derivados 1s 2012
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Derivados
lunes 4 de junio de 12
INTRODUCTION TO FUTURES AND OPTIONS
MARKETS
John C. Hull, Chapter 2 (Mechanics of Futures and
Forward Markets), 7, 8 y 9
Bibliografía
Ref. Biblioteca UCA: 332.6 H913
lunes 4 de junio de 12
¿Qué escenario es mejor?
A
B¿Cuál nos conviene elegir?
lunes 4 de junio de 12
¿Qué alternativas tenían una vez que divisaron el iceberg?
lunes 4 de junio de 12
Soy el piloto… ¿qué alternativa tengo en esta situación?
lunes 4 de junio de 12
¿Quién de ellos era la ESPERANZA para salvar a la Tierra Media del
poder de Sauron?lunes 4 de junio de 12
lunes 4 de junio de 12
lunes 4 de junio de 12
Tener opciones (alternativas) es
mucho mejor que no tenerlas
lunes 4 de junio de 12
¿Qué puerta me conviene elegir?
lunes 4 de junio de 12
Depende de qué haya detrás de
cada puerta
lunes 4 de junio de 12
¿A quién me conviene patrocinar?¿Qué puerta me conviene elegir?
lunes 4 de junio de 12
Escenarios posibles:
¿En cuál escenario me fue mejor?lunes 4 de junio de 12
¿A quién me conviene patrocinar?
lunes 4 de junio de 12
Escenarios posibles:
¿En cuál
escenario
me fue
mejor?lunes 4 de junio de 12
¿A quién me conviene patrocinar?
¿Qué alternativa
es más atractiva?
¿En qué caso tengo más chances de
éxito?lunes 4 de junio de 12
Evaluación de las alternativas:
Variabilidad
Variabilidad
También el costo que cada alternativa posee
lunes 4 de junio de 12
¿Y entre estas dos alternativas, cuál conviene?
¿Cuál de las dos reviste más riesgo?
¿Cuál es más
incierta?
lunes 4 de junio de 12
¿Y entre estas dos alternativas, cuál conviene?
Variabilidad
Variabilidad
lunes 4 de junio de 12
Patrocinar al joven tenista o a la potencial modelo implica realizar una inversión hoy de $ 100.000 para financiar su desarrollo profesionalA cambio de esta inversión nos ofrecen cobrar el 75% de todos los ingresos que esta persona genere durante los primeros 10 años de su vida profesionalQuedarnos con estos ingresos tiene un costo de $ 500.000 (sólo se paga si queremos tener acceso a los mismos)
Armemos el caso
!lunes 4 de junio de 12
400k 300k 200k 100k 0-100k -200k-300k
Grafiquemos el caso
500k
Inversión inicial: $100k
Inversión adicional: $500k
Con estos desembolsos tenemos acceso a los flujos de dinero
generadoslunes 4 de junio de 12
400k 300k 200k 100k 0-100k -200k-300k
¿Qué elementos tenemos?
500k
Prima o pago inicial
Precio de
ejercicio
Tiempo: 10 años
Activo subyacente: carrera profesional
lunes 4 de junio de 12
¿Qué elementos tenemos?
500k
Prima o pago inicial
Precio de
ejercicio
Tiempo: 10 años
Activo subyacente: carrera profesional OPCIÓN DE
COMPRA
400k 300k 200k 100k 0-100k -200k-300k
lunes 4 de junio de 12
Juego suma cero
lunes 4 de junio de 12
Juego suma cero
lunes 4 de junio de 12
Situación…
valor del DeLorean $ 150k
lunes 4 de junio de 12
200k 150k 100k 50k 0- 10k - 50k-100k
Nos queremos proteger ante imprevistos
Prima o pago inicial
Precio de
ejercicio
Tiempo: vigencia de la
póliza
Activo subyacente: el
vehículo
lunes 4 de junio de 12
200k 150k 100k 50k 0- 10k - 50k-100k
Nos queremos proteger ante imprevistos
Prima o pago inicial
Precio de
ejercicio
Tiempo: vigencia de la
póliza
Activo subyacente: el
vehículo
OPCIÓN DE
VENTA
lunes 4 de junio de 12
200k 150k 100k 50k 0- 10k - 50k-100k
Juego suma cero
lunes 4 de junio de 12
Opciones Financieras
lunes 4 de junio de 12
Derivados
Opciones
Swaps ETF’s
Futuros & Forwards
lunes 4 de junio de 12
lunes 4 de junio de 12
Derivados
Futuros Opciones
Swaps ETF’s
lunes 4 de junio de 12
Opciones - concepto
OPCIÓN DE VENTA PUTOPCCION DE COMPRA CALL
La opción se puede ejercer en cualquier momento hasta el
vencimiento Opción AmericanaLa opción sólo se puede ejercer el día
del vencimiento Opción Europea
lunes 4 de junio de 12
Opciones - partes
Derecho
ObligaciónTomador Lanzador
lunes 4 de junio de 12
Opciones - elementos
Activo subyacente
Precio del activo subyacente (spot price o S)
Fecha de expiracion
Prima
Precio de ejercicio (strike price o K)
lunes 4 de junio de 12
Posicion larga: comprado
Posicion corta: vendido
lunes 4 de junio de 12
Opciones - ejercicio call
Datos: - Precio de ejercicio (K strike): $ 1.200 - Precio de mercado del activo hoy (S spot): $ 1.400¿Cuál es el valor de la opción de compra (call option) al vencimiento? Valor de la opción: $ 1.400 - $ 1.200 = $ 200 ¿Y si el precio de mercado del activo fuese $ 900? Valor del call: $ 0 (cero)
Stock Price $ 1000 $ 1100 $ 1200 $ 1300 $ 1400 $ 1500
Call Value $ 0 $ 0 $ 0 $ 100 $ 200 $ 300
lunes 4 de junio de 12
Una Opción call no puede tener valor
negativo ni tampoco puede valer más que el
activo subyacente
lunes 4 de junio de 12
(5)
(4)
(3)
(2)
(1)
0
1
2
3
4
5
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Payoff
Mercado a la baja, gana la posición corta
Mercado al alza, gana la posición larga
Opciones - payoff de un call
lunes 4 de junio de 12
Opciones - posicion larga en un call
Quien compra un call option (tomador) espera una suba de precios en la acción. Ej. (situación hoy): - precio del activo subyacente en el mercado (S): $ 980 - precio de ejercicio (K): $ 1.000- prima: $ 50- fecha de vencimiento: Diciembre
$ 450 - 900%
Se ejerce la opción
($30) – (60%)
Se ejerce la opción
($50) – (100%)
No se ejerce la opción
lunes 4 de junio de 12
Opciones - ventajas de la posicion larga en un call
Las ventajas de comprar una opción call respecto de comprar el activo hoy son:
- Se paga un menor valor ($ 50 vs. $ 980)- Se limita el riesgo sólo al valor de la prima invertida $ 50- Mayor resultado sobre la inversión inicial (leverage) pero limitado en el tiempo
lunes 4 de junio de 12
Opciones - ejercicio put
Datos: - Precio de ejercicio: $ 1.200 - Precio de mercado del activo hoy: $ 1.000¿Cuál es el valor de la opción de venta (put option) al vencimiento? Valor de la opción: $ 1.200 - $ 1.000 = $ 200 ¿Y si el precio de mercado del activo fuese $ 1.300? Valor del put: $ 0 (cero)
Stock Price $ 900 $ 1000 $ 1100 $ 1200 $ 1300 $ 1400
Put Value $ 300 $ 200 $ 100 $ 0 $ 0 $ 0
lunes 4 de junio de 12
(5)
(4)
(3)
(2)
(1)
0
1
2
3
4
5
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Spot
Payoff
Mercado a l alza, gana la posición corta
Mercado a la baja, gana la posición larga
Opciones - payoff de un put
lunes 4 de junio de 12
Quien compra un put option (tomador) espera una baja de precios en la acción. Ej. (situación hoy): - precio del activo subyacente en el mercado (S): $ 980 - precio de ejercicio (K): $ 1.000- prima: $ 40- fecha de vencimiento: Diciembre
($ 40) – (100%)No se ejerce la
opción
($30) – (75%)Se ejerce la
opción
$60 – 150%)Se ejerce la
opción
lunes 4 de junio de 12
Las ventajas de comprar una opción put:- Permite armar una estrategia ante un mercado a la baja (bearish).- Se limita el riesgo sólo a prima invertida $ 40- Mayor resultado sobre la inversión inicial (leverage) pero limitado en el tiempo
Opciones - ventajas de la posicion larga en un put
lunes 4 de junio de 12
“IN THE MONEY”
“AT THE MONEY”
“OUT OF THE
MONEY”
Opciones - terminologia
lunes 4 de junio de 12
Opciones - ejercicio
Venta de un call option. Estime y grafique los resultados posibles si la cotización del activo varía entre $ 80 y $ 120 (rangos de $ 5) en función a los siguiente datos:
Ejercicio: Activo subyacente: XYZ Precio de ejercicio: $ 100 Prima: $ 5 Vencimiento: JUL
Cotización Prima Resultado Resultadode XYZ Pagada en XYZ Total
-5 0 -5-5 0 -5-5 0 -5-5 0 -5-5 0 -5-5 5 0-5 10 5-5 15 10
80859095
100105110115120 -5 20 15
Perfil de riesgo del comprador de un call
-10
-5
0
5
10
15
20
70 80 90 100 110 120 130
Cotización activo subyacente
Res
ulta
do T
otal
lunes 4 de junio de 12
Opciones - ejercicio
Compra de un call option. Estime y grafique los resultados posibles si la cotización del activo varía entre $ 80 y $ 120 (rangos de $ 5) en función a los siguiente datos:
Ejercicio: Activo subyacente: XYZ Precio de ejercicio: $ 100 Prima: $ 5 Vencimiento: JUL
lunes 4 de junio de 12
Bull Spread
Tipo de OpciónTipo de Opción CallOperaciónOperación CompraStrike $ 10,00 Prima $ -1,00 CantidadCantidad 1
Tipo de OpciónTipo de Opción CallOperaciónOperación VentaStrike $ 14,00 Prima $ 0,50 CantidadCantidad 1
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 5 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 6 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 7 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 8 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 9 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 10 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 11 $ -1,00 $ 1,00 $ - $ 12 $ -1,00 $ 2,00 $ 1,00 $ 13 $ -1,00 $ 3,00 $ 2,00 $ 14 $ -1,00 $ 4,00 $ 3,00 $ 15 $ -1,00 $ 5,00 $ 4,00 $ 16 $ -1,00 $ 6,00 $ 5,00 $ 17 $ -1,00 $ 7,00 $ 6,00 $ 18 $ -1,00 $ 8,00 $ 7,00 $ 19 $ -1,00 $ 9,00 $ 8,00
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 5 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 6 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 7 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 8 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 9 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 10 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 11 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 12 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 13 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 14 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 15 $ 0,50 $ -1,00 $ -0,50 $ 16 $ 0,50 $ -2,00 $ -1,50 $ 17 $ 0,50 $ -3,00 $ -2,50 $ 18 $ 0,50 $ -4,00 $ -3,50 $ 19 $ 0,50 $ -5,00 $ -4,50
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 5 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 6 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 7 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 8 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 9 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 10 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 11 $ -0,50 $ 1,00 $ 0,50 $ 12 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 13 $ -0,50 $ 3,00 $ 2,50 $ 14 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 15 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 16 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 17 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 18 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 19 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50
Opciones - estrategias
lunes 4 de junio de 12
Opciones - estrategias
lunes 4 de junio de 12
Bull Spread
Opciones - estrategias
lunes 4 de junio de 12
En qué contexto me conviene utilizar esta
estrategia?lunes 4 de junio de 12
Bear Spread
Tipo de OpciónTipo de Opción PutOperaciónOperación CompraStrike $ 14,00 Prima $ -1,00 CantidadCantidad 1
Tipo de OpciónTipo de Opción PutOperaciónOperación VentaStrike $ 12,00 Prima $ 0,50 CantidadCantidad 1
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 9 $ -1,00 $ 5,00 $ 4,00 $ 10 $ -1,00 $ 4,00 $ 3,00 $ 11 $ -1,00 $ 3,00 $ 2,00 $ 12 $ -1,00 $ 2,00 $ 1,00 $ 13 $ -1,00 $ 1,00 $ - $ 14 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 15 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 16 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 17 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 18 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 19 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 20 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 21 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 22 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 23 $ -1,00 $ - $ -1,00
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 9 $ 0,50 $ -3,00 $ -2,50 $ 10 $ 0,50 $ -2,00 $ -1,50 $ 11 $ 0,50 $ -1,00 $ -0,50 $ 12 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 13 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 14 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 15 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 16 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 17 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 18 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 19 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 20 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 21 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 22 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 23 $ 0,50 $ - $ 0,50
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 9 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 10 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 11 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 12 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 13 $ -0,50 $ 1,00 $ 0,50 $ 14 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 15 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 16 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 17 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 18 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 19 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 20 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 21 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 22 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 23 $ -0,50 $ - $ -0,50
Opciones - estrategias
lunes 4 de junio de 12
Opciones - estrategias
lunes 4 de junio de 12
Bear Spread
Opciones - estrategias
lunes 4 de junio de 12
En qué contexto me conviene utilizar esta
estrategia?lunes 4 de junio de 12
Butterfly
Tipo de OpciónTipo de Opción CallOperaciónOperación CompraStrike $ 10,00 Prima $ -1,50 CantidadCantidad 1
Tipo de OpciónTipo de Opción CallOperaciónOperación CompraStrike $ 16,00 Prima $ -0,40 CantidadCantidad 1
Tipo de OpciónTipo de Opción CallOperaciónOperación VentaStrike $ 13,00 Prima $ 0,60 CantidadCantidad 2
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 5 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 6 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 7 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 8 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 9 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 10 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 11 $ -1,50 $ 1,00 $ -0,50 $ 12 $ -1,50 $ 2,00 $ 0,50 $ 13 $ -1,50 $ 3,00 $ 1,50 $ 14 $ -1,50 $ 4,00 $ 2,50 $ 15 $ -1,50 $ 5,00 $ 3,50 $ 16 $ -1,50 $ 6,00 $ 4,50 $ 17 $ -1,50 $ 7,00 $ 5,50 $ 18 $ -1,50 $ 8,00 $ 6,50 $ 19 $ -1,50 $ 9,00 $ 7,50
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 5 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 6 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 7 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 8 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 9 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 10 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 11 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 12 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 13 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 14 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 15 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 16 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 17 $ -0,40 $ 1,00 $ 0,60 $ 18 $ -0,40 $ 2,00 $ 1,60 $ 19 $ -0,40 $ 3,00 $ 2,60
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 5 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 6 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 7 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 8 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 9 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 10 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 11 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 12 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 13 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 14 $ 1,20 $ -2,00 $ -0,80 $ 15 $ 1,20 $ -4,00 $ -2,80 $ 16 $ 1,20 $ -6,00 $ -4,80 $ 17 $ 1,20 $ -8,00 $ -6,80 $ 18 $ 1,20 $ -10,00 $ -8,80 $ 19 $ 1,20 $ -12,00 $ -10,80
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 5 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 6 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 7 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 8 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 9 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 10 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 11 $ -0,70 $ 1,00 $ 0,30 $ 12 $ -0,70 $ 2,00 $ 1,30 $ 13 $ -0,70 $ 3,00 $ 2,30 $ 14 $ -0,70 $ 2,00 $ 1,30 $ 15 $ -0,70 $ 1,00 $ 0,30 $ 16 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 17 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 18 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 19 $ -0,70 $ - $ -0,70
lunes 4 de junio de 12
lunes 4 de junio de 12
Butterfly
lunes 4 de junio de 12
En qué contexto me conviene utilizar esta
estrategia?lunes 4 de junio de 12
Straddle
Tipo de OpciónTipo de Opción CallOperaciónOperación CompraStrike $ 12,00 Prima $ -1,00 CantidadCantidad 1
Tipo de OpciónTipo de Opción PutOperaciónOperación CompraStrike $ 12,00 Prima $ -0,75 CantidadCantidad 1
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 5 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 6 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 7 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 8 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 9 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 10 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 11 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 12 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 13 $ -1,00 $ 1,00 $ - $ 14 $ -1,00 $ 2,00 $ 1,00 $ 15 $ -1,00 $ 3,00 $ 2,00 $ 16 $ -1,00 $ 4,00 $ 3,00 $ 17 $ -1,00 $ 5,00 $ 4,00 $ 18 $ -1,00 $ 6,00 $ 5,00 $ 19 $ -1,00 $ 7,00 $ 6,00
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 5 $ -0,75 $ 7,00 $ 6,25 $ 6 $ -0,75 $ 6,00 $ 5,25 $ 7 $ -0,75 $ 5,00 $ 4,25 $ 8 $ -0,75 $ 4,00 $ 3,25 $ 9 $ -0,75 $ 3,00 $ 2,25 $ 10 $ -0,75 $ 2,00 $ 1,25 $ 11 $ -0,75 $ 1,00 $ 0,25 $ 12 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 13 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 14 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 15 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 16 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 17 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 18 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 19 $ -0,75 $ - $ -0,75
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 5 $ -1,75 $ 7,00 $ 5,25 $ 6 $ -1,75 $ 6,00 $ 4,25 $ 7 $ -1,75 $ 5,00 $ 3,25 $ 8 $ -1,75 $ 4,00 $ 2,25 $ 9 $ -1,75 $ 3,00 $ 1,25 $ 10 $ -1,75 $ 2,00 $ 0,25 $ 11 $ -1,75 $ 1,00 $ -0,75 $ 12 $ -1,75 $ - $ -1,75 $ 13 $ -1,75 $ 1,00 $ -0,75 $ 14 $ -1,75 $ 2,00 $ 0,25 $ 15 $ -1,75 $ 3,00 $ 1,25 $ 16 $ -1,75 $ 4,00 $ 2,25 $ 17 $ -1,75 $ 5,00 $ 3,25 $ 18 $ -1,75 $ 6,00 $ 4,25 $ 19 $ -1,75 $ 7,00 $ 5,25
Opciones - estrategias
lunes 4 de junio de 12
Opciones - estrategias
lunes 4 de junio de 12
Straddle
Opciones - estrategias
lunes 4 de junio de 12
En qué contexto me conviene utilizar esta
estrategia?lunes 4 de junio de 12
lunes 4 de junio de 12
Strangle
Tipo de OpciónTipo de Opción CallOperaciónOperación CompraStrike $ 12,00 Prima $ -1,00 CantidadCantidad 1
Tipo de OpciónTipo de Opción PutOperaciónOperación CompraStrike $ 10,00 Prima $ -0,50 CantidadCantidad 1
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 4 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 5 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 6 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 7 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 8 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 9 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 10 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 11 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 12 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 13 $ -1,00 $ 1,00 $ - $ 14 $ -1,00 $ 2,00 $ 1,00 $ 15 $ -1,00 $ 3,00 $ 2,00 $ 16 $ -1,00 $ 4,00 $ 3,00 $ 17 $ -1,00 $ 5,00 $ 4,00 $ 18 $ -1,00 $ 6,00 $ 5,00
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 4 $ -0,50 $ 6,00 $ 5,50 $ 5 $ -0,50 $ 5,00 $ 4,50 $ 6 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 7 $ -0,50 $ 3,00 $ 2,50 $ 8 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 9 $ -0,50 $ 1,00 $ 0,50 $ 10 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 11 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 12 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 13 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 14 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 15 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 16 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 17 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 18 $ -0,50 $ - $ -0,50
Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off
$ 4 $ -1,50 $ 6,00 $ 4,50 $ 5 $ -1,50 $ 5,00 $ 3,50 $ 6 $ -1,50 $ 4,00 $ 2,50 $ 7 $ -1,50 $ 3,00 $ 1,50 $ 8 $ -1,50 $ 2,00 $ 0,50 $ 9 $ -1,50 $ 1,00 $ -0,50 $ 10 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 11 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 12 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 13 $ -1,50 $ 1,00 $ -0,50 $ 14 $ -1,50 $ 2,00 $ 0,50 $ 15 $ -1,50 $ 3,00 $ 1,50 $ 16 $ -1,50 $ 4,00 $ 2,50 $ 17 $ -1,50 $ 5,00 $ 3,50 $ 18 $ -1,50 $ 6,00 $ 4,50
Opciones - estrategias
lunes 4 de junio de 12
Opciones - estrategias
lunes 4 de junio de 12
Strangle
Opciones - estrategias
lunes 4 de junio de 12
En qué contexto me conviene utilizar esta
estrategia?lunes 4 de junio de 12
Se lanza una opción sobre un activo subyacente que se posee. Ej:
- Activo subyacente en poder del lanzador: Acciones de Acindar
- Cantidad de acciones en poder del lanzador: 1.000
- Cantidad de lotes de compra que se pueden lanzar cubierto: 10
Operaciones menos arriesgadas que las opciones descubiertas, lo peor que puede suceder es necesitar vender las acciones
La posición en la opción no está combinada con una posición compensadora en las acciones subyacentes (no se posee el activo sobre el cual se entrega la opción).
El emisor deberá integrar garantías según lo establecido por los mercados (en términos generales: equivale al doble del producto entre la prima y la cantidad de títulos valores que componen la posición). La garantía se ajustaará diariamente de acuerdo con los nuevos saldos de posición y precios de cierre de las primas.
Emisión cubierta
Opciones - garantia
Emisión descubierta
lunes 4 de junio de 12
CotizaciónActivo
Subyacente(Spot)
Tiempo de vidaremanente
hasta elVto.
Volatilidad delprecio del
subyacenteDividendos
CotizaciónActivo
Subyacente(Spot)
Tasa de interés
Opciones - factores que determinan su valor
lunes 4 de junio de 12
Factores Call Put
Volatilidad + +
Precio activo + -
Precio ejercicio - +
Fecha ejercicio + +
Tasa interés + -
Dividendo efectivo - +
Factores Call Put
Volatilidad + +
Precio activo + -
Precio ejercicio - +
Fecha ejercicio ? ?
Tasa interés + -
Dividendo efectivo - +
Opciones - factores que determinan su valor
Efectos sobre el precio de una o p c i ó n d e t i p o A m e r i c a n a incrementando una variable y dejando fijas las demás (+ implica: el incremento en la variable provoca un aumento en el precio de la opción).
Efectos sobre el precio de una opción de tipo Europea incrementando una variable y dejando fijas las demás (- implica: el incremento en la variable provoca una caída en el precio de la opción).“?” Indica que la relación es incierta.
lunes 4 de junio de 12
Opciones - posibilidades
lunes 4 de junio de 12
Derivados
Futuros & Forwards Opciones
Swaps ETF’s
lunes 4 de junio de 12
Futuros & Forwards - partes
Derecho y Obligaciones
Tomador Lanzador
Derecho y Obligaciones
lunes 4 de junio de 12
Futures Forwards
EstandarizadosCotizan en mercados reguladosSe compensan (clearing house)Posibilidad de abandonar posición antes del vencimientoTienen mercado secundario reguladoGeneralmente no hay delivery del subyacenteSe corre riesgo mercadoHay margen de garantía y de reposición
No estandarizadosCotizan en mercados OTCNo se compensanSolo se puede abandonar con autorización de contraparteNo hay mercado secundario
El delivery es importante (cash settlement)Se corre riesgo de contraparteLos pagos se realizan solo al vencimiento
Futuros & Forwards
lunes 4 de junio de 12
En que caso es mas conveniente un futuro...
y un forward...?lunes 4 de junio de 12
Empresa / Inversor
Inversor /Empresa
OPERACIÓN AL CONTADO
Activo
$
Empresa / Inversor
Inversor /Empresa
COMPROMISOHOY
Empresa / Inversor
Inversor /Empresa
OPERACIÓN FUTURA
Activo
$
Futuros & Forwards - dinamica
lunes 4 de junio de 12
Futuros & Forwards - key issues
Especulación con alto apalancamiento
Cobertura de riesgos
Modificación de perfil de riesgo de una posición ya existente
Cambiar naturaleza de transacción a bajo costo
lunes 4 de junio de 12
Futuros & Forwards - payoff
(5)
(4)
(3)
(2)
(1)
0
1
2
3
4
5
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Mercado a la baja, gana la posición corta
Mercado al alza, gana la posición largalunes 4 de junio de 12
Futuros & Forwards - quienes...
Hedger
Una empresa debe pagar €1 millón en 3 meses, por sus importaciones de maquinarias desde Alemania, y decide cubrirse con un contrato forward
Especulador
Un inversor posee un millón de pesos para invertir y tiene el pálpito que el tipo de cambio en 90 días subirá a $3,50. Hoy es $2,90; y el tipo de cambio futuro a 3 meses es $3,20
ArbitrajeLa TNA en pesos para 90 días es el 20%, el tipo de cambio spot es $2,90, el tipo de cambio futuro a 3 meses es $3,20
lunes 4 de junio de 12
83
Gracias!
lunes 4 de junio de 12
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