análisis situación económica luis mesalles

Situación Economía Mundial

y sus efectos sobre Costa Rica

Dr. Luis Mesalles

Octubre, 2011

San José, Costa Rica

Mercados caen y generan dudas sobre recuperación…

Indice S & P 500 (información diaria)

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

1,163

500

700

900

1,100

1,300

1,500

1,700

26-Sep

-07

26-Dec-07

26-M

ar-08

26-Jun-08

26-Sep

-08

26-Dec-08

26-M

ar-09

26-Jun-09

26-Sep

-09

26-Dec-09

26-M

ar-10

26-Jun-10

26-Sep

-10

26-Dec-10

26-M

ar-11

26-Jun-11

26-Sep

-11

S&P500

De nuevo se habla de la vuelta a la recesión…

Aumenta probabilidad de que EEUU y EU entren de

nuevo en recesión

Morgan Stanley rebajó previsión de crecimiento

mundial de 4,2% a 3,9% en 2011.

“EEUU y EU están cerca de la recesión para el período

comprendido entre los próximos 6 y 12 meses”

Presidente Obama presentó Plan de Empleo.

Economía de EEUU muestra signos negativos…

Problemas económicos en EEUU

Dudas acerca de la solidez de la recuperación.

Alto nivel de desempleo.

Mercado inmobiliario aun con problemas.

Impasse de aprobación de aumento en límite de deuda de

EEUU.

Problema fiscal y de deuda.

Problema político – TEA Party.

Rebaja de calificación de deuda S&P.

Mayo 11 Agosto 11

Crecimiento (var. interanual, %) 1.9 1.6

Producción Industrial (var. interanual, %) 3.5 3.4

Tasa de Desempleo (%) 9.2 9.1

Deuda Pública 93.2 93.2

Indice de Precios Productor Industrial (PPI) 11.2 9.9

Inflación 3.6 3.8

Déficit C. Comercial (millones de dólares) 50,227 44,808

Déficit C. Corriente (%PIB) -3.2 -3.2

Producción ( var . interanual, % )

Desem pleo ( % )

Finanzas Públicas ( % PI B)

Precios ( var . interanual, % )

Sector Externo

Fuente: Traiding Economics

9:58 p.m. 5

A mayo, varios indicadores de EEUU ya daban señales de alerta…

Eventos y retos económicos de la Zona Euro:

La economía regional se ha desacelerado y varias se encuentran estancadas.

Los altos déficit y endeudamiento público en varios países han minado la

confianza de los agentes económicos y aumentado los riesgos en la banca.

Las calificaciones de riesgo de varios países han sido revisadas a la baja.

La situación financiera de Grecia se mantiene aún sin resolver.

Las dificultades políticas impiden disminuir la incertidumbre.

S & P: ha aumentado el riesgo de una doble recaída en próximos 18 meses.

S & P rebajó calificación crediticia a Italia.

Ultimas proyecciones de crecimiento para 2011 y 2012:

FMI: 1.6% y 1.1%.

BCE: 1.6% y 1.3%.

Situación en Europa complica más el panorama…

Elevados niveles de deuda…

Deuda Países Europeos (% PIB)

2009 2010 2011 2012

Alemania 73.5 80.0 80.1 79.4

Francia* 74.6 81.8 87.2 92.3

Portugal 76.1 83.3 90.6 94.6

Irlanda 65.5 96.1 114.1 121.5

Italia 116.1 119.0 120.3 120.0

Grecia 126.8 142.0 152.3 157.7

España 53.2 60.1 63.9 67.1

*Fuente:TheEconomist

Alemania y Francia llevan el peso de “salvar” a Europa…

Crecimiento y Desempleo Países Europeos (%)

2009 2010 2011 2012 2009 2010 2011 2012

Alemania -4.7 3.5 2.5 2.1 7.5 6.9 6.6 6.5

Francia* -2.7 1.4 2.2 2.1 9.1 9.3 9.6** 9**

Portugal -2.5 1.4 -1.5 -0.5 9.6 11.0 11.9 12.4

Irlanda -7.6 -1.0 0.5 1.9 11.8 13.6 14.5 13.3

Italia -5.2 1.3 1.1 1.3 7.8 8.5 8.6 8.3

Grecia -2.0 -4.5 -3.0 1.1 9.4 12.5 14.8 15.0

España -3.7 -0.1 0.8 1.6 18.0 20.1 19.4 18.2

**Dato2011correspondeaJulioy2012eslametadelgobierno.

*Fuente:OECDyTradingEconomics

Crecimiento Desempleo

Asia: China e India van a ritmo diferente del resto del mundo…

Fuente: FMI, The Economist.

China Japón India

2010

Crecimiento (%) 10.3 3.9 10.4

Deuda (%PIB) 17.2 195.2 56.4

Desempleo (%) 4.1 5.1 10.8

Inflación (%) 3.3 -0.7 13.2

2011

Crecimiento (%) 9.6 1.4 8.2

Deuda (%PIB) 17.4 199.6 55.3

Desempleo (%) 4.0 4.9 n.d

Inflación (%) 5.0 0.2 7.5

2012

Crecimiento (%) 9.5 2.1 7.8

Deuda (%PIB) 17.3 204.0 54.7

Desempleo (%) 4.0 4.7 n.d

Inflación (%) 2.5 0.2 6.9

Mayor demanda influye precios de commodities…

Precios del Petróleo (información diaria)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Feb23,2007

May23,2007

Aug23,2007

Nov23,2007

Feb23,2008

May23,2008

Aug23,2008

Nov23,2008

Feb23,2009

May23,2009

Aug23,2009

Nov23,2009

Feb23,2010

May23,2010

Aug23,2010

Nov23,2010

Feb23,2011

May23,2011

Aug23,2011

Dólares

Petróleo

Fuente: USA Energy Information Administration

105.9

América Latina: impulsada más por commodities y demanda interna…

PIB por países: Variación interanual real (%)

Fuente: CEPAL Julio 2011 y FMI Setiembre 2011.

CEPAL

Brasil

Chile

Colombia

Perú

México

El Salvador

Guatemala

Honduras

Nicaragua

Panamá

Costa Rica

FMI

Centro América

Costa Rica

Panamá

2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2

7.5 4.0 4.0

5.2 6.3 4.5

4.3 5.3 4.5

8.8 7.1 5.5

5.4 4.0 4.0

1.4 3.0 2.5

2.8 4.0 3.5

2.8 3.0 3.0

4.5 4.0 4.0

7.5 8.5 6.0

4.2 3.2 3.5

3.7 3.9 4.0

4.2 4.0 4.1

7.5 7.4 7.2

La desconfianza de los agentes económicos se acentua…

Universidad de Michigan: Índice de Confianza del Consumidor

Fuente: Bloomberg

En conclusión

Alta probabilidad de gran contracción

No necesariamente de gran recesión, o de alta inflación

Economías están menos preparadas para enfrentar nueva

recesión.

Altos niveles de déficits fiscales y deuda

Incertidumbre y falta de confianza dificultan recuperación

Y aumentan volatilidad

Exportaciones se recuperan, pero tienden a crecer menos…

Exportaciones FOB: Variación interanual y valores absolutos (acum. 12 meses)

-15

-10

-5

0

5

10

15

8,000

8,200

8,400

8,600

8,800

9,000

9,200

9,400

9,600

9,800

10,000Mar-08

May-08

Jul-08

Sep-08

Nov-08

Jan-09

Mar-09

May-09

Jul-09

Sep-09

Nov-09

Jan-10

Mar-10

May-10

Jul-10

Sep-10

Nov-10

Jan-11

Mar-11

May-11

Jul-1

1

PorcentajesMillon

esdedó

lares

Millones$ Var.Interanual(%)

Para 2012 se espera aún menor crecimiento…

Exportaciones FOB por producto: Valores absolutos y variación (millones $, %)

* Estimación Ecoanálisis.

Exportación de servicios crecen rápidamente…

Exportaciones de servicios: Var. Interanual.

Importaciones vuelven a crecer… Importaciones CIF: Variación interanual y valores absolutos

(acum. 12 meses)

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000Mar-08

May-08

Jul-08

Sep-08

Nov-08

Jan-09

Mar-09

May-09

Jul-09

Sep-09

Nov-09

Jan-10

Mar-10

May-10

Jul-10

Sep-10

Nov-10

Jan-11

Mar-11

May-11

Jul-11

Porcen

tajesMillonesdedólares

Millones$ Var.Interanual(%)

Estabilización de commodities ayuda a frenar crecimiento de importaciones…

*Estimación Ecoanálisis. ** Incluye Intel y Materias ZF sin Intel

Importaciones CIF por producto: Valores absolutos y variación (millones $, %)

IED ya no cubrirá Déficit de C.C., Banco Central empieza a perder reservas…

Balanza de Pagos: Valores absolutos y porcentaje del PIB.

(millones $, %)

*Estimación Ecoanálisis.

El Tipo Cambio sigue pegado al piso… Tipo de Cambio Nominal

(diario)

470

520

570

620

670

720

4-Sep

-07

4-Nov-07

4-Jan-08

4-M

ar-08

4-M

ay-08

4-Jul-08

4-Sep

-08

4-Nov-08

4-Jan-09

4-M

ar-09

4-M

ay-09

4-Jul-09

4-Sep

-09

4-Nov-09

4-Jan-10

4-M

ar-10

4-M

ay-10

4-Jul-10

4-Sep

-10

4-Nov-10

4-Jan-11

4-M

ar-11

4-M

ay-11

4-Jul-11

4-Sep

-11

Colones

Compra Venta MONEX

699.3

Lo cual tiene un efecto real sobre la competitividad del sector exportador…

Índice de Tipo de Cambio Real (bilateral y multilateral)

77.679.0

75

80

85

90

95

100

105

Jan-07

Apr-07

Jul-0

7

Oct-07

Jan-08

Apr-08

Jul-0

8

Oct-08

Jan-09

Apr-09

Jul-0

9

Oct-09

Jan-10

Apr-10

Jul-1

0

Oct-10

Jan-11

Apr-11

Jul-1

1

Bilateral Mul lateral

Factores que inciden sobre dirección del Tipo de Cambio

Hacia arriba:

Aumento del déficit de Cuenta Corriente, que ahora es mayor.

Posible salida de capital financiero (“Fly to quality”).

Cambio de expectativa de inversionistas locales.

Hacia abajo:

Entrada de endeudamiento externo (público y privado).

Capital financiero especulativo (buscando mayores tasas de interés en

CR).

Factores “hacia arriba” tienden a ganar a los de “hacia abajo”.

Tipo de cambio puede tender a devaluación hacia 2012.

Mientras tanto, la Actividad Económica muestra crecimiento moderado…

4.2

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

Jul-07

Sep-07

Nov-07

Jan-08

Mar-08

May-08

Jul-08

Sep-08

Nov-08

Jan-09

Mar-09

May-09

Jul-09

Sep-09

Nov-09

Jan-10

Mar-10

May-10

Jul-10

Sep-10

Nov-10

Jan-11

Mar-11

May-11

Jul-11

Porcen

tajes

IMAE

Mayor crecimiento de Servicios que de Sectores Tradicionales...

PIB: Composición y Variación

* Estimación Ecoanálisis

2010 2011* 2009 2010 2011* 2012*

Peso Peso

Productointernobrutoapreciosdemercado 100% 100% -1.3% 4.2% 4.2% 4.0%

Composición% Variación%

Agricultura,silviculturaypesca 9% 9% -3.2% 6.5% 2.4% 2.7%

Industriamanufacturera 21% 21% 3.9% 3.3% 3.4% 2.5%

Construcción 4% 4% -3.0% -5.6% 2.5% 4.0%

Comercio,restaurantesyhoteles 15% 15% -6.4% 4.0% 3.9% 3.4%

Serviciosfinancierosyseguros 5% 5% 5.1% 1.8% 4.5% 4.5%

Resto 36% 36% 3.5% 6.3% 5.2% 5.2%

Transporte,almacenajeycomunicaciones 16% 16% 1.9% 6.4% 6.0% 6.2%

Otrosserviciosprestadosaempresas 5% 6% 8.7% 11.5% 12.0% 10.0%

Servicioscomunales,socialesypersonales 10% 10% 4.6% 4.3% 2.9% 2.9%

-2.9 -2.9

-5.2 -5.5-6

-4

-2

0

2

4

6

2007 2008 2009 2010 2011 2012

%PIB

ResultadoPrimario ResultadoFinancieroEstimación Ecoanálisis.

La Situación Fiscal es la “piedra en el zapato” de la economía…

Resultados Fiscales (%)

Que se refleja en un potencial aumento de la deuda…

Estimaciones de deuda 2011-2015 (%)

45.9

49.4

53.1

57.0

61.3

25

30

35

40

45

50

55

60

65

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011p

2012p

2013p

2014p

2015p

%PIB

r g pt BCCR Resto SPNF Deuda

2011 2.0 4.2 -2.9 0.6% 0.5% 45.9

2012 3.4 4.0 -2.9 0.5% 0.4% 49.4

2013 3.9 4.0 -2.9 0.5% 0.4% 53.1

2014 4.4 4.0 -2.9 0.5% 0.4% 57.0

2015 4.9 4.0 -2.9 0.5% 0.4% 61.3

% PIBAños

%

¿Qué pasaría si no se aprueba la reforma tributaria?

Mala Imagen ante Acreedores

Problema político de volver a discutir aumento de tributos

Poca voluntad de corregir ineficiencia e ineficacia en gasto público

Aumento de deuda elevaría tasas de interés

Mayor costo de financiamiento.

Encarecimiento de crédito (para el gobierno y para los privados)

Menos disponibilidad para Inversión Pública

• Rezagos en Infraestructura y Educación, principalmente

• También efecto sobre Gasto Social

Se esperaría menor crecimiento en mediano plazo:

• Puede haber espacio en corto plazo para invertir en mejoras competitividad

¿Qué pasaría si se aprueba la reforma tributaria?

Aumento en la Recaudación sería para 2012 en adelante:

• Difícil recaudar 400.000 millones pretendidos.

Efecto inicial sobre IPC:

• Efecto Negativo sobre Consumo

Gasto, especialmente en Salarios y Transferencia, podría aumentar.

• G. Capital dependen más de deuda y de ejecución.

Menor presión sobre deuda y tasas de interés:

• Efecto positivo sobre confianza de los inversionistas

Se esperaría menor crecimiento en corto plazo, pero mayor en largo:

• Todo depende de como se inviertan nuevos recursos

En Conclusión Costa Rica se afecta negativamente por situación Mundial

Menor crecimiento potencial

Pero le podría favorecer:

Baja en precios de commodities

Menores tasas de interés internacionales

Mayor IED en busca de menores costos

Apreciación del Colón encarece producción nacional

Situación Fiscal complica el futuro

Búsqueda de Balance entre múltiples necesidades y recursos escasos.

Muchas Gracias