EMISIN DE BONOS

EMISIN DE BONOS

EMISIN DE BONOSDERECHO FINANCIERO Y BANCARIO13/11/2015UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FILIAL HUACHO

EMISIN DE BONOSBERNAB MUGURUZA, Paola.COLLANTES PALMA, Cinthia.MANPIS ROQUE, Sonia.RATTO CALVO, Camila.DOCENTE: SOCLA BERNAL, Henry.UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FILIAL HUACHODERECHO FINANCIERO Y BANCARIOPer, Hualmay, 13 de Noviembre del 2015

DEDICATORIADedicamos este trabajo a nuestro docente, que gracias a sus enseanzas nos ayuda a comprender ms acerca de nuestra carrera, a nuestros familiares, que gracias a su esfuerzo y apoyo nos alientan a que sigamos con nuestros sueos y todos los que aprecien nuestro trabajo. :) Kam sa hae yo.NDICEDEDICATORIA2NDICE3PRESENTACIN5INTRODUCCIN6LOS BONOS71.CONCEPTO DE BONO:72.CLASES DE BONOS82.1.CLASIFICACIN DE LOS BONOS DE ACUERDO AL EMISOR:82.1.1.BONOS PBLICOS82.1.2.DEL GOBIERNO CENTRAL92.1.2.1.SIMPLES:92.1.2.1.1.BONOS DE REESTRUCTURACIN FINANCIERA DEL SECTOR PRODUCTIVO:92.1.2.1.2.BONOS DE INVERSIN PBLICA:92.1.2.1.3.BONOS DE TESORERA:92.1.2.1.4.BONOS CAPITALIZACIN BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER:102.1.2.2.NO REMUNERADOS:102.1.2.2.1.BONOS DE RECONOCIMIENTO102.1.2.2.2.BONOS CAPITALIZACIN BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER102.1.3.BONOS PRIVADOS102.2.CLASIFICACIN SEGN LA EMPRESA EMISORA:112.2.1.EMPRESAS PRIVADAS NO FINANCIERAS112.2.1.1.SIMPLES:112.2.1.2.CONVERTIBLES:112.2.1.3.EUROBONOS:122.2.2.EMPRESAS PRIVADAS FINANCIERAS122.2.2.1.ARRENDAMIENTO FINANCIERO:123.OTROS TIPOS DE BONOS:133.1.BONOS SIN GARANTAS ESPECFICAS:133.2.BONOS CON GARANTAS ESPECIFICAS:143.3.BONOS SUBORDINADOS:143.4.BONOS CUPN CERO:143.5.BONOS BASURA:143.6.BONOS INTERNACIONALES SIMPLES:154.DISPERSIN DE LA LEGISLACIN SOBRE BONOS155.EL CONTRATO DE EMISIN166.LA ESCRITURA PBLICA EN PER177.EMISIN DE BONOS187.1.CONCEPTO187.2.PROCESO DE EMISIN197.3.FORMA DE EMISIN197.4.CONTENIDO DE LOS BONOS20CONCLUSIONES21BIBLIOGRAFA23

PRESENTACINEl presente trabajo monogrfico, ha sido elaborado para la asignatura de Derecho Financiero y Bancario, de la Escuela Profesional de Derecho y Ciencia Poltica de la Universidad Alas Peruanas, Filial Huacho.Esta monografa intenta cumplir las expectativas de un trabajo de investigacin amplio con orientacin al Docente encargado del curso: Henry Socla Bernal; hemos tratado de hacer un trabajo completo tanto en la parte del tema principal como tambin cuidando el fondo y la forma de la problemtica, buscando la claridad y el debido entendimiento de todo aquel que est dispuesto a interesarse en leer este trabajo de investigacin.Hemos recopilado informacin de diversas fuentes tanto fsicas como virtuales, que nos han ayudado a sacar conclusiones y a encontrar respuestas a las interrogantes que nos planteamos antes de elaborar la presente, y que nos permita tener un punto de vista claro y ptimo acerca de este tema.

INTRODUCCINEn nuestro pas durante muchos aos el Estado ha sido el principal emisor de activos financieros de renta fija. Mediante la emisin de estos valores el Estado obtena recursos con los cuales financiaba parte de las operaciones del gobierno central y de las empresas pblicas. El Estado se convirti en el prestatario de muchos prestamistas en virtud a la confianza que los tenedores de bonos le brindaban, o en razn de determinada norma legal que estableca su emisin y posterior colocacin. Dentro de este tipo de bonos destacan principalmente los bonos de Inversin Pblica, los bonos de Desarrollo, asimismo los bonos de Fomento Hipotecario, los bonos de Electro Lima, y los de Electro Per, entre otros. Sin embargo, a partir de 1984 algunas empresas del sector privado empiezan a emitir bonos de arrendamiento financiero en escasa cuanta. Este hecho es muy importante por cuanto implica la introduccin del uso de deuda diseminada entre muchos prestamistas a ser usada en la adquisicin de activos fijos para ser alquilados por la industria.

LOS BONOSCONCEPTO DE BONO:Un bono es un activo o instrumento financiero, y en tal sentido pertenece al mercado financiero.Son ttulos que representan una deuda contrada por una empresa o dependencia gubernamental. En algunos casos la emisin de bonos genera una obligacin para el emisor (prestatario) de pagar al inversor (prestamista) flujos de intereses, mediante cupones peridicos o al vencimiento y adems la amortizacin del principal. El cupn puede ser constante (tipo de inters fijo) o variable de acuerdo con algn indicador (tasa de inters variable).El artculo 263.1 de la Ley de Ttulos Valores seala que Los valores representativos de Obligaciones incorporan una parte alcuota o alicuanta de un crdito colectivo concedido a favor del emisor, quien mediante su emisin y colocacin reconoce deudas a favor de sus tenedores. Por su parte, el artculo 264.1 establece que Las Obligaciones a plazo mayor de un ao slo podrn emitirse mediante Bonos.El artculo 265.1 de la ley de ttulos valores establece el siguiente contenido del ttulo que representa una obligacin:a) La denominacin especfica de la obligacin que representa.b) El lugar, fecha de emisin, y el nmero que le corresponde.c) El nombre y domicilio, su capital y datos de su inscripcin en el Registro Pblico.d) El importe, reajuste o actualizacin si corresponde.e) La emisin y serie a la que pertenece.f) La fecha de la escritura pblica del contrato de emisin, nombre del Notario, resolucin que autoriza su inscripcin en el Registro Pblico del Mercado de valores.g) El nombre del representante de los obligacionistas y garantas especficas.h) El nmero de obligaciones que representa.i) El nombre del tomador en caso de ser nominativo o la indicacin que se trata de un valor al portador.j) La firma del emisor o representante.Por su parte, el artculo 266 de la ley de Ttulos Valores dispone que el emisor de obligaciones debiera llevar una matrcula de obligaciones por cada emisin y serie, en la que se anotarn las transferencias, canjes y desdoblamientos. Sin embargo, esta matrcula no ser necesaria en el caso que las obligaciones estn representadas por anotaciones en cuenta en el registro de la Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores.CLASES DE BONOSEn la medida en que se va sofisticando el mercado financiero encontramos diferentes clases de bonos:1.1. CLASIFICACIN DE LOS BONOS DE ACUERDO AL EMISOR:1.1.1. BONOS PBLICOSSon ttulos emitidos por el Estado o por personas jurdicas de derecho pblico, con la finalidad de financiar inversiones y obtener fondos para cancelar obligaciones contradas.

1.1.2. DEL GOBIERNO CENTRALSon ttulos emitidos por el Ministerio de Economa y Finanzas a travs de la direccin General del Tesoro Pblico, con la finalidad de recaudar fondos para programas de inters nacional. Estos se clasifican en: 1.1.2.1. SIMPLES:Son ttulos que representan una obligacin contrada por parte del emisor, el cual debe pagar intereses peridicos y la amortizacin del principal al vencimiento.Entre estos podemos mencionar a los:1.1.2.1.1. BONOS DE REESTRUCTURACIN FINANCIERA DEL SECTOR PRODUCTIVO:Son ttulos emitidos con la finalidad de refinanciar las deudas a largo plazo del sector financiero y de mejorar la estructura de sus pasivos.1.1.2.1.2. BONOS DE INVERSIN PBLICA:Son ttulos emitidos con la finalidad de captar recursos para financiar inversiones del Estado, teniendo un vencimiento mximo de diez (10) aos.1.1.2.1.3. BONOS DE TESORERA:Son ttulos emitidos en moneda nacional por el Tesoro Pblico, extendido al portador y de libre negociabilidad, cuya finalidad es obtener recursos para atender las necesidades transitorias de la Caja del Tesoro. Tienen un vencimiento mximo de siete (7) aos.1.1.2.1.4. BONOS CAPITALIZACIN BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER:Son ttulos emitidos por el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF), con la finalidad de que el Banco Central de Reserva (BCR) cancele la deuda que mantiene con el Tesoro Pblico. Esta emisin consta de dos series (A y B), de las cuales solo la serie A es susceptible de negociacin. Su vencimiento es como mximo de diez (10) aos.1.1.2.2. NO REMUNERADOS:Son ttulos que representan una obligacin contrada por el emisor. Se caracterizan principalmente por no otorgar intereses.Entre estos podemos mencionar a los:1.1.2.2.1. BONOS DE RECONOCIMIENTOSon ttulos nominativos emitidos por el Instituto Peruano de Seguridad Social (IPSS) y garantizados por el Estado, con la finalidad de ser otorgados al titular al momento de trasladarse del IPSS al sistema privado de pensiones.1.1.2.2.2. BONOS CAPITALIZACIN BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERComo se mencion anteriormente son ttulos emitidos por el Ministerio de Economa y Finanzas. De las dos series emitidas la serie B es no reenumerada. Asimismo, su vencimiento es como mximo de diez (10) aos.1.1.3. BONOS PRIVADOS Son obligaciones contradas por empresas privadas, con la finalidad de destinar los recursos captados por la emisin al capital de trabajo de la empresa u operaciones de arrendamiento financiero de la misma, segn sea el caso.1.2. CLASIFICACIN SEGN LA EMPRESA EMISORA:1.2.1. EMPRESAS PRIVADAS NO FINANCIERAS Son obligaciones respaldadas nicamente por el prestigio de la empresa emisora, sin existir garantas especficas para su pago, en caso de liquidacin de esta. Su vencimiento es mayor a un (1) ao. Estas pueden ser:1.2.1.1. SIMPLES:Son ttulos que representan una obligacin contrada por parte del emisor, el cual debe pagar intereses peridicamente y la amortizacin del principal al vencimiento. Entre estos podemos mencionar a: Fabricantes Electrnicos de Sur S.A. (FESSA) Ca Arequipa de Importaciones S.A. (CARSA) Enrique Ferreyros S.A. Volvo Per S.A. Embotelladora Lima S.A. Ca Industrial Per Pacfico S.A.1.2.1.2. CONVERTIBLES:Son ttulos que representan una obligacin contrada por parte del emisor, el cual le da al tenedor el derecho de optar por recuperar el importe del bono o adquirir acciones de la empresa emisora.Entre estos podemos mencionar a: Tele 2000 S.A.1.2.1.3. EUROBONOS:Son ttulos que se caracterizan por ser colocados simultneamente en al menos dos pases, en una misma moneda que no es necesariamente la de cualesquiera de ellos. Su liquidacin se realiza a travs del sistema Euroclear (Bruselas) o Cedel (Luxemburgo). Su vencimiento es superior a 2 aos, pudiendo alcanzar hasta 40 aos.Entre estos podemos mencionar a: Gloria S.A.1.2.2. EMPRESAS PRIVADAS FINANCIERASSon obligaciones contradas por bancos o financieras, garantizadas por el conjunto de los activos del emisor. Su vencimiento es mayor a tres (3) aos.Dentro de esta clasificacin se encuentran los Bonos de Arrendamiento Financiero, los cuales se caracterizan por ser libremente transferibles. Estas pueden ser:1.2.2.1. ARRENDAMIENTO FINANCIERO:Son ttulos que representan una obligacin contrada por parte del emisor, el cual debe pagar intereses peridicamente y la amortizacin del principal al vencimiento. El destino de la emisin, como su nombre lo indica, es para Operaciones de Arrendamiento Financiero.Entre estos podemos mencionar a: Sogewiese Leasing S.A. Latino leasing S.A. Lima Leasing S.A. Citileasing S.A. Banco de Crdito Banco del sur S.A. Banco Interandino S.A.E.M.A. Banco Sudamericano S.A. Banco de Comercio S.A. Banco Banex S.A. Banco del Nuevo Mundo S.A.E.M.A. Banco Interamericano de Finanzas S.A.E.M.A. Financiera de Crdito del Per S.A. Financiera San Pedro S.A. Financiera Peruana InterfipOTROS TIPOS DE BONOS:1.3. BONOS SIN GARANTAS ESPECFICAS: Obligaciones respaldadas nicamente por el prestigio de la empresa que las emite. No existe garanta especfica para su pago en caso de liquidacin de la empresa emisora.

1.4. BONOS CON GARANTAS ESPECIFICAS: Obligaciones que pueden estar respaldadas a favor de los tenedores de ttulos, por medio de hipotecas, prendas de efecto pblico, garantas del Estado, de personas jurdicas de derecho pblico interno o de alguna entidad para estatal. En caso de liquidacin de la empresa emisora, se reembolsa a los tenedores de estos tipos de obligaciones con recursos provenientes de la realizacin efectiva de dichas garantas.1.5. BONOS SUBORDINADOS: Obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras. Su plazo de vigencia debe ser inferior a cuatro aos emitindose generalmente a dos. Deben ser emitidos necesariamente por oferta pblica y no pueden ser pagados antes de su vencimiento ni procede su rescate por sorteo. En caso que la empresa emisora se encuentre en una situacin financiera desfavorable, el directorio del Banco Central de Reserva, dentro de las posibilidades que brinda para rehabilitar a la empresa emisora, puede darle al tenedor del bono la posibilidad de convertir dicho ttulo en acciones de la misma empresa con la finalidad de capitalizarla.1.6. BONOS CUPN CERO: Obligaciones que acumulan los intereses que sern pagados en el momento del vencimiento del prstamo, o en las fechas previstas en que tenga lugar la amortizacin del principal.1.7. BONOS BASURA: Obligaciones que se caracterizan por tener un alto riesgo financiero y una alta rentabilidad. Son conocidos en algunos pases como junk-bonds y generalmente son ubicados en una categora baja por las Empresas Clasificadoras de Riesgo.1.8. BONOS INTERNACIONALES SIMPLES: Obligaciones que se caracterizan por ser emitidos en la moneda del pas donde sern colocados, efectundose dicha colocacin a travs de un prestatario extranjero. Este tipo de bonos toman diferentes denominaciones de acuerdo al pas donde son colocados, por ejemplo, en Estados Unidos se denominan Yankee Bonds; en Japn, Samurai; en Espaa, Matador; en Gran Bretaa, Bulldog, entre otros.DISPERSIN DE LA LEGISLACIN SOBRE BONOSUna primera limitacin en el anlisis del proceso de emisin de bonos, es la dispersin en la legislacin.Tenemos la Ley de Ttulos Valores, la Ley General de Sociedades y la Ley del Mercado de Valores.Esta falta de uniformidad origina que se presenten vacos en la proteccin de los accionistas minoritarios.Resulta lgico ordenar la legislacin, colocando en una misma norma el contenido de los bonos que figura en la Ley de Ttulos Valores, el contrato de emisin al que se hace referencia en la Ley del Mercado de Valores y el contenido de la escritura pblica a que se refiere la Ley General de Sociedades.De esta manera, quedara en la Ley de Ttulos Valores la definicin de bono, en la Ley General de Sociedades, los aspectos vinculados a la aprobacin de los bonos por parte de la Junta General de Accionistas, mientras que el contenido correspondera ser regulado por la Ley del Mercado de valores, as como su inscripcin.Es necesario tener en cuenta el marco de accin de cada una de las leyes.Como se ha destacado existe una duplicidad de esfuerzos por parte de la Ley del Mercado de Valores y la Ley General de Sociedades, respecto al contrato de emisin y escritura pblica.EL CONTRATO DE EMISINDe acuerdo a lo dispuesto por el artculo 88 de la Ley del Mercado de Valores, el contrato de emisinDebe ser suscrito entre el emisor y el representante de los obligacionistas, consignar los derechos y deberes de stos, as como de los futuros obligacionistas, y debe contener cuando menos:I. Las caractersticas de la emisin:a) Importe total, series, cupones.b) Valor nominal, plazo, perodo de gracia, tasa de inters, primas, tasa de reajuste del valor nominal.c) Sorteos, rescates, garantas.d) Descripcin de los aspectos relevantes del programa de emisin a los cuales pertenecen.II. Restricciones al actuar del emisor y sus responsabilidades:a) El suministro continuo de informacin relativa a su marcha econmico-financiera y a cambios en su administracin.b) La conservacin y sustitucin de los activos afectados en garanta.c) El derecho de los obligacionistas a disponer inspecciones y auditoras.d) El procedimiento para la obtencin del representante de los obligacionistas.e) Los deberes y responsabilidades del representante de los obligacionistas.III. Disposiciones sobre el arbitraje entre la sociedad, los obligacionistas y el representante de los obligacionistas.LA ESCRITURA PBLICA EN PEREl artculo 308 de la Ley General de Sociedades establece que la escritura pblica es el documento enEl que constar la emisin de obligaciones, y en la que deber concurrir el Representante de los Obligacionistas (artculo 308 LGS).La escritura pblica deber contener: Respecto de la sociedad emisora Nombre Capital Objeto Domicilio Duracin Las condiciones de la emisin: Delasseriestratndosede programas De las obligaciones: Valor nominal Intereses Vencimientos oDescuentos oPrimas Modo de pago Lugar de pago El importe total de la emisin: El de cada una de las series o etapas Las garantas de la emisin Respectodelsindicatode obligacionistas: Su rgimen Las reglas fundamentales sobre sus relaciones con la sociedad. Cualquier otro pacto o convenio sobre la emisin.Esta duplicidad de esfuerzos entre la Ley del Mercado de Valores y la Ley General de Sociedades no hace sino confirmar la necesidad de unificar la legislacin. En tal sentido, sera conveniente que la primera de las leyes asumiera en su integridad la normatividad respecto a la emisin de obligaciones.EMISIN DE BONOS Las Instituciones Financieras han sido autorizadas para poder emitir Bonos con el objeto de incrementar sus recursos externos, invitando a terceros a hacerles un prstamo colectivo a mediano plazo, a cambio de una rentabilidad en principio fija y susceptible de mejorarse a travs de sorteos, cuando tal sistema est previsto. 1.9. CONCEPTO La emisin de Bonos efectuada por los Bancos representan ttulos valores que incorporan una parte alcuota de un crdito colectivo, redimible a mediano plazo, y a cambio de una remuneracin generalmente mayor a la de cualquier otro depsito bancario. Constituye una modalidad tpica de los llamados ttulos valores seriales, que se emiten y expiden en forma masiva, representando el total de la suma mxima de endeudamiento previsto y utilizando las series de manera que cada una corresponda a valores homogneos de emisin. La modalidad del ttulo serial es explicable en esta materia porque lo interesante de la emisin, en cuanto a la relacin contractual, radica en que la oferta se emite a favor de un nmero desconocido e indeterminado de posibles tomadores de los ttulos, de manera que la entidad emisora desconoce la suerte de su propuesta de endeudamiento. 1.10. PROCESO DE EMISIN a) La secuencia lgica en el proceso de emisin parte del acuerdo adoptado por la Junta General de Accionistas del Banco, quien deber aprobar el proyecto de emisin especialmente elaborado debiendo considerar el plazo que no debe ser inferior a 4 aos ni su plazo promedio menor de dos. b) El proyecto de emisin deber ser presentado con todos los documentos exigidos, para su aprobacin por parte de la CONASEV (Comisin Supervisora de Empresas y Valores) quienes no exigirn la constitucin de garantas especficas ni la participacin de un agente fiduciario. 1.11. FORMA DE EMISIN a) Por su ley de circulacin pueden ser nominativas, a la orden o al portador. b) Por las series y valores, son ttulos que se emiten en gran nmero para ser ofrecidos a tomadores indeterminados. Por las series se posibilita al Banco emisor establecer condiciones distintas para cada una de ellas, en especial respecto al valor de los ttulos. Los derechos de los tenedores de ttulos, en cada serie, sern idnticos. c) Por su contenido, son ttulos valores que derivan su existencia formal de la incorporacin de un derecho y de la suscripcin hecha por el creador. Adems contienen una informacin bastante completa con relacin a otros ttulos valores, por tratarse de ttulos causales. 1.12. CONTENIDO DE LOS BONOS Podemos sealar que los Bonos deben contener, entre otros, las siguientes menciones: a) Sobre el Banco, como nombre, domicilio, capital, reservas, etc. b) Sobre la emisin, como cuanta, series, nmeros por series, valores, primas, tipo de inters, forma, lugar y plazo de amortizacin del capital y de los intereses. c) Sobre el cumplimiento de los requisitos legales, como fecha y notaria de la escritura pblica, inscripcin en los Registros Pblicos, Resolucin de la CONASEV aprobatoria. Los ttulos pueden estar sometidos a otra serie de requisitos e incluso de naturaleza formal como puede ser tamao, utilizacin de papel de seguridad, insercin de cupones desprendibles para el cobro de intereses, etc. Tratndose de bonos emitidos en moneda nacional, su monto debe ser reajustado necesariamente y la legislacin de la materia obliga a que se indique en el ttulo que no pueden ser pagados antes de su vencimiento.

CONCLUSIONESEn los ltimos meses, las emisiones de bonos se han convertido en un buen mecanismo para que las empresas del sector real, bancos y firmas de leasing, entre otras, puedan obtener financiamiento barato.La baja de las tasas del Banco de la Repblica, la inflacin por debajo del 3 por ciento y la disponibilidad de recursos en el mercado han sembrado las condiciones para que las tasas de deuda corporativa estn en niveles bajos.Cada una de las empresas que emite los bonos tiene sus particularidades que hacen que no sean vistas de la misma forma por los inversionistas, y se endeudan en distintos plazos y momentos.Emisin de bonos en las compaas obtienen prstamos de fondos de diversas maneras. Cuando la cantidad solicitada se recibe para usarla por un plazo corto, y puede obtenerse en una sola o en unas cuantas fuentes de crdito, es preferible, por regla general, expedir pagars como constancia de la deuda que se contrae. Los bonos son instrumentos escritos, expedidos con determinadas solemnidades legalesEs preferible emitirlos en vez de los pagars cuando el prstamo representa una cantidad de consideracin y se obtiene de numerosos inversionistas para reembolsarse al trmino de varios aos. La trasmisin de la propiedad del bono es expedita y por lo comn son fcilmente negociables. Frecuentemente se expiden con garanta real representada por propiedades de la compaa deudoraLos bonos por pagar representan un pasivo a favor de terceros, en tanto que las acciones representan el derecho de los propietarios. Los intereses que han de pagarse sobre los bonos, estn representados generalmente por cupones adheridos a los ttulos respectivos. El vendedor de un bono cobra adems de su precio el inters corrido de la fecha del ltimo cupn vencido a la fecha de la venta. La prima sobre bonos es el excedente que se obtiene en la venta respecto del valor nominal del bono. El descuento en bonos proviene de una venta a menos del valor nominal.

BIBLIOGRAFA COMENTARIOS SOBRE LOS VALORES DE RENTA FIJA. 1991 1997. GABY CORTEZ CORTEZ. EMISIN DE OBLIGACIONES: BONOS. Luis Miguel Garca Mori. SONRIEPERU.ORG INSTITUTO DE INVESTIGACIN PARA LA PROMOCIN DEL DESARROLLO HUMANO SONRE PER. EMISIN DE BONOS. (http://www.rodriguezvelarde.com.pe/pdf/libro1_parte2_cap2.pdf) DEFINICIN DE BONOS. (http://definicion.de/bonos/). Los bonos como fuente de financiacin a largo plazo. (http://www.gestiopolis.com/bonos-fuente-financiacion-largo-plazo/).

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