david' - university of texas at austin
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CENTPD DE lMrE ST f GACIONES ECOXOMf CAS
TNSTITUTO TOE CUATO DL TELLA
11 de Setimbre 2139
1428 Buenos Aires
Araent ina
OFERTA MONZTAnlA Y ChNBIOS EN Lil ESTROC-
TURA I3E PRECIOS INTERNOS EN UNA ECONOMIA
ABIERTA: EL APORTE DE R. CAIJTILLrJLl
. ,- + - ( I... - I - . . - - , , r.C.L:C :*
; p:xrdl X A 0 2 d:,~;c:,l.$ ttC;ALES j.- - 2.- ---,, - .*A .... . ?
Nota: Los k c m e n t o e de trabajo, EconwlEa, DTE, representan matrrial prel imi- nsr que es circulado para estinular la Jiscusi?h y 10s conentarics erg- ticos. Para pratcger el carsctcr rentativo de estos trabajos, todo re- ferencia a ellos debe ser consulrada con 10s autores.
Para discuai6n interna-
OFERTA mNETARlA P CAMBIOS EN LA ESTWGITRA DE PRECIOS
J;NTERNQS EN UNA ECONQMU ABIEBTA: EL APO3TE DE R. CANTXLLDN
"De el10 infiero que w aumento d e l dinero ef ectivo en un Estado prove ca sjempxs, en S1, un aumento de consumo y la cosmbre de un m"a e levado nivel de &st-. P e . h la c; r es t i a or i g inada pur ese incr emen70 de diner0 no se diatribupe por igual entre eodas la8 especies de produc- tos y mercaderfas.. ."R. Cantillbn;
Con fxecuencia, la bibl iografk econhica contmporka relaciona-
da con el tema de 10s efectoa de l aumento en la ofexta de dhero sabre
10s preicios intenwe de las econdas abiertas, tiende a apoyarse inicial - 1 / menta en las conocidas contribucioaes d e David' Htrme.-
Sin embargo, el emramen d& - Essai de Richard Cantill&, cuyo trabajo
procedi6 en varios aiios 3el f il5eofo eacocSs y t w o in£ luencias direc - me e indirectas sobre ei pensamienta eeon6mico d e ~ s t e Y ~ r e d r d t a elaras
ventajas ml f t i ca s sobre las que cowiene detcnerse. Por ej emplo, a di,
f mencia del de Hume, el esquema implicito en el tratado de cantill& con - sidera una econo& de dos sectores: uno abierro a la influencia d e l co-
mercb intertwcimml; el otro cerrzdo ya sea por le v b de 10s aranceles
o par la de la existencia de sistmae legales que directmerite impidea
la entrada de lo8 product08 correegsndientes. Adds de ello, ~ a n t i U 6 n procuxa en d Essai es tableccr con cierto deta l le (* ) 10s ef ectos que , - pudferan resultar de ua aumcnto en la oferta monetaria, no s61a sabre 10s
precios internos en forma general, sino eapecidente sobre l a estructu-
ra de precios relativog de ~ d a pars. Al llevar a cabo estos propGsitos,
(*) "La gran d i f icultad de esta invastigaci6n coasiste en sabcr por qu6 v$a y en qu'e proporci6n el amento dc3. dincro ~ f e c t a el precio de las cosas"; R. Cantill&; Essai, p, 105.
, Cantill611 alcanza, en algunas inatancias , m a precisiSn y una ori@nali-
dad admirables. Fruto de su espLritu investigador y mec6dic0, y de su
experiencia directa como financista elcitoso, el Essai no s6lo precedi6 a
autores de l a dimenui6n de Ht:m, s i a o que tambih sus afirmacioncs, rea-.
Iizadas ya hace &a de dos s ig los , cantkfkn teniendo vigencia para ~1
examen de 2as corrientes monetaristas m'as recientes.
Antes que economists n ~ r m a t i v o , Can t i l l& da amplias ~mct.as, a la
largo de eu trabajo, de au cargcter realist& y zmigo de lo factual. I*)
Duen observador y esrudioso de la experiencia de Holanda, Francia e In-
~lerterra, Cantillgn sigue y expone con el myor detalle p o s i b l e las ca-
racter5sticas del funcionamiento de las econom'ras europeas de la Qpoca;
tel como 61 las veLa desde el b g u l o de observacih que le proporcianaran
las funciones que a la vida actj-va que l levara fuers simultaneamente de-
sempefiado: banquero, financista, especulador y, a veces, coaercisnte, (**I Siguiendo la tradiciBn d e 10s ec~nomistaa de su tiempo, Ge;:till'on es
G la vez ana l i s t n acon6mico y estrateEz de le Nacibn-Estado de ::c Gpoca.
Sus observacionea quedan siempre enmarcadas dent ro dc la concepcidn de que
Ica resultados d c l esfuerzo analitico de cada autor deberZan ewresarss
en orientacioaas de acci6n destinadas a conquistar la "grandezart de las (-A*")
naciones --corn0 61 mismo auele repetirlo.
Aunque For un lado es reccnocidamente un antecesor de la fisiocracia
(Quesnay lo cifa urn aprobaci~n'~') , par el otra son hoegables sus pas-
turas m r c a n t i l i s t a s . Por e j e q l o cuando postula que la erandeza de las
naciones depende de la abundancia de la poblaci6n, y que 8s ta depende de
la alimentaci6n que obt iene de la tiexra, p o r el mismo peso de la armmest
tad& concluye con f6rmulas que sin duda inspiraron a 10s fisircratas.
Sin embareo, en otras ocasiones ins ie te en que es la abundancia d e l din^ ro (en especir;) lo que da pcder a las naciones. En este smtido se pre-
senta como un merc~ntilista moderado.
(*) Su trabajo, como el mismo autor lo puntualiza, iba acompakdo de un a p h d i c e es tadZsrico donde se o frecian pruebas empfricas , Dicho spE. - d i c e , sin embargo, nmca fua hallado,
(**) "Las dotes de C a n t i l l & coma te6rico,..refarzndos por m a expexien- cia c o s m p o l i t a que aguz6 su capacidad para dis t inguir lo persister te y lo general de l a accidental y de lo particular. . ."; Joseph S p e ~ g l e r : "Richard Cantill&: First of the Moderns"; Journal of P o l i t i c a l Econoq; Auewt, 1 9 5 4 .
(a**)" ... Canti l lbn estaba interesado en el forralecimiento del Estadc. . ." (Spengler , opus c i t . p . 292) , EB decir , de la NaciOm.
En gezeral, las ideaa de R, Cantill6n cubren un amplio espcc-
tro. En el Essai cubre ternas tales cono: problemas demogr5ficos; costos
d e producci6n; o cupacio'n; localizaci6n d e ac t ividadcs ; comercio inter-
national, e t c . Dentro de 10s temas que atraen la atenci6n Gel autor co - nentado nos limitarenos, en astas &inas, a exaninar solanenre aquallss
t6picos relacionados con el analisis monet~r io dc Cantillo'n (origen, of er - t a s , d m n d a , ora, billetes) y con las relacionas que las variacioncs en
la aferta de dineru pudieran tener con la estructura de 10s prccios inter
nos y con las condiciones en quc sc deacnvuclven el comercic internacional ,
Para interpretor cabalmonte a1 autor que exmfnmos , canviene s in em - bargo, tener prescnte las caracterEsticas d e l esquena general dentro del
cual desarrolla 10s detalles de su concepci6n. En primer hear, supane quo
la riqueza de l a s nacionea estg directamente relacionada con el nivel de
exced entes que pudieran acmularse. Encuzntra, asz, cono lo b ~ ~ s adelnn-
tado quc nsda puete ref rejar rnejor las nGltiples ~ o s i b i l i d a d e s de concre-
ci6n de dicho wcedente quc el que el nisma sc encuentre expreodu en la
fama dc una abundantc oferta d e diner0 (oro y plata, en princj-pio). La
acwulacizn d e matslico facilita por un lada la posibi l idari de enfrentar
gastos de distinta naturaleza (guerras, balances cuserciales negatives,
etc,), y por el otro contribuye a nantener elevada la ocuyaciljn de kt -2
no de obrs.
El empleo de 10s trabajadoxcs era el dtrs puntal d~ la idea de IF*
riqueza de 10s nacicnas. No s6lo porque de esta manera se rrt'mentaban 10s
bicnes d disposici6n de la sociedad, sino que a d d s y espccicrlaente, ss
evitaba que l a poblaci6n tendi~ra a migrar (*) rc2uciando ask la riqukza
de la ~ a c i 6 n . Es decir el n6mero de habitantes, U n a poblacidn abundante y
adecuadamentc nlkcntada zra o t r o de 10s sfgnos de la buenaventura y del
poder de las pazses, en el s i s t a a eurapeo.
Con poblacioncs relativaneuta nmerosas, la a1imentacii;n de trans5 or - mba cn una condici6n p a r a el asentamicrlt.r, y la expansi6n do 10s GruFos
dc;;rogrSficos. La consecueacia natural l e esta fo rna da ver l a s cosns es
(*) LUS q u ~ carccen de trabajo tienden a Eltrzi~ ' mar el lugar donde xesL den cgntribuyendo as5 a reducir la poblsci6n y ?or 10 t~nto Is ri
a qceza r'ie la ~acio 'n (Essai, pap,. 26). La t ~ov i l i r l ad geogrsf ica de Ta mano de ob ra es uno de 10s puntos claves d e la concepci6n d e Cant; 116n.
que la tierra (y 10s recuraoa naturales) y la producci6n rural, en
general, se convert5a en uno de l o s terns centrales de la argument8 - cibn, Las decisimes acerca del empleo de la tierra eran conaidera-
dns de fundanental impoxtancia; usar La tierra para satisfacer aspi-
raciones de lujo (lina para encajes) en lugar de hacerlo para prodx
cir alimentas, era en la conce~ci6n =alizada, preferir una ~ o b l a c i d n
menor a ma mayor, con todo lo que aeto querfa decir en la visi6n de
Canrill6n.
Todo lo que restara recurs08 a la alimentacih implicaba, indi - rectanente, optar p o r uns poblacizn mEnor -- que era restarle energSas
al pa58 corxespondiente, Ass, en el comercio exterior lo qug convenEa
era e ~ o r t a r bienes originadoa especialumte en el esfuerzo del hom-
bre'*' g con poco UBO de materias primas de orieen natural (salvo 13s
mineras) e importar, o bien bienes inte~eivos en el empleo & I n tie-
rra, especialm2nte aiimentos , o bien directamente oro . As5 pt;.:.; :, l a
combinnci6a 6 s deseab le, en Glcima ins tanci.8, era exportar nrc;:r:.?ac-
turas e importar alhentos (materias p r i m z ~ ; ~ 3 ~ e t b l i c z s , Se aicanza - ban as5 dos objetivos: ma, ampl ia r la ocups,..i6n y as5 re tmer mmo
2c obra; otrc, tener disponibiltdad dz abundrzite abas tecimien to de
alhentos que permitla sostener ma poblaci6n num~rosa. En algunns ca - sos, CantillZln aceptb la pos ib i l idad d e exprtar excedeates temporaries
dc productos d e la t ierra, pero seEala l a conveniencia 6.2 110 5ntercam-
b i a r estcs bienes ?or productos ~ n u £ a c t u r e d o s , sin0 For oro y plata,
para no afectar el emplco y el crecimiento denogrSfico.
El comercia international, se& CantiTl6n, era el mejor medio en
que pudiera pensarse para obtener el dinero qua constitufa uno de 10s
factores &S importmtea para el desarrollo de lae Naciones. A travgs
de aqugl es que se 05tenZan materias product0 de la tierra (para alimen - taci6n y de apoyo a las ~aanufacturas) y mt"alico que estitllulaba la eco-
nomh, s cambio de manufacturas exportables que c a n t r i b u h a producir
"bienestar y abundancin" y mayor empleo. Pero (y , t a l vez, la aclaxacidn
(*) ".,la exportaci6n tie todos 10s .zrtPculos nanufacturados es ventajoso para el E s b d c , porque en esa forma 10s extrmjeros p a w y s o s t i e - nen a tvabajadores que son Gtiles al E ~ t a t c ' ~ (Citzda por J.J. Spengler, opus cit., p , 291).
de este pero; sea m a d e 3.as d s interesantes contribuciones de Canti - 11611, y a la que hacemoe ee~ec i a l ref erencia en estas notas) ; nero el
proceso que conduch a l a grandeza de las naciones, t a l como el misw
Io planteara, no era algo que pudiera continuar en forum indefinida. A1
contrario, - salvo pa astucia y sut i leza en la conducci6n de Tas ecmo - mias, a todn expansi5n econsmica le segu5a iadef ectiblenente la decadqn_
cia. (*I Y las causas de este declinar eran atr5buibles a la inreraccih
de exes factores, a 10s que hacems referencia en detalle &s adelante.
En lineas generales, la idea es la siguiente: la abmdancia de dine-
ro originada en condiciones pasitivas d e l balance de pagos conclufan por
elevar 10s precios internos aunque no en forms igml para todos 10s bienes,
Las kacturas y alteraciones de 10s precios relatives trafaa por conclu-
si6n, a la larga: pBrdida de com~etitivided international ; emigracih y
pgrdida para su ubicacien con el extrmjero de actividades locales y de
=no de obra: p6rdidas en fin de oro y finalmate desempleo.
E s t a s son en aintes i s , las ideas que fornaa el marca general de an&
lisis de Cantil l& y hems s e k l e d o que exibten muchos temaa de interbs
que dentro de t a l marco examina C a n t i l l h , No intentaremos, exprcsar
a d 6 s que ma fraccien, aunque importante, d e su obra.
En la secci6n que sigt~e trataremcs de hacer ma breve referencia a
la eompleja y xdsterioae v ida de Ricardo ~ a n r i l l 6 n . ' En las seecioues
,posteriores nos referiremos a la oferta monetaria y a las relaciones de
Sscas con el balance de pagos, a la demaada de dinero, y a 10s efectos
del amento en la oferta de diner0 sabre 10s niveles y la estructura de
prec ids de un pafs .
I*) "Cuando un Est?.Jo ha llegado a la c'uspide de la riqueza. . .no dejarS de caer a la pobraza con el andaz d e l tiempott; Bssai, p Q . 119,149,
quc Betas hayan alcnazado cierta calidad, cierta reputaci6n en el mercado
intemaciouaI, A au juicio, a1 principio,de la i ~ s t a h c i 6 n las manufactu-
res @on imperfecae (102)(**'y e e requiere UD cierto lapso para qua d l a s
alcancrm los niveles que reclana el ncrcado internacioasl. Par ello, 10
acmsejable es la existencia dp. un amplio mercado focal inicialmeate, Lo
que importa no sblo es vender lao ty~ufacturas propias en lo6 mercados ex - ternos s i m qce t a m b i h Gatas Sean de~tacadas eapecialmente par su alfa ca - l i d a d y reputzci6n (118).
La calidad oligop'olica de 18s mnufacturae (118) y su especial acep-
tacidn por 10s clientea internacionales (mercaderke bara tas o hermosas ; (102 > ; es una c d i c i d n que - junto con 10s bajos cost08 del transporte de la na-
vegsci6n (U8) y de la accesibflidad a las vfzs maritimas de comunicaciSn
(102) -per&te a 10s passes e l poder continkiar colocandc, por un timpo, s w
praductos en el exterior a h cuando 10s precics ee lo8 mismos se hzyan ele-
b) La entrada o salida de capitales (Ill), ea otro de loe factores que afec-
tan a la oferta mo~etaria de un pafa. Puedez entrar (o sa l i r ) capitales co-
mo resultado de que lo8 ~npresarias particdares t o m pr6stamcs (o torgum
pr6stanos) de (a) SUR corrzsponsales del exterior (122) . TaczbiBn puede darse
el caso de que 1le- a1 pais capitales exter119s con el objeto de corsprar
accionw o t5tulos piiblicos (122) . La cntrada o salida de intereses tarnbi'ea
debe computaxse ea este rubro (123).
La entrads de capitales d e l exterior contribuye a reducir la tasa de inter&
local, aunque con las 1imitacione.n qEe eeiialams d s adelante (122) . Aden%
("1 En las ecomdas cerradae, el n h . r o de habitantes depetlde d e l tipo de ut i - lizacitin y de la productividad de la fierra. En la8 econodas abiertas la cantidad de m o de obra depeqde de Tas condicianes del intercembio interns c iona l .
(**)IA idea de la industria kcipiente se encumslfra expresada EX! varies part& dal trsba j o (ver 102) , El mercado interno p e d t e superar las def ic iencic a hiciales antes de Lanzsrse al exterior.
I***) "Esto harh que en todas h s ramas del comercio del Estado en cuesti6n cas bie con el extranjero m a cantidad menor de tierra y de trabajo par otra d s &rand@, mientrm dure esta circmsta;lciat' (103, ver ademh, 121).
3. Otrcs tenzs de importzncia con relaciGn a1 dinero son 10s s igu ien tes :
a) Vclccidad dc circulaci6ta: Es necesario tcner en cuonta la veloci-
dad d e circulaci6n rara podcr estiuar la ofer ta nonetaria, sefiale
Csntill6n. Son Erecueotes 10s pgrrafos en que hecc referencia a ez te fenbmenc. Ver pgginas 88, 8 6 , 9 4 y 115, por ejmplc.
b) Gasto:Con el amento d e l dinero , s e aunenta e l pasoo en uns propof
cisn del aunento d e l ingreso que pudiera ha5arsc ~ x ~ e r i u e n t a d d (105).
Una p a r t e puedc ir a Eonnar parte 20 un fonr:c, d e i n v e r s i c n , coma se
ha sefizled~, otra pzrte sc dcstina a nunentar el cunsuno, bl Zres-
tarse posteriorracnte lo3 fcndos r e t e n i d o s ya lo hmos dicho, sc w - pandc nuevmeste el gasto.
Pero ~l amento en el ' g ~ ~ t ~ no es i g u a l par9 tcl&:?s 1.3s productcs (115)
Con e l zuuentu en cl dinero cllispcmible I o en ~1 ingreso) cambia la
cstructura d e gustos (506 y 116) 2esplnz51tZos~ en :enera1 hacia bie - nes de mayor calfclad y que requicrcrl para su f 02bricrlciGn 13 inter-
vencijn de artesanoa ca l i f i cados . Es dccir aunentsr la d a s n d a de
b i encs co r re spond imtcs a nivcles d e vida nSs e1evnr:irs (118).
Es dacir que l o que sc experhcnta cs no $510 un aunento &n I n s can - tidades adquiridas, sin0 tambiGn uca vsriscijn en La canasta de Los
b icnes hacia lo s quc s c liri~e el GzSto
c) Tasa d c inter;=
En tcrninus gcncralcs, el autor supone que la tnsa Ge inter&
cs funci'on inversa dc la c?ferta de diner# (127 y i 35 ) , ten ienho en
cucnta, ndcmzs d e ello l a s condiciones de riesgo quc pudieran exis -
tir ( 1 2 3 ) . A s 2 en p r i n c i p i o , en caso d e apens iEn nonetaria por las
v&as r ' , ~ un cxcedcnte en el bdance conercial d e experimentarza un
desccnso de las tasas de inter& l o que reducirra e l nhorro y amen tu rEa Ins presionas dc la d a a n d a sobrc 10s birnes d i s p o n i b l e s . Pmo
C-+.nr:illZn su:: i~;c que 12s c~js~-.s tx:Li&-t ;~uell?:: ccurrir !I2 i:tro zado. C
Pilr I:j,r~;lrl, ;In casos dc. xpansjiin ~ c ~ n l - , ; . ~ i c a , :mr P-uxenru c!e la ofer - r:: i 2 c'.incr.:, 1 :s e;l:;.ri;snrios ;:uar!cn rctjuerir r;usvt.~s ec;tli>os y 2ara
elio r>elaa 31. uerc.idc T!.; cr:;>italcs e levn~do 1: tzsa de inter& (136). - * T.zf;i<n 1::s cv~, ! ic? .onus ?x;.?r;sivl=s ., C:L ~ , s ; ; ~ c . c i existentcs ,'ud€n
1 zu:.:,n L.7. ~ f t x l ~ n - 2 :, i: cr6rl.ito par9 ' : C U L ~ U ~ ; ~ T cx i s tt:nci?s o c o q r a ? I ' . t -
accciunes cn I n cr, erz r!c TUC 10s ~ U ~ U L - O S 1;enefici :~s ;,zmirt:n sclven
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