analisis del arrendamiento financiero como …bibadm.ucla.edu.ve/edocs_baducla/tesis/p06.pdf ·...
TRANSCRIPT
ANALISIS DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO COMO ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO PARA LA MEDIANA EMPRESA
DE BARQUISIMETO, PARA EL AÑO 1.998.
Por
STIFANO TAGLAFERRO ELIZABETH KARINA
Trabajo de grado para optar al grado
De Magister Scientiarum
Mención Gerencia Financiera
UNIVERSIDAD CENTROCCIDENTAL”LISANDRO ALVARADO” Coordinación de Postgrado
2
Barquisimeto, febrero de 1998
ANALISIS DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO COMO ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO PARA LA MEDIANA EMPRESA
DE BARQUISIMETO, PARA EL AÑO 1.998.
Por
STIFANO TAGLAFERRO ELIZABETH KARINA
Trabajo de grado para optar al grado
De Magister Scientiarum
Mención Gerencia Financiera
3
UNIVERSIDAD CENTROCCIDENTAL”LISANDRO ALVARADO” Coordinación de Postgrado
Barquisimeto, febrero de 1998
ANALISIS DEL ARRENDAMIENTO FINANCIEROCOMO ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO PARA LA MEDIANA EMPRESA
DE BARQUISIMETO PARA EL AÑO 1.998
Stifano T. Elizabeth Karina
RESUMEN
El Sistema financiero Venezolano contempla, una serie de instrumentos de intermediación
financiera de acuerdo al tipo de operación y al tiempo de maduración de las mismas; una de ellos
es el arrendamiento financiero, el cual ha sido creado para la adquisición de activos productivos.
El presente trabajo tiene como finalidad, analizar dicho instrumento como una alternativa de
financiamiento, para la mediana empresa de Barquisimeto, de manera que el director financiero
cuente con información suficiente que le permita la toma de decisiones más racional, basadas en
el análisis de las alternativas disponibles.
El estudio esta comprendido por las empresas catalogadas como medianas, insertas en las
zonas industriales de Barquisimeto así como por cuatro de las arrendadoras financieras que
funcionan en Barquisimeto, para llevar a cabo éste estudio se aplicaron cuestinarios a nivel de la
4
gerencia financiera de tales empresas, de donde se desprende que ésta fuente de financiamiento
posee una forma de operar muy particular que trae consigo una serie de ventajas que son
desconocidas por una gran mayoría, por lo que se espera que dicha investigación le sirva como
fuente de información a los directivos financieros, así como también contribuya a la realización de
trabajos futuros.
INDICE GENERAL
RESUMEN ........................................................................................
INDICE GENERAL ..........................................................................
INTRODUCCION ............................................................................
CAPITULO I .....................................................................................
EL PROBLEMA ...............................................................................
Planteamiento del problema ..........................................................
Título del problema .........................................................................
Objetivos ........................................................................................
Objetivo General ..........................................................................
Objetivos Específicos ...................................................................
Justificación ....................................................................................
Limitaciones ...................................................................................
v
vi
1
3
3
3
5
6
6
6
7
8
5
CAPITULO II .....................................................................................
MARCO TEORICO ..........................................................................
Antecedentes de la Investigación .....................................................
Reseña Histórica del Arrendamiento Financiero en Venezuela .........
Bases legales ...................................................................................
Bases Teóricas ................................................................................
Arrendamiento Financiero Vs. Arrendamiento operativo .................
Aspectos Tributarios relacionados con el arrendamiento financiero .
Diferencia entre el arrendamiento financiero y el crédito bancario ...
Definición de Términos ...................................................................
Identificación de las Variables .........................................................
Operacionalización de las variables ..............................................
CAPITULO III ...................................................................................
DISEÑO METODOLOGICO ...........................................................
Naturaleza de la Investigación .........................................................
Universo o Población ......................................................................
Técnicas de análisis utilizadas ..........................................................
Instrumentos ..................................................................................
Procesamiento de Datos ..................................................................
Análisis e Interpretación de los Resultados ......................................
10
10
10
15
17
19
25
26
28
29
32
33
34
34
34
34
36
37
38
39
6
Arrendadoras Financieras ................................................................
Objetivos de la arrendadoras financieras ........................................
Características del arrendamiento financiero ................................
Modalidades del arrendamiento financiero en Venezuela ............
Bienes que se pueden arrendar .....................................................
Quienes pueden beneficiarse con el arrendamiento financiero ......
Ventajas del arrendamiento financiero ..........................................
Garantías que se le pueden exigir al arrendatario ..........................
Requisitos exigibles al cliente .......................................................
Como tramitar una operación de arrendamiento ............................
Mediana Empresa de Barquisimeto...................................................
Libro de Códigos .......................................................................
Matriz de Datos ...........................................................................
Distribuciones de frecuencias .......................................................
Caso Práctico .................................................................................
Conclusión .....................................................................................
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS .............................................
ANEXOS ...........................................................................................
39
39
40
44
46
47
47
49
50
53
55
56
57
58
68
98
102
104
7
INTRODUCCION
La decisión de obtener financiamiento para adquirir activos adoptado en base a la intuición
o la experiencia, está dando paso a la toma de decisiones más racional, sustentada
principalmente, en el presupuesto de capital, en la evaluación de proyectos, en la programación
financiera , incluyendo un análisis exhaustivo de las diferentes alternativas, de manera de poder
evaluar cuales son las opciones más indicadas para un momento determinado.
La mediana empresa ha visto como el actual entorno económico y financiero ha venido
reduciendo su capacidad para adquirir los bienes necesarios para sus actividades productivas,
disminuyendo así sus posibilidades de crecimiento, es por ello, que resulta indispensable, que
antes de decidir de donde saldrán los recursos para financiar sus bienes, se haga un análisis
profundo de las alternativas con que cuenta la empresa, incluyendo aquellos instrumentos, que han
sido pocos utilizados , ya sea por el poco conocimiento que se tiene sobre la manera de operar y
funcionar de los mismos o por la costumbre de acudir directamente al crédito bancario. Una de
8
esas alternativas poca utilizada por la mediana empresa es el Arrendamiento Financiero ,
instrumento que hasta hace poco era solo utilizado por las grandes industrias y que día a día se
está convirtiendo en una opción a considerar a la hora de buscar financiamiento por los pequeños
y medianos empresarios.
El siguiente trabajo tiene como objetivo analizar el instrumento Arrendamiento Financiero
como una alternativa de financiamiento a considerar, a la hora de adquirir bienes por la mediana
industria de Barquisimeto, de manera que tengan conocimiento sobre su funcionamiento, así
mismo se espera determinar los posibles efectos que este instrumento pueda tener sobre la
situación financiera de las mismas, para poder determinar si es o no una opción a considerar a la
hora de obtener financiamiento ; además , se espera que el mismo pueda servir de base para
investigaciones futuras.
El trabajo esta presentado en cuatro capítulos : en el primero se define y plantea el
problema a estudiar, se definen los objetivos generales y específicos , se plantea la justificación y
las limitaciones de la investigación. En el segundo capítulo se expone el marco teórico, el cual
comprende : antecedentes de la investigación, una breve reseña histórica del arrendamiento
financiero en Venezuela, bases legales, bases teóricas, definición de términos, identificación y
operacionalización de las variables . En el tercero se explica la metodología utilizada señalando :
naturaleza de la investigación, universo a estudiar, técnicas de análisis e instrumentos utilizados,
procesamiento de datos y conclusiones .
9
CAPITULO I
EL PROBLEMA
Planteamiento del Problema
Uno de los problemas que los Gerentes Financieros enfrentan en la actualidad, es la forma
de como obtener recursos para financiar los requerimientos de activos para desarrollar sus
actividades productivas; para ello utiliza el efectivo del cual dispone adquiriendo el bien al
contado ó recurre al financiamiento. El elegir la segunda opción, no es una decisión fácil y sencilla
de tomar, debido a que una vez seleccionada la misma, deberá además considerarse el tipo de
financiamiento a utilizar. El Sistema Financiero Venezolano cuenta con una serie de instrumentos
financieros, los cuales están definidos en la Ley General de Bancos y otras Instituciones
Financieras, constituyendo el Crédito Bancario el más utilizado; sin embargo en los últimos años
un nuevo instrumento ha ido incrementando su participación en el mercado financiero,
10
convirtiéndose en una nueva alternativa de financiamiento como lo es el Arrendamiento
Financiero.
El Arrendamiento Financiero se inicia en Venezuela en el año 1.969 , constituyéndose en
una forma de intermediación financiera dentro de la gama de fuentes de financiamiento para la
empresa. Este instrumento es definido en la sección quinta de la Ley General de Bancos y otras
Instituciones Financieras “ como la operación mediante la cual una empresa de arrendamiento
financiero adquiere un bien conforme a las especificaciones indicadas por el interesado, quien lo
recibe para su uso, por un período de tiempo determinado , a cambio de una contraprestación
dineraria que incluye, amortización del precio, intereses, comisiones, recargos de todo orden
previstos en el contrato”. El arrendamiento puede optar durante el término del contrato, por
devolver el bien, sustituirlo por otro, renovar el contrato ó adquirir el bien , de acuerdo con las
estipulaciones contractuales.
Anteriormente, el arrendamiento era fundamentalmente utilizado por grandes empresas
industriales y corporaciones comerciales, pero hoy en día se ha difundido hasta la pequeña y
mediana empresa, comerciantes y profesionales.
En los últimos años, las empresas han estado expuestos a los vaivenes de la economía y a
los cambios en materia de política económica. El critico entorno se pone de manifiesto en los
indicadores económicos , así como en los márgenes de rentabilidad real de las empresas, por lo
que es necesario, para aquellas organizaciones que necesitan financiamiento para sus actividades
11
productivas, hacer un análisis financiero para decidir si obtener el uso del bien a través del
arrendamiento financiero ó recurrir al crédito bancario ó cualquier otra modalidad.
Lawrense J. Gitman en su libro Fundamentos de administración financiera, (1993)
establece que para comparar las opciones de arrendamiento y de solicitud de crédito (compras),
deberán considerarse algunos factores al tomar decisiones, como son : las oportunidades de
solicitud de crédito no costosas, los altos rendimientos requeridos por el arrendador y un bajo
riesgo de obsolescencia, también deben incluirse los factores subjetivos en el proceso de toma de
decisiones. Así mismo Gitman expresa que “puesto que el arriendo se considera como un tipo
de financiamiento, se debe estudiar sus efectos sobre la financiación futura de la empresa.”
Por todo lo expresado anteriormente la empresa que va adquirir un bien , a través del
financiamiento , debe considerar : el costo de arrendar, el capital , amortización forma de pago y
plazos, flexibilidad, capital de trabajo, liquidez, productividad, nivel de endeudamiento, riesgos y
rentabilidad de la empresa, en cuanto a las utilidades que generan sus activos totales.
Debido a todo lo expuesto, surge como propósito de éste estudio, analizar dicho
instrumento como una posible alternativa de financiamiento, lo que nos conduce a determinar los
posibles efectos que los compromisos del arrendamiento puedan tener sobre la situación
financiera y los resultados de operación , tanto del año actual como de los futuros de la mediana
industria de Barquisimeto, para el año 1.998.
Titulo del problema
12
Análisis del Arrendamiento Financiero como alternativa de financiamiento para la mediana
empresa de Barquisimeto, para el año 1.998.
Objetivos
Objetivos General
• Analizar el Arrendamiento Financiero como alternativa de financiamiento y sus posibles
efectos en la situación financiera de la mediana Empresa de Barquisimeto para el año
1.998
Objetivos Específicos
• Conocer las fuentes de financiamiento utilizadas por la mediana empresa de
Barquisimeto.
• Analizar las condiciones y los contratos de arrendamientos.
13
• Determinar los posibles efectos del arrendamiento financiero en los flujos de efectivo
futuro.
• Analizar los estados financieros básicos.
• Analizar los índices financieros básicos.
• Valorar el arrendamiento por el método del Valor actual neto (VAN)
• Comparar y evaluar las opciones de arrendamiento y de Crédito bancario.
Justificación de la Investigación
El estudio a realizar es de gran importancia tanto para la mediana empresa que necesita
financiamiento para adquirir sus activos , como para las arrendadoras, ya que este instrumento
financiero, puede resultar una alternativa de financiamiento a considerar. lo que va a permitir a las
empresas analizar mejor las opciones de financiamiento existentes en el mercado. Asimismo la
importancia del trabajo radica, que en vista de que éste es un instrumento poco utilizado, los
distintos participantes de la economía tendrán a su disposición un conjunto de información sobre
el arrendamiento financiero, sobre como funciona, cuales son sus condiciones, que bienes se
14
puede adquirir bajo esta modalidad, etc, permitiendo así a la hora de tomar una decisión de
financiamiento de activos considerar dicha actividad
Cabe destacar que en Venezuela, se han realizado estudios referentes al arrendamiento
financiero, pero desde la perspectiva del arrendador, proponiendo un modelo para las
arrendadoras, en el cual las empresas que soliciten este instrumento, deberán presentar un análisis
exhaustivo de su situación financiera, a fin de considerar las posibilidades de que les sea
concedido el financiamiento. Sin embargo, el desarrollo de esta investigación estará enfocado
hacia la mediana empresa que solicite el financiamiento de sus activos a través de la figura del
arrendamiento, con el objeto de determinar si es una alternativa a considerar y cuales son los
posibles efectos que éste pueda tener sobre la situación financiera de la empresa.
Con la realización de este trabajo se espera aportar al sector en estudio, un conjunto de
información relativa a la forma de evaluación de los posibles contrato de arrendamiento, como
alternativa de financiamiento , y de la misma manera se espera que pueda contribuir como
información adicional para futuras investigaciones en cuanto al tema.
Limitaciones
El estudio realizado esta basado en las empresas clasificadas como medianas, insertas en
las zonas industriales de Barquisimeto , para lo cual se extrajo una muestra de 25 empresas; es
importante destacar, que debido a que algunas de las empresas que resultaron seleccionadas no
15
nos brindaron información, se acudió a otras dentro de la misma clasificación. En cuanto a las
arrendadoras solo se analizaron cuatro, ya que las mismas tienen su forma de operar por leyes y
las condiciones entre una y otra no difieren mucho.
Por otra parte, debido a que en Venezuela hasta la fecha no existen principios contables
referente al Arrendamiento Financiero (ya que el borrador de la Declaración de Principios de
Contabilidad Nº 14 no ha sido aprobada por la federación ) se revisaron , los establecidos en las
Normas Internacionales de Contabilidad NIC número 17, FASB Nº 13 y los principios de
contabilidad establecidos por el Instituto Mexicano de Contadores Públicos, A.C..
Es importante destacar, que aunque el trabajo estará limitado a la empresas clasificadas
como medianas, insertas en las zonas industriales de Barquisimeto, los resultados de la
investigación podrán ser generalizados a nivel nacional.
CAPITULO II
MARCO TEORICO
Antecedentes de la Investigación
Guevara Hidalgo Simón, presidente de la Asociación de empresas de arrendamiento
financiero, expresa en el articulo “Informe Financiero” en el Diario de Caracas (1.995), que las
arrendadoras financieras están en capacidad de financiarle la totalidad del bien a adquirir, a la
pequeña y mediana industria, siempre y cuando la capacidad de pago haya sido bien analizada y
16
la arrendadora esté conforme en que las empresas solicitante tiene la posibilidad de responder
con los pagos del bien adquirido.
Así mismo manifiesta que cuando un pequeño empresario, no tiene que pagar una cuota
inicial, este monto le sirve como capital de trabajo para poder mantener un flujo de caja que le
permita cumplir con los compromisos corrientes. Anteriormente para otorgar un financiamiento,
se tomaba como parámetro las garantías que ofrecía el cliente, en la actualidad el fundamento
principal es la determinación de su capacidad de pago, pues esto es lo que verdaderamente
permite determinar si una pequeña y mediana empresa logrará cumplir los objetivos que se ha
propuesto y por ende, cumplir sus compromisos de pago.
Respecto a la problemática que actualmente viven las empresas de arrendamiento
financiero, Guevara Hidalgo, afirma, que estas entidades no han escapado a la crisis que vive el
sistema financiero nacional, y señala que fundamentalmente, las arrendadoras están atravesando
por dos problemas, uno el hecho que debido a la mencionada crisis no se están realizando
inversiones en el país, lo cual significa una merma en las solicitudes de financiamiento y el otro
problema es que debido a la crisis los clientes se atrasan en su pago y lamenta el índice de
morosidad. Al referirse al futuro del arrendamiento financiero, hace hincapié “en que muy pronto
el país saldrá de la crisis general que le aqueja y el arrendamiento financiero se constituirá como
un gran instrumento, debido a las bondades que como tal, ya viene prestando, para el desarrollo
de la industria, la empresa nacional, profesional y comercial.”
17
Savelli de Urbina Vivianne, vicepresidente ejecutivo de “Arrendadora Provincial” plantea
en el mismo informe financiero que, el arrendamiento financiero tiene una gran versatilidad en
cuanto a la globalidad de los bienes susceptibles de engrosar los servicios que presta este
importante sector de la economía nacional, añade que las posibilidades del arrendamiento
financiero son ilimitadas, pues la ley les permite llegar a casi todos los sectores de la economía.
En cuanto a los plazos máximos o mínimos, las arrendadoras se manejan con unos plazos
preestablecidos, dependiendo del tipo de equipo o inmueble sujeto a este sistema de
financiamiento.
De acuerdo a su concepto el arrendamiento financiero ofrece una serie de ventajas, como
son el adquirir activos sin que afecte su capital de trabajo a precio de contado, se convierte en
una fuente adicional de financiamiento evitando la inflación y justificando la inversión realizada, por
los precios ventajosos y por los beneficios fiscales que ofrece esta figura financiera.
En relación a la problemática que ha sufrido el sector, manifiesta que la inflación, los
problemas cambiarios y el estado de recesión en el sistema financiero, trajo como consecuencia
que el sector de arrendamiento financiero, se viera afectado por varios aspectos, tales como el
hecho que los clientes se dirigían a sus empresas de arrendamientos intervenidas a realizar sus
cancelaciones mensuales y estas no eran recibidas, lo cual implicó una incertidumbre sobre el
futuro de su negociación, también trajo como consecuencia que las empresas que vayan a adquirir
activo, deberán determinar y evaluar el arrendamiento financiero como una herramienta útil como
alternativa de financiamiento.
18
Almao H. Sabina y otros (1.994) en su propuesta de un modelo para evaluar la factibilidad
de las solicitudes de arrendamiento financiero manifiestan que el hecho de efectuar grandes
inversiones genera la creciente necesidad de obtener recursos de terceros, acudiendo a fuentes de
financiamiento como: la Banca Comercial, las sociedades financieras, la emisión de nuevas
acciones, emisión de bonos e incluso de los recursos propios de la empresa, adicionalmente a
estas fuentes se presenta el Arrendamiento Financiero.
Así mismo expresan que una de las funciones del administrador financiero es determinar,
cuales fuentes de financiamiento a corto o mediano plazo son mejores
19
para la empresa en un momento dado, muchas de estas decisiones las impone la necesidad, pero
algunas requieren un análisis minucioso de las alternativas disponibles, su costo y sus
implicaciones. El administrador financiero debe protegerse del riesgo que implica exponerse a
una sola alternativa de financiamiento.
Por otra parte plantean que las posibilidades de financiamiento a largo plazo se ha visto
frenado por las condiciones altamente inflacionarias y otras condiciones adversas, desarrollándose
solamente los mercados monetarios a corto plazo. Las arrendadoras financieras se han visto
afectadas por las dificultades y desequilibrios estructurales que atraviesa el sistema financiero
actual , pero afirman que no por ello este instrumentos deja de ser una alternativa de
financiamiento, sobre todo para la pequeña y mediana industria.
Brealey Richard A. y Myers Stewart en su libro Principios de Finanzas Corporativas
(1.995) , expresan que en los Estados Unidos el arrendamiento financiero opera como un
acuerdo de alquiler ampliado. El propietario del equipo lo cede al usuario a cambio de pagos
regulares de cuotas de arrendamiento. Asimismo plantean que diversas son las razones por las
que las empresas prefieren arrendar un activo a comprarlo, tales como : de índole fiscal,
capacidad de soportar el riesgo de obsolescencia, mantenimiento y seguro de los activos y los
costos . Además consideran que “los arrendamientos financieros constituyen una fuente de
financiación. La firma de un contrato de arrendamiento es como tomar dinero prestado. Se
produce una entrada inmediata de tesorería porque el arrendatario evita el tener que pagar el
activo. Pero el arrendatario también asume el compromiso obligatorio de satisfacer los pagos
20
especificados en el contrato de arrendamiento.” El arrendatario tiene la opción de endeudarse por
el total del precio de compra del activo, aceptando el compromiso de efectuar los pagos del
principal e intereses al arrendador ; es por esto, que las implicaciones que se derivan del
arrendamiento y del endeudamiento en los flujos de tesorería son similares.
Adicionalmente plantean, que para valorar el arrendamiento, se necesita descontar el flujo
de tesorería incremental del alquiler con el tipo de interés después de impuesto, el valor del
arrendamiento vendrá dado por la diferencia entre la financiación provista por el arrendamiento y
el valor del préstamo equivalente.
Barrios Atanacia y otros, en su trabajo Arrendamiento Financiero (1.996), expresan que
“el arrendamiento financiero en la actualidad representa una alternativa viable en las empresas,
para la adquisición de activos fijos necesarios para cumplir con su proceso productivo, ya que
debido al incremento del costo de los bienes, producto de la inflación, de la devaluación
monetaria, junto a una correspondiente iliquidez empresarial, las mismas no pueden adquirir
activos fijos.”
Por otra parte plantean, que éste instrumento es considerado como un sistema de
financiamiento, que conduce al mejoramiento funcional, financiero y operacional de los distintos
sectores productivos que intervienen. Es por ello, que resulta esencial disponer de información
que facilite el análisis de los efectos del sistema para precisar la eficacia del mismo. Asimismo
manifiestan, que el arrendamiento financiero tiene como finalidad la creación de un método de
21
financiamiento distinto a los tradicionales, que contribuye al desarrollo de las actividades
industriales, comerciales, agropecuarios y de servicios, bajo la concepción de autofinanciamiento,
por medio del beneficio o rendimiento generado por el mismo bien.
Reseña histórica del Arrendamiento Financiero en Venezuela
El Arrendamiento Financiero tiene sus orígenes en los Estados Unidos de América, a finales
de los años cincuenta, el cual surge como un esquema financiero, transformándose en muy poco
tiempo en una nueva alternativa de financiamiento. A partir de los años sesenta, comienza a
expandirse a nivel mundial, iniciándose el proceso de creación y expansión de empresas de
Leasing en Inglaterra, Alemania, Francia, Europa, Asia, y América Latina.
En Venezuela, éste instrumento financiero se inicia en el año 1.969, con la creación de las
primeras empresas dedicadas a ésta actividad, entre las que figuraba Arrendaven.
Durante la década de los setenta, se observa un desarrollo tímido de las operaciones de
Leasing en Venezuela, sin embargo no existe un marco legal que normatice a éste tipo de
empresas, ni a sus operaciones, hecho que condujo a entender esta actividad como un
arrendamiento operativo, siguiendo la regulación establecida en el Código de Comercio y en el
Código Civil.
22
Hasta el año 1.975, tuvo muy poco desarrollo éste nuevo instrumento financiero, pero a
partir de allí , inicia un fuerte y sostenido crecimiento, gracias a la gran expansión del sector
industrial y los consiguientes requerimientos de inversiones en maquinarias y equipos, cuyas
necesidades de financiamiento sobrepasan las posibilidades del Fondo de Crédito Industrial-
FONCREI y de Corpoindustria.
Hasta el mes de septiembre de 1.982, las arrendadoras financieras, no contaban con un
marco legal para su control. En ese mes entra en vigencia el Decreto Nº 1611 que viene a llenar
esa falta de normativa legal, definiendo el contrato de arrendamiento financiero y regulando su
funcionamiento; sin embargo no se efectuaron cambios a la Ley General de Bancos y otros
Institutos de Créditos, la cual no contemplaba ésta materia.
En 1.988, se reforma la Ley General de Bancos y otros Institutos de Créditos, y se
incorpora normas que regularían el Arrendamiento Financiero en los artículos del 95 al 105; en
cuanto a la responsabilidad civil de las arrendadoras financieras por los daños que causen los
arrendatarios con equipos arrendados, continua siendo una de las piedras de tranca para el
desarrollo de éste tipo de operaciones.
En octubre de 1.993, con la nueva reforma a la Ley General de Bancos y Otras
Instituciones Financieras, se incorpora el arrendamiento financiero en la sección quinta,
comprendiendo los artículos del 78 hasta el 85, donde se establece la responsabilidad del
arrendatario ante terceros, por los daños causados por los bienes arrendados, la no aplicación
23
del Código Civil (artículo 1.579) a las operaciones y la posibilidad de rescatar el bien arrendado
previa resolución del contrato y enajenar el bien con la autorización de un juez en un plazo no
mayor de 45 días.
Como hemos podido observar, los aspectos jurídicos que regulan la materia de
arrendamiento financiero, son de reciente promulgación, lo cual ha incidido negativamente en un
mayor desarrollo de éste tipo de servicio financiero. Sin embargo se espera que con la normativa
vigente sea posible explotar éste producto, capaz de ofrecer una serie de ventajas, tanto para el
arrendatario como para la arrendadora.
Bases Legales
En Venezuela la figura del arrendamiento financiero esta contemplada en la Ley General de
Bancos y otras Instituciones Financieras, en la sección quinta, comprende los artículos desde el
Nº 78 hasta el 85. Interesándonos los siguientes :
ARTICULO 78 : Las arrendadoras financieras tienen como objeto realizar de manera
habitual y regular operaciones de arrendamiento financiero, en los términos regulados por
la presente ley, así como las demás operaciones compatibles con su naturaleza que hayan
sido autorizadas por la superintendencia, con las limitaciones que este organismo
establezca... .
24
ARTICULO 80 : Se considera arrendamiento financiero la operación mediante la cual
una arrendadora financiera adquiere un bien mueble o inmueble conforme a las
especificaciones indicadas por el interesado, quien lo recibe para su uso, por un período
de tiempo determinado, a cambio de una contraprestación dineraría que incluye
amortización del precio, intereses, comisiones y recargos previstos en el contrato.
ARTICULO 81 : La amortización del precio pagado por la empresa arrendadora al
adquirir el bien deberá ser incluida dentro del monto de la contraprestación dineraria que
se pagará durante el plazo de arrendamiento por la cesión del uso del bien. El precio de
venta, en caso de ejerza la opción de compra al vencimiento del contrato, no podrá
exceder del valor de rescate, el cual deberá fijarse en el contrato de arrendamiento
financiero, si se trata de ejercer opción de compra sobre bienes inmuebles, los derechos
de registro de documento de compraventa se calcularán sobre el precio de venta que
resulta de los límites establecidos en este articulo. El precio pagado por la adquisición del
bien, así como los derechos y obligaciones que corresponden a la arrendadora según el
contrato de arrendamiento financiero, constituyen una inversión financiera que la
arrendadora amortizará, a medida que recupere dicha inversión por vía de
contraprestaciones dinerarias.
Por otra parte, el Código Civil de Venezuela en su Título VIII, Capítulo I. Del
Arrendamiento de cosas expresa lo siguiente:
25
ARTICULO 1579. El arrendamiento es un contrato por el cual una de las partes
contratantes se obliga hacer gozar a la otra de una cosa mueble o inmueble, por cierto
tiempo y mediante un precio determinado que ésta se obliga a pagar a aquélla.
Se entenderá que son ventas a plazo los arrendamientos de cosas muebles con la
obligación de trasmitir al arrendatario en cualquier tiempo la propiedad de las cosas
arrendadas.
Bases Teóricas
Las bases teóricas de la investigación estarán dada sobre las Normas Internacionales de
Contabilidad número 17 (NIC 17) , los establecidos en el boletín B-1 , D-5, y el boletín N 6 de
los principios de contabilidad generalmente aceptados pronunciados por el Instituto Mexicano de
Contadores Públicos y los principios establecidos en el FASB Nº 13 , donde se establecen los
siguientes aspectos:
La situación financiera de una empresa, es el reflejo del estado en que se encuentra una
empresa en términos monetarios, en un momento determinado. Para conocer la situación
financiera de una empresa es necesario elaborar los Estados financieros básicos para analizarlos,
así como también es indispensable analizar los Indices financieros básicos.
Según el boletín B-1 “los estados financieros básicos deben cumplir el objetivo de informar
sobre la situación financiera de la empresa en cierta fecha y los resultados de sus operaciones y
26
los cambios en su situación financiera por el período contable terminado en dicha fecha.” De aqui
se desprende que los estados financieros básicos comprende : el Balance general, Estado de
Resultados, Estado de Variaciones en el Capital Contable y el Estado de Flujo del Efectivo.
La información de los estados financieros básicos debe servir entre otras cosas para tomar
decisiones de inversión y de crédito.
Los Estados Financieros son una parte inseparable del proceso de decisión, , los mismos
revelan mucha información sobre la empresa, relacionada con su solvencia y estabilidad, sus
fuentes de financiamiento e inversiones, su productividad y su capacidad para generar recursos
líquidos y los resultados de sus operaciones. "Para quienes saben interpretar su "lenguaje"
representan una fuente valiosa de información que les permite orientar en forma adecuada sus
decisiones y dirigir con éxito la marcha de la empresa" (Zamorano Enrique, 1.994)
Es importante destacar que además de la información que nos presenta los estados
financieros arriba indicados también existen unos índices financieros que proporcionan
información para ayudar a hacer correctas y definidas las decisiones . Los índices más utilizados
son : los de capital de trabajo, de solvencia , de liquidez , de endeudamiento y productividad.
Estos índices son unidades de medidas, consideradas como simple indicadores que van a permitir
analizar los estados financieros. Los índices no constituyen una finalidad, sino una orientación
para el analista hacia una determinada dirección.
27
En cuanto al arrendamiento financiero el boletín D-5 expresa que la elaboración de
contratos de arrendamiento, ha venido incrementándose, por lo que es importante sentar las
bases, desde el punto de vista del arrendatario ( en nuestro estudio el arrendatario estará
constituido por la mediana empresa ) acerca de la información que es aplicable en los casos en
que los derechos u obligaciones contenidas en los contratos de arrendamiento sean de
importancia en relación con la situación financiera del arrendatario, o en relación con los
resultados de operación en los años en que estén dichos contratos en vigor.
Este boletín define el Arrendamiento Financiero como una operación mediante la cual una
empresa cede a otra el derecho a usar uno o más bienes muebles (generalmente equipos
productivos ), por un tiempo determinado, a cambio de una renta específica. También es aplicable
a los bienes inmuebles, caso en el cual se denomina arrendamiento financiero inmobiliario. El
arrendamiento constituye una fuente de financiación.
Según el FASB Nº 13, un arrendamiento se define “ como un convenio que concede el
derecho de utilizar propiedad, planta o equipo( terrenos y/o activos depreciables) normalmente
durante un período definido”.
Clasificación de los arrendamientos:
La clasificación de los arrendamientos se basa en el grado en que los riesgos y beneficios
inherentes a la propiedad de un activo permanecen con el arrendador o se asignan al arrendatario.
28
Tanto para el arrendatario como para el arrendador, un arrendamiento se clasifica como
arrendamiento capitalizable ó arrendamiento operativo. El NIC nº 17 establece que un
arrendamiento se considera capitalizable o financiero, cuando se transfiere sustancialmente todos
los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo arrendado. Por lo general son más
forzoso y aseguran para el arrendador la recuperación de su inversión de capital más un
rendimiento.
Requisitos
• El contrato transfiere al arrendatario la propiedad del bien arrendado al término del
arrendamiento.
• El contrato contiene una opción de compra a precio reducido
• El período del arrendamiento es sustancialmente igual que la vida útil remanente del bien
arrendado.
• El valor presente de los pagos mínimos es sustancialmente igual que el valor de mercado
del bien arrendado, neto de cualquier beneficio fiscal otorgado por la inversión en el bien
arrendado, o valor de desecho que el arrendador conserve en su beneficio.
Por otra parte un arrendamiento se considera Operativo, si los riesgos y beneficios
inherentes a la propiedad del activo arrendado permanecen sustancialmente con el arrendador.
29
Requisitos: Todos aquellos contratos que no reúnen los requisitos para considerarse como
arrendamiento capitalizables se considerarán como arrendamientos operativos.
En cuanto a la forma de contabilizar los arrendamientos, debemos señalar que en
Venezuela, hasta la fecha se aplicado lo establecido en el FASB (Financial Accounting Standars
Board) número 13 y el NIC (Normas Internacionales de Contabilidad ) número 17. Sin
embargo, actualmente el comité permanente de principios de contabilidad de la Federación de
Colegio de Contadores Públicos de Venezuela, se están pronunciando al respecto, basados en
los antecedentes del FASB 13 y el NIC 17, faltando hasta la fecha su final aprobación, de lo que
se denominará Declaración de Principios de Contabilidad nº 14 Contabilización de los
Arrendamientos.
Estas normas expresan que el arrendatario deberá contabilizar los arrendamientos de la
forma siguiente:
Arrendamiento Financiero:
♦ Se debe registrar como una activo y un pasivo, el valor razonable del bien arrendado al
inicio del contrato, excluyendo los subsidios y los créditos fiscales, que pueda recibir el
arrendador.
♦ Las cuotas de amortización deben discriminarse en cuanto corresponde a gastos de
financiamiento y cuanto a amortización del pasivo. Lo correspondiente a gastos de
financiamiento deberá distribuirse entre los períodos del contrato , para así obtener una tasa
periódica constante de intereses.
30
♦ La depreciación del bien, debe ser consistente con la política para los activos depreciables
propias de la empresa. En caso de que no exista certeza de adquirir la propiedad del bien,
será depreciado totalmente al término del contrato, dependiendo de que resulte menor, si el
período de arrendamiento o la vida útil del activo.
Arrendamiento Operativo:
♦ El cánon de arrendamiento debe registrarse en cada período contable en los cuales
corresponda pagarlo, en la cuenta de resultados.
Revelaciones:
A la fecha de cada balance, el arrendatario debe revelar la cantidad correspondiente a los
activos que se tengan en arrendamiento financiero, así como los pasivos que se derivan del
mismo, mostrado por separado, haciendo la distinción entre la parte a corto plazo y a largo plazo.
En cuanto a los arrendamientos operativos, se deben reflejar los compromisos
correspondientes, que estén pendientes de pago, indicando monto y período en que vencerán los
mismos. Asimismo se debe revelar cualquier restricción importante, si el arrendamiento es con
opción a compra o con opción a renovación, y cualquier contingencias que se deriven del mismo.
31
Arrendamiento Financiero vs Arrendamiento Operativo
Comúnmente se tiende a confundir estos dos tipos de arrendamiento, que a pesar de tener
una definición conceptual similar se diferencian en:
ARRENDAMIENTO FINANCIERO
1.- Realizado entre una arrendadora financiera y
una persona natural y/o jurídica.
2.- Contrato regido por la Ley general de
Bancos y otras instituciones financieras.
3.- El arrendatario tiene la opción a compra.
4.- El arrendatario cancela una
contraprestación dineraria compuesta por una
porción del capital que le fue financiada más los
intereses por el uso de ese capital.
5.- El término de la vida útil del bien
arrendado está en función de la duración del
contrato.
6.- La responsabilidad civil compete al
ARRENDAMIENTO OPERATIVO
1.- Realizado entre dos personas, ya sean
naturales o jurídicas.
2.- Contrato regido por el código de comercio
y el código civil.
3.- El arrendatario no tiene la opción durante
el transcurso o al vencimiento del contrato de
sustituir el bien por otro o adquirirlo.
4.- El arrendatario cancela un cánon de
arrendamiento compuesto por el precio.
5.- El término de la vida útil del bien
arrendado, no está en función de la duración del
contrato.
6.- La responsabilidad civil puede competer al
32
arrendatario.
7.- La arrendadora adquiere el bien por
cuenta y orden del arrendatario
arrendador.
7.- La arrendadora es la propietaria del bien
solicitado.
Aspectos tributarios relacionados con el arrendamiento financiero.
1.- Ley de Impuesto sobre la renta:
Las contraprestaciones dinerarias o cánones de arrendamiento se conforman por:
a.- Amortización del capital financiado: Porción de capital tendiente a disminuir, el
monto principal otorgado, calculando en base a una tabla de amortización.
b.- Intereses causados, generados por el uso del capital , calculados a través de
interés simple sobre saldos de capital.
Desde el punto de vista de la arrendadora financiera su ingreso neto estará conformado por
el pago de intereses que realicen los arrendatarios en cada una de las contraprestaciones
dinerarias, dichos ingresos se considerarán disponibles según el artículo 3 de LISR, sobre la base
de los ingresos devengados en el ejercicio gravable.
Desde el punto de vista del arrendatario, la totalidad de las contraprestaciones dinerarias
que cancele son consideradas como un gasto operativo (artículo 27 numeral 12), por lo que serán
deducibles de sus ingresos en un cien por ciento.
33
De lo anterior se desprende, que en aquellos casos, donde la vida útil de un activo fijo sea
superior al plazo del arrendamiento solicitado, el efecto del deducible sobre el ingreso beneficiará
al arrendatario, ya que produce una aceleración del efecto depreciación, siendo el gasto deducible
superior en el arrendamiento que con la compra del activo directamente.
2.- Reglamento sobre Retenciones.
El arrendatario actúa como agente de retención, por lo cual está obligado a retener
mensualmente, al momento del pago del cánon correspondiente un 5 por ciento del ingreso neto
que le cancele a la arrendadora financiera. Por lo que la arrendadora le deberá notificar al
arrendatario la porción del capital y el pago de intereses que conforman el cánon a cobrar, a
objeto de que este retenga el 5% sobre los intereses (art. 9 numeral 12)
3.- Ley de Impuesto al Consumo Suntuario y a las Ventas al Mayor:
El arrendamiento financiero es considerado como un servicio de financiamiento (art 9
numeral 4), por lo que sus actividades, en el caso de bienes muebles generan impuesto a las
ventas al mayor. Este impuesto será recaudado y enterado por la arrendadora financiera durante
la vigencia del contrato, a través del cobro del porcentaje establecido en la ley (actual 16,5%)
34
sobre la amortización de capital contenida en el cobro de cada contraprestación dineraría, esto
está contemplado en el artículo 3 numeral 1 de la ley.
Es importante destacar, que el proveedor deberá emitir la factura indicando separadamente
el impuesto a las ventas, de esta manera para la arrendadora éste impuesto constituirá un crédito
fiscal, que podrá utilizarlo a objeto de balancear los débitos fiscales que cobre sobre la
amortización de cada cánon de arrendamiento. En caso de que la factura no contemple este
impuesto el arrendatario terminará cancelando doblemente el tributo.
La arrendadora deberá financiar el impuesto y por lo tanto cobrará los intereses generados
por el uso de ese capital.
En resumen, la arrendadora cobrará un monto mensual equivalente a:
Amortización de capital
Intereses sobre el saldo no amortizado de capital
Impuesto a las ventas sobre la amortización de capital
Intereses sobre el financiamiento del impuesto a las ventas.
4.- Ley de Impuesto a los Activos Empresariales.
El arrendatario financiero, aun cuando no sea el propietario directo del equipo, tendrá que
acogerse a la normativa impuesta por esta ley, debido a la existencia de una opción a compra;
35
mientras que la arrendadora financiera, solo registrará los bienes utilizados como activos fijos y
no como cartera de arrendamiento.
Diferencia entre el Arrendamiento Financiero Y el Crédito Bancario:
El arrendamiento financiero se diferencia del crédito bancario en el sentido de que el
primero ofrece financiación directa y total sobre el equipo o bien, y el segundo es una
transferencia de fondos de la institución bancaria a la empresa solicitante, pero con un monto que
difícilmente superará el 80% al 85% del costo del bien, teniendo el interesado que aportar la
diferencia.
Definición de Términos
Arrendamiento Financiero : Es un método de financiación, por medio del cual el arrendador
financia al arrendatario cuando éste requiere comprar algún bien, quien reconoce al arrendador
un canon de arrendamiento prefijado o se establece con anticipación la opción de compra a favor
del arrendatario al cabo de cierto tiempo, por un valor residual.
Leasing: Término inglés traducido al español como arrendamiento.
Arrendadora : Es la institución financiera debidamente autorizada por la Ley General de Bancos
y otras Instituciones Financieras que adquiere el bien para darlo en arrendamiento al usuario,
conforme a las especificaciones indicadas por el mismo.
36
Arrendatario : Es la persona natural o jurídica que requiere incorporar a su proceso productivo
o en la prestación de su servicio un bien, por medio de la fuente de financiamiento conocida como
arrendamiento financiero.
Canon de Arrendamiento : Es la cuota o contraprestación dineraria que deberá pagar el
arrendatario, mediante amortizaciones mensuales y consecutivas durante el plazo de vigencia del
financiamiento, que incluye, además del costo del bien, los intereses, comisiones y otros recargos
previstos en el contrato.
Valor Residual : Es el precio de venta fijado por la arrendadora, en el contrato de
arrendamiento, el cual puede ser un porcentaje del valor del bien.
Contrato de Seguros : Los contratos de arrendamiento financiero deben estar protegidos por
una póliza de seguro contra todo riesgo, en la cual el primer beneficiario debe ser la arrendadora
para así proteger sus bienes y además garantizarse la indemnización correspondiente del saldo
adeudado, en caso de pérdidas o daños de equipo.
Canon en Depósito : Se refiere a un monto que debe pagar el arrendatario, equivalente a una
cuota ( capital más intereses ) antes de firmar el contrato para poder respaldar así la operación.
Período de Arrendamiento : El período fijo no cancelable del contrato de arrendamiento más
cualquier otro período contractual por el cual a la fecha de inicio del arrendamiento, exista una
seguridad razonable de que será ejercido por el arrendatario.
37
Fecha de Inicio de Arrendamiento : Fecha en la cual las partes firman el contrato de
arrendamiento.
Vida Económica de un Activo Fijo : Es el tiempo estimado útil que se le da a un activo.
Opción de Compra : Es el derecho que tiene el arrendatario a adquirir el bien dado en
arrendamiento, a un precio menor que el valor de mercado , la cual queda garantizada al inicio del
contrato.
Opción Favorable a renovación : Una provisión que contempla la renovación, por parte del
arrendatario a un precio suficientemente menor que el precio razonable de arrendamiento de la
propiedad.
Precio Razonable de Arrendamiento : Es el precio de arrendamiento anticipado para una
propiedad equivalente bajo condiciones similares.
Costos Ejecutorios : Comprende los costos de seguros, mantenimiento e impuestos que se
incurren con respecto a una propiedad arrendada, pagados por el arrendatario o el arrendador.
Costos Directos Iniciales : Son aquellos asociados con la negociación y consumación del
contrato de arrendamiento, tales como : comisiones, honorarios legales etc. en el que incurre el
arrendador.
38
Arrendamiento neto : Es cuando el arrendatario cubre todos los gastos inherentes al
aprovechamiento del bien, tales como : gasto de instalación, de seguros, mantenimiento,
reparación ,etc.
Arrendamiento Total : Es el que permite al arrendador recuperar con las rentas pactadas en el
plazo determinado el costo total del activo arrendado, más el interés del capital invertido.
Finalización Normal del Contrato : Es el tiempo de duración estipulado en el contrato, el cual
se produce con la devolución del bien, por la compra del mismo por parte del arrendatario por el
valor residual o por el arrendamiento del mismo bien bajo nuevas condiciones.
Costo de Oportunidad : Rentabilidad esperada de la inversión financiera, a la que se renuncia
por invertir en un proyecto económico.
Valor Actual : Valor descontado de los futuros flujos de tesorería. Valor Actual Neto : Contribución neta de un proyecto en términos de riqueza actual menos
inversión actual su formula es la siguiente :
VAN = Cuantía del préstamo - VA del pago de intereses - VA del reembolso del préstamo.
Crédito Bancario: Contrato mediante el cual una persona (el banco) entrega a otra (el cliente),
dinero o bienes de capital, para que sirva de ellos mediante su consumo, obligándose éste (el
cliente) a restituirlo en el plazo y al interés convenido.
39
Venta con recompra y posterior arriendo: Es una modalidad que consiste básicamente en que
la empresa arrendadora adquiere un bien mueble o inmueble que era propiedad del futuro
arrendatario y simultáneamente, realiza un contrato de arrendamiento con el mismo vendedor del
bien, que pasa por lo tanto a ser el arrendatario, no interrumpiéndose durante este proceso la
utilización del bien objeto de la negociación.
Identificación de las Variables
Según el problema planteado las variables que serán analizadas en esta investigación son:
SITUACION FINANCIERA y ARRENDAMIENTO FINANCIERO. Estas variables han sido
definidas en la base teóricas de acuerdo a los principios de contabilidad generalmente aceptados.
40
Operacionalización de las Variables
VARIABLE DIMENSION INDICADORES
Situación Financiera
Estados Financieros Básicos
Balance General
Estado de Resultados Estado de Variaciones en el Capital Contable Estado de Flujo del Efectivo
Indices Financieros Básicos Capital de Trabajo Liquidez y Solvencia Nivel de Endeudamiento Productividad Riesgos y Rentabilidad Valor Actual neto VAN
Arrendamiento Financiero
Arrendamiento Capitalizable Costo de Arrendamiento Capital Amortización Forma de Pago Plazo Evaluación y Comparación
Arrendamiento Operativo Costo de Arrendamiento Forma de Pago Plazo Evaluación y Comparación
CAPITULO III
DISEÑO METODOLOGICO
Naturaleza de la Investigación
41
Según el problema planteado y los objetivos del estudio propuesto, el diseño de la
investigación es de tipo descriptivo, por cuanto se describe la realidad de la mediana empresa en
lo relativo al financiamiento de sus activos por vía del Arrendamiento Financiero.
Universo o Población
Dado el problema planteado, el universo de esta investigación está dado por todas las
empresas insertas en las zonas industriales de Barquisimeto, catalogadas como medianas,
(clasificación de acuerdo al número de trabajadores de las mismas, que se encuentren en el rango
comprendido de 51 a 100). Estas empresas se ubican en aproximadamente en 81 según
información suministrada por la Fundación Parque Tecnológico de Barquisimeto (organismo que
tiene como misión contribuir al desarrollo de las Pymes del Estado Lara, mediante el apoyo y
promoción a la creación y modernización de empresas) (ver anexo 1)
Para un mejor análisis de la investigación se extrajo una muestra de ese universo, para lo
cual se aplicó la siguiente formula :
no = ( Z a/2 ) 2 x s2
e2 Donde :
( Z a/2 ) 2 = Nivel de Significación = 4
s= PxQ = 0,5 x 0,5 = 0,25 , admitiendo máxima variabilidad e2 = Error de muestreo = 0,028
42
Como no/ N= 36/81 = 0,44 > 0,05, se debe corregir de acuerdo a el factor para
poblaciones finitas y la formula resultante será:
n= no = 36/ 1 + 36/81 = 36/1,44 = 25 1 + no / N El resultado obtenido es de 25 empresas, que constituye una porción ,que nos va a
representar la conducta del universo total.
En cuanto a la selección de las empresas que conformaron la muestra, en un principio se
utilizo el procedimiento de muestreo sistemático, para lo cual se aplico la siguiente formula :
K= N/n, siendo K la constante de selección, N el tamaño de la población y n el tamaño de la
muestra, el resultado obtenido es de 3.24, como no se admiten fracciones se trabaja con el entero
aproximado que en éste caso es 3 .
El resultado obtenido, representa el primer sujeto de estudio, luego, para completar la
selección, se procede a utilizar el procedimiento sistemático, dando saltos de selección de
acuerdo al valor de K. Así tenemos que la segunda unidad muestral será igual al sujeto inicial más
el valor de K( 3 + 3 = 6), la tercera unidad muestral será igual al sujeto inicial más el resultado
obtenido de multiplicar 2 por el valor de K (3 + (2 x 3)= 9 , la cuarta unidad muestral será igual al
sujeto inicial más el resultado obtenido de multiplicar 3 por el valor de K ( 3 + (3 x 3 ) = 12 y así
sucesivamente hasta completar las 25 empresas. ( ver anexo 2); sin embargo, debido a que
algunas de las empresas seleccionadas de acuerdo a éste procedimiento, se negaron a brindar
información se procedió a seleccionar a otras dentro de la misma clasificación.
43
En cuanto al funcionamiento de las Arrendadoras Financieras, dado que en Barquisimeto
operan diez : Banvenez, Corp Banca, Finalven, Mercantil, Provincial, Bancarac, Unión, Caribe,
Inter Bank y Capital, estudiamos sólo a cuatro de ellas, ya que el modo de operar de las
mismas son similares, ellas son : Arrendadora Provincial, Arrendadora Caribe ,Arrendadora
Capital y la arrendadora InterBank , la escogencia de éstas cuatros radica ,en que las mismas
operan directamente desde Barquisimeto y pertenecen además a los principales bancos del País .
Técnicas de análisis utilizadas
Debido al tipo de investigación y al problema planteado para la misma, se utilizó como
técnica la encuesta. Para lo cual se visitaron a las 25 empresas seleccionadas ubicadas en las
zonas industriales de Barquisimeto y se acudió a los cuatros bancos arr
Instrumentos
Para llevar a cabo ésta investigación , se utilizó como instrumentos para la observación
indirecta el cuestionario, por ser el que mejor se adapta a las necesidades del problema en
estudio y a las características de la comunidad sujeta a observación. Los cuestionarios se
aplicaron a nivel de la Gerencia Financiera de las empresas seleccionadas, se elaborarán dos
cuestionarios diferentes , uno dirigido a las arrendadoras financieras con la finalidad de conocer
como opera esta fuente de financiamiento y otro estará dirigido a la muestra seleccionada de las
medianas empresa con el objeto de determinar cuales son sus requerimientos de activos fijos, con
que fuente financia los mismos y si las mismas analizan las decisiones de financiamiento . Los
cuestionarios se elaboraron en base a los indicadores expresados en la operacionalización de las
variables, constaron de preguntas abiertas y cerradas según sea el caso.
El proceso de validación del instrumento se hizo mediante juicio de expertos ; para ello se
contó con la colaboración de tres profesores de Postgrado de la UCLA tales como: profesor
Carlos Bello, Teodoro Leal, Hermes Bravo , además el cuestionario fue revisado por una
comisión evaluadora de la Fundación Parque tecnológico Barquisimeto, donde se destaca el Ing.
Dionisio Rodríguez Consultor (ver anexo 3), lo que permitió hacer las respectivas correcciones
que ellos consideraron necesarias, para elaboración del cuestionario definitivo.
ii
Procesamiento de Datos
Una vez recopilados los datos, a través de la aplicación del cuestionario elaborado para
este fin, los mismos fueron procesados atendiendo a la metodología que expone Hernández
Sampieri en su texto Metodología de la Investigación Científica el cual fue de la siguiente manera:
Los datos recolectados se codificaron, siguiendo los pasos que establece Sampieri, en
primer lugar se asignó un valor entre uno y nueve según el número de categorias de cada
pregunta, luego se elaboró un libro de códigos donde se describe la localización de las variables
y los códigos asignados a los atributos que las componen, los elementos del libro son: preguntas/
Categorías/ Códigos y Columnas, posteriormente se elaboró una matriz donde fue vaciada todas
las respuestas de los cuestionarios , y representa un conjunto de datos numéricos producto de la
aplicación del instrumento, es importante destacar que es en ésta matriz que el elemento columna
señalado en libro de códigos es que tiene sentido.
Para el análisis de los datos, se utilizó el análisis de estadística descriptiva para las variables,
tomadas individualmente, es decir se describieron los valores obtenidos para cada variable, a
través de la distribución de las puntuaciones o frecuencias, en donde se expresa información
relativa a las variables en estudio, indicando tanto la frecuencia en número (frecuencia absoluta)
como la proporción, es decir , expresadas en términos porcentuales (frecuencia relativa) así como
también la frecuencia acumulada en ciertos casos que lo ameritaban.
iii
Análisis e interpretación de los Resultados
Arrendadoras Financieras
El funcionamiento de las arrendadoras financieras está contemplado en la ley general de
Bancos y Otras Instituciones Financieras, tal como lo explicamos en el marco teórico, pero
además de esto cada arrendadora establece sus propias normas internas, siendo estas muy
similares entre una y otras arrendadoras., por lo que a continuación expondremos las
características generales de las arrendadoras, basados en información suministradas por la
Arrendadora Financiera Caribe, Arrendadora Financiera Provincial, Arrendadora Financiera
Interbank y la Arrendadora Financiera Capital.
Objetivos de las Arrendadoras Financieras
El 100% de los bancos encuestados respondió en forma muy similar en lo relativo a sus
objetivos quedando resumidos de la siguiente manera:
• Crear un método de financiamiento distintos a los tradicionales, de manera de obtener
recursos que contribuyan al desarrollo de las actividades industriales, comerciales
agropecuarias y de servicios, bajo la concepción del autofinanciamiento, a través del
rendimiento generado por el mismo bien.
• Establecer en forma amplia, efectiva y dinámica, una fuente complementaría de crédito.
• Incentivar la obtención de una efectiva rentabilidad del capital invertido.
iv
• Permitir a las empresas, la utilización de bienes muebles, sin que éstas incurran en los
riesgos derivados de la propiedad
Características del Arrendamiento Financiero
La mayoría de los bancos que prestan este servicio tienen características similares, según
pudimos constatar en los resultados obtenidos, sin embargo en los casos que lo ameriten haremos
la respectiva distinción
1. El cliente selecciona el equipo, el proveedor y llega a un acuerdo en cuanto precio.
2. La arrendadora financiera lo adquiere en base a las condiciones pactadas por el cliente con el
proveedor. En caso de que el cliente ya sea dueño del equipo arrendar, la arrendadora se lo
compra directamente a él.
3. Las arrendadoras financieras, otorgan hasta el 100% del financiamiento, es decir, el cliente
no tiene que pagar cuota inicial. Además, si es necesario, se puede incluir dentro del
financiamiento: los fletes y otros gastos inherentes a la compra del bien. En este punto es
necesario señalar que el 25% de los bancos señala que en caso de bienes usados el
financiamiento puede ser hasta el 75%.
4. El 100 % señala que el financiamiento es a mediano y largo plazo, dependiendo del tipo de
equipo, su costo, tiempo de recuperación de la inversión y algo más importante, el plazo de
financiamiento se ajusta a la necesidad y capacidad del cliente, por lo general varía de 12 a 60
meses.
v
5. Los pagos de arrendamiento se realizan a través de un cánon mensual que se paga con los
beneficios resultantes de la productividad del equipo. La suma de los cánones que la
empresa debe percibir será igual al precio pagado por la arrendadora para la adquisición del
bien, más sus gastos generales, que permita asegurar la rentabilidad del capital invertido
dejando cierto margen de ganancias
6. El total de las empresas encuestadas señala que la arrendadora no maneja el bien, ya que es
consignado directamente al futuro arrendatario, por lo cual en la mayorías de los casos, no
asume ninguna obligación de asistencia , manutenció n , etc.
7. El arrendatario tiene varias opciones al finalizar el contrato de arrendamiento, entre las cuales
tenemos:
a.- Adquirir al final del contrato la propiedad del equipo arrendado, cancelando un
monto mínimo, equivalente al valor residual del bien.
b.- Devolver el bien arrendado.
c.- Si desea un nuevo equipo, y el proveedor acepta el equipo en arrendamiento como
parte de pago, las arrendadoras financiarían un nuevo bien por la diferencia.
8. El cánon de arrendamiento ofrece beneficios impositivos
9. El arrendamiento reduce los riesgos de obsolescencia del equipo, la cual generalmente es más
acelerada que la vida útil del mismo
10. Con el arrendamiento financiero, los bienes son adquiridos con los beneficios de la compra al
contado.
vi
11. En todos los casos, los bienes arrendados, deberán estar asegurados contra todo riesgo. Las
pólizas de seguros serán tramitadas directamente por las arrendadoras y cancelada por el
cliente.
12. Los gastos por concepto de notaría, avalúos, inspecciones e impuestos serán por cuenta del
cliente.
13. La cuatros arrendadoras encuestadas coinciden en cobrar una comisión flat del 3 % sobre el
monto financiado pagadero al inicio del contrato.
14. Forma de pago: Cánones mensuales adelantados y consecutivos.
15. El costo del arrendamiento varía dependiendo de :
• El cliente y tipo de empresa
• El plazo de arrendamiento
• El monto de la operación
• Competencia
• Tasa activa que se este cobrando en el momento.
vii
En forma resumida, una operación de arrendamiento financiero sería de la siguiente forma:
Es importante señalar, que el precio del arrendamiento se calcula en base a factores
previamente establecidos ( ver anexo 4 ) , dependiendo del plazo del arrendamiento. El precio
aproximado, será el resultado de multiplicar el costo del equipo por el factor dividido entre 100,
obteniéndose así cuanto pagaría aproximadamente mensualmente, por el equipo ejemplo:
Costo del equipo: 1.000.000,00
Plazo : 36 meses
Intereses : 40%
Factor : 0,04811015 (ver Tabla)
Cánon mensual = 1.000.000,00 x 0,04811015 = 48.110,15
viii
Modalidades de Arrendamiento Financiero en Venezuela
1. El total de las empresas encuestadas manifestaron en prestar el servicio de Arrendamiento
Financiero de Bienes muebles: la cual ha sido la modalidad más ampliamente difundida y de
hecho lo que se ha venido utilizando con frecuencia en Venezuela, y se refiere cuando el bien
objeto del contrato le corresponde la calificación de "Mueble", según lo establecido por el
código civil, se incluyen maquinarias, equipos automóviles , en otros términos "Bienes de
consumo durable" y "Bienes de producción".
2. Al igual que el anterior todas prestan también el servicio de Arrendamiento Financiero de
Bienes Inmuebles. Este tiene por característica principal el "objeto" del arrendamiento, la cosa
arrendada, podría ser un terreno, edificio industrial, comercial, galpón o locales comerciales.
Esta modalidad no ha tenido gran desarrollo en nuestro País.
3. El 100% respondió en ofrecer la modalidad de venta con recompra y posterior arriendo (
Sale and Lease Back):la cual consiste básicamente en que la empresa arrendadora adquiere
un bien mueble o inmueble que era propiedad del futuro arrendatario y simultáneamente,
realiza un contrato de arrendamiento con el mismo vendedor del bien, no interrumpiéndose
durante este proceso la utilización del bien objeto de negociación
ix
La diferencia con el arrendamiento financiero tradicional, radica principalmente en la
procedencia normal del bien. En éste caso el cliente mismo ( futuro arrendatario) hace el
papel del proveedor. a partir de la firma del contrato el tratamiento de la operación es
exactamente como cualquier otro arrendamiento financiero, con idénticas características en
cuanto a obligaciones contractuales, condiciones de pagos, plazos, intereses y traspaso de la
propiedad al finalizar el período de arrendamiento.
4. Cupo de contrato de arrendamiento Financiero: En lo referente a esta modalidad, solo el 50%
de las empresas encuestadas ofrece este servicio entendiéndose el mismo como el
financiamiento máximo o línea de financiamiento que se le otorga a un proveedor de bienes
determinado, previo análisis de su situación financiera, para que trámite el financiamiento
requerido de sus mejores clientes, con la finalidad de cubrir sus programas de ventas.
Este tipo de arrendamiento, por lo general esta garantizado con convenios de recompra,
mediante el cual el proveedor adquiere la obligación de responder ante la arrendadora por los
compromisos adquiridos por sus clientes presentados ante la arrendadora y que mantiene un
contrato de arrendamiento financiero. Esto les permitirá una mayor agilización en sus
estrategias de ventas.
x
Bienes que se pueden Arrendar
En cuanto a los bienes que se pueden arrendar todas las arrendadoras coinciden en forma
general a financiar todo tipo de bien a cualquier persona natural o jurídica que se encuentre en
proceso de expansión, de los cuales podemos mencionar los siguientes:
• Inmuebles con fines productivos y plantas industriales
• Maquinarias y equipos industriales
• Líneas de producción
• Equipos de transporte
• Maquinarias para la construcción
• Centrales telefónicas
• Maquinarias agrícolas
• Equipos médicos y odontológicos (hoy día muy utilizado)
• Equipos para almacenes, tiendas y restaurantes
• Locales comerciales
• Galpones
• Oficina
xi
Quienes pueden beneficiarse con el Arrendamiento Financiero
• Industrias de manufacturas con fuerte inversión de capital.
• Negocios en vías de expansión:
Textiles - Metalmecánica - Procesadoras de alimentos - Industrias gráficas - Industrias
de la construcción - Tiendas y almacenes - Hospitales y clínicas - Profesionales que
establezcan oficinas , laboratorios y consultorios.
• Transportistas
• Servicios financieros
• Empresas de seguros
• Agricultores, ganaderos etc.
Ventajas del Arrendamiento Financiero
En cuanto a las ventajas del arrendamiento el 100% respondió en forma similar, sin
embargo en caso de que lo amerite haremos la respectiva distinción según sea el caso
♦ Obtener y utilizar los equipos necesarios para la expansión de la empresa y el incremento de
la producción, sin afectar el capital de trabajo, permitiendo que el arrendatario se beneficie
del bien que necesita de inmediato, liberando el capital de trabajo para otros usos.
xii
♦ Incrementar la capacidad crediticia de la empresa, sin alterar los créditos en bancos y otras
entidades financieras. Las empresas al utilizar el arrendamiento financiero no comprometen
sus líneas de crédito bancario que normalmente utilizan para el financiamiento de sus negocios
a corto plazo.
♦ Los cánones de arrendamiento son deducibles en un cien por ciento del impuesto sobre la
renta, permitiendo acelerar el efecto del gasto por depreciación, por lo que los clientes
mejorarán su flujo real de efectivo, lo cual contribuye una economía fiscal para sus usuarios y
una razón de peso que debe considerarse al determinar el costo financiero de una operación
de arrendamiento financiero.
♦ Los contratos de arrendamiento van desde un plazo de 12 meses hasta 60 meses, lo cual
significa que los pagos por concepto de leasing , se adaptan a la estructura de presupuesto de
sus usuarios.
♦ Beneficios de la compra de contado, el usuario adquiere al precio de hoy los bienes que le
permitirán continuar con su crecimiento.
♦ Protección contra los riesgos de obsolescencia de los bienes arrendados y resguardo contra
la inflación, ya que el mismo puede entenderse como una alternativa importante, para
protegerse de futuras alzas en los precios. Asimismo, su flexibilidad permite protegerse ante
el fenómeno de la obsolescencia, ya que, durante el transcurso del contrato , el arrendatario
puede optar por entregar el equipo arrendado como parte de pago para la adquisición de
otro equipo nuevo y más moderno. Esto suele ocurrir con equipos de computación, cuyo
xiii
grado de obsolescencia es bastante alto, en estos casos lo que operaría es el llamado
arrendamiento rotativo.
♦ El gasto justifica la inversión realizada: las cuotas de arrendamiento pueden cubrirse con las
utilidades o con el rendimiento que produzca el bien.
♦ El financiamiento por medio del arrendamiento financiero es total, es decir, del cien por
ciento.
♦ Mejor control del presupuesto de la empresa:
Una gran cantidad de empresas planifican vía presupuesto su dotación de maquinarias y/o
equipos. Algunos de estos presupuestos son tan rígidos, que cualquier adquisición que fuese
necesario efectuar ( no presupuestada) tendría que aplazarse para el próximo ejercicio. Por
medio del leasing, el presupuesto no se compromete, sino hasta por el monto de la cuota
mensual correspondiente, con la ventaja de que al finalizar el contrato podrán adquirir la
propiedad de los equipos.
♦ Otras de las ventajas que ofrece el arrendamiento financiero según el 75% de las empresas
encuestadas, es que al financiarse por esta vía el Balance de la empresa por el lado del pasivo
no se recarga, ya que al no haber formalmente un prestamo, no hay que registrar la
obligación, permitiendo así reducir los niveles de endeudamiento. Esta ventaja es discutible ,
debido a como señalamos en el marco teórico , en lo referente a la contabilización de los
mismos, tanto el Nic nº 17 como el FASB nº 13, establecen que se debe registrar los
compromisos adquiridos por concepto de arrendamiento como un pasivo, razón por lo cual
se rechaza esta ventaja.
xiv
Garantías que se le pueden exigir al arrendatario
A pesar de que la arrendadora es la propietaria de los equipos, el 75% de las arrendadoras
encuestadas , manifestaron que algunas ocasiones es necesario garantizar adicionalmente para
asegurarse el repago a lo largo del contrato. Estas garantías se solicitan bajo los mismos criterios
que privan en una operación de crédito otorgada por otras instituciones, especialmente la banca
comercial. Las garantías usuales que se pueden solicitar en una operación de arrendamiento
financiero son :
Avales de otras personas distintas a la solicitante.
"Confort Letter", de una persona natural natural o jurídica.
Reserva de dominio o hipoteca mobiliaria sobre otros equipos distintos a los
Solicitados por el arrendatario.
Garantía hipotecaria sobre cualquier tipo de inmueble.
Garantía en valores ( títulos, plazos fijos, etc.)
Restricciones crediticias que garanticen la sana administración de la
Empresa solicitante.
Todas estas garantías pueden presentarse individualmente o en forma combinada, pero
todas ellas tienden a respaldar la operación de arrendamiento financiero otorgada.
Requisitos exigibles al cliente.
xv
En términos generales, el 100% de las arrendadoras coincidieron en que a sus clientes se
les exige los siguientes requisitos y recaudos:
♦ Tener o abrir una cuenta corriente en el banco con que funcione la arrendadora.
♦ Contratar una póliza de seguro a través de la arrendadora la cual será cancelada por
anticipado y tendrá la vigencia del contrato de arrendamiento.
♦ Fiador o garantía a satisfacción de la arrendadora.
Recaudos exigibles al cliente
Persona Natural
§ Balance personal firmado en original por el cliente y un Contador Público colegiado,
anexando copia de los documentos de propiedad de los bienes inmuebles reflejados en
el mismo.
§ Copia de la Cédula de Identidad, si es casado anexar la del cónyuge o poder.
§ Constancia de trabajo, indicando cargo, remuneración y antigüedad.
§ Certificación de ingresos debidamente firmado por un Contador Público colegiado
§ Referencias bancarias y comerciales con antigüedad no mayor de tres meses.
§ Copia del Registro de Información Fiscal (RIF)
§ Factura proforma, donde se detalla las características del bien objeto del arrendamiento.
xvi
§ Carta explicativa, sobre el uso a que se destinará el bien solicitado, señalando el beneficio
que espera obtener el solicitante.
Persona Jurídica
§ Publicación del documento constitutivo y reformas de los estatutos sociales.
§ Publicación de los nombramientos vigentes de los administradores.
§ Estados financieros de los últimos tres años auditados y/o firmados por un Contador Público
colegiado, en caso de no poseer el último cierre, balance de comprobación no menor de seis
meses de operaciones, anexando copia de los documentos de propiedad de los bienes
inmuebles reflejados en el balance.
§ Referencias bancarias y comerciales con antigüedad no mayor de tres meses.
§ Copia de la Cédula de Identidad de los accionistas
§ Copia del registro de Información Fiscal (RIF)
§ Factura proforma donde se detalla las características del bien objeto de arrendamiento.
§ Carta explicativa sobre la utilización que se dará al bien solicitado, señalando el beneficio que
espera obtener el solicitante.
§ Flujo de caja a un año, contemplando las cuotas a pagar del bien arrendado firmado por un
Contador Público colegiado
§ Copia certificada de la asamblea que designa a los directores en ejercicio.
§ Copia certificada del acta de la junta directiva, que autoriza la operación y la(s) persona(s)
autorizadas, para la firma del contrato de arrendamiento .
xvii
§ Breve reseña histórica de la trayectoria de la empresa solicitante.
§ Cualquier información adicional que sea procedente, para el análisis de la solicitud.
Como Tramitar una operación de arrendamiento.
Según el 100% de las arrendadoras encuestadas para tramitar una operación de tal
servicio, usted y/o su empresa deberá dirigirse en primer lugar al banco a solicitar información .
Luego proceda lo siguiente:
Ø Llenar la solicitud de arrendamiento y acompañarla de los recaudos antes señalados.
Ø Enviar la solicitud y sus anexos a las oficinas del instituto financiero seleccionado para
llevar a cabo la operación
Ø Una vez recibida la solicitud, un funcionario de la arrendadora, se pondrá en contacto
con usted, y le informará la fecha estimada en que tendrá una respuesta acerca del
crédito solicitado. Durante este lapso de tiempo, el departamento de crédito, estudiará
la solicitud, elaborará una lista de preguntas tendentes a aclarar la situación financiera
de la firma, visitará la empresa y por último, elaborará un informe para la junta directiva,
quien en definitiva aprobará o negará la operación.
Ø Al ser aprobada la operación, la arrendadora, notificará por escrito al cliente, a través
de una oferta preliminar de arrendamiento, que su solicitud, ha sido aprobada, la cual a
ser aceptada por éste, se comenzará a preparar el contrato de arrendamiento, el cual es
firmado ante una Notaría Pública (ver anexo 5)
xviii
Ø La arrendadora compra el bien de acuerdo a las características señaladas por el
arrendatario al proveedor
Ø El proveedor , factura y entrega el bien al beneficiario (ver anexo 6)
Ø El arrendatario, recibe el bien y cancelará los siguientes conceptos
Primer cánon de arrendamiento
Comisión Flat (2 al 5%)
Gastos de documentación legal
Cuotas en Garantías
Costo del seguro
Ø La arrendadora cobra las cuotas y notifica el término del contrato
Ø El arrendatario decide, si optar por adquirir la propiedad del bien, cancelando un valor
que por lo general es del 1% del monto del contrato de arrendamiento.
Ø La arrendadora cobra la opción de compra y transfiere la propiedad del bien
Ø El arrendatario recibe la propiedad.
Observaciones:
A diferencia de las operaciones realizadas por la banca comercial, el arrendamiento
financiero requiere la elaboración de contratos y documentos notariados, por lo que la
formalización del mismo, se lleva a cabo en un plazo de aproximadamente 10 días hábiles a partir
de la recepción de todos los recaudos exigidos.
xix
Es importante destacar, que con la inclusión de la Banca Universal en la nueva Ley General
de Bancos y otras Instituciones Financieras , la figura del arrendamiento financiero deja de tener
personalidad jurídica propia, para aquellas entidades que adopten tal modalidad, convirtiéndose el
arrendamiento como un producto más de la Cantidad de servicios que la misma preste.
Mediana Empresa de Barquisimeto
Empresas encuestadas:
Código
Zona Industrial I
00 01 02 03 04 05 06 07 08 Zona Industrial II 09 10 11 12 13
Nombre de la Empresa:
Amortiguadores Supper C.A. Boulton c.a. Calibrados de Venezuela Cerámicas para el hogar Dotacenca Hidrojet Laralit Sucesora Master circuito Productos alimex Aluminios Barquisimeto Dalmine de Venezuela Glassven Inesla Metal electric
xx
14 15 Zona Industrial III 16 17 18 19 20 21 22 23 24
Publicidad Flamingo Rambarca Dimza Ferry Distribuidora Arichuna Distribuidora Extragas Gas Luferca Industrias Credemar Fire & Safety Supply Mercaucho Servigas,c.a. Revecilca
LIBRO DE CODIGOS
Variable Categorías Código Columna Ha utilizado financiamiento la empresa Si
No
1 2
1
Con que fines ha utilizado el financiamiento Financiamiento de proyectos Capital de trabajo Adquisición de activos Edificaciones Materia prima Intangibles Otros (especifique)
1 2 3 4 5 6 7
2
Que medios ha utilizado para financiarse Crédito Personal Recursos propios de la empresa Crédito de socios Crédito organismos Públicos Crédito Banca privada Arrendadoras Financieras Mercado de Capitales Factoring Otros (especifique)
1 2 3 4 5 6 7 8 9
3
Recientemente ha solicitado financiamiento Si No
1 2
4
Actualmente requiere su empresa adquirir algún activo fijo
Si No
1 2
5
Tiene conocimiento del arrendamiento financiero Si NO
1 2
6
A la hora de tomar decisiones de financiamiento, a quien recurre
Asesores Internos Asesores Externos
1 2
7
xxi
Criterio Personal 3 Que tipo de análisis realiza para evaluar las alternativas de financiamiento
Indice de Rentabilidad Indice de productividad Indice de Endeudamiento Indice de Liquidez y solvencia Valor Actual Neto (VAN) Tasa Interna de Retorno (TIR) Proyección de Flujos de Caja Otros (especifique)
1 2 3 4 5 6 7 8
8
Realiza proyecciones del financiamiento en la situación financiera de la empresa
Si No
1 2
9
Como incide el actual entorno en la política de financiamiento de su empresa
Reduce las posibilidades de financiamiento Amplia las posibilidades de financiamiento No afecta a su empresa
1 2 3
10
Factores determinantes en el desempeño de su empresa
Costo de producción Precios Financiamiento Tecnológico Recurso Humano Impuestos en general Política económica
1 2 3 4 5 6 7
11
MATRIZ DE DATOS
EMP COLUM
1
COLUM
2
COLUM
3
COLUM
4
COLUM
5
COLUM
6
COLUM
7
COLUM
8
COLUM
9
COLUM
10
COLUMNA
11
00 2 2 2 2 1 1 2 1 3 1-2-5-4-3-6-
7
01 1 1-2-3 2-5 1 2 1 1 1-5-6-7 1 1 1-2-6-7-5-3-
4
02 2 2 2 2 2 1-3 2 1 1-2-4-5-3-6-
7
03 2 2 2 1 2 1 1-2-4-7 1 3 2-1-3-7-4-5-
6
04 1 5 2-3 2 1 2 3 7 2 1 1-2-4-7-6-5-
xxii
3
05 1 3-4 3-5-6 1 2 1 2 2-3-7 2 1 5-6-2-1-3-7-
4
06 1 3 3-5 1 2 2 3 2 2 3 1-5-2-4-3-6-
7
07 2 2 2 1 1 1 3 6-7 1 1 3-4-7-5-6-2-
1
08 1 3-4-5-7 3-4-5-6 1 1 1 3 5-6-7 1 2 1-3-5-7-2-4-
6
09 1 1-2-3-5 2-3-5-6 1 1 1 1-2 2-3-6-7 1 3 1-2-6-3-4-5-
7
10 1 2-3-4-5 2-3-5 1 2 1 3 7 1 2 1-2-4-6-5-7-
3
11 1 1 5 1 1 2 1 1-2-3-7 1 1 1-3-2-5-6-7-
4
12 2 2 2 1 1 1 5-6-7 1 3 1-2-7-3-4-5-
6
13 1 2-3-5 5 2 2 2 2 1-2-4-5 2 1 3-1-2-5-6-7-
4
14 1 2-3-5 3-5-6 1 1 1 1-3 3-4-7 1 1 1-2-4-5-7-3-
6
15 1 2-3 2-3-5 1 2 2 3 1-5-7 2 1 1-2-6-5-3-4-
7
16 1 5 5 1 2 2 3 3 1 3 1-2-7-5-4-3-
6
17 1 1-3 2-5 1 1 2 1 5-6-7 1 1 1-2-3-7-6-5-
4
18 1 3 5-6 2 2 1 2 1-6 2 1 2-3-7-6-1-5-
4
xxiii
19 2 2 3 2 2 2 1 1-4 2 2 3-2-7-4-1-5-
6
20 2 2 2 2 2 1 1-3 2 3 1-3-4-2-5-6-
7
21 2 2 2-5 1 2 1 3 7 2 2 7-1-2-6-3.5-
4
22 1 2 5 1 2 1 1-3 1-4-7 1 2 3-1-4-5-6-2-
7
23 1 3 5-6 2 2 1 2 1-6 2 1 2-3-7-6-1-5-
4
24 1 3 5-6 2 2 2 2 1-6 2 1 2-3-7-6-1-5-
4
Distribuciones de frecuencias
Columna : 1
Variable: Desde su constitución ha recurrido su empresa al financiamiento
Categorías Código Frecuencia absoluta Frecuencia Relativa Frecuencia Acumulada
Si 1 17 68% 17
No 2 8 32% 24
Es indiscutible que el financiamiento en la mayoría de los casos (68%), ha estado presente
en las empresas, contribuyendo en el crecimiento y desarrollo de las mismas.
xxiv
Columna: 2
Variable: Con que fines ha utilizado financiamiento
Categorías Código Frecuencia Absoluta Frecuencia Relativa
Finc. Proyectos 1 4 16%
Capital de trabajo 2 11 44%
Adquisición activos 3 13 52%
Edificaciones 4 3 12%
Materia prima 5 8 28%
Intangibles 6 --------
Otros (especifique) 7 -------
En concordancia con la tabla anterior, podemos observar que la presencia del
financiamiento ha vendido acompañada en primer lugar por adquisición de activos, lo que nos
demuestra que éste ha sido una de las principales necesidades de un 52% de las empresas, le
sigue el capital de trabajo en un 44% con el objeto de financiar su actividades a corto plazo, y
con un 28% se ubica la adquisición de materia prima, la cual vemos que su separación del capital
de trabajo ha sido valida , por cuanto cada vez representa un rubro importante, en último lugar
tenemos el financiamiento de proyectos con 16% y las edificaciones con un 12%
Columna : 3
Variable: Qué medios ha utilizado para financiarse
Categorías Código Frecuencia Absoluta Frecuencia Relativa
Crédito personal 1
Recursos propios 2 12 48%
Créditos de Socios 3 9 36%
Crédito organismos Públicos 4 1 4%
xxv
Crédito Banca Privada 5 17 68%
Arrendadoras Financieras 6 7 28%
Mercado de Capitales 7
Factoring 8
Otros (especifique) 9
Este cuadro nos confirma, lo que desde un principio venimos planteando, y es que la
mayoría de las empresas que han solicitado financiamiento han acudido a la Banca Privada, bien
sea por el costumbrismo , por el amiguismo o por desconocimiento de otras fuentes de
financiamiento, nótese que aquí están incluidas las 17 empresas que al inicio confirmaron que si
habían solicitado financiamiento, la cual representa el mismo 68%.
El financiamiento a través de los recursos generados por la propia empresa , representa un
48 %, en donde se encuentra incluidas aquellas organizaciones que al principio afirmaron no
acudir al financiamiento, luego vemos que el rubro créditos de socios representa un 36 %, y la
utilización del arrendamiento financiero como fuente de financiamiento representa un 28 %,
porcentaje este considerado bajo si lo relacionamos con el rubro de adquisición de activos , que
anteriormente señalamos con un 52%, ya nos demuestra que no todas las empresas que
adquirieron activos fijos no lo hicieron por esta vía.
Por otra parte, notamos que el rubro crédito organismos públicos ha sido el mas bajo ,
representado por un 4%, lo que nos conduce a pensar que todos aquellos organismos creados
para el desarrollo de la mediana empresa no está logrando su objetivo principal, como el de servir
de motor para todas aquellas empresas que necesitan recursos.
Columna : 4
xxvi
Variable: En los últimos cinco años, ha utilizado financiamiento
Categorías Código Frecuencia Absoluta Frecuencia Relativa Frecuencia Acumulada
Si 1 14 56% 14
No 2 11 44% 25
En los últimos años, debido al proceso de globalización en que se está insertando la
economía mundial cada vez , es necesario que las empresas estén en capacidad de competir, por
lo que se han visto en la necesidad de cambiar o actualizar sus procesos productivos y de
funcionamiento, requiriendo recursos para financiar tales proyectos y operaciones. Por lo que el
financiamiento ha estado presente en los últimos cinco años en un 56% y en un 44% de las
empresas no se han visto en la necesidad de recurrir al financiamiento, por lo que a los 8
empresas que desde su constitución no lo habían utilizado se le adicionan tres de las que en un
comienzo afirmaron que si.
Columna : 5
Variable: Requiere su empresa adquirir algún activo fijo
Categorías Código Frecuencia Absoluta Frecuencia Relativa Frecuencia Acumulada
Si 1 9 36% 9
No 2 16 64% 25
xxvii
Según las empresas encuestadas, en los actuales momentos no es prioridad adquirir algún
activo fijo, representando un 64%, por lo que le han dado prioridad a otras necesidades y solo en
un 36% han manifestado la urgencia de adquirir activos para mejorar sus procesos productivos.
Columna: 6
Variable: Tiene conocimiento de la figura del arrendamiento financiero (leasing), y de cómo
funciona
Categorías Código Frecuencia Absoluta Frecuencia Relativa Frecuencia Acumulada
Si 1 8 32% 8
No 2 17 68% 25
Tal como se planteo en el problema, se evidencia en un gran número de empresas que
existe un total desconocimiento de la figura del arrendamiento financiero ya que del total de
empresas encuestadas , el 68% manifestó no conocerlo, hecho que nos podría deducir una de las
causas por la cuales el mismo no ha sido utilizado. Asimismo vemos que aquellas que
manifestaron conocerlo 32%, son en general las que lo han utilizado
Columna: 7
Variable: A la hora de tomar decisiones de fuentes de financiamiento , a quien recurre
Categorías Código Frecuencia Absoluta Frecuencia Relativa
Asesores Internos 1 12 48%
xxviii
Asesores Externos 2 6 24%
Criterio Personal 3 11 44%
Vemos que en un porcentaje mayor representado por un 48% de las empresas tienen
dentro de su organización personal calificado para la tomas de decisiones, lo que se
considera positivo , ya que con los constante cambios que se presentan en los actuales
momentos es necesario contar con un personal en el mismo momento que se requiera para
hacer las decisiones que se tomen oportuna y eficaz , de igual forma notamos solo un 24%
acude a asesores externos y un 44% basa sus decisiones en el criterio personal , sin
embargo debemos señalar que aquellas empresas que basan sus decisiones en el criterio
personal deberían tener cuidado de incluir en las mismas los elementos de subjetividad e
ignorancia , para hacer que las decisiones tomadas sean las más conveniente para la
empresa, más eficiente y oportuna
Columna: 8
Variable: Qué tipo de análisis realiza para evaluar las alternativas de financiamiento
Categorías Código Frecuencia Absoluta Frecuencia Relativa
Indice de rentabilidad 1 11 44%
xxix
Indice de productividad 2 7 28%
Indice de endeudamiento 3 6 24%
Indice de liquidez y solvencia 4 5 20%
Valor actual neto (VAN) 5 5 20%
Tasa interna de retorno (TIR) 6 9 36%
Proyección de flujos de caja 7 14 56%
Otros (especifique) 8 -
La situación financiera de una empresa y su evolución puede ser medido a través de varias
técnicas, sin embargo en esta pregunta solo se han señalada algunas de ellas la cual
consideramos importante, de los resultados obtenidos se desprende que la proyección de
los flujos de caja es la más utilizada a la hora de tomar de decisiones, representando un
56%, su importancia radica en que el mismo permite conocer cual la capacidad que tiene
una empresa para generar los futuros flujos de efectivo, así como también la evaluación de
sus desembolsos, y algo muy importante es que la proyección de los flujos de caja , permite
ver como incide las inversiones realizadas y los financiamientos que requirieron usar efectivo
durante un período determinado, en segundo lugar se destaca el índice de rentabilidad con
un 44%, seguido de la tasa interna de retorno con 36%,y un 28% correspondiente al índice
de productividad, sin embargo notamos que no le dan mucha importancia al índice de
endeudamiento ya que se ubico en un 24% y en un 20% se encontró el índice de liquidez y
solvencia restando la importancia que alguna vez tuvieron y que con el paso del tiempo con
xxx
el factor de la inflación por sí solos no nos decían nada , el Valor actual neto se ubico
también en un 20%
Columna: 9
Variable: Realiza proyecciones futuras de las posibles incidencias del financiamiento
seleccionado en la situación financiera de la empresa.
Categorías Código Frecuencia Absoluta Frecuencia Relativa
Si 1 14 56%
No 2 11 44%
Esta pregunta se relaciona con la anterior , en el sentido que aquellas que manifestaron
evaluar sus alternativas de financiamiento a través de la proyección de los flujos de caja,
son las mismas que respondieron aquí en forma afirmativa, es decir el mismo 56%,
quedando solo un 44% de empresas que no realizan tal proyecciones, sin embargo
creemos que tarde o temprano deberán realizarlo ya que la dinámica de la economía
requiere de decisiones bien tomadas, no solo que sean conveniente en el momento , sino
que las mismas no incida negativamente en el futuro de la empresa.
Columna: 10
xxxi
Variable: Ella actual entorno económico en qué medida incide en la política de
financiamiento de su empresa
Categorías Código Frecuencia Absoluta Frecuencia Relativa
Reduce las posibilidades de
financiamiento
1 13 52%
Amplia las posibilidades de
financiamiento
2 5 20%
No la afecta 3 7 28%
El actual gobierno , ha implantado una serie de medidas contempladas en la Agenda
Venezuela, dichas medidas han incidido de una u otra forma en las estructuras de las
empresas, vemos que un 52% de las empresas encuestadas manifestaron que sus
posibilidades de financiamiento se han visto reducida, ya que la carga que representa la
nueva reforma hecha a la Ley del trabajo ha incrementado representativamente sus costos
de producción, unido al proceso inflacionario que ha vivido Venezuela en los últimos cinco
años., un 28% respondió no ser afectada por el entorno económico , ya que sus
necesidades son cubiertas por recursos propios de la empresa, y solo un 20% respondió
que el actual entorno ampliaba sus posibilidades de financiamiento, alegando que hoy día
las tasas de interés son inferiores si comparan con las de los años anteriores
Columna: 11
xxxii
Variable: En la actualidad cual de los siguientes factores , considera más determinantes para
el desempeño de su empresa.
Categoría
Empresa
Costo de Producción
1
Precios
2
Financia- Miento
3
Tecnoló- Gico
4
Recursos Humanos
5
Impuestos
6
Política Económica
7
00 1 2 5 4 3 6 7 01 1 2 6 7 5 3 4 02 1 2 4 5 3 6 7 03 2 1 3 7 4 5 6 04 1 2 4 7 6 5 3 05 5 6 2 1 3 7 4 06 1 5 2 4 3 6 7 07 3 4 7 5 6 2 1 08 1 3 5 7 2 4 6 09 1 2 6 3 4 5 7 10 1 2 4 6 5 7 3 11 1 3 2 5 6 7 4 12 1 2 7 3 4 5 6 13 3 1 2 5 6 7 4 14 1 2 4 5 7 3 6 15 1 2 6 5 3 4 7 16 1 2 7 5 4 3 6 17 1 2 3 7 6 5 4 18 2 3 7 6 1 5 4 19 3 2 7 4 1 5 6 20 1 3 4 2 5 6 7 21 7 1 2 6 3 5 4 22 3 1 4 5 6 2 7 23 2 3 7 6 1 5 4 24 2 3 7 6 1 5 4
xxxiii
Categoría : Nº 3 Financiamiento
Jerarquía Frecuencia Absoluta Frecuencia Relativa Frecuencia acumulada
1
2 5 20% 5
3 2 8% 7
4 6 24% 13
5 2 8% 15
6 3 12% 18
7 7 28% 25
Para el análisis de ésta pregunta se realizaron dos tablas, una para desglosar la jerarquía
que cada empresa asignó a cada categoría y la segunda para excluir del cuadro anterior solo la
categoría de financiamiento para ver en forma separada que posición dio cada empresa a la
misma, ya que es la variable que más nos interesaba en esta investigación, podemos notar que la
jerarquía se ubico en forma descendente, es decir el 25% le atribuyo el último lugar, es decir, el
séptimo , el 18 la ubico en sexto lugar, el 15% el quinto, el 13%, el cuarto lugar, el 7% el tercero
y el 6% restante le asigno el segundo lugar, nótese que ninguna le dio el primer lugar., sin embargo
creemos que con el proceso de globalización en el cual se esta insertando la economía, las
necesidades de la empresas serán cada vez mayores por lo que la política de financiamiento de las
empresas será un factor determinante.
xxxiv
CONCLUSION
En toda época, las empresas deben preocuparse en su capacidad de compra, sus activos
productivos deben ser revisados y reemplazados cuando se deprecien o cuando se consideren
obsoletos , vale la pena destacar que en una economía inflacionaria, como la que ha
caracterizado a Venezuela en los últimos años, los costos de producción varían constantemente,
por ello el directivo financiero debe estar en capacidad de predecir cambios futuros con ese fin,
de manera de actuar con antelación que reaccionar ante los
hechos.
La calidad del personal gerencial juega un papel fundamental como factor de desarrollo, el
gerente tiene que tener gran flexibilidad que le permita ajustarse a la situaciones totalmente
cambiantes, de manera de poder tomar decisiones rápidas, oportunas y eficientes, adaptadas a
una realidad que se encuentra en un ciclo de cambios; para ello el gerente debe disponer de cierto
grado de información de la empresa así como del conocimiento que el mismo posea.
xxxv
El proceso de toma de decisiones , se basa principalmente en la información, de allí que el
directivo financiero debe ser la persona indicada para coadyuvar con la gestión de la empresa, en
cuanto a las inversiones , financiamiento, etc.
En lo relativo al financiamiento, el Sistema Financiero Venezolano ofrece una serie de
instrumentos que van de acuerdo al tipo de operación requerida y al tiempo de maduración de las
mismas, sin embargo en algunos casos, ciertas transacciones no se corresponden con el
instrumento creado para determinado fin, tal es el caso del arrendamiento financiero, actividad
que fue creada para financiar requerimientos de activos para las empresas, y según lo demuestra
esta investigación muchas empresas que han necesitado adquisición de activos han recurrido a
otras fuentes como por ejemplo el préstamo bancario.
De acuerdo a todo lo expuesto anteriormente se desprende, que el hecho de no acudir al
arrendamiento financiero a la hora de adquirir activos productivos , pudiera deberse al
desconocimiento que se tiene sobre el mismo, sobre su forma de operar y funcionar, lo que hace
que por un hecho de ignorancia se descarte tal alternativa a la hora de tomar de decisiones,
acudiendo por costumbrismo directamente al préstamo bancario, sin proceder a evaluar las
opciones de financiamiento disponibles ó pudiera deberse que según análisis realizados por la
empresa, resulte no conveniente dicho instrumento financiero en un momento determinado.
Por todo lo expuesto anteriormente, es necesario y conveniente que el mismo sistema
financiero ó más específicamente aquellas instituciones financieras que presten servicio de
xxxvi
arrendamiento financiero, hagan más difusión del mismo, mostrando a los distintos usuarios sus
ventajas y desventajas, revisando éstas últimas para corregirlas y ofrecer de esta manera una
instrumento que contribuya con las necesidades de financiamiento de las empresas, así como
también al desarrollo del país.
Por otra parte , ante los avances tecnológicos, el proceso de apertura , trae consigo una
intensificación de la competencia , que hace que cada vez más las empresas esten revisando sus
procesos productivos para poder continuar o entrar a competir eficientemente lo que nos indica
una gran demanda de activos productivos , para poder entrar en tal proceso de apertura, por lo
que los requerimientos de recursos financieros para tal fin jugará un papel importante en la toma
de decisiones de las empresas.
En los últimos años hemos visto como el conocimiento ha resultado ser un recurso
imprescindible , que ha contribuido a incrementar la capacidad competitiva de las empresas, es
por ello que el directivo financiero, no debe precipitar la toma de decisiones, basados en la
experiencia o en el conocimiento de una sola alternativa, por lo que debe estar en capacidad de
entender los instrumentos con los cuales dispone, de manera de poder aprovechar las ventajas
financieras y los mecanismos que el mercado financiero le ofrece, para así reducir los riesgos a los
cuales se expone su empresa , por todo esto, es indispensable que el mismo cuente con
información suficiente a la hora de decidir que políticas de financiamiento seguirá la empresa ante
la necesidad de adquirir activos productivos, para lo cual deberá realizar un análisis profundo de
xxxvii
cuales son sus necesidades reales más inmediatas y todas las alternativas de fuente de
financiamiento existentes, considerando, los posibles efectos que las mismas pudieran tener sobre
la situación financiera de la empresa, tanto del año actual como de los futuros.
Se espera que con la realización de esta investigación , el directivo financiero pueda
disponer de los conocimientos necesarios para considerar en forma objetiva, la posibilidad de
aceptar o descartar la adquisición de activos por medio del Arrendamiento Financiero , de
manera que no sea el desconocimiento que haga que se rechace esta opción.
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
ALMAO SABINA Y OTROS, 1.994. Modelo para evaluar la factibilidad de las solicitudes de
Arrendamiento Financiero. Tesis de pregrado. Escuela de Administración y Contaduría.
Universidad Centroccidental Lisandro Alvarado. Mecanografiado. Barquisimeto
(Venezuela).
BARRIOS ATANACIA Y OTROS, 1.996. Arrendamiento Financiero. Tesis de Pregrado.
Escuela de Administración y Contaduría. Universidad Centroccidental Lisandro Alvarado.
Mecanografiado. Barquisimeto. (Venezuela).
BRAVO BRITO y PAPARELLA DE SIGALA, 1.992. Estadística aplicada para el sector
agrícola.Universidad Centroccidental Lisandro Alvarado. Mecanografiado.
Barquisimeto(Venezuela)
xxxviii
BREALEY RICHARD y STEWART MYERS. 1994. Principios de Finanzas Corporativas. Mc
graw Hill. Colombia.
GITMAN LAWRENCE. 1.993. Fundamentos de Administración Financiera. Haría . México.
GUEVARA HIDALGO. 1.995. Informe Financiero. El Diario de Caracas. Mayo, 4.Caracas
(Venezuela).
INSTITUTO MEXICANO DE CONTADORES PUBLICOS. 1.984. Normas y
Procedimientos de auditoría. México.
INSTITUTO MEXICANO DE CONTADORES PUBLICOS. 1.988. Principios de
Contabilidad Generalmente Aceptados. México.
SAVELLI DE URBINA VIVIANNE. 1.995. Informe Financiero. El Diario de Caracas Mayo,
4. Caracas (Venezuela)
ZAMORANO ENRIQUE. 1.994. Equilibrio Financiero de las Empresas.Mexico
xxxix
CASO PRACTICO
La empresa Embutidos Lara, C.A., es una firma dedicada a la fabricación de embutidos de
carne y cerdo, que ha demostrado en sus años de existencia un continuo crecimiento, que se ha
traducido en un incremento sostenido de la demanda de los productos que fabrica.
La empresa ha decidido llevar a cabo, un proyecto de diversificación de sus líneas de
producción, por lo que requiere entre otras cosas, adquirir una máquina Descueradora de
Salchichas, por lo que estudia la posibilidad de hacer tal adquisición, a través de la intermediación
financiera, específicamente al arrendamiento Financiero, para lo cual acude al Banco Global
S.A.I.C.A.
Para decidir si adquirir la maquinaria, a través de la figura del arrendamiento financiero, la
empresa estudiará los posibles efectos que los compromisos que se deriven de tal actividad
puedan tener sobre la situación financiera de la empresa. Para ello realizará los siguientes cálculos
, para su posterior análisis:
xl
Activo a adquirir: Máquina descueradora de salchichas
Costo actual : 25.000.000,00 Bs
Plazo : 24 meses
Tasa de Interés variable : 35%
1. Cálculo del cánon mensual:
Costo maq. 25.000.000,00
X factor 0.058518619
Cánon mensual ⇒ 1.462.965,48
2. Cálculo de los Intereses:
I = 25.000.000,00 x 35 % = 729.166,67 12
3. Cálculo del capital a amortizar mensual :
Cánon mensual 1.462.965,48
(-) interés mensual ( 729.166,67)
parte del capital a ⇒ 733.798,81 amortizar
4. Cálculo del Impuesto sobre la Venta sobre la parte del capital a amortizar:
xli
Parte del capital 733.798,81
X Alícuota 16,5%
Monto ISV 121.076,80
Resumen del primer pago hecho por el arrendatario a la arrendadora:
Cuota mensual primer pago 1.462.965,48
Depósito en garantía 1.462.965,48 (equivalente a un mes de cánon mensual) Comisión FLAT 750.000,00 (25.000.000,00 x 3% )
Impuesto sobre las ventas 121.076,80
Total ⇒ 3.797.007,76
5. Cálculo de la depreciación
Costo maquinaria 25.000.000,00
Tiempo duración del contrato ÷ 2 años
xlii
Depreciación anual 12.500.000,00 / 12 = 1.041.666,67 ⇐ Deprec. Mensual
TABLA DE AMORTIZACION
Cuota
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Monto Bs
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
Intereses 35%
729.166,67
707.764,20
685.737,50
663.068,35
639.738,02
615.727,21
591.016,10
565.584,24
539.410,62
Amortización
733.798,81
755.201,28
777.227,98
799.897,13
823.227,46
847.238,27
871.949,38
897.381,24
923.554,86
Saldo
24.266.201,19
23.510.999,91
22.733.771,93
21.933.874,80
21.110.647,34
20.263.409,07
19.391.459,69
18.494.078,45
17.570.523,59
xliii
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
1.462.965,48
35.111.171,52
512.473,61
484.750,93
456.219,67
426.856,25
396.636,40
365.535,13
333.526,75
300.584,78
266.682,01
231.790,41
195.881,14
158.924,51
120.889,98
81.746,11
41.460,93
10.111.171,52
950.491,87
978.214,55
1.006.745,81
1.036.109,23
1.066.329,08
1.097.430,35
1.129.438,73
1.162.380,70
1.196.283,47
1.231.175,07
1.267.084,34
1.304.040,97
1.342.075,50
1.381.219,37
1.421.504,55
25.000.000,00
16.620.031,72
15.641.817,17
14.635.071,36
13.598.962,13
12.532.633,05
11.435.202,70
10.305.763,97
9.143.383,27
7.947.099,80
6.715.924,73
5.448.840,39
4.144.799,42
2.802.723,92
1.421.504,55
---------------
A continuación se presenta los Estados Financieros, de la empresa " Embutidos Lara
,C.A", para los dos próximos años, tiempo de duración del contrato del arrendamiento financiero:
EMBUTIDOS LARA, C.A.
BALANCE GENERAL PROYECTADO
( En miles de Bs)
ACTIVO
Activo Circulante
AÑO 0
AÑO 1
AÑO 2
xliv
Caja o Banco
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Total Activo Circulante
Activo Fijo
Activo Fijo Tangible
Terreno
Construcciones y galpón
Maquinaria y Equipo
Mobiliario
Vehículo
(Depreciación Acumulada
Total Activos Fijo Tangibles
Activos Fijos Intangibles
Estudios proyectos y organiz.
(Amortización Acumulada)
Total Activos Intangibles
Otros activos
TOTAL ACTIVO
PASIVO
Cuentas y efectos por pagar
Préstamo a largo plazo
Otros Pasivos
TOTAL PASIVO
CAPITAL
Capital Social
223.824,00
88.704,00
74.594,00
387.122,00
6.089,00
200.000,00
168.446,00
856,00
836,00
(100.129,00)
266.098,00
1.000,00
(600,00)
400,00
452,00
654.071,00
70.018,00
60.654,00
57,00
130.730,00
31.200,00
318.900,00
99.792,00
84.868,00
503.560,00
6.089,00
200.000,00
158.446,00
856,00
836,00
(129.645,00)
236.582,00
1.000,00
(800,00)
200,00
452,00
740.793,00
78.770,00
59.184
57,00
138.011,00
31.200,00
430.503,00
110.880,00
93.891,00
635.274,00
6.089,00
200.000,00
158.446,00
856,00
836,00
(159.162,00)
207.065,00
1.000,00
(1.000,00)
------------
452,00
842.791,00
87.522,00
56.853,00
57,00
144.433,00
31.200,00
xlv
Reserva y previsiones
Utilidad del ejercicio
Utilidad no distribuida
Utilidad por revalorización
TOTAL CAPITAL
TOTAL PASIVO Y CAPITAL
1.651,00
85.807,00
201.042,00
203.642,00
523.342,00
654.071,00
1.651,00
79.440,00
286.849,00
203.642,00
602.781,00
740.793,00
1.651,00
95.577,00
366.289,00
203.642,00
698.358,00
842.791,00
EMBUTIDOS LARA ,C.A.
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS PROYECTADO
(En miles de Bs) CONCEPTO
INGRESOS:
Ingresos por Ventas
Otros Ingresos
TOTAL INGRESOS
COSTOS:
AÑO 0
1.064.448,00
----------------
1.064.448,00
AÑO 1
1.197.504,00
-----------------
1.197.504,00
AÑO2
1.330.560,00
-----------------
1.330.560,00
xlvi
Costo Primo
Gastos de Fabricación
TOTAL COST. PROD. Y VTA
UTILIDAD BRUTA
GASTOS DE OPERACIONES:
Gastos de Admón y ventas
Depreciación y amortización
Gastos Financieros
TOTAL GASTOS DE OPER:
UTIL. EN OPERACIONES
Impuesto sobre la Renta
UTILIDAD NETA
872.508,00
11.555,00
884.063,00
180.385,00
29.923,00
29.716,00
6.337,00
65.976
114.410,00
(28.602,00)
85.807,00
981.571,00
12.573,00
994.144,00
203.360,00
32.242,00
29.716,00
35.483,00
97.441,00
105.920,00
(26.480,00)
79.440,00
1.090.634,00
13.591,00
1.104.225,00
226.335,00
34.560,00
29.716,00
34.623,00
98.899,00
127.436,00
(31.859,00)
95.577,00
EMBUTIDOS LARA C.A.
FLUJO DE CAJAS PROYECTADOS
xlvii
(En miles de Bs.)
CONCEPTO
INGRESO DE EFECTIVO
Ingresos por ventas al contado
Cobranzas cuentas por cobrar
Otros ingresos
TOTAL INGRESOS EFEC.
EGRESOS DE EFECTIVO
Compras de insumos al contado
Cancelación de Cuentas por Pagar
Mano de Obra directa
Gastos de fabricación
Gastos de Admón y Ventas
Gastos Financieros
Impuesto sobre la renta
TOTAL EGRESOS
SALDO DE EFECTIVO
Efectivo al inicio del período
Efectivo al final del período
AÑO 0
975.744,00
77.616,00
---------------
1.053.360,00
779.252,00
62.184,00
32.294,00
11.555,00
29.923,00
6.337,00
28.602,00
950.147,00
103.213,00
120.621,00
223.824,00
AÑO 1
1.097.712,00
88.704,00
-----------------
1.186.406,00
876.744,00
71.489,00
36.331,00
12.573,00
32.242,00
35.483,00
26.480,00
1.091.342,00
95.064,00
223.824,00
318.900,00
AÑO 2
1.219.680,00
99.792,00
----------------
1.319.472,00
971.768,00
81.101,00
40.368,00
13.591,00
34.560,00
34.623,00
31.859,00
1.207.870,00
111.602,00
318.900,00
403.503,00
xlviii
EFECTOS DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO EN LOS
ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS DE LA EMPRESA
"EMBUTIDOS LARA, C.A."
Efectos Contables para el Año 1:
1
Máquina Descueradora
Arrend. Financiero Por pagar
P/r la adquisición del bien por medio del arrendamiento financiero según contrato con el Banco Global
2
Garantía sobre arrendamiento financiero
Banco
P/r depósito dado en garantía equiva- Lente al monto de un cánon mensual
3
Gastos por Comisión sobre arrend. Fin.
Banco
P/r comisión FLAT del 3% sobre el valor nominal del activo.
25.000.000,00
1.462.965,48
750.000,00
25.000.000,00
1.462.965,48
750.000,00
xlix
4
Gastos por Intereses
Banco
P/r los pagos efectuados durante el primer año de los intereses a una tasa del 35%
5
Arrendamiento Financiero por pagar
Banco
P/r la amortización del capital durante el primer año de duración del contrato
6
Gastos depreciación
Depreciación Acumulada
P/r el gasto de deprec. Anual del bien arrendado
7.190.657,12
10.364.928,64
12.500.000,00
7.190.657,12
10.364.928,64
12.500.000,00
En resumen:
l
♦ El activo fijo neto, al finalizar el primer año aumentará en 12.500.000,00 (
25.000.000,000 de la cuenta Maquinaría menos 12.500.000,00 correspondiente a su
depreciación acumulada )
♦ El pasivo aumentará en 14.635.071,36
♦ Otros activos aumentará en 1.462.965,48 correspondiente a la garantía sobre A:F
♦ Los gastos administrativos aumentarán en 20.440.657,12, por comisiones, intereses y
depreciación
♦ El saldo del Banco disminuirá en 19.768.551,24
Efectos contables para el Año 2:
1
Gastos por Intereses
Banco
P/r pago de intereses a una tasa del 35% de los doce meses restantes del contrato de arrendamiento
2
Arrendamiento Financiero por Pagar
Banco
P/r amortización del capital del bien dado en arrendamiento
2.920.514,40
14.635.071,36
2.920.514,40
14.635.071,36
li
3
Gastos Depreciación
Depreciación Acumulada
P/r depreciación anual del bien
4
Máquina descueradora
Banco
P/r la compra del bien arrendado correspondiente al uno porciento del valor nominal del activo, como lo estipula la cláusula del contrato de arrendamiento
5
Banco
Garantía s/ arrendamiento financiero
P/r devolución de la garantía dada al inicio del contrato
12.500.000,00
250.000,00
1.462.965,48
12.500.000,00
250.000,00
1.462.965,48
lii
En resumen:
♦ Los gastos administrativos aumentarán para éste año en 15..420.514,40
♦ El pasivo por concepto de arrendamiento financiero desaparecerá
♦ El valor residual de la maquinaría será de 250.000,00, aumentando en ese valor el
activo fijo neto.
liii
EMBUTIDOS LARA,C.A.
BALANCE GENERAL PROYECTADO
INCLUYENDO LOS EFECTOS DEL ARRENDAMIENTO
FINANCIERO
( En miles de Bs)
AÑO 1
BALANCE
PROYECTADO
NO INCLUYE
A.F
BALANCE
PROYECTADO
INCLUYENDO
A.F
VARIACIO
N
ACTIVO
Activo Circulante
Caja o Banco
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Total Activo Circulante
Activo Fijo
Activo Fijo Tangible
Terreno
Construcciones y galpón
Maquinaria y Equipo
Mobiliario
Vehículo
(Depreciación Acumulada
Total Activos Fijo Tangibles
318.900,00
99.792,00
84.868,00
503.560,00
6.089,00
200.000,00
158.446,00
856,00
836,00
(129.645,00)
236.582,00
304.241,08
99.792,00
84.868,00
488.901,08
6.089,00
200.000,00
183.446,00
856,00
836,00
(142.145,00)
249.082,00
- 4,60%
+ 15,78%
+ 9,64% + 5,28%
liv
Activos Fijos Intangibles
Estudios proyectos y organiz.
(Amortización Acumulada)
Total Activos Intangibles
Otros activos
TOTAL ACTIVO
PASIVO
Cuentas y efectos por pagar
Préstamo a largo plazo
Arrendamiento finan. Por pagar
Otros Pasivos
TOTAL PASIVO
CAPITAL
Capital Social
Reserva y previsiones
Utilidad del ejercicio
Utilidad no distribuida
Utilidad por revalorización
TOTAL CAPITAL
TOTAL PASIVO Y CAPITAL
1.000,00
(800,00)
200,00
452,00
740.793,00
78.770,00
59.184,00
-------------
57,00
138.011,00
31.200,00
1.651,00
79.440,00
286.849,00
203.642,00
602.781,00
740.793,00
1.000,00
(800,00)
200,00
1.914,97
740.098,05
78.770,00
59.184,00
14.635,00
57,00
152.646,07
31.200,00
1.651,00
64.109,98
286.849,00
203.642,00
587.451,98
740.098,05
+ 323,67%
+ 10,60%
+ 19,30%
- 2,54%
lv
BALANCE GENERAL PROYECTADO
INCLUYENDO LOS EFECTOS DEL ARRENDAMIENTO
FINANCIERO
( En miles de Bs)
AÑO 2 BALANCE
PROYECTADO
SIN INCLUIR
A.F.
BALANCE
PROYECTADO
INCLUYENDO
A.F
VARIACIO
N
ACTIVO
Activo Circulante
Caja o Banco
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Total Activo Circulante
Activo Fijo
Activo Fijo Tangible
Terreno
Construcciones y galpón
Maquinaria y Equipo
Mobiliario
430.503,00
110.880,00
93.891,00
635.274,00
6.089,00
200.000,00
158.446,00
856,00
403.356,00
110.880,00
93.891,00
608.127,00
6.089,00
200.000,00
183.696,00
856,00
- 6,31%
- 4,30%
+ 15.93%
lvi
Vehículo
(Depreciación Acumulada
Total Activos Fijo Tangibles
Activos Fijos Intangibles
Estudios proyectos y organiz.
(Amortización Acumulada)
Total Activos Intangibles
Otros activos
TOTAL ACTIVO
PASIVO
Cuentas y efectos por pagar
Préstamo a largo plazo
Otros Pasivos
TOTAL PASIVO
CAPITAL
Capital Social
Reserva y previsiones
Utilidad del ejercicio
Utilidad no distribuida
Utilidad por revalorización
TOTAL CAPITAL
TOTAL PASIVO Y CAPITAL
836,00
(159.162,00)
207.065,00
1.000,00
(1.000,00)
------------
452,00
842.791,00
87.522,00
56.853,00
57,00
144.433,00
31.200,00
1.651,00
95.577,00
366.289,00
203.642,00
698.358,00
842.791,00
836,00
(184.162,00)
207.315,00
1.000,00
(1.000,00)
------------
452,00
815.894,00
87.522,00
56.853,00
57,00
144.433,00
31.200,00
1.651,00
84.011,00
350.957,00
203.642,00
671.461,00
815.894,00
+ 15,70%
- 3,2 %
- 12,10%
- 3,85%
lvii
EMBUTIDOS LARA,C.A.
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS PROYECTADO
(En miles de Bs) AÑO 1 EDO.
GANANCIAS Y PERDIDAS NO INCLUYE A.F.
EDO. GANACIAS Y
PERDIDA INCLUYENDO
A.F
VARIACION
INGRESOS:
Ingresos por Ventas
Otros Ingresos
TOTAL INGRESOS
COSTOS:
Costo Primo
Gastos de Fabricación
TOTAL COST. PROD. Y VTA
UTILIDAD BRUTA
GASTOS DE OPERACIONES:
Gastos de Admón y ventas
1.197.504,00
-----------------
1.197.504,00
981.571,00
12.573,00
994.144,00
203.360,00
32.242,00
1.197.504,00
-----------------
1.197.504,00
981.571,00
12.573,00
994.144,00
203.360,00
32.992,00
+ 2,32%
lviii
Depreciación y amortización
Gastos Financieros
TOTAL GASTOS DE OPER:
UTIL. EN OPERACIONES
Impuesto sobre la Renta
UTILIDAD NETA
29.716,00
35.483,00
97.441,00
105.920,00
(26.480,00)
79.440,00
42.216,00
42.673,00
117.881,00
85.479,00
(21.369,00)
64.110,00
+ 42,06%
+ 20,27%
- 19,30%
- 19,30%
EMBUTIDOS LARA, C.A.
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS PROYECTADO
(En miles de Bs) AÑO 2 EDO.
GANANCIAS Y PERDIDAS NO INCLUYE A.F.
EDO. GANACIAS Y
PERDIDA INCLUYENDO
A.F
VARIACION
INGRESOS:
Ingresos por Ventas
Otros Ingresos
TOTAL INGRESOS
COSTOS:
Costo Primo
Gastos de Fabricación
TOTAL COST. PROD. Y VTA
UTILIDAD BRUTA
GASTOS DE OPERACIONES:
1.330.560,00
-----------------
1.330.560,00
1.090.634,00
13.591,00
1.104.225,00
226.335,00
1.330.560,00
-----------------
1.330.560,00
1.090.634,00
13.591,00
1.104.225,00
226.335,00
lix
Gastos de Admón y ventas
Depreciación y amortización
Gastos Financieros
TOTAL GASTOS DE OPER:
UTIL. EN OPERACIONES
Impuesto sobre la Renta
UTILIDAD NETA
34.560,00
29.716,00
34.623,00
98.899,00
127.436,00
(31.859,00)
95.577,00
34.560,00
42.216,00
37.544,00
114.320,00
112.015,00
(28.004,00)
84.011,00
+ 42,06%
+ 8,43%
- 12,10%
- 12,90%
EMBUTIDOS LARA,C.A.
FLUJOS DE CAJAS PROYECTADOS
(Incluyendo el Arrendamiento Financiero)
(En miles de Bs) AÑO 1
CONCEPTO FLUJO DE CAJA NO INCLUYE A.
F
VARIACIÓN
FLUJO DE CAJA
INCLUYENDO AF
INGRESOS DE EFECTIVO
Ingresos por ventas al contado
Cobranzas cuentas por cobrar
Otros Ingresos
TOTAL INGRESOS
EGRESOS DE EFECTIVO
1.097.712,00
88.704,00
-----------------
1.186.406,00
1.097.712,00
88.704,00
-----------------
1.186.406,00
lx
Compras de Insumos
Cancelación Cuentas por pagar
Mano de Obra Directa
Gastos de Fabricación
Gastos de admón y ventas
Gastos financieros
Impuesto sobre la renta
Otros pagos
TOTAL EGRESOS
SALDO DE EFECTIVO
Efectivo al inicio del período
Efectivo al final del período
876.744,00
71.489,00
36.331,00
12.573,00
32.242,00
35.483,00
26.480,00
---------------
1.091.342,00
95.064,00
223.824,00
318.900,00
10.364,93
750,00
7.190,66
(5.109,64)
1.462,96
876.744,00
81.853,93
36.331,00
12.573,00
32.992,00
42.673,66
21.369,36
1.462,96
1.106.000,00
80.416,09
223.824,00
304.240,00
AÑO 2 CONCEPTO
FLUJO DE CAJA NO INCLUYE A.
F
VARIACIÓN
FLUJO DE CAJA
INCLUYENDO AF
INGRESOS DE EFECTIVO
Ingresos por ventas al contado
Cobranzas cuentas por cobrar
Otros Ingresos
TOTAL INGRESOS
EGRESOS DE EFECTIVO
1.219.680,00
99.792,00
----------------
1.319.472,00
1.463,00
1.219.680,00
99.792,00
1.463,00
1.320.935,00
lxi
Compras de Insumos
Cancelación Cuentas por pagar
Mano de Obra Directa
Gastos de Fabricación
Gastos de admón y ventas
Gastos financieros
Impuesto sobre la renta
Otros pagos
TOTAL EGRESOS
SALDO DE EFECTIVO
Efectivo al inicio del período
Efectivo al final del período
971.768,00
81.101,00
40.368,00
13.591,00
34.560,00
34.623,00
31.859,00
------------------
1.207.870,00
111.603,00
318.900,00
430.503,00
14.635,00
2.920,00
(3.855,00)
250,00
971.768,00
95.737,00
40.368,00
13.591,00
34.560,00
37.543,00
28.004,00
250,00
1.229.820,00
99.115,00
304.241,09
403.356,00
CALCULO DE LOS INDICES FINANCIEROS
(NO INCLUYE LOS COMPROMISOS DEL
ARRENDAMIENTO FINANCIERO)
RAZON AÑO 0 AÑO 1 AÑO2
lxii
Solvencia = Activo circulante Pasivo Circulante
5,52 Bs
6,38 Bs
7,25 Bs
Liquidez = Activo disponible Pasivo circulante
4,45 Bs 5,31 bs 6,18 bs
Estabilidad = Capital Contable Pasivo total Pasivo total Activo Total Capital Contable Activo Fijo
4,00 Bs
0,20
1,97
4,37 Bs
0,19
2,55
4,84 Bs
0,17
3,38
Productividad = Costo de Ventas Ventas netas = Gastos de admón y vtas Ventas netas = Utilidad de operaciones Ventas netas = Gastos financieros Ventas netas = Utilidad neta Ventas netas = Ventas netas Activo fijo = Utilidad neta Capital Contable
0,83
0,03
0,11
0,005
0,08
4,00
0,16
0,83
0,03
0,09
0,03
0,066
5,067
0,13
0,83
0,03
0,10
0,026
0,072
6,44
0,14
lxiii
CALCULO DE LOS INDICES FINANCIEROS
( INCLUYE LOS COMPROMISOS DEL
ARRENDAMIENTO FINANCIERO)
RAZON AÑO 0 AÑO 1 AÑO2
Solvencia = Activo circulante Pasivo Circulante
5,52 Bs
5,23 Bs
6,94 Bs
Liquidez = Activo disponible Pasivo circulante
4,45 Bs 4,32 Bs 5,87 Bs
Estabilidad = Capital Contable Pasivo total Pasivo total Activo Total Capital Contable Activo Fijo
4,00 Bs
0,20
1,97
3,85 Bs
0,21
2,35
4,65 Bs
0,18
3,24
Productividad = Costo de Ventas Ventas netas = Gastos de admón y vtas
0,83
0,03
0,83
0,03
0,83
0,03
lxiv
Ventas netas = Utilidad de operaciones Ventas netas = Gastos financieros Ventas netas = Utilidad neta Ventas netas = Ventas netas Activo fijo = Utilidad neta Capital Contable
0,11
0,005
0,08
4,00
0,16
0,071
0,036
0,054
4,80
0,11
0,084
0,028
0,063
6,42
0,13
lxv
lxvi
lxvii
La firma EMBUTIDOS LARA, es una empresa manufacturera, encargada de elaborar
productos destinados al consumo humano, que satisfacen las necesidades alimenticias de un
importante segmento de la población.
En cuanto a la situación financiera de la empresa, según los índices aplicados anteriormente,
podemos observar lo siguiente:
La empresa posee un buen índice de solvencia y liquidez , sus activos circulante superan a
sus pasivos circulante, en más del doble, pudiendo cubrir con gran comodidad sus compromisos a
corto plazo.
La solidez o la estabilidad del negocio, es bastante satisfactoria, su capital contable es
superior al total del pasivo,; la inversión en los activos totales de la empresa ha sido financiada en
un mayor grado por sus propietarios , siendo solo un 0,20- 0,19- 0,17 financiado por terceras
personas para los años 0, 1 y 2 , respectivamente, notándose un descenso en los mismos.
Asimismo, notamos, que el margen del capital invertido, es aceptable siendo lo suficientemente
necesario para el normal funcionamiento de la empresa.
El estudio de la productividad, se deriva de varias razones o índices, cuyos resultados
arrojados nos revelan, que los costos de producción representan un 83% sobre las ventas netas,
los gastos de administración y ventas un 3%, los gastos financieros solo representan un 5% para
el año 0, 3% para el año 1, y un 2,6% para el año 2 ; todo esto trae como consecuencia que el
porcentaje de utilidad neta sobre las ventas se ubique aproximadamente en 7%.
lxviii
El cociente obtenido en la relación ventas netas a activo fijo, refleja una razón creciente,
que nos indica mayores unidades producidas y por consiguiente mayores ventas. Por otra parte,
el rendimiento del capital invertido es razonable respecto a la retribución de su inversión.
En cuanto al índice de rentabilidad, observamos en los gráficos elaborados, que el mismo
es satisfactorio, ya que esta actividad es caracterizada por ventas en grandes volúmenes, cuyo
margen de rentabilidad se ubican aproximadamente entre 12% y 15%. (según información
suministrada por empresa dedicada a la actividad de embutidos de carne y cerdo ).
Al comparar los índices arrojados por los estados financieros proyectados que no incluyen
el arrendamiento financiero, con los estados financieros proyectados que si incluyen los
compromisos que se derivan del contrato de arrendamiento financiero, notamos, que aunque el
índice de solvencia y liquidez disminuyen para los dos años de duración del contrato, tal
disminución no es muy significativa, por lo que dichos índices siguen siendo satisfactorios.
La estabilidad de la empresa continua manteniéndose , su nivel de endeudamiento, sufre
alteraciones, pero en menor grado. La productividad mantiene las mismas proporciones en el
costo de producción y venta, y los gastos de administración y ventas. La carga por servicio
financiero se incrementa, en pequeña proporción, el rendimiento del capital invertido, aunque
disminuye un poco continua siendo satisfactorio.
lxix
Los gráficos de rentabilidad, nos muestra una variación de - 4 puntos para el primer año y -
1 para el segundo, por lo que tendría que analizarse con profundidad tal disminución, ya que sale
de los parámetros establecidos para la actividad de los embutidos de carne y cerdo.
En términos generales, observamos, que los efectos que se derivan de los compromisos del
arrendamiento financiero, inciden en la situación financiera de la empresa Embutidos Lara,
alterando sus índices, aunque en menor grado. Sin embargo, es necesario destacar que éste
análisis se esta realizando considerando los dos años de duración del contrato , sin tomar en
cuenta los próximos años de vida útil de la maquinaría, en los cuales generará utilidades,
contribuyendo aumentar la producción en la línea de salchichas, sin incurrir a otras erogaciones ,
ya que sus costos han sido cancelados en los dos primeros años.
De todo lo anterior se desprende, que el adquirir el bien por vía del arrendamiento puede
resultar ser una buena opción de financiamiento, sin embargo no debemos de precipitarnos en tal
decisión sin antes valorar tal contrato a través del valor actual neto y luego compararlo con otra
alternativa de financiamiento, específicamente con el Crédito Bancario. Para ello realizaremos los
siguientes cálculos:
FLUJOS DE CAJAS REALES DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO
CONCEPTO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2
Costo maquinaría +25.000,00
Ahorro Impositivo + 12.500,00 + 12.500,00
lxx
Cuota de arrendamiento - 1.462,96 - 16.092,56 - 17.555,52
Otros pagos al inicio del contrato - 2.212,96
FLUJO DE CAJA DEL A.F. + 21.324,08 - 3.592,56 - 5.055,52
Cálculo del Valor Actual Del Arrendamiento Financiero, a una tasa alternativa del 27%.
VAN = + 21.324,08 - 3.592,56 - 5.055,52 = + 21.324,08 - 2.828,79 - 3.140,07 ( 1,27) ( 1,27)2
VAN (Arrend.) = + 15.355,22
lxxi
COMPARACION DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO CON EL CREDITO
BANCARIO
Flujos de Cajas del Crédito bancario
Concepto o 1er trimestre
2do trimestre
3er trimestre
4to trimestre
Préstamo +
20.000,00
Intereses - 1.350,00 - 1.350,00 - 1.350,00 - 1.350,00
Reembolso del Préstamo -20.000,00
Flujo de caja +
20.000,00
- 1.350,00 - 1.350,00 - 1.350,00 - 21.350,00
Cálculo del VAN del crédito Bancario :
Préstamo = 80% del costo de la maquinaria = 20.000,00
Intereses = 27%,
Tiempo = 12 meses
Tasa alternativa, r = 35%
VAN = Cuantía del préstamo - Valor actual - Valor actual del pago de del reembolso
lxxii
intereses del préstamo VAN = 20.000,00 - 5.400,00 - 20.000,00 1,35 (1,35)
VAN = 20.000,00 - 4.000,00 - 14.814,81
VAN (Crédito banc.) = + 1.185,00
Como podemos observar las dos fuentes de financiamiento, nos arrojan un Valor Actual
Neto (VAN) positivo, sin embargo , el arrendamiento nos da un valor superior , lo que nos
indicaría que ésta fuente de financiamiento seria una buena opción , para adquirir, la maquina
descueradora de salchichas que necesita la empresa Embutidos Lara, además, esta técnica nos
muestra cuan útil puede ser a la hora de tomar una decisión de financiamiento.
Por otra parte si comparamos los flujos de caja del arrendamiento con los flujos de cajas
del préstamo bancario, notamos que la empresa se vería asfixiada con la adquisición del
préstamo, ya que como el plazo del pago es menor los intereses son mayores y si a esto le
agregamos que la empresa tendría que cubrir el otro 20% restante del costo de la maquinaria
vemos que la liquidez y solvencia de la empresa se vería más afectada, por lo que los
desembolsos forzarían al capital de trabajo.
lxxiii
CONCLUSION
En toda época, las empresas deben preocuparse en su capacidad de compra, sus activos
productivos deben ser revisados y reemplazados cuando se deprecien o cuando se consideren
obsoletos , vale la pena destacar que en una economía inflacionaria, como la que ha
caracterizado a Venezuela en los últimos años, los costos de producción varían constantemente,
por ello el directivo financiero debe estar en capacidad de predecir cambios futuros con ese fin,
de manera de actuar con antelación que reaccionar ante los
hechos.
La calidad del personal gerencial juega un papel fundamental como factor de desarrollo, el
gerente tiene que tener gran flexibilidad que le permita ajustarse a la situaciones totalmente
cambiantes, de manera de poder tomar decisiones rápidas, oportunas y eficientes, adaptadas a
una realidad que se encuentra en un ciclo de cambios; para ello el gerente debe disponer de cierto
grado de información de la empresa así como del conocimiento que el mismo posea.
lxxiv
El proceso de toma de decisiones , se basa principalmente en la información, de allí que el
directivo financiero debe ser la persona indicada para coadyuvar con la gestión de la empresa, en
cuanto a las inversiones , financiamiento, etc.
En lo relativo al financiamiento, el Sistema Financiero Venezolano ofrece una serie de
instrumentos que van de acuerdo al tipo de operación requerida y al tiempo de maduración de las
mismas, sin embargo en algunos casos, ciertas transacciones no se corresponden con el
instrumento creado para determinado fin, tal es el caso del arrendamiento financiero, actividad
que fue creada para financiar requerimientos de activos para las empresas, y según lo demuestra
esta investigación muchas empresas que han necesitado adquisición de activos han recurrido a
otras fuentes como por ejemplo el préstamo bancario.
De acuerdo a todo lo expuesto anteriormente se desprende, que el hecho de no acudir al
arrendamiento financiero a la hora de adquirir activos productivos , pudiera deberse al
desconocimiento que se tiene sobre el mismo, sobre su forma de operar y funcionar, lo que hace
que por un hecho de ignorancia se descarte tal alternativa a la hora de tomar de decisiones,
acudiendo por costumbrismo directamente al préstamo bancario, sin proceder a evaluar las
opciones de financiamiento disponibles ó pudiera deberse que según análisis realizados por la
empresa, resulte no conveniente dicho instrumento financiero en un momento determinado.
Por todo lo expuesto anteriormente, es necesario y conveniente que el mismo sistema
financiero ó más específicamente aquellas instituciones financieras que presten servicio de
lxxv
arrendamiento financiero, hagan más difusión del mismo, mostrando a los distintos usuarios sus
ventajas y desventajas, revisando éstas últimas para corregirlas y ofrecer de esta manera una
instrumento que contribuya con las necesidades de financiamiento de las empresas, así como
también al desarrollo del país.
Por otra parte , ante los avances tecnológicos, el proceso de apertura , trae consigo una
intensificación de la competencia , que hace que cada vez más las empresas esten revisando sus
procesos productivos para poder continuar o entrar a competir eficientemente lo que nos indica
una gran demanda de activos productivos , para poder entrar en tal proceso de apertura, por lo
que los requerimientos de recursos financieros para tal fin jugará un papel importante en la toma
de decisiones de las empresas.
En los últimos años hemos visto como el conocimiento ha resultado ser un recurso
imprescindible , que ha contribuido a incrementar la capacidad competitiva de las empresas, es
por ello que el directivo financiero, no debe precipitar la toma de decisiones, basados en la
experiencia o en el conocimiento de una sola alternativa, por lo que debe estar en capacidad de
entender los instrumentos con los cuales dispone, de manera de poder aprovechar las ventajas
financieras y los mecanismos que el mercado financiero le ofrece, para así reducir los riesgos a los
cuales se expone su empresa , por todo esto, es indispensable que el mismo cuente con
información suficiente a la hora de decidir que políticas de financiamiento seguirá la empresa ante
la necesidad de adquirir activos productivos, para lo cual deberá realizar un análisis profundo de
lxxvi
cuales son sus necesidades reales más inmediatas y todas las alternativas de fuente de
financiamiento existentes, considerando, los posibles efectos que las mismas pudieran tener sobre
la situación financiera de la empresa, tanto del año actual como de los futuros.
Se espera que con la realización de esta investigación , el directivo financiero pueda
disponer de los conocimientos necesarios para considerar en forma objetiva, la posibilidad de
aceptar o descartar la adquisición de activos por medio del Arrendamiento Financiero , de
manera que no sea el desconocimiento que haga que se rechace esta opción.
lxxvii