta- mente cuál es el valor del bund.

" 42,5

P = $42,5 +

+ 42,5 + ... + 1.042,5 ' 1

= 1.030,413 !

# (1, 04) (1,

04)2

(1, 04)9

&

(1, 04)273/365

P0 = 1.030,413 – 10,712 = 1.019,701 ! es lo que vale cada bund en ese ins- tante.

7

7

El precio pagado por 80 bunds es: 80 x 1.030,413 = 82.433,08 !

Recuerde que también debe pagar el cupón corrido.

b) Lo primero es calcular el valor del bund en ese instante (31 de Octubre), con cupón

corrido incluido, para un rendimiento del 2% anual:

" 42,5

P = $42,5 +

+ 42,5 + ... + 1.042,5 ' 1

= 1.210,091 !

# (1, 02) (1,

02)2

(1, 02)9

&

(1, 02)243/365

8

8

El precio cobrado por 80 bunds es: 80 x 1.210,091 = 96.807,30 !

Observe que usted no sólo cobra el valor de mercado de los 80 bunds sino también todo el

cupón corrido correspondiente (una parte de éste ya se la pagó a la persona que le vendió

los bonos en su momento 30 días antes)

El beneficio de la operación ha sido de 96.807,30 – 82.433,08 = 14.374,22! Es decir, el

rendimiento ha sido igual a 14.374,22 ÷ 82.433,08 = 17,437% menusal que equivale al

(1,17437)12 -1 = ¡588,1% anual!

El valor del bund en ese momento era de:

P0 = 1.210,091 – (42,5 x 122/365) = 1.195,886 !